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揭秘胖東來：零售業的海底撈有何秘訣？

http://www.iheima.com/archives/50403.html

一、服務創新

美國哈佛商業雜誌發表的一項研究報告指出：「公司利潤的25%～85%來自於再次光臨的顧客，而吸引他們再來的因素首先是服務質量的好壞，其次是產品本身，最後才是價格。」在商品同質化日益嚴重的今天，服務已成為零售企業提供給顧客附加價值、實現差異化競爭的有效手段。用服務增值，就是要在商品之外提供更多、更好的附加服務來滿足消費者的需要。

成立於1995年的望月樓胖子店是胖東來的前身。其創始人於東來帶著「比別人價格便宜點、態度好點」的樸素經營意識開啟了創業之旅。當時，針對充斥著假貨、次品、過期商品的市場，於東來提出「用真品，換真心」的理念，獲得了出人意料的成功。更重要的是，於東來由此贏得了顧客的信任，初步塑造了胖東來貨真價實的市場形象。

四年後(即1999年)，於東來提出了「不滿意，就退貨」的全新理念。結果，一下子出現了不少惡意退貨的現象。如有的人要結婚，就到胖東來買一套西裝，等辦完婚禮後再退貨。於東來並未因此放棄，反而勸解員工們說，這畢竟是少數，不能因為少數人的行為而取消大多數人應該享受的服務;而且，這些人明明有需要，為什麼還要退貨?說明他們有困難，就當幫他們一把。

也是在這一年，胖東來率先推出了包括存車、打氣、飲水、電話、衣服熨燙、裁縫褲邊等在內的免費服務。不僅如此，胖東來電器的維修部還提供免費的維修服務，無論產品是否購於胖東來。如果一時難以修好或排在等待名單靠後位置，為了不耽誤使用，胖東來準備了常用小家電讓顧客拿回家備用。一些高端電子產品在許昌沒有維修點，胖東來就代消費者去鄭州維修，除廠家維修點收取的維修費用，跑路費等胖東來分文不取。在胖東來或許昌其他商店買不到的商品，公司原價代購，不加費用。這些服務抓住了顧客的心。

胖東來的優質服務則可以看做一種變相的補貼，既是對廣大消費者的感恩和回饋，同時也成了吸引消費者的強大武器。它的服務創新可以歸為以下6類：

1、不滿意就退貨

在胖東來所有的服務裡「不滿意就退貨」是胖東來服務營銷的一大特色。早在1995年企業成立之初，在假貨充斥、市場競爭激烈的情況下，胖東來就提出「用真品換真心」的經營理念，1999年提出「不滿意就退貨」，自此形成了完整的「用真品換真心、不滿意就退貨」的服務營銷理念。秉承一切以顧客為中心、以顧客滿意為出發點的原則，胖東來的「不滿意就退貨」就是「無理由退貨、無條件退貨」。不管消費者是對在胖東來購買的商品的顏色、款式、質地、價格等商品特徵不滿意，還是僅僅是出於自身原因，商品售出三天內退貨，胖東來不問原因馬上辦理。

2、理性消費

胖東來不鼓勵顧客大手大腳地花錢，而是倡導理性消費。近年來它減少甚至幾乎停止了各種促銷活動，以免顧客盲目購買打折物品。在胖東來的珠寶櫃檯上方有一則溫馨提示：理性消費更幸福。下方用小字註明：胖東來提醒大家根據自己的經濟情況，理性選擇，不要承擔不必要的經濟負擔，把錢用在更實用的地方。

3、補退差價

胖東來另外一項深得民心的承諾是「7日內商品正常調價，給予退差價」。就在不久前，由於國際金價暴跌，在胖東來購買黃金飾品的顧客就享受這個政策，紛紛前來補領差價。

4、免費服務

胖東來建立了較為完善的售前、售中、售後服務體系，服務項目多達上百項，而售後服務就有18項免費，如免費存車、免費打氣、免費提供修車工具、免費存包、免費給手機充電、免費送貨、免費維修、免費乾洗、免費熨燙、免費鎖邊、免費修鞋等。不管顧客在哪裡購物，車子可以免費存在胖東來;不管顧客在哪裡買的衣服鞋子，拿到胖東來免費熨燙、鎖邊、修補，一律來者不拒。

5、投訴獎勵

對於顧客的投訴，胖東來不僅不反感，而且還鼓勵和獎勵，為此專門設立一個500元的顧客投訴獎：經當天的值班經理核實確認，發給顧客500元投訴獎勵。

6、缺貨登記

凡是顧客在胖東來有買不到的商品或者緊急需要，可以撥打急購熱線。胖東來負責在全國進行信息查詢，盡快採購貨品，哪怕去對手店裡買，也不要讓顧客失望。曾有一位顧客為家中病人急購四兩蕎麥麵做藥引子，在各處沒有買到，就在胖東來進行了缺貨登記，後來胖東來派專人採購了蕎麥麵，交到顧客手裡，解了顧客之急。

殘酷的世界——前私人銀行家揭秘投行生活（上）

http://wallstreetcn.com/node/57490

他是一家投資銀行的固定收益部門的前主管，40出頭，不是英國人，經常發出自嘲式的笑聲。在他的建議下，《衛報》記者在梅菲爾區（倫敦的上流住宅區）的一家豪華酒店採訪了他，在採訪的4個小時中，他向記者揭露了投資銀行生活中殘酷的一面。

下面是他的自述：

「我的第一份工作是在一家投資銀行，在那工作的幾年中，我一年賺的前比我父親25年賺的還多。你想他會怎麼回應呢？我不可能告訴他，對嗎？我出身藍領家庭，我父親在一個航運碼頭工作。我能向我的朋友們說嗎？他們肯定認為我是個詐騙犯。這就是私人銀行業務的工作：你的客戶將大筆資金交給銀行管理，銀行收取費用，你從中賺取一定比例的酬勞。我有很多客戶，他們都非常有錢。因此我一年賺的錢超過100萬，這是個簡單的算術。」

「在私人銀行業務工作之後，倫敦的一家主流的投資銀行僱傭我去他們固定收益部門工作。開始他們安排我住在這個酒店，但我從沒回這裡住過。」

「在你簽約之前，投資銀行像對明星一樣對待你。然而當你開始工作，你就成了他們眾多員工中的普通一員。我記得我第一次走進交易室時的情況，500-1000人擠在一層樓裡。我認識到，這就是投資銀行的核心。投資銀行面對客戶時的形象令人印象深刻：昂貴的西裝、精良的食物、牆上掛滿古董。但是交易室就是個工廠，一台電腦、一台電話和一台提供金融數據的彭博終端，這就是你所有的東西。倫敦的投資銀行竭盡所能的服務好你，以保證你儘可能高效地、專注地賺錢。在我們工作的大廈裡面，有牙醫、醫生、乾洗店、旅行社、餐館、健身館，甚至你可以花幾英鎊叫人過來給你擦皮鞋。」

「我發現，我服務的這家投資銀行經常為一個崗位僱傭兩名員工，最終看哪個能生存下來，這很糟糕!更糟的是，當我剛開始工作，那個僱傭我的經理就跳槽去了另一家投資銀行。在這家公司，我完全靠我自己的能力生存。這家投資銀行曾承諾讓我單獨負責一個客戶部門，但是當我坐在我辦公桌前的第一天，我發現實際上還有其他好幾個人也在負責這些客戶，基本上在這個部門我不能給任何客戶打電話。投資銀行按照產品和國家將世界劃分成不同的部門。」

「當我前行時，我總是至少會踩到一個人的腳趾。一隻800磅的大猩猩會坐在哪裡？答案是：坐在它想坐的地方。這一故事很好地總結了投資銀行的生活。每個新來者都是那隻800磅重的大猩猩的對手，你必須打出一片天。沒有人有時間關心你，沒有人在乎你是誰。你進來是佔用了公司預算的，你必須為他們賺回這些錢，否則就滾蛋。」

「我深吸一口氣：好吧，這將比我想像的艱難。隨著時間的推移，我認識到，在一家投資銀行要想獲得成功，你必須劃定並宣稱自己的勢力範圍，並堅決捍衛它——你能從銀行獲得授權向你的客戶銷售哪些產品，可以向哪些地區銷售。」

無處不在的辦公室政治——前私人銀行家揭秘投行生活（中）

http://wallstreetcn.com/node/57539

他是一家投資銀行的固定收益部門的前主管，40出頭，不是英國人，經常發出自嘲式的笑聲。在他的建議下，《衛報》記者在梅菲爾區（倫敦的上流住宅區）的一家豪華酒店採訪了他，在採訪的4個小時中，他向記者揭露了投資銀行生活中殘酷的一面。

下面是他的自述：（接上文：殘酷的世界——前私人銀行家揭秘投行生活（上））

「我認識到，我必須做些事情。在我來倫敦之前，我對所謂的CDOs、債務抵押債券一無所知，我被僱傭純粹是因為我此前專門服務的那些客戶。無論如何，我有一個擅長數學的大腦，我儘可能快的閱讀。CDOs是一個含有各種金融工具組合的產品，在金融危機中一些CDOs被證明是有毒的，這給了它們壞名聲。其實，這完全取決於你把什麼東西注入它們裡面，一個CDO純粹只是個為客戶需求定製的產品。」

「後來，我有了個點子，就是所謂的混合合成CDO。我知道某一客戶的投資組合是具有其特定風險的，我認為這個新的CDO可以解決這個問題。它真的可行嗎？我不得不去問一個設計師，他們設計這個產品，把複雜的金融工具放在一起，並在後面做計算。」

「現在，你不太可能去見這些人，每一個人都極其忙碌，一直都是這樣。我記得一次在電視屏幕上，有一個彭博的關於最新的《體育畫報》泳裝問題的愚蠢的節目，我其實完全不介意看看這些漂亮的美女照，但是我周圍沒有任何人對此感興趣，他們都在盯住自己的屏幕。」

「最終，我將一個非常特別的三明治帶到了一個設計師的辦公桌上，我走向他說道，當你吃這個的時候，讓我和你聊聊這個點子。可能這個設計師認為這個人真有種，於是他聽了我的想法。然後他說，這個東西是為誰設計的？當然，我給了個含糊其辭的回答，因為這層樓裡的其他人可能也知道這些客戶，他們可能會偷走我的點子。」

「我的點子真的奏效，我的客戶喜歡這個東西，突然，我就變成了那個完成了200萬歐元損益表交易的新人。人們對它感興趣，因此它就被推行下去。後來，我又被另一家投行僱傭，他們再次承諾讓我負責整個國家的業務，我再次發現其實已經有很多其他人在這個業務上工作，因此，我們不得不再次奮鬥。我猜我是個遲鈍的學生（大笑）。」

「這就是我如何在投行工作的。你坐在1000個人中間，不斷地思考你的客戶——機構投資者，以獲得一個點子。這個點子必須能解決他們的需求，因此你必須儘可能地瞭解他們的需求。你提出的點子必須比其他投行的更有競爭力。同時，在你的腦海裡，你會想：我必須達到我的損益表，否則就沒有獎金。」

「一個投行會給優秀員工特權，比如非常有限的中層管理崗位或類似的東西。要達到這個目標，必須完成巨額的交易，但是你必須有效地發揮自己能力來達到這個目標。我的意思是每個人都專注於業務，有個術語叫『收入責任』。」

「我的前老闆是西歐業務的主管，即使是他也有個收入預算，這意味著他必須帶來收入。他的任務在1000萬英鎊-2000萬英鎊之間。你以為他有很多時間來管理嗎？他知道，如果他不能完成這個預算，他就會有麻煩。」

「在我工作的投行中，一切東西都是不確定的，都是待價而沽的。如何獲得交易，你是否被允許去做這個交易？」怎麼獲得「生產信用」，讓你的名字以成功交易貢獻者的名義被提到？這裡就是辦公室政治產生的地方。如果你沒能完成你的年度預算，那麼你的同伴就會因你的表現而獲得一些「生產信譽」——一些被稱為「誇獎」的東西。下一年你就會給你的同伴同樣的回擊。

「辦公室政治蔓延到獎金池。投行有許多的大口袋，你擁有其中的一個，你的收入和獎金都放在這個口袋裡，誰會得到什麼？這遠比私人銀行業更主觀。一些人創造了很多收入，但是他們不擅長辦公室政治，他們最終得到的少於他們應得的。」

「如果我辦公室政治玩得更好，我可以賺更多的錢，並在投行間做更多的調動。但是如果我那樣做的話，我可能就不能再享受金融了。我可能不會再回到投行，但是我會繼續呆在金融圈子裡，並提出一些點子。我是一個大學輟學生，最終僥倖進入銀行業，並發現我真的很享受銀行業，我也非常擅長這個。我做得還太少了。」

激進的創新——前私人銀行家揭秘投行生活（下）

http://wallstreetcn.com/node/57540

他是一家投資銀行的固定收益部門的前主管，40出頭，不是英國人，經常發出自嘲式的笑聲。在他的建議下，《衛報》記者在梅菲爾區（倫敦的上流住宅區）的一家豪華酒店採訪了他，在採訪的4個小時中，他向記者揭露了投資銀行生活中殘酷的一面。

下面是他的自述：（接上文：無處不在的辦公室政治——前私人銀行家揭秘投行生活（中））

「在固定收益部門決定獎金的一個主要因素是損益表的淨現值（NPV），NPV意味著計算過去那些年來的投行的總營收，總營收計入這些年來你的損益表。顯然的，如果你能在一次行動中完成你未來七年的收入的淨現值，那你的獎金將是個巨大的數字。這就是固定收益部門為什麼獎金飆升的原因。」

「我認識的那些實現人生財務自由的人，他們達到這個目標一般只需幾個交易。首先，他們以NPV條款作了一些巨額的交易，接下來，他們讓其他銀行僱傭他們，並保證巨額的獎金。一般，這些銀行都會這樣想：如果這個人能在一年中賺1500萬英鎊，我們可以支付他幾百萬的報酬。」

「現在你可以看到NPV是怎麼讓人們變得激進的了。你不再需要多年與一個客戶維持關係，賣一個產品給他們，然後你就在那裡出名了。再次與私人銀行業務對比，你會發現，在私人銀行業務中我獲得了一名客戶，然後這個客戶每年都決定與我的銀行合作，而我們只收1%的管理費。這下你知道不同的文化是怎麼產生的了嗎？兩者的規則也極大的不同。在私人銀行業務中，客戶被設想為『涉世未深』的，因此你必須完全告知他們風險，否則他們可以告你。規矩非常嚴格。而在投行中，客戶被認為是專業的和富有經驗的，很少有規則來保護他們。這是一個一經售出概不負責的規則。他們被認為知道他們在做什麼，而事實上他們中的一些人並不知道。顯然，我可以給你講德國銀行的故事……」

「我剛說過，NPV可以讓人變得激進。多虧了NPV，今年你獲得了巨額的獎金。那下一年呢？對，你必須年復一年的賣出這些產品，以保持獎金規模。這是促進創新、發展出更複雜產品的一個因素。」
「另一個促進創新的東西是，金融業不存在專利。這讓保護髮明以保持競爭優勢變得幾乎不可能，大客戶會告訴所有的主流的投行，因此消息傳播得非常快。所有投行都擁有類似的系統和工具。」

「為了讓自己脫穎而出，你必須在利潤豐厚的時候，第一個提出新產品。同時，你知道，其他銀行會非常快地推出相同的產品，然後利潤下降，產品變得標準化，並獲得普及。其他銀行是怎麼跟上節奏呢？他們複製你的產品，或者他們挖走你的一些同事創建一個部門，他們也可能把你挖走。」

「大部分我的同事是正派的人，其中一些人談到CDOs時，他們會說沒門，我不會涉足這個。但是就像我說的，CDOs是一個中性的工具。如果你把有毒資產注入其中，當然它們就會變得醜陋。我所有的CDOs都連本金加上預期回報售出。是否固定收益產品銷售人員都是畜生？好吧，我們一起工作，一起出去尋找客戶，我們分享戰利品……也許我們是狼群吧？」

「我也花了些時間在諮詢和交易上，其實本質上都是排名和名次表。作為一個投資銀行家，你兜售安全，也就是聲譽的保險。假如你是一個公司的CEO，你將做一筆大交易，你僱傭了高盛，然而一切都不順利。但是，沒有人會批評你僱傭世界排名第一的投行。你是安全的。其他人犯下錯誤會比你自己保持正確讓你獲得更多聲譽。」

「我們再次拿這個與私人銀行業務比較，在私人銀行業務中，那些客戶想要親眼見到他們的銀行家，然後決定是否信任他們，因為這是他們自己的錢。私人銀行業務的工作機制是，你為你潛在客戶尊敬的某些人管理財富，從而建立自己的聲譽。銀行為富人提供私人銀行業務是有道理的。假設你的銀行幫助某人的公司上市，突然這個人身價5000萬英鎊，為這個人管理財富是有意義的。」

「要變成富翁往往不容易。就像在私人銀行中他們所說的：賺錢容易，但是守住財富非常難。」作為一個私人銀行家，你必須試著剝離你的感情。我會對我的客戶說，讓我來對付你的恐懼和貪婪。每個人都想低買高賣，但是當價格很低的時候，人們就是害怕買入，而當價格很高的時候，他們就會希望獲得更高的利潤，而不能讓自己離場。」

「在金融危機5年後，最讓我吃驚的是什麼？是每個人再次熱切地談論未來，好像金融危機沒有從未發生過一樣，這表明我們是如此的無知。我們不應該如此確定的預測下一個季度的事情，以及你到時候會有什麼。我原以為金融危機會讓我們認識到這點，但是一切又回到了平時商業的樣子。經濟學是門藝術，而不是一門科學。」

變異的投行文化——華爾街交易員揭秘華爾街

http://wallstreetcn.com/node/58666

我在華爾街的第一筆大交易是由一個胖男人批准的，他經常在充滿煙蒂的樓梯間吸煙。這個胖男人叫John，他是所羅門兄弟公司的交易主管，同時是也是執行委員會成員，是僅次於公司CEO的人。

那是在1994年，那時他已經在這個公司做了20年的交易員，而我那時才進入公司一年。

我去找他是因為我的老闆，以及老闆的老闆不太樂意批准我一個投資2億美元到巴西貨幣的交易，雖然我認為巴西貨幣比其他貨幣擁有更好的前景。我碰到John，並和他聊起了這個事情。當時由於公司6個月前頒佈的禁煙令，我和他不得不進入他辦公室轉角的消防通道進行談話。

我闡明了我的道理。他在問我問題之前一直在吸煙，打著飽嗝地傾聽著。他的大部分問題都集中在我是否、如何以及何時放棄那筆交易，而有些問題則是關於文化和金融的令人驚訝的天真的問題：「你能讀西班牙文嗎？」

最終，他批准了我想要的交易的一半資金——1億美元。

他把煙蒂扔在地上，然後離開時說，「黃金這麼快就能變成垃圾，真是令人驚訝！」

兩週後，我的交易的表現看起來更像是垃圾而不是黃金。在非專業人士眼中，它看起來還不錯，並且也還在賺錢，但是很多參數顯示，這筆交易表現不佳。當我把它放到交易大廳裡，巴西雷亞爾的「遠期合約」正表現糟糕，這意味著市場對巴西貨幣的信心正在開始衰減。

在一個特別糟糕的一天，我正坐電梯去自助餐廳，正巧John也在。在電梯的大部分時間內，他都在和他的朋友談論週末的滑雪計劃，要出電梯時，他轉向我問道，「你打算退出交易了嗎？」

我回答道，這筆交易正在賺錢。他卻指出，市場已經發生了怎樣的變化。很明顯，他比我更加瞭解巴西貨幣。

後來，我對我的老闆說，「一個這麼高層的人對我的交易瞭解得那麼清楚，我感到震驚。」

他大笑道，「你拿來投資的錢是他的錢，那些老董事總經理們仍然像合夥人一樣管理這個公司。」

在經過一晚的焦躁不安後，第二天早上我就結束了這筆交易，有些小盈利。這幫我們避免了1000萬美元的損失。兩週後，巴西貨幣崩潰，貨幣危機開始。

12年後，我已經在花旗銀行工作。花旗差不多有20萬僱員，已經將所羅門兄弟公司收購，當時所羅門公司只有4000人，而我已經調動到花旗的自營交易部門工作。而我的老上司John去了科羅拉多滑雪。

在我最後的幾年中，我許多交易都獲得上司的批准——我並不知道他們長得怎樣，因為大部分談話都是通過電話進行的。有時候會是一個帶著印度口音的紳士，有時候聽起來像個在某個辦公室的緊張不安的男人。在甜蜜的6個月內，沒有任何人來管理我的交易，我自己來給我交易設定限制。

不管電話那頭的經理是誰，我總喜歡把他想像成一個在遙遠的樓梯間吸煙的男人，就像John那樣。

花旗裡面有多少人處於我和CEO之間呢？這也很難說，那裡有很多不同匯報線。在一些管理序列中，在我和CEO之間可能有10個人，而在另一些序列中可能有15個人。而當我1994年在所羅門第一次談論巴西雷亞爾時，我和CEO之只有3個人。

像大多數那個年代的投資銀行一樣，所羅門在1990年代早期仍然保留著私人合夥的文化，即使它在1981年就已經上市。然而，他們的傳統文化也被逐漸湮沒，開始消失的是服務員把中式餐具帶到交易員們的桌子上，接下來消失的是雪茄，以及在交易室吸煙。勉強保留的是一個意義上的集體所有權制度，因為投行員工把大部分他們的錢又投資到公司裡面。

投資銀行的行為就像一個金融業聯合會，由共同的風險和共同的收益連接起來，每一個業務都由一個合夥人掌管，他們的錢被投向他的或者他朋友的公司。

結果是，風險管理——確保銀行虧的錢不會超過它能承受的範圍——是每一個人的職責。如果你的朋友弄砸了一筆交易，你自己也會有損失。因此，公司對他們進入什麼業務、成長有多快是非常清楚的，通常公司更願意保持較小的規模，並讓風險保持在他們可以理解的範圍之內。

他們還是犯了錯誤——這是冒險的天性。1991年，所羅門發生動亂，他們要求巴菲特拯救所羅門的串通投標醜聞幾乎把所羅門擊垮。但是，較小的公司規模避免了動盪傳染到更大的市場。

截止2000年，華爾街的文化已經發生了翻天覆地的變化，很大程度是因為放鬆管制，以及投資銀行上市公眾化。

銀行業進化成了巨無霸的天下，比如花旗和摩根大通。他們的僱員成千上萬，一個官僚機構來管理他們橫跨整個世界的多元化的業務。

由於員工和業務眾多，很多在其中工作的人很難對公司有主人翁的感覺。結果怎樣？投資銀行變成了一個鬆散的聯盟，這個聯盟不是由風險共擔的精神連接的，而是由廉價資金的共同來源——銀行存款和政府補貼債務——連接的。

在2000年代早期，如果你運營一項這種業務——就拿在加納做短期商業貸款來說——作為一個銀行家，你是通過你特定的業務增長來獲得收入的，這也是你的獎金的來源，它並非來自確保大銀行獲得可持續的利潤。激勵因此就變成了去掉對每個風險的限制，並儘可能多的獲得廉價資金。

每個銀行經理都想分得其中一塊蛋糕，在2000年代早期快錢很容易獲得，高級管理層想出了一個絕妙的主意：把蛋糕做大。很快，公司資產負債表變得巨大，在一些公司接近2萬億美元。

這些快錢讓一些投資銀行變得「大而不能倒」，並且他還充滿了各種可疑的資產，這增加了他們最終不可避免的失敗的幾率。其中的一些資產壞透了，2007年這些資產傳染給了很多人，並最終導致了讓華爾街處於崩潰邊緣的金融危機。

人們進入學術界是因為他們想掌握不確定，人們進入社交領域是他們想幫助其他人，人們進入銀行業是因為他們想賺錢，這就是現實，無論對我們的銀行業或者我們的經濟來說，未必不是一件好事。

在許多業務中——包括我選擇就職的一個——仍然有管理人員和僱員專注於精明地把控風險，讓所有的後果都處於可控範圍。他們都是出於個人道德，而不是公司的結構或者激勵。

我們都想要我們的資金管理者擁有賺錢的雄心，並強烈的警示自己：銀行家個人的利益需要與銀行的健康綁定在一起。

大型銀行的結構和薪酬體系都沒有將這些利益統一，這一失調打破了銀行、客戶和廣大社會群體之間作為一個整體的銀行的受託人的責任。

各種不同的提案被提出來說要解決銀行業的毛病，但其中大部分還不如什麼都不做。

谷歌Calico抗衰老公司揭秘，希望從基因層面入手，研究導致人類衰老的原因，好比有機會向精靈許三個願？

http://www.iheima.com/archives/53588.html

上個月，谷歌(Google)又做出了一石激起千層浪的驚人之舉：宣佈成立Calico公司。這家「全新的公司將致力於改善人類健康，尤其是應對與衰老及其相關疾病的挑戰」。它將由基因泰克公司(Genentech)的前首席執行官阿特•列文森來執掌——列文森為了在谷歌的死對頭蘋果公司(Apple)擔任董事會主席，實際上幾年前就離開了谷歌董事會，而且今後他還將繼續擔任蘋果董事會主席，因此這個任命真是有點出人意料。

但除此之外，就沒什麼特別的消息了。於是上週我在硅谷挖掘了些消息，瞭解到了更多內幕。

業內認為，Calico是比爾•馬里斯的創意。這位谷歌創投(Google Ventures)的執行合夥人一度在Investor AB投資公司擔任生物技術投資經理。據業內人士稱，馬里斯曾在仔細研究生命科學產業後發現，數以百計的公司都在致力於治療各種疾病或努力減少它們的危害。而所有這些努力的目標不是為了延年益壽，就是為了提高生活質量。

但是，卻沒有一家公司在專門挖掘眾多疾病和死亡的根本原因。換句話說，我們都在不斷地老去，用更學術的方式表述就是，我們的機體是從細胞層面開始衰退的——這很大程度上要歸咎於基因物質的退化。

既然現在整個基因圖譜都已破解，馬里斯開始思索，是否有可能研究導致衰老的基因層面的原因，同時研製出抗衰老的藥物(他的這一想法很大程度上是受與未來學家和谷歌員工雷蒙德•庫茨魏爾談話的啟發)。 比如，是不是能研究全球上千名健康的90歲高齡老人的基因圖譜?他們在基因上有哪些相似之處?或者他們長壽的秘密在於，影響多數人的致病因素並沒有影響到他們。就算這種研究最後沒能讓人延壽，但它可能至少能讓其他活不到這麼高齡的人提高生活質量。

於是馬里斯說幹就幹，開始四處募資，主要對象就是那些富有的公司高管和風險投資家們。其中一些受邀對象表示，馬里斯給他們講了一個向精靈許願的比喻：如果一個精靈讓你許三個願，那你第一個願望肯定是能再許一百萬個願。但是我們的現實生活卻恰似這三個願望。我們並不知道自己的壽命是三天還是三千天，只知道總有壽終正寢的那天。如果你必須投資點什麼的話，難道不應該是投資設法多活幾天(至少活得更有質量一點)嗎?

馬里斯拜訪的這些人之中，有一位正是谷歌的聯合創始人兼特別項目總監謝爾蓋•布林，他對馬里斯的提議明確表示有意投資。但是隨著布林、馬里斯和谷歌首席執行官拉里•佩奇之間的談話逐漸深入，他們三人開始形成了一個共識，即最好的做法是用谷歌自己的錢(董事會後來也同意了)來支持這整個項目。關於谷歌準備砸多少錢，我聽到過好幾個版本的說法，但現在能肯定的是，我們目前談到的只是幾十億美元投資計劃的一小部分(也就是部分款項)而已。谷歌自己還未對此做出評論，不過很有可能它會在下一財季的收益報告(已經定於下周發佈)中提到一些細節。

至於說這個新公司的管理問題，據說馬里斯一開始就想著要來管理它，同時卻又保持自己在谷歌創投中的位置(有點像傑克•多西所做的那樣)。不過他也廣泛徵求各方意見，請求推薦首席執行官的人選。馬里斯求教的人中就有阿特•列文森，他居然真的打算加盟，這真是讓人大跌眼鏡(如果大家沒把他看成是已經從首席管理層崗位上徹底引退的話，他卻也是這個職位的不二人選)。

列文森已經開始為新公司物色人選了。在硅谷的一些人看來，這家公司更像是一家要做長期研究的機構，而不是那種幾年裡就準備上臨床試驗的生物製藥初創企業。隨著更多人開始準備為Calico公司效力(或是打算這麼做)，我們也會瞭解到更多情況。

不過現在我們掌握的情況是，這家公司不差錢，比多數大型藥企都更靈活，而且在谷歌最終操盤前，它還吸引了眾多業界知名的投資機構的關注。再者，它的掌門人是一位多數生命科學企業會不惜一切代價都想聘請的高人。所以說，它的開局還真是不賴。

揭秘馬云最佩服的人王衛：從「帶水貨」到順豐總裁

http://new.iheima.com/detail/2013/1101/55962.html
他從不打廣告，不見PE，接受採訪……他旗下15萬員工，巨額釆購了IBM的信息、人力管理諮詢服務方案和糸統，他始終做小件快遞。他是「火星人」馬云最佩服的人：順豐速運掌門人王衛。

他是「火星人」馬云最佩服的人：順豐速運掌門人王衛。

王衛，20年前10萬元起家，今天年營業額幾百億，自有貨機11架;與員工分享利潤，一線員工有月薪上萬;一直在創新(三月沒創新會覺得危機四伏);工作狂，每天工作14小時;實幹，定期下基層;低調，員工都不認識他;強勢，100股順豐;膽大，先後9次抵押家產。

順豐，中國民營快遞公司巨頭。這家公司即將迎來20週年慶，但外界仍對它知之甚少，他無疑是一家另類低調的企業。

「水貨佬」壟斷通港快件

王衛有一句話：順豐的一線收派員「才是最可愛的人」。因為他也是收派員出身，做過「背包客」。

1971年，王衛出生在上海，父親是一名空軍俄語翻譯，母親是江西一所大學的老師。7歲時，王衛和家人遷往香港。高中畢業後，他不再讀書，到順德做起了印染。

上世紀九十年代初期，受鄧小平南巡影響，香港8萬多家製造工廠移到內地，其中珠三角就佔了5萬多家，香港與珠三角之間的信件、貨運業務量開始暴增。一開始，王衛受人之託，在廣東和香港之間夾帶點兒貨。慢慢地，東西越來越多，用拉桿箱也裝不下的時候，他意識到這是一個商機。

1993年3月26日，王衛拿著跟父親借的10萬元錢，在順德註冊了順豐速運，一個只有6個人的公司。同時，他在香港太子的砵蘭街租了幾十平方米的店面，專替企業運送信件到珠三角。王衛和員工們早出晚歸用背包和拉桿箱運貨，被稱為「水貨佬」。

「別人70塊一件貨，順豐收40塊」，王衛「割價搶灘」的策略吸引了大批客戶，甚至帶旺了冷清的砵蘭街。

由於市場需求旺盛，順豐很快將觸角延伸到廣東各地。當時，順豐每建一個點，就註冊一個新公司，分公司歸當地加盟商所有，這使得順豐在幾年的時間內，便將珠三角一帶的快遞市場牢牢抓在自己的手上。但也因這樣野蠻的增長方式，順豐一度被業內稱之為「老鼠會」。

在這樣的瘋狂下，到了1997年，王衛幾乎壟斷了所有的通港快件。據悉，當時行駛在通港公路上的快件貨運車有70屬於順豐的業務。香港回歸時，海關甚至婉拒了國企中鐵前來分一杯羹的請求。這時的王衛，不過26歲。

強勢收權抓住非典契機

1999年，王衛已淡出公司日常運營管理。但在接到一通投訴電話後，他展開了順豐歷史上的最大改變。原來，加盟模式推廣後，出於利益驅使，一些順豐的加盟商擅自在貨運中夾帶私貨，有的加盟商更是自己開始延攬業務當上了「土霸王」。王衛開始強勢收權。

王衛曾說：「順豐提出差異化經營後，承包網點收回直營便遇到了很多麻煩。當時一個承包網點就是一個小王國，根治這些問題，壓力非常大。」當時，曾一度傳言有可能讓王衛付出生命的代價，時至今日，王衛走到哪裡，總有幾位隨行的保鏢跟從。

2002年，王衛收權成功，順豐從加盟制轉為直營制，並在深圳設立總部，將自身定位於國內高端快遞。一年後，非典爆發，人們都不敢出門，順豐迎來轉折性的發展契機。疫情期間，航空公司的生意非常蕭條。

2003年初，借航空運價大跌之際，順豐順勢與揚子江快運簽下包機5架的協議，第一個將民營快遞業帶上天空，為順豐的「快」奠定江湖地位。

此時，順豐的經營思路也開始奠定。王衛堅持只做快遞，而且只做小件，不做重貨，與四大國際快遞重疊的高端不做，五六元錢的同城低端也不做，剩下的客戶被鎖定為唯一目標，1kg內收不超過20元的郵費。由於堅持只做小型快遞，順豐甚至拒絕了摩托羅拉這樣的「肥」訂單。

2009年底，民航總局發佈了一條不起眼的公告，宣佈順豐航空正式獲准運營。順豐申請建立航空公司並一次性購買兩架屬於自己的飛機——這也是中國民營快遞企業第一次擁有自己的飛機。

2011年，這家公司的銷售額已經達到150億元，擁有15萬名員工，年平均增長率50%/利潤率30%。

20年的發展，直營模式、高端定位以及航空運輸，成了順豐成功的三駕馬車。

計件晉陞管理15萬人

事實上，順豐發展到今天的獨有秘訣之一就是它的計件工資。這樣的制度保證了順豐一線員工的高收入，高收入支撐著順豐以快為核心的高服務質量。其收派員的基本工資並不高，但收入全部根據工作業績提成，每個月的收入都是可以預期的，並非常穩定。

在順豐，每個快遞員都是自己的老闆，因為他們的報酬全繫於勤奮以及客戶的認同，而月薪上萬的收派員在順豐早已不是特例。

原宅急送總裁陳平說：「順豐的收派員和企業是分配關係，不是勞務上下級關係。這就是王衛聰明的地方，當年收權，他沒有全收。當時是加盟老闆不聽話，他把老闆收了，老闆底下的員工我就容忍你，只要你聽我話就行了，歪打正著了。」

一名在順豐工作5年的司機告訴記者，今年他剛通過晉陞機製成為一名真正的管理人員，順豐對員工除了保證收入，還給員工的家屬各項補貼和福利。據說目前在順豐有一半以上的高管都是從基層收派員做起來的。

最有錢的工作狂

在順豐優選的前總裁劉淼看來，王衛是他見過的最有錢的工作狂，這多半源於王衛創業初期保留下來的職業習慣。20年來，他每天工作14個小時再正常不過，還定期到一線收發快遞。有高管說王衛是那種很有危機感的人，三個月沒有創新和變革，就會讓他有危機四伏的感覺。

大多數跟隨王衛的高管們都評價王衛是一個很「規矩」的人。在順豐速運集團的副總裁楊峰看來，王衛是個責任感很強的人：「他想做事，他辦企業的根本目的不是掙錢。」也因此，王衛多次拒絕了聯邦快遞、UPS等海外巨頭的收購。

在徐勇看來，順豐最難能可貴的是始終堅持專業化的發展環境，不被其他利益所誘惑，在前些年多數快遞企業都紛紛轉型力求賺快錢時，只有王衛在埋頭研究如何能夠更加專業化、標準化地提高效率，讓用戶有更好的體驗。

這種專業化顯然是順豐在原始資本積累階段就一直保持的核心競爭力，正因為對信息化、標準化的大量投入，順豐很快便甩掉了其他快遞公司。

這些年，王衛十分低調，接受媒體採訪的次數屈指可數，網上也極難找其照片。就連順豐的企業內刊《溝通》也從未出現過這位掌門人的面孔。

王衛還是個十分堅持自我的人。在前兩年金融危機最難的時候，順豐沒有裁掉一名員工，不論在公司內部講話裡，還是在公開的會議場合，王衛經常強調「收派員才是順豐最可愛的人」。

此外，順豐成本高昂，王衛卻對PE、VC的機構投資視而不見。行業裡有這樣一個傳聞，「有VC想給王衛融資，但王衛始終不肯出來見面，這個VC就對外開出50萬中介費價碼，50萬隻為和王衛吃個飯」。包括花旗銀行在內的很多美國投資商也在找尋王衛，付給諮詢公司的佣金為1000萬美元。

巴槍背後的「快訣竅」

每個順豐收派員，都有一個巴槍。這玩意兒看起來有點酷，黑色的，像個PDA。用紅色按鍵打開之後，屏幕上會有17項菜單。快件一旦開始遞送，每個環節的工作人員都需要用巴槍掃瞄快件上的條形碼，以便系統和消費者隨時跟蹤。此外，它還有運費結算，查詢收派件範圍和拍照功能。

外資快遞公司早在2000年左右就已經實現了巴槍管理。順豐2003年左右開始引進巴槍，開始是從韓國進口，每台7000多元，重達2公斤。後來，順豐自己的IT研發部門不斷升級產品，如今已是第四代，價值3000多元。

為了確保一線收派員能在1小時內到達所屬區域內任何地點，順豐規劃部會根據數學模型計算出不同客戶數量與不同商業流通頻率下的服務半徑，比如二線城市市區的服務半徑一般是7公里。也就是說，按照最優拓撲結構，結合街區的房租成本，進行合理選址。

有些CBD區域的點部佈局稍微密集，而在郊區則可能遠遠大於7公里的服務半徑。除了點部的分佈要滿足「1小時交通圈」要求，在上一級中轉站，也按照時效要求，設置2小時交通圈。這樣，只要是在同一個區部，也就是說同一個電話區號範圍內，能做到4小時到達。

曝章子怡8億元資產哪來的？揭秘四大財富來源

http://www.yicai.com/news/2013/11/3113068.html
電影《非常幸運》、《中國最強音》、情感傳聞精彩……今年的章子怡，經歷了前幾年風浪之後似乎又探新高，曝光率超高，人氣不減。如今的章子怡身價幾何？

有媒體爆料，章子怡商業代言已漲至2千萬元，資產超8億元。該媒體稱，知情人透露，章子怡的財富來源主要有以下四種：一是電影片酬；二是商業廣告的代言費；三是商業活動的出場費；四是以低片酬做槓桿，投拍電影牟利。

首先是電影片酬，這雖不佔國際章的賬本大頭，但卻是其飛黃騰達的基礎。報導稱，章子怡出道以來，在海內外出演電影，所賺片酬應在1.5億元人民幣左右。

其次是商業廣告代言，這部分收入是由國際章電影事業的衍生產品，也是國際章財富積累最主要的通道。報導稱，彙總國際章所代言的全部品牌，按照其代言均價300萬美元計算，以人民幣兌美元平均匯率1:7結算，其廣告收入也超過了5億元人民幣。

第三，是商業活動的出場費，這部分收入國際章資產的一大支撐。報導稱，從國際章最輝煌的2006年開始估算，8年下來，國際章在商業演出活動上的收入，保守估計也有1.76億元人民幣。

第四，是以低片酬做槓桿，以小博大，投拍電影，取得票房分成。這一模式，近來已經成為國際章在國內轉型的試驗場。據瞭解，2010年至今，章子怡通過上述模式，參演了《非常完美》和《非常幸運》。報導稱，《非常幸運》全球票房達6億元人民幣，加上《非常完美》，兩部片子可能為國際章貢獻片酬達3000多萬元。

獨家揭秘：天使投資人到底是怎麼合投項目的？

http://new.iheima.com/detail/2013/1119/56471.html

很多創業者都想找投資，尤其是初創企業的創業者，他們最想見的就是天使投資人。市場上流行過不少5分鐘搞定天使投資人的故事，「神話」居多。天使投資人到底是怎麼投項目的，其實一直隱藏在幕後，蒙著一層神秘的面紗。在創業家傳媒和中國青年天使會的努力下，這層面紗終於揭開了。

11月17日-19日，《創業家》5週年慶典暨2013克萊斯勒杯黑馬大賽總決賽在北京香格里拉酒店舉行。在17號下午舉行的，由創業家傳媒和中國最活躍的天使投資人組織中國青年天使會聯合發起的天使投資沙龍環節上，上演了現場版的天使投資人合投秀。

到場的超過100位的天使投資和VC投資人，搶奪創業家傳媒和黑馬大賽組委會推薦的進入2013年黑馬大賽總決賽的3個優秀路演項目。從黑馬企業創始人上台5分鐘演說自薦，到項目最早天使投資人極力推薦，再到現場其他天使投資人尖銳提問和儘量壓價，再到黑馬企業創始人和天使投資人討價還價……精彩刺激，刀刀見血。

在欣賞精彩的天使投資合投秀前，讓我們先來瞭解一下合投規則。

合投規則：

1、項目路演5分鐘。它是指由企業的創始人上台帶PPT的5分鐘演講，現場工作人員會嚴格按照時間來卡，剩餘1分鐘的時候會提示企業創始人。

2、天使投資人的項目問答。它指坐在中間的中國青年天使會所有成員對項目進行提問，這個環節其它嘉賓和投資人沒有提問的權利，只有中國青年天使會在現場要決定投資的會員有提問的權利。

3、風險投資人的投資點評。就是指坐在中間兩排的評委，每個人的桌下都有一個YES或NO的牌子，給現場創業者一個反饋，一個建議。

4、現場投資決策和現場投資。一共是7分鐘時間，由現場中國青年天使會成員對項目進行估值和投資額度的溝通和談判，以及做出最終的投資決定，是投資還是放棄，投資額度是多大、估值是多少，都有誰參與投資，在現場就要拿出結果。

（註：只有中國青年天使會的會員才能參與合投。在現場，世紀佳緣網、91外教網創始人龔海燕也想合投某個項目，結果因為不是青年天使會的成員而被拒絕了。）

瞭解了由創業家傳媒和中國青年天使會首創的天使投資人合投規則之後，下面讓我們來看看精彩的合投秀。（現場主持人提示：3個2013黑馬大賽總決賽晉級項目有可能有投資人決定投資，也有可能放棄投資。）

合投項目秀1：

當投資人拚命壓價，創始人敢不敢對賭?

手機微視頻UGC平台，準備出讓15-20%股份，融資500萬元。項目符合移動視頻大趨勢，最早的天使投資人極力推薦，但眾多其他天使投資人覺得項目估值過高，故意壓價，創始人到底是為了拿錢妥協呢，還是敢於對賭來維持要價？

創始人說：手機短視頻，一個未被引爆的市場

我是高嘉希，樂播創始人。我們的產品叫樂播，我們主要做個人視頻的，我們發現這個行業總共有幾個困難：比如視頻的產品、發佈、存儲各方面都會制約這個行業的發展。但同樣我也看到了機會，大家看一下你的手機，（全中國）6億部（智能）手機意味著，人人都可以成為視頻的生產者。這就會有一個巨大的未被引爆的市場。手機將帶來個人視頻的革命。我們相信智能手機的誕生，未來30年個人視頻必將迎來爆發。

現在市場是什麼情況？整體而言，微視、樂播相對領先。微視主打媒體短視頻社區，跟我們定位不太相同。我們作為中國上線最早的個人視頻產品，如何解決市場面臨的這些問題呢？傳統市場是B2C，而我們要做的是C2C。我們要做中國最大個人視頻發佈及分享平台，我們有全球首創的視頻評論功能，包括我們首創的視頻私信。

我們現在專注於把視頻做到極致，專注於把產品做到更好，（還）沒有進行大規模推廣，至今已經做到500萬次的播放，日活躍（用戶）已經做到了10%以上，並且每天平均的播放可以做到15萬。

在移動互聯網產品功能上創新至關重要，我們現在面臨的是一個非常潛力的市場，我們團隊將用我們的青春去努力！

天使投資人和創始人現場交鋒

天使投資人：現在做的微視頻，不可否認是有巨大發展前景的，你怎麼通過你運營推廣確保你跑在前面，推廣上有什麼新的辦法、方向？

高嘉希：推廣上分為幾點：第一，我們要更加專注；第二，更有創新性；第三，我們會和很大的平台合作，我們要尋找優質的合作渠道比如美圖秀秀來進行推廣。主要是這三種方式。謝謝！

天使投資人：現在上面的內容主要是哪一類的？怎樣保持用戶在上面有持續的黏性？

高嘉希：第一塊是視頻達人，第二塊是生活類的，第三塊是朋友之間互動的，大體上分為這三塊內容。（至於）黏性問題，我們首創了視頻評論功能，大家有空可以體驗一下，這是任何一個產品形態都無法體驗到的，前所未有的體驗。

天使投資人：楊寧作為你的天使投資人，能回顧一下他幫你最大的三個忙是什麼嗎？

高嘉希：第一個忙就是幫我找了一個聯合創始人，來自空中網的。第二，楊總對我的大方向是有管控的。第三，強調我要專注。

天使投資人：現在（樂播）有多少用戶？

高嘉希：10~20萬用戶。

天使投資人：轉發最多的視頻有多少？

高嘉希：最多差不多六七百條。我們估計總共用戶就是100萬，大家的數都差不多，包括騰訊的微視，他們的粉絲數是我們的20倍，但喜歡數隻是我們的2倍。雖然數據不是我們的優勢，但我們的黏性非常高，只要進來的年輕人活躍度會非常高，次日活躍度會做到40%以上。

天使投資人：你的第一批用戶是怎麼獲得的？數字如果不方便講，（那講一下）現在的平均日活躍用戶佔總用戶數的比例是多少？

高嘉希：第一批用戶主要是拉唱吧的紅人，每天幾千塊錢拉他們過來。現在我們的日活躍（用戶）大概是六七千人左右，佔到總用戶數的7%左右。

天使投資人：每個視頻的（時間）長度是多長？

高嘉希：我們現在每個視頻長度都是6秒，出於流量考慮，都是500K大小，以後我們會做到30秒。

天使投資人：今年年底收入是多少？

高嘉希：現在沒有收入，我們現在只做用戶，只要你有用戶就不愁賺錢，因為視頻並不缺少盈利模式。

主持人：如果沒有問題了，請選手離場，投資人合議。

天使投資人楊寧項目推薦：

跟巨頭同步，團隊執行力強

視頻這個領域是非常大的領域。從電視機到互聯網視頻，到現在的視頻，每次轉變對視頻領域都有足夠的機會，包括今天的優酷、土豆、樂視等都是PC時代的產物。PC時代說，每個人都是生活的導演，但要自己拿DV拍視頻上傳到PC，所以這點並沒有形成。手機時代的機會是，每個智能手機都是一個DV，這是一個全新的機會，真正發揮出UGG的魅力。而這個領域，先發優勢很重要，其實這個團隊就是先發的，今年3月份這個領域才火起來，所以短視頻在中國是非常新的產物，目前沒有誰是很明顯的領先者，大家也都在找門路、找方向，所以作為一個市場先行者，它跟新浪、騰訊比沒有任何的劣勢，因為它們也在摸索。所以，我覺得這個團隊的執行力，包括運營總監專門做數據運營，團隊技術也蠻強的，這是我投這個項目的原因。

其他天使投資人現場拚命壓價：

楊寧，你為什麼要以那麼高的估值投？

主持人：現場兩側的投資人，在你們座位下面都有一個牌子，一面是YES，一面是NO，根據現場你的認識和瞭解，給出中國青年天使會的投資建議。對所有的投資人來講，所有的投資都是聽大多數人意見，和少數人商量，最後還得自己做決定。

現場工作人員負責統計票數，3、2、1，請大家亮牌！

10票NO，14票YES。

8票NO，11票YES。

25：18，給了我們一個集體的決議。看一下樂播的融資需求是多少，500萬元人民幣，出讓15-20%的股份。

請大家合議！有興趣的中國青年天使會成員請舉手！同意投資的開始討論。

天使投資人：為什麼美國人上傳視頻那麼多，而中國短視頻上傳的還很少？

楊寧：為什麼美國人網上傳視頻上傳得那麼好？因為美國人過去有拍DV的習慣，而中國人就沒有拍DV的歷史，中國有拍什麼的歷史呢？中國有拍照片的歷史。所以拍照上傳（很流行），現在每天照片的上傳量是巨大無比的。自從手機出現以後，我相信一天中國會有超過10億張照片上傳到網絡上，而現在每天只有十幾萬條視頻上傳，所以這個量遠遠沒有被開發出來。我透露一下，（我投資的時候，樂播是）1000萬元估值。

天使投資人：你（指楊寧）為什麼以這麼高的估值投資這個項目？

楊寧：視頻行業本身就是投資領域的香餑餑，視頻行業通常估值都是偏高的，像優酷上市的時候還是虧損的，所以視頻領域你只要做好了，你放心吧，有人接盤。

天使投資人（高喊）：估值2000萬元。

主持人：8個人是不是同意2000萬元的估值，楊寧是否同意？

楊寧：我覺得接受Pre是可以的，但Post有點差，因為這不是樂播最後一次融資，做視頻的人，我估計得融到F輪。

天使投資人：投後2250萬元。

主持人：請8位投資人填寫你的投資卡，然後我要把項目創業者請進來了。這就是真實的中國青年天使會投資現場，你接受2250萬嗎？

創始人對賭還價：

如果2年後估值不翻10倍，願送10%個人股份

高嘉希：第一，500萬元這個數是一定要要的。第二，按照500萬（出讓）15%（股份），我可以給大家一個承諾：我們產品是今年4月15號上線的，兩年時間，到2015年4月15號，如果按照500萬元佔15%（估值計算），我（會）讓今天的估值翻10倍，翻不了10倍，我把我個人的股份10%給大家。

天使投資人：這500萬元怎麼花？

高嘉希：第一，加強我們的產品技術實力，因為我們發現我們有非常非常多的想法，有的想法是好的，有的是錯的，我們需要去試錯，進而把我們的產品體驗做到極致。第二，因為我們是一個社區模式，在推廣上也需要資金。我相信中國青年天使會創立的初衷不僅僅是壓低價格投好的公司，我相信中國青年天使會幫助創業者追求夢想的同時能夠投出未來十億美金（估值）的公司，甚至（是）能夠顛覆整個行業的公司。我相信樂播一定是這樣的公司！

500萬15%，別忘了，兩年翻10倍！我對我的團隊絕對有信心。

主持人：下面根據創始人的建議，每個投人填寫一下投資邀約函，這組投資就到這兒。

融資結果：樂播這個項目先是獲得5個天使投資人225萬元的承諾投資，後來有3個投資人先後追加50萬元、500萬元承諾投資。這樣，樂播獲得755萬元承諾投資，投資人7人。

至於這個項目最後是否真的能獲得這麼多投資，1個月後見分享，敬請關注中國青年天使會和創業家傳媒的官方網站www.iheima.com。

公司基本資料

公司名稱：北京酷旺科科技有限公司

創始人：高嘉希

公司成立時間：2013年1月

項目推薦人：楊寧（樂博資本創始人合夥人）

企業簡介：樂播是一個個人視頻發佈及分享平台，瞄準85、90後群體，他們喜歡自拍、聊天互動，想要被認可及渴望成為紅人。樂播希望打造「中國最大的手機視頻達人秀」。

創立之初，樂播曾嘗試過一款lbs社交產品，但發現市場問題，便迅速轉型，現自主研

發及運營一款手機app產品—樂播，並於2013年4月15日上線，用極低的花費(總計約4.05萬元)推廣，6個月獲得近20w用戶，且iOS佔比90%。樂播產品持續創新，如全球首創的「視頻評論」功能，創造了1條視頻有高達100條視頻評論的先河。現在，無論用戶活躍度還是產品體驗都居同行業領先水平。

樂播創始團隊「一洋一土」，既有草根，也有留洋高管。樂播CEO高嘉希17歲上大學，大學期間19歲創辦第一家傳媒公司，壟斷了當地50多萬台網吧傳媒資源。22歲創辦當地最大的團購導航網站並成功出售。後加入美團，任城市經理，曾帶領團隊4個月實現20倍增長。他24歲來北京，創業之初便獲得天使投資人楊寧的投資。

合投項目秀2：

瞄準體溫監測剛需：備孕婦女和愛發燒嬰幼兒

在青年天使會，這個項目被戲稱為「送福利」。公司估值超1000萬美金，本輪融資1000萬元，已經基本落定，最後擠出50萬元，留給青天會。公司希望青天會的加入，能為公司帶來互聯網基因，放大市場。

創始人說：我要融1000萬元

睿仁醫療目前主要兩個產品，都是智能穿戴式體溫測量醫療設備，第一個SmartFertilityTracker，她可以自動採集基礎體溫數據，同時結合App，幫助女性管理生理週期、監測睡眠質量，有助於備孕。iThermonitor，針對兒童發燒，持續監測體溫，結合App,記錄重要要事件和體溫趨勢，為醫生的個性化治療提供數據支持。

我們一個技術人員，他的孩子2歲半，伴隨了我們這款產品的成長。一次我們用這個產品監測到孩子從正常的提問燒到了39度多。這些數據有利於醫生做出相應的診療判斷。

我是創始人鄭世斌，曾在日本日立高新技術公司、美國泰科醫療、德國萬曼等公司任職，有多年的OEM和ODM經驗。目前該產品已通過美國FDA認證及歐盟CE認證。

天使投資人問：憑什麼？

天使投資人：這個產品在中國需要做認證嗎？

鄭世斌：我們正在中國做認證。

天使投資人：做到什麼階段了？

鄭世斌：明年2月份可以做完。

天使投資人：市場計劃是什麼？準備怎麼推廣？

鄭世斌：一部分面向國內市場，結合互聯網推廣，讓更多的人群瞭解這個產品；另一部分是對外的出口模式。

天使投資人：你們團隊營銷方面的人怎樣？

鄭世斌：目前團隊的營銷人員是斯坦福MBA畢業的。但我們認為只有跟有互聯網基因的資本結合才能放大我們的巨大效益，所以我們尋求有這方面基因的投資人。

天使投資人：這個設備需要不少投入，你們之前花了多少錢，哪來的？

鄭世斌：我們幾個創始人以前做傳統醫療，掙了一些錢，項目主要是我們自己投的，大概700萬左右。我是賣模塊出身，給邁瑞等公司做過產品，我為什麼選擇體溫這個參數？因為這個參數最容易有需求，都是剛需。

天使投資人：除了錢以外，你現在最大的挑戰是什麼？

鄭世斌：我們最大的挑戰在於怎麼去克服穿戴設備的不適感，讓剛需人群能夠接受它。坦率地說，所有的穿戴式都有不適感。只是想懷孕的人願意為此付出一定的不舒適性，我們充分考慮到了這點，現在這個產品已經是第四代了，我們希望給大家帶來更加舒適的體驗感覺。

天使投資人：你的技術壁壘在哪，競爭對手複製你的難度在哪？

鄭世斌：我們第一次有這個想法的時候，覺得6個月就會出產品，但實際上，我們為此花了一年半的時間，這足以說明其中有很多需要克服的東西，我們走過的路沒有人走過。他們要複製，也要走過這段摸索。

融資結果：好女百家求。只有50萬元的融資需求，吸引了22位天使投資人，承諾投資金額355萬元人民幣。

至於這個項目最後是否真的能獲得這麼多投資，1個月後見分享，敬請關注中國青年天使會和創業家傳媒的官方網站www.iheima.com。

公司基本資料

公司名稱：北京睿仁醫療科技有限公司

創始人：鄭世斌

成立時間：2008年8月

項目推薦人：王童（北軟匯智投資公司董事總經理）

推薦人評語：這個項目軟硬件結合，泛健康領域，產品上我們看到他們非常的用心。缺點是早期項目還不那麼完美，創業團隊可能缺乏互聯網基因。

合投項目秀3：

360基因體檢，周鴻禕投你了嘛？

在奇虎360混過幾年的公司創始人趙偉，想用互聯網基因改變基因檢測行業。投資人居然上來就問，周老闆會投你嗎？「如果有人願意領投，老周就願意跟投」，投資人們會看好這個項目嗎？

創始人說：我要融300萬元

23andMe是一家2007年成立的美國公司，得到了谷歌公司的投資，2012年底D輪融資5000萬美金。這家公司通過唾液檢測基因，目前單價僅有99美金。但在中國，這家公司的產品還不容易獲得。而且他們的產品更適合歐美人群。

我們希望打造一款針對亞洲人群的類似產品。針對兒童、減肥人群等不同群體，設計了不同的產品方向，為他們提供提供不同的解讀服務。我們的產品今年8月上線，在沒有推廣的情況下，目前已有一些客戶。

創業之前，我在互聯網行業有十年多的從業經歷。先後經歷3721、雅虎，阿里巴巴，2006年至2011年就職於360公司。我想把互聯網的思路引入到這個行業，未來如果可能，我想進一步拉低檢測價位，像360一樣，產品免費，服務收費。

天使投資人問：憑什麼

天使投資人：兩三年前我也看過類似項目，你們憑什麼覺得自己能把這個事做好？

趙偉：決定做這個項目時，我對國內的產品做了很多研究，發現沒有一款國內產品的體驗很好。產品體驗很好包括兩方面：一方面是檢測項目，有哪些檢測項目是客戶特別有慾望知道的，從這點上來講，目前市場上看到的產品比較少。第二，一般這樣的產品價格都在2萬塊以上，我們希望推出一款價格大眾化的產品。

天使投資人：技術是自己開發的還是第三方？

趙偉：芯片是由我們設計的，生產和製造由國外一家公司做代工，分析解讀和自動化系統都是我們自己開發的。

天使投資人：2000元的定價虧不虧？

趙偉：目前來說不虧。

天使投資人：未來價格降到什麼程度你們還可以不虧錢？

趙偉：未來一兩年我們把價格進一步做大放量的話，一千塊錢以內不虧。

天使投資人：公司是2011年成立的，那麼目前為止，客戶或者業績如何？

趙偉：我從360出來就註冊了這家公司，但這個業務去年8月份才開始。起初是一個小成本的嘗試，跟一家公司合作OEM產品，後來發現一代產品有很多問題，這個過程中我認識現在的合夥人。後來開始設計我們的芯片，成本降了下來，檢測項目豐富了上去，這就是我們半年左右的成果。

天使投資人：目前客戶數量大概多少？

趙偉：我們今年10月份才正式開始銷售，現在客戶100多個，主要來自線上銷售，還沒有進行推廣，我們的UV數平均每天不到200個。

天使投資人：1888元是檢測價格？解讀價格是多少？

趙偉：檢測過程中我們給用戶提供了123項解讀項目，基本上已覆蓋一個用戶的基礎需求，用戶還有特殊需求的時候還，可以再來購買它的升級包。

天使投資人：你從360出來，周鴻禕怎麼看這個項目？

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公司基本資料

公司名稱：北京宏圖云天科技有限公司

創始人：趙偉

成立時間：2011年8月

推薦人：李竹（悠視網創始人英諾基金創始合夥人）

推薦理由：過去基因檢測是在體驗中心、在醫院，非常昂貴，這位創業者有豐富的互聯網營銷推廣經驗，想用互聯網的思路做這個產品。

內部人揭秘：還原真實的美聯儲 張翼軫

http://xueqiu.com/3559889031/26488635
我一直認為，宋鴻兵的《貨幣戰爭》這樣以陰謀論描寫美聯儲描寫金融界的書在中國大為流行實在是財經科普界的悲哀。

所以，當我看到美國達拉斯聯邦儲備銀行高級經濟學家王健的這本《還原真實的美聯儲》在中國出版時非常靠近，終於有一本詳細講講美聯儲是怎麼回事的書可以來闢謠了——對於美聯儲在2008年次貸危機中的所作所為以及相關影響，也終於有內部人可以細細介紹並做一些分析了。

美聯儲在次貸中的政策是不是無可非議，《還原真實的美聯儲》一書後半部分的相關內容仍有待於後來者和歷史的評判，但是前半部分關於美聯儲的歷史和詳細介紹，卻絕對是不可多得的入門材料。這部分，做了相對詳細的書摘，這裡也拿出來與諸位分享。

書摘
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這種誤解最有力的證據就是《貨幣戰爭》一書在中國的流行。《貨幣戰爭》在中國不僅是流行讀物,甚至被不少政府官員傳閱,它成了曲解美聯儲目的和功能的錯誤信息源頭。美國也存在類似《貨幣戰爭》的陰謀論,但這些觀點只在極端政治群體中流行,並非主流。

美聯儲根據美國國會制定的《聯邦儲備法案》(Federal Reserve Act)在1913年成立時,被分成了兩個主要部分：一部分是位於華盛頓的聯邦儲備局(Federal Reserve Board，也有人將其譯為聯邦儲備委員會),另一部分是分佈在全美12個不同城市的聯邦儲備銀行（Federal Reserve Banks)。位於華盛頓的聯邦儲備局是聯邦政府機構的一部分,但12個聯邦儲備銀行卻不是政府部門,而是非營利性機構。

美聯儲現在採用的這種聯邦政府加非營利性組織的雙重結構,正源於當初這段歷史,是民主黨和共和黨政治妥協的產物。共和黨成員奧爾德里奇擔心政府過度干預經濟,因此在《奧爾德里奇計劃》中把中央銀行的職能完全交給私人銀行執行。而民主黨擔心私人銀行充當中央銀行後勢力變得過於強大,綁架經濟。最後《聯邦儲備法案》提出了這種雙重結構,希望通過分權制衡,避免出現美聯儲完全由政府或者金融機構控制的極端情況。

1913年美國國會最終達成一致意見,通過了《聯邦儲備法案》。威爾遜總統簽署了該法案,正式宣告美聯儲成立。威爾遜總統的頭像出現在10萬美元的紙鈔上。這種紙鈔只在20世紀30年代用於聯邦儲備銀行間結算,不在市場上流通。美國曾經有很多這種不對外流通的大額美鈔,只用於銀行間結算,比如面額為1000、5000、10000美元的都有。

目前12個聯邦儲備銀行的總部分別位於波士頓(Boston)、紐約(New York)、費城(Philadelphia)、克里夫蘭德(Cleveland)、里士滿(Richmond)、亞特蘭大(Atlanta)、芝加哥(Chicago)、聖路易斯(St.Louis)、明尼阿波利斯(Minneapolis)、堪薩斯城(Kansas City)、達拉斯(Dallas)和舊金山(San Francisco)。而每個聯邦儲備銀行在轄區內又設有分支機構(branches)。比如達拉斯聯儲總部在達拉斯,但同時在休斯敦、聖安東尼奧和艾爾帕所設有分部。

美聯儲貨幣政策的最高決策機構包括聯邦儲備局的7名執行委員(Members of the Board of Governors)和12名聯邦儲備銀行的主席(Presidents of the Federal Reserve Banks)。

美聯儲最重要的貨幣政策被稱作公開市場操作，日常說的美聯儲公開市場會議（或者議息會議)就是為制定這個政策而召開的。公開市場政策由華盛頓的聯邦儲備局和各個地區的聯邦儲備銀行共同制定。這種制定貨幣政策的方式和中國人民銀行完全不同。中國人民銀行的分支機構是總行的下屬機構,對制定貨幣政策的影響非常有限。而美聯儲的12個聯邦儲備銀行是相對獨立的機構,和中國人民銀行的分行相比,享有更高的貨幣政策發言權。比如聯邦儲備銀行的主席可以擔任公開市場委員會的委員，在擔任委員期間,聯邦儲備銀行的主席與聯邦儲備局主席、聯邦儲備局的其他委員擁有同等的投票權。

聯邦儲備局的7名執行委員由主席(目前是伯南克)、副主席(目前是耶倫)及其他5位委員組成。這7名執行委員必須全部由總統提名,經過國會確認後才能上任。每個執行委員的任期為14年,到任後不能連任。注意這裡的14年任期指的是執行委員的任期,和美聯儲主席任期並不是一個概念。稍後我會再詳細解釋。執行委員上任後,總統單獨沒有權利罷免這些委員。如果需要罷免他們,必須有國會2/3的成員投票通過才可以。除非這些執行委員犯了非常明顯的嚴重錯誤,否則達到國會2/3的票數基本是不可能的。另外,《聯邦儲備法案》規定這7名執行委員的任期需要間隔兩年。

主席和副主席的任期與他們同時擔任的執行委員任期不衝突。即使主席和副主席的任期結束,如果執行委員的任期還沒結束,他們仍然可以繼續作為執行委員。伯南克作為聯邦儲備局執行委員的14年任期到2020年才結束。如果他願意,即使不擔任主席了,仍然可以繼續作為7位執行委員之一,參與制定美國貨幣政策。在擔任執行委員期間,他和聯儲主席享有同樣的投票權利。

每個聯邦儲備銀行的董事會有九名成員,分為A、B、C三類,每類三人。這主要考慮到董事會成員背景要多元化,以免被少數行業(比如銀行業)和個人控制。A類董事會的三名成員來自美聯儲的會員銀行,B類和C類成員來自其他行業和公共部門。

《聯邦儲備法案》中明確規定,每個地區聯儲的會員銀行就是它的股東。各個會員銀行根據自己資產的比例認購所在地區聯邦儲備銀行的股權。我們剛才提到,這些股權和一般公司的股權不同。這些股票不能對外轉讓或者出售,股東也不能參加美聯儲每年利潤的分紅,美聯儲只是每年按照6%的固定利率向股東發利息。

美聯儲貨幣政策的主要工具包括公開市場操作(Open Market Operation)、折扣貸款窗口(Discount Window)和儲備金率(Reserve Requirement Ratio)三個。

公開市場會議通常被稱為議息會議。在這個會議上,美聯儲公開市場委員會的成員投票決定美國聯邦基金利率（Federal Funds Rate）的升降。

美聯儲最重要的貨幣政策–公開市場操作,由公開市場委員會制定。委員會成員包括華盛頓聯邦儲備局的7位執行委員加上5個聯邦儲備銀行主席。前面我提到美聯儲有12位聯邦儲備銀行主席,但他們當中每次只有5個人可以在公開市場會議上投票。其中紐約聯儲主席享有終身投票權。剩下的4票,由另外11位聯儲主席輪流行使投票權，一期一年。一票由波士頓、費城、里士滿聯儲主席輪流投；一票由克利夫蘭和芝加哥聯儲主席輪流投；一票由亞特蘭大、聖路易斯、達拉斯聯儲主席輪流投；最後一票由明尼阿波利斯、堪薩斯城、舊金山聯儲主席輪流投。

在職務名稱上,美聯儲和私營金融機構也有很大差別。在投行等機構中,VP是一個並不算高層的職位。有博士學位的員工一般在投行工作幾年後,都能順利成為VP。而VP在美聯儲是一個相當高層的職位。尤其是研究部的VP,經常和聯儲主席討論經濟政策問題和參加公開市場會議。

公開市場會議上,聯邦儲備局的7位執行委員和12位聯邦儲備銀行主席分別發表對目前經濟形勢的看法和自己認為合適的貨幣政策。這是伯南克擔任美聯儲主席後出現的一個新現象。在格林斯潘任職期間,公開市場會議上主要是他個人發言,別人參與討論的機會並不太多。而伯南克主席更鼓勵政策制定過程中的公開討論,這與他一貫主張的公開透明的貨幣政策是一致的。討論結束後,伯南克會進行一個總結髮言,然後12位有投票權的公開市場委員會成員進行投票。每個委員投票的權重是一樣的。也就是說,伯南克並不會因為自己是美聯儲主席就享有比其他委員更大的投票權。

美聯儲發行貨幣的最大約束來自《聯邦儲備法案》。該法案規定美聯儲執行貨幣政策最重要的兩個任務是保證最大化就業和物價穩定，如果美聯儲完成得不好,就會遭到國會的責問,國會甚至可以通過修改法律來改變目前美聯儲執行貨幣政策的方式。因此美聯儲制定政策的官員會非常小心地控制物價，保持物價穩定。

雖然沒有明確規定,但美聯儲認為可以接受的年通脹率(核心通脹率)在2% 左右。通脹率在2%上下浮動一個百分點是目前多數發達國家央行普遍採用的標準。也就是說，可以接受的通脹率範圍是1%~3%。

美聯儲和世界其他主要央行都強調中央銀行必須獨立於政府行政機構之外,獨立於財政部。政府可以通過發行債券(稱為政府債券或者國債)籌集資金，但不能把央行當成自己的提款機。正常情況下,政府籌集資金的渠道主要是金融市場。如果政府債務過高,投資者擔心政府無力償還債務,就會要求更高的利息來補償違約風險(通俗地說就是政府賴賬的風險)。融資成本提高後,政府如果不希望違約,就必須通過控制開支(或者提高稅收)來減輕債務負擔。

通貨膨脹是指由於貨幣發行量增加過快而引起價格持續普遍上漲。我們仍以A和B兩種商品為例。如果它們今天的價格都是1元,明天就都漲價到了2元,這明顯屬於通貨膨脹：A和B的相對價格沒有變化(始終是1︰1),但兩個商品的絕對價格翻番了。這種所有商品的絕對價格都快速上漲正是中央銀行發行貨幣過多造成的。相反,如果貨幣供應量下降,商品價格也會隨之下降,這種情況為通貨緊縮。

通脹的害處並不在於它本身的高低,而在於是否和你的猜測相符。通脹不穩定會擾亂大家的預期,影響居民消費和企業投資。因此世界主要央行都把穩定通脹和穩定大眾對未來通脹的預期作為一項非常重要的任務。

市場上這種金融機構間為滿足儲備金要求而進行的短期貸款利率被稱為聯邦基金利率。

比如2012年10月,美國勞工統計局對7月和8月公佈的就業數據進行了大幅度調整：7月的新增就業從141000提高到181000；8月數據從96000提高到142000。

因此在經濟復甦時,新增就業數據往往會被連續向上大幅度修正。反之,經濟衰退時,新增就業數據會出現連續大幅向下修正。這些現象可以作為判斷勞動力市場拐點的依據。

從20世紀90年代開始,尤其是2000年以後,美聯儲逐步放棄了對貨幣發行量的控制,轉向控制聯邦基金利率。理論上,這兩個政策是等價的。在原來控制貨幣發行量的制度下,美聯儲設定貨幣數量,然後由市場決定貨幣的價格,也就是利率。而美聯儲目前的利率政策直接瞄準價格(聯邦基金利率),然後通過公開市場操作由市場決定需要的貨幣量。目前瞄準聯邦基金利率的一個明顯好處就是價格數據(也就是利率)的準確性很高,不像貨幣供應量那麼難統計,降低了由於數據誤差造成的政策錯誤。

另外美聯儲也可以通過調整儲備金率來調節市場上的資金量,從而改變聯邦基金利率。比如提高儲備金率之後,金融機構需要存更多資金在美聯儲作為儲備金,這樣就減少了它們可以對外貸款的資金,提高了利率。美聯儲也很少使用這個工具,因為頻繁變化儲備金率會干擾銀行的日常運營。另外,設定儲備金率的權限屬於華盛頓的聯邦儲備局,而不是公開市場委員會。因此如果通過調整儲備金率來制定貨幣政策,聯邦儲備銀行在制定貨幣政策方面將失去發言權。這將是對目前執行貨幣政策方式的一個重大改變,並不容易被大家接受。

美國每人在每個銀行的存款保險為25萬美元。①（①2008年金融危機前，存款保險額度為10萬美元。）如果銀行倒閉,25萬美元以下的存款將得到全額賠償。這種保險針對每人每個銀行都有25萬美元的賠償金額,因此現金超過25萬美元的人,可以在不同的銀行多開幾個賬戶。這種措施基本上解決了家庭存款的後顧之憂,因為美國家庭很少在賬戶裡存幾十萬美元現金。

19世紀中期,美國的金融市場並不存在美聯儲這樣的中央銀行,也不存在任何政府干預,所以這個時期往往被稱為放任自流的金融年代(Free Banking Era)。金融危機在這個時期非常普遍,多數銀行的壽命只有5年左右。而且超過三分之一的銀行倒閉是由市場擠兌造成的。

麥卡阿杜要求紐約股票交易所從1914年7月31日停止所有交易。這樣國外投資者就無法拋出手中的股票和債券投資,也就不能把這些資金轉換成黃金運回歐洲。這種政策類似於近代一些國家在金融危機期間採用的國際資本控制。比如在南美金融危機和亞洲金融危機期間,為了防止資金外逃，很多國家都採取了不同的措施限制國外資金離開本國。有些國家規定每天最多只能兌換一定數量的美元，這樣可以控制美元逃離本國的數量。美國1914年通過關閉股票市場來防止資本外逃,經濟代價非常高。紐約股票交易市場整整關閉了3個多月,直到12月12日才恢復交易。

金本位制度是阻礙美聯儲在大蕭條時期發揮最後貸款人作用的一個重要原因。為了維護金本位的穩定,《聯邦儲備法案》最初規定美聯儲發行的貨幣必須有40%的黃金儲備作為支持。在正常時期,居民大多把黃金存放到銀行,而銀行會把這些黃金進一步儲存在美聯儲。美聯儲可以根據自己持有的黃金儲備和市場對貨幣的需求決定投放多少貨幣。在大蕭條之前的10年裡,美國經濟快速增長,市場對貨幣需求旺盛。當時美聯儲發行的貨幣量已經基本達到《聯邦儲備法案》規定的黃金儲備能支持的上限，因此後來發生銀行擠兌時,美聯儲無法再通過增發貨幣向銀行注入資金。 金融危機期間,居民擔心銀行倒閉,紛紛把手裡的紙幣兌換成黃金。這樣美聯儲不得不把黃金儲備還給銀行,銀行再兌換給儲戶。美聯儲的黃金儲備減少後,必須減少貨幣發行量來滿足40%黃金儲備的規定。貨幣發行量減少造成銀行資金短缺,更容易被儲戶擠兌破產。這樣一來，儲戶的恐慌在金融市場上形成了一個惡性循環,不斷被加強放大。

1933年宣佈放棄金本位的總統法令規定,美國私人擁有和交易黃金屬於非法行為。通過這種極端政策,羅斯福總統希望結束大眾對黃金的囤積和擠兌。除了少數情況,美國公民必須把自己擁有的黃金以每盎司20.67美元的價格出售給美聯儲。否則私人持有和交易黃金將被追究法律責任。1934年羅斯福簽署了《黃金儲備法案》,要求美聯儲把黃金的所有權移交給財政部。該法案同時把黃金的價格從原來的每盎司20.67美元提升到每盎司35美元。通過提高黃金價格,財政部擁有的黃金的美元價值上升。

1971年8月15日,尼克松總統宣佈美國不再維持美元和黃金之間每盎司35美元的國際交易價格,徹底放棄了金本位。既然美元和黃金已經完全脫鉤,美元和黃金之間的擠兌風險也隨之消失了，此時也沒有必要再禁止美國公民擁有和交易黃金了。1974年,福特總統簽署法律,再次允許美國公民擁有黃金。但此時黃金和其他商品已經沒有任何區別了,只是一種普通的投資工具,不再和美元有任何聯繫。

美國直到1933年大蕭條時才放棄金本位。在這之前,不僅存在銀行擠兌造成的金融危機,而且非常頻繁。比如美國1907年和1914年的銀行擠兌危機都是在金本位制度下發生的。銀行擠兌是存款人的恐慌造成的,如果美聯儲等中央銀行能擔任銀行的最後貸款人，就能消除儲戶對銀行破產的恐慌,防止擠兌。美聯儲充當最後貸款人所需要的資金量,取決於市場上的擠兌程度。如果中央銀行希望穩定市場信心,結束擠兌,就必須讓儲戶相信自己有足夠的資金應對。但在金本位制度下,貨幣供應量受市場上黃金的流通量制約,也限制了央行作為最後貸款人的職能。因此金本位制度下更容易發生擠兌造成的金融危機。

由美聯儲等中央銀行直接發行的貨幣被稱為基礎貨幣,比如我們日常使用的紙幣、硬幣等都是基礎貨幣。基礎貨幣也包括銀行存在美聯儲的儲備金。美聯儲實行量化寬鬆政策時，從金融機構買入長期政府債券等資產,同時付給這些機構等量的基礎貨幣。金融機構收到基礎貨幣後,自行決定怎麼使用它們。如果銀行把美聯儲發行的基礎貨幣作為儲備金存在美聯儲,並不進入市場流通,新增的基礎貨幣對通脹就沒有任何直接影響。這正是2008年的情況：銀行在美聯儲的儲備金增加了大概8千億,和美聯儲增發的基礎貨幣數量基本相當(見圖3-4中的實線)。

過去5到10年中,如果一個國家的M2增長比另外一個國家快,這個國家的平均通脹往往也更高。短期而言(小於5年),上面的公式解釋通脹的能力非常有限。

由於M2增速和通脹間的關係不穩定,美聯儲在20世紀90年代以後完全放棄了把貨幣增速作為貨幣政策目標。目前世界其他主要央行,比如歐洲央行、英格蘭銀行等,也採用和美聯儲類似的制度。這樣，控制貨幣供應量完全變成了實現貨幣政策的手段,而不再是目標。因此,美聯儲等世界主要央行就直接瞄準通脹,用調節利率的方式實現穩定通脹的目標。

美國1933年禁止銀行向活期賬戶(在美國也稱為支票賬戶)支付利息。這個規定後來催生了短期資金基金市場。

20世紀70年代以後,美國金融機構開始採用短期資金基金這種共同基金的形式繞過上面的法律限制。這些基金把投資者的短期資金彙集起來,然後購買安全性非常好的短期債券,比如政府國債或者安全評級最高的企業債券(包括雷曼兄弟和」兩房」的企業債券或商業票據)等。投資債券獲得的利息以股息的形式返還給購買短期資金基金的投資者。這些基金的股票價格基本上長期維持在1美元每股,購買股票的股東定期從基金獲得分紅。

2008年9月19日,財政部宣佈從美元穩定基金裡拿出500億美元用來擔保短期資金基金1美元的市場價格。這樣可以保證投資人拿回自己的本金,消除了投資人的後顧之憂。這個政策和美國聯邦存款保險公司（FDIC）針對傳統銀行的聯邦存款保險政策類似。另外,美聯儲向銀行提供專門的緊急貸款項目。銀行可以用緊急貸款購買短期資金基金的股票,通過這種方式向短期資金基金注資,保證短期資金基金有充足資金購買企業債券。這種緊急貸款項目類似於美聯儲在銀行被擠兌時通過折扣窗口向銀行提供貸款。通過這兩個政策,美聯儲和財政部穩定了美國的短期資金市場,避免了金融擠兌大面積擴散。

新產生的市場往往更容易繞過各種機構的監管,形成影子銀行,給金融市場帶來風險。而一旦這些風險暴露,美聯儲等機構又必須像穩定銀行一樣去穩定這些新興金融市場。2008年9月後,商業票據市場出現擠兌，造成資金凍結,美聯儲不得不設立兩個緊急貸款項目–AMLF和CPFF來專門幫助商業票據市場正常運轉。AMLF（資產支持商業票據貨幣市場基金流動性工具）項目最高時曾向市場提供超過1500億美元的貸款。CPFF（商業票據融資工具）的貸款量更是達到了將近3500億美元。也就是說美聯儲平時沒有監管這些市場的權利,但這些市場出現問題後，它仍然要充當最後貸款人。

因此判斷美國有沒有變相賴賬,要看美國是否利用通脹稀釋了美元資產的實際購買力。在美聯儲以通脹為錨的貨幣政策下,利用通脹稀釋美國債務的可能性不大。

人民銀行發行人民幣買入美元時,美元就成了中國的外匯儲備。因此如果真的是由於美元流入造成中國被動寬鬆,人民幣供應量和中國外匯儲備應該同時大幅度增加。圖3-10中，實線是用M2衡量的中國貨幣增長率,虛線是中國外匯儲備增長率。2008年年底到2009年,中國的M2出現創紀錄的天量增長，然而中國的外匯儲備只溫和增加,幅度遠小於歷史水平。因此把2008年到2009年M2的天量增長歸結為美元流入中國顯然得不到數據的支持。

希臘政府歷來不太注意控制政府開支,多次造成政府破產。1832年獨立之後,希臘政府有一半時間都處於破產和違約的狀態中。希臘政府先後在1843年、1860年、1893和1932年破產四次,所以在加入歐元區之前,希臘政府的貸款利率一直遠高於德國等信用記錄良好的國家。加入歐元區後,希臘政府在國際金融市場上的貸款成本大幅下降,更加助長了寅吃卯糧的惡習。希臘後來出現政府債務問題,對於長期關注歐元、關注希臘經濟的人來說,絲毫不意外。

歐債危機之火燒到意大利和西班牙後引發的銀行擠兌,屬於典型的金融恐慌。應對銀行擠兌這種金融恐慌的最有效方法就是由中央銀行出面，擔任最後貸款人。但法律規定歐洲央行不能擔任最後貸款人,尤其是不能給政府債券充當最後貸款人。這種規定暴露了歐元區設計上的第二個漏洞：缺乏統一的金融市場和消除金融擠兌的最後貸款人。

隨著美國房地產市場泡沫破滅和次貸危機爆發,西班牙和愛爾蘭兩國的房地產先後崩盤,金融機構遭到擠兌。在選擇使用歐元時,歐元區國家已經把中央銀行的職能都上交到了歐洲央行。因此西班牙和愛爾蘭在金融擠兌發生時不能像美聯儲一樣向國內金融機構提供緊急貸款,渡過危機。為防止銀行業崩潰,兩國政府只能通過財政撥款來救助各自的銀行。為籌集資金救助金融機構,愛爾蘭和西班牙發行了大量政府債券,或者直接收購了銀行。這樣銀行負債就變成了政府負債,造成了2008年後政府財務狀況嚴重惡化。因此,西班牙和愛爾蘭的政府債務問題本質上是房地產市場崩盤造成的,而不是像希臘那樣，是政府過度開支導致的。