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外匯局：2016年末我國對外凈資產18005億美元

30日據外匯局消息，2016年末，我國對外金融資產64666億美元，對外負債46660億美元，對外凈資產18005億美元。

在對外金融資產中，直接投資資產13172億美元，證券投資資產3651億美元，金融衍生工具資產52億美元，其他投資資產16811億美元，儲備資產30978億美元，分別占對外金融資產的20%、6%、0.1%、26%和48%;在對外負債中，直接投資負債28659億美元，證券投資負債8086億美元，金融衍生工具負債66億美元，其他投資負債9849億美元，分別占對外負債的61%、17%、0.1%和21%。

按SDR計值，2016年末，我國對外金融資產48102億SDR，對外負債34709億SDR，對外凈資產13394億SDR。

國家外匯管理局同時修訂了2015年3月末至2016年9月末各季度末國際投資頭寸數據。

為便於社會各界解讀國際收支和國際投資頭寸數據，國家外匯管理局國際收支分析小組同時發布《2016年中國國際收支報告》。

美歐繼續收緊外資準入 中國企業對外投資風險警示

伴隨中國超越日本，成為僅次於美國的全球第二大對外直接投資國，中國第一次實現資本賬戶直接投資項下資本凈輸出。

中債資信與中國社科院世經政所聯合發布的《對外投資與風險藍皮書》(下稱《藍皮書》)指出，地緣政治格局的變化、全球經濟增長乏力與失衡等問題相互交織，將對中國對外直接投資形成較大挑戰。展望2017年，美歐恐將繼續收緊外資準入政策，發達國家準入審查風險呈上升趨勢；發達國家擬加強保護核心基礎設施和關鍵技術企業不被外資收購，而部分發展中國家則出現了強化“本土化”政策的要求。

2016年那些收緊外資準入的政策

《藍皮書》指出，2016年發達經濟體複蘇情況整體不及預期，經濟增長乏力的壓力不斷向社會層面傳導，使得歐美等國社會矛盾不斷凸顯，助推了民眾民族主義和排外情緒上升。

與此同時，排外情緒上升反映為外資準入政策不斷收緊，美歐等發達國家準入審查風險顯著提高。

回顧2016年，中國企業在歐美等發達國家投資頻頻受阻：對先正達並購案的審查持續很久；中國企業對美國西部數據、仙童半導體公司的並購接連遭受美國外資投資委員會的否決；澳大利亞農場和電網收購項目也接連以影響“國家安全”為由被澳大利亞政府否決。東道國準入審查風險已經成為中國企業海外並購面臨的主要風險之一。

其中，對中國投資者的影響，主要表現為新增了兩方面的限制性政策：一是提高了戰略性行業投資的準入。例如，澳大利亞、美國等提高了農業、電力、化工、通信行業政府審查強度，而這些是中國企業原本具有相對優勢的行業。

二是加強了對外資的國家安全審查。國家安全審查機制通常具有不透明程度較高、缺乏可預測性等特點，主要取決於東道國行政部門的自由裁量。例如美國以國家作為劃分國家安全風險的依據，加大了中國投資“泛政治化”的可能性，投資受阻概率大大上升。安全審查機制為投資保護主義留下空間，還可能被東道國政府當作采取征收、違約等不利於投資者行為的辯詞。

全球經濟複蘇乏力推高準入審查風險

《藍皮書》指出，中短期內，全球經濟難以徹底擺脫疲軟態勢。受此影響，歐美主要國家的民粹主義和排外情緒還將持續發酵並繼續向政治層面傳遞，進而增加歐美發達國家政局及政策的不確定性。

2017年歐美發達國家需要關註的重大政治事件包括法國、德國大選、意大利政局走向以及特朗普就任總統後美國的政策走向等。

受民眾對現政府經濟、難民政策不滿的影響，法國、德國和意大利等歐盟主要成員國極右翼政黨力量快速上升，對歐盟的離心力不斷增強，為其政局穩定和歐盟的團結帶來不利影響。特朗普當選美國總統，也為美國政府未來政策帶來較大的不確定性。

《藍皮書》預計，2017年美歐等相關國家將會繼續收緊外資準入政策的趨勢，發達國家準入審查風險將呈現上升勢頭。其中，發達國家擬加強保護核心基礎設施和關鍵技術企業不被外資收購。

譬如，英國相關監管部門就正在加大對中國投資者的審查力度。尤其是伴隨著英國新的資產透明法案（Transparency Laws）的實施，中國企業自身透明度問題（包括融資和所有權信息披露）將使其在英投資面臨更多監管和審查。

歐洲有報道稱，中國投資者正以大約每周一個企業的速度尋求收購德國企業，這引起了德國部分人士的擔憂，特別是美的集團收購德國機器人巨頭庫卡集團的交易，更是引起了廣泛關註。德國經濟部長加布里爾甚至公開呼籲歐洲設立安全條款，阻止外商收購關鍵技術企業。他還提議建立一個歐洲聯盟來競標庫卡，從而阻止中國企業方面的收購。雖然德國經濟部發言人表示，加布里爾的講話不代表德國政府的態度，但這的確反映了歐盟內部存在呼聲加強對中資企業的並購限制和監管。

與此同時，在部分發展中國家中，則出現了強化“本土化”政策的要求。譬如，非洲國家津巴布韋在2016年一季度末通過決議，要求未能達到本土化要求的外資企業在3月31日前提交本土化實施計劃，否則將至少51%的企業股權收歸國有。

中國是津巴布韋最大的外商直接投資來源地和主要貿易夥伴。津巴布韋本土化政策如果強力實施，將對當地中資企業產生較大不利影響。津巴布韋本土化政策將外資企業分為資源行業、非資源行業和保留行業。其中，資源行業必須嚴格遵守國有化51%股份的要求。而對於能源、金融、制造等非資源行業，如果是具有良好社會效益和經濟效益的制造類企業只需轉讓小部分股權；如果是對津巴布韋國計民生做出巨大貢獻的企業，則可以根據實際情況獲得本土化政策的豁免。

由於該政策實施的靈活性和落實過程的困難程度，津巴布韋本土化政策對中資企業的影響沒有想象中大，不少中國企業得以豁免。

應對審查收緊風險

《藍皮書》從政府和企業兩個層面對中國企業“走出去”給出建議對策。

在政府層面，要兼顧中國“資本輸入大國”與“資本輸出大國”兩方面需要，積極通過雙邊投資協定和多邊組織公約保護本國對外投資企業的利益。

具體而言，中方應繼續加強與其他國家的投資協定談判，加強多雙邊和區域貿易投資合作，積極參與國際投資規則制定，從市場準入、國民待遇、投資審查、爭議解決、外交和領事保護等多方面保護本國對外投資企業的利益。

以雙邊投資保護協定（BITs）為例，在改革開放初期，中國以引進外資為主，這一時期中國政府從資本輸入國立場出發，締結的雙邊投資保護協定內容較為保守與謹慎，以保證政府對公共利益進行管理提供充足的政策空間。

隨著對外投資規模迅速增長，中國作為世界主要資本輸入國的同時，也逐步成為全球重要的資本輸出國。這要求中國政府在未來談判中更加註重對跨境投資的保護，兼顧不同方面的利益。

在企業層面，要充分嘗試多種所有制企業聯合走出去等形式，即中國企業在“走出去”過程中，特別是在對準入審查等風險不斷高企的發達國家進行投資時，可以考慮與歐美跨國公司聯合“走出去”，減少投資項目的受關註度和政治風險。

同時，探索以民營企業為主、國有企業為輔，以民營企業打前線、國有企業隨後跟進的混合所有制海外投資模式，從而實現單獨依靠國有企業或者民營企業都難以完成的海外投資項目，降低投資風險和壁壘，提高決策效率和精度。

商務部：3月對外直接投資71.1億美元 同比下降30.1%

4月18日，商務部合作司負責人介紹了2017年一季度我國對外投資合作有關情況。2017年一季度，我國境內投資者共對全球129個國家和地區的2170家境外企業進行了非金融類直接投資，累計實現投資205.4億美元，同比下降48.8%。3月當月對外直接投資71.1億美元，同比下降30.1%。

一季度對外承包工程完成營業額292.6億美元，同比下降2.8%；一季度新簽合同額429.6億美元，同比下降7.0%。3月當月，完成營業額124.9億美元，同比增長8.5%;新簽合同額179.2億美元，同比增長22.2%。

一季度對外勞務合作派出各類勞務人員10.5萬人，較去年同期增加0.5萬人。3月末在外各類勞務人員共91.4萬人。

商務部合作司負責人指出，一季度，我國對外投資合作呈現以下特點：

一是對“一帶一路”沿線國家投資合作持續升溫。一季度，我企業在“一帶一路”沿線的43個國家有新增非金融類直接投資，合計29.5億美元，占同期對外投資總額的14.4%，較去年同期上升5.4個百分點。在“一帶一路”沿線的61個國家新簽對外承包工程項目合同952份;完成營業額143.9億美元，同比增長4.7%，占同期總額的49.2%，已經占據半壁江山。

二是對外投資行業結構進一步優化。一季度，對外投資主要流向制造業、商務服務業以及信息傳輸、軟件和信息技術服務業，分別占同期對外投資總額的24.7%、22.8%和14.3%;與去年同期相比，流向制造業的投資占比上升11.2個百分點，流向信息傳輸、軟件和信息技術服務業的投資占比上升10個百分點。實體經濟和新興產業受到重點關註。

三是對外承包工程新簽大項目多，帶動出口作用明顯。一季度，新簽合同額在5000萬美元以上的項目156個,合計340.7億美元,占新簽合同總額的79.3%。對外承包工程帶動貨物出口34.7億美元，同比增長28.4%，高於同期貨物貿易出口增幅。

青海：“青洽會”已成為提升對外開放水平重要平臺

4月25日，2017第十八屆中國·青海綠色發展投資貿易洽談會(簡稱“青洽會”)暨第四屆環青海湖(國際)電動汽車挑戰賽新聞發布會在北京召開。

青海省副省長、第十八屆“青洽會”組委會副主任王黎明稱，“青洽會”已連續成功舉辦了十七屆，成為提升對外開放水平，加強區域經濟合作，深度融入“一帶一路”戰略的重要平臺，為促進區域經濟社會健康快速發展作出了積極貢獻。

此外，王黎明稱，環青海湖(國際)電動汽車挑戰賽在科技部、工信部、中國電動汽車百人會等機構大力支持下，歷經三年的積累，打造了業內最權威和專業的評測體系，成為中國新能源汽車產業推廣的經典賽事，對促進青海省鹽湖資源綜合利用和千億元鋰電產業基地加速形成，拉動電動汽車及相關產業發展起到了積極作用。

環青海湖(國際)電動汽車挑戰賽持續響應國家政策號召，利用往屆賽事打造的良好基礎，結合目前環保呼聲日益高漲的發展趨勢，新能源汽車產業蓬勃發展的行業背景，融合“青洽會”系列活動，以賽事為載體，吸引新能源汽車行業及相關產品運營商在青海聚集，促進新技術、新創意與金融投資融合，打造國內外領先的新能源汽車深度體驗、專業評測、媒體發布和綜合展示平臺，推動鋰及電動汽車全產業鏈規模化發展，加快經濟結構轉型升級。

青海省科技廳副廳長許淳公布了本屆挑戰賽路線圖及賽段設置。挑戰賽將在6月20至22日完成主題為“天境之旅”的環湖評測賽。賽段全程約718.8公里，共9個賽段。3天環湖評測賽中，平均每日評測里程在230公里以上，海拔2000~3408米，全程將經歷高寒、雨雪、爬坡等天然賽段考驗，全方位評測參賽純電動汽車的綜合性能。

住建部：房企取得預售許可證後十日內應全部公開對外銷售

5月19日據住建部網站消息，住建部就住房租賃和銷售管理條例征求意見，房地產開發企業在取得預售許可證後，應當在十日內在房產管理部門網站和銷售現場一次性公開全部準售住房及每套住房價格，並對外銷售。

條例指出，鼓勵出租人與承租人簽訂長期住房租賃合同，當事人簽訂三年以上住房租賃合同且實際履行的，直轄市、市、縣人民政府應當給予相關政策支持；對租賃期限約定不明確，出租人解除住房租賃合同的，應當提前三個月通知承租人；住房租賃企業出租自有住房的，除承租人另有要求外，租賃期限不得低於三年；承租人應當按月支付租金，當事人另有約定的除外；住房租賃合同中未約定租金調整次數和幅度的，出租人不得單方面提高租金；直轄市、市、縣人民政府應當建立住房租金發布制度，定期公布分區域的市場租金水平等信息。

條例還指出，國家實行房地產經紀專業人員職業資格制度。房地產經紀人員不得以個人名義承接房地產經紀業務，收取費用；不得同時在兩個及以上機構從事房地產經紀活動。房地產經紀人員在提供經紀服務時，應當如實提供姓名和職業資格等相關信息，實行掛牌服務。房地產經紀機構的服務項目實行明碼標價，不得收取任何未予標明的費用。

對外經貿大學副校長趙忠秀：“一帶一路”倡議不是對外援助，是全球化新階段的載體

隨著“一帶一路”國際合作高峰論壇的落幕，中國同40多個國家和國際組織簽署了合作協議，同30多個國家開展機制化產能合作。真金白銀的投入則顯示在中國將加大對“一帶一路”建設的資金支持：向絲路基金新增資金1000億元人民幣，鼓勵金融機構開展人民幣海外基金業務，規模預計約3000億元人民幣。

面對這個機遇，包括瑞士、英國等在內的多國老牌金融及保險機構都表現出了極大興趣，並力求參與到未來的計劃中來。

那麽，如何看待這些倡議和協議的未來影響，又如何總結“一帶一路”倡議從提出到不斷發展的內涵，並展望未來的商機和風險？第一財經記者專訪了對外經貿大學副校長趙忠秀。

趙忠秀向記者回顧了參與“一帶一路”倡議的相關議題中遭遇的諸多誤解和反思。隨著時局的進展，他認為，通過“一帶一路”倡議，是實現人民幣國際化的最好的實現方式，這樣使得人民幣從單純的貿易結算貨幣，變成現在的投融資貨幣。

第一財經：隨著“一帶一路”國際合作高峰論壇的結束，未來相關項目的實施，是否能真正推進人民幣國際化？

趙忠秀： 經過幾天的會議，“一帶一路”匯集了更多的共識，形成了國際性的平臺；中國提供了許多具體的資金支持，會引導更多的社會資金投入，更要關註下一代科技對“一帶一路”的支持及促進作用，構建新的國際發展模式。

通過“一帶一路”是實現人民幣國際化的最好方式，這樣使得人民幣從單純的貿易結算貨幣，變成現在的投融資貨幣。

從某種意義上講，我們可以通過增發貨幣的方式，降低“一帶一路”的成本。現在國內增發的貨幣都跑去房地產了，核心是因為國內權益的東西太少，導致資產價格暴漲。而這些增發的貨幣，若能夠到過去認為有風險的投資窪地，將人民幣這個水引流到這些地方，去建橋建路，形成權益，就能實實在在促進當地經濟發展。

也是發展到今天，才發現這是一個有效的途徑。2013年提出“一帶一路”倡議時，中國外匯儲備一直在增加，甚至覺得是個負擔。當時學界普遍認為，與其買美債，不如去海外投資實體經濟，做點實在的項目。

2014年6月中國的外儲達到頂峰，而自2014年下半年起，我國外匯儲備規模開始下降。2015年，我國外匯儲備減少了5126.56億美元。2016年下半年以來，我國外匯儲備連續數月下降，2017年2月，我國外匯儲備才結束了長達7個月的連續下降。

“一帶一路”的項目實際包含兩部分：通過合資方式，取得的是長期權益，由於是基礎設施，收益很低。比如坦贊鐵路，產生了間接效應，當地市場活躍了，經濟發展了，收入提高了，對中國產品的需求擴大；通過合作貿易，中國也會增加這些地方的進口，隨著中國擴展市場範圍，也會有更多的支付能力，去購買這些國家的產品，這些也都是市場條件改變帶來的。

第一財經： 您個人在參與“一帶一路”相關議題時，有什麽直觀的感受?

趙忠秀：我們在“一帶一路”國際高峰合作論壇期間，接待了埃塞爾比亞總理，格魯吉亞副總理，還參與了中瑞合作中的教育簽約。我們要和聖加侖大學，要成立一個研究中心，主要跟蹤自貿協定（FTA）的研究。

從我本人近期自身的經歷來看，發現需要消除一個誤解，即這並不是“中國來支援了”。這是合作項目，並非援助項目。

我最近走訪的一些海灣國家，他們都提高了對“一帶一路”的關註度。一個很樸素的普遍想法，就是中國帶人帶錢來幫助自己發展，但實際上，他們並沒有理解，這其實是共同發展。

另外，現在還需要防止“一帶一路”成了一個框，什麽都往里裝，需要冷靜對待，不要泛化。從中國開放經濟格局角度說，首先帶路要清楚。

在不同的階段需要把握不同的重點。例如說，起步階段，需要發展基礎設施，基本的互聯互通是項目重點。有了這個基礎，再進行產能合作。這是世界經濟發展的規律。中國過去30年發展，也是不斷接受外來產能轉移，再逐步提升自身產業競爭力的過程。“一帶一路”倡議起初應該是開發性金融，隨著市場化深化，擴大金融創新的範圍，到最後達到企業直接融資。

在實施過程中，需要評估這些項目是否為好項目，即環境友好、承擔社會責任，中國過去的一些經驗教訓，都要吸取。

第一財經：“一帶一路”高峰合作論壇期間，形成了包括貿易倡議在內的多個共識性文件，也在投融資方面有了更多進展，你怎麽看待未來這些領域相關政策的落地狀況？

趙忠秀：貿易暢通方面，中國引導的，只是一個經貿合作方向性的倡議，應該是開放並且不太具有約束力的倡議。

金融方面，項目實施的過程中，應該是動員共同出資，而不是中國單方出資。中國是希望激活發展的資金，提高市場籌集資金的效率。企業可以選擇是由中國的對應機構（進出口銀行和國開行等），還是從國際上找長期項目資金，這就需要有一系列配套措施，包括在保險、債券市場做項目融資，這是在國際間很成熟的機制。中國的“一帶一路”要解決過去單靠私人的微觀企業做不了的大手筆項目，需要國家信用在後面背書。

當然，如果真要形成“一帶一路”合作深化和市場化加深，未來，舞臺上的表演者不能是政府本身，也不是政府搭臺的幾個大項目。

亞投行已經批了20多個項目了，包括能源、交通、綜合項目，目前還是在點上，還處於早期發展階段。“一帶一路”先是雙邊談，政府合作，項目換文，確定優先項目，再考慮下一步融資模式。比如是通過發展援助，金融機構，還是共同形成項目公司在國際市場上尋找資金。常規的需要有主權擔保，但有的國家沒有主權擔保，就加大了中國的金融風險。“一帶一路”有特殊政治背書情況下，如何區別開商務風險和政治風險，即便有政治互信，商業風險依然存在，這里面還是要用市場的原則。

 “一帶一路”是全球化新階段的載體，是靠務實的貿易投資推進，讓全世界更緊密聯系，尤其激發那些欠發展區域領域更多進入全球經濟發展之中。早期的美國主導的“全球化”，是跨國公司的全球產業重新布局推動，再加上背後的金融支持，是“華爾街”模式。中國一方面有國家推動，另一方面，也要能讓民間企業參與其中。

工業革命以來，西方主導、攫取了大部分價值。而習近平主席在達沃斯的講話也帶來了新的方向：創新引領的思維增長模式、互利共贏的合作模式、改革國際治理模式，讓大家平等參與；發展的可持續包容模式，通過發展解決不平等、社會參與，及公平的問題。

第一財經：現階段，是否國企更容易抓住相應的商機？

趙忠秀：是，國企在參與大項目上有天然優勢，資金和擔保。基礎設施項目方面，應該有優勢，私營企業一般不具備，國家在項目清單上，央企和國企一定排在優先位置，中小企業要在市場上發現機會。

政治互信的大項目，過去是由私營企業和公司主導，項目有限。現在，政府主導的事情是國家公司。比如，國際能源公司和國家能源公司是不同的。跨國公司會隨時盯著每季度收益，而國家公司評價機制會更多考慮戰略意圖。你要民營公司去做印尼高鐵，就做不起來，技術轉讓、融資方面優惠安排，國企比私營企業來做要好地多，它超越了單個企業的能力，能夠形成合力。

這里面，有一個風險對沖的問題。過去把政治風險放到非常高的層級上，通過這樣的合作，可以鎖定並降低它，把以前高風險，私營不會做的，現在變成可以做。這就要求政治互信這個前提，抓住了各國發展中的關切，在這個基礎上，進行經濟合作，當然結果得惠及民眾，現在也強調“民心相通”，包括教育，醫療等多包容性議題。

第一財經：回顧過去的經歷，你認為“一帶一路”倡議這幾年發展是否達到了預期效果？現在是否擁有了更豐富的內涵？

趙忠秀：當時提出“一帶一路”倡議的時候，就是一個方向性的願景，並沒有具體且快速的方案。從2013年習近平主席講話，到2015年3月份三部委出臺願景與行動，中間隔了一年半。我相信里面有頂層設計和具體方案需要協調，需要進一步變成工作指南，尤其要與具體項目結合。當時有一個早期收獲，圈定了一些具體項目。

到了去年的時候，“一帶一路”是否能夠形成具體的（成果），都是有一定困惑的。所以習主席在達沃斯講話，邀請大家來“一帶一路”論壇，實際上還帶有一個考慮——進一步和這些對象國形成共識，希望大家能夠接受。

世界的反應超出預想，從最早的60多個國家到現在更開放的地理概念：比如對非和對拉美的合作，都納入一帶一路框架下。

這不是未來幾年的事情，是未來幾十年的長遠方向。“一帶一路”的發展是和中國兩個百年的目標有關聯的。通過倡議實施，促進這樣的環境，擴大市場範圍，是生產力的重新配置，更加接近市場。

平安集團首次披露金融科技版圖：每年投入十億美元 人臉識別技術已對外輸出

每經記者 肖樂

“平安不僅是一個金融公司，更是一個科技公司。”平安集團常務副總經理兼首席信息執行官和首席運營官陳心穎在7月14日的平安投資者大會上表示。過去五年，平安集團每年在技術創新方面的投入達到10億美元，這些投入已經為其內部業務帶來了極大的成本下降和效率提升，與此同時，平安也在將這些技術向外輸出，獲取利潤。

在7月14日的投資者大會上，平安首次披露了其在人臉識別、聲紋識別、區塊鏈等方面所做的技術創新以及應用落地。

“金融和醫療板塊還有很多需要科技提升的地方，例如社保的費改、費控，接下來會繼續在這兩大板塊加大投入，向更深的維度挖掘價值。”陳心穎在回答《每日經濟新聞》記者的提問時說道。

技術撬動四大生態圈

金融服務、醫療健康、汽車服務、房產金融是平安集團業務布局的四大生態圈，在這四大生態圈中，平安在人工智能方面的創新有著豐富的應用場景。

據平安科技首席產品專家區海鷹介紹，平安的人臉識別已經在集團內17個專業公司應用，幫助壽險、銀行、普惠、陸金所等公司提升了工作效率，節省了人力成本。例如，在人臉識別技術的幫助下，壽險的出單效率從過去的兩小時下降到了1分鐘，而人臉識別以及征信數據的應用能夠幫助平安普惠在三分鐘之內做出貸款的決策。

平安科技總經理陳立明表示：“平安科技對於人工智能的研究和開發，已開始從識別技術向更先進更複雜的預測和決策技術進發，進行信貸審核時的微表情研究，聲紋識別、流感疾病預測指數、駕駛行為分析等成果的深入研究。”

“利用微表情技術，能夠識別卡車司機的狀態，是否疲憊，能夠及時作出提醒，預防事故。”區海鷹舉例道。

不過與人臉識別技術相比，微表情、聲紋識別等技術還處在相對早期的階段。“人臉識別技術，17個子公司已經在用，聲紋識別還比較新，正在測試第一階段。1個正常人能識別100多個人的聲音，我們希望機器可以達到10億人。”區海鷹表示，“預計今明年會在業務中應用，比如放到電話中心使用。我們希望客戶一打進來就可以識別出他的身份，不需要所謂的電話密碼。”

從集團內部應用到同業輸出

除了集團內部應用，平安正在向外部輸出科技能力。據了解，平安旗下的金融壹賬通已經與國內超過200家銀行、超過2000家非銀金融機構合作。“金融壹賬通能夠幫助中小銀行做零售銀行，例如上海銀行的直銷銀行就是應用我們的平臺。”陳心穎表示。

在平安的另一個核心領域醫療板塊中，平安已經形成了一個智慧醫保管理服務平臺，累計推廣超過220個城市，幫助政府降低醫保支出、提升服務及風控水平。“通過控費、管理藥品使用、識別欺詐等，能夠幫助政府節省約14%的社保成本。”陳心穎解釋道。

在金融和醫療之外的場景中，平安人臉識別技術已經運用於深圳機場、深圳房管局、深圳社保等場景。未來，平安能夠與機場公安、深圳機場共建分析模型，在提升安保的同時，每年或可獲取超5億次航空旅客出行數據。

內部應用成熟後，再向外輸出，平安技術創新在創造內生價值的同時，也在獲取外部盈利。“科技能夠幫助集團低成本實現業績增長。例如由於我們能夠提供預測的技術，預測哪些地區更容易發生車禍，因此40%的車險事故能夠在5分鐘之內到達現場，這是科技為集團內部業務帶來的價值。”陳心穎表示，科技板塊孵化的公司陸金所、好醫生都會上市，為集團提供新的價值。

陳心穎指出，金融資產領域當前的市場規模為200萬億，未來可達到350萬億；醫療健康領域同樣具有較大空間，預計未來可以達到8萬億的規模。

“金融和健康醫療是過去五年投入比較大的板塊，也是接下來最核心的板塊。未來在金融和醫療還有很多要做，這兩個生態圈會繼續深入。比如社保的費改費控，希望能夠從客戶的角度去加大投入。比如金融壹賬通，目前雖然有200多家合作銀行，2000多家非銀金融機構，但平均產品數還不多，還有更深的維度要挖。”陳心穎向《每日經濟新聞》記者表示。

新華社：中國證券業對外開放步履不停 面對競爭要有底氣練內功

今年的政府工作報告提出，放寬或取消銀行、證券、基金管理、期貨、金融資產管理公司等外資股比限制，統一中外資銀行市場準入標準。

隨著中國金融業開放路線圖的明確，證券業開放正在進入深水區。近期，證監會表示，擬修訂外資參股證券公司設立規則，重新發布外商投資證券公司管理辦法（征求意見稿）。修改內容包括：允許外資控股合資證券公司，統一外資持有上市和非上市兩類證券公司股權的比例，逐步放開合資證券公司業務範圍，放寬單個境外投資者持有上市證券公司股份的比例限制。

業界認為，中國證券業的發展一直在開放中前行，目前的發展階段已經有底氣面對逐步擴大的開放和日趨激烈的競爭。在此過程中，中國證券業要提升內功，向高質量發展持續邁進。

數據顯示，截至2017年9月底，先後曾有18家合資證券公司、45家合資基金管理公司、2家合資期貨公司獲批。近年來，行業內機構“走出去”也邁出了重要步伐，中資證券基金機構在境外設立了57家子公司，期貨公司設立21家境外子公司，正在逐步建立和布局全球網絡。

事實上，中國證券業對外開放步履從未停頓。近年來資本市場雙向開放動作“頻頻”，令人印象深刻。近幾年，滬港通、深港通順利開通，境內交易所同“一帶一路”沿線國家的交易所積極開展務實合作。2017年6月，A股成功納入MSCI指數，促進境外長期機構投資者參與A股市場。最近，我國首個國際化期貨品種原油期貨正式在上海國際能源交易中心掛牌交易，必將進一步提升我國商品期貨市場參與全球定價的競爭力。

證監會相關部門負責人介紹，擴大證券期貨服務業開放是我國金融業自身發展的必然要求。經過近30年的發展，我國證券期貨行業的實力已有長足的進步，競爭力也在不斷提升。“這是中國證券業不斷擴大對外開放的底氣。”

與此同時，開放也必然帶來競爭。在競爭中不斷強化內功，是證券業必修的一課。外資券商擁有資本實力和成熟市場經驗，相對於國內券商存在一定的競爭優勢；從分項業務看，在主動管理的增量資管市場領域，外資具有豐富的業務經驗，會使競爭加劇，也對國內券商提出更高要求。

上述負責人介紹，目前已逐步推進的相關措施綜合考慮了改革開放大局和資本市場改革發展的自身需要，並為進一步開放預留了一定的過渡期。下一步，將統籌謀劃、協調推進資本市場全方位的雙向開放，需要加強監管能力建設，確保監管能力與對外開放水平相適應，使擴大開放和加強監管能力建設相互促進。

一是完善制度體系，適應對外開放的新形勢，要抓緊完善相關規章制度，做到放得開、管得住，真正把國際頂尖的優質機構引進來，並把他們的激勵作用發揮出來。二是嚴格監管執法，倡導和發揚合規文化，保障行業健康發展，守住不發生系統性、區域性風險的底線。三是支持行業國際化發展，完善行業頂層設計，支持打造一批具有國際競爭力、品牌影響力的金融機構。四是監管人員也應及時適應對外開放需要，不斷提高監管能力，優化知識架構，提升國際視野，為內外資公司營造公開、公平、公正的市場環境。

中國債務風險可控，資本流出更多是對外投資

美聯儲加息持續，歐、日央行也縮減了購債規模，全球貨幣政策收緊使得新興經濟體承受了一定程度上的壓力。一方面,國際資本從新興市場抽離,可能令這些國家的貨幣和股市面臨階段性的調整壓力。另一方面,在發達經濟體持續去杠桿的情況下,新興市場的總債務卻持續攀升，全球融資成本尤其是以美元舉債的成本上升，新興經濟體的外債負擔、總體債務的可持續性面臨挑戰。此外，逆全球化、保護主義擡頭、中美貿易爭端也給新興經濟體增長帶來更多不確定性。

為了探討這些問題，於4月9日舉辦的博鰲論壇“
新興經濟體：資本外流與債務風險”分論壇邀請了金磚銀行副行長兼首席財務管Leslie MAASDORP、國家金融與發展實驗室理事長李揚、泛美開發銀行副行長Santiago Levy、波士頓咨詢公司全球主席Hans-Paul Burkner和Investcorp執行董事長MohammedBin Mahfoodh AI Ardhi共議新興經濟體的債務問題、資本外流問題，以及中美貿易爭端對新興經濟體的影響等。

中國債務問題不嚴重

金融危機後，全球主要央行長期實行量化寬松（QE）政策，新興市場累積了大量外債，尤其是以美元計價的債務不斷攀升，而從2015年底美聯儲加息開始，全球主要央行開始收緊貨幣，這一定程度上給新興經濟體帶來潛在的債務風險。

對此，MohammedBin Mahfoodh AI Ardhi表示，最重要的不是看短期的資本流動，而是要看在長期情況下新興經濟體的流動性情況如何。亞洲尤其是東南亞地區的增長還是比較強勁的，投資也並沒有介入到債務的風險中。

“我覺得在中國和東南亞、印度，它們的情況都還不錯，我還是持樂觀的態度，但在非洲和拉美國家，或者是在歐洲的一些國家，可能這些情況是不太一樣的。”他稱。

李揚則表示，“中國的債務問題沒有很嚴重，且政府已經註意到並開始解決。”

他稱，債務問題是“老故事有新的因素”。老故事指資金都是從發達經濟體向新興經濟體流動。“這個老故事曾經在這次危機之初發生了一點變化，當時有個說法叫‘雙軌脫鉤’，‘雙軌’指新興經濟體和發達經濟體的經濟增長是兩個軌道，新興經濟體的發展比較快，發達經濟體發展比較慢，而且關聯度不高。”但他稱，現在事實證明情況並沒有太大變化。而新因素指過去都是新興經濟體負債，但這次發達經濟體也負債，且債務非常高。因此，需要研究這個新問題。

在李揚看來，最關鍵的問題是各國國內儲蓄和投資的關系，如果一國儲蓄率高就不會出問題，但儲蓄率低就會發生危機，例如此前的美國。“韓國在亞洲金融危機後迅速恢複，也得益於高儲蓄率。”他稱。

李揚表示，此前，中國外匯儲備有過流出的情況，但中國的外匯儲備是通過經常項目順差獲得而不是通過負債獲得，因此問題不大。同樣地，如果從存量角度來看，即從資產負債表角度來看債務問題，中國的資產負債表很健康。

在談及債務的結構性問題時，李揚表示，國債沒有問題，地方政府債務有一些問題，但最近也通過了一系列法規來解決。他介紹稱，去年第四季度地方政府債務增長已經持平了。

而在企業層面，李揚認為應該區分國企和民企，民企債務已穩定，國企債務尤其是僵屍企業是個問題，中國政府計劃用三年時間解決。

Santiago Levy分享了南美國家的情況。他稱，南美絕大部分國家在經歷了金融危機之後，債務的比例比其他國家高，一般來說占到GDP的17%～18%。

也因此，他表示，“南美國家現在還在做很多努力，但這些努力是否足夠很難說，因為每個國家的情況都不一樣，它們對於全球資本市場的接觸度或包容度也不太一樣，但是有些國家的反應比較慢，比如阿根廷。”

但他認為，現在全球市場的緊縮會事先通知，市場有所預期，因此，並不會太多驚擾市場。

Leslie Maasdorp則指出，在包括中國在內的許多發展中國家，需要關註的是，應該采取什麽樣的結構性改革，把經濟推動到下一步的階段，其中涉及改善增長的質量，創造增長的可持續性，包括環境的持續性，而且要盡量地降低因為快速增長所帶來的不平等。

資本外流與內流共存

貨幣政策收緊對新興經濟體的另一個潛在風險——資本外流，以及資本外流與人民幣國際化之間的關系，也引起嘉賓們的熱烈討論。

Hans-Paul Burkner稱，中國在很大程度上來說已經是一個發達國家了，並且是一個全球範圍內非常重要的經濟體，也有開放的金融和財政。

“當然，資本會有一些外流，但也會有流入，如果我們總是擔心所有這些錢都會流出去，可能就低估了中國對於投資的吸引力。如果一個國家的增長是非常持續的，是有法制的，那我相信人們會持續性地投資。”他稱，“我覺得會同時有內流和外流，一個開放國家能夠更好地讓資產進行配置，也可以得到更好的回報，幫助這個國家增加競爭力。我認為開放是絕對必要的，而且是正確的。”

在人民幣國際化方面，他認為，人民幣國際化是必要的，而且對於中國下一階段的增長是至關重要的。

他解釋道，中國在過去的三四十年，在改革開放當中取得了舉世矚目的成功。但是也的確有兩個沖突：一個與金融相關，一個與資本控制有關。比如，中國如今已經是世界上第三大債券市場，體量大概有11萬億美元，但約95%～96%都是國內市場，所以效率是比較低。

“隨著經濟增長，資產配置成為了一個成功性非常重要的來源。我覺得人民幣國際化恰逢其時，最重要的一點在於它的速度和順序，而且人民幣已經被納入了特別提款權（SDR），越來越多的國家把人民幣作為儲備貨幣使用，這會進一步鞏固人民幣的國際地位，也會有越來越多的國家更願意與中國進行貿易往來。人民幣越來越頻繁地被全世界使用，對中國是有好處的。”他稱。

此前，中國在2015～2016有大量外匯儲備的流出引起世界的關註。對此，李揚分析稱，中國的資本流出有兩種類型，一種是移民式的流出，用經濟學來說是資本外逃，這一部分在中國國家財富里是永遠地消失了。但更多的是投資，即用外幣到國外比如美國去投資，這一部分是健康的。中國此前1萬多億美元外匯儲備的減少，相當部分是後面的情況。這源於中國國內的投資機會慢慢減少，投資者發現美國的投資機會，於是到美國去投資。

他稱，“2015年是一個分界線，中國投資者發現，在2015年之前，從國際市場借錢，然後換成人民幣，投資人民幣定價的市場是最有效的，但是那個時候利率發生變化，從國內借人民幣換成外幣到外國去投資是最好的。我感覺這個變化其實是一個正常現象，中國開始對外投資了。”

對於這一進程和人民幣國際化的關系，李揚認為，如果中國國民帶著人民幣到外國去投資，而且被東道國接受，這就是人民幣國際化一個大的進展，但目前還不太能做到。不過，他也稱，現在“一帶一路”沿線的國家，很多都接受用人民幣到當地投資。

中美貿易爭端百害而無一利

近期，中美貿易爭端不斷升級，中美貿易對包括中國在內的新興經濟體的匯率、人民幣國際化、中國全球化的影響，無疑是本屆博鰲論壇所有分論壇上繞不開的熱點話題。

對此，李揚表示，兩個大國發生貿易戰對兩者都沒有好處，對世界也沒有好處。“中美貿易爭端是美國單方面用它的單邊主義面對中國的多邊主義，我們政府已有明確的表態，我作為研究者也同意政府的看法。”他稱。

李揚坦言，此次爭端當然會影響中國資本流動、匯率、人民幣國際化，中國受損也是全面的。但他認為，“中國經濟發展到今天，我們對外的依賴已經沒有那麽強了，對外依賴無非兩樣：食物、貨物，在國際收支的經常帳戶下反映；還有資金，在國際收支的資本與金融帳戶下反映。”

他稱，中國經常帳戶的總盈余不高，去年年底占GDP只有2.6%，因此不會有特別大的影響。

“如果過去的資本積累通過借債形成的，那問題就大了。但中國的資本過去是通過長期的貿易積累而形成的，那問題就不太大。它（貿易戰）當然會造成我們的財產損失，但是這個損失對中國經濟的負面沖擊就沒有那麽大。”

匯率方面，李揚認為，全球還是會維持相對穩定的匯率。“如果匯率波動的話，世界就會混亂，我相信不會從貿易戰延伸到匯率戰。國際上的政治家們應當有這個理智。”他稱。

Leslie Maasdorp也比較樂觀。“我覺得最終經濟的理智會勝出，一百多年前不少國家都想做一些地方保護主義，但是現在世界已經開放很多了，有很多多邊主義和國際性的機制。”他稱，“世界上兩大經濟體要理解之間的相互依賴，比如說中國是美國國債的主要購買國，十年前並不是這樣的，過去十年有比較大的變化，希望大家最終坐下來。”

Mohammed Bin Mahfoodh AI Ardhi表示，中美貿易爭端的確是一個很值得擔心的問題，如果加劇的話，對於全球的價值鏈不會是一件好事。“我覺得貿易戰是一損皆損，對於世界金融或經濟都不是好事。”他稱。

Hans-Paul Burkner也認為，貿易爭端短期可能會情況惡化，最終受影響的不僅僅是新興市場，發達市場也會受影響。他希望人們都能回歸理性。

Santiago Levy點出了中美貿易赤字的本質。他稱，最終還是儲蓄率的問題，美國政府擔心貿易赤字，但不能僅僅從一個方面來解決貿易赤字的問題。所以，如果一個國家的開支較高，無論是與哪個國家存在貿易赤字，最終總會有赤字的。

因此，他建議，（美國）應該推出各種財政政策和其他鼓勵儲蓄的政策，除此之外其他方法其實不那麽有效。

3月一財首席調研：中國將加大對外開放力度

23位經濟學家對2018年第一季度GDP預測均值為6.79%，基本持平於2007年第四季度水平。具體指標預測方面，3月新增貸款、社融數據將較上月有所上升，M2增速保持平穩。消費將穩中有升，CPI同比增速將有所下降，PPI同比增速繼續收窄；固定資產投資增速有所下降；春節因素仍然影響3月進出口數據，貿易順差較上月收窄。

經濟學家們對中國未來一個月經濟發展保持樂觀態度，2018年4月“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.64，該數值已經連續二十個月位於50線上方。

3月人民幣對美元匯率升值0.743%，經濟學家們預計4月底人民幣對美元將由3月底數據（3月30日人民幣對美元中間價為6.288）貶值至6.3。

近期中美貿易關系不斷緊張，64%的經濟學家認為一旦貿易爭端升級為真正的貿易戰，將對國內相關行業帶來直接影響，經濟學家給出的建議主要為加大對外開放力度，推進包括服務業在內的市場開放。

信心指數：高於上月，維持50線上方

2018年4月“第一財經首席經濟學家信心指數”為50.64，較上月有所上升，該數值已經連續二十個月位於50線上方，表明經濟學家們對中國經濟發展持續保持樂觀態度。本月參與該項指標預測的經濟學家中僅有兩位給出了低於50線的回答，其余經濟學家都給出了大於50的預測，他們認為未來一個月中國經濟將處於景氣狀態。其中，德商銀行周浩給出了最樂觀的預估值51.2，興業證券王涵給出本次信心指數預測值的最低值49.5。

工銀國際程實認為，十九大至2018年“兩會”期間，圍繞高質量發展的總要求，新一輪改革大潮方興未艾。提高全要素生產率是高質量發展的核心途徑，亦是構建本輪改革框架的主要脈絡。從這一視角看改革全局，本輪改革綜合運用經濟金融體系改革、監管體制改革、政府機構改革等多重工具，在全要素生產率的每一個關鍵發力點均進行了針對性部署，形成齊頭並進、相互支撐的“全體系改革”。其改革範圍之廣、層次之多、力度之大、破立之深，已達到四十年一遇之量級，並在全球供給側改革競跑中占據領先位置。有鑒於此，本輪“全體系改革”將奠定中國經濟長周期反彈的堅實基礎。

GDP：2018年預期較2017年下調

2017年度GDP同比增速為6.9%，經濟學家們預計2018年中國經濟發展將面臨壓力，全年GDP同比增速將由去年的6.9%降至6.68%，其中，除了工銀國際程實和申萬宏源李慧勇以外，其他經濟學家都認為2018年GDP同比增速將較2017年度有所放緩，最低可能會降至6.4%。

經濟學家對2018年第一季度GDP增速也進行了預測，給出預測值的23位經濟學家中，有17位預計這一數據將較2017年第四季度的GDP增速保持穩定或略有上升，還有6位經濟學家認為第一季度GDP增速將放緩至6.7%。

瑞穗證券沈建光認為，3月經濟數據或延續1~2月動能，保持良好態勢使得一季度保持6.7%左右的增長。但展望下半年，他維持經濟下行壓力加大的判斷。首先，除了進出口上的高基數效應，貿易戰陰影下不論是戰是和都會導致凈出口縮小，凈出口對GDP的貢獻將比去年降低。其次，在政策收緊的背景下，投資預計將進一步放緩。

物價：3月CPI漲幅下滑，PPI增幅繼續收窄

3月CPI同比增速與PPI同比增速將於本周公布，調研結果顯示，受季節因素影響，經濟學家們對CPI同比增速的預測均值為2.55%，較統計局公布的2月值（2.9%）下降0.35個百分點。參與調研的23位經濟學家中，朝陽財富劉海影給出了最大的預測值，為3%，而最小值2.4%來自民生銀行黃劍輝、海通證券姜超、交通銀行連平、新時代證券潘向東和瑞銀集團汪濤。

3月PPI同比增速將連續五個月下降，經濟學家們的預測均值為3.19%，漲幅較統計局公布的上月值（3.7%）下降了0.51個百分點。其中預測最高值3.6%來自摩根大通朱海斌，而最低值2.7%則來自海通證券姜超和德商銀行周浩。

新時代證券潘向東表示，1~2月CPI累計同比上漲2.2%，屬於溫和上漲水平。進入3月，隨著春節效應退去，需求回落，主要農產品價格持續下跌。

2月最佳預測經濟學家3月預測（CPI）：

王涵：2.6%

沈建光：2.5%

2月最佳預測經濟學家3月預測（PPI）：

丁安華：3.2%

丁爽：3.2%

李慧勇：3.4%

潘向東：3.4%

徐洪才：3.1%

社會消費品零售總額：3月消費穩中有升

調研結果顯示，3月社會消費品零售總額同比增速預測均值為9.85%，高於上月公布的1~2月數據（9.7%）。其中，10.2%的最大值來自渣打銀行丁爽和申萬宏源李慧勇，海通證券姜超給出了最小值8.5%。

海通證券姜超表示，從3月前三周的銷量來看，乘用車零售增速8.5%，較1~2月有所反彈，但是乘用車銷量增速回升主因是去年同期基數偏低，實際需求複蘇情況平平。受到限購和貸款利率上行的影響，房地產銷售增速持續回落，帶動地產相關消費下滑。由於前期居民加杠桿導致債務規模擴張，今年居民消費增速整體將上行乏力，預計3月份居民消費同比增速將回落至8.5%。

2月最佳預測經濟學家3月預測（社會消費品零售總額）：

程實：10%

王涵：10%

工業增加值：較1~2月有所下降

調研結果顯示，3月工業增加值同比增速預測均值為6.3%，較統計局公布的1~2月值（7.2%）下降0.9個百分點。其中，摩根大通朱海斌給出了最小值5.6%，朝陽財富劉海影和瑞穗證券沈建光給出了最大值7.1%。

申萬宏源李慧勇表示，從高頻數據來看，截至3月28日，六大電廠耗煤同比下跌2.7%，弱於1~2月的12.2%。高爐開工率降至62.6%。從主要的工業生產指標來看，3月工業生產較1~2月有比較明顯的降溫，預計與兩會期間限產以及元宵節落在3月、企業複工較慢等因素有關。

固定資產投資增速：較1~2月有所下降

經濟學家們預計，3月固定資產投資增速均值為7.6%，較統計局公布的1~2月值（7.9%）下降0.3個百分點。其中，招商證券謝亞軒給出了最高值8.3%，海通證券姜超給出了最低值7%。

興業銀行魯政委認為，2月土地購置費用增速的跳升推高了房地產投資增速，但房屋施工面積增速出現了回落。展望3月，土地購置費對投資增速的影響將有所減弱。同時，3月偏高的螺紋鋼庫存數據反映建築開工不及預期，預計3月的固定資產投資增速可能下降至7.7%。

房地產開發投資：低於1~2月數據

調研結果顯示，3月房地產開發投資累計增速的預測均值為8.88%，較統計局公布的1~2月值（9.9%）下降1.02個百分點。參與調研的經濟學家中，招商證券謝亞軒給出了最高值10.2%，申萬宏源李慧勇給出了最低值7.5%。

交通銀行連平表示，前兩個月房地產開發投資增速超預期反彈，但3月鋼材和水泥指數不支撐房地產投資繼續走高。隨著年初土地購置款影響因素減弱，房地產開發投資增速預計可能放緩至8.5%左右。

外貿：3月貿易順差較上月收窄

經濟學家們預計，受季節因素擾動，3月進口數據將高於2月公布數據（6.3%），預計將升至9.66%，出口數值預期為8.15%，較2月數據（官方公布的2月數據為44.5%）大幅回落。貿易順差將會由2月的337.4億美元收窄至222.85億美元，這一預測將在本周得到確認。

招商證券謝亞軒預計，3月出口負增長的可能性很高，春節因素仍然是主導因素：春節的滯後效應導致3月出口受影響，而去年同期由於春節較早，3月受影響很小。一方面較低增速可能與市場對“中美貿易戰”的擔憂形成共振，但另一方面，不排除企業對貿易戰的擔憂使其提前對美出口更多商品，對3月增速可能有邊際推升。隨著經濟活動的恢複，預計3月進口增速小幅回升，進出口節奏差異導致貿易差額大幅收窄。

2月最佳預測經濟學家3月預測（貿易順差）：

謝亞軒：-50億美元

新增貸款：3月新增貸款較上月上升

經濟學家們預計，本周將會公布的3月新增貸款數據都將較上月有所上升，由2月數據（官方數據為8398億元）上升至11407.77億元。

海通證券姜超認為，在經歷了1月份季節性高增後，2月新增信貸量明顯回落。今年非標融資規模大幅縮減，表外轉表內可能帶動信貸規模小幅擴張，但是隨著房貸利率持續上升，居民的舉債行為將面臨巨大的挑戰，預計3月信貸規模小幅上升至12000億。

2月最佳預測經濟學家3月預測（新增貸款）：

徐洪才：9000億元

社會融資總量：3月社融總量較2月上升

調研結果顯示，3月社會融資總量預測均值為1.61萬億元，較央行公布的2月數據（1.17萬億元）有所上升。其中，德商銀行周浩給出了最大值2.3萬億元，國經交流中心徐洪才給出了最小值1.1萬億元。

申萬宏源李慧勇預計3月社融將季節性回升，但社融仍將主要依賴信貸。由於監管對表外社融的限制，3月社融或難以超過去年同期水平。

2月最佳預測經濟學家3月預測（社會融資總量）：

祝寶良：1.5萬億元

朱海斌：2萬億元

M2：3月增速維持穩定

經濟學家們預計，3月M2同比增速將與央行公布的2月水平（8.8%）保持一致。其中，渣打銀行丁爽給出了最大值9.2%，興業證券王涵給出了最小值8%。

招商證券謝亞軒表示，M2是央行衡量宏觀杠桿率的重要指標，M2維持低增速仍有重要的宏觀意義，但之前快速下滑的股權及其他投資在今年前兩月同比降幅趨弱，因此預計M2同比或延續弱反彈的趨勢。

2月最佳預測經濟學家3月預測（M2）：

黃劍輝：8.8%

謝亞軒：8.9%

利率&存款準備金率：4月調整可能性極小

給出存貸款基準利率預測的21位首席經濟學家普遍認為到2018年4月末，存貸款基準利率以及存款準備金均不會發生變化。

交通銀行連平認為，基準利率保持不變，市場流動性總體保持穩定。未來一個月，貨幣政策的基調應該仍保持穩健中性。雖然中美貿易給未來國內經濟產生一些不確定性，但其沖擊程度尚未達到貨幣政策基調改變的程度。此外，由於金融去杠桿已經取得一定成效，相比近兩年同期市場所受流動性沖擊明顯減小。目前國債利率短期仍在利率回落軌道上，但10年期國債在3.70%附近應有較大阻力。綜合預計，國內基準利率會保持不變，未來一個月市場流動性整體適度。

匯率：人民幣月內將貶值

3月人民幣對美元匯率升值0.743%，經濟學家們預計4月底人民幣對美元將由3月底數據（3月30日人民幣對美元中間價為6.288）貶值至6.3，對年底人民幣對美元中間價的預期則從上月底的6.47上調至6.39。

招商銀行丁安華表示，匯率方面，2016年以來，人民幣對美元匯率與美元指數的相關系數超過90%；美元指數怎麽走，主要取決於美元/歐元匯率怎麽走，美元/歐元匯率又取決於美歐GDP增速差異。2017年歐元大幅升值，主要是歐元區GDP增速超預期，甚至高於美國（而之前以IMF為代表的國際市場都認為歐元區經濟增速要低於美國）。2018年，美元可能在開年下跌後，重拾升勢。因此，人民幣兌美元匯率在年初下探6.2後，大概率要逐漸貶值，年末可能達到6.5左右。

官方外匯儲備：較上月回升

剛剛公布的3月官方外匯儲備較上月底數據（公布值為31344.8億美元）增加至31428億美元，稍低於經濟學家們的預測。

民生銀行黃劍輝認為，匯率因素方面，3月美元指數小幅下跌0.8%，主要因為非美元貨幣除日元外升值，其中日元對美元下跌0.4%，歐元、英鎊對美元分別升值1.1%、1.8%，將導致我國外匯儲備估值小幅上升；利率因素方面，貿易戰風險升溫整體有利於債市，3月，美國、日本、歐洲、英國國債收益率以下降為主，我國持有的各國國債價格上升；結售匯方面，3月人民幣對美元匯率震蕩升值1.0%，銀行結售匯有望順差。

政策：穩健中性的貨幣政策將延續

王涵認為，經濟在二三季度可能面臨下行壓力。首先，中美貿易戰是最大的不確定性，但我們認為中美大概率會達成一致，在這個過程中中國可能開放更大市場；其次，金融去杠桿對實體經濟的拖累作用或逐漸體現，地產、基建投資等都面臨資金來源問題。貨幣政策在整體上還將是穩健中性的格局，全年或體現出“緊貨幣緊信用”的情況，當然，具體節奏會受中美貿易戰發展的影響。

宏觀經濟熱點問題預測與判斷——中美貿易爭端

美國總統特朗普當地時間3月22日簽署總統備忘錄，依據“301調查”結果，將對從中國進口的商品大規模征收關稅，並限制中國企業對美投資並購，中美貿易摩擦升級。清明節前後，中美雙方繼續交鋒，分別公布擬加征關稅的商品清單。關於不斷升級的貿易摩擦將給中國經濟帶來的影響，有11位經濟學家發表了自己的看法，他們的判斷有一定分歧，有7位經濟學家認為雖然貿易戰一旦開打，將對國內相關行業帶來直接影響，但從中長期角度來看，對中國整體經濟的影響相對有限，另外4位經濟學家認為一旦貿易戰開打，中國經濟將受到顯著影響。

祝寶良認為，中美貿易問題是2018年中國面臨的主要問題。2017年，我國對美貨物出口占出口的19%，相當於我國GDP的3.5%左右。從美國進口占總進口量的8.4%，相當於GDP的1.3%左右，對美貿易順差為GDP的2.2%。如果加上轉口貿易，對美貿易順差占GDP的2.8%。我國對美國出口的價格彈性為0.70，進口價格彈性為0.45，如果美國對我國商品征收25%的關稅，我國對美出口額將下降16%左右，相當於700億美元。從最壞情況看，如果中美貿易實現基本平衡，我國的經濟增長速度會降低約2.5個百分點，影響非農就業約1400萬人。對此，中國應按照“兩會”的部署，加快進一步擴大對外開放和降低關稅政策的落實，適度擴大進口。立足於以打促談，對進口的美國大豆、汽車、飛機、電子元器件等威脅或征收關稅。