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5分鐘可轉移資金出境，最近比特幣比人民幣堅挺

數月來中國投資者購買比特幣的狂熱，與人民幣近期的下跌走勢幾乎同步。

來自中國外匯交易中心的數據顯示，11月16日人民幣對美元匯率中間價跌破6.85關口，創下2008年8月19日以來最低水平。同日，美元指數升破100。

根據調研機構CoinDesk的統計數據，今年10月24日當周，比特幣在全球的交易量創下了2011年以來的最高水平，達到4700萬個。而比特幣的價格也一路飆漲，觸及超過四個月的高點，至742.46美元。至發稿時為止，雖然比特幣的美元價格已回落至730多美元，但人民幣計價已達5185元，相比今年6月突破5000更進一步。

操作過比特幣的人士告訴《第一財經日報》，通過比特幣把人民幣轉成美元，技術過程非常簡單。

“要把錢弄到國外太簡單了。”天使投資十維資本的合夥人張軍就曾購買過比特幣。他對《第一財經日報》表示，在國內的交易平臺OKCoin或者火幣網，就能用人民幣買入比特幣，然後轉到國外交易平臺上，立刻就能變現成美元，整個過程不會超過5分鐘。

“整個過程不會存在任何監管風險。唯一的風險，就是在這5分鐘內比特幣暴跌。當然也有可能是暴漲。”

近日有媒體報道稱，監管部門已經註意到近期通過境內平臺購買比特幣，轉至境外平臺賣出套取外匯這一現象，考慮中的措施可能包括限制國內交易平臺將比特幣轉至境外平臺，或者對轉至境外平臺的比特幣數量進行額度限制。

本報記者就此向中國人民銀行傳真詢問，截至發稿時並未得到回複。

全球交易量創新高

據媒體報道，中國比特幣交易所BTCC首席執行官李啟元表示：“本次人民幣的下跌幅度令一些中國投資者始料未及，他們尋求黃金等更加穩定的保值投資，其中就包括使用比特幣。”事實上，在購買比特幣的那一刻起，資金就已經離開了中國市場。

從技術層面來講，目前確實可以通過交易所來實現。“在國家監管層面上，目前並沒有對交易所進行規範，個別散戶可以用人民幣買入比特幣，然後在境外的交易所賣出，再換回美元，實際上就實現突破外匯管制換匯。而且，額度上沒有限制，只要雙方撮合價格合適，就可以成交。”一位國內數字貨幣的研究人士告訴本報記者。

國內比特幣交易平臺OKCoin幣行CEO徐明星對《第一財經日報》表示，中國官方給比特幣的定義是一個虛擬的商品，作為商品屬性實際上都具備這種換匯的功能，好比在中國內地買一個鉆石，在香港賣掉，本質上就是“商品買賣”的行為。

CoinDesk的統計還顯示，過去的一個季度，比特幣交易絕大多數發生在中國。中國三大交易所比特幣的交易量過去三個月占到全球總交易量的98%。

上個月，中國外匯儲備環比下降457億美元，為今年1月以來最大降幅。

無法攻破的區塊鏈

張軍向《第一財經日報》記者介紹，“美國聯邦調查局(FBI)曾經跟蹤了好幾年，破獲了一個用比特幣結算的販毒組織。但是我相信比特幣本身是沒有漏洞的，政府無法破解匿名錢包，除非政府徹底禁止比特幣在國內的交易。比特幣的流轉監控不了，也限制不了。”

比特幣作為一種密碼幣，總量恒定，用戶通過用專業的計算機——俗稱“礦機”，以複雜算法“挖礦”獲得。“挖礦”難度會階段性遞增，從而維持整個貨幣體系的價值穩定。

比特幣是建立在區塊鏈(Blockchain)協議的基礎上，也就是說，如果把比特幣看作是貨幣，那麽區塊鏈就是銀行，保持絕對的公正。比如，a和b做交易，a用1個比特幣支付，支付後1個比特幣從a的錢包到了b的錢包里，但是比特幣總量不變。

這種特性也決定了比特幣交易在全球數百萬個服務器上同步進行了備份，不可篡改。用戶用比特幣在線交易，是經過區塊鏈背書的，因此不存在支付造假。

比特幣還有另一個特點就是匿名。任何人都可以建立錢包，相當於銀行賬戶，卻不需要留下個人信息。比特幣是區塊鏈技術迄今為止最為成功的一項運用，但這也讓它成為了販毒、洗錢等不法活動的最佳工具。

監管拿它沒辦法？

正是基於比特幣以上的特點，令監管目前幾乎不可能實現。

“比特幣本來就是顛覆式的創新，”張軍告訴《第一財經日報》記者，“政府根本拿他沒辦法，但中國本來也就沒有正式承認過比特幣的合法性。”

但也有專家認為，中國政府並不是管不了，而是現在還沒有到花大力氣管的時候。

複旦大學經濟學院院長、教授張軍對《第一財經日報》記者表示：“以後比特幣交易多了，政府肯定得管。”

“現在比特幣交易總體的量還不大，政府還顧不上，”摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對本報記者表示，“但是，隨著比特幣交易量的上升，政府總有辦法去管的。”

據章俊預測，人民幣從長期來看，貶值的趨勢不改，但是不排除短期會有局部的反彈。在這樣的背景下，投資者將更多地尋找創新的辦法把他們的財富轉移到海外市場。

從事區塊鏈技術研究的杭州複雜美科技有限公司創始人兼CEO吳思進告訴本報記者，實際上對於這種交易，平臺並非完全不能監控。

“大多數投機者做比特幣交易，就是低價買入，高價賣出，反複炒作，凈申購量不會太多。而以換匯為目的的，就可以在國內的賬戶里看出來，資金只有買入，但少有賣出，有可能就是從境外平臺提走了。”

2013年12月5日，中國央行等五部委發布《關於防範比特幣風險的通知》(下稱《通知》)，這被業內人士當作是截至目前我國官方對於比特幣給出的唯一的相關監管政策。《通知》明確了比特幣的性質，認為比特幣不是由貨幣當局發行，不具有法償性與強制性等貨幣屬性，因此並不是真正意義的貨幣。同時禁止金融機構提供比特幣交易服務。

根據五部委的《通知》要求，比特幣互聯網平臺需要履行反洗錢義務。現在不同平臺對於實名認證的要求比較嚴格，額度小的需要身份證認證，額度高的需要視頻認證，同時要對資金的合法性來源提供證明。

對人民幣量價沖擊有限

近日人民幣對美元的貶值幅度加大，人們擔心如果通過比特幣這一平臺，擺脫了央行的監管，將境內人民幣匯出境外兌換成美元，這是不是一種變相的資本外逃，從而影響人民幣的量價?

社科院金融所所長助理、研究員楊濤告訴《第一財經日報》記者，目前還不能影響央行的資產負債表。“如果影響重大，各個國家都坐不住了，因為數字貨幣整體的交易規模還是比較有限的，加上其資產屬性比較突出，雖然有一定的影響，但還沒有那麽大。”

在他看來，目前市面上的非法定數字貨幣當中，相對運行比較穩定的就是比特幣，但是比特幣作為貨幣屬性非常之弱，其本身的價格也是大起大落，現在投資者大多是專門對比特幣進行投機的人士，多數普通居民沒有參與其中。

而且，大多數投機者目前還是把比特幣視為一種可投機的資產進行獲利，而不是作為一種貨幣兌換獲利，因此投機者大都在境內交易。

徐明星則告訴記者，比特幣市場波動比較大，比特幣本身不能作為應對人民幣貶值的一種保值手段，通過比特幣換匯是一種假想，其操作難度遠大於傳統手段。此外，比特幣交易平臺無法提供換匯服務，在國內正規平臺購買大量比特幣會受到交易平臺嚴格的反洗錢調查。

吳思進指出，現在大平臺的監管越來越嚴，也有相應的自律;另一方面小平臺本身流動性沒有那麽好，總體來看，影響不會那麽大。“總的來說，（從這一途徑外流）沒有想象的那麽容易。”

楊濤認為，隨著金融市場化、金融電子化的過程推進，現實當中確實存在一些越來越接近貨幣屬性的非法定數字貨幣，但是又沒有放到廣義貨幣(M2)統計口徑內的，未來勢必會對貨幣數量、貨幣的概念產生沖擊。因此，由於數字貨幣所帶來的貨幣統計口徑的變化，各個國家也在不斷完善。

數字貨幣監管“雙管齊下”

一位接近央行人士告訴本報記者，央行對於數字貨幣的研究主要包括兩個部分：一個是央行自身主導的法定數字貨幣的研制，另外一個就是對非法定數字貨幣監管。

楊濤告訴本報記者，這兩個方向基本上是國際上各個國家對於數字貨幣的研究方向。“未來央行肯定會對數字貨幣體系有新的規則和約束，實際上各個國家監管部門都在對數字貨幣研究和介入。”他說。

“各個國家對於完全去中心信用的一套所謂的數字貨幣，更多采取觀察的態度，但是，隨著它發展到一定的程度，各方面影響越來越大，並進一步擴散的時候，監管當局就要考慮它對於整個經濟金融帶來怎樣的沖擊。”楊濤對記者說。

央行科技司副司長兼數字貨幣研究所籌備組組長姚前近日表示，“央行發行法定數字貨幣的原型方案已完成兩輪修訂，未來有望在票據市場等相對封閉的應用場景先行先試，但推出暫無明確時間表。”

在中國人民銀行上周公布的招聘崗位中，中國人民銀行印制科學研究所正招聘相關專業人員，從事數字貨幣及其平臺的研究與開發工作，這意味著區塊鏈技術正日益受到重視，並加速“落地”。

樂視回應FF內華達工廠停工傳聞：資金已陸續到位 從未停工

據第一財經獲悉，樂視發布聲明稱，近期，由於對外溝通中出現問題，造成了一些關於Faraday Future內華達工廠項目的誤解。目前，FF的資金已陸續到位。FF內華達工廠從未停工，已順利完成第一階段的建設，並將於明年2月進入建設的第二階段。

聲明還透露，FF首款量產車預計將於2017年CES上亮相。

今日早些時候，Business Insider報道稱，Faraday Future發言人Ezekiel Wheeler表示，FF位於北拉斯維加斯市的工廠暫時停工，並稱停工是因為戰略調整，即資金和精力將專註在明年一月將亮相CES的概念車上。

被曝拖欠供應商 易到資金鏈遭質疑

身處“欠款門”風波中的樂視資金鏈遭遇質疑的尷尬，同樣的情形正在易到身上上演。

作為樂視控股的專車平臺，易到日前被其客服供應商河北中銳通信技術有限公司(下稱“河北中銳”)爆料拖欠費用達200多萬元，並稱此外還共有三四家類似的供應商被拖欠費用。

“我這邊為了給員工支付工資，個人住房都已經抵押了。”易到的客服供應商河北中銳方面負責人陳昶對第一財經記者說。

對此，易到方面給予的回應是，有個別不再繼續合作的公司存在剩余尾款未結清情況，這是商業經營中的正常狀況，與公司資金鏈並無關系。

但陳昶向第一財經方面表示已經打算起訴易到，要求易到限期支付欠款，否則將連同滯納金一並追討。

被欠款供應商：抵押個人住房付工資

第一財經記者了解到，這次曝光易到拖欠供應商費用的河北中銳，是在今年3月成為易到的客服供應商，提供部分呼叫中心服務。

按照河北中銳和易到方面此前簽訂的合同，雙方合同的有效期是今年3月份到8月份，並且易到應該按月結款。

“剛開始合作時結款會延遲一個月左右，但是從6月開始到現在產生欠款240萬元，目前僅結算了40萬元，還有克扣20余萬元，仍拖欠200萬元。”陳昶告訴第一財經記者，一並被欠款的客服供應商還有三四家，其他幾家為易到提供的服務規模更大。

“其他幾家客服供應商也有聯系過我們，大家都想看看有什麽辦法能追討到欠款。”據陳昶透露，有些供應商還在給易到提供服務，擔心站出來之後更拿不到錢。

今年8月合同到期之後，河北中銳已經停止了和易到的合作，作為負責人，陳昶一直忙於向易到追討欠款，由於易到方面的費用遲遲不能到賬，河北中銳甚至無法支付工人工資。

“我們做的都是勞動密集型行業，沒什麽技術含量，但這些錢都是血汗錢。我這邊為了給員工支付工資，個人住房都已經抵押了。”陳昶補充道。

易到方面向第一財經記者否認了拖欠供應商費用一事，強調易到與客服供應商關系一向良好，貨款一直按照雙方約定的方式正常支付。

對於河北中銳方面至今仍沒有結算的200多萬元費用，易到方面相關負責人表示：是由於近期易到致力於提升客服體驗，部分供應商出現變更，現正處理變更前後事宜。“有個別不再繼續合作的公司存在剩余尾款未結清情況，這是商業經營中正常狀況，與公司資金鏈並無關系。”

易到急需“補血”

成立於2010年5月的易到是中國第一家提供網約車的平臺。在融資軌跡上，易到的天使輪獲徐小平真格基金投資;2011年8月獲得晨興創投、美國高通風險投資公司千萬美元級A輪融資;2013年4月B輪投資獲得晨興創投、美國高通、寬帶資本2000萬美元投資，而攜程隨後又領投6000萬美元B輪;2014年9月，獲得了GIC領投、攜程跟投的過億美元C輪融資。

競爭對手滴滴、快的在2014年下半年從出租車叫車市場轉戰專車市場之後，裹挾大量資本以補貼迅速積累海量用戶和司機。特別是在專車鼻祖Uber正式挺進中國市場之後，由滴滴快的合並後的滴滴出行和Uber在中國市場上展開了一場聲勢浩大的補貼戰，雙方憑借資本迅速搶占市場，一度讓易到在資金上感覺“吃緊”。

自2014年下半年開始，易到一直是專車市場上“被合並”的熱門標的。

滴滴快的正式在一起之前，當時滴滴的“緋聞對象”正是易到用車。當百度宣布投資了Uber，滴滴牽手快的之後，易到用車尋找合作夥伴又被業內解讀為順理成章的事情。

在易到與Uber即將合並的消息被否認之後，又傳出攜程全盤收購的新聞。

最後出手的是樂視。2015年10月，樂視控股宣布樂視汽車獲得易到用車70%的股權，成為易到用車的控股股東，並寄望其能成為樂視生態鏈上的一環。今年初，易到計劃年內超越Uber，成為行業第二。但這一計劃因為滴滴Uber兩家合並，而在今年8月份任務被提前完成。

8月底，有消息傳出易到已與某知名券商簽訂協議，準備明年掛牌新三板，擬融資40億元，估值170億元，未來擇機通過IPO或借殼方式登陸A股市場。但易到方面對此並沒有給予回應。

掛牌新三板沒有看到更新動作的同時，易到新一輪融資也被業內質疑遇阻。

11月初，外媒稱易到融資遇到困難，易到高管張凡稱數月來，易到一直在努力完成融資計劃，但沒有能如願以償。受監管規則變化和激烈競爭的影響，易到沒有能夠完成這輪融資。

隨後，易到方面指出上述報道存在多處失實，表示張凡到崗易到不足1個月，從未觸及戰略及融資等公司相關業務。張凡接受采訪時所說的融資相關狀況純屬個人臆斷，不足采信。

對於融資的新進展，易到方面向第一財經記者表示目前不方便回應。

易到COO出面否認“欠款門” 不存在樂視挪用資金情況

作為樂視控股的專車平臺，易到日前被其客服供應商河北中銳通信技術有限公司(下稱“河北中銳”)爆料拖欠費用達200多萬元，並稱此外還共有三四家類似的供應商被拖欠費用。而易到方面昨日給予的回應是，有個別不再繼續合作的公司存在剩余尾款未結清情況，這是商業經營中的正常狀況，與公司資金鏈並無關系。

今天下午，易到首席運營官馮全林在接受包括第一財經在內的媒體采訪時對“欠款門”做出進一步回應稱：客服供應商調整背後是易到從人工客服向智能客服的升級。

第一財經記者了解到，這次曝光易到拖欠供應商費用的河北中銳，是在今年3月成為易到的客服供應商，提供部分呼叫中心服務。按照河北中銳和易到方面此前簽訂的合同，雙方合同的有效期是今年3月份到8月份，並且易到應該按月結款。

“剛開始合作時結款會延遲一個月左右，但是從6月開始到現在產生欠款240萬元，目前僅結算了40萬元，還有克扣20余萬元，仍拖欠200萬元。”陳昶告訴第一財經記者，一並被欠款的客服供應商還有三四家，其他幾家為易到提供的服務規模更大。其他幾家客服供應商也有聯系過，大家都想看看有什麽辦法能追討到欠款，但有些供應商還在給易到提供服務，擔心站出來之後更拿不到錢。

而馮全林今天在現場回應稱，現在易到有4~5家客服合作夥伴，在升級智能客服之後，還與幾家有智能客服經驗的公司在做進一步合作，由此引發一些供應商不滿意，但是欠款是不存在的。“易到智能化客服系統上線之後人工接線量將降低90%，幫助用戶解決問題的同時還將大幅消減服務成本。”

值得一提的是，除了被曝出拖欠客服供應商貨款，還有消息稱深圳市都市行汽車服務有限公司、深圳市澳利達汽車在內的十余家易到用車供應商,聯合向廣東深圳市一家律師事務所提交訴訟材料,準備將易到告上法庭。

“這兩家深圳的公司有一家從今年3月份開始就不再合作了，而另外一家公司實際只是因為5000元的費用沒有到位，這個錢易到會出不起麽?”據馮全林介紹，他剛開始接手易到時，易到在全國合作的租賃公司有1000多家，但規模最小的租賃公司可能只有不到20輛車。易到對此做了優化，讓一些規模非常小的公司租賃公司進行合並，優化之後合作的租賃公司數量已經降到1000家以下。

公開信息顯示，馮全林在今年5月出任易到首席運營官，全面負責公司整體運營業務工作，直接向易到用車創始人兼CEO周航匯報。加盟易到之前，馮全林的身份是阿里巴巴集團原農村淘寶中西部大區總經理。據易到介紹，同時空降易到的還有一支 “阿里經理人”團隊，他們也成為易到運營管理團隊。

“鐵軍化管理難免需要用一些‘手段’，而這可能讓一些人不爽。”馮全林這樣解釋易到這次遭遇的供應商追討費用和合作租賃公司索要欠費的問題。

2015年10月，樂視控股宣布樂視汽車獲得易到用車70%的股權，成為易到用車的控股股東，並寄望其能成為樂視生態鏈上的一環。但隨後的一年內，在以燒錢見長的專車市場上，易到都沒有公布新的融資。

11月初，外媒稱易到融資遇到困難，易到高管張凡稱數月來，易到一直在努力完成融資計劃，但沒有能如願以償。受監管規則變化和激烈競爭的影響，易到沒有能夠完成這輪融資。隨後，易到方面指出上述報道存在多處失實，表示張凡到崗易到不足1個月，從未觸及戰略及融資等公司相關業務。張凡接受采訪時所說的融資相關狀況純屬個人臆斷，不足采信。

對於融資的新進展，馮全林向第一財經記者強調融資非常順利，但是因為融資問題比較敏感不方便多說。“易到在整個樂視體系里非常健康，不會存在樂視把易到的資金轉到樂視體育的事情，這是三個不同的主題，資金挪動絕無此事。”

去年樂視控股易到之後，樂視派遣了不少高管空降易到，而易到CEO、創始人周航也多次傳出離職的消息。特別是今年開始，周航本人的朋友圈顯示其經常在海外，更加深了業內對於周航是否還真正參與易到管理的疑慮。

而馮全林今天再次否認了周航離職的消息，稱周航出國多是因為工作原因，至今仍然是易到CEO，每周的總裁會也多是周航來主持。

資金持續緊張 Shibor連續第11個交易日全線上漲

隔夜shibor報2.2820%，上漲0.50個基點;7天shibor報2.4520%，上漲0.10個基點;3個月shibor報2.9956%，上漲0.99個基點，連續26個交易日上漲。

公開市場上，中國央行今日進行600億元7天期逆回購操作，450億元14天期逆回購操作，100億元28天期逆回購操作，今天將有2000億逆回購到期。央行公開市場今日凈回籠850億元。

國信證券固收團隊認為，近幾個月，資金面一直處於緊平衡狀態，央行持續通過公開市場操作凈投放巨額資金，以緩解資金的緊張狀況。10月份超儲率預計在1.7%至1.8%，而在央行不進行降準操作的情況下，預計央行仍將在公開市場上繼續實施凈投放對以沖外匯占款流失，緩解資金的緊張狀況，央行對資金面維持平穩的態度不會改變。

扶貧辦：引導社會資金投入農村公路建設

11月24日，國新辦就《“十三五”交通扶貧規劃》(下稱《規劃》)及交通扶貧工作開展情況舉行新聞發布會。交通運輸部副部長戴東昌，國務院扶貧辦副主任歐青平介紹“十三五”交通扶貧規劃及交通扶貧工作開展情況，並答記者問。

引導社會資金投入農村公路建設

《規劃》提出，“十三五”期間進一步擴大交通扶貧範圍至1177個縣。歐青平對此表示，鼓勵企業、個人對交通扶貧項目的捐資捐助，引導社會資金投入農村公路建設，比如采取拍賣路權冠名權等形式來拓寬貧困地區交通扶貧的籌資渠道。

歐青平指出，打好交通扶貧攻堅戰，除了政府和交通運輸部門、扶貧部門要做好工作以外，同樣也要積極地發揮社會的力量，動員社會各方面的力量參與。可以從以下幾個方面進一步加大工作力度：

一是進一步加大財政資金支持力度。特別是中央財政方面，前段時間，國務院辦公廳印發了《關於支持貧困縣開展統籌整合使用財政涉農資金試點的意見》，這為貧困地區整合各方面的涉農資金，去撬動社會資本、金融資本，增加交通扶貧的投入力度，創造了很好的條件。

二是鼓勵企業、個人對交通扶貧項目的捐資捐助，引導社會資金投入農村公路建設。比如說，采取拍賣路權冠名權，以及“路、站、運一體化”開發沿線經營服務等形式來拓寬貧困地區交通扶貧的籌資渠道。

三是要重視動員廣大基層群眾的參與，積極構建政府主導、社會支持、群眾參與的農村公路建設管理體制，營造全民建路、愛路、護路的良好環境。

四是要廣泛宣傳交通扶貧政策、成就、經驗和典型事跡，激勵和推動各方面社會力量，共同支持和參與貧困地區交通建設。

交通部重點建設“四個路”

《規劃》要求，到2020年，貧困地區國家高速公路主線基本貫通，具備條件的縣城通二級及以上公路，鄉鎮、建制村通硬化路、通客車，全面建成“外通內聯、通村暢鄉、班車到村、安全便捷”的交通運輸網絡，為全面建成小康社會當好先行、做好保障，確保全面建成小康路上決不讓任何一個地方因交通而掉隊。

據交通運輸部副部長戴東昌介紹，為完成《規劃》的目標，“十三五”期間交通部將重點建設“四個路”：

一是推進骨幹通道外通內聯，著力建設區域發展和脫貧致富的“康莊大道路”。推進貧困地區骨幹通道外通內聯，促進資源要素便捷順暢流動，涉及1.6萬公里國家高速公路和4.6萬公里普通國道的提級改造。

二是實現農村公路通村暢鄉，著力建設貧困地區“幸福小康路”。突出“保基本、兜底線”，建設約23萬公里的通鄉鎮和建制村硬化路，到2019年，提前一年實現全國具備條件的建制村通硬化路這個全面小康社會兜底性指標。建設約10.8萬公里通村硬化路，解決較大人口規模撤並建制村和“直過民族”地區20戶以上自然村的通暢問題。

三是提升農村公路安全水平，打造群眾出行的“平安放心路”。將實施30萬公里農村公路安保工程，改造農村公路危橋加強農村公路上的安全生命防護工程建設和1.5萬座危橋改造，對通客車村道上不符合安全通客車要求的窄路基路面路段合理進行加寬改造，提升農村公路安全水平。

四是“特色致富路”。推進“交通+特色產業”扶貧，打造“特色致富路”。建設約3.2萬公里資源路、旅遊路、產業園區路，進一步強化交通對產業扶貧的基礎支撐作用支持貧困地區特色產業發展。

此外，交通部還將進一步改善內河水運基礎設施，擬新增及改善航道里程2600公里，新增80個碼頭泊位，繼續改善農村水網地區的渡運條件;支持貧困地區改造建設縣城老舊客運站150個、鄉鎮客運綜合服務站1100個，實現具備條件的建制村通客車全覆蓋;會同相關部門著力構建縣、鄉、村三級農村物流配送網絡，推動農村物流發展。

10億資金紓解餐飲業融資難 筷來財能否解決餐飲供應鏈困境？

一邊是高端自助餐品牌金錢豹深陷“拖欠供應商貨款”余波未平，一邊是供應商圍堵人氣餐廳“很高興遇見你”杭州店討債。近年來，伴隨中國餐飲業快速回暖，食品安全、閉店潮和供應商與餐飲企業之間矛盾也日益突顯。供應鏈對於餐飲企業的重要價值不言而喻，然而在餐飲四高一低、融資難、競爭激化的餐飲市場面前，餐飲業亟待拓展融資渠道紓解供應鏈困境。

11月26日，為了解決餐飲融資難的境況，筷來財聯合創始人兼CEO李宏文宣布推出“金火焰K+金融助推計劃”，提供10億元資金，扶持優秀餐飲創業企業。此外，正和島也於近日宣布聯合投資基金將進軍餐飲業。餐飲融資境況正在出現回暖跡象，也意味著餐飲業的價值正在被金融界重新評估。

近年來，由於一批餐飲公司上市折戟，而已上市的餐飲企業也困境重重，股價低迷，加上餐飲行業不景氣，讓資本變得談餐飲色變。隨著餐飲業逐步回暖，一眾明星餐飲企業崛起，也讓資本重新看到了餐飲業發展的機遇，開始逐步涉足餐飲，而資金的進入對餐飲最大的幫助莫過於“維穩”餐飲供應鏈。

對於餐飲企業，尤其是連鎖餐飲企業，穩定的供應鏈關系和強大的供應鏈管理體系，以及處理好供應鏈條的每一個節點，是企業保持健康持續發展的基本功。在餐飲供應鏈專家、筷來財聯合創始人兼CEO李宏文看來，未來30年是大眾化、品牌化、連鎖化餐飲的天下，而餐飲企業要發展，必須要有穩定、低成本的優質食材，充足資金的保障以及全品類、專業化的供應鏈支撐，三方面缺一不可。

自2012年底“八項規定”頒布，以及限制三公消費一系列政策出臺，一時間高端餐飲受到沖擊，餐飲行業經歷了近兩年時間的到低谷，一時間，大量高端餐飲企業陷入虧損甚至倒閉，餐飲上市公司也紛紛交出最差成績單，引得資本望而卻步，但同時但中國的大眾化、品牌化餐飲迎來發展的黃金時期，特別是尤其是2014年商務部出臺《關於加快發展大眾化餐飲的指導意見》等支持中國餐飲業發展政策的相繼落地，餐飲行業開始回暖。資本開青睞，O2O等新模式助推，餐飲市場開始不如上升通道，餐飲行業進入了一個新的快速發展周期。2015年首次突破3萬億元大關後，中國烹飪協會會長姜俊賢日前表示，今年1月至10月，全國餐飲收入同比增長10.9%，預計全年將超3.5萬億元。然而，剛需的餐飲市場，尤其是餐飲經營卻是最脆弱的，任何一次食品安全事件、消費者投訴或者糾紛都可能給餐飲門店帶來致命性的打擊，這也導致餐飲在回暖的同時依舊出現了大量餐飲企業倒閉。

今年，由於拖欠供應商貨款，金錢豹武漢部分供應商將金錢豹告上法庭。可以說，近年來金錢豹供應鏈出現了較大問題。據媒體報道，在金錢豹供應商遲遲拿不到金錢豹的貨款後，就開始選擇暫時性斷供某些價高食材，只供應一些成本較低的食材，而這種做法的直接後果就是金錢豹餐品種類減少、質量下降，隨之而來的是消費者的不滿和吐槽，以及品牌影響力的下降，更會直接導致客流的減少，餐飲門店的獲客和經營困難，久之則惡性循環形成。

透視“金錢豹”事件背後，除了經營管理、市場競爭等相關因素外，也有一部分源於源頭的采購問題，也就是餐飲企業與供應商是否有穩定健康的合作關系，關乎一個餐飲企業自身的生死存亡。

據“2015年中國餐飲業供應鏈現況調查”報告顯示，餐飲企業在供應商及原材料兩方面存在諸多問題，比如供應商的不穩定使得原材料穩定性難以保障;餐飲企業難以了解供應商的生產加工過程，對原材料的品質保障產生擔憂;再加上餐飲行業的特殊性，在特殊原材料以及臨時采購方面，難以控制供應商;采購的原材料種類繁多，在加工、儲存方面也有著不同的要求;餐飲企業與供應商之間長期存在的賬期問題嚴重影響著雙方的良性合作等等。

因此，要解決餐飲供應鏈難題，融資問題是首先要解決的。在“2016第三屆中國餐飲互聯網高峰論壇”論壇上，美團點評發布調查報告稱，2017年上半年，有超過58%的餐飲企業對融資有需求或有強烈需求。這也吸引了大量資本重新審視餐飲行業，並開始逐步進入餐飲業。

在筷來財副總裁商繼軍看來：“供應鏈作為一種客觀存在，遵循基本的市場運行規律。在賬期業態下，於供應商而言，要麽加價，要麽有意無意的去降低食材供應的品質。因為他要確保成本的回收，哪怕有一天，餐飲企業不給錢，也不至於賠得太狠。金融業的介入顯得尤為重要，事實上，餐飲行業一直是金融工具用的最少的行業之一，這也促使我們筷來財將業務瞄向解決餐飲企業與供應商之間的信任問題，從而加快資金流轉速度，這類業務已經幫助怡鄉春竹、沒名兒生煎、李老爹、麻辣誘惑、新辣道、武聖羊雜割等眾多大眾化連鎖餐飲企業化解了供應鏈難題。”

餐飲市場競爭非常激烈，每天都有新人進入餐飲業，每天也都有餐飲店在關門，而且餐飲業未來毛利率越來越低是大趨勢。筷來財CEO李宏文稱：“除了選址、菜品、環境與服務，誰掌握了供應鏈，誰就打通了餐飲企業的生命線。我們拿出10億元幫扶資金，一方面是幫助創業餐飲企業快速發展，另一方面也是幫助餐飲企業建立安全高效的供應鏈體系。”

正和島投資創始合夥人兼總裁陳里表示，未來，餐廳、飯店已經不僅僅是一個吃飯的場所，它會成為一個社交的場所、娛樂的場所、文化的場所等等，可以說，餐飲業跨界融合了多個產業形態，發展潛力很大。而在餐飲業巨大前景面前，資本最擔心的還是餐飲食品安全問題，只有完善供應鏈，保障食品安全，這個前景才具有意義。

資金遷移背景下的A股生態

A股市場正在上演由價值藍籌驅動的估值修複行情，短短3個月上證指數上漲200點。不過，中小創個股仍在原地踏步。

在一些業內人士看來，在資產配置荒時代，股市走高並非偶然，大環境是房地產降溫、債券市場調整帶來了強大的溢出效應。從機構投資角度來看，產業資本、滬股通、社保、養老金、險資等長線配置型資金正在挖掘A股市場價值，而像公私募等向活躍機構在賺錢效應面前也選擇了積極參與。

眼下上證綜指兵臨3300點之際，一些接受《第一財經日報》采訪的機構投資者依舊認為中小創的機會可能還未來到，短期風格轉換尚難實現。

債市資金遷移

資產配置荒似乎貫穿於2016年中國市場投資的始終。眼下，市場上大類資產配置策略正處於微妙的變化中。如果說10月是房地產市場降溫的起點，那11月份則是固定收益市場回調的重要節點。

11月29日，10年期國債期貨大幅跳水，主力合約(T1703)成交3.85萬手，收報98.93元，單單一個交易日跌幅達到0.71%，無論是日跌幅還是成交量均創上市以來新高。如果把時間拉長一點來看，自10月24日以來的短短一個月時間內，10年期國債價格跌幅達到了2.58%。

不僅僅是國債在劇烈波動，整個中國債市都在調整。衡量中國銀行間債市整體表現的中債銀行間債券總凈價指數(0492)自2016年10月21日以來，累計下跌了0.95%。如此跌幅，相對A股上證綜指來說波動較為有限，但對一向穩健的中國債市則較為罕見。

股債之間天然維系著“蹺蹺板”的關聯。尤其在股災之後A股陷入弱勢整理期間，債券市場資金則並入了牛市高潮。而如今，時移事易，股債兩市之間正在發生資金遷移。

11月29日，在上海一家中型基金舉行的投資策略會上，該公司總經理張華(化名)表示，面對債券市場調整，公司承接的委外業務投資策略將發生變化，選擇“固定收益+”增強策略，增加權益資產配置比重。

在張華看來，公募委外資金絕大部分是從銀行等機構資管平臺平移過來的，這些機構對“保本”要求極高。面對債市調整，公募基金當前的應對策略普遍是大量賣掉手里的長期限債券，持有短券直至到期。“債券風險浮現，基金公司考慮通過其他渠道來對沖風險和保證收益。我司正在增加打新和權益類量化對沖的比重。”

與張華所在公司類似，《第一財經日報》從上海多家基金公司了解到的情況是，當前在債券市場調整而收益率處於低位的背景下，行業內普遍采用了“固定收益+”的策略，打新、定增、量化對沖策略成為熱門配置。

據申萬宏源債券研究部資深高級分析師孟祥娟估算，截至2015年底，銀行全口徑委外資金規模約為20萬億元。過去數月，公募基金業正在經歷由巨量委外資金重塑行業格局的過程。若如張華所言，如今公募委外資產中的一部分將要分流至股票市場。

當債券市場遭遇市場價格回調風險的時候，貨幣市場則遇到了贖回風險。據《第一財經日報》獲悉，近日大成、銀華等基金公司恢複旗下多只貨幣基金的大額申購業務。

國內一家大行上海分行投資經理對本報稱，最近貨幣基金正在遭遇贖回壓力。貨幣基金本來是現金管理的工具。但很多機構的資金是有成本的，如今回購利率比貨幣基金收益率還高，行業內投資熱情大減。11月29日，滬市逆回購多數上漲，其中4天期品種上漲58.5個基點，報4.725%，14天期品種走高43個基點報3.5%，兩天期品種上漲17.5個基點至3.095%。與此相比，當前的貨幣基金的7日年化收益率多數不足3%。

正因如此，貨幣基金正在遭遇贖回壓力，從上市交易的貨幣基金的表現來看顯而易見。規模最大的華寶添益10月初的份額超過千億，到了11月初降至929億份，而到目前已經跌至864億份。規模排名第二的銀華日利基金份額從10月初的528.8億份降至目前的482億份。

各路資金增倉A股

如今，股票市場似乎正在漸入佳境。國海證券分析師代鵬舉指出，A股市場正在迎來一股不可忽視的長線配置型資金，而它對市場上漲形成了推動力。

代鵬舉稱，今年以來，宏觀環境並不穩定，國內外風險點較多，然而當賣方和公募機構都在糾結企業盈利回升是否持續，或者流動性是否邊際收緊的時候，指數已經默默走高。這背後的原因在就在於長線配置型資金不斷入市驅動整個A 股估值中樞的提高。長線的配置型資金包括產業資本、滬股通、社保、養老金、險資等。而在10 月國慶期間房地產調控後，資金配置的壓力進一步加大(以前還能拿地)，於是代表A 股藍籌的上證指數開始加速上漲。

市場內長期活躍的機構投資者也在加倉。11月上旬，上海知名私募易鑫安在維持了較長時間的低倉位策略後，選擇了積極參與、提高倉位。隨後在市場震蕩中，該公司又提出了重點抓住市場調整機會，積極布局等策略。而據本報從上海多家私募處獲悉，近期這些機構大都在積極參與行情，凈值有了不同程度的上漲。

私募樂觀的同時，公募基金整體也在提高倉位。據銀河證券測算，截至2016 年11 月25 日的，開放式基金平均倉位為67.68%，較10月28日66.75%的倉位，整體提高了近2個百分點。普通股票型由80.44%上升至84.08% 、偏股混合由74.63%上升至80.54%、 靈活配置由57.33%跌至52.44%。

機構看淡風格轉換

從近期A股市場的表現來看，加碼A股市場的資金大都流向了大盤藍籌，並推動藍籌與大盤指數的上升，而中小創個股仍舊表現低迷。

華南一家大型基金公司內部人士稱，在資產配置荒時代，整個市場對收益率都有了下調。流動性好、股息率高、低估值的價值藍籌對市場投資者的吸引力大幅增加。且在2016年新股制度實施後，價值藍籌成為了數以萬計的打新資金配市值的良好標的。另一方面，今年的A股市場上險資及其活躍，安邦、前海人壽、恒大系相繼舉牌價值藍籌，也對市場行程了推動力量。

11月以來，代表大盤藍籌的滬深300、上證50指數漲幅分別達到6.83%、8.49%，而小盤股的代表創業板指數卻幾乎未有上漲。實際上，這樣的情況已經維持了約半年時間。但在業內看來短期還將繼續維持。

萬家基金表示，供給側改革加速推進，周期品價格回升，股票估值逐步修複，後續政策密集出臺也會對相關改革概念產生進一步的利好帶動。另外有業績支撐的績優價值股在很長時間內仍是市場的投資熱點，存量博弈下資金會選擇抱團取暖，優質藍籌也會成為險資財務投資的主要標的。

代鵬舉稱，年末險資為達到考核要求加速資金入市。每年的年中和年末成為險企償債能力考核的重要時點，保險公司對資本金有較高要求。險資買入的股票一般被計為可供出售金融資產，而當股票上漲後，可供出售金融資產賬面價值將上漲，可提升保險公司的凈資產水平，使其滿足監管考核要求。在年末這個特殊時點，結合當前A股相對較低的估值，部分未達標的險企將被動增加權益配置，從而加快了資金進入A股市場的速度。

上海一家中型基金副總對本報稱，A股市場還是會推註冊制的，如今實際上也正在為註冊制蓄勢。註冊制之前，排隊等待IPO的公司必須發掉，一方面發行節奏加快，另一方面也否決了一些項目。在未來一段時間，創業板市盈率將有效降低，一方面是股價低迷，另一方面是業績增長。

九泰基金稱，從市場上行因素的分解來看，估值提振起的作用原來越強烈，另一方面，具備低估值的穩定類、金融類、消費類板塊的表現相對占優，但對於風格切換並不抱有太強預期，整體心態仍偏向穩健。後續基本面走向以及深港通、中央經濟工作會議等事件對於市場繼續起到積極作用的概率更高，但美聯儲加息以及國內股市供給速度加快、數量上升也將制約整體指數上行的空間，結構性機會將繼續強於指數機會。

截至目前，上證指數收於3282.92點，最近3個月漲幅達到200點，一些公募投資經理也逐漸對行情趨於謹慎。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春稱，近期風險資產尤其是權益與大宗的上漲，是受眾多利多因素及樂觀預期疊加的推動，但明顯市場已經走到了基本面的前頭，部分資產已經存在短期的超調風險。美聯儲12月加息概率幾近確定，強勢美元與推升的利率將部分抵消川普新政的影響，國內人民幣貶值對流動性的影響，以及對經濟過於樂觀的預期，在風險資產上漲的同時也埋下隱憂。建議短期降低風險資產頭寸，提高組合的防禦性。

閑置資金不投主業 上市公司紮堆“理財”

近期，越來越多的上市公司投身“理財大軍”，利用閑置資金購買理財產品。一邊向股民”伸手要錢”，一邊卻紮堆“理財”。

11月29日，徐家匯(002561.SZ)、迦南科技(300412.SZ)、振芯科技(300101.SZ)、通化東寶(600869.SH)等多家上市公司披露利用閑置募集資金或閑置自有資金購買理財產品及進展。上市公司表示，合理利用閑置資金進行現金管理，有助於提高公司自有資金使用效率，獲得一定的投資收益，為投資者謀取更多的投資回報。

上市公司熱衷於銀行理財產品，一方面是因為理財產品收益較穩定，二是主業增長空間有限。對此，市場中不乏質疑聲，上海一券商分析人士表示，上市公司利用閑置資金購買理財產品，是企業正常的財務管理，但若有企業置主業於不顧，只“鐘情”理財產品，這也需投資者特別註意，需要長期觀望。

上市公司理財忙

11月29日，徐家匯(002561.SZ)、迦南科技(300412.SZ)、振芯科技(300101.SZ)、通化東寶(600869.SH)等多家上市公司披露利用閑置募集資金或閑置自有資金購買理財產品及進展。公告顯示，徐家匯、迦南科技、振芯科技、通化東寶分別使用不超過1.6億、1億、1000萬、2億的閑置募集資金和超募資金用於購買理財產品。

近期，上市公司理財潮再起，多家公司利用閑置資金購買理財產品。據《第一財經日報》記者不完全統計，從2016年11月1日至今，共有206家上市公司認購理財產品，累計認購理財產品動用的資金超過376.71億元。其中，認購理財產品數量最多的上市公司為跨境通(002640.SZ)，期間持有了7個理財產品，但是認購金額並不多，合計為4.37億元。而和邦生物(603077.SH)、兆馳股份(002429.SZ)、東華能源(002221.SZ)、易事特(300376.SZ)、商贏環球(600146.SH)則次之，分別持有6個理財產品。

從認購金額來看，不乏動用數十億元資金購買理財產品的“土豪”公司。智度股份(000676.SZ)以合計16億元認購金額居11月份“理財大軍”首位，智度股份分別在11月10日、11月17日、11月22日認購浦發銀行發行的理財產品，包括“財富班車1號”、“財富班車2號”。三次認購的金額分別為3億元、5億元、8億元，而預計最低收益率則分別為2.5%、2.5%、2.6%。根據公司公告，三次認購理財產品的資金來源都是自籌資金。

若論出手力度，智度股份則遠遠比不上此前中國動力(600482.SH)的大手筆。9月14日，中國動力發布公告稱，公司在確保不影響募投項目正常進行和主營業務發展、保證募集資金安全的前提下，對最高額度不超過人民幣80億元的暫時閑置募集資金進行現金管理，投資安全性高、流動性好的保本型投資產品，有效期為自公司董事會審議通過之日起不超過12個月。同時，公司和中信銀行北京福碼大廈支行簽署了購買理財產品協議，購買金額為50億元，產品預期年化收益率為3.20%或3.70%。值得註意的是，中國動力2016年上半年營業收入僅為94.50億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤4.61億元。

數據來源：Wind資訊  備註：2016年數據截至11月29日

上市公司購買理財產品的風潮由來已久。根據Wind數據顯示，2012年有24家上市公司購買理財產品，認購金額總計62.34億元。但隨即2013年中，購買理財產品的上市公司就上升至286家，總認購金額也達到千億級別。理財風潮愈演愈烈，2016年初截至記者發稿，共有699家上市公司投身理財大軍，總認購金額也高達6050.63億元。

何以如此鐘情理財?

也有一些上市公司在主業業績下滑情況下，“轉身”把募集資金用來買理財產品。紅蜻蜓(603116.SH)在2016年上半年實現營業收入7.09億元，同比減少了16.09%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2015.65萬元，同比減少25.41%。但紅蜻蜓在2016年9月20日發布公告稱，使用閑置募集資金購買“中國工商銀行保本型法人91天穩利人民幣理財產品”，這並非是紅蜻蜓首次購買理財產品。早在2015年8月公布上半年營收同比下跌2.6%至14.23億元後，公司就使用部分閑置募集資金購買銀行理財產品。

那上市公司何以如此“鐘情”理財產品，不把閑置資金用到主業經營上去呢?

對於“熱衷”理財的原因，不少上市公司表示：合理利用閑置自有資金進行現金管理，有助於提高公司自有資金使用效率，獲得一定的投資收益，為投資者謀取更多的投資回報。

據了解，上市公司閑置資金主要由閑置募集資金和自有資金組成，閑置募集資金又包括閑置的計劃性募集資金和超募資金。由於超募資金屬於計劃外資金，因此長期處於閑置狀態，而另一類閑置資金是閑置自有資金，是指公司存放於一般賬戶或以現金形式持有的閑置資金。

有投資者認為，上市公司在股市圈來的錢，沒有投資到公司實業發展中，沒有加大實業研發創新的力度，而是轉身購買理財產品，一定程度上使投資者失去了購買上市公司股票的意義。

對上市公司自有資金的使用，2012年證監會發布的《上市公司監管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監管要求》中指出，上市公司暫時閑置的募集資金可進行現金管理，其投資的產品須符合安全性高，滿足保本要求，產品發行主體能夠提供保本承諾;流動性好、不影響募集資金投資計劃正常進行。另外，使用閑置募集資金投資產品，只要經上市公司董事會審議通過，獨立董事、監事會、保薦機構發表明確同意意見即可，無須進行股東大會表決。

上海一券商分析人士則表示，上市公司熱衷於銀行理財產品，一方面是因為理財產品收益較穩定、獲利快，二是主業增長空間有限，經營性盈利艱難。上市公司利用閑置資金購買理財產品，是企業正常的財務管理，但若有企業置主業於不顧，只“鐘情”理財產品，這也需投資者特別註意，這一定程度上說明公司所屬的行業或其自身發展“錢景”不樂觀，需要長期觀望。

尤夫股份股東回應杠桿收購：所借資金已全部“償還”

25日，深交所向尤夫股份下發關註函，蘇州正悅今年4月通過收購尤夫控股100%股權而間接取得上市公司尤夫股份29.80%股權，成為控股股東。近期，媒體質疑公司收購尤夫股份的資金絕大部分來源於銀行貸款且利率較高，並要求其披露收購資金來源及後續還款計劃。相關媒體指出，在尤夫股份18.96億元的控股權作價中，入主方蘇州正悅從上海銀行崇明支行獲取了15億元的短期貸款，自有資金與籌資的比例約為1：3.8。

蘇州正悅30日回複深交所稱， 收購尤夫股份相關股權資金來源為：向浙江三花借入15億元，月息1.5%；自有資金3.96億元。向浙江三花進行融資導致了公司的資產負債率偏高、財務費用大幅增加，公司以及公司實際控制人蔣勇對此高度重視，並做出了積極有效的應對。

第一，公司及本公司實際控制人蔣勇先生對名下所控股或參股的權益性資產結 構進行了優化調整，通過出售相關公司股權回籠了部分資金，加強了本公司及本 公司實際控制人自身的流動性。

第二，2016 年 9 月，公司以月息 1%的成本向上海貴衡建築工程有限公司借款，擔保措施是將本公司持有尤夫股份無限售流通 110,650,000 股權質押， 並已償還浙江三花委托上海銀行崇明支行所發放的全部借款及利息，該筆借款期限至 2018 年 3 月 10 日。

蘇州正悅表示，通過該筆融資置換，本公司大幅地降低了融資成本，並有效地將短期融資替換為長期融資，從而進一步降低了公司的短期償債壓力。

值得註意的是， 就在11月26日，尤夫股份董事會決議，為提高公司融資效率，減少籌資成本，保證公司正常生產經營需要，同時考慮到收購江蘇智航新能源有限公司51%股權所需資金增加，公司計劃向銀行及其他金融機構申請新增合計總額度不超過30億元的授信額度(含之前通過的)，期限為1年。