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新三板逾1000家企業可發行私募可轉債 200人股東上限降低適用性

在新三板市場缺乏流動性、鮮有制度供給的周期，滬深交易所與全國股轉系統合力為創新層部分企業送出融資大紅包，近日上述三方以及中國結算聯合制定《創新創業公司非公開發行可轉換公司債券業務實施細則（試行）》（以下簡稱《細則》），新三板創新層股東人數未超過200人的創新創業公司，將被允許在滬深交易所非公開發行可轉債（俗稱私募可轉債）。+

菁財資本創始合夥人葛賢通在接受《證券日報》記者采訪時表示，私募可轉債的推出將進一步豐富新三板市場的融資渠道。以創新層作為試點，既有合理性也有對創新層這一制度設計本身的政策延續性。

“因為掛牌公司基本都是中小創業企業，經營穩定性差，創業者和投資者通常存在巨大的預期差，難以估值或者雙方估值難以談攏。私募基金、創投機構等投資機構在投資時，一般都要簽訂帶有對賭性質的回購協議。此類對賭協議一方面沒有監管層政策支持，容易引起糾紛。另一方面，在IPO過程中，此類對賭協議屬於需要清理規範的範疇。”葛賢通表示，對投資機構直接發行私募可轉債，可以降低投資機構的投資風險。

“雙創公司的可轉債，是對創新層創新創業企業融資方式的拓展和補充。在一定程度上，可轉債是新三板創新層企業的一種替代性融資方式。”東北證券新三板研究中心總監付立春在接受《證券日報》記者采訪時稱，但可轉債采取非公開發行的方式進行，同時也明確提出股東人數不超過200人的限制。該規定對於未掛牌新三板的企業較易滿足，但對於新三板掛牌企業則略顯苛刻。

根據《細則》，可轉換債券發行前，發行人股東人數不超過200人，同時可轉換債券轉股後股東人數不得超過200人。截至9月22日，新三板創新層共計有1377家公司，據《證券日報》記者不完全統計，約有1162家公司股東人數在200人以內。

“企業掛牌新三板後，大多會通過定增方式融資，定增融資使得股東人數增多；選擇協議轉讓方式的創新層公司通過指定或非指定的方式進行股權轉讓，有進一步分散股東的可能；部分進入創新層的企業，因為采取做市轉讓的股權轉讓方式，股權分散程度普遍較高，股東人數很可能超過200人。”付立春表示，因此，雙創企業可轉債細則對新三板的創新層企業適用性受到限制。

除了200人股東人數限制，業界對於私募可轉債預期樂觀。從技術環節來看，葛賢通分析稱，由於此次私募可轉債是在雙創債下推出，關於雙創債的創新增信機制都可以引入，一方面可以設置多樣化的償債保障條款，包括控制權變更限制條款、核心資產劃轉限制條款、交叉違約條款、新增債務限制條款、支出限制條款等；另一方面，可以拓寬抵押、質押品範圍，用合法擁有的依法可以轉讓的股權，或者註冊商標專用權、專利權、著作權等知識產權，為創新創業公司債券增信。

奧迪研發新型環保柴油 將大幅降低碳排放

據美國媒體11月8日報道，奧迪研發出新型“碳中和”燃料，並計劃擴大這種環保燃料的生產，據稱該能源將是一種完全可再生燃料。

本月8日，奧迪稱其正計劃在瑞士勞芬堡建設一座新的試點工廠用以生產“環保柴油”。奧迪表示，其環保柴油可使汽車以接近碳中和的方式消耗燃料，這意味著燃料不會大幅增加大氣中的二氧化碳排放量，從而使燃料更加環保。

下圖顯示了該燃料的產出過程：首先將水電解成氫氣和氧氣。氧氣釋放到空氣中，而氫氣與從大氣中吸取的二氧化碳結合形成碳氫化合物。接著這些碳氫化合物被分離並產出合成柴油燃料，據奧迪稱，這些燃料還可以用於食品、化妝品和化工。整個生產過程以水力發電產生的富余能量為基礎，且制造過程中產生的熱量可以被捕獲並傳送到家庭或企業。

奧迪與德國化學反應堆技術公司、德國—瑞士電力生產商和供應商合作，預計在2018年初開始建廠，並計劃在該年內完成柴油合成機的交付。該設施預計每年能產出約11萬加侖的燃料。

自2014年起，奧迪一直在德國德勒斯登與能源技術公司sunfire合作開展另一個試點電子柴油項目。瑞士勞芬堡的新項目是第一個使用可再生能源為工廠供電的項目。同時，奧迪還擁有自己的設備，為以天然氣為燃料的奧迪A3、A4和A5制造合成甲烷。

IPO迎來“史上最嚴發審周” 新華社：通過率降低或成常態

本周，金融市場最受關註的莫過於IPO過會企業迎來“史上最嚴發審周”。

在這周三次發審會上，IPO通過率持續走低。周二，7家過會企業通過1家；周三，5家過會企業通過1家；周五，6家過會企業通過1家。

事實上，自去年10月新一屆發審委上任以來，上市公司的審核工作一直呈現從嚴趨勢。

市場數據顯示，新一屆發審委上任以來共審核了134家公司的IPO申請，68家獲得通過，63家被否，10家被暫緩表決或取消審核，通過率僅為50%左右。

進入2018年，不到一個月的時間，這一比例下降為33.3%，意味著1月份過會的企業有三分之二折戟沈沙。就在市場認為過會率已經跌至谷底的時候，“史上最嚴發審周”來襲，18家上會企業僅3家通過，本周通過率降至約16.7%。

盡管本周極低的通過率與相關過會公司質量、中介機構保薦質量等因素密切相關，但是背後透露出來的信號卻是極其明顯的：上市公司作為資本市場的源頭活水，容不得半點沙子，嚴把上市公司質量關已成為監管重點，IPO通過率降低或成常態。

長久以來，上市公司質量不高和IPO堰塞湖一直是困擾資本市場健康發展的難題。從嚴審核上市公司，是解決這些難題的關鍵一招。

只有提高上市公司質量，資本市場優化資源配置的功能才能有效發揮，更好地服務於中國經濟高質量發展，為實體經濟註入“正能量”。與此同時，也才能更好地讓投資者分享經濟發展帶來的紅利和成果。

在越來越嚴格的審核趨勢下，一些質量不過關的排隊企業不僅“心里打鼓”，甚至開始在行動上打起“退堂鼓”。

這意味著，除了提高發審工作效率來疏解IPO堰塞湖以外，嚴格審核正在用另一種方式“勸退”不合格的準上市企業。“兩條腿走路”將優化上市排隊企業的結構，有效化解堰塞湖，讓更多高質量、創新型企業盡快上市，從而更好地助推中國經濟發展。

來源：新華社 記者：劉慧

貿易爭端引投資風險偏好降低，債基高收益能否持續？

4月9日，國債期貨主力合約雙雙高開，10年期債主力合約T1806漲0.13%，5年期債主力合約TF1806漲0.17%。 節前最後一個交易日，中國10年國債活躍券180004收益率大幅下行了4個基點，距3.7%這一重要關口僅一步之遙。

中金公司固收部董事總經理張繼強對第一財經記者表示，貿易摩擦這樣典型的“灰犀牛”風險，很早就有端倪，只是市場低估了其複雜性。就債市而言，外需不確定性增大、內需穩定重要性提升，貨幣政策拿捏會更為艱難，而風險偏好下降更加利好無風險利率。

一季度債市的反彈並不僅來自於資金的避險需求，債券利率水平的吸引力、資金面的寬裕和基本面下行預期也是債市走強的動因。除此，“季買存單”策略的失靈更成了債市走強的重要因素。

第一財經記者註意到，在各類基金平均收益中，一季度債券基金的平均收益占據首位。張繼強表示，從大類資產的配置角度，今年資產配置的邏輯正在從大宗商品、股市等風險資產向無風險資產轉換，並帶動了一季度債基的良好表現。

貿易摩擦與債市

一位城商行金融市場部人士對記者表示，周日銀行間雖然開市但沒有成交，國債期貨9日很可能會高開。節前最後一個交易日（4月4日），國債現券已經有所上漲，中國10年國債活躍券180004收益率尾盤下行4bp報3.71%，距3.7%這一重要關口僅一步之遙。

張繼強表示，當日國債利率快速下行，主要是與媒體報道多地暫停PPP項目建設以及中美貿易摩擦升級、中國發布對美國關稅反制措施有關。記者了解到，中國商務部、外交部當日指出，美方做法嚴重違反了WTO的基本原則和精神，中方會立即將美方這一錯誤做法訴諸WTO爭端解決機制，並發布了《對原產於美國的部分進口產品加征關稅的公告》。

業內認為，過去幾十年全球化的過程中，極大地促進了全球經濟的分工和發展，其中全球資本及跨國公司收益最明顯，而美國中西部地區民眾是失意者，美國國內的分裂和矛盾需要一個發泄口，而傳統的制度無法糾偏，後者變革的呼聲將特朗普推上總統座位，美國至上、自利主義擡頭。

在張繼強看來，貿易摩擦這樣典型的“灰犀牛”風險，很早就有端倪，只是市場低估了其複雜性。短期來看，貿易摩擦仍將是債市面臨的一個正面因素。不過，不能忽視貿易摩擦問題的複雜性和長期性，但市場從過去一段的漠視如果轉變為過度悲觀時也需要關註其中的預期差。目前還處於對貿易戰擔憂情緒加重的階段，到6月份攤牌時點，反而需要關註峰回路轉的可能。

“季買存單”緣何失靈？

一位股份行債券投資經理對記者表示，一季度債市的反彈不只是由於貿易摩擦的升級，利率絕對水平的吸引力、資金面的寬裕和基本面下行預期，以及“季買存單”策略的失靈都是債市走強的關鍵因素。

“季買存單”緣何失靈？“季買存單”是典型的熊市策略，2017年銀行為滿監管指標傾向於在季末多發存單，疊加季末資金面緊張，導致存單利率在季末高企並成為最好的短久期投資標的，屢試不爽。而今年三月存單利率的回落導致季末買存單的資金被迫翻多追漲，

今年一季度行情其實可以分為三個階段。一月中旬之前，債市在監管政策擔憂、流動性緊張、通脹擔憂、股市連漲等多個因素共同打擊下出現調整。

而一月中旬之後，收益率曲線呈現牛陡走勢。漲勢喜人的背後是對年初過度悲觀預期的修複。資管新規等至今尚未正式出臺，金融防風險的政策從打擊金融同業鏈條轉向了城投等融資需求和渠道，尤其是資金面狀況明顯改善。與此同時，社融增速出現回落，基本面預期也出現了明顯弱化。春節前美股暴跌引發風險偏好下降助推債市轉暖。加之正處於債券發行淡季，投資者普遍短久期、低杠桿，導致下行阻力小。

第三階段從三月中旬開始，存單利率見頂快速回落，導致季末買存單的資金踏空並被迫翻多追漲，同時中美貿易摩擦升級引發基本面擔憂，螺紋鋼等大宗商品價格大幅回落，共同引發債市收益率快速下行。

行情背後的資金來自於哪里？張繼強認為，除短久期、低杠桿的存量非銀機構紛紛翻多之外，貨基規模繼續膨脹，助推存單等利率下行，“同時，我們註意到一些中小銀行同業投資受限且為了滿足銀監會流動性匹配率指標，而選擇增持作記為流動性資產的債券。”

張繼強還補充到，拋開這些觸發因素，債市收益率在年初已經處於歷史高位，尤其是中短端，這是一季度能走出良好表現的基礎。

記者從多位固收投研人士處了解到，除了以上幾類機構，保險公司在此前無風險利率攀升過程中對債券的配置就已經有所增加。而一些城商行和農商行前期對利率債配置過低，隨著利率的不斷下行，“補票”上車的機構也越來越多。

債基的強勢能否延續？

Wind資訊顯示，在各類基金中，一季度債券基金的平均收益中占據首位。值得關註的是，債券市場的強勢是否有望在二季度延續？

從大類資產的配置角度，張繼強表示，中金公司年初對大類資產配置的判斷是債市有配置價值，股市有結構性機會。他認為，今年資產配置的邏輯正在從大宗商品、股市等風險資產向無風險資產轉換，帶動了一季度債基的良好表現。

宏觀環境看來，經濟增長預期小幅下修，供給側改革重心從“兩去”轉為“一補”，去年是“需求強、供給弱”，轉變為今年的“需求偏弱、供給不明”。

而流動性層面上，隨著金融防風險重心從金融同業去杠桿轉向了實體結構性去杠桿，資金面明顯好轉，但存款荒和融資渠道荒更為明顯，理財利率居高難下，貸款利率、非標利率反而上行，在不確定性頻出的環境下，風險偏好提升難度較大。

在這樣的大環境下，今年資產配置的邏輯正在從大宗商品、股市等風險資產向無風險資產轉換，並帶動了一季度債基的良好表現。

事實上，牛市也會有波折和擾動。二季度債市面臨的最大擾動因素在於供給旺季即將到來，利率債供給高峰期，ABS和信用債發行也將明顯放量。在普遍缺存款、杠桿受限的背景下，供給上升對需求力量將是一個考驗。與此同時，監管政策的敏感期，資管新規的深遠影響及其對金融生態鏈的沖擊不應低估，至少是個不確定性因素。貨幣政策在一季度偏松，但中性的態度並無本質改變，四五月份是一個重要的觀察期，但保持基本平穩的概率較大。對中美貿易摩擦需要有持續的心理準備，其間市場預期會有反複，大宗商品價格跌幅較大，隨時可能存在反彈。

“但在趨勢整體向好的背景下，階段性的擾動是再次配置和把握交易性機會的契機。”張繼強總結稱。

人社部：階段性降低養老保險費率不影響社保基金運行

４月４日，國務院第３次常務會議審議通過了進一步清理規範政府性收費的政策措施，清理規範的範圍涉及基本養老保險。目前我國社保基金結余狀況如何？繼續階段性降低企業職工基本養老保險單位費率，是否會對社保基金運行及參保人員的養老保險待遇標準造成影響？人力資源和社會保障部副部長遊鈞在９日召開的國務院政策例行吹風會上進行了回應。

據遊鈞介紹，２０１７年社保基金征繳收入增幅為１７％，是近５年來最高水平，基金的總收入達到３．３萬億元，支出２．８５萬億元，當期結余４４００億元，累計結余４．１４萬億元，可支付月數１７．４個月。“從２０１７年的企業養老保險的基金運行情況來看，基金運行是總體平穩的，並且穩中向好。”遊鈞說。

階段性降低企業養老保險的費率會不會影響養老保險金待遇水平？遊鈞認為，此次延續階段性降費的地區是有條件的，即當地基金累計結余可支付月數在９個月以上，以保障基金的支撐能力。除此之外，遊鈞表示，實施階段性降費的省份所需要的前提條件是保證養老保險待遇按期足額發放。“我們進行了測算，養老保險基金費率降低１個百分點，絕大部分地區還是能夠當期收大於支，少數收不抵支的可以利用累計的結余來調劑。”遊鈞說。

據遊鈞介紹，自實施階段性降費以來，並沒有影響到社保基金的正常運行，養老金待遇也沒有降低，連續兩年都進行了調整。“按照黨中央國務院的統一部署，我們已經部署了２０１８年的養老金的待遇調整的工作，將有１．１４億退休人員能夠享受到這樣一個收益。”遊鈞說。

中國放寬市場準入、降低汽車關稅是迫於美國壓力？看事實

實打實的舉措和表態，收獲了現場的掌聲和輿論的贊譽。然而，在中美貿易摩擦激烈的背景下，也有人疑慮：中國擴大開放的新舉措是不是不得已而為之，甚至還有人別有用心的拋出“美國施壓成功了”的論調。

事實真是這樣嗎？當然不是！

1.從大幅度放寬市場準入到主動擴大進口，中國早有安排

在一些人眼中，“中美貿易摩擦——美方施壓——中方妥協——中方推出擴大開放新舉措”相當自圓其說，甚至還有人能據此推出“美國贏了”的結論。

這真是一葉障目，不見泰山。

對於當今世界，中國一直堅持自己的判斷：經濟全球化是不可逆轉的時代潮流。

基於這一判斷，中國這些年開放力度越來越大，具體舉措不斷出臺。而這些都完全是在我們一貫政策主張基礎上推出的，都是立足自身發展、按照自己的節奏進行的。

一個顯而易見的事實是，過去40年，對外開放是中國的一項長期基本國策。根據自身情況，中國一直按照自己擴大開放的時間表和路線圖循序漸進。十八大以來，中國擴大對外開放的新舉措不斷出臺，開放步伐越來越快。十九大報告同樣強調，要“堅持打開國門搞建設”。

具體到今年進一步擴大開放，同樣“有章可循”。去年年底的中央經濟工作會議就提出，要在開放的範圍和層次上進一步拓展。

今年全國兩會上，政府工作報告就提出，要擴大電信、醫療、教育、養老等領域開放，下調汽車、部分日用消費品等進口關稅。甚至連特朗普近日頻頻亮出的知識產權問題，這份報告也早已提及：“強化知識產權保護，實行侵權懲罰性賠償制度。”

上述文件和報告白紙黑字，早已公布。中國立足自身發展需要，自行推出擴大開放新舉措，但有些人非要把中國的戰略抉擇和當下的中美貿易摩擦背景掛鉤解讀，這種罔顧事實的自行腦補，可以休矣！

2.中國開放的大門只會越開越大，但別指望中國會在外部壓力下門洞大開

“我要明確告訴大家，中國開放的大門不會關閉，只會越開越大！”習近平在論壇上明確表態，再一次宣示了中國擴大開放的決心。他還同時點明：中國不以追求貿易順差為目標，真誠希望擴大進口，促進經常項目收支平衡。

這份真誠，人們足以感受到。

目前，我國已與24個國家和地區簽署了16個自由貿易協定，已生效實施15個，涵蓋8000余種零關稅進口產品。

自貿區協定之外，從2017年12月1日起，我國調降187項商品的進口關稅，平均稅率由17.3%降至7.7%。

據世貿組織統計，我國進口增速明顯高於全球平均水平和美、德、日等國。而且，未來5年，中國將預計進口超過10萬億美元的商品和服務。

不過，對於進一步擴大開放，中國也有自己的期待：希望外國政府加強對中國知識產權的保護，希望發達國家對正常合理的高技術產品貿易不再人為設限。

進一步擴大開放，中國更有自己的堅守，那就是，中國的對外開放步伐有自己的主張、訴求和節奏，擴大對外開放絕不會以犧牲中國的國家利益為代價。誰也不能指望今天的中國會在外部施壓下無節制、無原則地門洞大開。

3.世界將更清楚地看到，誰在擁抱開放，誰在開歷史倒車

“開放還是封閉，前進還是後退，人類面臨著新的重大抉擇。”習近平演講中的這一最新判斷說到了很多人的心里。

這幾天，國際輿論關註的焦點，一個是以“開放創新的亞洲，繁榮發展的世界”為主題的博鰲亞洲論壇，另一個則是揮舞著貿易保護主義大棒的美國。在和平合作、開放融通、變革創新的滾滾潮流中，誰在順應時代、契合世界各國人民期待？誰在逆潮流而動、做國際貿易規則的破壞者？不言自明！

在博鰲亞洲論壇2018年會前夕，新加坡總理李顯龍不無憂慮的指出，（美國等）一些國家的政治氛圍正轉向排斥全球化和國際貿易。挪威首相索爾貝格近日更是忍不住批評：“美國似乎成了自由貿易的主要威脅，與此同時，中國卻成為自由貿易的主要捍衛國家。”

明眼人不難看出，中美貿易摩擦背後，正是單邊主義和多邊主義的矛盾，是自由貿易和保護主義的矛盾。美國的頤指氣使、一意孤行已經讓不少國家“看不慣”了。

韓國稱將中止對美部分產品關稅減讓，作為對美國向從韓進口商品征收關稅的回應。歐盟、澳大利亞等國也警告美國，設置貿易壁壘對以規則為基礎的多邊貿易體制構成威脅。

“中國是多邊主義的最重要支柱。”聯合國秘書長古特雷斯在博鰲亞洲論壇期間對中國作出高度評價。

日本前首相福田康夫也在博鰲論壇年會期間撰文指出，中國的不斷發展，給世界各國帶來了大量發展機遇。這種論斷完全正確，但需要補充一點：中國擴大開放的新舉措將惠及不少貿易夥伴，但不適用於那些違反世貿規則、動輒對別國發動貿易戰的國家！

【發改委】降低5G公眾移動通信系統頻率占用費標準

國家發展改革委發布通知，降低5G公眾移動通信系統頻率占用費標準。為鼓勵新技術新業務的發展，對5G公眾移動通信系統頻率占用費標準實行“頭三年減免，後三年逐步到位”的優惠政策，即自5G公眾通信系統頻率使用許可證發放之日起，第一年至第三年（按財務年度計算，下同）免收無線電頻率占用費；第四年至第六年分別按照國家規定收費標準的25%、50%、75%收取無線電頻率占用費，第七年及以後按照國家規定收費標準的100%收取無線電頻率占用費。

以下為全文：

國家發展改革委 財政部關於降低部分

無線電頻率占用費標準等有關問題的通知

發改價格〔2018〕601號

工業和信息化部，各省、自治區、直轄市發展改革委、物價局、財政廳（局）：

按照國務院統一部署，為進一步加大降費力度，切實減輕企業負擔，促進我國信息通信和航天事業發展，經研究，決定降低部分無線電頻率占用費收費標準。現將有關事項通知如下。

一、公眾移動通信系統頻率占用費標準

（一）降低3000兆赫以上頻段頻率占用費標準。在全國範圍內使用的頻段，3000-4000兆赫頻段由800萬元/兆赫/年降為500萬元/兆赫/年，4000-6000兆赫頻段由800萬元/兆赫/年降為300萬元/兆赫/年，6000兆赫以上頻段由800萬元/兆赫/年降為50萬元/兆赫/年。在省（自治區、直轄市）範圍內使用的頻段，3000-4000兆赫頻段由80萬元/兆赫/年降為50萬元/兆赫/年，4000-6000兆赫頻段由80萬元/兆赫/年降為30萬元/兆赫/年，6000兆赫以上頻段由80萬元/兆赫/年降為5萬元/兆赫/年。在市（地、州）範圍內使用的頻段，3000-4000兆赫頻段由8萬元/兆赫/年降為5萬元/兆赫/年，4000-6000兆赫頻段由8萬元/兆赫/年降為3萬元/兆赫/年，6000兆赫以上頻段由8萬元/兆赫/年降為0.5萬元/兆赫/年。

（二）降低5G公眾移動通信系統頻率占用費標準。為鼓勵新技術新業務的發展，對5G公眾移動通信系統頻率占用費標準實行“頭三年減免，後三年逐步到位”的優惠政策，即自5G公眾通信系統頻率使用許可證發放之日起，第一年至第三年（按財務年度計算，下同）免收無線電頻率占用費；第四年至第六年分別按照國家規定收費標準的25%、50%、75%收取無線電頻率占用費，第七年及以後按照國家規定收費標準的100%收取無線電頻率占用費。

（三）對使用範圍受限（如僅限於室內使用）的公眾移動通信系統頻段，按照國家規定收費標準的30%收取無線電頻率占用費。

二、衛星通信系統頻率占用費標準

（一）調整網絡化運營的高通量衛星系統頻率占用費收費方式。根據高通量衛星系統的技術和運營特點，調整Ka頻段（17.7-21.2吉赫、27.5-31吉赫）高通量衛星系統頻率占用費收費方式，即由按照空間電臺500元/兆赫/年（發射）、地球站250元/兆赫/年（發射）分別向衛星業務運營商和網內終端用戶收取，改為根據衛星系統業務頻率實際占用帶寬，按照500元/兆赫/年向衛星業務運營商收取，不再收取網內終端用戶地球站和衛星業務運營商關口站頻率占用費。

（二）降低開展空間科學研究的衛星系統頻率占用費標準。對列入國家重大專項，用於開展空間科學研究的空間電臺和地球站，按照國家規定收費標準的50%收取頻率占用費，即空間電臺250元/兆赫/年（發射）、地球站125元/兆赫/年（發射）。

除網絡化運營的Ka頻段高通量衛星系統、開展空間科學研究的國家重大專項衛星系統外，其他衛星通信系統頻率占用費標準仍按現行規定執行，即空間電臺500元/兆赫/年（發射）、地球站250元/兆赫/年（發射）。

三、各地區、有關部門要嚴格執行本通知規定，對降低的頻率占用費標準及各項優惠政策，不得以任何理由拖延或者拒絕執行。各級價格、財政部門要加強對政策落實情況的監督檢查，對違反本通知規定的收費行為，依法予以處理。

四、上述規定自2018年4月1日起執行。2018年4月1日之前應交未交的頻率占用費，補交時應按原標準征收。

國家發展改革委

財　　政　　部

2018年4月19日

工信部：正研究降低汽車進口關稅，確定後盡快發布

一季度工業通信業延續穩中向好的發展態勢，實現了良好開局。

工信部總工程師陳因25日在國新辦新聞發布會上表示，工業經濟質量效益穩步提升，制造強國建設加快推進，去產能降成本防汙染深入實施，信息消費持續擴大，融合應用創新活躍，物聯網產業鏈不斷完善。

他同時表示，國際貿易摩擦升級，國內工業一些行業還面臨較大的結構調整和轉型升級壓力。

新動能加快培育

今年一季度工業經濟質量效益穩步提升，工業生產保持平穩增長態勢，一季度全國規模以上工業增加值同比增長6.8%，比去年全年快了0.2個百分點，其中，制造業增加值增長7%。

企業經濟效益持續改善，前兩個月規模以上工業企業實現利潤總額同比增長16.1%，比去年12月份加快5.3個百分點，扭轉了去年3月份以來回落趨勢。行業發展信心不斷增強。3月份，大中小企業制造業采購經理指數（PMI）均進入擴張區域，工業用電量、工業出口交貨值等指標與工業生產匹配吻合。

萬博新經濟研究院副院長劉哲對第一財經記者表示，國有企業和大中型企業的盈利增長相對強勁，表明除了受到去產能的紅利之外，在提質增效上也開始逐步改善，一季度中央企業成本費用占收入比重呈現下降趨勢。在新舊動能轉換和產業轉型過程中，互聯網+、大數據、高端制造等新興業務對於企業利潤貢獻明顯提升。

工信部運行監測協調局負責人黃利斌在新聞發布會上表示，一季度工業領域的戰略性新興產業的增加值增速同比增長了9.6%，快於整體工業增速2.8個百分點，符合產業轉型升級方向。智能、綠色、高端產品產量快速增長，新能源汽車、集成電路、工業機器人的產量增速分別為139.4%、15.2%和29.6%，高技術制造業投資增長7.9%，像城市軌道交通、工業機器人、通信設備等中高端制造業的投資增速均超過70%。

在去產能方面，工信部對化解3000萬噸過剩鋼鐵產能年度任務進行了分解，水泥、平板玻璃等行業化解過剩產能持續推進，危險化學品生產企業搬遷改造加快落實。與此同時，大力實施綠色制造工程，開展第三輪京津冀及周邊地區“2+26”城市2017~2018采暖季工業企業錯峰生產專項督導。

推動制造業擴大開放

陳因表示，下一步，工信部將立足制造強國、網絡強國建設全局，落實《政府工作報告》提出的目標任務，推動制造業擴大開放，加大知識產權保護力度，促進工業通信業高質量發展。

大幅度放寬市場準入是雙贏之舉。陳因透露，將在制造業已經基本開放的基礎上，進一步落實汽車、船舶、飛機等行業的開放要求，放寬外資股比限制，特別是汽車行業的外資股比限制。

“在2018年將取消專用車、新能源汽車的外資股比限制，2020年將取消商用車外資股比限制，2022年將取消乘用車外資股比限制，並且取消在華設立合資企業不超過2家這樣的限制。”陳因說。

據介紹，工信部已經積極配合國家稅則主管部門研究制定相當幅度降低汽車的進口關稅，確定之後，將盡快發布。

J.D.Power中國區董事總經理梅松林此前接受第一財經記者采訪時表示，降低汽車為代表的進口商品的關稅，符合中國汽車市場發展的大方向。中國汽車行業將迎來巨大變化，產品的豐富度將會加強，國外新能源車、智能型汽車，小品牌汽車將紛紛進入中國市場。

制造強國建設加快推進

一季度制造強國建設加快推進，“中國制造2025”國家級示範區高標準推進，“中國制造2025”五大工程深入實施，集成電路、工業機器人、新能源汽車、新材料等產業加快發展。制造業與互聯網融合發展不斷深化，工業繼續向中高端邁進。一季度高技術制造業增加值和固定資產投資分別增長11.9%和7.9%，快於整體工業5.1個和5.9個百分點。

陳因表示，工信部將從四個方面，努力提高制造業供給體系質量，不斷增強供給結構對需求升級的適應性，加快制造業高質量發展步伐。一是加快發展先進制造業，增強中高端供給能力。二是加強制造業質量品牌建設。三是以培育高端綠色消費帶動供給質量提升。四是營造有利於提高制造業供給質量的良好環境。

基本養老保險獨木難支 專家建議夯實第一支柱降低養老費率

預期壽命的延長正在對養老金的充足性形成挑戰。

隨著老齡化程度的加深，高齡老人的照料成本也在不斷攀升，僅靠政府發放的基本養老金將越來越難以保障老年生活的質量，健全三大支柱體系已經成為我國養老保險制度改革的不二之選。

清華大學公共管理學院教授楊燕綏在近日舉行的第十屆清華養老產業高端論壇上表示，由於長壽所增加的日間照料開支是老年人日常生活成本的兩到三倍，這還不包括老年人醫療、康複所需的費用，養老金的充足性將關系到高齡老人能否擁有更有尊嚴的生活。

楊燕綏表示，養老金的充足性必須依賴國家、單位、個人三大支柱共同努力。我國應盡快夯實基本養老金，將第一支柱費率降到18%，為發展企業年金和個人養老金騰出空間。

從一枝獨秀到獨木難支

我國的養老保險制度由三個支柱構成：一是基本養老保險，二是企業年金和職業年金，三是個人儲蓄型養老保險和商業養老保險。

我國的養老保險制度長期以來都是基本養老保險一枝獨秀。第二支柱企業年金啟動13年，僅覆蓋了8萬多戶企業、2300多萬職工，只占到企業參加養老保險人員的6%。第三支柱在千呼萬喚中將於今年5月1日起在全國三個地區試點稅延型商業養老保險。

楊燕綏認為，進入深度老齡社會之後，我們不可能再靠增加年輕人的稅收，加大企業負擔來征收養老金。解決老年人養老金的充足性必須靠政府、企業、個人養老金三個支柱共同發力。

“從美國的數據可以看出，如果一個人能夠成功擁有這三種養老金，退休之後替代率將是他退休之前的102%。”楊燕綏說，這不是完全靠政府，還要靠職業生涯的積累以及個人的養老金理財。

政府所承擔的基本養老金替代率的下降已經是全球的趨勢。數據顯示，1952年國際勞工組織規定的養老金退休前收入替代率是45%，到上世紀60年代，歐洲國家提到60%左右，現在又普遍降到40%左右，美國則一直保持在30%左右。

全球老齡化研究所去年發布的一份名為《新興市場的自願性養老金》的報告稱，中國城鎮職工養老保險替代率在20多年前達到近80%，現在已經穩步下降。部分是因為個人賬戶層次在繳費時設計被賦予了一個遠低於工資增長率的收益率。關於未來的退休者，替代率不太會比50%高出多少。

基本養老金替代率難以上升與老年居家照料成本逐步攀升形成的資金缺口，迫切要求我國盡快發展第二支柱和第三支柱，以便人們在退休之後還能保持較為良好的現金流。

去年末，針對企業年金發展的種種困境，人社部、財政部印發了新的《企業年金辦法》，采取更加有力的措施鼓勵引導符合條件的企業建立企業年金。這一辦法實施的效果還有待觀察。

4月12日， 財政部、人社部等五部門聯合印發《關於開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》，明確自5月1日起，在上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業園區實施個人稅收遞延型商業養老保險試點。試點期限暫定一年。

這一文件的出臺意味著我國養老保險制度運行20年之後“三支柱”體系終於完成了。中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文在兩會期間表示，建立多層次社會保障制度，能減輕國家設立的基本社會保障制度的負擔，提高企業的市場競爭力，有利於拉動內需和促進經濟發展模式的轉型。

與稅優健康險試點每省選取一個試點城市相比，稅延養老險試點範圍較小，上海、福建、蘇州這三個試點地區總體經濟發展水平高，社會保障體系建設較為完善。這也從一個側面表明稅延商業險在全國推廣會面臨更大的困難。

夯實第一支柱降低養老費率

清華大學就業與社會保障研究中心從2012年起發布養老金發展指數，在過去四年間，養老金發展指數的進步非常小。第一支柱過大、二三支柱弱小；企業費負過高、個人賬戶做空；結構性問題導致參保人積極性不高等都是影響養老金指數增長的因素。

楊燕綏表示，我國從年輕社會進入超級老齡社會一共只有40年的時間，一代人之間中國人口結構就發生了巨變，這麽短的時間表使得我國不能再慢條斯理地進行改革，而是應“兩步並作一步走”，在建立制度的同時也要調整結構。

調結構首當其沖的就是夯實基礎養老金，基礎養老金全國統籌和夯實繳費基數是夯實基礎養老金的兩大重要內容。

“雖然我國養老保險是28%的名義費率，但征繳上來的不到16%。如果我們能把繳費基數夯實，只需18%的總費率就夠了，這樣就可以把企業20%的費率降10%，企業負擔將大幅下降。”楊燕綏說。

基本養老金費率過高也是企業年金難以發展壯大的重要原因。楊燕綏認為，如果把基本養老保險費率降到10%，企業就會有更多的空間去做年金，這也將有助於縮小企業與機關事業人員養老金的差距。

豐田高層小林一弘：降低進口車關稅是一把雙刃劍

已出臺的油耗限制和雙積分等環保政策，以及即將出臺的放寬汽車行業外資限制和降低汽車進口關稅等政策，一系列政策將會促進中國汽車業發生新的變化。對於跨國車企而言，這是新的機遇和挑戰。

豐田汽車公司專務、豐田汽車（中國）投資有限公司董事長兼總經理小林一弘4月25日在北京車展接受第一財經等媒體采訪時表示，而豐田對中國汽車業未來的發展還是非常有信心，中國除了放開股比的限制，還有其他相關的政策。

工業和信息化部總工程師、新聞發言人陳因4月25日表示，在制造業已經基本開放的基礎上，工信部將進一步落實汽車、船舶、飛機等行業的開放要求，特別是汽車行業的外資股比限制，將在今年取消專用車、新能源汽車的外資股比限制。

對於業內已探討多年的汽車合資股比放開一事，小林一弘談到，豐田與合作夥伴一汽和廣汽之間也經常進行交流，比如剛與廣汽董事長曾慶洪有一個會談，雙方深刻感受到中國社會包括汽車產業的發展特別快，雙方必須要加深合作，才能適應中國汽車社會的變化，才能做出更多的成績。在一汽方面，此前也跟徐留平董事長進行過很多交流，徐留平出任一汽董事長之後，一汽內部也發生了很多的變化和革新。

“如何通過與合作夥伴更好的協作來對應中國市場的這種變化，需要雙方包括高層在內整個的合資方進行比以往更加頻繁的交流。豐田與合作夥伴有一個共同的認知，就是在日新月異的中國汽車產業變化過程中，能夠更好地推進在中國的豐田事業，我們就必須要有更深化、更強化的合作。”小林一弘稱，豐田與合資方的關系今後會加強，會有變化，也會有更多深入的合作方式。

小林一弘指出，豐田今後要從一個傳統的汽車制造商向出行方案的提供商進行轉型，但是在轉型的過程中，尤其是在中國社會的轉型當中，如果不跟更了解中國消費者需求和中國社會變化的合作夥伴進行深入的交流合作，很難實現為中國消費者提供更多服務和產品的目的，因此，今後還會繼續加強跟合作夥伴的合作。

至於汽車進口關稅降低，小林一弘認為，這是一把雙刃劍，短期來講，對於豐田的進口車事業，能夠讓消費者以更低的價格獲得產品，還能銷售更多的車。但是，如果豐田不把註意力放在能夠生產更具有競爭力的車型、針對於未來消費者的需求做更多有競爭力的規劃，最終失敗的還是廠家自身。

小林一弘談到，豐田旗下的進口車雷克薩斯去年在華銷量超過13萬輛，但很多廠家也在做與進口車相關的業務，像奔馳、寶馬這些跨國車企的進口車比豐田要多很多的。產品能不能讓消費者滿意也是最關鍵的，不光是價格的問題，還有許多其他的因素。豐田認為最終的決勝因素是能不能生產出具有核心競爭力的車輛。

“豐田不只是進行進口車相關的業務。我們在中國去年超過120萬輛的銷量，其中10%是進口車，剩下90%都是國產車。如果進口車的價格降下來的話，進口車的產品對於豐田國產車的事業也是一種倒逼，也是一種促進。豐田能不能把國產車的競爭力真正地突破極限，能夠做得更好，其實是對於豐田的考驗。”小林一弘如此認為。

小林一弘指出，中國車市正快速變化， 通過本次車展，他認為不光是豐田，每一家企業都應該感覺壓力頗大。

在北京車展上，豐田帶來TNGA豐巢概念首款SUV車型C-HR和奕澤IZOA，以及卡羅拉和雷淩外插充電式混合動力版等26款車型。其中，一汽豐田發布的全新SUV產品奕澤，在外觀、環境貢獻能力、安全等方面都有進化和提升。豐田旗下合資公司一汽豐田常務副總經理水谷雅史也說道：“中國市場在飛速的變化發展，通過這次的車展，我們看到新的國產車不斷出現，以及新的品牌不斷出現。同時，我們也感覺危機感。所以，未來的汽車市場外資品牌與純國資品牌的競爭會日趨激烈。在這樣的競爭環境下，各大企業必須要提升自己商品的魅力與實力才可以。為此，從今年開始我們開始導入了TNGA豐巢概念下的新車型。”

不僅市場競爭加劇，油耗限制以及雙積分等環保政策也在倒逼車企調整產品結構。按油耗限值要求，2020年是5L/100km，而按雙積分政策，新能源積分比例2019年要達10%，2020年要達12%。為此，小林一弘談到，豐田在華推動電動化戰略，計劃2020年推出10款電動化新車型，這次在北京車展上全球首發的卡羅拉和雷淩插電式混合動力（PHEV）將於2019年生產和銷量。此外，在這次車展上，基本上每個廠商都在展出純電動（EV）的SUV車型，豐田今後也會在中國開發EV車型，將基於C-HR和奕澤進行EV的開發。