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央行連續第七日暫停公開市場操作 本周凈回籠2900億元

央行4月1日連續第7日暫停公開市場操作，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於較高水平，4月1日不開展公開市場操作。同時，央行還就7,14,28天期逆回購操作需求詢量。

今日無逆回購到期，本周央行未進行公開市場操作，共凈回籠資金2900億元。下周公開市場逆回購到期1000億元，為今年以來到期量最小的一周。

本周關註丨3月外匯儲備數據節後公布 這些投資機會最靠譜

【重磅新聞】

中國3月外匯儲備等數據節後公布

節後第一周即將公布的重大數據主要集中在中國、美國以及歐盟地區。其中，中國地區，中國人民銀行將於4月7日集中公布3月份中國的外匯儲備、黃金儲備以及官方儲備資產情況。國際方面，美國將公布3月新增就業人數和新增非農就業人數;歐洲將公布歐盟27國失業率。另外，IMF將在4月7日公布國際儲備及外匯流動性數據情況。

4月限售股解禁居年內第二

據Wind數據統計，4月A股限售股解禁數量263億股，在2017年月度解禁量中排名第二，僅次於9月份的266.6億股。但由於解禁個股股價偏低，以上周五收盤價計算，4月份解禁市值僅有1679.8億元，在全年排名倒數第二。

從周數據來看，4月第一周解禁數量最大，有106.7億股，占全月總量的40.57%，市值為462億元；第二周的解禁市值比第一周多，為536.26億元，而數量僅有73億股。其余兩周數量均在40億股左右，市值在300億元左右。

本周，雖然由於清明節放假股票交易日僅有三天，但解禁數量頗大，其中最大的是京東方A的99.2億股，占下周總量的92.97%，占全月的37.7%。據Wind數據顯示，京東方A限售股到期日是4月7日，解禁股東為重慶渝資光電產業投資有限公司、合肥建翔投資有限公司、北京國有資本經營管理中心。截至記者收稿，公司尚未發布限售股上市流通公告。但在3月29日，京東方A共發生了兩筆大宗交易，共成交2255萬股，成交價3.42元，較當日收盤價折價了1.72%。

除京東方A外，本周解禁數量超1億股的還有信邦制藥和杭蕭鋼構，兩公司上市日均為4月5日，數量分別為1.97億股、1.52億股，均是定向增發機構配售股。

140股披露年報

根據滬深交易所定期報告披露時間安排，本周將有140家公司披露2016年年報，其中107家已經進行了業績預告，29家預增，30家略增，13家續盈，15家扭虧，6家預減，5家略減，5家首虧，3家續虧，金鉬股份表示業績不確定。

猛獅科技去年完成了深圳華力特電氣、臺州臺鷹電動汽車公司、鄭州達喀爾汽車租賃公司等多宗並購，實現營業收入20.33億元，同比增長269.39%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤9459.72萬元，同比增長3298.40%;宜華健康去年出售宜華地產股權及醫療健康業務發展，全年凈利潤7.6億元至9.6億元，增長幅度為13.73倍至17.6倍。紫光學大、諾普信、ST獅頭、寶碩股份、沙隆達A、蘭州黃河去年的凈利潤下降幅度都超過100%。

1000億元逆回購到期

本周，公開市場將有1000億元逆回購資金到期。上周，央行公開市場連續暫停逆回購操作，截至周五，已經暫停了6天，共計凈回籠資金3200億元。

有分析認為，往年季末的關鍵時點，央行通常會開展逆回購等操作，來向市場註入流動性，但這個季末央行卻一反常態，暫停此前持續的資金投放，連續暫停逆回購操作。而從實際整體資金面情況來看，雖然上周資金面情況沒有之前緊張，但仍維持緊平衡狀態。央行此舉不僅顯示出對於目前資金面可控的信心，也提示機構在穩健中性的貨幣政策基調下，不要對央行 “放水”有過高期待。

【新股機會】

【板塊掘金】

周三 4月5日 第八屆中國石油化工重大工程儀表控制技術高峰論壇

為了更好的總結近年來國內大型工程及我國企業在國際工程實施中的經驗，研究“十三五”石油化工產業的發展以及智能工廠檢測、監測、控制、通信、安全、節能、環保等關鍵技術的應用和問題解決，促進政、產、學、研、用各環節的對接交流，使我國石油化工工程管理、EPC、設計、運維、物采水平進一步提高並與國際接軌，中國儀器儀表學會與中國石油和石化工程研究會定於 2017 年 4 月聯合召開“第八屆中國石油化工重大工程儀表控制技術高峰論壇”。

影響板塊：石油化工

影響個股：中國石化、淮油股份、石化油服

周四 4月6日 2017第八屆綠色汽車峰會

2017第八屆綠色汽車峰會於2017年4月6日在北京舉辦，GVC（Green Vehicle Convention）系列峰會是由上海決策者經濟顧問股份限公司榮譽出品，迄今為止中國區域內規模最大，國際化程度最高的節能與新能源汽車商業及技術導向性高峰論壇。並致力於交流、學習和商業推廣的平臺建設。目前，GVC系列峰會在全國多個城市已成功連續舉辦過七屆，2017年將迎來GVC的第八年。2017年第八屆綠色汽車峰會作為一個商業會議，將更註重於商務合作、更強的技術性導向和核心客戶的深入融合。

影響板塊：新能源汽車

影響個股：宇通客車、安凱客車、比亞迪

周四 4月6日 2017年3D打印與個性化醫療學術研討會

自從3D打印技術成功運用在醫療領域上之後，這一高新技術就被寄予了厚望。隨著社會人口老齡化的加劇和各類疾病的出現，傳統的醫療手段已經不能及時滿足病患的需求。3D打印技術的出現使得一些疑難的操作技術、難解決的病癥等變得相對容易一些。近年3D打印技術在醫療領域的突破層出不窮，從人體骨骼到人體組織，都已實現3D打印，我國國務院印發的《“十三五”國家科技創新規劃》中明確指出“加快3D生物打印技術”，這也說明了3D打印技術在醫療上的應用將迎來爆發期。 自我國CFDA批準3D打印人工髖關節和人工脊椎以來，3D打印助力個性化醫療成為人們關心的方向。在傳統的醫療手段基礎之上，3D打印目前除了運用到骨科、牙科和組織修複領域之外，在其他方面還極具開發潛力。

影響板塊：3D打印、醫療器械

影響個股：銀邦股份、泰爾股份、樂普醫療、迪安診斷

周五 4月7日 第七屆深圳國際物聯網技術開發與創新應用峰會

第七屆深圳國際物聯網技術開發與創新應用峰會（CIWTF2017-SZ）暨精品展覽將於2017年4月7日在深圳舉行，作為年度盛會，活動將結合集成電路創新技術及創新應用、針對IoT與5G的技術與應用，電動汽車、智能汽車技術與、人工智能與智能機器人(21.61 +0.51%,買入)、移動醫療、健康管理與遠程醫療、人工智能產業、工業4.0、智能工廠與工業物聯網、物流、智能穿戴產業峰會、AR/VR產業及投融資論壇等領域，邀請相關領導及聚集集成電路、物聯網及各應用行業、智能終端設備的專業人士、工程師、專家與決策人員，為整個產業鏈提供從半導體、傳感器、工業系統方案及各行應用，為行業帶來一場不可多得的技術盛會及物聯網解決方案的一站式交流平臺，也是業界絕無僅有的獲取銷售線索、收集市場訊息與技術交流的專業平臺。

影響板塊：物聯網

影響個股：漢威電子、同方股份、宜通世紀

韓檢方擬本周末起訴樸槿惠及其前首席秘書

韓國檢方計劃本周末前後對前總統樸槿惠及青瓦臺前民政首席秘書禹柄宇提起公訴。

據韓聯社報道，據司法界11日消息，無論對禹柄宇的逮捕證簽發與否，檢方特別調查本部都可能最快當天夜里對其提起公訴，為調查親信門事件畫上句號。雖然法院簽發逮捕證能為檢方增加20天的調查時限，但特別調查本部內部認為，在大選投票開啟的17日後繼續調查禹柄宇或對選舉產生影響，因此決定若禹柄宇不被批捕，將不會再次提請法院批捕，而對禹柄宇采取不捕直訴。

目前，檢方在以最快14日將該案移交法院審判為目標做最後的補充調查。但考慮到法院決定不予批捕禹柄宇等變數，檢方有可能在樸槿惠拘捕期滿的19日前，也就是下周初移交法院審判。

此外，繼三星掌門人李在镕後，樂天集團會長辛東彬可能因行賄罪被起訴。

央行周五進行1000億逆回購操作 本周凈投放1700億

周五，央行進行600億7天、200億14天、200億28天期逆回購操作，當日有600億逆回購到期，凈投放400億，連續四日凈投放。此外，央行還對7天、14天、28天期逆回購需求進行詢量。

市場人士指出，繳稅高峰來襲，央行多措並舉實施維穩，流動性趨緊但總體無憂，後續隨著繳稅沖擊消退，資金面或有所改善，但5、6月份擾動因素多，持續寬松局面不可期。

根據往年情況看，因企業申報繳納一季度所得稅，4月份財政存款通常增加較多，稅款入庫會造成流動性回籠。根據往年情況看，4月稅款征期通常在20日前後結束，因此當前可能處在繳稅高峰期，對短期流動性造成一定的回籠效應。雖然央行投放了一定量的流動性，但因短期繳稅規模較大，流動性難免出現波動收緊。

華創證券認為，央行大手筆投放MLF，但只是邊際上緩和資金的緊張，資金的不確定性依然存在。周一當天投放了4955億的MLF，主要是對沖周二2345億的MLF到期，也對沖17號順延15號的繳準以及4月中下旬開始的繳稅(4000-5000億)。但是從力度上看，4955億的投放明顯還是不夠的，因此後期不可對資金面過於樂觀。

海通姜超認為，流動性方面緊縮預期難消，貨幣政策短期難再寬松，一是金融過度繁榮導致資產泡沫，3月信貸同比下降，銀行表內資產擴張開始放緩，但表外融資高增意味著表外加杠桿仍在繼續，在金融去杠桿的大背景下，CD納入同業負債，MPA從嚴監管等政策或隨時到來。二是由於外占下降等原因，銀行超額準備金持續下降，測算2月超儲率已降至1.4%的歷史最低值，3月下旬以來央行持續凈回籠，貨幣市場資金偏緊。

申萬宏源認為，整體來看，央行貨幣政策堅持穩健中性基調。央行重啟逆回購顯示央行呵護流動性意圖，但同時季度繳稅等流動性擾動因素發酵，將持續影響市場情緒，料本周資金面將會維持緊平衡狀態。

北京好老板！咪蒙每月發3000元員工住房補貼；中美科技股集體大跌蒸發千億美金；暴走大事件本周五正式回歸...

靜靜 2017-11-30 08:26

【黑馬高調早報】第867期

文 | 靜靜

一

頭條：別人家的老板系列

1、北京好老板！咪蒙給員工每月加3000元住房補貼

11月29日，有網友曝出自媒體大V咪蒙在公司群中的截圖，表示公司每個月會給員工多加3000元補貼，實習生每個月1500元住房補貼。咪蒙如此大方的補貼很快在朋友圈刷屏，有網友評論：“一口氣漲3000也是沒誰了”“大手筆，咪蒙果然有錢”“住房補貼挺好，別少交公積金就行”……

此前也有不少企業針對北京的專項整治行動提出應急解決方案。11月27日，京東發文表示：如果有員工住所必須發生變化且未找到合適住所，可以直接申請員工宿舍，並且為此次在外租房且需要搬家的同事提供一定的關懷費用。

同日，自如CEO熊林向在北京的40萬自如客發出公開信。在信中熊林表示將全力提升房源供應量，並且保證12月31日前不會漲一分錢。

順豐快遞也在朋友圈發帖，發送員工宿舍的租賃需求：

公司直租員工宿舍：順義區500人需求、大興區200人需求、朝陽區60人需求。合法合規的公寓或酒店均可，房屋內須具備水電暖等條件。符合需求條件的可簽定長期租賃合同。

據悉，順豐目前已經解決了員工宿舍問題。

@誰特麽還用微博：於是一部分人三年漲薪200%的目標已經成功一半了

@絡腮紅猴：我們不一樣

@沒有故事的小張同學：別人家的老板系列

@在下張三：為什麽京滬的房子永遠漲，因為只有京滬才會有這樣的工資漲幅和機會

@唯微：戚薇雙十一為員工征婚，點贊中國好老板！

@白雪公主的七個郭敬明：景甜、陳學冬都送自家員工“愛鳳誒克斯 ”了@Demoooooo：其實吧，不開心真的只需要一個紅包拯救！

二

國內資訊

2、美國律師事務所Pomerantz宣布對紅黃藍提起集體訴訟

據外媒報道，美國律師事務所Pomerantz LLP今天宣布，對紅黃藍及其部分高管提起集體訴訟。Pomerantz稱，如果投資者在9月27日至11月22日期間買入紅黃藍股份，那麽可在明年1月26日前向法庭提出要求，成為集體訴訟的首席原告。

（Pomerants LLP向法院提交的的起訴書）

3、高瓴資本否認逢低買入紅黃藍 回應稱是IPO買進

11月29日消息，有媒體報道稱，近日，紅黃藍教育新進機構中出現了張磊的高瓴資本（Hillhouse Capital）。對此，高瓴資本向媒體回應稱：“（紅黃藍）是IPO買進的，不是新進的，言論屬於誤導。”

4、朝陽區紅黃藍新天地幼兒園事件調查情況公布

11月29日，朝陽區紅黃藍新天地幼兒園事件調查情況公布。朝陽區紅黃藍新天地幼兒園事件發生後，北京市紀委、市監委會同朝陽區紀委、區監委第一時間成立調查組，啟動相關調查工作。

經查，朝陽區教委主任肖汶、副主任付琳，存在對民辦教育機構監管缺失的問題；朝陽區教委社會力量辦學管理科科長韓斌，工作中存在失察失責、履職不到位的問題。針對以上情況，朝陽區紀委、區監委決定對上述責任人員予以立案調查。

5、最新！《暴走大事件》周五回歸

11月29日，王尼瑪微博宣布《暴走大事件》周五回歸。據悉，《暴走大事件》從2013年3月開播至今，一共播出了5季的內容，從一個默默無聞的網絡節目變成全國最大的網絡脫口秀節目，主持人王尼瑪更是微博粉絲超過1600萬，網傳下架原因是因為涉及敏感時事內容，具體下架原因並未公布。

@李野：處處留心皆暴漫，天下尼瑪是一家。

@地主家的貧民傻兒子：終於回來了 以為真的荊軻刺秦王了

@踱步雲之巔：豫章書院已經被央視報道了，王尼瑪總算渡劫成功……期待回來，不知道尺度……好，我們不說尺度，不知道節目內容會不會依舊勁爆！

6、迅雷公告：高級副總裁於菲被停職，涉嫌利益輸送

11月29日，迅雷發布全員郵件，稱經公司決定，即日起暫停於菲在迅雷集團的一切工作職務。迅雷金融方表示，目前於菲已辭去董事長職務，其與“內訌”無關。昨晚，迅雷還放出猛料稱，經內部調查，原迅雷高級副總裁於菲在任職期間，存在多項不當行為，涉嫌利益輸送。

7、迅雷金融發文：網心公司是玩客幣黑市交易最大服務商

11月29日，迅雷金融發布文章《九評玩客幣（一）》，稱迅雷CEO陳磊率網心公司頂風作案，違法充當玩客幣黑市交易的清結算服務商。迅雷金融稱，網心公司不僅提供黑市交易的清結算服務，還在這個服務中收取交易費用，每手交易費0.01玩客幣。

但同日迅雷董事會發表公開信給出的解釋是玩客幣是一種類似Q幣的虛擬資產。此外，迅雷董事會表態支持陳磊，對其有“充分的信任和授權，也有良性的監督”。“相信迅雷與它投資的迅雷大數據公司之間商業糾紛，會在陳磊領導下與對方以法律為依據，得到妥善合理的解決”。

@立業：迅雷金融、迅雷易貸、迅雷小遊戲、迅雷愛交易系迅雷大數據信息服務有限公司及其子公司經營業務，並非迅雷集團旗下業務。

@橙報官微：從昨日起，迅雷與迅雷金融發出了多條公告，爭執焦點不斷升級，從“品牌及商標授權”轉移至“玩客幣騙局”。爭執的同時，迅雷收盤暴跌，跌幅達11.57%。

@擋不住的一抹燦陽：迅雷何苦難為迅雷

8、中美科技股集體大跌，市值蒸發逾千億美金

11月30日消息，美國科技股集體下挫，創三個月以來最大單日跌幅。四大科技股巨頭“FANG”齊下跌（Facebook跌4%，亞馬遜跌2.71%，谷歌跌2.44%，蘋果跌2.07%），一日之間共蒸發了約600億美元市值，創下了自2016年2月以來最大跌幅。中概股也幾乎全線下挫，迅雷跌31.11%，紅黃藍跌8.42%，拍拍貸跌7.55%，阿里巴巴跌5.87%。阿里巴巴集團正計劃利用公司債市場籌集資金，推出期限長達40年的公司債，擬發售最多70億美元公司債券。

9、阿里巴巴或發行亞洲企業今年最大美元債券

11月29日，媒體報道稱，阿里巴巴擬發行債券分為5部分，期限分別為5.5年、10年、20年、30年和40年。期限為40年的品種，可能是一家中資非金融機構發行的到期期限最長的美元債券。如果最終發行規模達到70億美元，將超過中國恒大6月份66億美元的發債規模，後者是今年迄今亞洲非銀行企業發行的最大一筆美元債券。

10、疑似樂視總部賣大樓：面積2萬平，售價14億元

近日，多家北京房產中介公司放出消息稱，樂視將把整棟大廈出售，面積為2萬平方米，售價為14億元。知情人士透露，這一出售消息基本屬實，房源尚未核驗，目前處於委托階段。不過樂視內部多位人士表示並不清楚這件事，並表示樂視大廈是樂視控股的資產，其產權不屬於上市公司。

11、“e租寶” 案件二審宣判：駁回上訴，維持原判

11月29日，北京市高級人民法院依法對安徽鈺誠控股集團、鈺誠國際控股集團有限公司以及丁寧、丁甸、張敏等26人集資詐騙、非法吸收公眾存款上訴一案二審公開宣判，裁定駁回上訴，維持原判。

據悉，2017年9月12日，北京市第一中級人民法院依法對該案作出一審判決，對鈺誠國際控股集團有限公司判處罰金人民幣18.03億元；對安徽鈺誠控股集團判處罰金人民幣1億元；對丁寧判處無期徒刑，剝奪政治權利終身，並處沒收個人財產人民幣50萬元，罰金人民幣1億元。

12、海信起訴夏普電視專利侵權：後者稱暫未收到通知

11月29日，海信集團稱，旗下上市公司海信電器日前正式向北京和青島兩地法院發起訴訟，指控夏普多達十幾款在中國國內銷售的電視機產品侵犯海信發明專利權。目前，兩地法院已正式立案受理。但隨後，媒體致電夏普電視負責人，對方表示暫未收到法院通知。

13、雷軍：我們永生永世不會以利潤為中心

日前，在接受媒體采訪時，雷軍表示我們永生永世不會以利潤為中心，都會以米粉、用戶為中心。在小米被質疑的那個時間點，所有人都希望我們賣得貴一點，認為賣得這麽便宜，拿出去丟人。不能說我們內部沒有一絲動搖，但是我從來沒有。

此外，雷軍提到提高小米之家坪效的關鍵是1、爆品。沒有爆品不能制造流量；2、產品組合。沒有產品組合，吸引不了逛店的人。3、小米品牌和服務理念。

14、摩拜單車CEO：覆蓋全球200多城 與ofo合並無任何可能

在TheYearAhead展望峰會上，摩拜單車CEO王曉峰回應共享單車合並問題，稱“不覺得有任何合並的可能”。他認為，把產品差異化和用戶情感聯系做好後，沒有必要考慮其他事。王曉峰認為，任何一個企業能夠獨立存在都有其原因：一是有沒有強產品力，“和同類產品沒有差異化的話，最後用戶會拋棄你”；二是有沒有品牌力，“ 百事可樂和可口可樂花了上百年時間，在品牌塑造上花了非常多的心思”。

15、文化部抽檢50款手遊 網易博樂科技有限公司等遭處罰

11月29日，媒體從文化部在京舉辦的發布會獲悉，近期，文化部在主要手機遊戲產品中，隨機抽取50款手機遊戲產品進行“全身體檢”。查處北京逗遊網絡技術有限公司、網易博樂科技（舟山）有限公司等35家網遊運營單位，依法給予當事人罰款、沒收違法所得等行政處罰。

16、中國網絡視頻用戶規模達5.65億 付費意識已經養成

11月29日，中國網絡視聽節目服務協會發布《2017中國網絡視聽發展研究報告》。報告顯示，截至今年6月，中國網絡視頻用戶規模達5.65億，占網民總數的75.2%，保持網絡娛樂類應用首位。同時，中國視頻網站付費會員總數已超過1.7億人，2017年網絡視頻用戶的付費比例繼續增長，有超過四成的用戶曾為視頻付費，付費意識已經養成。

三

國際資訊

17、麥肯錫：未來13年機器人或搶走8億人的飯碗

日前，麥肯錫全球研究院發布報告稱， 到2030年全球最多將有8億人的崗位被機器人和自動化所取代。報告稱，無論是發達國家，還是發展中國家，都將受到該趨勢影響。其中，機器操作員、快餐工人和後臺(back-office)員工受影響最大。

18、蘋果反訴高通，指控驍龍820處理器侵權

11月29日，蘋果對高通提起反訴，指控高通的驍龍處理器侵犯了蘋果的專利權。這進一步擴大了兩家公司曠日持久的專利訴訟大戰的覆蓋面。據悉，今年7月，高通曾起訴蘋果，稱蘋果侵犯其數項專利技術，主要與提高移動設備電池續航時間相關。

19、蘋果新macOS系統曝出漏洞：無需密碼即可解鎖電腦

11月29日，蘋果公司最新的macOS系統出現嚴重漏洞：用戶僅輸入“root”作為用戶名即可進入系統，這意味著你不需要密碼即可解鎖進入一臺安裝了macOS High Sierra系統的蘋果電腦。對此，蘋果公司回應稱，“關於這個系統漏洞，我們對所有Mac用戶表示抱歉，發布這樣一個有安全隱患的系統我們十分後悔。我們的消費者值得擁有更好的系統安全體驗，我們將仔細審查軟件開發流程，以防此類事件再次發生。”

20、空客，勞斯萊斯和西門子宣布聯合研發電動飛機

11月29日消息，空中客車，勞斯萊斯和西門子已經宣布了達成合作夥伴關系，三家合作研發的項目旨在將現有飛機改造成電力驅動。該項目被稱為“E-Fan X”，其中涉及用功率在兩兆瓦的電動機逐步替代BAe 146客機的燃氣輪機。

21、惠譽：確認百度A評級 移出負面觀察名單

11月29日，國際三大評級機構之一惠譽今日宣布，確認對百度的A級評級，並將其移出負面觀察名單。惠譽表示這一決定是基於對百度領先的市場地位、更強的盈利能力、強勁的現金流、良好的風險管控能力以上四點的認可。

22、納斯達克尋求在明年上半年推出比特幣期貨

11月29日，據華爾街日報報道，納斯達克與券商Cantor Fitzgerald正考慮在華爾街交易比特幣。據熟悉情況的人士稱，納斯達克尋求在2018年上半年推出比特幣期貨。比特幣價格周三已上漲至11000美元。

23、Uber被指設立秘密情報部門 專門竊取對手商業機密

11月29日，The Economic Times報道稱，當地時間星期二，在Uber-Waymo訴訟預審聽證會上，一份證詞聲稱Uber設立有一個專門“竊取商業機密”的部門。 這份證詞表明，與谷歌母公司Alphabet的訴訟，可能只是Uber不恰當地竊取競爭對手商業機密活動的一部分。據悉，這一證詞來自前Uber全球知識產權部門經理理查德·雅各布斯。

今日思想

這次供給側改革一個非常重要的驅動力就是讓整個中國的產業供給側實現互聯網化、數據化，因為實現互聯網化、數據化，在這基礎上提供更多的解決方案，通過這些解決方案實現讓整個我們產業的供給側商家經營再上一個臺階，通過他們的效率提升、成本改善、服務創新，讓我們的消費者享受更好的服務，推動整個產業發展。

 —— 王興 美團點評

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深交所：本周對參與“樂視網”股票炒作的8個賬戶采取監管措施

據深交所網站4月20日晚間披露，本周，本所共對161起證券異常交易行為進行調查，涉及盤中拉擡股價、盤中打壓股價、虛假申報、反向交易等異常交易情形，本所及時采取了監管措施。對參與“樂視網”股票炒作的8個賬戶采取了監管措施。共對18起上市公司重大事項進行核查，並上報證監會4起涉嫌違法違規案件線索。

本周，針對一家會員因系統軟件升級缺陷造成創業板市場投資者適當性管理權限控制失效，導致部分投資者違規參與創業板交易，本所對其采取了約見談話的監管措施。

本所共對 10 宗違規行為發出監管函，4 宗涉及信息披露違規、3 宗涉及股票買賣違規、2 宗涉及規範運作違規、1 宗其他違規。 4 宗信息披露違規中，一是湖南千山制藥機械股份有限公司副總經理王亞軍因股票質押合約發生違約，其所持上市公司 0.44%股份被證券公司以集中競價方式強制減持，但未在首次賣出的 15 個交易日前預先披露減持計劃；二是金龍機電股份有限公司的控股股東金龍控股集團有限公司存在多筆質押式回購業務逾期違約，但未及時通知上市公司對外披露；三是蘇州勝利精密制造科技股份有限公司未在規定期限內對計提資產減值準備事項履行審議程序和信息披露義務；四是四川北方硝化棉股份有限公司未及時對超出預計金額的日常關聯交易履行審議程序和信息披露義務。

3宗涉及股票買賣違規中，一是長江證券股份有限公司第一大股東新理益集團有限公司在年度報告預約公告日前 30 日內違規買賣上市公司股票，並違規進行短線交易；二是天馬微電子股份有限公司監事會主席王寶瑛在一季報預約公告日前 30 日內違規買賣上市公司股票；三是廣東汕頭超聲電子股份有限公司監事會主席黃澤斌的配偶在年度報告預約公告日前 30 日內違規買賣上市公司股票。

2宗涉及規範運作違規中，一是寧波潤禾高新材料科技股份有限公司購買理財產品金額超過董事會的審批額度；二是安徽開潤股份有限公司使用閑置募集資金購買理財產品金額超過董事會的審批額度。

1宗其他違規為，浙江康盛股份有限公司因發行股份購買資產並募集配套資金方案待證監會重組委審核申請公司股票停牌後，在披露終止方案公告後未及時申請上市公司股票複牌。

稅延養老試點只差“臨門一腳”，首批產品最快或本周獲批

稅延養老政策已齊備，第一批參與試點的12家險企也已出爐，整個市場現在拭目以待的是試點進入實操期的“臨門一腳”——稅延養老首批產品的正式面世。

昨日，在12家試點險企之一的太平養老主辦的個人稅收遞延型商業養老保險（下稱“稅延養老”）政策宣介會上，第一財經記者從太平養老產品精算部總經理謝琦處了解到，預計太平養老最快將於本周拿到產品批文。這就意味著，首批稅延養老產品最快或將在本周內獲批。

據第一財經向多家險企了解，盡管5月末銀保監會發布的產品開發指引中並未涉及具體收益率的規定，但銀保監會的窗口指導中，A類收益確定型產品的固定收益率範圍為3.5%～4.025%之間，B類收益保底型產品的保底收益率範圍為2%～2.5%。

首批產品最快或本周內獲批

從4月到5月，“十年磨一劍”的稅延養老試點終於取得實質性突破，試點通知、稅收公告、管理辦法、產品指引相繼出臺。而上月末，12家首批獲得稅延養老試點資格的險企名單也已出爐。接下來，就待稅延養老產品的正式面世。

“我們都在等待產品的批文。”一名獲得試點資格的險企高管對第一財經表示。

而昨日，謝琦在太平養老針對機構客戶的稅延養老政策宣介會上表示，預計太平養老最快將於本周拿到產品批文。

這意味著，首批稅延養老產品最快或將在本周內獲批。

謝琦認為，稅延養老產品的開發原則可以歸納為五方面，即安全透明、轉換靈活、收費合理、終身領取、贈送保障。

從安全透明方面來看，根據此前的管理辦法和產品指引，此次試點的稅延養老產品分別為A類收益確定型產品、B類收益保底型產品（包括每月結算的B1款產品和每季度結算的B2款產品）以及C類收益浮動型產品。

第一財經從多家險企了解到，盡管5月末銀保監會發布的產品開發指引中並未涉及收益率的規定，但銀保監會的窗口指導中，A類收益確定型產品的固定收益率範圍為3.5%～4.025%之間，B類收益保底型產品的保底收益率範圍為2%～2.5%。險企在這個範圍內進行產品申報，且申報的收益率有所差異。

而C款產品收益率下不保底，上不封頂，因此在管理辦法中，銀保監會規定，參保人年齡大於55周歲的，保險公司不得向其銷售C類產品，並且設定了兩個“50%“的限制，即參保人每次交費（含轉入產品賬戶價值）時，購買C類產品不得超過其當次交費的50%；參保人進行產品轉換時，C類產品賬戶價值不得超過其全部產品賬戶價值的50%。

第一財經了解得知，各個險企申報的產品種類也不盡相同，部分險企申報了A、B、C類全套產品，而部分險企目前只選取了部分產品類型進行申報。據謝琦介紹，太平養老的申報產品類型僅限於A類及B1款產品。

“養老金特有的要求，就是穩健和長期。養老金管的是未來三四十年，即使對臨近退休的人，也至少要有一二十年。所以要用長遠的眼光來看待和評價。養老金的收益不應單純以高低為標準，而應以使人安心、放心的穩定，不大起大落為標準。“謝琦表示。

而相比市場上其他商業養老保險產品，稅延養老產品的透明度高體現在：收費項目少，僅兩項收費（初始費和轉換費）；收益計算簡單，信息披露頻率高；銷售演示嚴格。“目前僅B類產品可以進行銷售演示，規定利率演示區間是保底利率到4.5%，這是前所未有的。而C款是禁止演示的。”謝琦表示。

從第一財經了解的情況來看，多家險企申報產品中的初始費用均低於保監會規定的上限（A、B類產品收取比例不超過2%，C類產品收取比例不超過1%）。業內人士分析稱，今後比較稅延養老產品的時候，不能只看收益率，要從收益率及初始費、產品轉換費等綜合來看。

這里所謂的產品轉換，是指此次稅延養老產品設計為了考慮消費者購買以後的便捷性，提供了轉換的權利，而這也是之前險企認為頗有競爭壓力的一大關鍵點。“稅延養老保險產品的四款產品實際上可以看成四個收益風險不盡相同的賬戶，在退休領取前，消費者可以根據自身的生命周期特征以及市場上不同保險公司的收益狀況進行自主轉換。”謝琦表示。

“第三支柱”或為根本出路

事實上，稅延養老試點醞釀歷經十年，始終被市場高度期待。究其原因，中國社科院世界社保研究中心副秘書長齊傳鈞認為，稅延養老背後所代表的我國養老體系“第三支柱”或為未來養老格局中的根本出路。

“未來我國養老可能出現兩條主線：一是人口老齡化來臨，基本養老保險向著全覆蓋的方向發展和整合，財務壓力巨大，基本養老保險的‘保基本’特征越來越明顯。二是企業年金滯後發展，建立多支柱體系必須另辟道路，所以個人稅延養老保險責任重大。”齊傳鈞表示。

太平養老黨委書記、總經理彭毅則認為，稅延養老政策落地是因勢而至。從黨中央、國務院出臺一系列加快養老事業發展的政策措施到“實施健康中國戰略”，養老保險事業的發展從來沒有像今天這樣受到重視。同時，我國老齡化步伐不斷加快，深度老齡化面臨需要解決的問題從來沒有像今天這樣迫切。從這個意義上講，稅延養老保險政策的落地為養老保險事業的發展開辟了廣闊前景。同時，保險行業要順勢而為。當前我國保險業正處於改革紅利的持續釋放期、保險需求的爆發式增長期和國家政策的密集出臺期，保險業要抓住機遇，牢牢把握政策紅利、發展紅利和市場紅利。

對於此次試點選擇的上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業園區三大試點地區，齊傳鈞認為，這三個是我國金融意識、經濟發達程度相對較高的地區，國民素質也相對比較好，但這三個地方也各有特色，囊括金融業的白領、金領；新型工業的藍領；還包括最發達的“草根經濟“，使得試點可以在各種不同的群體中展開。

不過，齊傳鈞同時表示，稅延養老政策未來還有進一步完善的空間，譬如是否允許沒有稅延的超額購買、是否定期調整繳費額度絕對標準上限、是否要與企業年金個人賬戶銜接、是否允許在有稅收懲罰的前提下在非特殊情況下提前支取等。

同時，從更宏觀的層面上來說，他認為，在面對未來人口老齡化、經濟全球化、信息產業化、新型城鎮化的局面下，稅延養老發展空間不可低估，甚至應該超過“第一支柱”，但短期內需要破解一些制度性障礙，例如加快財稅體制改革，才能真正撬動巨大的存量儲蓄資源。

第一財經研究院本周起發布“中國金融條件指數”

第一財經研究院本周開始發布“第一財經研究院中國金融條件指數”，該指數分為日度指數和月度指數，其中日度指數每周發布，月度指數每月發布。該指數旨在為觀察中國宏觀金融環境提供新的視角和度量工具。

“中國金融條件指數系列是第一財經研究院為衡量中國融資條件、融資可得性，以及宏觀金融綜合松緊程度而創建一個指標，對政策制定者、金融市場參與者和公眾都具有重要的參考意義。”第一財經研究院院長楊燕青表示，“日度指數反應更為靈敏，可以幫助我們在滯後的宏觀金融數據公布之前對趨勢形成預判，而月度指數則能更為全面地反映全社會融資條件和情況的變化。”

第一財經研究院中國金融條件日度指數8月28日報0.31，在2018年上半年，日度指數均值為1.09；第一財經研究院中國金融條件月度指數7月報0.51，低於6月的0.93。兩個指數的變化均反映出中國金融環境在邊際上的放松，尤其是7月下旬以來快速回落。

日度指數基於交易類數據，統計起點為2015年1月5日；月度指數基於交易類數據與統計數據，區間更長，起點為2008年9月。0代表指數運行均值，指數越高代表金融環境越緊縮，指數越低代表金融環境越寬松。

將金融因素納入宏觀政策框架是全球趨勢，也符合中國國情

2008年全球金融危機之後，各國對於金融的波動性及其對宏觀經濟影響的反思和討論從未停止，其中一個重要成果就是將金融因素納入宏觀經濟模型。

按照西方中央銀行的理論模型，央行可以僅通過調節短期政策利率就可以影響各經濟主體在消費與投資上的決定，然而，從實證經驗看，貨幣政策在傳導過程中面臨諸多限制，例如金融機構面臨的制度上或監管上的約束會導致資金供給不足；又如借款者與資金出借者之間的信息不對稱也會導致資金價格偏離均衡水平。

中國一段時間以來存在的“寬貨幣+緊信用”的現象表明，無論是短端的貨幣市場利率或長端的企業貸款利率都不足以判斷社會整體的融資條件。2018年以來，人民銀行放緩了“加息”的步伐，僅在4月中旬分別提高公開市場逆回購利率與中期借貸便利利率5個基點，另外三次實施“定向降準”措施鼓勵金融機構支持小微企業融資，然而社會融資規模與M2的增速依然呈下降態勢。7月社融存量的同比增速下降至10.3%，為社融數據公布以來的最低值。短端較為寬松的貨幣狀況與長端偏緊的信用擴張形成鮮明對比。

毋庸置疑，金融市場在貨幣政策的傳導機制中起到了至關重要的作用。第一財經研究院推出的中國金融條件指數系列，覆蓋了貨幣市場利率、國債收益率曲線斜率、信用債利差、資產價格指數等市場數據和指標，通過盡可能多地參考各類主體的融資條件，可以更好地衡量社會整體宏觀金融環境。

以金融條件指數度量中國金融市場10年發展

以第一財經研究院中國金融條件指數的月度指數運行情況，中國金融市場條件在2008年9月以來經歷了若幹階段。

第一階段為2008年9月至2009年12月，中國金融環境整體保持在寬松區間。月度指數從2008年9月的0.62快速下降至2009年3月的-2.10，隨後維持在較低位置。2008年底，為應對全球金融危機，中國政府推出規模高達四萬億的一攬子刺激計劃，人民銀行在此期間五次降息、四次降準，形成寬貨幣、寬信用格局，旺盛的融資需求催生了一系列銀行表外業務及同業創新，銀行繞道信托計劃為房地產企業和地方政府融資平臺進行融資，影子銀行開始快速擴張。

第二階段為2010年1月至2011年9月，中國金融環境從寬松走向緊縮。月度指數從2010年1月的-1.23逐漸上升至2011年9月的1.86。為應對CPI與資產價格快速上漲，刺激政策在2010至2011年間逐步退出，人民銀行十二次提高存款準備金率並五次提高存貸款基準利率。期間，銀監會頻繁發文收緊“銀信合作”，例如2010年72號文要求銀信理財合作由表外轉至表內並計提撥備、102號文明確規定不得使用理財資金直接購買信貸資產等。

第三階段為2011年10月至2014年12月，中國金融環境整體偏緊。月度指數在0.21至1.72區間震蕩。2012年，中國經濟增長壓力凸顯，實際GDP增速由2011年的9.5%下滑至7.9%，CPI與資產價格回落。一方面，為緩解中小企業融資壓力、推動經濟增長，人民銀行在2012年兩次降息、降準，在證券行業鼓勵金融創新的背景下，券商與基金借助通道業務對接銀行表外資產。另一方面，2013年3月，銀監會發布8號文控制非標準化債券資產規模，規定理財資金投資“非標”余額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限。為滿足“非標”比例要求，金融機構通過同業負債擴大分母達標，從而導致貨幣市場利率波動性上升，並在2013年6月和12月兩度引發“錢荒”。

第四階段為2015年1月至2016年11月，中國金融環境迎來新一輪寬松周期，月度指數由2015年1月的0.51下降至2016年11月的-1.05。2015年，實際GDP增速跌至7%以下，中國經濟步入“新常態”。為應對外匯占款趨勢性下降及經濟下行風險，人民銀行在2015年五次下調存貸款基準利率、四次降低存款準備金率，同時通過打造利率走廊模式控制貨幣市場波動性。房地產限購放松以及地方債務置換推升融資需求，寬松的資金面推動了風險偏好上升。

第五階段為2016年12月至2018年6月，中國金融環境在偏緊區間震蕩。月度指數由2016年12月的-0.43攀升至2018年6月的0.93。2016年底，貨幣政策與金融監管雙雙收緊，中央經濟工作會議定調穩健中性貨幣政策，國海證券“代持”事件引發的信用風波觸動監管當局下決心治理金融亂象。2017年3月末，銀監會連續發文對“三違反”、“三套利”和“四不當”進行專項治理；7月，國務院成立金融穩定發展委員會，促進金融監管協調；11月，十九大報告提出“健全貨幣政策和宏觀審慎雙支柱調控框架”。2018年上半年，資管新規落地，金融環境較2017年進一步緊縮，貨幣政策則呈邊際放松態勢。人民銀行通過“定向降準”、抵押品擴容等手段扶持實體經濟融資，試圖疏通從寬貨幣到寬信用的貨幣政策傳導渠道。

自2018年7月起，中國金融環境或將邁入新階段，但仍需要更多的數據來支持未來的判斷。7月23日國務院常務會議提出“保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕”之後，日度指數開始顯著下降，目前日度指數在0上下浮動，即指數歷史均值水平附近。7月31日中央政治局會議提出“穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期”，中國金融環境有望進一步寬松。

第一財經研究院/智庫是第一財經旗下的非營利獨立智庫研究機構，其宗旨為“致力改善經濟政策”。智庫以全球化的國際視野，基於事實和數據的獨立研究和分析，提供創新的可實施政策方案和建議，以提高中國經濟政策的質量和透明度，並推動有效而公平的全球經濟金融治理。作為全球和中國高端智見資源整合者和依托於強大媒體影響力的智庫機構，第一財經研究院出品年度旗艦報告、課題研究、宏觀分析、行業與市場報告，以及指數和排名等系列產品。

責編：蘇蔓薏

本周財技人顯現的公司

(1) 萬德金融(8163，前萬德移動、中建資源、易貿通)購入主要股東財技顧問股

2019年2月18日，該公司購入王顯碩旗下的智略企業服務有限公司全部股權，價格800萬元。該公司主要從事企業祕書服務，盈利約有100萬至200萬，資產值約224萬，以收購價計算溢價2.56倍，溢價較高。

據公司稱，鑒於香港上市公司之穩定增長，董事會預期香港上市發行人對企業管治事宜及遵守規管香港上市公司的適當地方法規及其他相關法定及監管規定之專業服務需求將存續。因此，董事（包括獨立非執行董事）認為買賣協議之條款屬公平合理，且收購事項令本集團可參與於香港提供公司秘書服務，符合本公司及股東之整體利益。

王顯碩早年在金利豐工作，後創辦智略融資，曾多協助金利豐作融資，曾擔任或現任比速科技(1372，前怡益控股)、中國公共採購(1094，前新怡環球)、德泰新能源(559，前精藝控股、星采控股、華藝銅業、國藏集團)、東吳水泥(695)、智易控股(8100，前活力世界、聯夢活力世界)、光啟科學(439，前英發國際)、權威金融(397，前合一集團、金寶國際集團、元開達利環保、星虹控股、康健醫療科技、香港體檢、中國保綠資產、君陽太陽能、君陽金融)及順龍控股(361)的董事，當中或多或少和金利豐有關。

其所持有之萬德金融，是於去年9月至10月間在場外購得。

(2) 迪臣建設(8268)自己人買殼

2019年2月21日，迪臣集團(262)宣佈王鉅成會購入旗下上市公司迪臣建設(8268)的控股股份，觸發全面收購。

王先生早年於中油燃氣(0603，前金力國際、光通訊國際，中華城市 燃氣、日本亞太事業投資)一戰成名，後來擔任中國信息科技(8178，前衝浪平台軟件)、漢傳媒(491，現英皇文化產業、前偉柏集團、兆晉國際、瑞力控股)、遠東控股國際(0036，前昌生興業、遠東投資實業(1982)、亞洲電視集團、遠東投資、遠東科技)、匯銀控股(1178，前稱天年生物、共享經濟集團)、俊文寶石(8351，前永恆國際)、時時服務(8181，前港深聯合、恆生控股)、星美國際(0198，前大富地產、DC財務、東方魅力)、德普科技(3823)、富元國際(542，前星晨集團、馬聯香港、新嶺域集團)，也曾入股惠生國際(1340)及錦恒汽車安全(872，現啟迪國際)，當年不乏金利豐、醫生系及「皮丘」系身影。

當然，現時迪臣建設亦持有不少醫生系及「皮丘」系股份，所以其實今次交易只是把檯底交易變成代名提上檯面而矣。

《２０１０年印花稅（修訂）（第２號）條例草案》本周五刊憲