美國財政赤字與貿易赤字改善，印鈔大減、美元強升；當下任美國總統逆轉債務下降趨勢時，美元能續揚？ 延續上周的話題，美元為何不再強勢，所以不認同美元要轉向的讀者，可以省略本文。 過去幾年美元的強勢，除了出口國有意縱容外，美國經濟對於印美元的需求降低，應該才是主因。過去談到美國總體經濟問題，必然會提到雙赤字，財政赤字與貿易赤字。美國能用什麼向外國人買東西？用什麼向外國人借錢？美元啊！在以美元為交易貨幣的世界裡，包含北韓在內的其他國家，也都要用美元來完成這兩個需求。 美元哪裡來？其他人要提供服務或商品，就算偉大領袖金正恩，也必須透過朝鮮勞動人民，在開城工業區為韓國的企業工作，才能換到美元。美國不用，自己印就好。這也是美元貶值的時候，各國政府會譴責美國不負責任的根源。 美元強勢這段時間，這兩個數字正在大幅改善的趨勢。在歐巴馬剛上台的二○○九年，當年度美國財政赤字超過一兆四千億美元，而且增加的勢頭很可怕，導致信評機構在一一年降低美國國債的等級。一五年，這數字降到四千四百億美元，前面的一兆美元沒了，換句話說，就是美國一年少印一兆美元的鈔票，這世界因為這個因素少了一兆美元的供給。 同樣，美國進口量最大的商品，或者說造成美國貿易赤字的最大因素是能源。我在維基百科上查到，美國在○四年平均每天進口一千三百萬桶石油，到了一二年，剩下七四一萬桶。就算油價不變，能源進口數字減少四成。 如果○四年一桶原油價格一百美元，今年一桶三十美元來算，○四年每天要印十三億美元換石油，現在只要兩億多美元。一天就差十億美元，一年三千多億美元，差不多是台灣的外匯存底。 何況美國石油在一五年開始轉為出口，石油貿易對美元供需的影響比這簡單試算更大。 兩個加一加，也就是在歐巴馬第二個任期內，美元的供給一年少了接近一兆四千億美元。任何一個有需求的商品供給少這麼多，都會漲的。關鍵在於還會不會續揚？以前述邏輯，不太容易，頂多就停在這。 首先油價已經有見底跡象，就算伊朗重新出口原油，都沒能打下去。再者油價再低，即使歸零，對美國貿易赤字影響，也不過是一天兩億美元，與之前從十二億美元，降到兩億美元的幅度差太多。至於財政赤字，之前減幅來自美國海外戰爭結束，一年自動少一兆美元支出，另外，小布希任內的減稅方案落日條款生效，堵住漏洞。 我們唯一可以相信政客的地方，就是他們有機會就會亂花錢。不管下任美國總統是誰，上台後一定會逆轉這個債務下降的趨勢，就與小布希與歐巴馬上台之後的歷史相同。 所以影響美元最大的因素，並不是日本或歐洲央行的動作，而是美國自己的演變。筆者並非預測美元要轉為貶值，而是提醒讀者們注意，過去三年推動美元升值的利多因素已經耗竭，有可能在此形成均勢。 撰文 / 黑傑克 | ||||