增中價樓供應 平衡市況 施慧雅
1 :
GS(14)@2013-03-12 23:28:51http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】近日談到本港樓市，提到樓市問題的癥結，可能在於轉換土地用途的速度跟不上財富增長的步伐。若是如此，創造一個公平、公正和公開的制度去鼓勵土地用途改變，是長遠發展需要做的。
若香港有多些六、七百萬以內的三房單位供應、以及多一些二、三百萬內的小型單位推出市場，一般中產階級應該有能力置業和換樓，要上車的人士亦有上車盤可買，社會上對買不到樓的擔心亦會紓緩。若果新界有上述兩類中小型單位可供選擇，相信會對市區的樓價有一定制衡作用，到時一般人是會有方便與居住環境之間作一適當和平衡的選擇。一些重視方便的單身人士或兩人家庭可能仍會選擇在市區住一細小單位，不過，相信有不少家庭是會寧可每天用上多數十分鐘的車程，而搬去單位較大和環境較佳的新界地方居住。這其實亦是紐約、倫敦的經驗，香港將來會走一條類似的路，亦不出奇。
增加供應 減緩樓價升勢
再長遠一點，有些港人在市區只擁有一類似酒店房的小單位以方便上班，但就在南中國坐擁一數千呎的別墅亦說不定。總而言之，若上述單位類型有多些供應，一般住宅的樓價是不易升得太急。在概念上，以上的觀點和發展方向，值得深思，它對香港社會的影響，相信也比目前的情為佳。毋疑，要將以上的概念落實，是很不容易的事，但說這是不可能做到，又未必如是，日後會再談這問題。
施慧雅
港股仍具上升空間 應候機會低位吸納 施慧雅
1 :
GS(14)@2013-04-22 22:45:37http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】上週港股的發展有點戲劇性。周初是不斷下滑，在週一至週四，累積跌幅是近600點，21,000點更一度有告急之勢。不過內地A股最後還是能夠回穩，並帶動港股出現反彈，雖然港股上週曾跌穿21,500點，但在週五大幅反彈500餘點。總結全周，恆指的跌幅僅為75點，並以22,013點告收。
正如筆者強調，人心是影響股價的一大因素，而22,000點是一重要心理關口。從這角度看，大市在上週五能夠回穩和反彈至22,000點以上水平，是甚為重要，蓋這避免了人心進一步轉弱，以及看淡的力量進一步上升。基於這個原因，大市能否在未來數週繼續企穩在22,000點之上甚為重要。
中港股市表現落後 估值低
從成交的角度看，上週五的660億元的成交，雖然已是全周最高，但絕對水平仍然是稍險低，現階段仍難以斷定上週五的反彈是因為有中長線資金積極入市，還是純粹因為沽空盤開始收斂和平倉。值得留意的是，在近月來日股是不斷創新高，成交也維持暢旺，其他亞太區股市的表現亦不差。相對而言，中港股市的表現顯得有點落後。
基本上，目前港股的估值不高，早前有關SARS重臨的擔憂應是過慮了。當然，早前在低位買了日股的資金相信早晚也會獲利回吐，這相信亦可能是未來重投港股的資金來源之一。值得留意的是，早前在波士頓發生的恐怖襲擊活動，並未有對環球股市帶來什麼衝擊，這相信顯示覑，目前環球股市的風險胃納和流動資金情仍不是太差。總體而言，筆者仍認為香港公司質素不差，估值亦不高，現時應是等候機會在低位吸納的時侯。
施慧雅
香港宜盡快增土地儲備 施慧雅
1 :
GS(14)@2013-04-24 00:32:06http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】近日談到政府干預的問題，提到市場運作自有其一套方法。市場是一個複雜體系，其最後結果是取決於參與者不斷互動、演化，因此結果有其不可預測性。在這問題上，我們不知道的比所能確定的多，而且市場力量要這樣行，無論是對是錯，都總有其原因，不是隨便可以改變過來，歷史經驗似乎是，後果事與願違，又或好心做壞事的例子多的是，這點不可不防。
此外，作為「買時間」的「權宜手段」，政府干預毋可厚非，但監管應是在於怎樣引導市場衍生自我修正的力量，以及適可而止。從這角度看，應該做的，是研究導致本港樓市出現今天現象的原因，並看看有什麼能做及應做之事。以筆者之見，內地因素是本港樓市今天現象的重要原因，而這可能是大勢所趨，目前所能和所應做的就是順應和儘量引導這力量朝對香港有利的方向發展，若要硬覑阻止它的力量發揮，相信最後都難以成功，而且對香港亦不見得有什麼好處。
歸根結柢，香港只是一很小的地方，但逐漸融入內地之中。香港是個只得700萬人的城巿，對內地而言，700萬人不是一個什麼的數字，假以時日，相信內地因素的影響力定會蓋過香港，而這可為香港帶來的衝擊可以十分大。故此，內地人來港買樓的趨勢只可壓得一時，當務之急，應是盡快增加土地供應和儲備。
施慧雅
港股仍有追落後空間 施慧雅
1 :
GS(14)@2013-04-29 23:02:10http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】經過前週五的戲劇性反彈後，港股在上週繼續往上發展，雖然週二下跌了200餘點，但這似乎只是正常的獲利回吐。在週三以後，港股是繼續攀升。總結全周，恆指的累積升幅擴大至534點，並以22,548點告收。
正如筆者不斷強調，人心是影響股價的一大因素，蓋市場上永遠有覑不少旁觀的人和資金。他們往往沒有什麼強烈的觀點，一切很視乎主流的資金怎麼做，跟覑他們就順勢而行，這些「識時務」的資金的影響力不容低估。因此，22,000點是一重要心理關口。
市場情緒 正由負面轉觀望
從這角度看，大市能在前週五回穩，並在上週五持續反彈至22,500點以上水平，是甚為重要，蓋這相信是會令到「識時務」的資金要重新檢視情。這雖然可能未足以令他們由沽家變為買家，但他們的沽盤可能會因而收斂，以防市場可能真的有些人知道自己不知道的東西。
就目前的情看來，上週港股的成交是似乎仍是偏低，不過週三至週五的成交總算是能企穩在600億元以上，算是能較早前的情出現改善。筆者相信現時市場對於港股的主流情緒，正由負面轉為觀望，一切很視乎跟覑的事件發展，會否令看好的力量進一步改善。就目前的情看來，這可能性只是「五五波」，蓋政府的干預樓市措施，始終是一壓覑本港地產市場和香港經濟的一塊大石，香港近日來的碼頭工潮，亦令一些外國資金開始關注香港的社會情。若本港的社會矛盾看似不斷加深，這是會有損外國資金對香港的未來信心的。不過，話雖如此，相對日股、亞太區股市而言，港股在近月來的表現實在是落後。以筆者之見，港股仍有追落後的空間。
施慧雅
外資基金取態 成港股未來一大關鍵 施慧雅
1 :
GS(14)@2013-05-04 12:39:35http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】昨天筆者提到，港股近日出現一些轉變，與此息息相關的，可能是環球經濟和股市出現的變化。環球經濟在近日出現的最大變化，相信是日圓的顯著下挫，以日本政府與央行似乎不惜一切地大印銀紙來刺激經濟。究竟這事情的發展有否牽涉政治因素，美日兩國事前有沒有一些協議，我們當然不得而知。不過，說近日有關事情的發展，對美國有一定好處，應是可以成立。
政治因素或不利中港股市
值得留意的是，若果以上事情的發展牽涉政治因素，應該不利中國。毋疑，日本這個國家和社會有不少問題，要持續復甦並不容易。不過，這個國家的國民儲蓄甚豐，以及它沒有什麼國外人的債，亦是事實。當然，日本是亞洲區的大國，它的經濟出現改善，相信對整個亞太區的經濟也有一定好處。但從政治的角度看，日本再次崛起，相信對中國有一定的威脅成分。無論如何，在投資市場中，現時出現的情，是日本股受眾多資金追捧，香港和中國是相對落後，相比其他亞洲國家，香港亦顯得遜色。這多少是反映覑，現時不少美國人不大信任中國，以致投資中港股票的基金沒怎麼上升，若有基金經理要顯著加重中港股票的投資，他/她相信要面對不少質詢。
無論如何，若今回事情的發展是牽涉政治因素，我們似乎值得深思，中國是否值得考慮應否儘量把主導權拿回，以及避免中港的資產市場出現大問題，令「老外」的負面預期逐漸演變成事實。以筆者之見，外資基金的取態，會是港股未來的一大關鍵。
施慧雅
投資一大挑戰——克服本能 施慧雅
1 :
GS(14)@2013-05-07 01:41:25http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】經過前週五的顯著上升後，港股在上週是出現鞏固，不過整體而言，大市仍是向上。總結全周，恆指的累積升幅142點，以22,689點收市。
正如筆者不斷強調，股價的升跌對人心的影響不容低估，蓋人始終是一動物，絕大部分動物都有著群體性，獨立而行的始終是少數，畢竟在森林世界裡面，一體行動是較為安全。人類雖然已不再在森林世界裡掙紮好幾千年，但在此之前的萬年，我們的祖先都要在森林世界裡營營役役，稍一不慎都會性命不保。我們有理由相信，很多動物世界裡十分重要的「本能」，已深深地滲入了我們的遺傳因子裡面，但這些「本能」往往是我們在投資時的障礙。
「本能」適用於森林 而非股市
筆者相信這觀點是頗具洞察力和啟發力的。基本上，筆者認為在投資活動中，最大的挑戰可能便是在於控制自己的「本能」。很多時，這些「本能」都容易引導我們作出錯誤投資決定，始終它們的功能，往往在於要適應森林世界，但股票市場是一個跟森林世界截然不同的地方。在股票市場裡，往往是少數人賺大部分人的錢，但這是與森林世界的情截然不同。
無論如何，市場上總有不少資金，會跟隨大市的發展，因此22,000點和23,000點都是重要的心理關口。從這角度看，大市能在前週五守穩在22,000點以上便甚為重要。現時而言，大市已從低位反彈了千餘點，23,000點能否一舉衝破，是一重要指標。現時大市成交仍是偏低，但外圍市不差，且看恆指今周能否取得突破。
施慧雅
勿讓「智性框架」受侵蝕 施慧雅
1 :
GS(14)@2013-05-08 00:39:03http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
勿讓「智性框架」受侵蝕
2013年5月7日
【明報專訊】昨天提到在投資這活動中，最大挑戰可能便是在於控制自己的情緒和「本能」，這些「本能」是我們祖先長年累月地在森林世界裡掙扎有關，但股票市場是「近代」發明，它是跟森林世界截然不同。在股票市場裡面，大多數時間都是少數人賺可觀的錢，但大部分人都是出現虧損或表現普普通通的。其中關鍵之一，是在於能否控制自己的本能和情緒。
在推介葛拉漢那本經典著作《一個聰明的投資者》，巴菲特曾經說過類似說話，「要在投資方面做得好，是不用很過人的IQ和才能，或什麼內幕消息，需要的是一個經歷得起考驗的『智性框架』(a sound intellectual framework) ，以及令到這框架不會受到侵蝕。這本書就是能為你提供這樣的『智性框架』，但你需要做到的，就是控制你的情緒，令這『智性框架』不會受到侵蝕。巴菲特亦提過，對投資者而言，最重要的並不是才能，而是性情，是要個人情緒不會因為大多數其他人怎樣看而大幅變化」，這句說話是可圈可點的。此外，巴菲特亦說過，他自己能在投資上有成績，是因為他這個人確是很理性(I am rational)。
值得一提是，在投資學中，巴菲特提出過一個概念，名為「稱職範圈」(circle of competence)，他亦提到，對投資者而言，最重要的不是這圈子有多大，而是我們對這範圍的圓周劃得有多準確。
施慧雅
「騎牆」資金影響力不容低估 施慧雅
1 :
GS(14)@2013-05-10 01:41:46http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】近日大市出現一些轉變。不經不覺間，23,000點已經被衝破。以成交而言，現時大市的成交水平仍是偏低，仍未能重返700億以上，似乎仍未有足夠的資金入市，一旦市場上有什揦壞消息出現，大市可能會被打回原形。
不過對於市的詮釋，市場總是有很多不同說法，很多時要事後回望，才可看得清楚。值得留意的是，現時外圍市不差，恆指經過前週五的顯著上升後，港股雖然出現過整固，不過就跌不下去，大市仍是輾轉向上。值得留意的是，對大市迄今的上升，很多人都是半信半疑，但儘管如此，大市卻仍在輾轉上升。筆者的經驗是，但凡大市好像不知為何上升或下跌，我們都宜加倍留意，尤其是23,000點是一重要心理關口。正如筆者不斷強調，股價的升跌對人心的影響人不容低估，市場上永遠有覑不少旁觀覑的「識時務」資金，他們往往沒有什麼強烈的觀點，很多時只是順勢而行，主流的資金怎麼做，他們就跟覑做，但這些資金的影響力不容低估，尤其是現時環球投資市場是有覑不少游資。
港股落後美日亞太
以筆者之見，香港股市目前是不乏上升的條件。值得留意的是，相對日股、美股，以及亞太區股市，港股在近月來的表現實在是落後，因此港股應至少是有追落後的空間。另一方面，中國的發展亦值得留意。從種種艫象看來，中國的領導層今回可能真是想做點事。外國資金今回對中國可能看得過淡，一旦有有好消息配合，大市應可望再升，港股的「上升機會」可能比下跌更大。
施慧雅
環球資產組合大調配 影響力將不容低估 施慧雅
1 :
GS(14)@2013-05-11 14:36:04http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】昨天筆者提到，大市近日出現了一些變化。整體而言，大市上升的機會是比下跌為大，始終相對日股、美股，以及亞太區股市而言，港股的估值不算貴，而且近月表現相對落後。同樣值得留意的是，相對債券而言，股票的估值亦顯得廉宜。不過想深一層，這問題是有商榷的餘地。
投資者輸少當贏心態將改變
近日筆者跟友人談起，相對於股票，債券顯得有點昂貴，但相對於現金而言，債券卻有一定吸引。這又引伸到另一問題，就是現時有大量環球金融資產以現金存放，是否不理智。這可以是一個很深奧的問題。表面上，持有現金好像很不理智，但若果這些現金是央行從空氣中印出來的話，答案會否不同？若這些現金有覑防止金融機構出現系辏性危機的功能的話，它又是否那揦不理性？當然，若通脹重臨，持現金應是蝕底的。不過市場上有人持大量現金，亦是有其原因，蓋近年不少投資的最終結果都是令人失望。毋疑，持有現金可能會跑輸通脹。但事實似乎亦都是，近年不少事情令不少人成了驚弓之鳥，令不少人變得不求有賺，只求不蝕。我們不知道這輸少當贏的心態還會持續多久，不過一旦一個環球資產組合大調配的趨勢出現，其影響力不容低估。
另一方面，中國因素亦是一重要變數。毋疑，中國式的增長模式隱含不少風險，它亦有為人詬病之處。外資對中國的擔心不無理由。不過不少中國為人詬病的問題存在已久。這不是就說中國沒有問題，只是中國經濟的生命力可能比很多人的想像中強。
施慧雅
集資活動增 不一定代表大市見頂 施慧雅
1 :
GS(14)@2013-05-20 12:18:04http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/ek2_ek2a1.htm
【明報專訊】經過數週的持續上升後，港股在上週呈現回吐。在週一，恆指下挫331點，並跌穿23,000點。不過，大市跟覑是能逐步收復失地，在週四和週五回升百多點。總結全周，恆指下跌了238點，並以23,082點告收，暫時算是能守在23,000點之上。
雖然有論者提到近日市場上有不少集資活動，而歷史經驗這是大市見頂的先兆。不過，這不是百試百靈，譬如以2006年工行(1398)上市的經驗為例，它當時集資額應是世界紀錄，但大市未有見頂回落，反在新資金不斷湧入的背景下不斷創新高。
經驗非百試百靈 可視為提高警覺信號
無論如何，在邏輯學上，單憑以往共同出現的經驗而作出的推斷不大可靠，哲學家羅素就曾用過一個很生動的例子以說明之。
在例子中，雞兒發覺每天牠只要發出叫聲和引頸一伸，便會有人把食物送來，而在牠有生之年，這定律從未試過不靈驗。因此，於牠而言，這是百試百靈的定律。
但後來有一天，牠卒之發現這定律不再靈驗，在牠大叫和引頸一伸後，食物再沒有送來，牠看到的反而是有人手執刀子往牠頸上劈下，原來多年來一直為牠送來食物的農場主人並不是為牠好，而是立心打算把牠養肥後，將牠殺掉並拿去吃。
以筆者之見，集資活動上升是可視為一個提高警覺的信號，但在環球股市中，中港股市是仍明顯落後，不宜對後市看得太淡。
施慧雅
Next Page