時裝股之末路-佑威(627)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080926/LTN20080926673_C.pdf金金證券兩次供股包銷因為股市不振而遭到挫折，繼英發國際(439)公司宣佈降低供股價至合股後8仙外，佑威(627)剛剛宣佈取消供股及合股。
公司稱:
於二零零八年九月十日，本公司與其所有往來銀行召開會議，陳述本公司之最新財務表現，以呈列本集團之財務狀況及業務營運，並尋求彼等繼續支持本集團。
本集團接獲銀行及其他金融機構要求償還債務（及相關利息與開支）之催款通知書（日期為二零零八年九月十日至本公佈日期期間）合計約850,000,000 港元。本集團目前未能滿足有關要求。應若干主要貸款方要求，於二零零八年九月十七日，本公司已委聘德勤• 關黃陳方會計師行作為獨立財務顧問，審閱本集團之財務及營運資料，並就此向本公司及其貸款方編製報告。
鑑於本集團之流動資金狀況、可能會收到其他償還貸款要求之不明朗因素，以及本公司之財務及營運資料報告仍待德勤• 關黃陳方會計師行編製，惟本集團之業務並未受影響。然而，本集團董事會及員工正盡全力維持本集團之正常業務。
另外，公司對生果日報之報導作出澄清:
首先，本公司委聘德勤• 關黃陳方會計師行乃為審閱本集團之財務及營運資料，並非對任何非法行動進行盡職審查。
第二，本公司於二零零八年九月十九日與其香港及澳門之往來銀行召開會議，雖然並無與18間貸款銀行達成任何暫緩還款協議，但由德意志銀行、荷蘭銀行、恒生銀行及泰國盤谷銀行組成之指導委員會已成立。本公司獲告知貸款銀行目前不會對本公司採取即時行動。
第三，本公司未償還18 間貸款銀行及其他中國銀行之債務總額約為1,200,000,000 港元。最後，本公司於二零零八年九月十七日暫停股份買賣之原因主要由於二零零八年九月十七日之媒體報道。
公司除這十二億銀行貸款外，還有以下的債項:
(1)本金額為30,000,000 港元尚未償還之二零一一年可換股票據，於悉數獲行使後可按每股0.288 港元之換股價轉換為104,166,667股股份，
( i i ) 本金額為24,000,000 港元尚未償還之二零一零年可換股票據，於悉數獲行使後可按0.341 港元之換股價轉換為70,381,231 股股份，
greatsoup:
我一早已說過「有頭髮邊個想做癩痢」，老千股除非是自己是小人外，其實都不外乎公司缺水，而缺水的原因是甚麼?
(1)大股東想搞大盤生意，但是不夠錢
(2)大股東不務正業，外業損失甚多，公司以搞其它生意為名，集資為掩蓋大股東失誤
(3)大股東根本一早部署好要掏空公司，所以搞概念集資
而佑威可能是三者都有。公司上市時實在太小了，但大股東想搞大的慾望強烈，所以需要大量資金擴張，但資金如何來?首要當然是提高知名度，所以公司新聞多多，搞納米，又搞中國零售，又發明不少新材料，又大舉擴張香港零售業，為自己造好形象，製造概念集資。
銀行見到它這樣有為，當然大舉放水，而小股東亦受感染，加上一班打手說其「投資價值」，樂意奉上寶貴的金錢給他們花。
但公司搞這樣多生意，哪有可能做得圓滿?所以公司可能已有一些潛藏的問題，造成不少的損失，但大股東因在股市及借貸取得太量資金，以為資金源源不絕，所以更大舉擴張，彌補自己的投資失誤。
但後來失誤愈來愈大，錢的需求更多，所以變成要經常集資，銀行亦見其財務之危險，所以不能借貸，更依賴抽水，最終成為老千股。
現在，股市不振，加上金融危機，銀行及股市都抽不到水，公司失去了資金來源，當然財務吃緊，財務不振，公司自會倒閉。
這是常理。
股壇梟雄 李明治末路
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糾纏了近十二年的李明治案，終於來個了結，聯合集團前主席李明治，上週五在高院承認兩項發表虛假賬目控罪，被判即時入獄一年。這位來自大馬的股壇金手指，過去廿年叱咤金融界，挑戰澳洲及香港監管機構都從未敗陣，由他一手建立的聯合系，在高峰時曾持有十間上市公司，市值合共逾九十億元。可惜他最後與佳寧案的主角陳松青殊途同歸，鋃鐺入獄，並於下個月在獄中孤獨地度過其六十六歲的生日。這宗轟動股壇的李明治案，要由九二年當時的財政司麥高樂成立獨立委員會，調查聯合系十間公司算 起。調查延至九八年，李明治及聯合集團前財務總監謝柱輝正式被檢控，其間李明治曾四度以不同理由申請永久終止審訊，雖然有兩次成功，但控方上訴至終審法 院，最後終院在去年八月將案件發還高等法院重審，輾轉至上週四再度開審。李明治一共被控六項控罪，其中兩項串謀訛騙罪，涉及九○至九二年期間，與聯合集團 系內公司進行配股活動時，公司並 無真正收足集資款項有關；而另外四項控罪，就涉及聯合集團及聯合地產於九○至九一年年報內，涉及公布的股本金額、資產淨值失實，李明治當時為聯合集團主 席，故被控以串謀訛騙及發布虛假財務資料。在與控方達成協議下，李明治上週四在高院承認九○及九一年度聯合集團年報內的資料不實，是控罪中刑罰最輕的兩 項，而控方則答應不再提控餘下四項控罪。
金融老手淪為階下囚消瘦不少的李明治上週四認罪後獲准保釋候判，毋須還押羈留所。翌日李明治結着紅領帶，從容地來到高院，大方地任記者拍照，似乎信心十足。開庭前，他仍與律師及家人談笑風生，法官貝偉和宣判時說：「你當時作為公司主 席，在知情下容許及同意發布虛假賬目，因此負上重大責任。」不過貝偉和接納李明治代表律師金力生的求情，指案件已經拖延十多年，加上李明治患有糖尿病、心 臟病及抑鬱症，所以將量刑兩年的起點減半，「輕判」他入獄一年。李明治聽到被判入獄時，不禁露出錯愕表情。不過他很快控制自己的情緒，然後雙手合十、托住 下巴，冷冷地看着法官宣讀量刑的理由。李明治沒料到自己要淪為階下囚，他更早已約定一名德國銀行家在下個月出外公幹。事實上，他花了十二年時間，不惜先後 重金禮聘英國御用大律師Jonathan Caplan、大律師金力生（Alexander King）及曾在佳寧案做辯方律師、現為高院法官的倫明高（Michael Lunn）為自己辯護，過去十二年與政府周旋到底。一直在旁聽席守候的李明治太太，聞判後最初低聲飲泣，未幾號啕大哭，最後她更不支暈倒、嘔吐及抽搐，場 面淒酸。女兒李淑慧、女婿陳禹嘉及幼子李成煌一直陪伴在母親身旁。李明治被押走前一刻，在犯人欄輕輕叫了一聲Shirley，然後將數張一千元紙幣、一張 紅紙及手提電話交給一名女士，並耳語了一會。這名外表娟好的女子名叫莊淑涴，今年四十九歲，是李明治的知心好友。曾任職申銀萬國，現時是中國網絡主席兼大 股東，而中國網絡持有聯合集團百分之九股權。李明治九八年准以二千五百萬元擔保出外時，莊淑涴便是其中一名人事擔保，她與李明治一家相處融洽，曾入住的地 利根德閣單位，正是李明治頂樓單位的下層。李明治祖籍福建，一九三八年在馬來西亞出生，在澳洲悉尼大學攻讀土木工程。八十年代初期，他成立了輝煌澳洲 （Sunshine Australia）。他善用複雜的交易手法壯大公司，令澳洲證監會不滿，並下令暫停輝煌的股份買賣及進行聆訊。眼見形勢不利，李明治遂於八六年轉戰香港。
火 速建聯合系王國李明治以過江龍身份，很快便在香港打穩陣腳，全因他的處事作風狠、快、豪爽。八七年他在一天內動用一億澳元，一口氣買下灣仔舊昇平舞廳（現 為皇悅酒店）、旺角聯合廣場及告士打道地皮。買舊昇平舞廳當日，是一個下雨天，李明治剛剛下機，便摸黑入地盤視察。為了不給對手有反價機會，李明治沒有還 價便買入。短短半年間，他以一億八千萬賣出這塊地皮，淨袋一億元。告士打道地皮更與日資的鹿島集團合作，發展為聯合鹿島大廈，成為聯合集團的旗艦物業。由 聯合地產發展的豪宅地利根德閣更是李明治得意之作，九四年聯合地產出售地利根德閣一及二期，套現二十二億元。第三期則保留收租，曾是全亞洲最高住宅，李明 治將最頂層的八千平方呎、飽覽維港海景的複式單位留給自己居住，大有君臨香港的豪氣。不過李明治現已搬出，該單位亦在今年五月放租。八六年來港的李明治， 很快便與證監會交鋒。八七年李明治與兩名董事入股兆安地產三成五股權，但無披露三人為一致人士，以避過進行全面收購。結果被證監會點名譴責他違反收購合併守則。不過這亦無阻聯合系迅速擴張，在不斷收購下，李明治的聯合系王國全盛時期共有十間上市公司，從事地產、證券、鋼鐵及印刷等業務。聯合系之所以快速壯大，與李明治、聯合集團前財務總監謝柱輝及已逃到台灣的前董事陳進安有關，他們發明的「支票輪」造數手法，有財務融資人士形容是創當年先河之舉。
離 岸設私人銀行例如九一年三月，聯合集團以先舊後新方式，以每股一元四角配售聯合地產股份，集資一億九千八百萬，聯合集團先向獨立第三者出售舊股，所得款項 理應向聯合地產認購新股。但聯合集團向聯合地產以支票支付認購股份金額的同一日，聯合地產同時向第一華南銀行發出同等金額的支票。這間第一華南銀行，是一 間在紐西蘭附近庫克群島（Cook Island）註冊的銀行，根據九三年政府調查聯合系的報告顯示，這間銀行沒有向公眾提供銀行服務，而是聯合系及李明治私人公司專用的銀行。換言之，聯合地產把支票過數後，資金如何流動，只有李明治最清楚。系內最多現金的聯合地產，透過「存放」資金在這間私人銀行，然後由銀行「轉貸」予母公司聯合集團及李明治，作為策動收購及增持股份之用。由於是貸存款項，聯合系不用公布這些關連交易，而聯合地產年報中，反而出現巨額的短期「存款」。所謂「存放」及「轉貸」，其實只是在年報上記賬，從而谷大整系資產值。
喜 歡挑戰法律而觸發聯合系被調查，其實是現任立法會議員詹培忠「爆陰毒」。詹培忠九一年將偉益三成股份出售給李明治，只保留小量股權，李明治從無披露在偉益 的權益。九二年初，偉益向聯合地產以二億八千五百萬元購入紅山半島，需要大比例供股融資，引起小股東詹培忠不滿，於是致函聯交所告狀爆出李明治是偉益大股 東，然後由證監會調查。談到李明治入獄，詹培忠贈興地說：「Ming Tee好醒，認罪前一定與政府傾過。點解最終都要坐監？或者他以為自己受誤導！這些都是命中注定。」這位曾因串謀訛騙入獄的過來人，還「語重心長」地寄語 李明治：「扣除假期，只是坐八個月，咪休息吓囉！」九二年八月，當時的財政司麥高樂委任容永道會計師樓合夥人聶雅倫展開調查；九月商業罪案調查科派出三百 名藍帽子，搜查與聯合系關連公司。面對政府高調出招，李明治一直保持鎮定，在不足一年內火速出售五間上市公司，包括將東榮鋼鐵出售予長江實業等，套現近十一億元。九三年出席美商會聚會時，他依然十分風騷，發表「出位」言論，教在場「老外」到大陸做生意之道，他竟然說：「法律不是一回事。」他更暗示賄賂有效，「不要說是行賄，而是經濟援助，最重要是肯定自己不會被人查。」
強人充滿自卑感李明治亦非一味與政府硬碰，調查一開始他便引入社會名流入聯合系內董事局，包括前馬會主席麥蘊利、前機場管理局主席黃保欣、前立法會議員劉華森等，以保持公司聲譽。九三年政府發表調查結果後，他便辭去系內所有職位，日常業務主要由長子成輝處理，女兒淑慧在聯合集團為非執行董事，幼子成煌則擔任馬來西亞上市公司Mulpha的主席。李明治這番人事安排，令他入獄後，聯合系仍然如常運作。這點「遠見」，就是他與其他入獄的公司主 席最大分別。不過聯合系活躍程度大不如前。連李明治本人在過去六年的繼續審訊期間，亦明顯低調下來，甚至連女兒李淑慧九九年的婚禮亦刻意低調，只請十多名 親友觀禮。李明治一生愛與監管機構鬥智鬥力，據說是源自他的自卑。一名曾與他共事的商界人士說：「他自卑感很強，經常覺得自己是馬拉人，被人『蝦』，所以 最愛走法律罅，覺得這樣才過癮。」
案中經典——佳寧案李明治案件之複雜、審訊年期之長、證人證物之多，雖然是近年罕見，但仍然未能打破佳寧 案所創下的紀錄，論佳寧案的戲劇性，更是李明治案所不及。佳寧創辦人兼大股東陳松青，八三年涉及商業罪案被捕，展開了長達十三年的訴訟，成為香港有史以來 審訊最長的官司。佳寧案用了二億元公帑，廉署調查員在歐、美、澳、亞洲等十三個國家，會見了三百五十名證人，出庭證人達一百六十名，在兩萬件呈堂證物中， 包括了四百萬頁文件。審訊期間有一名證人被槍殺，一名負責佳寧案的廉署調查員疑不堪壓力自殺。八七年主審法官柏嘉以控罪重複為由，裁定陳松青等六名被告無 罪釋放，受到輿論非議。柏嘉翌年辭職，卻在塞浦路斯離奇車禍中喪生，為佳寧案更添戲劇性。後來控方上訴，陳松青於九六年被判入獄三年，扣除假期後，實際入 獄十八個月。九八年出獄後已甚少再露面。
李明治案始末86年李明治結束澳洲業務，轉移來港發展。87年李明治與兩名董事入 股兆安地產逾35%股權，但無披露三人為一致行動人士，避過進行全面收購，被證監會譴責違反收購合併守則。91年11月聯合系擬私有化。92年2月證監會 接獲偉益小股東詹培忠投訴，指李明治無披露為偉益大股東身份。證監還介入調查聯合地產購入紅山半島，是否屬於關連交易。92年8月前財政司麥高樂委任容永 道會計師樓合夥人聶雅倫，調查聯合系內十間公司。92年9月商業罪案調查科高調地派出300名警員，上門搜查聯合系公司。93年3月李明治就商業罪案調查科的調查申請司法覆核，被高院駁回。93年9月政府公布調查結果，指聯集部分董事曾從事不當及損害小股東利益行為，並交由商罪科跟進。93年10月李明治辭去聯合系內所有職位。97年5月聯合集團財務總監謝柱輝於澳洲雪梨被捕；前董事陳 進安則被警方通緝。98年8月謝柱輝被引渡返港受審，李明治於文錦渡過境時被捕，兩人於東區法院提堂。99年6月案件轉介高院審訊，李明治申請永久終止聆 訊。00年7月高院頒令永久擱置案件，李明治、謝柱輝當庭釋放。01年2月政府聘請前律政司唐明治，上訴至終審法院。01年3月終審法院把案件發還高院重 審。02年3月控方的專家證人，前工商東亞董事總經理李國榮，因未有披露曾被證監會調 查，而被質疑其認受性，法官解散陪審團。02年12月法官指控方偏袒李國榮，影響公平審訊，再次頒令永久擱置聆訊。03年8月終審法院再度發還李明治案件 高院重審。03年12月謝柱輝突然認罪，被判入獄16個月，緩刑2年，並返澳洲與家人團聚。04年5月李明治申請永久終止聆訊，被高院否決。04年11月 李明治與控方達成認罪協議，承認兩項發放虛假賬目聲明控罪，被判入獄12個月，取消出任公司董事資格4年及支付堂費$1,500萬。
@請參考>@
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青島「黑老大」聶磊末路
http://magazine.caixin.com/2012-03-23/100372055_all.html 73歲的聶毓祥下午16時走出法院的時候，有些恍惚。周圍的人叫他名字時，他遲遲緩不過神來——他難以接受兒子聶磊被一審判決死刑的結果。
3月20日，青島市中院在下轄的膠州市法院，對聶磊涉黑案一審宣判。以聶磊為首的32名涉嫌黑社會性質犯罪組織的骨幹成員接受判決。長達366
頁的判決書，從早上8時唸到下午近16時。聶磊被認定犯組織、領導黑社會性質組織罪，故意傷害罪等十項罪名，一審被判處死刑，其他被告人也分別獲刑。
一年前，聶磊案引發青島警界震盪的消息令社會震驚（參見本刊2011年第40期「『黑老大』引爆青島警界地震」）。但此次的判決，只牽涉聶磊及其組織成員的「黑道」之事。至於「保護傘」問題，則「另案處理」，相關情況至今尚未明朗。
據青島公安系統內部人士透露，繼一年前包括兩名公安分局局長在內的十餘名警察「落馬」之後，迄今又有青島市公安局原局長王永利，現任公安局副局長姜集喜，青島市委政法委常務副書記王延球被調查。
青島警界震盪至今遠未止息，聶磊案也未到終局。對於一審判決結果，聶磊當庭表示不服，提出上訴。聶磊的辯護律師錢列陽認為，導致聶磊被判死刑的兩起傷害案，聶磊並未實際參與，讓他承擔死刑的後果，量刑不當。
該案其他一百餘名被告人，被分作五組，在青島下轄的五家基層法院受審，一審結果將在3月底前陸續做出。
「黑老大」之路
3月20日宣判開庭後幾分鐘，在法官的許可下，四五百度近視的聶磊戴上了眼鏡，從旁聽席中尋覓自己的親人。陪同父親聶毓祥一起來旁聽的聶磊小妹
向他招了一下手，聶毓祥也確定兒子看到了自己——這個上世紀60年代畢業於山東大學數學系的老人，無法接受兒子是「黑社會老大」的現實，更不能接受死刑的
判決結果。
然而，法院判決書詳述了聶磊組織領導「黑社會」的事實。法院在「經審理查明」的第一項中即總結到：
「1983至1992年，聶磊因搶劫鬥毆，兩次被判刑一次被勞教，聶磊利用獄友、鄰居和親屬的關係，糾集多名社會閒散人員、勞教人員，成立青島
群力置業有限公司、祥隆有限公司、青島明珠房地產開發有限公司，開發房地產；在青島市中山路、南京路開辦紅星遊樂城、震泰遊戲廳、賭博場所，聚斂大量財
富……」
彷彿從聶磊16歲開始，他就有了做「黑老大」的原罪。在聶毓祥看來，兒子小時只是一個「不愛讀書、愛交朋友」的孩子，初中畢業後跟在青島鐵路局做電工的爺爺學電工。
聶磊第一次入獄的起因是因為1元3角錢。據聶毓祥講述，一個小孩搶了另一個小孩1元3角錢，聶磊在旁圍觀，多嘴「主持正義」，對搶錢的小孩說了
句：「給人家5分錢坐車回去吧。」但不幸的是，當時正值1983年的「嚴打」高潮期，1分錢沒有要的聶磊被作為搶劫同案犯，獲刑六年，還被遊街示眾。
「那時他還是未成年人，（判刑）給他心靈帶來多大創傷？」當時在青島24中做教導主任的聶毓祥為此不斷申訴，到1985年，聶磊被改判拘役六個月。刑滿出獄那天，已滿18歲的聶磊一把揪住執法人員的衣領問道：「憑什麼判我入獄？」
這次入獄改變了聶磊的人生軌跡。1986年，聶磊參加一場鬥毆時又遇「嚴打」，被勞教三年。恢復自由後，因為有前科，找工作遇阻，聶毓祥在小商品批發市場為兒子租了一個鞋攤，聶磊幹上了個體戶。
1992年，聶磊與朋友去溫州進貨時與人發生爭議，掠走了對方財物，遂因搶劫罪被判有期徒刑五年，不過很快就因病保外就醫得以出獄，後繼續經商。
在父親的眼裡，聶磊的經商之路比較順利。1994年，聶磊先後成立群力置業有限公司、祥隆置業有限公司，投資房地產，生意越做越大。
但不為聶父所知的是，聶磊發跡早期，身邊的朋友及一起做事的夥伴多為他當年的獄友。其中，盧建強、史殿霖、王群力、安俊宇等均在1983年至1992年間的「嚴打」時期，被判刑或勞教。他們和聶磊差不多年紀，案發時多為少年。這些人日後也成為聶磊涉黑團夥的重要骨幹。
從涉足房地產開始，聶磊身邊的合作夥伴有了專業背景。從事過房地產業的劉峰玉是山東大學數學系的畢業生，上世紀90年代中期和聶磊合作開發房地產，逐漸成為聶磊公司「二號人物」。
聶磊有錢後，在朋友中威信越來越高，聶磊妹夫姜元在供述中說：「聶磊腦子活，社會上什麼掙錢就干什麼，在年輕人中比較成功，有錢，講義氣。」
1998年開始，聶磊走上「多元化」經營之路。當時青島暗藏賭博機的遊戲廳很火，聶磊開設了震泰遊戲廳，在遊戲廳四樓開設賭場。其後在麗晶大酒
店二樓、北海賓館等處開設賭場。判決顯示，聶磊的賭場生意獲利不菲，至2007年初獲利約5000餘萬元。其中，判決認定的多起故意傷害罪，皆與開設賭
場、遊戲廳所起的爭執有關。而房地產業從2004年開始，交由劉峰玉全權負責，從管理和經濟上與涉黑團夥劃清了界限。
聶毓祥曾為聶磊擔心，一輩子在體制內的他總覺得應該找個在體制內的工作才安心，但多年來，父子倆談不到一塊，聶磊總是勸他不要操心自己的事。
黑色江湖
隨著兒子越來越忙，聶毓祥平時和兒子聯繫也越來越少，有急事需要通過聶磊妻子朱新萍傳達。
此前，聽到過兒子是「黑社會」的說法，他並不確信。在他的印象中，兒子從小打架並不行，只是愛交朋友，而且身邊的朋友，不少也是干正當職業的生意人，還有銀行系統人員、政府公務員等，這些都打消了老人的擔心。
但兒子的一部分生活是他接觸不到的。據判決認定，聶磊犯有組織領導黑社會性質組織罪、故意傷害罪、組織賣淫罪、開設賭場罪、尋釁滋事、強迫交易罪、妨礙公務罪、非法買賣槍支罪、非法持有槍支罪、窩藏罪等十項罪名。
據公訴機關指控，聶磊團夥犯罪事實多達37項，多與青島當地涉黑勢力間利益爭奪有關。而從庭審過程展示的情況看，上世紀90年代，青島當地的涉黑團夥，除了聶磊團夥，還有以於竹君、孫立飛、林軍等人為首的多個團夥。
開設賭場和夜總會，是各路勢力集中投資的領域，因競爭關係，矛盾時常發生。處理糾紛時，暴力成為最常使用的手段。聶磊團夥的涉黑犯罪行為，也大多發生在聶磊經營賭場和夜總會後。
1998年，另一家遊戲廳的人員王軍到聶磊開設的遊戲廳發傳單，與聶磊團夥成員發生衝突，被毆打不治身亡。後聶磊每月向被害人父母支付5000元贍養費，且提供一套住房給他們居住。
1999年，一個叫胡玉海的人士被指騙取了聶磊遊戲廳的錢款，被聶磊團夥成員毆打致死。
雖然聶磊並未親自參與這兩起傷害致死案，但他並未得到從輕處罰。這兩起案件成為聶磊被判死刑的主要依據。
2000年5月，聶磊為打擊競爭對手，攜帶槍支到青島市香港中路山孚大酒店陳平開設的賭場內打砸。2004年，聶磊團夥的一名成員被孫立軍團夥持槍打死，聶磊率眾反擊，將孫立軍勢力趕出青島。從此，聶磊被坊間稱為青島「黑老大」。
但聶磊這個「黑老大」在另一方面卻有著不錯的口碑，「大方，有求必應，講義氣，對手下人很大方」，是不少接近過聶磊的人的共同說法。對「混得不
好」的朋友，聶磊會安排到自己公司。多年來，他身邊聚集了一批人。這些人在聶磊經營的經濟實體中各司其職，盧建強、劉峰國、謝龍等負責賭場；2004年，
劉峰玉獨立出來成立全濠實業有限公司經營房地產，並利用公司名義處理各種關係；2006年，聶磊與李岩一起經營新藝城夜總會，聶磊每月分100餘萬元；安
俊宇等負責處理糾紛。
他對手下人也有嚴格約束。據聶磊自己及多位被告人供述，聶磊規定手下成員不准為別人要賬，不准吸毒、賭球，不准插手拆遷項目，不准插手民間經濟糾紛，不准插手工地行業，且要求手下人對外不能說自己是公司的人，更不能打著公司的旗號在社會上辦事情。
在劉峰玉之後，2006年6月，曾是青島市政協委員、具有夜總會管理經驗的李岩與聶磊合作經營新藝城夜總會。此次，李岩也一審被判處無期徒刑。
隨著聶磊名氣漸大，他的關係網也逐漸增大。儘管他在未成年時即遭遇「嚴打」，此後也有犯罪記錄，但在這次審判之前的公開材料中，自2000年到2009年，聶磊並無新的案底。
白道通吃
聶磊團夥落馬之後，引發青島警界地震。在一審宣判前一天的3月19日，青島市中院院長鄒川寧在一場新聞發佈會上說，聶磊案審理的難點在於，不少部門機關為聶磊充當「保護傘」，將很大一部分證據銷毀，導致無從查證。
青島市公安局曾於2011年通報，青島公安系統有14名警察涉及違法違紀和充當「保護傘」被查處。據財新記者瞭解，這些人包括青島市原市北區公
安分局局長於國銘、原李滄公安分局局長馮越欣、原青島市公安局團委書記陳鵬、原青島市公安局特警支隊一大隊副大隊長王曉青、原青島市市北區治安大隊大隊長
葛強、原青島市市南區刑警大隊副大隊長辛克水等人。
今年2月21日，山東省檢察院檢察長國家森在山東省「兩會」期間披露，聶磊案中，已有30多名「保護傘」被查處。這些人與聶磊團夥「沆瀣一
氣」，「有的濫用職權為其實施犯罪提供便利，有的通風報信幫其脫逃，有的以罰代刑、重罪輕判，使其逃避打擊，還有的公然參與該黑社會性質組織的犯罪活動，
致使其有恃無恐、坐大成勢」。
財新記者獲悉，在2012年春節後，原青島市公安局局長長王永利，現任副局長姜集喜以及青島市委政法委常務副書記王延球也被調查。
不過，「保護傘」問題在聶磊案審判中沒有涉及，這些人均「另案處理」，目前尚無公開的案情披露。
但聶磊案判決中也顯示了一些蛛絲馬跡。負責處理「白道事宜」的人是聶磊公司中負責房地產經營的劉峰玉。劉峰玉在2004年聶磊成立的全濠實業有
限公司中任總經理。據聶磊手下的一名保安供述，劉峰玉主要是在北京、青島等地「處理政府關係」。在此次審判中，劉峰玉並未出現，他將可能和「保護傘」案件
一道處理。
在聶磊團夥牽涉的九起故意傷害案中，其中多起案件，尤其是一些輕傷案，是由公安機關主持調解，雙方達成和解。聶磊一般會用經濟賠償的方式了事。有手下犯事服刑期間，聶磊會給其家人幾十萬元以供生活。
一起妨害公務案揭示了聶磊通過劉峰玉和警方交涉的過程。1999年7月27日，青島市文化局、工商局和公安局組成聯合檢查組到聶磊開設的震泰遊
戲廳檢查，發現未經審驗的博彩性電子遊戲機，準備扣押時被聶磊及其相關手下阻攔。當時一位市級領導在附近的車裡指揮檢查，聶磊打電話叫劉峰玉過來說情。最
後，聶磊同意拆除五台，保住其餘的機器，文化局對震泰遊戲廳罰款幾萬元了事。
在相關人士的供述中也提及，聶磊還曾利用警方對其他遊戲廳的檢查來打壓競爭者。
黑道生財的娛樂場所需要有警界人士做靠山，而這些人有時也「有求」於黑道。據與聶磊相熟的人提及，一些公安難以處理的醫療糾紛等事項，有時候會找聶磊帶人出面協調。
但聶磊和警界的甜蜜關係止於2010年3月27日，聶磊手下在青島頤中假日大酒店的打砸事件成為轉折點。事情源於聶磊旗下的新藝城夜總會「小姐」去頤中假
日酒店開房，被設在該酒店的霧之花夜總會保安阻攔而起衝突。聶磊一個叫任昊的手下在請示聶磊卻聯繫未果的情況下，擅自帶十餘人到霧之花夜總會打砸搶。
第二天才得悉情況的聶磊感覺「事情不好」，並得知公安機關已立案偵查，便讓任昊拿了10萬元到外地躲藏。當年5月，網上出現了有關該事件的帖子，且提及聶磊公司的其他事情。聶磊認為是霧之花夜總會實際控制人於竹君勢力所為，又吩咐手下人砸了於竹君開辦的一家酒店的玻璃。
但「3·27」打砸搶事件的影響已經超出了聶磊過往的經驗。當時正值青島「李寧杯國際跳水系列賽」期間，運動員入住的酒店剛好是頤中皇冠假日酒店。該事件的惡劣影響引起高層震怒。聶磊十餘年間被隱匿的案底被翻了出來，青島警界也開始了大洗牌。
「路橋湘軍」陳明憲末路
http://magazine.caixin.com/2012-04-27/100384913.html 貪腐案頻發的交通系統，再添一重磅案例。2012年3月28日下午，數名男子敲開了湖南長沙華雅國際大酒店1649房。大約半個小時後，房間裡的人被帶走，一同被帶走的還有數十萬元現金及其他物品。
被帶走的人是湖南省交通運輸廳原黨組書記陳明憲。次日下午，中共湖南省紀委、湖南省監察廳主辦的「三湘風紀網」發佈通告：湖南省紀委對陳明憲涉嫌嚴重違紀問題立案調查。
接近專案組的知情人士向財新記者透露，陳明憲被調查的主要原因，系涉嫌在高速公路工程招標等環節存在嚴重違紀問題。湖南省檢察院也同時介入了對陳明憲的調查。
在對陳明憲立案調查前，3月初，華雅國際大酒店總經理李偉軍已被湖南公安機關監視居住；而陳明憲兒子陳釧、胞弟黃道軍（陳明憲隨母姓——編者注）也已被專案組控制。
陳明憲浸淫湖南交通系統30餘年，被譽為「路橋湘軍」領軍人，甚至一度有望躋身中國工程院院士之列。終因貪腐，名利夢碎，身落法網。
「路橋湘軍」強勢人物
陳明憲長期住在五星級酒店華雅國際大酒店商務套房，「一晚上房費近2000元，不是他掏錢」。專案組相關知情人向財新記者透露說。
1950年8月出生的陳明憲為湖南省臨澧縣合口鎮人，1976年畢業於長沙交通學院（現長沙理工大學）公路與橋樑專業，中專學歷。據陳明憲對湖
南省官方網站「紅網」等本地媒體回憶，他小時候的夢想是長大了當司機，「開著汽車把全鎮上人都帶上，去兜風，或者讓大家都不用走路就能去縣城」。他後來成
了一名修路架橋與交通打交道的人。中專畢業後，陳明憲進入湖南路橋建設集團公司（下稱湖南路橋公司），歷任技術員、項目經理、總工程師等職。
1995年始，陳明憲進入事業的上升階段。當年8月，他擔任湖南路橋公司的黨委書記兼總經理。在他帶領下，該公司三年內就從省外拿下20多億元
的訂單。常德沅水大橋、長沙湘江北大橋、安徽銅陵長江大橋等具有代表性工程的完成，為湖南路橋公司在國內確立了地位。2001年，湖南路橋公司成為國家建
設部首批確認並頒發證書的全國19家「公路工程施工總承包特級資質」企業之一，下轄36個專業分公司及控股、參股公司。在陳明憲帶領下，「路橋湘軍」逐漸
形成。
「他是一個強勢人物。」湖南路橋公司的知情人士對財新記者稱，公司在他帶領下創造了巨額財富，而他經手的開銷也是「大手筆」。1997年，他在擔任湖南路橋公司總經理期間，作為黨代表出席十五大，「在北京請客送禮花費以千萬計」。
該人士稱，1997年中標南京長江第二大橋的項目後，陳明憲作為工程指揮長，「逢年過節，如果公司中層以上幹部不去南京看他，都會被整得很慘。要麼找理由降職，要麼不受重用」。
2000年6月，陳明憲升任湖南省交通廳黨組副書記、副廳長；2008年5月至2010年11月，任交通廳黨組書記。2010年11月，從交通廳黨組書記退下來以後，陳明憲受聘為湖南省政府參事。
陳明憲任交通廳黨組書記期間的2008年，中央政府為應對國際金融危機，支出４萬億投資拉動內需。陳明憲看到機會，稱這是湖南「彎道超車」、利用契機尋求交通大發展的關鍵一年。在其力推下，當年湖南有18條高速公路同時開工；2009年又有14條開工建設。
據湖南省高速公路管理局數據，截至2011年，湖南高速公路在建里程達4064公里，居全國之首。到2012年，湖南高速通車里程將突破5700公里，排名全國第二，僅比排名第一的河南省少300公里。
湖南省紀檢部門人士確認，正是掌握了陳明憲在高速公路招投標等過程中存在貪腐行為，才決定對他立案調查。
雙面明星官員
在被立案調查前，陳明憲在相關媒體報導中，幾乎都是以正面形象出現。他他集全國五一勞動獎章和政府特殊津貼獲得者、「湖南省優秀中青年專家」「茅以升橋樑大獎」獲得者等諸多榮譽於一身，此外還以「反腐鬥士」的面目示人。
2007年1月21日20時，陳明憲收到一條手機短信，有人自稱中央紀委官員，以掌握了陳明憲的行賄受賄事實相威脅，請他讓湖南路橋公司在吉茶
高速矮寨大橋的競爭中主動退出。據《中國公路》雜誌2009年4月刊發的報導稱，三天過後，陳明憲又收到相同號碼發來的短信，威脅其如不辦好，「你所有的
材料會相繼出現在省紀委和中央紀委的桌面上，貴公子也會有麻煩」。
彼時，正是湖南省吉茶高速公路矮寨大橋工程招標期間，陳明憲將此事向湖南省紀委匯報並向公安機關報案。事後，公安機關的偵查表明，系湖南路橋公司競爭對手僱人所為。
前述《中國公路》的報導稱，「陳明憲為人正直，光明磊落，在邪惡面前，他絕對不選擇沉默或私了，使敲詐者得逞」。陳明憲在當年接受《法制週報》
採訪時自稱，必須規範招標、投標，加強對招投標工作的整治和管理，特別是針對重點工程，反腐敗應該常抓不懈，嚴懲不貸。2009年2月12日，陳明憲在做
客「紅網」訪談時，還提出了從源頭上預防腐敗的制度措施。
「這只是營造的表象，他比較善於利用媒體。」一位接近專案組的知情人士對財新記者說，「實際上，他從來沒有表現出清廉的樣子，而是行為十分誇
張。」該人士稱，僅出行一項，陳明憲就十分重視排場，2011年8月，陳去了一趟新疆，花費即高達20餘萬元；「到外地出差或者下基層，都喜歡前呼後擁一
行幾十人」。
2010年8月，陳明憲的女兒遠嫁內蒙古鄂爾多斯。當年9月初，有網民在「紅網」發帖稱，眾多有求於陳明憲的人，在喜宴上送出巨額禮金。陳明憲
於9月10日在「紅網」論壇發表聲明稱，沒有接受任何人的紅包和禮金，送到婚禮現場簽到台上的紅包禮金，能找到人的已經在婚禮後悉數退還，找不到人的
1.5萬元也交到了交通廳紀檢監察室。
「本人在交通系統工作多年，我從來不收紅包與禮金，這是湖南交通系統人盡皆知的。」在前述聲明中，陳明憲如此表示。
院士候選人
2010年11月，從湖南省交通廳黨組書記退下後，陳明憲受聘湖南省政府參事。彼時，正是矮寨懸索大橋即將進入施工建設階段，陳明憲主動請纓兼任項目總指揮，他試圖將該工程作為其路橋建設生涯的收官之作。
「參與這座橋，陳明憲主要是為了名，為了能當上中國工程院院士。」湖南相關人士對財新記者稱。希望當選中國工程院院士，是陳明憲多年夙願。2003年、2005年及2007年，他曾三次申報但均未成功入選。
矮寨懸索大橋的修建，給了陳明憲一個機會，他可以向路橋界尤其向中國工程院展示其才能。為此，在設計矮寨懸索大橋時，陳明憲修改了最初的相關數
據參數——原先橋面與地面最高的距離只有200米左右，陳明憲最後修訂為355米，以此創造了四項「世界第一」。但代價是，預算造價7.9億元，實際完工
耗費了近15億元。
陳明憲好大喜功的另一個例子是，2001年大岳高速公路洞庭湖大橋修建期間，正值北京成功取得2008年奧運會主辦權。為了創造「世界第一」並
向奧運會獻禮，陳明憲試圖將大橋長度修訂為2008米。「因為專家組強烈反對才按原計劃進行，這樣至少節省20多億元。」一位知情者對財新記者說。
2011年，陳明憲第四次申報中國工程院院士。在第一輪遴選中，他順利成為中國工程院「土木、水利與建設工程學部」院士候選人。
在評選期間，陳憲明的申報資料被舉報涉嫌造假。陳明憲被描繪成一個「崇尚權力，為達目的不惜一切代價和手段的人」。舉報材料稱，在「工程設計、
建設、運行、管理方面的重要成果」五個項目中，有四項明顯作假。包括其在岳陽洞庭湖大橋、安徽銅陵長江大橋等項目的「指揮長兼總工」身份存在問題，「他早
就有竊取院士頭銜的意圖，他憑藉自己的職權掛名竊取別人的成果」。
陳明憲申報院士的材料到底是否造假，目前並無定論。但據接近專案組的知情人士介紹，「陳明憲有一次邀請30名院士到湖南遊玩，吃住都在華雅國際大酒店，耗資以百萬計」。
前述人士說，退居二線之後，陳明憲常住華雅國際大酒店。湖南交通系統相關會議常在這裡舉行，而相關項目的招投標也多選在此處。「陳明憲那兩輛掛武警牌照的車，一台奧迪、一台豐田就經常停在那裡。」前述人士說。
名利雙收夢破
「生活奢靡，還想名利雙收。」一位知情官員對財新記者稱，在「群眾不斷舉報，上頭堅持督辦」下，湖南省紀委及檢察院終於對陳明憲立案調查。
知情人士稱，陳明憲「主要是幫別人中標高速工程，並從中謀取好處」。陳明憲親自沾錢不是很多，但他的親屬大量染指高速公路工程。陳明憲的兒子陳釧，系湖南高速廣和投資有限公司總經理；胞弟黃道軍，擔任湖南路橋公司下轄的通順交通工程有限公司董事長。
陳明憲在圈內以「豪爽」著稱。很多人找他安排工作、承攬工程，包括一些官員打招呼給自己的親友謀取工程。
在潛規則橫行的交通建設領域，陳明憲並不是湖南交通系統第一個重磅「落馬」者。2011年8月，湖南省紀委已以涉嫌嚴重違紀，對湖南省交通運輸廳黨組成員、省高速公路管理局局長馮偉林進行立案調查。日前，馮偉林因涉嫌受賄犯罪被移送司法機關處理。
2008年以來，湖南高速公路建設「大躍進」中出現資金困難，陳明憲與馮偉林力推「經營高速公路」的籌資方式，通過設立融資平台公司、延長收費
年限等形式助推高速公路建設，但其中亂象頻出。2010年，新華網等多家媒體曾質疑高速公路建設的湖南模式，指在公路招投標、轉讓收費權等諸多環節中，存
在政府部門干涉招標、涉嫌存在國有資產流失等「怪現象」。
就在同期，相關舉報材料也遞到了湖南省紀委領導的案頭。「陳明憲的生活糜爛，已經到不拿下不足以平民憤了。」湖南省紀委一位官員稱。
在一些熟人看來，陳明憲是一個喜歡打牌（麻將）和跳舞的人。有知情者稱，「在華雅國際大酒店，每次打麻將都會有人主動輸給他幾萬塊錢」。陳明憲
還倡導成立了「路橋藝術團」——「藝術團的美女，不少都跟他有緋聞。」親眼目睹了陳明憲從華雅國際大酒店被帶走的人士稱，該房間內有數十萬元現金，「還有
陳明憲的各種壯陽藥物」。
「制度的漏洞是主要原因。」前述湖南省紀委官員分析稱，一把手權力過大且缺乏有效監督，像陳明憲在人事任免和工程建設方面可以說大權獨攬，一個人說了算；此外，交通系統的工程建設封閉運行，招投標制度設計很不合理，給圍標、串標提供了便利條件。
「在這樣的崗位上權力太大，很難獨善其身。每年投資幾百個億，他們一個電話就能夠給別人帶去以千萬計的利益，怎麼會不出問題？」接近專案組的相關人士說。
【麻煩大了】「英雄」末路
http://www.infzm.com/content/83333一位榮登公安部一級英模榜、長期鎮守北京火車站的老幹警，在向諸弟子傳授多次成功抓捕嫌疑人經驗時，曾一再言及：看看上胸口袋是否別有兩支鋼筆。此公教導凡有此奇特表徵者，不是慣於一網打盡片甲不留的空空妙手，便是久在邊地牢獄服刑之前重犯。
前者好解，次者則非老辣的社會心理學者不能輕易領會。長期隔絕於正常社會，一旦復歸，無論是期滿還是脫逃，該類群體總喜歡強化普通人司空見慣的物件，以宣示自由的到來。
其實，這條經驗之談更多緣自上世紀七八十年代老幹警的親身體會。且不說當今服飾中的外翻口袋更多只是裝飾之用，更重要的，誰還在用鋼筆？
2012年11月22日，一條與「鋼筆」有關的新聞在網絡流傳：來自上海聯合產權交易所的掛牌信息，上海英雄金筆廠有限公司有意轉讓49%股權，標價：250萬元。作為例行公事，這家誕生於1931年中國最著名的文化用品製造商，也公佈了它寒酸賣價的理由——截至2012年7月末，其總資產為2498萬元，淨資產為208萬元。以總資產計，較2011年末又下降了34%，而利潤不提也罷，反正上一財年同比縮水200%至虧損472萬元。
不知那位綽號「神眼」的老幹警作何感想，畢竟在他一線工作捎帶觀察鋼筆數量的年代，「英雄」出現的概率超過五成，至於另一高曝光品牌「永生」，在1990年代也被上海國資機構整合於其旗下。財經分析人士的感慨更多源於數字的前後對比。有人得出結論，這家曾在A、B股同時上市的企業，目前總資產和淨資產已較高峰期縮水30倍和150倍之巨。
事實上，11年前的11月22日，「英雄金筆」已不復存在，留下的這絲殘魂不過是中國製筆業挑戰派克、萬寶龍，試圖進軍奢侈品細分市場的幻象罷了。而這一切的主導者，同樣身陷牢獄，同樣沒有資格佩戴鋼筆。他叫周正毅，一個從街頭食店老闆晉身「上海首富」頭銜的人。
2001年11月22日，上海輕工控股集團將所持上海英雄集團股份有限公司8887.1916萬股，佔公司總股本29.18%，協議轉讓上海農業產業化集團公司。而通過股權隸屬關係上溯，受讓方的控股股東為上海農凱發展集團，老闆恰是彼時已持有中美洲伯利茲護照的周正毅。
周正毅對「英雄股份」的企圖出乎很多人的意料——養殖與農產品物流，這是一個要到十年後才有柳傳志、丁磊之輩跨界投資的產業。
據英雄股份當年的董秘宣稱，易主並準備更名為大盈股份的上市公司，將在上海金山置地1100畝用於建立生豬肉品物流中心，形成年屠宰300萬頭銷售4萬噸的產業鏈，而這個數字幾乎已佔彼時上海地區生豬自產自銷市場的四分之三份額。如若該計劃得以實施，那麼跟隨而來又不公示用途的3000萬銀行信貸實在算不得什麼。
然而，所有的美好只能留在口頭和紙面上了。在2003年6月25日，即農凱方面為英雄股份重新規劃轉型之路的163天之後，周被有關方面「帶走」，次年6月以虛報註冊資本罪和操縱證券交易價格罪獲刑3年，而2006年12月，周出獄只7個月後，罕見地二度被捕，這次涉及的五項罪名中，檢方明確點出了英雄股份的角色——轉移上市公司數億資金於周氏關聯企業用作他途，由周委派的英雄股份總經理翟世強和財務經理陳訓明同時獲刑。頗有意味的是，此時已沒有什麼英雄股份了，也不存在大盈股份，而成了丹化科技。
從某種意義上，作為上市公司存在的「英雄股份」只存活了10年，而作為制筆企業的「英雄」迄今卻走過了81個年頭。自周荊庭這個學徒出身的浙江奉化人在1931年以1.5萬銀元（以購買力計約合現今人民幣52萬元）創辦其前身華孚金筆廠始，這家企業不只是中國製筆行業的旗幟，在全中國輕工系統亦擁有不凡的地位。
在鼎盛時期，「英雄」極樂意展示自己的榮寵：從張聞天、鄧小平、劉少奇到胡耀邦，很多領導人曾赴廠視察。而「中英有關香港問題的聯合聲明」、「上海合作組織成立聲明」、中國首次APEC會議元首簽名、中國加入世貿組織簽署，也均由「英雄」完成。
歷史總是這麼弔詭，就在「英雄」宣佈股權轉讓的5年前的同一天，萬寶龍宣佈在「英雄」誕生城市上海開設全球最大旗艦店，一年後，中國成為其最大單一市場。當然，除了已進入奢侈品概念的鋼筆，別人家還出售高檔手錶和皮具，年收入126億美元，這是中國成為全球最大奢侈消費國交出的數據。
而這一切，與「英雄」無關。
電動汽車走向末路？
http://wallstreetcn.com/node/22034路透社：近來亞洲兩大汽車製造商的動作似乎都在暗示：即使經過100多年的發展，幾經沉浮的電動汽車恐怕仍然無法迎來它的輝煌時代，或者說——可能永遠都不會有了。
與此同時，全球汽車製造商的管理層都開始關注另外一種還並不為人所熟知，但前景美妙的新替代能源：氫。
在被石油動力汽車取代之前，電動汽車曾在20世紀的第一個十年盛極一時。現在的情況是，雖然沒落之後又短暫復甦，但消費者仍然對電動汽車提不起興趣。
儘管日產汽車近期做出所謂綠色交通的承諾，也已經為此投入了數十億美元，但電動汽車的發展最終還是因為許多無法解決的問題而最終停滯，就像20世紀第一個十年和20世紀90年代發生的那樣。這些問題主要包括成本高，行使里程短以及充電站數量少。
就在上週，因為公眾對於電池驅動汽車缺乏熱忱，奧巴馬政府不得不更改2015年前投放100萬輛電動車的激進目標。
消費者對電動汽車的冷淡反應使得日產的首席執行官卡洛斯戈恩不得不調整戰略，將重心轉移到油電混合動力車上——混合動力車目前已經能夠克服很多純電動汽車的缺陷。而戈恩，眾所周知，此前曾明確表示非常看好電動汽車。
這個戰略調整被普遍認為是戈恩對於錯誤決策的默認。雖然投入數十億美元豪賭電動汽車，但日產開發的電池驅動汽車Leaf的銷量仍然遠遠小於之前戈恩豪言的幾百萬輛。
取而代之的是，日產決定追隨他們的競爭對手豐田，世界最大的混合動力車製造商，跳過純電動汽車而研發下一代綠色科技汽車。沒有污染，不以石油為燃料，能夠將氫氣轉化為電的燃料電池汽車。
豐田副主席Takeshi Uchiyamada，被稱為普銳斯之父，曾幫助混合動力車進入汽車行業版圖。他認為燃料電池汽車的未來遠比電動汽車美妙。
「受制於它的缺陷——行駛距離短，製造成本高，充電時間長——希望電動汽車替代目前市面上的普通汽車不太現實」，Uchiyamada說，「我們需要一些全新的嘗試。」
豐田領先一步
在這場競賽中，誰能引領下一次行業變革誰就是汽車行業的大贏家。
比如，日產與雷諾合作，承諾投入50億美元用於電動汽車和電池的研發和生產；而豐田則走了另外一條道路：在過去16年花費了超過100億美元用於研發混合動力車，並建立、培育了一個不斷擴大的市場。其中的暢銷車型普銳斯目前已經實現了盈利。
雖然日產和豐田都不太願意徹底放棄電動汽車，但從他們近期的戰略調整看，兩個公司可能都會跳過電動汽車這個階段而著眼於滿足未來的交通需求。
兩家公司對於綠色汽車的研究都始於20世紀90年代中期，彼時豐田推出第一代普銳斯，而尼桑則於1997年推出了Altra。
豐田在2000年將普銳斯引入美國，但日產卻又花了10年時間研發小排量的Altra以及其他電動汽車車型，比如Hypermini等，直到2010年Leaf的上市日產才算真正進入美國市場。
Uchiyamada負責監督不斷改良普銳斯，使得在過去的10年裡，豐田都在這場綠色汽車德比戰中處於領先。但是豐田也投入了巨資。根據前任豐田高管的說法，在前兩代普銳斯的研發過程中，豐田補貼了數十億美元用於研發製造和開拓市場。
上市6年之後，豐田的混合動力車終於在美國市場火起來。最新的銷售數據顯示了兩家公司當初的一念之差在如今的天壤之別。
在過去的一年裡，豐田將他們混合動力車的車型擴展到了12個，包括四種不同型號的第三代普銳斯。2012年，豐田一共在美國賣出了327413輛混合動力車，全球範圍內則是120萬輛。全球的保有量接近500萬輛。
在所有的混合動力車中，普銳斯佔據了一半以上的份額，成為了歷史上最成功的「綠色汽車」，也是公眾嗤之以鼻的所謂綠色汽車中少數幾個例外。
與普銳斯相比，Leaf頂多只能算是馬馬虎虎。
兩年前日產推出了Leaf，截至目前全球銷量不到50000輛，而且在一月份大幅降低最低售價至29650美元。根據TrueCar的調查，甚至有一些日產的經銷商將Leaf的月租金下調了1999美元至199美元。
「當一項新技術剛開始產業化時，銷售通常會低於預期」，日產執行副主席兼研發部門主管Mitsuhiko Yamashita說到，但是「隨著電動汽車技術的不斷發展以及價格的不斷下降，銷售可能會爆發。」
但恐怕在可預見的未來這都不會發生了。
日產或許能稍感安慰因為Leaf是美國純電動車市場的最暢銷車型，但必須要說明的是純電動汽車在過去一年僅僅賣出了14687輛，僅為美國全年汽車銷售輛1450萬的0.1%。而混合動力車在2012年一共賣出了473083輛，達到了3.3%左右的市場份額。而且，每賣出三輛混合動力車，就有一輛是豐田或者雷克薩斯。
受益於政府補助和稅收優惠，混合動力車在日本的銷售飆升，佔比達到了40%，普銳斯依然首當其衝成為最暢銷車型。但在另外一些主要市場，比如歐洲和中國，混合動力車卻遠沒有那麼受歡迎。
我們是實用主義者
目前來看，戈恩在2009年的預測似乎顯得有些遙不可及。他曾大膽預言到2020年電動汽車將佔據整個汽車市場的10%，達到每年600萬輛甚至更多。
但是越來越嚴格的燃料效率標準將在2020年開始在全球實施。汽車製造商不得不重新評估他們的戰略，包括應用更先進的技術。日產的Yamashita甚至說，「如果不生產電動汽車，恐怕不太可能達到那個標準。」
即便如此，嚴酷的市場競爭和消費者對電動汽車的低迷需求仍然迫使日產將更多資源向混合動力車傾斜。去年12月公司對外宣稱，2017年之前日產將在全球範圍內推出15款混合動力車。
同時，戈恩說：「我們依然會大力推廣電動汽車，但我們是商人，是實用主義者。我們也會研發和生產混合動力車，因為既有市場，也有消費者的需求。
去年九月，豐田放棄了生產數千輛電動車的計劃，此前的電動汽車項目也被縮減到僅能生產100輛小型電動汽車的規模。
兩個日本汽車製造商，都分別與其他公司合作研發氫動力燃料汽車。豐田剛剛在上週宣佈與寶馬合作，而日產則是與戴姆勒和福特合作。
儘管斥巨資用於研發電池技術和電動汽車，但即便是最樂觀的電動汽車擁躉都會對它的未來有一絲擔憂。
「我們不會因此後悔」，Yamashita在評價日產對電動汽車數百億美元的押寶時說，「也許在很多年之後會吧。不，我們應該不會後悔。」
雅虎之殤：走向末路的昔日猛虎
http://www.xcf.cn/newfortune/cy/201303/t20130320_420571.htm 1994年，大名鼎鼎的雅虎由美籍華人楊致遠和他在斯坦福大學的博士生同學戴維·費羅（David Filo）在硅谷創立。它最初只是一個引導互聯網用戶訪問各類流行網頁的目錄。因為目錄極受用戶歡迎，楊致遠和費羅決定退學成立公司以把握商機，從此開始了他們的雅虎傳奇。上世紀90年代後期，雅虎飛速發展，在目錄的基礎上逐步加入搜索、電郵、新聞和娛樂等功能，最終演變成為一個綜合性的門戶網站。2000年初，雅虎進入其黃金時代，成為互聯網領域無可爭議的霸主，股價曾一度高達120美元，輝煌一時。楊致遠也因此名震天下，成為全球華人的楷模。
但也從那時起，雅虎開始顯露疲態。2001年，互聯網泡沫的破碎使其遭受重挫，股價一路狂跌至4美元。其後，雖然雅虎積極尋求復興，也確有短期的良好成長勢頭，但總體表現一路下滑。2011年，雅虎在其曾佔絕對優勢的顯示廣告領域被Facebook首次反超，而在增長迅速的搜索類廣告領域，又被谷歌遠遠拋在了後面。近幾年，雅虎的股價一直在10-20美元之間徘徊，頻繁換帥也難挽頹勢。
即便幾經滄桑，今天的雅虎仍是互聯網巨人，2012年實現利潤40億美元，按其全球14000名員工計算，人均創利28.57萬美元；雖有來自谷歌、Facebook等企業的強大挑戰，仍保有了全球每月7億人次的瀏覽量。2012年7月，谷歌的女強人瑪麗莎·梅爾（Marissa Meyer）開始執掌雅虎帥旗。梅爾在谷歌的成就有目共睹，雅虎在其帶領下似乎能夠如當年一度衰落的IBM和蘋果一樣重振雄風。但事實上，已是外強中乾的雅虎正在走向末路。
小富即安未立高遠之志
雅虎由盛轉衰的原因很多，業界對此也有諸多解讀，但都未切中要害。從戰略層面來看，其衰落的最關鍵原因是從創立伊始就沒有立下高遠的志向。雖然楊致遠和費羅出身於斯坦福大學聲名卓著的電子工程系，又創業於全球高科技中心硅谷，但令人不解的是，擁有雄厚技術背景的二人從未把雅虎視為一家高科技企業，而一直將其定位於媒體。他們的最高理想就是把雅虎打造成一家能夠盈利的新時代媒體企業。這種平庸的志向直接注定了雅虎今天的沒落。
硅谷傳奇人物楊致遠其實對技術沒有本質的興趣。他關心的是如何盡快讓雅虎從一家生機勃勃、創意無限的新創科技企業快速轉化成為一個西裝革履、表面光鮮的媒體企業。為達此目的，他在2001年高調聘請好萊塢資深高管、華納兄弟公司的特裡·賽邁爾（Terry Semel）執掌雅虎帥旗。這在硅谷所有高科技企業中絕無僅有，也可見楊致遠對高科技產業的本質沒有深刻的認識。更可惜的是，雖然賽邁爾出身於媒體行業，但其媒體理念早已過時。這位到雅虎任職前從未用過電郵的管理者所構想的理想媒體企業，仍是上世紀那種大雜全的模式，面面俱到卻又樣樣不精。
雅虎輕視技術的一個原因，是它出名太早、成功太快。作為同時期第一家成功的互聯網公司，雅虎幾乎是一家獨大。被互聯網浪潮沖昏了頭腦的大小廣告客戶蜂擁而至，向雅虎過度支付巨額廣告費用。一時間，雅虎門庭若市、生意興隆。從某種意義上說，雅虎早期的興盛並非得益於強大的技術或優良的商業模式，只是受益於互聯網泡沫的膨脹而已。這種非理性的廣告投入成就了雅虎的一炮而紅，卻埋下了危險的種子。雅虎被虛假的繁榮沖昏了頭腦，小富即安、不思開拓，不注重技術上的提高，如廣告的精準定位等，只是一味地關注網站用戶流量的增大。其實，雅虎在把自身定義為門戶網站時就已扼殺了自己。
輕易到手的繁華盛世讓雅虎喪失了對行業發展的清晰判斷，所以看不到搜索流量將遠比訪問流量更有價值。鮮為人知的是，早在1998年，雅虎一些管理人員就看到搜索將取代門戶而成為千百萬用戶進入互聯網世界的入口，從而建議楊致遠和費羅收購谷歌。但二人只看到搜索僅佔雅虎當時用戶流量的6%，而雅虎每月的增長速度高達10%，弱小的谷歌顯得微不足道。
毫無疑問，他們當初對谷歌崛起的漠視直接導致了雅虎今天的困境。如果雅虎的兩位創始人以技術為導向，積極推動整體產業發展，就絕不會如此短視。在時刻都在發生技術創新的高科技產業，沒有對行業的前瞻力和以技術為核心的理念，必然將走向失敗。很難想像，身居硅谷的高科技公司會輕視技術，但這就是令人不可思議的雅虎。
應該令雅虎創始人汗顏的是，其斯坦福的校友佩奇和布林創立的谷歌就和雅虎截然不同。從創建伊始，佩奇和布林就雄心勃勃，不僅是讓企業盈利，更想利用尖端科技和創新改變世界。這就是谷歌多年來一直保持強大創新能力的根本所在。在此戰略之下，谷歌敢為人先、勇於開拓，不斷自我超越，其成長過程精彩紛呈，前路越走越光明。
看一個企業的長遠，如同看人一樣。不但要看它的產品和技術，更要看它的立志和精神。志向平庸的企業注定平庸。立志直接決定一個企業的文化。對於任何企業而言，恰是這無形無相的文化決定它的成敗興衰。立志的高下決定了企業表現的高下。現今，比雅虎晚4年成立的谷歌市值高達1800億美元，十數倍於雅虎。科技企業可以改變世界，媒體公司只能描述世界。這就是谷歌和雅虎的區別。無論有多少人曾經讚譽過雅虎。真實的雅虎從來都不是也永遠不會是一個偉大的企業。這就是它衰落的真正原因。
定位錯誤造成發展方向的迷失
雅虎立志不高直接導致其定位錯誤，這恐怕是企業所能犯下的最嚴重的戰略失誤之一。雅虎一直定位模糊。脫胎於高科技企業的雅虎，靠軟件開發安身立命，卻堅稱自己為媒體企業，只是因為它不是靠賣軟件或服務而是靠賣廣告盈利。但同樣也依賴廣告實現盈利的谷歌，卻一直極其清晰地把自己定位為身居前沿的高科技企業。在雅虎，項目經理被莫名其妙地稱為製作人，他們也從不真正重視前沿軟件的開發。但公司員工的主體仍是軟件開發人員，這樣就讓雅虎成為一個既非媒體也非高科技公司的怪胎。
含糊的定位直接決定了雅虎的企業文化。谷歌、Facebook和當年的微軟都具有完全以軟件開發為核心的駭客文化。而在雅虎，軟件開發由所謂的製作人和設計師控制，軟件工程師只是實現其理念的工具，軟件開發由此成為一種無差異化的低能活動，而軟件工程師幾乎如同今日印度軟件工廠中那些不折不扣的軟件工人，其創造力幾乎被完全扼殺。在這樣的企業文化下，雅虎很早就喪失了創新能力，長期無法推出強有力的產品，而且就算收購技術一流的企業如Inktomi、 GeoCities和Flickr等，也很快將它們拖入行業末流。從這點上說，雅虎簡直可以稱得上是一個扼殺精英的搖籃。
因為雅虎輕技術輕創新，導致優秀的軟件工程師不斷離開。更可怕的是，和瘋狂網羅頂尖軟件人才的谷歌和Facebook不同，雅虎對這一最核心的資源卻抱著一種可有可無的態度。因而，公司內充斥著二三流的軟件人員，導致其創新能力更加低下，形成惡性循環。沒有一流的軟件開發人才，就打造不出一流的軟件，無論投入多少人力物力都無濟於事。這種模糊而平庸的企業文化，讓雅虎早在1998年、僅有4歲時已顯得年邁力衰。相比之下，谷歌和Facebook的軟件工程師一有新的創意，就馬上躍躍欲試將它付諸實踐。
沒有清晰的定位，除了創新乏力之外，也使得企業不可能有清晰的發展方向和戰略。2007年退位的賽邁爾錯誤地把雅虎打造成為一家傳統媒體企業的網絡版。雅虎旨在成為通才，於是乎其網頁內容繁雜臃腫、產品眾多，讓用戶困惑。所以，當谷歌清新簡潔的搜索器一推出，雅虎便迅速成為明日黃花。
過去15年，雅虎幾經換帥，仍未找到一個清晰的發展方向，產品線寬廣，卻無一個拳頭產品。截至2009年，雅虎收購的企業多達56家，卻給它的戰略方向帶來更多的迷惑。與此同時，雅虎基本喪失了對行業發展的把握，首先放棄了已有相當基礎的搜索功能，在前景廣闊的移動平台和社交領域毫無作為。缺乏清晰的戰略方向也使得雅虎的決策龜速，一再錯失收購明星企業如YouTube和DoubleClick等的良機。
董事會低效接連錯選總裁
雅虎董事會的無效和低能更讓它雪上加霜。過去3年，雅虎共換了5位CEO，其混亂程度較惠普有過之而無不及。而且，董事會選中的每位CEO幾乎都只能讓人扼腕痛惜。在賽邁爾2007年黯然下台後，楊致遠曾如同喬布斯一樣臨危受命，但他短短一年的領導卻讓雅虎更加風雨飄搖，並直接造成微軟收購雅虎的失敗。其實，這次收購可能是雅虎投資人脫身的最後良機。其後的凱洛·巴茨（Carol Bartz）也是一個錯選，她主動放棄了雅虎的搜索功能，造成惡劣後果。其繼任者斯考特·湯普森（Scott Thompson）除了降低成本，別無良策。
2012年下半年上任的新帥梅爾被認為是帶領雅虎復興的最大希望。但其實不然。雖然梅爾對雅虎的發展有清晰的理念，如收縮產品線，走專精路線，開發移動平台，重返搜索，同時大力網羅頂尖技術人才等，但戰略的實施需要有效的企業文化和高素質的團隊做保證，遺憾的是，目前雅虎兩者皆無。讓雅虎復興就如同逼著一頭臃腫緩慢的大像在高速旋轉的舞台上跳舞，無論它下一步邁向何方，都難以避免被顛覆的命運。在這種困局中，梅爾也回天乏術。
人們常言失敗是成功之母。然則在高科技行業，成功往往是失敗之母。有多少曾經的王者因為滿足於過去的成功，漠視行業的變革和新興企業的挑戰，不思進取，不圖自我斷腕式的突破，最終被新技術浪潮淘汰。雅虎早期巨大成功恰恰是它滅亡的直接原因。當然，雅虎的沒落最終是因為它從未有高遠的志向，造成自身定位不清，進而步步出錯。它舊日的輝煌與其說是因為實力和科技，倒不如說是機遇和運氣。
現今，雅虎的競爭對手太過強大，它自身又太過衰微。所以，復興的希望非常渺茫，如同惠普的惠特曼一樣，梅爾並不是雄才大略的人物，她們只可能把困境中的企業進一步帶向衰亡。雅虎的這出大戲已經快要收場。由此看來，頭頂光環的楊致遠不應是華人創業者的楷模。正相反，所有志在有為的華人企業家要深以雅虎的最終失勢為戒。（尹一丁/文）
（轉）86家鋼鐵企業負債超3萬億 瘋狂擴張走到窮途末路 金楓海客
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b6f4b4a0102eyae.html張向東 王賽
86家大中型鋼鐵企業總負債已超過3萬億，行業負債率達69.47%。破產，離鋼鐵業已經不遠了？
中國冶金工業規劃研究院院長李新創說，也許用不了一年。鋼鐵業第一張倒下的多米諾骨牌，不是產能過剩，而是資金鏈斷裂。
根據中國鋼鐵工業協會(以下簡稱「中鋼協」)統計，截至6月末，全國86家大中型鋼鐵企業總負債已超過3萬億，其中銀行貸款達1.3萬億。與之相對應的是，這些鋼鐵業上半年利潤總共只有22億。有35家鋼廠在虧損經營，虧損面已達40%。同時，中國鋼鐵企業的資產負債率、應收賬款、應付賬款均在上升。
銀行已經開始收口。一些鋼廠此前拿到的授信已經失靈，新增授信更是難上加難；鋼廠在還完到期貸款之後，能夠拿到的新貸款也開始逐步減少。8月16日，河北寶信鋼鐵集團常務副總經理張哲義說，照這樣下去，年底前就會有鋼廠因資金鏈斷掉而破產。
3萬億的總負債和1.3萬億的銀行貸款，讓鋼廠和銀行一起走上了一條不歸路。全國重點鋼鐵企業的半年財務數據顯示，若按照目前的經營狀況，在銀行貸款到期前，鋼廠依靠自身還錢的可能性幾乎為零。
銀行貸款還只是鋼鐵業債務危機的冰山一角。以鋼廠為核心節點，諸多相關行業形成了一個又一個龐大的資金鏈條。截至今年上半年，86家大中型鋼鐵企業，應收賬款1156億，應付賬款4327億；應收票據1861億，應付票據4176億。
中國實體經濟的第一個系統性風險正在逼近。一年前爆發的鋼貿商資金鏈斷裂衝擊波，終於襲至鋼廠的門口。只是這一次，無論涉及資金規模還是產業波及面都遠超鋼貿危機。
3萬億債務重壓
根據中鋼協的統計，今年上半年，中國86家鋼鐵企業的負債總額為3.0189萬億，行業負債率達69.47%。86家重點鋼廠平均每家負債348.8億。
3萬億意味著什麼？這是今年上半年86家鋼鐵企業的全部銷售收入的1.67倍，是這些鋼廠利潤總額的1327倍。
中國規模最大的前10家鋼鐵企業中，首鋼集團負債2845億，負債率超過72%；鞍鋼集團[微博]負債1742億，負債率超過60%；河北鋼鐵(1.86, -0.01, -0.53%)集團負債2354億，負債率超過73%；寶鋼集團負債2289.9億，負債率45.6%；山東鋼鐵(1.62, -0.01,-0.61%)集團負債1394億，負債率高達78.76%；武鋼集團負債1613億，負債率超過67%；華菱鋼鐵(1.68, -0.02, -1.18%)集團負債總額955億，負債率高達82%。
中鋼協副秘書長屈秀麗說，行業特性決定了鋼鐵業資產負債率整體偏高。通常情況下，60%-70%的資產負債率都屬正常，但是如果超過了80%，就有問題了。
2013年上半年，全國有39家鋼廠資產負債率超過80%，15家鋼廠資產負債率超過90%。而資產負債率在50%以下的只有8家。
更為嚴重的是資不抵債的鋼廠已經出現。目前，全國有5家鋼廠資產負債率超過100%。分別為：首鋼集團下屬長治鋼鐵集團公司、河北新武安鋼鐵集團下屬河北東山冶金工業有限公司、河北鋼鐵集團下屬榮信鋼鐵有限公司、山東鋼鐵集團下屬張店鋼鐵總廠、山西立恆鋼鐵有限公司。此外，未被納入86家鋼鐵企業統計的中鋼集團控股的吉林鐵合金有限責任公司，資產負債率高達111.98%。
鋼鐵業3萬億負債中，銀行貸款為1.3萬億。為此，全國86家鋼廠在今年上半年，支付了406億的銀行利息，是鋼廠上半年22億淨利潤的18倍。
超過七成的銀行貸款為短期貸款，達9371億，長期貸款為3628億。一個正在發生的變化是，最近兩年銀行對鋼廠的長期貸款逐步減少，短期貸款卻不斷攀升。今年上半年銀行對鋼廠的短期借款同比增加1125.54億，增幅13.65%；長期借款減少73.99億，同比下降2%。
對中國重點國有鋼鐵企業，銀行的短期貸款期限一般是1年，而對於民營鋼鐵企業則普遍在6個月，有的只有3個月。這意味著，按照目前鋼鐵業9371億的短期貸款，最長在一年內都將到期。河北寶信鋼鐵集團常務副總張哲義說，如此短的貸款週期，讓很多鋼鐵企業剛拿到錢還沒能效益，就要還錢了。
借新債還舊債，是中國鋼廠目前維持現金流的主要手段。但隨著國務院對產能過剩行業調控政策的趨嚴，鋼廠直接從銀行貸款的通道正在被逐步關閉。
河北新武安鋼鐵集團董事長萬喜河對經濟觀察報說，由於國家政策限制，企業一般都是通過鋼廠提供抵押擔保，由相關貿易公司進行貸款。但是這樣的貸款一般週期都很短，利息也較高，銀行其實很清楚這些公司的貸款都是拿給鋼廠用的。
能夠直接從銀行拿到貸款，已算不錯。有的鋼廠則是借助信託、甚至高利貸等渠道拿錢。原本這些資金都應該用做補充鋼廠的流動資金，但鋼廠拿到錢之後，大部分都投向了新增產能。
就這樣，鋼廠與銀行「合謀」，繞過國家相關禁令，分別通過違規使用流動資金、貿易公司貸款、提前墊付建設資金等手段，在產能與債務同時擴張的「玩火」道路上，越走越遠。
擴張惡果
鋼鐵業走到今日「窮途末路」，與其之前的瘋狂擴張有直接關係。首鋼集團(以下簡稱「首鋼」)當算是因產能擴張而負債纍纍的典型。
截止到今年上半年，首鋼的負債率超過70%，總負債超過2800億。其中銀行短期貸款為728億，增幅達18%；長期貸款780多億，增長2.5%。巨大的債務負擔，讓首鋼在上半年需要支付27.9億的銀行利息、超過31億的財務費用。而首鋼上半年累計虧損已達10億。
首鋼內部人士對經濟觀察報說，「前幾年的擴張收購和搬遷讓首鋼背上了巨額的債務包袱，而連續幾年鋼鐵行業的不景氣所導致的虧損，更是雪上加霜。」
短短兩年間，首鋼先後收購或新建了山西、貴州、新疆、吉林、安徽五地的5家鋼廠，並有一個大型鋼鐵項目投產。加上此前首鋼的北京順義冷軋廠、首鋼遷安鋼廠、首鋼秦皇島中厚板項目、首鋼水城鋼鐵公司，2006年開始搬遷的首鋼，只用了五年時間，就變成了一家擁有10家鋼鐵子公司、總產能超3000萬噸的特大型鋼鐵集團。
粗略計算，若全部兌現當年收購上述鋼廠的擴產承諾，首鋼需要在2015年前花費超過600億的資金投入。接連不斷的投資和收購，讓首鋼債台高築。
類似首鋼的劇情，在其他大型國有鋼鐵集團身上也重複上演著。山東鋼鐵集團、河北鋼鐵集團、鞍山鋼鐵集團均屬於此。
其中，山東鋼鐵集團下屬張店鋼鐵總廠產能不過200萬噸，但總負債已超過87億，負債率達100.3%。山東鋼鐵集團整體虧損14億；河北鋼鐵集團下屬榮信鋼鐵有限公司負債總額達66.8億，負債率達107%。河北鋼鐵集團上半年整體利潤不足5000萬。鞍鋼集團下屬成都鋼鐵公司，負債超128億，負債率超過92%，而去年同期的負債率為78.9%。而鞍鋼集團今年上半年虧損逾23億。
2009年至2010年的兩年間，是中國四萬億投資盛宴的高潮，也是中國鋼鐵業積重難返的開端。及至2013年，危機端倪顯現。
中國鋼鐵行業過去多年來一直呼喊的兼併重組，效益未見，卻已債台高築。但即便如此，鋼廠仍在繼續往前衝，虧損不停產，因為停產就從銀行拿不到錢了。在這場危險遊戲的末尾，沒有鋼廠想第一個倒下。
大規模墊資的背後
中國鋼廠的建設資金主要有五個來源：銀行貸款、計提折舊、融資租賃、墊資以及建設移交(BT模式)。
中國冶金工業規劃研究院的專家對經濟觀察報說，鋼廠負債增加表明前幾年鋼廠擴張太多。從債務類別上看，長期負債主要由於固定資產的基本投資建設形成；短期負債主要是為了補充流動資金。短期貸款迅速增加，說明企業是在拿流動資金借款來搞長期投資建設。這是目前鋼廠為新上項目籌措資金的主流。
但最近幾年墊資的情況越來越多，中冶唐山恆通項目、中鋼山西中宇項目便是這種模式。
中冶唐山恆通鋼鐵項目始於2007年。當年，原本是鋼材貿易商的河北商人梁士臣拉上中冶集團投資建設恆通鋼鐵項目。按照雙方的打算，該項目原本計劃建成中國最大的冷軋涂鍍生產基地，計劃投資超過100億。中國冶金規劃院的專家稱，中冶作為前期建設施工方參與了該項目，但是採取的是墊資建設的方式。不過項目尚未完全建成，唐山恆通就已經連年巨額虧損。最終，中冶集團以債務入股的方式，控股了這家巨虧近50億的鋼廠。
這一故事的後續是：2009年年初，也就是在唐山中冶恆通冷軋項目開工建設兩年後，河北商人梁士臣輾轉至湖北宜昌宣佈投資200億、產能達1000萬噸、產值達700億的「亞洲最大超薄鍍鋅板基地」——三峽全通。這一次梁士臣的「戰略合作夥伴」不再是中冶，而是中鋼和中鋼研科技集團。至2012年下半年，三峽全通陷入破產邊緣，梁士臣再次隱身，留下包括銀行、信託、財政等在內共計逾70億的債務。
中鋼集團山西中宇鋼鐵項目與唐山中冶恆通項目類似，中鋼提前墊資建設，但最終也是無奈接手。到2011年，山西中宇鋼鐵有限公司停產，為中鋼留下了近40億債務。此後，山西中宇被另外一家民營鋼鐵企業山西立恆鋼鐵公司託管。次年，山西省經信委同意，中宇鋼鐵公司通過產能置換的方式，又投資上馬兩座新的1860立方米高爐。到2013年上半年，託管中宇鋼鐵的山西立恆鋼鐵公司，負債率達103.77%。
除山西中宇外，2007年中鋼集團還無奈接收了吉林省國有企業吉林鐵合金有限公司。至2013年上半年，吉林鐵合金有限公司負債總額26.48億，短期貸款超過12億，應付賬款6.8億，負債率高達111.98%。
中冶集團是中國最大的冶金工程建設商和承包商，中鋼集團是中國最大的鋼鐵貿易和工程科技與服務提供商。這兩大央企之所以捲入鋼廠債務泥潭，原因在銀行。
前述中國冶金工業規劃研究院的專家說，中冶、中鋼這些鋼廠之所以能夠墊資建設，是因為這兩大央企握有銀行上千億的授信，根本花不完，所以才敢提前墊資。但沒想到，最後收不回來了。
今年3月，中冶集團董事長經天亮在中冶董事會第四十八次會議上發表講話時反思稱，由於前些年大量承攬墊資項目，集團主要財務指標特別是公司經營風險與財務風險的指標從2009年開始持續惡化。
2012年經營業績出現巨額虧損，是在2006年、2007年、2008年企業發展中各類矛盾和問題積累集中的體現。經天亮說：「依靠墊資承攬項目是一個公司缺乏競爭力、競爭優勢，依靠旁門左道的低級做法。2013年集團及各子企業必須確保實現2013年的資產負債率的管控目標。同時，要嚴格限制墊資項目，嚴控BT工程。」
危局輪盤仍在旋轉
僅從財務數據上看，首鋼及其控股子公司要靠鋼鐵主業償還銀行貸款，幾無可能。首鋼今年上半年的噸鋼利潤為-66元。這意味著，每賣一噸鋼，首鋼平均虧損66塊。其中最為嚴重的子公司貴陽特殊鋼有限公司，上半年噸鋼利潤為-675元。
首鋼下屬長治鋼鐵集團公司負債總額達到了100.23億，負債率106%。今年上半年，長治鋼鐵雖然開始減虧，但仍累計虧損2.7億。長治鋼鐵目前的銀行短期貸款為29.44億，同比增加21%，而長期貸款卻從去年的5.4億，降至3919萬元，降幅達92.8%。
長治鋼鐵集團銷售處人士對經濟觀察報稱，長鋼虧損，原因不在銷售成本，而是高企不下的生產成本和財務費用。今年上半年，長治鋼鐵集團在虧損嚴重的局面下，仍需要支付1.2億的銀行利息。
地方政府已經開始拯救「鋼廠病人」。兩個月前，長治鋼鐵集團太原市政府簽下了市政工程大單。按照協議，太原市學校、醫院、保障性住房、圖書館、道路建設等市政重點工程，將全部使用長治鋼鐵集團的鋼材。
長治鋼鐵集團定下的今年全年銷售任務是300萬噸。但越多的銷量，意味著越多的虧損。因為如果按照長治鋼鐵集團上半年的利潤情況計算，每賣一噸鋼材，平均虧損170多元。
還有比太原市更為極端的案例。河南、廣東、遼寧、寧夏等地政府則直接為省內重點國有鋼廠提供資金補貼。補貼的方式各有不同，有的以技術改造為藉口，有的則直接提供貸款貼息，更有甚者則按照鋼廠的鋼材銷量或產值等指標提供補貼，鋼廠拿著政府補貼卻在虧損運營。
今年6月，遼寧省凌源鋼鐵股份有限公司分別獲得遼寧省北票市、朝陽市兩級財政部門補貼資金3.818億元。其中3180萬元用於改善企業資金周轉狀況、1.5億用於技術改造、2億用於貸款貼息。而凌源鋼鐵股份有限公司的母公司凌源鋼鐵集團在今年上半年的利潤總額僅為8247萬元，拿到補貼的6月當月，凌源鋼鐵集團利潤總額變成了2.7億。凌源鋼鐵集團到今年上半年的負債總額累計近184億，負債增長40%，利息支出高達3.4億，增長47.59%。
中國冶金工業規劃研究院的專家說，全國鋼鐵企業去年一年從地方政府手中拿到的補貼高達60多億。政府為鋼廠補貼，不僅不符合國內相關政策規定，也不符合WTO的貿易規則。而這些補貼的資金來源也不清楚。
對於地方政府來說，鋼廠，尤其是地方國有鋼鐵企業，不僅意味著就業和財稅收入，也意味著投資和GDP。政府成為鋼廠與銀行之間的掮客，需要時依靠鋼鐵項目來帶動經濟增長，危機時則不惜直接用財政資金補貼鋼廠的虧損黑洞。
政府、鋼廠、銀行共同推動的危險輪盤仍在旋轉。
今年上半年，中國鋼鐵業投資完成3035億，同比增長4.26%。但中鋼協重點統計的86家鋼廠，上半年完成投資額僅佔全年投資計劃的7.81%，其他企業的投資計劃也僅完成年度的31.53%。如果全年投資計劃能夠執行，大量的投資將在下半年完成。
死保現金流
首鋼的虧損還將繼續。8月22日，首鋼集團下屬首鋼股份(1.99, -0.02, -1.00%)發佈今年半年報，上半年公司實現營業收入50.98億元，同比降9.04%；淨虧2.689億。首鋼股份預計，2013年前三季度公司淨利將虧損3.3億至4.3億元。鋼鐵行業經營困境短期內難以改觀。
首鋼集團、遼寧凌源鋼鐵集團是中國鋼鐵業目前的一個悲觀縮影。今年上半年全國86家大中型鋼鐵企業中，虧損的35家鋼廠，平均負債率達78.78%，累計虧損116億。
終於意識到危機來臨的中國鋼廠，開始採取措施死保現金流。8月19日，山東鋼鐵集團內部人士對經濟觀察報說，「集團今年的第一任務就是保證資金鏈的安全。目前看，現金流一斷，肯定會有鋼廠要破產。」
但在市場不景氣、行業整體虧損的情況下，山東鋼鐵集團可以採取的措施非常有限。據介紹，山東鋼鐵集團正在通過減少流動資金佔用、降低成本、對內挖潛增效等手段，來提高資金使用效率，以此保證銀行的後續貸款。
山東鋼鐵集團這位內部人士說，儘管目前確實資金周轉困難，但是國有企業應該不會有太大問題，畢竟涉及到就業、地方財政等大問題。
民營鋼廠的遭遇就非如此了。曾經睜一隻眼閉一隻眼為鋼廠擴張提供資金的銀行，已經開始收閘，民營鋼鐵企業首當其衝。
河北寶信鋼鐵集團常務副總經理張哲義說：「現在銀行已經開始壓貸款了。鋼廠去找銀行貸款，本來承諾的1000萬，但是拿錢的時候銀行就只能給800萬，下次就變成600萬。現在銀行也不能直接停貸，直接停止貸款的話，鋼廠就倒閉了，銀行損失更大。」
萬喜河說：「鋼廠的市場環境和經營狀況都不好，銀行停貸的話，相當於給一個本來就奄奄一息的人，再打一棒子。」萬喜河手中現在還握有銀行的10億元授信，這是新武安鋼鐵集團的保命錢，但並不是每一家鋼廠都要保。萬喜河說：「政府給我的任務是保住新武安集團這塊牌子，在集團不倒的情況下，我不能確保集團下面的每一家鋼廠都能活下去。」
新武安鋼鐵集團與河北鋼鐵集團一樣都是在河北省政府力推區域兼併重組的產物。2006—2009年間，河北省的鋼鐵公司退出了分別與寶鋼、首鋼等跨區域重組而成的集團公司，抱團組建河北省自己的鋼鐵聯合體。2006年，武安地區的12家民營鋼鐵集團聯合組成了新武安鋼鐵集團，集團產能規模1500萬噸。
屈秀麗說，隨著市場的惡化，中央對違規項目的停貸等原因，確實有部分鋼鐵企業資金鏈斷裂的可能。中國冶金工業規劃研究院院長李新創判斷，中國鋼鐵行業遲早會出現系統風險。他建議，相關政府部門提前做好部分鋼廠破產的準備工作。
煤價下跌系列 - 印尼煤的末路 會計仔筆記
http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4384164大概去年四月左右, 我和一班戰友說國內外煤價嚴重倒掛, 煤價必暴跌, 那時候國內5500大卡煤價約左RMB700/ton左右。由於懶的關係, 結果到7月才將想法寫出來。今天, 在國內煤價RMB540的時候，我看到時件有機會重演, 在未來幾個月國際煤價有機會再暴跌。
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首先, 未看過我之前寫煤價下跌系列的, 請先看看: 煤價下跌系列-頁岩氣革命, 煤價下跌系列- 水電大發, 和說好了的水電豐年三篇。
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先看看以下數據: 中國2012年電煤消耗量18.5億噸。2013年1-8月進口量2.13億噸, 增加15%, 年化數字3.2億噸, 出口量只有幾百萬噸, 幾乎可以不計。2011年(煤價未跌時), 進口量1.7億噸。印度2012 煤進口1.37億噸, 85%來自印尼。印尼2013年化數據出口由去年的4.8億噸跌到4億噸, 中國和印度是最大的客仔, 出口中國(年化)由去的1.1億噸增加至1.3億噸, 出口印度由8000萬到1.2億噸。澳洲電煤出口由2012年的1.8億噸輕微增加到2013年1.9億噸左右。美國煤出口由2011年的1.07億噸增加20%到2012的1.3億噸。蒙古煤以焦煤為主, 由於年初的時候要加出口稅, 2013年年化數據出口量由去年的2000萬噸跌到1300萬噸。(以下二圖為美國煤出口、及印尼煤出口數字) 
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數字上可以見到, 印尼煤因為國內產能大增, 出口暴升, 大量銷往中國及印度。印尼煤多是熱值較低的3200大卡及3900大卡, 污染較大, 但價錢平, 性價比高。當然美國自頁岩氣革命後國內用煤量慢慢下跌, 大量銷往歐洲, 印尼煤市場又少一個, 也導致了不斷要出口中印。當價錢平幾成的印尼煤銷到中國沿海, 就算計及運費和增值稅, 也要比中國本地煤平, 電廠和用煤企業自然也樂於使用, 過往國產煤善價而沽的算盤從此也打不響。
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一億印尼煤的進口量的影響遠比1億/18億的比例大, 原因是它真是很平, 國產煤要跟著降價才保得住市場佔有率。運費也是一大塊錢, 過去十年是煤炭的黃金十年, 每天都會有貨車走到煤礦拉煤, 由鐵路運煤到沿海成本幾十元一噸, 如由公路去運, 就變成幾百, 但沿海電廠都沒有辦法, 照搶可也。現在有本來已經平的印尼煤運來, 又省回山長水遠的公路運輸, 大西北的煤炭, 只要能不到鐵路運力的, 需求大量消失, 立時供求關係掉轉, 不減就沒人要了。今時今日仍有大量煤要由內陸運出來, 只要印尼煤供應增加, 沿海電廠很樂意省下這幾百運費(包括各省政府的層層收費, 及各式「打點」), 要麼這幾百由你煤礦負責, 要麼我就買進口的。
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這幾個月炒復甦, 中國經濟好呀, 8月用電量上升13.4%, 煤自然用得多, 煤股上升不少。但要看看13%如何得來, 因為去年上升3.3%, 基數低呀。當然, 2012年9月上升2.9%, 所以2013年9月的上升幅度應該也可觀。
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另一個因素, 是天氣很熱, 遠比去年熱, 中國的用電, 第一產業幾乎不用電, 第二產業佔總用電量3/4, 第三產業和居民用電比例一樣, 各自1/8, 加起來1/4。第三產業和居民用電其中不少是冷氣。氣溫由30度升到35度, 冷氣耗電量就上升2倍 (因為他們把冷氣調到24度上下), 今年至少氣溫上升了2度, 我當1/4中的40%是冷氣吧, 25% x 2/5 x 200% x 40%, 這裡已經有8%增長。
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說完大量悶死人的數據, 入正題吧。我認為印尼煤的供應會在幾個月之內暴升, 原因是因為亞洲金融危機, 印尼盾和印度盧比暴跌, 圖中印尼盾是綠色線, 現跌17%左右, 印度盧比是藍色線, 最多跌15%。
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要知道, 煤在國際市場上是用美元計價的, 印尼煤有1.2億噸是銷向印度, 現在印度電廠以盧比計要給多15%才買到印尼煤啊! 煤佔電廠成本60-70%即是純利率要跌10%, 完全計不到數。現在印度的煤炭入口商不肯提貨, 大量煤船在港口積壓, 他們要在煩: 到底要貨, 再立即倒賣到別國好呢? 還是違約打官司好呢? 加價10%肯定不能, 全世界都說印度通漲失控, 才令盧比大跌。不過可以肯定的是, 如果印度盧比不馬上升回10-15%, 大部份新定單會馬上消失, 這個每天平均停電8小時的國度, 由停電8小時變做10小時也沒有什麼大不了。印度的最大國營電廠的CIL亦打算改用本來較貴的印度煤, 去取代因匯價問題變貴的印尼進口煤。印度盧比7月開始暴跌, 由於船期、合約、反應時間關係, 市場上對印尼煤的需求並沒有立即反映。
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而印尼出口商的賬就相反, 以印尼盾計, 大部份成本都不變, 柴油除外。其實以相同的美元價格賣出一噸煤, 他們以印尼盾計是收多了15%, 但是每年1.2億噸的印度需求將會消失, 應對的方法只有一個, 再減價5-10%, 把一部份印度客戶搶回來, 另一方面, 減價5-10%把煤賣到中國去, 好過堆積如山。這個銷售策略改變, 我相信會在第四季開始大量出現。大量低價印尼煤到來, 會令本來已比較平衡的內地煤市再添壓, 然後又再和內陸煤商惡性循環減下去。
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現在先看看部份關於印尼煤的新聞:
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Indian buyers have reduced shipments fromtop thermal coal exporter Indonesiaand are seeking to renegotiate contracts as a sharply lower rupee has driven uptheir import costs, Indian and Indonesian industry and trade sources said on Tuesday..
The fall in purchases from India is forcing Indonesiansuppliers to seek other buyers or dump cargoes into the spot market, puttingmore pressure on international benchmark prices that are already near theirlowest in four years.
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"Some buyers have cancelled contracts or sought to renegotiatecontracts, because now it's actually cheaper for them than fulfilling theirobligations," ICMA commercial committee chairman Pandu Sjahrir toldReuters. "Sellers have been dumping into the market. They have to choose -should I take (buyers) to court or renegotiate with them or just sell it in thespot market?"
http://in.reuters.com/article/2013/09/10/indonesia-coal-india-idINDEE98909V20130910
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Asrupee sinks, CIL plans to substitute imported coal with domestic variety
State-run CoalIndia has decided to substitute its imported coal it supplies to consumerswith high-grade output from its own mines, with the home variety becomingcheaper due to the rupee's depreciation. .... A few months ago, the price of landed thermalcoal at Indian ports had dropped 30-40 %, erasing the price differential withCoal India'sproduce of the same variety. http://articles.economictimes.indiatimes.com/2013-08-26/news/41455201_1_imported-coal-s-narsing-rao-state-run-coal-india.
Coal piles up at ports as rupee makes buyers renege on contracts
Mumbai: Major Indian ports have more than 3.5 milliontonnes (mt) of coal stockpiles because importers are refusing to takedeliveries as the rupee’s fall against the dollar has made the landed price ofthe fuel unexpectedly high. Defaults have taken place and some importers have deferred theirpurchases, according to an executive in a large foreign coal-importing companybased in New Delhi. “Some ships destined to Indiaare being diverted mid-route with the seller looking for other markets,” theexecutive at the coal importing company said. http://www.livemint.com/Industry/tdEIPhRmvbw19wy9l5u7OJ/Coal-piles-up-at-ports-as-rupee-makes-buyers-renege-on-contr.html
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第四季除了印尼煤帶來的效應, 還有暖冬效應。每天用煤量最多就是夏天冷氣和冬天取暖, 去年冬天是全球計差不多30年來最冷的冬天, 今個夏天, 也是中國近年比較熱的夏天, 但是煤價旺季不量, 去年冬季價錢仍有620元, 第二季跌穿600元, 在用電量暴升的7-8月時候跌至530元, 原因是大陸煤商終於減價對抗印尼煤。
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跟據我對氣象學的一點認識, 我認為今個冬天將會比平常暖, 原因是今年太陽因為周期性因素有大量高能量粒子射到地球。在南半球的澳洲, 今個冬天就比long term average 暖1.3度, 可見2013 solar maximum 的威力。就算我估不準, 只要今冬不再像去年一樣是30年來最冷的冬天的話, 用煤量將下跌, 電廠存貨將保持高位, 價格亦會易跌難升。
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還有，中國政府受去年的霧霾天氣嚇怕，今冬推行新政策，嚴打京津唐河北的小工業小鋼鐵，恐怕都會對用煤量有影響。
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短期影響煤價的因素就這些了，市場普遍預期第買季開始減電費２分，大概是４％吧，但第三季煤價跌了８％，第四季再跌，這已經遠超過減電費的影響，加上股價回落了這麼多，有值博率。
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中期的因素呢? 除了頁岩氣，還有美國超嚴格的新環保政策，在未來3-5年內預計有65%的煤電廠要關閉，大概可以騰出２億噸電煤作出口，問你死未?
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Study:65 Percent Of Coal Plants In Danger Of Closure
New EPA regulationscould force the closure of 65 percent of coal plants across the country, A DukeUniversity study shows. http://indianapublicmedia.org/news/study-65-percent-coal-plants-danger-closure-48380/
http://uk.reuters.com/article/2013/07/12/utilities-firstenergy-coal-idUKL1N0FI19L20130712
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幾隻電股之中我選了華電（1071），原因一是價錢最平，5倍P/E多一點，二是利息成本高，現在財政改善每年不計capex有100現金回籠可以減債。以往借錢全靠銀行，現在自己發債息率較低，起碼省去1.5厘。三是不似華潤有同系自營煤礦，被迫為同系捐軀。四是在四川有水電站，雖然佔得不多，但7月四川的超級大暴雨將對業績有幫助。順帶一提， 2380今年盈利已見頂，原因是要溶的冰都溶了，明年不會再發大水，已走鬼。五，在全世界挾淡倉沽電股買煤股的第三季，煤價暴跌，現在並未回升，只是跌勢減慢。六是維修費用在所有電股中上升由度最大，超過50%，遠比其他為高。為何高反而是好呢?因為大部份電廠設計時都是考慮用大陸煤，並不是像現在一樣用低熱值的印尼煤混高熱值的澳洲煤一起用。所以必須要改裝，大部份改裝費都會算入回定資產，少部份會出維修費用。就算改裝完成，低熱值、高水份、高硫的印尼煤會損壞設備（雖然計及損壞完仍是平很多），維修費用升幅越高，即是改用印尼煤的電廠百份比越高，受惠越高。核對一下華電的主力火電廠都在山東、遼寧一帶，沿海，改用印尼煤非常合理。
社會動態(4)：窮途未必係末路，無牌都可以重生 笨發
http://notcomment.com/wp/?p=4724政府公佈免費電視牌照的結果：由有線電視旗下的奇妙電視，和電訊盈科旗下的香港娛樂電視獲得，而已經投資數億，一早招兵買馬，甚至已拍成《警界線》和《三面形醫》的香港電視(HKTV)卻沒有獲得發牌。王維基先生的HKTV，亦已宣佈裁員300人。
傳媒和網上言論，都只係一面「鬧爆」，除了要求政府重新發牌，並沒有多少切實可行的方案。
我們也看過那些節目，即使不是好超班，也是觀眾的另一種選擇，可以引發行業競爭，那就可以持續進步。
日本管理學大師大前研一多年前曾說：有了youtube，電視台已走上不歸。因為人們可以隨時、隨地、隨意，去選擇自己喜愛，或者多人喜愛的視頻去收看。
比如我們已可以在網上看到足本的《超級工程》，而無需要等待電視的剪輯版，甚至《國家地理頻道》、中央台的紀綠片、台灣的新聞節目，只要觀眾喜歡，就可以找來看。
所以，互聯網上的全新生態，已經足以打破傳統的渠道壟斷，一個節目能否吸引大量人流，從而具有商業價值，就要取決於叢林法則，能者居之，強者勝出。
事實上，傳統媒體包括電視、電台，甚至報章雜誌，都已全面進入熊市，網上廣告雖然金額不能與之相提並論，但已經連連年爆炸性增長。
而互聯網傳媒的最大優勢，就是輕裝上陣，科技演進，視頻的製作成本大降，比如現時流行的微電視，製作成本連一般人都做得到。
至於社會上的影響力，除了像香港那些巴士阿叔、十四巴之類的負面情況，國內已經有人透過網上公開投訴。
比如最近有一名官員，因為愛怕名牌皮鞋，而要求60歲村民背著過積水，被人掟上網，就被即時免職；那些錶哥房姐更不用說。
正如電影《戰狼300》列奧尼達一世拋棄裝甲，輕裝上陣與波斯王決一死戰：
我們認為，擺在王先生的面前，是一條康莊大道，既然手頭已經有人力、物力、財力，何不去建立一個網上電視台，真正地打破影視界的霸權壟斷？
1. 以己之強，攻人之短
與大台相比，甚至與弱台相比，在數量上是無得比的，人家搞一個舊劇頻道，都可以淹死對手，要殺出一條血路，一定要高質素。
內容的量並不是真正強項，以HKTV的資源，做一間電視台都未必能夠突圍而出，反而用數十億轉做一間製作公司，肯定是卓卓有餘。
而且不用養電視台這個官僚大怪獸，可以將很多功能外判或由員工自組公司做。
2. 網上就是最好的渠道
現在是online 的時代了，連大台都要有XXX.COM，將公司轉做製作公司，拍住Yahoo、Apple Daily， 搞視頻以戰養戰。
又可以搞online channel，全天候網上直播，廣告和影響力都唔會差太多。
但係如果直接搞，可能又係另一個三年，所以最好的策略是以戰養戰，與同本土大的網站合作搞視頻。
以HKBN的基建和速度（雖然已出售），根本一定support 到網上直播，成本一定比電視台低得多。
3. 有經驗可供借鑑
不單只外國的youtube是強勢的頻道，就連國內都有搜狐視頻、優酷土豆網、網上首播， 影響力比傳統媒體更高。
主要原因是人們可以隨時隨地，不用定時定候坐在電視機前等，而是可以用手機、電腦看，亦可以轉發給其他人。
比如突尼西亞和埃及革命，就是由網上視頻和社交網站引發的。
4. 長遠建立頻道和品牌
劇集和新聞，本來就是HKTV的主打，可建立自己online channel。
集中做兩條channel，一個是電視劇，一個是24小時新聞， 前者用來建立loyal customer，後者要匯聚人流。
在互聯時代，版權都其重要性，不過人流就更加重要，比如一篇文章寫得再好，只有小貓三四隻看過，沒有多大意思。
比如我們的一些博客，他們在自有的BLOG，文章可能只有數十人看過，但在noTcomment刊載，一天有數百人觀看，長期有數千人觀看，就可以建立影響力。
P.S. 怎樣賺錢？附件的視頻，就是一個廣告，不過因為是喜愛的電影，今次免收！
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