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鞍钢一高炉漏底停产 或造成一定损失

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鞍鋼 高爐 漏底 停產 造成 一定 損失
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明年股市一定升 東尼

2008-12-10  NextMagazine


這是值得慶賀的季節。不過,一蹶不振的樓市,加上因股市連番下挫而損手的讀者,看見上述這句說話,可能不是味兒。

去年十月,即使恒指急瀉,市場仍然相當樂觀。但我心知不妙,曾經警告過今年底恒指會低過年初的水平。我當然沒有想過,跌勢會如此厲害,我還以為一萬八千點已經是下限,但事實證明我錯了,恒指的跌幅遠超想像。

時至今日,樂觀情緒已經煙消雲散,在裁員潮、減薪潮,以至企業倒閉等一眾負面消息充斥市場的時候,大部分投資者變得甚為悲觀,資本大幅收縮。

之不過,在極端悲觀的時候,人們將理性拋諸腦後,以賤價出售資產,這正是尋找優厚潛在回報的絕佳時機。可惜的是,大部分投資者沒有足夠的資金,善用這個千載難逢的機遇。入市首選盈富基金

未來一年,我相信恒指會有所上升,雖然我不知道其意義是否重大,但我肯定,到明年年底,恒指會升穿明年初的水平。

為 賺取穩陣兼且穩定的回報,追蹤恒生指數的盈富基金,是我來年的投資首選。即使未來盈利還有下跌的可能,以現水平一萬三千五百點來看,恒指仍算便宜。雖然很 難下判斷,但我相信其預測市盈率大約為十一倍。如果來年經濟改善,市場信心會大幅反彈,就算市盈率升至十三倍,仍然是便宜的水平。這意味恒指明年起碼有兩 成的升值空間,而企業盈利亦會慢慢回復至今年的水平,再向下一個標杆進發。

組合內的兩大持股,如今皆身在金融海嘯的前線,不斷捱打,但我對它們的前景仍保持樂觀。滙豐的問題,是整個行業的問題,而滙豐卻是少數拒絕政府協助的銀行之一,實力可見一斑。就算有人希望這些銀行都能走出幽谷,繼續壯大,但次按危機一日未消除,都不能掉以輕心。

銀行回歸傳統業務

這 場災難之後,銀行體制會重新修補,但對滙豐的影響較輕,皆因它覆蓋範圍甚廣,主要依賴外滙業務;相對於欠缺這個優勢的銀行,過往惟有依靠投資買賣、新股集 資等非傳統業務。在吸取了信貸危機的教訓後,銀行會回歸傳統業務,而我深信,滙豐會繼續跑出,只有中資銀行的規模,有可能與滙豐叮噹馬頭,但影響力則遠遠 不及。

至於宏利,以往它看來不受金融海嘯所影響,但最終仍屈服於不斷下瀉的股價,因而向機構投資者配股集資,攤薄了現有股東的權益。其集資額僅佔現時市值一成半左右,並未引來激烈的批評,而當公司捱過銷售下跌等痛楚之後,長遠仍會受惠於競爭減弱的市場。

我認為,大部分壞消息已經曝光,市場上的清道夫開始各司其職,這場災難已近尾聲,曙光勢將重臨。對於沒有耐性的投資者來說,時間慢得難以忍受,但我真心相信,可以歡呼慶祝的日子,不遠矣。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。
 
明年 股市 一定 東尼
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女生投資周記:基金不一定是對的 王雅媛

2009-02-16  HKHeadline





上 星期的文章寫了維達(03331 ),過去的一個星期,發現其走勢非常強勁。驟眼望下去,買盤的數量寥寥可數,而沽盤則密密麻麻,但是其股價每天卻一點一點地升。據我觀察,維達買盤雖然不 多,但是數量跟誠意都是非常足夠的。相反,雖然沽家看上去密密麻麻,但是其沽壓只是一般。這樣可以推敲,買盤跟賣盤是兩種不同的盤路,買家應該是一批對維 達基本分析頗為清楚的人。集團公布盈喜後,便開始收集其股票,而沽家有機會是拿着蟹貨要鬆綁的散戶,或者是一批不相信集團來年可以大賺的投資者。

創科被質要探清原因

除 了維達之外,另一隻值得留意的創科(00669 ),近日走勢非常之強,不過因其升幅已經不小,因此我也不敢叫大家買。創科差不多是港股中最為出名的工業股,其品牌比起建滔積層板(01888 )還要出名。之前市場因害怕集團高負債而出現問題,因此其股價從本來的名牌工業股,跌到了倒閉價。集團早前成功得到銀行支持,將原已到期的1.8 億美元債務,其中一半再融資成2 年期債。

近日創科的主要機構性投資者OZ Management L.P. 持續在減持,有報道將之視為極糟的投資警號,因此叫持有創科的投資者應該沽貨。Victoria 則不太同意,我不認為基金沽貨,投資者便應該跟着沽貨。投資者甚麼時候沽貨,是應該看三樣事情。第一,究竟投資者甚麼價錢買入創科的?第二是究竟創科是值 多少錢?第三,大市市況怎麼樣及你的組合是怎麼樣?

以第一個問題來說,如果你是低位,如2 元左右買,那麼其實你是不用那麼快沽貨的。這是一個策略的問題,輸時應及時止蝕,而贏的時候便應該盡量贏盡。第二個問題是比較難答,因為現在經濟前景不明 朗,根本沒有足夠數據去計出它的價值。第三個問題比較易答,如果大市是超好的,那麼你沽了貨,可能會後悔。相反,如果在經歷熊市,而大市又從低位反彈了很 多,那麼你便應該考慮沽貨。

另外,如果創科只佔你的組合很小部分,那麼你應該傾向於晚一點沽貨。相反,如果你滿手都是創科,那麼你沽貨的動機便應該比較大。

王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票。

王雅媛(Victoria )



女生 投資 周記 基金 一定 是對 對的 王雅 雅媛
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炒藥股一定要快手 王雅媛

2009-04-28  HKHeadline
 





從上周開始,「豬流感」這個詞開始在各大媒體頻繁出現。昨日甫開市,各類醫藥股便齊齊大升。看昨日股票十大升幅榜,幾乎都被醫藥股所佔。真是有危就有機。

因流感的關係,很多投資者開始慌忙尋找值得投資的醫藥股。中國製藥(1093)和聯邦製藥(3933)是Victoria比較熟悉,因這兩隻的基本因素較 好。中國製藥擁有強勁增長的維他命C。其已透過長單價格,鎖定今年一半的維他命C銷售目標,每公斤價較去年有所上升。中國製藥曾經在沙士期間也被熱炒 過,○七年去過高位四元九角五仙。這次能否突破○七年的高位,就要看「豬流感」的發展了。此刻買入的話,要面對超大波幅的考驗,中國製藥昨日最高上過四元 七角三仙,收市卻收在四元三角。如果投資者想短炒的話,不應該在價格回落的時候買,而應跟着氣勢上的時候追。總而言之,短炒一定要快手。

聯邦製藥可能是投資者最熟悉的一隻醫藥股,其與中國製藥一樣,都屬於龍頭股。聯邦製藥品牌較佳,且同時掌握上下游,可控制上游原料,但有一個問題是,它的新廠太大,大到甚至不敢百分之一百去利用產能,過多的產能會拖累其產品價格。

如果要我為醫藥股分類,我會把它分成三類。最好的兩隻剛說過,中國製藥和聯邦製藥;二線的,是武夷藥業(1889)和東瑞製藥(2348);三線的醫藥股 在市場上實在很多,如確思醫藥(8250)和維奧醫藥(1164)等。升幅榜中升得最勁的,非三線醫藥股莫屬。為甚麼?因為它們缺乏基本因素支持,只要有 一點點催化劑便可以炒起來,但也因為缺乏基本因素,股價爆升的一刻就好似擊鼓傳花遊戲,誰接到最後的火棒便自認倒眉,風險非常大。

如果投資者真的要高追的話,在衆多醫藥股中,中國製藥是最好的一隻。



炒藥 藥股 一定 快手 王雅 雅媛
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董事长蔡东青:奥飞动漫一定会为广东增光


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-11/HTML_KTCDDWQA8PLC.html


9月10日,广东奥飞动漫文化股份有限公司正式在深交所中小板挂牌上市(上市代码002292)。奥飞动漫本次公开发行4000万股,发行价格 22.92元/股。当日高开42元大涨83.25%,收市时价格为40.95元,涨78.66%,涨幅在昨天同时上市的三只新股中排在第一位,显示出市场 对于奥飞动漫“动漫”这一目前A股市场独一无二题材的认可程度。广东省委常委、宣传部长林雄出席了上市仪式。

作为国内动漫玩具龙头企业,广 东奥飞动漫主营业务为动漫影视片制作、发行、授权以及动漫玩具和非动漫玩具的开发、生产与销售。产品主要分为动漫玩具、非动漫玩具、动漫影视作品和动漫图 文作品四类。公司的动漫玩具销售收入由2005年的1708万元增至2009年上半年的2.83亿元,动漫玩具销售收入占公司营收的比重由2005年的 8.4%提升到2009年上半年的81.93%。

据介绍,2009~2011年,奥飞公司规划有8部动漫作品同时播映,预计2011年销售收入可达9.76亿元。奥飞公司方面表示,募集资金募投项目主要用于拍摄6部动漫作品,公司玩具产能储备增至476款。

奥飞动漫董事长蔡东青向记者介绍说,奥飞动漫未来将进一步加大动漫产业力度,扩展终端网络销售渠道,此外还将扩大动漫产业基地规模,全方位强化“动漫支撑玩具,玩具反哺动漫”的独特盈利模式。

根 据记者了解,奥飞动漫也是广东省大力扶持原创动漫创意产业背景下上市的动漫第一股。近年来,在广东省委、政府的重视和大力支持下,广东动漫产业已经具备较 强的原创和衍生产品的生产实力,形成了以广州为中心、深圳为支撑,以东莞和澄海为加工制造基地的动漫产业集群,并且涌现一批具有较强实力和较大影响的动漫 企业,在国内同行中发挥着领头羊的作用。蔡东青表示,广东省对于动漫创意文化产业的支持,不仅提高了文化软实力,同时也加速了传统产业的升级,他也盼望广 东省未来能够出台更多的政策支持动漫创意产业的发展,他表示,奥飞动漫一定会为广东增光。
董事長 董事 蔡東 東青 奧飛 動漫 一定 會為 廣東 增光
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虎年股年一定好 蔡東豪



2010-02-11  NM



09 年理應是投資者豐收的一年,恒指從年頭到年尾升了52%,但實際上賺到可觀利潤的投資者卻不多,原因是大部分升幅在3月至6月期間出現。09年3月前投資 氣氛慘淡,不少人預測全球經濟將步入大蕭條,股市會衰幾年。因此,假如投資者錯過了3月至6月的升幅,收穫一定有限。

去年是典型的「轉 角市」,即是股市出現突然和未能預見的轉勢,而3月是分水嶺。「轉角市」出現,是因為大部分投資者看錯市。股市是由千千萬萬投資者組成,群眾儘量以自己的 一套邏輯作投資決定,跟隨群眾能賺錢的機會不大,因為當群眾的想法相近,股價早已反映了群眾的取向。只有能看得出群眾走錯方向的智者,在股市真的出現「轉 角市」的時候,獨自向相反方向走,才有機會賺到可觀利潤。「轉角市」出現的時候,群眾的看法一定是錯。

09年3月左右,投資者錯在過分悲 觀,造就了機會予智者獲利。《華爾街日報》報導對沖基金Appaloosa Management於去年賺了70億美元,是09年表現最出色的對沖基金,其基金經理David Tepper個人荷包進賬25億美元。對沖基金在09年賺到錢並不稀奇,但Appaloosa獲利的金額(賺取70億美元)和幅度(基金上升120%)之 大令人乍舌。管理小規模的基金,隨時因為運氣好,買中三兩隻股票,而錄得驕人升幅。Appaloosa於09年初的規模已經是數十億美元,基金這麼大規 模,在一年內翻一番不可能是靠運氣。

為David Tepper賺大錢的投資,不是依賴複雜數字方程式的衍生工具,也不是只供大戶參與的另類投資工具,而是他在低位購入美國銀行股。沒錯,David Tepper買的是你和我也可隨時買到的美國銀行和花旗銀行股票。09年初,美銀和花旗股價不停下跌,David Tepper相信政府救市措施會奏效,市場遠遠低估了銀行股的估值,所以大手吸納。David Tepper回想那時候,經紀告訴他是唯一大量入貨的投資者,他愈買愈跌,愈跌愈買。David Tepper捕捉到「轉角市」,不足一年替基金和自己賺取巨利。

群眾不是經常走向同一方向,因此「轉角市」不是每年都會出現,其實股市大部 分時間的表現是平穩。近日道指貼近一年最高位,不過經濟數據欠佳,尤其是失業情況已達至危險水平,導致消費不振,不單打擊美國本土經濟,更影響新興經濟的 出口。最近出現的杜拜債務危機,本來直接牽連有限,但全球投資市場震動,連港股也單日跌逾一千點,可見投資者信心虛弱。投資市場氣氛良好,但實體經濟弱不 禁風,這是一個困擾投資者的矛盾。

投資市場和實體經濟背道而馳的矛盾,製造出兩道巨大力量,使我相信虎年股市跌不得。這兩道力量是︰

一、政府退不得

一 年前全球經濟陷於崩潰邊緣,彌漫着恐慌氣氛,一年後好像什麼都沒有發生過,大家彷彿回到歌舞昇平的日子。事情當然不是這麼簡單,全球經濟沒崩潰,是因為各 國政府果斷地入市,向市場注入大量資金,把逆勢扭轉過來。政府為了拯救經濟,做了許多平日不會做的事情,例如投入巨額資金振興經濟、直接參與企業股權等。 入場之後,政府要解決的是找時機離場。

以中國為例,中國政府會否收緊信貸,這決定將左右內地股市去向。過去一年,為對抗金融海嘯,中國政府 透過國有銀行推行寬鬆借貸政策,此舉不錯可刺激經濟,但同時有可能製造資產價格泡沫。近期內地股市和地產市場不斷上升,某程度上是受惠於寬鬆借貸政策。內 地決策者不可能不知道政府入市的代價,但面對不入市的後果可能更壞的情況下,這是一個兩害取其輕的抉擇。

09年中國政府成功「保八」,表面 上經濟強勁,甚至亮起通脹紅燈,然而由政府出錢出力堆砌出來的一片繁華,底層下暗湧處處,退市產生的負面影響未可料。中國經濟在金融海嘯的表現,無疑把其 他發達國家比下去,決策者的自信心提高了,但離開下令決斷地退市仍有一段距離。中國政府高層的重要表現指標之一,是穩定,資產價格泡沫的持份者不止是一小 撮富豪,只要泡沫不是膨脹到危險地步,政府不會(或不敢)下重藥,冒硬着陸之險。這一刻,我看不到中國政府具退市的勇氣,因為付出的政治和經濟代價太大。

全 球政府救市的如意算盤,是在最危急關頭伸出援手,避免災難事件發生,當情況稍為穩定,讓經濟靠自己的動力慢慢復原,政府便可無聲無息離場。可是入市一年 後,全球實體經濟底子仍虛弱,2010年不是合適的大規模退市時間。各國政府之影子在全球經濟依然無處不在,各國政府在2010年的首要任務,依然是確保 經濟平穩。

二、低息環境持續

論股市不可能不顧及利率,古今中外,無風險的銀行存款永遠是股票投資的競爭對手。即是說,投資者不停在計算機會成本,假如無風無險在銀行存款能賺取5釐利息,我相信投資股票的意欲會很不一樣。

利 率方向不是天意,是由人來決定。全球投資者都注視着美國利率走勢,因為美國經濟影響着全世界,聯儲局主席被視為全球最具影響力的人之一,正是因為他可左右 美國利率方向。聯儲局不是一個黑盒,它是由人組成,而其中最重要的主席一職,是由美國總統委任,再經參議院確認。我不認為聯儲局主席無立場,完全獨立,因 為他不是從天而降,而是被政府委任。因此,我相信利率走勢,並非純粹由經濟來決定。

奧巴馬面對眾多問題中,最棘手是失業問題,其他如阿富 汗、醫療改革等,相比之下都是長期問題,可以長期手段去應付。失業問題直接影響美國人心,直接影響奧巴馬受選民愛戴的程度。2010年是美國中期選舉年, 民主黨近期聲勢大跌,未來一年奧巴馬急須挽回選民的支持。解決失業問題必定要從根源着手,而最重要任務是振興經濟。美國在2010年大幅加息的可能性幾乎 等於零。換句話說,2010年全球利息將會停留在一個低水平,而加息幅度一定是有限。

一定好是因為經濟差

投資者未必能接受實體經濟跟股市背道而馳,但世事就是這麼矛盾。2010年股市一定好,原因是經濟持續地差,各國政府為保持經濟平穩,不敢做出激進行動。另外,為了振興經濟,聯儲局不會大幅加息,這些都是有利股市的因素。我相信虎年股市會是平穩地上升的一年。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,

對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。



虎年 股年 一定 蔡東 東豪
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马云:一定要在你不缺钱的时候去融资


http://www.cb.com.cn/1634427/20100806/142180.html


旨在帮助中小企业破除融资瓶颈的“2010四川中小企业融资峰会”今日在成都召开,在峰会召开前夕,作为本报发起成立的“华西创业导师团”的团长,阿里巴巴集团主席兼首席执行官马云表示,希望社会各方能共同携手帮助中小企业解决成长中的各种瓶颈。

  作为阿里巴巴集团的主要创办人,马云一直负责集团的整体策略及方针。这些年来,他也一直希望将自己和商界朋友的经验通过适当的方式传授给中小企业主。

   在阿里巴巴今年5月的全球股东大会上,马云启动了其倡导的小企业商业智慧分享平台——云计划(yun.1688.com),和商界名人一起分享企业经营 管理方面的经验和理念,帮助中小企业共同成长。马云寄予厚望:希望借此为全世界1000万家中小企业打造一个生存、成长和发展的平台。

   马云表示,目前阿里巴巴集团在成都有涉及广泛的投资计划,旨在帮助中小企业改善电子商务生态系统。作为“华西创业导师团”的一员,他十分乐意帮助当地中小 企业突破瓶颈,由于没有时间和精力一一解答创业者们的问题,他希望更多的四川企业登录云计划(yun.1688.com)平台进行针对性提问,他将会挑选 符合条件并且具有代表性的问题作答。

  下面是马云在云计划中,为创业者们答复的几个关键问题。

  谈融资

  在你“很钱赚”的时候去融资

  团长语录:

  你们要记住,你一定要在你很赚钱的时候去融资,在你不需要钱的时候去融资,要在阳光灿烂的日子修理屋顶,而不是等到需要钱的时候再去融资。

  创业者问:企业在什么阶段融资最为合适?马云:不要从创业第一天起就想着融资,在没有盈利之前也不要去想,绝大部分企业在没有盈利之前融资是不正常的。

  做企业,首先要想到的是没有融资我也能盈利,等你盈利了,想扩大盈利的时候,那时就会有人想要投钱了。没有盈利的时候想说服别人投资,投资人多半会说:等你盈利了再说吧。

  对那些今天盈利情况很好的企业,你们要记住,你一定要在你很赚钱的时候去融资,在你不需要钱的时候去融资,要在阳光灿烂的日子修理屋顶,而不是等到需要钱的时候再去融资,那你就麻烦了。所以,在你不需要钱的时候去融资,这就是融资的最佳时间。

  做不好就怨钱少的人干不出大企业

  创业者问:在小型企业资本不大的情况下,如何尽可能在少花钱的前提下,快速地通过网络来发展自己的队伍呢?

  马云:阿里巴巴创业是从50万开始的。阿里巴巴刚成立的时候,上亿资本的企业也很多,但当时的那些企业现在怎么样?阿里巴巴现在怎么样?所以,企业发展跟有没有太多的钱没什么太大的关系。

   很多人讲,我企业做不好是因为没钱、我缺钱,我觉得,有这种想法的人,基本上是做不成大企业的人。钱是资源,不可以没有,但光有钱一点用都没有!所以今 天的网络,不是凭资本打天下,而是靠思想打天下、靠行动打天下、靠团队打天下、靠创新打天下。路还没找到就想着快速是不行的。

  谈择业

  做生意要“用情专一”

  团长语录:

  天下没有不好的行业,再不好的时代再不好的行业也有好企业,再好的时代再好的行业也有烂企业。所以别怪行业,怪自己,要做正确的事情,正确的做事。

  创业者问:我曾经经营了一年的酒店,没干一年就关门了,然后卖整体橱柜和卫浴,做了五年,没想到不但没挣到钱,反而做赔了。我这几天发现山寨手机利润还可以,开个手机店可以吗?

   马云:你没有入错行,是心太花,不知道自己要什么。你永远追在市场之后,追在今天最赚钱的行业之后,看到这个行业有钱赚,跳进去了,而不是说看到这个行 业,你觉得我可以做得更好,你有独特的方法,相信我能为这个行业做出独特的价值,为这个行业的客户做出独特的价值,如果这样想,就可以坚持走下去。

 你这样做就像猴子掰玉米。先跟你说一个坏消息:你这样的做法肯定要失败;再说一个好消息:绝大部分的失败企业都是因为不够专注。没有信仰,没有坚 信市场,看到别人赚钱就进去,很多人也都看到也都跳进去了,这个市场就变小了。如果你没有想清楚为客户做什么独特价值,为了什么而坚信,可以坚持多久,没 有找到自己真正爱的事业,还是会失败的。

  做企业一定要专注,要坚持,要有激情,要相信自己可以为客户创造独特的价值,相信自己可以做不 一样的事情。不要怪某个行业不好,天下没有不好的行业,再不好的时代再不好的行业也有好企业,再好的时代再好的行业也有烂企业。所以别怪行业,怪自己,要 做正确的事情,正确的做事。

  谈文化

  有文化才会成为大中型企业

  团长语录:

  员工的梦想很现实,他必须要生存。如果他在这儿工作没有得到荣耀,没有成就感,没有很好的收入,回家都不好意思说,带回家的钱不能让他在老婆孩子面前有骄傲,你要他为你而骄傲,不可能!

  创业者问:中小型企业怎样管理员工,调动员工的积极性?

  马云:大企业的文化是从小企业开始建起来的,不能到了大了以后才开始讲文化,到了中型企业才开始讲制度。小老板管理是靠文化,靠价值观,靠自己的价值观来管理这个公司,所以说创始人实际上是这个文化最早出来的基因。

   员工的梦想很现实,他必须要生存。如果员工基本的生活保障都得不到满足,他在这儿工作没有得到荣耀,没有成就感,没有很好的收入,回家都不好意思说,带 回家的钱不能让他在老婆孩子面前有骄傲,你要他为你而骄傲,不可能!一个企业懂得用文化,它才会成为中型企业、大企业。

  对员工的物质激励,只能满足员工,不能让他有幸福感,幸福感是因为他们有信仰,他们相信公司是对社会有贡献的,公司对客户是有贡献的,我对公司是有贡献的——这样的员工容易管理。真诚的尊重你的员工,倾听你的员工,并且把你的难处跟他们分享,你就能“得到”。

  阿里巴巴提出了“快乐工作,认真生活”,员工的工作要创造快乐的环境,否则他怎么认真生活呢?如果你坚信这个道理,你一定能找到办法。
馬雲 一定 要在 在你 你不 不缺 缺錢 錢的 時候 融資
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股东与董事会冲突,并不一定是坏事

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正在国美电器发生的“大股东与董事会”控制权之争,未来必将成为一个经典商业案例。但对于当下正在经历此事的大多数人来说,“大股东”与“董事会”,却成为了两个最为模糊的概念。

8月20日,咨询公司摩立特集团中国区董事会主席霍泰德(Edgar G. Hotard),就此接受了本报记者的采访。

《21世纪》:你如何看待正在发生的国美事件?

霍 泰德:第一,黄光裕目前的所作所为,都是在正常的法律权限之内。从法律角度讲,是无可争议的。第二,除黄光裕以外其他都是小股东,作为一个股东在投资一家 公司的时候,要心明眼亮,虽然黄光裕目前的所作所为是在法律允许的范围之内,实际上我们可以看出其中掺入了他明显的个人色彩和动机,这对公司的股价有很大 的影响,因此,在投资之前,小股东一定要擦亮眼睛。

《21世纪》:理论上,董事会代表谁的利益?而在公司实践中,董事会又往往代表谁的利益?

霍泰德:这是很清楚的,董事会永远代表所有股东的利益,在实践和理论上都是如此。为了保证董事会更好地实践所有股东的权益,在一个规范的董事会当中往往设有独立董事,他们可以更好地平衡不同股东的权益。

《21世纪》:如何定义一个称职的董事会?

霍泰德:所谓称职的董事会,一定要在公司治理上行使应有的职责,主要有三个方面:第一,是聘用称职的董事。需要强调的是,董事的遴选是董事会的职能,并不在CEO的职责范围之内,跟CEO的意志和倾向是相独立的。

第二点,称职的董事会,要能很好地评估CEO或管理层的业绩,包括财务和战略发展的业绩。第三点,董事会要能很好的评估和分析由公司管理层提出的公司发展战略。

《21世纪》:按照国际惯例,董事的任免是如何生效的?拥有公司30%左右股权的大股东,是否有能力来罢免董事会主席或解散董事会?如果有,一般而言,罢免的路径有几种?

霍泰德:董事的产生路径,首先是股东提名,然后管理委员会或治理委员会要对潜在的候选人进行挑选、面试,对他的能力进行评估,确保新任免的董事能够为公司和董事会带来价值,以确保所有的董事都符合标准。

拥有30%股权的大股东,在所有股东中,拥有对应的投票控制权。股东对董事的罢免和任命,必须在选举周期中实现,在中国大部分上市公司是1年。罢免董事,要得到有拥有大部分投票权的股东的认可。

《21世纪》:在您印象里,股东与董事会发生激烈冲突的案例有多少?这样冲突的起因有哪些,冲突的结果大多是怎样的?

霍 泰德:这样冲突的案例其实很多,就拿最近一个案例来讲,美国的查尔斯河实验室国际公司(Charles River Laboratories)本来准备并购中国最大的医药外包公司无锡药明康德,并制定了16亿美元协议价值。但是查尔斯河公司的股东不同意这个并购案,他 们向公司CEO施加压力,以至于这件事情还未提到董事会层面就被迫流产了。

发生冲突的原因主要是,CEO或董事会未能提前与大股东进行有效的沟通。

其实,股东与董事会发生冲突并不一定是坏事,因为它从本质上来讲体现了公司治理制度的完善,股东可以通过这样一种机制来捍卫他们的正当权益。

而冲突的结果,往往会倾向于大股东,因为他们拥有大部分的股权和投票权。

《21世纪》:当公司董事会出现内乱时,小股东可以通过哪些方式来施加影响?

霍泰德:小股东要对董事会的内乱施加影响,是非常困难的。但他们还有三种渠道来表达他们的不满,第一,小股东可以通过媒体和其它的正当渠道来申诉;第二,小股东可以请相关的监管机构展开调查;第三,他们可以卖掉手中的股份,离开这家公司。


股東 董事會 董事 沖突 並不 一定 壞事
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原材料價格上升未必一定是災難 精工窮人

http://hk.myblog.yahoo.com/Seiko-Investor/article?mid=550

關心企業的原材料價格走勢是很重要的一個環節。但更重要的是,我們要知道企業有沒有抵禦原料價格上漲的能力。而正常來說,只有兩個途徑。

1.) 改善內部產能,減少浪費,以盡量降低平均成本。然而,這並不是一個好方法。因為很減成本始終有限,公司最終的毛利還是會受損。

2.) 利用公司的議價力提價,將成本轉嫁客戶,甚至從中獲利。2698真真就是這樣。其實有留意開棉既都知道,今年棉紗價格一直漲得比棉花快。那麼紡織企業又何以會吃虧呢?

事實上,下半年為紡織業傳統旺季,特別係棉企。因由冬天將至,又要預備下年的農曆新年銷售,下半年製衣業對棉紗需求一向比上半年為多。而2698多 年來既業績走勢就已經係一個好好既証明。不少訪問都顯示,受影響最大既反而下游的製衣公司及衣服銷售商,特別係OEM廠家。再者2698既報價係同業中一 直亦處於較低水平。(點解?? 成本效益+熱電廠已經係理由啦~~)

邊個頭痛,邊個笑,豈不是一清二楚嗎?

但不管如何,2698已立於不敗之地。PB 0.5倍不到, 2010預測PE只 5倍 多少少。仲有成6%派息率。就算市場唔立即認同,亦已有足夠"守"既條件。

 

行業報告一篇

http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/www.cnstock.com/index/gdxw/201009/892450.htm


原材料 原材 價格 上升 未必 一定 災難 精工 窮人
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柳传志:联想控股一定要上市

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-27/3MMDAwMDIxMjY3MA.html

“卖PC的联想集团是联想控股的一个子公司,联想控股除了IT,还有投资、地产;联想控股是一个市场化的股权结构,有国有股,有管理层,还有民营企业,不是一个完全的国有企业。”11月30日,台上说这番话的是联想控股副总裁唐旭东。

此 时,柳传志坐在台下。他认为,这是对联想过去26年来的总结。26年前,在柳传志为首的11名科技人员创办了联想,启动资金20万元,而到2009年,联 想大家庭的员工总数已达31000人,海外员工有8000人左右,整个公司的总资产到992亿元,营业额是1466亿元。

柳传志40岁创业,今年66岁,但他仍未止步。

联想控股上市

《21世纪》:联想控股与旗下子公司之间如何协作运营?

柳传志:联想集团、神州数码,以及投资、地产等业务作为联想控股的业务布局,都是以子公司的形式存在。从结构上来看,联想控股是一个非相关多元化的投资控制性的公司。联想控股的业务就是投资和投资后的管理,下面的这几间公司都是非常专业化的发展。

总的来说,母公司联想控股是多元化的投资公司,每一间子公司都是专业在自己的行业里面去发展。

《21世纪》:联想控股有什么具体的目标,比如未来会不会上市?

柳传志:联想控股有中期的战略目标,未来五到七年,一定要上市。要满足上市的条件,就必须要打造自己的核心业务,去年联想控股专门成立了一个部门,专门运营核心资产。

《21世纪》:联想控股旗下拥有这么多非相关多元化业务,其组织架构有何独特之处?

柳传志:去年开始联想控股调整了自己的业务结构,在控股内部设立了三个业务部门,第一个部门叫核心运营资产管理部,第二个部门是资产管理部门,第三个是联想之星孵化器投资部。三个部门相互协作,却各有不同的职能。

《21世纪》:其中,核心运营资产管理部如何满足联想控股上市的要求?其投资业务与弘毅、联想投资所投资的公司有什么不同?

柳 传志:核心运营资产管理部的主要任务,就是在未来两三年要把160亿元的资金投出去,要通过并购的方式,来构建满足控股上市需求的核心业务。他所投资的企 业需要满足一些要求:一是在行业里面达到一定的规模;二是成长空间会比较大;三是我们能够控股,而且能够给我们提供合适的财务回报来支持控股的上市,进行 财务报表的合并。

核心运营资产部所投资的企业,跟前面弘毅投资和联想投资不同,他们(弘毅投资及联想投资)投完以后短期增值,提升价值以后,还要退出的。核心运营资产管理部投资的企业一般情况下是不退出的,是会与被投企业一起持续发展,这才是核心运营资产。

《21世纪》:那么,联想控股的资产管理部门与联想之星孵化器投资部的职能分别又是什么?

柳 传志:资产管理部门主要做三件事情:一是要做好自己的资产管理,做好投资。联想投资、弘毅投资,都是基金和基金管理公司,我们保证有资源放在(基金或基金 管理公司)里面去,继续从那里获得回报;二是继续投资于其他的基金;三是与联想投资和弘毅投资做一些联合投资、少数股权投资,以财务回报为目的,同时它还 要负责整个联想控股的风险管控、资金的管理。

联想之星孵化器投资部在控股里面是一个特殊的部门,不是一个以财务回报为目的的部门。

新三大板块

《21世纪》:核心运营资产管理部投资这么多公司,有哪些专注的领域吗?

柳 传志:主要投资三大块:大农业、煤化工产业和现代服务业,这里面有三个大的事业部,现代服务业事业部的总经理是李鹏(联想控股助理总裁),他下面有一个班 子,专门对这个行业进行扫描和研究,认为哪些领域是我们应该进入的领域,应该用什么样的方法进入,在他下面将会有独立的公司,这些公司完全是自己经营的, 但是是被他所监控领导。

《21世纪》:如何监控领导这些独立经营的公司?

柳传志:我们有一个基本的原则,在管理上,具体的经营管理还是由底下子公司来负责,联想控股更多的还是从董事会角度,来提供一些管理和支持。我们选择用投资的方式,选择我们认为行业好、班子好的企业,我们要控股。

这是一种形式,还有另一种方式就是绿地模式。就是我们认为这个行业非常好,我们自己又有领军人物,从头开始这种方式也是完全有可能的。在联想集团、神州数码这些老企业里面,有一些领军人物,他们能够充当一个方面的司令,而且能够进入到新的领域去。

对于这样的企业,我们从头开始,推出一个领军人物,用事业部方式来推进。

《21世纪》:联想控股刚刚投资了神州租车,它属于哪个领域、哪种模式?

柳传志:属于第一种模式,即联想控股核心资产运营部门160亿元投资计划中的项目。

神州租车属于现代服务业,现代服务业又包括了若干个领域,神州租车是现代服务领域里边的一间公司。之所以称之为现代服务业,有一个特点,就是这样的服务行业充分地利用了IT技术,使得这个服务才能够正常做好。

联想式天使投资

《21世纪》:联想未来之星不以财务回报为目的,为什么做?

柳传志:联想作为中国科学院内部培养出来的一个企业,我们在科技成果转移转化上有很多的经验,有很多的想法可以跟中小企业进行分享。于是在2007年12月,就和科学院一起共同成立了联想之星这样一个部门。

《21世纪》:这个项目如何运作?

柳传志:主要是通过创业培训加天使投资的方式,发现并培养科技创业领军人才,帮助他们来实现科技成果专业转化,最终推动科技成果的产业化。运作模式主要是创业培训和天使投资。

培训完全是公益性的、免费的,联想控股每年大概会花将近一千万元以上的资金,从全国各地包括科学院和其他部委,来选取一些极早期的科技创业企业的CEO或者科研院所里面拥有科技成果、愿意下海的人,对他们进行科技成果产业化的培训。

主要培训他们创业的观念、创业的决心,理解一个创业企业在发展过程中会遇到哪些问题,如何解决这些问题等等。

在天使投资方面,早期的科技企业,除了知识和能力的需求以外,还有一个资金的瓶颈。在我们国家,天使基金非常少,极早期的科技企业,他们的成果还不够成熟,模式也不够成熟,因此很难得到金融机构的支持。

《21世纪》:联想控股会投入多少钱做天使投资?

柳 传志:为了使这个事情很好地推进下去,去年联想控股的执委会就决定,成立一个天使投资基金,第一期基金是4亿元人民币,准备五年之内投完。在我们培训的学 员当中,如果有合适的项目,这些学员愿意接受这个投资,我们就给他们支持,这个基金也是向外界开放的一个平台,联合其他风险投资人和投资基金来共同进行, 帮助学员企业成长。

《21世纪》:不以投资回报为目的,似乎不是企业应该做的事情,而是政府应该做的事情?

柳传志:我们在外地招生的时候,学员、政府官员也会问同样的问题,我记得我到无锡去的时候,无锡领导跟我说,你们做了一些政府应该做的事情。我想之所以要做这件事情,与联想控股的愿景有关联,我们的愿景是要以产业报国为己任。

同时也不是完全没有收益。我们通过培训去发现极早期的科技创业人才,发现一些可以社会化产业化的成果,我们帮助他们孵化,走过困难的第一个阶段,如果他们发展得好,自然可以跟其他的经营机构、投资机构结合,可以实现赢利。


柳傳 傳誌 聯想 控股 一定 上市
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質優是否一定好? 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=5622

巴黎:

天知君說:

"他們什麼價錢也知道,就是不知價值"。


這句話非常好,但我想綿上添花加多一句,

到他們知道有價值的存在時,又忘記問價錢!


以下是簡單的買進和賣出的價值投資法,有一點一般散戶很難接受的觀念是:

"價格上升對長線投資人是不利",這句話是股神說,

唯有你明白這句話意思,你才能真正做到"別人貪婪我恐懼、別人恐懼我貪婪",否則在別人恐懼時,你只能口震震說自已在貪婪,大聲小小你面色都變青。

舉一個例子,假如你有一隻每年能有股東資金20%回報的公司,年年派全息,如果你把全息再投入買股,你10年後的回報就是第一年頭的6.2倍。

這裡有一條件是,那支股票在市場並沒有溢價,設是$100元,10年後就是620了。但假如第一年年頭的P/B是3倍,你以$300元買入,即使隨後的股 價下跌回每年股面的淨值,10年後你的回報亦只會是$620/$300 = 2倍。明顯,股價上升是對長線投資者不利。數學上很容易明白邏輯,但實踐時,很少人能克服這市場誤區,因為他們會被市場Zombie感染,不能再獨立思 考!


以下是幾幅圖表,圖一是說,一支股票的價格長遠來說應該等於它的價值。






圖二說,假如一支股票是優質,它的價值重於它的價格,就應買入它。





圖三說,一支股票的質素不斷增加,很多人會不問價,以成訂金原寶押進它,實際付出天價,無論那支股票怎樣高價值、品質,你都無法賺回那訂金原寶。

正確應該在這時候賣出。




圖四是相反,一支股票的質素或內在價值下跌,很多人會以一條羽毛的價錢把它賣出,其實這時應該買入它,最終即使只值一個或半個錢弊,但因你只是以一條羽毛的價錢買入,回報就可以非常驚人。


如果Blog友看得明這幾幅圖,便會知道價值投資人的手影:
1.並非一定要買優質股不可;
2.並非一定要長線持有不可;
3.走貨決定在個股的價值和價格相互關系,而非大市或板塊;
4.買貨決定在個股的價值和價格相互關系,而非大市、板塊;
5.價格因多人買上升,小人買下跌,所以他必須在別人貪婪搶高價時謹慎,又在別人因股價下跌恐懼時買入。
6.雖不是有意,但無可避免,他的行動是眾人的相反,並會是一個孤獨者

質優 是否 一定 巴黎
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節能減碳一定是好的嗎?

2011-6-13  TCW




Q:我工作的鎮公所響應節能減碳,冷氣早上十點才開,中午休息冷氣也關掉,空調溫度設很高,同事抱怨辦公室太熱,這樣做是對還是錯呢?

A:如果有人說,我們要盡可能節省汽油,所以人們開車時碰到塞車就熄火,晚上開車也不開燈以免浪費油(用電也會耗油),開車時即使酷暑也不開空調,上車前先去拉坨屎以減少載重,這樣實行下來,一定能把汽油的使用量降到最低。

但如果真有人這樣子省油,一定會被當成瘋子。因為這種「只顧省油」的行徑,完全忽略為了省油要付出的代價。也就是說,為了節省汽油,人們要付出的各種代價,遠比那省下汽油的價值還高,任何頭腦正常的人都不會這樣做。

奇怪的是,如果提到「節能減碳」,有些人卻都忘了「代價」這回事,這些人認為節能減碳是不用付代價的。所以我們看到,有些辦公室空調能不開就不開,完全不 管在悶熱環境工作的員工,可能因此生產力降低甚至生病;或是學校為了省電,關閉夜間照明,卻不管夜歸師生可能因視線不良而摔傷,這種只顧「節能減碳」卻無 視代價的行徑,和那「只顧省油」的瘋狂行為有何差別?

從字面上來看,「節能減碳」是一個沒有「經濟效率」的概念,因為它意味著要把單一資源(能源)節省到最大,卻沒顧慮到因此要耗掉更多的其他資源。也就是 說,我們可以把A資源的成本壓縮到最小,但這就意味我們得耗掉更多B資源,這些增加的成本,到頭來會比省下的A資源價值還高。

這就是「邊際成本遞增」的概念:我們可以把「節能減碳」當成一項產品,當「節能減碳」這項產品的產量逐漸提高,也就是我們節省的能源越來越多,我們就被迫 要把越來越不適合生產「節能減碳」這項產品的資源,從別的地方挪過來使用,因此每多生產「節能減碳」一單位,要消耗掉的其他資源就越來越多,增加的成本也 就越來越高。

因此,我們要問的是:「節能減碳」所節省下的能源,和因此多消耗掉的其他資源相比,究竟哪個價值更高?例如,今天我們用水把使用過的免洗筷洗乾淨,這樣就 少用免洗筷而不用多砍樹,但我們卻因此多用了水(也多耗了我們的時間),如果多用掉的水,比省下的樹木更有價值,那犧牲水來保留樹木,就是一種浪費。

「節能減碳」只是一個「技術效率」的概念,也就是只追求單一資源的成本最小,例如把燈泡做到最省電、把汽車做到最省油、把冷氣開到最不耗電,但我們更重視 「經濟效率」:為了燈泡更省電、車更省油、冷氣更不耗電,我們要負擔的額外成本,和我們節省下來的資源相比,是否值得?這才是在「節能減碳」口號滿天飛 時,更值得關注的問題。

經濟達人歡迎讀者提問:http://www.bwnet.com.tw/Dr.A/E-mail:adanomics@gmail.com


節能 減碳 一定 是好 好的 的嗎
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中環在線:西遊記一定有小豬 李華華


2011-7-14  AD




 

「星爺」周星馳號召力有幾高?就算唔能夠同天比高,都肯定唔嘢小!

自從佢入主比高(8220)做上市公司大股東後,market中人日日盯到實,睇佢有咩能耐舞得起呢隻細價股,雖則比高家陣都未有咩實質表現,但只要星爺稍為有少少動作,都會成為刺激股價敏感消息!

繼呢個月8號星爺做導演同監製嘅《新大話西遊之除魔傳奇》開鏡,第二日比高應聲升11%之後,噚日娛樂版手足話星爺會落埋場再做孫悟空,比高即刻又升7.26%!

9月拍完最快出年有得睇

華華同比高執董陳昌義Quattro傾開呢單嘢,佢話:「星爺o依家喺橫店拍西遊記嘛,佢做孫悟空,你哋報紙話小豬(羅志祥)冇得拍,其實冇啲咁嘅事,佢約都簽咗,一定會拍,之不過角色仲未定,可能係豬八戒,又可能係做少年時代嘅孫悟空,你知啦,你估佢(星爺)唔到嘛!」

Quattro仲話,投資者知道星爺親身上陣後,都爭住加碼掟錢落部戲,套戲本來budget係1億,o依家反而太多錢搞到唔知點用咁話!

講到咁勁,部戲幾時上先?佢話套戲大約9月會拍完,之後做後期,預計出年下半年就會上……幾驚佢話如果要畀一個上畫期限,希望係一萬年!

李華華


中環 在線 西遊記 西遊 一定 有小 小豬 華華
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蘋果制定顯示規格 一定找的鐵咖

2011-9-12  TCW




什麼樣的人,一創業竟然就能吸引 英特爾(Intel)、聯想(Lenovo)與聯電三大公司創投,聯手投資?

答案是:美商譜瑞(Parade)董事長趙捷。

說話中英文夾雜的趙捷,是標準的中國「海歸派」創業家,不僅是上述三家國際級大公司爭相投資的對象,更是把全球電子業搞得天翻地覆的蘋果(Apple), 在顯示傳輸領域中,最緊密的合作夥伴。

蘋果的新產品,不論是筆記型電腦或可攜式產品,從開發初期就會把譜瑞拉進來,一起制定規格;這使譜瑞與蘋果的關係,遠遠超過一般供應商與客戶,變得更像是 聯盟夥伴。

現在,趙捷可以驕傲的說:「『A』公司的產品,除了特定產品線之外,全是靠著譜瑞的晶片『點亮』的!」

以影像處理、高速傳輸介面晶片為主的譜瑞,就是iPad等螢幕背後的傳令兵,即將以一百三十元的高價,於九月中旬掛牌台股。算一算,原始的法人股東投資報 酬率遠超過十倍,堪稱是聯電近年最賺錢的轉投資之一。

譜瑞到底有何能耐,能抓住向以對供應鏈嚴格要求著稱的蘋果?

看準趨勢!做難度高且需求大的晶片

出生在上海的趙捷,頂著上海交大的學歷到美國取得博士學位,進入當時雄霸一方的繪圖晶片廠泰鼎(Trident)。

由於泰鼎的繪圖晶片,應用領域從電腦一路延伸到電視,加上又是聯電重要的晶圓代工客戶,趙捷在泰鼎時期結識英特爾、聯電與蘋果高層。這個淵源,成了趙捷日 後創業成功最重要的資源。

趙捷在一九九九年第一次創業,背後金主就是聯電創投。他成立Cerdelinx公司,專攻高速傳輸(high speed rate)。三年後,公司賣給當時全球第三大的可程式化邏輯晶片商Lattice,讓趙捷賺到人生的第一桶金。

○五年,趙捷再創立譜瑞,看準未來所有裝置都需要影像,決定結合在泰鼎時的影像處理、Cerdelina時的高速傳輸,一腳跨入影像處理解決方案 (Display Port LCD T-con)領域。

這個產品看似平常,卻是晶片設計領域中,難度最高的高速類比。這跟台灣一般砸錢、加人就能看到成效的邏輯晶片截然不同,類比晶片需要大量經驗值才能累積出 技術優勢,尤其同時必須兼顧影像與傳輸兩種技術,而譜瑞的團隊在這個領域,早已鑽研二十年。

善用人脈!英特爾等高層成創業金主

趙捷第二次創業,除了技術,更有人脈資產的加持。來自聯想、聯電,甚至是英特爾的資金很快就到位,聯電也全力奧援譜瑞所需的特殊製程。這一次,趙捷對自己 說:「我要把公司做大、做好,要玩長期的(long term player)!」

趙捷自己開始一一拜訪客戶、送樣品。由於譜瑞與蘋果公司的距離不遠,他索性就自己抱著一個大箱子,用推車把樣品拉到蘋果公司裡去測試。

趙捷與蘋果,早在泰鼎時代就是舊識,切入蘋果的供應鏈,擁有比其他業者更好的人脈優勢。「這就是台灣最喜歡說的『群聚』效益,在矽谷也是一樣。找不對人, 產品再好也沒用!」一位台灣創投老闆觀察。

密集的產品測試後,譜瑞在二○○六年與蘋果從電腦產品開始合作,逐一擴及其他產品線。現在蘋果除了iPod這類不需大量影像傳輸的特定產品外,幾乎都要內 建譜瑞晶片。

譜瑞從創立前四年的虧損,搭上蘋果後,在○九年轉虧為盈,去年獲利更大幅成長超過三十倍。

趙捷背後的金主,聯電,也曾經看到同樣的商機而成立晶瀚科技,投入高速影像訊號傳輸。但努力了四年多,成果有限,最後在○八年底與聯盛、繪展等三家公司, 一起併入聯陽半導體。「這個領域難度很高,必須投入大量的研發資源,但是效果不一定好(指開發時間長、效能等等),經驗值很重要,」趙捷分析。

量身訂做!產品線完整,避開砍價

然而,單一客戶占總體營收比重不斷攀高,雖然替譜瑞第四季的業績成長「買保險」,但過度依賴單一客戶的營運風險如何控管?

趙捷說:「你得有客戶沒有的東西。」由於趙捷與英特爾、蘋果、聯想高層,都是十幾二十年的老友,加上譜瑞在特定領域,已建立足夠分量的專利牆,只要是高畫 質影像傳輸的產品,幾乎都涵蓋在內。也因此,譜瑞能比一般供應商,更早參與英特爾、蘋果等公司的規格制定,量身打造更符合客戶需求的產品。

譜瑞的毛利率,從○八年的四○%一路走升到今年上半年的四七%,在蘋果供應鏈一片砍價聲中,更顯突出。

趙捷的事業一路走來,都與台灣有不同層面的連結,包括來自台灣的創業夥伴、資金的挹注,現在則是要爭取台灣資本市場的肯定。趙捷說,半導體產業大潮持續移 往亞洲,台灣對技術含量高的晶片設計公司,也願意給予高本益比。 有了台灣協助,譜瑞要以兩至三倍的速度加快研發步伐,才能緊扣住大客戶的訂單。

【延伸閱讀】吃到蘋果,譜瑞今年可賺一個股本!

'08 EPS:-24元╱營收:4億元'09 EPS:0元╱營收:7億元'10 EPS:7元╱營收:17億元'11 法人預估全年營收約23億元,EPS破10元

資料來源:公開資訊觀測站、法人


蘋果 制定 顯示 規格 一定 找的 的鐵 鐵咖
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歐元一定得 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3209262

008年11月15日:我貓王寫過這樣的日記“布殊特別呼籲,勿因這次金融危機,而對自由市場資本主義制度失去信心。面對當前的挑戰,各國應拒絕保護主義、集體主義和失敗主義。奧巴馬(Barack Obama)上任以後,可能以一個較為和睦的總統形象上場,但是,相信他仍是運用大美國主義的一套,威逼利誘的要求各國通力合作。可是,美國的狐狸尾巴已給別人識破得太透徹了,歐洲自從在1992年英磅連同其他歐幣被衝擊之後,就積極著手籌組歐元區,所謂「歐元之父」羅伯特.蒙代爾(Robert Mundell)也許是時來運到也,得以大發謬論!中國起家遲,1997年金融風暴開始嗅到美國虎視眈眈的唾液!現在,美國維繫的世界金融秩序的情況肯定打破!美國陣營、歐盟陣營、中國陣營、俄羅斯東歐、以及發展中國家陣營都各有算盤,以前的G7變了今天G20,各國何不會在未來的談判從美國爭回應有的利益?但是,美國不會輕易放手,將來這個談判桌肯定製造很多刁難動作,扭六壬的絕技今天大派用場了!”

我貓王反覆的研究「歐元之父」蒙代爾的背景與論調,他出生於加拿大,曾經在英屬哥倫比亞大學、華盛頓大學、倫敦經濟學院求學,1956年23歲時即已經取得麻省理工學院的哲學博士學位,直到1999年才拿得諾貝爾經濟學獎,我找不出論據顯示他與芝加哥學派有很大的聯繫,即說沒有證據說明他替美國財閥陰謀的撮合歐元。蒙代爾早在50年前創立了「最優貨幣區」理論,講述多個國家或地區放棄各自貨幣自主權、建立共同貨幣的好處,理論直接影響了歐元的誕生。我一直認為這是學者風範的一種浪漫假設!但真的有政客跟隨這種天真的浪漫!我認為槍子出政權,有了穩定的政權以後才有貨幣!整個歐洲地沿廣闊,各處山頭各處槍,歐盟的龍頭大哥如何管理其他政權的事宜?今天人們更猜想歐元隨時有崩潰的可能性,可是到今天我最我不同的想法!因為,我最近追美國財閥的資料,追溯到那些發跡猶太家族淵源自歐洲,但這不代表他們與泛歐大陸是同一陣營的,甚至某些時候是對立的!別要忘記當年納粹黨曾追殺猶太人!很多資料我要進一步交代才能解釋得清楚,不過這幾天不斷留意歐元的新聞,它會怎樣發展是個「謎」,遲些股市轉好大概人們會忘記歐元今天的困局,到時我也沒有時間寫作了,於是搶先寫出本文! 話說二戰之後,歐洲為著抗衡前穌聯的共產陣營的擴張,以西歐陣營聯同美國、加拿大於1949年組織了北大西洋公約組織(簡稱「北約」 -NATO-),在西歐陣營中的法國其實念念不忘其大法國主義,經常想在國際再爭回影響力,反而當時的德國是戰敗國,且國家一分為二成為東西兩國,只有沉著的重建天地,直到1955年才加入「北約」。法國著維持她的影響力而拉攏德國組織歐洲聯盟(簡稱「歐盟」 - EU -),當然這對保護歐洲利益是好事!1989年11月9日,屹立了28年的柏林圍牆倒塌,1990年東德與西德重歸統一,冷戰結束 這代表什麼?民主世界大獲全勝?還是美帝國主義復辟?「歐盟」為著進一步鞏固她們的利益,各國打響如意算盤,歐元應運而生,歐元是由1992年為建立歐洲經濟貨幣同盟(EMU)而在馬斯特裡赫特簽訂的《歐洲聯盟條約》所確定的,那怕千辛萬苦才維持到協定至於加入歐元聯盟,成員國需要滿足一系列嚴緊的標準,例如預算赤字不得超過國內生產總值的3%,負債率不超過國內生產總值60%,通貨膨脹率和利率接近歐盟國家的平均水平末可。但是,為何會弄至如此糟糕的田地,舉例說意大利赤字僅佔GDP的比例僅為4.6%,也不需要為銀行業提供支持。但意大利經濟10年來幾乎沒有增長,2010年債務GDP的比例高達119%!

索羅斯(George Soros)今又在指點江山,認為歐洲領袖必須為歐猪五
國(意大利、葡萄牙、愛爾蘭、希臘、西班牙 -PIGS-)違約倒債、退出歐元區做好準備,除非設置歐洲財政部這類強勢作為,才可能解決債信危機,否則終將引發新一波經濟大蕭條。 我貓王相信歐洲央行已有了計劃,但是歐盟成員國眾多,要投票通過立法的程序亦不簡單,所以一切都是等待!事實上,歐猪國除希臘外,其餘國皆為拉丁國家,雖則說其財政紀律之遵守狀況不佳,且公共債務約高達1.15兆歐元,惟目前仍在可控制範圍內。今歐元已是一團糟,美國評級機構作為其大家長,且各國這來又飽受債務危機的困擾,反而更加深歐盟各國前景對前景的反思我看到德國以實務精神建立其今天經濟實力,與法國浮誇性格不盡同!外來的批評越是絀絀迫人其實更有利歐洲龍頭大哥的強勢,危難興邦的德國呼聲最高?其他歐洲民族享樂這麼多年,亦無爭霸的雄心!到最後,我想歐洲央行可能只會勒令希臘暫時退出歐元,棄車保帥,而意大利是必須保住的國家翻閱歷史,歐元是自羅馬帝國以來歐洲貨幣改革最為重大的聯盟象徵,歐盟一體化更有利各國自由貿易發展,可是,它沒有一個強而有力的政權執行、及監管,各處的地方山頭又怎會妥協?現在,也許經過今次危機以後,,知道金融倒爺在外對她們虎視,逼迫的合作一下,待到太平盛世之時,她們又失去了凝聚力了!但是!我想歐洲龍頭國不會再容許散亂的情況惡化!梵蒂岡是位於義大利首都羅馬市西北角高地的一個內陸內飛地城邦主權國家,為天主教會最高權力機構聖座的所在地,佔了世界六分之一人口的信仰!她一向是歐洲皇權拉攏的統戰對象,我相信今天的梵蒂岡同樣是美國與歐洲拉攏的對象,傳聞儲存在梵蒂岡的黃金僅亞於美國!最後,我要提一點,2005年登位的教宗本篤十六世來自德國的他曾經加入過納粹青年軍團!有人預測,變種的納粹黨很快會復辟,今歐元聯會債券可能推出,有人說繼之歐洲很快會有代表歐盟的軍隊出現這樣看,我亦相信眼前的歐元危機,只不過是給歐盟一個小小的考試,歐元前路漫漫,它還要一關一關的闖過,完成羅馬帝國的遺願,就是歐洲大一統,我看歐元最小有50年的壽命!但話分兩頭,一旦歐元解體,對中國或其他發展中國家未必是好事,因為在這以後少了一股對美國財閥的制衡力量!
Picture
附圖看見,DAX法蘭克福指數在美國債券評級調低後的跌幅相對是温和的,且以抵達金融海嘯以後一段升幅的61.8%的位置,有條例反彈!可是,美股杜指現在只回試38.2%的位置,後者反彈後再跌的機會很大,無論如何,美股的威力仍然不容忽視,它再啓動下跌浪的時也許仍會波及甚廣! 


歐元 一定 貓王 炒股 日記
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潘石屹:开发商总觉得限购政策一定会取消

http://comments.caijing.com.cn/2011-10-14/110895668.html

  当下房地产市场最关注的话题是下一步继续限购还是取消限购。在过去的一年中,开发商中间已经有很多次传言限购政策马上就要取消了。但每次从政府 得到的消息都是限购不可能取消。我记得有一次去政府开会,领导说限购政策不可能取消,开发商要作为长期的政策去考虑。有位开发商马上反驳说“既然是长期的 政策,你们就应该出台法律,用法律代替这项政策才对”。开发商总觉得限购政策一定会取消。

  几天前,佛山突然出台了放松限购的政策,在房地产市场无疑是投下了一颗重磅炸弹。如果一个城市取消了限购,其他城市也一定会跟风。哪个城市的地 方政府愿意实施限购政策、绑住自己的手脚呢?虽然佛山这个政策是个短命的,没有过夜就"胎死腹中"了,但市场反应是积极的,认为限购政策有放松的可能。第 二天,开发商的股票大涨,最多的一家涨了14%。

  许多人认为,取消限购政策的前提是房价下跌。现在购房人对房子降价的预期很高。我是乔布斯忠实的粉丝,10月5日乔布斯离世后,我先后发了好几 条悼念乔布斯的微博,其中有一条写道:"苹果董事会应该马上做出决定,生产1000块钱以下的iPhone和iPad,让更多的人用上苹果的产品,这实际 上就是对乔布斯最好的纪念"。

  在接下来的微博中,我还写道"一个人的价值在于他对社会的贡献,在于他为多少人提供了服务。"我相信人的生命的本质是灵魂的生命,而灵魂的生命 是永恒的。乔布斯的价值体现在他对社会的贡献,体现在推动社会的进步,体现在他为多少人提供了服务,真正生命的价值和他的本质与金钱无关、与权力也无关, 金钱和权力都会是过往云烟。

  写完了这几条纪念乔布斯的微博,我和张欣一起登山比赛去了。这次登山比赛中,我创下了从山顶返回山脚45分钟的最好纪录,平时都需要一个多小 时。等我登山回来,打开电脑一看,糟了,很多网友误解了我,转发并评论了我的那条微博,我早饭都顾不上吃,马上删除了这条微博,但已经晚了,网友们对我的 误解太深了,对高价房的不满情绪也太激烈了。大家在网上借题发挥,新的计量单位、新的货币都编出来了,我只好保持沉默。

  第二天我去上海,我们的一个新项目开工,我告诉公司的同事,不要请任何媒体记者,媒体这时关注的不是我们这个项目开工,而是我的那条微博。前来 参加开工典礼的一位领导一见面就对我说,你成计量单位了。在飞机场,几乎所有的人看到我后都捂着嘴笑着走开,好像我没有穿衣服似的。其实这都是大家对商品 住宅房价太高不满的表现。我们公司这些年来几乎没有开发过住宅,大家不满是对住宅价格太高的不满,但我有口难辩。

  在限购的情况下,住宅的价格到底有没有可能降低,现在正处在最关键的时刻。住宅开发商会不会下调房价,从他们的心里来说,只有在资金链出现困 难、甚至断裂危险时,他们才会做出降价的选择,降价是所有办法中最后一个选择。但我们看到,在限购和不限购的两种市场环境中,房价的变化对成交量的影响是 完全不一样的。为了说明这个情况,我在iPad上画了一个示意图和大家一起讨论。

潘石 石屹 開發商 開發 覺得 限購 政策 一定 取消
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[轉載]財富一定是虛擬的! 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dwhg.html

A股的故事,和當年的大躍進有多少相似呢?我想,這個問題,沒多少人思考過。最重要的是,經歷過大躍進的人估計沒多少在參與今天的市場。人的本性總是週而復始的表現。
 
股票投資與財富的關係。說實話,我沒搞清楚。也沒學習過經典理論。無奈,只得自己慢慢琢磨。
 
先說一個題外話。淨資產超過100萬美金的家庭在美國什麼情況呢?西方社會最有錢的是老頭。據說加拿大滿大街開寶馬奔馳的都是老頭老太太。所以,年齡段 55歲以上的人群是最富有的。據wsj報導,2006年的數據顯示,在55歲以上年齡段的家庭中,淨資產超過100萬美金的家庭比例僅為2.4%左右。百 萬美金在美國不是小數目!
 
中國近幾年的房地產和股票市場的火爆誕生了太多的富翁,我前邊的文章提到過。可以來算一筆簡單的賬。過去2年的牛市,A股流通市值增加大概8萬億。扣除新 股發行和機構客戶的因素(基金投資者可以折算為個人投資者),則個人投資者市值增加大概為5萬億(大數估計吧)。我們假定1000萬個人投資者數目(較公 告的大大打折了,較為符合邏輯)。再假定二八原則存在,則200萬投資者分享了4萬億的市值增加。這是實際的財富增加,當然的前提是,只要你變現。則單個 投資者的財富均值為200萬人民幣!
 
房地產的市場情況過於複雜,我無法去粗略估計。但是,可以肯定的是,城市中居住的人群相當數量分享了這種財富增加。當然的前提也是如果變現的話。以上海為 例,100平米的住房目前的市值在150萬元均價左右。以最魯莽的假設,房地產同樣可以產生200萬戶的200萬人民幣淨值的富翁人群!
 
看來的確是好事情啊。通過炒房子、炒股票,我們的富裕人群迅速超越美國!問題來了,如果貨幣是自由兌換的話,假定遷徙是無成本的,我們把國內富裕的這 400萬戶人群全部移植到美國,又將是何情形??這種假設的結果的無答案,只能說明一個問題,我們上邊所計算的富裕情況要大大的打折扣。因為如果人群都去 變現,那麼財富就沒有了!!!
 
很奇怪吧。你的財富依賴於我的財富,而我的財富依賴於你的財富。這就是財富幻覺!或者說,泡沫幻覺。能不能全部變現,是這種財富是否真實的一個重要檢驗標準!
 
如果您還有任何暫時沒弄明白我的言論的話。我們可以做一個最武斷的假設。我們假定上海指數明天是2萬點,現有人群的財富增殖增加到15萬億。則會出現 200萬戶有淨資產超過600萬元人民幣的群體。600萬元,基本接近90萬美金吧。就是說,我們創造出了,和美國一樣的富裕人群存在。你一定不相信這個 故事。呵呵。因為,你知道,我在做一個騙小孩的遊戲。同樣的道理也存在於房地產市場。
 
我的結論,就不說了吧。因為,我這般歪理邪說,很可能是錯誤的。當然,最好不要影響您繼續創富的動力。如果淨值到100萬美金的話,你該佩服一下自己:我很幸福了,享受生活吧。當然,最好換一半成美金。呵呵。
 
茶餘飯後,一個閒人,瞎說。


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用居屋上車不一定是好事 止凡

http://cpleung826.blogspot.com/2012/02/blog-post_05.html

在舊同學的喜宴中跟一班舊同學聚舊, 傾談中不離買樓上車的問題。其中一位舊同學兩年前已經結婚生小朋友, 住的地方是他弟弟在畢業時成功申請的公屋 (公屋租戶給其他人住應該是犯法的), 大家都討論他的上車希望。

他非常不滿地說太太經常要求買樓, 但又沒有儲錢的習慣, 經常都買衫褲鞋襪, 有要求無付出, 令他十分不悅。其中一位同學建議他考慮政府的居屋, 現在還有新一種居屋將會鎖定未來補地價的金額, 好像政府補貼你投資一樣, 應該十分著數。

先不要說他的個人財務問題。其實我覺得買居屋的心態不應該有投資期望, 如果希望有投資部份的, 最好還是買私樓。居屋很難有大幅升值, 就算升值都會落後大市, 變相是折舊部份大於地價升值。居屋的維修保養一般都非常差, 居屋跟私樓的業主沒法比, 問題是居屋的保養連公屋都不如, 因為公屋是政府的, 居屋就靠業主, 處理上很不同。

買居屋是有政府補貼, 可能節省十多萬, 或是三十萬, 但後來的差額會令你很不快, 我老闆就有這個經驗, 當年貪平買了屯門一個居屋盤, 當是三、四十萬就有, 他記得他朋友同時買了德福花園就要六十多萬, 他滿心歡喜, 覺得自己省下二十多萬。誰知買了這個屯門居屋後, 他說好像斷六親, 因為沒有多少個朋友及親戚希望入屯門探他 (當年屯門的交通實在很不便), 住了幾年, 自己有錢就買另一個樓盤, 本想賣樓套現, 但要補的地價實在不少, 又捨不得, 於是等多兩等, 又想放租, 但未補地價怎能放租呢? 於是空置了兩年, 最終都補地價賣了, 持貨多年都算微賺十多二十萬左右。可是, 回看朋友的德福花園, 當年六十多萬已經升過二百萬, 令他非常沒趣。

因此, 他多次提醒我們, 如果買居屋, 就是一心自住, 如果有能力買私樓, 只是差兩三年的時間問題, 最好不要買居屋, 因為拿了政府點點著數, 最後只會令你遺憾, 他還說如果當年買下私樓令他有一個靚起步, 可能今日早已退休了。

還有, 大家平日都可以多加留意, 公屋的維修保養一般都不差, 花卉也種得很好, 因為政府房署做的; 私樓就看看是哪裡, 舊唐樓或單幢樓會差一點, 一般大型屋苑都做得不錯; 但舊一點的居屋就一定很差, 因為居屋業主多是盡可能省錢的心態, 很難通過大型維修工程, 這正是居屋升值落後的因素之一。

至於這位舊同事的個人財務, 還未有安定住所就結婚及生小朋友, 這應該是一個意外, 加上太太大花筒的性格, 生活上的一些程序倒轉了來行, 沒有穩定的財政基礎就做「錯事」, 到現在還沒有一個明確計劃, 感覺上只有抱怨, 其實都是愛莫能助。

居屋 上車 一定 好事 止凡
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1962年巴菲特致股東的信:保證給予一定回報率的承諾都是放屁 投資博客精選

http://xueqiu.com/3191943504/21685746

巴菲特給合夥人的信 1962


主要關於合夥人的協議


今 年把很多投資都放在了(非上市)公司控制上,因而如果把Dempster的股份估計為 50美元一股的話,我們的總資產到十月底約增加了 5.5%。今年 道瓊斯的表現不好(因此我們跑贏道瓊斯指數 22.3 個百分點),如果表現好的話,我們的相對業績就將會變得很難看。我們今年的業績有 40%可以歸功 於 Dempster 資產價值的增值,其它投資則貢獻了另外 60%。


我想提醒各位的是我並沒有刻意去猜測市場的情況,只是在市場上的股票價格顯得昂貴的時候,我自然就把目光放在了其他的資產上。今年的表現,應該說,具有相當的偶然性。


基本規則


由 於有合夥人坦白地承認看不太懂我的整一封信,尤其是我也把這信寫得越來越長。我覺得在此再次強調幾個關於我們合夥企業的基本規則。當然有些合夥人會覺得這 種反覆的重複實在讓人難以忍受,但我寧願十個合夥人中有九個感到無聊鬱悶,也不願有一個合夥人誤解了其中一些基本的規則。


1、任何保證給予一定回報率的承諾都是放屁(我們這裡當然也沒有這種承諾)。

2、在任何一年中,如果我們未能取得 6%的回報率,則下一年中那些選擇每月收到一定資金的合夥人會發現收到資金將有所減少。

3、我們所提到的年回報率,是指我們投資組合的市場價值與其年初時的市場價值的對比。這跟我們的稅收情況沒有關聯。

4、至於我們在一年到底是做得好還是不好,主要要看道瓊斯指數的情況而定,而不是看我們的絕對收益情況。只要我們戰勝了道瓊斯指數,我們就認為我們在這一年是做得比較好的,否則的話你們就應該無情地把西紅柿扔向我的頭。

5、雖然我認為 5 年是一個更加合適的時間段,但是退一步說,三年是最少最少的一個檢測投資績效的時間段。如果在累積三年(或更長)的時間裡我們的投資績效表現糟糕,那無論是你們還是我自己都應該考慮一種更好的讓資金保值增值的方式。

6、我從來都不懂如何去預測市場的未來走勢,也不會試圖去預測商業產業在未來的波動。如果你們認為我可以去預測這些東西,或者認為這些預測對於投資行為是非常重要的因素,那你們就不應該加入這個合夥企業。

7、我不可能對最終的投資結果有所保證,而以下是我所能作出的承諾:

a、我們的投資將是基於價值而非市場的流行觀點進行的。b、我將致力於通過在最大範圍內確保投資的安全邊際來減少我們可能遇到的永久性資本損

失(不是暫時性的短期損失)。

c、事實上我、以及我的妻子和孩子的全部淨資產都投資在合夥企業當中。


1962 年的表現


我們不斷地告知我們的合夥人:我們將在道瓊斯下降的時候閃耀出光芒,而在道瓊斯上升時漲紅雙頰。上述預言在今年得到了證實。


由 於在近幾個月中的重整旗鼓,市場水平並沒有向有些人預測的那樣產生令人驚恐的下跌。指數一度從年初的 731 點跌至六月份的 535 點,然而在年末重 新恢復至 652 點的水平。而在1960 年年末,道瓊斯指數是 616 點。所以雖然過去兩年市場中有許多的動作,然而實際上我們目前面臨的市場 離 1959 年和 1960 年的市場並不遠。


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我個人的想法是(沒有科學根據),長期而言我們所能取得的最好的成績就是年均複合增長率超過 10%。所以上述的結果可能將會需要向下修正。

對 於資金增加可能帶來投資績效下降的憂慮,我在上年的年報當中已經有所提及。資金的增加目前對我們的投資來說有利有弊,總體而言我認為對我們的績效不會有明 顯的影響。我也已經保證在我認為會對我們的投資績效有影響的時候及時將這種判斷告知各位。從 1957 的三十多萬美元到 1962 年的 700 多萬 美元,我目前仍不認為資金的增加會降低我們的投資績效。


(其他)投資公司(的表現)


兩個最大的開放基金和兩個最大的封閉基金的業績表現。

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以上是 10 萬美金分別按照 5%、10%和 15%的年利率複合增長 10 年、20 年和 30 年的情況。


我們的運營方法(之前的年報已有提過)


Dempster Mill Manufacturing Company

1962 年 我們的突出表現是我們控制了這家公司。該公司主要生產價格低於 1000 美元的農場器械(包括灌溉系統)。這家公司面臨的情況是沒有利潤產生,低存貨周 轉率和停滯不前的銷售業績。我們在大約 1961 年 8 月將這家公司大部分股權買下,均價約在 28 美元。當你買下一家公司後,對你而言市場的價格 波動已經不再重要,重要的是這家公司的資產到底價值幾何。


在買下該公司後,我們努力嘗試使該公司的成本降低,降低其管理費用,提高其資金利用效率。然而所有的這些努力都化為了泡影。在六個月之後,我們意識到我們需要給這間公司帶來一些新的變化。


一個朋友向我介紹了 Harry Bottle,在他的幫助下所有的一切都上了正軌,他不但完成了我們的所有目標,還為我們帶來了不少有利的驚喜。目前該公司持有的證券價值約 35 美元/股,生產製造部分的價值約為 16 美元/股。


1962 巴菲特 巴菲 股東 的信 保證 給予 一定 回報率 回報 承諾 都是 放屁 投資 博客 精選
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近10年最大保費漲價潮來襲 你一定要懂的事 買對不買貴 保單加減大作戰


2012-4-16  TWM




不只油價上漲,今年7月後,新買的保單保費也要變貴了!

全台30萬名壽險大軍全面出動,一定要在上半年做足業績。

面對業務員的行銷話術,你「hold」得住嗎?

這些漲價的保單和你有關嗎?

你又怎麼從這波漲價浪潮中買到便宜、同時一次做足所有保障?

製作人.楊紹華、劉俞青 撰文.許瀞文 研究員.辛曉昀這是一場某家保險公司的壽險業務員例行晨會,過去會議中不時有人睡眼惺忪、打呵欠,但這三個月來氣氛不同以往。

原本精神不濟的業務員,最近每天早上活力充沛,個個處於備戰狀態,通訊處業績看板上的數字每天不斷刷新紀錄,「我們只有半年時間,半年內要做到去年七成的 業績,不然下半年就不用玩了!」主管站在台上大聲地對著底下業務員說,雙眼炯炯有神。

再把場景拉到台北市某家咖啡廳,在昏暗的燈光下,一位壽險業務員正在賣力行銷,「你看,報紙都寫了,今年七月以後健康險保費會漲三成。」他從公事包裡拿出 一份影印的資料,今年三月六日《經濟日報》理財版頭條新聞,內容寫到「新生命表七月上路,保費看漲三成」。

他認真地對著眼前的客戶說,「七月開始,不管你向誰買保險,保費都會比現在貴上一成以上,我強烈建議,趁著還沒漲價之前,快把這份保單買起來。」「還有, 十年以下躉繳的養老險、終身還本的壽險,七月後也要調漲了,至少漲兩成,如果你有預算,要不要趁現在也買?」業務員並沒有亂說,今年七月,堪稱台灣保險史 上範圍最廣的一次保單調價潮即將來臨。一位不願具名的壽險業者表示:「除了意外險、旅遊平安險沒動到,幾乎九成的保單價格都要調整,肯定會漲價的包括儲 蓄、還本類的短年期保單,例如七年期躉繳養老險、還本型終身壽險等;此外,也有部分保單會調降價格。」挾著這股保單漲價風,全台壽險業三十萬大軍已經啟 動,手中客戶不分新舊,都是「一個不能少」的銷售對象。未來三個月,你該怎麼判斷保單加減之道?哪些便宜絕對不該撿?又有哪些保單可以考慮趁機買齊?

為什麼保費會漲?

三大變數 醞釀保險業十年來最大漲價潮「的確,本次保費調價,可說是台灣保險業近十年來影響最廣泛的一次。」財團法人保險事業發展中心董事長賴清祺強調,「調降責任 準備金利率、實施第五回經驗生命表、實施第二回年金表,這三大動作,都會牽動保費的計算基礎,三大基礎同步調整,印象中這是過去從未見過的。」而這三道關 卡對保費有什麼影響?首先,「責任準備金利率」決定了保險公司必須提撥多少錢作為保單的理賠準備金,利率愈低,保險公司要提撥的錢愈多,營運成本愈高,所 以,保費也會因此變貴。

其次,「經驗生命表」的意義是精算「台灣人的死亡率」,死亡率愈低、壽命愈長,對保險公司的不利之處是「活到老、領到老」類型的保單支出會愈高;「人的餘 命增加,『照顧生存需求』的險種會變貴。」政大風險管理與保險系助理教授彭金隆表示。例如醫療、癌症、重大疾病、長期看護、還本型商品等,都屬於「照顧生 存需求」的保險。

相對的,「過世才理賠」的險種,則因為國人餘命增長,保險公司理賠的時間可以向後遞延,有更多的時間運用資金為保險公司賺取利潤,因此,保單價格將因為壽 命延長而變便宜。如終身壽險、定期壽險等。

今年七月起,即將實施「第五回經驗生命表」,彭金隆表示,第四回經驗生命表實施是○四年,當時將國人的平均餘命定為七十歲,但在醫學進步下,人的壽命逐漸 增長,舊的生命表已經不合現狀,今年七月實施的第五回經驗生命表,則將人的平均餘命由七十歲延長到八十歲。

賴清祺補充,第五回和第四回生命表的不同處,還包括國人平均死亡率調降三成,稚齡及青少年死亡率降幅更達到五成。死亡率下降、壽命延長,代表「生存險」將 普遍調漲,而「死亡險」則有調降空間。

最後,七月起也將實施「第二回年金生命表」,調降的也是死亡率,現在壽險業所適用的年金表,從一九九七年實行到現在,已經十五年了,更不合現狀,會衝擊的 是即期年金(一次繳清,第二年開始領年金)、利變年金(可領回的金額隨著利率變動而有不同的年金金額)等保單。

為何三大變數會一同實施?壽險業者解讀,為減緩調降利率帶來的漲保費衝擊,同步將第五回經驗生命表、第二回年金生命表一同計算,讓有些險種漲、有些險種 跌,才不會讓人感覺「什麼都在漲。」事實上,三大保費基礎同時調整的消息早在去年底公布,其影響效應也已在市場上展開,目前已有超過十張「生存險」保單在 今年第一季宣告停售,據業者透露,原因就是「先下架,等可以名正言順漲價之後再出來賣」;另一方面,在強力促銷之下,前五大壽險公司包含富邦、國泰、南 山、新光、中壽,今年前兩個月的新契約保費和去年同期相比,皆有兩位數的成長。

抗漲行動方案一:

年輕人別因買生存險而讓生活過不下去不過,在保險專家的眼中,這一波保費調漲的主角──「生存險」,對多數國人來說,卻是「最不需要搶買」的險種。

「這類保單,往往一年要繳十幾萬元的高保費,但提供的保障相對較低,尤其是對年輕人來說,一旦買了,很可能打亂你未來好幾年的財務規畫。」宏觀財務顧問總 經理邱正弘指出,「買保險是需要或不需要,不是害怕漲價就去搶購,如果真的不需要,未來三個月請你一定要hold(把持)住。」邱正宏的說法,不乏真實案 例。

「我是一個兼職魔術師,但我不能變出錢來;反而,我的錢被保險業務員變不見了。」陳俊廷(化名)苦笑著說。

現年二十八歲的他,白天當攝影師,晚上兼差做魔術教學,約莫三年前,父母相繼離世,留下一千萬元現金和一戶沒貸款的房子,他原以為能過著衣食無虞的生活, 但買錯保單卻讓他差點周轉不靈,要不是及時踩煞車,將許多保單減額繳清及解約,現在恐怕要舉債才能養得起那些保單。

「我爸媽離開後,好心的親戚為了幫我守住遺產,這三年來陸續建議我買了超過十張的還本型儲蓄險、躉繳養老險、複利增額終身壽險等保單,說以後可以靠保單養 我。」其中,包括儲蓄險、養老險,都是典型的「生存險」,而複利增額終身壽險,則可歸類為「儲蓄型的壽險」。

陳俊廷說,因為保費直接從銀行帳戶扣款,剛開始沒什麼感覺,直到去年他想要買車,也想投資股票和基金,才驚覺不對勁,「我發現原本一千萬元的銀行存款,在 短短三年已剩下不到一百萬元。」他仔細拿存摺對帳,這才發現,「我一年要繳二百萬元的保費,我一個月才賺五萬元,眼看存款已不夠繳來年的保單,更遑論是買 車、投資,甚至連生活也要有問題了。」陳俊廷說。

逼不得已,他只好找上當保險業務員的朋友幫他檢視保單,「我親戚沒騙我,那些保單在我繳費期滿後真的能養我,但我現在已經快過不下去了,哪能撐到那時 候。」陳俊廷無奈地說。

在朋友的建議下,他將一張十年期、一張十五年期的複利增額壽險保單做減額繳清(不用繼續繳款,將保額降低,保障期間不變),儲蓄險保單解約,才紓解了自己 財務上的困境,「但我三年來繳了快三百萬元的保費,只拿回五成,大概一五○萬元,我想,就算買股票遇上金融海嘯,也不會比這樣的結果更慘吧!」為降低損 失,他手上留下終身壽險,以及再撐三年就能還本的躉繳型養老險保單,雖然一年還是要繳三十六萬元的保費,但在如願買車之後,手頭上至少還有大約二百萬元的 存款,「過去繳的保費一去不復返,當然會心痛,但總要設下止血點,不能讓爸媽留給我的遺產付諸流水吧。」保險是存錢工具?

首年解約僅拿回五成 資金完全被卡死讓陳俊廷財務規畫一度陷入困境的儲蓄險、養老險,都是屬於「照顧生存需求」的險種,也就是極有可能在今年七月調漲價格、已成為目前壽險業務 員強力「催促搶購」的險種。

必須注意的是,「終身壽險」雖然是「死後才賠」,本質上屬於「死亡險」,但因為國內許多終身壽險都在保單設計上加入了「還本」的功能,因此在本質上反倒更 像是「生存險」,同樣會因為國人餘命延長而漲價,並且成為近期壽險業務員的促銷主力之一。

「那兩張還本型的終身壽險保單簡直就是我的惡夢!」現年三十七歲、在銀行擔任企畫工作的簡恩庭(化名)無奈地說,一九九三年從高職畢業的她就到銀行工 作,○二年動了買房的念頭後,計算自己身上積蓄才驚覺:「身邊存款少得可憐,這幾年來賺得多也花得多,戶頭裡的存款三年來增加極少。」但她沒有想到,為了 一個簡單的存錢念頭,讓她往後的生活陷入愁雲慘霧。

原來,簡恩庭為了能達到「強迫儲蓄」的效果,一口氣買下兩張還本型終身壽險,年繳將近十三萬元,「但當時我的年薪不過七十萬元,繳到第二年我就後悔了。」 她說。

想在銀行升職,學歷是基本門檻,只有高職畢業的她,再怎麼努力都無法升官,她開始有了進修的念頭,「我好掙扎,高學費再加上十三萬元的保費,我該怎樣過日 子?」回憶起當時擔憂的心情,簡恩庭再度用力地說:「這兩張保單真是我的惡夢。」為了一圓讀書夢,她本想把兩張保單解約,但這才知道,此時解約只能拿回六 成本金,約十五萬元,等於有一年的保費白白送給保險公司,「我捨不得,但又擠不出多餘的錢,從第三年開始,我用保單貸款繳保費,一拿到年終獎金立刻去還 清。」簡恩庭說。

她花了六十萬元學費,才拿到大學及EMBA的文憑,「那幾年我根本不敢花錢,有時午餐一個麵包就打發了,能走路決不坐車,要花錢的社交活動也不敢參加,時 時刻刻都想著要把錢省下繳保費。」直到○八年,她和男友結婚、買新房子,頭期款、裝潢讓她完全軋不過來,「我忍痛把保單解約,六年繳了七十六萬元保費,解 約拿回四十六萬元,要不是中間有還本十二萬元,損失更大。」「我老公後來知道我買保險買到賠錢,不知罵了我多少次。」簡恩庭苦笑著說,面對這次儲蓄險的漲 價潮,「我絕對不會心動,一點都不會心動!」這次要大漲價的險種,對要養家、收入不多的年輕人來說,確實負擔很沉重,「剛出社會的年輕人,最需要照顧的對 象應該是『父母』,要擔心的應該是『一旦自己出了意外,父母的未來怎麼辦』,至於存錢,很重要,但在財務基礎還不穩健的前提下,應該用門檻更低、變現性更 靈活,也更有效率的儲蓄方式。」邱正弘說,把保險當作存錢工具,對多數年輕人來說都是大忌,「翻開所有儲蓄、還本型的保單條款,在第一年解約,只能拿回本 金的五成,想要買房、深造,甚至結婚生子,資金很有可能都因此被卡得死死的。」邱正弘強調。

當然,只有「不適合」的保險,沒有「不好」的保險,雖然年輕人不適合搶買生存險,但對於部分族群來說,的確可以利用漲價前的最後階段,考慮適度增加一些即 將漲價的險種。「如果你計畫在未來的五至十年退休,或者最近剛領一筆退休金,確實可以在衡量自己的財務狀況後,考慮增加一些年金險或養老險。」財金智慧教 育推廣協會理事周杏娟說。

抗漲行動方案二:

計畫退休、高資產族群可買年金險周杏娟表示,身邊若有領了一筆退休金的親戚來詢問她退休理財規畫,她通常都會建議買年金險,「剛領到一筆二三百萬元的退休 金,總有親友來借,比起一點一滴被吞噬光,用年金險來照顧你晚年生活,至少是個保障。」周杏娟強調。

年金險通常屬於躉繳性質,一次繳清之後,能在不久的將來陸續領取年金。對於手中已有閒錢,且即將退休的族群來說,最大的好處就是「不用等太久就能開始領年 金,而且不怕手中的錢在這幾年變不見」。

「退休後我媽媽靠著年金險照顧她,她去過的國家比我還多,今年還想招待我們三姊妹到歐洲。」磊山保經首席顧問李佳蓉提到自己媽媽的故事,臉上堆滿笑容。

李佳蓉的母親是聾啞人士,在聾啞學校教了三十九年的裁縫後,一九九二年退休,「那時銀行的利率有八%,很多人都選擇領一筆退休金,我媽也不例外,她好像領 了二百多萬元吧。」李佳蓉說。

孝順的李佳蓉從媽媽退休後,每個月固定匯款三萬元作為媽媽的生活費,照理說,二百萬元的退休金加上每月三萬元的零用錢,李媽媽的退休生活應該相當優渥,但 李佳蓉突然發現,媽媽的皮夾中往往只有不到兩百元,而且每次外出也不太敢花錢。

在追問下才知道,原來二百多萬元退休金在三年內被親友一點一滴借光,「至於我,因為太忙碌,有時沒注意到匯款時間,有時早匯、有時晚匯,讓她充滿不安全 感。」李佳蓉本想一次給媽媽大筆存款,讓她隨時自由領取,但害怕媽媽的存款再次被人借光。

九六年,李佳蓉決定一次解決問題,方法是利用「即期年金險」,一次繳清四百多萬元,就能每個月固定領取三萬元年金,直到往生。「我想辦法湊了四百多萬元去 買,受益人填媽媽,過了半年,她看到錢都定期匯入,才開始會用錢,享受她的退休生活。」直到現在,李佳蓉的母親已經八十二歲,十六年來總共領了五百多萬元 的年金,早就超過了當初所繳的四百多萬元保費。李媽媽每個月都將年金存下一半,累積到一定金額後再出國旅遊,「打拚一輩子,臉上不該有擔心錢的憂慮、驚恐 表情,對於害怕錢不見、即將退休的族群來說,年金險真的能照顧你的退休生活。」李佳蓉以自己的經驗如此表示。

整體來說,對於即將調漲的「生存險」,如果你還在「奠定財務基礎」的階段,面對業務員的促銷話術必須hold住,避免未來的人生財務規畫被一張保單卡死; 而若你手中有足夠的閒錢,也準備在未來五到十年退休,那麼,就可考慮趁此時機購買養老險、年金險。

抗漲行動方案三:

可解約終身壽險 買較便宜定期壽險而除了上述兩大準則,對於一般民眾來說,這波保單調價潮也有意義:由於「死亡險」的價格可望在七月之後調降,因此,如果現在的處境是「身 故保障不足,但又已無力付出更多保費」,那麼,七月之後,或可考慮把部分保單解約,將多出來的資金購買變便宜的定期壽險,一舉補足身故保障。

解約,一向是保險的大忌,但在定期壽險價格調降後,這個禁忌卻不見得牢不可破。事實上,不少保險專家也正準備將部分保單解約,利用更便宜的定期壽險,為自 己的家庭打造更完美的保障。

「最近,我也接到我壽險顧問的電話。」金管會保險局前局長、現任凱基證券董事長魏寶生說。但在他研究計算之後,並不打算搶買即將漲價的險種,「相反的,我 正考慮調降終身壽險的額度,將保單的解約金去買定期壽險,把缺口一次補足。我想,今年七月以後是個好時機。」魏寶生說。

在魏寶生的觀念中,保險是用來照顧你心裡最擔心的人、承擔你無法負荷的風險。對他來說,太太沒工作、兩個女兒年紀還小,「萬一我離開,我愛的三個女人還能 維持現在的生活水準嗎?」魏寶生說,他買保險的目的很單純,就是在女兒獨立之前,讓三個最愛的女人不會因為自己的任何意外而受到影響。

目前,魏寶生的壽險已經有二千萬元的保障,但他仍嫌不足,「前幾年剛買了新房子,還有房貸要繳,再加上女兒的教育費,缺口還有一千萬元。」魏寶生說,七月 後,定期壽險的保費下降,對他補足保障相當有利,因為他最擔心的是「女兒尚未長大、獨立之前的家庭財務狀況」,而用定期壽險許家庭一個未來十年或二十年的 財務保護傘,成本不高,且已足夠。

邱正弘強烈建議,最近兩年因為買了終身壽險保單而嫌保費太貴的保戶,不妨趁機精算一下,若是將終身壽險保單降低保額,並將解約金買定期壽險,或許直接的損 失相對有限,也能真正把錢花在刀口上。

「買保險不是銀貨兩訖,你往後十年、二十年都與這張保單脫不了關係。」彭金隆嚴肅地說,在買之前一定要考慮自己需不需要這張保單,「就像百貨公司周年慶, 你是因為便宜去買?還是因為真的有需要去買?」「保險真正的意義是要照顧你所愛的家人。」邱正弘說,必須要深刻了解保險的真義,懂得它在哪時能幫上你的 忙,而不是一味因為漲價、跌價去買,到最後變成了保單的奴隸,得不償失。

將調漲的保險有哪些?

類別 險種 漲價主因 可能漲幅

險 即期年金 死亡率下降 7%~20% 壽 險 儲蓄型終身壽險(10年期以內) 利率調降 約5%

養老險(10年期以內)

美元保單 10%以上

險 終身醫療險 死亡率下降 10%~30%

防癌險

重大疾病險

長期看護險

定期醫療險(實支實付,只保障到75歲) 疾病變多、醫療行為增加 5%~10%將調降的保險有哪些?

類別 險種 漲價主因 可能降幅壽 險 保障型終身壽險 死亡率下降 5%~10%

定期壽險

保費調整在即

如何加減你的保單?

我擔心父母的未來

擔心自己身故造成父母無依,應該加重意外險及壽險。而此波調漲主要範圍在於年金、儲蓄、養老等,此類保單費用較貴,且身故給付較少,對於收入有限的年輕人 來說,不該搶買,否則不但容易卡死未來財務規畫,一旦發生意外,也不足以照顧父母生活。

我擔心自己的退休

用保險存錢的最大壞處是「變現性低」,但對於已有財富基礎的人來說,變現性低反倒是「避免讓錢變不見」的好處,7月起,即期年金和利變型年金恐將調漲,若 有閒錢,且在未來5到10年有退休打算,可考慮購買相關保單。

我擔心子女的成長

用定期壽險補足缺口。先釐清自己定期壽險的保額是多少,計算房貸、生活費、子女教育費等風險缺口,今年7月之後,定期壽險可能會降價,屆時可購買長年期的 定期壽險,為未來10年家庭生活費用做足準備。

我擔心自己生重病

包括終身醫療、癌症、重大疾病、長期看護及定期醫療等險種,7月起也有調漲可能;但在健康險的規畫原則中,優先要準備妥當的是基本定期醫療險,若認為醫療 險不足,可在漲價前用漲幅較小的定期醫療險補足。

當你不在了 家人需要多少錢?── 保險缺口試算表現金需求 金額 可能短少的生活費 金額 已有準備 金額房屋貸款餘額 a 家庭每月基本生活費×12 g 社會保險保障金額 j 一年的租屋費用×租用年數 b 配偶的年收入 h 商業保險保障額度 k 教育費用×小孩數 c 其他年收入 i 銀行存款 l 喪葬費用 d 投資金額 m

尚未清償借款 e

應急準備 f

a+b+c+d+e+f A (g--h--i)×生活費準備年數 B j+k+l+m C A+B--C = D即家庭保障不足金額(若D為負數,代表目前沒有保險缺口)

責任準備金

保險公司在向保戶收取保費後,為能在將來履行保險金給付的責任,會提撥一定的金額做責任準備金,主要是用來理賠。

生命表

是經由個別年齡的死亡資料,計算出「死亡率」、「生存機率」及「平均餘命」等生命相關的統計表;經驗生命表今年7月開始實施第5回,平均每10年更新一 次,每一次更新會影響壽險、醫療險的費率;年金生命表則用來計算年金險的費率,每一回更新會影響即期年金、利變年金等險種。

3大保險專家

教你聰明買保單

政大風險管理與保險系助理教授 彭金隆

只保無法負擔的風險

保險的意義在於發生意外時,能降低經濟上的衝擊,只要投保自己沒辦法負擔的風險就好。以車子來說,當車齡已經到第三年,我就不會再去投保昂貴的車體險,但 我會加高第三人責任險的保障,額度到上千萬元,避免撞到人付不出高額賠償金。

宏觀財務顧問總經理 邱正弘

用「對、夠、好」

三原則判斷

第一先判斷方向對不對,你希望買的保單能給你帶來什麼樣的保障;第二考慮這份保障是不是足夠?最後再想這份保單是不是夠好,有沒有其他更好的。

保險事業發展中心董事長 賴清祺

真的有需要再買

不管保費漲價還是降價,只要把握一個原則:有需要才買。就算漲價,如果有需要也要買,買了一堆沒用放在家裡就是浪費。保險會和你人生財務牽扯10年、20 年以上,絕對是有需要才買。

10 最大 保費 漲價 潮來 來襲 一定 要懂 懂的 的事 買對 對不 不買 買貴 保單 加減 大作
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