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商品市場新主宰：大貿易商的崛起

中國貿易造假難清除 數據真實性仍是一個謎

美國貿易夥伴三十年變遷：升幅最大是中國

美國嚴厲制裁俄羅斯終究是害人也害己。昨日公布的6月美國進出口貿易數據顯示，6月對俄羅斯出口額大減34%，創2013年1月以來新低，進口額跌近10%。

不過，對美國來說，俄羅斯還不算有分量的貿易夥伴。過去三十年，無論是進口還是出口，美國的十大貿易夥伴榜單都沒有太大變動，與美國貿易關系晉升最快的當屬中國。

如下圖所示，以向美國進口商品價值排名，只有加拿大三十年來始終是美國最大出口國，其他國家地區三十年里多少都有些名次起伏。進入21世紀，中國大陸的排位異軍突起，從第五位躍升至第三位。

墨西哥、德國、韓國與荷蘭這十年間排位持平，日本與英國位次下降，巴西與比利時擠進了前十。需要指出的是，圖中排名沒有計入中國香港。如果單獨計入中國香港數據比較，香港應該是排名第十位的美國出口貿易夥伴。

向美國出口方面，中國的進步更明顯。從1994年起中國大陸的位次一直在上升。本世紀更是超過了加拿大，躍居美國最大進口地區，加拿大退居第二。

其他國家地區之中，本世紀排位上升的還有沙特阿拉伯和印度，英國排名下降一位，降到第八名。中國臺灣從1994年起排名開始下降，到本世紀已經跌出前十。

具體各類進出口商品方面，美國商務部數據顯示，今年上半年進口和出口的資本品和工業輔料都名列前茅，消費品排在它們後面。這意味著，從商品價值看，消費者購物占比不及企業和制造商。 

當然，這只是今年半年的數據，全年排名可能有所變化。

花旗VS Mercuria：對決青島貿易騙貸案

青島港金屬融資騙貸案還在影響外資行和交易商，他們不惜采取法律手段盡量減少中國政府調查騙貸案可能產生的損失。為追討逾2.7億美元的相關金屬融資還款，花旗正與瑞士交易商Mercuria對簿公堂。渣打也在香港提起訴訟和索賠。

《華爾街日報》了解到，相關法庭文件顯示，花旗向Mercuria追討青島和蓬萊港所存金屬的預期售賣應付款，涉及金屬價值超過2.7億美元。花旗認為，青島港調查結束，作為提供融資的銀行，花旗有權得到Mercuria提前付款。

但Mercuria辯稱，目前缺少足夠的青島港相關信息，不足以向花旗付款，應負擔一切青島港存儲金屬相關風險的是花旗，不是Mercuria。

花旗近期季報稱，截至今年6月底，花旗向在中國港口儲存的金屬提供了約4億美元融資，其中約有2.85億美元的金屬融資與青島和蓬萊港口有關。

不過，花旗稱，這些涉及騙貸調查的融資占花旗集團企業貸款組合的比例不到1%，且在第二季度的財務數據中並無損失。

另一家外資行渣打則是因為青島港騙貸調查業績受連累。

今年上半年，渣打香港區稅前盈利8.68億美元，同比減少16%。盈利下滑主要源於，渣打香港要為青島港的涉事貸款做出1.57億美元的大額撥備，貸款減值同比大增1.33倍，拖累了利潤增長。

今年6月初，青島港被曝出發生大宗商品融資詐騙案件，案件的主角是以德正資源及其子公司德誠礦業為核心企業的“德正系”。因涉嫌利用同一批金屬庫存重複騙取融資貸款而遭到調查，多家銀行牽涉其中。

《華爾街日報》上月文章稱，青島港騙貸波及的外資行風險敞口超過5億美元。

目前，已有多家中外資銀行宣布起訴案件主角德誠礦業。

根據7月8日在香港高等法院提起的訴訟，渣打集團起訴德誠礦業所有人陳基鴻，索賠3560萬美元。南非標準銀行7月10日表示，該行已啟動法律程序，以保護存放在青島港價值1.7億美元鋁材的權益。

《中國經營報》了解到，近日匯豐控股和荷蘭銀行均已向青島港金屬貿易融資詐騙案關鍵人物陳基鴻提出起訴。為了保護自身利益，工行近期也向法院申請對涉及此案的信用證實施拒付。

中日貿易有望三年來首度正增長

周二發布的數據顯示，今年中日貿易有望實現三年來首度正增長，但應該不會回升至2012年領土爭端前的水平。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App) 

據日本政府下屬機構日本貿易振興會（Jetro）發布的數據，2014上半年日本對中國出口三年來首度增長，這一表現被視為中日貿易回溫的謹慎樂觀信號。

中日兩大亞洲經濟巨頭之間的貿易複蘇剛剛起步，很容易被新的政治爭端打亂進程。然而，最近數月來中日經濟都面臨國內挑戰，兩國也似乎都因此更加小心，避免惹出新的麻煩。

日本正糾結於重整財政部，而中國正忙於解決國內經濟增長放緩和房地產市場混亂的問題。

據日本貿易振興會，2014上半年，日本對中國出口同比增長2.5%至780億美元，但較2012上半年釣魚島爭端升級前仍下降11.7%。日本自中國進口已經回升至釣魚島爭端前水平，日本1-6月的半年赤字因此達紀錄值120億美元。

日本貿易振興會匯編發布的數據來自日本財政部和中國海關總署，涵蓋了中日兩國之間所有貿易往來，包括經香港中轉的貿易。

中日兩國最近修複外交關系的舉動有望為商貿恢複正常掃清障礙。日本首相安倍晉三希望能在11月的北京APEC會議期間，同中國國家主席習近平舉行首腦會議。

華爾街日報援引日本貿易振興會的中國事務研究主管Dai Hakozaki觀點稱，

“我們希望這些努力能夠對兩國經濟聯系產生積極作用。”

出口三個月來首現增長 但進口意外上升推動日本貿易赤字進一步擴大

日本7月商品出口錄得3個月來首次正增長，初步跡象顯示海外需求正開始複蘇，市場希冀出口能抵消消費支出的下滑。不過日本7月商品進口同比意外增長，推動季調後商品貿易赤字進一步擴大至10238億日元，連續40個月錄得赤字。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)  

最新公布的數據顯示，受汽車、機械和電子設備出口量的穩健推動，日本7月商品出口年率增長3.9%，為3個月來首次錄得正增長，超過增長3.8%的預期水平，前值從下滑2.0%修正為下滑1.9%。

7月出口數據對日本央行而言是個安慰，因出口是“安倍經濟學”中，刺激日本經濟增長的引擎。

日本Norinchukin Research Institute首席經濟學家Takeshi Minami認為，7月數據顯示出口正隨著趨勢溫和複蘇，因此外部需求可能部分抵消未來本土需求的疲軟。

“但當前出口不太可能加速加速。歐洲經濟缺乏增長動能，這也將令日本最大的亞洲出口市場——中國承壓。”

此外，受石油和天然氣進口支撐，日本7月商品進口年率意外增長2.3%，預期為下降1.5%，前值增長8.4%。

超預期的進口數據推動，日本7月季調後商品貿易赤字10238億日元，連續40個月錄得赤字，預期為赤字7613億日元，這是自去年10月以來，與預期差距最大的一次。

匯豐銀行日本經濟學家Izumi Devalier表示，我認為令人大感意外的是進口數據，過去幾個月我們看到非常強勁的進口數據，因此預期7月份會略有下滑，但看起來進口正以非常迅猛的速度複蘇，不過日本消費依然疲軟。

埃博拉重創西非：GDP或驟降4% 鉆石貿易停滯 航班禁飛

超級病毒埃博拉的可怕，不僅在於其致死率驚人、無特效治療藥物，且還重創西非經濟。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

據路透社，非洲開發銀行總裁Donald Kaberuka在周二接受媒體采訪時表示，有史以來最為嚴重的埃博拉病毒爆發導致了非洲西部地區經濟遭受了巨大的損失。由於外資撤離、商業項目取消，預計西非經濟將驟降4%。

據非洲發展銀行數據，西非地區2013年GDP增速接近7%。利比里亞此前表示，將降低2014年經濟增速預期，但並沒有給出新的預測值。

塞拉利昂負責礦業資源的副總理Abdul Ignosis Koroma表示，由於埃博拉爆發，政府今年將無法達到出口2億美元鉆石的原定目標。去年，該國鉆石出口總價為1.86億美元。全球鉆石產業巨頭戴比爾斯(De Beers)為此擔憂：

為抑制病毒傳播，西非正進行嚴格的邊境管控，這導致鉆石貿易已經停滯。

目前，為防止疫情繼續蔓延，很多西非國家實施嚴格的邊境管控甚至封鎖。利比里亞關閉了與塞拉利昂的西部邊境，出動部隊對貧民區實施強制隔離和檢疫。利比里亞部隊下令，一旦發現非法越境人員，立即開槍。

Donald Kaberuka稱：

收入在下降，外匯水平在下降，市場失靈，航班不再進入這些國家，商業及其他項目統統被取消，商人逃離——這非常、非常糟糕。

目前，爆發疫情的西非國家越來越被孤立。運輸公司暫停服務，並切斷了與該地區的聯系。周三，法國航空公司日宣布，根據法國政府的建議，法航將暫停飛往埃博拉病毒疫情肆虐的西非塞拉利昂國際航班。此前一天，英國航空公司宣布暫停前往利比里亞和塞拉利昂的航班，明年是否重啟航線將視埃博拉疫情而定。布魯塞爾航空則由於塞內加爾邊境封鎖而自上周六起取消了飛行服務。

Donald Kaberuka還表示，幾內亞、利比里亞、塞拉利昂幾國剛從軍事、政治危機中開始恢複，卻又遭遇埃博拉疫情，各國的農業生產受到很大破壞，並可能導致一場糧食危機。此外，邊境的封閉將增加各國間貿易成本，如整個非洲關閉邊境的國家數量逐漸增加，長期來看將打擊整個非洲經濟。利比里亞和塞拉利昂曾在上世紀90年代爆發內戰，戰爭持續了十幾年。

根據世衛組織發布的疫情通報，截至8月20日，幾內亞、利比里亞、塞拉利昂和尼日利亞累計發現埃博拉病毒確診、疑似和可能感染病例2615例，死亡1427人。據世衛組織8月25日發布的疫情評估報告，自本次埃博拉疫情爆發至今，已有240名醫護人員被傳染，其中，一半已死亡。

埃博拉病毒是迄今發現的致死率最高的病毒之一，尚無有效治療方法。該病毒可引發埃博拉出血熱，潛伏期可達20天。目前，感染埃博拉病毒的已知主要渠道是直接接觸感染者的血液、分泌物及其他體液，或接觸死亡感染者的屍體。

埃博拉疫情目前主要在非洲西部地區的塞拉利昂、利比里亞、幾內亞和尼日利亞蔓延。

美國7月貿易赤字縮減 但對華貿易赤字創歷史新高

最新數據顯示，7月，美國與中國貿易赤字額創歷史新高。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

9月4日，美國商務部統計數據顯示，7月，美國與中國貿易赤字增長2.7%至309億美元，創下歷史新高。

盡管對華貿易赤字增至紀錄新高，但美國7月貿易赤字總體縮小0.6%，至405億美元，低於預期的424億美元。商務部還將6月貿易逆差由415億美元修正為408億美元。

同時，美國7月出口額增長0.9%，至1980億美元，創下歷史新高。汽車出口升至紀錄高位。汽車零部件、發動機、工業用品及材料出口均有所增長。消費品、食品及飲料出口減少。

逆差縮減表明拖累經濟增長的負面因素減少。更小的貿易赤字對於增長是一個積極因素，這意味著相比采購外國制造的產品，美國對外售出了更多美國制造的產品和服務。

美國7月貿易進口額增長16億美元至2386億美元，主要源自商品貿易進口增長。商品貿易進口增長主要受汽車、汽車零部件及發動機進口增長提振。服務貿易進口較上月基本持平。

7月美國對歐洲商品貿易逆差自6月的115億美元縮減至95億美元。商品出口額增長5億美元至248億美元，進口額減少15億美元至343億美元。

7月美國對OPEC商品貿易逆差擴大，自6月的36億美元增至7月的49億美元。商品出口額增長3億美元至69億美元，進口額增長1.5億美元至118億美元。

盡管7月美國貿易逆差縮小，但排除頁巖氣革命的積極影響後，非石油類貿易逆差幾乎創下紀錄新高。

數據公布後，美元指數小幅震蕩上行。

中國8月貿易“冰火兩重天” 出口企穩但內需增長乏力

中國8月出口數據超出預期但進口數據意外下滑，推動貿易順差連續兩個月創歷史新高。出口企穩一定程度上對中國經濟形成支撐，但進口連續兩月下滑卻引發市場對中國內需疲軟的擔憂。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中國海關總署今天公布數據顯示，中國8月出口同比增長9.4%，較上月的14.5%高位回落，但高於預期9%，呈現出企穩跡象。同時，進口同比意外減少2.4%，不及前值和預期。

8月份，我國進出口總值3670.9億美元，增長4%。其中，出口2084.6億美元，增長9.4%；進口1586.3億美元，下降2.4%；貿易順差498.3億美元，擴大77.8%。

中國進口已經連續第二個月疲軟，市場開始擔憂房地產降溫對中國內需可能產生較大影響。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示：“進口數據疲軟可能預示著中國內需不足。”

瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光表示：“如果房地產低迷的趨勢沒有扭轉，那麽政府今年很難達到7.5%的增長目標。”

沈建光還稱，如果地緣緊張局勢導致歐洲經濟前景持續惡化，那麽中國的出口增長也將受到沖擊。

國家信息中心首席經濟師範劍平評論稱：“今年兩會確定的進出口總額預期增長7.5%，前8個月累計才增長0.6%，國內需求轉弱導致進口明顯減速是主因，因此貿易順差出現衰退性擴大28.7%。”

前8個月，我國進出口總值27663.9億美元，增長2.3%。其中，出口14834.6億美元，增長3.8%；進口12829.3億美元，增長0.6%；貿易順差2005.3億美元，擴大30.3%。

美國和歐盟依然是帶動中國出口增長的重要國家，過去半年內美國需求不斷增長，今年前8個月中國對美國和歐盟累計出口額3540億美元和4040億美元，同比增長7.0%和10.9%。

此外，在進口商品中，主要大宗商品進口量增加，進口均價普遍下跌，1-8月分類進口情況如下：

鐵礦砂6.1億噸，增加16.9%，均價下跌16%；

原油2億噸，增加8.4%，均價下跌0.8%；

大豆4771.2萬噸，增加16.2%，均價下跌4.1%；

鋼材964.3萬噸，增加4.4%，均價上漲1.9%；

進口煤2.02億噸，減少5.3%，均價下跌15.3%；

成品油1965.4萬噸，減少28.3%，均價為上漲0.1%。

機電產品進口3.37萬億元，下降2.1%；其中汽車95.2萬輛，增加28.8%。

數據公布後，澳元/美元小幅下挫：

解讀8月貿易順差再創新高：”外熱內冷“的中國經濟

今天上午數據顯示，中國8月出口強勁但進口疲弱，“外熱內冷”局面推動貿易順差連續第二個月創歷史新高。這是否意味著中國經濟正強勁複蘇，或者正好相反？華爾街見聞綜合十多家機構分析，為您進行詳細解讀。

出口方面，8月出口增速9.4%雖然較上月有所回落，但仍呈現出企穩態勢。同時，歐洲日本經濟增長重陷停滯陰影，讓未來中國的出口需求面臨更多不確定性。

進口方面，年內房地產降溫打壓中國對大宗商品需求，加之大宗商品價格下滑，導致8月進口同比持續下滑。不過環比來看，近四個月進口呈現穩定走升態勢。

貿易順差方面，中國進入一種衰退性的貿易順差階段，這並不表明基本面的複蘇很樂觀。持續的貿易順差也將對人民幣形成升值壓力。

未來幾個月，出口走強、進口乏力的“外熱內冷”態勢料將持續。

出口逐步企穩 但仍有隱憂

數據：8月出口2084.6億美元，同比增長9.4%，預期9.0%，前值14.5%。

8月出口增速9.4%雖然較上月有所回落，但考慮到2013年8月出口基數較大，8月出口超出9.0%的預期，仍然是一個相當令人滿意的增長，呈現出企穩態勢。

值得關註的是，對俄羅斯出口當月同比上升至27.09%，創歷史新高。中金公司債券研究團隊指出，這“可能是俄羅斯禁止從美國、歐洲進口食品，導致從中國的進口需求明顯上升。”

不過，除了美國需求勢頭不減，歐洲日本經濟增長重陷停滯陰影，讓未來中國的出口需求面臨更多不確定性。

國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出：“8月對發達國家中美國、歐盟和日本的出口增速分別由7月的12.3%、17%和2.9%回落至11.4%、12.5%和-3.1%。8月美國經濟複蘇仍強勁，8月PMI為59創下3年新高；而歐元區經濟增長停滯與通縮陰影並存，複蘇乏力；2季度日本經濟呈現大幅回落，需求放緩。”

民生證券宏觀研究員李奇霖則認為：“外需沒那麽好，主要是人民幣升值提前報關所致，先導指數還有PMI新出口訂單都是回落的。”

進口萎縮顯示內需疲弱 能否回暖還看地產

數據：8月進口1586.3億美元，同比下降2.4%，預期3.0%，前值-1.6%。

年內房地產降溫打壓中國對大宗商品需求，加之大宗商品價格下滑，導致8月進口同比持續下滑。不過環比來看，近四個月進口呈現穩定走升態勢。

澳洲聯邦銀行策略師Andy Ji表示，中國8月進口連續第二個月下降，主要原因是大宗商品價格走低。如他稱，1-8月份鐵礦石進口量增長17%，而同期平均價格下跌了17%。而中國對主要大宗商品進口保持強勁，意味著國內需求至少沒有大跌。

招商證券宏觀研究團隊表示，進口低於市場預期，顯示內需不足，與8月的耗煤量、粗鋼產量偏低和螺紋鋼、水泥等工業品價格下跌所反映出的經濟增長動能偏弱相一致，表明目前經濟複蘇可持續性較差。

銅材、鐵礦石進口繼續受到貿易融資收緊的影響；鐵礦石、農產品等商品價格的下跌也壓縮了進口規模，而在美元預期升值的背景下，大宗商品價格將繼續承壓。

不過，國信證券固定收益團隊則認為，8月份進口同比增速雖然比7月份繼續回落，保持在負增長區域，但是主要原因在於基數效應所導致，從環比（剔除季節性）來看，5、6、7、8月四個月份來看，環比增速依次改善上行，雖然幅度有限，但是穩定走升態勢較為穩固。

徐寒飛指出，大宗商品進口額較7月環比上行，反應出國內基建投資上升帶動企業庫存需求止跌回穩。8月份主要大宗商品進口金額，進口數量上，鐵礦石、原油和銅的進口數量同比增速分別為9%、18%和-12%，較7月份上升-4、27和4個百分點。

同時，國泰君安宏觀分析師任澤平和韋誌超認為：“大宗商品進口在價格均走低的情況下仍然低迷，與經濟下行相印證，9-10月政府穩增長壓力增加。”

中金公司債券研究團隊也稱，未來需要關註房地產市場是否會逐步企穩，從而穩定內需和進口增速。

經濟步入衰退性順差階段 人民幣面臨上行壓力

數據：8月貿易順差498.3億美元，連續第二個月創歷史新高。預期400億美元，前值473億美元。

交通銀行資產管理中心高級研究員陳鵠飛指出，雖然進出口增幅在回落，但從順差的角度來看，兩者之間的差額還是會保持高位，顯示中國進入一種衰退性的貿易順差階段，這並不表明基本面的複蘇很樂觀，未來國內增長的空間還是要繼續靠改革紅利等方面。

同時，順差的高位保持，可能會使人民幣有被動升值的風險，因為美元指數的上行，人民幣實際有效匯率之間也可能會有上行壓力，同時歐洲和日本的寬松效應也可能會有外溢效應，非美貨幣被動升值。

事實上，人民幣對美元即期匯率從5月份起步入升值軌道，已從前期5月初的6.2556低點升值1.87%至6.1386，創近半年新高。

未來幾個月，出口走強、進口乏力的“外熱內冷”態勢料將持續。國泰君安首席債券分析師徐寒飛預計，四季度海外複蘇趨勢未改，美國經濟加速回升，歐元區實行新一輪量寬政策，外貿穩增長、套利資金流入等因素，利於帶動出口對經濟拉動作用回升，貿易順差改善延續；而進口仍受到國內需求和投資下滑抑制，以及高基數影響擾動，預計9月進口仍將維持低位震蕩。