我的投資戒律清單 詩有秀財
http://xueqiu.com/4868494128/22798058我的投資戒律清單---避免在股市投資中無謂的沉淪 2013.1.10 詩有秀財
http://blog.sina.com.cn/s/blog_94f2b7870101boi9.html在做投資決策的時候，往往是投資者的非理性感情色彩最濃郁的時刻，列出適合自己的投資戒律清單，每次在做投資決策之前進行例行檢查，直到變成一種本能。
投資的戒律清單並不像表面上看上去那麼教條，這是不斷總結前輩和自身實踐經驗的智慧結晶。查理芒格曾經提到過：「人類常見的災難全都毫無創意，要是知道我會死在哪裡，那我將永遠不去那個地方。」
以下是秀財的投資戒律清單，這是一個在不斷發展完善的戒律清單，它的狀態將永遠是未完成。
1：不過度分散投資---我們並不認為分散程度很高的投資能夠產生好結果。我們認為幾乎所有好投資的分散程度都是相對較低的。（查理芒格）
---如果你把我們15個最好的決策剔除，我們的業績將會非常平庸。你需要的不是大量的行動，而是極大的耐心。你必須堅持原則，等到機會來臨，你就用力去抓住它們。（巴菲特）
---這些年來，伯克希爾就是通過把賭注押在有把握的事情上而賺錢的。（巴菲特）
---我們的投資策略是集中持股，我們試著儘量不要這也買一點，那也買一點，因為那樣會使得我們對於被投資的產業漠不關心，當我們覺得價格合理，我們就會一口氣大量地買進。（巴菲特）
---著名經濟學家凱恩斯，他的投資績效跟他的理論思想一樣傑出，在1934年8月15日他曾經寫了一封信給生意夥伴Scott上面寫到，隨著時光的流逝，我越來越相信正確的投資方式是將大部分的資金投入在自己認為瞭解且相信的事業之上，而不是將資金分散到自己不懂且沒有特別信心的一大堆公司，每個人的知識與經驗一定有其限度，就我本身而言，我很難同時有兩三家以上的公司可以讓我感到完全的放心。（巴菲特）
2：不從事低估投資法---如果你因為一樣東西的價值被低估而購買了它，那麼當它的價格上漲到你預期的水平時，你就必須考慮把它賣掉。那很難。但是，如果你能購買幾個偉大的公司，那麼你就可以安坐下來啦。那是很好的事情。（查理芒格）
---我們的目標是以合理的價格買到績優的企業，而不是以便宜的價格買進平庸的公司，查理跟我發現買到貨真價實的東西才是我們真正應該做的。（巴菲特）
---必須特別注意的是，本人雖然以反應快速著稱，不過卻花了二十年才明白要買下好企業的重要性，剛開始我努力尋找便宜的貨色，不幸的是真的讓我找到了一些，所得到的教訓是在農具機械、三流百貨公司與新英格蘭紡織工廠等經濟形態上上了一課。（巴菲特）
---在失敗過幾次之後，我終於想起我曾經從某位職業高爾夫選手的建議，他說：」不斷的練習雖然無法達到完美的境界，但練習卻能夠使你的成績永續維持」，也因此我決定改變我的投資策略，試著以合理的價格買進好公司而不是以便宜的價格買進普通的公司。（巴菲特）
3.不過於計較優秀公司的價格---如果喜詩糖果（在我們收購它的時候）再多要10萬美元（巴菲特插口說：「1萬美元」），沃倫和我就會走開——我們那時就是那麼蠢。伊拉馬歇爾說你們這兩個傢伙瘋啦——有些東西值得你們花錢買的呀，比如說優質的企業和優質的人。你們低估了優質的價值啦。我們聽進了他的批評，改變了我們的想法。這對每個人來說都是很好的教訓：要有能力建設性地接受批評，從批評中吸取教訓。如果你間接地吸取我們從喜詩糖果學到的教訓，那麼你將會說，伯克希爾是建立在建設性的批評之上的。（查理芒格）
---伯克希爾歷史上最嚴重的錯誤是坐失良機的錯誤。我們看到了許多好機會，卻沒有採取行動。這些是巨大的錯誤——我們為此損失了幾十億美元。到現在還在不斷地犯這樣的錯誤。我們正在改善這個缺陷，但還沒有完全擺脫它。這樣的錯誤可以分為兩類：1.什麼也不做，沃倫稱之為「吮吸我的大拇指」；（查理芒格）
---只不過當我們開始買進不到700萬股時，該公司股價就開始上漲，失望之餘，我立刻停止買進(事後回想還好我沒有在買進可口可樂時犯下相同的錯誤)，更有甚者，我覺得區區700萬股對我們來說實在是沒有太大的意義，所以之後又把持有的700萬股全部賣掉。（巴菲特）
---我們希望投資的對象(1)是我們所瞭解的(2)具有長期的遠景(3)由才德兼具的人所經營(4)非常吸引人的合理價格。但考量目前市場的情況與公司的資金規模，我們現在決定將"非常吸引人的價格"改成"吸引人的價格"。（巴菲特）
---投資上市公司股票的秘訣與取得百分之百的子公司的方法沒有什麼兩樣，都是希望能夠以合理的價格取得擁有絕佳競爭優勢與才德兼備的經理人，也因此大家真正應該關心注意的是這些特質是否有任何改變。（巴菲特）
4.買入股份不應過少---有些股票本來應該買很多，但是只買了一點。在差點犯下沒有購買喜詩糖果的大錯之後，我們有很多次犯了相同的錯誤。很顯然，我們吸取教訓很慢。這些機會成本並沒有反映在財務報表上，但卻讓我們失去了幾十億美元。由於坐失良機的錯誤（是無形的），絕大多數人並不會注意到它們。我們會主動說出我們犯下哪些坐失良機的錯誤——就像我們剛才所做的那樣。（剛剛在討論的是，他們因為沃爾瑪的股價上漲了一點點而沒有買進，結果犯下了少賺100億美元的錯誤。（巴菲特）
---我們持續將投資集中在少數我們能夠瞭解的公司之上，只有少部份是我們想要長期投入的，因為當我們好不容易找到這樣的公司時，我們會想要達到一定的參與程度，我們同意MaeWest的看法，好東西當然是多多益善。（巴菲特）
--在稀有的「黃金時機」，如果所有條件都剛剛好，查理決定要投資，那麼他很可能會決心下很大的賭注。他絕不會小打小鬧，或者進行「小額的投機性的投資」。這類行為包含著不確定性，然而查理為數極少的投資行為卻絕不是不確定的。正如他說過的，他的投資行為「結合了極度的耐心和極度的決心」。查理自信的來源並非誰或者多少人同意或反對他的觀點，而是客觀地看待和衡量自己的能力。這種自知之明使他在衡量他的實際知識、經驗和思維的正確性時，能夠擁有一種罕見的客觀態度。在這裡，我們再次看到，良好的個性素質——自律、耐心、冷靜、獨立——扮演了重要角色。如果缺乏這些品質，查理恐怕不可能取得如此傑出的投資業績。（Louis Li）
5.不賣空股票---賣空股票，卻又看到股價因為某些因素而上漲，是很苦惱的事情。你在生活中不應該去做這麼苦惱的事情。（芒格）
6.不投資新股---如果能夠使用我們的思維模型，那麼你完全有可能找到值得購買的新股。每年發行的新股有無窮多，我堅信你總能抓住一兩個機會。但普通人玩新股很容易遭受重挫，所以你要是覺得你是個天才，那就去玩吧，祝你好運。（芒格）
---對我們來說，新股要麼發行規模太小，要麼太過高科技——我們不懂它們是干什麼的。如果沃倫在關注它們，那我就不知道啦。（芒格）
7.不妒忌他人賺錢---關注別人賺錢（比你）更快的想法是一種致命的罪行。妒忌真的是一種愚蠢的罪行，因為它是僅有的一種你不可能得到任何樂趣的罪行。它只會讓你痛苦不堪，不會給你帶來任何樂趣。你為什麼要妒忌呢？（芒格）
---這裡是一句你的投資顧問可能會反對的真話：如果你已經相當富裕，而別人的財富增長速度比你更快，比如說，在投資高風險的股票上賺了錢，那又怎樣呢？！總是會有人的財富增長速度比你快。這並不可悲。（芒格）
---看看斯坦利.德魯肯米勒（他管理喬治.索羅斯的基金，由於投機高科技股票和生物科技股票而蒙受慘重的損失）吧：他總是必須成為最好的，無法容忍其他人在這些投資領域擊敗他。（芒格）
---索羅斯無法忍受其他人從科技產業賺錢而自己沒有賺到，他虧得一塌糊塗。我們根本就不在意（別人在科技產業賺了錢）。（芒格）
8.不自我欺騙---大量的人很荒唐地死抱著錯誤的觀念不放。凱恩斯說：「介紹新觀念倒不是很難，難的是清除那些舊觀念。」（芒格）
---不自欺的精神是你能擁有的最好的精神。它非常強大，因為它太少見了。（芒格）
---投資的目的不是為了讓人誇你有多棒。事實上，讚揚經常是增長的敵人。因為它束縛你的思維，讓你的大腦開放性下降，不會對早先形成的結論進行反思。謹防那些讓人溢美的投資舉措；偉大的舉動通常都會讓人覺得枯燥無聊。（巴菲特）
9.投資不降格以求 不輕易揮棒---泰德威廉姆斯是過去70年來惟一一個單個賽季打出400次安打的棒球運動員。在《擊球的科學》中，他闡述了他的技巧。他把擊打區劃分為77個棒球那麼大的格子。只有當球落在他的「最佳」格子時，他才會揮棒，即使他有可能因此而三振出局，因為揮棒去打那些「最差」格子會大大降低他的成功率。作為一個證券投資者，你可以一直觀察各種企業的證券價格，把它們當成一些格子。在大多數時候，你什麼也不用做，只要看著就好了。每隔一段時間，你將會發現一個速度很慢、線路又直，而且正好落在你最愛的格子中間的「好球」，那時你就全力出擊。這樣呢，不管你的天分如何，你都能極大地提高你的上壘率。許多投資者的共同問題是他們揮棒太過頻繁。無論是個人投資者，還是受「機構行為鐵律」所驅使的專業投資者，他們都有這種傾向；這種「機構行為鐵律」的某一變種也是讓我離開同時做長線和短線投資的對沖基金的原因。然而，另外一個與揮棒太過頻繁相對立的問題也同樣有害於長期的結果：你發現一個「好球」，卻無法用全部的資本去出擊。（Louis Li）
---最近十年來實在很難找得到同時能夠符合我們質與量(價格與價值的差距)標準的投資標的，我們儘量避免降格以求，但你知道什麼事都不做才是最困難的一件事(有一位英國政治家將該國十九世紀的偉大歸功於統治者的無為而治，但歷史學家可以隨隨便便就提議，不過後繼統治者卻很難真得做得到)（巴菲特）
---我個人的看法是如果你想成為一個優秀的打擊者的話，首先你得先相中一顆好球來打，這是教科書裡的第一課，如果強迫自己在不中意的好球帶揮棒，我絕對無法成為打擊率3成44的強打者，而可能變成2成5的普通球員，查理跟我都很同意這樣的看法，所以我們寧願靜靜的等待球兒滑進我們喜歡的好球帶。（巴菲特1994）
---在這種情況下，我們試著學習職棒傳奇明星Ted Williams的作法，在他的"打擊的科學"一書中解釋到，他把打擊區域劃分為77個框框，每個框框就約當一個棒球的大小，只有當球進入最理想的框框時，他才揮棒打擊，因為他深深知道只有這樣做，他才能維持四成的超高打擊率，反之要是勉強去揮擊較差的框框，將會使得他的打擊率驟降到二成三以下，換句話說，只有耐心等待超甜的好球，才是通往名人堂的大道，好壞球照單全收的人，遲早會面臨被降到小聯盟的命運。（巴菲特）
---除非是我們發現至少可以獲得稅前10%報酬的機率相當高時，(在扣除企業所得稅後，淨得6.5%到7%的報酬)，否則我們寧可在旁觀望，雖然必須忍受短期閒置資金不到1%的稅後報酬，但成功的投資本來就必須要有耐性。（巴菲特）
10.投資決策絕不以內幕消息為依據
---內部消息加上100萬美元=破產（巴菲特）
11.做投資決策時不應猜測市場短期波動---事實上，我不認為包含我自己本身在內，有人能夠 「成功」地預測股市短期間的波動，然而就長期而言，我們覺得我們這些主要持股的價值終將遠超過我們當初投資的成本。（巴菲特）
12.不以股價衡量投資結果，以商業角度來看投資------我必須強調的是：在任何時候，我們不是通過投資品的市場價格來計算我們投資的進展。我們寧可用兩條適用在我們自己企業的測試標準，來衡量它們的成績。第一條標準，扣除整個行業預期增長後的實際收益增長。第二條，更主觀些，就是看它們的「護城河」是否這一年裡變得更寬（巴菲特）
---在至今我個人認為最佳的投資教材- 由葛拉罕所寫的theintelligent investor書中最後一段提到，最佳的投資是以商業角度來看的投資（巴菲特）
---投資成功不是靠晦澀難解的公式、計算機運算或是股票行情板上股票上下的跳動，相反地投資人要能成功，惟有憑藉著優異的商業判斷同時避免自己的想法、行為，受到容易煽動人心的市場情緒所影響，以我個人的經驗來說，要能夠免除市場誘惑，最好的方法就是將葛拉漢的市場先生理論銘記在心。（巴菲特）
---追隨葛拉漢的教誨，查理跟我著眼的是投資組合本身的經營成果，以此來判斷投資是否成功，而不是他們每天或是每年的股價變化，短期間市場或許會忽略一家經營成功的企業，但最後這些公司終將獲得市場的肯定，就像葛拉漢所說的： 「短期而言，股票市場是一個投票機，但長期來說，它卻是一個體重機」一家成功的公司是否很快地就被發現並不是重點，重要的是只要這家公司的內在價值能夠以穩定地速度成長才是關鍵，事實上越晚被發現有時好處更多，因為我們就有更多的機會以便宜的價格買進它的股份。（巴菲特）
---我們也相信投資人可以透過研究自己的透視盈餘而受益，在算這個東西時，他們就會瞭解到其個別投資組合所應分配到的真正盈餘的合計數，所有投資人的目標，應該是要建立一項投資組合可以讓其透視盈餘在從現在開始的十年內極大化。這樣的方式將會迫使投資人思考企業真正的長期遠景而不是短期的股價表現，從而藉此改善其投資績效，當然無可否認就長期而言，投資決策的績效還是要建立在股價表現之上，但價格將取決於未來的獲利能力，投資就像是打棒球一樣，想要得分大家必須將注意力集中到場上，而不是緊盯著計分板。（巴菲特）
13.投資股票時，不應考慮出售的可能性---選擇股票時，我們專注於如何漂亮的買進，而全不考慮出售的可能性。（巴菲特）
---每當查理跟我為伯克希爾旗下的保險公司買進股票，我們採取的態度就好像是我們買下的是一傢俬人企業一樣，我們著重於這家公司的經濟前景、經營階層以及我們支付的價格，我們從來就沒有考慮再把這些股份賣出，相反地只要能夠預期這家公司的價值能夠穩定地增加，我們願意無限期地持有這些股份，在投資時我們從不把自己當作是市場的分析師、總體經濟分析師或是證券分析師，而是企業的分析師。（巴菲特）
14.不過度看重帳面價值與重置價值---有關我們在紡織業投資的」輝煌歷史」 還有一段後話，有些投資人在買賣股票時把帳面價值看得很重(就像早期我的作風一樣)，也有些經濟學者相信重置價值在計算一家公司的股價時極為重要，關於這兩種說法在經過拍賣紡織機器設備後，讓我好好地上了一課，賣掉的設備(包括部份先前已處分的)滿滿一工廠全為堪用品，原始成本為一仟三百萬美金(包括近幾年投入的二百萬) ，經過加速攤提折舊後，帳面價值八十六萬，雖然沒有人會笨到再繼續投資，但要買一套全新的設備也要花三、四千萬美金。但你知道嗎?整個機器處分只收到十六萬，扣除掉處份所耗費的成本，最後一毛也不剩，我們在幾年前買五千塊一隻的紡紗開價五十元還沒人要，最後以幾近下腳價格的二十六塊賣掉，連付搬運的工資都不夠。（巴菲特）
---真正重要的當然是企業每股實際價值，而非帳面價值的增加在許多情況下一家公司的帳面與其實際價值一點關連都沒有，舉例來說，LTV與鮑德溫聯合公司就在宣佈破產之前的會計師簽證的年度報告還顯示，帳面各有淨值六億與四億美金，但是另一個公司Belridge石油在1979年以36億美元高價賣給殼牌石油之時，帳面淨值卻不到兩億。（巴菲特）
15.不過度依賴市場調研---說來你可能不敢相信，事實上我與查理甚至根本就從未去過費區-海默位於辛辛那提的企業總部，(另外還有像幫我們經營喜斯糖果十五年之久的Chuck，也從未來過奧瑪哈Berkshire的企業總部) ，所以說若Berkshire的成功是建立在不斷地視察工廠的話，現在我們可能早就要面臨一大堆問題了，因此在從事購併公司時，我們試著去評估該公司的競爭能力，其優勢與缺點，以及經營階層的能力與水準，費區-海默在各方面都很傑出（巴菲特）
16.投資決策不應基於公司未來可能發生的某些美好變化---我們旗下這些事業實在是沒有什麼新的變化可以特別提出報告的，所謂沒有消息就是好消息，劇烈的變動通常不會有特別好的績效，當然這與大部分的投資人認為的剛好相反，大家通常將最高的本益比給予那些擅長畫大餅的企業，這些美好的遠景會讓投資人不顧現實經營的情況，而一昧幻想未來可能的獲利美夢，對於這種愛做夢的投資人來說，任何路邊的野花，都會比鄰家的女孩來的具吸引力，不管後者是如何賢慧。（巴菲特）
---經驗顯示，能夠創造盈餘新高的企業，現在做生意的方式通常與其五年前甚至十年前沒有多大的差異，當然管理當局絕對不能夠太過自滿，因為企業總有不斷的機會可以改善本身的服務、產品線、製造能力等等，且絕對必須要好好把握，不過一家公司若是為了改變而改變，反而可能增加犯錯的機會，講的更深入一點，在一塊動盪不安的土地之上，是不太可能建造一座固若金湯的城堡，而具有這樣穩定特質的企業卻是持續創造高獲利的關鍵。（巴菲特）
---在1977年到1986年間，總計1,000家中只有25家能夠達到連續十年平均股東權益報酬率達到20%的標準，且沒有一年低於15%的雙重標準，而這些優質企業同時也是股票市場上的寵兒，在所有的25家中有24家的表現超越S&P500指數。這些財富之星可能讓你大開眼界，首先相對於本身支付利息的能力，他們所運用的財務槓桿極其有限，一家真正好的公司是不需要借錢的，第二除了有一家是所謂的高科技公司，另外少數幾家屬於製藥業以外，大多數的公司產業相當平凡普通，大部分現在銷售的產品或服務與十年前大致相同，(雖然數量或是價格、或是兩者都有，比以前高很多)，這些公司的記錄顯示，充分運用現有產業地位，或是專注在單一領導的產品品牌之上通常是創造企業暴利的不二法門。（巴菲特）
---事實上我們在伯克希爾的經驗正是如此，我們的專業經理人所以能夠締造優異的成績，所從事的業務相當平凡，但重點是把它們做到極致，經理人致力於保護企業本身、控制成本，基於現有能力尋找新產品與新市場來鞏固既有優勢，他們從不受外界誘惑，鉅細靡遺地專注於企業之上，而其成績有目共睹。（巴菲特）
---我們從來沒有妄想要從一堆不成氣候的公司中，挑出幸運兒，我們自認沒有這種超能力，這點我們絕對有自知之明，相反的我們試著遵循2,600年來既有的古老伊索寓言，耐心研究某些樹叢裡到底有多少鳥兒，以及他們出現的時機，(或許以後我的孫子可能會把它改為五個電話簿上的女孩，不如一個敞篷車上的女孩)，當然我們永遠沒有辦法精準地預估一家公司每年現金流入與流出的狀況，所以我們試著用比較保守的角度去估算，同時將重心鎖定在那些比較不會讓股東錯估情勢的公司上頭，即便是如此，我們還是常常犯錯，大家可能還記得我本人就曾經自稱是相當熟悉集郵、紡織、製鞋以及二流百貨公司等產業的人士。（巴菲特）
17.不把行業的形勢強加在公司身上---糖果店是個很好玩的地方，但對大部分的老闆來說就不那幺有趣了，就我們所知，這幾年來除了喜斯賺大錢之外，其它糖果店的經營皆相當慘淡，所以很明顯的喜斯搭的並不是順風車，它的表現是紮紮實實的。（巴菲特）
18.投資決策不基於短期表現---常常讀我們年報的人可能都知道，我們的決定不是基於短期股市的表現，反而我們注重的是個別企業的長期經濟展望，我們從來沒有、以後也不會對短期股市、利率或企業活動做任何的評論。（巴菲特）
---就我個人的觀點，適用於企業經營的原則也同樣適用於股票投資，投資人在持有一家公司的股票所展現的韌性應當與一家公司的老闆持有公司全部的股權一樣。（巴菲特）
---事實上在我們這次買下來的公司當中，確實就有好幾家今年的盈餘將會較1999年或2000年減少，不過對於這點我們並不介意，因為每個產業都會有景氣循環，(只有在券商做的投資演示文稿中，盈餘才會無止盡地成長)，我們不在乎這短期的波折，真正重要的是長期的結果，當然有些人會比較看重短期的成敗，而這反而能增加賣方出售的意願或降低其它潛在買家的競爭意願。（巴菲特）
19.不有意逆向操作 獨立思考---當然以上所述並不代表不受歡迎或注意的股票或企業就是好的投資標的，反向操作有可能與群眾心理一樣的愚蠢，真正重要的是獨立思考而不是投票表決，不幸的是Bertrand Russell對於人性的觀察同樣地也適用於財務投資之上， 「大多數的人寧死也不願意去思考！」。（巴菲特）
20.不以政治或經濟或股市宏觀大勢作為投資決策的依據---對於坊間一般投資人與商業人士相當迷信的政治與經濟的預測，我們仍將保持視而不見的態度，三十年來，沒有人能夠正確地預測到越戰會持續擴大、工資與價格管制、兩次的石油危機、總統的辭職下台以及蘇聯的解體、道瓊在一天之內大跌508點或者是國庫券殖利率在2.8%與17.4%之間巨幅波動。不過令人驚訝的是，這些曾經轟動一時的重大事件卻從未讓班哲明．葛拉罕的投資哲學造成絲毫的損傷，也從沒有讓以合理的價格買進優良的企業看起來有任何的不妥，想像一下，若是我們因為這些莫名的恐懼而延遲或改變我們運用資金的態度，將會使我們付出多少的代價，事實上，我們通常都是利用某些歷史事件發生，悲觀氣氛到達頂點時，找到最好的進場機會，恐懼雖然是盲從者的敵人，但卻是基本面信徒的好朋友。在往後的三十年間，一定還會有一連串令人震驚的事件發生，我們不會妄想要去預測它或是從中獲利，如果我們還能夠像過去那樣找到優良的企業，那麼長期而言，外在的意外對我們的影響實屬有限。（巴菲特）
---對於買進股份我們注意的只是價格而非時間，我們認為因為憂慮短期不可控制的經濟或是股市變量而放棄買進一家長期前景可合理的預期的好公司是一件很愚蠢的事，為什麼僅是因為短期不可知的猜測就放棄一個很明顯的投資決策呢?我們分別在1967年買進國家產險公司、1972年買下喜斯糖果、1977年買下水牛城日報、1983年買下內布拉斯加家具店、1986年買下史考特飛茲，而我們都是趁它們難得求售時才得以買進，當然也因為它們的開價我們認為可以接受，當初在評估每個案子時，我們關心的不是道瓊指數的走勢、聯准會的動向或是總體經濟的發展，而是這些公司本身未來的前景；而如果我們覺得這樣的方式適用於買下整家公司的話，那麼每當我們決定要透過股市買進一些好公司部份的股權時，為什麼就必須採取不一樣的做法呢?（巴菲特）
21.不投資複雜的自己難以理解的公司 恪守能力圈---我們的投資組合持續保持集中、簡單的風格，真正重要的投資概念通常可以用簡單的話語來作說明，我們偏愛具有持續競爭力並且由才能兼具、以股東利益為導向的經理人所經營的優良企業，只要它們確實擁有這些特質，而且我們能夠以合理的價格買進，則要出錯的機率可說是微乎其微(這正是我們一直不斷要克服的挑戰)。投資人必須謹記，你的投資成績並非像奧運跳水比賽的方式評分，難度高低並不重要，你正確地投資一家簡單易懂而競爭力持續的公司所得到的回報，與你辛苦地分析一家變量不斷、複雜難懂的公司可以說是不相上下。（巴菲特）
---1997年我們同意買下星辰家具與國際乳品皇后(後者在1998年初正式敲定)，兩家公司都完全符合我們的標準，產業性質單純、擁有絕佳的競爭優勢且由傑出的人才所經營。（巴菲特）
---不過我必須強調，不懂高科技一點都不會讓我感到沮喪，畢竟在這個世界上本來就有很多產業是查理跟我自認沒有什麼特殊的經驗，舉例來說，專利權評估、工廠製程與地區發展前景等，我們就一竅不通，所以我們從來不會想要在這些領域妄下評論。如果說我們有什麼能力，那就是我們深知要在具競爭優勢的範圍內，把事情儘量做好，以及明了可能的極限在哪裡，而要預測在變化快速產業中經營的公司，其長期的經營前景如何，很明顯的已超過我們的能力範圍之外，如果有人宣稱有能力做類似的預測，且以公司的股價表現做為左證，則我們一點也不會羨慕，更不會想要去倣傚，相反的，我們會回過頭來堅持我們所瞭解的東西，如果不幸偏離軌道，那也一定是不小心的，絕非慌張莽撞想要得到合理的解釋，還好可以確信的是伯克希爾永遠有機會找到它能力範圍內可以做的事。（巴菲特）
22.不使用短期（指3年以內）需要使用得資金，也不融短期的資---茅台塑化劑送檢事件悟出了適合自己的一條戒律，什麼超乎想像的事情都有可能發生，不使用短期需要使用得資金，也不融短期的資，那必定會影響到自己的心態。長期的資金用來投資，才能保持自我的心態平和。(詩有秀財)
23.不投資不把產品放第一位的公司
---任何能長期勝出的公司，必定是把工作重點放在其產品本身身上的，產品才是一個公司的靈魂，是一，其他工作都是後面的零。喬布斯深刻的闡述過這點，這也是蘋果能這麼成功的本質原因。而把營銷等其他環節放在第一位，而不注重產品的公司，都是本末倒置，據統計，只想賺錢的公司最後賺到的錢最後都比想消費者所想以消費者為中心的公司賺的錢少的多得多，必定不能保持長久繁榮。所有不把產品放第一位的公司，不具備長期投資價值，應在第一時間剔除出自己的長期投資股票池，而一個原本以產品為中心的公司若有這個轉變傾向，那就需要高度警惕。(詩有秀財)
---事實上原料成本是我們較無法控制的，因為不管價格如何變化，我們所使用皆屬最上等的的原料，我們視產品品質為最重要的一點。（巴菲特）
---在Colman死之前幾天，吉列受到富比士以封面故事大加讚揚，標題很簡單，這家公司在刮鬍刀產業的成功，不單單只靠行銷手段(雖然他們一再展現這方面的能力)，同時更源自於他們對於品質的追求，這種心理建設使得他們持續將精力擺在推出更新更好的產品之上，雖然現有的產品已是市場上最經典的，富比士對于吉列的形容，就好像是在描述Colman本人一樣（巴菲特））