ZKIZ Archives


英之見:不宜奢望817歷史重演 黃國英

2008-09-19  AppleDaily

V 型反彈加上難得大成交,終於見了一個底,但見到如此強烈的訊號,才施施然入市,就算在全日最高位買9月期指,都只不過是17861。可是由24000點開 始長期盲目估底,好不容易捱到大奇迹日,卻要先沽一半貨籌錢等,昨日午後回升時,也不知是否有EQ再追。金融市場專收叻仔,自己經此一役後,還是被動等訊 號。偶爾會好運遇上大逆轉,但之前輸到嘔血的成本要計算在內,扮醒目是全無着數的方法,除非是超級好運。昨日波幅比817經典一役更勁,卻不宜奢望歷史重 演,去年神奇大升浪,是因為注入了直通車這個新元素,未來接踵而來的消息,卻會是企業減少投資裁員諸如此類,宏觀環境大大不同。

以期權好淡倉博大龍鳳

當 然今年3月升6000點一浪也是毫無特別,只因貨在強手,但如果順應大勢,仍是以沽為宜,又或者配合早前的認購期權好倉,再揸一張認沽期權,博之後又是大 龍鳳。進取一點,則正如昨日所講,趁反彈清理組合,單頭賭細,假如升破19000點,才重新審視形勢。奶粉事件是一次反省,執着民族感情,抗拒可樂入主滙 源(1886),倒不如讓人家一流管理,供應無戒心的果汁。要學英國人的豁達,曼聯曼城車路士利物浦,全部百年民族精神支柱大品牌,一樣毫不顧忌賣給外 資。黃國英電郵:alex@amplecap.com作者黃國英為證監會持牌人士,作者的客戶目前持有滙源(1886)股份。
之見 不宜 奢望 817 歷史 重演 國英
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=2235

股場放大鏡:毅力不宜炒新主概念 歐陽風


2009-02-26  AppleDaily


波叔借殼
 
http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=6153

波叔兩個專訪:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/6164


 

昨 日若干公司股份復牌,其中毅力工業(332)停牌超過兩星期後宣佈債務重組計劃及易主,以每股1.1仙向4名投資者配售新股,佔擴大後股本90%,作價較 停牌前0.127元大幅折讓91.3%,集資7851萬元,其中7000萬元用作還債。毅力昨復牌後先升後急跌,收市跌34%。毅力通告稱,截至1月底公 司總債務3.9億元,已於去年10月到期但未償還的債務有1.65億元,今次以大折讓配股,是考慮到急需還債,及截至去年9月底止中期業績錄得大額虧損等 因素。4名投資者其中一個是「舖王」鄧成波的友好兼生意夥伴、鐳射影音創辦人譚學昌,間接持有約兩成股權,而原大股東兼主席林文燦,股權將大幅攤薄至僅 3.52%。

純炒憧憬風險高

為引入7800萬元還債而幾乎將整盤生意拱手相讓,可見集團財務狀況已相當惡劣,1月傳出公司財 困後不久,即發出公告表示遭銀行、汽車業務供應商及其他業務供應商共追討1.4億元,又被其中一家貸款銀行從存款中提款,以償還結欠的約2000萬元貸 款,若無白武士拯救,料結果只餘關門大吉一途,現在這單交易原大股東除了成功甩身之外,其實無錢落袋。該公司現正與往來銀行商討,寬限及暫緩追討到期未付 之銀行信貸,再經過出售業務重整賬目後,相信才會有下一步動作。新股東暫知背景是物業投資者,入主此殼股有何目的很難估計,但以其成本價,現股價8.3仙 是相當高,純炒憧憬的話,未必值得,毅力昨日股價高開並不合理。歐陽風
股場 放大鏡 放大 毅力 不宜 炒新 新主 概念 陽風
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=6165

不宜過份憧憬自由行 hiking


From


http://hk.myblog.yahoo.com/kl424/article?mid=3245


恆指跌890.05點,平均成交上升55.8億至428.6億。

2008年下半年總成交70764億,124個交易日,平均成交570億(懶計當中的半日市)。而2009年至今二個幾月,平均成交435億,比去年下半年少23%,用較長時間的數據比較,並非預測將來,只是為了解身處何方。

由次按風暴到金融海嘯,這段時間企業的問題漸浮現,這個星期,匯控盈利跌70%至,大減派息兼供股,恆生盈利跌22.7%,富士康盈利跌83%。港交所全年少賺17%51.29億,上半年平均成交873億,比較之下,下年前平均成交下跌不少。以全年計,2007年平均成交881億,2008721億,本年至今只有435億,明顯地,港交所2009年 業績很有可能大倒退。不少人認為股市跌了六成,已充份反映壞消息。從港交所例子中,可以指出,跌幅只反映未來某時段的壞消息,一般人認為股市跑前經濟約半 年,未來也。而當半年後的前景愈見清晰,股市的變化自然繼續追隨。換句話說,如果小股民看不到清晰前景,股市升跌的機會還是參半,不要輕易相信財經明星見 底之說。

過去十多年,工作接觸不少行業,每次大小股災都只影響部份行業,97亞洲金融風暴時,資訊科技業因千年蟲騙局而供不應求,科網股爆破及SARS期間,工業卻穩步向前,這一次金融海嘯,範圍廣而深,最後一道防線,已放在中國身上。

廣東省放人救港澳,第一擊為深圳居民,實為塘水滾塘魚。SARS前的科網股,雖有小投資者傾家蕩產,但只屬少數,始終大部份投資者不會全資投入科網股,大幅借貸的更為少數。SARS時樓股大跌,之後的自由行,配合港人多年積蓄的釋放,樓市及股市逐一反彈,放大了自由行的功效。現時情況有大不同,相信旅客增加可舒緩失業率大跌的機會,但令樓股向上的動力卻欠奉,我沒有數據在手,但就朋友的現金比率相比,現時明顯比SARS之後低,主要原因,2008年用了不少現金以次按風暴價買樓、中移動、中人壽、匯控…誰知,現時都變了金融海嘯價。

茶餘飯後,都有人談匯控供股問題,匯控還值得信嗎?盈利倒退七成不發盈警,派 息大跌,供股沒有送紅股(之前歷史上二次供股都有紅股送),錯失高價供股機會,錯誤投資美國市場,都令投資者信心動搖,擔心匯控管理層今非昔比。過去一 年,匯控是最早一批處理次按問題的金融機構,但在過去一年,仍然犯下明顯錯誤,除非真係壓低股價以股換股方式增持極具吸引力的目標,呢個想法要幾耐先可以 得到答案?22年前以高價供股,2年後公佈強差人意業績,之後先收購米特蘭銀行,匯控引入英國業務,到今時今日,呢個世界似乎只有中國值得投資,匯控只持有十幾個%的交銀及平保,中國會否比機會匯控增持?如果匯控跌得多,中央把中行、建行、工商、中人壽給匯控收購也不錯,但利益會被瓜分,索性把農行高價賣49%給匯控,也許對中國最有利,身為匯控支持者,可能已開始精神分裂。



不宜 過份 憧憬 自由行 自由 hiking
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=6459

航運股只宜短炒不宜長線 王雅媛


2009-03-13   上海證券報




每 次有人問我怎樣看航運股,我都認為此刻航運股只適宜短炒而不適宜長線持有。上星期看過太平洋航運(02343.HK)最新的年報後,這個想法更加深刻了。 現在航運業的問題是經濟衰退,航運需求下降,運費急劇下跌。更嚴重的是未來兩年將有更多新船下海。可能你會問經濟已經那麼差了,為何還有很多新船下海?原 因是完成一條船,船廠需時兩年。兩年前大家都認為經濟無限美好,不停造船希望可以多做點生意,誰又想到經濟會突然來個大逆轉呢?因此,在可見的未來, 運費根本沒有大升的可能。

  但是昨天卻有一位朋友不太認同我這一講法,他拿出中國遠洋(01919.HK)從2004年到2008年的數 據出來,認為中國遠洋過去幾年每年的營業收入都大幅增加,因此覺得中國遠洋或許是一隻值得長線投資的股票。對於這個想法,我有兩個不同的意見。首先,如果 是說考慮10年的投資時間,我不敢很有信心地反對朋友投資中國遠洋。因為我也認為10年時間內,航運業應該又可以再經歷一次行業的高潮。那時候航運股價格 自然又水漲船高。但問題是究竟這個高潮會是什麼時候來臨?在我看來,短期內都不會發生。另外,一個人有多少個10年?你又怎麼肯定10年後的世界會是怎幺 樣?異想天開一點,如果那個時候,空中運輸科技突飛猛進,用飛機去運輸又便宜又方面,那麼你可以承受十年時間的錯誤嗎?

  第二,航運業根 本是周期性行業,我認為不能太執著于財務數據,尤其不能用過往的數據去預測未來。即使大家認為非常穩健的銀行股,遇著這次金融海嘯,它們的盈利都是無一幸 免。因此我認為,過往的數據是可以參考,但是投資者應該要知道什麼時候要懂得放下這些數據,接受經濟環境已改變的事實。

  我認為中國遠洋 並不是一間經營得差的公司,只是現在還不是開始吸納的好機會。航運業需要三種情況下才能重返好景。一是經濟複蘇,需求上升。二是大批航運公司于這次金融海 嘯中倒閉,加速行業的整合。三是時間足夠長,舊船的淘汰開始追上新船下海的速度,而各航運公司又沒有再訂新船。其實當你看見經濟開始複蘇時,再投資航運股 也不晚。誇張一點,如果航運業從2009年開始衰落到2015年,那段低沉時期一定沒有公司會做新船。如果2015年經濟開始複蘇,航運公司根本來不及加 建新船(完成一條船,船廠需時兩年)。那時候,只要是需求比供應多一點點,運費都會被用家給搶上去。這段趨勢,才是我們要留意的投資時間點。



航運 股只 只宜 宜短 短炒 不宜 長線 王雅 雅媛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=6606

A股不宜價值投資: Consilient Lollapalooza


From

http://consilient-lollapalooza.xanga.com/711691532/item/




價值投資的概念在內地廣泛流行,比香港及國外還要流行。然而,A股可能係最不適宜做價值投資的市場。

價值投資是買入並長期持有一些被低估的、有長遠經濟壟斷的公司。這十分困難。

1基於國內的流動性特殊,如果用一航DCF分析,相信絶大部份股票也是被高估的。
2國內企業自由現金流十分弱
3很少有經濟壟斷,很多政策壟斷
470%是金融及周期股,波幅大,升幅少。

不是說價值投資在內地賺不到錢,而是A股的周期性很值得做Market Timing。當然,timing的方法可以是基於價值,但若真的單純buy&hold,而永不打算賣,只是有點可惜。

這年研究不少Trading system的技法。用電腦做這些系統,最難打敗那些穩定小波動的大升市,但很容易打敗大波動的市況。在A股,甚至單純的5:20:50ma cross over也可以打敗buy&hold了。

Buy = 5ma cross 20ma and 20ma>50ma
or 20ma cross 50ma
Sell = 5ma breaks 20ma, and 20ma>50ma
or 20ma breaks 50ma

表現如下圖(可下載)


自2000年升升跌跌至今,賺得多過buy&hold一倍左右,但跌既時候最多跌28%,相比A股跌70%容易承受得多。還有Exposure只有42%,其他還可放在銀行收息。

A股投資真不容易,難怪內地人喜歡投資房產。房價自2000年起升左三四倍,做埋按揭真係賺到笑。




不宜 價值 投資 Consilient Lollapalooza
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10978

女生投資周記:只宜分析 不宜參與 王雅媛

2009-09-14  OD





才 庫媒體(00550)剛公布中期業績,盈利按年倒退23.6%,每股盈利0.074元。單看才庫媒體這個名字,大家可能不知道它是做甚麼業務,其實免費招 聘報章便是它的產品,另還經營印刷業務及航機雜誌,對於該公司中期業績仍錄得盈利,Victoria已覺得它做得十分好。一年前我剛畢業開始找工作,是從 來沒有想過從免費招聘報章中找工作,一是因這些報章裏的工作不太適合,二是因為網上找工作實在太方便。

才庫主業前景一般

免費 招聘報章的收入全靠廣告業務,雖然最壞的情況已過,但在可見的未來,求職廣告不見得會大幅增長,加上僱主開始通過網上一些流行渠道接觸年輕求職者,因此工 作種類比較普通的免費招聘報章,競爭愈來愈大。因此,這部分的盈利在下半年有機會從最壞的情況下反彈,但長遠來看是沒有多大發展空間。

集團 的印刷部門愈做愈好,主要原因是去年金融海嘯中,許多中小型印刷商結業,在行業整合的情況下,別人流失了的生意轉移至才庫媒體身上;不過印刷生意從來都是 低市盈率的東西,原因是印刷機械的轉換需求太頻密,很多時候公司所賺回來的錢都用了去買新的印刷機械。最後,便是集團的航空廣告業務 Cinderella,雖然此刻集團決定了中止分拆航空廣告業務上市,但我認為如果日後此業務要繼續發展,為了更方便集資,分拆是一定會發生的。

才庫股份現價為0.9元,即使以最壞時期的中期業績去計,其市盈率只是6倍。若下半年每項業務都表現好一點,市盈率隨時只有4或5倍。不過該股問題是完全沒有成交,因此這類公司只宜分析,讓我們多學一點商業世界的事情,不宜參與。



女生 投資 周記 只宜 分析 不宜 參與 王雅 雅媛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11554

不宜以今批昔 左丁山

2011-1-2  AD




 

左丁山反對保留 中環街市,贊成拆建中區政府合署西座,因此有啲老友以為左丁山係反環保、反保育嘅盲目發展派,其實世界上冇咁多非黑即白,非此即彼嘅二分法,好多時我哋站 在灰色地帶,要尋找現實與理想間之妥協,妥協過程會幾痛苦,好難受,但如果各方不同意見之人都唔肯妥協,堅持己見嘅話,社會就會停滯不前,代價好大。

中 環美景,具歷史文物意義嘅建築物,早已拆得清光,餘下一座立法會,算係鎮港之寶,其他仲有乜真正具備特色嘅古典建築物呀?搵唔到,即使係法國傳道會,幾十 年前亦係幾普通啫,現在先至話係好。置地公司曾辦過一個中環建築物百年圖片展,左丁山參觀咗好耐,覺得一九三○年代之中環核心地段如果冇拆到,如上海外灘 咁樣保存落嚟,一定係今日亞洲之建築物寶藏,每年可以吸引遊客無數。但係當年之建築物,在戰後一一拆建,最後一幢滙豐銀行,亦在八十年代消失,好可惜。若 然滙豐、木球會、香港會、太子大廈不拆,配合立法會,中環會是何等美景。

 

但係認真啲諗,假使當年英國人立例永久保留中環核 心地段建築物,香港又如何發展成為大城市、國際金融中心呢?今日香港有錢嘞,可以講得口響,價值觀念完全唔同。左丁山自細瞓慣冷巷木板碌架床,大學畢業後 第一份工就在中環,第一日上聯邦大廈(今改名為永安集團中心大廈),已覺得間大廈好宏偉,好靚,好先進,今日自然就覺得呢間大廈比較落後啦。當年冇地就填 海,見舊樓就拆,於是郵政局、華人行、告羅士打大廈等一一倒下,無人有異議,現在我哋知道填海已到極限,不能再填,剩番嘅土地來源,就係拆建舊廈,以求地 盡其利。在發展與保留之間,要有妥協,一九七五年嘅三十歲人物係戰後第一代,佢哋嘅思維與二○一○年嘅三十歲(八十後)人物完全唔同,以今日之思維嚟鬧當 年人士唔識保育,猶如今日我哋笑一九九五年嘅報紙唔識用互聯網!學劉勵超話齋(信報二○一○年2月25日):「(七)政府勾地表裏的新供應土地,特別是在 搶手的市區,多為舊政府或公共用地(如政府合署、公務員宿舍、公共屋邨),賣一幅少一幅,若海不能填、山不應移、樹不宜伐、村不可遷、集體回憶不該毀,在 未來數年,新的市區住宅用地供應要倚重東南九龍啟德機場舊址,之後是否還可以長賣長有?」點止住宅用地呀,中環寫字樓都搵唔到新地皮啦!


不宜 以今 今批 批昔 左丁 丁山
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=20800

明白獎勵機制 大行報告不宜盡信 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=14900

(原載於東周刊15/3)

大行報告,散戶追逐,視為必勝貼士。好短炒,追逐無妨,人多跟飛,每多自我實現 -如某大行二三線股分析員,尤好在股價受制阻力時,出報告勁調升目標價,撻爆阻力。好追破頂之徒,一湧而上,股價直飛雲霄。來回幾次得手,人人視之為股海 明燈,奔走相告大名,下次出報告,信徒更多,威力更大,自我實現力更高。

 睇報告難尋股皇 

若作戰time-frame,以年來計,欲識股皇於草莽微時,看大行報告,則絕對勞而少功。「唔係嘛?大行精英,飽讀詩書,見多識廣,佢哋都會搵唔到未來股皇?」 無意看輕同行,而全因賣方分析員(sell-side analyst)的「獎勵機制」作崇。

何謂「獎勵機制」?股神拍檔芒格(Charlie T. Munger),曾撰文解釋:聯邦快遞(FedEx)的 一段往事,是了解獎勵機制的最佳案例。速遞業成功與否,簡單不過:快而準,交遞妥貼。知易行難,要員工三更半夜,將貨物搬來運去無停手,「啋你都嘥氣!」 或放慢手腳,或粗心大意,不一而足。管理層扭盡六壬,軟硬兼施,卻發現不論好言相勸,抑或惡言相向,總有某一環節中棍,好似唔遲唔安樂。

後來有一管理層靈機一觸,作出一項小改變:裝運工不以工時支薪,而是以班次計人工。政策一出,成班人脫胎換骨,真正成為聯邦「快」遞。何解?以往不論效率如何,總之搬足一個鐘,就收一個鐘錢,話之你遲飛早飛,與我何干?最好加班,呃埋OT雙工錢,更是妙不可言。但以班次計工資,最緊要快手搞掂,人工袋袋平安,又可早啲番屋企。「獎勵機制」的小小改變,將「揼波鐘」的誘因消除,快而準則有賞,自然事半功倍,變革水到渠成。

大行日耗千金,養住班賣方分析員,免費派貼士,當然不是善心爆棚,普渡股海迷途散戶,早日得成正果,而是相信「貼士 造就成交」。故仔越多,成交越多,佣金自然越多。好公司,真股皇,一買就長揸一世,有入無出,無佣金番,強烈推介,想倒自己米乎?此外,市值太低、成交稀 疏者,對己無益,少寫為妙。市值大,消息多,股價剒,公睇好有理、婆睇淡有理,有大量衍生工具的股票,最受大行歡迎。了解「獎勵機制」,你就會明白,自己 操作,緣何好在二三線股堆中尋寶-四野無人,跟進者稀,找出長期錯價股票的機會,遠高於大股。

二三線易尋寶

一旦明白「獎勵機制」,看世事,會通透很多。例如內銀股管理層,真正老闆係阿爺,借錢給地方起廉租房,利微,隨時本不歸,但唔借要捱鞭,就算萬一出事,到時應已退休,與我何干?匯豐(5)收購H.I.,宏利(945)收購John Hancock,前人風光收購,後人咬牙供股,是為前例。政治借貸,輸就write-down幾成,贏就息差一釐,內銀股估值唔低,真係有鬼。

同一道理,自己新開基金,先行舉家重注認購,遠勝萬言說詞。 

(客戶持有匯豐相關衍生工具)



明白 獎勵 機制 大行 報告 不宜 盡信 國英 Alex Wong
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23268

股票宜炒不宜長揸? CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=49322

財演與財棍經常同散戶講,股市在近十年之間都係上上落落,有波幅,無升幅,如果你在07年高位入市,到現在許多股票價格都未見家鄉,又同你講,股票 只會愈揸愈蝕,只有低買高賣,追隨走勢,靈活走位,止賺止蝕,先至係股票市場決勝之道。對我來講,以上的全部是廢話,在過去十年間,相信以上謊言的散戶, 有超過九成都係輸錢收場,能夠發達致富的人數,比中六合彩頭獎的人數更低,唔信我的偏執之言,你可以自己做個調查,問問身邊的朋友,邊個可以靠炒出炒入發 達。

但如果你長揸股票,結果如何? 且看恆指由2000年1月的15542點,升到現在的23896點(圖一),其間經歷過2000年科網股災、07年中資股狂潮與08年金融海嘯,11年恆 指升幅只有54%,化作複利年回報才每年4%,但如果你計算進每年約3%的股息收入,以股息再投入,複利年回報達7%,不要忘記那是由2000年股災近頂 計起,若果你在這11年間,以供股或平均買入法儲蓄股票,回報也會相當可觀。至於國內股市,大部份投資者認為國內市場是散戶主導,牛短熊長,又是宜炒不宜 揸,看上證指數11年圖(圖二),牛市的時間只有2000-01年與2006-07年,其餘的都是一浪低於一浪的熊市,中央政策配合,股市可以炒上天上, 但當熱錢退潮,股市立即跌回地下,上證指數由2000年1月的1465點,升到現在的3007點,升幅都有超過一倍,如果能夠在其間,選擇那些優質股票來 長線持有,利潤更加豐厚,現在上證指數PE估值遠低於歷史平均,大價股的估值更加落後,到未來股價自然反映公司價值。CKM001已經在06-07年那個 浪食咗一次大茶飯,現在利疊利死都唔走,未來又可再食多一轉大茶飯,複利增長利疊利疊利,恆指4萬點,上證1萬點,到時愛因斯坦都會嚇到翻生,呵呵!!


股票 宜炒 不宜 CKM 001
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24188

友邦宜長不宜短

2010-10-21  NM




現正招股的保險巨擘友邦,集資額近一千六百億元,若以上限定價的話,將成為新股集資王。友邦是亞洲保險業霸主,盈利能力有保障,惟其估值較保誠及宏利略高,短期升幅有限,僅適合作長線投資。

友邦請來高盛、摩根士丹利等大行作保薦人,國際配售部分已錄得近十倍超額認購,更有傳股神畢菲特斥十億美元入飛。有股神光環,本週一,友邦首日招股,觀塘中銀已出現人龍排隊攞表,散戶李先生說:「上次抽中農行同工行都大賺,今次咁大間保險公司,決定落重鎚十萬蚊,全屋一家四口齊齊抽!」

友邦的賣點為亞太區市場,根據招股書資料,友邦在香港、新加坡及泰國的市場佔有率,分別為一成六、兩成五及三成六,而集團執行主席兼首席執行官杜嘉祺指,未來會主力發展中國及印度業務。

事 實上,中國及印度的壽險保費,近五年累積增長兩成六,惟這些新興市場的人均保費低於一百美元,保險滲透率更低於半成。獨立股評人胡孟青說:「而家全球只得 一成半嘅保費嚟自亞太區,新興市場好似中國、泰國、印度、越南嘅滲透率仍然好低,而友邦喺十幾個東南亞市場都有業務,仲有大把空間發展!」

短線水位有限

惟友邦的估值和同業相比,不算便宜。分析保險股一般會以內涵價值去衡量估值,內涵價值反映公司價值,若股價相對內涵價值的比率(Price to Embedded Value: PEV)越高,估值便愈貴。友邦的PEV約一點三倍,雖然遠低於內地保險股的三倍,但仍然較宏利及保誠為高,而且今次集資所得是為母公司還債,對業務毫無助益,故短線升幅相當有限,胡孟青笑說:「唔好搏佢一上就大升,但上市後股價升一成內,都仲可以買來做長線投資。」

三大保險股比較


友邦 宜長 不宜
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24697

為何中期內不宜沾手內銀股 分析員的告白

http://albertanalyst.blogspot.com/2011/07/blog-post_18.html

不需要大量數據或道理便能得出上述結論:

1) 出口放緩以及房產過熱影響中國經濟及內銀股信貸質素
2) 過度固定資產投資(FAI)及地方政府舉債過重,引致地方債壞帳風險
3) 內銀股集資不停
4) 策略性投資者減持,如Temasek、美銀、社保基金
5) 大量散戶日以繼夜築起長城,通常非吉兆
6) 不少內銀股P/B估值超過1.5倍,難說是十分吸引
7) P/E或股息率表面看似吸引,但盈利及股息在經營環境轉差時(若然出現地方債壞帳危機)難有保證
8) A股比H股出現大折讓,看來知情人並非看好內銀股

為何 期內 不宜 沾手 內銀 銀股 分析員 分析 告白
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26360

金融垃圾臭到爆信達宜炒不宜揸

2013-12-05  NM  
 

 

下週四掛牌的中國信達資產(1359),以金融股掛帥,力銷「獨一無二」的業務,加上有大水喉財政部撐腰,獲基金、散戶蜂擁追捧,凍資逾千億元,成為今年新股凍資王。概念十足,短炒熱爆,但想長揸,就要先了解這個「垃圾筒」的故事。信達的誕生,只是一件為內銀「清垃圾」以便上市的政治工具。後來,垃圾回收生意愈做愈大,連非金融機構都成為其「客仔」。但是,隨着垃圾愈堆愈高,信達回報急跌,債務暴增。阿爺為「除臭」,急急腳為垃圾筒塗上金漆外殼,上市抽水。只不過,阿爺噴的香水,時效僅限於短炒。揭開巨型垃圾筒,臭氣指數即時颷升。

本週二截飛的信達資產,集資額最多達一百九十億元。信達由財政部持股七成,在阿爺發功下,挾着國有金融股之名,找來美銀美林、瑞信、高盛及摩根士丹利等星級保薦人護航,一如所料掀起認購潮,公開發售超額八十五倍。在觀塘證券行內,有散戶稱呼信達為「收買佬」。已入飛的李先生,直指不知信達「做乜生意」,仲反問記者﹕「隻股反應係咪好好?經紀叫我買,有賺我就放o架啦,當賺餐茶飲。」有中資券商銷售員指,信達未路演已經有客預訂,而且愈超額愈多人買,他表示﹕「第一間做不良資產嘅國企來上市,唔可以衰,而且定價又平。」

概念十足全城熱炒

不少基金亦入飛「湊熱鬧」,但講到明只是「炒一轉」。有出席投資推介會的基金經理笑言﹕「本招股書成吋半厚,好多人都話睇唔明,亦費事睇,索性唔拎。」該基金經理最後動用一億六千萬元入飛,「搏佢抽到十六萬蚊股份,呢隻股太爆啦!個個都抽,咪抽埋一份,渾水摸魚,走一轉!」另外,豐盛金融資產管理董事黃國英亦講明﹕「人搶我又搶。」他動用五千多萬入飛,「我跟風o架咋!佢有財政部撐,上市應該唔會衰嘅,我第一日就走o架啦!」除了有阿爺做靠山,信達另一個賣點是壞賬概念,更有說可用來對沖備受壞賬問題困擾的內銀。這個故事要由信達的由來說起。九十年代,四大銀行濫借問題嚴重,令壞賬「爆廠」,時任總理朱鎔基下令,由財政部「泵水」,成立信達、華融、東方及長城四大資產管理公司,分別接收建行(939)、工行(1398)、中行(3988)及農行(1288)的不良資產。說白了,即打造四個「垃圾筒」,幫內銀「清垃圾」。單是九九年,信達就為建行和國開行清理近四千億(人民幣,下同)的壞賬。後來,信達將「清垃圾」的範圍延伸至非金融機構。高盛估計,內銀壞賬金額在一五年將會過萬億元。到時,身為業內龍頭的信達,隨時再袋千億的爛賬。若將壞賬當做「垃圾」,信達便是「回收商」,透過轉售﹑重新包裝或直接拆骨等方法賺錢。但是,對為政治任務而打造的信達來說,這套「垃圾煉金術」的成效卻成疑問,甚至隨時爆煲。

垃圾煉金:回報急跌借貸度日

信達買一堆「垃圾」回來,終極目標是套現,方法不外乎追數、拍賣抵押品,直接轉售給外國投資者,或包裝成結構性產品出售。無錢還﹑無人要,有時要上身,以債轉股方式,做埋股東。有熟悉行內運作的人士指,要在「垃圾」中賺錢很難﹕「每件垃圾嘅情況都好唔同,要逐條逐條去追,有啲欠落十幾二十年,真係要同佢鬥長命o架﹗」○八年金融海嘯期間,中央出動四萬億救市,內銀成為國企的「提款機」。因此,在內銀的壞賬中,埋藏不少國企的「垃圾」。該行內人士指,向國企追數難上加難﹕「你有後台佢都有,佢唔還錢,唔通你要求法院拍賣抵押品咩?嗰啲可能係國有資產嚟!」至於「債轉股」,他形容是追數的最後一步,「等同跌落地拎番拃沙,如果拎住上市公司股份都好啲,仲有希望賣走,私人公司嘅話,想賣都無人要。」根據信達招股書,截至今年六月,公司透過債轉股,持有近二百五十間企業股權,超過七成是非上市公司。即使是上市公司,亦隨時「攬住死」。招股書中披露,一一年起中鋁(2600)股價大跌,身為股東的信達損手嚴重,一二年撇賬急增十三倍至三十三億。另外,○二年,遼寧省一家地產商欠債超過一億元,信達以「債轉股」形式入股該公司,反被原有股東告其侵害他人權利,案件拖拉十一年,仍未有結果。

阿爺泵水吊命

《中國金融大揭密》作者、專門拆解信達等四大資產管理公司的Fraser Howie表示﹕「信達當年用原價幫建行清垃圾,一定無錢賺,今日佢可以放貸,先有利可圖,但一旦經濟轉差,信達都自身難保。」信達一直強調自己是行內龍頭,現金回收率冠絕全行,但翻勻六百多頁的招股書,都未有具體數字,記者會上管理層亦避而不答。不過,可以肯定的是,信達的「垃圾」愈收愈多,生意卻愈來愈難做。由一○至一二年,信達的平均總資產回報率,由百分之六點三,大幅下跌五成。一三年上半年,再跌至百分之三。回報急跌,但過去三年,信達總負債卻翻了一倍,達二千二百多億元。截至今年六月,信達現金只有約三百億,但銀行欠債就超過一千億,其中六百多億在一年內到期。事實上,一○年,財政部已「大方」豁免信達二千億債務,剩餘的四百多億,原定由一一年起,分五年歸還,每年還款九十多億。但信達只還了二十億便無以為繼,最後獲財政部通融,延期至一四年底才還。本身業務難賺錢,又欠下周身債的信達,唯有靠上市抽水自救。

垃圾分類:專攬爆煲板塊

在信達的「垃圾堆」中,以房地產業及煤炭業兩大類別最多。其中,應收賬的不良資產,房地產佔六成。「垃圾」類別過度集中,早已招人話柄,一旦這兩個板塊大跌,隨時拖垮整間公司。更何況,內房和煤炭兩個板塊在中央調控下,已先後爆煲,至今仍未回氣。最經典例子要數內蒙古的鄂爾多斯。擁有全國六分一的煤炭蘊藏量的鄂爾多斯,○八年後,受惠於煤價暴漲,很多農民家庭因賣地挖煤而變成暴發戶,更出現不少煤老闆,人均GDP一度超逾香港。當地樓價在五年間暴升四倍,地盤未平頂,已賣清光。至一○年,中央推出樓市調控政策,再整頓煤礦,泡沫爆破,鄂爾多斯自此變成鬼城。今日的鄂爾多斯,依然爛尾樓多過人,政府逼農牧民遷進去,仍無法挽救已崩潰的樓市。近日中央推出新政策,減輕煤炭企業稅費負擔及遏制產量等,加上冬季需求上升,刺激煤炭股反彈,但股價仍未回到一○年的「家鄉」。即使以中煤能源(1898)為例,現價約五元計,較一○年高位,仍下跌近七成。至於房地產業,至今仍是調控政策的風眼,二﹑三線城市的交投及價格持續低迷。一旦再有調控政策,信達隨時要再為手上的「垃圾」減值。

垃圾佬:不專業不透明

回收「垃圾」之所以有利可圖,主要靠低買高賣賺取差價。國際金融機構,會根據信貸評級等標準為「垃圾」定價。但是,信達貫徹舊派國企的作風,管理和運作以「人治」為主,毫不透明。信達在招股書中指,會透過問卷調查、集體討論、內部評級及財務報表分析法,為「垃圾」評估及定價,但未見具體內容。由於公司的垃圾佬不專業,不時發生員工受賄案。根據招股書,九九至○四年間,武漢分行副主任,收取客戶近二十萬元,提供公司內部資訊,又幫對方買抵押房屋,一二年被判監禁五年多。另外,○四至○五年間,長春分行部門經理,受賄二十萬,在處置「垃圾」過程中,為對方謀取利益,一○年被判監禁十年多。另外,有分析員指,包括信達在內的四大資產管理公司之間,其實會互相「接貨」,互惠互利。事實上,中央在這個時候催谷信達上市,無非是為壞賬問題日益嚴重的銀行系統「buy time」,製造新的概念,拖延時間。身為政治產物的信達,雖獲財政部清走部分「垃圾」,但仍臭氣逼人。當年,美國將次級債券包裝成CDO等結構性產品,觸發次按危機,成為金融海嘯元兇,如今,相同戲碼正在內地金融市場上演。「垃圾債券」市場一旦爆煲,隨時觸發另一場金融危機。

政治產物執靚抽水

金融 垃圾 臭到 到爆 信達 宜炒 不宜
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=84071

準美聯儲副主席:央行決策宜早不宜晚!

來源: http://wallstreetcn.com/node/81069

被奧巴馬提名為美聯儲副主席的以色列人Stanley Fischer周五說,幾十年與危機鬥爭的經驗告訴他,迅速作出決策非常重要,即便在決策前你還沒有掌握所有的相關數據。 他在斯坦福大學經濟研究中心的一個演講中說: “我們總是傾向低估信息滯後,以及滯後對經濟政策的影響。” “這種滯後讓我盡可能快作出決策,即便這會導致決策的不確定性,比等待滯後消失後再做來得大。” Fischer是在題為“危機中的教訓:1985-2014”的演講中作出這番表態的。他的講演主旨主要是回顧過去的金融危機給央行決策的教訓。 他把“盡快做出決策”列為第八條教訓,這意味著Fischer更傾向立即行動,而不是等待不確定的數據變得清晰。 這個觀點對於市場而言非常重要,如果得到美國參議院批準,Fischer將是繼耶倫後美聯儲第二有影響力的人物。美聯儲目前正在展開結束創紀錄規模量化寬松刺激的行動。 下周四耶倫將主持自己的首屆FOMC會議,為美聯儲“耶倫時代”定調。 市場預期美聯儲將繼續原有步伐收縮購債,並在今年年底之前徹底退出QE。 市場還預期美聯儲最終將進入加息周期,自從2008年12月開始,美聯儲實施“零利率”政策鼓勵投資和支出。而通過現在逐步向市場溝通,美聯儲試圖盡可能平穩的向一個加息周期過渡。 現年70歲的Fischer被譽為央行界的“教父”,他是前任聯儲主席伯南克,歐洲央行行長德拉吉,以及美國著名經濟學家曼昆的老師。 Fischer素以果斷著稱。他在東南亞金融危機期間是IMF的第二號人物,自2005年到去年年中成為以色列央行行長,在此期間他曾多次出乎市場預料作出利率決議。 周五他回顧了早期在以色列央行作出利率決定時的情景。 他說當時他想保持利率不變直到下一個月,並問他的顧問什麽時候經濟情況會更清楚。 結果他的第二號顧問說:“下一次的情況永遠不會更清楚,因為它只會以另一個方式變得更不清楚。” Fischer說隨後他得到了一個教訓:“不要高估等待情況變得更清楚所能獲得的益處。”
美聯儲 美聯 主席 央行 決策 宜早 不宜
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=94005

生活長期受干擾 七十萬人悶爆挺公投 學者:港中矛盾 不宜變為民粹排外

2014-06-30  TWM  
 

 

佔中運動在香港社會引起廣大迴響,參與佔中方案商討的知名文化評論人、香港嶺南大學副教授許寶強接受《今週刊》訪問,分析背後深層因素,並提出解決建議,值得深思。

口述.許寶強 整理.何欣潔香港近一年來的「佔領中環」運動,是一個爭取特首普選的運動,也是反對中國大陸政權阻礙本地政治民主化的運動。

佔中運動之所以引起香港社會迴響,至今民間團體推動的政治改革方案公民投票人數已超過七十萬,其實反映了過去二、三十年來,全球性的貧富差距、中國經濟快速發展等因素,已經嚴重擠壓了香港民眾,包括「溫和中產階級」所重視的價值,讓港人理想的生活方式變得遙不可及。

中國經濟快速發展,在台灣與香港,多少引起了「中港矛盾」或「台中矛盾」,譬如三月台灣學生佔領立法院,便是因為民眾對於簽署《兩岸服務貿易協議》有所疑慮,震動台灣朝野;但香港因地緣關係,與中國大陸更接近,情勢也更緊張。

舉例來說,以連鎖店為主的商場,取代了小販與街道店舖;商業中心的街道店舖,則變成金鋪、藥行、化妝品店或電器零售。

中國大陸新富和中產階級,在國內無法得到高水準服務,一窩蜂到香港消費,排擠了平民的食肆(餐館)和商舖,也排擠港人以往能享有的相對優質、有選擇的自由生活。

當然,缺乏民主普選制度的香港,也比英、美等國更容易產生劫貧濟富的分配製度,讓香港成為全球貧富差距最嚴重的城市。

其實,中港兩地社會體制、歷史軌跡不同,民眾的生活習慣和價值準則自然有差異,容易產生誤解與摩擦,但若旅客數量不多、增長不急促,社會應可以慢慢適應。而現在旅客和移民增長過多、過快,對港人日常生活造成嚴重干擾。

此外,中國大陸政府和權貴不尊重人權、貪汙、打壓新聞言論自由、缺乏法治觀念,甚至層出不窮的「造假」事件,都讓香港人憂慮、鬱悶、不滿,催生激烈的反(中)共的情緒,也演變為一種排外民粹政治,這是讓人所不樂見的。

事實上,讓港人感到不安的是社會地位的下降、舊有生活方式與價值的破壞、尊嚴自信的失落,解決之道,應是管制來港旅客的數量與速度、制定能保護及改善港人生活素質的人口和旅遊政策,乃至組織社會力量,建立一個符合人權、自由、公正和民主標準的政治、社會體制。

如果把「中港矛盾」問題,理解為「香港人」與「中國大陸人」在素質上有根本差異,互批對方不文明,是有點錯置的。

生活 長期 受幹 幹擾 七十 十萬 萬人 人悶 悶爆 爆挺 公投 學者 港中 矛盾 不宜 變為 民粹 排外
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=104295

費城聯儲主席Plosser:美聯儲加息“宜早不宜遲”

來源: http://wallstreetcn.com/node/207927

ilM0qvpkIQOU

費城聯儲主席普羅索(Plosser)本周六講話指出,為保證經濟平穩運行,美聯儲加息“宜早不宜遲”。

普羅索在佛羅里達州社區銀行家協會上講話稱,美國經濟已經“很大程度上接近”聯儲的目標,在完全實現政策目標之前一直保持近乎零的低利率的“政策是有風險的”。加息宜早不宜遲。

普羅索認為,央行不應等到充分就業完全實現以及就業市場完全恢複時才加息,那樣會導致借貸成本急速增加。

這即是說,盡快準備好加息“將允許我們隨著經濟數據好轉而漸進加息,而不是為了趕上市場力量的進度而突擊加息。”

“從去年12月開始已經大幅接近了我們的目標,所以貨幣政策也應該反映出這樣的進步,並開始逐漸調整。”普羅索表示,“我們的首要任務是改變現在前瞻指引里的用詞,要讓市場知道我們將快於預期加息。”

不過普羅索也表示,自己並不是暗示現在就應該加息。

普羅索不認同聯邦公開市場委員會(FOMC)在7月30日關於暗示加息時間的聲明,即聯儲按照計劃年底結束資產購買計劃之後,借貸成本也可能在“相當長時間里”保持低水平。

普羅索認為:“聯邦公開市場委員會的這一表述已經不合時宜或缺乏現實依據。”他認為,公開市場委員會的表述沒有體現聯儲在實現充分就業和價格穩定方面取得的“重大進展”,並且“限制了委員會采取後續行動的靈活性”。

普羅索今年在美聯儲擁有投票權。

費城 聯儲 主席 Plosser 美聯儲 美聯 加息 宜早 不宜
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=111083

不宜借錢炒股 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v1vb.html

    股市稍有一點氣色,借錢炒股的、融資炒股的、與人合夥炒股並承諾包賺的、等等,隨之多起來。可不是麽,今天,有個青年朋友來說,有人要按年息10%融給他資金做股票,問我怎麽看。

    我是一向不贊成借錢炒股的。你想,不少世界頂級投資大師,他們辛辛苦苦一輩子,長年投資複合回報率也只不過百分之十幾,我等小散會有多大能耐?如果誰能保證我有年化10%增長收益的話,我倒想把錢借給他30年或更久呢!

    股市運行難以捉摸,做股票是一門被動生意,因此,你借錢炒股,既要吃準上漲時間,又要做到漲幅起碼超過利息,兩者皆中,談何容易?

    “股票投資應是一件快樂之事,不宜舉債而有可能搞得心情不快。”我說。

 

附:本人今年4月27日的小文——

           融資炒股為什麽很難?

    融資炒股很誘人,但很難做。我周圍融資做股票的朋友或熟人,長期而言,好像沒有一個如願以償的。其中有人問:“為什麽會很難做?”

    股市中有許多問題或現象,只需根據股市的基本原理,就不難想明白的,融資炒股的問題也不例外。

    股市運行有條基本定理(規律):時間是空間的函數,即t=f(v),這里,t表示時間,v表示空間。

    這就是說,空間是“自變量”,是股市變化的主導因素,而時間是“因變量”,隨空間而變;空間決定時間。這條定理揭示了兩點:1、漲或跌得快了,牛市或熊市的時間就縮短了。反之,漲跌慢了,牛熊的時間就會延長。2、空間(漲跌幅度)是不確定的。

    由於融資借錢是有時間期限和利息成本的,所以融資炒股只能采用以預測為前提的趨勢操作法。這個方法要求,既要準確地預測到,在融資期限內股市(股票)必漲,又要準確地預測到,漲幅必定超過融資利息的水平。它把時間作為基礎,當作了主導因素,同時又以為漲幅是可預知的。這顯然是與上述的基本定理相違背的。你想,融資炒股必須同時算準時間和點位,怎會不難呢?常做會奏效嗎?

    順便提一下,融券炒股的本質與融資炒股也一樣。

    “時間是空間的函數t=f(v)”這條基本定理也是“股市不可測原理”的一種表達方式。由其還可直接推知:股票投資是一項“被動生意”,不宜借錢炒股(不像實體經營,屬於“主動生意”,可以借貸做買賣);想要降低股票投資的風險,延長投資時間是最好的方法之一;等等。

    股市的本質屬性及邏輯比什麽都重要。

不宜 借錢 炒股 xuyk 博客
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112338

不宜借錢炒股 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v1vb.html

    股市稍有一點氣色,借錢炒股的、融資炒股的、與人合夥炒股並承諾包賺的、等等,隨之多起來。可不是麽,今天,有個青年朋友來說,有人要按年息10%融給他資金做股票,問我怎麽看。

    我是一向不贊成借錢炒股的。你想,不少世界頂級投資大師,他們辛辛苦苦一輩子,長年投資複合回報率也只不過百分之十幾,我等小散會有多大能耐?如果誰能保證我有年化10%增長收益的話,我倒想把錢借給他30年或更久呢!

    股市運行難以捉摸,做股票是一門被動生意,因此,你借錢炒股,既要吃準上漲時間,又要做到漲幅起碼超過利息,兩者皆中,談何容易?

    “股票投資應是一件快樂之事,不宜舉債而有可能搞得心情不快。”我說。

 

附:本人今年4月27日的小文——

           融資炒股為什麽難度很大?

    融資炒股很誘人,但很難做。我周圍融資做股票的朋友或熟人,長期而言,好像沒有一個如願以償的。其中有人問:“為什麽會很難做?”

    股市中有許多問題或現象,只需根據股市的基本原理,就不難想明白的,融資炒股的問題也不例外。

    股市運行有條基本定理(規律):時間是空間的函數,即t=f(v),這里,t表示時間,v表示空間。

    這就是說,空間是“自變量”,是股市變化的主導因素,而時間是“因變量”,隨空間而變;空間決定時間。這條定理揭示了兩點:1、漲或跌得快了,牛市或熊市的時間就縮短了。反之,漲跌慢了,牛熊的時間就會延長。2、空間(漲跌幅度)是不確定的。

    由於融資借錢是有時間期限和利息成本的,所以融資炒股只能采用以預測為前提的趨勢操作法。這個方法要求,既要準確地預測到,在融資期內股市(股票)必漲,又要準確地預測到,漲幅必定超過融資利息的水平。它把時間作為基礎,當作了主導因素,同時又以為漲幅是可預知的。這顯然是與上述的基本定理相違背的。你想,融資炒股必須同時算準時間和點位,怎會不難呢?常做會奏效嗎?

    順便提一下,融券炒股的本質與融資炒股也一樣。

    “時間是空間的函數t=f(v)”這條基本定理也是“股市不可測原理”的一種表達方式。由其還可直接推知:股票投資是一項“被動生意”,不宜借錢炒股(不像實體經營,屬於“主動生意”,可以借貸做買賣);想要降低股票投資的風險,延長投資時間是最好的方法之一;等等。

    股市的本質屬性及邏輯比什麽都重要。

不宜 借錢 炒股 xuyk 博客
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112608

不宜走在市場之前 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v4il.html

    股市這波連續上漲,有幾個年輕股友進行“高換低”調倉換股,拋出漲高了的股票,換入相對低位的股票,結果都發生過這麽個情況:拋掉的股票繼續上漲或大漲,而換進來的股票卻不漲或漲得較小,只得無奈地陪著。他們對此多少有點郁悶與納悶!

    朋友小C也有如此情況。他在晉億實業(601002)前期某個回落階段時,左側買之建倉,並把目標價位定於11元。該股前陣子漲到了11元多點,於是乎,小C拋掉該股,換入中信銀行(601998)。之後,晉億實業繼續一路上漲及大漲,今天還以漲停板收盤於16.42元,足足超過了小C拋出的目標價的50%,並且好像還沒停止上漲的跡象呢。而換進來的中信銀行呢,幾乎沒怎麽漲過。小C有點納悶!

 

晉億實業(紅綠)與中信銀行(灰色)日K線百分比坐標走勢圖

不宜走在市場之前


    人們常常把會漲的股票拋掉,去買不會漲的股票。造成這種局面的原因各人不一,多種多樣。小C是這麽想的,目標達成,應該見好就收;同時,換入銀行股是考慮到,後市若好,銀行股即將後來者居上,大幅補漲;若是大盤這波進入調整,銀行板塊也是避險之處。可謂一步三計,考慮周全。

    但是,人算不如天算。小C整個前後這些想法以及操作,全部都是主觀行為。1、你把晉億實業的目標價定為11元,依據是什麽?主觀制定的。2、你怎麽知道銀行股就要後來者居上或可以避險?主觀認為的。當然,這些主觀意識是做股票的一個重要方面,是必需要的,是叫“有為”。但股市有其不確定性的運行規律,而沒人會比市場更聰明而事先知道其走勢,所以,做股票就又需要“無為”。

    這樣的話,小C的問題就有可能找到部分應對的辦法了。你既然在股票左側下跌時買入,那也就不妨等到它漲到階段性頂部之後,在它左側下跌階段時拋出(至於下跌到什麽程度拋出,這就又需要依靠主觀判斷了,但不管怎樣,這時至少已經有了拋出的客觀依據),即“左側進,左側出”(左側交易),這樣就把自己估計不到的不確定性的那部分變數交給了市場來決定,更何況股票猛漲時段往往就發生在上漲時的最後階段呢!鑒於此因,你幹嘛急著把正在好端端地上漲的股票拋掉呢?你原來完全主觀性的“左側進,右側出”的操作,顯然是“賺不足”而劃不來的吧?

    這也可說是做股票“有所為,有所不為”的一個方面,叫做“不宜走在市場之前”。

 

註:本文絲毫沒有貶低任何銀行股之意,只是舉例討論一個賣股的問題。

不宜 走在 市場 之前 xuyk 博客
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=116958

證監會證實將檢查券商融資類業務 強調不宜過分解讀

來源: http://wallstreetcn.com/node/213692

QQ圖片20150128201057

據新華視點,證監會晚間證實了將對券商融資類業務進行現場檢查的報道,但表示屬日常監管工作,不宜過分解讀。

證監會新聞辦向新華社記者表示:

1月16日,我會曾向市場通報對45家券商融資類業務現場檢查情況。根據整體安排,近期將對剩余46家公司融資類業務開展現場檢查。這屬日常監管工作,不宜過分解讀。

證監會表態後, 新加坡交易的A股期貨新華富時A50指數跌幅大幅收窄,當前跌1.28%,此前一度暴跌5%:

QQ圖片20150128204446

今天早些時候,路透援引三位消息源稱,中國證監會將於近日再次啟動對券商融資融券業務的檢查。消息人士還透露,多家銀行接獲監管層通知要求加強信貸管理,嚴控信貸資金流入股市。

消息傳出後,仍在交易的新加坡新華富時A50指數盤中暴跌5%,與上次如出一轍。證監會兩周前就兩融合規問題處罰中信等十余家券商,A股次交易日盤中暴跌8%,股指期貨幾乎全線跌停。

上述消息人士稱,第二輪的“兩融”業務檢查或將於下周開始,為期兩周,預計檢查將持續到2月16日,此輪檢查將針對上次未受查的券商進行,範圍仍集中在券商以往兩融業務,目前各家券商兩融業務做法大同小異,未滿六個月開戶和合約六個月到期後展期等違規行為仍是檢查重點。

上次證監會對多家券商兩融業務處罰的市場反應超出預期,證監會隨後即對市場做出澄清,以安撫市場路透社援引的業內人士預計此次處罰力度或將減輕,市場反應也將遞減。

西南證券首席策略分析師張剛告訴路透:

關鍵還是起到震懾作用。(證監會)想抑制過多資金流向股市,太多生產用、生活用資金往股市里沖,這個也不是監管層願意看到的事情。

“高層對11、12月信貸投向已表示出擔憂,要求銀行要嚴查,堅決不能流向股市。”另一消息人士則稱。

華爾街見聞網站介紹過,A股昨日震蕩收跌,滬指午後一度重挫超2%,有市場傳言稱,銀行正在收緊傘形信托。

市場傳言提到了兩則消息:1,銀行收緊傘形信托,以光大銀行為例,非A級客戶配資,原來可做到1:3,現在降到1:2.5;2,證券業協會下發通知,要求會員上報各機構內政協委員名單。

招商證券銀行業分析師肖立強、許榮聰昨日表示,大跌是部分銀行理財去杠桿傳聞造成,以下傳聞被證實:

某股份制銀行自下周起

A)傘形新增子單元最高比例1:2.5,預警止損修改為0.93/0.88

B)觸及止損需要在T+1日上午10:30前補倉,否則平倉

C)本周1:3不受影響

D)下周起客戶簽署信托合同+補充協議後才可操作。

此前中國證監會已經對券商兩融業務進行過合規檢查,並處罰了十余家券商,包括中國大型券商海通、中信和國泰君安證券。

1月16日,證監會表示對45家證券公司的融資業務檢查中發現部分違規問題共警告或處罰了十二家券商,包括暫停中信、海通、國泰君安新開融資融券賬戶三個月,責令兩家券商限期改正、增加兩家券商內部合規檢查次數並對另外五家券商采取警示措施。

同一天,銀監會也出手擬限定銀行委托貸款來源及用途,遏制進入股市資金的杠桿。當天發布的商業銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)擬對銀行委托貸款嚴格管理,明確商業銀行對委托貸款不承擔信用風險,對資金來源及用途做出具體限制,禁止將銀行授信資金作為委托貸款資金來源。

在這兩大重磅利空的打擊下,滬指次交易日盤中暴跌逾8%,創近八年最大單日跌幅,深成指跌逾7%,期指各合約幾乎全線跌停。大盤所有板塊均下跌,銀行、證券、保險集體跌停。煤炭、石油板塊跌幅超過9%。兩市超過2000只股下跌,近120只股跌停。

如今券商兩融檢查再度重啟,明日市場可否安好?不管怎麽樣, 如上次一樣,仍在交易的新加坡新華富時A50指數再度大跳水,盤中一度跌超5%:

QQ圖片20150128182222

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

證監會 證監 證實 檢查 券商 融資 業務 強調 不宜 過分 解讀
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=129498

不宜隨波逐流 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vagb.html

    股市“119”暴跌之後,連日強勁反彈,於是乎,“萬點論”重又響徹雲霄。有位青年朋友精神振奮,大喝一聲:“堅持牛市思維!”並於上周末,毅然決然地拋掉重倉且堅守了多年的幾只銀行股(它們這波漲得還很不錯的呢),同時還拋掉兩只弱勢股,全部換入兩只大名鼎鼎的券商股!理由是,牛市中券商股漲勢更猛。

    另一朋友問我:對此怎麽看?

    這是典型的趨勢投資,未嘗不可。如果確實遇上萬點大牛市的話,當然就有可能盡享券商股的盛宴。不過,我有點納悶:

    1、這位朋友,你當時為什麽要買銀行股並且堅守那麽多年?顯然是因為銀行股估值很低,具有投資價值吧?可現在,你突然都換成了券商股,是不是認為券商股的估值比銀行股更低呢?顯然不是,而是因為覺得券商股漲勢更強吧?這樣的話,你是從價值投資突然轉變成趨勢投資了。轉變的理由顯然是,牛市中,估值不重要,誰更會漲才重要。是不是?

    2、牛市(或熊市)是事後方可確知的,即便事先或在股市行進過程中揣測到牛市,你也未必確知級別有多大。你確定這波牛市會一蹴而就地漲超萬點?如果中途來一個或幾個較大級別的熊市調整,那券商股會怎樣呢?當然,假如你有逃頂的本領,能夠完全抓到券商股上漲波段,而躲避下跌波段,那就絕對沒問題。不過,盡管有的券商股牛市中漲勢波瀾壯闊,但怎麽好像從沒聽到過,有誰是靠做券商股,經過幾輪大級別牛熊下來,最終大獲全勝而成為頂尖投資者的呢?這可能是,大漲也會大跌,而抄底逃頂又無法實現的緣故吧?

    3、其實,牛市從2013年6月份“鴉片底”1849點就開始了,迄今已經走牛了一年半多,有的券商股都已漲了好幾倍了呢,你這才發現:“啊!牛市啊!”遂即追擊明星券商股,並且既希望它們繼續高歌猛進,但也不怕它們的任何調整?是這樣嗎?只恐怕真到了大級別調整顯現,你又會發現:“媽的!熊市啊!”屆時,你拋不拋券商股?你能確信,大級別調整之後,券商股依然會比你原來堅守的銀行股的表現更加優秀?

    所以說啊,趨勢投資難度真的很大,它要求你,既要料準牛熊,又要測準級別有多大,還要有一身抄底逃頂的功夫!

    投資不宜隨波逐流。
不宜 隨波 波逐 逐流 xuyk 博客
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=129522

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019