財經評論：聯儲局縮表經濟學
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GS(14)@2017-07-07 02:39:26聯儲局猶如一家公司，或金融機構，有資產、有負債，兩者相減後就是她的資本。今年四月底聯儲局的資產負債表規模約為4.47萬億美元。在2008年金融海嘯爆發前，聯儲局的資產負債表規模為8,782億美元（2007年底），其中美國國庫債總值為7,456億美元，且並無持有房按債券。今天，聯儲局持有美國國庫債券總值2.465萬億美元及房按抵押債券總值達1.77萬億美元，連同少數機構債券，聯儲局持有總值4.246萬億美元債券。聯儲局於2008年秋季開始買6,000億美元等值的房按抵押債券時，目的是救「房市」及托股市及債市，其後因為美國財政懸崖風險出現，聯儲局方延長買債而推出QE3及無限QE。換句話說，聯儲局壓低長期息率及壓縮風險溢價的目的早在QE3之前已達到，遲遲不退市只有扭曲市場風險偏好及以超低長息助長不同市場的「泡沬」。美國開始進行「縮表」，當然又引發不少憂累。有評論認為借鏡日本於2006年3月時的縮表，日股三個月內下跌13%，日本經濟於第3季即陷入衰退。中國人民銀行於2015年縮表，隨即引發經濟增長滑落，A股崩盤及人民幣貶值。筆者認為，中、日縮表與美國縮表不同，不可混為一談。日本自2001年開始實施量寬買債，至2006年，共買入國債37萬億日圓國債，但因為只向銀行買債，資金無注入實體經濟，大部份時間貨幣增長（M2）都在2%以下，2006年仍是通縮時卻快速地縮表，三個月內縮減38萬億日圓，比起五年內買入總額還多，市場若無震盪才是奇事。中國央行的資產負債表結構與外國不同，其中「外滙佔款」一項反映央行外滙儲備的升降，2015年中國外滙儲備全年減少4,830億美元，約等於3萬億元人民幣，當年人行縮表兩萬億人民幣全部是因為資金外流，而非央行主動縮表所致。2018至2020年聯儲局持有將到期國債分別為3,370億美元、3,290億美元及2,040億美元。若聯儲局希望不引起國債孳息無秩序式上升，每年縮表規模應不超過3,500億美元，換句話講，只需要在未來三年不作再投資，甚至應該考慮先不買長債而買短債。至2020年底，聯儲局資產負債表規模仍然應該有最少3.5萬億美元，如此，三年內的資產規模只減少約1萬億，仍只是商業銀行存放的超額準備金的一半，將不會大幅度推高國債孳息率。如果三年縮表20%左右，對股市造成的心理打擊亦有限（有別於日本央行三個月縮表25%）。再者，自從2008年美國立法讓聯儲局付息予超額準備金後，商業銀行存放於聯儲局內的超額準備金現在2.1萬億美元，長息上市，銀行自然提取超額準備金投資於債市中。美國國債孳息繼續緩慢爬升，實質利率偏低，美股甚至環球股市皆會繼續「兩極化」，投資者會一方面湧入高派息公用股及上市房地產信托，一方面側重高增長的科技股。兩者之間，只有中國一帶一路發展可以左右大勢。王良享星展銀行（香港）財資市場部（大中華）董事總經理兼投資顧問主管
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170705/20079009
基金觀點：經濟仍處正軌聯儲局立場不變
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GS(14)@2017-08-02 06:12:33就業數據強勁，加上薪酬成長正面，顯示美國經濟預計持續穩健成長。影響所及，聯儲局可望持續逐漸縮減寬鬆政策。美國6月份就業報告明顯優於預期，顯示就業市場仍處回溫態勢。6月份就業人數增加22.2萬人，4、5兩月人數亦合計上調4.7萬人，表現優於先前預期，亦明顯高於上個月。失業率小增至4.4%，原因在於就業市場出現正面發展：求職人數增加，推升勞動力參與率。就業不足率亦因為相同理由而增加，該數據代表工時未達個人期望的勞工比例。就業市場表現強勁，實為長期趨勢，並不意外。對政府與市場而言，最重要的問題是：就業市場的回溫態勢是否能夠、且何時能夠推升通脹率。若是一般的經濟周期，薪酬在此階段應已加速成長，然而6月份薪酬成長率卻欲振乏力，年增率僅2.5%，比幾個月前幾乎少半個百分點。即使失業率處於極低水平，但勞動力參與率增加的同時，薪酬卻未能加速成長，顯示勞動力仍未趨緊。在就業成長強勁、但勞動力寬鬆的數據消長下，聯儲局可望維持既定政策不變。有鑑於就業市場暢旺，聯儲局預計推動資產負債表與官方短期利率的正常化，但同時考量勞動力供需和緩，導致通脹上升有限，故正常化腳步預計緩慢。聯博預計，聯儲局將於9月公佈準備開始縮減資產負債表，但待12月才會再度升息。市場似乎仍舊低估2018年升息次數，不過該議題留待日後再行討論。對風險性資產而言，6月份就業數據為一利好，代表經濟暢旺之際，聯儲局亦能持續逐步地推動貨幣政策正常化。債市持續浮現賣壓，其實是帶動利率更接近經濟周期現階段應有的水平，而並未緊縮金融狀況，衝擊市場。美國經濟基本面依舊穩定，亦處於合理水平。整體而言，美國的經濟表現預計將會穩定發展。聯博AB（資料截至:2017年7月10日）本文所載資料為 AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司之觀點，截至本公佈日期，相信相關資料來源乃屬可靠。投資涉及風險。AllianceBernstein L.P.對任何數據的準確性不發表任何聲明或保證。並不保證本材料所載任何預測、預計或觀點將會實現。過往表現不保證未來的業績。本文所示觀點於本公佈日期之後可能隨時發生變化。本文件僅供參考，並不構成投資建議。AllianceBernstein L.P不提供稅務、法律或會計建議。其不會考慮投資者個人的投資目標或財務狀況；在作出任何決定之前，投資者應就其個別狀況諮詢適當的專業人士。本資料不得被視為銷售或推廣材料，或購買或出售AllianceBernstein L.P.或其聯屬公司所發起之任何金融工具、產品或服務的要約或招攬。AllianceBernstein®及AB標誌為註冊商標及服務標記，須獲得其擁有人AllianceBernstein L.P.的批准方可使用。香港讀者謹請留意：本文件未經證券及期貨事務監察委員會審核。本文件之發行人為聯博香港有限公司。本文觀點不構成研究、投資意見或交易建議，且未必代表聯博投資組合管理團隊的觀點。©2017 AllianceBernstein
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170801/20107519
聯儲局副主席突辭職 美元挫 加元創兩年新高
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GS(14)@2017-09-10 15:43:40【明報專訊】聯儲局副主席費希爾（Stanley Fischer）昨突然宣布因個人理由緣故請辭，下月中正式卸任。他的任期原訂到明年6月，其辭任消息傳出後，美匯指數下滑。此外，加拿大央行出乎意料之外宣布加息，利率上調至1厘，是加國繼7月之後，今年第2次加息，刺激加元兌每美元升至1.214加元，創兩年高位。加國次季GDP增長超出預期。
73歲的費希爾昨向美國總統特朗普遞交辭職信，稱自2014年加入聯儲局以來，美國經濟持續增強，他為金融體系在金融危機後更強大而感到自豪。聯儲局主席耶倫稱，費希爾敏銳的洞察力，為貨幣政策審議作出巨大貢獻。她讚揚費希爾致力促進金融穩定，感謝他的服務，並會懷念他的明智建議。耶倫上月在Jackson Hole全球央行年會的講話，捍衛聯儲局因應金融危機作出的監管。許多經濟師認為，耶倫的講話預示她將與主張為銀行業鬆綁的特朗普分道揚鑣。耶倫任期將於明年2月屆滿，特朗普至今未透露其去留。
分析：盟友離去 耶倫連任機會降
費希爾被視為是聯儲局官員中，最積極捍衛現行政策的官員，預期特朗普將會以支持放寬監管的人士取代費希爾。Capital Economics美國首席經濟師Paul Ashworth稱，費希爾離任降低了耶倫被提名連任的可能性。隨着費希爾請辭，聯儲局理事會將有4個空缺，令特朗普可大幅重組聯儲局架構。
特朗普料藉此重組儲局架構
聯儲局將於本月中議息，今年有投票權的明尼亞波利斯聯儲銀行行長卡什卡利表示，過去18個月的加息，可能導致就業及工資增長放緩、通脹及通脹預期下降。他認為「過早加息」並非沒有代價，可能對美國經濟「造成真正的傷害」。同樣有投票權的達拉斯聯儲銀行行長卡普蘭認為，由於通脹低迷，現階段不應加息。聯儲局理事布雷納德亦稱，聯儲局進一步加息前，應確保通脹趨勢符合預期目標。
昨公布的美國數據向好。美國8月Markit服務業PMI終值為56，創2015年11月以來新高。
道指早段反彈60點
綜合PMI終值為55.3，創1月以來最高。數據一度帶動美元上漲，兌日圓升至109水平。道指周二收市挫逾200點後，昨早段反彈近60點，報21811點，標普500指數及納指向上。金融股及科技股上漲。煉油產能恢復，油價續升，紐約期油曾升穿每桶49美元，布蘭特期油升穿每桶54美元。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2199&issue=20170907
特朗普遴選聯儲局主席 已會見4人 沃什鮑威爾呼聲高
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GS(14)@2017-10-08 21:56:37【明報專訊】美國政治新聞網站Politico表示，美國總統特朗普上周加快尋覓聯儲局主席，已跟聯儲局前理事沃什（Kevin Warsh）和聯儲局現任理事鮑威爾（Jerome Powell）會面。特朗普亦會見了國家經濟委員會主任科恩（Gary Cohn），談論聯儲局主席職位。特朗普早前透露，會見了第4名候選人，美國傳媒稱，這名候選人正是現任聯儲局主席耶倫。彭博社指特朗普的高級顧問已制定了候選名單，除上述4人，還包括史丹福大學經濟學家泰勒（John Taylor）。不過接近遴選程序的消息人士稱，候選人當中，只有沃什和鮑威爾是大熱人選。
美匯指數昨日下滑，在93水平徘徊。美國10年期國債孳息率下滑至2.321厘。澳洲國民銀行外匯策略主管Ray Attrill表示，市場上周對沃什任聯儲局新主席看高一線，認為他比耶倫更鷹派，隨着相對中間派的鮑威爾獲提名的機會可能增加，美元略為下滑。
鮑威爾未有回應與特朗普會面的情况，以及他是否有興趣接任聯儲局主席一職。Politico表示，鮑威爾和沃什，美國財長梅努欽比較喜歡鮑威爾。相比曾批評聯儲局買債的沃什，鮑威爾的貨幣政策立場相對溫和，且投票立場與耶倫一致。
鮑威爾路線近耶倫 財長支持
不過消息人士亦稱，沃什與特朗普的會見「具積極作用」，沃什向特朗普談論到加強監管聯儲局，而這正是特朗普關注的議題。
沃什過往曾表示，聯儲局並非外界想像般獨立，它應該向國會、公眾和總統交代。沃什在金融海嘯期間擔任聯儲局理事，目前是史丹福大學胡佛研究所（Hoover Institute）研究員，擁有聯儲局和學術背景，令其成為聯儲局主席的典型人選。
沃什主張加強監管聯儲局
鮑威爾雖是聯儲局理事中唯一的共和黨人，卻缺乏以往聯儲局主席的學術資歷。德銀認為，鮑威爾對貨幣和經濟學的看法令金融業信服，若由他帶領聯儲局，預料跟耶倫時期分別不大，可增強政策連貫性。分析認為，若沃什要爭取提名，必須說服特朗普，他不會主張急速加息，或加快縮表。
知情人士稱，科恩是僅次於沃什和鮑威爾的次熱門之選。科恩早前與特朗普因種族主義遊行的暴力衝突而關係緊張。此外，科恩熟悉稅改內容，如果特朗普要在未來數周宣布提名人選，很難想像他在此際容許科恩離開國家經濟委員會。
耶倫提名連任機會不足一成半
消息稱，耶倫可能已跟特朗普會談，但並非正式面試。政治博彩網站Predictit顯示，耶倫獲特朗普提名的可能性不足一成半，與科恩相若。鮑威爾獲提名的機會則有接近三成，沃什則接近四成。至於史丹福大學經濟學家泰勒，則是唯一未曾與特朗普會面的候選人。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8993&issue=20171005
特朗普擬增晤聯儲局主席人選 上周晤史丹福教授泰勒 鷹派再添一人
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GS(14)@2017-10-22 14:08:50【明報專訊】聯儲局主席耶倫的任期將於明年2月屆滿，消息指特朗普上周已跟候選人之一的史丹福大學經濟學教授泰勒（John Taylor）會面，連同之前會面的耶倫（Janet Yellen）、聯儲局現任理事鮑威爾（Jerome Powell）、聯儲局前理事沃爾什（Kevin Warsh）和國家經濟委員會主任科恩（Gary Cohn），特朗普迄今至少跟5名候選人見過面。
白宮幕僚長凱利稱，特朗普還計劃與更多人選會面，已面談的都是首輪考慮人選。根據政治賭盤網站PredictIt的數據，截至周日，泰勒當選的概率只有9%；鮑威爾領先達43%；沃爾什為26%；耶倫只有15%。
波士頓儲銀行長：泰勒處事靈活
70歲的泰勒屬鷹派人物，曾擔任福特、卡特及兩名布殊總統的官員，1990年代初提出被稱為「泰勒規則」（Taylor Rule）的公式，用以計算央行的適當利率水平，獲主要央行重視。按照「泰勒規則」，目前的聯邦基金利率應為3.74厘，遠高於聯邦基金利率的1至1.25厘目標區間。泰勒稱，「泰勒規則」並非限制聯儲局官員的決策，形容自己對調整中性利率持開放態度。聯儲局官員普遍認為，金融海嘯後中性利率下滑。
自2007年起擔任波士頓聯儲銀行長的羅格倫森，是聯儲局公開市場委員會最資深的官員之一。他形容泰勒的講法相當靈活，大部分人在當上聯儲局主席後，在決策時都會變得靈活，「我並不擔心」。分析認為，泰勒過往常批評聯儲局的利率政策，倘獲特朗普提名，將增加利率政策不確定性。
贊成金融業鬆綁 鮑威爾聲勢領先
另一熱門候選人沃爾什亦傾向「鷹派」，擔任聯儲局理事時反對QE政策；但他力挺特朗普的刺激經濟政策，可能受特朗普青睞。消息人士說，沃爾什的岳父是Estee Lauder老闆兼特朗普好友，曾向特朗普推薦女婿。新主席必須在貨幣政策議題上，與目前的聯儲局官員達成共識，鮑威爾是耶倫的盟友，提名他有助政策延續。此外，鮑威爾目前兼管金融監理業務，贊成為金融監管政策鬆綁，符合特朗普的政策方向，有可能出線。Politico表示，鮑威爾和沃爾什相比，美國財長梅努欽比較喜歡鮑威爾。相對於曾批評聯儲局買債的沃爾什，鮑威爾的貨幣政策立場相對溫和。
反觀耶倫的連任前景不被看好。耶倫在9月的講話，為金融海嘯後的金融監管措施辯護。外界認為，其講話內容不符合特朗普政府為金融鬆綁的方向。特朗普上月表示，很尊敬耶倫，但未決定是否提名她。耶倫本月初出席社區銀行會議時似乎立場略有軟化，表示將確保銀行監管規則不會過於繁重，強調其對金融監管的靈活性。分析認為，她有意藉此話題爭取連任。
與耶倫一樣，科恩也屬「鴿派」，主張低利率，另為監管鬆綁，正協助特朗普政府推動稅改。分析認為，很難想像特朗普此際容許科恩離開國家經濟委員會，並提名他當聯儲局主席。外界亦認為，科恩擔任高盛主席期間，曾介入一些爭議性較大的金融交易，可能令他在接受國會審查時面臨困難。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6635&issue=20171017
李順威：泰勒模式與聯儲局政策相近
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GS(14)@2017-10-29 22:22:51【明報專訊】上周有頗多聯儲局消息。先是聯儲局成員Evans指出環球經濟改善，美國薪酬增長並沒有預期那麼強，但正在改善。他認為現在的自然失業率是4.5%，調查預期使他對價格前景感到緊張，通脹偏低使人失望；12月加息決定是太早了，如果價格指標低於目標，現在收緊銀根的建設效能會降低。他更說聯儲局樂於將通脹推高至超過2%，甚至不怕達到2.5%，這是頗為鴿派的說法。
另一名成員Georges認為通脹會慢慢回升，延遲調整會使生產效能拉得太緊，她的說法傾向加息。成員Williams認為收縮資產負債表會推高長期利率，美國已經超過充分就業，未來兩年循序加息是合適的，利率需要升至2.5厘，通脹會在未來數年到達2%目標，說法也是支持加息。
10月13日聯儲局成員Bostic說環球通脹正在上升，美國進入接近全面就業。成員Rosengren預期核心通脹在2018年接近2%，不應太早判斷通脹動力已經改變，薪金和經濟上升造成價格壓力，擔心長期低息率會推趕投資者追尋收益率。Evans認為加息太快會引發經濟下滑，需要考慮減稅的可能及通脹影響。成員Kaplan主張忍耐一點才撤走寬鬆，不過他認為就算多走一步，仍然是寬鬆，勞工市場收緊，多行一步收緊是明智的做法，希望有更多通脹證據才繼續加息。看來他是主張12月加息後等待。
原大熱接班人沃爾什機會降
10月15日聯儲局主席耶倫表示最好的猜想是疲弱通脹不會持續，經濟增長值得循序加息，9月平均時薪數據令人鼓舞，預期疲弱的9月就業數字將會反彈，第二季經濟增長復蘇，在未來數年會有更多的循序加息，她亦說資產市場處於歷史高水平。聯儲局成員Rosengren重申在低失業率之下需要加息。
但最受注目的消息是周初傳聯儲局主席繼任人熱門的沃爾什（Warsh）機會下降，反而史丹福大學經濟學家泰勒的機會上升。泰勒理論是主流經濟學學術界沿用來解釋通脹和失業率關係的理論。泰勒理論基本上也是聯儲局歷來考慮通脹和就業關係的標準，根據他的理論，現在應該加強加息，因此如果泰勒上台，那意味息口的升幅需要增加。市場的即時反應是美元上升，債價下跌。
泰勒稱可修訂理論 或為主席位妥協
之前市場相信美國總統特朗普為了爭取經濟增長，不會喜歡任用支持加息的泰勒。根據泰勒理論，利息水平應該比現在高出2至3倍。但是泰勒在最近發表的分析之中提出過，泰勒理論可以作出修訂，是否他準備為爭取聯儲局主席而作出妥協是一回事，但從傳媒流出特朗普和泰勒會面之後有正面反應，無疑使有關傳說多了讀者——有知情人士消息說特朗普在會面之後對泰勒非常有興趣，反而之前的大熱門前聯儲局成員沃爾什的熱度下降。
根據泰勒理論，聯儲局基金利率現在的水平可以是3.75厘，而不是聯儲局提出的1.25厘上限。即使將均衡點利率調低於聯儲局預測，泰勒理論之下的利息仍然會比現水平高出一倍。現時聯儲局基金利率期貨反映的2018年中利率水平是1.5厘 ，但是根據調整後的泰勒理論應該是3.2厘。這難怪市場聽到泰勒成為聯儲局主席熱門人選之後沽售債券的反應。
當然有意見認為泰勒並不是那麼可怕的。雖然現在聯儲局假設的中性實質利率是零，而不是標準泰勒理論所設定的 2厘，但標準泰勒理論與過往聯儲局行為不時出現差距。經調整的慣性泰勒模式（Inertial Taylor Model）會將現存的聯邦基金利率加權（rho），結果和過去聯儲局政策行為接近。採用加權0.75模式計算出來的利率水平是1.4厘 。這水平可以接受12月加息，然後除非通脹上升，否則以後加息幅度不大。所以，採用慣性模式和零實質利率模式和現在的聯儲局政策結構都是接近。當然沒有人能保證如果泰勒上台之後是否沿用這些模式，因此對泰勒消息的即時反應是可以理解的。
鮑威爾接掌儲局機會升至七成
最新消息指，聯儲局主席人選主要有5人，包括前聯儲局成員沃爾什、史丹福大學經濟學家泰勒、現任聯儲局成員鮑威爾（Powell）、國家經濟委員會主席科恩（Cohn）和聯儲局現任主席耶倫，特朗普打算在11月3日訪問亞洲之前公布聯儲局主席人選。最新消息是現職聯儲局成員鮑威爾的機會又再上升。根據互聯網打賭網站，鮑威爾繼任主席的機會由33%上升至70%。
[email protected]
[李順威 牛熊共舞]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3705&issue=20171023
陳永傑：明年聯儲局是另一世界
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GS(14)@2017-11-04 15:13:00【明報專訊】最新美國聯邦基金利率期貨顯示，市場預期美國聯邦儲備局今年12月加息的機會，已經由9月份的22%大幅跳升至逾80%。因此，末季再加息一次0.25厘機會是存在的。不過，由於美國總統特朗普提名的聯儲局新任主席明年接任，屆時美國的利率政策將會有變，很有可能跟著特朗普的低息意向運作。
特朗普絕對是一個難以招呼的總統，聯儲局現任理事會成員將會在新主席來臨前盡量施壓，將自己的理想盡量實現。連現任主席耶倫近月來都可以突然間由利率鴿派變為鷹派，傾向加息，路線與希望採取低息政策的特朗普來個大相逕庭。
耶倫傾向加息的理由是對美國低於2%的低通脹難以理解，她相信拖累通脹的因素屬短暫，故聯儲局轉為傾向進取的加息鷹派。這樣最低限度反映她們在換屆前是有所作為，但明年換屆之後，則非她們能力範圍所能控制，交由新一屆理事會處理吧！
美國繼續低息機會不小
不管誰來做新一任聯儲局主席，都要經由總統提名，以特朗普的性格，必定揀選「自己友」進駐。他在聯儲局的影響力日漸擴大，早已陸續安排心腹入局，以落實自己的政治經濟理念。所以，明年聯儲局將會是另一個世界，有別於現時的路線。
商人出身的特朗普，明白低息環境對經商的好處，而且自己也曾表白這種傾向。只要他能夠在局內話事，推行低息政策的可能性甚高。現有勢力在利率政策與他不盡相同，在角力之後採取低息路線是有機會的，只要他能控制到局面，明年美國繼續低息的可能性不小。
中原地產亞太區住宅部總裁
[陳永傑]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5728&issue=20171030
美傳媒：鮑威爾獲提名接掌聯儲局 被視為耶倫盟友 料延續政策循序加息
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GS(14)@2017-11-04 15:38:42【明報專訊】《華爾街日報》引述知情人士稱，白宮已通知聯儲局理事鮑威爾，總統特朗普擬提名他擔任下屆聯儲局主席，接替明年2月卸任的耶倫。消息指，特朗普將於美東時間周四下午正式宣布，料可順利獲參議院確認提名。由於鮑威爾在貨幣政策上一直是耶倫盟友，支持利率正常化的過程應循序漸進，預期若他當上主席，將最有望保持政策連續性。
另外，市場對部分傳出的稅改消息感失望，美股早段微跌。美匯指數下滑，兌日圓在113水平徘徊。比特幣續升，昨突破7000美元大關，高見7355美元。
稅改消息失望 美股早段跌
作為下任主席呼聲最高的人選，鮑威爾本身是律師，並非經濟學者出身，對上一位沒有經濟學博士學位的聯儲局主席，要數1980年代的伏爾克（Paul Volcker）。上海商業銀行研究部主管林俊泓認為，特朗普看中的是鮑威爾在金融監管方面的專長，相信是想他致力放寬銀行的監管。他又稱，鮑威爾雖被視為鴿派，但鮮有就加息步伐、通脹等發表獨特看法，相反他著重團隊決定，除非大部分聯儲局官員對加息的看法有變，否則單是換他作主席，不會改變貨幣政策方向。
恒生投資服務有限公司首席分析員溫灼培則相信，即使由鮑威爾上任，聯儲局的貨幣政策也會與現在接近，即循序漸進地收緊。他相信特朗普換人只是政治因素，他本身亦不希望換人的舉動對市場帶來衝擊。
特朗普盼鮑威爾致力放寬監管
加息方面，一般預期鮑威爾將延續謹慎的策略，意味直至2020年仍將逐步加息，同時緩慢縮表。監管方面，他的立場似乎比耶倫靈活，曾主張放寬金融危機以來採取的一些金融規定，建議放鬆阻止銀行利用自有資金進行高風險押注的沃爾克規則，並放鬆部分銀行的壓力測試，立場與特朗普合拍。倘鮑威爾獲提名，將標誌近40年來，聯儲局主席首次無法連任。耶倫的理事任期將於2024年到期，她不排除留任理事。
宣布主席人選前，聯儲局維持短期利率不變，但向12月加息謹慎邁步。聯儲局稱，迹象顯示經濟增長加快，經濟活動在風災影響下仍穩步擴張。若經濟維持正軌，將在年底前考慮加息。聯儲局聲明稱，風災可能暫時擾亂經濟活動、就業和通脹，但不大可能在中期影響經濟。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0997&issue=20171103
美核心通脹9個月首回升 強化聯儲局下月加息預期
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GS(14)@2017-11-19 14:47:48【明報專訊】美國上月剔除食品和燃料的核心CPI，自1月以來首次回升。住房、醫療、教育和汽車保險等價格上漲，物價廣泛上升，令核心通脹升幅擴大，令市場維持對聯儲局下月加息的預期。通脹溫和增長之際，消費者的購買力隨工資增長而提升，美國零售銷售額9月升幅創逾兩年新高，10月零售銷售按月升幅放緩至0.2%，但仍高於預期。
不過國際能源署（IEA）將今明兩年的全球原油需求增長預期下調。美國能源信息署（EIA）的數據亦顯示，截至11月10日當周，美國原油庫存出乎意料增加，國際油價跌逾1%，拖累油股下挫。加上美國稅改遇障礙，資金避險，美股早段偏軟。金融股下跌，道指早段曾跌逾160點。騰訊季績勝預期，在美國場外交易的騰訊控股ADR升約2%。
金融股拖累 道指早段挫160點
《華爾街日報》引述知情人士稱，白宮正考慮聯儲局副主席的提名人選，潛在候選人包括安聯（Allianz）首席經濟顧問埃里安（Mohamed El-Erian，圓圖），以接替上月離任的前副主席費希爾。消息稱，在美國總統特朗普提名聯儲局理事鮑威爾角逐聯儲局主席後，遴選聯儲局二號人物的工作已經開始，多人在考慮之列，暫未有定案。
埃里安傳獲提名聯儲副主席
埃里安是美國債券基金巨擘太平洋投資管理公司（PIMCO）前行政總裁，也是國際貨幣基金組織（IMF）前副總裁。消息指白宮着眼於選擇一名貨幣政策背景較強的候選人擔任聯儲局副主席，與鮑威爾互補不足。鮑威爾於2012年加入聯儲局前，在貨幣政策方面沒有什麼正式的背景，令副主席人選變得更重要。埃里安擁有牛津大學經濟學碩士及博士學位，近年經常在貨幣、監管和財政政策方面發表文章。
埃利安以往曾批評聯儲局把利率維持在超低水平。近幾個月，他表示考慮到結構因素壓低了消費者價格，聯儲局所訂的2％通脹目標可能過高。他對特朗普減少監管和減稅政策表示支持，認為有助聯儲局更快將貨幣政策恢復至更正常的水平。相對於埃利安，鮑威爾立場比較鴿派，他過去5年任內也是聯儲局主席耶倫的盟友，預料他於明年2月接替卸任的耶倫後，無意改變目前循序漸進的加息方向。
兩名知情人士亦透露，白宮也在考慮提名一名堪薩斯城銀行業監管人員擔任聯儲局理事。特朗普上任總統後，即遇到重塑聯儲局決策團隊的重大機遇。聯儲局的7人理事會，目前仍有3個空缺，包括副主席。倘耶倫卸任主席後，決定不再擔任聯儲局理事，他尚要提名4人補上。特朗普之前提名的小布殊政府財金官員Randal Quarles，已於10月就任聯儲局理事，負責銀行業監督。
標普降委內瑞拉主權信用評級
此外，委內瑞拉政府未能支付兩筆債務利息，評級機構標普將該國的長期外幣主權信用評級下調為「選擇性違約」，並繼續將該國列入負面觀察名單，認為未來3個月有五成機會再次違約。惠譽亦將委內瑞拉評級，調降至「限制性違約」。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7341&issue=20171116
聯儲局周四料加息 分析﹕港暫可不跟
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GS(14)@2017-12-10 21:33:50【明報專訊】聯儲局即將在本周四（14日）公布議息結果，歐洲央行和英倫銀行亦將於同日議息，日央行則在下周四（21日）公布議息結果。面對議息密集期，市場早對各大央行的議息結果有所預期，但仍然聚焦它們對明年貨幣政策走向及經濟的預測。港元拆息近日居高不下，分析相信即使美聯儲本周加息後，本港最優惠利率尚未需要上調。
三大央行本周齊議息
上周五，美國公布11月非農就業數據表現理想，鞏固市場對本周加息的預期外，明年經濟前景亦更樂觀。據芝商所利率期貨顯示，美聯儲本周加息的概率達到100％，一次過加半厘息的機會率亦有所增加至9.8％。
星展香港財資市場部執行董事王良享認為，美國明年可以加息三次，總統特朗普的多項政策，如減稅、減少金融機構監管、增加基建等，在推出的首年會有助對推高通脹。現時通脹不算高，明年聯儲局不需要提高加息步伐。
澳新銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆則預期，美國明年難以加息超過兩次，主因通脹持續低於聯儲局2％的目標。債息反映長期通脹不高，若加息過快，令短息高於長息，扭曲孳息曲線，並非聯儲局利率正常化的目標。此外，特朗普減稅將增加國債，利率太高不利於國債發行。
港元拆息在10月底開始上升，不過王良享指美國本月加息未必能觸發香港利率上升。現時香港中長期利率未追上美國，而且2008年後美國利率減息4.5厘，幅度高於香港的3.5厘。他預計若美國再加息0.5厘，香港便可能需要加息。楊宇霆認為，銀行拆息推高除了因為短暫性因素外，亦與中小型銀行需要資金有關，惟最優惠利率上升由大型銀行主導，大行並不缺乏流動性。楊宇霆預期，未來1年資金未有外流的壓力。
王良享﹕美再加息半厘 港才需加
歐洲央行方面，雖然今年未有加息，不過明年1月起買債規模削減一半至300億歐元，並維持金額9個月。王良享認為，歐洲明年10月將停止買債，並有機會在2019年初加息。因為國債收益率長期在低位，難以吸引歐洲以外資金，而太長時間維持負利率難以吸引銀行增加向企業貸款，最終不利經濟。現歐洲經濟表現佳，歐央行會漸進加息。
英倫銀行在上月加息0.25厘，為10年以來首次，不過王良享指僅因為英鎊下跌推高通脹，所以被逼加息。隨着脫歐負面影響陸續浮現，投資減少，相信未來一兩年亦不會再加息。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0691&issue=20171210
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