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歐文龍貪污案　香港富豪大鑊

本週一，國務院總理溫家寶在中共機關刊物《求是》中，以「讓權力在陽光下運行」為題，擺出強硬姿態，重申中央今年將加強打擊反貪反腐，絕不手軟。同 日，澳門前運輸工務司司長歐文龍巨貪案第三階段開審，並牽涉到大劉劉鑾雄及羅傑承合資的公司，華置（127）隨即於本週二停牌，是首次有香港富豪捲入澳門 回歸後最嚴重的貪污案。
事實上，歐文龍掌權時期，正是香港大孖沙往澳門投資､搶地的高峰期。○六年歐氏落網後，涉案港商還以為可恃著政協之名或在中央的人脈，逃過一劫。 澳門要配合中央反貪、打黑的大形勢，在這微妙時刻開審歐文龍案，別有一番意義。與澳門關係千絲萬縷的一眾香港富商，「有得震無得瞓」。

本 週一，被喻為「世紀巨貪案」的前澳門運輸工務司司長歐文龍貪污案，展開第三階段審訊。澳門司法機關在○八年一月及○九年四月，首兩個階段的裁決中，先判歐 文龍入獄二十七年，充公八億元財產，其後再加監至二十八年半，充公四千萬元澳門幣，前後累計八十一項控罪罪成。審訊經年，當中數名主犯已逃之夭夭，包括在 首輪審訊中被判監二十三年的歐文龍妻子陳明瑛，另有份行賄的建築商林偉潛逃三年後，○九年於葡萄牙自首，企圖減輕刑責。
在剛展開的第三輪審訊中，歐文龍再被控九項受賄及清洗黑錢罪，罪名無新意，但涉案人物卻有驚人發現，並首次將香港富商拉下水，包括華置主席劉鑾雄及南華足主羅傑承，為案件掀起另一個高潮。

大劉賤價拿地建豪宅
今 次涉及貪污醜聞的五幅地皮，面積共七萬八千平方米，位於氹仔雞頸馬路及偉龍馬路交界，澳門國際機場對面。正是華置上月剛開售力谷的豪宅項目「御海•南 灣」。 地皮原屬澳門政府旗下公司持有，○四年，運輸工務司司長歐文龍決定不公開競投出售有關土地，以邀請招標方式進行。據報劉鑾雄及羅傑承得悉有關消息，隨後透 過澳門商人、目前仍被全球通緝的新明輝建築工程有限公司董事長何明輝「穿針引線」認識歐文龍，透露有興趣投標。結果，劉鑾雄及羅傑承的公司Moon Ocean成功獲邀，並委派仲量聯行代表投標。另外兩間入選的公司，一間由世邦魏理士代表，另一間是澳門旅遊娛樂股份。 ○五年六月底，評標委員會公佈結果，指三家公司的標書均不達標，但在歐文龍「干預」下，最後由出價最高的Moon Ocean中標。事後，歐文龍控制的公司涉嫌收取了二千萬元，並於翌年正式將土地以十三億七千萬元，轉讓予Moon Ocean。其後，華置斥資二百億元，在此興建有逾二千五百伙的豪宅項目「御海•南灣」，上月底開售後已售出三百個單位，平均呎價達七千二百元，部分單位 呎價更直逼一萬元。粗略估計，項目可為華置帶來超過三百億元盈利。

「爛頭卒」翻身做班主
黃國桐律師表示，香港與澳門 並無引渡條例，故此劉鑾雄及羅傑承在港不會受影響，「香港現在與美國有引渡條例，美國逃犯係香港落網，都要先經香港的終審法院審理，證明同香港有類同罪 行，及按香港法律亦表面證據成立，才會引渡去美國，我建議香港防貪組，都要調查此事。」他又指，由於不知道澳門當局有否下逮捕令，難以知道兩人入境澳門 後，會否因行賄而被拘捕。 今次牽涉入案件的羅傑承，是維他奶創辦人羅桂祥的後人，四歲時隨家人移民到澳門開創維他奶當地業務，所以在澳門有一定人脈。他九十年代在香港發展電影事 業，後來與黃百鳴反目，生意失敗，欠債及曾被追斬，並由舊山頂道大屋搬到西貢村屋。九四年他涉嫌在澳門開一百萬元空頭支票，被控訛騙，後因證據不足獲釋。 到九九年，羅又被澳門法庭判於九三年的一宗地皮買賣中，濫用信用狀，被判入獄兩年三個月，但羅缺席出庭被通緝。此後羅竟然仍可在澳門活躍，而本來黴到貼地 的他，近年更突然如翻生般風生水起。 「羅傑承話同何厚鏵一早已認識；佢成日同人講，自己與對方屬好友關係。」一名知情人士說，人所共知，任何人到澳門發展，都得先向何厚鏵或歐文龍「叩門」。 大型項目如競投澳門賭牌，要過何厚鏵一關，其他如批地及改變土地用途等，則要經歐文龍。羅傑承便變身代理人，作為澳門政府與富豪的中間人，協助「溝通」。 「澳門司警都買佢怕。之後呢幾年佢好有錢，撈到風生水起。」難怪羅傑承既可泊住大劉發展澳門地皮，又成為南華足球隊足主，並大灑金錢投資澳門酒店及香港餐 飲。

日記篤出港澳富豪
早在○六年歐文龍案引爆前，澳門已到了民怨沸騰的地步。澳門近年賭業興旺，但老百姓享受不到當 中好處，反而因物價高漲而怨聲載道，高官則貪污自肥。○七年歐文龍案開審，本刊陸續收到澳門政府內官員報料，指歐文龍案牽連的富豪及高官其實極廣，不滿未 有打「大老虎」，並附上一本屬於歐文龍的日記簿副本。 該日記簿內容正好揭示歐文龍案牽涉人物、金額及項目之多，當中記錄了歐文龍與不少富豪的交往。例如○六年二月二十五日，他先於下午一點和大劉劉鑾雄見面， 同日四點則和特首會面。而他亦經常與外交部及中聯辦人員在君悅酒店（Hyatt Hotel）會面。該日記又記載他參與的土地發展的進程，顯示部分土地改則後，收溢償金（即補地價）可獲減免，而大批項目如聖母灣項目、澳門凱旋門及澳博 上市，他都以「剔號」在旁區分已辦妥與否。有的項目旁寫有一個巨額銀碼，不知是中標金額還是所涉賄款。日記還有趣地記載了一頁名人如李小琳（李鵬女兒）､ 李志強（飛仔強）及四太梁安琪的生肖或出生日期，相信是方便他送禮之用。

數十億黑錢存港
日記中經常出現蕭德雄這個名 字，蕭是澳門名人，屬何厚鏵親信之一。據知他還經常在人前人後自稱和何厚鏵相熟，何厚鏵任何事都搵他代理。蕭在澳門及內地有地產項目，亦是澳門財神酒店股 東。○一年，他和已故華懋集團主席龔如心及劉鑾雄，以聖母灣發展股份有限公司名義，聯手競投澳門的新賭牌，但最後未能成功。○九年他成為香港上市公司冠中 地產（193）主席。而另一澳門名人、澳門總統酒店股東吳福，亦多次出現在歐文龍的記事簿上。 歐文龍澳門涉貪，已到了無法無天的地步，由於受賄金額竟匯入在香港開設的戶口，驚動香港廉政公署調查，才揭發並轉介澳門廉署。原來，歐文龍在香港不同銀行 開設了多個戶口，並親自來港辦理手續。例如他○四年以一間海外註冊公司名義，於香港中銀開設戶口，並三次來港辦理手續，其後還以此戶口購買了數千萬元的結 構性存款產品。而歐文龍父親歐榮光亦一直是中銀的理財客戶，歐文龍還借用妻子陳明瑛、弟弟歐文富、弟婦陳華彩等親朋戚友的戶口洗錢，所貪涉資數十億元。當 年澳門廉署經日調查，在特首何厚鏵批准下，終將歐文龍拘捕。

大家族瓜分澳門
事實上，根據澳門的《基本法》，九九年回 歸後，除私有土地外，澳門的土地都為國家所有。澳門向來不需要靠賣地來增加財政收入，但有熟悉澳門土地運作的地產界人士卻踢爆：「如果澳門政府要靠賣地就 真係死得，佢都已經無地喺手，就算有都係喺郊區，啲市區地一早俾幾大家族瓜分啦，政府啲地用嚟起公屋㗎咋！」而政府若要填海增加用地，則更要待中央批准， 「澳門響下游亂咁填，上游的珠海即刻水浸出事；根本澳門每一步發展都要配合珠三角的大趨勢。」 他明言：「澳門市區地幾乎都歸曬『何』、『馬』、『崔』，三個大家族，何唔係何鴻燊，係何厚鏵，馬就係東方馬，崔咪就係家陣個特首，何鴻燊的澳博 （880）頂多都係排第四！」香港以至內地的發展商要買地發展，都要向他們埋手，「私人買賣無人理得到，到真係要發展起樓，起幾高、補幾多地價等，則自然 又會有相關公務員幫手，澳門無制度可言，香港有城規、地政署、屋宇署，澳門乜都無。」

「無王管」出事
○七年，本刊便 踢爆香港富商呂志和旗下，開幕僅三個多月､五星級的星際酒店，門外出現一條七十五米長的大裂痕，附近的民居及商店地陷問題嚴重，呂志和推搪﹕「唔關我 事」，澳門政府亦無追究。另外，曾以過萬元呎價打破澳門豪宅呎價紀錄的大潭山壹號，便被澳門議員質疑政府破壞郊野公園環境，賤價批出土地，被澳門市民譏諷 為「大貪山壹號」。 根據澳門的《土地法》，涉及批地共有八個步驟，當中還包括發出公告刊登公示，看似公平公開，然而，這些都只是「得個睇字的框架」。「執正嚟做，大部分土地 都應該拍賣，但回歸後，賣出二百幅土地，得一幅係公開拍賣嘅，而且政府批地價往往被抨擊過低。」一名由香港過江到澳門執業的測量師指。九九年回歸以後，樓 價飛昇，但溢價金僅調整過三次。 早年，香港上市公司爭相跑去澳門買平地，包括信德（242）及銀河娛樂（27）等，不少土地更是歐文龍掌權時批出，如今劉鑾雄及羅傑承旗下公司率先被祭 旗，可見是次中央對打貪態度強硬，無論是高官､政協或巨富都「無面俾」。案件將於本週三於澳門法院再度開審，好戲還在後頭。 ####

傳奇拉麵店大解構

飲食生意是香港人創業熱門之選。 上期寫完高級火鍋料店「餃皇之皇」因揀錯位改錯名等原因，陷於苦戰。 今期找來拉麵店「隱家」，店名古怪，「零」裝修，再加上位處深水埗出名的「死場」——西九龍中心，但試業加開業僅一個多月，已日日大排長龍，一開即賺。 成功非僥倖。隱家老闆陳方藤（Meter，三十六歲），原來是中環傳奇拉麵店「豚王」的前老闆，曾在日本居住十多年，是名副其實的日本通。 只有十七個座位的豚王，只賣四款拉麵，每日限賣二百碗，食客甘願排上一､兩小時等吃麵，亦在市場掀起一股精品拉麵店熱潮。 豚王生意如日方中，Meter卻和拍檔意見不合，賣掉股份後，另起爐灶，由中環殺入深水埗，以冷門的沾麵做招徠。 且看Meter如何將豚王的賺錢招數，應用在新店中，打造拉麵界新星。

隱家位於西九龍中心七樓蘋果商場的最深處， 二月開張試業，三月中閉關半個月，再調製湯底及增聘人手等，並於四月二日正式開張。當日是星期一，但下午六時開鋪前，門口出現一條逾三十人的人龍，在冷清 的商場中格外注目。據觀察，首輪客人由排隊到有麵上枱，需時約五十分鐘，但不少客人都說值得，而且會再「幫襯」，當中包括移居到香港的日本人加藤小姐， 「朋友在雜誌上看到，推薦給我，這裡的裝修和味道，跟日本的麵店一模一樣，很好吃，只是粗麵比想像粗了一點。」連食客的意見也幾乎和豚王的一模一樣，皆因 Meter開設兩店時，用的正是同一套賺錢招式。

招式一　倒模日本名店
所謂精品拉麵店，指食物款式貴精不貴多，主打 拉麵只有三､四款，餐牌簡單。在香港的日式精品拉麵店，大多分為兩種：一是日本過江龍，如一風堂、麵屋武藏等由日本來港開分店的大集團；二是如達磨､魂等 的本地薑，邀請日本師傅坐鎮。但Meter兩次創業都選擇與日本拉麵店合作，倒模日本總店的技術，Meter稱之為「姊妹店」，「咁做既可拎到間鋪頭嘅秘 方，又唔使用佢哋個名，兼俾對方控制晒，如果淨係請一個日本廚師，又未必知道晒間鋪啲嘢點整，所以姊妹店係最好嘅合作模式。」Meter解釋。 曾於日本住了十五年的Meter，最愛食拉麵，○九年曾出書品評東京不同的特色拉麵店。他發現香港沒有日本常見的精品拉麵店，便計劃創業，並說服書內介紹 的其中一間拉麵店､日本有七間分店的Nagi合作，在港開設豚王。這次開隱家，他找來書內另一間名叫山手的拉麵店合作。「山手嘅番茄拉麵好好食，我成日去 食，食到老闆店員都識我。」他笑說。一年前，未退出豚王時，他已拿着計劃書和自己所寫的拉麵書叩門。但過程並不順利，Meter「三顧草廬」，大廚和老闆 都不為所動，到了第四次才開始願意談，還要與老闆吃飯、做朋友，談足一年有多才成事。「呢類小店本身無諗住發大來做，老闆性格較單純，但亦固執，不過往往 係呢類人先可以做出與眾不同嘅拉麵。」Meter指出礙於保密協議，不可透露合約內容，但強調與日本人合作，誠信最重要，不可以第一時間講錢。「你要表現 得好欣賞佢嘅麵，佢哋就會好開心，切記唔可以遲到，一定會扣分。」Meter說。最後，山手派出店內的寺田師傅到香港協助開店。 Meter雖有自主權，但山手亦定下條件，如拉麵一定要自己做。去年六月，Meter已租下鋪位，與寺田師傅研究做麵，最初一直都做不出日本的味道，「香 港天氣同水質都同日本唔同，天氣太潮濕時，甚至要落少兩成水，所以就算用番日本嗰款麵粉，都好難做出嗰種味道同口感。」他在店內安裝了過濾器，用不同的日 本和韓國麵粉，試足七個月才做出和日本差不多的味道，其間白白交了七個月租金。

招式二　限量吸客
Meter笑言開店 一定要「人無你有」，豚王其中一個成功之處便是開得早，「當時幾乎無拉麵店做得咁專業，如果品質好，唔使怕做開荒牛。」後來，連Meter的姐姐也分一杯 羮，在銅鑼灣開設拉麵店「魂」。Meter再開店，便引入較冷門的沾麵。「用料同拉麵一樣，但食法不同，麵同湯分開上，食時夾起麵再沾湯食，香港未有人 做，一開就是獨市，冇競爭。」Meter說。 隱家的餐牌只有三款麵，較豚王更少一款，連續貴精不貴多的風格。另外，Meter亦繼續利用香港人熱衷追捧限量的心理。豚王開店時，每日限量二百碗，沽清 便關門。隱家試業期間每日限量一百碗，其中一個原因是店內只有寺田師傅懂得做麵，所以麵的數量亦有限制，客人就算想付錢加麵亦不可。令客人吃「閉門羮」， 卻反而更顯得出品矜貴，試業期間已吸引多間傳媒來報導，很快引起話題，免費為麵店宣傳造勢。 Meter全情投入新店，每天九時半就回到店鋪試味和打點，晚上十一時才離開。剛巧記者碰見Meter和店員商討加入新款式，原來定餐牌也有竅妙，「每種 麵都用唔同顏色代表嘅話，印象深啲。」Meter說，店內現有白伝（鰹魚味）、黑伝（黑蒜油味）和赤伝（番茄辣濃湯）。定價也有規則，「幾種麵價錢唔可以 差太遠，如果唔係啲客人就會側重晒喺最平嗰一款。」Meter和店員分析道。

招式三　吊腳更矜貴
Meter指開麵店 是小生意，投資時一定要「慳得就慳」。「日本出名的拉麵店都唔易搵，但照樣排長龍。」豚王雖然開在中環，但亦揀在頗「吊腳」､近蘭桂坊的和安里，「當時一 見條街就覺得好啱，靜靜哋好似隱世小店，租金只係四萬蚊，旺區地鋪來講算好平。」Meter認為，一如日本，拉麵店毋須開在大街，有麝自然香，客人自會找 上門。這次Meter更大膽，索性放棄地鋪及旺區，走入深水埗出名的「死場」——西九龍中心。 「你哋成日話深水埗啲人窮，但其實一百蚊好多人都有，最緊要係睇你吸唔吸引到人來俾錢食！」Meter指，朋友原本介紹，位於八樓的美食廣場鋪位，但他卻 嫌店鋪太多太雜亂，閒逛之下走到七樓，看見這個面積約三百四十呎的鋪位，頓覺「合心水」，「呢個位置夠晒隱蔽，日本山手間鋪都係咁難搵㗎！」Meter笑 說。一問之下才知道店址前身是酒樓，可以出飲食牌，租金還相當便宜。記者曾致電蘋果商場租務部，負責人曾小姐表示一個在近門口的二百多呎相連單位也不過是 一萬二千元全包，按呎價計算，隱家的租金最多只是二萬多元。 裝修方面亦慳得就慳，「最貴係廚房，唔慳得，其他簡簡單單就可以，又平又有風格。」Meter得戚道，店內的桌椅全用可樂箱加木板搭成，有客人反映坐得不 舒服，但亦有客人覺得十分有格調，而店鋪的牆壁都是裝修時用的圍板，「差不多裝修好時，我就覺得啲圍板都幾有特色，好似間木屋咁，就唔拆了，外面加幾塊竹 簾就算了。」他笑言，曾有記者問他裝修費是否只需一萬元，「佢哋又太誇張，不過計番都係四十幾萬就包晒裝修同買用具，真係唔貴。」最近他也租下了旁邊的鋪 位當辦公室，並用日本報紙封好，「Office之嘛，懶得搞咪用日本報紙封住，好似型啲嘛！」盡顯慳家本色。

日本通變拉麵精
Meter 十分享受創業由無到有的滿足感，當年和友人合資開設豚王，大受歡迎，但亦因此令他和股東產生分歧，「佢哋諗住發大嚟做，諗到好似想上市咁，唔係唔得，不過 唔係而家囉，咁心急，品質未必管得好，咁我不如自己開一間，專心一意地做。」於是他寧願賣出股份，離開如日方中的豚王。 一身潮人打扮的Meter，爸爸是日本華僑，回港後便做中日貿易生意，「以前大大百貨公司啲日本貨都係我爸爸入㗎。」受爸爸影響，Meter自小已喜歡日 本，十九歲時更搬到日本，一住十五年。其間，曾為大型時裝集團I.T在當地洽購日本品牌的代理權，熟悉日本人做生意模式。Meter現仍經常來往香港與日 本，兩年前更娶了日本太太，「開一間拉麵店，真係有得賺，但最開心都係引入到日本好嘢食嚟香港，喂喺我呢度食幾十蚊，你唔使飛去日本都食到好嘢喎，我就覺 得抵啦！」Meter笑着「硬銷」道。

開業資料（2/12）
租金*約$100,000 裝修$450,000 入貨$100,000 雜費$50,000 總投資$700,000 *三個月按金，一個月上期

營業資料（2/12，試業）
營業額*$210,000 租金約$25,000 人工#$45,000 入貨$75,000 雜費$30,000 盈利$35,000 *試業期間，每天只售出一百碗麵，每星期休息一天 #四名全職 ####

投資但求用心 艾薩 Isaac Sofaer

本週三（18/4）開市，我會賣掉手上剩餘的友邦股份。這樣做並非因為友邦出了什麼問題，只是我覺得，市場上有更好的選擇，加上友邦的收入複雜難明。

家族生意的奇葩
葉 氏化工（408）是我其中一隻心水股，股價由十元高位跌到五元，我會買入六萬股。這間化工產品製造商成立了四十年，業務涉及溶劑、塗料及潤滑油，夠實在； 大股東是葉氏家族，我信任他們。無獨有偶，半年前，畢菲特同樣收購了美國類似的化工廠Lubrizol。 葉氏化工去年業績表現，是有紀錄以來最差，雖然銷售額上升，但毛利嚴重受打擊。不過，我估計，三年內其表現將脫胎換骨。公司主席相信，到了二○二○年，銷 售額將由現時的八十億元增長至二百億元，早前預測銷售額翻倍，更會提早實現。營業額上升，只要毛利率得到改善，盈利自然增加，派息亦水漲船高。 葉氏化工是香港其中一間最優質的家族式經營的企業，以優良管理見稱，務實不冒進。即使去年經營環境惡劣，公司仍增加派息，足見管理層對未來充滿信心。人家 胸有成竹，我又做足「功課」，何不用行動投下信任的一票？我看不見，他們有任何理由說謊，或者刻意提高公司股價。

畢菲特教你揀股
中 國三月份新增貸款反彈，人人興高采烈，但我一點也不雀躍。理由好簡單︰在製造業不景氣，房地產一片沉寂，基建投資收緊的情況下，試問誰還會借那麼多錢？依 我之見，貸款都去了那些債務纏身的公司。他們已去到無力還債的地步，因此不愁再借錢。 我看過二百五十間公司的業績報告後，得出的結論是︰很多公司的債務已到了危險的水平，其中有數十間，除非出現奇跡，否則不用妄想可以還清債務。另外，兩次 略減銀行存款準備金率，竟然能夠釋出如此巨大的貸款需求，不禁教我吃驚。假如削減利率，後果又會如何？我估計，貸款總額隨時突破現時十萬億元人民幣的高 位。你認為中國可以做到減息之餘，又不會令借貸失控？「放水」究竟是解決中國當下問題的靈丹妙藥，抑或純粹飲鴆止渴？ 我對農業銀行感到不妥，但暫時還會手持他的股票。 我不知道，農行是否真的笨到借錢給「周身債」的企業，但我懷疑，其低估了過去三年所做的撥備。農行已觸動了我的神經，我會留意多一季，再決定是否把它賣 掉。懂得何時賣，更要懂得何時買。對於那些見到股市上升就興奮的投資者，我想告訴你畢菲特的一個信念︰股市大跌及股價低殘，才是你投資路上的朋友。我很早 就明白這個道理，可惜很多人並未參透。 股神亦講過，如果一間公司有足夠資金應付營運需要及流動性，在股價與企業內在價值出現大幅度折讓時，應該回購股份，否則股東利益會受損。我十分同意這句說 話，轉一個角度去思考，如果有公司在不符合上述條件的情況下，管理層或大股東卻慷公司之慨，回購股份圖利，非但自私自利，更罪大惡極！ 祝君好運！ 艾 薩mailto:[email protected]

新地不再是新地 蔡東豪

新鴻基地產（016）聯席主席郭炳江和郭炳聯，以及前政務司司長許仕仁，涉嫌貪污被廉政公署拘捕，成為全球注視的新聞。這宗新聞有很多分析角度，包括家族管理、政府官員操守、地產長遠發展等，而我看新地的投資價值。

郭 氏兄弟被拘捕前，新地股價110元，現股價96元，以「撈底」來形容新地情況，似乎誇張了。新地過去一年最低是85元，2008年最低是55元，現價跟所 謂「底」相距甚遠。這案件將會困擾新地一段長時間，可肯定的是，新地在未來一段時間會成為新聞多多的股票，短期內新地股價難免就案件的進展而波動。我嘗試 看遠一點，跨越案件的審判進度和結果，分析新地的長遠前景。 新地跟其他華資地產股不同，第一沒有大舉進軍內地地產，第二沒有刻意把業務多元化。新地是血統純正的香港地產股，它的命運跟香港地產前途緊扣。

廉 署拘捕郭氏兄弟後，我留意到普羅股民跟專業投資者對事件的態度相差甚遠，普羅股民對新地有深厚感情，新地過往不論在樓宇質素和企業管治，都得到普羅股民認 同，因此普遍認為新地股價下跌是暫時性，雨過天青後又一條好漢。至於專業投資者，他們不喜歡不確定，特別是一段長時間的不確定，因此有人先沽貨離場，在場 邊靜觀其變。 認為新地無事的人，論點是新地不是概念股，不是依靠幾個人的魅力，而是資產雄厚的磚頭股，三幾個高層的官司事件是始終會過去的風波，對新地資產值影響輕 微。這些人特別提出一點，新地收租收入超越發展收入，其實是收租股。沒有人會因為新地主席被拘捕，而減少光顧沙田新城市廣場和IFC。收租股的吸引力就是 穩陣，及不受管理層短期變動所影響。

假如「無事」是指新地會否崩潰，答案當然是不會，原因正是新地資產雄厚，特別 是擁有大量優質收租物業。但假如「無事」的範圍擴闊，情況卻不一樣，因為市場過往沒有把新地視為收租股，它的股票估值遠高於收租股。市場對新地管理層推崇 備至，給予一個溢價，是看中新地點石成金的能力，同一塊地，若果落在新地手上，發展出來的物業售價和租金都比同業高一截。新地「無事」因為新地可退守為收 租股，這論點不成立，假如新地變收租股對投資者屬大件事，因為股價立即不見一大截。 新地是不折不扣的華資家族企業，創辦人的妻子年屆八十多歲，據聞仍是主要決定最後話事人。郭氏兄弟共同管理新地多年，一直是集團執行者，沒有刻意部署繼承 計劃，高層管理人員充斥親屬好友，以新地規模之大，其專業管理人員之薄弱，屬少見。專業管理不是靈丹妙藥，對於投資者，捉到老鼠就是好貓，拘捕前沒有投資 者質疑新地欠缺專業管理層，因為郭氏兄弟在。

假如郭氏兄弟因案件不能繼續領導新地管理層，新地不可能以可用專業管 理取代的藉口，減低對新地的衝擊。20年，投資者買新地就是買郭氏兄弟，兩人不在，立即搬出郭氏兄弟不重要的理由，不可能吧。 投資要接受這一點，新地之所以是新地，不是因為它是穩陣收租股，而是因為它在地產發展的能力，特別是跨越地產周期起跌，低買高賣，發展出一個又一個叫好叫 座的物業項目。在香港，發展物業是一個處處跟不同政府部門交手的工程，大部分交手是閉門進行，透明度不高。我肯定，不管郭氏兄弟官司事件下場如何，由這刻 開始，整個政府系統為求避嫌，會以最高格調「招呼」新地，矯枉過正在所不計。利益輸送當然不可能，連「五五波」、擦邊球等新地也不用妄想。從此之後，新地 猶如一名黃牌在身的足球員，踢出來的味道是一個「怯」字。

華資地產商過去藉着香港的地產賺大錢，入市眼光準是原因之一，它們能夠有效地在最適當時間跟政府周旋，爭取政策上和規管上最大優勢，是另一個原因。在政府關係這重要一環，新地的身份由資產變成負債，是實質兼沉重打擊。 郭氏兄弟被拘捕後，新地不再是以前的新地，復元要很大力量及長時間，而且是一個未知數。我認為這段時候投資新地風險太高。

圓滿 黎智英

小時候我最愛跟母親上人聲鼎沸、五光十色、葱翠悅目、生氣盎然的市場。有時檔販會給我一些吃的。賣菜婆婆用報紙包兩顆批了皮的肥大馬蹄塞到我手中，雜貨店給我一兩粒糖金桔，而令我至今垂涎的是燒味檔老闆放到我口中的燒肉。

大 人們一邊講價一邊講笑，見到熟客，菜販一定送薑葱，見到小孩送點東西逗他開心。一切都喜氣洋洋，跟母親逛市場是個大日子。那時候不知道什麼叫人情味，只是 覺得一切都是人之常情，後來才知道那個感覺便是人情味了，其實這也是人之常情。 二十年前我到北京跟王世襄老師學做菜。早上五點多便與他到市場，他先巡察熟落的菜攤肉檔，檔販都迎上來，王老師前、王老師後地跟他打招呼。要是他揀菜、選 肉時挑剔一兩句，檔販們便收起笑臉，對他怒目而視，有些甚至王老頭、王老頭地罵他。你以為他們之間的關係一定是弄僵了，可是到王老師走出市場，剛才兇神惡 煞地罵他的檔販卻走過來送他一點什麼的，大家和藹親切地哈哈笑道別，然後王老師便溫馨上路。這是一幅多麼有家庭氣氛的景象！ 記得小時候問過母親，為什麼市場那麼像我們的家？她說：「去買菜的都是煮飯婆，思量要買些什麼時，腦裡想的是自己的家，日日去市場，去慣去熟，去市場便像 是回到家裡一樣。」從市場出來，有時母親會帶我去吃碗雲吞麵，或者去買糖不甩，總之是在市場附近找些好吃的。這裡吃到的東西的確比其他地方的好，起碼一般 平民食品是這樣，我從小便有了個這樣的成見，事實也是這樣。

無論是檔販還是運送菜蔬肉食的工人都最懂得食物的本 性。不時不食，故此他們吃的東西即使不是最好也是最合時、最新鮮的。食物有了這兩個重要的元素，即使用最土的方法、最簡單的炊具也煮得出非常好吃的東西。 故此供應市場附近的食肆，無論他們的菜式是蒸煎煮炒都直接快捷，而又非常樸素易食、令人有個親切感。不管在世界上哪一個角落，我都喜歡光顧開在市場附近的 食肆。 人都對食物感情用事，菜市中人吃着用自己的物料做的食物則更加感情用事，靠近市場的食肆其菜式自然人情味濃，因為這是招呼自己人用膳的地方，而人情味亦令 這些食肆更具特色，令人格外親切感動。他們的菜式直接簡樸，味道濃淡相兼，滋味總是活潑而深厚，令人吃到心靈的安慰，那是一種愉快而奇妙的感覺。

到 任何一個意大利城市，倘若你想吃個好的pizza或吃碟靚意粉，那麼光顧最大菜市場旁的食肆便一定不會弄錯。上次和老婆小孩子們到羅馬，落機到酒店 check-in後已是早上十一點多，老婆帶我們到附近菜市場旁的一家小店吃家庭式的意粉。剛下機，餓鬼投胎似的，要是一下子狼吞虎嚥痛快地吃好幾碟，便 會吃得撑起肚皮，那便未免太可惜了。我們於是先叫了一碟最易討好的蜆肉意粉，五人分享。 蜆肉意粉果然好吃，於是我們再叫另一款意粉大家淺嘗。如是者吃過五碟，我們才重新點特別好吃的款式。結果我們總共吃了八碟各種各樣的意粉 —— 蜆肉意粉、妓女辣麵和蒜泥白汁麵都添食。其他款式像肉醬和海鮮意粉不是不好，只是添食容易吃膩。我和老婆兩個人膽粗粗喝掉一大瓶餐廳的自釀白酒，醉醺醺步 出餐廳走進菜市場，只見人山人海，滿耳笑聲。金融危機？羅馬人睬你都傻，那個氣氛令人開心得想抱起整個羅馬！ 在東京築地市場，一大早便開門營業的壽司店更是legendary！毋須嚮導引路，只消晨早四、五點到了築地魚市場，見到上了年紀的人下班吃飯，便跟着他 們走。你不一定要吃壽司，你甚至可以跟他們點同一樣的菜，這樣一個平凡的早晨便會變得神奇起來了。

曼谷菜市場附近 賣的河粉、麵和燒雞飯同樣非常好吃，半隻春雞配一包灑上小魚乾的糯米飯混着辣椒碎做的蘸醬，用蕉葉包裹，拿在手裡，一啖燒雞肉、一口軟腴煙韌鹹甜酸辣的糯 米飯，在菜市一邊行一邊食，滿目琳瑯、一肚滋味，好不幸福。 三十年前常到曼谷，常常吃着雞腳逛菜市。逛久了，胃口回來了，便坐下來在路邊吃碗肉碎魚蛋河粉，或來碟炒貴刁，啜着啖啖冰涼的老虎啤，一邊吃一邊欣賞喜氣 洋洋的勞苦大眾幹活、耍樂，你會覺得快樂來得太簡單了。 日日披星戴月追求的一陣陣風光，其實不過是錦衣夜行的迷思而已。為什麼不可以學眼前的勞苦大眾那樣今朝有酒今朝醉，腳踏大地享受每一刻的歡愉？我窮過也捱 過，亦有過不少窮風流餓快活的日子，想起這些便不期然有點迷惘起來。 行離菜市場到街頭巷閭散步，清風下浪漫情緒漸退，清醒過來，想起窮困時那種無力無助感，那又是多麼可怕啊。窮困生活選擇少，興致到，想吃頓好的，口袋裡可 沒有錢，又借不到錢，那又怎不教人洩氣飲恨？給幾個銅錢斷送掉一晚的好時光，銅錢弄人，我一定要搞掂錢這個傢伙，於是我專注搵錢！

不， 這並不是真的。最初做事，尤其做生意，確是為了搵錢。及至有了點成績，逐漸你便要挑戰高難度。你努力，那不單只是為了搵錢，更是為了創造事業、發掘上天賜 予你的恩典（在大多數創業者而言，這是個潛意識的感應，而這個使命感是真實不過的）。 其實我們每個人都在追求圓滿，無論那是把一盤生意做到某個圓滿的地步，或是增加資產到某個圓滿的程度，或是打倒心目中的某些假想敵（那往往是你的朋友或親 近的人），把他們拋離一個圓滿的距離好叫他們吃你疾步踢起的飛塵。 可是誰都知道世上是沒有什麼叫圓滿的，追求圓滿的人其實都是在自欺欺人地奔馳，他們永遠停不下來，包括在下在內。這到底是悲哀還是幸運？這可能要等到最後 的一刻才可以知道。不，我知道了。但不會告訴你，因為有時還是不可以百分百肯定的，故此我可能仍未真的知道，那麼我又怎可以告訴你呢?!不是年紀大了便什 麼都知道的，年紀大了便年紀大了，只此而已！

有時我們可能會奇怪，有些人已創造出這麼大的事業、數不盡的財富，他 們可還是疲於奔命。都這把年紀了，為的又是什麼？為的是地位。他不真的非要創造事業不可，他不是非要有個事業不可，可是創不出別的事業，便只好硬着頭皮拼 下去了。假如李嘉誠不是做生意，改而像馬友友那樣去拉大提琴，以他的天資拼勁他不難會成為一個大演奏家。爬上高峰的人不一定是追求財勢，他們追求的是那個 居高臨下的圓滿感覺，而這也就令他們停不下來了。李嘉誠在商界的地位跟馬友友在音樂界的地位旗鼓相當，馬友友的音樂財富亦可能與李嘉誠的金錢財富不相上 下，但李嘉誠一時興起退出商界，他可以拉出馬友友般的琴音、在音樂界居高臨下嗎？那是絕無可能的。於此可見，要那些人在他們自己居高臨下的事業上退下來， 那是絕無可能的！ 停不下來，你便只好羨慕那個在菜市場一夜辛勤過後，在攤檔坐下來，無憂無慮地捧起碗河粉大吃的那個傢伙了！ ####

超威、天能開打價格戰

鉛酸電池送東風小康汽車、iPhone4S、iPad，為了增加銷量，能想到的招數，浙江新諾力電源科技有限公司副總裁邱永良都想了。他原以為去年4月掀起的鉛酸電池環保風暴能讓今年電池價格有所上漲，但竟然不漲反降。

「最近市場上價格戰打得很厲害，去年八九月份12AH鉛酸電池每個130元左右，現在降到了100元。去年國家掀起的環保風暴，關閉了一些企業，可是行業產能不僅沒有下降，反而有所增加。最近的電池價格，許多甚至會出現虧損。」邱永良昨天告訴《第一財經日報》。

知情人士向本報透露，佔據30%~40%市場份額的前兩大鉛酸電池企業天能動力（00819.HK）和超威動力（00951.HK）率先打起了價格戰，進一步掀起了行業價格戰。

國家原希望通過整頓，保留200~300家大中型鉛酸蓄電池企業，但是多位行業人士昨天向本報透露，環保風暴過後，伴隨著小作坊的「死而復生」和大企業的產能提升，現在仍然有1000多家企業，產能過剩更加明顯。

產能過剩引起「價格戰」

「今年3月以來，電動車電池價格開始出現降價潮，天能和超威兩家企業的電池售價已下調15%左右。」上海有色網的消息稱，當地政府日前已緊急約談電池降價企業，出面干預電池龍頭企業頻頻降價行為。

鉛酸蓄電池主要應用於電動自行車、電動汽車等領域。邱永良認為，今年下游需求並不好，加上產能進一步增加，所以鉛酸電池行業競爭更加激烈。

「價格戰主要是因為產能過剩。去年環保風暴過後，存活下來的大企業產能迅速擴張，普遍增長近一倍，與此同時，那些不守法的小企業小作坊並未退出行業，兩種情況導致現在產能過剩更嚴重。」邱永良說。

中國電工技術學會鉛酸蓄電池專業委員會秘書長徐紅告訴本報，國家起初是希望通過《鉛酸蓄電池行業准入條件》對鉛酸電池行業進行規範與整合，將大量不合乎環保要求、技術工藝落後的企業淘汰，讓大企業做起來，但是沒想到鉛酸電池行業進入到惡性循環，產能依舊出現過剩的情況。

邱永良對本報表示，去年鉛酸電池行業整合中，真正倒下的是那些守法但環保不達標實力較弱的企業，而那些實力較強的大鉛酸電池企業以及完全不守法的企業，都存活了下來。

研究機構卓創資訊數據顯示，今年前兩月鉛酸電池產量為2255萬千伏安時，較去年環保風暴開始前的同期增加約37萬千伏安時。

去年以來，超威動力和天能動力兩大企業都在大規模增加產能，且這種產能擴張仍在繼續。4月18日，超威動力發佈公告，宣佈在河北新河投資約19億元從事鉛酸動力電池生產，在第一期完成後，項目公司鉛酸動力電池的年產能將達至1200萬個。

天能動力旗下天能電池集團有限公司新能源事業部經理王懷榮也告訴本報：「我們現在還在產能擴張，現在有幾個大型的生產基地，去年還收購了兩家。」

「地下工廠」難除

徐紅透露，現在有300多家企業的生產資質獲得承認，有企業向協會反映，還有700多家「地下廠家」沒獲得承認。

鉛酸電池行業的整頓從去年4月份開始，當時幾起血鉛事件，讓鉛的使用大戶鉛酸電池成為眾矢之的。2011年7月，環保部下發《關於加強鉛蓄電池及再生鉛行業污染防治工作的通知》，對企業污染物穩定達標排放、落實防護距離、建立重金屬污染責任終身追究制等提出要求。

環保部去年曾估計，全國2000 家鉛酸電池企業將被精簡至200~300家，90%的鉛酸蓄電池小型企業將可能出局。

實際情況並非如政策預期那樣發展。「不按標準生產的企業轉向地下進行生產，監管起來更難。」徐紅認為，這導致污染變得更嚴重了。

根據協會統計，鉛酸電池行業現在毛利較低，只有6%左右。但地下工廠毛利比正規廠商高許多，因為不用繳稅，不需要為環保設備花錢，沒有工人的基本醫保等福利，甚至能從非法廠商那裡弄到不含稅的再生鉛，其生產成本要比正規廠家的低20%~30%。

卓創資訊再生鉛分析師劉?告訴本報，當前經過廢鉛酸蓄電池回收冶煉得到的還原鉛含稅價格為15100元/噸左右，而不含稅的價格能便宜1600元/噸。還原鉛是地下鉛酸電池企業的主要原料之一。

去年的環保風暴中，一批小廠迅速被整肅，在6~7月份雖然鉛酸電池的產量有小幅下滑，但很快便出現反彈。「關停的不合標準的小企業和小作坊又活了，產能過剩，大企業不得不跟著進行價格戰。」徐紅說。

京東商城欲外包部分團購業務 窩窩團或接手

VeryCD黃一孟：「腳印」比Path本土

探訪義烏「淘寶大學」 ：淘寶等級可以抵學分

「你想要買點什麼？」這幾乎成了義烏當地人的一句問候語，就像北京人見面的那句：「您吃了麼？」作為全世界最大的小商品自由王國，從小飾品、小玩具、小五金到小家電，千千萬萬個小企業和家庭作坊製造的小商品，每天從義烏流向世界各地。

在這座商人聚集的城市，最著名的景點是新建成的義烏國際商貿城。「從這個商貿城的一端開車到另外一端需要30分鐘，速度飛快且不堵車也要10分鐘。」李鑫淼介紹說。

在這兒，對於男性有一種通用稱呼：老闆。李鑫淼是浙江義烏工商學院的三年級學生，也是同學們口中的「李老闆」。

「李老闆」可謂實至名歸。李鑫淼是這間學校「淘寶創業班」的尖子生，擁有一家皇冠級淘寶店舖和一家淘寶商城店舖，擁有自己註冊的公司，每天營業額有1到2萬元。而義烏工商學院這所當地唯一的大學，也因扶持學生淘寶創業而聲名在外，被稱為「淘寶大學」。

在一個安靜的午後，記者走進這間學校。學校裡空蕩蕩的，學生們提著盒飯上樓，走進教室，在堆滿灰色快遞包裝袋的桌子邊坐下，點開淘寶旺旺的窗口：「親，有什麼能幫您的？」

創業

一個和義烏有關的著名故事叫「雞毛換糖」，是說在資源匱乏的年代，腦筋活絡的義烏小商人走南闖北走街串巷，以糖、草紙等低廉物品，換取居民家中的雞毛等廢品以獲取微利。雞毛換糖，是義烏最早的創業故事。

義烏工商職業學院裡，創業是最正常的一種生態。在這裡，創業的意思就是在淘寶上做生意。

雪峰樓是學校最老的一幢樓，現在是創業學院的所在地。二樓的一間教室裡，牆上貼著「激情點燃夢想，創業改變人生」的紅色大字標語，黑板的公告欄上列著班級貨源：羊毛襪保護價17元。這是創業有成的同學們為後來者提供的一項福利。

每個教室的佈置都大同小異。電腦旁、桌子下、教室後的貨架以及倉庫裡，都堆滿了各式各樣的打底褲、拖鞋等當季熱門商品。學生們賣著大同小異的商品，堅信走在已經被證明是成功的道路上更容易成功。

教室外牆上貼的互聯網創業者們的肖像已經被曬得褪色，搜狐的張朝陽、百度的李彥宏、京東的劉強東、騰訊的馬化騰一幅馬云的漫畫被供在會議室裡，這個清瘦的中年男人自信滿滿地側目望向遠方，漫畫上寫著「煙波里我自笑傲江湖」。

往屆畢業生楊甫剛已經取代馬云， 成為了學校裡的新傳奇。當年，靠著淘寶創業開著凱迪拉克回校的他，儘管背負著掛紅燈的成績單，依舊被副校長賈少華笑眯眯地稱為「學校的英雄」。從那時候 起，創業如燎原之火燃遍整個校園，學校也不遺餘力地給他們提供支持：把供貨商拉進學校，把快遞公司請進校園；2008年12月成立了創業學院，給優秀的同 學大開綠燈——允許逃課，只要期末成績合格；創業實踐即淘寶等級可以抵學分；這些學生擁有兩間教室，一間是倉庫，一間是上課的教室，也兼倉庫。「優秀的學 生」有個標準——淘寶店達到4鑽或月收入達8000。

現在，這個標準被降到5000，又被進一步降到2000。創業學院的經京璐老師告訴記者，這是為了進一步提高同學們的積極性。但該班級的目標是大二 實現人均月收入5000元人民幣，大三結束時增至1萬元。這是2009年義烏工商職業學院副院長賈少華在北京的一個論壇上，面對40多家媒體豪氣衝天許下 的承諾。

雪峰樓二樓的樓梯間，放著一面鏡子，是以往「廠長經理專業」畢業生捐贈的。不過這個稱呼早已過時。新生的淘寶創業家們無暇在鏡子前整理儀容，他們提 著麻袋匆匆地上樓，奔往堆滿紙盒子的教室，他們有接不完的電話，大部分時間都消耗在網絡的交易上。

模特隊

陶敏璐是義烏工商職業學院大二的學生，念國際貿易。她認識李鑫淼也是因為淘寶。在學校裡，有一支規模不小的半專業模特隊，在校方推動下井噴的開店熱情，給他們帶來了海量工作機會。

生意做大了的學生店主，都不吝嗇多花點錢請漂亮的模特拍一組有大牌風範的廣告片。照片好看，價格也能掛高點。李鑫淼總結：同樣一件衣服，街拍的要比 擺拍的更好賣。陶敏璐在陽光下看著自己的影子，有點不滿意地捏了捏臉上的肉，感嘆自己又胖了。她拿出iPhone手機，給我們看她幾個月前的照片，自己又 打量了一會兒，接著開始深刻地反省最近吃夜宵的惡習。

「活還挺多的，現在我們的身價也基本都在1000元一小時以上了，少於1000元的基本不接。」陶敏璐說。她當過腿模，戴過假髮，穿過羽絨服，一開 始為同學拍還有些不好意思，久而久之，就習慣了。「只不過是一樁生意，和所有的生意一樣，老闆滿意就行。」她說。每次換季，店主們清倉換貨時，也是模特和 攝影師業務最繁忙的時候。

每週一和週四，模特隊會請來專業老師訓練他們的形體和走台：踢腳、走步、眼神、微笑一面對鏡頭，陶敏璐立刻擺出了模特專業站姿，微微低頭淺笑。這是練習過的專業微笑和站姿，在鏡子面前仔細修正過，以確保在照片裡看起來更漂亮。

她還會根據客戶的要求選擇合適的妝容和行頭。她在寢室裡準備了專業的捲髮棒和直髮工具，不同風格的衣服搭配好掛在衣櫥裡，確保能隨時打造「可愛日韓風」或是「大氣歐美風」。

陶敏璐也有個淘寶店，但荒蕪多時。她就讀的國際貿易系也要求每個學生開一個淘寶店，但她顯然志不在此，連店上的寶貝照片也懶得找外面的攝影師拍，就 自己穿著衣服隨便讓寢室的同學以白牆為背景湊合一下。放假回家，以前的同學們都紛紛問她：賺錢賺得怎麼樣啊？現在的收入讓她頗有面子。這所學校能賺錢已經 聲名在外。

生活

在義烏工商學院，淘寶創業有三個階段。第一階段，在教室練攤。貨物堆在教室裡，在教室裡的電腦邊接單發貨。第二階段，搬出去住。生意做大，貨物太 多，店主會在校外租個套房，堆貨自住，雇幾個夥計看網店，自己開車出去拉貨送貨。第三階段，神龍見首不見尾階段。生意做到很大，僱人看店，自己也不再住倉 庫裡了，平日裡，思考的是戰略、品牌，偶爾坐飛機出去見見大客戶。「搬出去住」是創業成功的一項關鍵性指標，另一項是「買了自己的車」。創業學院的經京璐 老師在介紹成功學生的案例時頻頻提及這兩個詞。

李鑫淼正處於第二階段。他開著黃海越野車將記者帶到義烏郊區他的公寓。公寓樓下，一群女工正在手工穿線加工手機鏈。天色漸暗，她們點起燈繼續趕工。一派熱火朝天的賺錢氣氛。

晚上七點，李鑫淼們一天中最忙的時候開始了。打包、發貨的時候到了。在這個三室一廳的公寓裡，李鑫淼開始清點晚上要運的包裹。他將兩條假透肉的黑色 打底褲放進一個包裹，附上一雙一次性手套作為小禮物，封口，扔到一旁。他請了3個員工幫他幹活，還請個每天跟著做網店的「學徒」。

「打底褲是熱銷產品，一天賣出幾十條一點不稀奇。假透肉色是今年流行，我專門研究過的。」李鑫淼說道，有點得意地眯起眼。

三個房間都堆滿了紙箱子，只有廚房空蕩蕩的。一台筆記本電腦在角落的桌子上泛著螢光。李鑫淼不停地彎腰，又直起身，埋在大紙盒子中間只露出一個頭 頂。房間裡，淘寶旺旺的叮叮聲和撕膠帶的嚓嚓聲此起彼伏。房門大開著，樓下一輛小皮卡已經發動引擎。他要把自己的包裹裝上皮卡車，接著還要去學校以及周邊 村，幫一些沒有車的同學收包裹，統一送去快遞公司。

李鑫淼很瘦，深藍色的西裝在他身上有些鬆鬆垮垮。西裝是幾個月前買的，註冊公司後，他的身份變成了「總經理」，他發現，談生意，必須要有點「形式感」才撐得起來。他熟練地發動黃海越野車，從「家」到學校再到快遞公司的這段路，是每天日常生活的一部分。

學校裡，一樓的快遞公司裡人頭攢動，燈火通明。圓通、中通、申通、郵政等公司都在學校裡設立了快遞收發點，有專人長期在此服務。每天的傍晚都是如 此。工人們忙著稱重、裝車；發出的快遞，地址統統為學院路10號。另一個女生提著外送的盒飯上樓，有人迎面問候她：「今天多少單？」「80。」「我們見誰 也沒有見快遞這麼勤。」李鑫淼說，「你知道嗎，在我們這，談戀愛的，只能兩個做淘寶的人談，在電腦前約會，一個接單，一個發貨。」他大一才開始做淘寶的時 候，從早上八點開始就粘在凳子上，因為怕錯過生意，飯都不敢出去吃。

發家史

大一的時候，李鑫淼去進貨還得拉個看上去「更成熟」的同學，裝成父子去跟店主談判。他是校方專業培養的第一批「超級畢業生」。進校第一天，老師就要 求他們開個網店。開店第一個月，只有幾單生意。同寢室的人很快放棄了，離開了淘寶班。李鑫淼在校園裡轉悠，看到別人走大單，大包大包地發快遞，心想，這玩 意兒能賺錢？不大可能吧。

「不誇張地說，那時候滿腦子都想著發橫財。」他笑說。他沒事就騎著車跑去經貿城轉悠，看到什麼貨便宜就進什麼。

「那時候一天賺20塊錢就很開心，一天的飯錢有了。」2010年夏天，南非世界盃期間，一種噪音巨大的助威工具「嗚嗚祖拉」頻頻登上報章頭條，旋即登上淘寶熱賣榜。

李鑫淼做起了世界盃生意：2塊錢進貨、15塊賣出的小喇叭讓他大賺一筆，限量版世界盃足球利潤更高——當然是假的，一個可以賺100多塊錢，許多酒吧都找他們訂貨。世界盃期間，別人熬夜看球，李鑫淼熬夜看店，每天都處於高度亢奮狀態。

「賺來的第一桶金，想也沒想，就拿去進貨了。」另一筆讓他印象深刻的生意是一次性雨衣，進價很便宜，但利潤也很低，只有一毛錢一件。這玩意兒非常暢 銷，正常情況下，一天有100到200元的穩定利潤，玩漂流的旅遊團對此需求很大。有一次，有個客戶給他留言要了1萬件，他正愁淘寶無法交易如此大數量的 商品時，對方直接把錢先打到了他賬戶上。

李鑫淼或許繼承了家族的商人頭腦。他父親的第一桶金就是從揚州販毛絨玩具去外地賣賺到的。從上初中開始，父母就離開台州去外地打理生意，他一個人在 台州生活了7年，寄居在父親相熟的一個老師門下。那時候他大學報考到義烏，是聽說父親的一個客戶在這裡，想著也許能為父親分憂；在所有的重要決定上，父親 都只說「好吧」。

後來的李鑫淼轉行做起了女性生意，專賣秋季打底褲、襪子、保暖內衣，代銷一些品牌羽絨服。他在學校小有名氣，加上在校園內的淘寶創業大賽上獲得了第一名，他開始作為創業新星被拉去四處介紹經驗。

「淘寶就是個讓你練手的地方，讓你心智成熟，膽子變大。如果上了其他大學，我可能也會變成這樣，但不會成長得這麼快。」李鑫淼說。從大一到大三，急 劇增長的個人財富和忙碌的生意讓他來不及思考人生。他曾被騙過，一個杭州的網站推廣公司宣稱能幫他們做店舖推廣，要去了2萬元，卻遲遲不見推廣，打了幾次 電話，對方的回覆都是「技術團隊在維護中」。還有一次店舖的客服員工操作不當，誤關閉了許多交易，店被扣了12分，按照淘寶規則當晚被封。李鑫淼一夜沒 睡，連夜開車趕往杭州，清晨就出現在了淘寶商城總部。做淘寶三年，這是他唯一一次和阿里巴巴打交道。

未來

和淘寶相伴的大學三年，最親密的除了電腦，還是電腦。只有在後半夜，淘寶旺旺終於偃旗息鼓，李鑫淼才有空伸個懶腰，去做一些別的事情。「我們的樂趣都在後半夜。」天氣晴朗的晚上，他和同學們會去市區找一家酒吧，喝喝酒，聊聊不講理的賣家，聊聊生意的未來，以及女孩子們。

最近的一次，他喝多了，朋友說他整晚整晚都在唱歌，吼的是「怒放的生命」和「朋友」。他說那是最近兩個月唯一讓他興奮的事情。

「做這行挺累，無厘頭的買家動不動要求退貨，不然就拿投訴來威脅你。」

「我們就是找一個東西，然後把它賣出去。這個模式太簡單了，太容易複製了，太沒有技術含量了。」

「賺了錢以後，就買好的東西，享受好的東西，買好車、好房子，再出去玩，到處去玩，人的一生，不就是這樣嗎？」李鑫淼說，曾經有記者勸他讀書，掌握了英語就可以打開一個新的世界。「我買了《新概念英語》，但念了兩頁，發現念不下去。」

在學校，馬云是淘寶創業家們共同的偶像。不過李鑫淼更崇拜李彥宏：「他是商人，他有才能，在美國的時候，一個人窘迫得很，也能突然之間就成功了。」李鑫淼說他當年裹著被子睡在教室地上的時候，就想到李彥宏。「我現在還遠遠算不上成功。」

李鑫淼開車帶記者去他一個朋友的倉庫，那人也曾在義烏工商學院就讀過，幾百平方的倉庫堆滿了諸如iPad外殼、iPhone手機套、憤怒的小鳥手機鏈等商品。

這是淘寶大學風光無限的第三階段，位於這一階段的學生或校友們，已經可以從「淘寶賣家」升級為「企業家」了，多少都曾出現在雪峰樓門口的玻璃公告欄裡。

當年開著凱迪拉克回學校的畢業生楊甫剛顯然已經到達了第三階段。「他的倉庫也在附近，但他的生意已經沒有以前好了。」李鑫淼說。

樂視網幻象（上） 中能興業valuetool

幻像一：廣告銷售收入

幻像二：付費用戶數量

幻像三：影視劇版權數量

北京中能興業投資諮詢公司

證券市場週刊研究員 高榮華

證券市場週刊記者 陳予燕 /文

    作為首家也是迄今為止唯一一家在A股上市的視頻企業，樂視網信息技術（北京）股份有限公司（下稱「樂視網」，300104.SZ）官網及年報中稱，自己為「擁有70萬收費用戶」、「擁有70%以上國內熱門影視劇的獨家網絡版權」的「中國第一影視劇視頻網站」。

通過調查採訪、觀測統計以及對比分析，《證券市場週刊》與北京中能興業投資諮詢公司發現，樂視網在廣告收入、付費用戶數量、影視劇版權數量與其公佈的數據嚴重不符，上述三個方面存在重大疑問甚至涉嫌造假。

幻像一：廣告銷售收入

    大客戶數據與信披不符

     樂視網於2010年8月12日在深交所上市。

        2007-2010年，視頻平台廣告發佈收入是樂視網第二大收入來源。

     樂視網招股說明書和年報顯示，2007-2010年，北京新銳力廣告有限公司（下稱「新銳力」）連續4年位居樂視網廣告客戶TOP5之列。2007年，新銳力更是樂視網唯一的一家廣告客戶，貢獻了公司當年全部的528萬元廣告收入。

    工商年檢資料顯示，新銳力註冊地位於北京六環外的房山區燕山向陽路35號，2009年和2010年，新銳力主營業務收入分別為1445.9萬元、762.1萬元，主營業務成本為1429.5萬元、741.0萬元。

    新銳力貢獻給樂視網的廣告收入，和新銳力的主營業務成本直接相關。由於新銳力可能還向其他媒體公司採購廣告位置，還有其他類型的開支(房租、水電、人工等)，其主營業務成本應當大於等於其為樂視網貢獻的收入。

    但樂視網招股書和年報披露的2009年、2010年新銳力為其貢獻的廣告收入，大大超過甚至數倍於新銳力的主營業務成本（見表2），通過比對分析，在以下三種情況下，樂視網要麼涉嫌虛增收入，要麼新銳力涉嫌提供虛假工商年檢資料。

    第一種可能性：樂視網將其他公司直接支付的廣告費用計入新銳力名下。在實際操作中，因種種原因（如更好的折扣、價格等），一部分通過新銳力向樂視網採購廣 告位的客戶，直接和樂視網交易並直接結算，收入卻被計入新銳力名下。廣告界存在這樣的現象，財報上顯得單個客戶金額更大，看起來更有實力。

但對於上市公司而言，按《企業會計準則》第14號 「收入」中第四條，銷售商品收入同時滿足下列條件的，才能予以確認：（一）企業已將商品所有權上的主要風險和報酬轉移給購貨方；（二）企業既沒有保留通常 與所有權相聯繫的繼續管理權，也沒有對已售出的商品實施有效控制；（三）收入的金額能夠可靠地計量；（四）相關的經濟利益很可能流入企業；（五）相關的已 發生或將發生的成本能夠可靠地計量。

如果樂視網將其他公司直接支付的費用計入新銳力名下，顯然違反了《企業會計準則》以及上市公司信息披露的有關規定。

    第二種可能性：新銳力工商年檢數據屬實，而樂視網沒有將其他直接客戶的收入歸併到新銳力名下，則樂視網涉嫌虛增廣告收入、涉嫌虛假信息披露。

第三種可能性：樂視網披露的廣告收入數據屬實，新銳力為減少稅務開支，少報主營業務成本和收入。此種情況下，樂視網對作為其主要廣告客戶的新銳力提供少假工商年檢資料的行為有失察之嫌，並長達四年之久。

樂視網證券事務代表趙凱先生接受本刊記者電話採訪時表示，新銳力與樂視網的合作模式為廣告代理。而廣告代理的模式，不存在上述第一種可能性。

新銳力的疑點並不止於此。按照其工商年檢資料，新銳力的主營業務收入從2007年的638.6萬元增長到2009年的1445.9萬元，2010年又降到762.1萬元，主營業務收入波動近千萬元的同時，淨利潤卻一直穩定在正負2萬元之間，4年間分別是-1.6萬元、-0.9萬元、1.2萬元、0.9萬元。

    新銳力年檢資料同時顯示，這4年間公司從業人員一直是兩名，一直在註冊地辦公。一般而言，正常運作的廣告公司設有總經理、銷售、媒體購買、文案、策劃、財務等部門。新銳力僅以兩名員工發展出上千萬元廣告業務。

     資料顯示，新銳力法人代表是一位1948年生、戶籍為黑龍江省哈爾濱市南崗區的女士。

除新銳力外，樂視網的前五大廣告客戶中還包括北京中視龍聖廣告有限公司（下稱「中視龍聖」）和北京春秋天成廣告有限公司（下稱「春秋天成」），兩家公司註冊資本均為50萬元，法人代表是同一人，公司註冊地和新銳力一樣都位於北京遠郊縣。一為通州區縣鎮興一街564號，一為懷柔區於家園二區甲1號樓4門。

工商年檢報表顯示，2008年，中視龍聖營業收入為零，淨虧損0.45萬元，從業人員僅為1名，樂視網招股書披露它在這一年為公司貢獻了651萬元的廣告收入；2009年，中視龍聖營業收入8.5萬元，淨利潤僅為0.23萬元，從業人員兩名，樂視網招股書披露它在這一年為公司貢獻了324.5萬元的廣告收入（見表3）。

     春秋天成的工商年檢資料顯示，其2009年全年銷售收入僅為26.95萬元，淨虧損0.11萬元，樂視網披露它為公司貢獻了518.6萬元的廣告收入；2010年，春秋天成全年的銷售收入為960.6萬元，而樂視網披露它為公司貢獻了1401萬元的廣告收入，即使春秋天成一整年只購買樂視網的廣告資源，毛虧損都至少為440.4萬元，而年檢報表中顯示其淨盈利0.62萬元（見表4）。

趙凱明確表示上述兩家廣告公司為直接代理關係而非只做中間業務的經紀公司。

廣告收入與帶寬支出比異於同行

    此外，從樂視網與優酷（YOKU. NYSE）、（TUDO. NASDAQ）的帶寬開支對比數據看，樂視網的廣告收入亦存在疑問。

     通常，互聯網廣告的價值與網站的流量直接相關，因為流量是用戶數量和使用率的直接體現。而同類型網站的流量和帶寬支出直接相關。帶寬越大，能支持的最大流量越大。

招股書披露，2007年樂視網CDN（內容分發網絡，改善視頻觀看體驗）和帶寬支出為109.9萬元，廣告收入528萬元，廣告收入與寬帶支出之比為4.81。同行老大優酷的上市文件披露，其2007年的帶寬支出3573萬元，廣告收入卻僅為177.8萬元，廣告收入與寬帶支出之比為0.03。

     兩家公司帶寬開支數據意味著，2007年時的樂視網理論最大流量不到優酷的3%，卻創造了3倍於優酷的廣告收入。直到2011年，優酷的廣告收入與帶寬支出之比僅為2.62，仍遠遠低於2007年時的樂視網。

       2007年，視頻行業老二土豆網的帶寬支出為6130萬元，幾乎是樂視網的60倍。而廣告收入僅為662萬元，略高於樂視網（見表5）。而這一年，貢獻了樂視網全部的廣告收入正是疑點重重的新銳力。

幻像二：付費用戶數量

    付費收入佔收入比遠超同行

廣告之外，網絡高清視頻服務是樂視網另一個重要的收入來源。這是樂視網起家的業務，其模式為：向用戶收取包時長觀看或計次點播高清視頻的費用。據公司公告，2009年及以前，該業務一直貢獻公司總收入的50%以上，直到2010年隨著網絡視頻版權分銷業務的快速崛起，才逐步降低了在公司收入中的權重（見表6）。

樂視網高清視頻服務優勢並不明顯，收入卻遠超同行。

      2011年12月，搜狐視頻CEO公開表示：付費業務對於整個視頻行業來說，處於摸索的階段，對整個行業的收入貢獻還沒有規模化。愛奇藝副總裁2011年5月表示，付費業務還處於早期，用戶數還非常少。優酷CFO在2011年第二季度財報分析師電話會議中表示，少於1%的收入來自用戶付費訂閱。土豆網則在2012年3月30日向美國證監會提交的20-F文件中披露，其主要收入模式是通過提供在線廣告向廣告主收費。

    相比之下，據公司財報顯示，樂視網的高清視頻付費收入在2007年就達到了3158.1萬元，之後一路攀升至2011年的1.21億元，月度活躍付費用戶已達70萬人次（2009年為30萬人次），可謂一枝獨秀。

是優酷、搜狐、愛奇藝的內容太差了吸引不到用戶嗎？我們蒐集、調查了主要視頻網站的視頻內容量級，結果並非如此。

    由表7可知，樂視網目前雖然在影視劇方面強過以UGC（用戶生成內容）短視頻起家的優酷和土豆網，但比起同以正版長視頻為主的搜狐視頻和愛奇藝，實際的內容豐富程度並不佔多少優勢。

那麼，是其他網站的收費價格太貴了嗎？顯然不是（見表8）。即使樂視網在2012年3月推出18元的優惠包月，也要高於愛奇藝16.8元和搜狐視頻10元的包月費。且4月份已經恢復原價30元，價格上更沒有競爭力。此外，樂視網的付費訂戶觀看視頻還要觀看強制性廣告，而搜狐視頻、愛奇藝付費用戶則無廣告，樂視網的用戶體驗並不佔優勢。

    到底是哪些用戶在內容相差並不懸殊的情況下願意付更多的錢，還要忍受廣告的等待時間？

    實際付費用戶數量監測

     公司年報顯示，樂視網2011年網絡高清視頻服務收入1.21億元，月均活躍付費用戶超過70萬人。有什麼辦法可以驗證呢？

     在樂視網的會員頁面（網址：http://yuanxian.letv.com/vip/）右下角新增會員列表（下稱「列表」）（見圖1），有一個小窗口自動刷新顯示最近付費的4名會員（包月/季/年用戶等，不含點播用戶）。

2012年3月至4月，我們持續追蹤這個頁面，統計出現的所有用戶數，實際結果與公司公告存在數量級的根本性差異。

     我們的統計方法是：連續24小時，每隔1至2分鐘刷新窗口並截圖，記錄出現的用戶名並錄入表格。

監測表明，有極少量斷點（即，刷新出來的4個用戶名是全新的，和上一次記錄的無銜接）存在，但總體很有規律。

     我們以3月優惠期間和4月恢復正常價格各選一天監測，即3月29日9:00至3月30日9:00的監測結果，以及4月4日0:00至24:00為例，說明樂視網的活躍付費用戶情況（詳見附文《付費用戶數據監測方法》）。

觀測收入與披露數據相差懸殊

    為了更好地計算高清視頻服務整體收入，我們首先估算點播用戶數和包時長用戶數之間的比例。

按照樂視網2011年年報披露的月均活躍付費用戶超過70萬人、全年網絡高清視頻服務收入1.21億元的數據保守計算，公司年消費總人次為70×12=840萬人，折算每用戶月平均消費為1.21億元/840萬=14.4元。

據樂視網會員付費頁面顯示，會員消費方式分為包月、包季、包半年、包三年和點播等幾類。2012年3月優惠期間，包月、包季、包半年、包年、包三年收費分別為18元、70元、120元、200元、360元。2012年4月，包月費用恢復為原價30元，其他不變。

    根據實際情況，樂視網按月付費的用戶佔各類型包時長付費用戶的80%-90%，因此，我們按照「折算包月用戶」的方法，將包季、包年用戶折算為3個、12個包月用戶，採用這種估算方法偏移量較小。

網站上熱門電影點播單次收費2-5元，估算時取高值5元計算（利於樂視網）。折算包月用戶每月消費我們也按利於樂視網的方式，取單個月份包月的費用，不考慮包季、包年的折扣。

假定月均70萬活躍付費用戶中，折算包月用戶佔比為X%，點播用戶佔比為（100-X）%。

1.    當包月費用為18元時，彙總兩類用戶收入之和，即， [18×70×X%+5×70×(1-X%)]×12=12121.6（網絡高清視頻服務總收入：萬元），解方程可知，X=72.5時，月均活躍付費用戶，總收入，每用戶平均消費互相吻合。

2.    當包月費用為30元時，彙總兩類用戶收入之和，即，[30×70×X%+5×70×(1-X%)]×12=12121.6（網絡高清視頻服務總收入：萬元），解方程可知，X=37.7的時候，月均活躍付費用戶，總收入，每用戶平均消費互相吻合。

     2012年3月29日9:00至3月30日9:00，我們觀察到的記錄為：63次包月付費，9次包年付費，1次包季付費（包季70元比包月18元×3更貴，所以選擇用戶較少）。當日出現三次斷點。

        3次斷點按樂觀的估算記為3個包年付費，按「折算包月用戶」的方法將包季和包年付費折算成包月，則折算包月活躍付費用戶每天為63+(9+3) ×12+1×3=210人次，點播用戶數按上述計算比例為（1-72.5%）×（210/72.5%）=79.6取整80，兩者合計290人次，折算到每月不過9020人次。與公司宣稱70萬人次相差約70倍。

    收入方面，3月29日當天樂視網在高清視頻包時長（月/季/年等）服務上獲得的收入為63×18+1×70+12×200=3604元，加上點播用戶貢獻收入80×5=400元，兩者合計收入4004元，折算月收入為12.41萬元，折算至全年，公司高清視頻服務收入僅為148.9萬元，與公司披露的2011年數字1.21億元相差巨大。

再來看一下樂視網包月無優惠期付費用戶的情況。

     我們在2012年4月4日0:00-24:00對樂視網付費用戶的監測結果顯示：包月付費42次，包季付費3次，包年付費7次，包三年付費1次。所有付費記錄均連續銜接無斷點。因樂視網4月份後包月優惠取消，恢復為30元每月，付費次數少於3月29日符合邏輯。

     折算包月用戶每天為42+3×3+7×12+1×36=171人次，點播用戶數按上述推算比例為(1-37.7%)×(171/37.7%)=282.6，取整283次，兩者合計454人次，折算到每月不過1.4萬次，與公司宣稱的2011年70萬人次相差巨大。

        4月4日當天樂視網在高清視頻包時長服務上獲得的收入為42×30+3×70+7×200+360=3230元，在點播服務上的收入為283×5=1415元，合計4645元，折算月收入14.4萬元，折算全年收入不過172.8萬元。同樣遠沒達到樂視網2011年年報披露的收入數字。

    由此，無論是否優惠，樂視網由觀測結果推算的高清視頻服務收入均嚴重低於其年報披露的數字，相差懸殊。

    樂視網還有其他的付費方式嗎？我們的觀測已如實反映了一個潛在用戶在樂視網可能通過的全部方式支付的全部類型的包時長（月/季/年等）付費用戶數量。

收入法測算用戶數差異

    按樂視網公佈的數字推算，當包月費用為18元時，折算月均包月用戶佔總付費用戶數72.5%，當包月費用為30元時，折算月均包月用戶佔總付費用戶數37.7%。

如果月均包月用戶為70×72.5%=50.75萬人，則每天為1.64萬人，每分鐘為1.64萬/（24×60）=11.4人。

     那麼，在右下角新增會員的刷新速度將非常驚人。而我們在過去兩個月經常察看的結果完全不同，往往是一二十分鐘才有一個新增會員。

     考慮到有包年用戶，按最極端的情況，即使全部的新增會員均為包年用戶，則也就是月均有50.61萬人/12=4.22萬個包年用戶，則每天為1361人（以有利於樂視的31天/月計算），每分鐘為0.95人。那麼，在右下角應當差不多每分鐘新增一個包年用戶，再考慮一天內深夜和凌晨付費的情況較少，則在白天，應當一分鐘至少新增一個包年用戶。而我們在過去一個多月經常察看的結果完全不同:新增包年用戶往往發生在晚上，且幾十分鐘才增加一個。

     前面計算視頻點播用戶付費人次按和折算包月用戶27.5:72.5的比例計算，這個比例符合常理，因為一般點播四五次就足以支付促銷時的包月費用。

    即使按激進的算法，按視頻點播用戶數是包月用戶的10倍，則按3月29日觀測結果，這部分點播用戶收入貢獻為210×10×5=10500元，全年貢獻收入為10500×365=3832500元，即383.3萬元，算上包時長用戶，合計網絡高清視頻服務年總收入為524.7萬元，雖有增加，相比公司披露的1.21億元依舊相差懸殊。

    而且照此計算出的全局APRU（每月單個用戶付費金額）和根據公司披露數據計算出來的結果不相符。按月均70萬人活躍付費用戶，1.21億元年收入計算出全局APRU為14.4元。如果視頻點播用戶數是包月用戶的10倍，則全局APRU在優惠期僅為（18+10×5）/11=6.2元。

    如果按30元的包月費用計算，也一樣完全不符合我們觀測到的情況。此時月均包月用戶為70×37.7%=26.39萬人，每天8513人。而4月4日實際觀測到折算包月用戶不過171人次。

神秘的點卡合作銷售夥伴

    除了網銀，移動聯通話費等支付通道，樂視網還通過點卡銷售高清視頻包月服務。

    樂視網在招股說明書中對這部分業務有如下描述：「樂視網將點卡賬號、密碼以電子郵件發送給合作方，合作方負責對外銷售；用戶在合作方營業網點或其推廣網站在線付款購買點卡；從點卡上獲取用戶名和密碼信息；在公司網站激活卡號後登錄，於激活卡號後的30日內享受包月視頻服務。」

    樂視網招股說明書披露，這種方式的主要兩家合作公司為Awesome Dragon Limited（下稱「Awesome Dragon」）和宏達科技集團有限公司（下稱「宏達科技」）。宏達科技在2007年是樂視網的第四大客戶，貢獻了526.2萬元收入；Awesome Dragon在2009年是樂視網的第五大客戶，貢獻了999.7萬元收入。

    我們多方查詢這兩家公司，Awesome Dragon找不到任何相關信息，名稱裡包含宏達科技集團的公司只有一家山東的大型壓力容器配套企業，《證券市場週刊》電話採訪了這家公司，對方表示從未經營過點卡銷售業務。

    對此，趙凱在電話中對記者表示，宏達科技及Awesome Dragon均為在海外註冊的BVI公司，為樂視網的海外用戶代理銷售點卡業務。

    當記者表示無法搜到上述公司，問及這些公司是否存在時，趙凱表示，樂視網上市前經過證監會的審核批准，上述兩公司不可能不存在。至於2011年這兩家公司是否還在為樂視網貢獻收入，趙凱表示尚不知更為具體的信息。

    然而，樂視網在招股說明書中稱，「用戶在合作方營業網點或推廣網站在線付款購買點卡，從點卡上獲取用戶名和密碼信息；在公司網站激活卡號後登陸」。

    上述兩家無論是BVI公司還是本土公司，為了開展業務，營業網點和推廣網站總應該有，不可能一點信息也不存在。而且如果我們刻意在Baidu、Google、Yahoo搜索引擎上都找不到這兩家公司的蛛絲馬跡，用戶又怎麼去發現他們的「推廣網站」然後購買點卡的？

對此，趙凱解釋稱公司名稱和網站名稱並不一致。

    樂視網市場部經與證券部核實後給的回覆是，由於上述兩家公司是樂視網的客戶兼合作夥伴，所以不能提供其域名和網站信息。

幻像三：影視劇版權數量

   電影數量不足公告一半

樂視網在2011年報及多份公告中宣稱，公司擁有4000部以上電影，擁有2011年熱門影視劇超過70%的網絡獨家版權。這與我們實際統計的結果相差巨大。

    我們在樂視網上統計了所有電影數量僅為1857部，不到宣傳數量的一半。計算方法是統計一共有多少頁，每頁有多少部電影，再根據最後一頁電影數量彙總。樂視網可以觀看的全部電影數量為123×15+12=1857部。

這個數字還不到公告的一半。這麼大差異的原因是樂視網有些電影沒人看，太老沒放到網站上嗎？

   對此，趙凱在接受本刊記者採訪中表示，樂視網會有極少數影視作品未放上網站。比如打包購買一批版權，其中一些很少或沒有人看的，就會基於節約服務器資源的考慮，並不上線。他認為，總體上95％的影視作品已經上架。

   事實上我們發現了很多文物級的老電影，這些老電影既非《羅馬假日》等傳世經典，題材也缺乏觀眾基礎。僅在倒數第二頁，就有1905年的美國黑白片《危機》，1933年的日本黑白片《非常線之女》等國外電影。

需要強調的是，樂視網擁有4000部以上電影的說法並非出自廣告宣傳，而是出自公司的正式公告。如果樂視網真正擁有的電影不足4000部，則涉嫌披露虛假信息。

    影視劇獨家版權數存疑

    樂視網擁有的熱門影視劇網絡獨家版權數量可能也遠沒其公告的多。我們的調查方法是首先列出權威的收視率排行榜，一方面通過各種渠道查證這些作品的網絡獨家版權；另一方面我們直接致電樂視網公關部，讓其「認領」這些熱門影視劇的網絡獨家版權。結果表明，樂視網並未擁有2011年70%的熱門影視劇獨家網絡版權。

針對電視劇獨家版權，根據央視索福瑞媒介研究有限公司的調查數據排名，2011年全年，19:30-24:00時間段中收視率排名前40名的電視劇中，我們自己查證，以及樂視網公關部「認領」，樂視網擁有獨家版權的僅有9部，而排名前10的僅《宮》1部（見表12）。如此計算，樂視網擁有的2011年央視索福瑞榜收視率前40名的電視劇獨家網絡版權不到25%。

     而在上述40部電視劇中，能通過公開途徑證實優酷、搜狐視頻、土豆網、迅雷、PPTV、盛世驕陽、CNTV合計擁有其中20部的網絡獨家版權，即使不算另外無法查證的11部，這幾家已經合計擁有2011年央視索福瑞榜收視率前40名的電視劇獨家網絡版權的50%。

    針對電影獨家版權，中國電影報的2011年中國電影票房排行榜（2010.12.06—2011.12.04）前30名的影片中，我們自己查證，以及樂視網公關部確認，樂視網擁有網絡獨家版權的僅有3部，排名前10的僅《失戀33天》1部（見表13），算下來樂視網僅擁有中國電影報的2011年中國電影票房排行榜前30部熱門電影10%的網絡獨家版權。

    而這30部影片中，僅愛奇藝、激動網、電影網、迅雷、PPTV、盛世驕陽就合計擁有其中14部影片的獨家網絡版權，即使不算另外無法查證的13部影片，這幾家已經擁有中國電影報的2011年中國電影票房排行榜前30部熱門電影近50%的網絡獨家版權。

    彙總電視劇和電影的獨家版權分佈情況，都與樂視網宣稱的「擁有70%的2011年熱門影視劇網絡獨家版權」相差甚遠。趙凱表示，樂視網的「熱門」概念是指能上衛視黃金檔。