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未來有可能演化成一個龐大的資管平台，TCL將有意在五年後做併購基金或量化投 資基金 ◎ 財新記者 何春梅 文hechunmei.blog.caixin.com 企業手握大把現金， 該怎麼辦？ 打新股、買基金、投資地產、佈局能源，這些玩法在過去幾年裡，幾乎成了家電大佬們的「投資標配」；如今在互聯網及移動互聯網的大潮湧動下，家電大佬們的現金又多了一條升值路徑 ：投資互聯網。 TCL 集團就是典型一例。業界過去對 TCL 在主業上的投資——收購湯 姆遜電視業務和阿爾卡特手機業務——關注和解讀頗多，主業之外的財富管理則很少關注。實際上，買理財產品、成立風險投資公司 TCL 創投、投資能源領域，在微利的傳統家電主業之外，TCL 的「理財」業務風生水起，TCL 創投也開始在投資圈小有名氣。過去幾年來，TCL 主要通過短期理財和中長期的股權投資來管理其自有閒散資金。 上市公司用閒散資金做策略性投資，充分提高資金利用效率，無疑是增加股東權益的好方式。當然，這需要保證不影響公司資金的正常經營運作。 TCL 正在加強短期理財。根據今年一季度財報，報告期內 TCL 的交易性金融資產為5.23億元，增加了182%，主要是投資貨幣基金增加 ；除此之外的其他流動資產為42.55億元，增加了31%，亦因銀行理財產品投資增加。 TCL 每年年初都會公佈其短期理財計劃，今年董事會批准 TCL 進行低風險投資理財的額度和去年一樣，還是56億元，佔其2013年淨資產（141.68億元）的39.53%。其短期理財項目除了債券投資、貨幣市場基金投資、委託理財（含銀行理財產品、信託產品） ，還新增了新股網下申購，但 TCL 強調，上述投資品種不含二級市場股票的投資，風險較低。 TCL 的低風險投資期限一般在一年以內。為規避風險，TCL 稱，公司一般會採取多項措施，諸如選擇信譽好、規模大、有能力保障安全的金融機構開設資金賬戶和結算賬戶 ；理財資金使用與保管情況由審計部門進行日常監督，定期對資金使用情況進行審計 ；公司獨立董事和監事會都會對低風險投資理財資金的使用情況進行檢查。TCL 還對 其新股網下申購及債券投資、貨幣基金投資等提出了具體的風控措施和標準。 TCL 稱，通過短期理財，公司的資產管理效率和盈利能力都得到了提升，經營活動現金流也持續改善，加上公司所屬電子消費品行業的季節性特徵，使得公司有較為充裕的賬面閒置資金，可以用於低風險投資理財。 據 TCL 集團副總裁、TCL 創投CEO 袁冰介紹，TCL 並不持有其他二級市場股票，主要通過 TCL 創投投資了四家上市公司。今年一季度財報 顯示，TCL 持有花樣年控股（01777. HK）15% 的股份、敦泰科技（5280. TW) 8.54% 的股份、百視通（600637. SH）0.57%的股份、百勤油服（02178. HK）6.91%的股份。 TCL 不滿足於短期理財，在2009 年成立 TCL 創投之前，TCL 集團已通過多家旗下子公司進入其他產業投資領 域。創投公司成立之後，TCL 開始了在風險投資領域的集中嘗試。 根據 TCL 2014年一季度的財報，TCL 集團在 TMT、互聯網及雲計算、新材料、醫療服務等與 TCL 產業鏈相關的上下遊行業都進行了戰略投資，同時也進行能源開發資源類項目的財務投資。截至2014年3月，TCL 創投累計投資46個項目，已上市或退出的項目有9個，報告期內，TCL 創投完成投資項 目六個，目前仍持有百視通、百勤油服、敦泰科技三家上市公司的股份。 TCL 在能源領域的投資一直廣受業界關注。家電企業在能源領域投資的並不少見，京東方、長虹等此前就有在煤炭資源、礦產資源等領域的投資佈局。 TCL 比其他家電企業更早就在這些領域佈局。 TCL 的能源投資公司成立於2010 年7月，於2011年4月正式揭牌運作，註冊資本2000萬元，主營礦業投資、礦業勘探技術服務，由 TCL 創投持股65%。 在 TCL 創投將百勤油服送上市之前，TCL 已經有投資通源石油（300164. SZ）和亞太石油的成功先例。市場和業界對於TCL 進軍能源領域一直有質疑，認為其「不專業」 ，因此近兩年TCL 在能源領域的投資較為低調。袁冰在接受財新記者採訪時表示，TCL 也因此退出了一些能源投資項目。當前 TCL 集團在能源領域還有一些「不控股」的油田投資項目，同時以 TCL 創投為中心投資了一些做油田服務的公司，包括百勤油服。 「我們希望先通過油服項目瞭解能源行業，逐漸變得專業。 」袁冰表示，今年下半年或明年，公司在能源領域的價值就能逐漸得以體現。 今年以來，TCL 集團高調提出向互聯網轉型，實施「智能 + 互聯網」與「產品 + 服務」的「雙 +」戰略，圍繞 主業的一系列投資隨即展開，包括投資5億元打造 O2O 銷售服務平台，籌建或參與第三方支付、小額信貸、消費信貸等業務，搭建面向用戶的金融服務平台等。TCL 的「理財業務」也開始與主業投資聯動，袁冰告訴財新記者，當前TCL 創投的投資領域主要和 TCL 的產業相關，尤其是智能與互聯網轉型領域。 在一傢俬募基金的高管看來，傳統企業如家電企業自身發展節奏放緩，但有著龐大的現金流，通過投資尋找新的增長點，是較好的出路。比如聯想控股，通過多年的投資探索，如今其產業界限已經模糊，早已不再僅僅是電腦生產商了。 不過，和投資緊密相伴的是風險。 如何探尋出一條適合自己的投資路徑也即理財規劃，短期來說影響資金鏈，長遠來看則可能決定企業進退存亡。選擇 什麼樣的投資標的，短期投資與長期投資如何平衡，風險投資如何與主業互動，這些都是挑戰一家企業「財商」的關鍵 問題。 袁冰認為，相比短期投資，長期投資對於企業來說需要更高的投資智慧和分析能力，未來的 TCL，將成立獨立的資管平台來完成對手中大把資金的整合與管理，以實現大量現金流的增值、產業的互動支撐以及財富的裂變。 必須考慮與主業的協同性 財新記者： 家電企業做短期理財是行業的普遍操作，這後面有什麼邏輯？ 袁冰 ： 家電行業的季節性特徵，使得公司有較為充裕的賬面閒置資金，在滿足公司經營資金需求及有效控制資金風險的前提下，可用於進行低風險投資理財，以提高短期財務受益。 財新記者：TCL 的短期理財是自己做，還是委託機構操作？把握哪些基本原則，如何在收益和風險之間保持平衡？ 袁冰 ：TCL 在短期理財方面一部分是自己進行操作，如進行新股網下申購、債券投資、貨幣市場基金投資等；另一部分委託給銀行、信託公司等金融機構進行操作，以提高閒置資金利用效率。 在風險控制方面，公司堅持穩健投資理念，以資產保值增值為目標，堅持「規範運作、防範風險、謹慎投資、保值增值」的原則，在滿足公司經營資金需求的前提下，適度開展低風險投資理財業務。 財新記者： 家電企業集團現金流龐大，只要控制好流動性大都會對外投資。 TCL 在傳統主業之外，主要有其他哪些領域的投資？ 袁冰 ： 除了消費電子類的投入，TCL 還對環保、醫療電子、遠程教育等其他產業做了投資。TCL 創投則主要投資一些跟 TMT 相關的產業、物聯網和新材料等高科技產業，以及一些新的商業模式。 財新記者 ：TCL 創投基金目前發展情況如何？ 袁冰 ： TCL 創投2009年成立，第一隻投資基金在無錫，規模1億元人民幣，趕上了一個非常不好的經濟和市場大環境。不過，目前我們的基金規模已經發展到20億元，大部分是我們從市場上公開募集的資金。 過去幾年，TCL 創投的成績還算不錯。目前我們投資的企業在國內、香港及台灣等地都有上市。其中，百視通和通源石油在國內上市，百勤油服和敦泰科技分別在香港和台灣上市。通源石油我們差不多已經全部退出來了 ；百勤油服是2013年香港主板市場春節後第一支發行上市的股票；敦泰科技是全球最大的觸控芯片企業，我們的回報也接近20倍。我們當初成立創投，在策略上注重組合，境內外結構、早中晚期項目兼顧，退出渠道多樣，不侷限於IPO，也通過併購重組方式退出。儘管國內股市不怎麼好，甚至一段時間停擺，我們也沒受影響。我們不僅可以在境外上市，在境內也可以通過推動併購重組的方式退出。 財新記者 ：TCL 創投如何選擇自己的投資領域？ 袁冰： 跟一般的財務性投資基金不一樣，TCL 創投的團隊都來自於產業，大部分來自 TCL，引入的新鮮血液也大都有產業背景。由於我們經歷過企業發展的不同週期，我們在跟企業家打交道方面具有一定經驗，也能幫助企業在戰略和運營上做更多改善。 當前TCL 創投的投資領域主要和TCL 的產業相關，尤其是與智能和互聯網轉型相關。比如我們會找一些企業，培育他們快速成長，從而能夠給 TCL 集團提供借鑑和支持。基本上，我們投資的企業和 TCL 集團是一個相互支撐的關係，我們投資的相關企業跟 TCL 都有很好的合作。我們也會投資一些在技術或者商業模式上比較有亮點和新意的公司，這類似於天使投資，被投企業在行業裡還沒有足夠的影響力。 環保產業的投資我們也在做，但也要靠熬，現在已經看到有出頭的跡象了。 中國的環保產業是近年來才發展起來的，以前是非正規的企業去做，賺一些灰色的、不受監管的錢。我們是上市公司，要求正規，投入也比較大。近兩年隨著環保監管政策的規範，我們未來在環保方面會有很好的表現，尤其是我們做的環保跟TCL 集團產業有很大關係，比如家電的拆解等。 醫療電子則主要集中在影像診斷方面，我們看到 GE、西門子、飛利浦等國際性的企業都是醫療電子巨頭。但是我們做的時間並不長，還引進了浩然資本，當前我們醫療集團的 CEO 是當年GE 在中國區醫療領域的主管。在用人方面，消費電子行業整個的行業週期和行業慣例跟醫療有很大區別，我們會引入懂行的人來帶隊。 我們在遠程教育領域的投資比較早。投了最早的遠程教育品牌奧鵬教育，規模很大，在學歷教育上是首屈一指的。 總的來說，我們選擇的行業，一方面會考慮與TCL 集團的協同性，另一方面也需要有一些前瞻性，比如新的業態、新材料的運用等，要看未來可能的方向，並提前做些佈局。 財新記者 ： TCL 當前在二級市場的投資收益如何？ 袁冰：TCL在二級市場的投資並不多，主要是創投投資了一些企業上市了，持有了一些股票。我們不做二級市場，未來創投這塊可能會和專業團隊研究合作，進入量化投資。 醞釀成立資管平台 財新記者：TCL創投未來在整個 TCL 集團的定位如何？ 袁冰 ： TCL 創投未來有可能會演化成一個龐大的資管平台。從現在開始，大概五年以後，我們會通過 TCL 創投做一些併購基金或者量化投資基金，但是TCL 集團在這個基金裡面不需要投入太多的錢，我們主要會通過社會融資的方式籌集資金。 財新記者 ： TCL 的資管平台會做成類似聯想控股的投資多平台模式嗎？比如弘毅做股權投資，君聯做創投多一些？ 董事長李東生以前就對聯想控股的投資模式感興趣，還拜訪過柳董。 袁冰 ：TCL 的資管平台會有很好的未來。聯想控股的投資多平台模式做得不錯，值得借鑑，TCL 的資管平台也會建立符合自身特色的路徑，未來不僅是股權投資和創投，也可能會有一些新的業務，形成一個有效組合。 財新記者 ： 如何規避投資可能面臨的各種風險？ 袁冰 ： 最重要的是找一個專業的團隊，這比什麼樣的風險控制都來得保險。要適當地抽離在傳統消費電子領域的管理習慣，去理解新的產業週期和新的產業形成的新生代的打法，否則你會發現很多東西難以理解。所以一定要找懂行業的人。 財新記者 ： TCL 創投通過與地方引導基金及民間資本聯合的方式，對於規避風險有多大的作用？ 袁冰 ： 最起碼信息渠道會更廣泛一些，不同的 LP 會有來自不同渠道的知識和經驗，也會提供不同的視角，同時他們也會給我們投資的企業帶來一些必要的支持。 袁冰： 1999年加入TCL，歷任 TCL 集團財務部主管、集團戰略發展部副部長、集團財務總監、TCL多媒體科技控股有限公司董事兼 CFO、TCL實業控股總經理等職務，2007年起任集團副總裁，並於2009年兼任 TCL創投總裁。 | ||||||