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台股大漲三個月 投資人居高思危 指數近九千點 上檔壓力大

2015-11-16  TCW

台新投顧總經理莊明書認為,美、中、台經濟數據不佳,雖然選舉行情尚未結束,但根據歷史經驗,距離投票日越近,台股漲幅越少,尚未進場者不妨以靜制動;美國升息、總統大選仍是影響台股後市的最大關鍵。

延續十月漲升氣勢,十一月台股繼續攻堅,雖遭遇爆量大跌回檔,但兩岸領導人首度見面、證所稅即將塵埃落定等利多陸續報到,可以推論,台股特有的選舉行情仍未結束。

此外,現階段國際股市也有利台股。首先,美國遲未升息,中國卻持續降準降息、歐洲央行已經暗示年底前將實施QE2,全球資金氾濫,仍是股市繼續上揚的來源。

加上第三季全球股市重挫,超跌的標的比比皆是,這兩個原因造就八月底以來的大漲行情,台股漲幅更是一馬當先,領先全球主要股市。

全球景氣仍不佳 對台不利不過,如果看到疲弱的基本面數據,對於目前股市恐怕要多一些戒心。先看台灣,不論是第三季GDP(國內生產毛額)年增率為負值,還是多家研究機構預估:「今年不保一、明年不保二」,都顯示明年景氣能見度依然不佳。

除此之外,上市櫃公司公布第三季季報,因去年基期高,第三季整體獲利將比去年衰退,季增率雖然成長約七%,但主要是匯兌收益貢獻;由於第四季非上市櫃公司營收高峰,新台幣也較第三季略升,因此預估第四季獲利將較第三季衰退二成。加上大選後,人事處於交接階段,政策能否延續頗多疑問,不確定因素更讓景氣雪上加霜。

此外,影響台灣景氣最大的美國與中國,也是問題多多。美國遲遲不升息,說穿了也是景氣作祟,全球經濟欲振乏力,連帶讓美國企業復甦放緩。中國呢?儘管近期 正式推出十三五計畫,但GDP年增率目標調降至六.五%,代表外部需求相對減少,重點只能轉向內需、扶持本土產業,對台灣仍舊是弊大於利。

接下來,「美國升息」與「總統大選」仍是主導台股中期漲跌的議題。從聯準會釋出「不排除十二月升息」的訊息,加上就業數據遠優於預期,升息可能性大幅升高,相信這是未來一段時間,影響全球股市的重要變數。

聯準會若在十二月升息,除了經濟成長與失業率達標,更重要的是,有幾個不得不出手的重要訊號浮現。首先,美股整體本益比已達十七倍,比金融海嘯前還高;美債殖利率持續走低,相對債券價格也進入超漲區,股、債都有泡沫化疑慮,勢必要透過聯準會政策化解。

另一個重要訊號,則在新興市場。近一、兩年來,新興市場國家幾乎都被美國升息預期搞得人仰馬翻,熱錢匯出、匯率大貶、通膨嚴重,原物料價格低迷,更重創相 關國家經濟。唯有聯準會升息、原物料價格因利空出盡而止跌回穩,各國才有機會重回成長軌道,全球經濟也才能趨於穩定。所以,下個月初美國就業數據,以及油 價、美元走勢,將決定十二月中旬聯準會是否升息,應密切注意。

空手者別躁進 進場再等等至於總統大選,雖然仍可預期有政策利多,但統計過去四次總統大選,從投票日前六十個交易日、約三個月前,到投票前一日,大盤平均漲幅達一成,但 距離投票日越近,則漲幅越少。從今年十月起算,最高已上漲一○%,因此空手者最好再耐心等待,不必急於追高。

以德國股神科斯托蘭尼所說,「人與狗」的比喻,來看目前股市與經濟關係,台股(狗)恐怕已跑在景氣(人)前面一段距離了,股市經過近三個月反彈,大多數公司股價至少回到合理區間,現階段投資人務必提高警覺、居高思危。

預估指數在九千點、年線附近的壓力相當大,十一月下旬,隨著聯準會開會日逐漸接近,將是投資人逢高獲利了結的適當時機。

美國內需股 較具成長動能至於選股,多數電子股明年第一季的能見度普遍不佳,即使台積電提出明年第一季庫存將消化完畢的利多,但下游受惠情況有限,因此選股難度不低。 目前來看,還是以受惠美國經濟復甦的內需產業,如汽車、房屋相關,以及運動用品股,較具成長動能。

此外,中國清華紫光掀起兩岸半導體業整併潮,剛好符合目前全球半導體業大趨勢,有調整過剩產能、重建產業秩序的好處,完成整併者,已具備再戰長線行情的資格,值得多關注。

撰文 / 口述•莊明書 整理•唐祖貽


臺股 股大 大漲 三個 投資 人居 思危 指數 近九 九千 千點 上檔 力大
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