長江和記實業(00001.HK)(下稱“長和”)剛於6月結束世紀大重組之後，其主席李嘉誠又將旗下兩大上市公司進行重組。

9月8日下午，長和、長江基建(01038.HK)及電能實業(00006.HK)聯合發布公告，擬將長江基建及電能實業合並，合並後的名稱為“長江基建實業”。

根據公告，長江基建與電能實業將通過電能實業協議安排方式進行合並，每持有1股電能實業股份的投資者，將可以獲得1.04股長江基建股份，方案的代價將由長江基建及電能實業在9月4日的5個交易日平均收市價來定，並沒有任何溢價或折讓。計劃生效後，電能實業將會從港交所除牌，而長江基建將會向股東派發每股5港元的特別股息。

對於電能實業而言，該方案將使股東交換具有良好收益和股息增長業績的長江基建新股份。

李嘉誠

合並後，長江基建與電能實業雙方現有的規模有大幅提升，將能源基建、交通基建、水處理基建、廢物管理及其他基建相關業務領域控制多元化的業務，預計由長江基建及電能實業共同持有權益的7個項目將並入長江基建的財務報表的統一的基建平臺將具有清晰投資授權，並將整合長江基建和電能實業現在分散的投資者基礎。

多名市場人士告訴《第一財經日報》，此次重組在市場中已經盛傳了一段時間，所以面對這一重組的重大消息，絕非出乎意料。

香港資深投資銀行家溫天納對《第一財經日報》記者稱，之前長江實業和和記黃埔的合並重組，已經確定李嘉誠的商業王國需要再次明確上市公司的分工，並且釋放出合理的估值。而此次長江基建和電能實業的合並，也進一步證明了李嘉誠要明確其上市公司分工的決心，進一步發揮其“1+1=3”的協同效應。

豐盛金融資產管理部分析員馮宏遠對記者稱，從長江基建和電能實業的業務來看，二者重疊度算是很高，兩家公司主要都是通過收購一些國外的公用事業，比如水務等業務，這類業務回報率可觀，並且非常穩定，此次將兩家公司合並能夠進一步讓李嘉誠旗下的上市公司業務清晰化。

此前，長和通過持有長江基建75.67%的股權間接持有電能實業38.87%股權，合並完成後，長和將持有長江基建實業49.19%的股權，馮宏遠認為，這樣的重組方案等於變相增持了電能實業，而在重組後，長江基建將向股東派發每股5港元的股息，這樣對於李嘉誠來說，也可以套現一筆。

不過，由於香港目前資本市場並不算好，溫天納認為現階段兩家公司合並時機不會受到影響，但是如果要像當時長江實業和和記黃埔合並重組一樣，分拆出清晰的業務，則可能需要等待時機，因為分拆的目的就是為了釋放公司其中有價值的業務在資本市場的估值，但如果市場持續走低，可能分拆將會受阻。

2015年10月13日，保定天威英利新能源有限公司（下稱“天威英利”）發布公告稱，2010年度第一期中期票據（10英利MTN1）應於當日到期兌付，未按期足額兌付本息，到期本息10.57億元，已償付7億元人民幣。

10英利MTN1到期本息為10.57億元，僅償付7億元，償付占比64.3%，已構成實質性違約。而就在前一日，南京雨潤食品有限公司(下稱“南京雨潤”)發布公告稱，該公司發行的10月18日即將到期的13億元中期票據到期本息兌付仍存在風險。

經濟持續下行，部分行業企業經營狀況惡化，一些企業發行債券信用風險加大。市場人士認為，債券違約的個體事件發生頻率將會增大，但不會構成系統性風險。未來應更加關註發債主體自身的情況，預計中高等級債券繼續走牛是大概率，對低評級信用債保持謹慎。

打破剛兌加速

10英利MTN1到期本息10.57億元，僅償付7億元，償付占比64.3%，海通證券首席宏觀分析師姜超稱，部分償付本金，已構成實質性違約。

10月12日，南京雨潤發布到期本息兌付風險提示公告稱，受高端餐飲及肉類消費市場疲軟、競爭加劇及生產成本上升等影響，2015年上半年公司虧損4億元。公司原計劃通過售後回租、新發債券、尋求戰略合作等各種途徑籌集資金，但由於客觀原因，計劃推進存在困難，補充資金到位時間與債券償還時間存在錯配，10月18日即將到期的13億元中期票據到期本息兌付仍存在風險。

“12雨潤MTN1”為雨潤食品2012年發行的第一期中期票據，發行總額為13億元，期限三年，票面利率5.49%，由中國銀行和中信銀行擔任聯席主承銷商。

今年來，“雨潤系”負面新聞不斷。3月26日，“雨潤系”董事長祝義才被檢察機關監視居住，之後雨潤旗下江蘇地華實業集團有限公司被曝資金鏈緊張，8月開始，其商業承兌票據因賬面資金不足不能兌付，據媒體報道稱，公司強行用火腿腸抵充。

該債券發行人委托評級機構新世紀資信於7月29日將發行人最新評級展望調為“負面”。中債資信於2015年8月31日將其放入中債資信企業信用風險排查名單2類預警企業。

中債資信評級業務部分析師唐晶瑩對《第一財經日報》記者分析稱，從企業自身來看，南京雨潤近年產能持續擴張，但受行業波動及食品安全事故影響產能釋放乏力，產能利用率處於行業較低水平；其盈利持續弱化，主要依賴政府補助及投資性收益維持；受關聯交易影響現金流弱化嚴重，短期償債壓力很大；外部來看，“雨潤系”內部食品板塊存在同業競爭、大額關聯交易和不同尋常的產能擴張，南京雨潤的經營壓力或部分與體系內地產業務擴張相關。

截至2015年6月末，南京雨潤總資產為154.27億元，其中貨幣資金僅為6.66億元，但其全部有息債務達到56.95億元，2015年上半年經營現金流量金額僅為-1.90億元，貨幣資金及經營獲現對本期中票的保障程度均很低。

根據Wind資訊數據，以該公司去年年報為準，全部債務/EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為9.6497倍。這一指標用來衡量公司的償債能力，數值越大，代表償還能力越差，如果數值為負，則意味著以當年的利潤無法償還債務。也就是說，按照南京雨潤去年的經營業績，需要9.6年才能償清債務。

10月18日將是“12雨潤MTN1”最終到期的時間，處置結果充滿了不確定性。一方面，這是民企債務違約，是否能夠享受國企最終被“兜底”的待遇，不得而知。另一方面，有市場人士認為，雖然是民營企業，但南京雨潤是江蘇省及南京市的重點企業，當地政府或許會出於對經濟和就業等考慮，最終出手相救。

債市已經加速打破剛性兌付。“二重債”雖然找來大股東國機集團接盤，但按照嚴格意義，實質上已經構成違約；天威英利計劃將於今年年底前通過旗下六九矽業拆遷補償金償付大部分資金，其余部分將在一年內償付完畢，資金主要來源為應收賬款現金回流以及其他資金來源。不過，姜超認為，未來償付仍有不確定性。目前，10英利MTN1償債主要依靠變賣關聯方六九矽業的土地，但仍有資金缺口，且資金到位時間存不確定性，雖有應收款項可以期待，但資金周轉壓力極大，未來償付仍有不確定性；保定天威最終將在10月18日晚間發布消息，但招商證券認為，保定天威連年虧損，公司重整成功概率低。

債務違約將呈“散發性”

隨著中國宏觀經濟繼續下行，很多企業財務狀況逐漸惡化。2015年以來，企業債務違約事件密集爆發。有機構人士稱，實際上中國債市的剛性兌付已經打破。

2014年3月4日，上海超日太陽能科技股份有限公司的“11超日債”因不能按其全額支付利息，成為國內首例違約的公募債。

2015年4月21日，保定天威集團有限公司(下稱“天威集團”)公告稱，由於公司發生巨額虧損，未能按期兌付2011年度第二期中期票據“11天威MTN2”本年利息。這成為中國首例國企債券違約、首例銀行間市場違約。

今年9月18日，天威集團再發公告稱，天威集團及旗下三家子公司無力償還到期債務，經上級批準，擬申請破產重整，確定公司進入破產重組程序。這意味著其將面臨本金和利息的雙違約風險。

9月15日，央企二重集團發布公告稱，公司被債權人申請重整，公司可能無法按期支付本年度中期票據(“12二重集MTN12”)利息，其控股子公司二重集團(德陽)重型裝備股份有限公司同日也宣布被申請重整，涉及企業債“08二重債”。

陽光私募暖流資本總經理程鵬告訴《第一財經日報》記者，違約不是個別和趨勢性的問題，而是散發和系統的問題。總的來說，系統性風險可能性不大，但散發性會增多。

“這種事件肯定會更多，因為宏觀經濟在下滑，這幾年評級下調有加速的趨勢，個體的事件發生頻率會增多。另外，系統性的風險爆發還不會出現。所謂系統性的風險發生就是大量的發生並傳染，本身資質好的企業也會受到影響，但目前這種可能性不大。”程鵬對本報記者表示。

關註“第一還款來源”

“過去可能有抵押擔保就放心了，現在第一還款來源更為重要，也就是這個企業本身的主營業務怎麽樣。”程鵬對《第一財經日報》記者表示，和過去相比，整個國際和國內的宏觀經濟形勢發生了很大的變化，投資者在債券選擇方面會與過去的側重點有所不同。

尤其是新形勢下，公司從事業務的前景可能變化更快。比如，天威、英利所從事的太陽能產業，此前受到國家補助扶持，但產品大量出口歐美，隨著海外金融危機爆發，市場萎縮嚴重，這些都是前車之鑒。除此之外，對民營企業核心領導人個人風險的評估也比以往更加註重，而這一塊更多來源於信息的收集。

中信建投宏觀債券分析師黃文濤表示，一方面，經濟繼續探底的過程還沒有結束，三季度預計GDP增速在6.7%左右，在此背景下貨幣寬松必然延續，市場的資金面在未來一段時間也將維持寬松格局，且股市的震蕩也已經引起了投資者風險偏好的大幅回落，因此在這種情境下，債市整體尤其是中高等級債券，大概率繼續走牛。

另一方面，經濟下滑的過程也是信用風險集聚的過程，前期積累的很多風險暴露的可能性很大，建議投資者對低評級信用債保持謹慎。

接近年底，隨著北京新一輪供地潮來臨，房企“組團”拼搶優質地塊的現象持續出現，豐臺區域的南三環附近地塊近期更是成為房企搶奪重點。繼10月20日拍出超7萬元/平方米的樊家村地塊、10月30日拍出總價高至85.95億元的豐臺南苑地塊之後，又有一塊豐臺地塊遭到“哄搶”。

11月2日下午，豐臺區南苑鄉槐房村和新宮村1404-669、670、665、666、668地塊入市，吸引了多家房企及聯合體到場舉牌。最終經80余輪激烈競拍，華潤華僑城招商聯合體力以總價83.4億元、配建5.7萬平米公租房的代價奪得，樓面價達5.6萬元/平方米。

樓面價高達5.6萬元/平方米

《第一財經日報》記者在北京市國土局網站看到，本次掛牌出讓地塊出讓起始價為人民幣55.6億元，在現場拍賣開始前收到5次網上報價。同時，該地塊用地性質相對複雜，為R2二類居住用地、A33基礎教育用地、A6社會福利用地、A2文化設施用地、S31公交樞紐用地;出讓年限為居住70年，商業40年，辦公50年，地塊土地面積11.8萬平方米，建築控制規模在23.9萬平方米。據了解，該地塊具體位置在豐臺區南苑鄉槐房村和新宮村，將以“三通一平”的形式供地。

根據亞豪機構的測算，該地塊在配建5.7萬平方米公租房後，剩余13.9萬平方米純商住宅折合樓面價為5.6萬元/平方米，相比上周五落錘的南苑A地塊，樓面價高出了6000元/平方米，預計將成為北京第22個單價超10萬元/平方米的高端項目。

豐臺區域在今年北京的土地市場賺足了眼球，上述地塊是今年豐臺拍出的第7宗住宅性質用地，此前6宗地塊的純商住宅的樓面價格水平最低也超過4萬元/平方米，最高的樊家村地塊甚至高達7.5萬元/平方米。

今年1月5日下午，2015年北京第一宗土地開拍，其中豐臺亞林西居住區一期二類居住、其他類多功能及基礎教育用地備受關註，吸引了包括京投、中海、萬科天恒聯合體、華遠首創聯合體、華僑城、龍湖方興葛洲壩聯合體及K2等8家房企及聯合體參與競拍，此外還有一家堪稱“巨無霸”的房企聯合體——招商華潤九龍倉平安聯合體。最終，這個史上規模最大的房企聯合體拿下了該地塊土地使用權，總價42億元，溢價率接近50%，並配建45300平方米限價房。

10月20日下午，經過100余輪激烈角逐，中國葛洲壩集團房地產開發有限公司以49.5億元、配建3.1萬平米公租房、6.18萬平米農民“回遷房”的代價，摘得豐臺區花鄉樊家村地塊。據亞豪機構測算，該地塊折合樓面價超過7萬元/平方米，也刷新了由同區域石榴莊地塊創造的“單價地王”標準。

隨後的10月30日，場面更為火爆。經過97輪激烈競拍，中糧天恒首創聯合體以85.95億元並額外競建5.6萬平方米公租房的代價競得豐臺南苑鄉A組團用地，溢價率為50%，創北京地塊總價第二，折合樓面價達5萬元/平方米。

豐臺為何“麻雀變鳳凰”?

截止目前，今年北京一共出讓32宗住宅用地，其中7宗位於五環以內，而這7宗地塊均在豐臺區域。另從企業的角度看，目前多家品牌房企進入豐臺，多通過聯合體的形式拿地，在7宗地塊中華潤已占得4席，招商局奪得3席、中糧、天恒、首開、葛洲壩、華僑城和中鐵各得1席。

針對房企競相進入豐臺的原因，亞豪機構副總經理任啟鑫早前也對記者表示，豐臺區發展的落後使得該區域住宅供需長期處於城六區的末尾，甚至不敵部分近郊區域，但隨著北京城區住宅用地的不斷減少，住宅市場的不斷外擴，豐臺區五環內的大量可供開發地域成為土地市場當中最後的一批“熱土”。

對此，亞豪機構市場總監郭毅對本報記者分析稱，北京整體土地資源稀缺且以郊區供地為主的格局下，豐臺是北京五環內唯一整片開發、集中供地的區域，因此顯的尤為珍貴;其次，在北京東五環接連拍出樓面價超過5萬元的高價地之後，今年年初，西南二環、三環周邊由華潤等數家聯合體摘得的住宅實際樓面價最低不過4萬元/平方米左右，因此吸引了更多房企壓寶於此，造成土地競爭激烈，地價水平被一再擡升;此外，豐臺自身的產業發展正在提速，占地17.63平方公里的中關村國家自主創新示範區豐臺園，囊括總部基地、麗澤金融商務區等知名產業園，這也成為了豐臺吸引房企進場的一大理由。

近日，不少網民在網上訴苦稱自己或者家人的資金被一個名為“MMM互助社區”(下稱“MMM”)的金融平臺所凍結，涉及資金少則幾千幾萬，多則幾十萬甚至上百萬。

據MMM系統內部通知顯示，自2015年12月1日至2016年2月15日系統內所有獎金將會被凍結，也就是說，在這兩個半月的時間內用戶投在平臺里的資金將無法動用。這才使得大部分用戶幡然醒悟，發現自己在不知不覺中踏入了一個“龐氏騙局”。

監管部門曾有預警

由於類似MMM這樣的平臺層出不窮，銀監會、工信部、央行、工商總局曾與11月11日發布聯合公告《以“金融互助”名義投資獲取高額收益風險預警提示》。公告稱，近期國內多地出現以“金融互助”為名，承諾高額收益，引誘公眾投入資金的行為。“此類運作模式違背價值規律，資金運轉難以長期維系，一旦資金鏈斷裂，投資者將面臨嚴重損失。”

公告同時提示：“請廣大公眾切實提高風險意識，理性審慎投資，防止利益受損。同時，對掌握的違法犯罪線索，可積極向有關部門反映。”

銀監會公告顯示，這類高息理財模式存在五種特點：

一、名目繁多。常見的有：“XX金融互助社區”、“XX金融互助平臺”、“XX金融互助理財”、“XX慈善金融互助平臺”、“XX金融互助投資”、“XX互助社區”、“XX財富互助平臺”等。

二、發展迅速。依托互聯網，通過網站、博客、微信、QQ等平臺公開宣傳，波及範圍廣。

三、迷惑性強。有的打著“境外名人”旗號，聲稱以“摧毀不公正世界金融體系、打破金融家的控制、創建普通人的社區”為目標，通過建立所謂“公平、公正、互惠、誠實的人助人金融平臺”，讓社會公眾通過資助別人從而得到更多人的幫助。同時妄稱“經過市場檢驗，已在多個國家成熟運作多年，擁有全球數億會員”等等。

四、利誘性強。宣稱投資門檻低、周期短、收益高。例如，免費註冊後，投資60元-6萬元，滿15天可提現，日收益1%，月收益30%，年收益23倍，無手續費。此外，參與者發展他人加入，還可獲得推薦獎(下線投資額的10%)、管理獎(根據會員等級確定相應比例)等額外收益，發展人員無上限、返利無上限。

五、隱蔽性強。多由境外人員遠程操控，投資款往往通過個人銀行賬戶網銀轉賬或通過第三方支付平臺流轉。

“MMM”到底是個啥?

據《第一財經日報》此前報道，MMM極有可能是金融騙局的一個偽裝。MMM稱，其承諾的投資收益為每月30%，推薦投資人加入另有10%左右的收益提成。簡單來說，就是1000元在一個月內能獲得300的利息，加上新會員註冊的30%的獎勵，第一個月就能獲得600元盈利。

MMM互助金融社區模式下，會員參與投資以馬夫羅幣為載體，投資買入馬夫羅幣被稱為“提供幫助”，而賣出馬夫羅幣獲利則被稱為“得到幫助”。會員先要確定投資額度(60元至6萬元)和幣種(比特幣或人民幣)，再由系統匹配需要賣出馬夫羅幣的會員。

系統每次匹配的時間為1~14天，在匹配排隊期間，仍享受每天1%的收益，收益以賬戶里增長的馬夫羅幣體現。這也意味著，每個會員在為期一個月的投資過程中，需扮演投資人和借款人兩種角色。

當匹配成功後，買家A(投資人)可看到賣家B(借款人)的網名、電話、銀行卡號或支付寶賬戶，以及賣家B“上線”的相關信息。買家A(投資人)需要在72小時內通過銀行或支付寶轉賬給賣家B(借款人)，並上傳打款憑證。賣家B(借款人)也需要在72小時內確定收款。此時，賣家B完成他的投資並獲利退出，而買家A的投資人身份發生轉換，買家A投資後獲得了與本息相等額的馬夫羅幣，需要賣出獲利。於是，A就變成了賣家A(借款人)，系統再次匹配另一位投資人為A的投資本息“買單”，以此循環。

此外，該模式還設置了無人數限制的推薦獎10%，以及發展“下線”的管理獎：第一代5%、第二代3%、第三代1%、第四代0.25%。用此激勵模式鼓勵會員不斷發展更多的人“入局”。

4大疑團解密MMM

盡管網上傳言MMM已經崩盤，不少投資者都聲稱自己被騙，而平臺接下去的動作就是拿錢跑路的節奏，但MMM方面卻聲稱這只是系統重啟，並不是清零，並表示：“你們都是局外人，沒參與就沒有發言權。”

但是通過研究MMM的運營模式，我們還是要對其提出4個疑問：

疑問一：這種模式是否真的能使資金不通過實體投資創造價值，就能憑空賺錢?

從MMM的宣傳資料來看，幕後布局者毫不避諱地描述，30%的月息來源便是新入局投資者的本金，並稱只要玩家有誠信，就能循環往複地一直運營下去。

但有業內人士認為，該模式采用借新還舊的金融模式類似於金字塔騙局，不但沒有實際的投資標的，還以“互相幫助”的名義加以掩飾。

疑問二：該平臺設置的“管理獎”是否涉嫌違法?

對比《禁止傳銷條例》第七條中對傳銷的定義：“組織者或者經營者通過發展人員，要求被發展人員發展其他人員加入，對發展的人員以其直接或者間接滾動發展的人員數量為依據計算和給付報酬，牟取非法利益;要求被發展人員發展其他人員加入，形成上下線關系，並以下線的業績為依據計算和給付上線報酬，牟取非法利益。”我們不難發現MMM的發展“下線”模式涉嫌傳銷。

疑問三：MMM網站為何域名變化莫測?

目前，有多個網址均號稱“MMM金融互助社區”，而這些同名網站首頁所采用的元素和頁面布局趨同，都包括一張名為謝爾蓋•馬夫羅季的照片、每月30%收益的宣傳、模板化的MMM金融互助社區簡介等。這些同名網站都宣稱自己才是真正的MMM中國網站，而別家都是“仿盤”。

疑問四：謝爾蓋•馬夫羅季是誰?

謝爾蓋•馬夫羅季

在MMM的宣傳中，俄羅斯的謝爾蓋•馬夫羅季便是“偉大的”MMM模式締造者，但事實上，馬夫羅季在金融領域的履歷並不光鮮。1994年，其曾一手制造了轟動世界的MMM公司運用金字塔騙局進行投資欺詐事件。當年中國官方媒體對此案也有關註，新華社《經濟世界》1994年第10期曾刊文《MMM金融醜案震驚全世界》，《瞭望新聞周刊》1994年35期亦刊文報道《轟動俄羅斯的MMM公司股票案》。時至今日，當年MMM公司案件仍被認為是金字塔騙局的一個典型案例在學術界討論。

眼下，披上互聯網馬甲的MMM金融互助社區與當年MMM公司股票案手法如出一轍。但截至目前，尚無確實證據證明兩者存在直接聯系。那如今的MMM金融互助社區究竟是馬夫羅季重操舊業進入中國，還是另有他人巧借其名號行金融詐騙之實呢?

投資者為何維權難?

MMM凍結提現已有數日，投資者們心急如焚，組建了維權的QQ群。有投資者稱，去當地派出所報案了，但公安機關未予受理。

對此，一位公安部門的人士透露，針對MMM的報案可受理也可不受理，這得根據報案人提供的材料來判斷。

而且根據刑法規定，沒有“傳銷罪”這一罪名，只有“組織、領導傳銷罪”，如果你想舉報傳銷的行為，必須找到傳銷的領導，再加之MMM目前尚未跑路，對外也是宣稱平臺資金只是凍結維護，尚未出現實質的受害者，因此公安機關無法介入調查。

事實上，更多的投資者遇到此類事件選擇的是忍氣吞聲，不少人表示盡管自己想舉報，但是身邊很多人都參加了，如果舉報後錢沒了怎麽辦?甚至有地方的舉報人還被威脅過。

這些原因也造成了類似MMM這樣的平臺在網上泛濫的原因。

在這里，小編為大家整理10個常見的理財騙局，希望對各位有警示的作用。十大理財“騙區”教你如何提防“金融龐氏騙局”>>>>

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起底MMM社區：月息30%的“爆款”理財平臺“互助”了誰?

（一財網綜合第一財經日報、人民網、百度百科、新浪科技、騰訊視頻、百度百家、新浪微博報道）

臨近年關，在岸人民幣對美元即期匯率波幅明顯減小，近三周始終維持在6.58附近，成為自8月11日“新匯改”以來最長橫盤時間。但與此同時，近日人民幣在離岸市場（CNH）出現明顯貶值趨勢，令市場擔憂看空人民幣力量再次擡頭。

值得註意的是，隨著日本央行意外宣布進入負利率時代，人民幣或將面臨新的貶值壓力。彭博經濟學家陳世淵對《第一財經日報》記者表示也：“日元的下跌，可能意味著中國央行如果有意維持穩定的貨幣籃子，人民幣可能也將面臨貶值壓力。”數據顯示，日元在CFETS人民幣匯率指數中的權重達到14.7%，如果日元大幅貶值，人民幣將跟隨一籃子貨幣出現貶值。

目前業內普遍預期，短期內在岸市場人民幣對美元即期匯率不會出現較大幅度波動。“相信這一波的匯率維穩將持續到至少第一季度末，在岸人民幣對美元大概率會被穩定在6.6左右。”德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩對本報記者表示。

離岸市場貶值壓力尚未消散

本周一（2月1日），離岸（CNH）人民幣對美元明顯走低263個基點（幅度為0.4%）至6.6203，成為自1月8日以來，首次跌破6.62關口，同時0.4%的下跌幅度也為近兩周最大。

2月2日，離岸人民幣跌勢有所放緩，截至收盤報6.6284，微跌81個基點；但在隔夜歐美時段離岸人民幣（CNH）對美元貶值壓力明顯增加，一直延續至2月3日開盤後。

2月3日，人民幣在離岸市場連續擊穿6.63、6.64以及6.65三個關口，貶值速度有所增加，日內最低至6.6512，下跌237個基點。截至16:50本報記者發稿時，離岸人民幣（CNH）對美元報6.6434，跌幅為0.24%。

國家開發銀行研究員劉霞在近日發表的評論文章中提出，人民幣離岸市場到了韜光養晦的時點。“與一般的離岸市場相比，目前人民幣離岸市場的規模較小、金融產品種類偏少、業務範圍受到較多限制、流動性較弱。”劉霞表示，離岸人民幣市場存款只有2萬多億元，又面臨的是一個完全自由競爭的全球市場，對沖基金、國際投行等機構進行監管套利，資金可以隨時流入流出，投機炒作的資金更多。其前期發展更多依賴人民幣升值預期，單邊升值預期不再的情況下，投機者們自然會放棄流動性差、投資方式少的貨幣資產。

目前，由於離岸人民幣市場深度不足，相關措施尚不完備，易於被投機者利用，隨著離岸人民幣市場規模不斷擴大，離岸人民幣匯率對在岸匯率的影響不可忽視。劉霞提出，一味擴大離岸市場而又沒有良好的疏通手段，境內外的資金價格差異、人民幣貸款利率和債券收益率差異、境內外人民幣匯率差異等，都容易導致相應風險。

對此，她建議，未來首先需要理順人民幣的跨境流動機制。加強對離岸市場的跟蹤研究，健全統計監測體系。“離岸人民幣市場發展的產品創新較快，跨市場、跨幣種的金融業務和產品逐步增加，應做好對各類離岸人民幣業務、產品的監測和統計，研究貨幣跨境使用對本國進出口、貨幣政策有效性和金融市場穩定性的影響，建立逆周期調節機制和風險防範機制”。

人民幣匯率走勢順應市場供求變化

在離岸市場看空力量尚未徹底消散的同時，1月29日，日本央行意外宣布實施負利率政策導致日元貶值預期增強，進而給人民幣帶來新的貶值壓力。

“隨著中國傳統佳節春節的臨近，人民幣市場也將會迎來短暫的平靜，但是從中期來看，日元貶值的趨勢將影響人民幣的競爭力和相對估值。”渣打銀行駐紐約經濟學家分析師麥克（Mike Moran）說道。

近三周，在岸人民幣對美元連續維持在6.58附近，且日波幅不超過100點，與此同時，人民幣對美元中間價已連續20個交易日設定在6.56附近。2月3日，人民幣對美元中間價為6.5521，小幅下調11個基點。

截至16:30收盤，人民幣對美元即期匯率報6.5793，較上一交易日6.5797的收盤價微升4個基點。

對於多日來在岸市場人民幣對美元出現的平穩走勢，有外匯交易員在接受媒體采訪時表示：“一方面離岸市場流動性平穩之後，在岸市場波動明顯減少，另一方面購匯盤相對年初清靜不少；另一方面，每天的交易中，很明顯見到幾家中資行輪流出現守著價格。”

2月1日，中國貨幣網特約評論員發表文章稱，目前人民幣匯率對一籃子貨幣基本穩定。

1月29日最新發布的CFETS人民幣匯率指數為100.15，較上年末微貶0.78%。參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數分別為101.41和98.09，分別較上年末微貶0.30%和0.76%。三個指數兩個略高於100，一個略低於100，較上年末均略有貶值但變化不大，顯示1月份人民幣匯率指數總體平穩。

文章提出，從總的來看，近期人民幣匯率走勢順應了市場供求力量變化，反映了參考一籃子貨幣走勢進行調節的人民幣匯率形成機制。

“1月份人民幣對歐元和美元匯率分別貶值0.98%和1.30%，對韓元、南非蘭特等新興市場貨幣匯率升值1%~2%不等。考慮貿易加權因素後，人民幣匯率指數繼續穩定在100附近，人民幣匯率對一籃子貨幣保持基本穩定的效果進一步體現。”該評論員說道。

文章重申，從歷史實踐和未來發展看，以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度是適合我國國情的基本匯率制度。隨著匯率市場化形成機制的不斷完善，人民幣匯率將繼續參考一籃子貨幣增強彈性。當前中國經濟運行總體平穩，增長速度在世界主要經濟體中名列前茅，外匯儲備充裕，金融體系穩健，我國有條件也有能力繼續保持人民幣匯率對一籃子貨幣基本穩定。