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16歲上清華，曾是人人網負責人，天才少年變“賭博校長”被捕

幾年前，多數人的大學時光，可能都是一個叫做人人網的社交平臺陪伴度過的。大學畢業後，與青春一起被安放在角落的除了不再翻閱的畢業照，還有人人網上那些記錄了自己無數時光漫漫的文字……人人網因沒跟上移動互聯網時代的步伐而沒落了，壞事連連，原人人網負責人許朝軍也因涉賭被抓。

據法制晚報消息，2017年6月15日，有人向警方舉報：在北京市東城區一家茶樓門口，常年豪車雲集，里面有人開設賭局。經過調查，警方發現，這家茶樓內，有人邊賭博邊教授賭技，不僅如此，還備有充足的食品、飲料，甚至是藥物，供他人使用。

開設賭局，教授賭技的這名男子就是互聯網行業舉足輕重的人物——原人人網負責人許朝軍。

圖片來源：法治進行時

許朝軍到案後供述，身邊有很多人也在玩，這就是一種娛樂的方式，在這家茶樓的賭局內，許朝軍不僅可以憑借自己的賭技贏錢，還通過教授學員賭技賺錢，因此許朝軍也被學員稱為“校長”，要想成為他的學員，都要經過嚴格的審核，而且需要有正當的職業以及一定的經濟實力。

據北京青年報消息，賭客的身份也都不簡單，開著賓利、寶馬等豪車進行豪賭。據了解，他們都是廣東、上海等地的私營企業主，文化學歷較高，每個私營企業主都是公司的實際經營者，董事長、總經理等職務。

“錢對他們來講不會太在意，他們要征服這個遊戲。”許朝軍認為，征服遊戲，提升技能是“校長”的賭局得以吸引“高端人士”的原因。

許朝軍口中的遊戲叫做德州撲克，起源於20世紀初的德克薩斯洛布斯鎮，它是一種玩家對玩家的公共牌類遊戲，一張臺面至少2人，最多22人，一般是由2-10人參加。

圖片來源：法治進行時

作為參賭人員，深圳一家互聯網公司董事長李某稱，“就像打麻將，輸贏不會太多，10萬、20萬，有時候不是太在意。”李某說，雖然知道是賭博，但有一種僥幸心理。自認為都是比較高端的人群，是“校長”私密組織的局，沒有人為了錢特別計較。

即便參賭者不在乎錢，但隨著賭註下得越來越大，許朝軍等人的行為已超越法律的界限。

根據《刑法》第303條及相關司法解釋規定，聚眾3人以上，涉案賭資達到5萬以上就構成賭博犯罪。

警方表示，被抓時，許朝軍開設賭局已有半個月時間，涉案金額達300余萬元。目前，許朝軍已被檢察院批捕，案件還在進一步審理中。

許朝軍之所以能夠聚攏如此多的“人物”一起賭博，除了德州撲克這款遊戲本身的趣味性，更在於其特殊的身份——有人形容他是天才少年，創業大咖。

而據許朝軍自己講述，他今年37歲，16歲就考入清華大學計算機科學與技術系。曾在搜狐做過技術總監，在人人網做過副總裁，在盛大在線擔任過總裁，2011年後自己創業。

每經小編根據天眼查數據發現，許朝軍自2011年後在多家創業公司擔任要職。其中北京龍必馳科技有限公司、北京長灘科技有限公司、上海長堤科技有限公司等五家科技公司都由許朝軍擔任法人代表。

圖片來源：天眼查

每經小編還找到了一份許朝軍的履歷表：

16歲考入清華大學計算機科學與技術系；

1999年，加入ChinaRen創業團隊擔任技術工程師；

2000年至2005年任搜狐技術總監；

2005年至2009年12月，任千橡互動副總裁，校內網負責人；

2010年1月至2011年1月，任盛大在線首席運營官一職、盛大邊鋒總裁；

2011年2月，離職創辦點點網；

2012年10月，推出語音應用啪啪。

據許朝軍自己的說法，德州撲克一直都是他最喜歡的一種競技遊戲，聰明才智在德州撲克上可以充分發揮。 

今年4月份他還代表中國隊去挑戰美國德州撲克大師，自稱成績是最好的。走下戰場，許朝軍以競技遊戲為名，組織起了賭博。

據每經小編了解，許朝軍3年前一直活躍在知乎平臺上，他更新的最後一個問答是：創業公司CEO們是如何識別人才的。

自認具有聰明才智的他說道：人才，我覺得有三個基本點很重要，就是智商、情商和內驅力。創業會遇到很多困難的事情，這些困難可以稱為瓶頸，需要在最快的時間內解決。如果解決不了，整個公司就會停滯發展，這是極其危險的事情。

在被問到，許朝軍在人人網的賬戶為何被註銷時，他回答：是我自己註銷的，人人網不能滿足我現在的需求了。

圖片來源：知乎

每經編輯 湯亞文

（每日經濟新聞綜合：法制晚報、重案組37號、北京青年報、中新經緯、財經網等）

畢業生用Boss直聘求職疑遇“李鬼”公司身亡，誰該為他負責？

新浪科技 2017-08-03 10:43

來源 | 新浪科技（ID：techsina）

文 |  小浪

今天，一篇《求職少年李文星之死》在朋友圈刷屏了。這篇文章講述了少年李文星疑似因求職遇上傳銷組織最終身亡的故事。

文章在開頭列了幾個時間點，交待了李文星生前的經歷：

5月15日，李文星在招聘平臺上發送簡歷。

5月19日，收到聘用通知函。

5月20日，從北京前往天津入職。

7月8日，給母親打最後一個電話說：“誰打電話要錢你們都別給”。

7月14日，屍體在天津靜海區被發現。

據介紹，23歲的李文星出生於山東德州的一個農村家庭，去年剛從東北大學的資源勘查工程專業畢業。

文中稱，在求職兩個月的過程中，李文星在互聯網招聘平臺“BOSS直聘”上遇到的北京科藍公司，是一家冒名招聘的“李鬼”公司。

招聘遭遇李鬼公司？

《求職少年李文星之死》一文稱，李文星的BOSS直聘聊天記錄顯示，從早上的9點21分到下午3點29分，6個小時的時間李文星一共向20位Boss發送了消息，唯一收到的回複來自“北京科藍”人事部的薛婷婷。

△  李文星與薛婷婷在BOSS直聘上的聊天記錄

BOSS直聘上的聊天記錄顯示，在回答了薛婷婷“是否畢業？是否單身？是否有貸款？”幾個問題後，李文星將簡歷發送給了她。第二天，李文星收到了一份offer。

△  李文星收到的入職聘用書部分截圖

Offer中的信息顯示，招聘方“北京科藍”的全稱為北京科藍軟件系統股份有限公司。Offer中要求李文星5月20日去天津濱海高新區軟件園報到。

去天津入職之後，李文星的所在之處便不再被親人和朋友詳細了解，並且在天津和河北石家莊兩地開始來回切換。而且，從不借錢的他半個月借了三次錢，變得不太“正常”。直到李文星屍體在天津市靜海區G104國道旁的一個水坑里被發現。

“李文星之死”誰來背鍋？

歷史總是驚人的相似，李文星之死讓小浪想到了曾經鬧得沸沸揚揚的“魏則西事件”。

《求職少年李文星之死》一文稱Boss直聘在職位發布環節似乎沒有明顯的審核環節。而在發布招聘信息前，只要在系統中搜索並加入某家公司，並填寫職位和郵箱後，就能發布招聘信息，期間沒有審查跡象。

北京科藍也向媒體回應，Boss直聘上顯示的員工“人事部薛婷婷”和“人事行政部王文鵬”均不是該公司員工，而且公司發送的錄用通知也都不會使用個人QQ郵箱，而是企業郵箱。那麽這個鍋到底應該誰背呢？

Boss直聘今天下午向新浪科技回應表示，7月28日晚，公司接到了記者問詢後第一時間與警方取得聯系，並通過記者積極聯系李文星家屬了解情況，希望能夠提供幫助。7月29日晚，公司與家屬代表見面，並獲得了家屬認為的與案情相關的信息。Boss直聘已根據這些信息第一時間將有關數據提取並保存，隨時配合案件調查。

根據媒體報道及網絡公開信息，李文星遭遇的招聘騙局似乎並非孤例。數月前，曾有知乎用戶在Boss直聘上披露遭遇冒牌“中科軟科技公司”錄用經歷。該用戶陪同女友前往天津靜海區入職時，曾向中科軟總部核實，結果發現與他們聯系的人事部經理並非該公司員工。

該用戶在當地還遇到另外一名情況類似的男生。雖然應聘公司不同，但對方的聯系人卻使用同一個電話。

微博用戶@Pinnsvin去年12月也曝光過在Boss直聘上應聘工作後，被騙入天津靜海區的非法傳銷組織的經歷。

李文星之死到底誰來背鍋，招聘平臺？傳銷組織？我們且先按下不表，還是等警方調查清楚真相再來譴責吧。

附：Boss直聘向新浪科技提供的回應信息：

2017年7月28日（周五），BOSS直聘接到芥末堆記者範晶喆關於“李文星事件”的問詢後，BOSS直聘第一時間與警方取得了聯系。同時，我們通過記者範晶喆積極聯系李文星家屬了解情況，希望能夠提供幫助。2017年7月29日（周六）晚在公司與家屬代表見面。家屬代表在記者範晶喆的陪同下，提供了他們所認為與案情相關的信息。根據這些信息，BOSS直聘第一時間將有關的數據提取並保存，以便隨時配合案件調查。

傳銷與詐騙是這個社會巨大的毒瘤。用戶和平臺都深受其害。BOSS直聘將積極配合有關部門和家屬，找出真相，讓壞人受應有的制裁。作為一個有影響力的平臺，我們願與一切正義力量一道，為鏟除傳銷和詐騙持續做出努力。我們相信和尊重法律，在一切水落石出之際，依據法律應當承擔的一切責任，我們都願意徹底承擔。

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畢業生用Boss直聘求職疑遇“李鬼”公司身亡，誰該為他負責？

新浪科技 2017-08-03 10:43

來源 | 新浪科技（ID：techsina）

文 |  小浪

今天，一篇《求職少年李文星之死》在朋友圈刷屏了。這篇文章講述了少年李文星疑似因求職遇上傳銷組織最終身亡的故事。

文章在開頭列了幾個時間點，交待了李文星生前的經歷：

5月15日，李文星在招聘平臺上發送簡歷。

5月19日，收到聘用通知函。

5月20日，從北京前往天津入職。

7月8日，給母親打最後一個電話說：“誰打電話要錢你們都別給”。

7月14日，屍體在天津靜海區被發現。

據介紹，23歲的李文星出生於山東德州的一個農村家庭，去年剛從東北大學的資源勘查工程專業畢業。

文中稱，在求職兩個月的過程中，李文星在互聯網招聘平臺“BOSS直聘”上遇到的北京科藍公司，是一家冒名招聘的“李鬼”公司。

招聘遭遇李鬼公司？

《求職少年李文星之死》一文稱，李文星的BOSS直聘聊天記錄顯示，從早上的9點21分到下午3點29分，6個小時的時間李文星一共向20位Boss發送了消息，唯一收到的回複來自“北京科藍”人事部的薛婷婷。

△  李文星與薛婷婷在BOSS直聘上的聊天記錄

BOSS直聘上的聊天記錄顯示，在回答了薛婷婷“是否畢業？是否單身？是否有貸款？”幾個問題後，李文星將簡歷發送給了她。第二天，李文星收到了一份offer。

△  李文星收到的入職聘用書部分截圖

Offer中的信息顯示，招聘方“北京科藍”的全稱為北京科藍軟件系統股份有限公司。Offer中要求李文星5月20日去天津濱海高新區軟件園報到。

去天津入職之後，李文星的所在之處便不再被親人和朋友詳細了解，並且在天津和河北石家莊兩地開始來回切換。而且，從不借錢的他半個月借了三次錢，變得不太“正常”。直到李文星屍體在天津市靜海區G104國道旁的一個水坑里被發現。

“李文星之死”誰來背鍋？

歷史總是驚人的相似，李文星之死讓小浪想到了曾經鬧得沸沸揚揚的“魏則西事件”。

《求職少年李文星之死》一文稱Boss直聘在職位發布環節似乎沒有明顯的審核環節。而在發布招聘信息前，只要在系統中搜索並加入某家公司，並填寫職位和郵箱後，就能發布招聘信息，期間沒有審查跡象。

北京科藍也向媒體回應，Boss直聘上顯示的員工“人事部薛婷婷”和“人事行政部王文鵬”均不是該公司員工，而且公司發送的錄用通知也都不會使用個人QQ郵箱，而是企業郵箱。那麽這個鍋到底應該誰背呢？

Boss直聘今天下午向新浪科技回應表示，7月28日晚，公司接到了記者問詢後第一時間與警方取得聯系，並通過記者積極聯系李文星家屬了解情況，希望能夠提供幫助。7月29日晚，公司與家屬代表見面，並獲得了家屬認為的與案情相關的信息。Boss直聘已根據這些信息第一時間將有關數據提取並保存，隨時配合案件調查。

根據媒體報道及網絡公開信息，李文星遭遇的招聘騙局似乎並非孤例。數月前，曾有知乎用戶在Boss直聘上披露遭遇冒牌“中科軟科技公司”錄用經歷。該用戶陪同女友前往天津靜海區入職時，曾向中科軟總部核實，結果發現與他們聯系的人事部經理並非該公司員工。

該用戶在當地還遇到另外一名情況類似的男生。雖然應聘公司不同，但對方的聯系人卻使用同一個電話。

微博用戶@Pinnsvin去年12月也曝光過在Boss直聘上應聘工作後，被騙入天津靜海區的非法傳銷組織的經歷。

李文星之死到底誰來背鍋，招聘平臺？傳銷組織？我們且先按下不表，還是等警方調查清楚真相再來譴責吧。

附：Boss直聘向新浪科技提供的回應信息：

2017年7月28日（周五），BOSS直聘接到芥末堆記者範晶喆關於“李文星事件”的問詢後，BOSS直聘第一時間與警方取得了聯系。同時，我們通過記者範晶喆積極聯系李文星家屬了解情況，希望能夠提供幫助。2017年7月29日（周六）晚在公司與家屬代表見面。家屬代表在記者範晶喆的陪同下，提供了他們所認為與案情相關的信息。根據這些信息，BOSS直聘第一時間將有關的數據提取並保存，以便隨時配合案件調查。

傳銷與詐騙是這個社會巨大的毒瘤。用戶和平臺都深受其害。BOSS直聘將積極配合有關部門和家屬，找出真相，讓壞人受應有的制裁。作為一個有影響力的平臺，我們願與一切正義力量一道，為鏟除傳銷和詐騙持續做出努力。我們相信和尊重法律，在一切水落石出之際，依據法律應當承擔的一切責任，我們都願意徹底承擔。

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從被竊郵件，跟高盛 TMT 負責人學分析互聯網公司

42章經 2017-08-07 10:17

來源 | 42章經（ID:myfortytwo）

文 | 42章經

跟高盛 TMT 業務負責人學分析 

在這幾年我看過的互聯網分析的文章里，有一篇是我特別喜歡的。這篇就是 14 年的時候，時任高盛全球 TMT 事業部負責人（現任 Twitter CFO），寫給 Snapchat 創始人 Evan Spiegel 的一封郵件。

這是封完全私人對話場景的郵件，里面從二級市場的角度分析了 Facebook 公司的情況，只是後來這封郵件被 Hack 並被維基解密公開了，所以能看到更是難得。

（以下是郵件主要內容的摘抄翻譯，對郵件全文感興趣的可以搜索 “Twitter CFO Anthony Noto privately analyzes Facebook” 查看）

Facebook（FB）的廣告收入同比增長了 82%，但它的 Ad Impression（廣告瀏覽量）同比下降了 17%。如果以 CPM（Cost Per Thousand Impression） 計算，impression 下降會導致收入下降。那為什麽 Facebook 收入還能那麽高呢？ 原因是每個 impression 的價格（CPM）上漲了 118%。

這里有兩個問題。

首先，為什麽 Impression 下降？是因為桌面端往移動端轉移。以前門戶網站 banner 就幾十個廣告，而且每打開一個新的頁面，banner 重新加載一次，又算作多一次 impression。移動端肯定不可能這樣。

其次，為什麽移動廣告變現能力更強？兩個假設：

1）因為移動廣告位稀缺，所以它的價格更高

2）因為移動廣告體驗好，定位精準，所以點擊率更高

如果是第一個原因，建議去調查那些上季度投放移動的廣告主，看他們今年準備在移動上放多少錢。如果這個投入的增長率只有個位數，那麽當所有人都嘗試過一次移動廣告後，FB 移動廣告的增長率就會暴跌——因為它的增長驅動力是移動廣告的潮流，而不是說 FB 廣告本身的效果。

如果是第二個原因，說明移動廣告本身的生態系統還是健康的。

再者，不要看 FB 整體的 Impression 變化（同比下跌 17%），而是把它拆成桌面和移動兩個部分。情況很可能是：桌面的 impression 一直在漲，因為桌面頁面的 Ad Load 增加空間大。

如果上面這個猜測是真的，那麽移動端 impression 下跌的情況比所有人想的都要嚴重。一旦桌面端觸及 Ad Load 上限，漲不動了，全平臺的 impression 就會出現下跌。

所以對於 FB 來說，impression 不靠桌面端還能增長，廣告主在移動平臺上的投入逐年增加（更好的互動帶來更高的點擊率），這是最好的結果。這也會帶動所有中小型的廣告平臺估值上漲。這對於 Snapchat 是個好消息。

上面這些結論，Google 不知道，雅虎不知道，微軟不知道，因為他們都不做這樣的 Feed 流廣告（Google AdWords 在桌面、移動環境下產品近乎相似）。因此，FB 會願意以比 Google 更高的價格收購移動公司。

10 億月活 34%的增速，這樣大的規模還能保持這樣的增速，說明 FB 在移動端的滲透還處於早期。這對於 Snapchat 是個好消息。因為 Snapchat 是 Mobile First，Mobile Only，而且移動端用戶群比桌面大得多。長期來看，Snapchat 的估值肯定會比桌面公司更高。

2014 年 Q1，FB 10 億月活中只有 3.41 億來自移動端。Snapchat 在成立兩年後， 2014 Q3 達到 1 億月活，而且還沒有桌面端的導流。前途無限。

FB 的移動日活/月活比是 60%，桌面日活/月活比 50%。Snapchat 也可以把 60%作為目標。

以上這些內容，在看過之後，讓我更深地理解了後期市場是如何分析一家公司的財務狀況，並且是如何由此深入理解其業務狀況的，可以看到各個分析之間邏輯都非常的嚴謹。

在這封郵件過去幾年後，我們再來看看現在 FB 和 Google 的業務情況。

在過去幾年中，谷歌意識到了桌面向移動端轉型的必要。為了統一桌面、移動端生態，谷歌大刀闊斧地拿掉了原本顯示在桌面端的右邊欄廣告，並將原有的首頁廣告位從兩個變成了三個，然後是四個，此外還加入了購物推薦。

就在最近，Google 的首頁也像前不久的百度一樣，加入了 News Feed，變成了像今日頭條一樣的公司。

但是，Depth（Ad Slot 供給）的增多，點擊數的增多，直接導致了 Google CPC 連續四個季度出現雙位數下降。而發力移動端的決定，也讓 Google 的 TAC（流量獲取費用）同比上漲 22%。（所謂 TAC，就是 Google 交給手機廠商、瀏覽器的 “買路錢”。為了讓 Google 成為 iPhone 的默認搜索，Google 曾累計付給 Apple 10 億美金。）

從上圖可以看到，Google 的 CPC 一路下跌，最終的結果是，在 Google 上廣告主付出了更少的價格，而用戶看到了更多的廣告。（Google 靠這樣的方式強撐收入，華爾街並不是那麽買賬。）

在這個時候，FB 的社交屬性和 News Feed 優勢就顯現出來了。首先，FB 上的用戶會更長時間的刷內容，這樣就給 FB 更多做廣告的機會，其次更重要的是，FB 有更多的用戶數據，能夠更精準的推送廣告。

所以，FB 和 Google 所追求的，和最終的結果是不同的。

Google 始終在增加廣告位，但 Facebook 卻一直在警告要降低 Ad Load。可以看到的結論是，Facebook 對 News Feed 做了五次大調整，幾乎每一次的結果都是廣告 impression 下降，而價格上漲。

換句話說，Facebook 想讓你看更少但是更貴的廣告。對於廣告市場，FB 牢牢把握了定價權。

所以，從這個角度來說，FB 是要比 Google 更有營收潛力的一家公司。這也是為什麽 Google 上個季度財報出來以後，股價一直是下跌趨勢。

怎樣平衡廣告數量與廣告價格，怎樣在不損害用戶體驗的基礎上，盡可能多的賺錢？我相信通過研究 FB 和 Google，國內的很多公司（尤其是頭條、百度等）也可以有很大收獲。

創業公司推薦：老年人入口？

我其實一直很關註老年人市場的發展，也一直都很喜歡「糖豆廣場舞」這種看起來比較奇特的項目（看最近糖豆產品的更新，感覺要往老年人快手的方向去了）。正好最近又有兩個面向老年人的項目，借著微信平臺的紅利快速崛起，我請來這兩個項目的投資人分別寫了一段話，介紹了一下項目情況（此板塊純免費，長期開放投稿）：

1）小年糕 -- 微信生態有聲影集社區

影集是被驗證的龐大隱形需求，各種拍照軟件風靡多年，照片大量生產並擠壓而被分享輸出的效率卻停留在1-9張為主，沒被顯著提高。影集可能已經無聲無息的侵入了我們大部分人的微信，但這種產品形態還沒被專業團隊專註的釋放過。

小年糕的團隊是由茹海波（原經緯中國投資合夥人、閃送/v大夫的聯合創始人），以及來自BAT的核心團隊組成的。他們在零推廣情況下實現每天數百萬人觀看、數十萬作品上傳，去重觀眾過億。已經是微信小程序日使用排名 top 5，是前 7 名中唯一一個非騰訊系。

-- 君聯資本 王晗

2）美篇 -- 中老年內容社區

美篇從圖文創作切入，並不斷引入視頻等新形態，滿足中老年人群記錄、創作、分享（炫耀、炫耀、炫耀）的需求，並且不斷強化社區和社交屬性，我們覺得美篇正走在成為一個特定人群線上第一入口的路上。

從數據上來說，這也是為什麽美篇能在上線一年多的時間內迅速積累 2000 萬 App 用戶，獲得 80 億次用戶瀏覽。每一秒鐘，美篇就誕生一個新用戶和三篇新創作。（美篇在 Trustdata 最快增長排行榜上位列第三，排在 ofo 後面）

-- 真格基金 關山行

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京東戰略投資負責人常斌：線下的生意是做加法而非乘法

捕手誌 2017-10-12 11:40

來源 | 捕手誌（ID：ibushouzhi）

文 | 常斌

編輯 | 潘宇波

 按：

26歲投資京東，33歲成為京東投資背後的操盤手，常斌先生見證了京東過去10年的迅猛成長。前段時間，捕Sir受邀參加GGV紀源資本主辦的「2017 Evolving Lifestyle生活變革大會」，聆聽了常斌先生分享了他對於零售行業深刻的見解，深受啟發。

按照常斌先生的理解，每一次消費時代的變革無不是利用技術進行推動；每一次的革命，想成為最後的贏家，一定是在成本效率，還有用戶體驗上實現了巨大的突破。所以無論零售業態怎麽改革，最終衡量的標準依然是成本、效率和用戶體驗。常斌先生還表示過去十年電商有非常大的發展，是因為線上生意是做乘法，相對比線下生意是做加法。希望常斌先生的分享也能給你帶來啟發。

京東的篤信

我自己很幸運，2006年入行就在今日資本做投資，第一個投資案例就是和徐總（徐新）參與了京東的投資。當時京東的交易額只有1億元，到現在GMV接近1萬億，變成一個600億美金的公司，這是過去十年發生的事情。

我們認為今年是中國新一代整個消費生態崛起的年份，接下去的十年會迎來零售新一代的變革。從今年開始，所有與消費有關的一下變成了風口，大佬們要麽講新零售、要麽講第四次消費革命，不管是什麽，總之大家都想說一件事情，就是這次又是一個革命。

上世紀90年代開始，電子商務開始普及。由於不受物理空間限制，商品的選擇範圍急劇擴大，使消費者擁有更多選擇。電商顛覆了傳統多級分銷體系，降低了分銷成本，使商品價格進一步下降。

可以看到，從百貨商店、連鎖商店、超級市場，再到電子商務，零售歷史的發展無疑不是技術的驅動，比如沃爾瑪，率先引入了信息連接方式，率先建立了中央倉儲和中央供應鏈物流，所以就能夠實現沃爾瑪的高速發展。

在沃爾瑪的時代，之前有一個零售霸主叫Kmart，當時是沃爾瑪的40倍。但是在短短的4年之內，當沃爾瑪掌握了信息技術以後就已經超過了Kmart。而到了一個新的時代，我們看到亞馬遜對沃爾瑪的超越，是因為亞馬遜提供了無線貨架，互聯網的技術給了亞馬遜一個更好的連接用戶的機會。

然後也是供應鏈的升級，從之前最早的是商品為王，當整個稀缺的時候，你能做出什麽商品，你就是最牛的零售商。到後來，渠道變得有非常強大的影響力。

大家覺得今天沃爾瑪、寶潔很厲害，其實沃爾瑪和寶潔是相生相伴的，它們倆其實是一個故事，你有好的渠道、產品，最後就互相成就一代霸王。

但到了亞馬遜時代，從原來的「貨、場、人」這樣的形態，真的變成了「人、貨、場」。所以，我們說才第一次出現了像亞馬遜這樣的「以消費者為中心」的格局。基礎設施和供應鏈整個變化和升級，才能形成零售的變革。

在京東有一個是我們特別篤信的，無論業態怎麽演變和往前發展，有一個標準是不變的，因為在零售里的成本、效率和用戶體驗是衡量所有變革最終極的標準。

你可以看一下，之前每一輪的變革，在沃爾瑪出現之前，百貨業的毛利一直在40%-50%以上，沃爾瑪成功的把這個推進到了20%，這意味著效率的大幅提升和成本的大幅下降。而電商對線下又是一次進一步的成本下降和效率提升，我可以舉一個例子。

比如說京東，京東目前做到的費用率是10%出頭，這個是在全球所有的零售商放在一起依然還能排到非常靠前，基本是最低的水平，而且從周轉率上，我們從效率的角度，傳統的零售商大致需要60天、90天甚至100多天去周轉，而京東在這麽大體量里，存貨的周轉率大致在40-50天的水平。

每一次的革命，想成為最後的贏家，一定是在成本效率，還有用戶體驗上得到巨大的突破。京東在700個城市做到了當日達和次日達，這是一個新的全球性標誌。

零售新業態

過去十年是電商的十年。阿里、京東這樣的生態和一些垂直零售商大量的崛起，是一個線上對線下的替代。

在1997年的時候，只是有美國亞馬遜，2007年的中國各種基礎設施都非常缺，支付沒有，物流也沒有，平臺也不是很好，供應鏈也不行。所以，當時京東、阿里等都能各展所長，做了一系列的基礎設施，

建立起平臺，建立起物流體系，建立起高效的支付體系、信用體系，所以才有了過去十年電商的發展。但是，又過了十年，到今天這個時點上，原來為這些電商所獨有的能力正在不斷的下降，電商原來擁有的飛機大炮一樣的能力，正在被迅速地基礎設施化和民主化，大家獲取越來越容易。

就像「雲」，使用它的成本已經越來越低，而且不再是幾家大平臺所獨有的。今天所有的人都可以使用「雲」，這個背景就會形成新一代零售革命的根本動力。我們說，電商的能力不稀奇了，但是我們同時看到前段時間京東和阿里相繼公布了自己的財報，在這麽大的體量上，兩家平臺分別增長了 40%-50%，而其它的電商平臺其實日子過得都不好。

你想想這個道理非常有意思，過去3-5年你和投資人說自己是做電商的，投資人會趕緊看看。然後你說是一個線下開店的，投資人就會說你這個生意太不性感了，我們是電商時代，對線下不感興趣。

而現在正相反。我相信，今年創業者再和投資人說自己是電商，投資人會和你說，對不起，已經不看電商了。如果你給別人說在線下搞了一個店，而且是無人的，我估計有50個VC來找你。而且，把這個講得越性感，說你的無人店有各種科技，來找你的人就更多。

電商的第二個十年已經不只是一個模式、銷售渠道，更是一個基礎設施。因為，今天像京東、阿里這樣的平臺正在把自己的交易平臺、管理平臺、支付平臺、支付工具、營銷工具、履約工具，大幅地開放出來，比如京東就把自己的物流、供應鏈開放出來，為曾經認為自己是競爭對手的人提供服務。

如果今天唯品會要用京東物流，可以用，就像今天線下零售商會用支付寶、微信支付。本質的動力是什麽？原來線上、線下的競爭主要是商品差異化、爭奪流量。但面向未來的時候，這個格局已經是像京東、阿里這樣的平臺向全社會提供類似水電煤一樣的電商基礎服務，大家在這個基礎上做差異化競爭，來完成新一代的零售和消費業態的演進。

不管你講新零售還是第四次消費革命，本質上就是原來做線下開店的人，用線上先進生產力來改造線下的基礎設施，更本質上地把成本降下去，把效率提上來。

我們今天有很多互聯網人覺得，線上沒有流量了、線上的流量太貴了，所以想到線下開店。我建議大家所有人先理解一下，之前線下的人為什麽那麽苦，為什麽原來你不願意做線下的生意？很簡單，原來是你開一個店，不管你怎麽變，房租每年漲5%-10%，所有的人工漲5%-10%。

我們測算過，對於很多主要的品類，這個店什麽都不幹，每年同店要增長4%，才能把所有的增長打平。稍懂一點兒線下零售的就知道，增長4%同店是什麽意思。

而且，增長同店的時候無非有幾個辦法：要麽增長你的客流，要麽增長他的購買頻次，要麽增長他的客單價。但是，在過去電商對這個替代越來越多的時候，進店是更少的。所以，你千萬不要覺得線下是那麽美好。

我們提的是：線下是陸軍，線上是空軍，空軍最大的好處是直接可以進行密集轟炸，可以覆蓋，這是最好的。但是線下，你可以做一些精準的服務，如今在零售里沒有空軍的陸軍，和之前沒有什麽區別，也不會獲得新一代的核心競爭力。

所以，新一代的業態一定是空陸一體化的，無論你在哪個領域創業，即使你把陸軍做到100分，依然要去找誰是你的空軍，你如何在天上有人、有杠桿，才能做出新的業態。

線上的本質是巨大的工具。線下不是說重返線下了，流量便宜了你的生意就會成功嗎？坦率地說，我們今天如火如荼以線下為主的創業，以我的經驗超過95%甚至99%最終都會失敗的，而只有那些真正整合了空陸一體化的才會形成新的模式。

乘法與加法

最後，我再從投資的角度分析，我們該如何看待現在的很多熱潮：

第一個熱潮，有些投資人一說新零售，直接就是線上不投了，全部開始投線下。然後，還在沿用原來VC的邏輯，這個團隊是哪兒出來的，這個單店的模型是很好的，估值就已經到5千萬甚至1億美金。但是，我認為零售在線下是沒有網絡效應的，而如果說VC之前的受益靠投資具有網絡效應的生意，那麽今天線下的生意不會給你這樣的優勢。

VC大量的工作就是，一個產品下去，只要驗證對了，燒錢夠了，自然而然增長十倍、百倍，而線下所有的東西全部是加法，沒有乘法，沒有冪次方，而且它的Up Side沒有大家想得那麽大。我相信，我很多早期的同行在未來兩年里，如果在這個地方把握不好，就會吃很多苦頭。

第二個熱潮，線上非常容易做1到10，10到100，100到1000 的放大，線下一個店全是加法，甚至不是1+1+1+1，更多情況下是個性化的，是1+0.8，1+1.4-0.6-0.4，全是加法，加法沒有乘法那麽性感。所以，接下來線下更重要的是運營的能力。

大家非常熱衷於今天說中國也會有Costa、7-11這些業態，我們非常相信這一點，但是如何有？如何在構建？我們認為如果在消費領域想做這種未來很大的零售領域，就和打牌一樣，沒有兩個王和四個2，很多是很難的。

第三個熱潮，我們相信中國會湧現出一系列新的品牌，出來的新品牌就像小朋友一樣，互聯網大致都在和同年級的學生在競爭，比如今天我們都做無人貨架。然而今天想做一個奶制品，就是在和成年人競爭，到底有多大勝算？品牌的形勢發生著顯著的變化。

也有很多人做基礎設施的建設，最近我們看到了很多創業項目和投資，這個供應鏈不行，我們重新做一個供應鏈；我要改變物流；我要改變商品結構；但是最後大家發現，投入了幾億美金達到了一個中等經銷商的水平。以及今天我們看到的大量是2B模式。

第四個熱潮，我們覺得在資本形態上，坦率地講，大部分情況下， VC不是投消費最好的形態。這件事情對創業者和投資人是一樣重要的，對於這個沒有網絡效應的模式，說白了回報率的要求更低，但是對資本量的要求卻更大。

所以這個時候我們相信越來越多的成長型資本和PE能有更大的作用，而不是 VC。重要的是賦能，而不是我只是有錢。因為對於很多大事來說，初始的1000萬美金甚至2000萬美金，對於你要做的大事來說是毛毛雨。

零售變革的道路是光明的，但也是曲折和漫長的。以我過去投資的京東為例，從1億人民幣銷售的小公司，變成1萬億的交易平臺，這樣一個萬倍增長的趨勢。而今天我們可能又一次站在了一個新一代零售革命的門口，這是我們共同的機會。

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阿里自建物流公司？菜鳥網絡：喵遞主要負責配送技術

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每經記者 王星平 每經編輯 梁秋月

近日，一家名為杭州喵遞宅配科技有限公司(下稱“喵遞”)成立，在物流界引發了不小爭議，爭議的原因在於這家公司是由阿里旗下的物流服務公司菜鳥網絡所成立。而在此之前，阿里一直不主張自建物流。

3月11日，菜鳥方面對《每日經濟新聞》記者最新回應稱，“這只是我們一個為方便開展業務而註冊的子公司，菜鳥類似子公司很多，對於江湖傳聞，目前沒什麽信息可披露。”對於該公司的業務定位，菜鳥方面則強調，這家公司未來主要負責的是配送技術等方面的業務。

菜鳥網絡：喵遞主要負責配送技術

記者從天眼查上註意到，喵遞於今年2月24日註冊成立，註冊資本為100萬元。相關信息顯示，喵遞宅配為浙江菜鳥供應鏈管理有限公司100%控股，菜鳥總裁萬霖為該公司執行董事，菜鳥全國城市配送物流體系負責人李武昌為法人。

“喵遞目前還只是註冊了個公司，並沒有開始具體落地。”菜鳥網絡相關負責人說。

這樣一家剛成立的企業，之所以挑動業界神經，主要是因為這直接關系到在阿里“新零售”大目標下，天貓和菜鳥如何打造全新物流體系，以及與“四通一達”（申通、中通、圓通、韻達）的關系。在外界看來，此次成立喵遞，將會打破之前菜鳥與快遞廠商之間的平衡。

對此，菜鳥方面表示，菜鳥始終是平臺網絡，與倉儲、快遞、落地配、眾包等各類型的合作夥伴一道提升物流效率，這並不存在沖突。

實際上，在菜鳥網絡成立之初，外界這種顧慮就一直存在。為了打消快遞公司疑慮，阿里巴巴董事局主席馬雲曾明確表示：“不會搶快遞公司的生意，阿里是永遠不會做快遞的”。之後菜鳥網絡也多次強調稱，菜鳥與快遞企業是合作而非競爭關系。

“在菜鳥網絡體系中，快遞公司屬於傳統的快遞幹線，主要負責長距離物流配送的服務；而與之對應的是專註於短距離服務的落地配送，而喵遞定位於提升落地配送服務技術水平。”上述相關負責人說。

阿里持續加強物流、新零售整合

自2016年馬雲提出“新零售”概念以來，阿里巴巴在新零售領域布局的步伐加快，這也對物流領域頗有影響。

2017年9月，阿里和菜鳥網絡宣布未來五年將投入1000億元升級全球智慧物流網絡，加快實現“全國24小時、全球72小時必達”。日前，菜鳥總裁萬霖也表示，新零售將推動物流進入分鐘級配送時代，時間越來越短，速度越來越快，但決定一個商品能不能給用戶帶來更快更好的購物體驗，卻在於配的“最後一公里”上。

據記者了解，從2013年至今，阿里通過成立菜鳥網絡、對百世快遞、圓通、日日順、蘇寧、快倉、運滿滿、餓了麽、點我達、速遞易、黃馬甲、芝麻開門等投資，已打通覆蓋跨境、快遞、倉配、農村、末端配送的全網物流鏈路。

尤其近日相傳的阿里全資收購餓了麽，有分析認為是阿里加速自身大餐飲、大物流和新零售的整合。因此，此次喵遞的成立，業內人士表示也是阿里在大物流領域的建設，為了解決“最後一公里”這一頑疾，達成精準實現1小時達、2小時達的配送目標。

取消流量“漫遊”費、放寬汽車外資股比限制、加快核心技術攻關——工信部有關負責人回應三大熱點

能否在7月1日如期取消流量“漫遊”費，放寬汽車外資股比限制有哪些具體舉措，下一步將如何加快核心技術攻關？25日國新辦新聞發布會上，工信部有關負責人就社會關註的熱點話題一一作出回應。

確保7月1日取消流量“漫遊”費

政府工作報告提出取消流量“漫遊”費，工信部隨後明確日期為7月1日。目前進展如何，能否順利完成？

工信部信息通信發展司司長聞庫在發布會上說，三家基礎電信企業已加大人力和資源投入，目前正在開展套餐梳理和規則調整工作，並同步開展系統開發和改造。工信部將持續跟進、督促企業各項工作進展，讓廣大用戶7月1日如期享受到政策實惠。此外，還將通過加大不限量或大流量資費方案推廣力度、開展流量套餐擴容降費、推出特色流量產品等，降低流量消費門檻。

在中小企業寬帶、專線降費方面，將進一步降低專線價格10%至15%，針對中小企業推出特色寬帶產品。

費用降下來，網速也要提上來。工信部今年將推動電信企業為用戶提速，上半年會出臺相關標準。

加速放寬汽車外資股比限制

近日，我國宣布對汽車等領域加大開放力度，引發全社會關註。下一步還將采取哪些具體舉措？

工信部總工程師陳因在發布會上說，大幅度放寬市場準入是雙贏之舉。中國汽車產業一直堅持對外開放的原則，鼓勵加強國際合作和交流。中國汽車市場是全世界最開放的汽車市場之一，幾乎所有知名國際汽車集團公司在中國都設有合資企業，且獲得了良好發展。

陳因說，我國將在制造業已基本開放的基礎上放寬汽車行業的外資股比限制，2018年取消專用車、新能源汽車外資股比限制，2020年取消商用車外資股比限制，2022年取消乘用車外資股比限制，並取消合資企業不超過兩家限制。

同時，工信部在積極配合相關部門研究制定相當幅度降低汽車進口關稅，確定後將盡快發布。

加速核心技術攻關

核心技術是產業命脈。近年來，我國創新力度不斷加大，成果湧現。

一季度高技術制造業增加值和固定資產投資分別增長11.9%和7.9%。符合轉型升級方向的智能、綠色、高端產品快速增長，集成電路、工業機器人產量分別增長15.2%和29.6%。城市軌道交通、通信設備等中高端制造業投資增速均超過70%。

陳因說，以集成電路為例，在市場需求的拉動下，我國集成電路產業快速發展，整體實力顯著增強，產業規模壯大。下一步將堅持走創新發展和開放合作的道路，加快推動核心技術突破，加強國際間產業合作。

陳因說，工信部加快組織開展創新中心工程建設。截至目前，已建設了動力電池、增材制造、信息光電子、印刷及柔性顯示、機器人五個國家制造業創新中心，相關省培育了約60家省級制造業創新中心。

下一步，工信部將著力構建完善以企業為主體、市場為導向、產學研深度融合的制造業創新體系，支撐制造業高質量發展。

考核銀行負責人將與普惠金融掛鉤，降小微貸款利率是今年“小目標”

“下一步銀行董事會和銀行分支機構負責人考核要與發展普惠、推進小微企業貸款緊密結合，進一步調動他們從事小微企業和三農貸款積極性。”5月3日，銀保監會副主席王兆星在國務院政策例行吹風會上指出。

王兆星指出，下一步將對商業銀行將實行“兩增兩控”考核，一是要求商業銀行對小微企業貸款增速不低於各項貸款增速，對於小微企業貸款客戶數不低於去年同期。同時對小微企業三農貸款利率要進行專門考核，有利於降低小微企業、三農融資成本，銀保監會正在推動建立完善“兩增、兩控”評價體系。

相關數據顯示，截至2018年一季度末，全國小微企業貸款余額31.76萬億（其中單戶授信1000萬元以下貸款8.04萬億），去年新增4.04萬億。小微企業貸款戶數1544.92萬戶。涉農貸款余額31.55萬億元，比年初增長1.1萬億元，同比增長7.9%。

去年5月，銀監會等十一部委聯合下發《關於印發大中型商業銀行設立普惠金融事業部實施方案的通知》。數據顯示，目前五大行普惠金融事業部完成設立，總行層面普惠金融事業部全部掛牌，一級分行層面已完成185家分部設立。6萬余家支行及以下網點從事城鄉社區金融服務。民生銀行、興業銀行等6家股份制商業銀行設立了普惠金融事業部，1601家村鎮銀行和17家民營銀行獲準設立。

王兆星指出，普惠金融事業部要求商業銀行建立五項專門專業機制，一是綜合服務、統計核算、風險管理、資源配置、考核評價五方面建立相應專門機制，此外要求各家銀行下沈服務，下放審批權力，更多給基層機構開展普惠金融自主權。他指出，在普惠金融和解決小微企業融資難過程中，最突出的問題是信息不充分不對稱和激勵不足兩大難題。銀保監會圍繞兩大難點開展相關政策配套工作。

數據顯示，當前金融服務覆蓋面不斷擴大。截至2017年末，我國銀行業金融機構共有營業性網點22.86萬個，網點的鄉鎮覆蓋率和基礎金融服務行政村覆蓋率都超過了96%，農業保險鄉村服務網點36.4萬個，協保員45萬人，網點鄉鎮覆蓋率達到95%，村級覆蓋率超過50%。

王兆星說，在信息方面，要發揮傳統金融機構服務人員面對面服務，搜集信息作出判斷，提出有針對性金融服務，同時利用更多技術手段，包括互聯網、雲計算、大數據進行綜合判斷。

例如，5月2日，建行在總行召開了中國建設銀行普惠金融戰略啟動大會。提出“雙小”戰略。建行董事長田國立指出，“雙小”戰略面對成千上萬的客戶，沒有大數據技術及新一代系統應用就是一句空話。大數據和互聯網、智能技術提供了零售業務新的風控技術的條件。事實上我們的平臺建設才是解決風險管控全過程的有效途徑。

王兆星表示，面對金融機構激勵不足問題，銀行內部激勵需要進一步增強，對於專門信貸資金配置，內部資金成本考核、業績利潤考核、從事該工作人員機構負責人考核獎勵需要建立專門的體系。

在銀行監管方面，銀保監會采取了一系列專門小微企業普惠金融統計、評價體系，對普惠小微企業風險權重，計算資本充足率時，低於大中型企業風險權重，此外對於從事基層信貸人員履職評價方面，如果履職，貸款發生違約、不良，免於追究問責。

銀保監會普惠金融部主任李均鋒說，從社會抽樣調查的情況看，小微企業貸款利率，大型銀行貸款利率比較合理，年化利率在5.1%-5.5%左右。地方銀行貸款利率在6.5%-7%左右。第三類非銀行機構如小貸公司等，貸款利率還是比較高，在24%以內。最後第四類純民間貸款利率在36%以內。下一步，監管部門將推動銀行業降低小微企業貸款綜合成本。

李均鋒強調，下一步銀監會將降低商業銀行貸款資金來源成本，拓寬資金來源渠道，通過新技術、手段，降低商業銀行在小微企業管理成本。一般的客戶貸前、貸後管理成本。主要推動小微企業貸款，續貸政策落地。加大貸款創新力度，降低再貸款利率。推動小微企業貸款利率之外的附加成本。經過方方面面努力，爭取小微企業貸款利率在年內將有明顯下降。

這些中小型科技企業的負責人，今天成為上海市委書記的座談嘉賓！

“中小型科技企業是最具發展潛力、最具成長性的創新群體，是上海經濟發展不可或缺的重要力量。”市委書記李強今天下午（5月10日）在主持召開中小型科技企業座談會時說，當前，上海正按照以習近平同誌為核心的黨中央決策部署，加快建設“五個中心”，加快建設卓越的全球城市和具有世界影響力的社會主義現代化國際大都市，希望中小型科技企業抓住機遇、乘勢而上，在上海這片熱土上茁壯成長，我們將一視同仁為各類企業發展創造良好環境，讓企業有更多獲得感。

上海願為中小型科技企業鼓勁加油

“上海市委、市政府高度重視並大力支持中小型科技企業發展，願為中小型科技企業鼓勁加油，也非常希望聽到大家的意見想法。”座談會上，李強開門見山，同在座中小型科技企業代表坦誠交流，令與會者備受鼓舞。深蘭科技（上海）有限公司陳海波、上海曼恒數字技術股份有限公司周清會、上海熱巢網絡科技有限公司法比恩、上海依圖網絡科技有限公司朱瓏、上海寒武紀信息技術有限公司陳天石、上海優刻得信息科技有限公司季昕華、上海西井信息科技有限公司譚黎敏、上海流利說信息技術有限公司王翌等企業負責人先後發言，暢所欲言，就完善人才服務政策、優化科技創新舉措、倡導弘揚創業精神、搭建中外青年創業者交流平臺、消除隱形壁壘、推動數據開放共享、創新產業發展基金運作模式、打造人工智能高地等談了自己的想法建議。

推動更多企業家在上海綻放光彩、施展抱負

李強邊聽邊記，不時就關心的問題同大家進行熱烈交流。他說，中小型科技企業是城市經濟活力的重要體現，也是事關上海未來發展的重要力量。希望大家持續推進創新，這是企業發展的靈魂，也是企業長盛不衰的源泉。要充分發揮科技型企業的特質，敢於創新、善於創新，加強核心技術研發，更好實現創新發展。要更加註重品牌建設，瞄準世界前沿，創造行業標桿，把自己的金字招牌擦得更加閃亮。要大力弘揚企業家精神， 把“海納百川、追求卓越、開明睿智、大氣謙和”的上海城市精神融入其中，推動更多企業家在上海綻放光彩、施展抱負。

營造公平制度環境、良好生態環境

李強強調，要堅持不懈優化營商環境，深入了解企業需求，摸清企業生產經營中的“難點”“痛點”“堵點”，為企業提供高效、便捷、精準的服務。進一步加強制度供給，在營造公平的制度環境、良好的生態環境上下更大功夫，讓中小型科技企業更好更快地成長為“參天大樹”。

上海將全力支持中小型科技企業實現更好更快發展

座談會前，李強和市領導周波、諸葛宇傑來到上海曼恒數字技術股份有限公司、深蘭科技（上海）有限公司實地調研。兩家公司分別專註於虛擬現實、人工智能領域，在自主創新研發方面已有不俗業績。市領導詳細聽取企業總體情況介紹，察看最新研發成果，並就企業下一步發展作了具體了解。在同企業創業研發團隊交流時，李強說，當前，科學技術迅猛發展，新興產業不斷出現，企業抓住機遇就可能快速崛起。很高興看到大家在上海成功發展，形成了自己的核心技術和創新產品，也十分看好企業未來發展前景。希望繼續秉持開拓創新精神，以對事業的執著追求，深耕各自產業領域，更好推動應用場景落地，上海將全力支持企業實現更好更快發展。

MSCI亞太指數負責人：境外投資者將推動A股良性發展

“全世界都準備開始投資了！” MSCI董事總經理、亞太區指數負責人Theodore Niggli（下稱Ted）近日在接受第一財經記者采訪時，表達了他所看到的海外投資者積極布局A股的切身體會。

隨著A股納入MSCI相關指數的腳步越來越近，越來越多的國際投資者目光聚焦到A股市場，很大程度上鼓舞了市場信心。Ted認為，A股納入MSCI對中國內地資本市場的持續發展有著積極作用，預期流入內地市場的資金，將進一步促進A股上市公司增長。

但是，“入摩”對A股來說絕不僅僅意味著“吸金”，境外機構投資者在投資理念與實踐等多個層面的積累將為A股市場帶來更寶貴的發展機遇。“與海外投資增多並行的將是更為嚴格的監督，海外投資者將會以股東身份要求投資的公司做出一些改變。”Ted在采訪中稱，境外投資者的監督作用長期來看將會帶來積極影響。

1300億資金流入？

在A股“入摩”之際，外資的流入規模成為市場熱議的話題。綜合多方機構觀點，短期約人民幣1300億元的增量是目前市場的主流觀點。

平安大華基金認為，根據A股在MSCI全球/新興市場/亞洲市場的比例分別0.1%/0.73%/1.1%，以及跟蹤上述指數的資產規模，預計納入資金流入規模為210億美元，約為1300億元。

Ted表示MSCI內部也有預估，參考其他市場情況達到1300億不是沒有可能。“我們認為如果境外投資者的體驗不錯，那麽投資就會加大，甚至超過1300億。”

Ted也坦言實際上預估確切的資金註入非常困難，部分MSCI投資者是被動投資者，這部分比較容易預估。根據他對市場的判斷，被動投資者約占20%-30%。

不過占大部分的是主動投資者，Ted認為他們可以決定是看好還是看空中國市場。“在納入指數之前，他們就可以自行選擇，相信他們中的一部分已經做好決定，或者會在納入指數之後再觀望。”

根據長城證券的測算，若A股以5%的比重納入，將有增量資金1321.34億元註入市場，其中主被動跟蹤資金分別為1091.88億元和229.46億元，這與Ted的預估基本一致。

5月1日起港股與A股互聯互通每日的額度擴大4倍，被市場認為是在為A股納入MSCI新興市場指數鋪路。Ted認為，互聯互通上限擴大4倍對於初始階段的納入來說是不錯的，但長期來看希望配額更加放寬。“我想經過一段時間，如果MSCI要加大中國A股市場的比重，配額也要隨之增長。”

多方面推動A股上市公司良性發展

短期來看A股“入摩”更多的利好在於外資增量，長期而言，伴隨著更充足的資金流入，作為更多上市公司“股東”、持股比例更大的境外投資者們也將多方面影響A股市場。

Ted認為，過去A股市場存在較多不確定性，海外投資者存有不少疑問，比如上市公司治理、上市公司是如何保護員工利益的等。“與資金流入相輔相成的，是更嚴格的監督，我們相信這些會讓公司變得更好，同時擴大這些公司可以帶來的收益。”

平安大華基金也持類似觀點，認為長期而言入摩對市場的影響主要體現在入摩後外資占比不斷上升，並促進市場更為理性。

瑞銀資產管理中國股票主管施斌日前亦指出，從長遠來看，納入MSCI將為A股市場帶來更多長期機構投資者，他們將帶來以長期投資為導向、更偏向價值驅動的投資理念和實踐，以及改變市場結構。同時，將A股納入MSCI指數也有助於改善公司治理等方面，促使中國公司提升管理標準，更符合國際投資者的預期。

從準備、沖刺到即將納入MSCI指數的過程中，A股也在悄然發生一些積極的改變。Ted表示：“我們已經發現了MSCI指數帶來的一些變化。對一些高收益公司來說，我們看到他們越來越註重ESG原則，對收益的監督也比以前更嚴格。”

作為責任投資策略之一，ESG（Environmental, social and governance）近年來受到更多的投資者關註。據悉，被納入MSCI的234家A股公司都將接受ESG評測。

Ted表示，ESG是一項全球性的原則，五、六年前就興起了，這並不是僅僅針對內地市場。但對內地市場來說ESG還是新鮮事物，因此當前評級可能會比較低。“我認為現在還是早期階段，公司還要對ESG規則更加熟悉。”

Ted認為隨著A股逐步納入MSCI，ESG原則將會越來越受到重視。他以日本為例，“五、六年前，當我們剛剛開始評級的時候，只有大概10%的日本公司會對我們的報告進行反饋，現在比例已經達到60%，改變非常驚人。”

出現這樣大的變化，Ted認為原因只有一個，那就是投資者開始向這些公司咨詢相關問題，引導市場正向發展。

在Ted看來，和世界其他地方一樣，這些規則在中國也會越來越重要。“我想有一點是比較明朗的，在環境等方面，中國政府希望做出改變。所以我們認為經過一段時間，中國公司會比全球其他地方的同類公司做得更好。”