日本試圖“三招”落地南海
來源: http://www.infzm.com/content/114754
這是日本海上自衛隊厚木基地的P-3C巡邏機的資料照片（2008年3月6日攝）。 （新華社記者 任正來/圖）
日本海上自衛隊的P3C反潛偵察機近期將飛越南海地區。共同社1月8日的消息說，參加索馬里反海盜行動的反潛偵察機，每三個月往返日本與吉普提基地。此次，為配合美軍的“南海飛行航行自由”行動二刻意改變航線：以訪問菲律賓和越南航空軍事基地的名義，飛越南海中國主張擁有主權的島礁上空。
以往，為避開敏感的南海空域，一直采用日本——新加坡——吉普提的往返航線，其傳統的空中巡邏範圍也僅限於東海地區。最近，空中監控南海成為新趨勢，日本有意以多種軍事手段介入南海爭端。
軍售
2012年以來，以“小步突破”的方式，日本逐漸放棄堅持近半個世紀的“武器出口三原則”，對外軍售熱情高漲。為應對東南亞軍售，日本防衛省還專門設立“防衛裝備局”，負責監管研發、采辦、後勤、保障以及合同的簽訂。
東南亞是日本最重要的軍火市場。2012年，日本向菲律賓提供10艘全新1000噸級巡邏艇。2014年5月，日本明確向越南出口先進的海上巡邏船。2015年初，泰國、印尼、文萊等也紛紛表示有意引進日本US-2大型飛機。
該型飛機尤為適合海岸和島嶼作戰。其起飛重量可達47噸，航程4700公里。最具吸引力的是，US-2飛機不需要設置機場，不僅能在空曠海面上起降，甚至可在海浪高度3米的惡劣海況下起飛，約3小時可趕往1500公里外無機場的小島，無需加油仍可返回。
日本的軍售對象還包括印度、澳大利亞和英國等 “域外國家”，它們被認為與南海利益攸關。對外軍售一箭雙雕，既可刺激日本經濟增長，挽救瀕臨失敗的“安倍經濟學”，還被認為能夠制約中國日益增長的地區影響力。
赤裸裸的“軍援”
日本赤裸裸軍事幹預南海爭端也初見端倪。早在2015年6月23日，美日菲“三角鏈”海上演習時，日本海上自衛隊就派出P-3C“獵戶座”反潛巡邏機，飛近禮樂灘邊緣近三個小時。
甚至，日本還謀求在東南亞的軍事存在。當前，菲律賓正考慮允許自衛隊使用其軍事基地，包括向日本自衛隊飛機和艦船提供加油、補給等保障任務。據路透社報道，近來簽署的《訪問部隊協議》（Visiting Forces Agreement）為日本自衛隊在輪換基礎上使用菲律賓基地鋪平了道路。
建構“準軍事聯盟”
近年來，日本分別與菲律賓、越南、泰國、印度、澳大利亞和英國等南海利益相關方協調，並簽署一系列協議，建構“準軍事聯盟”。
2015年1月8日，日本與英國在東京舉行第二次外長和防長會談（“2+2”）。針對中國在南海地區的行動，日英發表聯合聲明稱，“反對大規模填海等威嚇性、單方面行動，要求采取克制”。雙方還同意於本月合作主持“救災培訓”，以協助菲律賓提升軍事能力等。
此外，日本還積極與澳大利亞、法國、俄羅斯、英國等構築“2+2”會談體制，意在海上全方位的圍堵中國。
靴子落地！跨境電商稅收改革新政4月實施
來源: http://www.iheima.com/news/2016/0225/154404.shtml
導讀 : 近日，沸沸揚揚兩年的跨境電商稅制改革終於要浮出了水面，有消息人士透露，新政將於2016年4月開始實施。
近日，沸沸揚揚兩年的跨境電商稅制改革終於要浮出了水面，有消息人士透露，新政將於2016年4月開始實施。此次跨境電商稅制新政落地的意義重大，這標誌著過去三年多的跨境電商試點工作的結束。從“稅”的最基本層面確定了跨境電商的模式和地位，代表了國家及政府對跨境電商行業發展的積極態度。
洋碼頭CEO曾碧波表示，“過去，跨境電商行業曾被一般貿易說成是一個基於偷稅漏稅的灰色產業，而跨境電商稅制新政的實施將引導行業‘由亂而治’，進入規範化、機制化、規模化的高速發展軌道，這是行業步入成熟期的標誌，產業資本可以放心、大膽大規模進入，對行業的中長期發展絕對利好。”
那麽，此次新政對於行業的影響主要體現在什麽方面呢？
跨境電商將向規模化邁進 沖擊一般貿易趨勢仍不可逆
首先，分析新政最大的變化就是取消了按照行郵稅征收的50元以下免稅額度，這讓行業目前主流通過保稅區清關的模式在稅收上的優勢不再具備。
過去，跨境電商試點的幾年，幾大試點的保稅區在政策執行層面雖各有不同，但共性都是通過行郵稅的方式對跨境電商進行征稅，這是當時稅制不完善下的臨時之舉。但是，經過幾年的試點，發現行郵稅50元以下的免稅額度導致這種清關模式下跨境電商的繳稅率過低，甚至出現鉆免稅額度的漏洞的現象。此次稅率的調整顯然是希望促進跨境行業的長期發展。
但長期而言，跨境電商沖擊一般貿易進口的趨勢將不可逆轉，新政只會加速行業的成熟。因為對跨境電商而言，真正的優勢並不在於稅收，而在於縮短了原有一般貿易進口的鏈條，加快了流通的效率，使得流通成本和時間都大大降低。
保稅備貨模式短期面臨沖擊行業迎來3-6個月的調整期
跨境電商行業目前比較主流方式為：保稅模式和直郵模式。
通常來說，自營類、垂直類或品類不夠全的跨境電商更多依賴於保稅備貨模式。此次行郵稅的調整，對於依賴保稅的跨境電商短期內影響比較明顯。這種模式下，低客單價爆款規模化運作的模式會在短期面臨價格上漲壓力。而其用戶群又是對價格比較敏感的客群。
從行業競爭的層面，完全依賴於保稅備貨模式的電商會面臨一定的挑戰和考驗期，商品補貼、促銷模式及選品機制可能需要進行3-6個月的升級和叠代，進行供應鏈體系的重新梳理。無法及時作出調整的可能會面臨巨大的成長壓力，過於依賴資本的也可能會被淘汰。
整體來說，在中國消費升級的大趨勢下，海外產品在價格差、品質和多樣性上的優勢還將長期存在。跨境電商在商品上的優勢（價格和品質）都是國內消費者繼續追逐的，因此整個市場不會受到影響，且將長期健康發展。
行業監管成熟競爭門檻降低 長期利好中小電商
另一方面，政策的明朗化後帶來的就是監管體系的成熟，一定程度上說，行業的競爭和門檻沒有以前高，有利於整個行業的充分競爭。未來保稅倉和保稅物流不再是少數大型電商平臺獨占的優勢，更多的口岸、具備監管條件的監管區都可以開展保稅進口業務，這對各中小電商而言長期利好。而保稅分銷等模式都有可能得以實現。
最大的懸念：如何避免劣幣驅逐良幣？快郵件體系的監管如何加強？
如果要說此次新政最大的懸念和拷問，那就是政府既然開始提高稅率，如何避免劣幣驅逐良幣的現象？已經有觀點認為此次新政可能有利於水貨渠道，但這種擔憂想必早在政府範圍內。
我們可以合理的猜想，各大走私及水貨口岸在短期內會有面臨政府高壓式的封堵，相信政府必將嚴厲打擊走私水貨通路。規範化口岸將有利於長期滿足中國消費升級的需求。
洋碼頭CEO認為，“相對而言，新政對直郵體系的影響比較小，直郵模式這次會受益部分，諸多庫存深度淺、動銷率不確定的產品將更適用直郵體系，但直郵的碎片化組織模式難度巨大，不管稅制如何調整，直郵物流和供應鏈組織上的全鏈條整合能力短期很難打造。以後對各大電商平臺而言如何在供應鏈的組織上平衡各種備貨模式將是一大考驗，這可能將促進行業新的模式和格局的誕生。”
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“萬達城”法國落地
來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4754992.html
“萬達城”法國落地
一財網 蔡胤 樂琰 2016-02-28 20:39:00
我們的核心就是依托萬達廣場，加上旅遊景區、商業街、酒店等打造綜合度假項目，這類項目不僅在中國市場發展，還要在海外市場投資建設發展，目的就是今後叫板迪士尼。此次的巴黎大型商業旅遊項目就是一個模型。
似乎形同國內女人在歐洲買包包，亞洲“首富”王健林一到巴黎就開始了“血拼”模式，並買了一個百億大單。
大連萬達集團(下稱“萬達”)日前在其官網公布，巴黎當地時間2月26日，萬達與法國歐尚集團在巴黎簽訂協議，雙方將合作投資巴黎大型文化旅遊商業綜合項目。由此，上周萬達董事長王健林口中引發市場好奇的“幾十億歐元投資”也浮出水面。
按照萬達的說法，該項目是法中最大投資項目，也是歐洲迄今為止最大的單個投資項目。
萬達集團與歐尚集團共同投資巴黎大型文化旅遊商業綜合項目
總投資超200億
《第一財經日報》記者了解到，萬達此次在巴黎投資的項目位於巴黎市區東北部，毗鄰戴高樂機場，距巴黎市中心約10公里，占地80公頃，總投資超過30億歐元(約合人民幣214.5億元)，總建築面積76萬平方米。萬達還強調，該項目建設期間預計提供約2萬個就業機會，項目投入運營後提供約1.4萬個就業機會，是法國最大的民生工程。
萬達此次進入巴黎並非單打獨鬥，而是選擇了與當地零售巨頭合作。據法國媒體報道，歐尚集團(AUCHAN)旗下地產公司Immochan表示，萬達此次投資的，是該公司旗下的EuropaCity(歐洲城)項目。EuropaCity項目預計將於2019年動工建設，2024年揭幕。
歐尚集團官網信息顯示，歐尚是法國第二大以經營零售業為主的商業集團，業務涉及大型超市、超級市場、銀行、商業地產和電子商務等。截至目前，歐尚在中國進入了30多個城市，旗下有75家門店。
“歐尚目前在全球細分了三大業務板塊，一是零售業務，二是地產，三是銀行金融業務。零售目前市場整體走低，因此轉型尋找其他發展是未來的方向。”歐尚中國區總部內部溝通及公關經理韓艷對記者表示，此次與萬達的合作是歐尚法國總部的決策，結合了歐尚在法國當地的地域優勢，同時在萬達的綜合項目中又有零售商業，雙方可以聯動發展。
關於在海外投資的策略，王健林曾表示，萬達去任何國家都絕不套用在中國的打法，一定是到哪個國家，就體現哪個國家的文化特色。
王健林的“買買買”模式是從2012年開始的，萬達在這一年正式開始國際化轉型，並購美國AMC成為了起點。隨後萬達在2013年以總投資額約10億英鎊投資英國，包括收購聖汐遊艇和將在倫敦核心區投建超五星級酒店和公寓。隨後萬達於2014年買下西班牙大廈，2015年並購盈方體育、世界鐵人公司、澳洲HOYTS院線、傳奇影業，投資西班牙馬德里競技足球俱樂部，單年海外總投資額超過50億美元。今年年初，萬達與英國國際醫院集團IHG牽手，擬總投資150億元，在上海等地建國際醫院。此外萬達還將觸角伸至成長中的印度市場，與印度哈里亞納邦簽訂合作備忘錄，計劃投資100億美元在哈里亞納邦建設萬達產業新城，建造世界級綜合性產業園區。
王健林對海外並購的願景不僅在資產配置，一方面他希望借助海外並購調整萬達產業方向，另一方面他還希望能將購得的體育、影視等業務與文化旅遊項目產生協同效應。截至2015年底，萬達海外投資總額已超過150億美元(約合人民幣980億)。倫敦當地時間2月23日下午，王在英國牛津大學公開課講堂上透露，萬達將繼續擴大其海外投資規模，期待未來萬達有三成收入來自海外業務。根據他的計劃，2016年萬達集團海外收入占比力爭達到20%。
“出口”萬達城?
值得註意的是，上述巴黎項目由室內外主題公園、大型舞臺秀、酒店群、商業中心、會議中心等內容組成，萬達未來將全部持有經營。根據萬達的期許，該項目建成後將成為歐洲文化旅遊商業的新地標。
這樣的業態搭配和定位，讓人聯想起萬達在國內的萬達文化旅遊城產品。近年來，萬達投巨資在全國建設創新的超大型文化旅遊項目，包括旅遊度假區和文化旅遊城。其中萬達文化旅遊城簡稱“萬達城”，內容包括超大型萬達茂、大型室外主題樂園、頂級舞臺秀、酒店群、酒吧街等內容，其中萬達茂全部為室內項目，徹底解決氣候對遊樂的影響。目前，萬達已開業武漢中央文化區、長白山國際度假區、西雙版納國際度假區等3個大型文旅項目，正在建設南昌、合肥、青島、哈爾濱、無錫、廣州、成都等超大型文旅項目。
針對萬達此次投資巴黎項目的原因，有市場分析人士指出，巴黎項目可能是王健林整合國際資源，輸出萬達城的一次試驗。這從王健林此前的表述中也可以找到依據。王健林在今年1月在萬達2015年集團工作報告中就曾透露，今年萬達文化旅遊城要落戶1至2個發達國家，而且是輕資產模式。他當時說，項目已基本確認，這是中國首次向發達國家出口重大文化產品。
在拓展文化旅遊版圖的過程中，王健林還有一個夙願，即與迪斯尼一決高下。他說，全世界除了美國的迪斯尼，還沒有其它國家的重大文化產品能向全球出口，而且迪斯尼做了半個多世紀，全部項目加起來沒到兩位數。他曾立誌，讓萬達城品牌一定要超越迪斯尼，走遍全世界，“萬達也要用事實說話，證明中國人可能過去不如外國人，但現在特別是將來不比外國人差，甚至比外國人強。”
“旅遊和文化娛樂主題大多可以結合進行，我們的模式是自建，現在已經有長白山、西雙版納和武漢的幾個度假區項目，我們的核心就是依托萬達廣場，加上旅遊景區、商業街、酒店等打造綜合度假項目，這類項目不僅在中國市場發展，還要在海外市場投資建設發展，目的就是今後叫板迪士尼。此次的巴黎大型商業旅遊項目就是一個模型。”萬達集團內部人士告訴《第一財經日報》記者，與迪士尼全球標準化不同的是，萬達各地的度假項目存在差異化，比如歐洲會有歐洲的本地特色，長白山項目是冰雪特色等。而選擇歐洲市場也是有道理的，畢竟迪士尼紮根美國，那麽我們就到歐洲先去試水項目。
在海外複制萬達文化旅遊城，並持有經營，如果要達到較高回報率，將對萬達在海外的資源整合能力及管理能力提出極大挑戰。王健林也曾多次強調海外並購項目管理的問題，他曾考慮成立萬達海外事業部，統一管理海外企業，節約人力成本，同時靠高科技、信息化管理海外企業。
易居(中國)控股有限公司執行總裁丁祖昱分析，隨著最近幾年萬達在戰略上的重資產向輕資產方面的轉變，以及“互聯網+”的不斷嘗試，這對於傳統的商業地產人才來講，已經越來越不能適應萬達發展的需要了，而新人與舊人之間的沖突也是萬達今天必須克服的最重要的問題。
編輯：胡軍華
廣州首單跨境飛機資產包交易落地 海航租走兩架波音737
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-03-18/992293.html
另據波音公司去年8月發布針對中國市場的《當前市場展望》報告預測，未來20年中國民用航空市場將需要6330架新飛機
每經記者 吳澤鵬
今日（3月18日）下午，廣州首筆經營租賃飛機資產包交易落地，由天合國際融資租賃有限公司(下稱“天合租賃”)購買並出租給海南航空兩架B737-800飛機。
《每日經濟新聞》記者從交付儀式上了解到，兩架波音B737-800飛機均以經營租賃的方式完成，即天合租賃將飛機租給海航，海航在租期內按合約支付租金，到期後再將飛機退還給天合租賃。
有業內人士告訴記者，租賃飛機可以緩解航空公司的資金壓力，也能縮短拿到飛機的周期，“近年來，航空公司采取租賃飛機的方式是越來越多。”
另據波音公司去年8月發布針對中國市場的《當前市場展望》報告預測，未來20年中國民用航空市場將需要6330架新飛機，總價值約為9500億美元。
經營租賃飛機：到期後將退還
3月18日，隨著由天合租賃購買並出租給海南航空的兩架B737-800飛機實現成功交付，廣州首筆經營租賃飛機資產包交易實現落地。
《每日經濟新聞》記者了解到，飛機租賃主要分經營租賃和融資租賃兩種模式，據天合租賃首席運營官趙銘豐介紹，此次交付的兩架B737-800飛機均以經營租賃的方式完成。也就是說，天合租賃將兩架飛機租給海航，海航在租期內按合約支付租金，到期後再將飛機退還給天合租賃。
“租賃公司和航空公司開展經營租賃業務，可以幫助航空公司提高機隊規劃的靈活性、優化資產結構和財務報表。”趙銘豐說道。
而所謂“跨境飛機資產包交易”，簡單來說，即這兩架B737-800飛機是天合租賃向另一家境外租賃公司HKAC購置，“飛機租賃在國際上有種通行的做法，是租賃公司會針對一架飛機專門註冊成立一個特殊目的公司SPV，飛機租賃交易均以這家特殊目的公司SPV的名義來完成。”趙銘豐介紹道。
通過跨境資產包交易，天合租賃擁有這兩架B737-800飛機的所有權，同時將飛機以經營租賃的方式租給海南航空。據趙銘豐介紹，天合租賃為前述兩架飛機在廣東自貿試驗區南沙片區註冊成立了兩家SPV，每一個SPV擁有一架飛機資產，“業內采取這樣的方式主要出於風險隔離和融資的考慮。”
據了解，這也是是廣州首單從境外租賃結構變為境內租賃結構的飛機租賃業務。
海航方面，相關人士來去匆匆，未透露任何信息。
波音預測：中國民航機隊20年將增加2倍
據了解，飛機的使用壽命為一般為25年至35年，目前，中國航空市場的飛機約有60%以上依靠國外租賃引進，租賃合同一般在7年左右。其中，經營性租賃漸成飛機租賃業主流。
以南航為例，《每日經濟新聞》記者從南航2015年半年報了解到，截至2015年6月30日，南航集團運營的機隊中，有經營租賃飛機206架，融資租賃飛機194架，自購飛機238架，租賃飛機占比約62.7%。
波音公司去年曾發布針對中國市場的《當前市場展望》報告，預測未來20年，中國民航機隊的規模將增加到現在的近三倍，從2014年的0570架增加到2034年的7210架，此間新交付的飛機中，70％以上是為了滿足市場增長的需求。中國將需要63630架新飛機，總價值約為9500億美元。
有飛機租賃公司負責人告訴《每日經濟新聞》記者，天津東疆保稅港區為國內飛機租賃業務發展較早地區之一，截止目前，區內註冊的融資租賃公司已有1500多家，完成超過600架飛機的融資租賃業務。繼天津之後，上海、深圳前海、廈門等都開展了飛機融資租賃業務。
“你買飛機，你還要去找廠家下訂單，周期比較長，但租飛機，最短幾個月，就可以把飛機拿到手。但對於航空公司來說，選擇經營租賃還是融資租賃，則要看它們公司自己的需求，我們針對不同的投放方向，也采用不同的模式。”有飛機租賃公司相關負責人告訴記者。
此外，記者還了解到，目前，國家及地方均出臺了不少政策支持飛機租賃業。
2013年12月，國務院辦公廳印發了《關於加快飛機租賃業務發展的意見》，提出加快我國飛機租賃業發展。
廣州方面，早在2014年5月29日，廣州市政府就出臺了《廣州市加快新業態發展三年行動方案》，試點建設廣州融資租賃業發展集聚區，打造飛機租賃集聚地，建設中國融資租賃第三極。
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靠刷臉就可進小區大門 國內首個智能微信社區落地福州正榮
來源: http://www.yicai.com/news/5010112.html
5月5日下午，位於福州正榮潤城的正榮物業宣布聯合微信支付落地首個微信定制社區。
“我們打造智能社區是社區物業進化的第一步，未來我們還將把這個社區向長三角複制，並不斷叠代升級。”正榮物業總經理林誌偉對第一財經記者如是說。在他看來，通過電子設備提高物業管理效率，是改善物業管理的第一步，未來還會進一步優化用戶體驗。
這個微信定制社區基於微信支付，通過“正榮幸福家”微信服務號，將小區智能化設備、項目管理與服務互聯互通，從而實現人臉識別、訪客二維碼通行、車輛燈光引導、滴滴報修等功能。
第一財經記者參觀這個社區時發現，在該社區門口就已經實現了人臉識別，每個業主只需要掃描人臉就可進入小區，以往保安站崗的場面已不複存在。
同時，在“正榮幸福家”微信服務號中還有8項功能，分別是“報事報修”、“物業賬單”、“訪客通行”、“生活繳費”、“城市服務”、“活動召集”、“正榮微店”、“業主格子鋪”，並且在排序上，做到在一個手機屏幕中，容納700戶家庭所需要的功能。
這其中非常有意思的是滴滴報修，業主只要現場拍照、掃一掃設備上的二維碼即可完成，維修人員通過物業內控系統，就可以準確地知道業主的報修地點。另外，這里還有一個好處：所有的反饋都會通過系統，使得物業的反應效率更加迅速。
記者在這個小區觀察到，不少地方都設有二維碼，根據正榮提供的數據，一共有346個二維碼標簽。這些二維碼將成為物業保潔清掃路徑的識別標記，也是物業判斷故障地點的定位標誌，同時還是安防人員網格化巡檢的路線點。通過這些二維碼，正榮物業便能以點連線、線連成面的方式，將整個智能小區鏈接起來。
其實，對於這個設想，林誌偉兩年前就已經有了，但是真正實現落地還是花費了2年的時間。作為第一個落地的微信定制社區，這些智能化選項也還顯得比較簡單，一部分的場景雖然實現了智能，但是真正去實現智能社區的互動目前還只是剛起步。
“智能化社區是物業升級的第一步，目前大部分物業還在盈虧平衡線附近徘徊，建立智能社區可以降低成本，並提高業務的滿意度。比如人臉識別功能的使用就可以降低門口保安的數量，同時可以讓業主進出更方便，還可以隔離外界人士。這樣一來，隨著保安數量的減少我們的人力成本也就低了，通過這樣的智能化社區改造，我們的人員數量大概將下降20%。”林誌偉告訴第一次財經記者。
林誌偉把正榮物業理解成為一個平臺，一方是業主，一方是第三方的資源，正榮物業更多是提供這個平臺來服務業主，他希望雙方進行良性互動，然後再去不斷地搶占這個市場，這才是物業未來的追求。
記者在采訪中了解到，基於微信支付平臺，正榮物業已與國美、樂購、永輝等商家達成合作協議，正榮旗下自營的生態食品資源也在引入該計劃中，如福州故鄉農園的生態蔬果、生態豬肉等，業主均可在“正榮微店”中通過微信支付購買。
物業市場究竟有多大?
中信建投的一份研究報告認為，中國房地產已經積累了海量的存量住戶，如何能夠在現有存量市場為住戶提供增量服務，未來將成為企業的主要盈利模式。如果將地產的整個70年生命周期看作一個整體，開發商所占據的項目規劃、建設施工以及新房銷售等只占這個周期5年的時間，而後期的房屋裝修、社區服務、二手房交易等則占據65年，市場空間巨大。而在這個市場空間里，物業公司所發揮的作用難以代替。
社區更是被認定將擁有萬億級的未來。根據戴德梁行提供的數據，到2020年，全國住宅物業面積將達到300億平方米，而社區服務消費將超萬億元。
“實現了智能社區以後，我們需要提供一個平臺，讓業主和第三方的資源互動，這樣我們才能去提供更好的服務，這樣才能搶占更多的市場。我們未來還將在上海、天津、蘇州、南昌、莆田等城市實現複制，並將在社區醫療、社區教育以及社區金融等領域繼續探索。”林誌偉提到。
“步步驚心”的中概股私有化：資本之爭、落地難題，還有股東起訴
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“步步驚心”的中概股私有化：資本之爭、落地難題，還有股東起訴
楊潔
文|楊潔
中概股私有化的狂潮，在去年猛烈掀起。2015年一年中，在美上市的中概股，就有32家先後收到私有化邀約。勢頭最猛烈的時期出現在去年年中，僅6月就有14家公司宣布私有化。
就是在去年6月，奇虎360，展開了目前規模最大的互聯網企業私有化歷程。時間跨度長達半年多，今年的3月，奇虎360的私有化方案最終獲得了股東大會的批準。
但就在此時，中概股回歸熱卻被一紙傳聞帶進了一個有些尷尬的境地。前不久，一則“證監會暫緩中概股回歸A股”的消息傳開，5月6日晚，證監會回應：“正針對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能產生的影響進行分析研究。”已經宣布私有化的中概股們，受到這樣的影響力，紛紛迎來了“逆市大跌”。
從國內A股市場的跳水，到排隊IPO的堰塞湖，再到戰略新興板的擱淺，政策的不明朗，中概股私有化進程中充滿坎坷。而外界環境，還不是它們要面臨的唯一的“坎兒”。它們要找到更多的融資渠道，為回歸A股做準備；它們要面對投資者的訴訟風險；甚至，它們還可能會面對資本商戰的阻截。這是一條鋪滿荊棘的長路，一步一步，歷經兇險。
截止到今年4月，優酷土豆、如家快捷、博納影業、麥考林退市。奇虎360、淘米私有化獲批，正在走最後的退市流程。巨人網絡、分眾傳媒成功登陸A股。世紀佳緣與百合網通過收購，掛牌新三板。還有更多收到私有化要約的中概股公司，仍在奮戰。
而這些公司們，都經歷了什麽樣的過程？它們的“回歸夢”，是怎樣的“步步驚心”？就讓我們來看看，中概股私有化浪潮這一年多，都有什麽樣的故事在發生。
“宮心計”：汽車之家上演的資本角逐
汽車之家私有化的故事，曲折之中，又充滿警示。汽車之家在2013年登陸美國紐交所，在此之前的2008年，澳洲電訊收購了它的55%股份。
今年4月15日，當時是汽車之家控股股東的澳洲電訊透露，擬以29.55美元/ADS的價格出售所持汽車之家47.7%的股權，交易總標的將達16億美元，中國平安旗下子公司平安信托將成為這筆交易的購入方。出售後，澳洲電訊將所持股權減小至6.5%。
而就在4月16日，汽車之家宣布公司董事會收到私有化要約，由汽車之家CEO秦致牽頭的買家財團，包括秦致、博裕資本、高瓴資本和紅杉中國，擬以每股31.50美元的價格將公司私有化。
此舉被外界視為是對澳洲電訊出售股權的反對。4月28日，秦致發布內部郵件，表示汽車之家大股東的退出行為，和其他公眾股東並非步調一致，幾方之間對汽車之家的戰略規劃和發展方向沒有形成共識。
之後的5月11日，有媒體報道稱，平安信托被汽車之家公眾股東向商務部實名舉報涉嫌違反《反壟斷法》。而就在同一天，汽車之家宣布，澳洲電訊宣布任命辛西婭·惠蘭為汽車之家董事長，現任董事長、澳洲電訊國際業務總裁陳永正已於5月6日辭去這一職務。
根據汽車之家年報顯示，截止2016年2月底，汽車之家創始人股權李想和秦致整體只持有5.7%投票權，澳洲電訊擁有54.6%的投票權。這意味著，中國平安如果要占據主導權，只夠回購50%左右的股權，而秦致和買家財團則需回購超過90%的股權。
這是一場由資本交易引發的私有化事件。也許，這場股權之爭還將繼續進行，汽車之家的私有化進程也並不會順利。而隨著時間的推移，汽車之家的市值也將不可避免地受到影響。
私有化獲批：奇虎360大樓都抵押了
作為迄今為止規模最大的回歸中概股，奇虎360的私有化進程從一開始就受到了巨大關註。
去年6月17日，周鴻祎和中信證券、金磚資本、華興資本和紅杉基金對奇虎360發起了全面收購提議，涉資90億美元。這筆巨大的資金帶來了360在資本行動上的限制，而對360而言，這些是值得的，退市也將為它獲得足夠的溢價空間。周鴻祎在私有化要約相關的內部郵件中表示，以IPO市值1000億元人民幣計，融資規模可達200億元。登陸A股後，公司將獲得更大的市值增長。
2015年12月18日，奇虎360宣布已經與買方團達成最終的私有化協議，交易金額涉及約93億美元。根據奇虎360在美披露的私有化財團名單顯示，其中除了周鴻祎、齊向東外，還有36家企業法人。
私有化財團用於私有化360的資金，除了各成員投入的自有現金，還包括招商銀行提供的7年期30億美元貸款而4億美元過橋貸款，其中，7年期30億美元是靠抵押360位於北京朝陽酒仙橋路的大樓、北京奇虎科技有限公司一系列“360”商標等換來的。
2016年3月30日，奇虎360的私有化方案最終獲得了股東大會的批準。日前，奇虎360私有化的兩大平臺（SPV）——天津奇信誌成科技有限公司、天津奇信通達科技有限公司完成增資手續，估值分別達40億美元和117億美元。
中概股公司在完成私有化前，還需外匯局批準換匯。5月13日，奇虎360官方微博稱，“買方團告知公司， 他們正在進行滿足並購協議中交割條件的相關工作，此項工作正按預期正常進行中”。
而隨著戰略新興板的暫停，A股對回歸中概股們的政策有無變動，在這最後關頭就顯得尤為重要。
擱淺？YY私有化：這事兒太難了！
中概股退市回歸這事，千軍萬馬一條獨木橋，YY看來也許會成為被攔在橋那頭的一股。
去年7月，歡聚時代（YY）宣布收到董事長雷軍和CEO李學淩的私有化要約，擬以每股美國存托股(ADS)68.50美元的現金收購其尚未持有的公司全部已發行普通股。報價比歡聚時代前一天收盤價溢價17.4%。要完成私有化，需要將近260億元人民幣的資金。雷軍、李學淩共持有公司約33.4%的股權，對應價值13.3億美元。這意味著，歡聚時代需要籌集剩余部分股權的資金。
但是，籌資道路，既阻且長。漫長的籌資過程，也讓YY的私有化進程長期之內都沒有聲音。5月5日，“中概股回歸”將被叫停的傳言，直接導致了A股殼資源相關股票大跌。
5月12日，有消息稱，歡聚時代的私有化暫停。目前，歡聚時代並未承認這一消息，對其不予置評。但在當日，歡聚時代的股價因為這一傳言，應聲下跌。
信用危機：聚美優品的低價退市
聚美優品的一紙私有化要約引發了軒然大波。選擇私有化的中概股眾多，而像聚美優品一樣，讓大小股東包括機構投資者都集體抗議的，卻尚屬首次。
2016年2月，聚美優品CEO陳歐、產品副總裁戴雨森和紅杉基金提出，以每ADS 7美元的價格進行私有化。這個價格，比聚美優品之前10天的平均股價高出27%。陳歐在內部信中表示，聚美優品在美股市場，被嚴重低估。
但是，這引發了大量投資人的不滿。2014年，聚美優品IPO時，以每股22美元的價格，發行了1110萬股，上市首日股價最高達到28.28美元。在2014年的8月，聚美優品股價達到最高位時，接近40美元。7美元的私有化價格，不到發行價的1/3。
之後三天時間里，100多名中小散戶建立起微信群，集體維權。甚至有投資機構也參與其中，向聚美優品發出質疑。中小投資者表示，將集體委托海外律師訴訟；在國內法院起訴聚美，擴大影響力；網上向SEC（美國證券交易委員會）投訴；郵件、電話或通過微博向獨立委員會抗辯等。
目前，聚美的私有化方案是否能夠通過，仍然還是個未知數。
下調私有化價格：當當的中小股東也不幹了
當當網的業務已經不比當年，而在私有化進程中，當當也同樣不太順利。
2010年，當當在美IPO，發行價16美元，開盤價為24.5美元，上市當日市盈率超過100倍，市值超過23億美元，可謂風光無限。
然而，隨著當當業務發展的放緩，李國慶也對美國資本市場對當當股價的低估表示不滿。2015年7月9日，當當網收到董事長俞渝、董事兼首席執行官李國慶提出的私有化提議。俞渝和李國慶將以現金方式收購當當網所有流通普通股，收購價格為每美國存托股7.812美元，比7月8日當當網收盤價高出20%。而發出私有化要約時，當當股價剛剛遭遇大跌，該收購價格僅按照前一日收盤價出價，自然受到了股東的抵制。之後，當當的私有化也一直沒有大的進展。
今年3月9日，i美股卻突然宣布已向當當呈遞關於以全現金方式收購其全部流通股份的非約束性要約。收購價格為每ADS8.8美元，比之前當當的內部收購要約價格高出12.6%。這一個意外事件引發了外界紛紛議論。雖然李國慶和俞渝放棄當當的可能性不大，但是在資本市場上，這樣的“野蠻人”出現，卻是值得思考的。
但是，就在政策相關傳言引發中概股股價下跌之際，當當又做出了動作。昨天，當當宣布，管理層調整了私有化報價，報價為每單位ADS 6.50美元，比之前的價格還下調了16.7%。這也也激怒了很多投資人，甚至有散戶呼喚大摩女再次舌戰李國慶。和聚美優品相比較，中概股低價私有化，看來已經不是單一現象。
反向收購：世紀佳緣的“下嫁”
世紀佳緣和百合網，兩個做婚姻生意的公司，在這里也講述了一個“下嫁”的愛情故事。
世紀佳緣作為國內首個海外IPO，也是體量最大的交友網站，在2011年在納斯達克上市，發行價11美元。截止到2015年第三季度，世紀佳緣註冊用戶數突破1.5億人。2012年，創始人龔海燕離開世紀佳緣管理層，進軍在線教育領域，創辦了91外教、梯子網和那好網。除了91外教被51talk收購外，其他項目均告失敗。此前，龔海燕將16.1%的股份轉讓給宏利基金。
2015年3月3日，宏利基金對世紀佳緣提出私有化要約，價格為3.58美元/普通股（5.37美元/ADS），溢價15.7%。這個價格，顯然並不能令人滿意。同時，退市回歸也需要漫長的過程。世紀佳緣CEO吳琳光面對這種情況，表示稱，堅持回歸國內股市，並試圖尋找最佳的回歸方式。
而百合網，雖然體量和收入上，都較世紀佳緣為小，但百合網去年7月向新三板發起沖刺，11月掛牌，隨即發起10.23億元的增發方案。在資本上，具備了並購世紀佳緣的能力。與此同時，百合網宣布收費模式完全免費，這也給世紀佳緣造成了沖擊。
在這種情況下，世紀佳緣最終選擇了和百合網聯姻。2015年12月7日，百合網宣布擬收購世紀佳緣全部股份。百合網以每普通股5.04美元，或每美國存托股(ADS)7.56美元的現金對價收購世紀佳緣， 這與3月的私有化要約相比，價格提高了約40.8%。
今年5月14日，世紀佳緣宣布完成與百合網的合並，完成私有化，同時宣布公司已正式要求自2016年5月13日收市起暫停其ADS在納斯達克的交易。借著一家新三板掛牌公司，世紀佳緣完成了回歸之路。
借殼上市：紅籌回歸樣本的分眾傳媒
在2015年底完成借殼上市的分眾傳媒，堪稱紅籌回歸的一個絕佳樣本。曲折複雜的回歸歷程，完善的準備和快速的行動力，同時造就了分眾傳媒的成功。
2015年12月，分眾傳媒全部股權過戶到七喜控股名下，意味著分眾傳媒借殼上市的完成。而七喜控股並不是分眾傳媒最初考慮的借殼目標。去年6月，宏達新材和分眾傳媒宣布聯姻，但在不久之後，宏達新材受到證監會調查，這項重大資產重組也暫停。而分眾傳媒之後火速和七喜控股實現牽手，足見其計劃的完善，在這方面，完全可以成為其他公司學習的楷模。
分眾傳媒的私有化，經歷了一個漫長的過程。2013年，江南春聯合方源資本、凱雷集團、中信資本、中國光大控股等四家投資方，提交私有化提案。為了實現借殼上市，分眾傳媒還進行了兩次股權轉讓。
分眾傳媒的VIE架構拆除工作更是早就開始了。2010年，除了分眾廣告和分眾傳播之外的其他VIE實體終止協議簽署。2014年12月，各方又簽署了對分眾廣告和分眾傳播的VIE協議終止文件。2015年1月，江南春將其持有的分眾傳播85%的股權轉讓給分眾傳媒。此時，VIE架構終於拆除完畢。
而為了在協議期內完成上市，借殼成為分眾傳媒的首選。分眾傳媒私有化的模式，簡單來說，即設立子公司，讓目標公司與子公司合並。比起單純的股權收購，這樣的方式顯然更易行並減少了爭議。為實現借殼上市，分眾母公司FMCH還將分眾（中國）信息技術有限公司等全資子公司的100%股權轉讓給分眾傳媒。
而直到站在A股門前的那一刻，變故仍然沒有停止發生。與宏達新材分手之後，分眾傳媒迅速改換目標，短期內牽手七喜控股成功，更可見分眾傳媒在計劃準備上的全面。對於其他計劃回歸的中概股而言，這是非常值得借鑒的一點。借殼上市後新公司總股本41.16億，市值1904億元，江南春的身價也已接近500億元。
[本文作者楊潔，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。題圖來自123RF。]
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