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浙江第一銀行前董事長孔祥勉月初 離世,享年八十二歲,上週在其親家林行止創辦的《信報》刊登訃文。孔祥勉的名字與國民政府的財政部長孔祥熙相近,加上浙一早年與國民黨關係密切,令外間誤 以為孔祥勉大有來頭,而事實上孔家三代都只是銀行打工仔,不過孔祥勉憑藉浙一銀行董事長之名,不單在上流社會交遊廣闊,而親家亦非富則貴。即使○三年浙一 被永亨銀行收購後,孔祥勉因早有「安排」,令他幾乎不用分毫,向浙一買入現值一億五千萬元的渣甸山獨立屋及名車,令他與親家「行埋」,更門當戶對。 享 年八十二歲的孔祥勉,生前居住在渣甸山睦誠道獨立洋房,自從浙江第一銀行○三年被永亨收購後,少現身於社交場合。只是刊登於《信報》半版的訃聞,令人又聯 想到他是報章創辦人林行止的親家。上星期六,其大屋門外暫未有白事布置,孔老太亦未有出門,兩名操英語的印籍保安禮貌地拒絕記者採訪,只微笑道:「你一定 要先預約,先打電話給孔太,如果她叫你進去,我就會讓你進去。」近六千呎的大屋內放置了三部名貴房車,其中一部是一九八五年英國出產的Daimler,正 是九九年其子孔令遠迎娶《信報》太子女林在山時,用作結婚的花車。不過,這部古董車當年登記的車主是浙江第一銀行,現時則由孔祥勉兒子孔令遠持有。 而 這間位於渣甸山的獨立屋,同樣在浙一被收購後落入孔家手上。原來孔祥勉在八十年代出任浙一總經理時,早已在董事局會議上通過議決,為他日後仍有豪宅住鋪定 後路,「永亨收購浙一,間屋歸孔祥勉是交易條款之一。」永亨前員工透露。 早有安排住大屋 其實早於八○年,孔祥勉在任浙江第一 銀行總經理時,薪酬條件就包括由銀行斥資購入一所市值四百萬的住所供孔家入住,兩年後買屋額度升至七百萬,還要指明樓宇質素要媲美港島豪宅愛都大廈;當時 浙一就以七百五十萬購入渣甸山大屋,供孔家居住。 孔祥勉還與銀行訂明,日後他有權向銀行購入該物業,而購入價就是攤銷後的剩餘價值。而這間 大屋分十八年攤銷,即是說二千年的剩餘價值已是零。所以孔祥勉在○三年就行使他的認購權,不費分毫渣甸山大屋就成為囊中物。 浙一銀行在八十 年代由日本第一勸業銀行控制,公司派有日本人任董事,但管理則交由孔祥勉負責,「佢(孔祥勉)每年交到數,擦得住班日本仔,日本仔無過問咁多。」浙一銀行 前員工說。孔祥勉作為浙一的打工仔,這間大屋可算是最和味的「退休金」。 永亨執爛攤 浙一銀行為孔祥勉帶來名與利,他亦十分珍 惜。二千年時,持有浙一的日本第一勸業銀行與富士及日本興業三家銀行合為日本瑞穗集團,瑞穗決定賣盤時,他亦力挽狂瀾,希望盡最後努力改善銀行盈利以打消 賣盤念頭,並邀得已退休的恒生銀行前副行政總裁林李翹如(林太)任浙一顧問;透過林太以往在恒生的客戶關係,浙一谷大企業貸款生意,又從恒生請來將近退休 的信用卡主管Peter Leung,來力谷信用卡業務。只是浙一仍逃不了賣盤的命運,○三年日本瑞穗終以四十八億元把浙一售予永亨。 為了 壯大資產而收購浙江,以進入大陸市場的永亨,收購後就要處理幾樁壞賬,其中由林李翹如引入浙一的客戶,仁濟前主席尹志強,就拖欠永亨數百萬元而遭永亨入稟 追收,而一名浙一舊客戶劉姓製衣廠商人,欠下銀行貸款一年內無繳付;這些爛攤子都由永亨一一承擔。 而浙一賣盤後,原本任職浙一副總經理,孔 祥勉的長子孔令成,後來轉到潮州家族陳有慶的盤谷銀行,出任高級副總裁;銀行界人士估計可能是透過其母親的關係而到該銀行打工。 親家皆屬潮 州幫 孔祥勉的外父是早年潮州商家吳化龍,是四、五十年代潮州紡織商人,早年在上海以通健洋行經商,五十年代在九龍塘德雲道已擁有一間獨立 屋。孔祥勉太太吳苗芝特別喜歡打麻雀,常與闊太們以打麻雀來聯誼。而吳家另一女兒吳苗茹,就下嫁恒豐酒店老闆李德義,吳家九兄弟姊妹關係十分密切。 無 獨有偶,孔祥勉的親家也是潮州幫,最為人所熟悉是《信報》創辦人林行止。七十年代,孔祥勉與林行止同樣居於天后廟道摩天大廈,是樓上樓下鄰居;後來林家透 過經營《信報》住上山頂種植道大屋;九九年其子孔令遠迎娶林在山時,被譽為金童玉女世紀婚禮,城中政商界名人都俾面出席;當時外間仍稱孔令遠是浙一的「太 子爺」。而孔祥勉另一親家是早年赫赫有名的潮州地產商馬錦燦,孔祥勉兩位親家有錢又有面,難怪他一直都為面子而撐着,即使失去浙一銀行董事長身份,訃文亦 登出其生前拿過金紫荊星章、法國勳銜、比利時勳銜等荷蘭水蓋。 而訃聞的通訊處則是次子孔令遠的私人公司菱控香港,孔令遠二千年三月在創業板 把菱控電子(i-mechant)上市,公司專替客戶安裝網上交易系統,在科網股熱潮下,透過賣舊股套現六千萬,但科網股爆破後,公司股價大跌九成,由於 公司自○四年起連年虧蝕,導致要削減股本,最終○八年亦賣殼,改為經營私人公司菱控香港,太太林在山亦專心湊女,兩公婆甚少出席社交場合。 浙 一真老闆 與國民政府前財政部長孔祥熙關係密切的浙一要人,其實是創辦人李銘。他的孫兒李寧就是恒基主席李兆基女婿。李銘是浙江紹興人,家族 三代都經營錢莊,被封為中國十大銀行家,二、三十年代李銘到日本留學,回國後執掌浙江銀號,一九一四年策動官商分家,把浙江銀號拆為由商辦的浙江實業銀行 及官股為主的浙江地方銀行。 後來,浙江實業銀行引入外商作股東,在國民黨掌政期間,李銘被選為「國債基金保管委員會」的常委,替政府保管發 債得來的資金。所以與孔祥熙關係密切,亦令外間誤以為孔祥勉是浙一的大老闆,今年九十歲的浙一銀行前董事長胡思紀說:「孔祥勉同國民黨無關係,別看他的名 字就誤會了。」 事實上孔祥勉的父親孔綬蘅,二十年代在浙實由練習生做起,後升至外匯部經理。四九年解放後,李銘走難到港,再成立浙江第一銀 行,孔綬蘅出任董事,而其子孔祥勉在浙一成立初期,只任會計;浙一在六十年代,輾轉出售股權予日本第一勸業銀行(後重組為瑞穗集團),至八九年已全資持有 浙一。孔祥勉七六年才成為浙一董事,八五年正式升任董事長,以維繫銀行一班上海老客戶。 |
2010-5-2 AD
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英超第4名之前 相當緊湊,3支爭逐的阿士東維拉、熱刺及曼城分數相若,而曼城還要分別與兩隊再踢一場。論實力,維拉應是稍落下風,第4名應不出熱刺或曼城,自己則看好曼 城來季可出戰歐聯。 純粹看近期演出,熱刺更勝一籌,連勝車路士及阿仙奴,對曼聯一仗雖敗不辱。自己偏看好曼城,最大理由不是實力或狀態,而 是熱刺在關鍵時刻,不只一次令球迷失望,近季唯一例外,是勇奪07-08英聯盃那一次而已。 今季熱刺最大滑鐵盧,當然是英足盃準決賽不敵樸 茨茅夫,而05/06一季在聯賽關鍵最後一仗敗走韋斯咸,將歐聯資格拱手相讓死敵阿仙奴,印象依然深刻;可見熱刺是一支心理質素並不高的球隊,這亦可能是 未能成為超級勁旅其中一個障礙。 曼城今季才正式上位,整隊波的心理質素未受過考驗,今次連戰維拉及熱刺將會顯示級數;不過隊中不乏前度大會 戰將,亦有具感染力的領袖型人物在陣,應該頗大機會可交足功課。 說到關鍵時刻走樣,當然是心魔作祟,不要以為單純是「騰雞」;更常見的狀況 是想得太多,將一套原本已是無意識進行的複雜動作,變成有意識一步接一步的簡單動作,完全失去流暢。變相由老手變新人,自然水準大降;不斷在重要關頭失 準,並非偶然。我們在日常生活中亦要參考類似運動員進入過慮狀態的危險,在任何情況都要平常心面對。 文:黃國英 豐盛融資董事 |
2010-05-09 AD
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賭波和投注在分 析上頗為相似,先要有一個中長線實力評估,另外再依據一些特殊情況,找出具值博率的機會。前者是重心,因為後者屬可遇不可求。 以近幾個月為 例,自己一直以曼城作為主打,認定了實力被低估,而且力爭前4,鬥志無疑問,只是在被外界極度看好的個別場次,例如對曼聯一役才避開,過程當然有贏有輸, 但長期埋單肯定有着數。其他中長線看法的例子,包括侯城、般尼不夠班,尹佩斯復出令阿仙奴下滑等。特殊情況是指環境忽然改變,令機會率與賠率出現偏差,富 咸打入歐霸盃決賽,加上韋斯咸提早護級成功,令兩隊在喜洋洋心態作戰,增加入球「大」的機會。 在股市中也大同小異,先要決定大勢來部署,今 次恒指到底是力守上次低位,中國內需股免疫於外圍危機,還是系統性崩潰?這個看法十分重要,決定了策略是逢低買,或是每次反彈都減持。特殊狀況則是一些細 微的機會,太古洋行分拆太古地產利淡,取消則觸發補倉盤,太古走勢和大市相關性極佳。 世界盃即將開鑼,便可以依據上述套路來準備,暫時的中 長線看法,是長捧英格蘭及加納,再攻擊上屆冠、亞軍意大利及法國,巴西亦是一支不穩偏熱的球隊,反而阿根廷似曼城,稍被低估。而在分組賽尾聲時,肯定有特 殊情況製造的機會,不是先知,到時才算。修改中長線看法說易實難,早期看清大勢是真正勝負關鍵,特殊情況頂多幫補而已。 文:黃國英 豐 盛融資董事 |
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最近觀摩行家投 資講座,表達能力一流,說服力超強,但過度自信的表現,如果細心細味,便會發覺等同頑強的固執,這種性格對於投資管理會是超級大忌。今次主要收穫,是警誡 自己要適當抽離,將演講和炒賣時的心態分得清清楚楚,否則講座是動聽,輸到嘔血生意一樣要執笠。 舉個例子,講者看淡工業股,和幾個月前在媒 體發表的意見一致,偏偏最近幾個月,工業股卻大幅跑贏大市。當然看淡的話,越高越淡是十分正常,但分析卻未提及市場表現偏差的理由,這種我啱你錯的態度會 鑄成大錯。人總會犯錯,而市場亦永遠比所有人更聰明,錯了幾個月,至少也要細心分析對手推高工業股的原因。 在馬場中,亦經常可看一些固執的 例子,以前蔡約翰訓練的「勇士」,出道頭幾場恍如新生短途馬王,但最後一場勝仗非常驚險,已知實力有疑點,其後要一輸再輸,才令捧場客死心。今季類似的例 子,則有「齊歡唱」。其實香港三、四班短途水準值,一匹有銳氣有些能力的新馬,初期連捷連升並不太難,往往令人過份憧憬是下一匹「精英大師」或「蓮華生 輝」,近兩年卻只出了一匹「鳥語花香」。 以馬喻股,是想說明長線看法不外藉口,隨時輸死人,工業股今年的升幅,到底是炒落後,還是實質上有 基本因素支持,業績後自有分曉,盲目不理市場中期走勢,死守長期看法,到覺得要認錯的時候,可能和大注買「勇士」「齊歡唱」朋友一樣,早已遍體鱗傷。 文: 黃國英 豐盛融資董事 |
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周四香港爆發中 小型股股災,晚上淡友則在美股突擊,恐慌情緒極速升級。面對這種環境,可能是跟隨大隊斬倉離場,更大可能是索性不聞不問,一心守秩待兔,等待市場復好。 形 勢愈亂,走勢愈有參考價值,自己相信,5月底前會有大反彈,而江西銅(358)則會是這一浪的明星股。理由十分簡單,外滙市場已見回穩,別處淡友班師回 朝,股市平淡倉的日子也不會遠,而在周四周五一片混亂之中,銅價在中國需求推動之下,率先企穩兼且大幅反攻,可以完全蓋過基金斬倉套現帶來的負面影響,一 旦氣氛稍好,升勢肯定更凌厲。 上述概念,和馬場中閱讀賽績的模式十分相似,周三的賽事受天雨影響,令場地及跑法兩種偏差都同時擴大,部份賽 果和事前預期有甚大出入。因為賽事主要由臨場形勢主宰,而不是優勝劣敗,面對難以預測的結果,退避是正路行動決定。 臨場不賭,放一天假是合 理,但這一晚的賽事當中,會隱藏不少敗於形勢,實際上卻有出色表現的馬匹,例如走不利場地仍輸得近。有大部份人看賽績,主要仍是只看名次及時間,因此這些 假輸的馬匹,下次再出時值博率應該會不俗。 無論是股市及馬場,大部份參與者的弊病是看淡不夠細緻,太快停止思考。表面上跟隨大勢行動賺錢是 不必十分用腦,但這種買熱門行為,回報率其實偏低,要捕捉轉角位及實力冷門,惟有跟市場情緒抽離,用心研究實質表現。 文:黃國英 豐 盛融資董事 電郵:[email protected] |
昨晚睡覺前突然醒覺這個交易的竅妙所在,其實只是未來偷錢和低價換股的手法,現在只欠一個套錢的交易,和對帳製造盈利的收購,這兩個東西也可以合成一交易,明天談談。
太佩服這些高手了。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100519/LTN20100519020_C.pdf
關於該公司的資料,可參看以上貼子。
(1)
這家公司在2010年5月4日向主席楊家誠先生的Diligent King Investments Limited購 入永東國際拓展有限公司「永東國際」, 作價36億港元,較目標最低估值38億折讓 5.26%。作價支付非常簡單,就是以每股50仙發行72億可換股優先股支付,無息,可以永久以1兌1比例兌成普通股,但兌換後楊先生及其一致行動人士的 持股量不能超過29%及導致公眾持股量不能少於25%。
另 外,根據買賣協議,楊家誠先生承諾以其持有公司向其合作夥伴中廣電信有限公司作出12億人民幣的資本承諾,並保證於收購五年的盈利綜合純利不能少於15億 港元,盈利不足數則以該數乘1.65計算扣減代價,而1.65的比例是以作價36億減資本承諾人民幣12億(約港幣 13.63億)的相差除以保 證盈利港幣15億(人民幣13.2億)計算出來的。
若公司虧損則當零盈利計算,如此計算,則作價不少於12億人民幣,亦即楊家誠先生作出的資本承擔。 為此,楊先生先拿出價值15億港元新股,亦即30億股作為擔保,以準備作為盈利不足的賠償。
若保證盈利能達成及全數優先股獲全數兌換成普通股後,楊先生持股會增至逾51%。
(2)
至 於收購標的永東國際則持有協和國際投資有限公司(「協和」),據 公告稱,自其註冊成立日期以來並無營業額、除稅及非經常 項目前及後純利,於本公佈日期亦無重大資產及負債。於2010年4月30日,這兩家公司加起來之資產淨值為44,000 港元,相當於楊家誠先生於本公佈日期向目標集團之注資金額。
這家沒有資產的協和,則與一家在中國成立的中廣電信 有限公司(「中廣電訊」)訂立特許協議,並獲授予「所有工業及知識產權,包括但不限於中 廣電信於經營該業務時擁有或將擁有,位於世界任何地區之專利、商標、服務標記、商用名稱、設計、版權及所有繪圖、計劃、規格、設計及電腦軟件(包括其各項 應用程式)之版權(不論是否已註冊或可註冊),及位於任何國家之所有專業知識、發明、配方、商業秘密、機密或秘密過程及資料、商業名稱及域名及任何類似權 利,及有關前述任何一項之任何及所有許可(包括一切有關文件)之利益(須承擔義務)」的獨家權利。
中廣電信為於2000年6月16日於中國註冊成立之公司,註冊資本為7,000萬人民幣。中廣電信 主要從事開發、投資、建設及經營中國列車安裝電視廣播系統之業務。中廣電信由華廣衛星有綫電視有限公司(「華廣衛星」)(華廣衛星由中國中央 電視台(「中央電視台」)及京華廣電分別實益擁有35%及65%)、北京市京華廣電投資有限公司(「京華廣電」)及北京市京華電信技術開發公司(「京華電 信」)分別實益擁有66%、30%及4%。彼等各自均為獨立第三方。
此外,據中廣電訊確認,其已取得中國信息化部(Ministry of Information Technology) 及中國廣播電影電視部之一切有關政府特許、批准及許可,以經營該業務。該業務 之初步發展計劃包括建設衛星主要通 訊站、衛星天線及所有地面訊號站,以及採購及在 列車安裝液晶顯示屏電視。
此 外,雙方亦訂立立主服務協議,據此,協和將以中國法律許可之有關方式,按獨家基準就經營該業務向中廣電信提供多項服務,包括但不限於廣告代理、設備租賃、 廣告製作及發行、市場推廣、宣傳、技術管理及業務發展服務,作為代價,協和將享有相等於中廣電信純利80%之年度服務費。該資本承諾旨在為中廣電信撥付該 業務於三年期間內的經營成本。
(3)
於 2009年9月15日或左右,亦即在剛發佈購入伯明瀚後,楊嘉誠先生與中廣電信簽訂諒解備忘錄。 除諒解備忘錄、協和將簽訂之主服務協議及特許協議外,於本公佈日期,楊先生或標的並無與中廣電信簽訂任何其他協議。
該公司董事局鑒於(a) 中廣電信已於該協議日期與協和簽訂主服務協議,並已同意於完成時或之前與中廣電信簽訂特許協議;及(b) 本公司並無足夠內部資源以中廣電信要求之現金方式作出資本承諾,故其僅可透過目標公司收購該業務。
但吊詭的是:
(a) 當時楊先生已任該公司大股東,簽訂協議時公司已承諾購入伯明翰,而事後證明該業務是「有利」公司的,為何當時不和上市公司的附屬直接簽訂,要私下和楊先生 的私人公司簽訂?
可能簽訂的公司中一家持有 100%,一家持有不足20%,所以做一個有利的安排,先和自己的公司簽訂,然後再賣給公司,在這宗交易中獲得最大的回報。
更特別的是,其實當時可能如果收購這項業務,會給其他股東認為這是不務正業,並不有利股價吧,導致 供股失敗,也會使買伯明翰的計劃也可能不成功,但是這不是不給上市公司簽訂的理由。
但是,楊先生可以零代價轉移業務,以避過披露水平,其後在需要為此項業務投入時,才正式公開,但是他 沒這樣做,可能他是重概念和股價多於公司營運吧。
(b) 此前能夠以發行新股方式集資 逾15億元購入伯明瀚及航機廣播業務,故集資12億應不太困難,故可以見到他們是自打嘴巴。
況且如楊先生想公司好,又不想公司投入現金在此的話,可和現在一樣,以淨資產原價直接注入公司,並 代公司作出資金承諾即可,亦不需要動用上市公司資金。何必多此一舉,又要擔保盈利,托高作價,賣給上市公司呢?可見楊先生在「協助」公司之餘,也想在公司 賺點錢,小聰明之心昭然若揭。
(3)
上面的細節吹得多麼美麗都沒 用,其實都是一紙合約,加上一家空殼公司造出來的東西,就賣36億,但實際上包含大量財技的藝術,雖林奇先生所說,「用36億買入4.4萬港元資產」, 較為抽象,但實際上包含不少財技。