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這篇文章觀點我不同意，我關注的是「無所事事」的評論。希望看到運動服飾商倒閉的信息。
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http://blog.sina.com.cn/s/blog_5b4e59fd0102dt0y.html

投資反思與總結：李寧，動向最艱難的日子已經過去了

李寧和動向的中報已經公佈，應該說股價早已經反應了這個預期，這也是今年小兵需要重點學習和總結的地方。

以下通過4個方面說明中國體育服裝最艱難的日子過去了，未來只有上漲一條路了，特別是李寧。

1）實際調研。

2）阿迪達斯的回顧。

3）訂貨會的信息。

4）高管增持和公司回購。

根據小兵的調研，李寧動向的實際單店銷售並沒有明顯下滑，李寧應該是低單位數的增長，動向基本持平或稍有低單位數的下降。安踏是高單位數增長，匹克3季度促銷力度大，同店增長應該大大超過15%。

李寧和動向都在回購，但動向的庫存問題要嚴重很多，由於庫存嚴重，2011年動向大幅度的降低新品訂貨量。

而庫存的影響究竟會持續幾個季度，不得而知，只能簡單的推斷。

阿迪達斯在2008年巨資贊助奧運會，並且大量鋪貨，樂觀的預計當年銷量可增長100%。但卻被李寧釜底抽薪，多數人還以為是李寧贊助了奧運會。阿迪在09年不得不面對庫存問題。

阿迪達斯在大中華區的銷量增長：

2008：50%

2009：-16%。

2010上半年：-16%。

2010-3季度：10%。

2010-4季度：25%。

2011-1季度：36%。

阿迪達斯經過了2009年全年以及2010年上半年的下滑，在2010年3季度開始恢復。其中2008年第四季度是起始點，而2010年3季度重回增長軌 道，衰退期大約是7個季度。如果從李寧2010年3季度的換標開始，李寧要到2012年2季度才能走出低谷。2012年7月27日，倫敦奧運會上，李寧贊 助的：乒乓球/羽毛球/跳水/體操/射擊隊這些中國金牌大戶，也會刺激國人購買李寧服裝的熱情。

通常股價會提前6個月反應公司經營狀況，不得不佩服，港股尤其靈敏。而體育服裝由於訂貨通常提前3～6個月進行，股價可能會提前9～12個月反應公司的經營狀況。

李寧股價在2010年4月份達到高點，而李寧2010年9月底結束的2011年1季度訂貨只有低單位數的數量上漲，2011年12月底結束的2季度訂貨會出現低單位數的數量下降。可見李寧的股價提前5個月反應了訂貨會的情況。

也就是李寧股價提前9個月反應了李寧實際經營情況。

如果李寧在2012年2季度（4月份）走出衰退，那麼股價應該在2011年7月份前後觸底，然後開始反彈。

實際上李寧2012年第一季度訂貨在昨天結束，訂單數量實現低低單位上漲，訂單金額實現中單位數上漲。

所以小兵的結論是：2011年7月15日至今，李寧股價一直徘徊在8.3～9元之間的窄幅區間，實際上是在築底等待2012年第一季度訂貨會，等待2011年中報公佈，等待轉機。

4）高管增持和公司回購 

沒有人比高管更瞭解公司的經營狀況，張志勇7月份表態，李寧最艱難的日子已經過去了。8月份李寧高管紛紛增持股票，中國動向回購註銷股票。時機選的比匹克強多了，匹克老闆增持的股票，被套牢了50%左右。

總結：2011年7月～9月，股價築底，而2011年12月公佈的2012年2季度訂單金額如果能取得高單位數增長，將對這個底部進行確認。

李寧，大底已成，好日子開始了。動向也差不多。

這是小兵用真金白銀交的學費。

還有一個前提就是港股走強，如果熊市到來，還得跌，再跌50%。

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• tbgo2011-08-25 12:51:44 [舉報]

  1 李寧半年中12一季度訂單企穩確實是一個好跡象。
  2 http://finance.qq.com/a/20110825/004732.htm這側新聞中有匹克在美國進行擴展和鋪貨的簡要信息，小兵可參考。
  但很奇怪這種信息管理層為何不再年報中進行說明和披露？
  

   

  博主回覆：2011-08-25 13:04:56

  上半年就有這個消息了，李寧和匹克進軍美國，安踏按兵不動。
  更奇怪的是，似乎匹克管理層近期並沒有增持計劃。

• 未來之星2011-08-25 13:12:56 [舉報]

  
  亂成一團。

• 風語者2011-08-25 13:58:58 [舉報]

  
  港股可作空也可作多，PE的變動幅度比A股要大，其對投資者心理的要求更高。
  小兵加油。

• 王亞偉盤中重倉三股2011-08-25 14:30:10 [舉報]

  
  
  

• 杭州港股開戶2011-08-25 14:46:33 [舉報]

  小兵你好，我很奇怪你為什麼不把361度列為觀察目標呢，是不是它有哪點沒有符合你的「口味」被剔除出去了？

• 朱文2011-08-25 14:49:44 [舉報]

  單看李寧的估值，應當是底部水平，可以指望反彈獲利的。但我對體育服飾類始終覺得應該放到更高的高度去看待。近一二十年，休閒類服飾發展迅猛，人們越來越 注重穿著類的舒適和休閒，而不是單純的運動化傾向。看GAP、H&M、ZARA、優衣庫這些年的迅猛發展勢頭，風頭蓋過耐克和阿迪。雖然這兩者看 似不同品種互不衝突，實際上兩者的消費者主要都是年輕人，一個身體，穿多了休閒裝，必然就少穿運動裝。國內來看，近些年美邦、森馬的發展勢頭也十分迅猛， 而李寧為代表的運動裝發展不好恐怕也要放到這個大環境裡看。此外，戶外裝備的迅猛發展也在一定程度上侵蝕純體育裝備的市場。因此我的觀點是純體育類服飾， 今後將會越來越侷限於專業化領域，而在大眾市場長遠來看將會呈現相對休閒類萎縮的狀況。

• 無所事事2011-08-25 15:33:03 [舉報]

  請問小兵，您的「實際調研」指的是走訪本地的商舖嗎？能否介紹一下？我一對沖基金朋友的老闆剛好是福建晉江人，以前我們一起或各自出去玩的時候都特別關注 體育用品店。過去兩年，我觀察了上海、北京、武漢、蘇州、拉薩、成都、桂林、還有一些小地方。我的感覺是，體育用品店比地鐵口的地攤多n倍（成都春熙街不 到一公里地就有20家左右，蘇州、桂林的步行街也是如此），店裡賣東西的比買東西的多n倍。今年辭職單干，沒錢」亂逛「觀察，不知道情況是否有所改變。
  
  

• from02011-08-25 21:19:28 [舉報]

  
  感覺李寧還沒有到最低潮的時期.訂貨增加不等於銷售增長.

• BILL2011-08-26 01:11:03 [舉報]

  
  對年複利來說，是嚴重的打擊。08年在香港已經虧過S600了，不想再虧，呵呵。
  如果對投資標的還是那麼不嚴謹，不追求「超值」，以後還要虧，呵。