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恒指跌近七百點 創2月11日以來最大跌幅

今日恒指大幅低開跌2.09%，失守24000點。

午後港股跌幅不斷擴大，香港恒生指數跌近700點，跌幅擴大至3%，創2月11日以來最大跌幅。恒生中國企業指數跌幅達3.7%。

上周五，美股三大指數均下跌超過2%，跌幅皆創英國脫歐以來最大水平，恐慌性指數VIX也飆升40%。

今日亞太市場紛紛大跌，上證綜指收跌1.85%， 日經225指數收盤跌1.7%至16,672.92點，韓國首爾綜指收盤下跌2.18%。

油價大幅下挫近3% 道指跌幅擴大至200點

周二盤前美股期指全線下跌，截至發稿，道指跌幅擴大至200點，另外，國際能源署(IEA)在周二發布的最新市場報告中表示，全球原油需求增長放緩的速度比原來預期的更快。該機構警告稱，全球市場可能需要“更長時間”才能重新恢複平衡。

經濟數據方面，美東時間周二上午10點(北京時間晚10點)，美國聯邦人口普查局發布2015年美國真實家庭收入數據。美東時間下午2點將公布8月聯邦預算數據。

油市方面，美國WTI原油期貨當前下跌2.72%，報每桶45.03美元。布倫特原油期貨下跌1.90%，報每桶47.40美元。

此前美聯儲理事萊爾-布雷納德稱應謹慎對待加息，緩解了市場對加息時間已迫近的擔憂。當天標普500指數收高1.5%，道指躍升1.3%。

期貨早間收盤：焦煤強勢領漲 雙粕跌幅居前

期貨早間收盤，焦煤漲3.24% ，焦炭漲2.20% ，動力煤漲 1.55% ，矽鐵漲 2.86% ，棉花漲 3.37% ，白糖漲 1.94% ，螺紋鋼、熱卷、瀝青等小幅上漲；豆粕、菜粕、滬鋅、白銀等跌幅居前。

焦煤早盤大漲3.24%，報 955元/噸。

美爾雅期貨指出，截至9月18日四大港口煉焦煤庫存為85萬噸，同比下降73.91%，隨著鋼廠焦化廠陸續啟動冬儲，預計四季度港口庫存將保持在150萬噸以下的歷史較低水平。 截至9月18日國內大中型鋼廠煉焦煤平均可用天數為12天，為歷史最低水平，同比下降29.41%，四季度鋼廠補庫意願較高。 截至9月16日，獨立焦化企業煉焦煤平均可用天數為9.8天，同比下降25.19%，為歷史較低水平，四季度焦化廠補庫意願較高。

港交所驚現個股遭腰斬：半日跌幅達78.4%後停牌

航標控股9月30日開盤後跳水，暴跌78.39%後突然停牌，停牌前報價0.35港元，成交3628.6萬股，成交額達2226.15萬港元。

美元指數強勢 人民幣中間價創一周以來最大跌幅

人民幣兌美元中間價今日報6.7379，上一交易日中間價報6.7157，16:30收盤報6.7255，23:30收盤報6.7271。人民幣中間價仍為2010年9月來最弱，創一周以來最大跌幅。

美元兌一籃子貨幣周一小幅攀升至七個月高點，漲0.04%報98.l2，一度觸及98.15的3月10日以來高點，延續上交易日漲勢。

上周五公布的美國經濟數據頗為樂觀，強化美國聯邦儲備理事會(美聯儲)12月升息預期，提升美元的上漲動能。美國9月零售銷售反彈，生產者物價普漲，是美國經濟繼上半年表現疲弱後，第三季重拾動能的最新跡象。

第三輪也是最後一輪美國總統候選人辯論將在美國時間周三晚些時候進行，歐洲央行將在周四舉行政策會議。

英鎊兌美元下滑0.2%至1.2169美元。受困於英國脫歐的複雜和潛在混亂前景，英鎊上周下挫近2%。澳元兌美元跌0.3%至0.7596美元，抹去周五因大宗商品價格反彈而獲得的部分漲幅。

計算機板塊跌幅近3成 基金經理要博最後一把?

“不要與趨勢作對。”這句投資精英們常常掛在嘴邊的箴言，在今年來表現地尤為明顯，尤其是管理計算機等主題基金的基金經理們，感觸尤深。

Wind統計顯示，僅僅以129只軟件行業主題基金作為觀測維度，今年來截至11月4日，其中82只基金複權單位凈值增長率下跌超過10個點，占比近55%。這些基金中，不乏去年排名前十的基金以及明星基金經理。

“計算機行業(表現不好)最主要的是去年上半年炒了一大波，這個板塊從2009年開始就持續走強，到了去年中旬成為估值最高的一個板塊，並且遠遠高於歷史平均水平，今年以來表現比較差，估值的均值回歸應該是一個比較大的原因。”北京一家中小型公募的投資總監向《第一財經日報》。

三季報顯示，計算機行業的基金倉位已經降至2013年6月來的新低，但目前該板塊仍沒有啟動的跡象。距離年底還有不到40個交易日，可以說，今年留給以計算機為主題投資的基金經理的機會所剩不多。

外延將減速

11月7日，大盤在煤炭、鋼鐵的帶領下實現微漲，創業板指則下跌0.7%。計算機板塊(中信一級行業)下跌0.37%後今年來跌幅已經達到29.76%。

與此形成鮮明對比的是計算機三季報的亮眼表現。

前三季度，計算機板塊的163家上市公司共實現營收2872.89億元，較去年同期增長15.81%，增速比去年同期提高約5個百分點;共實現歸母凈利潤 266.91億元，較去年同期增長71.55%，增速比去年同期提高約 54個百分點。

從板塊的情況來看，無論是營收還是凈利潤，今年前三季度的增長均達到了近年來的較高水平。

但投資者似乎對此並不買賬。本報也註意到，從統計的行業內公司的三季報情況看，行業內公司業績表現分化較大，且預計並表對業績增長的貢獻度頗大。

“測算的結果都表明， 在三季報業績25%-30%左右的增速中，約10%來自外延並購，另外15-20%來自內生增長。我們判斷二三季度的並表高峰將帶來接下來兩到三個季度的業績增長， 預計第四季度並購帶來的業績增速可以保持在10%左右。”財富證券的一份研報指出。

與此同時也要註意到的是，從統計的近三年行業內公司並購情況看，業績承諾也於今明兩年集中到期，分別為11和18家者，這也會對上市公司並購整合提出新的考驗，而整合不達預期的被並購公司則可能出現業績變臉風險。

廣發證券也指出，剔除並表影響後的行業內生增速或有不及預期風險，由於2017年外延並購的增長態勢明顯不及2014年與2015 年，可能造成未來行業對內生增長的依賴更大，從而帶來增速下滑的風險。

本報記者註意到，也有券商對四季度計算機板塊的投資給出“中性”評級的建議，顯示出並不是那麽樂觀。

估值仍高

截至10月31日，計算板塊的整體估值(TTM)約為50倍，基本位於歷史中位數附近。但板塊估值中值為95倍左右仍處於歷史高位。分析人士認為，整體法和中位數估值的差異也反映出小市值公司股價仍處於較高位置。

“最根本的還是估值太高，透支了未來2-3年的增長。市場也是從看前景到看業績有這麽一個轉變，市場情緒也是周期型的，跌到一定程度也會起來。”上述投資總監表示。

該基金經理也表示，從消費級互聯網到企業級互聯網已經是大勢所趨，投資計算機的產業邏輯並未發生變化。不過，投資邏輯已經從“無法證偽”的估值提升轉向“必須證實”的估值殺跌、從非理性繁榮轉向理性回歸。

“現在大家要看到一個明確的市場前景和盈利前景才會去買它。也能看到今年有很大比例的公司在做自己的業務，講故事的比例也不太多了。”這位基金經理也表示。

華東一家券商的分析師則表示，計算機的估值處於中位水平，短期內沒有熱點主題及明顯催化劑，行情十分平淡。在此背景下，建議選擇行業景氣度高、基本面優質、估值合理、中期有明確催化劑的公司進行中期布局;此外，臨近年末，建議布局股價較高、資本公積較多的具備潛在高送轉預期的個股。

歷史統計也顯示，高送轉主題在每年年末和年初年報披露前一般都有非常可觀的超額收益。通常股價越高、每股未分配利潤或資本公積越大、每股凈資產越高以及流通盤越小的個股高送轉的概率也就越大。

趨勢不可抵抗

基金三季報顯示，基金持有計算機的倉位已經到了2013年6月來的較低點。這顯示，三季度基金經理對板塊有一定幅度的減倉。對應著，重倉計算機主題板塊的基金經理表現也並不好。

Wind統計顯示，僅僅以129只軟件行業主題基金作為觀測維度，今年來截至上周五，其中82只基金複權單位凈值增長率下跌超過10個點占比近55%。這些基金中，不乏去年排名前十的基金以及明星基金經理。

對三季報進一步統計可發現，基金對中遊行業的加倉較為明顯，其中建築裝飾、輕工制造、建築材料成為了倉位環比增幅前三的行業，而減倉行業方面，傳媒、計算機、食品飲料是倉位環比降幅前三的行業。

較為悲觀的一種觀點是，行業短期內大概率仍將維持震蕩，估值在當下時點雖無大幅下跌風險，但仍存調整空間，因此在配置層面建議甄選個股以獲取成長收益。

另外，雖然大盤漲至3100點以上，但在當前在外匯儲備不斷消耗的同時，人民幣對美元匯率也在同步走低的狀況也可能會成為A股的風險因素之一。因此考慮到海外風險及國內匯率壓力對國內股市日漸顯現的壓力，建議短期以中性倉位應對的說法也開始出現。

融通基金也認為，臨近年底，資金更加註重博弈性機會，三季度機構減倉的食品飲料、電子、汽車零部件等偏消費的板塊，要警惕市場獲利了結。

“主題上關註地方國改，尤其是國改比較積極的山東、廣東，另外，根據深港通開通在即，也會出現短期交易性機會，對白酒、醫藥、證券形成刺激。”融通進一步向本報記者表示。

但並非完全沒有機會，表征場內風險資金的兩融余額國慶之後持續上升，說明部分場內資金的風險偏好有擡升的跡象。

“假設如果目前資金面短期資金緊張是由於短期信貸投放、整個實體經濟需求啟動，基本上可以確定至少到明年一季度，能基本確定權益是好於債券的。整個通脹水平水平同比都是向上的。所以在這個階段通脹預期會起來，那麽大家會選擇抗通脹的資產，權益便是這一類，也就是買股票賣債券。”一位公募二級債基基金經理也向《第一財經日報》記者表示。

康師傅前三季度賺2.13億美元 方便面業務跌幅收窄

11月28日，康師傅控股(00322-HK)發布了截至2016年9月30日的第三季度業績報告，報告顯示，第三季度凈利潤1.428億美元，上年同期為1.443億美元，同比下降1%。三季度營收27.2億美元，去年同期為27.6億美元，同期下降1.52%。

前三個季度營收同比下降9.44%至69.13億美元。凈利潤下跌37.85%至2.13億美元，但超出全年1.7億美元的利潤預期。

其中，三季度飲料業務是亮點，方便面業務跌幅收窄。三季度方便面銷售額同比下降8.8%，二季度下滑11.6%；飲品銷售額增長3.6%，二季度下滑21.1%。

期市收盤：能化品集體飆漲 國債暴跌1.05%創最大日內跌幅

內盤期市周一收盤，P瀝青漲4.01%，橡膠、螺紋、PTA、玻璃漲逾3%，鄭棉、大豆、雞蛋、白糖、滬銅、滬銀、滬鎳收漲;焦煤收跌2.66%，焦炭跌1.53%，玉米、滬鋅、滬錫、滬鉛、滬金等收跌。

國債繼續暴跌尋底，十債跌1.05%，創上市以來最大日內跌幅;五債跌0.48%。

上周六(12月10日)石油輸出國組織(OPEC)與非OPEC國家達成2001年來首次協議，將協同減產以緩解全球供應過剩。由俄羅斯牽頭的11個非OPEC國家同意自1月份開始每天減產原油55.8萬桶。此前，OPEC已於11月30日同意自1月起每日減產約120萬桶，或逾3%，產量降至每日3250萬桶。

受上述消息的提振，周一(12月12日)原油價格跳漲至2015年7月來最高水平。布倫特原油期貨上漲5.55%，報每桶57.33美元，稍早曾觸及每桶57.89美元的近一年半高位;美國原油期貨亦上漲5.5%,報每桶54.31美元，稍早曾觸及每桶54.51美元的近一年半高位。

鋼材方面，環保整治不斷加碼，多地鋼廠停產、減產。自11月下旬，中央第三環境保護督察組督察開始為期1個月左右的進駐，其中湖北地區已約6家鋼廠主動停產配合環保組督察工作。鋼廠集聚的山西，近期也由於霧霾嚴重，應環保要求，臨汾市所轄鋼鐵企業12月1日至4日全面停產，據市場調研了解到此次山西地區涉及停產的鋼廠就有5座之多，少數鋼廠部分停產，這也使得山西本地資源分流壓力增大。總體而言，環保魔咒從河北持續蔓延到全國各個地區，從前期的原料價格激增到現階段的環保持續影響，鋼廠減產停產逐漸成為常態。

臨近年終，市場成交頹勢難改，後期呈現供需兩弱格局也在預料之中，但兩弱局面中並非二者勢均力敵，而是相對弱穩，這種弱穩格局並未明顯凸顯出來，反而因本輪市場去產能與環保停產，以及後續的嚴格的環保巡視、去產能執法力度增強，進一步強化了市場供給端在弱穩平衡中的地位，這也使得市場供給成為了本輪鋼材價格上漲的最大邏輯。總的來說，供給面逐漸強勢在隨著去產能力度加大、環保持續加碼供給層面的這種強有力的支撐會在短期內時間有所延續，伴隨著遠期市場持續追高，現貨市場高位震蕩也會更加顯著。

午後債市調整加劇 國債期貨跌幅再次超過1%

午後債市調整加劇，國債期貨跌幅再次超過1%。10年期國債期貨主力合約T1703跌幅擴大至1.070%報94.745元。5年期國債期貨主力合約TF1703跌幅擴大至0.61%報97.800元。

另外，10年期國債活躍券160017收益率漲幅擴大至10bp報3.34%;10年期農發活躍券160408收益率漲幅擴大至11bp報4.03%。

招商證券研究發展中心分析師謝亞軒認為，從中央經濟工作會議看，明年貨幣政策取向轉為穩健中性，對流動性的要求轉為基本穩定，還特別強調指出“防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫”，這些都對債券市場形成利空，短期內債市調整恐難以結束。

謝亞軒認為，資金面的波動在2017 年將難以避免，但也不會重蹈2013 年錢荒的覆轍。當市場被流動性逼到絕路時，央行該出手時還是會出手，上周五央行開展了3940 億的MLF 操作即是此意。前瞻地看，今年中央經濟工作會議對2017 年貨幣政策的基調是“穩健中性”，較之於以往的“穩健”、“中性”表明貨幣政策將改變目前寬貨幣、低利率的局面。

他表示，一方面，“寬貨幣”對有效需求的刺激並未明顯，反而導致資產價格泡沫的膨脹，去年到今年，各類人民幣資產價格均有明顯上漲，市場利率已來到歷史底部，而經濟增長的下行壓力卻並未終結，“寬貨幣”已經失去繼續存在的必要性。另一方面，7 月政治局會議以來多次提到的“資產泡沫”的根源就是“低利率”，防風險是當前宏觀調控的重中之重，監管趨嚴是大勢所趨，在這一過程中，市場利率將難以避免地回升。因此，明年對流動性的要求也從“合理充裕”改為“基本穩定”，社融適度增長也不再提及。

開盤：共享經濟持續大漲 前期暴漲莊股跌幅居前

昨日，大盤整體維持窄幅震蕩格局，以混改和共享單車為首的題材股表現活躍，盤面倒不至於十分冷清，反而有些賺錢效應。唯一表現不足的是量能，量能是制約大盤繼續上行的因素，所以，今天大盤的表現至關重要，是對周三放量大陽線考驗的一個時間節點。

周五（23日）開盤，三大指數漲跌不一，滬指和深成指均低開，創業板指小幅高開。集合競價結束，滬指下跌0.15%，報3134.93點；深成指下跌0.02%，報10304.63點；創業板指上漲0.07%，報1987.73點。

盤面上，共享經濟持續大漲，中路股份一字漲停，深中華漲逾8%；前期暴漲的莊股跌幅居前，先鋒電子、柘中股份逼近跌停。

消息面，1、發改委一位專家透露，2017年去產能的範圍會由今年的煤炭、鋼鐵行業，拓展到水泥、平板玻璃和船舶等行業。

2、在滴滴、優步之後，共享經濟的春風吹到了單車領域，近日共享單車概念在資本市場受到熱捧。2016年，在共享經濟大繁榮的背景下，不只是交通出行領域，商辦地產領域的共享經濟也已壯大崛起，在世界範圍內已然形成一個行業。

最近炒作火爆的混改板塊，廣發證券認為，新一輪混合所有制改革除了落地案例有加速之外，與以往相比在混改模式方面也有創新之處。混改大戲已經開鑼，明年將是貫穿全年的主線，可逐步布局國企“混改”投資主題。建議關註混改受益的三條邏輯主線，包括央企混改“6+1”、基本面改善空間較大的小市值國企、已上報國資委的“混改”試點集團下屬國企。

對於大盤，一般而言，年底的股票市場大都是“雞肋”時間，行情啟動幾率不大。專家建議控制倉位，布局明年行情。

聯訊證券分析師郭佳楠表示，周三滬指在3100點和上升趨勢線處獲得支撐，但周四選擇橫盤整理，是否已經完全消化前期影響，還需要時間印證。混合所有制改革企業昨日再度領漲，兩桶油沖高回落，留有上影線，板塊持續性有待驗證，也影響了大盤整體走勢。年前的操作上還應保持審慎態度，控制倉位，把布局目光放在明年。

山西證券策略分析師麻文宇認為，兩市昨日繼續縮量，觀望情緒濃厚。大盤對60日線及10日線不斷試探，但是量能不足無法做出有效突破，近期窄幅震蕩將成為大概率事件。建議投資者控制倉位，繼續看好國家農產品供給側改革方案；積極財政政策相關的板塊；受益於油價上漲以及通脹的上遊基礎化工周期品等。

也有市場人士指出，從技術上，股指短期有企穩跡象，但上方受制於短期均線壓制，下方成交支撐不明顯，還有反複可能。目前要等成交量的釋放。