國策透視 ：中紀委再邊緣化
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GS(14)@2017-10-30 00:10:27五年前的十八大，習近平以總書記身份初次亮相，當時講話殺氣騰騰，「打鐵還需自身硬。我們黨面臨着許多嚴峻挑戰，尤其貪污腐敗、官僚主義等問題，必須下大氣力解決。」之後中共黨內大清洗，無數高層以貪腐名義落馬。清除反對勢力後，到今日的十九大講話，習近平的語調已經非常溫和，未來五年的施政方針將是「與人為善」，一切講和諧，最終為他在二十大冧莊做鋪排。習近平五年前的十八大講話，主要講反貪腐；到今日的十九大，則主要講小康社會，重點已完全不同。對於反腐，只是以一句「從嚴治黨永遠在路上」輕輕帶過。最重要是，之前猛打老虎的王岐山，在得罪完所有大佬後，已完成歷史任務，換上以擦鞋上位的趙樂際。在中共史上，中紀委從來不是權力核心部門，只不過王岐山過往五年轟轟烈烈打貪，才能令中紀委受到外界矚目。趙樂際之前做過組織部長，該職位是專門提拔幹部，到處結善緣，相信之後工作亦以修復之前極度緊張的黨內氣氛為主。習近平前五年和後五年的施政重點，將截然不同。之前是整頓黨內，之後為營造連任，可能將以派糖、派錢為主。投資者可能要適應一套新遊戲規律。黃尹華
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國策透視：國師是如何誕生
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GS(14)@2017-11-05 15:23:561993年的新加坡國際大專辯論賽決賽，題目是「人性本善」，正方為台灣大學。復旦大學抽到反方，需論證「人性本惡」。按賽制，辯題幾個月前已經派發，兩間大學均組織專家團隊幕後準備，實質是兩岸學者就中國文化核心問題的一次大比拼。當時復旦大學辯論隊的教練王滬寧，事後將比賽過程寫成《獅城舌戰》一書，該書之後紅遍大江南北，在內地學界影響極深。復旦大學的贏面極低。人性本善是儒學基礎，人性本惡則為法家觀點，在中國傳統文化形象負面，而當時評判包括哈佛大學東方語言學教授杜維明、東亞哲學研究所所長吳德耀等，均是國際知名儒家學者，另一位評判為武俠小說家金庸，作品講懲惡揚善。上陣後，台大辯手以儒家經典做論據，而復旦方則以多位西方哲學家理論，舌戰群儒，講人的欲望無窮，人性本惡，要靠法治和道德自律，才能推動文明。當時主辯蔣昌建以顧城的一句詩做結尾，「黑夜給我黑色眼睛，我卻用它來尋找光明」，堪稱神來之筆！蔣昌建之後轉撈電視界，至今仍為內地當紅主持人。當時比賽由央視轉播，復旦奇跡般獲勝後，在全國引起轟動，各間大學紛紛成立辯論隊，熱潮至今未散。而當時復旦辯稿的內容，以西方思想戰勝儒家倫理，對內地學界造成極大衝擊。1995年，王滬寧被江澤民欽點為智囊，相續提出「三個代表」、「科學發展觀」、「習近平新時代思想」，成為三朝帝師，最終位極人臣，成為政治局常委。《獅城舌戰》曾打動無數學子，但當學問徹底為權力服務，思想光輝就蕩然無存。
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國策透視：網文的畸形繁榮
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GS(14)@2017-11-13 03:31:18全城熱抽閱文（772)，作為一個資深網絡文學讀者，在筆者看來，內地網絡文學的黃金發展期已過。但從經濟角度，網絡文學產業卻將迎來黃金發展機遇，可謂是畸形繁榮。背後的原理和手遊興起一致，而騰訊（700）兼有手游和網文兩大維穩神器，就成最大贏家。內地網文最紅時期是在2012年至2014年，當時湧現大批影射現實的網絡小說，寫作之深刻和大膽令人驚訝。但中央在2014年發起「淨網行動」，數以百萬計的寫實類作品被刪除，主打都市寫實類作品的新浪讀書網，更被吊銷牌照。如今最紅作品均以玄幻、歷史穿越（即現代人回到過去）為主，題材安全，但由於創意空間被打壓，內容越來越千篇一律，可讀性越來越低。對於互聯網行業管理，中國獨樹一幟，已經非常嫺熟老到。例如動漫、手遊，從本來的打壓，到現在政策扶持，產業興旺之下，年輕人精力被大量消耗，已經無心關注社會時事。早幾年內地甕安事件、烏坎事件此起彼伏，但近年內地已少見此類群體事件，可見手遊之功。被「淨化」後的網絡文學主打玄幻，對青年的精神麻痹作用更大，中央亦樂見其發揮更大影響。政策扶持的最大作用，是打擊盜版。由於大量盜版山寨網站存在，閱文招股書披露，去年付費讀者只佔7%。即使網絡文學創意枯竭，但只要付費讀者比例稍微提高，對盈利已是翻天覆地改變。可以參考的例子是視頻網，早年內地網站播放荷里活影片、美劇肆無忌憚，但當土豆網等視頻網赴美上市後，如今內地網站已經不易揾到類似視頻資源。可見當局只要有意，打擊盜版並非做不到。
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國策透視：騰訊帝國勢難擋
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GS(14)@2017-11-13 03:59:49歷史學家黃仁宇的成名作《萬曆十五年》，開創明朝研究的先河。萬曆十五年該年沒有大事發生，但當時多件看來微不足道的小事，在黃仁宇筆下，卻成為解剖明史的密碼。比起萬眾矚目的閱文（772）掛牌，上周末騰訊發生的三件小事，可能更值得關注。第一宗，騰訊主辦的《英雄聯盟》（LoL）全球決賽，上周六在北京鳥巢國家體育館舉行，黃牛飛炒至原價10倍以上，最貴達3,000元人民幣。《英雄聯盟》的手遊版就是爆紅的《王者榮耀》，幾萬人在鳥巢現場睇遊戲直播，幾年前難以想像。第二宗，馬化騰周日在北京主持騰訊we大會，講未來科技，今年已是第五年舉辦。今次主講嘉賓包括霍金等頂尖國際科學家，講星際探索、癌症治療、量子計算等最前沿話題。第三宗，騰訊在武漢打造的無人警局，即將投入使用。該警局將以人面識別技術，24小時運作，辦理各種交通牌照、投訴、繳款，除顯示騰訊的技術力量外，更意味與官方的密切關係。
Google旗下有Google X，阿里巴巴投資千億搞「達摩院」，騰訊在科研的投入有過之無不及，再加上對內地民眾生活無孔不入的滲透，預示騰訊帝國的勢不可擋。黃尹華
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國策透視：中證監可殺牛市
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GS(14)@2017-12-05 01:01:38A股近日轉差，中證監可能再出招維穩。在互聯互通下，內地股市勢必牽連港股。在美股沒有重大不利因素情況下，中證監動向可能是影響港股牛市能否持續的最重要因素，值得投資者高度留意。《中國基金報》11月26日報道，中證監已暫緩審批部份港股通基金，為港股降溫。按內地規定，如果股票基金名稱帶有「港股」字眼，應當將80%以上的非現金基金資產投資於港股，該報道指這類基金已經暫停審批，但消息未能確證。筆者查閱中證監的《基金募集申請公示表》，這類基金在11月仍有2隻獲批，整個10月則1隻都無。比起9月有4隻該類基金獲批，節奏似乎大為放緩。《中國基金報》有官方背景，在恒指升破3萬點時做此報道，如果是高層借此放風，對港股是不利消息。等於暗示中證監不希望大量北水在恒指3萬點時仍蜂擁而入。另外多家內地媒體報道，部份公募機構接到指導（即口頭通知），近期被限制沽貨，這是中證監為股市維穩的慣用做法。但隨越來越多內地基金持倉港股，如果不能減持A股，當市場疲弱令大量客戶提出贖回時，唯有轉頭在港股沽貨套現。如果措施長期維持，對港股亦不利。黃尹華
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國策透視：為夢想而跳船
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GS(14)@2018-01-07 15:12:33南水愛股、深港通持重倉的海能達12月11日在深交所發出通告，指在12月8日收到張鉅先生的辭職信，表示因追尋心中夢想的原因，一口氣辭去董事、副總經理、高級副總裁、首席財務官、財務總監、董事會秘書、戰略委員會、薪酬與考核委員會委員，共八個職務。你冇睇錯，在通告中張先生的辭職原因，就是「要追尋心中夢想」！但如果睇海能達的第三季度報告，就知成件事一啲唔浪漫。公司經營通訊器材業務，第三季收入按年大增52%至13億元（人民幣，下同），但利潤就勁跌54%，至只有3,300萬元，同期經營活動現金流為負2.3億元，好大燶味！張鉅的這種行為，在A股可以叫「追尋心中夢想」，但在香港就叫「跳船」。在9月初，海能達的深港通持股比例才約0.8%，之後三個月內急升至5.25%，比例之高在深圳股市排第八位，同期股價就由15元升至22元，大升47%。目前深港通共持約9,000萬股，市值約17億元。好明顯，是由香港資金在這幾個月的大舉北上，才推動此輪股價的升勢。據海能達年報，身兼八個重要職務的張鉅去年薪酬108萬元，並持有481萬股，市值約9,000萬元。在他表示要追尋心中夢想後，海能達股價至今仍未大跌。但如果買了此股的香港股民仍未收到信息，未免辜負張先生的一番心意了。黃尹華
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國策透視：如果阿里回港上市
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GS(14)@2018-01-08 00:28:46港交所（388）上周五建議設立創新板，意圖解決「同股不同權」問題，並允許已在美國上市的新經濟公司香港第二上市，主要是針對曾在香港上市被拒的阿里巴巴回巢。阿里巴巴目前市值相等騰訊（700），再加上京東、百度等重磅股，小米、螞蟻金服等等待上市的「獨角獸」公司，如果能來港上市，港股市值將大為增加，港交所的估值難以估頂。中國目前的新經濟股，幾乎全部在海外上市。其中一個重要原因是，中證監歷任主席都是銀行系統出身，當局的想法只是希望股市作為一塊試驗田，為國企提供融資，如有動盪不要影響金融體系，這種想法一直未變。在中證監保守心態下，新經濟股的一些技術問題，包括VIE、海外註冊、同股不同權、盈利測試等，當局不會去試圖解決。導致這些股份上A股遙遙無期，只能赴美上市。但長期如此，又成何體統？新經濟股執掌未來經濟牛耳，尤其持有影響未來最大的人工智能技術，如果全部在美國上市，中央也面目無光。在此情況下，還算是中國主場的港股，成為一個妥協的選擇。港交所的新搞作，背後有阿爺手影，日後這些新經濟股，也很可能被「勸說」來港上市。黃尹華
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國策透視：區塊鏈風起了
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GS(14)@2018-01-15 03:10:27柯達宣佈，利用區塊鏈技術推出名為「柯達幣」的加密電子貨幣，當攝影師拍攝的圖像被使用時，可用柯達幣支付版權。消息一公佈，令柯達這隻殘股起死回生。亦令市場驚覺，原來區塊鏈技術並非只限用於比特幣等電子貨幣，而是可以與傳統行業結合，打造新的商業模式。昨日A股有13隻區塊鏈相關概念股升停，其中包括視覺中國，該公司為中國最大圖片供應商，如果區塊鏈技術可解決盜版問題，業務前景大為改善。其他多數為遊戲股、軟件股。相關炒風暫時未到港股，但以港股A股化程度，相信只是時間問題。例如美圖（1357）、IGG（799）等北水熱炒股，日後極有機會乘勢推出相關區塊鏈概念，值得投資者留意。區塊鏈本質上是一個分散式的數據庫，所有參與者只能按照嚴格的規則，共同維持數據的更新，任何人都不能單獨篡改數據。這種獨特模式，與潮流興起的共用經濟非常吻合。區塊鏈技術不需要依靠中心化的伺服器維持運作，從而可以避開騰訊（700）、Facebook等科網巨頭的壟斷，有可能顛覆整個科網業的遊戲規則。區塊鏈技術和比特幣之前被市場主流視之為泡沫，如今大勢已成，投資者再難忽略。黃尹華
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國策透視：假數據推旺股市
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GS(14)@2018-01-22 05:52:33中國將在本周四公佈去年GDP數據，但前幾日有多個地方政府自承過往數據造假。其中以天津濱海新區最誇張，將2016年的GDP從約1萬億元（人民幣．下同）大幅度調整為6,654億元，縮水近三分一。2015年中國發電量下滑0.2%，鐵路貨運量下降12%，意味經濟已進入衰退，但GDP卻增長6.9%。因數據誤導，當時股市大上大落。全國都在造假，具體水份比例無從得知，但以保守估計，至少應該打個九折。從樂觀角度看，如果2017年數據冇再造假，對比擠去水份的2016數據，去年GDP實際增幅可能達到雙位數字以上，是非常強勁的增長，難怪股市大旺！天津濱海新區和上海浦東新區為兩大國家級新區，但從2010年起，濱海新區的GDP就超過全國金融中心的浦東新區。浦東新區人口約500萬人，濱海新區人口260萬人，濱海新區人均GDP竟然是浦東新區的兩倍。造假到這個程度，令人感歎內地官員膽子之大。連同去年的遼寧省，至今僅有三個地方政府公開承認造假，共同之處都是當地領導班子已換屆，可以唔認數。十九大後，中央已修例嚴打統計數據造假，相信日後造假將稍微收斂。黃尹華
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國策透視：張五常被指反黨
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GS(14)@2018-01-28 18:48:55近日人民大學馬克思主義學院教授周新城在《求是》的一篇文章在內地爆紅，文章題為《共產黨人可以把自己的理論概括為一句話：消滅私有制》。文中指明道姓批評張五常、吳敬璉等多位經濟學家，指他們鼓吹私有制，其中稱張五常為「赤裸裸地反黨反社會主義的新自由主義分子」，言辭嚴厲前所罕見。周新城文章的內容其實相當駭人，基本仍是用上世紀五十年代的語言和思維，包括，「消滅私有制、建立公有制是人類社會發展的客觀規律」、「資產階級私有制妨礙、生產力」，要求所有共產黨員，「不忘實現共產主義的初心，牢記消滅私有制的使命」。從經濟學角度，周新城的言論經不起推敲。目前內地民間輿論對周新城的言論基本持抵制態度，甚至有學者公開發表文章辯駁。證明所謂共產主義，其實已經沒有市場。但人民大學是中共意識形態學術重鎮，以思想保守知名，周新城則為內地的蘇聯東歐問題研究泰斗，《求是》則是中共中央機關刊物，所以文章一出令輿論譁然，憂慮中央經濟政策會否大幅左轉。尤其今年11月又再召開三中全會，周新城的言論如果有是否高層示意，屆時國企改革必然將再大倒退。黃尹華
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