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[已推薦到博客首頁，點擊查看更多精彩內容] 橡膠的解析20141114 橡谷智庫

    很久 沒寫橡膠，時間一長，我都以為自己不做橡膠了。

    今年參加過一兩次論壇，市場看法趨同，也就導致市場沒有走勢，直到最近才出現異議，滬膠也出現一波反彈，從1505的12090位置到13845也算反彈15%不到了。

    而市場對豐產和庫存都出現了一些看法，東南亞和中國政府救市的坊間流傳開始多了。

    說實話，我可以理解泰國人，不太能夠理解中國人。

    從籌碼的角度來說，中國幫助泰國，是為了高鐵在泰國能夠順利實行。複合膠的配方修改，則是為了幫助國內產膠地能夠多賣膠，以圖改變今年一路下滑的頹勢。

    業內對泰國其實都不太抱希望，因為泰國是一個善於講故事，不太掏真金白銀的地方。這也難怪，因為泰國是民選政府，財力有限，不可能無限制的收稅，所以要靠口頭幹預來幫助膠價上揚。但是泰國政府的這些舉動，也給自己套上了枷鎖，因為膠農認為挺價是政府的責任。泰國政府就慢慢的在膠農心目中樹立了神的地位，且是不靠譜的神，因為每次幹預反彈後，都再次暴跌，跌幅加劇。

    高鐵這件事，我們都期望中國能夠成功。只是泰國人也已經變了二三次，因為其政局動蕩，這一屆政府說的話，到了下一屆再談。你永遠不知道下一屆政府能否維持原有合同。

    所以，支持一下是可以的，永遠支持就變成了冤大頭。

   為何？因為會導致輪胎業受損。

   複合膠的配方修改是好心，為的是幫助我們自己的產地。這些年，我們的全乳膠變成了交割標的物和國儲倉庫的產品，就是不被市場認可。無他，價格高爾。

    但好心辦壞事，比比皆是。

    從棉花的事例，我們可以看到，為了保護產地，最終導致紡織業全面潰敗，印度棉紗沖擊著中國。中國還好沒去控制棉紗，否則制衣業就垮了。三年前我在棉花23000的價格，對與我爭論國家幹涉的人說，棉花跌到18000是時間問題。現在已經13000了。其中伴隨著紡織業的潰敗。

    要知道中國的紡織業是一個8000多萬就業的大行業。

    自然，官僚體系從部門的角度出發，是從來不會考慮整個國民利益的。屁股決定腦袋。

    今天複合膠配方的修改也好，收儲也好，是否能夠幫助中國的橡膠業更加美好呢？

    這里面，要澄清一點，中國的橡膠種植業並非一直命運悲慘，實際上過去多年都日子很好過，只是這一兩年收入才開始變得不爽起來。

     實際上，中國的輪胎業正面臨空前的壓力。

     首先是雙反。中國輪胎出口占整個產能的四成半以上，美國市場占12%。美國雖然推遲雙反的表決，但這已經是高懸在頭上的劍，隨時都會掉下來。這還導致了美國經銷商對進口中國的輪胎遲疑不定。

     另一方面，經濟處於熊市架構，中國處於去杠桿和去產能的階段，高工資和強勢人民幣又對出口造成巨大壓力。輪胎產業的開工率在下降。

     複合膠主要是針對國內輪胎使用，和一部分出口使用。隨著國內經濟下滑，需求量的下滑，國內膠的價差和海外沒有修複時，將會導致輪胎產業承受成本壓力。

     而另一方面，輪胎業要自救的辦法只有轉移產能出去。

     自由市場的幹涉，很少有好的結果。最終國內輪胎業的滑坡，也將波及到國內橡膠業。

     另一方面，橡膠處於豐產的大周期中，在未來的十年里達到歷史高峰，是一個大概率問題。許多地方聲稱砍樹，是一個邏輯上無法理解的事情。

     首先，中國的工資收入和馬來西亞的工資收入的確會導致部分使用膠工的種植園達到盈虧點，但馬來本來是一個逐漸邊緣化的產膠國。除此外印尼、越南、泰國等幾個大的產膠國，一方面膠工收入沒有那麽高，另一方面小的種植園為主，自己割可以滿足生活。新的產膠國柬埔寨、緬甸、老撾等地的人工極地，甚至有1美元的生存標準。

     所以，棄割目前是一個偽命題。

    那麽，情況就變得非常明朗，在種植產能上，繼續是豐產期；在需求上，是一個經濟熊市架構，同時伴隨著國際貿易保護主義，輪胎業面臨著種種生存壓力。

     以目前利益集團和國家博弈的角度來看，試圖控制膠價，短期有多大效果，我們並不知道。

    單從大趨勢來看，未來的兩年內，天然橡膠價格跌到人民幣6000，是一個時間問題。

談點社會心理學：不要讓機器知道你的行為 橡谷智庫

    先說點題外話。

    中午和妻子散步的時候，經過一個夜場，說被評為陽光示範點。妻子問我什麽意思，我說可能是女孩子不出臺了吧。其實女孩子賣身很多轉移到了網絡。

     這是好事嗎？

     看對什麽人。

     對於警察世界來說，是非常糟糕的事情。地下秩序變的混亂，地上世界也多了很多困擾。比如由於互聯網的長尾效應，眾多單個賣淫女或者賣淫團夥通過網絡交易，導致原有的一個地區黑道控制力削弱，地下秩序失控，無論是黑道還是治安單位都失去了收入。單個的賣淫女和嫖娼者還可能發生治安事件，從而導致治安事件上揚，對警察也不是好事。不過，互聯網世界的傳導，使得小型的團夥和個人得以低成本擴展生意，對於眾多淫棍是一個好事。但地下世界小型團夥的興起，缺乏秩序，會引發爭鬥；治安單位在無法獲得地下穩定收入後，會針對此類事件的打擊，以增加罰款收入，這對淫棍們是個危險。而賣淫女把生意引入家居，也導致社區變的混亂，對正常的社會秩序造成惡劣影響。

     不過，這對一些手持終端陌生人交互社區來說，收入會增加。

     你看到的是一個由於人類本性產生的地下自由市場，在形成一定規範和秩序後，被管控扭曲後，且在互聯網發展下，出現的變化。會非常有意思，經濟學教授有興趣去研究嗎？轉給張五常看看。

    言歸正傳，我最近在啃大部頭的社會心理學書籍，用來解釋一些身邊的事件，對自己起一個指引。

    一個事是提醒大家，盡可能不要參加一些街頭群體行為。從社會心理學的角度來說，群體事件會導致卸責行為產生，尤其在一個所謂正義口號的蠱惑下，群體會百分之一百的產生壞行為，也就是作惡。

    即使是一些普通的群體活動也會產生個人獨處時不會做的事情，比如前些日子某地商場脫光購物的情形，如果是單個人，是絕不會做的。但群體行為時，個人會放棄自我約束，放棄社會規範和道德觀。

    另一個問題，是關於種族歧視。

    比如我們如果移民的話，會考慮歐美國家是否還有種族歧視。答案是：是的。

   這不是傳統意義上的種族歧視，人們基於政治正確，在幾乎所有場合都不會說或者做明顯種族歧視的事情。但社會行為心理學家經過一系列的試驗測試後，歐美社會仍舊存在潛意識的種族歧視，從而導致主流社會中其他弱勢種族的生存和發展空間悄然的發生壓制。

   我考慮這個問題，是因為如果我們移民，孩子的社交活動怎樣融入他群。由於我的孩子已經產生了主流意識，包括她在閱讀一些資料時，看到中國一些表現優異的地方，會告訴我：爸爸，你看我們中國很了不起。

   這也是一種群體行為的歸屬，無論個人怎樣相處，最終都會把自己歸屬到一個群體。

   或者是某個城市、某個民族、某個國家、某個宗教、某個學校、某個集體.........

   而歐美文化是個人主義，亞洲文化是集體主義，從而把上述演繹的更加強化。這會導致成長到一定階段的孩子，融入當地社會產生文化歸屬的差異，以及遭受當地孩童的種族歧視，孩童是不會加以掩飾的。從而產生欺負弱勢者事件，導致孩子的成長心理受損。

    無論哪個文化，都會強化刻板印象，在潛意識歸類，比如說黑人善於體育，中國人善於飲食，白人善於思考。或者黑人容易犯罪，中國人生性懦弱，白人相對安全等等。

    實際上，各種傳媒通過作者的手來傳導加深這種印象，從而定義各個群落。

    而你會不知不覺的定義你自己的行為，直到形成一個固化的人格和行為模式，無法自拔。

    在互聯網時代的大-數-據時代，這種事情會更加糟糕。

    由於機器在觀察你的行為，從而推導你喜歡什麽，因而屏蔽了其他的物質和精神需求，傳遞給你機器認為你會喜歡的文章、照片、視頻、購物行為等等。而這種機器設定的喜好，你又比較懶惰，不去四處搜尋的話，單一的精神和物質導入，會循環往複，強化塑造你的人格和物格，也就是你的價值觀和生活喜好都會被固化。

    這就類似電視時代，各頻道固定輸出商品和精神價值觀，塑造你的精神世界。

    如果你想保持你的心靈開放，就不要讓電腦知道你的行為。

    否則，這個世界會回到1984。

    easy。

    而我肯定，世界各國、各大公司都在往這方面努力，大-數-據開啟了地獄之門。

再論中國馬歇爾計劃 橡谷智庫

     我很久沒關註橡膠需求，是因為這些年的行情都是貨幣和供應決定的，昨天做客嘉賓探討了一些問題，盡管大家都看空，但是對供需平衡有了些爭議，其實不是對需求，而是對供應是否會在明年出現回歸，從而導致平衡，大家議論了一下。

      回來想了一下，我意識到供需平衡不能再只看供應了，要回過來再看一些需求，因為即使是以我個人的鏈式邏輯解釋來說，也到了一個節點，要看一下需求。

      於是我去看需求。

      重卡生產和消費在2010年達到頂峰，超過100萬臺，去年就只剩下74萬臺，而且是一個反彈小高峰，今年金九銀十就連續下挫，10月份下挫17個百分點。今年重卡能有70萬臺就不錯了。

     對於我們做天然橡膠的人來說，全鋼胎才是重要的需求部分。

     世界上的橡膠研究機構一直以一個年增長的模式來遞加世界輪胎需求，這是錯誤的。

     不過這篇文章不是講橡膠和輪胎，我們就略過不談，而是在研究中泰橡膠關系的過程中，在看地緣政治和基礎建設投資輸出的問題。

     有人批評中國學習美國馬歇爾計劃，認為後來歐洲崛起對美國的力量是一種削弱。這種見解在美國邊緣化的輿論中也有人提出過，但主流意見還是否定了這種狹隘的看法。因為國際貿易是互利互惠的，一個崛起的歐洲對美國帶來的好處遠大於競爭。

    而美國馬歇爾計劃的意義在於輸出產能時輸出了美元，從而奠定了美元世界貨幣的基礎，並擊垮英鎊。同時，歐洲區域美元經濟還幫助西方擊垮了盧布經濟區域，摧毀了鐵幕世界，奠定了美國一級世界長達二十年的地位。

    盡管我可能是最早提及中國輸出基礎建設的策略為中國版馬歇爾計劃，當時坊間多的是對中國政府的謾罵，攻擊其浪費金錢和資源，而我當時認為應該支持政府的這個做法，這是有利的。

     這個可以參見年初我寫的文章和當時坊間輿論。

    但是，今天我確認為目前我所見，大量炒作的做法，在戰略上並沒有特別大的贏面。

     我認為如果要完全拷貝美國馬歇爾計劃，就不應當只作為一個輸出過生產能的基礎建設項目，而是要輸出人民幣，建立一個人民幣國際化的系統。

     如果中國只是依賴龐大的外匯儲備，以美元作為信貸工具，去支持東南亞、中亞各國做基礎建設，並以購買中國的過剩產能為條件。那樣耗費的只是我們二十年積累的美元貨幣，為美元壟斷全球貨幣體系繼續做貢獻，同時也只是暫時的維持我們的重工而已。

      財政部要使用外匯儲備，由於這筆錢是背書人民幣的負債，必須通過人民幣置換來獲得美元，通過發行債券借貸人民幣或者其他財政收入來獲得央行資產負債表上的美元，後果就是銀行體系持有了大量債券，並以債券抵押給央行，繼續獲得人民幣流動性，以免中國出現貨幣緊縮。

      這個過程你看得明白，這是逆向的換匯，導致人民幣債務大量上揚，美元被投資在海外，在未來的長時間段里，要等海外國家有了一定收入後才能夠歸還本息。

     當然，這只是一個會計報表的問題，因為借貸方又通過購買支出，付給了中國企業美元資本，回到國內。但是卻導致中國的人民幣負債上揚。以媒體所說估計未來10年這些地方有8萬億美金的基礎建設，高達50萬億人民幣，即使中國只投資了一半，我們的四萬億美元外匯儲備也將消耗在另一端，通過國內企業回來後，中國報表上多了25萬億債務，和四萬億美金不靠譜的債權。

     如果都像委內瑞拉那樣，壞賬一半，中國也就完了，我們不得不自己消化十幾萬億的人民幣壞賬。

     那麽這樣的一個殘缺的馬歇爾計劃，有什麽意義呢？

     所以，除非是輸出過生產能時，通過人民幣融資給對方國家，以此掛鉤中國版馬歇爾計劃，才能夠形成雙重意義：輸出過剩產能，建立人民幣國際化體系。

     這里我自己還有些疑問，未能理清楚邏輯，先放在這里吧，以後再寫。

星際穿越影評：Though wise men at their end know dark is& 橡谷智庫

    在我們的邏輯模型里，人口、制度、生產力是最重要的背景，這也解釋了為何我們會研究人類學、宗教、社會制度、社會行為心理學等等。

    伴隨著人口的增長，在合適的社會制度和科技發展下，一個經濟體才能夠穩定繁榮昌盛，國民富足。

    如果你熟讀歷史，你會知道人類史從來不是一帆風順的，伴隨著社會黑暗期的人口大損減和生產力倒退，然後又複蘇向上。

   傳統的經濟學只是解釋短時間的經濟體波動模型，只有結合哲學和人類學才能夠明白大趨勢的變化。

    昨天看了一個體制內經濟學家周先生的采訪記錄，與我們所理解的經濟邏輯有許多合拍之處，這讓我感嘆，即使是體制內也不乏有智慧的專家，並不都是諂媚無恥之徒。

    當然他所解釋的是房地產。

    正如我在過去21篇文章中所闡述的城鎮化已經結束，他提及了更深層次的原因，為何城鎮化已經無法持續。在日韓臺曾經發展超過40年的城市化進程，到了中國大陸，二十多年就戛然而止。

     不過我有點小小的異議，就是如果從1978年改革開始起，到2014年已經過了36年，城市化進程也不算短。

     我們和日韓城市化進程的巨大不同在於人口和遷徙。周先生把後者歸結為土地制度和戶口制度，我認為是一個人自由選擇的問題，這是制度的問題。

     個人選擇生育、遷徙、土地買賣是重要的命題。

      到今天，我們已經意識到中國人口的結構性問題，已經造成未來五十年的民族前途非常糟糕。如果你要是看到微觀方面，其實對房地產市場也造成了影響。另一個問題在於戶籍制度和土地制度約束農民無法獲得整體經濟騰飛的收益，並造成他們的購買力迅速塌陷在城鎮化進程中。

     這一點，對於城市化來說，周分析的人均擁有房產量，我是贊同的。從身邊一些人的房屋擁有來說，二成城市人口擁有幾套房屋，農民工中二成擁有縣鎮的房屋，其余的在老家擁有老宅。

     由於慣性的力量，中國還沒有徹底放棄計劃生育，實際上即使他們放開了二胎，想要生育的人也不多，最近的統計數據讓人們大吃一驚，只有一部分有資格的人決定生育。

     而城鎮化限制大城市的戶籍，仍舊是個絕望的命題。周六的論壇上，黑色金屬分析師小王說：造一個水泥城鎮是容易的，如何把人們留在那里是不容易的。

     因為沒有生存發展機會。

     產業的集中取決於金融、物流、人口集約化的成本、效率，人們為何要留在一個小城鎮呢？

     而農民工並無能力購買大城市的房產，土地和戶籍制度也制約了他們的消費能力，不可能基於一個表面化的數字，來考慮中國的城市化進程。

      中國的城市化進程已經終止了。

     所以，我和人講起股票，我說我目前還沒精力去研究細節，但從人口的大格局來說，我願意選擇一些板塊，去看未來十年的趨勢。

      在人類史的核心發展邏輯之下，才是信貸周期和經濟周期的演變。

      對於我們個人來說，精神和靈魂是自由的，生存在哪里都沒有關系。只是考慮子女。

      昨天和妻子去看《星際穿越》，一些地方潸然淚下。主人公說的是我所想的。我們的生存欲望很強烈，傳承基因的欲望很強烈，當我們有了孩子，就只會考慮為她選擇一個安全的未來，讓她心中平靜，此時對她講宏大敘事和偉大未來，是毫無意義的。

      我對未來有些渺茫的希望，正如我一再說，朝最好的方向努力，做最壞的打算。

      因為我們處在最好的時代，也在最壞的時代。

     難以言表，一些淤積在心頭。

      讓我讀一讀狄倫托馬斯的詩句，它貫穿了整部影片：

Do not go gentle into that good night,
Old age should burn and rave at close of day;
Rage, rage against the dying of the light.

 
Though wise men at their end know dark is right,
Because their words had forked no lightning they
Do not go gentle into that good night.

不要溫和地走進那個良夜,
白晝將盡,暮年仍應燃燒咆哮;
怒斥吧,怒斥光的消逝。

雖然在白晝盡頭,智者自知該踏上夜途,
因為言語未曾迸發出電光,他們
不要溫和地走進那個良夜。

交易的哲學體系 橡谷智庫

    內容有可能有巨大爭議，請冷靜閱讀。

    我和某個行業內的兩個大佬都相熟，然後目睹了他們對大趨勢的看法，和交易處理的不同方法。

    這個行業，政府涉足很深。

    其中一個朋友，年輕，在新時代長大，家國情懷甚重，愛國且熱血，希望為國為民做點事。然後在黃金三十年里，對國家的力量基於厚望，且已經看到了開花結果的現在。因而信賴政府幹涉市場的力量，認為我們是新型市場經濟，是自由市場和國家幹涉完美組合的樣板。

    臺下那位說了，大爺，您好像也是這樣的人，家國情懷重。這個仁者見仁，見山未必是山。我崇尚個人自由要超過我潛意識里留下的傳統印記，不錯，我小時候是在打麥場上聽嶽飛傳長大的。但成人禮是在殘酷的市場上掙紮過來的，有一段時間，魔鬼與我同行，每天給我看地獄是怎麽樣的。

    你想知道地獄是怎麽樣的？

    地獄是人心。

    回過來看另外一個大佬。他是基督徒，因而他的哲學架構是神學的哲學架構，那就是價值觀是他和神之間的事情。家國情懷是遠低於這個層面架構的。

    所以，相應的，在面對市場供需走到這樣一個階段，基於大趨勢還是國家幹涉的力量，哪一個強時，每個人心底的哲學體系開始悄然發揮作用。

    對於後者來說，市場是人和神之間的事情，政府要替代上帝是不可能的。你要多強大，才能逆轉上帝創造的世界規律？

    對於前者來說，他的價值觀歸屬於儒釋道和家國情懷，會認為人定勝天，政府的強力一定可以逆轉自由市場，至少是一段時間內。

    這兩者的交易體系，在某個環節的時間節點，價值觀就開始代表個人的理性，導致籌碼在盤面的堆積，巨大的博弈就開始了。

    雙方都是信念，而信念的力量來自於兩種不同的架構。

    誰勝誰負？

橡谷的努力：創造力產生需求 橡谷智庫

      有一天在辦公室，阿戴問我：老王，你有沒有後悔過做這個公司？

      我想了想，說：偶爾。

      如果不做橡谷智庫，我還在滿世界旅行，這里住住，那里逛逛，然後做做交易和咨詢。而做這個公司以來，我忽略了我的客人，丟掉了一半客戶，其中又有一半是因為我的一些話傷心而走。我也忽略了我的一些大客戶，因為今年我把咨詢費提高到幾十萬以來，仍舊有客人來和我聯系，而我推遲了這些業務。

      7月份，我也主動推掉了前幾個月談好的一筆資金，盡管對我和對方都是一筆損失，因為我後來一個季度操盤極其優秀。只是為了這個公司。

      一瞬間的情懷，生成了橡谷智庫，我發出邀請，最終以政治經濟學、數據科學、程序員和氣象學家組成了這樣一個團隊，我們的願景能在人工智能應用在金融領域有所發展，進而在未來拓展到智能機器、醫療和生物工程等體系。

      在做的過程中，並不是一帆風順，我設計的系統從最初被團隊認為過於超前，到後來看到美國佬這一兩年早就在發展同樣的東西，我已經不能沾沾自喜於英雄所見略同，而是震驚於歐美世界驚人的創造力。即使以我這樣狂妄的人來說，我也明白，我的才華放在歐美基礎科學和高科技前言，也只是了了。

      好在我們有幾個根植在歐美先鋒領域的同事，他們在大學里從事最前沿的研究。

      只是金錢預算仍舊是我的心病。

      官網產品的建設三期需要一百萬以上，服務器和帶寬都是無法估量的成本，與未來的流量成正比上行；人力成本暫時控制住了，而我們是知識性的創造公司，我們通過同事和德國大學的計算機系和統計系談合作研究項目，由橡谷智庫提供資本，研究成果和知識產權歸我們所有，這也是資本的支出。

      暫時沒有問題，然而未來還是有憂慮。

      二個多月前，我開始接受一筆資金方的邀請合作，打破了我本來今年不給大資金操盤的原則，迅速盈利的過程固然有金錢的喜悅，實際上也是為公司運營未雨綢繆。

      我離開傑出的交易員只有一步之遙，那就是大資金的寬幅穩定盈利，而很多人並不知道，這在我目前的職業生涯里占了很少的部分。

      情懷不能做飯吃，尤其是綠城老宋的歷程給我以警惕，我不能淪落到像老宋那樣，被情懷綁架，成為一個違背契約和商業生存邏輯的樣本。

      是的，我們可以做一些事，與國家和民族無關，只是我們要去做，做人類智慧拓展的遊戲，試圖拓展一個廣闊的視界，看得到成就、榮耀和自由。

      在我們的原則里，尊重個人自由和知識創造的產權，與宏大敘事和迷失自我保持距離。

      生存則是我們優先考慮的，底線是規則和契約。

      我們知道的是，經濟學的原理，來自於個人選擇的自由，來自於創造力產生需求，我們的生存基於此。

      好在我還能做交易和咨詢，可以以此來支撐這個公司。

      上帝在他的花園里，旅人經過花香，天使在微笑，翅膀卷來微風，遠方閃耀著星辰。

降息週期開始？ 橡谷智庫

     晚飯後，央行突然宣布不對稱降息。

     外盤立即有了反應，就像剛剛見到美女脫衣服的瞬間，鼻血亂飛，帳篷支起。倫銅直接向上，黃金突破1200，美元重新彪上88，人民幣下滑。

     黃金和美元同漲的情況，在非避險狀態下還是不多見的。

     這意味著市場認為中國重新開始流動性泛濫周期，而黃金過去的暴漲和房地產一樣都有人民幣泛濫的影子。 

     可惜會錯了意，美女還沒回頭，回頭一看是如花！滬銅上竄後，立即嚇得萎了，靠一幫哥們撐著，反正他們玩的很牛，銅早就成了騷包。

      我曾經分析認為央行改變基礎貨幣投放方式，大概率不會通過降息的方式來做調控。

      騷瑞，俺錯了。

      結構化降息的內涵卻令人汗毛凜凜，以我淺薄的銀行知識，我也看得出來，壓低儲蓄利率25個基點，同時壓低貸款40個基點，意味著銀行信貸收益縮窄；同時，上調利率浮動到1.2%，意味著如果我是銀行，立即會上浮利率到最高。

      為何？爭奪存款也。

      降息措施能夠引導資本去房地產嗎？不能，銀行為何要放給按揭貸款？能夠引導資本去實體經濟嗎？不能，銀行要放貸，賬面上顯示的是根本沒有充足的良好信貸資質標的。能夠引導資本去股市和國債嗎？

      這倒是要想一想的。

      實際上，融十條造成了銀行資本緊張，當日即造成銀行間交易推遲，無法出清。存準和存貸比在這筆納入的資金項目變更後，引發了更大的銀行資金緊張。降息只是理論上降低了債務成本，卻無法引導資金均衡。

      晚間立即傳來寧波銀行和南京銀行上浮利率到最高1.2%的幅度，立即打消了存款利率下調的空間。

      何解？

      存款在周一開始的流失，將會給中小商業銀行帶來巨大沖擊。疊加融十條的影響，恐怕一些銀行要抹脖子了。

      所以，我不明白坊間經濟學家們擊節叫好的邏輯在哪里？

      當然，大型企業和大型銀行這下可以玩二人轉了，利率下調了，成本降低了；中小銀行又要淪為大銀行，甚至大企業的打工仔了。

      而大型銀行的收益下降，又會通過拆借和各種理財玩法進入銀間市場和影子市場，謀求利差。

      但對於政策面核心的主張，還希望資本回到股市、國債市場，並降低債務成本。

      因此也意味著一次結構性降息是完全無用的，必須展開降息周期才行。

      而這個風險也意味著，人民幣貶值的周期預期開始，與美元息差進入收窄預期，資本外流預期開始。

央行的戰爭和掙紮 橡谷智庫

    上一篇尾部本來有一段話，後來想想對同行不敬，刪掉了。

     不料今天卻看到某經濟學家批評我說的央行改變貨幣發行方式，不會輕易降息是謬論。

     好吧，我這人一向心胸狹窄，瑕疵必報。央行的結構性降息，是一次掙紮，你們這些豬腦袋有什麽好歡呼的？

      我在以往的文章里多次寫到，中國的經濟改革需要面對一系列的陣痛，而我對經濟當局能否承受這個壓力，從來不樂觀。所以，我寫道，我們朝最好的方向努力，做最壞的打算。

      這些年的經濟改革是一個步履維艱，妥協式的拖泥帶水的改革。

      首先城鎮化的進程，受制於體制的約束，地方權力和利益架構與中央政府的改革訴求產生矛盾，以至於國務院不得不推出一個試圖全國平攤化的城鎮化，而非基於經濟學理念的城市群發展策略。你縱觀全球所有的國家，只要沒有遷徙管制的地方，最終都形成了沿海區域的大城市和產業集中格局。這是經濟效率的原因決定的。

       而我們不得不顧及地方利益、戶籍制度、土地制度等等，限制沿海大城市的擴張。

       這種人為的扭曲，造成了內地城鎮空洞化。在農民工第二代已經開始長大成人，視自己所在的城市為故土時，他們不會回到父母的故土。而他們的父母在故土找不到生存方式，也不會離開自己的子女。

       而這種狀況帶來了另一個惡果，就是原本地方力量試圖固化人們在本地，以發展經濟和獲得財政收入的努力，反而走向了他們想要避免的方向。

        因此，這就造成了嚴重的後果：內地房地產業結構性衰退，土地財政失效，地方債務有失控的風險。

        從這個邏輯，你們可以看到另一個嚴重的後果：影子銀行和地下金融秩序。

       央行一直希望通過置換土地抵押的安全資產，轉變為債券質押的安全資產，從而轉變基礎貨幣和流動性投放的方式。而這個過程持續了兩年之後，被現實擊垮了。

        央行面對中國要經濟改革，同時又試圖維持經濟不能衰退的矛盾。大量維持經濟指標的行為，導致新的基礎建設項目投放；而房地產業的衰退又抵消了基礎投資的效果。人民幣國際化的訴求導致人民幣維持堅挺，從而打擊外貿出口。這一系列的自相矛盾，導致貨幣端的錯配。

       銀行業無法得到正常的貸款需求，符合投放標準的貸款越來越少，這又回到凱恩斯偉大的貨幣內生理論，貸款制造存款，循環制造貨幣存量。因此你看到了貨幣數據的急劇惡化，在以上的經濟結構矛盾下發生了。

       另一方面，舊經濟結構的頑固增長，導致資金需求繼續猛增。在正常的信貸口找不到足夠的資金補充時，影子銀行蓬勃發展，盡管銀監會和央行一再約束貿易融資，但理財口和其余層出不窮的炒錢方式，流入基礎投資平臺、房地產等處。而經濟的惡化，開始讓影子銀行爆發風險，不僅僅是西北地區高利貸市場的崩潰引發社會風險，連接近上海的蘇州地區也開始產生連鎖反應，民間高利貸體系崩潰。

       實際上，如果中央政府繼續試圖維系經濟目標，並從最迅速的傳統投資模式中尋求支撐，這種貨幣錯配就會繼續存在。

      與此同時，美元的強勢回歸並沒有讓中國人警惕。美聯儲上周的會議紀要表露的美國態度，他們並不在乎全球經濟的衰退，並婉轉的認為不會對美國經濟造成影響。

      美國人的潛臺詞是：只要你們繼續衰退，我們經濟就會繼續轉好，所以強勢美元和加息是一定會繼續存在的。

      這樣帶來的問題是人民幣和美元的息差縮窄，而資金留在中國套利的理由越來越少。

      因此，在這樣一場註定失敗的戰爭中，央行妥協了，而且自己倒向再次的失敗。

      回到過去的貨幣模式，這個故事是不美好的。如果你問一問一百多年前的德皇威廉，問一問三十年前的日本政府在廣場協議後幹了什麽，得到什麽後果。

     我們所有故事的背景都已經改變，美元不是弱勢周期，人民幣即將逝去息差優勢，繼續堅挺也不符合外貿出口和外匯註入的邏輯，房地產在大多數城鎮已經實質性過剩，買不起房的人繼續買不起房，外埠正忙著新型科技的發展，我們正忙著山寨產品的互聯網批發市場。

     當這個背景下，人民幣持續降息，也意味著人民幣持續貶值，強行維持人民幣升值，不符合這樣一個邏輯，而帶來的惡果，也就是債務繼續上揚。資本外流也將加速發生。

     更嚴重的是歷朝歷代都不想發生的故事：財政失衡。

     所以，當標普威脅降級中國，瑞信表示三年內中國將硬著陸。

     我個人淺見，降息周期能帶來什麽美好未來嗎？

[已推薦到博客首頁，點擊查看更多精彩內容] 戰爭，是21世紀最終會發生的故事 橡谷智庫

    美國佬在批評普京的俄羅斯還在使用這種老套的戰爭手段，實行地緣政治壓力。

    它似乎渾然忘了十數年前，美國剛發起了新世紀最大的兩次戰爭：伊拉克和阿富汗戰爭。歐洲剛結束了利比亞戰役。上世紀末，北約依靠戰爭手段解體了前南斯拉夫，當然內亂分裂也是最基礎的根源。

    普京沒有辦法，他在笨拙的實行了新國家策略後，以新的權貴力量替代舊寡頭，自由市場毀於一旦，只能依賴能源和礦產資源。盧布以能源為背書，自然就把後背留給美元霸權去摧毀。

    所以，他只好以強有力的暴力威脅來回應，我們都知道這是虛弱的。

    美國佬不需要發動戰爭去和中國、俄羅斯打，因為後者太大了，會冒引發世界毀滅的風險，對美國毫無好處。當然，要是日本或者印度和中國打一架，美國佬自然拍手稱快，既能賣軍火刺激經濟，又能毀了倆競爭對手。要是俄羅斯和中國杠上，那才是好玩的一出戲，就像普京前十年刻意熱臉貼歐美冷屁股，推遲和中國的能源管道協議，結果被耍了。

     然而今天我們離開戰爭有多遠嗎？

    各國央行刺激經濟的手段已經爛到家，貨幣刺激和凱恩斯主義的投資已經走到頭，到如今各主要經濟體的負債都超過200%，央行開始擁有全球資產類的七成，利率走向負值，還能怎麽樣？

    中國似乎還能有降息的空間，增加負債，貶值人民幣，之後呢？

    共和黨已經贏了參眾兩院，對奧巴馬的不滿可以秋後算賬了，耶倫以後日子估計也難受，如果她還想刻意保持鴿派政策的話，恐怕共和黨人會趕她下臺。

     美國的理想主義也是有限度的，權力架構也包含著種種博弈和妥協，為保住地位和名望，耶倫妥協的概率是極大的。

    所以，以貨幣戰爭而言，即使是無心的，美國的強勁經濟和美元強勢都是大概率。不同的背景下，歐日中三個經濟體繼續寬松壓低利息和匯率的結果是增加負債，產生巨額赤字，資本外流和經濟衰退。

    其中伴隨的貧富差距，導致階層分化和矛盾叢生。

    美國人嘴巴上說不擔心伊斯蘭國，這種疏忽會演變為致命的一面。伊斯蘭國的崛起，且從歐美吸引眾多極端主義者，是因為歐美貨幣泛濫和貶值引發的貧富差距，導致底層絕望而渴望毀滅現有體制。

    因而，這個暴力怪物，是歐美人自己制造的，卻被歐美人忽略了。

    而這種力量在宗教的參與下，會變得更加極端且無所畏懼，正如老毛說的，星星之火可以燎原。

    另一方面，國家之間的博弈，以貨幣力量的傾軋，轉嫁危機，形成國家內部貧富差距和階層分裂，伴隨著國家之間的利益分裂，在貨幣主義策略和凱恩斯主義的重商主義投資失效時，暴力就會成為最後手段。

    在長期債務周期的末端，我們正如上世紀一戰和二戰前夕，世界當時絕沒有想到，在當時的高科技和新生產力的背景中，各國國際貿易依存度極其密切和關聯的情況下，兩次大毀滅的世界大戰爆發了。

    而我們今天的人類世界，對這樣的場景嗤之以鼻，並諷刺俄羅斯的強悍。

    實際上，過於樂觀了。

橡谷智庫--超越華爾街視界 橡谷智庫

    坊間正在傳一篇文章，高盛投給kensho金融數據服務商1500萬美元，試圖制造金融分析機器人。

    是的，你一定感覺到了什麽，橡谷智庫也在做同樣的事情。

    我們基於經濟學和行為心理學的邏輯，利用數據挖掘和分析模型，讓機器在接到各種數據和信息變量的瞬間，就開始分析導致的後果，這呈現給投資人的是一個智能化的即時分析過程。

    在過去的歲月里，一直到今天，當我們在寫周報、月報等等，單搜集數據的過程占據了分析師絕大多數時間，然後分析的過程中，是一個經驗過程，不同的專業程度，決定不同的分析結果。

     而橡谷智庫的程序自動抓取實時發生的數據，註入模型進行分析，得出趨勢結果；同時也對小概率事件類型的隨機風險事件，得出預警。

     我們的幾個欄目：橡谷的觀點、風險事件預警、產地氣象報告等等，針對宏觀經濟、大宗商品、外匯和股票市場，給出人工智能分析，並結合專家深度研究，得出趨勢性結論。

    橡谷，超越了華爾街的視界，在高盛剛剛註資同類數據分析公司前的半年，我們就開始投入經濟學家、數據學家和高級程序員，開始團隊合作，開發金融數據挖掘與人工智能分析系統。

    當然，我們很抱歉的告訴大家，在元旦上線前，我們來不及做到我們想要的一切，只能推出第一期，先從宏觀經濟和大宗商品的部分品種，開始提供周報和深度研究。

    在未來的一年里，我們會擴展到所有的大宗商品、股票板塊和外匯市場。而我們的機器，也將繼續向全球數據深度挖掘，對風險事件和數據觸發的趨勢，做出更廣泛和迅速的反應。