📖 ZKIZ Archives

進口沖擊國產葡萄酒 酒企各謀生路

國產葡萄酒尚未迎來複蘇。

4月21日晚間，國內主要的三家國產葡萄酒上市公司張裕A（000869.SZ）、中葡股份（600084.SH）、通葡股份（600365.SH）同日發布了業績公告，相比白酒企業亮眼的業績，三家企業的葡萄酒業務在進口葡萄酒的沖擊下，複蘇乏力。海關數據顯示，2016年，進口葡萄酒已經占據了3成的國內市場份額。而在沖擊之下，葡萄酒上市公司也開始尋覓出路。

據國家統計局數據,2016年國產葡萄酒產量113.7萬千升，同比下降1%，自2013年以來連續第4年下滑。與此同時，2016年我國進口葡萄酒總量達6.38億升，同比增長15%;其中瓶裝葡萄酒4.81億升，同比增長21.8%。進口葡萄酒已經占據了國內30%的市場份額。

此消彼長之下，國內葡萄酒企業的業績也出現了明顯下滑。

中葡股份業績顯示，2016年全年營業收入為2.6億元，較上年同期減少了13%，而這一收入水平僅為2014年的一半水平，凈利潤為1273萬，同比下降18%。其中公司高檔酒和中低檔酒都出現了不同程度下滑，原酒業務更是減少了86%。

中葡股份公司解釋稱，2016年國內葡萄酒行業繼續受國內經濟增速下滑影響需求下降，同時進口葡萄酒產品不斷滲透國內市場，導致葡萄酒行業整體競爭日益激化，快速增長的進口葡萄酒不僅碾壓了國內葡萄酒市場，也對國內整個葡萄酒產業鏈造成了沖擊，公司本年的原酒銷售受影響降幅較大。

而擁有80年葡萄酒釀造經驗的通葡股份，2016年公司營業收入約6億元，同比增長25%，但在項目收入上，葡萄酒業務收入0.8億元，同比減少38%。

國內最大的葡萄酒龍頭企業張裕影響較小。2016年，張裕收入47億元，同比增長1.5%，凈利潤9.8億元，同比減少近5%。

張裕公司解釋稱，由於國外葡萄酒大量湧入，其產品價格區間進一步下滑，使市場競爭更加激烈，調整營銷策略和產品結構，大力發展白蘭地和進口葡萄酒，公司收入因此增長，但由於受高毛利產品銷售占比下滑，而低毛利產品銷售占比上升影響，因此凈利潤出現了下滑。

事實上面對進口葡萄酒的湧入和低迷的行業形勢，國內葡萄酒上市公司也開始自謀出路。

通葡股份轉而做起了互聯網電子商務，其控股子公司九潤源以白酒為主在互聯網平臺銷售酒水，並通過網絡旗艦店進行零售，而且成績顯著。2016年，電商平臺營業收入5.2億元，同比增長近5成，占總營業收入的88%，葡萄酒業務反倒成為配角。

張裕則布局進口酒業務，以期以進口對抗進口葡萄酒的沖擊。

2015年初張裕在煙臺總部成立了五大葡萄酒事業部，分別對應位於法國、西班牙、意大利、澳洲和美洲五大葡萄酒主產地的對外投資主體，負責管理當地並購事宜。當年收購了西班牙愛歐公爵酒莊、法國卡思黛樂旗下的蜜合花酒莊，並與澳洲富邑集團、意大利起泡酒品牌多來利和智利魔獅品牌合作自主知識產權產品。並在2016年下半年開始推動進口酒大單品戰略。

據張裕公司副總經理孫健透露，2016年，負責張裕進口酒業務的先鋒國際酒業，瓶裝葡萄酒全年進口量達到714萬瓶，較上年增長216%，按照海關數據統計，張裕先鋒國際酒業在國內瓶裝葡萄酒進口商排名中躍升至第六位。到2020年，張裕力爭實現進口酒業務占到公司總銷售額30%的目標。

2012年之後，由於限制三公消費等措施的出臺，國內白酒和葡萄酒行業都進入了深度調整期。但隨著消費觀念的改變，白酒行業在2015年開始進入弱複蘇階段，2016年，國內主要白酒企業都出現了不同程度的業績增長。而相比之下，國內葡萄酒企業的複蘇則非常緩慢，以張裕為例，2012年，張裕公司收入為56億元，2013年則跌至43億元，2016年的收入距離2012年仍有較大差距。而業內看來，進口葡萄酒的沖擊是導致國產葡萄酒複蘇乏力的主要原因，一方面國產葡萄酒存在一些難以克服的客觀劣勢，另一方面也與國內葡萄酒還沒有找到和進口葡萄酒進行差異化競爭的優勢有關。

中國酒業協會葡萄酒分會秘書長王祖明認為，面對進口酒的沖擊，部分國產葡萄酒並沒有反思，在營銷上不接地氣，國產葡萄酒的優勢還沒有發揮出來。

威龍股份（600779.SH）總經理孫硯田告訴記者，目前國內葡萄酒最大的競爭對手還是進口葡萄酒，沖擊之下，國產葡萄酒整體市場份額在下降，目前進口酒占據的是30%的市場，而假如未來占據50%甚至更多，國產葡萄酒該如何面對競爭。

在他看來，葡萄酒的競爭更多是一種文化的入侵，所謂舶來品，舶來的並非是奔富、或者拉菲品牌，而是西方的葡萄酒文化，進口葡萄酒業務的快速增長，也和國內消費者盲從的心態有關。下一步，國內葡萄酒企業不應各自為戰，而是應該有組織的將國內各個產區歸納共性，建立文化體系，以抵禦以法國、智利、澳大利亞為代表的現代進口酒八國聯軍的進攻侵略。

潘功勝：防範跨境資本流動沖擊 維護金融市場穩定

據外管局網站消息，外管局局長潘功勝在國家外匯管理局舉辦學習貫徹十八屆六中全會精神暨黨風廉政建設專題輔導報告會上強調，推動中國金融市場的改革開放，提升跨境貿易和投資的便利化水平，服務實體經濟;防範跨境資本流動的過度沖擊，維護金融市場的穩定。

附全文

國家外匯管理局舉辦學習貫徹十八屆六中全會精神暨黨風廉政建設專題輔導報告會

5月2日，國家外匯管理局舉辦學習貫徹十八屆六中全會精神暨黨風廉政建設專題輔導報告會。黨組書記、局長潘功勝同誌作主題報告，黨組成員、副局長楊國中主持會議，外匯局黨組成員，局機關、事業單位全體黨員及中央外匯業務中心部分黨員代表參加會議。

潘功勝局長指出，黨的十八屆六中全會以全面從嚴治黨為主題，充分體現了黨中央直面黨內存在的主要矛盾和問題，全面從嚴治黨的決心、魄力和擔當。外匯局落實十八屆六中全會精神，要做好以下四方面的工作：一是牢固樹立政治意識和大局意識，堅決維護以習總書記為核心的黨中央權威。二是強化黨內教育和監督，嚴肅黨的紀律。三是堅持正確的選人用人導向，建設一支忠誠、幹凈、專業、擔當的幹部隊伍。四是做好外匯管理工作，維護國家金融安全。

潘功勝局長強調，推動中國金融市場的改革開放，提升跨境貿易和投資的便利化水平，服務實體經濟;同時在一個複雜多變的世界中，防範跨境資本流動的過度沖擊，維護金融市場的穩定，是外匯局的雙重使命。外匯管理部門將在黨中央、國務院領導下，齊心協力，努力工作，以優異的成績迎接十九大的勝利召開。

央行：非銀機構對金融沖擊傳遞有不可忽視影響力

央行網站5月9日發布工作論文顯示，相比非銀行金融機構，銀行機構在動態金融沖擊傳遞結構中表現出了更高頻率的正凈影響。 然而，11家非銀行金融機構（尤其是三家保險公司和部分證券公司）也有類似的表現。為了提高我國金融監管的有效性，不僅要關註銀行業金融機構，更要關註在金融體系中影響力不斷增加的非銀行業金融機構。

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿等撰寫的工作論文《全球視角下的中國金融機構間金融沖擊傳遞》，文章提出，雖然商業銀行在我國金融體系中仍占主導地位，但非銀行金融機構已開始表現出不可忽視的影響力。各金融機構在金融沖擊傳遞中所扮演的角色是隨時間不斷變化的。中國金融部門對發達經濟，尤其是日本表現出明顯影響力。貨幣政策等宏觀因素決定了金融機構在沖擊傳遞網絡中受其它機構的影響程度，而杠桿率等機構特定因素則決定了金融機構對其它機構的影響。此外，應充分認識金融市場政策幹預的國際外溢效應，並高度重視非銀行金融機構對金融穩定的影響。

論文使用股票收益數據，在控制了四個主要國際金融部門（美國、英國、德國、日本）影響之後，基於網絡分析法（Diebold and Yilmaz， 2014），探討了中國上市金融機構間的金融沖擊傳遞網絡結構及其影響因素。研究結論主要包括如下五點：

一是盡管中國的銀行機構仍然在金融體系中占據主導性地位，非銀行金融機構在中國金融體系已顯示出不容忽視的影響力，這也在一定程度上印證了近年來各方面對中國金融體系中影子銀行問題的關註。

二是股份制商業銀行，而非通常認為的四大國有銀行，在金融沖擊傳遞網絡中扮演著更為顯著的角色；保險公司與一般商業銀行的表現類似，保險公司的特質性表現不明顯。

三是金融機構在金融沖擊傳遞網絡中所扮演的角色是隨時間不斷變化的，而非一成不變的。

四是中國金融部門對全球主要經濟體的金融部門，尤其是對日本金融部門，已經表現出了一定的影響力。

五是金融機構在金融沖擊傳遞網絡中受到其它機構（部門）的影響程度（from）主要由宏觀經濟因素（尤其是貨幣相關因素）決定。

本研究的若幹政策含義包括：應進一步研究對系統性重要金融機構的識別策略，進一步認識金融市場政策幹預的外溢效應和國際協作的必要性，並高度重視非銀行金融機構對金融穩定的影響。國際上，主要金融監管機構對系統性重要金融機構（（如 IMF， BIS，and GSB）的識別主要依賴於低頻、相對變化較小的財務指標。這些財務指標分析法可能難以捕捉到金融機構在金融沖擊傳遞網絡中的動態時變特征，從而難以達到及時有效監管的目的。

而金融沖擊的動態傳遞結構再次強調銀行部門在金融體系中的主導性地位，但同時也提醒我們需關註非銀行金融機構的影響。相比非銀行金融機構，銀行機構在動態金融沖擊傳遞結構中表現出了更高頻率的正凈影響（net）。 然而，11家非銀行金融機構（尤其是三家保險公司和部分證券公司）也有類似的表現。

再次，相較於四大國有銀行，股份制商業銀行在金融沖擊傳遞網絡中有著更高的凈影響力（net）。華夏銀行、招商銀行、興業銀行等股份制商業銀行在原來全樣本金融沖擊傳遞網絡中應被識別為系統性重要金融機構（SIFIs），在動態風險傳遞過程中表現出了更高頻率的正的凈影響。然而，值得關註的現象是：四大國有銀行在樣本期間金融市場不穩定時期（即 2008 年全球金融危機期間與 2015 年中國股災期間），對整個金融體系的凈影響為正，但在其它市場平穩期的凈影響卻為負。

論文的實證檢驗結果表明，中國金融部門與主要國際經濟體金融部門間存在金融沖擊的相互影響，一國對金融部門的政策幹預可能對其它國家產生溢出效應。隨著全球化程度的不斷增強，部分大國對金融部門的政策幹預需要更多考慮外溢效應以及國際協作的必要性。另外，為了提高我國金融監管的有效性，不僅要關註銀行業金融機構，更要關註在金融體系中影響力不斷增加的非銀行業金融機構。

2億美元投資康寧 蘋果料沖擊無線充電

蘋果公司CEO庫克在蘋果公布第一季度財報時宣布，將組建的10億美元基金會投資美國制造業。最近，這筆投資首批2億美元花落美國玻璃巨頭康寧。

蘋果公司上周末宣布這筆投資將用於康寧的研發，但未透露具體的研發項目。蘋果發表聲明稱：“2億美元將會用來支持康寧的研發、設備需求以及先進的玻璃制造工藝。”此前，蘋果和康寧已經合作超過10年。

投資銀行奧本海默(Oppenheimer)分析師Andrew Uerkwitz表示，蘋果此舉主要目的可能在於推進蘋果無線充電技術和增強現實AR眼鏡的發展。庫克曾在多個場合中表達了蘋果對於增強現實市場的濃厚興趣，並已組建團隊進行該領域的研發。

無線充電技術早有傳聞，但是蘋果方面卻遲遲沒有推出。Uerkwitz指出：“金屬會幹擾無線充電技術，而康寧是一家為屏幕制造玻璃的公司，只要蘋果用玻璃來制作手機的後殼，便能夠解決無線充電的問題。”不過，這也意味著iPhone手機的成本將會大幅增加。市場普遍預計，今年三季度即將發布的iPhone 8旗艦機型的價格將超過1000美元。Uerkwitz預計，蘋果的投資將占到康寧5%的業務。

研究機構Moor Insights分析師Patrick Moorhead認為，這筆投資更傾向於兩家公司的合作。Moorhead表示：“蘋果和康寧將合作打造可以‘放大’180度增強現實體驗的玻璃。而蘋果正在開發一副增強現實眼鏡，而這很可能需要一家玻璃供應商。”他進一步解釋道，目前市面上已經存在的AR設備的一大問題是過於笨重，不方便佩戴。未來的設備所需要的這種玻璃必須非常輕，而康寧可以為蘋果開發這種玻璃。

公開數據顯示，康寧去年的現金流達到25億美元，投資額高達37億美元。從去年7月至今，康寧的股價已經實現翻番。

蘋果投資康寧被認為是討好美國政府“創造美國就業，讓制造業回歸”政策的舉措。Gartner分析師盛陵海對第一財經記者表示：“康寧的技術在業內幾乎沒有競爭對手，這種兩全其美的事情讓大家都滿載而歸。”盛陵海認為，除了研發投入以外，雙方可能還會有產能等方面的先期投資。

蘋果首席運營官Jeff Williams表示，該筆投資將用於康寧位於肯塔基州Harrodsburg的工廠。根據康寧公司透露，這筆資金將能夠維持400個工人在該工廠的生產活動。據預計，雙方的合作未來有望在當地創造1000個就業崗位。

康寧最著名的產品就是蘋果在iPhone上使用的“大猩猩玻璃”。這是一種硬度非常高而且耐磨的玻璃，雙方合作後，將有望研發出更強大的“大猩猩玻璃”。

自2010年康寧發布了第一代大猩猩玻璃之後，幾乎以每年一次的速度更新叠代，其性能也相當接近“藍寶石玻璃”，都能夠有效防止屏幕劃傷。此前一度有傳言稱蘋果將使用藍寶石玻璃作為供應商，vivo、華為、魅族等國產手機也陸續開始率先采用藍寶石屏幕作為最新賣點。

盛陵海對第一財經記者表示，雖然藍寶石硬度更高，但是制成這種玻璃生產比較困難，而且成本很高，同時良品率又得不到保障。相比而言，康寧公司的專利“大猩猩玻璃”的工藝更加成熟，“大猩猩玻璃”又叫作“化學鋼化玻璃”，這種技術比較新，目前仍被認為是制造3毫米以下超薄鋼化玻璃的唯一途徑。

不過，康寧公司最新一代的“大猩猩玻璃”的性能已經逼近這種技術所能達到的性能極限，性能提升的可能性比較小。蘋果投資進入康寧後，雙方很可能會在技術上有新的突破。咨詢機構Creative Strategies分析師Tim Bajarin對第一財經記者表示：“蘋果和康寧的合作可能會打破傳統供應鏈的模式，創造出令人意想不到的產品。”

對於康寧會通過何種途徑大幅提升玻璃產品的性能，康寧方面並未對第一財經做出回應。據接近康寧的消息人士向第一財經記者介紹，康寧一直比較傳統，如果要轉向研發其他類型的玻璃制造技術，恐怕要非常小心翼翼。而且技術轉向的成本很高，風險很大，對於一家已經處於業界領導地位的傳統企業而言，需要非常謹慎地評估。

在康寧看來，對於屏幕最具殺傷性的並非磨損，而是跌落後的破碎。從實際使用情況來看，康寧研究人員發現，智能手機跌落，屏幕直接和混凝土等表面硬接觸，是最容易損壞手機的方式。因此目前“大猩猩玻璃”的主要功能是“抗摔”。

蘋果對康寧的投資也是今年以來肯塔基州所獲得的第四項重大投資。今年1月，亞馬遜宣布在肯塔基北部投資14億美元建造一個全球的貨運港。豐田也已經宣布投資13億美元在喬治城生產旗艦車型凱美瑞。

拉博世掘金熱水器市場 萬和稱幾年內沖擊百億目標

在“一帶一路”合作的東風下，中德企業正更緊密地攜手。5月16日，萬和與博世合資的萬博電氣有限公司（下稱萬博）正式開業。這樁中德企業的聯姻，重點是聯手開拓中國及全球的電熱水器市場。

萬和電氣002543.SZ)董事長葉遠璋在接受第一財經記者專訪時表示，通過多元化、智能化和國際化，萬和未來幾年將沖擊年營收百億的目標。

不過，奧維雲網(AVC)家電事業部總經理郭梅德向第一財經記者分析說，今年3月底房地產開始限購，一二線城市的成交量下降，影響會有滯後效應。2016年國內熱水器市場銷售額同比增長超過10%，今年預計增速將會有所放緩。

生產與技術優勢互補

新公司註冊資本3億元人民幣，雙方各占50%股份。萬博在佛山高明、合肥長豐有兩個生產基地，目前年產熱水器200多萬臺，一期工程將擴至300萬臺，未來產能還會進一步擴大到500萬臺。值得註意的是，博世原來在中國的多條電熱水器、熱泵熱水器和太陽能熱水器的生產線，也將搬到上述兩個合資公司的生產基地。

博世熱力技術有限公司董事會主席Uwe Glock告訴第一財經記者，博世的家用供暖系統、燃氣熱水器等業務在中國市場已做得不錯，但是電熱水器業務還需提高，所以與萬和合資成立了萬博公司，生產電熱水器、熱泵熱水器、太陽能熱水器及熱水水箱，其中最主要是電熱水器。萬博暫時不做燃氣熱水器。

雙方將把電熱水器的研發資源，共同投入到萬博公司，未來還會進一步加強研發。不過，銷售則會分開。由萬博研發和制造的萬和、博世兩個品牌的產品，將分別由萬和、博世的渠道來銷售。萬和電氣(002543.SZ)董事長葉遠璋向第一財經記者表示，博世品牌定位高端，萬和品牌定位中高端，這樣萬博工廠將可覆蓋全系列的產品。

談及為什麽與萬和合作，Uwe Glock說，之前雙方已有五六年的良好合作關系，博世采購萬和的燃氣熱水器做出口，萬和生產能力強、產品線廣，所以博世選擇萬和做合作夥伴。

“我們與博世合作是優勢互補。”葉遠璋解釋說，萬和以燃氣熱水器為主，前幾年向太陽能熱水器、熱泵熱水器、電熱水器延伸。未來熱水系統是發展方向，水箱是其中的心臟，可以連接各類熱水器。博世有熱水系統優勢，萬和有單品優勢，共享博世的水箱技術，有助於萬和將產品升級為熱水系統。

此外，萬博未來還會逐步獲得博世在生產工藝和工業4.0方面的技術支持，推進智能制造;同時，利用博世在物聯網、傳感器上的技術，推動智能熱水器的發展。

電熱水器市場潛力大

對中國及全球電熱水器市場潛力的共同看好，讓萬和與博世走到一起。

Uwe Glock說，由於巴黎公約的簽署，各國更重視環保，將減少石化燃料的使用，電熱水器的普及將加快。拉美、亞洲有很多人還沒洗到熱水，因此電熱水器有很大的市場潛力。

葉遠璋也認同地說，隨著電網的發展，加上使用的便利性，過去幾年電熱水器在中國市場發展很快。一些偏遠地區沒有通燃氣，也會使用電熱水器。這次雙方合作會更有競爭力。

目前在中國市場，電熱水器、燃氣熱水器已各占半壁江山。博世熱力去年在中國市場的業績增長40%。在合資公司萬博開業後，預計博世熱力今年的中國業績增速將超過40%。“中國市場目前占我們的營業額少於10%，希望未來中國市場占比升至20%。” Uwe Glock說。

在中國市場，萬博生產的兩個品牌的產品，分別在萬和、博世的渠道銷售。而在海外市場，雙方在銷售層面則已有小規模合作，未來合作的範圍會擴大。葉遠璋說，國家推動“一帶一路”發展的政策，給制造業很大鼓舞，今後萬和與博世可以探索在國外的深度合作。

萬和將沖擊百億目標

借助德國的技術和多元產品的擴張，萬和電氣未來幾年將沖擊年營收百億的目標。

近年，萬和逐步推動管理層的新老交替。葉遠璋向第一財經記者表示，他與萬和電氣的總裁盧宇聰搭檔也是優勢互補。“我帶著二代往前發展，二代有國際化的視野，我對萬和的發展及行業情況有經驗，大家都想抓住機遇，把事情做好”。

萬和電氣2016年業績增長迅速，去年營業收入近50億元，同比增長18.3%;凈利潤4.3億元，同比增長35.12%。

葉遠璋說，從去年開始，萬和三年內將保持快速發展，預計未來兩年每年增長25%。萬和已經制訂了未來幾年沖擊百億的目標，通過多元化、智能化和國際化來做大規模。在多元化方面，萬和將構建熱水系統、廚衛電器、智慧家庭幾個板塊。

去年，萬和繼續推進智能制造、智能產品，工廠向機器換人、數字工廠、智慧工廠邁進。葉遠璋說，萬和已在內部系統實現聯網，下一步銷售、服務、物流業務也實現聯網。

不僅萬和電氣，華帝股份、老板電器、蘇泊爾、九陽股份等多家廚房電器類上市公司的2016年業績都不錯，增速高於家電業的整體水平。葉遠璋認為，廚衛電器行業原來市場份額比較分散，隨著國內消費需求升級，行業加快優勝劣汰，做好準備的品牌企業因此受益。

特朗普陷危機沖擊市場 全球富豪一夜損失350億美元

不斷發酵的特朗普政治危機震動市場：FBI前局長科米的一份備忘錄內容周二被曝光，科米稱特朗普之前要求他停止對前國家安全顧問弗林的調查。

“特朗普交易”樂觀情緒降溫，投資者迅速撤回最近幾個月對特朗普政策將提振經濟增長和通脹的押註。全球避險情緒大爆發，黃金日元飆漲。與此同時，6月美聯儲加息的概率驟跌，似乎一覺醒來，全世界都變了。

圖片來源：彭博

彭博億萬富豪指數顯示，美國政治動蕩導致全球股市周三下跌，富豪們因此損失350億美元。以623億美元身家位列第五的Facebook創始人紮克伯格損失最大，這個社交媒體股價下跌3.3%，他的財富因此縮水20億美元。擁有868億美元身家的全球首富比爾.蓋茨損失10億美元，而亞馬遜創始人貝索斯損失17億美元，財富降至819億美元，富豪榜排名因此降至第三位。

受特朗普“泄密門”和“恐科門”的發酵影響，恐慌指數VIX漲破15關口，創4月21日以來盤中新高，也是去年英國公投脫歐以來的最大單日漲幅。Facebook、谷歌母公司Alphabet和微軟等握有大量海外現金的科技股巨頭下跌。蘋果股價一度重挫3.5%至日低150美元，創2016年4月以來的最大單日百分比跌幅。標普500信息技術指數下跌1.2%，納斯達克100科技分類指數下跌2.7%。

【貨幣】沖擊比數字看到的更兇猛！比“央行縮表”更厲害的“銀行縮表”來了

人工智能來襲，金融行業迎來下崗潮，4個職業受到沖擊

一本財經 2017-07-13 11:27

來源 | 一本財經（ID：yibencaijing） 

作者 | 零和

2017年的關鍵詞是什麽？

不管是創投圈，還是BATJ，給的答案都是人工智能。

人工智能遇上金融，在3個領域產生了強烈的化學反應：風控、投顧和監管。

目前，這些領域的運用還比較稚嫩和早期，但未來的爆發力驚人，不可小覷。

它們會帶來顛覆海嘯，還是緩慢滲透，開始一場溫柔革命？

01 點亮

人工智能的發展史，是一條曲折的發展曲線，經歷過幾次高峰低谷。

人工智能相伴計算機而生，其實誕生比互聯網還早。迄今為止，人工智能的浪潮，跌宕起伏地熱過幾次。

在輿論界，更是探討不止。

在人工智能的高峰期，“人類將被機器取代或統治”的悲觀言論，就會甚囂塵上；而一旦人工智能跌入谷底，又被鞭笞為“創新泡沫”。

“前幾次爆發浪潮，都是政府驅動，是至上而下的；而這一次，卻是商業驅動，至下而上”，雲腦科技的CEO張本宇對一本財經稱。

2016年3月，AlphaGo在圍棋上戰勝人類，這個劃時代的“信號彈”炸響之後，一個關於“智能覺醒”的美麗傳說，就此席卷全球。

而火熱的背後，依然有其必然的邏輯。

首先是技術的飛躍，深度學習和神經網絡的日臻成熟，讓這臺智能機器逐漸成型。

其次是大數據的成熟。

“在某種程度上，人工智能是大數據的碩果，在大數據的沃土上，人工智能才能成長”，張本宇比喻，人工智能是一臺機器，需要大量的數據“餵養”，才可運轉。

此外，政府也對這個即將覺醒的時代，保持了敏銳的嗅覺。

2016年5月，國務院頒發《“互聯網+”人工智能三年行動實施方案》，對人工智能提出了產業綱領。

某種意義上，這次智能浪潮的到來，才是真正的“天時地利人和”。

這也是為何，李彥宏在多個場合，激情澎湃地宣布：“智能革命已經到來。”

02 智能風控

人工智能遇上金融，會產生怎樣化學反應？

目前，人工智能在金融領域的運用，主要集中在3個方面：智能風控、監管科技和智能投顧。

人工智能+風控，這是一個奇妙的組合，也被業內認為，這是人工智能在金融領域最有想象力的環節。

在美國的信貸崛起時代，量化和大數據風控曾經備受推崇，其代表有美國發現金融、美國運通和Capital One。

在中國，早期銀行曾沿用這套風控體系。

進入互聯網金融時代後，經過幾年風控缺失、放量狂奔的階段之後，中國互聯網金融開始回歸金融的核心：風控。

“而這次風控回歸，剛好與人工智能崛起的浪潮重疊，因此產生了一定的融合”，氪信CEO朱明傑認為，中國有機會，直接升級到人工智能風控時代。

傳統金融體系搭建穩固的美國，就像一張已畫上圖畫的畫紙，而中國，就如一張白紙，更有縱情揮灑的空間。

這也就是為何，中國支付行業能超越美國的原因。

盡管前路光明，但目前中國人工智能+風控還尚在萌芽階段，專註這個領域的第三方企業不多，一些公司內部，也正在試圖自行搭建人工智能風控體系。

“目前，最有效的運用，就是小額、分散、純線上操作的現金貸”，朱明傑稱。

傳統的量化、大數據風控，流程是先由建模師從眾多維度的變量中，找到一些有效的變量，組合成一個模型，再運用到實際中，不停地驗證模型，叠代模型——朱明傑開玩笑地，將其稱為人肉智能（HI）。

“而人工智能運行的方式，是給機器餵養大量數據，讓它自行構建模型，最終輸出一個結果”，朱明傑稱。

與美國相比，中國征信體系缺失，信貸數據不足，讓人工智能更有發揮的空間。

“很多數據，與借貸都不是強關聯性，而人工智能卻能捕捉這種弱信號的數據”，朱明傑稱，比如一個用戶使用手機的習慣、行為數據，在人工智能眼里，都可以找到某種相關性。

但這種神奇的融合，會受到某些桎梏。

中國著名科幻作家劉慈欣曾說道，人工智能最大的一個特點是，它就像一個黑箱，雖然從理論上，它們的運算命步驟是可以追蹤的，但是由於計算量巨大，使得這個追蹤，實際上很困難甚至不可能，“於是，我們真的感覺他們有智能了”。

金融一直在追求公開陽光透明，以達成某種信任感，金融對於所謂的“黑箱理論”，實在讓人難以接受。

監管層要求試點的征信機構，定期要去匯報，主要的匯報的內容，就是要告訴監管層：這些信用分，到底是怎麽得出來的？背後計算邏輯是什麽？

不論是征信，還是風控，都要保持“可溯源性”，才能建立起信任。

“在金融圈和用戶教育上，對人工智能還未完全信任之前，我們只能采取人肉智能（HI）和人工智能（AI）相結合的方式”，朱明傑稱，他們會機器先出一些模型，在專業的風控從業者的合作下，同步運營。

不論是金融領域，還是其他領域，人工智能的落地融合，都需要如此一個磨合期。

在金融從業者看來，這個磨合期是絕對必要的，在早期，人類的經驗和思考方式，都需要教給機器——用人來訓練機器，用數據來餵養機器。

除了“黑箱理論”和“可溯源性”這兩個相悖立場的碰撞，人工智能還需要在“效率和公平”之間，找到一個平衡點。

舉個例子，在美國，如果所有的風控決策，都讓機器來決策，如果來一個黑人，機器從理性來判斷，會得出一個結論：黑人相對於白人，還款能力和還款意願會弱一些。

而美國的法律中規定，不能讓對方的“膚色”來決定是否放款，不得搞種族歧視。

“所以，不可所有的規則，都由機器全權判斷和制定，需要人類給機器輸入一些規則，甚至要樹立起機器的價值觀”，張本宇稱。

此外，效率和公平的角度上來說，機器必將取代所有枯燥、重複、機械，缺乏創造力的職業，而從人類社會穩定的角度考慮，會有一些“弱者保護”機制。

與其說，是效率和公平，不如說是理性和感性——但是讓冰冷的機器，具有像人類一樣的價值觀和道德感，這還需要多遙遠的距離？

03 監管和投顧

人工智能在風控上的初次試水，讓從業者充滿期待，而另外兩個領域的的運用，卻要艱難許多。

監管科技，在美國等金融強監管的國家，運用得較為廣泛，而在中國，只能說剛剛睜開了惺忪雙眼。

監管科技主要是兩個模式：2B和2G。

“在美國，金融監管太過嚴苛，監管機構絲毫不敢懈怠”，點石資本創始人蔡凱龍稱，在美國實在不缺這樣的故事：客戶不滿將公司告上法庭，直接將公司賠到破產。

但美國的法規太複雜，且每個州的法規還不一樣，“金融機構就像進入地雷區，不知道什麽時候就踩到地雷”，蔡凱龍稱，因此美國出現一些監管科技公司，保證金融公司合規，“邁出的每一步都是安全的”。

而在中國，2B的監管科技領域幾乎是空白，是因為互聯網金融的監管，才剛剛起步，遠不到需要人工智能機器介入的地步。

“但中國慢慢進入金融強監管的時代，這片市場，前景可期，也值得布局”，張本宇稱。

而2G領域的運用，就是給政府部門提供監管技術，幫助他們管理和監控。

在中國，2G布局的公司也不多，尚在起步階段。

“我們主要是幫監管層，提供一些追蹤溯源的服務”，某監管科技公司的CEO稱，比如，某次輿論爆發，或股票大漲，用人工智能去探尋，背後到底有哪些因素起作用。

監管科技剛剛起步，而智能投顧，已搭上了人工智能的快車一年多了。

所謂智能投顧，就是用機器人當“投資顧問”。

國外美國智能投顧代表Wealthfront，目前已獲得了12.9億美元融資；國內，彌財、財鯨、理財魔方、藍海智投等早期智能投顧項目，都獲得了千萬級融資。

據知名管理咨詢公司科爾尼預測，到 2020 年，智能理財市場規模將突破 2.2 萬億。

看起來前景無限，但智能投顧在中國發展卻舉步維艱。

最主要的原因，就是中國的投資環境，過於浮躁。

“智能投顧的優勢，在於長期穩健的分散投資，是一個控制風險波動的產品”，璇璣CEO鄭毓棟稱，短期投資，智能投顧的優勢並不能展現，“以璇璣為例，去年來看它的收益不能算高，短期還有些小幅的虧損”。

中國的理財者，主要分類兩類：一類是股票散戶，他們投機心理較重，對於這種長期的穩健的投資，根本不屑一顧。

而另一類是被余額寶和P2P教育出來的理財用戶，對於智能投顧年化率3-6%的表現，他們也看不上。

最終，智能投顧成了一個“夾層產品”，不上不下，導致獲客難上加難。

如果智能投顧有一個“形象”，它應該是一個穩健、溫和的機器人，它沒有“摧枯拉朽”的力量，它倡導健康理性，也無法做到永勝不敗。

而這個溫和的革命者，恐怕暫時還無法掀起驚濤駭浪。

在金融領域，人工智能將要取代哪些人？

大家的答案，幾乎是一致的：信審、建模、底層數據員、分析員等等，這些機械、重複、創造性較低的工種。

有些人已開始仿徨、開始恐慌——但我們總是高估了眼前的事情，低估了5年以後的事情。

時代確實不遠，我們需要做的，就是適時而動——唯一的不變，就是變。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

樂視沖擊波連環炸！繼股權投資、新三板、上市公司後，這家擬IPO企業也被監管層問詢了！

樂視最近日子不好過，連續5個一字跌停板，市值已經蒸發了251億元，投資者損失慘重，並且大股東賈躍亭股權質押的爆倉風險與日俱增。

而隨著樂視網的跌停，在資本市場帶來的沖擊波也是不可小覷。樂視不光是連累多家新三板公司，如此前的匯特傳媒甚至將其告上了法庭，還因資金鏈問題連累了多家上市公司，如上市公司普路通今晚發布公告，稱因樂視要計提大量壞賬準備。

火山君（微信號：huoshan5188）近日獨家獲悉，一些擬IPO的新股也受到了樂視沖擊波的影響，而新麗傳媒股份有限公司（簡稱新麗傳媒）就是其中一個。

兩個合作細節成關鍵

近日，新麗傳媒發布了《新麗傳媒股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見》。

在該文件中，證監會對中信建投證券股份有限公司表示：現對你公司推薦的新麗傳媒股份有限公司首發申請文件提出反饋意見，請你公司在30天內對下列問題逐項落實並提供書面回複和電子文檔。若涉及對招股說明書的修改，請以楷體加粗標明。我會收到你公司的回複後，將根據情況決定是否再次向你公司發出反饋意見。如在30天內不能提供書面回複，請向我會提交延期回複的申請。若對本反饋意見有任何問題，請致電我會發行監管部審核人員。

在該文件中，證監會主要提出了規範性問題、信息披露問題、與財務會計資料相關的問題、其他問題四大部分。

火山君了解到，在證監會提出的這些問題中，絕大部分問題問的都比較常規，也就是說，在其他的新股反饋意見中，監管層一般也同樣會提到。但有兩個問題則是此次單獨提出的。

其中一個是，監管層詢問王子文將其持有的27.642%股權全部轉讓給光線傳媒。請保薦機構及發行人律師核查說明本次股權轉讓的原因、程序是否合法合規；新麗傳媒與光線傳媒是否存在同業競爭關系，公司有無采取措施規範與光線傳媒及所屬公司的交易等等。

還有一個問題就是，監管層要求發行人（1）補充披露報告期主要客戶變化情況，新增客戶的取得方式，發行人與主要客戶業務的穩定性與可持續性；（2）補充披露報告期新增客戶的基本情況，包括但不限於公司註冊資本、住址、股東、經營範圍等；（3）補充披露發行人對天津貓眼文化傳媒有限公司、西藏樂視網信息技術有限公司的銷售內容、價格、付款方式、付款期限與同期同類產品的其他主要客戶相比的差異、原因及合理性；（4）補充說明發行人及其股東與天津貓眼文化傳媒有限公司、西藏樂視網信息技術有限公司等客戶是否存在關聯關系，是否有其他利益安排。請保薦機構、申報會計師發表核查意見。

與樂視合作成監管問詢重點

記者註意到，在第二個問題中，管理層詢問貓眼文化的問題，其實和第一個問題本質差不多，也是問新麗傳媒和光線傳媒的關系。

資料顯示，貓眼文化成立於2015 年 5 月 27 日，法定代表人為王長田。2016 年 9 月，王長田通過其控制的光線控股和光線傳媒收購貓眼文化成為該公司實際控制人。

而在第二個問詢的問題中，新麗傳媒和樂視的合作頗引人關註。樂視在1月24日複牌以來，已經經歷連續5個一字跌停板，市值已經蒸發了251億元。據媒體報道，如果到本周三再封跌停，賈躍亭就要爆倉了。而今晚樂視網披露2017年度業績預告。公司預計2017年虧損116.05億元-116.1億元，上年同期盈利5.55億元。

截止目前，新麗傳媒共發了四份公告，最近在一份招股書在去年6月20日發布。

該招股書披露了2014到2016年三年新麗傳媒的前五大客戶銷售情況。

在2015年，在新媒體發行相關版權采購方這一塊中，樂視網（天津）信息技術有限公司成為公司的第二大客戶，銷售收入為658.73萬元。但這個銷售數量與在此板塊的2014年和2016年兩年的前三大客戶銷售收入相比，銷售基數是比較小的。

新麗傳媒招股書還披露，2016 年 3 月 30 日，其子公司新麗電視與西藏樂視網信息技術有限公司簽訂了《信息網絡傳播權獨占專有許可使用協議》 。

在整個IPO招股書中，新麗傳媒僅披露了此兩處樂視跟公司有關的合作信息， 細節不詳。2015年樂視跟新麗傳媒的合作才600多萬，遠少於其他一些合作客戶，而監管層在對新麗傳媒招股書的反饋意見中只針對貓眼文化和樂視提出了問詢，並質問公司和樂視的合作“是否有其他利益安排”。在新麗傳媒擬上市的節骨眼上，樂視負面新聞纏身，引得監管層關註，可謂是樂視對資本市場帶來的又一大沖擊波。

每經記者 劉海軍 每經編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網）

富士康沖擊A股IPO： 去年應付賬款增338億 公司稱因原料及設備采購增加

每經記者 吳澤鵬 每經編輯 陳俊傑

CFP圖

Amazon、Apple、華為、聯想……這些聞名於全球的電子行業品牌公司都有著同一供應商——富士康，這次，這家巨無霸企業正式宣告向A股發起沖擊。

此番擬上市的，並非平時的泛富士康概念，而是富士康工業互聯網股份有限公司（以下簡稱富士康股份）。作為擬拆分上市的一部分，富士康股份控股股東為鴻海精密全資持股的中堅公司，根據富士康股份自我介紹，因鴻海精密不存在實際控制人，故而公司不存在實際控制人。

《每日經濟新聞》記者註意到，根據富士康股份目前披露的招股說明書（申報稿，下同），截至2017年12月31日，富士康股份資產負債率達到81.03%，較2016年末增加38.14個百分點。

即使富士康股份對此解釋稱是受資產重組影響，但不可回避的是，2017年末，富士康股份負債總額高達1204億元，其中應付賬款達到768.09億元，比上年增加近338億元。富士康股份在招股書中披露稱，2017年以來下遊訂單量增長趨勢良好，公司相應增加了原材料和設備的采購金額。

資產負債率超過80%

近日，富士康股份在證監會網站披露招股說明書，擬赴上交所上市。

值得註意的是，“代工”並不是此番擬上市的富士康股份的全部業務，在招股書中，富士康股份自我介紹為“全球領先的通信網絡設備、雲服務設備、精密工具及工業機器人專業設計制造服務商。”

憑借上述業務，2015年～2017年，富士康股份分別實現營業收入2728億元、2727.13億元和3545.44億元，同期凈利潤分別達143.5億元、143.9億元和162.19億元。

根據招股說明書，若能成功在A股上市，富士康股份所募資金擬將用於工業互聯網平臺構建、雲計算及高效能運算平臺、高效運算數據中心、通信網絡及雲服務設備、5G及物聯網互聯互通解決方案、智能制造新技術研發應用、智能制造產業升級、智能制造產能擴建八個項目，總投資額高達272.53億元。

數千億元的營業收入及上百億元的凈利潤使資本市場對富士康股份的上市充滿期待，但這背後，富士康股份高企的資產負債率也令人關註。

富士康股份招股書披露，截至2017年12月31日，公司合並報表口徑負債總額為1204.14億元，其中流動負債總額為1203.82億元，非流動負債總額為0.32億元。

背負著超過1204億元的負債，截至去年底，富士康股份的資產負債率高達81.03%，而2016年底、2015年底，富士康股份資產負債率則分別為42.89%、45.72%，對比可見，2017年，富士康股份資產負債率大幅增長。

記者註意到，富士康股份在招股書中所披露的行業可比公司中，2017年底，長盈精密、勝利精密資產負債率均在53%左右，共進股份、卓翼科技則在40%以內，可比公司平均資產負債率為57.73%，均低於富士康股份。

對此，富士康股份在其招股說明書中解釋稱，2017年末，公司資產負債率較2016年末增加38.14個百分點，主要是因為公司收購的重組資產所帶來的應付重組成本余額在2017年末計入其他應付款等因素影響。

應付賬款激增約338億元

另一方面，《每日經濟新聞》記者還註意到，根據富士康股份披露，其負債主要由應付賬款、其他應付款、短期借款、應付職工薪酬等構成。截至去年底，上述項目對應金額分別為768.09億元、321.04億元、69.57億元、30.12億元。

若對比近年變化，可以發現，導致2017年富士康股份負債總額大幅增長，少不了公司應付賬款及短期借款的推動。
2015年～2017年，富士康股份應付賬款分別為347.03億元、430.13億元、768.09億元，後兩年同比增幅達到24%、73.45%。2017年應付賬款比2016年多出了約338億元。

富士康股份在招股書中對此也作了說明，其表示，公司應付賬款主要為應付原材料和設備采購款。具體方面，富士康股份稱，2016年第四季度由於訂單增加，公司采購原材料規模增加導致應付款項相應增加；由於外幣匯率變動導致應付賬款賬面價值增加。此外，2017年以來，下遊訂單量增長趨勢良好，公司也相應增加了原材料和設備的采購金額。
記者研究發現，富士康股份原材料主要為PCB、零組件、IC，報告期內，富士康股份對上述三者采購金額占原材料采購總額的比例之和超過85%。

但與激增338億元的應付賬款相比，富士康股份對原材料的采購數額實際上並沒有如此大增幅。

記者通過對富士康股份的采購總額及采購均價計算發現，2017，富士康股份對PCB采購總額同比增加80.28億元；采購數量同比增長10.56%；零組件采購方面，2017年，富士康股份對此項目的采購總額同比增加39.18億元，采購總量同比增長15.87%；此外，2017年，富士康股份采購IC總額增加130.29億元，采購總量同比增長25.41%。

統計發現，2017年，富士康股份對上述三種主要原材料增加了近250億元的采購量。

此外，記者還發現，2017年底，富士康股份短期借款達到69.57億元，同比也增長了53.14億元。

相關鏈接：占主營業務收入比例較低 富士康股份工業機器人產量2年降50%

相關鏈接：公司名稱含“工業互聯網”字眼 證監會要求富士康股份補充披露是否客觀