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一石三鳥 零組件廠銼著等


2010-6-14  商業周刊





這是一場比大家預期提早兩、三年 來的連鎖風暴!最快,將在下半年的年報展現。

富士康大幅加薪的震撼彈才剛爆開來,在市場上不論是獲利、股價、上下游產業結構、遷廠因應的各 種討論紛紛散布開來。

同業反應三部曲 從不相信、感嘆到認為郭董真高明

有趣的是,鴻海公告這次加薪後的同業反應,大多是呈現 三部曲:開始不相信,接著感嘆一聲,最後則認為郭董真是高明。

不相信的反應多是:「不可能,這一定是含五津(吃飯住宿與加班等津貼)後的 錢。」直到再確認,這次調漲的只是基本工資後,一位零組件公司的發言人嘆氣:「現在發生的事,是我們以為兩、三年後才會發生的……。」台企聯會長郭山輝直 指,漲薪幅度實在太高,這會引起其他工廠勞工的期望。

為什麼會覺得郭台銘高明,高在哪裡?

很多業者分析,鴻海雖然可能會付出 三分之一的獲利代價,但這不失為一手好牌,替鴻海帶來一石三鳥的效果。

第一,擺脫「血汗工廠」的形象,若後續再發生事故,鴻海已難被社會挑 剔。第二,表達鴻海對中國的社會責任,也有助鴻海後續在中國通路的發展。

第三,可能加速零組件供應鏈集中化,對鴻海不失為短空長多的決策。

第 三點,是這場骨牌效應的最後影響。

中國總體環境的壓力像是一隻手,讓鴻海以罕見的大手筆加薪手段,推倒了第一張骨牌。

當加薪 的第一張骨牌倒下時,倒下的第二張骨牌是鴻海自身的獲利。根據花旗環球證券所指,若以鴻海的直接勞工成本占整體銷貨成本三‧三%推算,在其他條件不變情況 下,直接勞工成本每增加十個百分點,對鴻海營業獲利衝擊幅度為八‧九%,對富士康的衝擊幅度八‧二%。

根 據滙豐證券分析師王萬里估計,鴻海今年與明年的每股稅後盈餘(EPS),受此因素影響,分別將減少五%與一一%。

骨 牌效應一 品牌廠商吸收成本,終端價格上漲

為了紓解第二張骨牌--鴻海自身獲利的壓力,鴻海目前有三種途徑,可以紓解壓力。

第 一條路──把價格反映在對品牌客戶的代工報價上。但目前,如蘋果的其他代工廠商尚未聽過調漲報價的訊息,至於惠普(HP)與戴爾(Dell),過去的經驗 讓廠商認為,代工廠商談判漲價的空間很小,除非所有人都聯手跟品牌商談判。

二○○八年,台灣筆記型電腦產業曾因零組件缺貨,聯合調漲過代工 價格,但很快的因為缺貨紓解而作罷。

過去的經驗不可行。不過大和總研科技產業分析師黃文堯仍是持樂觀態度,認為這次品牌客戶仍可能一同吸收 成本。

根據黃文堯估算,如果鴻海的客戶都願意提高一%對鴻海產品的採購價,鴻海此次提高的成本就會完全被吸收。而這一%對蘋果而言,若換算 成毛利率也不過才影響○.七%。

研究機構拓墣也推估,即便品牌廠商真的吸收成本,甚至反映到電腦售價上,人力成本通常占代工廠出貨的離岸報 價(FOB)約三%到五%,而離岸報價又約占品牌廠商出貨報價的二分之一。所以若廠商人力成本多了一倍,對最終售價影響應不過五%。

不過, 在科技業普遍不太相信,品牌廠商會願意協助吸收成本下。

骨牌效應二 零組件廠獲利受擠壓,走向兩極化

目前廠商都把骨牌效應的 主要影響,放在第二條路上──向零組件業者施壓。

焦點回到,台灣科技組裝廠的獲利結構。雖然一筆百萬台起跳的筆記型電腦組裝訂單,若是以極 成熟的機種計算,一台組裝價格才在六美元到十美元之間,一台蘋果iPad組裝費用約十一美元(根據研究機構iSuppli估算)。

但是,這 絕非鴻海、廣達與華碩等大廠的主要獲利來源,另一主要獲利,就是零組件採購。

現在,惠普、戴爾與蘋果等大廠把握住關鍵零組件如處理器與面板 的採購,其他零組件在指定規格與價格後,就委託組裝廠商採購零組件來組裝,這中間的利差地帶,就是大廠獲利所在。

現在,當鴻海的人力成本上 揚,外資直覺推測,零組件供應鏈的獲利將再受擠壓。

麥格理證券認為,勞力密集,且本身毛利已經不高的廠商,將首當其衝。

麥格 理分析師呂家霖以通訊產業為例,認為按鍵、機殼及觸控螢幕等零件供應商可能被波及,受影響較大的包含美律、閎暉、勝華與正崴。至於電腦領域,包含印刷電路 板與鍵盤、機殼等次產業,也值得觀察。

短期看來,外資已有心理準備,下半年這些零組件公司的財報將會反映上述壓力。

長期而 言,大家也預期,產業將因此更快走向兩極化。拓墣產業研究所副所長楊勝帆對沒有資源再西進,本身利潤率已低的廠商前景,持保守看法。

值得注 意的是,鴻海的調薪動作,加速中小型零組件業者的洗牌,也會打亂如廣達與仁寶等系統大廠「防鴻計畫」的布局。

骨牌效應三 弱勢廠若不往內遷,就等著被淘汰

因為,若其他零組件供應商相繼撤出,這些大廠必須回頭強化對鴻海的零組件採購,對鴻海而言,反倒是利多。

鴻 海的第三條紓壓之路──則是朝內陸設廠邁進。

這點,也是廣達與英業達等大廠目前的抉擇。如在重慶西永微電子園區,廣達將於十月完工試產、鴻 海也在本季量產,英業達預計十一月量產。

「這對他們都是不容易的抉擇。」英業達董事長李詩欽今年初接受本刊專訪時指出。他口中的「他們」, 就是上游的零組件供應鏈。

經歷過金融海嘯後,大家是否還有錢與人力,繼續跟著大廠往內陸遷移?若跟著往內遷,是否只是能撐三、五年的過渡方 案,若不跟,會否就此被淘汰?成為這些小老闆們心中的難題。

鴻海掀起的骨牌效應,正開始。問題,絕非只是鴻海加薪,其他人會找不到人才的簡 單論述。

對於鴻海,這場風暴攸關短期獲利短缺,但不代表競爭力減弱。如王萬里所述,這是結構性問題,其他大廠未來也會站在同樣的基準點競 爭。

對科技業供應鏈與其他更弱勢的傳產業者,這場風暴卻攸關生存。

對身為消費者的我們,未來則要做好,電腦單價不再漫無止境 的跌落,要有選擇將更集中化的心理準備。 

這場風暴將為全球科技業帶來的改變還很多。現在,才是第一章。

延伸閱讀:誰受害最 深?

調薪原因1》體面勞動政策調薪原因2》血汗工廠指控調薪原因3》工資漲價壓力調薪原因4》布局中國通路

第一階段 

影 響鴻海

1週內宣布調薪幅度達122% 可能結果→今年EPS減少5%

第二階段

影響客戶端

可能 1》品牌客戶共同負擔成本:短期獲利受損,但長期可望受益於內需,但廠商判斷可能性極低可能2》品牌客戶轉單:鴻海與供應鏈受創,引發產業洗牌,對手短期 受惠,長期出現惡性循環

影響供應商端

可能1》西遷:單靠鴻海釋單,風險提高可能2》調薪:成本上漲、獲利大降可能3》離開: 退出中國
 



一石 三鳥 零組件 廠銼 銼著 著等
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國巨老董推減資 密謀一石三鳥計

2014-05-05  TCW
 
 

 

四月二十四日,被動元件廠國巨董事長陳泰銘被媒體揭露,三月個人持股增加七千張,同一天下午,旗下兩間子公司智寶電子與奇力新電子宣佈將減資。而在此之前,國巨更已實施庫藏股計畫,並也曾於去年現金減資。

一連串大動作,是否代表自國巨下市案失敗後沉寂了三年的陳泰銘將有新計畫?

當年引發了「國巨條款」現在低調如鴨子划水

當初,陳泰銘以改造國巨為由,欲聯合私募基金公司KKR將公司收購下市,引發爭議,最後因主管機關不同意而失敗。三年來國巨營運雖有起色,但一位被動元件董座坦言,被動元件產業景氣雖有回溫,可是基本面其實變化不大。

在產業環境變化不大之下,國巨集團近期一連串財務操作,凸顯陳泰銘重新啟動下市案,藉以改造國巨的可能性大增。國巨公司證實,七年前陳泰銘為預備下市,引進KKR認購的二億三千萬美元可轉換公司債,已在今年一月全數轉換為持股,共佔國巨稀釋後股份約三成。經估算,目前KKR加上陳泰銘、家人和公司管理階層的持股,已佔國巨股數近五成。雖然《企業併購法》修訂後已增加「國巨條款」,規定公司下市需三分之二持股股東同意。

但目前國巨股權結構較過往集中,大股東持股近五成,若要下市,幾乎不須再公開收購股份,引起的輿論較小,下市相對容易。而國巨近期的財務動作更有一石三鳥的味道。

首先,國巨購買庫藏股與陳泰銘增加個人持股,除了象徵經營者有信心,向市場宣傳的意味濃厚外,同時也使股權更集中,避免KKR成為單一最大股東可能帶來的經營權威脅;其次,辦理現金減資後股本降低,可提升每股盈餘數字,讓股價提升;最後,現金減資與發放現金股利一樣可讓大股東拿回現金,卻不必課稅。

面對市場好奇,國巨公司表示,公司無從揣測大股東是否會再啟動下市,但財務結構確實會朝更健康的方向改進。擅長購併與財務操作的陳泰銘,現在打的究竟是什麼算盤?將再度成為投資人關注的焦點。

 
國巨 巨老 老董 董推 減資 密謀 一石 三鳥 鳥計
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一石三鳥:"上海金"的大戰略

來源: http://wallstreetcn.com/node/208625

上周四,上海黃金交易所(SGE)國際板成功啟動,上海國際黃金交易中心有限公司(SGEI)正式開業,SGE新標識同時啟用,SGE國際會員首筆交易撮合競價成功。這宣告了中國黃金市場對外開放邁出了實質性的一步,“上海金”從此走向全球。瑞士MKS公司、匯豐銀行、中國銀行、中國工商銀行、中國交通銀行完成首筆撮合競價交易。

據悉有40家國際公司成為SGE的國際辦會員,不過具體名單並未公布。國際會員涵蓋了國際知名貴金屬冶煉公司和貴金屬交易所。其中較為知名的瑞士MKS公司是一家總部位於日內瓦的貴金屬交易集團,也在瑞士擁有大型帕姆普(PAMP)貴金屬冶煉廠。另外國際兩大冶煉公司Metalor Technologies和Heraeus也在會員名單之列。澳新銀行、渣打、匯豐控股等知名國際貴金屬交易銀行獲得會員席位,而標準銀行、摩根大通、珀斯造幣廠等也有望參與。

實物金定價黃金,對抗現金交割模式

國際煉廠和國際鑄幣廠以直接參與者加入SGEI交易將帶來良好的流動性和定價能力。SGEI有望成為倫敦場外市場(OTC)和紐約黃金期貨市場的強勁對手。最為關鍵的一點是,大量實物金湧入中國之後,未來的定價將不單單取決於紐約的期金交易和倫敦OTC交易。目前黃金主要的定價依然來自於現金交割模式。

SGE在36座城市有58座專用倉庫,其中55座用於儲存黃金,3座用於儲存白銀,金錠和金條由交易所統一調運配送。上海黃金交易所還專門設立了超千噸的自貿區黃金實物指定倉庫,為國際板交易提供交割、儲運服務,並提供“兩頭在外”的黃金實物轉口貿易服務。該倉庫位於上海市閘北區。

攜手香港金貿場,打造亞太金融市場中心地位

國際板啟動後,將吸引國際投資者和離岸人民幣資金參與到境內金融市場交易,增加離岸機構與在岸機構、離岸人民幣與在岸人民幣的融合,提升資金流通效率,加大黃金市場、利率市場和匯率市場的聯動,有力推動上海金融市場資源配置作用的有效發揮。

香港金銀業貿易場理事長張熙德近日接受記者采訪時表示,希望與上海黃金交易所建立直通車。同時香港金銀業貿易場將於2015年開始在深圳前海建貴金屬專用倉庫。

此外,中國和香港金融機構正在考慮通過貴金屬鏈接模式來推動滬港通的執行。一旦成型的話,兩地市場的流動性和活躍度及影響力都將大大增強。

黃金戰略確定人民幣儲備貨幣地位

黃金國際板的推出不僅是上海國際金融中心和中國黃金市場新的出發點,也是人民幣國際化的重要步驟。貨幣金融機構官方論壇(OMFIF)聯席主席David Marsh表示中國過去6-7年來可能已經通過各種方式增加了黃金儲備,黃金和人民幣在中國儲備的轉移也由此產生。

交易所所有產品以人民幣計價,隨著在岸投資者、在岸資金和離岸投資者、離岸資金的深度融合,將推動交易所交易價格從區域性的價格逐步向國際性的價格轉變,形成有國際影響力的人民幣黃金計價基準。從中國金市的所有方面來看,無論是商業板塊還是官方板塊,黃金作為投資和未來貨幣的重要性已得到中國政府的明確暗示。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

一石 三鳥 海金 大戰
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中國版經濟援助計劃 一石三鳥

1 : GS(14)@2014-11-05 12:03:36

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141105/news/eb_eba2.htm
【明報專訊】成立亞投行及千億元「一帶一路」專項基金,這些舉動令人聯想到,中國領導層在進行首中國版的「Marshall Plan」。


所謂「Marshall Plan」,是第二次世界大戰結束後,美國對被戰爭破壞的西歐各國進行經濟援助的計劃;由1947年開始,西歐多國通過參加經濟合作發展組織(OECD),接受美國援助合計130億美元,並以這些資金購買美國的產品,結果美國藉此把信貸轉化為商品輸出,刺激工業生產和對外貿易,又消化了本土過剩產能。

「一帶一路」助力「走出去」

而從現時中國的情來看,中國版Marshall Plan對國家政治及經濟層面上也有類似好處。

官方國務院發展研究中心發展戰略和區域經濟研究部部長侯永志便指出,「一帶一路」是一個戰略發展,北連俄羅斯;東接日、韓;西通中亞再連接西歐;南向印度洋抵達北非,輻射範圍涵蓋東盟、南亞、西亞、中亞、北非和歐洲。從政治上看,透過向諸國投資基建的同時建立大國外交關係,並從經濟上發展這個潛力巨大的外部市場。

申銀萬國首席經濟學家李慧勇認為,以企業角度看,透過「一帶一路」可助力中國企業「走出去」,給予更多海外投資機會和加快建立中國企業品牌,同時藉輸出基建項目去解決內部消化不了的過剩產能如水泥、鋼材,這對於中國調整經濟結構,尋找新經濟增長動力方面也有重要作用。
中國 經濟 援助 計劃 一石 三鳥
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