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“他像李小龍一樣會功夫” 《我知道》里的“戲痞士”莊一

來源: http://www.infzm.com/content/105792

2014年11月8日，《我知道》“八進六”播出，莊一正在烏鎮戲劇節第三次演出《山居》。這部話劇最後得了烏鎮戲劇節“青年競演”單元“特別關註獎”，莊一是這部戲的導演、編劇和演員。

第二天莊一出門，有兩個女粉絲走上來，要同他合影。最大咖的粉絲，是導演田沁鑫。她請他過去“聊一聊”。

兩年前，莊一還在英國中央演講與戲劇學院，得過不錯的表演成績；一年前，他在一部英國獨立電影中出演男主角。

莊一有強迫癥似的“永爭第一”，在他感興趣的競技領域，他很難接受身邊的人強過他，比如遊泳和格鬥。但在烏鎮戲劇節和《我知道》的“格鬥場”上，他自稱“還好”。

“兩者都有一部分你無法掌控。《我知道》很大程度上要看題目和你的知識結構吻合度，烏鎮戲劇節則要看評委的口味。”莊一對南方周末記者解釋，“它們讓我得到的東西，比一開始期待的多得多。”

《白蛇傳》和 《拉米亞》里的蛇妖

“我喜歡你的臉。”陳丹青坐在導師席里，對莊一說。他欣賞莊一身上的“洋範兒”。

蘇哲倫可能是選手中最早捕捉到莊一這種“洋範兒”的人，他給莊一起外號“假洋鬼子”。

大部分時候，人們會被莊一的“雙學士雙碩士”的履歷嚇到：新加坡國立大學英國文學、中國文學雙學位，英國中央演講與戲劇學院碩士、劍橋大學歐洲歷史系碩士。但他堅持在《我知道》里自稱“有追求的流氓”——他精通好幾種格鬥技能，比大部分流氓都會打架。

莊一英文好，中學拿著新加坡政府提供的獎學金，到了這個以英語為第一語言的國家，曾經引以為豪的英語不夠用了，他一邊密集閱讀、一邊狂背英文字典。升上新加坡國立大學，他選了英國文學和中國文學兩門專業。

莊一在《我知道》里的掌聲，更多來自他既熟知“獨坐幽篁里，彈琴複長嘯”、“海日生殘夜，江春入舊年”這樣的詩句，對“意大利小說家，代表作《樹上的男爵》、《看不見的城市》”這樣的知識點也不在話下。

把東西方文學放在一起比較，是莊一的習慣。比如，馮夢龍寫出《白蛇傳》兩百年以後，濟慈寫了《拉米亞》。“都是寫蛇妖，故事的構成方式也極相似，只是許仙換成了年輕學者，法海換成了老哲學家。但兩者之間並不存在傳遞的證據。”莊一好奇，“會不會是人類之間的某種共通性、潛意識？”

一個中國人眼里的“英國與朝鮮戰爭”

陳丹青很好奇，莊一為什麽能一口報出“塔可夫斯基”這個答案：“他並不是一個特別受關註的導演。”莊一老實作答：“因為我在英國是做演員的，也演過電影。”

莊一大學畢業後報考的是英國中央演講與戲劇學院的音樂劇專業。該學院全世界只招收20個人，莊一的同學，很多是在百老匯唱音樂劇的成熟演員。莊一被錄取，一是他寫的歌比較“異國情調”，二是他像李小龍一樣會功夫。

莊一的拳腳是在新加坡學的。他學了中國功夫、空手道、泰拳，還有以色列部隊的格鬥術。

他從沒用來實戰過。但是這讓莊一很難再有自卑情緒，“遇到挫折我就想，反正你們打不過我。”

莊一拿到的最後一個文憑是劍橋歐洲歷史學碩士。他的畢業論文是“英國人與朝鮮戰爭”。1950年代初，英國遵從聯合國的決議，派兵開赴朝鮮，傷亡慘烈。莊一查到的傷亡人數為兩萬多，比後來的伊拉克戰爭、海灣戰爭、蘇伊士運河戰爭死亡人數加起來還多，但這段歷史很少有英國人提及。

莊一跑了許多檔案館，發現一些有趣的事，如有一位被誌願軍俘獲的英軍，因為接受了馬克思主義的宣傳，決定留在中國大陸，五年後“大躍進”開始，他才回英國。

留學簽證到期，2014年8月，莊一回到了“音樂劇市場大局未定，但滿地機會”的國內。

鄧世昌與東鄉平八郎 兩個天才將領的對決

因為導演陳薪伊的賞識，莊一在國內接到的第一單活是為滬劇《鄧世昌》做編劇。甲午海戰是一個擔負著國家大義的題材。莊一把自己關在上海的賓館里，扯出了一個大綱。“鄧世昌與東鄉平八郎兩個天才將領的對決。”莊一總結自己的戲。

他把關註點放在幾個主要人物身上。比如深諳西方文化的鄧世昌、在英國格林尼治海軍學院受訓過的劉步蟾，和留英八年的東鄉平八郎。這樣選擇的原因，一個是“不願意把這個故事寫成兩個國土間的對立”，另一個是，這些人東西雜糅的文化背景，多少讓莊一有點兒惺惺相惜感。

莊一一直想做自己的音樂劇，只是至今沒拉到合適的贊助。他參加《我知道》，一半為了那筆百萬教育基金——100萬至少夠他排一部小制作的戲；另一半，也是為“莊一”這個戲劇品牌做宣傳。參加烏鎮戲劇節的“青年競演”單元也是為此。

參加戲劇節競演的《山居》，是一出帶有懸疑性質的戲，十分考驗戲劇邏輯，寫故事時莊一只花了兩天。故事講述了懸疑作家、幽默作家、愛情作家三個人在筆會上相遇，玩故事接龍。每個人接著講故事的時候，都要用自己的語言風格把前面的故事重述一遍。最難的部分在三人講述之後，懸疑作家的收尾：既要出乎意料，又要合乎情理；既要是故事接龍的收尾，又能籠罩三個人在現實中的隱秘關系。

莊一把他臨時搭建的劇團叫做“戲痞士”。計劃以後用純正的中文在國內演出。

“戲痞”源於他“有追求的痞子”的自詡。“痞子”在他的定義里，是藐視權威。“前人有些東西當然值得尊敬，但說實話也沒什麽了不起的。許多人覺得我們先要學習西方戲劇，我倒覺得就得平視。不能總是追隨著西方的腳步，說和他們一樣的話。”莊一說。

萬達終於要上市了，這地產商有啥不一樣？ Fundest

來源: http://xueqiu.com/8345167625/33831396

http://qdaily.com/display/articles/4199
許冰清|2014.12.09


中國最大的商業地產集團大連萬達本周一（12 月 8 日）在香港正式開啟路演活動。通過此次香港的首次公開發行（IPO），萬達有望募集至多約 39 億美元，用於其在全國 10 個城市的新一輪商業地產建設。這將使該集團成為世界第二大純商業地產開發商。

此次，萬達擬以每股 41.8－49.8 港幣，發行 6 億股新股。以這一定價區間的底端計算，萬達將籌得 32.3 億美元——這將是香港今年以來最大的 IPO 項目。如果此次 IPO 完全實現萬達募集 39 億美元的目標，該集團市值將逼近 250 億美元，次於目前世界排名第一的商業地產公司——美國西蒙地產集團的 560 億美元。

但萬達有著更大的野心，此次招股書明確預計，2015 年萬達商業地產將有望沖擊世界第一商業地產開發商。那麽，萬達的信心來自哪里？

萬達趕上了中國經濟持續發展，以及“政策”背後的紅利其實，萬達商業地產早在 5 年前就啟動了 A 股上市計劃，但由於遭遇當時房地產行業的調控以及資本市場的低迷，導致這一計劃一再推遲並最終終止。今年 9 月 16 日，也就是在阿里巴巴在美國啟動路演的第二周，萬達宣布重啟 IPO。作為中國線下消費的巨頭，萬達此次赴港上市計劃也備受關註。

2013 年年底以來，中國房地產市場漸顯疲態，救市政策不斷推出。外界普遍認為，中國房地產高速發展的時代已經結束，萬達集團作為一個房地產企業，已經過了上市的黃金時間窗。

但從更大的經濟背景上看，你會發現萬達集團，準確地把握住了中國近年來的經濟發展趨勢，並充分享受了中國經濟持續發展以及一些“政策”背後的紅利。



在眾多房地產企業中，萬達可能是與國家“城鎮化”戰略貼合最為緊密的一家。

萬達招股書顯示，截至 2014 年 6 月 30 日，萬達商業地產在全國 29 個省（市、區）的 112 個城市布局了 178 個商業項目，萬達廣場、購物中心和豪華酒店已經覆蓋了國內的絕大多數一、二線城市。但中國目前推進的城鎮化思路，是“嚴格控制特大城市規模”，主打“城市群”，做一線城市城市周邊的二三線城市，同時推動中心城區人口向郊區和衛星城轉移。你從下面這張圖可以看到一線城市商業地產新開工面積在下降。



萬達也順勢對其投資選址進行了調整，開始撬動新興城市市場。目前，萬達投資選擇的城市，除了省會等中心城市外，大多是一個省之內人口和經濟總量排名二三位的城市，這些城市的人口聚集狀況好，經濟和商業消費基礎優越，基本上沒有淪為“鬼城”的風險，在一線城市人口嚴控的格局下可能獲得比一線城市更快速的發展。而萬達立足於這些城市，可以更好地分享本輪城鎮化紅利。



萬達是個不太一樣的房地產公司零售影響力大，聚合年輕時尚品牌你跟這個地產公司接觸可能不僅僅是因為地產，而是——它在零售領域的影響力。

從住宅、商業到文化產業，萬達有著看似龐雜的產業鏈，而其內在是緊跟居民消費熱點的發展戰略：居住、購物、文化、娛樂、旅遊、休閑……萬達的產業鏈與中國城市居民生活的每一環節都緊密相連，並以絕對的優勢遠超其他企業。

在萬達商業地產這個品牌旗下，最明星的品牌當屬萬達廣場，它享有“一座萬達廣場就是一個市中心”的美譽，包含了購物中心、寫字樓、酒店、電影院等，而每一個購物中心又涵蓋了服飾、餐飲、商超、KTV、遊戲等行業。根據萬達廣場官方網站新聞，目前全國已經有 104 家萬達廣場開幕，全年總客流超過 15 億人次。



同時，萬達廣場的金字招牌也展現了對於零售品牌的強大吸引力。商業地產招股書披露，截止 2014 年 6 月 30 日，萬達的品牌庫已經包括超過 2000 個品牌，各類別的許多品牌為國內外知名品牌。業態占比中，主力店及次主力店租戶占比 14% ，兒童娛樂及教育業態占比 4% ，餐飲業態占比 23% ，服飾配套業態占比 28% ，生活用品占比 31%。整體來說，聚集的品牌都比較年輕時尚。

“萬達廣場強調的是一個生活廣場，所以它的招商邏輯比較註重不同業務的互補，不會因為零售的租金高，就加大零售的比重，它更註重體驗，所以娛樂體驗業態相比其它購物中心占比更大。”戴德梁行華東區商業地產服務部主管鄭誌宏告訴《好奇心日報》。根據萬達 2013 年工作報告，去年新開業的萬達廣場都大幅增加了體驗業態，體驗業態占萬達廣場比重近 55%；它們計劃 3 年內，體驗業態在萬達廣場中的占比要達到 60%。

以售養租，資金回籠快即使從一個純正的商業地產公司的角度來看，萬達“以售養租”的模式也是相對獨特的。2013 年，萬達物業銷售收入占營收的 86.4%，40% 左右的業務毛利潤率能夠保證每年 100-200 億元的現金凈流入；而物業出租與管理帶來的收入占比僅為 9.8%，“以售養租”的核心即是用物業銷售帶來的現金流支撐物業持有，可以做到資金快速回籠。
而像 SOHO 中國這樣，在 2012 年從純銷售轉型為純持有的商業地產公司，就明顯感受到了資金回籠速度帶來的壓力。公司年報顯示，SOHO 中國所持有的貨幣資金從 2013 年年初的 197 億元減少至年中的 141 億元，再到年底的 106.5 億元，一路下滑。而公司 2013年僅有 2.79 億元租金收入，占營業收入 1.91%。

拿地成本低據蘭德咨詢的報告顯示，萬達近三年的土地成本僅占其平均售價的 9.18%，這在行業內是一個非常低的水平。以龍湖為例，2013 年其土地成本占平均售價的比例為 18.2%，萬科則接近 25%，四成以上的房企超過 33%，只有 6.4% 的開發商土地成本低於平均售價的 10%。



但你買萬達，實際上還是在買一個重資產的地產公司全球最大的院線公司、全球最大的不動產公司、全球持有 5 星級酒店最多的業主……，從進入該行業到成為行業第一，萬達集團所用時間都不超過 15 年。
但即便有多項全球第一的業務，萬達賴以起家的房地產業務仍是其目前最主要的收入來源。截至 2013 年，萬達商業地產實現總收入 868 億元，複合增長率為 30.7% 。2013 年和 2014 年上半年合同銷售總額分別為 1264 億元和 567 億元。



但仔細分析萬達各塊業務仍能發現，如百貨、影院、酒店等業務，幾乎都是依附於商業地產生長起來的。所以，商業地產項目地位之重，與萬達在其他領域的突進並不相悖。


不論怎樣，萬達依然是一個重資產的公司，而它的非地產業務會為它帶來更多獲得土地滾動發展的能力。而未來它要面臨的最大問題是未來市場飽和與中國經濟放緩的風險，也就是“重”所帶來的制約。另外，線下零售所面臨的來自電商的沖擊也是萬達要應對的的一大挑戰。

所以，萬達也希望能讓自己更“輕”一些曾經喊出“中國房地產只有 10 年黃金發展期”口號的萬達集團董事長王健林也曾迫切地希望降低房地產業務的占比：他的目標是，通過發展文化產業，7 年之後以商業地產為主的傳統房地產業務收入降到萬達集團總營收的 50% 以下。

電影娛樂在商業地產業務赴港上市的同時，近期萬達院線在 A 股過上市成功的消息，也讓王健林達成了“今年推動 1-2 家公司上市”的成就。
萬達院線是當初萬達“無心插柳”的一項業務：萬達集團在為商業中心建設配建設施時，原本打算引入一家院線與之合作，但最終談判都以失敗告終，最終促成萬達決心發展自有的院線體系。如今，在電影娛樂市場爆發的情景下，萬達院線反而被認為是比萬達商業地產還要優質的資產。
根據招股書，2009 年至 2013 年，萬達院線年票房收入、市場份額、觀影人次連續 5 年均位列全國院線首位，此次預計募集資金 20 億元人民幣。

文化體育在市場傳出萬達有意投資西班牙足球隊馬德里競技時，我們曾經梳理了這項生意可能成功的 10 個原因。事實上，萬達涉水文化、體育領域，早已不是新鮮事。

1994 年，大連萬達成立了中國第一家職業足球俱樂部——萬達足球俱樂部，並在 6 年時間內奪下 4 個冠軍，相比目前風頭正勁的廣州恒大也不相上下。但 2000 年，萬達集團便急流勇退，徹底離開足球圈，將全部精力投入到地產開發的主業上來。
在商業地產領域大獲成功後，萬達又轉而回頭開發文化、體育等娛樂化項目。公開資料顯示，2012 年，萬達的文化產業年收入已經達到 208 億元，而王健林此前曾表示，萬達將在 5 年內使文化產業收入翻一番，超過 400 億元。而將文化領域轉型與海外擴張相結合，也對萬達提升自己的國際形象、建設世界一流跨國企業頗有裨益。

電商萬達和百度、騰訊共同出資 50 億元成立萬達電子商務公司在今年還是挺轟動的一件事。差不多 2 個月後，也就是在第 100 座萬達廣場落戶雲南昆明時，王健林對外披露了萬達電商項目進展：“發展比較順利，沒遇到什麽困難。我們還有幾十個軟件在研發中，軟件還沒法統一聯網，這個很複雜，還需要一段時間，我們的設想是到明年三季度正式全面推出，在明年 9 月份之前會在全國 130 個項目全面推出。”

萬達電商在萬達集團轉型過程中，更多是一個整合萬達旗下的商業地產、文化、旅遊等內部資源的“黏合劑”作用。而在電商平臺成形之後，萬達還會吸納更多的線下商業進入到萬達電商的開放平臺，將其將成為一個連接線下與線上產業的 O2O 平臺。
萬達做電商的初衷可能並不是與淘寶、京東等電商企業去爭搶蛋糕，而是通過整合資源，將自己的線下商業的蛋糕做到更大。

總的來說，萬達還是一個聰明的公司海外擴張分散風險萬達正在通過全球化擴張來分擔國內經濟放緩的風險。而萬達巨大的規模效應，最有機會通過全球性戰略布局，延長企業的高速增長期。萬達已經開始積極布局海外地產項目，在英國、美國、西班牙、澳大利亞等國都砸下重金，投資高檔物業及五星級酒店業務。


相對集中、穩定的股權結構也保證了王健林對於公司的絕對控制力根據招股書披露的數據，萬達商業地產的股權結構較為多元，但其最大股東、母公司大連萬達集團，卻是王健林及其子王思聰通過大聯合興公司完全控股，這在國內的上市公司中也極為罕見。



商業地產受政策調控沖擊比較小專註商業地產使房地產的宏觀政策對其沖擊較小。2005 年至今，中國房地產在大量國家政策的影響下，經過了幾個關鍵的市場調整期。但由於國家的宏觀政策主要集中在住宅項目，控制投資、投機需求，而商業綜合體機能滿足地方政府對 GDP 的追求，又可以提升城市形象，增加政府稅收，因此政府對於商業地產、尤其是商業綜合體的開發管控較為寬松，這推動了商業地產的持續增長。

房地產目前依然是一樁不錯的生意。今年 5 月，由國務院發展研究中心企業研究所牽頭開展的相關研究顯示，2013 年，房地產上市公司的業績規模穩步提升，滬深上市房地產公司營業收入均值為 56.15 億元，同比增長 30.10%；大陸在港上市房地產公司營業收入均值為 194.37 億元，同比增長 30.08%。在深圳上市的萬科 A，以及在港上市的恒大地產，都表現出了很強的綜合實力。

最後，王健林是否成為首富不重要萬達商業地產上市後，根據其市值推算，王健林的個人財富將達 832 億至 989 億元港幣，即使加上即將在 A 股上市的萬達院線，王健林的身價仍遠落後於以高價在美上市阿里巴巴的馬雲。



不過考慮到萬達旗下的百貨、文化和金融業務此次都未能列入上市主題，未來王健林的身價還有進一步上升的可能。

1927-1929年美國藍籌股大牛市歷史回放（和現在一樣一樣的） 金石楊天南

來源: http://xueqiu.com/1175857472/33827504

1927-1929年美國藍籌股大牛市歷史回放（和現在一樣一樣的）
2014-12-09 21世紀網



【導讀】文中提到的藍籌股行情，權重股拉指數，天量成交數據，融資融券，和現在一模一樣。

文：向小田

1927年美國全年的股票市場都在升溫。統計所有的證券經紀人貸出的貸款數據，從年初的28.18億美元上升到年末的35.58億美元，足足增加了7.4億美元。而且1927年12月3日，在紐約股票交易市場里的股票交易量再度創造了歷史新高。持有股票的人群迅速擴大，不管是紐約，還是舊金山這樣繁華的大都市，甚至在平原地區的那些鄉村小鎮，股民也比比皆是，這些股民們晚餐後所談論的，永遠都是一個話題：股票。美國從上到下都在支撐股市往上漲，一旦出現疲軟現象，柯立芝總統和財政部長安德魯·梅隆就會發表講話，適時給股民吃下一顆定心丸。
　　
和股價一路飆升情況相反的是，1927年下半年的時候，商業活動的情景則是一落千丈，而且那種頹勢簡直難以挽回。就在1928年2月，紐約的慈善協會會長寫了一份報告：“目前的失業率是戰後這段時期最高的，創造了歷史紀錄。”在這樣的情況下，股評家和一些分析人士都開始不斷地向股民發出警告，穆迪投資者服務公司也表示：“目前，股票的價格已經遠遠超過了預期狀態，股市正以一種很不理性的狀態下運行著，而且誰也不知道，我們需要花費多大的力氣才能把現在的股市調整到它的正常狀態。”但這樣的警告並未引起重視。
　　
瘋狂的3月
　　
1928年3月1日，穆迪再次宣稱：“只有在貨幣變得過剩以後，銀行不得不鼓勵信用擴張，那麽公眾才可能逐漸地改變目前這種熊市的心理狀態。在隨後的3月3日，哈佛經濟協會也分析道，“從2月份的股市行情可以看出，股市交易目前正進入再度調整階段，在股市中期，股價不可避免地要向下滑，但是應該不會造成大幅度的跌落，也不會因此而演變成股市的大蕭條。”
　　
3月4日這一天，已經是柯立芝總統宣稱“不會參加1928年總統大選”以後的好幾個月了，但是對於他“棄選”的言論人們都有點不大相信。讓市場充滿期待的是，從1921年到1928年，曾經為哈定和柯立芝兩任政府擔任商務部長的胡佛，他的參選，給大牛市也增添了新的狂熱因素。當天，通用汽車的股票開盤價為139.75美元，就在開盤兩小時以後，股價迅速升至144.25美元，這樣的現象說明從前一天收盤以來，凡是購買這個公司股票的股民們就已經獲得了5美元以上的收益。統計3月4日的股票交易量，這一天的總量不超過120萬股，可是通用汽車的股票就幾乎占到了總數的1/3，於是1928年春季的那場投資熱潮也拉開了序幕。
　　
領漲的是通用汽車的股票，該股每天都會上漲2美元以上，股價紀錄被一天天“刷新”。受到這個股價的影響，其他公司的股價，比如美國鋼鐵公司、美國收音機公司、蒙哥馬利·沃德公司的股價也穩步上升。到了3月9日這一天，通用汽車的股價突然猛漲了9.25美元，這樣的現象讓股評家們無不大跌眼鏡。到了星期六，美國無線的普通股又一次創造了12.75美元的增幅，這個增幅超過了通用汽車公司，很是驚人，最後這只股票以120.5美元的價格收盤。
　　
這樣的瘋漲，實在令那些一慣小心謹慎的銀行家們和股票預測專家們感到困惑。“到底是怎麽了？當前貿易疲軟、信用膨脹，在這樣的市場環境下，居然還會出現如此高的驚人的股價，人們是不是都瘋了？”這是很多人心底的疑問。另一方面，財力雄厚的投機商們不約而同地嘲笑這些專家：“你們真是太保守了！像你們這麽膽小的話，怎麽能夠賺到大錢呢？”這些人以威廉·杜蘭特、阿瑟·卡頓、費雪兄弟以及約翰·拉斯科布為代表，他們不顧股價高企，瘋狂地買進，他們認為現在國民生產停滯的現象只是暫時的，沒過多久經濟就會好轉。所以他們對汽車行業里的通用股價非常看好。
　　
可是他們還不知道，無線電產業正在一條成熟的道路上越走越順，利潤非常穩定，而且隨著科學的進步，美國無線電公司很有希望成為全世界最大的一家無線電公司。汽車和收音機是在戰後10年間才出現的新事物，而就是這兩種產品迅速地走進了千家萬戶，可見這兩個行業的發展有多麽迅速了，所以，投機者最青睞這兩個行業。
　　
到了此時，股市讓一個人在一夜之間變成百萬富翁的例子越來越多，這樣的誘惑讓大多數美國民眾無法抗拒，誰不想迅速地致富呢？所以，只要股市有上漲的現象，大多數民眾就會立刻買進股票，並且根本不會去研究和預測未來的情況，更加不願意聽預測專家的話。正因為如此，這些投機巨頭們一點都不擔心，因為他們知道，現在股民們的熱情是不會熄滅的。
　　
3月12日這一天是星期一，人們一大早拿到報紙就詫異地發現，各家大報的頭版頭條刊登的都是有關股市的報道。而且從這一天的早上開始，股市又瘋狂上漲，其中美國無線電公司股票的開盤價是120.5美元，而收盤價是138.5美元，所有的股票都普遍看漲。臨近收盤的時候，股票交易廳里面的行情顯示器顯示這天的總交易量是387萬股，而實際上真正的交易量更大，因為市場交易比行情顯示器要快6分鐘，而交易所仿佛一下子成了戰場。
　　
3月13日，美國股民的心情就像是坐“過山車”一樣。這天早上，美國無線電公司的開盤價竟然是160美元，甚至比前一天的收盤價還增加了21.5美元，令人非常驚訝。持有美國無線電公司股票的人暗自慶幸自己發了一筆橫財。可是到了上午，股票交易所的官員們發布了一條聲明，當即給股民們潑了一盆冷水。這是一份關於股票交易所官員要調查當前股市中是否存在技術壟斷的聲明，於是，一些股民開始拋售無線電的股票，使得股價跌至140美元，到了下午，從股市上傳來一個新的消息：有一位大戶經紀人由於進行違規操作被清戶，這是個好消息，因此無線電股價回升至155美元，這比前一天還是高出了7.5美元，股民們這時才長長出了一口氣。不過，這一天的交易量實在太大，行情顯示器跟實際交易相比，整整滯後了12分鐘。
　　
從這一天開始，股市變化時而讓股民們心花怒放，時而又讓他們感到心驚肉跳，3天後，行情顯示器因為交易量巨大而滯後了將近33分鐘，而人們對股票的期望值也逐漸提升，甚至有人還喊出了“達到日交易量500萬股的目標不是一個夢”這樣的口號。
　　
3月20日，各只股票又開始普遍上漲，其中美國無線電的股票漲了18美元；美國通用股價漲了5美元。到了3月26日，股市的總交易量再次創歷史新高。可是正當人們滿懷期待時，27日，股市又出現一股拋售狂潮，誰也不知道是什麽原因，這股拋售狂潮使得通用汽車的股價暴跌。這樣的情況之下，唯有大量地買進才可能遏制股票下跌的勢頭。所以27日這一天，股票市場的總交易量一下子達到了479萬股。
　　
全民癲狂
　　
到這時，全美範圍內都掀起了一股投機熱潮，每個人的腦子里都在思考著如何能通過炒股而一夜暴富。這真是一個全民皆股的奇特時代，連那些給金融家開車的司機們，也會豎著耳朵聽後座上他們的雇主們談論有關伯利鋼鐵公司的股票走勢，而不能專心駕駛，因為他可能正好買進了50股。
　　
這樣的情景持續了好幾周。有幾只股票表現特別優秀，成了人們關註的焦點，後來居上的蒙哥馬利·沃德公司的股票就是其中一只。除此之外，航空公司的股票漲幅也很大，就在5月份的其中一個星期內，萊特航空公司股價上升了34.75美元，至190美元；而柯蒂斯公司的股價上升了35.5美元，至142美元。由於每天都有巨大交易量，紐約證券交易所只得破例多次在周六停盤，只是為了讓那些每天不得不進行超額工作的股票經紀人能夠喘口氣。當然，這些經紀人依舊放貸，其放貸量也有增無減，這樣的突發情況導致了信用膨脹繼續擴大。
　　
這樣的情形把美聯儲的官員弄糊塗了，因為他們早在2月份，就已經再把貼現率從3.5%上調到了4%，就是為了讓過熱的投資能夠稍稍地降溫，可是他們驚奇地發現，這樣的投資熱潮不僅沒有降下來，反而愈演愈烈，特別是普通個股也瘋狂上漲，簡直太不符合邏輯了，而且違背了經濟學的原理。
　　
對於調控的失敗，美聯儲官員很不甘心，於是到了5月份，他們再把貼現率上調至4.5%，他們潑出的這盆“涼水”的確讓股市發生了短暫的震蕩，可是很快又開始沸騰了起來。為了遏制瘋狂的股市，美聯儲的官員把1927年全年的政府公債悉數售出，可是不但沒有控制住股市，反而使得政府的公債市場遭到了重挫，這一下美聯儲的官員們真是無計可施了。
　　
1928年5月下旬，股市一路高歌猛進的勢頭終於有所減緩，預測專家認為這輪牛市也是走到盡頭的時候了。到了6月份，股市再度出現了大幅下跌的現象，金融巨頭賈尼尼所有的意大利銀行股這一次也未能幸免，突然崩盤讓股民蒙受巨大損失。6月11日當天，在舊金山證券交易所，賈尼尼所有的意大利股票直跌了100美元，他控股的另一家銀行所發行的股票也跌了86美元，而美國銀行跌了120美元，至於聯邦安全銀行，下跌了80美元。但是在紐約的那些場外交易市場，由於賈尼尼控股的銀行股票由200美元降到了110美元，導致小股民大量破產，就連賈尼尼本人也站出來說：“現在的股價實在高得離譜了”，希望股民有所警惕。但這樣的建議還是有許多人聽不進去，他們認為這只是暫時的低谷，他們認為，最終估價一定會朝著1000美元的目標大步前進。
　　
到了6月12日，華爾街又遭遇了一輪拋售潮，所有的股民都瘋狂地填寫著需要出售股票的委托，頃刻之間，股票交易所的交易量就達到了500萬股。行情顯示器也滯後了將近2小時。這股寒流導致美國無線電公司這個曾經突破了200美元的“明星股”也無法幸免，下跌了23.5美元。然而，這次波動並未持續，分析家也再一次看走了眼，因為6月13日，股市又重新漲了起來。就在6月14日，胡佛如願獲得了競選提名，股市也開始轉暖，大多數股價仍然保持在較高的價格，大牛市仍然轟轟烈烈地繼續上演著。
　　
股市的興旺和經濟好轉的現象讓赫伯特·胡佛對總統競選更加自信，1928年11月6日，他以絕對優勢完勝1928年選舉，當美國民眾走上街頭為胡佛當選總統進行慶祝時，各地的股市也像是坐上了火箭，升得很高。這次當選讓人們在一定程度上遏制住了恐慌心理，對於大牛市更加有信心，股民們的新期待就是“再繁榮4年”！
　　
在胡佛擔任總統的第一天，各地股市又出現了暴漲行情，一些領漲股甚至攀升了5美元至15美元，那一天的成交量大約有400萬股。而年初時，股市預測家還認為日交易量500萬股不可能。可是現在，日交易量500萬股幾乎成了家常便飯。到了11月23日那天，股市交易量竟然達到了700萬股，到了令人吃驚的地步。蒙哥馬利·沃德公司的股價也從春季的200美元漲至439美元，銅業、航空公司的股價也越來越高。對於股市的高回報率，美國民眾都很有信心，他們大膽地貸款，把貸來的錢都放入股市當中，雖然這種活期貸款利率高至8%到9%，可是人們根本不在乎。

糾結的美聯儲
　　
好景不長，剛剛進入12月，股市就像中了邪，股價開始全面暴跌，很多股票下跌幅度比6月份還要大，但之後又開始回升了。但是美聯儲官員越來越坐立不安。他們意識到，膨脹的投機活動使得越來越多的國家剩余資金流向股市，同時，信用膨脹也到了岌岌可危的地步。於是，美聯儲再次提高了貼現率。但這種做法並未讓投資熱降溫，貼現率達5%以上，投資熱不退反升，讓美聯儲陷入兩難境地，因為急需上調貼現率，股市可能受到巨大沖擊，而且這一措施雖然能夠打擊投機活動，但同時也拖累那些正常經營的企業，甚至導致整個國家經濟停滯。而且，讓美聯儲更加擔憂的是，黃金此時在美國大量聚集，給全球貿易帶來了不良影響。另外，政府也得通過貸款來募集資金，如果貼現率不斷上升，將使得政府要為此支付更高的利率。在美聯儲眼里，此時的股市狂熱也許只有美國遭遇一場巨大災難時才能降溫。
　　
美聯儲始終不甘心一直這樣被股市牽著鼻子走，他們聚集了全國許多經濟學家想出了一個有創意的方法，那就是“釜底抽薪”：禁止美聯儲會員銀行把聯邦儲備的銀行資金放貸給證券經紀人。1929年2月2日，美聯儲發布了這條禁令。兩周後又追加一份通知說，“要盡可能阻止各家銀行的聯邦儲備資金以有價證券的形式流入投機者手中。”與此同時，美聯儲逐漸降低公開市場上那些自由出售的各種有價證券的數量，希望能夠不再上調貼現率。
　　
事實上，美聯儲通過截斷資金的方式起了作用。股市一夜之間哀鴻遍野，而美聯儲乘勝追擊，把活期貸款利率再次上浮。到3月下旬，股市投機熱終於被控制住，可是資金短缺問題開始凸現出來，因為，美聯儲的新政使得活期貸款利率不斷上升，從12%、15%、17%還沒有停止，3月26日，甚至達到了20%！這個利率是戰後10年來活期利率最高的時候。而當天，股市交易量高達825萬股，創造了1928年11月以來最高紀錄。那些中小股民的郵箱被催繳保證金的信件塞得滿滿的，此時，一些人甚至有感，大牛市終於走到了盡頭。
　　
雖然小股民絕望了，但是銀行家們不願意坐以待斃，對於美聯儲的新政，他們看法不一。3月26日下午，他們齊聚一堂，商量怎樣挽救岌岌可危的股市。花旗銀行行長查爾斯·米切爾當天對外宣布，該行會撥出2000萬美元提供給人們做借貸之用，其中500萬活期貸款利率只有15%，另有500萬利率為16%，其余最高利率不會超過20%。正是花旗的這一舉措，讓民眾情緒穩定下來，也給了美聯儲一記耳光。
　　
股市再次一點點回升了，美聯儲官員也終於明白：美國民眾對於股市的信心並沒有喪失，也就是說，大牛市還氣數未盡，可能只有真的出現一場大災難，才能讓大牛市徹底冷下來。接下來的幾個月，股市起伏不定，到6月份時，股價再度上漲，標誌著美聯儲新政徹底失敗。
　　
到了1929年9月，大牛市終於達到了頂點，這時胡佛進駐白宮也已6個月，他簽署了一系列法令：成立了維克山姆委員，對禁酒令嚴格執行；還成立了一個農產品市場法案，防止過剩現象等。而這時的股票大廳里，道瓊斯指數在9月3日這天達到了頂點，但很多人並不清楚這一事實，他們仍然期待著股價會繼續上漲。終於到了10月24日，也就是黑色星期四，這一天的交易大戶主要是肯尼科特銅業和通用汽車公司，他們分別達到了2萬股，拋售股票的人從早上11點就不斷湧入交易所，恐慌持續蔓延，大崩盤正式到來。

創意人的腦袋 哪裡和你不一樣？

2014-12-15  TCW

在變化加快和充滿挑戰的世界，想要更有創意，想要生存繁榮，你不能只是「跳脫框架思考」（think outside of the box），你必須學習以新框架思考，這指的是刻意創造各種新的心智模式，並且有條理的探索和排序它們。 傳統的創意或創新研習營鼓勵跳脫框架思考，數十年來，這類研討會的主持人呼籲人們這麼做，但這建議有三個基本問題：首先，很難做到在框架外思考；其次，你的框架很多，要決定跳脫哪一個或哪幾個框架都很不容易；此外，就算你能研判決定要跳脫哪一個框架，這也往往不夠，你仍然需要一個新框架，因為沒有框架，我們的心智很難有效思考。 在新框架內思考是一種並用歸納性思考及演繹性思考的修煉：透過了解現有框架，更能控管這些框架；創造新框架來檢驗你的假設，就能想像新機會，加強創新能力，最終可以在這些新框架中做出選擇。 這將幫助你如同世界史上最聰穎的發現者、創作者、及發明家 ，例如佛蘭克林、愛因斯坦、巴哈、貝多芬、德布西、愛迪生、賈伯斯、比克等人那樣的使用你的心智。 原子筆公司改做打火機？老品牌轉型：做大蠢點子 已過世的馬塞爾．比克（Marcel Bich）在二次大戰後買下原子筆的專利權，創立聞名的BIC公司。他原本想像BIC是一家專門製造銷售廉價筆的文具公司，自一九四○年代後期至一九七○年代初期，BIC的經營管理階層把大部分時間用在「廉價的可拋棄式書寫工具」這個框架內從事創新，變化每一種筆的顏色，為筆鑲上金邊，為它們設計各種廣告標誌。事業雖健康，但BIC想要成長。 你大概很容易想像，在初期的腦力激盪會議中，主管們建議公司創造不同規格的筆、多種顏色的筆、可以擦掉的筆或隱形墨水的筆。但是，BIC的一位主管小心翼翼的建議公司考慮製造打火機！原本，這個提案應該會被視為荒謬可笑的，但後來，其他主管改變了他們的認知，不再視BIC為一個製筆商，改而視之為種種可拋棄式、廉價塑膠用品的設計與製造商。 這不是一個新創意（市面上已經存在塑膠材質的刮鬍刀和打火機），但BIC公司的主管們做出了這心智模式的大躍進後，該公司的事業便擴展跨入了如今看來既符合邏輯、又很顯然的其他領域。 在大膽有趣的廣告烘托下，BIC於一九七三年推出第一批可拋棄式打火機，一九七五年再推出可拋棄式刮鬍刀，最終成為有品牌的攜帶式打火機全球市場龍頭。結果，比克建立了一個有價值的新框架「廉價、可拋棄式的種種東西」。 找創意別乾等繆思上門五步驟練腦：推理是基本功 在現今世界，市場領先地位越來越脆弱，資料點與刺激動因無所不在，故而削弱了傳統資訊優勢，許多領域的分界越來越模糊。想有效應付這樣的世界，必須擁抱這世界的矛盾性與複雜性，欲做到這點，需要在新框架內思考。 我們的五步驟架構，這些步驟的基礎是，了解人類的心智實際上如何思考與推理。 任何人都能使用這五步驟方法來質疑他們現有的見解，提出新點子，並研判哪些點子最值得訴求。 步驟一：懷疑一切 切記，你的所有觀念與見解，就算是最成功的觀念與見解，都只是你心智中的假說，並非不能改變的東西。 懷疑，可以幫助你了解那些束縛你的既有框架如何削弱你發展新見解的能力，並鼓勵你重新發現歸納性思考的功效，且了解步出狹窄認知安適區，去冒險的重要性。 步驟二：探索可能性 在這步驟中，重新檢視你眼前的世界，思索你所有開始推敲的疑問。就像BIC公司一樣，你將辨識出，接下來幾年最有可能面臨，改變公司、你整個領域，以及其他領域的基本變化。例如，誰可能是你的客戶或追隨者；他們將最需要及最想要什麼；在不同事業、文化及社會領域，將會出現哪些全球性的轉變潮流或大趨勢。 步驟三：擴散性思考 想產生一個好點子，最佳之道是先有許多點子。擴散性思考（divergent thinking）的目的是要求你產生許多新模式、概念、構想及思考方式，這需要你解放心智與心理，就算是看起來愚蠢或不智的框架，也暫時別否決。 步驟四：聚斂性思考 接著，檢驗上一個步驟中產生的眾多點子，看看你想推進哪些點子。聚斂性思考（convergent thinking）步驟是把你的一長串點子縮減為更有選擇性的一群，也許還更進一步減少、甚至只剩下一個能夠實行以達成突破性結果的點子。 步驟五：不斷的再評估 在持續不斷變化的世界，沒有任何一個點子是永遠的好點子，因此，在這個步驟中，要能居高臨下，檢視你的框架，研判何時該丟棄舊框架，發展新框架。這一步的基本要求是機靈敏捷，具有審慎冒險並從失敗中學習的強烈傾向。 好點子往往就在你身邊肥胖危機讓飛利浦賣氣炸鍋 數十年前，荷蘭巨業飛利浦公司（Philips）辨識出它必須因應的幾個大趨勢，包括保健成本的持續提高，以及已開發國家人口的嚴重老齡化。為因應這些趨勢，該公司的高階主管們決定建立一條新事業線：除了是一家巨型多國籍電子產品公司，飛利浦也要成為家庭保健領域的專家。事後回顧，這是一個明智的決策，該公司的家庭醫療保健解決方案業務（Home Healthcare Solutions）已經發展成一個營收達十幾億歐元的事業。 飛利浦主張以「有意義的創新」為導向，這意味的是，了解趨勢、消費者洞察、和競爭情報，再探討該如何滿足市場需求。 以飛利浦在二○一一年推出的空氣動能牙線機Airfloss為例，這項產品的前提假設是許多人知道應該經常使用牙線潔牙，但並未這麼做，為什麼？ 消費者研究顯示，問題不在於覺悟，幾乎人人都知道應該用牙線潔牙，但沒有這麼做的主要原因似乎是這工作太困難，因此，飛利浦看到了「使牙線潔牙工作變得更輕鬆容易」的商機。他們提出的疑問是：「我們如何找到更容易的清潔齒縫方法？」請注意到，這個疑問中並未包含「牙線」這字眼，為的是避免成見；此外，他們追求的不是更有效或更快速清潔齒縫的方法，他們刻意且明白的強調，他們要追求的是容易的方法。 飛利浦「創新研究部門」的科學家負責構思突破性技術來應付挑戰。他們發展並測試種種概念（思考使用氣體、光、雷射、水壓、物理原理等等），最終產生了Airfloss。 這項新產品看起來大致像電動牙刷，但其實是以飛利浦已經在銷售的電動牙刷為基礎，以空氣動能噴出清水或漱口水來清潔齒縫。乍看之下，它像市面上現有的「洗牙器」，但Airfloss的用水量較少，在焦點團體調查中，這項產品似乎用起來遠遠更容易且討喜。 Airfloss改革了「洗牙器」這個產品區隔，在德國科倫貿易展上轟動推出後，成長了五○％。 另一項也是近期推出的產品氣炸鍋（Philips Airfryer），起源於檢視人們如何消費，以及他們的生活形態習慣。 肥胖率在多數西方國家持續上升，朝向健康食品的風氣興盛，但小孩仍愛炸薯條及油炸類食物，因此，飛利浦認為，他們面臨的挑戰應該是以更健康的方式提供美味的油炸食物。 在根據消費者洞察辨識出富有挑戰性的「健康且美味」這個新框架後，飛利浦的主管們開始研究競爭市場，過程中，一家小公司和飛利浦洽談，該公司已經發明了Airfryer需要的技術架構，飛利浦研判此產品或許能填補他們辨識出的市場缺口，遂買下這技術。 飛利浦氣炸鍋如今在八十多個國家銷售，並且比原計畫早幾年達成甚具雄心的銷售目標。 （本文摘自前言、第一章、第四章）

保險股起舞：憑什麽平安不能像人壽一樣任性？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1008

我的2015A股策略：不一樣的牛市，你準備好了嗎？（點拾） 點拾Deepinsight

來源: http://xueqiu.com/3915115654/35212955

 
這份2015年的策略報告來得有些晚，主要還是自己缺少對於市場的思路。今天強迫自己晚上坐下來好好把2015年的投資策略寫一下，也算是對自己思路的一個整理。我把2015年定義為一個不一樣的牛市。

牛市的源頭：
看了大量券商分析師的策略報告，對於2015年的牛市似乎都達成了共識。牛市不是憑空喊出來的，我們先來整理一下牛市的源頭來自於哪些方面。許多人知道股票的價格=估值X盈利。從這個公式上來看，這一次牛市的開始將更多來自於估值的提升。估值提升第一要點：改革。如果我們把中國看作一個上市公司，這個上市公司過去兩年換了領導人，現在的公司總經理和董事長是李總理，習主席。我們看到新的領導人上臺以後做了一系列優化資源配置，經濟轉型的改革。而這一系列的改革從執行力度上看，確實比之前的政府要更強。所以過去一段時間政府一直在優化社會資源的配置。如同澆水種菜，政府之前一直在鋪排管道，在新的管道鋪排完成之後，政府就開始了放水（釋放流動性）。這就是為什麽在這一次的降息之後，市場出現了如此巨大的漲幅。降息說明政府認為方向已經找對了，未來就是把執行層面做好。所以回到開頭，如果一家上市公司更換了你覺得更好的管理層，那麽是不是要給這家上市公司高一點的估值呢？這是估值提升的第一點。估值提升第二要點：家庭資產重新配置。我之前看過一個數據，大概是中國居民家庭資產中股票的比例是3%，美國是29%，澳大利亞，臺灣都是15-20%之間。中國居民家庭資產中對於股票的配置遠遠低於其他大一些的經濟體。這是為什麽呢？因為過去十年大量的家庭資產投入到房子。而房子也遠遠跑贏股票。甚至一些銀行理財產品的收益率也超過了過去幾年的指數。然而，整個房地產大的時代已經結束。未來十年，股市跑贏房價是大概率時間。銀行理財產品的收益率也出現了下滑。從資產配置的角度看，股市已經有了很大的吸引力。同時，隨著股市的賺錢效應慢慢擴散，場外會有源源不斷的資金入市。另一個巨大的資金源頭來自於實業。過去十年是經濟發展迅速的十年，實業中賺了錢後往往進入再投入。這點和高峰時期的蘋果很像。喬布斯是從來不分紅的。因為錢在他手里回報率遠遠高於分紅。但是，在經濟增速放緩之後，這些實業的錢不會進行再投入。而隨著中國的富一代開始向富二代交接，實業的理財需求也出現了大規模的提升。所以，從資金面看，這一輪牛市有明顯的增量資金入場。更多的資金也會提升市場的估值。這兩點就是牛市最大的源頭。

關於盈利和宏觀經濟：
也有一些朋友至今不認為會是一輪牛市。因為目前企業的盈利比較差，宏觀經濟數據也不好。這點和2005年企業盈利持續向好的情況完全不同。但是筆者認為盈利是一個滯後指標，而經濟基本面未來可能會比大家預期的要好一些。從政府的態度中我們看到，政府希望經濟增速能夠保持在7--7.5%。我個人並不認為政府希望看到7%的經濟增速。所以未來估計會有更多刺激經濟的手段出臺。最終的GDP增速可能比大家預測的稍微高一些。而企業盈利方面，2015年整體盈利也或許會比大家之前想的要好一些。這兩塊，我都認為存在更多上行風險。如果看美國這一輪的牛市，從2009年開始，一直到2011年我們才剛剛看到企業盈利的複蘇。而且一開始的複蘇來自於成本的削減，主要是人力成本。但是到了今天，我們已經看到美國企業盈利的強勁複蘇。標普500每股收益已經超過了2007年的峰值水平。所以，在流動性釋放之後，盈利會回顧，但需要時間。而從成本端看，隨著美元走強，原油暴跌，中國許多行業的成本也出現下滑。所以第一波可能和美國一樣，盈利的上行風險來自於成本端的下滑。另一個宏觀經濟擔憂的地方是2015年是否會通縮。通縮是比通漲更加可怕的事情。但是如果流動性繼續寬松，股市也是比較強，通縮的風險就不會很大。

關於資本項目放開和國際化：
2015年一個比較重要的事件將是中國加入MSCI指數。全球市場可以第一次，真正配置中國。除了QFII以外，中國將擁有真正意義上的全球投資資金。這也是中國國家更加國際化，更加大國化的一種表現。如果我們看日本，臺灣，東南亞等，在進入全球配置的周期後，也出現過一輪牛市。海外的增量資金最終將以指數的形式配置中國，這也將繼續利好成分股。MSCI只是中國進入全面國際化的第一步。2015年，整個國際化的步伐會加快。包括人民幣更加國際化，中國政府的外交政策，以及資本項目放開。從新領導人的行為看，這種大國意誌力很強。全球經濟目前正式進入G2時代。中國開始在海外也要主宰外交政策。日本，歐洲和俄羅斯都有各種各樣的問題。而一個更加開放，也更加興旺的資本市場會是這種大國策略的體現。

關於風格和節奏：
牛市往往有一個特點：跑贏指數很難。無論是06-07，09年的牛市，還是美國80年代的那輪牛市，大家都會發現，其實跑贏指數很難。所以以“牛市初期”的角度看，我依然認為最終大量投資者會跑輸市場。那麽，大股票可能會在初期有更好的表現。關鍵是什麽？是既然我們認為這是一輪牛市，那麽就是和過去一兩年不同的。過去一兩年是成長股小股票的大牛市。如果這種風格依然持續，為什麽我們今天還要突然恍然大悟的認為牛市來了呢？牛市不是已經開始兩年了嘛。所以牛市，至少說明這和過去有所不同。2005年開始的牛市是和過去幾年的斬斷。2009年的牛市，也是告別2008年的大熊市。歷史上，不是每一次牛市都是直接在熊市之後的，但從來都是和過去的某種告別。美國80年代的大牛市也是和70年代的揮別。如果這一點假設成立，我相信，這一輪牛市開始的節奏可能依然還是存在於大股票中。我個人比較看好大金融。比較日本，美國，歐洲在進入降息周期，流動性釋放的階段，大金融都是上漲最猛烈的第一波。不可否認，成長股永遠是投資永恒的魅力。好的成長公司在什麽階段都能勝出。但，從大方向看，大金融，大股票可能依然是這輪牛市開始的排頭兵。

高波動是常態：
我個人覺得和歷史的牛市最大不同是，這一輪牛市會延續高波動特征。以前牛市就是用傻子炒股法，buy and hold forever。一路到底，所有的股票都會漲。拿住手里的股票就好。但這一輪牛市筆者認為需要不斷做大波段。過去幾個月市場的高波動已經預演了這種節奏。在高波動中，其實賺錢並不容易。這也是為什麽我認為許多人可能在牛市初期很難賺到錢。中國投資者最終是貪婪的，資金難以沈澱下來。一旦一個板塊沒有機會或者不在階段性上漲，資金就會撤退去尋找更好的機會，甚至休息。我們已經看到了指數一天100點的波動。未來我們甚至會看到一段時間指數500點左右的上下波動。
然而，對於賭徒來說，高波動才是最吸引人的。中國股市的投機思維會讓投機客不斷去追逐高波動產品。從這個角度看，這輪牛市的主流板塊和品種可能也會具有高波動的特征。

關於持續時間：
這點很難說，內心中我更希望這輪牛市能持續更長的時間。而由於經濟基本面，政策面以及行業格局都不如05年那波牛市清晰，分歧的加大也可能導致最終這輪牛市會持續相對比較長的時間。但是如同上面所說，分歧就是波動率的體現。而最終，當所有人達成一致，大盤一路持續上漲的時候，可能就意味著盛宴要結束了。當午夜的鐘聲響起，灰姑娘會變成本來的面目。。。

以上是自己一點粗淺的思考，希望給朋友帶來幫助。
 
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Ackman：我的基金和其他對沖基金都不一樣

來源: http://wallstreetcn.com/node/213226

比爾·阿克曼（Bill Ackman）堪稱全球最高調、業績最好的對沖基金經理人之一，在如今整個行業連續六年跑輸大盤的時候，這個連續11年年均凈回報達21%的男人不願與其他同行們為伍，他稱自己的基金和其他基金相同點只有收費。

被巴菲特“噴”過、被索羅斯“坑”過、和Icahn對罵過的Bill Ackman2014年終於揚眉吐氣。根據對沖基金研究機構HFR的數據，他旗下的潘興廣場資本（Pershing Square）以32.8%的收益率榮登百大對沖基金榜首位置，他如今表示自己的投資風格有別於大部分同行。

“不同於其它任何行業，這里有好的基金，有不好的基金，也有偉大的基金。（但是）請換種方式稱呼我們，我覺得那樣會更好，”阿克曼對英國金融時報表示。

“我們與其它大部分對沖基金相同的只有費用這一項；我們收取管理費和（超額）獎勵費用，”阿克曼稱。

“但我們是非常不同的，我們不用杠桿，我們一半的資金是不動的，有70億美元在上市機構Pershing Square Holdings中。我們十分專註並且擁持倉周期較長，差不多四年、五年或六年。”

阿克曼發表此番言論正值對沖基金行業受到廣泛批評的時點上，因行業整體業績不佳，但費用卻高昂。

2014年對對沖基金經理們來說又是一個悲劇的年份，華爾街的大型對沖基金們已連續第6年跑輸標普500指數。平均收益率僅為2%，這是自2011年以來最低的數字。

但根據2015年對沖基金業薪酬報告，該行業從業人員的基本工資和紅利都得到了提高，現金報酬平均為約36.8萬美元。基本工資呈單位數百分比增長，而紅利則呈雙位數百分比增長。

對沖基金們令人失望的表現導致資金從該行業撤離。就在上周，歐洲第三大養老基金、規模達到1850億美元的荷蘭養老基金PFZW宣布，將不會再投資對沖基金，因其收費相對於回報過高。此前，美國最大的公共養老基金——加州公務員退休基金也宣布將撤回其對對沖基金的投資。

不過阿克曼作為一個連續11年回報率達到21%（扣除費用後）的男人，稱其傲人戰績也將自己和最近幾年掙紮著掙點小錢的同行們區分開來。

“我想人們會因我們的業績而將我們與其它對沖基金區別看待......我們投資標普500，並且是長期投資者。我們有混合型投資策略，盡管我們的私人基金收費較高，但可以做到一年里超過標普500達1300個基點的回報。我不知道地球上還有任何一個投資者可以做得更好。”

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大空頭：現在做空的機會和07年一樣好

來源: http://wallstreetcn.com/node/213632

管理115億美元資產的英國對沖基金經理Crispin Odey在近期一封給投資者的信中表示，全球經濟所面臨的低迷情況可能會給市場留下深刻印象。因為這一次，全球央行將無力阻擋市場的下跌。在他看來，如今做空的機會和07年一樣好。

Odey在去年12月31日致投資者信中稱，

我相信央行在2007-2009年間已經用盡了所有的貨幣政策，因此目前來看全球市場的確處於一個十分危險的情況之中。隨著中國和其他新興經濟體開始“失速”，發達國家經濟勢必將遭到更嚴峻的考驗。如果經濟無法複蘇，我們一定會經歷痛苦的債務違約時刻。我認為股市將遭到“毀滅性的打擊”。

主權財富基金和高收益投資者紮堆導致股票市場已經處於極度高估狀態，這一次的經濟萎縮未來可能會讓市場銘記百年之久。從商業周期角度來看，日本股市在未來20年內或跌去三分之二。

和大宗商品相關的板塊看起來完全不具備吸引力。澳大利亞可能會在短期將利率下調至0.5%，長期來看的合理水平是1.5%，而目前澳洲的利率為2.5%。

我們目前正處於市場下跌的第一階段，現在還很難看到最終的破壞力。作為投資者，我也可能犯錯，但是我不會犯大錯。

Crispin Odey旗下的Odey Asset Management是一家以宏觀策略為主的對沖基金，成立於1991年，目前管理的資金規模為115億美元。2012年總回報率超過30%，2013年則超過20%。

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神一樣的統計法 謎一樣的就業率

來源: http://www.infzm.com/content/107505

學生、家長，把就業率作為擇校的重要依據；公眾以就業率來評價學校高低；官方對就業率連續2年低於60%的專業，調減招生計劃直至停招。

就業率不能反映就業質量，也不能反映就業流向；對變化較大的行業和職業，也不能很好地反映未來就業市場變化。

2015年1月12日，人民網依據75所部屬高校2014年度畢業生就業質量報告，整理公布了一份“本科生就業率排行榜”。

這份榜單中，74所高校的就業率高於90%，50所高於95%。正當“2015年是又一個就業最難季”的聲音剛起，如此漂亮的就業率成績單已經傳開。

“就業率”這一指標，多年來發揮著試金石的功能：學生、家長捧著它，作為擇校的重要依據；公眾捧著它，評議、對比，給學校分出高低；官方也捧著它，對於跌破“紅線”的高校專業，一票否決。

然而，“就業率”真的是試金石嗎？

不失業，即就業

實際上，“就業率”並非公眾普遍認為的“找到工作的比例”。

南方周末記者調查得知，按照當前國內的就業率統計標準，就業率的準確表達應是“非失業率”，即學生在畢業後有確定去向。

不失業，即就業，升學、創業、參軍，都可以把“確定去向”算入“就業”人數中。此次75所部屬高校發布的就業質量報告，都將升學、參軍人數納入了就業人數之中。北京郵電大學在此次就業率榜單中排名第二，而在其“就業人數”中，升學人數占比60%。

教育部回複南方周末記者采訪函時稱，在計算就業率時，教育部統一規定的畢業生就業形式，包含簽訂就業協議就業、簽訂勞動合同就業、靈活就業、定向委培、升學、出國（境）和參加國家地方項目就業。其中，靈活就業包括自主創業和藝術類自由職業。這些類目的人數相加，除以畢業生總人數，即得到就業率。

21世紀教育研究院副院長熊丙奇表示，即使教育部統一規定了就業形式標準和計算公式，高校在具體操作時，仍然存在統計口徑不一的問題。

例如，華東師範大學的就業率計算方法，是將畢業生總數減去未就業學生數量，除以畢業生總數。而清華大學的方法，則是計算深造和就業畢業生數量，占畢業生總數的比例。

對“靈活就業”的界定標準也不盡相同。清華大學對“靈活就業”的界定是“不簽署三方協議而直接與用人單位簽署勞動合同就業、自主創業和自由職業”，而西安交通大學則在此基礎上加入了“簽訂勞動合同”的部分。

“目前各省份在就業率計算方式上的區別，主要體現在對‘靈活就業’認定標準、方法的不同上。”據南京大學就業指導中心主任高新房介紹，江蘇省界定“靈活就業”的方法，是由學生本人提出申請，再通過簽字確認等程序來認定。若學生創業，需提供營業執照等證明。

統計就業率的時間節點，也是影響統計結果的另一關鍵因素。

此次就業率居榜首的中國藥科大學，就業率統計截止時間為2014年12月31日，而北京大學的截止時間為11月15日，中國政法大學則為10月31日。一些學校給出了兩個統計時間節點，如南京大學的就業質量報告中，8月31日本科生就業率為95.05%，到2014年12月20日，本科生就業率為98.58%，提高近4個百分點。

按照教育部規定，部屬高校必須分兩個時間節點統計就業率，分別稱為初次就業率和年終就業率，時間截點分別為8月31日和12月31日。

“如果拿一個學校的初次就業率和另一個學校的年終就業率對比，肯定是不公平的。”熊丙奇認為，“統計口徑和時間節點都不一樣，排行根本沒有意義。”

爭議就業率

如此計算出的就業率，究竟能多大程度上反映畢業生就業狀況？

榜單發布後，許多學生紛紛表示，高就業率與他們的“體感”就業難度存在明顯差距。而讓人大跌眼鏡的不止是高數值。

理工類大學和行業特色鮮明的大學在榜單中排名靠前，前20名中，綜合類大學僅占5席。清華、複旦等綜合類名校，也都跌出前10名，北京大學更是排到第40名。

然而，對於業內人士來說，這個數字並不那麽令人驚訝。

“（在我們學校）哪個學生找不到工作是不可能的。”中國藥科大學就業辦公室主任景廣鳳表示，由於中國藥科大學依托於醫療行業，而近年來醫藥行業人才需求持續井噴，該校就業率連續十幾年達99%以上。南京大學的高新房也稱，“如果我們這樣的名校都要考慮就業率的話，全國所有的學校都得擔心就業問題了。”

據國內知名的第三方教育數據咨詢和評估機構麥可思公司周淩波介紹，2011、2012、2013連續三屆中國大學畢業生在畢業半年後的平均就業率分別為90.2%、90.9%和91.4%。因此，畢業半年後，中國畢業生的就業率達到90%是符合客觀情況的。

一位多年從事就業率統計工作的教師坦言，實際上，少有學生到了年底還沒找到工作，優秀院校更是如此，年終就業率在90%左右並不奇怪。

但90%以上的就業率，卻是建立在將升學納入就業人數的前提上。是否應該將升學人數剔除出就業率計算範圍，在業內始終富有爭議。

周淩波分析認為，211、985工程高校的升學比例較高，使用“非失業率”而不是單純的“凈就業率”是合理的，否則與以就業為導向的高校、高職高專相比較有失公允。高新房則直言，“升學算到就業里頭，那些升學率高的大學不但不吃虧，還占了便宜”。

“嚴格來說，是不應該把升學、出國包含進去的。”中央教育科學研究所研究員、教育學博士儲朝暉認為，“凈就業率”更能反映真實的就業狀況。但更重要的是，就業不應局限於某一時刻、某一時間段，而應包含畢業生的後續發展。

“90%”畢竟只是一個簡單的數字。“畢業生在求職過程中遭遇挫折，實際就業情況低於自己的期待，這樣的感受不是就業率數據能夠反映的。”周淩波表示，就業率無法做到的事情太多，它不能反映就業質量，也不能反映就業流向；對變化較大的行業和職業，也不能很好地反映未來就業市場變化。

相比之下，多數受訪專家表示，就業質量和中長期的就業率，即薪資水平、工作滿意度、用人單位評價，及學生畢業三至五年的就業變動，更能反映就業的真實情況。但據儲朝暉介紹，目前公布的就業質量報告中，大多數學校已對就業質量有所分析，但分析深度和專業性仍待提高，也少有高校做長期的跟蹤調查。

儲朝暉表示，更好的辦法是引入第三方機構。

教育部從2013年開始鼓勵高校委托第三方機構跟蹤評價就業狀況，但目前多數高校尚未采取行動。

周淩波介紹稱，也有少數高校使用第三方數據用於改進培養質量和調整專業結構，其次也用於公示的就業質量年報。在75所部屬高校中，西安電子科技大學、西南交通大學、江南大學、中南大學、北京科技大學、中南財經政法大學、中央美術學院等就引用了麥可思為其所做的第三方數據。麥可思的調查采取抽樣的方式，對畢業後的大學生直接發放問卷，自願答題，高校不幹預調查過程。

“就業率紅線”

這已是75所部屬高校第二次向社會公開發布年度就業質量報告。

根據教育部2013年11月9日發布的文件，從2014年起，各高校將逐步發布本校的畢業生就業質量年度報告，並向社會公布。五個月後，75所高校相繼發布了首份就業質量報告。

在文件中，教育部再次強調了就業率的重要性：將就業狀況作為有關經費安排、招生計劃安排、學科專業調整、教育教學改革等方面的重要參考。

就業率指標的科學性在業內的討論始終未曾間斷，卻絲毫未能影響其重要地位在十多年來的不斷攀升。

最早在2003年，教育部曾發文，要求對畢業生就業率明顯偏低的高校及專業，控制或減少招生指標。2005年起，高校的招生計劃與畢業生就業狀況“適度硬性掛鉤”，對連續2年就業率不足50%的專業要嚴格控制招生規模，就業率連續3年不足30%的專業減少招生甚至停止招生。到2011年11月，“就業率紅線”繃得更緊了：對就業率連續2年低於60%的專業，調減招生計劃直至停招。

據教育部某直屬大學就業中心人士透露，2015年1月，教育部剛剛發布了文件，要求部屬學校每月3次上報就業率，統計動作更加頻繁。

上述人士還透露，教育部如今仍會定期統計全國平均就業率，但已不公開發布。截至2014年7月1日的全國平均就業率在71%左右，截至10月1日的數據則在80%左右。

與教育部一次次勒緊紅線相伴的，是高校對就業率指標的日益重視。

景廣鳳介紹，該校每周都要召開就業工作會議，各班級輔導員必須參加，達不到100%就業率班級的輔導員要單獨說明情況，解釋學生實習到什麽地步，什麽時候能簽約。

大連某高校就業指導中心人士向南方周末記者表示，該校很多院系都為專業老師制定了激勵政策，即成功推薦一個學生找到工作，便給予適當金錢鼓勵，相當於“績效提成”。

“很多高校已經將學生作為學校的產品，而對學生的跟蹤調研即成為‘產品的售後服務’。”上述人士表示，高校的就業工作正在變得越來越急功近利，采取一切手段，“把學生培養得更加符合市場需求”。

“根本就不應該拿簡單的數字來評價學生就業，也不應該用就業率來排行。”熊丙奇表示，一本院校、部屬高校應實行通識教育，以能力為導向而非以就業為導向，過分強調就業率，即使暫不考慮就業率指標的科學性的問題，也根本無法引導學校提高辦學質量。“用就業率來評價一個學校，實際上就是把這個學校變成了職業培訓所。”

從2004年起，高校就業率造假的新聞幾乎無一年間斷，被曝光的某些學校“不解決就業不發畢業證”的做法，成為高校功利性的一個縮影。

“但無論是誰，都不可能，也沒有能力，再去對那些數據做個檢驗。”儲朝暉說。

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來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0205/149100.html

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