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上周更新 (3 MAR - 9 MAR) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/03/3-mar-9-mar.html
上周初投資組合加入置富(778)及永安(289)兩隻實物資產型收租股票, 前者賣點係希望政府再度出招打擊樓市後會對REITS帶來正面影響, 現價$6.77來年有起碼5厘息打底雖然唔算非常吸引, 但亦係相當穩陣, 算係愈低愈值得買既股票, 萬一急需資金換馬, 股票流通性亦夠高, 算係比揸現金好; 至於永安(289)亦係收租類股票, 半年前已經開始睇好, 早前曾因換馬恆隆(10)而沽出, 長線穩陣到爆之餘, 短期催化劑係月內會公佈業績, 雖然股價已在高位, 但派息可以有驚喜, 要買就趁早買定.

周中趁低吸納時代集團(1023), 正如早前留言所講, 公司中期業績比想像中失望, 但現價$3.6相當於P/E不足10倍又不算貴. 已經還清所有債務, 預期資本開支不足1億, 2013年其實有相當條件提升派息率至60-70%, 即全年每股派$0.22-$0.26或2.2-2.6億. 中期業績已經將市場預期完全扭曲, 股價未來半年表現應該不會太好, 所以操作上係先買基本注坐住先, 下一站等IPO價先再接. 周中亦有趁恆隆(10)急跌接貨, 後來先知應該係股東Davis Advisors沽貨套現, 出貨位$47可能係短期阻力, 所以暫時唔會再加注.

另外亦賣出海通證劵(6837)換馬敏華(1999), A股走勢太難捉摸, 相對於美股節節破頂實在太大對比. 美國進一步確認經濟復甦勢頭, 出口股點都要有. 早前創科(669)被震走, 又唔想現價高追, 敏華(1999)估值相對地仍算可以接受, 所以轉買呢隻; 周四加注理文化工(746), 主因比較奇怪下半年好似少左個盈警, 公司業績有權大幅進步. 加上早前指數急跌理文亦無進一步破底, 現價應該有得搏, 反正18號會出業績, 個多星期就會決勝負, 而有關呢轉上市公司中期業績前有出盈警而全年無出既情況我稍後會再於另文討論.

星期五下午建滔系公佈業績, 子公司建滔積層板(1888)下半年毛利率進一步轉差, 但生意則明顯好轉, 出奇地增派息之餘, 業績報告之中亦可以睇中管理層對來年公司表現甚具信心. 若然業績確然已於2012年上半年見底, 現價$3.9講緊往績10倍P/E左右絕不算貴, 所以當日下午開市後自己已經不問價小注追入. 短期內應該會有數間大行調升目標價, 暫時會繼續持有, 有機會再加注.

預期建滔呢類"業績比預期好"既情況於三月份會陸續出現, 所以呢轉業績期一定要打醒十二分精神留意. 自己亦多得CITIBANK取消最低佣金收費, 至年底買賣股票佣金一律0.2%, 所以可以將注碼打得好散, 分段買或買多幾隻都唔駛太擔心手續費問題, CITIBANK今次值得一讚.

明日系奪殼記(3): 補充及創業板篇(2，更新)

明日系這個故事很長，到現在還未寫完，更有可能爛尾，今日我們來談談中華網(8006，前香港網)。嚴格來講，呢隻唔太算明日系入主的殼，甚或可能退出，但因為之前跟蹤過、亦曾經入過股，故參上一筆。

(1) 中華網(8006)的易手
這故事要由2004年說起。在2004年的時候，中華網開始作小量投入於網絡遊戲市場。在2004年8月，公司購入從事中國遊戲業務的北京一起玩網絡科技有限公司的母公司Equity Pacific Limited的11.1%股權，作價80萬美元，其後在2004年11月，投入320萬美元，把股權增至36.5%。在2005年8月，又投入100萬美元認購新股，又使股權增至48%。

在2005年，北京一起玩網絡科技有限公司旗下之遊戲熱血江湖大獲推出免費，結果大獲成功，於是中華網意識到這項投資的價值，結果在2006年3月以1,800萬美元現金及中華網股份購得全部股權，這成功亦引起母公司的注意。在2006年11月，中華網母公司以1.1億美元，其中為5,000萬美元現金加上6,000萬美元無抵押承兌票據支付，另加上上市後市值的5%紅利代價，惟該作價不多於2,500萬美元，即代表市值可達5億美元。

這部分業務購入後，即時被視為明日之星，並利用該業務即時向各私募基金發行1.68億美元的可換股票據，如公司在2009年11月13日上市，這部分債權即變成股權，結果大賺而回，可謂是空手套白羊。這項業務在當時看來是母公司對子公司的掠奪，肯定屬於賤賣業務的一種，但最終卻埋下被破產的伏線。

後來因為遊戲業務黏著度不強，業績很快就下滑，加上受到金融海嘯的影響，上市就變得困難。2008年7月，母公司突然贖回予中華網票據，中華網把股做股份40合1，並派發5.34元股息，公司也開始回購，估計是為減少遊戲收購所發行的股權之售出帶來之沽壓。另外，公司亦購入母公司的股權，支持股價。之後公司繼續派發1次、2次、3次及4次及5次特別息，連上之前1次，合共派12.36元，為母公司帶來大量資金，這批資金是用以贖回購入因上市失敗帶來的可換股債券的贖回壓力，結果各基金接受回購，只剩下Evolution，這基金其實當年和華匯很有關，詳細如這貼，最終因為他不還錢引起雙方的訴訟。

在當中的這段期間，中華網在資金不足下，為解決公眾持股量少於75%的規定，母公司決定以3.5元放售500萬股，最終由劉志遠及有關人士購得，這部分股票估計放入東盛證券(前工商東亞)、海通證券及招商證券，並放出合作的消息，但最終估計部分應已出售，售價約在4元左右。

在2011年10月，法院作出裁定，認為母公司需還款予Evolution，於是公司申請破產保護，並被勒令美國除牌，結束在中國網絡業的歷史，並開始9進行重組，其中包括出售遊戲業務，以償還債項，最終達成和解。

在2012年9月，母公司開始有出售中華網的意向，並在11月、12月及2013年1月收到幾項初步表示。最後在假後2013年2月14日，終於獲得一名僅24歲的陳穎臻控制的QiYi Holdings Limited以4.1元提出收購，他父親陳洪先生則提供充足財務資源作收購之用。仲有他們的股票是放在交銀國際，交銀國際曾對陳洪先生的中國安芯發表利好的研究報告。

(2) 中國安芯
1. 股權交易變化
這名陳洪先生，據生果日報報導，其實就是中國安芯(1149，前博智國際藥業)的大股東。早期筆者已經寫了很多關於這公司的做假的文章，如這篇、這篇和這篇。後來的發展，和我們預料的不遠。

在收購成功後，鍾厚泰以7,900萬購回上市公司的原資產，並改名為中國安芯。之後，核數師由著名的陳葉馮會計師事務所，變為四大出現問題較多的德勤出任，可能都是有特別原因，但一年後辭任，又換上信永中和。另外，亦古惑配售1億的購股權，每份1仙，股行使價1.22元，集資約1.23億元，之後股價開始暴升，一度升至3元的水平，成為當年熱炒股。

之前我們指稱是前老闆鍾厚泰妻子有關的吳文英，在11月以65仙把355,384,616股權出售，套現剛好2.31億元，這筆可能是殼價。

其中陳洪購入2.1億股，牛成瑛購得136,153,846股，佔當中的97.5%。根據這份公告，陳洪為中國安芯的核心資產深圳市安芯數字發展有限公司的董事，牛成瑛和深圳市安芯數字發展有限公司主要股東之一牛成俊相近，估計是親屬，胡佩蘭則於重組前這公司控制最多股權，估計陳洪是他丈夫，又或者是親屬。從這張圖可見，其實在重組前，可能已實施骨幹持股，故或許剩下股權是由大股東提供款項予員工認購。近期，由一位年紀僅31歲董事的劉中奎，擔任深圳市安芯數字發展有限公司董事長，胡佩蘭僅擔任董事，至於陳洪則是失了蹤，這位人兄是否因為公司有些問題，所以不肯擔任董事?





為解決部分資金壓力，幾位主要股東於8,200萬人民幣出售物業予上市公司，套取上市公司資金，不久，陳洪利用購得這批股份進行先舊後新的配售，成功集資3.45億元。另外，在2011年之後公司一次過批出3,700萬購股權予個別人士，行使價2.12元，
2012年亦有這種大手筆，我想起大廢柴兄當年的文章說的好老闆。令在此事後不久，Yang Kezhi及牛成瑛亦在2011年5月把可換股債券完全出售，但一星期後卻見有人行使。

在2012年1月，陳洪先生購得前主席鍾厚泰的所有股權，並把陳楓弄上主席之位。這名先生曾任一家叫做深圳市寶安養雞公司，即後來於深圳A股上市的康達爾（集團）股份有限公司的董事長職務，這間公司在當年A股就是一隻妖股，故事如這連結。

2. 收購及盈利的關係
在2011年至2012年公司進行幾次收購，出手很大，但盈利能力均強，計上去作價完全不高，為何賣方這樣慷慨?
1. 2011年11月，向王瓊購入從事安防產品及閉路電視產品深圳市豪威未來科技有限公司，作價3.15億，以1.26億現金及1.89億承兌票據支付，保證盈利9,000萬，市盈率3.5倍，其後因盈利未達保證要求，故扣回9,670萬現金代價。

2. 2012年3月，以2,984萬美元(相當於232,162,980元)購得Anxin Mate Holding Limited之股權，名稱和上市公司相像，以現金及新股支付。

3. 2012年6月，以3億向符春敏購入吉林省贏科信息技術有限公司之股權，以約640萬現金及新股支付，盈利保證分別為5,000萬及7,800萬元，保證市盈率分別為6倍及3.8倍。

相信手法是，先用上市公司製造盈利，然後回購印發的新股即可以解決現金過多的問題，但問題先決要現金多，所以配股集資是重要的，維持股價也是重要手段。根據公司帳目，毛利達90%，但現時應收款是超過半年營業額，帳期在90日以上超過2.2億，較住年約6,000萬增加2倍以上，手上現金達12億現金，但不派發股息，這間公司可能是透過激進的帳期，及高估的毛利率把貨物銷出去，已預期部分錢無法收回，這是把帳目盈利集中早期爆發利好估值，最後在完成任務後，撇帳解決就又一生活，但現金在手上，債項看來少，營運上也不需派，更較收購前更多，但相對較盈利穩定，我認為這部分現金有可能有一些特別的原因不能動用，所以造成這個情況，所以這帳目確實很大機會有一些問題的。

今次購入這隻中華網，未知又想玩甚麼概念，中國安芯的現金有否流向這次收購，筆者拭目以待。

(待續)

味氏證券行如何操作股票實錄(5，更新)

這系列很久沒有寫，因為時間關係先寫一點點吧。

上年談到崔老闆有一個金礦，但這一個金礦已經停工生產，但是這金礦其實只是時間不就，如果肯花多1、2個億投入，或許每年能賺個幾千萬，但是就是一直沒有錢和時間去理會，就給人土豪霸佔了，現在土豪投入了一些錢，就把礦開了一些，金價一漲就發了財，每年一年賺了1,000萬.。

不過崔老闆現在總算是一間香港上市公司的主席，雖然還欠高利貸2億多，但表面都算是一個有錢人，臉上有光，於是再向地方政府和土豪談好，把20%股權加上補2,000萬給他，另捐助地方政府3,000萬。土豪心想，這樣一賣，他能拿走2,000萬，也就算了，況且別人都收了好處，也不會護著他，也就接受了這提議。這5,000萬又是向味老闆借的，現在他欠3億了，但他還有一個賺錢的金礦80%股權，味老闆於是協助他把這金礦賣掉。

首先，找幾個估值師和會計師核定資產和負債，最終評定這個金礦含金量不錯，值15億元，但注入哪兒好呢?  煲湯當年的殼股，因為為欠了重債，還是沒有著落，於是煲湯就決定利用這隻殼來協助把金礦上市，順便幫幫這殼主。

首先，煲湯決定為這隻殼做白武士，先把原有業務脫離，然後10,000合1股股份，變成5,500萬股，又創下香港合股紀錄，然後認購5,000萬元可換股債券及5億股新股，每股股價均為10仙，並要求債權人以煲湯注入的1億元之中的7,000萬元加上其他以股折債，並以10仙發行3億股解決問題，另外其他小股東則每11供19股集資，使這部分股本增至2億股，完成後，煲湯持有擴大前股本50%，擴大後股本則為66.7%，成為大股東，至於債權人持有擴大前30%，擴大後20%，小股東則持有20%，擴大後13.3%，最終因顧及全體股東及債權利益，重組最終獲得通過，並經營小量太陽能導光板及金屬貿易業務，易名煲湯資源控股。

上周更新 (7 APR - 13 APR) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/04/7-apr-13-apr.html
上周指數反彈, 個人組合無太大變動, 主要操作係沽出全數永嘉(3322), 換馬對象繼續係大快活(52)及理文造紙(2314). 理紙係少數經歷完上周五大跌後可以完全收復失地兼創新高之股票, 明顯強勢; 要注意係此股成交較薄弱, 幾百萬股沽盤已經可以跌超過5%, 所以策略上係長期低市價3-5%掛住個買盤, 接到就接, 接唔到就由佢.

調查機構IDC數據顯示全球PC首季付運量按年大跌14%, 而聯想(992)首季出貨量則維持1,170萬部, 市佔率升至15.3%. 表面睇以上新聞對聯想不算十分利淡, 但聯想(992)過去一個星期卻跌近一成, 市場明顯對公司未來投不信任票. 科技產品公司發展結局可以極度兩極化, 因此投資者對此類公司看法普遍甚為極端: 看好者可以對公司未來充滿憧憬, 冀望最終會成為全球霸主; 看淡者則可以將壞消息無限放大, 更甚至可以將想像延伸至公司江河日下, 最終倒閉收場; 正因如此科技產品公司股價會特別大幅波動. 我自己對聯想長遠發展仍然看好, 但現價當然唔會盲目衝入場同市場硬碰, 繼續持有, 等待股價喘定後再決定是否加注.

今個星期投資組合亮點在於置富(778)節節破頂, 現價$7.32往績股息率跌至4.43%, 當然甚不吸引; 不過如果計及來年1成增長, 現價則大概有4.9厘, 尚算可以接受. 政府連環出招後, 本港樓市已經開始乏力再上. 現時的確大部份人都已經唔再願意捱招入場買樓收租, 市場對投資樓市意慾下降, 資金尋求出路, REITS有實物資產BACKUP, 的確係上佳代替品. 當然唔會有人會賣左層樓全數換REITS, 但中產家庭有數百萬流動現金, 將舊錢拆開幾份分別買REITS, IBOND, 公用股等等收益穩定項目可能性的確存在, 因此現時REITS吸引力應該比想像中更高. 唔建議現價再重注追房託基金, 但若然早有貨底, 亦唔需要太心急沽出獲利.

敏華(1999)上週先出盈喜再出營業額數據, 但股價仍然不振, 應升不升自己有多少擔心, 所以低位唔敢加注. 反正下月會公佈全年業績, 先睇多幾個回合再決定去留.

最近自己已經無特別心水應該買咩股票, 所以組合普遍都繼續維持原有陣式. 個人組合6月底會完成第3年年結, 今年大勢已去, 回報肯定唔理想. 只餘下兩個多月, 反而應該趁此機會再組織投資思維, 重整旗鼓, 希望第4年可以有更好表現.

黑石退出戴爾競購戰，黯淡前景引各方觀望【更新】

http://wallstreetcn.com/node/24063

本週五Dell股價已經下跌至13.40美元每股，低於Micheal Dell和銀湖投資的13.65美元的報價。由於之前黑石退出對Dell的競購，原因是看空未來PC業的發展以及Dell日常運營收入在未來的預期的大幅下滑。去年七月Dell預測其下一年運營收入會達到56億美元，但今年三月的預測僅剩30億美元。

這一行動也被分析人士看做對PC也風向標式的打擊。

據悉，參與競購的另一方華爾街巨富Icahn對該筆競購目前也持觀望態度。此前他提出的交易是以15美元每股收購該公司58%的股票。有消息甚至認為Icahn不會繼續跟進該筆競購。

同時由於Dell的未來的日常運營收入預期大幅下滑，加之業界前景暗淡，預測認為銀湖方面不會再進一步提高報價，外部一些大股東希望提高收購報價的願望很可能就要落空了。

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黑石集團決定退出對Dell公司的競購，這距離他們加入到這場爭奪戰還不到一個月。那麼，目前還在爭奪Dell的可能只剩下這家PC製造業巨頭的創始人牽頭的同盟和另一位私人投資者了。

黑石之前曾提出244億美元的報價，如果這個報價被接受的話Dell也不算是完全的私有化，會有一部分股權依然留在公開市場交易。

根據接近該事件的人士透露，黑石之所以做出這樣的決定，不外乎是覺得未來PC市場前景黯淡，這在Dell的日常運營收入上也有所體現。

而IDC的報告起到了關鍵的作用，在報告中IDC表示：

PC出貨量在第一季度同比下滑了14%，而Dell出貨量同比下滑11%。

黑石從4月8日開始也在自己做一些調研，他們在德州奧斯汀聚集一批業界專家同Dell管理層接觸並組織考察和模擬其在未來的收益前景。

從結論來看這家華爾街巨頭眼中的Dell顯然比擅於投資科技公司的銀湖投資眼中的Dell更具風險。（銀湖聯合Dell創始人私有化Dell公司。）

在一個衰落的行業，私有化一家企業所能帶來的好處在黑石看來變得不再那麼明顯了。

這將令Dell創始人和銀湖投資聯合收購Dell的前景變得明朗起來，他們希望一鼓作氣以13.65美元的報價完成競購，但外部投資者在渴望一個更好的報價。

目前還有幾個Dell的大股東對於這個競購方案感到不滿。

其中一個便是東南資產管理公司，他們是目前戴爾最大的外部股東，持有Dell超過8%的股票，也一直站在Dell創始人的對立面。他們最不滿的是對Dell未來收益的低估。

東南資產甚至考慮過要加入到黑石的陣營幫助黑石贏得對Dell的競購，相信黑石的退出對於他們是個不小的打擊。

另外，Dell會對為黑石提出正式報價支付2500萬美元的酬勞。

黑石退出後，競購方還剩下Dell公司創始人Micheal Dell和銀湖投資結成的同盟，以及Carl Icahn。創始人競購方根據之前和Dell公司達成的協議，他們已經不能退出競購，一旦退出，Dell公司可以通過法律手段強制要求以每股13.65美元完成交易。

與此同時Icahn得到美國監管許可可購買最多25%的流通股。但Dell公司方面在16號表示他們已經與Icahn達成協議，後者最多持有不超過10%該公司股票，同時與他人共同持有不超過15%。

目前交易各方都未發表評論。

上周更新 (14 Apr - 20 Apr) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/04/14-apr-20-apr.html
上星期初恆指曾一度跌穿今年低位, 大市氣氛亦欠佳. 不過星期五傳出MSCI或將內地A股納入新興市場指數, 純粹一則普通新聞, 但竟然能夠帶動恆指借勢反彈500多點, 令人意外. 今年已經經歷過不止一次傳出所謂利好因素刺激內地A股, 港股尤其中資股往往亦會藉以急升, 可惜最後往往無以為繼. 今次升勢會否一如之前一樣只屬放煙花暫時無從估計, 但內地股市早已證明不能再寄予任何期望, 因此無謂因為一日急升而太過上心.

證義搜查線2 第5集圍飛作歹步介紹(仍在更新中)

(筆者按: 筆者現持有浪潮國際(596)的股權，在當中資料或者有偏頗的情況出現，敬請見諒。)

這一集現時介紹可見這連結。這集的目的就是說上市因招股反應冷淡導致的圍飛情況，以利集中股權作炒賣，當中可能影射的公司可能是萬保剛(1213)主席洪劍峰先生為利上市成功，在上市時安排多名員工及親屬認購公司股份，並製造虛假成交的案件，最終洪先生被判罰款及禁止出任董事2年。

至於根據智富週刊的資料，其實指的是工商東亞(現稱東盛證券)在安排浪潮國際(當時創業板上市號碼8141，後轉板，現編號596)上市時，有一名負責人張小明先生，或者涉嫌指令其員工薛兆坤等人，協助88名工商東亞的客戶申請新股，佔申請人數116人的75%，其中87名為灣仔分行客戶，並於上市當日及第二日把股東以高0.5仙的價格出售予工商東亞的附屬公司，佔這兩日成交的86%及39.5%，以把股權集中於自己之手，方便未來炒作之用，後來某些報紙專欄作家當年不停在吹捧這隻股票，你可能會知道為甚麼他們會這樣賣力了，其實他們也有不可告人的目的，目的是把股票高價轉移至一些無知散戶之手，最終工商東亞被判罰3,800萬，並要求公司加強內部監控，如3年內再犯，則會被吊銷牌照。至於香港電台的節目如此連結，Youtube 片段如連結，亦可看下面。



這老闆和投資銀行有時候做事我也認為他做得太著跡，所以才出事。不過上一集以為但黃子雄當日可能在一個台入面為2個台做電視節目，但是最終的真命天子卻是在這集的韋家雄，在7時正扮演化身工商東亞的富榮證券的前輩張國雄(大雄)，在9時半金枝慾孽2扮演幹練精明、但實質為人陰險卑鄙壽康宮太監馬新滿，不過如果有細心留意的話，韋家雄上一輯扮演莊家的樁腳汪大發(Tony Wong)，最後判監5年，另外如果細心發現，本集飾演戴志偉上司的角色何華超，其實在證義搜查線是江華的老同事、老朋友，至於在Christina 在這一集是有延續上輯的角色，但是有所淡化。Christina 出現的話，邏輯上韋家雄應該以汪大發的角色出現，這就是繼第一集不知為何阮德鏘的扮演的角色重疊後，又兩個事實上粗疏的地方。如果故事改為汪大發(Tony Wong)入獄後表現良好，加上上訴得直，最終減刑至2年，後來為了隱瞞身份改名為張國雄，至於這位高志鵬(戴志偉飾演)就看見他以前的莊家背景，所以聘用，但是大雄卻因為這事已改邪歸正，不想參與這種高風險活動，但是又不能說他的背景，這個又是一套電影版的故事，所以個人證為以單元片集的方式拍攝實在有所不足，所以無論在甚麼情況下，個人認為這一輯都較上一輯遜色。不過特地找以香港一隻被人以一隻股票號碼為代號，即遠大醫藥(512，前太陽神、曼盛生物科技)的女星吳日言去做一個調查員阿文(譚俊彥飾)的女友阿詩，卻是符合這個講股票的節目的特色，是神來之筆。

關於這堆人物和股票，我們來作一個介紹。

先講股票，根據上面這一份法庭文件的中文版本，其實這隻「萬軍」，其實是浪潮國際(596，前創業板編號8141)，當年這隻股從事電腦零件貿易，當年以36仙配發1億股，或擴大後股本25%新股上市，只是集資3,600萬。上市後由浪潮集團及兩位姓王的人人分別持有67.5%、3.75%及3.75%。

但是，由於當年在2004年1月後股市轉弱，招股反應不佳，故認購配售的股份只是略為超額，故張小明決定為股價提供一直支持，並批出600萬予旗下的Postive Strategy Limited作托價之用，前授權其下屬陳瑋負責托價，，並安排少量利益，使他們去認購股票，從而造成認購活躍及交投活躍的假象，但他們沒有詢問過工商東亞合規主任李廣成的意思，於是造成此次犯法。

(待續)

摩根大通金庫遭遇「黃金擠兌」續：無金入庫大挪移 （更新）

http://wallstreetcn.com/node/24282

昨天華爾街見聞報導，摩根大通在紐約商品交易所（Comex）倉庫註冊的私人金庫發生了堪稱「黃金擠兌」的現象。

證義搜查線2 第6集回報略談(再更新資料，已加Youtube，約於5月中會完成)

今日終於到最後一集的預告也出來了，我們不如來略談一下。

這一集以小型證券行職員入手，估計是影射新鴻基證券的行為，至於投資產品估計是影射雷曼的投資債券。一般人的投資目的是保本及賺錢，但是事實上他們背後投入的資產是甚麼，相信很難有人會想深入瞭解。

這些產品通常以包贏保本的方式包裝，其實只是一張遮醜布掩蓋了實際的風險，事實上一投資就會牽涉最基礎的資產的情況，如果這基礎受到嚴重損害，連他們設計的所謂保障也失去的時候，你的本金都是會消失的，所謂保本，只是利用部分正回報的風險來補償正回報失效的時候的損失，還要給人多抽一浸水，有點不太值。

如果真是要投資金融產品，儘量不要購買由金融機構包裝的產品，一定要買由原公司發行的東西，因為商業機構是逐利的，不逐利的只在幻想才會有，所以經金融機構發出的產品，一定是搵你少少笨的。如果能買直接資產就直接購，這就可減少給人抽水的機會，問題是考你能否處理這種風險。

順便岔開一句，這一次扮七叔的盧海鵬，就是上一輯飾演的賣Golf系列酒永生集團(虛構編號1624)的主席李泰基，在Christina 出現的時空入面，又出現了一個相同人物角色，到現在，我只能說有2個和盧海鵬相同樣子的人，一個叫李泰基，一個叫七叔，希望他們下一次再有Christina 出現的時候，會做一些小動作，使人認為這兩個相同演員飾演的角色，是兩個不同的人。

過了幾日，今日終於出了節目，節目在這兒，明天出Youtube我會放上來。

今日很明顯那些證監會調查員加厚左粉，覺得唔是好自然，不過他的劇份唔重，就不要理他們了。盧海鵬做這個七叔的角色，不知筆者為何想起這個在奪命金的角色，這個當然是精明版本啦，那句我買200萬美金，你兩個傭都是4萬，我用e-trade每次2蚊，出貨入貨100次都是3萬2千，真是發人深省。



至於今次證義搜查線當然就是笨很多，但一樣都是有很多錢，奪命金的他飾演的鍾源，有8,000多萬現金在銀行，今次他飾演的七叔有兩個物業，又有100萬金融資產，算上來就有過千萬。陸永和何韻詩的角色是相類，他們有相同的問題，但下場如何，就要看是奪命金是哪個版本，香港那個當然是好的，無端端拿到盧海鵬的500萬現金，但在證義搜查線當然是不好啦，陸永最終也受了罰，還掉了工作。Youtube片如連結，亦可看下面。


至於劇情，這一集拍得有些像竊聽風雲，又有點像上一輯李家仁加少女股神那一個分段，但今次情感描寫上筆者認為唔錯，但是始終覺得做單元劇無咁好睇，今集李敏同楊崢一齊做，是咪想做繼續，主力變成李敏呢，我都拭目以待，筆者認為這個角色很適合她。個人認為是6集中做得接近最好的一集，可能是時間較為足夠的關係，不過結局實在太過簡單，可能成本不夠，等播到這一集之後的那星期，我們再談吧。

上周更新 (5 May - 11 May) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/05/5-may-11-may.html
本周恆指繼續上升, 星期五收市幾乎在全周最高位; 但更值得留意既係美元兌日圓終於打爆100大關. 今星期屬年內第3度上衝此心理關口, 如今一舉攻陷, 短期內上升動力應該甚勁. 關注日圓持續貶值而帶來既投資機會, 單以本地市場而論, 高息股票似乎仍然係不二之選. 公用股及房託基金如電能(6), 領匯(823), 置富(778), 越房(405), 泓富(808)等股價接連破頂; 低檔次但盈利穩定如新意網(8008), 貿易通(536)及路訊通(888)等股價亦甚為強勢.

個人組合主力置富(778)則周四公佈首季業績, 表現不錯, 比個人預期稍好. 市場對此亦有正面反應, 股價周五升近4.5%. 一眾REITS近月備受追捧, 但公司本身亦非完全無風險. 基本上除領匯(823)之外, 其餘一眾REITS皆分拆自大地產商. 如置富及泓富拆自長實; 越房拆自越地(123); 冠君拆自鷹君(41), 陽光拆自恆地(12)等等. 而置富去年向母公司收購麗城, 和富; 越房被越地注入廣州IFC等交易, 都反映出此類REITS存在目的仍係傾向以提升母公司利益為大前題.

股價低位運行, 股息率理想, 相對上風險可以接受; 股價節節領放, 股息率自然隨之而下降, 值搏率其實已經愈降愈低. 寫字樓出租率受經濟週期影響較商場大, 因此投資REITS個人儘量不考慮冠君(2778)或泓富(808). 因此領匯(823)仍屬本地REITS中最值得信賴一隻, 置富則作次選. 兩者股息率有一段距離, 當然以後者作持倉主力; 但若然兩者差距收窄, 則要重新考慮. 論估值, 置富目前預期2013年股息率範圍約4.3%~4.4%; 領匯則約3%. 若然今次升浪帶動置富2013年預期息率跌至4厘甚至更低, 兩者選其一, 我寧願重新考慮領匯.

組合亦傾向逐步沽出永安(289), 主要考慮到公司業績, 股份流通量及一手成本價問題. 公司去年下半年業績除聯營公司利潤貢獻環比大跌之外基本上問題不大; 物業投資業務則要等8月底中期業績公佈後方能揣測今年增長. 短期無明顯催化劑, 現價$25.1, 相對資產淨值仍然大幅折讓, 但論往績股息率4.5%不算特別. 股份交投量一向偏低, 加上一手成本價佔自己組合總值超過5%, 變相"焗住買大左". 縱合業績, 交投量因素, 若以股息回報為主要考量, 永安(289)現價其實不算特別吸引, 因此策略上會趁高沽出剩餘持股, 套回現金以尋找其他替代品.

其他替代品, 上文都有提及過, 新意網(8008), 貿易通(536)及路訊通(888)都在考慮之列. 對比幾隻REITS, 三股較好既地方係零負債, 萬一步入加息周期, 盈利亦不會因為利率上升而有所影響, 略作比較:

- 新意網剛公佈2013年第三季季績, 表現符合預期. 現價$2.13, 預期今年股息率最高會接近5厘, 算不錯;

- 路訊通2012年下半年收入2.2億, 環比增長1成; 毛利率及純利率亦分別進一步擴闊至37%及22%. 公司去年賺7千5百萬, 過去3年盈利複合增長竟達24%, 而且派息率長期維持100%. 現價$1.22, 往績股息率6.15%. 預期2013年最少賺8千萬, 股息率則起碼有6.6%. 同屬新地旗下小公司, 路訊通預期回報似乎比之新意網更好;

- 貿易通2012年下半年收入1.3億, 環比升近3成, 但純利率跌至31%, 乃近年新低. 全年純利8千萬, 現價$1.76, 往績股息率5.8%. 預期2013年純利變動不大, 因此股息率大概只能保持, 吸引力一般;