視頻直播太吸金！陌陌第二季度凈營收同比增222%
陌陌公布2016年第二季度及上半年財報。財報顯示，2016年上半年凈營收達到1.499億美元，同比增長163%，不按照美國通用會計準則計量，實現凈利潤3590萬美元。截至6月30日，陌陌第二季度凈營收達9900萬美元，同比增長222%，不按照美國通用會計準則計量，歸屬於陌陌的凈利潤為2320萬美元，持續六個季度盈利。
值得註意的是， 本季財報最亮眼的營收依然來自直播服務，為陌陌貢獻了5790萬美元，在總營收9900萬美元中占比超過58%， 超過第二、三名營收之和。第二大營收業務來自移動營銷營，收入為1660萬美元，占比16.8%；第三大營收源是會員訂閱服務，收入為1560萬美元，占比15.8%。
直播業務除了給陌陌帶來可觀營收，也為社區活躍做出了重要貢獻。第二季度財報顯示，月活人數達7480萬人，相較上季度增長了250萬人。在上線直播業務後，月活人數連續三個季度實現增長。
“我對2016年第二季度我們所取得的進步非常滿意。我們的表現很好地反映出公司的戰略重點，即通過產品創新推動用戶增長，同時深挖商業變現機會。” 陌陌公司董事長兼CEO唐巖表示，“令我們更為激動的是視頻直播為我們開啟了多扇進入其他領域的大門，而不僅僅是作為一種商業化手段。技術變革使直播服務從根本上改變著人們網上互動、社交 和娛樂的方式。盡管我們的平臺已經開始湧現基於實時視頻的新玩法和使用場景，但我們認為目前仍然只是一個視頻社交黃金時代的開端，未來視頻直播和社交活動將進一步融合。我們對未來的機遇充滿期待，並正在嘗試一些探索性項目進而在這個領域深耕。不久，我們將發布一個新版本——陌陌7.0，從而進一步將直播融合到陌陌的社交體驗當中。”
出於活躍社區方面的考慮，陌陌近期將上線的7.0版最重要的功能是類似於微信短視頻的“時刻”功能，用戶可以在個人頁面的動態中錄制一段10秒的短視頻發布出來。值得一提的是，時刻上的這段小視頻用戶可以自定義展示時間，預期24小時後會自動刪除。
據了解，陌陌最早於2015年9月推出直播服務“陌陌現場”。同年12月開通了紅人直播，2016年4月開放全民直播。
而隨著產品的叠代升級，陌陌直播也在不斷降低主播進入的門檻。比如紅人直播階段有嚴格的準入機制，主播需要提交才藝視頻等相關資料才能通過審核，隨著面對用戶的不斷開放，全民直播時代用戶只需要提交身份信息即可。
錢到哪兒去了？南下淘金，任我行吸金大法杠杠的！
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-09-08/1037339.html
近期內地資金流向港股通的資金量，遠大於境外資金通過滬股通流入A股的資金量。
“一半是海水，一半是火焰，”這句話形容當下洛陽玻璃的股價，乃至A股市場和H股市場，你們覺得合適嗎？
今日，H股洛陽玻璃股份(HK.01108)非常引人註目，截至收盤其單日漲幅高達38.95%，收盤價僅為6.60港元；而A股洛陽玻璃卻因重大事項停牌，而昨日洛陽玻璃還收了一根高開低走的中陰線，下跌0.39%，收盤價為25.61元人民幣。
從8月15日至今這19個交易日里，上證指數一直受到250均線的壓制，然而恒生指數在這段時間卻是漲幅比較可觀。今日保監會網站發布消息稱險資可參與滬港通試點業務，這又為滬港通增加了數額可觀的潛在資金流量。
1，內地資金流入港股通相當迅猛
近日滬深大盤主力凈流出資金和小單凈流入資金短兵相接，各有勝負。但從總體情況看，滬深大盤主力凈流出的資金量大於小單凈流入的資金量；並且在上周三、上周五、本周一滬深大盤主力凈流出資金微弱於小單凈流入之後，本周二、三、四連續三個交易日都是滬深大盤主力凈流出資金量占上風。
火山財富記者發現，從8月5日至今，滬股通資金就是每個交易日都流入的；但港股通資金流入情況也不賴——它從8月3日至今就連續每個交易日都是流入了。並且，從8月3日至16日，滬股通單日流入額與港股通單日流入額互有高低，並且滬股通單日流入額大於港股通單日流入額的次數，僅比滬股通單日流入額小於港股通單日流入額的次數要少一次。
但是，從8月17日至今，每個交易日的港股通流入額都比滬股通流入額要大。並且，從表一可知，從8月17日至今，港股通單日流入額與滬股通單日流入額的差距的“喇叭口”有所放大。
這意味著，盡管近期境外資金通過滬股通在連續流入A股市場，並且從8月22日以後的各周滬股通資金總流入量在逐步放大；但是近期內地資金通過港股通流入H股的各周資金量也在連續放大。並且，近期內地資金流向港股通的資金量，遠大於境外資金通過滬股通流入A股的資金量。
▼表一：8月3日至今滬港通資金流向一覽（註：資金單位為億元）
2，港股通大資金流向大金融、地產行業個股
本周一至今才4個交易日，港股通流入金額高達188.11億元，已經超過上周5個交易日港股通總流入金額。火山財富發現，本周4個交易日港股通每日漲幅最大的個股依次是現代牧業、臺泥國際集團、恒生銀行、洛陽玻璃股份，它們對應的單日漲幅分別為10.07%、26.67%、4.98%、38.95%。同時，這4只個股當中僅恒生銀行今年中報凈利潤是盈利的，而現代牧業、臺泥國際集團、洛陽玻璃股份今年中報凈利潤均虧損。
火山財富記者整理港股通每日成交金額排名前十的個股發現，本周以來港股通凈買入金額排名最靠前的是銀行業的匯豐控股、工商銀行、中國銀行、農業銀行、建設銀行、交通銀行以及保險業的中國平安、投資及資產管理業中國信達，它們均屬於大金融板塊。
從表二可知，匯豐控股可謂是龍頭中的龍頭，本周它已經連續4個交易日位列港股通單日十大成交股，並且每日的排名都相當靠前，在昨日和今日均排名第一。同時，港股通資金凈買入匯豐控股的金額也遠遠比其他個股要大得多。
當然，工商銀行也不賴。該股在本周一、二的排名是超過匯豐控股的，但是本周三、四的港股通凈買額小於匯豐控股。
此外，華潤置地、龍湖地產、中國海外發展在最近2交易日也很受港股通資金親睞，其中中國海外發展已經連續2個交易日被港股通資金大筆凈買入。這3只地產股近期漲幅均比較大，市凈率、凈資產收益率也均比較適中。
▼表二：本周港股通成交金額排名靠前的個股一覽
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投資人豪賭 共享單車吸金超10億
2015年末的一筆投資，一年後收益超過十倍。什麽樣的投資如此劃算?答案是共享單車。
在過去的三個月里，摩拜、ofo等幾家單車租賃公司吸金超過10億元，VC大佬拿著巨資蜂擁而至，早期投資人已經躺在風口上數錢了。
ofo的天使投資機構之一弘道資本合夥人李曉光向《第一財經日報》記者表示，對於ofo的投資已經獲得了超過十倍的收益。
出乎意料的資本熱潮
李曉光在2015年底主導了對ofo的投資，是這家從校園出發的共享單車公司的兩家天使機構之一，另一家是ofo還在做騎行旅遊時已經投資的唯獵資本。
同為北大校友，李曉光在北大創業孵化器接觸到這個項目之後，將他們帶到了弘道資本的辦公室，和另一位合夥人張逸龍見面。和團隊成員一樣，張逸龍也是騎行愛好者。
幾個月之前，唯獵資本投給ofo的100萬元人民幣已經花得只剩下400元，創始人戴威跑了幾十家基金，盡管當時資本市場大熱，但沒人願意再投錢給這個團隊。團隊被迫醞釀轉型，從騎行往出行方向轉，核心資產還是單車。
弘道資本兩位合夥人將百萬級別的人民幣投給了ofo。在李曉光看來，戴威當時盡管還是學生，但表現出了與眾不同的成熟，有領導能力，缺的是公司管理和運營經驗。
拿到錢之後的ofo開始擴張，校園的日訂單量迅速增長，而它的競爭對手摩拜單車也開始出現在大街小巷。
“我們完全沒有想到後面的資本熱情會這麽高。”李曉光對記者說。
這種熱情在某種程度上也引發了一些質疑，但資本的熱情不是沒有來由的。弘道資本兩位投資人稱，現在確實是資本寒冬，VC投資速度放緩，但是機構手里的錢並沒有減少，而可投的好項目少了，滴滴解決了中短途出行的痛點之後，各家機構都在關註出行“最後三公里”的機會，但短途出行一直沒有特別好的方案，之前有滴滴對市場的教育，再加上手機支付、定位的普及，共享單車的出現就讓短途出行的事水到渠成了，有可能成為千萬量級的市場，所以吸引了這麽多的VC。
隨著金沙江創投、真格基金、經緯中國等知名VC以及戰略投資者滴滴的入局，ofo和它的競爭對手迅速被擡到風口，繼滴滴之後，出行領域迎來又一次資本風暴。一年之後，ofo估值已經達到數億美元。
爭奪流量入口
ofo的B輪投資人、經緯中國合夥人肖敏認為，在三公里、五公里之內的出行，沒有比自行車更好的解決方案。項目本身存在巨大的潛在商業價值和變現機會。這是一個高頻、有效，而且是每天千萬級單量的市場。
千萬級單量市場的基礎還是中國龐大的人口基數。以北京為例，公共出行中，自行車的出行比例近年來一直在下降，這也是北京市政府在未來幾年中要提升的，而利用市場的力量來運營自行車，是政府重點考慮的方向。
此外，不同於滴滴和快的一開始就陷入的補貼大戰，ofo和摩拜的現金流似乎可以讓投資人松一口氣。原本打算自己做這個業務的滴滴也放棄計劃，選擇投資ofo。
據ofo此前的數據，上線一年以來，ofo已有約7萬輛共享單車，日訂單約50萬，總訂單超過1800萬，日進賬過百萬。
戴威說，滴滴創始人程維告訴他，快車的訂單有一定交易失敗比例，交易失敗的原因中就包括有些司機在兩三公里的短途內不願意接單，為了保住用戶，滴滴必須通過對司機補貼來解決這個問題。戴威認為，未來自行車的龐大用戶也有可能轉化為滴滴的用戶。
也有人將ofo和摩拜比作打車領域的滴滴和神州專車，李曉光並不認可這種比較，他說到，雙方現在在拼成本，但最終拼的是服務和運營。對於ofo來說，真正的價值是，當它的日單量達到1000萬時，就會成為一個流量入口。之後，所有應用都可以圍繞單車所觸達用戶的需求展開，就像滴滴一樣，把主營業務做好，外部環境企穩之後，一定會開始做其他的增值服務。
張逸龍進一步分析到，打車領域之前出現了很多公司，為什麽最後是滴滴和快的沖出來了，因為快車、順風車都是需要教育市場，而出租車是不需要教育市場的，滴滴選擇了一個最有效率的環節，最後再向兩邊擴張。滴滴當時做出租車並不賺錢，只是給司機和乘客提供信息，但當滴滴進入了大家的手機後，其他涉及出行的服務都跟著來了，自行車也是一樣，當大家手機里都裝了這個軟件之後，其他的應用都可以疊加上來了。
不過，這並不容易，這些理論上的商業模式至少在滴滴身上尚未落地。
李曉光認為，現在ofo和摩拜的競爭格局還不明朗，這個市場至少可以有兩三家公司共存，當然也不排除像滴滴和快的一樣兩家未來的合並;或者是每個城市由一家公司來運營，再進行資本的整合。
今年以來，ofo已經完成了五輪融資，最新的C輪融資已經達到1.3億美元，摩拜也在近期接連宣布了C輪和C+輪的融資。
在經緯中國創始合夥人徐傳陞看來，出行需求是高頻的、日常的需求，所以從融資節奏上應該迅速，這樣能夠快速廣泛布局。
巨資入局，意味著兩家公司接下來可以在單車配置上投入大量的資金，誰能快速地搶到更多的市場，是單車們生死攸關的一戰。
險企吸金利器： 限了萬能險，還有理財險
來源: http://www.infzm.com/content/121302
2016年10月27日，北京第十二屆國際金融博覽會暨北京國際金融投資理財博覽會上，安邦金融、安邦保險展臺。（東方IC/圖）
華安財險當年曾憑借該產品，僅用數年就從一家小型財險公司進入行業前五梯隊，其最高峰時期銷售額一度超過350億。
2010年安邦財險獲批銷售理財險產品，從0到近1660億元的銷售規模，只用了四年。
對於集團化公司或者背後有“兄弟企業”的一些公司來說，理財險這樣擁有快速現金流的產品更多用於關聯交易或者內部拆借，而非投資主力。但是相關交易信息並不為外界所知。
自2015年險資舉牌現象發端，萬能險這一名詞開始為人熟知。保監會也在四個月前專門出臺了針對萬能險這種中短存續期產品的限售令。
但不為人知的是，險企還有另一種更為隱蔽、同樣對市場影響巨大的投資型產品——理財險。
理財險曾於2008年前風靡財險行業，然而市場環境巨變讓這一產品的銷售一度停滯。由於理財險收入並不計入險企原保費規模，外界很難通過保費數據了解到這一產品實際經營情況。直到近年來安邦財險、天安財險在業內異軍突起後，理財險才又重新浮出水面。
繼2010年獲批經營後，安邦財險依靠理財險迅速做大，2015年資產規模（不包括子公司）已擴張至2686.62億元；天安財險半年報數據顯示，該公司資產規模已於2016年上半年迅速上升至2888.75億元，在財險公司中排名第四位。
相比市場熟知的萬能險，理財險僅由財險公司經營，當前收益率普遍在2.5%左右，和動輒5%、6%的萬能險相比並不高。但理財險多為一年、三年的短期經營，且收益多與基準利率掛鉤相對穩定，所以對短期定存的客戶具有一定吸引力。
去年底已超3000億
根據會計師事務所畢馬威2016年10月的一份報告，中國市場上共有8家公司在銷售非壽險投資型產品，以聯動利率型產品為主。截至2015年底，理財險投資部分存量規模已超過3000億元，且市場集中度很高，絕大部分份額由安邦財險和天安財險兩家公司占據。
正是依靠此產品快速累積資產，安邦、天安等新晉財險公司打破了保險公司“十年才可盈利”的行業規律，大有超越老牌險企之勢。
例如安邦財險，截至2015年底該公司總資產（不包含和諧健康等子公司）約為2686.62億元，而其保戶儲金及投資款的這一數字高達1657.92億元，占總資產六成以上。據年報解釋，保戶儲金及投資款是險企開展非壽險投資型保險業務所收儲金，用戶保費和用於投資的資金都在其中支取。
2010年安邦保險開始集團化布局，旗下安邦財險和安邦人壽分別獨立。也正是在這一年，安邦財險獲批銷售理財險產品，從0到近1660億元的銷售規模，安邦只用了四年。
同樣的故事也發生在天安財險身上。2013年天安財險獲保監會批準售賣理財險，僅2014年一年的時間，銷售規模就突破250億大關，公司資產總額從前一年的146億元飆升至452億元。2016年上半年，天安財險的儲金數額達到2369.89億元，占總資產的82%。
值得一提的是，理財險用於投資部分的資金並不計入財險公司原保費，而是單獨列入保戶儲金及投資款計算，因此出現了財險公司主營業務（車險、意外險等）保費數據與資產規模不匹配的現象，一些公司的資產總額擴張速度非常快，但是保費收入卻始終不高。
以天安財險為例，保監會數據顯示其2016年上半年原保費收入僅為67.68億，遠不及平安、太保等大型財險公司，但公司截至2016年中期的資產規模達到2888.75億元，在財險公司中排名第四位。
華安的“教訓”
安邦與天安在財險界的異軍突起，讓劉力想起了曾經的華安。劉力是老牌財險公司華安保險的資深員工，他曾眼看華安憑借理財險異軍突起，卻又受累於此，最終重重跌落。
華安保險成立於1996年，是國內最早的專業財險企業之一，公司總部位於深圳，主要股東包括特華投資控股有限公司、廣州市澤達棉麻紡織品有限公司、海航資本集團有限公司等多家企業。截至2015年，公司資產總計139.6億元。
劉力向南方周末記者回憶，華安保險因為車險業務虧損，曾在2004年向監管部門申請經營理財險，目的是想通過投資收益填補主營業務上的虧損，幫助公司增加盈利渠道。這款名為“華安金龍”的產品是當時國內首個利率聯動型理財險，一經推出便風靡市場，最高銷售規模一度達到超過350億元。
“這類理財險像一種‘類存款’。保險向銀行支付一定的中介費用，讓銀行說服客戶將定存改為理財。客戶看到利息比銀行定存高一些、還有額外的保險保障後，就會選擇購買這類產品。”劉力告訴南方周末記者。
恰逢2005—2008年股市行情漸起，財險公司的投資收益頗為可觀。“華安當時做了很多理財險產品，募集到的資金主要用於投資股市。當時投資效益非常好，通過資本市場盈利，公司一度甩掉了歷史虧損包袱。”劉力回憶。
數據顯示，華安借助2006、2007年的牛市，獲取的投資收益不僅抹平了此前車險經營上的虧損，更出現8000萬元的賬面盈利，公司2007年的綜合收益率高達32.5％。
但保監會對於每款理財險的銷售規模和經營期限都有明確規定，且華安當時的理財險產品均以3年、5年為期，這也意味著，自2008年起華安將進入到期給付高峰，350億左右存量資金的壓力顯而易見。
2008年金融危機下股市應聲大跌，投資市場“哀嚎一片”。更糟糕的是，華安的理財險產品已於2008年到期，卻遲遲不見監管部門批複新的銷售份額。
這邊投資收益暴跌、給付集中到期，那邊遲遲不見新產品現金流的增援，華安只能揮淚斬斷理財險業務。
2008年的市場巨變，也讓監管層開始出手嚴控該類產品的準入。當年12月，保監會發布《關於加強財產保險公司投資型保險業務管理的通知》，對財險公司銷售投資型產品的條件、產品收益率水平、手續費、財務管理、投資管理等做出新規定。
通知首度要求理財險的經營必須與公司償付能力高度掛鉤，只有滿足最近連續4個季度的償付能力充足率高於150%，才可申請該產品，而一旦財險公司上季度末的償付能力充足率小於150%時，應立即停止投資型保險產品的銷售。同時針對產品收益“通知”作出了明確的要求，要求預定(收益)型產品的收益率不得超過同期銀行定期儲蓄存款利率的80%；非預定型要每天公布產品凈值。
文件效果明顯，此後數年少有財險公司再獲批理財險業務，人保財險、平安財險、華泰財險等曾經的銷售主力也陸續宣布停止銷售理財險，該產品一度進入“冰封期”。
直到2010年底，金融危機後的市場逐步企穩，保監會再度開閘理財險的報批工作，安邦財險、紫金財險等公司成了這一次少數獲批銷售理財險的“幸運兒”。
劉力向南方周末記者坦言，由於理財險可以按照短期（如一年、二年）售賣，能夠幫助財險公司快速吸收現金流，因此對資本市場影響很大，對保險公司的資金運作能力要求更高。
“當初華安是第一個吃螃蟹的，等別人發現這個產品威力的時候，華安的實力不足以繼續了。”劉力說。
“彎道超車”的利器
相較此前市場熱議的萬能險，此類理財險對普通投資者顯得更陌生，卻是改革開放後國內最早出現的投資型保險產品。
中央財經大學保險學院院長郝演蘇告訴南方周末記者，1980年代起，此類家庭理財險產品就已經風靡全國。“當時產壽險還沒分家，這類產品那個時候非常普及，很多人拿這類產品替代銀行定存”。
國內險企經歷“利差損”風波後，對這類理財險設計有了大幅調整，演化為與利率掛鉤的產品。
理財險收益和基準利率掛鉤，因此產品的投資收益普遍不高。但其銷售期短、資金來源快的特性，讓整個財險行業發生了深刻變化，許多中小型險企意識到了理財險的厲害之處，想要通過此產品實現“彎道超車”。
當時的華安財險曾憑借該產品，僅用數年就從一家小型財險公司進入行業前五梯隊，其最高峰時期銷售額一度超過350億。這一數字對當時整體保費規模只有2086億的財險行業來說無疑是巨大沖擊。
然而理財險的風險並非沒有前車之鑒。有學術研究表明，理財險誕生於1960年代的日本，並在1990年代末達到頂峰，峰值時的保費規模一度占到日本財險行業總保費的60%。然而隨著經濟泡沫破裂，日本銀行利率連續下降，與銀行利率掛鉤的投資收益無法達到預期，產品集中的滿期給付對保險公司財務造成了巨大壓力，並直接導致後期非壽險儲蓄型產品的開發及銷售持續低迷。
為了追求銷售規模，險企也開始用各種違規手段過度競爭，比如向銀保“貼費”。
“理財險對保險公司和銀行來說是雙贏，保險公司可以獲得現金流，銀行也可以獲得無風險的利差。所以有些財險公司為了爭取銷售額，會有違規提高中介費的行為。”某財險資管資深人士劉深告訴南方周末記者。
保監會早已明確此類手續費標準：支付給代銷機構的預定型產品手續費率，1年期產品不得超過0.8%，1年期以上產品年化手續費率不得超過0.5%。但據劉深透露，部分險企向銀行支付的費用會提升至1.2%左右，有的甚至高達1.5%，以此爭奪銷售渠道。
這也變向提高了這類產品的經營壓力，若以高額1.2%左右的中介費用計算，加上不高於定存基準利率1%的年化收益要求（目前一年期基準利率為1.5%）以及其他費用，產品必須獲得3.5%以上的總收益才有可能實現盈利，在當前“資產荒”的大環境下，無疑是對財險公司投資能力的考驗。
據Wind數據統計，目前天安財險位列前十大股東或者前十大流通的股東的上市企業共計80家，資金均來源於旗下理財險產品“保贏1號”，但均為小規模投資，極少達到舉牌標準。而安邦財險的主要股市投資賬戶為傳統產品（如車險），並非理財險投資資金。
郝演蘇指出，相比壽險的投資資金，理財險的投資周期更短，並且資金到賬時間不一，所以投資較為分散，不利於統一進行長期投資規劃。
不過郝演蘇也向南方周末記者透露，對於集團化公司或者背後有“兄弟企業”的一些公司來說，理財險這樣擁有快速現金流的產品更多用於關聯交易或者內部拆借，而非投資主力。但是相關交易信息並不為外界所知，保監會對此也曾多次強調，必須嚴格執行關聯交易的信息披露制度。
根據保監會2015年出臺的《關於進一步規範保險公司關聯交易有關問題的通知》以及《保險資金運用內部控制指引》，保險公司在向關聯方進行資金投資運用和委托管理的時候，需在官網上進行信息披露，並需要聘請獨立第三方審計機構開展年度外部審計工作，嚴格排查股票投資領域的資產配置風險、內幕交易和利益輸送風險等問題。
2015年5月，保監會曾通報保險公司關聯交易存在的幾個問題，包括關聯交易資金運用比例不符合規定、關聯交易未向監管報告、未在行業協會網站信息披露等問題，此前憑借舉牌活躍市場的前海人壽和中融人壽則榜上有名。
同時，相對於萬能險，投資型業務對財險公司資本金的消耗更快。
根據保監會2013年發布的《關於進一步加強財產保險公司投資型保險業務管理的通知》規定：投資型保險產品可使用規模與公司償付能力充足率150%以上的溢額掛鉤，其溢額應大於預定型產品應計本息余額的10%加上非預定型產品應計本息余額的2.5%之和。
也就是說，理財型的規模將取決於一家險企的償付能力，償付能力越高、獲批的銷售規模就越大。安邦、天安等公司近年來就多番註資，通過提升註冊資本金的方式提高償付能力，進而延續、擴大理財型的銷售規模。
例如安邦財險為滿足類似要求，就於近年來數次增資達到目前的370億元資本金。相比之下，安邦旗下另一家子公司安邦人壽的註冊金僅為307.9億元，但是資產規模卻是安邦財險的數倍。
更重要的考驗來自投資端。為了應對保費給付周期，保險公司必須具有較強的投資能力才能持續滿足預定收益的要求。安邦集團董事長吳小暉曾多次公開表示，安邦選擇投資標的的底線是PB低於1、ROE高於10%。
“很多傳統的保險公司是拿到錢後找資產，但現在很多公司是找到了好的資產，才向監管部門申請產品審批，監管無疑更願意看到償付能力穩定、投資歷史成功較好、資本運作穩定的公司來經營理財險產品。”郝演蘇解釋道。
據他介紹，目前監管層對此類產品的審批比較開明，只要滿足相關申請條件，都可以獲批這類產品的資質。“問題是現在行業投資理念分化比較嚴重，大公司並不需要依靠理財險沖規模，小的公司又沒有投資能力去做，所以真正做理財險的不多”。
換句話說，已經擁有充足資產規模的大型險企並不想通過在一定程度上犧牲現金流動性的方式大規模銷售理財險，而小型險企也不具備持續拿到優秀投資標的的能力，似乎只有安邦、天安這類股東實力強勁、能滿足持續註資，且具有優質投資資源的險企才適合經營理財險業務。
（應被訪者要求，劉力、劉深為化名）
「打電話問功課」變奏版日答1萬條問題吸金
2017-02-16 NM
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《Startup擂台》自成立至今，先後採訪三十八個有志創業之士，當中不乏金融專才、名牌大學生，甚至是出名富二代。但創業難、守業更難，不少創業者雄心壯志，但發展不如理想，有些苦苦死守，有些決意轉型，希望覓得一條出路。絕無僅有的成功個案，要數到由N年前「打電話問功課」衍生而成的「Snapask」。此app以手機應用程式解答學生問題，吸納近五千名導師、十萬名學生使用，每月最高營業額過百萬。最近更獲騰訊主要創辦人及美圖（1357）董事長蔡文勝融資300萬美金，有足夠「錢」景。由打銀行工變身老闆的Snapask創辦人余佑謙，大學二年級已與同學開設蚊型補習班。打工八個月即放棄滙豐基金管理部門工作，全職發展網上補習社生意。同學看淡，紛紛退場之際，竟被他殺出一條血路！ 臨近中學文憑試，不少補習社都力推應試班，務求在這兩個月內盡吸應考生報讀。Timothy不遑多讓，上月高峰時創下一日答過萬條問題的紀錄：「特別係呢兩個月，好多學生都要準備考試，但係我哋處理技術都比較完善，對上兩次（公開試）都冇死機情況發生！」有錢，就有實力，他亦暗寸其他經常「死機」的同類網站：「我哋同一時間可以接收過千條問題，一個正常用雲端服務嘅公司都會support得到。」 打金融工向家人交代 畢業於香港大學計量金融及風險管理系的余佑謙（Timothy），大學二年級時已經常「走堂」，跟朋友合資開補習社。畢業後雖獲滙豐聘請，但做了八個月就離職，全力發展網上補習社：「當時又返工，又去補習，有時仲要喺補習社瞓。嗰陣時已經諗緊點將佢轉型成網上生意。」他透露到銀行工作，不多不少只是對家人有個交代，「試過就算」：「份工做嘅嘢比較重複，冇乜挑戰性。嗰陣時賣咗間補習社都有廿萬，同其他同學分咗啲錢之後就諗點樣將補習放喺網上面搞。」他聰明的地方，是沒有將「網上補習社」淪為網上宣傳渠道，又或只是在網上播放名師補習片，而是將網上互動問功課，變成一種新的生意模式。Timothy自言對IT一竅不通，有大半年一直探索如何實踐，其間都是靠積蓄生活：「嗰陣時理盤生意多過理自己，最初只係用Facebook一問一答咁教學生，成本都唔高，之後先至搵人整咗個app，一出街完全唔受歡迎。」 出增值卡吸學生 Timothy進而鋪條捷徑，就是夥拍大型補習社的導師合作，打響知名度：「我覺得線上同線下兩個市場係可以互補，可以等學生上完堂有唔明嘅地方，返到屋企可以即刻喺網上問到。」早前就試過與遵理三位名師Inter Lau、Louise Page、Koopa Koo，合作舉辦網上live問功課，更食正學生潮流，在補習社推出增值卡販賣，甚受學生歡迎。但Timothy畢竟後生，對敏感的補習社生態掉以輕心，結果得罪人。事關他曾與前英皇補習班名師Arthur Kho合作，但其間為搵更多生意，找了遵理合作，惹來Arthur Kho不悅及暫時終止合作，Timothy說日後自己會小心。現時Snapask主要收費分為每題及包月制，每十題收九十八蚊（限一個月內使用），另設一個月收五百八十八蚊任問。主要支出為老師抽佣（佔兩至三成）、app開發及維護（佔兩成），另扣除租金及人工等，每月利潤約佔營業額兩成半：「要睇番當個月多唔多學生問，因為香港嘅學生多數包月，如果考試季節，包月學生問得多，我哋就要分得多啲錢俾老師。」他補充當初投資額只有十多萬，早已回本，現時主要運用集資資金。香港生意佔六成左右，台灣及新加坡分別佔兩成半及一成，他以上年十二月營業額三百五十萬港元計算，估計公司單月盈利已近八十七萬元。 補習題大數據 由於用戶數量上升，加上除了數學科外，學生不時都有要求解答語文及通識等題目，Timothy着手以大數據分析學生問題：「我哋記錄各同學的學習過程，當知道佢哋集中問咩問題，就可以了解到佢哋喺邊一個concept上係遇到困難，如果有部分嘢係特別多人唔識，好似機率、統計嗰方面，我哋就會喺嗰方面提供多啲延伸資料，幫到佢哋進步。」同一時間，他亦就此向導師提供免費教材，讓他們更快掌握同學難題，加快解答流程。中學生是獨特市場，對於現時不少企業都喜歡在Facebook落廣告，他卻指：「中學生都唔玩Facebook啦，我都要成日問佢哋依家識玩啲咩，好似Instagram咁，好似之前有個補習天王教念力嘛，我哋咪整張圖抽吓水，話用念力俾你問功課咁，同學生傾開偈，佢哋都會提番。反而我整啲coupon落去，學生反應都未必咁好！」
棄強國市場有因 |
挪威主權財富基金2016年狂賺530億美元：揭底吸金秘方
2016年，全球最大主權財富基金——挪威主權財富基金凈賺4470億克朗(約合530億美元)，約合年化收益率6.9%，遠超2015年的2.7%。這種飛躍式的進展既要歸功於特朗普當選後的牛市行情，也少不了該基金幾十年來的合理運作模式。
該基金創立於上世紀90年代，總規模高達9000億美元。其中權益類資產(股票)收益8.7%，債券收益4.3%，房地產投資收益0.8%。“在充滿政治事件和不確定的一年，基金回報高達6.9%，所有資產類別都獲得了正收益。”挪威主權財富基金CEO Yngve Slyngstad 表示，“主要是因為2016年下半年強勁的股市複蘇驅動了基金收益。”
自特朗普當選以來的3個月內，公司稅改革、基建投資擴大、財政刺激等預期推動道指暴漲13%。截至上周，標普500指數以及MSCI世界指數已連續91個交易日未出現超過1%跌幅，是8年以來最長紀錄。
從2014年起，油價暴跌導致挪威備受沖擊，但該基金發揮了“緩沖器”的作用。“從本質而言，主權基金隔絕了中短期油價暴跌的影響，” 挪威央行行長奧爾森此前在IMF秋季年會期間接受第一財經專訪時表示。2016年1月，挪威政府從財富主權基金抽取67億克朗(約合7.81億美元)來補貼財政，為該基金1996年建立以來的首次。
挪威主權基金收益大增
在特朗普當選後，美股狂飆突進。而在早前，由於油價暴跌導致挪威政府的財政收入縮水，基金也通過加大股市的配置來增厚收益，因此這一輪全球複蘇引發的大牛市令挪威獲益匪淺。
“在美國大選之後，市場預計未來全球經濟增速和通脹都會不斷高企。”Slyngstad表示。
美國財長史蒂芬•姆欽(Steven Mnuchin)表示，特朗普任下，預計美國經濟增速將達到3%，這也是各界普遍的預期。他也表示，今年8月有望全面推出稅收改革，這將助推美國實現過去十年來不曾達到的增速。市場對於財政刺激的預期推動股市持續上漲。
較之去年，該主權基金的歐洲資產持有量從38.1%下降至36%，而其北美的資產持有比例從40%上升至42.3%，亞洲和大洋洲的持有量從18.1%降至17.9%，新興市場資產占比10%，此前為9.8%。
“基金略微增配了新興市場，這主要是匯率原因，新興市場貨幣近期有所反彈。” Slyngstad稱。
基金將7750億克朗投資於新興市場的股票和債券，去年該投資總額為7360億美元。前沿市場的股票投資總額為133億克朗，2015年末為130億克朗。去年，挪威政府首次從基金中部分撤資，金額達1010億克朗，這主要緣於油價下跌導致政府財政收入下降。
由於財政開支擴大，保守黨領導的挪威政府2月初開始收緊財政紀律，將每年其可動用的國家預算從基金價值的4%降至3%。政府也提出要將風險資產(股票)的持有量從60%提升至70%，以此來提振收益。此前，基金的收益始終低於政府長期目標值，這也是由於低利率政策導致投資收益率下降。
在2016年末，該基金持股比例62.5%，債券和房地產持有比例3432%和3.2%。2016年的投資回報較財政部設定的目標高出0.1個百分點。
小國的資產配置“大格局”
挪威是一個僅有500萬人口的北歐小國，但卻擁有全世界規模最大的主權財富基金，其對挪威經濟發展起到了關鍵作用。挪威主權財富基金創建於上世紀90年代末，那時以發放養老金為主要目的。目前挪威是西歐最大的產油國和原油出口國。
在過去10年里，由於油價高漲的推動，挪威主權財富基金規模擴大至7萬億克朗，相當於挪威每個國民均攤15萬美元，政府每年平均向該基金註資2000億克朗。但在2014年起的持續低油價沖擊下，挪威政府石油相關收入銳減27%，政府對主權財富基金的註資規模也有所削減。在2015年，挪威政府的註資幾乎停滯。
“油價走勢存在很大不確定性。油價在近期反彈至50美元/桶，與我們的預期相似，但快於我們2016年9月時的預期。總體而言，我們預計，油價將穩定在45美元/桶，未來三年將上升至50、55、60美元/桶。”奧爾森告訴記者。
作為能源大國，挪威難以避免地要與油價的不確定性做鬥爭，而其主權財富基金則是一個“緩沖器”。
奧爾森對記者表示：“我們不得不應對油價波動，我們也一直都在進行這個鬥爭。最重要的因素是財政政策指引，以及挪威主權財富基金的調節機制。從本質而言，基金隔絕了中短期油價的影響;長期而言，挪威能源獨立，原油出口也占到挪威貨物出口的半壁江山。如果油價‘腰斬’，這對我們而言的確是一個問題，但基金可以起到緩沖的作用。”
對於這一全球著名的基金而言，危機後的長期全球低利率環境也可能影響了基金的投資回報，但其似乎也有自己的應對之道。“我們的基金進行全球配置，債券配置的確受到了低利率的影響，但基金的60%配置了股票，全球股市的上升彌補了我們的收入損失。”奧爾森稱。
此外，挪威房價始終處於高位，其主權財富基金從房地產投資中獲益，然而高房價也是困擾挪威的一個大問題。
“我們的確非常擔憂房地產泡沫，”奧爾森告訴記者，“挪威央行的貨幣政策通常是逆周期操作，即當房價上漲、家庭債務上升時，我們會特意保持較高利率。”
但他也表示，在過去幾年，其他的考量因素變得更重要。“我們從2014年12月就開始降息，從1.5%降至現在的0.5%，這是為了使得貨幣走低，以支持實體經濟，尤其是在油價下跌的時候，類似操作就變得更為必要。可見，上述很多因素都是貨幣政策要權衡的。但不得不說，我們的確對攀高的房價很擔憂。”
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公司概述：專註優質內容的電視頻道運營商
主營業務：立足於視頻生產領域，整合視頻行業資源
北京長江文化股份有限公司創辦於2012年8月，是湖北廣播電視臺（集團）旗下大型國有股份制傳媒公司。公司立足於視頻內容生產領域，致力於構建視頻行業全產業鏈的資源整合平臺，主要從事欄目、電視劇和新媒體節目的研發、制作、投資和發行業務、廣告主投放代理業務和咨詢服務業務。公司集戰略投資商、內容供應商、跨媒體運營商於一體，以“文娛夢工廠、影像新勢力”為定位，經營涉及節目制作、大型活動、頻道運營、影視制作、新媒體運營、海外渠道拓展等多個領域。2016H1公司實現營業收入1.53億元，同比下滑13%，凈利潤4088.76萬元，同比增長103.1%。
商業模式：“采購-銷售-研發”模式
公司在視頻節目市場采用“采購-銷售-研發”的商業模式。1）采購模式。公司欄目業務分制作和投資兩種，其中制作物資采購采用市場定價，投資則通過評估挑選出合格的供貨方並簽署合同；電視劇業務主要分投拍和發行兩種，投拍一般采用聯合拍攝模式，由執行制片方對公司出資款項進行統一管理，執行具體采購事宜。發行通常采用買斷區域播映權模式，由公司出資購買播映權再通過向電視臺轉讓獲取收益；廣告業務分經營和代理兩種，在獨家經營協議中公司通過承擔影視頻道的相關成本費用獲得廣告發布資源。在獨家代理協議中公司以代理銷售的方式撮合廣告資源和廣告市場的投放需求並向電視頻道收取廣告代理費。2）銷售模式。公司欄目有兩種銷售模式，一是接受電視臺等委托方的委托提供制作服務，二是公司參投的產品在平臺播出後，按照聯合投資合同的約定獲取收益分成；電視劇的銷售包括預售和發行兩個階段，此外還可以進行海外發行、音像制品銷售、為品牌客戶提供植入式廣告、貼片廣告以及由商家提供贊助等衍生方式擴大收入；公司廣告業務銷售模式主要有兩種，一是將廣告媒介資源銷售給廣告投放需求方並收取全部廣告價款作為收入，二是以代理銷售的方式撮合廣告資源和廣告市場的投放需求，並代收廣告價款，再按代理銷售金額的一定比例獲取收益。3）研發模式。公司研發工作由總經理全面負責，主管業務的副總經理負責各業務的具體管理和執行。
股權結構：湖北廣播電視臺為實際控制人
公司實際控制人為湖北廣播電視臺，公司控股股東長江廣電集團持有本公司73.43%的股份，是湖北廣播電視臺的全資子公司。公司自成立以來，實際控制人未發生變化。湖北臺系湖北省政府直屬事業單位，其前身是湖北省廣播電視總臺。湖北省廣播電視總臺於2006年3月經國家廣電總局和湖北省委、省政府批準成立。2011年10月，根據中央關於文化體制改革的部署和要求，國家廣電總局正式批複同意“湖北省級廣播電視體制改革方案”，同意撤銷湖北省廣播電視總臺、湖北人民廣播電臺、湖北電視臺，合並組建湖北廣播電視臺。
財務簡介：2016H1公司營收和扣非後凈利潤為1.53億元和3943萬元
公司凈利潤與凈利率快速上升。公司2016H1實現營業收入1.53億元，同比下降13%；營業成本0.74億元，同比下降43%。營業收入的變化源於公司上半年不再經營湖北衛視和湖北影視的獨家代理廣告發布業務，由於該業務營業額較大，毛利率較低，公司營業收入、營業成本同比下降。2016H1毛利率為51.8%，同比增加25.3pcts。毛利率的快速增長得益於公司欄目制作經驗日益豐富，成本控制能力增強。此外，公司電視劇投資及發行業務毛利水平高於公司傳統的廣告業務和欄目制作業務，提升了綜合毛利率。期間費用率方面，2016H1公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為1.4%、18.1%、-0.1%，分別同比-0.7pcts、+12.2pcts、+0.01pcts，其中管理費用的增加主要來自當期研發費用的增加。受公司毛利率快速增長的提振，2016H1公司實現凈利潤4088.76萬元，同比增長103.05%，凈利率為26.7%，同比增長15.3pcts。公司2016H1平均凈資產收益率為9.95%，同比降低26.79pcts，雖然銷售凈利率較去年同期大幅提高，但由於資產總額的快速增長導致ROE降低。
公司流動比率和速動比率穩步增長，流動資產占總資產比重不斷增加，流動性趨於寬松，短期償債能力改善；從資本結構上看，公司資產負債率從2013年81.69%下降到2016H1的26.94%，長期償債能力改善明顯。2016年公司業務重心逐漸轉向電視劇，相較於欄目制作和廣告業務，電視劇業務制作周期長、交付時間長，導致相應存貨和應收賬款增加。公司應收賬款對象主要為湖北臺、聯合攝制合作方以及大型綜合性廣告公司等具有較強的資金實力和商業信譽的客戶，發生壞賬損失的可能性較小。未來公司將依靠新三板市場融資擴大資金來源，強化優質項目和戰略性資源儲備，提升規模化生產能力。
精品制作和網絡映播引領電視劇市場風潮
電視劇產業進入成熟期，競爭加劇精品爭流
電視劇行業進入成熟期，市場競爭加劇。近五年來我國電視劇行業市場規模持續增加，以20%左右的複合年均增速穩步上升，2014年已達到130億元。從新劇發行數量來看，自2012年獲得發行許可的新劇數量逐年下降，從2012年的506部減少到2015年的394部。從制作機構數量來看，近三年取得制作許可的機構數逐年減少，而主動申請註銷的機構數逐年增多。在國家鼓勵國產電視劇精品化，進一步加強內容審查，以及跨媒體多屏傳播時代到來的背景下，中國電視劇行業穩步進入成熟期，市場競爭更為激烈。
政策效應逐步凸顯，精品化制作成為未來發展方向。2014年4月廣電總局推出“一劇兩星”制度，規定一部電視劇首輪播出最多只能在兩個衛星頻道上線，每晚黃金時段播放集數不能超過兩集。2015年以來，廣電總局接連出臺政策加大對電視劇內容的規範與審查力度。受政策制約及多屏傳媒浪潮的影響，精品化制作、以質取勝成為電視劇行業的未來發展方向。頂級精品大劇集合優質內容資源、專業制作團隊、巨額制作投入以及大牌明星演員等要素，制作水準再上新臺階。以《瑯琊榜》、《偽裝者》為代表的品質劇不僅領跑收視榜與點擊榜，也贏得了不俗的口碑。
電視劇產業鏈由制作、發行、播映三個環節構成
電視劇產業鏈由三個環節構成：制作、發行、播映。憑借劇本資源以及制作團隊完成電視劇拍攝後，制作機構通過自主發行或者委托發行獲得利潤。精品劇成功的核心在於優質的內容與專業的制作團隊。優質IP資源往往吸引各制作機構重金購買，強大的制作團隊集合演員、導演、後期等要素對素材進行加工與再創作，打造出精品劇集。在跨媒體多屏傳播的浪潮下，主要播映渠道從傳統電視端逐漸向網絡端、移動端轉移。
優質IP資源和強大制作團隊為精品劇奠基
近年來，各制作機構對優質IP資源的爭奪愈加激烈。IP改編影視劇的潮流自2010年開始，經過幾年的市場升溫，在2015年噴湧發展。其中《花千骨》、《瑯琊榜》、《羋月傳》等IP改編劇不僅稱霸熒屏，在網絡點擊量和話題熱議度上也表現強勢。同時，《2016年騰訊娛樂白皮書》數據顯示，2016年熱播劇CSM52城收視率TOP4、網絡播放量TOP5全部來自改編IP作品。在大IP時代降臨的背景下，各影視制作機構爭相搶奪優質IP資源。網絡小說作為優質IP的重要來源，影視版權價格逐年高漲，均價從2011年的數十萬元飆升至如今的數百萬元。在優質網絡小說版權供不應求的局面下，部分影視公司開始嘗試定制模式，直接布局網絡小說的內容創作，從源頭上培育優質IP資源。
強大的制作團隊以專業水準打造專屬精品劇IP效應。一流的IP資源從總體來看數量較少，且在近兩年幾乎已被開發殆盡。而原屬二三流的IP依托強大的制作團隊也可以成就口碑之作。對IP改編劇而言，以制片人、導演、編劇為首的制作團隊在改編過程中對風格走向、情節架構和人物設置等多方面駕馭至關重要。從2015年收視大熱的《偽裝者》、《瑯琊榜》，到2016年開播便一鳴驚人的《歡樂頌》和口碑頗佳的《鬼吹燈·精絕古城》等，制作方東陽正午陽光的侯鴻亮團隊已成為高水準精品劇的代名詞。其中《偽裝者》、《歡樂頌》是改編自原本名氣不顯的IP作品，依靠制作團隊的精心再創作成為了收視與口碑雙贏的精品劇代表。在當前IP資源價格泡沫化高漲背景下，優秀的制作團隊依靠優質作品在觀眾中積累良好的口碑後，逐漸打造自己在電視劇領域的專屬精品劇IP效應，推動制作機構的良性發展與持續成長。
網絡端映播渠道崛起，網絡劇發展乘風起航
“互聯網+”大潮開辟映播新主場，網絡端與電視端並駕齊驅。受“一劇兩星”政策限制，電視劇播映渠道逐漸由電視端向網絡端轉移。在“互聯網+”大潮下，視頻網站蓬勃發展，對優質電視劇的網絡版權爭奪趨於白熱化。大劇的發行價格持續走高，視頻網站購劇價格已超衛視。2015年大劇《羋月傳》的網絡版權費高達1.6億元，據媒體報道2016年籌拍的新劇《如懿傳》還未開拍就被開出900萬每集的網絡版權天價。與此同時，電視劇片方也越來越註重網絡營銷與推廣，通過網絡實現養粉、聚粉的過程，持續制造關註度。在互聯網引領的跨屏多媒體傳播新時代，對電視劇產業而言，網絡端已經成為與電視端並駕齊驅的新主場。“收視率”+“點擊率”已經成為現象級大劇缺一不可的評價標準。
網絡劇異軍突起，攜手電視劇共同引領付費觀看新模式。在傳統電視劇產業加快布局網絡端的同時，視頻網站自制網劇異軍突起，發展勢頭強勁。《2016年騰訊娛樂白皮書》數據顯示，2016年國內視頻網站自制劇產量達到79部，比2015年增加10部，2017年自制劇儲備高達129部，呈井噴式發展。與傳統電視劇相比，網絡自制劇具有選材獨具特色、盈利模式靈活、受眾年輕等特點。2016年網劇整體上線量較上年減半，但精品制作的網劇也伴隨著播放量的大幅提升。傳統電視劇的網絡端布局與自制網劇的崛起為電視劇產業帶來了從免費觀看到付費觀看的模式革新。藝恩數據顯示，2016年我國視頻付費市場繼續保持高速發展，國內視頻網站的付費用戶規模達到7500萬，較2015年增長241%，預計2017年將超過1億。同時，視頻付費劇從2015年的36部增長至2016年的239部，增長近7倍。優質內容及創新付費方式的不斷湧現，有望帶動付費觀劇模式在未來走向主流。
綜藝市場蓬勃發展，IP多元創新化、渠道線上化方興未艾
衛視綜藝穩步提升，網絡綜藝乘勢崛起
網臺聯動助推綜藝市場蓬勃發展。我國綜藝節目原來的制播機構主要是電視臺，隨著近年來我國視頻行業的迅猛發展，網絡綜藝市場乘勢崛起，視頻網站從播映渠道逐步發展為獨立的制播機構，並在2015年實現向電視臺的反向輸出，網臺聯動促使綜藝市場繁榮發展。據騰訊娛樂數據，2016年我國衛視綜藝和網絡自制綜藝共計255檔，同比增長19%。其中，收視排名前十的衛視綜藝平均收視率達2.36%，同比增長48.4%；網絡播放量排名前十的綜藝節目（衛視+網絡）播放總量達到385.77億次，同比增長23.3%。
從電視節目內容來看，綜藝節目已超時政新聞成為電視臺第二大內容類型，語言類節目成為綜藝制作主要發力點。CSM媒介研究數據顯示，近2年綜藝節目占電視節目總收視比例增長明顯，2016前三季度綜藝節目占比達14.1%，超過時政新聞（13.6%）成為僅次於電視劇（29.2%）的第二大內容類型。同時，據《2016年騰訊娛樂白皮書》，2016年衛視周末晚間檔節目達144檔，同比增長21%。從綜藝節目類型來看，戶外、音樂、語言類節目數量持續增長，其中語言類節目在2016年數量翻番，成為綜藝節目主要發力點。
制作+運營能力是綜藝節目行業競爭的制勝關鍵
綜藝節目產業鏈由制作、運營、播映、衍生四個環節構成。1）制作環節：制作環節的關鍵在於題材內容的創意研發以及拍攝制作的質量水平。目前國內綜藝節目制作商主要由以湖南衛視、浙江衛視為代表的電視臺大型節目制作團隊及以燦星制作、藍色火焰為代表的社會制作公司構成；2）運營環節：高質量綜藝節目通過冠名或特約播出等方式收取的費用能夠完全覆蓋節目制作成本，使廣告運營成為綜藝節目的主要收入來源。3）播映環節：制作機構將節目播映權銷售給平臺播出方，即各電視臺播出平臺及互聯網視頻網站；4）衍生環節：近年來綜藝節目的收視不斷攀升帶動了其衍生市場的發展，未來對藝人經紀、電子商務等衍生領域的旺盛需求將會促進綜藝節目全產業鏈的發展。
綜藝制作領域馬太效應明顯，內容創新、網絡播映、衍生開發引領行業發展
制作及運營端：1）制作機構數量眾多，馬太效應明顯。2016年獲得《廣播電視節目制作經營許可證》的機構達到10232家，同比增長19.5%。在競爭日趨激烈的節目制作市場，僅少數一線制作機構能夠憑借上遊關鍵要素制作出優質的綜藝節目，並在短時間內塑造品牌影響力。在2015年綜藝節目冠名費TOP10中僅4個制作機構上榜，巨額冠名費能完全覆蓋節目制作成本，豐厚收益也遠高於行業內眾多小型制作機構銷售版權獲得的收入，馬太效應明顯。2）品牌節目依靠持續創新延伸收視習慣。在綜藝節目井噴式發展的大勢下，“綜N代”節目面臨著嚴酷的生存考驗。據藝恩網統計，開播超過5年的綜藝節目目前僅剩《快樂大本營》、《緣來非誠勿擾》、《天天向上》和《星光大道》4檔仍在播出。面對激烈的市場競爭，把握觀眾喜好、持續創新，不斷給觀眾以新鮮感是綜藝節目保持生命力的關鍵。如《天天向上》、《快樂大本營》等節目開播以來通過更新主持人，吸收國內外熱門節目元素，結合觀眾喜好不斷創新改編，成為綜藝節目常青樹。此外，近兩年越來越多的制作機構嘗試自主創新，如2016年更新演出形式的《歡樂喜劇人2》、新推出的《王牌對王牌》、《喜劇總動員》等原創節目，都有不遜於王牌“綜N代”的收視表現。
播映端：網絡渠道豐富綜藝節目行業生態。1）熱門綜藝進駐視頻平臺，助推播映渠道升級。在電視綜藝節目不斷引爆收視熱潮的同時，大型視頻網站紛紛購買熱門綜藝獨播版權，並推出節目相關周邊板塊以及觀眾互動等多樣化功能，提升了電視綜藝網絡點擊量及品牌影響力。2016年熱門“綜N代”節目與王牌制作機構推出的新節目被各大視頻平臺早早瓜分完畢。（2）網絡自制綜藝發展迅猛。近兩年網絡自制綜藝因內容彈性大、受眾年輕、廣告投放方式靈活等特點快速發展，已成為豐富綜藝節目行業生態的重要力量。《2016年騰訊娛樂白皮書》數據顯示，2016年網絡自制綜藝節目數量達111檔，同比增加15.6%。伴隨蔡康永、何炅、謝娜等電視圈一線綜藝主持人的加盟，網絡自制綜藝在制作成本、嘉賓陣容等方面開始逐漸向大牌電視綜藝看齊，呈現出高投入、精耕化的趨勢。
衍生端：優質IP的衍生開發強化價值鏈。近年來，在優質IP作品帶領下，熱門綜藝節目衍生開發以實現價值最大化的趨勢正風起雲湧。1）在衍生節目開發方面，由於綜藝節目趨於精品制作，錄制過程中拍攝的大量素材精華未完全播出，且受制於限娛令，綜藝節目每期時間短，觀眾意猶未盡。因此將主體節目素材進行二次創作的衍生節目擁有極大市場，不僅有助於延伸節目熱點，更能進一步深化品牌的市場影響力。CSM52統計數據顯示，2016年第一季度收視冠軍《歡樂喜劇人》在4月3日播出的總決賽獲得了3.374%的高收視，其衍生節目《喜劇人故事》則緊隨其後位居周日晚間收視榜亞軍；2）在多維跨界滲透方面，由於衍生開發形式多樣，以優質綜藝節目IP為核心，向多維方向發展，借助乘數效應擴寬收入渠道也將成為未來趨勢。以《爸爸去哪兒》為例，在節目播出火熱的基礎上，電影版《爸爸去哪兒》斬獲近七億票房，遊戲下載量超一億兩千萬次，同名書籍位居暢銷書排行榜，同名動畫片在金鷹卡通頻道播出，充分發掘了IP價值。
公司分析：構築全媒體生態圈，打造面向全國的文化旗艦品牌
依托自身資源優勢，打造優質影視劇和欄目
平臺資源優勢明顯，核心團隊經驗豐富。長江文化實際控制人為湖北廣播電視臺，原董事長張海明現任湖北臺臺長、黨委副書記，2016年8月因職位調整不再擔任公司董事長。公司依托湖北廣電強大的資源優勢，與湖北臺及下屬業務單位進行廣泛合作。根據2016年人民網研究院發布的《中國媒體融合傳播指數報告》，湖北電視臺以72.09分位列全國衛視排名第7名。公司董事長兼總經理周泳、副總經理沈軍、白鋼均出自北京電視臺領導崗位，分別擔任新聞文化部門主管、財經欄目制片人總導演、影視劇甄選采購主管等職務。公司核心團隊人員均在傳媒行業任職多年，對廣電行業有著深刻理解，又有豐富的市場經驗和人脈資源。公司擬在近期實施股權激勵計劃，強化團隊穩定性。
全方位布局產業鏈，增強自身盈利能力。公司業務最初集中於廣告和欄目發行，一方面為湖北衛視和湖北影視獨家代理廣告發布，另一方面采購的《大王小王》、《我為喜劇狂》等優質欄目相繼登陸湖北臺；2014年公司原創制作電視欄目《星星的密室》，並開始電視劇投資；2015年，公司加大影視劇的投資規模，並逐漸參與到聯合攝制、播映權購買、發行等環節，2015年4月起公司參與湖北衛視長江劇場劇目篩選與宣傳，承接影視頻道購劇工作，並通過投標獲得陜西衛視2016年3月起的運營機會；2016年公司變更廣告業務經營模式，提供廣告咨詢顧問服務，2016年6月18日成立劇本研發中心，提升自身研發能力，推出優秀節目並進入版權分發領域，減少欄目及影視劇業務模式的中間環節。長江文化通過全媒體對接和全產業鏈布局，推動其在文化傳媒領域產業鏈的進一步整合，實現跨越式發展。
廣告：利用自身客戶資源優勢，升級廣告業務經營模式。2013年至2015年，公司主要負責湖北臺電視廣告資源的招商洽談和商業運作及與湖北臺廣告部的協調溝通，積累了豐富的業務經驗和客戶資源。自2016年起，公司變更廣告業務模式，在向湖北衛視頻道提供廣告營銷咨詢顧問服務的同時，新增全國範圍內的廣告投放代理業務。在廣告營銷咨詢顧問方面，公司已與湖北臺簽訂了關於湖北衛視頻道的廣告咨詢服務協議，約定服務咨詢費為每月100萬元。廣告投放代理業務方面，公司為多檔季播節目開展招商工作，其中《我為喜劇狂》2016年第三季季播項目簽約2,000萬，公司將好彩頭、匯源果汁、東風汽車等十多家品牌發展成為簽約客戶。2016年上半年廣告主代理業務簽約1.98億人民幣，廣告業務毛利率從2015年的18.82%增長至2016上半年的56.26%。
欄目：打造優質電視欄目，樹立良好行業口碑。公司推出並運營了一系列優質電視節目：《大王小王》是湖北衛視明星欄目，現已播出近1500期，不斷傳遞正能量與社會價值；喜劇選秀類《我為喜劇狂》旨在“發現真正的民間高手，傳遞普通人的喜樂”，已播出的三季分別有12期、13期、7期節目位列同時段收視率第一；原創明星密室逃脫真人秀《星星的密室》第一季登陸浙江衛視後，接連刷新浙江衛視當年周日十點檔最高收視；創投類節目《你就是奇跡》2016年初獲得由國家新聞出版廣電總局評選的“年度廣播電視創新創優節目”；公司還不斷創新節目立意，如為陜西衛視制作的《超級老師》為全國首檔教育類真人秀。
影視劇：主打超級IP大劇，降低成本實現高盈利。公司先後投資了《好先生》、《小別離》等超級IP電視劇。其中《好先生》憑借優秀主創團隊和孫紅雷、江疏影領銜的全明星陣容，首播單臺收視率最高達1.752%，多次位列同時段收視第一，結局當天收視破3.5%，單日網絡點擊破6億，首輪期間網絡總點擊超過80億。公司通過購買二輪發行播映權的形式參與投資，獲得了經濟效益和美譽度的雙豐收。《小別離》則緊跟“親自+升學+留學”社會熱點問題，引發觀眾共鳴，播出期間收視率共計11天奪冠，網絡播放量累計高達46.8億次。在2016騰訊娛樂白皮書中，《小別離》、《好先生》分別位列熱播劇網絡口碑排行榜第4、第9位。此外公司還註重投資題材獨特、低成本、高利潤的影視劇，如《閨蜜嫁到》、《香火》、《婆媳的三國時代》、《戰火中的兄弟》等，其中《婆媳的戰國時代》播映權購買價格為1602萬元，而銷售價格達2603萬元，實現了高回報。
優質作品吸引各方合作，良好口碑拓展銷售渠道。公司對於欄目、電視劇的選擇體現了其較強的內容把控能力，推出的優質原創產品為其樹立了良好的口碑，推進產業鏈全面布局的同時也吸引了眾多合作方。在制作領域，公司與能量傳播等業內優質內容供應商合作，推出《我為喜劇狂》等優質欄目。在銷售渠道環節，公司既有湖北臺的大力支持，又憑借自身良好口碑不斷拓寬銷售渠道，欄目銷售由最初的湖北衛視逐漸延伸至浙江、陜西、安徽衛視等；電視劇銷售由湖北衛視延伸至浙江、江蘇、北京衛視等；廣告方面與浙江、天津、黑龍江等多家衛視簽訂廣告投放合同，同時與騰訊網、樂視等國內主流視頻網站形成良好的合作關系，實現大型季播節目和電視劇的持續網絡發行。在投資領域，與阿里影業等合作，降低投資風險。公司對湖北臺的關聯交易由2013年的68.66%下降到2015年的36.77%。
完善產業鏈布局，構建“TV+全生態圈”
延伸上遊至劇本創作，增加影視劇投資規模。2016年6月公司宣布成立“劇本研發中心”，新增影視劇本銷售業務。著名編劇龍平平、李克威、盧敏、莊宇新，以及中國臺灣編劇張龍光、網絡編劇唐岱等受聘成為該研發中心顧問。自成立以來，已為多家公司策劃並優化多個劇本項目，並簽訂多部劇本合作項目，2016H1實現收入約340萬。2016年12月，公司發布公告，擬募集資金3億元進行影視劇投資，投向包括《蜀山戰紀2》、《忠誠衛士》、《脫身者》等12部電視劇。未來公司將充分利用湖北廣電在體制內的資源優勢，同時加強與阿里影業在電視劇、電影等方面的深度合作，不斷擴大影視內容投資規模。我們預計公司2016年電視劇收入有望突破2.6億元，收入占比近50%，逐步替代電視欄目成為主要收入來源。
設立長江電視研究院，強化品牌與欄目研發制作實力。長江文化成立“節目研發中心”，業務包括全球節目情報搜集、節目形態研發、觀眾研究、市場客戶的對接等。每個月公司內部都會推出4-6個節目研究方向，並從中選出1-2個重點節目邀請客戶和觀眾對其論證。公司計劃每年能夠推出5-6個完整的節目研發成果，要求每一個新節目在推出時，相較於市場上的同類內容，至少有60%的創新，新一季品牌節目則要比上一季有20%以上的創新。2016年底公司擬募集1億元投入欄目制作，投資包括《我為喜劇狂（第四季）》、《大王小王》、《飲食養生匯》、《誰是你的菜（第三季）》、《你就是奇跡（第二季）》等。長江文化還將推出一檔名為《少年國學派》的教育類節目，一方面為布局教育市場，另一方面為年輕觀眾傳遞傳統文化。隨著未來公司業務結構的調整，預計2016年欄目業務收入將達到1.14億元左右，同比下滑約50%。
整合現有資源，兼顧上下遊廣告服務。公司將依托優秀的廣告團隊，運用自身在市場運營、客戶資源、資本運作等方面的優勢，繼續為全國各地的廣告主做廣告投放代理服務，為電視臺等提供廣告評估咨詢業務，打破之前主要為下遊電視臺服務的局面，增強對上遊廣告主需求的關註，從而轉變業務模式，提高廣告業務毛利率。預計2016年公司廣告業務收入有望實現1.16億元，較去年同期將增長50%。
開創“TV+全生態圈”業務戰略，跨界融合提升產業價值。1）廣電+衍生：2016年5月公司與阿里影業聯合出品的由《我為喜劇狂》衍生的青春偶像電視劇《囧女翻身之嗨如花》在成都開機，未來公司還將與阿里影業繼續聯手，推出喜劇類電影、電視劇、周播劇、衍生產品等，形成喜劇IP全產業鏈；2）廣電+電商：公司開發的電視欄目《超級買手》，實現廣電節目與電商平臺的融合。在節目中，邀請3位當今中國扛鼎的商業大佬坐陣加盟，摒棄以往職場創業節目的一問一答的老套模式，每期節目三個獨立新銳商業產品亮相，以其獨創優勢爭取大佬青睞，雙方達成合夥人共同沖刺銷售目標；3）廣電+直播：2016年上半年，長江文化與花椒直播、長盛傳媒三方聯手制作的全國首個自制直播財經頻道《財神駕到》登陸花椒直播，直播內容將涉及教育、房地產、運勢、創業、電子產品等一系列泛財經領域話題，開創了財經類欄目直播的先河。
長江文化在湖北廣電強大的資源優勢基礎上，通過布局全產業鏈、拓展銷售渠道，打造並運營一系列優質電視欄目，投資的大IP和低成本影視劇使公司樹立良好的品牌形象，並實現業績的快速增長。未來公司將持續在劇本、欄目開發等創作端發力，完善產業鏈布局，開創“TV+全生態”。我們預計公司2016年營業收入有望實現5.56億元，同比增長37.1%，凈利潤有望實現0.89億元，未來3年凈利潤CAGR有望實現48.3%。
風險因素
行業風險：市場競爭加劇的風險；政策監管風險。
公司風險：（1）影視劇適銷性的風險：受到題材選擇不當、推出時機不佳甚至主創人員受到社會輿論譴責等因素影響時，影視劇產品的票房或收視率可能會受到巨大的打擊，帶來較大的投資風險；（2）對單一客戶依賴度較高的風險：公司2013-15年第一大客戶湖北廣電占其總營業收入的比例分別為68.66%、64.19%和36.77%，2016H1為45.10%，對單一客戶依賴度較高可能對公司議價能力有一定的影響，且如果湖北廣電降低對公司產品的采購，將會對公司的利潤水平會造成不利影響；（3）收入及現金流周期性波動的風險：影視制作企業的營業收入及經營活動現金流量具備一定的周期性，即影視作品從啟動投資開始拍攝到實現銷售收入並回籠資金往往需要一年以上的周期，普遍存在跨期現象。上述特性可能對公司各會計年度的營業收入和經營活動現金凈流量水平構成一定影響，使公司報告期內營業收入和經營活動凈現金流量呈現出一定的波動性。
盈利與關鍵假設
關鍵假設：
（1）在收入方面，公司主營收入結構主要分為三部分，電視欄目、電視劇以及廣告業務。我們預計公司2016-18年三大業務的收入結構將出現一定調整，電視劇未來將取代欄目成為公司最大的收入來源。欄目業務的收入結構將從2015年的54%逐步調整至2018年的20%左右，廣告業務收入占比未來將和欄目趨同，而電視劇業務收入將穩定維持在總營收的50-60%，其余各業務分項收入占比將不超過10%。公司2016年上星以及網絡端映播的電視劇如《好先生》和《小別離》等作品都獲得了不錯的收視和較高的網絡播放量，反映了公司對優質內容的精準把控力。2017-18年公司有12部參投或參與二次發行的電視劇儲備項目，有望持續推動業績增長。我們預計公司電視劇業務2016-2018年收入為2.65/3.45/4.31億元，增速為218%、30%和25%；欄目業務2016-2018年收入為1.14/1.26/1.36億元，增速為-50%、10%和8%；廣告業務2016-2018年收入為1.16/1.25/1.35億元，增速為50%、8%和8%。
（2）在毛利率方面，由於公司2016年電視劇業務收視及網絡播放量均取得較好成績，電視劇業務收入獲得高速增長，帶動了公司整體毛利率的提升。未來隨著電視研究院和劇本研發中心的逐步落地，衛視劇場運營和劇本銷售等高毛利業務還將使公司毛利率穩步上升。我們預計2016-2018年公司毛利率為30.5%、32.8%和33.6%。
（3）在費用率方面，2016-18年公司將有近12部影視項目進入籌備發行階段，預計制作及宣發成本將進一步上升。然而由於銷售費用增速與管理費用增速均小於收入增速，預計2016-18年銷售費用率及管理費用率較2015年將有所下降。我們預計2016-2018年總費用率為10.03%、9.58%、9.17%。
盈利預測。基於以上假設，經模型測算得出長江文化2016-2018年凈利潤分別為0.89、1.12和1.37億元，CAGR為48.3%。根據公司最新融資方案完成後2017年總股本8580萬股計算，全面攤薄後2016-2018年EPS為1.25、1.56和1.92元。
估值分析與投資建議
估值分析。截至2017年3月1日，新三板影視娛樂行業公司2015年PE為28X；A股影視娛樂類公司的2015/2016PE為78/44X；A股上市公司收購或參股影視娛樂行業標的資產的2015/16/17平均PE為11/9/7X（按照對賭業績測算）。A股影視娛樂行業2015年PE、新三板影視娛樂行業2015年PE、一級市場影視娛樂行業2015年PE（按照主板收購時2015年對賭業績測算）分別為78X、28X和11X。三板估值水平較A股折價64%，約是一級市場估值水平的2.5倍。
投資建議。我們預計長江文化2016-2018年凈利潤分別為0.89、1.12和1.37億元，2016-2018年EPS為1.25、1.56和1.92元。長江文化在湖北廣電強大的資源優勢基礎上，通過布局全產業鏈、拓展銷售渠道，打造並運營一系列優質電視欄目，投資的大IP和低成本影視劇使公司樹立良好的品牌形象，並實現業績的快速增長。未來公司將持續在劇本、欄目開發等創作端發力，完善產業鏈布局，開創“TV+全生態圈”。公司目前已在新三板做市，當前價格為31.5元，對應2016年25X估值，2017年20X估值，建議持續關註。
（完）
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10天吸金3億+，關於共享充電寶，投資人們是這樣說的
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0413/162551.shtml
10天吸金3億+，關於共享充電寶，投資人們是這樣說的
IT桔子
本文由IT桔子（微信ID：itjuzi521）授權i黑馬發布，作者Hunfool。
共享充電寶火了，說真的，我也有點懵......
從「獨角獸捕手」朱嘯虎、明星天使投資人王剛聯手投資「小電科技」，到投資界的「老大哥」IDG 入局「街電科技」，再到 SIG、紅點創投、九合創投合投「來電科技」2000 萬美金創下行業迄今最大單筆融資額，再到互聯網巨頭騰訊入局續上「小電科技」Pre-A 輪，前後不過 10 天時間——「共享充電寶」市場似乎莫名其妙的就火了，而且局勢愈演愈烈。
我們根據 IT 桔子數據庫整理了幾家充電寶租賃公司的投融資情況如下：
那麽這些公司到底在怎麽玩「互聯網+充電寶」的生意？它們的模式究竟有什麽不同呢？
我們主要來對比一下在今年，更確切地說，是在今年 4 月份的 10 天里，獲得投資的 5 家公司。
從上面這張表格中，我們可以將這 5 家最近獲投的充電寶公司按照「能不能將充電寶帶走」分為兩類，即「線機一體模式」和「線機分離模式」。
線機一體模式：不能將充電寶帶走，只能在固定場所使用
*小電
線機一體的桌面型固定充電寶模式，代表公司有小電科技和 Hi 電。在這種模式的應用場景中，用戶只能在固定場所去使用充電寶，而不能將充電寶借走。
因此這種模式無需用戶支付押金，因為不需要用押金來約束用戶歸還充電寶。其好處是成本低、鋪設速度快，且無需租金，更容易讓用戶接收，但缺點也很明顯，即限制了用戶使用的自由度，不適用於火車站、機場等人流量大的地方；
線機分離模式：可以將充電寶帶走，使用度較自由
線機分離的機櫃模式，代表公司有來電科技和街電科技。在這種模式的應用場景中，用戶是可以將充電寶借走的，其好處是使用度更自由，更符合生活場景。但是為了制約用戶歸還充電寶，需要支付押金，目前兩家公司的押金都是 100 元，押金基本就足以覆蓋充電寶的成本了，所以廠商根本不用擔心用戶不歸還充電寶。
另外，目前來電科技主要覆蓋大場景（如：火車站、機場等人流量大的地方），而街電科技主要針對的是小場景（如：咖啡廳、餐館等）；
*街電
線機分離的基座式吸附充電模式，代表公司是魔寶電源。魔寶電源在 B 端布設的終端不是一個機櫃，而是一個規格更小的充電基座，其上最多可以疊加五個魔寶移動電源同時充電，每個充電寶正面有針狀突起、背部有對應針孔，同時基座有一定磁力吸附以保持穩固。
相對於機櫃模式，其產品體型較小、利於布放，且成本較低、更容易鋪設；而相比桌面式固定模式，用戶使用度更自由，更符合生活場景。
那麽，為什麽投資人會集體湧入共享充電寶領域呢？
九合創投創始合夥人王嘯則認為，充電屬於全方位的大眾需求、是正待喚起的新線下場景，且容易在線下進行規模化複制，移動支付基礎設施也已普及，此事的發展將有三個核心：
產品成熟度和維護成本：信用免押金、彈出成功率等體驗會直接影響；
用戶習慣培育：密度和安全性是讓用戶產生「到哪都能充」心理預期的關鍵，而且異地取送的便利性使網絡效應比較明顯的，其次才是價格；
融資：投到一定密度、價格戰觸發時，需要大量資本支撐。
王嘯預計「不出半年這個行業就會火起來，否則就是偽需求。至於電池擴容對充電寶需求的打擊，就像政府不讓共享單車上路一樣，屬於理論上可能，實際上小概率的事件。」
互聯網進入下半場，昂貴的線上流量讓一些投資人開始瞄準線下流量。與騰訊一起投資了小電科技 Pre-A 輪的元璟資本合夥人認為「線下流量價值重估的窗口已打開，類似於智能設備充電等剛性需求正在喚起新的線下場景。」
「線下流量則一直處於相對分散且未被運營的狀態，這其中蘊含著很多機會。而智能充電寶具有使用需求明確、教育成本低、用戶目的性強、服務鏈條相對簡單的特性，能夠持續而精準的吸引更多線下流量，通過線下流量形成高頻交易入口，未來想象空間十分可觀。」
騰訊投資執行董事夏堯表示：「移動充電領域是我們長期看到的大領域。我們也期待共享充電寶能夠與小程序、微信支付產生更強的聯動。」
SIG 合夥人張琳娜談到投資來電科技的投資邏輯提到了「櫃機的廣告優勢」：「大機櫃的壟斷性場景和專利是公司的壁壘和護城河，且暴露空間大、附帶屏幕，在高流量人群場景下廣告優勢也是營收的現金流；把充電寶租賃當作入口，基於 LBS 的線下場景導流、信用消費、廣告都是可以承載的業態。」
紅點中國認為關鍵核心指標證明——從統計概率和安全感兩個維度看，充電寶租賃是可以讓公司賺錢的高頻剛需。
而根據創立較早的來電科技公布的數據，這樁生意真的還挺賺錢：
來電科技創建於 2014，研發一年後將產品投入市場，截至目前已經入駐 80 多個城市、鋪設 1600+臺機櫃，平均每天租借 2 萬多次，每次租借時長 3 個小時，累計用戶數超 200 萬。根據團隊介紹，公司在 2016 年 8 月就已經實現盈虧平衡。
和很多直到公司上市都無法實現盈利的互聯網項目相比，共享充電寶是不是可以稱得上是一個好生意呢？
當然，以上都是入局的投資人，他們當然會為自己的選擇和判斷鼓吹。
但不管怎樣，該模式作為一個還在驗證過程中的商業形態，還是存在一些挑戰的。例如：
這項生意的進入門檻相對來說還是比較低的，從目前各方資本都在入局來看，價格戰可能在所難免，這就要求創業團隊需要「舍命狂奔」，快速鋪市場，不斷提高運營效率，提高充電寶的使用率，快速回籠資金，同時還要考慮用戶體驗等長期的關鍵影響指標。
另外，充電寶的體積縮小和重量減輕，以及電池容量擴增 、快充、無線充電模式的興起，這些在某種程度上都在影響著共享充電寶的前景。
這場戰爭才剛剛打響，究竟是「偽需求」還是「真風口」，還要交給市場和用戶來評判。
[本文由IT桔子（微信ID：itjuzi521）授權i黑馬發布，作者Hunfool。文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號（ID:iheima）。]
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一年吸金1.2億遠超papi醬，她憑什麽成為中國紅人價值榜第一人？
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0713/164131.shtml
一年吸金1.2億遠超papi醬，她憑什麽成為中國紅人價值榜第一人？
黑馬哥
張沫凡的網紅九字訣，是不是具有可複制性？對其它網紅來說，是否具有借鑒意義？讓我們拭目以待。
文 | 黑馬哥
前記。黑馬哥研發了一套『 投資人盡調寫法 』，今年計劃寫100個初創公司的商業模式，前面有媒婆婚戀平臺、共享充電樁、童話帝國、沙漠種水稻、高考知識變現……
今天是網紅模式的第1篇，專訪了著名網紅張沫凡，歡迎在評論區探討。
2017年6月，新浪微博頒布《最具商業價值紅人榜TOP10》，其中網紅張沫凡力壓雪梨、Papi醬、張大弈等，位居榜首。
張沫凡目前新浪微博共有650萬粉絲，單條視頻播放量最高1800萬，轉發11萬；她創建自主品牌美沫艾莫爾，2016年實現營收1.2億元。（並沒有拿任何投資）
作為一名忠粉，在和張沫凡暢聊4個小時後，黑馬哥決定爆料她的網紅變現方法論，並已獲得本人認可。
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網紅的三種變現模式
可能絕大多數網友對網紅還停留在前臺的認知層面，先來科普一些基本知識點。
艾瑞咨詢發布的《2017年中國網紅經濟發展洞察報告》顯示，從2016年到2017年，微博上10萬粉絲以上的網紅數量增長了57.4%，而網紅的粉絲總數量也從3.9億增長到了4.7億。
他們撬動了多大的市場呢？以泛娛樂直播為例，2016年，國內泛娛樂直播市場規模208.3億元，較2015年大幅增長180.1%；2017年泛娛樂直播市場規模將達到432.2億元，同比增長107.5%。值得一提的是，直播只是網紅變現的方式之一，其它的還有電商、廣告、付費服務以及演藝代言培訓等。
現階段，網紅市場存在著三種模式，又被稱為網紅1.0模式、網紅2.0模式、網紅3.0模式。
網紅1.0模式——網紅利用自己的影響力賣廣告、做代購，這種模式隨處可見，比如每一個遊戲主播的背後都有一袋肉松餅。
網紅2.0模式——網紅孵化公司，大網紅孵化更多的小網紅，共同變現，如Papi醬成立的Papitube。
網紅3.0模式——做品牌，將自身影響力和品牌深度綁定，將流量轉化成訂單，實現流量 → 品牌 → 變現 → 二次購買的可持續循環商業邏輯。比如張沫凡創建的自主品牌——美沫艾莫爾，則是網紅3.0模式的典型代表。
但絕大多數網友對網紅的認知停留在1.0和2.0階段，而市場上也的確存在大量的過度營銷、過度商業化的混亂局面。具體來說：
1、無底線營銷
有人說，這是一個“紅生萬物”的時代。隨著網絡的發展，催生了網絡紅人。為了標新立異、博取大眾眼球，要麽身體誘惑、要麽瘋狂飆車、要麽猥瑣搭訕，各自在販賣三俗的路上越走越遠。
2、失控的商業化
網紅走向商業化其實是一種趨勢，也是內在的需求。諸如Papi醬賣T恤，柳巖直播賣大棗等。但由於只承擔了引流功能，網紅們無法深度把控產品質量，引流的產品或廣告的負面效應會反噬網紅積累的好感度。
3、生命周期短暫
根據新浪微博提供的相關數據顯示，目前，中國網紅人數超過100萬。但是活躍在人們視野里的也就100多位頭部網紅，而且頭部網紅榜單不斷更新。更別提其它非著名網紅，更如過江之鯽，火得快，消失得也快。
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年營收1億是所有網紅的坎兒
在網紅圈，有100萬、1000萬和1億三個關鍵節點，絕大多數網紅都停留在第一階段，99%的網紅在1億這個坎兒上都無法邁過，但張沫凡有自己的方法論。
早在人人網和貼吧的時代，張沫凡就已經小有名氣，成為兩大熱門平臺上的“網紅”，在隨後微博大V、視頻直播時代，一直保持穩定的人氣和熱度。
2010年，在她19歲時，就成立了個人品牌美沫艾莫爾，並且在當年就挖掘到了人生第一桶金40萬元。
網紅自主品牌本身是一個非常艱辛的道路。7年來，美沫艾莫爾多次更改嘗試產品方向，先是主打精油產品，而後轉變為純露為主、精油為輔，現在護膚品是主打，彩妝即將在天貓推出。
如今，美沫艾莫爾已經從2010年的2個人、40萬元營收，發展到80多個人、營收1.2億元。截至2017年7月，公司已實現年營收6000余萬元。具體營收詳情，請見下圖。
尤其是在淘寶平臺，支付金額、訪客數、店鋪流量長期占據同行類目第一。
i黑馬制圖
團隊情況：
作為一支創業7年的公司，團隊共有80多人，其中，研發團隊8人，設計團隊8人，銷售團隊20多人，自媒體營銷有12人。
張沫凡為內容真實性背書視頻
用戶數據：
截至2017年7月，張沫凡本人現有微博粉絲650多萬人，美沫艾莫爾共有用戶44.6萬人，複購率55%。以2017年6月單月為例，一共有23193人到店消費，每天營收約為20多萬元。
融資歷史：
因為從開始創業，公司一直屬於正向現金流，迄今為止，美沫艾莫爾還沒有進行任何融資。（但張沫凡也透露，目前正在接洽投資機構，引入資本更加規範化運作）
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張沫凡的網紅九字訣
在歷經多年天涯、人人、豆瓣、微博、微信、美拍、一直播等多年網紅追星之後，黑馬哥總結了一套網紅死亡定律：“始於人氣，賺於廣告，飄於光環，嘗於電商，終於口碑”。
從papi醬和張沫凡的打法來看，一個是網紅2.0的邏輯，一個是網紅3.0的打法。papi醬“大網紅帶小網紅”的模式，建立在消耗自身流量的基礎上，具有不可持續性；而且變現不得不求助於廣告或其他。Papitube沒有形成自己的營收閉環。
相反地，張沫凡自建品牌的方式，也是以流量養品牌。但是她和品牌能夠獨立於廣告商之外，自我造血，養活自己。這是兩種打法的根本差別。從這個角度來看，張沫凡更有突破網紅死亡定律的可能性。
以下是黑馬哥獨家揭秘張沫凡的網紅九字訣：
1、持久
張沫凡堅持體現在她和美沫艾莫爾一直持續深耕化妝品行業，從精油到純露再到護膚品，一路走來，持續深耕，不改變。而且，美沫艾莫爾有且只有一家淘寶店。7年來，張沫凡團隊專註打理這家淘寶店，屢創淘寶平臺售賣記錄。
張沫凡的持續和堅持還體現在持續更新的微博上。每周，她都會上線“每周一穿搭，每周三教程，每周五護膚”固定教程。張沫凡從未把粉絲當做變現的工具。她做內容不是為了賺錢，而是為了價值。內容做的越好，越有價值。“只要你用心對待粉絲，你的用心會換來粉絲的認可，才能與粉絲真正走到一起。”
2、爆款
得爆款者得天下，沒有爆款，再大的品牌也會萎縮。張沫凡的爆款理論總結下來，主要有三點：激發自身優勢，從熟悉行業入手；口碑超出用戶預期；專註，少就是多。
雖然產品幾經變化，但一旦決定做，每一個產品、每一個細節都得吃得住肌膚的類型，比如一款叫火山泥面膜的產品，為了避免敷膏體面膜和空氣接觸，他們特地從德國進口了二元袋。我們經常會因為等一個小零件，不得不推遲產品面世的時間。
她不止一次地表示：“不管營銷做得多好，最終還是要回歸到產品本身，產品質量是品牌核心第一步。要對得起自己的良心。”
3、管理
針對公司的大多數——90後員工，90後張沫凡的管理方式也別具一格。
第一，張沫凡不會給員工畫大餅，談股權什麽的。幹得好就給你漲工資，真金白銀的就是這麽實在；第二，讓每一個員工都學到東西，張沫凡還會親力親為地教自己的員工，給員工規劃他們的職業。她認為這是一個管理者公信力來源的關鍵；第三，張沫凡還能和員工打成一片，經常和員工交換秘密。
張沫凡認為自己較為自信，思維活躍，做起事來風風火火，很拼、很快。但是這一類人也有通病——做事不細致、基本細節不清楚等，張沫凡對此並不諱言。但好在她有一個能夠與之互補的團隊，比如她在采訪中提到的產品經理，“我特別感謝我的產品經理，他幫我把產品做好，我自己再把營銷做好，這樣我們的公司就有很大的優勢。”
4、笨功夫
張沫凡團隊每周收到十幾萬條消息，其中60%的信息都會被回複。如果是反饋問題的信息會100%回複，投訴也會100%解決，所有@張的人也要全部回複。另外，張沫凡基本上7X15h在線，會通過粉絲微信群、微博等和粉絲保持互動。
她還一直堅持輸出優質而又有趣的內容，比如前面提到的定期更新微博，博文都是教化妝的教學視頻。張沫凡認為，正是這些持之以恒的“笨功夫”才讓美沫艾莫爾有了今天的成績，才成就了今天的自己。
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黑馬哥點評
化妝品市場是紅海市場，巨頭環伺，新的弄潮兒又層出不窮。網紅創業，在紅海市場拼殺，其間艱辛，也只有當事人知道。以下是黑馬哥的點評：
1、一人吃飽還是團隊進退？
一人吃飽還是團隊進退？這是一個網紅創業者經常糾結的問題。
相對於網紅代購或者賣廣告，建立品牌、做家公司是一個更加複雜、困難的事情。它，對於創業者的素質要求極高。以張沫凡為例，她不得不充當超人或救火隊員，四處救火，經常處於連軸轉的狀態。
但是一個人雖然走得更快，一群人才能走得更遠。隨著網紅市場的日益成熟，分工將愈發細致，團隊協作將成為主流形式。從張沫凡從事的化妝品行業來看，一個具有公信力的公司才是品牌持久生命力的關鍵。
2、如何在商業和人氣之間取得平衡？
品牌和網紅創始人深度綁定在一起，有利有弊。品牌受益於網紅的名氣，網紅也因為創業者這個標簽更具質感。反之，一旦有任何一方受到非議，非議的影響也會不可避免地施加到另一方。
如何把握創始人介入品牌的程度，如何平衡商業與人氣在不同階段的互動關系，無疑是網紅創業者無法回避的問題。
3、網紅創業的天花板
任何創業企業都有天花板，網紅創業者也不例外。從網紅創業的基因來看，它起於創始人的網紅身份，茁壯於網絡，但也受制於網絡。對於化妝品行業創業者來說，線下的缺失猶如少了一條腿走路，在互聯網和實體產業邊際越來越模糊的今天，這個缺點日益凸顯。
張沫凡的網紅九字訣，是不是具有可複制性？對其它網紅來說，是否具有借鑒意義？讓我們拭目以待。黑馬哥將持續關註這一領域，歡迎廣大的網紅創業者聯系 i 黑馬。
[本文作者黑馬哥，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。]
張沫凡
網紅變現
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中國AI創業公司成吸金利器，9%公司拿到全球近半融資
4月17日，在“AI星球2018年度人工智能產業峰會”上，昆仲資本創始合夥人姚海波指出，2017年全年，中國以占全球數量比例9%的人工智能創業公司，拿到了全球接近48%的融資，超過美國排全球第一。
以安防領域為例，2017年中國有34人工智能公司拿到融資，其中有4家估值接近或者超過10億美金。投資人又會如何挑選項目？
寬帶資本執行董事練叔凡稱，投資機構看人工智能項目往往會公司所處行業、人才儲備和數據積累。行業場景決定了公司市場空間大小；早期創業公司團隊至為重要；在數據上，中國數據量較大，公司獲取數據的合規性上比美國等國家要寬松，投資機構考量創業公司獲取數據的成本和合規性。
2017年是人工智能行業公司高速發展的一年。資金密集進入的同時，從業者普遍認為經過早期的投融資大戰，人工智能已經進入了下半場，公司在2018、2019年迎來生死存亡的時機。
“對AI初創企業來說，我們認為這是危機和機遇並存的兩年，在2018年和2019年，公司必須在某些領域、某些行業紮根，才有可能往上走一個非常快速的臺階。”雲從科技高級副總裁伍楚蕓稱。
在伍楚蕓看來，接下來的兩年里，傳統的2B行業會有快速發展，如金融、零售、交通等領域，這些領域可以通過人工智能技術來實現效率的提升。
練叔凡稱，2018年和2019年是人工智能全面落地、全面鋪開的兩年。目前安防、醫療和無人駕駛等領域已經出現了非常多的獨角獸，一些人工智能公司開始在安防行業證明他們的價值，接下來會在醫療和無人駕駛領域落地。
在創業公司業務上，姚海波指出，美國互聯網公司傾向打造生態系統，在生態系統找到自己的位置，巨頭之間只做邊緣業務的滲透——美國亞馬遜不會做搜索，谷歌不會做支付，中國巨頭之間是全業務的滲透。這點在人工智能的創業公司上也極為類似。美國創業公司多在微觀領域取得突破，中國公司更多要同時提供硬件、軟件和解決方案。
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