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挪威主權財富基金2016年狂賺530億美元:揭底吸金秘方

2016年,全球最大主權財富基金——挪威主權財富基金凈賺4470億克朗(約合530億美元),約合年化收益率6.9%,遠超2015年的2.7%。這種飛躍式的進展既要歸功於特朗普當選後的牛市行情,也少不了該基金幾十年來的合理運作模式。

該基金創立於上世紀90年代,總規模高達9000億美元。其中權益類資產(股票)收益8.7%,債券收益4.3%,房地產投資收益0.8%。“在充滿政治事件和不確定的一年,基金回報高達6.9%,所有資產類別都獲得了正收益。”挪威主權財富基金CEO Yngve Slyngstad 表示,“主要是因為2016年下半年強勁的股市複蘇驅動了基金收益。”

自特朗普當選以來的3個月內,公司稅改革、基建投資擴大、財政刺激等預期推動道指暴漲13%。截至上周,標普500指數以及MSCI世界指數已連續91個交易日未出現超過1%跌幅,是8年以來最長紀錄。

從2014年起,油價暴跌導致挪威備受沖擊,但該基金發揮了“緩沖器”的作用。“從本質而言,主權基金隔絕了中短期油價暴跌的影響,” 挪威央行行長奧爾森此前在IMF秋季年會期間接受第一財經專訪時表示。2016年1月,挪威政府從財富主權基金抽取67億克朗(約合7.81億美元)來補貼財政,為該基金1996年建立以來的首次。

挪威主權基金收益大增

在特朗普當選後,美股狂飆突進。而在早前,由於油價暴跌導致挪威政府的財政收入縮水,基金也通過加大股市的配置來增厚收益,因此這一輪全球複蘇引發的大牛市令挪威獲益匪淺。

“在美國大選之後,市場預計未來全球經濟增速和通脹都會不斷高企。”Slyngstad表示。

美國財長史蒂芬•姆欽(Steven Mnuchin)表示,特朗普任下,預計美國經濟增速將達到3%,這也是各界普遍的預期。他也表示,今年8月有望全面推出稅收改革,這將助推美國實現過去十年來不曾達到的增速。市場對於財政刺激的預期推動股市持續上漲。

較之去年,該主權基金的歐洲資產持有量從38.1%下降至36%,而其北美的資產持有比例從40%上升至42.3%,亞洲和大洋洲的持有量從18.1%降至17.9%,新興市場資產占比10%,此前為9.8%。

“基金略微增配了新興市場,這主要是匯率原因,新興市場貨幣近期有所反彈。” Slyngstad稱。

基金將7750億克朗投資於新興市場的股票和債券,去年該投資總額為7360億美元。前沿市場的股票投資總額為133億克朗,2015年末為130億克朗。去年,挪威政府首次從基金中部分撤資,金額達1010億克朗,這主要緣於油價下跌導致政府財政收入下降。

由於財政開支擴大,保守黨領導的挪威政府2月初開始收緊財政紀律,將每年其可動用的國家預算從基金價值的4%降至3%。政府也提出要將風險資產(股票)的持有量從60%提升至70%,以此來提振收益。此前,基金的收益始終低於政府長期目標值,這也是由於低利率政策導致投資收益率下降。

在2016年末,該基金持股比例62.5%,債券和房地產持有比例3432%和3.2%。2016年的投資回報較財政部設定的目標高出0.1個百分點。

小國的資產配置“大格局”

挪威是一個僅有500萬人口的北歐小國,但卻擁有全世界規模最大的主權財富基金,其對挪威經濟發展起到了關鍵作用。挪威主權財富基金創建於上世紀90年代末,那時以發放養老金為主要目的。目前挪威是西歐最大的產油國和原油出口國。

在過去10年里,由於油價高漲的推動,挪威主權財富基金規模擴大至7萬億克朗,相當於挪威每個國民均攤15萬美元,政府每年平均向該基金註資2000億克朗。但在2014年起的持續低油價沖擊下,挪威政府石油相關收入銳減27%,政府對主權財富基金的註資規模也有所削減。在2015年,挪威政府的註資幾乎停滯。

“油價走勢存在很大不確定性。油價在近期反彈至50美元/桶,與我們的預期相似,但快於我們2016年9月時的預期。總體而言,我們預計,油價將穩定在45美元/桶,未來三年將上升至50、55、60美元/桶。”奧爾森告訴記者。

作為能源大國,挪威難以避免地要與油價的不確定性做鬥爭,而其主權財富基金則是一個“緩沖器”。

奧爾森對記者表示:“我們不得不應對油價波動,我們也一直都在進行這個鬥爭。最重要的因素是財政政策指引,以及挪威主權財富基金的調節機制。從本質而言,基金隔絕了中短期油價的影響;長期而言,挪威能源獨立,原油出口也占到挪威貨物出口的半壁江山。如果油價‘腰斬’,這對我們而言的確是一個問題,但基金可以起到緩沖的作用。”

對於這一全球著名的基金而言,危機後的長期全球低利率環境也可能影響了基金的投資回報,但其似乎也有自己的應對之道。“我們的基金進行全球配置,債券配置的確受到了低利率的影響,但基金的60%配置了股票,全球股市的上升彌補了我們的收入損失。”奧爾森稱。

此外,挪威房價始終處於高位,其主權財富基金從房地產投資中獲益,然而高房價也是困擾挪威的一個大問題。

“我們的確非常擔憂房地產泡沫,”奧爾森告訴記者,“挪威央行的貨幣政策通常是逆周期操作,即當房價上漲、家庭債務上升時,我們會特意保持較高利率。”

但他也表示,在過去幾年,其他的考量因素變得更重要。“我們從2014年12月就開始降息,從1.5%降至現在的0.5%,這是為了使得貨幣走低,以支持實體經濟,尤其是在油價下跌的時候,類似操作就變得更為必要。可見,上述很多因素都是貨幣政策要權衡的。但不得不說,我們的確對攀高的房價很擔憂。”

挪威 主權 財富 基金 2016 年狂 狂賺 530 美元 揭底 吸金 秘方
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