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為咗健康着想,左丁山食過午飯後,盡量行路返寫字樓,橫掂來來去去都係在中環、金鐘、灣仔吃飯嘅啫,行路可至,出多幾滴汗,冇所謂吖。 呢 日在喜萬年與一班前輩拜拜之後,行返中環,經過太古廣場,碰到美國賓架K,佢每年來港一行,領略亞洲風情,橫掂退休已久,大把時間啫,問起近況,賓架K話 佢吃長俸與社會保障金已有一段時間,點知接到舊上司電話,叫佢回歸復職,在合規部工作,負責追蹤大額現金活動情況,於是又多咗一份糧,日日花四個小時往來 曼赫頓都冇計咯。賓架K話:「自九一一與金融海嘯之後,美國監管機構急速膨脹,追查銀行大額資金來源,銀行合規(compliance)部不得不大力擴 充,日日填寫報告交畀政府。銀行唔可以輕易炒合規部主管o架,如果要炒就首先要向監管當局詳細解釋,所以我老闆有免死金牌,份工非常穩陣,老闆話我在銀行 經驗豐富到極,要我日日睇報告,追查疑點,做到七十幾歲都有得做,益我收多一張paycheck,只係我個女失業,搵唔到工,奧巴馬上台之後,美國未好 過。」 有兩位世姪女在澳洲攻讀工程,返港後亦係在銀行嘅合規部工作,問過其中一位工作情況如何,佢話日日填表寫報告,毫無創意,自覺係銀行 嘅dead cost,對生產力毫無貢獻。不過唔做唔得吖,要向監管機構交差吖嘛。世姪女所言,令左丁山想起年青之時,為銀行填寫香港區之「策略執行計劃報告」、「全 港貸款分類分析報告」……加加埋埋每季要交幾百頁功課,送往銀行嘅東京亞洲總部,由亞洲策劃部門審閱。如是者過咗兩年,亞洲策劃部一個副總裁調嚟香港分 行,做左丁山上司,某日帶佢去沙田馬場跑馬,講馬之餘,問佢:「我地交咗幾千頁報告去東京畀你個部門睇,你地分析到乜嘢出嚟呀?」呢位VP眨眨眼話:「我 地銀行亞洲有咁多分行,一年交嚟萬幾頁報告叫我點睇?一頁都冇睇過,我嘅頂頭上司等緊退休,更加唔睇!」左丁山為之啼笑皆非,由那一刻到現在,都唔相信有 人會真係細心研讀啲銀行數字報告,除非出現類似雷曼破產事件啦。 |
俗語說:「風水佬呃你十年八年」,《壹計就明》的分享只需即日,就可靈驗!上週「有線被判死刑?」的分享就是一個例子,不過在電視慢慢被數碼平台所取代,大家的投資對象亦轉移到數碼平台相關的股份,瑞聲科技(2018)及騰訊(700)是藍籌股中的代表。去年分享瑞聲及騰訊時,曾一同分享舜宇光學(2382),一年來舜宇股價的表現其實更勝瑞聲及騰訊,舜宇上週剛公布了業績,股價仍可長升長有?股價表現更勝瑞聲及騰訊 上週分享了有線(1097)被九倉(4)「閂水喉」後,仍有不少選擇及策略,未必會壽終正寢。文章出街之日,有線的聯屬公司奇妙電視,就公布5月14日啟播免費電視;同日,有線亦發出公告,表示因應近期「閂水喉」的事態,商務及經濟發展局長已同意將當日須回覆收費電視續牌的期限,延至4月26日。從「閂水喉」的事態發展,推敲九倉及有線的策略,相信不用多作解釋了!在恒指上週上升3%的同時,有線一週反彈了11%。可惜,一如過往分享,大家不必對電視業抱太大期望,數碼平台取代電視的步伐並沒有停下來。巧合地,在有線發出公告的同日,運動用品商adidas的行政總裁接受美國CNBC訪問時,就指年輕消費者已少看電視,普遍轉用數碼平台,故此adidas將或不再在電視賣廣告,而是透過數碼平台作宣傳。訪問引證為何數碼平台相關的藍籌股瑞聲及騰訊,股價在去年可分別上升四成及兩成多。相比瑞聲及騰訊,舜宇的股價升幅更優秀。舜宇的股價在去年初才不足18港元,去年底已升至接近34港元,升幅92%。上週一,舜宇公布2016年業績前,股價更創歷史新高的59港元,15個月的升幅達2.3倍,市值接近650億港元,較不少藍籌股的市值更高。 不可忽略隱憂信號 上週一收市後,舜宇公布2016年業績,收入按年升了37%,毛利率是18%,溢利率是9%,股東應佔溢利接近13億元人民幣,按年升了67%;在2015年,舜宇收入按年僅升27%,毛利率較低僅16%,溢利率亦較低僅7%,股東應佔溢利按年僅升36%。從種種數據看,舜宇2016年的業績都較2015年出色,就是股東回報率,亦由20%升至26%。可是,舜宇的股價卻在業績公布後,輾轉回落,跌了3%,恒指同期升了2%。單看業績,投資者未必看到舜宇的隱憂信號,但大家可以一齊計計一些比率,就會壹計就明!首先,舜宇的收入在2016年雖有37%增長,較2015年的27%增長為高,但仍較2012年至2014年的四成半至六成增長為低;而且,此收入增長亦較總資產52%及總負債77%的增長為低。換言之,舜宇的收入增長仍較五年平均增長為低,亦追不上資產及負債的膨脹。舜宇的總負債上升,亦導致總負債對權益比率上升,升幅達四成,兩年就升了接近一倍。綜合而言,總負債上升也解釋了舜宇股東回報率能夠上升的部分原因,主要是借貸帶動。更重要的,是舜宇股價在年多間大升後,股價已並不便宜。去年分析舜宇時,舜宇的市盈率是26倍;但以舜宇上週收市價計算,舜宇的市盈率已達43倍。增長如仍回不到五年平均增長之數,舜宇股價真可長升長有? 林智遠 Nelson Lam執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 |