內銀估值重估 股價升幅可期
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GS(14)@2018-01-22 06:14:21【明報專訊】內銀股在踏入2018年後大爆發，成為恒指破頂的主要動力來源。一向被市場看高一線的建行（0939）、工行（1398）和招行（3968）均已升穿上市高位，各家國有銀行和大型股份制銀行的股價今年均已升逾一成。過去內銀估值因資產質素和金融風險被低估，拖累平均市帳率一直徘徊1倍以下，分析認為，隨着中國加強市場監管，內銀今年估值可望修復。
野村：內銀估值較歐美日同業低
野村中國及香港銀行業股票研究主管江利表示，雖然一些內銀股價創新高，不過今年的預測市帳率只有1倍，並非高水平。雖然內銀比歐美日同業的股本回報率高，但估值則較低，所以明顯被低估。她認為，以市帳率和未來盈利前景計算，未來兩年首選內銀股的估值有進一步上升的空間。
江利表示，股價驅動因素來自銀行盈利能力獲肯定，近來內地加強監管減低了風險，增強未來盈利增長的信心，所以去槓桿、強監管對內銀估值是「根本性利好」。她較偏好行業內去槓桿壓力較低、整體風險偏好保守、資本較充足、今明兩年息差有擴張的銀行。
匯豐：金融風險降 利好市帳率
匯豐前海證券有限責任公司證券研究部總經理孫瑜表示，防範金融體制風險將繼續是今年的政策重點，中長期對內銀是利好，因為過往外資對中國經濟最擔心的是金融風險，而近一年當局推出多種措施，令投資者相信中長期爆發金融危機漸降，內銀股風險溢價下降。他認為，過往數年內銀股市帳率多在1倍見頂，但未來市帳率肯定不止1倍。孫瑜認為，供給側改革見成效，令國企盈利恢復增長，提升資產質量。美國國債收益率上升，收益率曲線漸見陡斜，也有利銀行息差。他今年看好金融股，尤其是大型內銀股。
廣發證券財富管理部高級投資顧問文賦認為，市場高估銀行監管壓力，目前對銀行資產負債有較大影響的政策已經基本出台，銀行資產負債表調整亦與M2增長吻合，而且收緊監管對大型銀行亦是好事。他認為，當前階段還可以看好銀行業，這個低估值行業有配置價值。
華泰：看好建行招行信行
華泰證券首席金融分析師陳姝瑾表示，雖然有內銀股價破頂，不過以市帳率計仍在1倍以下，相對歷史高位仍有一段距離。過去全球資金配置銀行股較少，隨着中國系統性風險降低，利潤增長可以回復，應會為內銀帶來新增資金。她預期，今年內銀還有上升空間，較看好建行、招行和信行（0998）。
[周一投資專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1865&issue=20180122