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WSJ：美國決定不與俄羅斯在敘利亞問題上做交易

http://wallstreetcn.com/node/55772

在G20峰會開幕日的當天，美國總統奧巴馬與俄羅斯總統普京面對面的時間僅有15秒，他們簡單的握了握手，面對鏡頭微笑，並沒有進一步會談的計劃安排。奧巴馬總統與日本首相交談了1個鐘頭。

WSJ稱，從許多方面看，造成這種緊張對峙局面的原因是雙方對敘利亞問題的態度。

2012年，美國白宮和國務院曾討論，要想俄羅斯放棄對敘利亞總統Bashar al-Assad的支持，美國能付出些什麼。縮減歐洲的導彈防禦系統？還是削減擴大北約組織的計劃？

參與這項討論的現任和前任官員得出的結論是：敘利亞問題不值得美國做出如此大的犧牲（用這些條件與俄羅斯交易）。隨後，在美國外交政策的優先順序上，與俄羅斯做交易的想法也就被排在了後面。

同樣的，美國的官員們也認為俄羅斯領導人不會接受這些交易。

最近，白宮一位高級官員表示，美國希望說服俄羅斯的領導層，與Assad政權一刀兩斷符合俄羅斯的利益。該官員稱：

「我們告訴俄羅斯的是，美國沒有興趣讓敘利亞擺脫俄羅斯的影響，也沒有興趣把敘利亞變為美國的附屬國。」

美國國防部長Chuck Hagel曾表示，若俄羅斯能退讓，美國將會心領俄羅斯的好意，並向普京保證，俄羅斯在敘利亞Tartus地區的海軍基地將會繼續由俄羅斯控制。普京回應稱，俄羅斯對敘利亞問題的最高原則就是不干預，而不是Tartus的海軍基地。

曾在小布什政府任職的俄羅斯專家Thomas Graham稱：

「現在，美國政府很難猜測俄羅斯對其自身利益的定義。你要求他們做一些事情，但這些事情在他們看來會直接威脅到俄羅斯的國家利益，因此這個時候美國就很難收買他們。」

WSJ稱，2012年，美國與俄羅斯做交易的想法沒有實現。美國的官員表示，這個想法現在也不是政策選項。

摩根大通決定停止學生貸款業務

http://wallstreetcn.com/node/55647

週四，摩根大通決定退出學生貸款業務，這令學生貸款市場再次受到打擊，原因是政府項目的競爭，以及監管機構的干預。

WSJ稱，摩根大通的學生貸款申請的截止日期為10月12日。在此之後，富國銀行就成為仍向學生發放貸款的重要商業銀行。

2009年，奧巴馬政府暗示，聯邦政府在直接向學生發放貸款方面將變得更加積極。此後，美國的大型銀行就不斷的退出該業務。

2010年，美國政府開始直接向學生發放貸款。不管信用記錄如何，美國所有的本科生都可以申請聯邦學生貸款，但是申請額度受限。

許多學生的需求更多，於是轉向為銀行提供的學生貸款，而這些貸款的利率遠高於聯邦政府學生貸款。最近，監管機構要求銀行降低受困學生的貸款成本。

監管機構的這項規則生效後，銀行的學生貸款業務大幅縮減。自2010年以來，摩根大通的學生貸款業務每年萎縮近10-20億美元。2012年，摩根大通在學生貸款業務方面的收入不及2億美元，遠低於2008年的60多億美元。

摩根大通汽車和學生貸款業務主管Thasunda Duckett對路透稱：

「我們只是認為，在學生貸款業務方面，我們不能顯著的增長。」

阿里巴巴CEO陸兆禧：決定不選擇在香港上市

http://www.iheima.com/archives/53252.html

同時，阿里巴巴集團新聞發言人表示：阿里一直歡迎討論「合夥人制度」這一機制創新。阿里巴巴沒有遞交過正式申請，沒有要求過AB雙重股權結構，沒有挑戰香港市場所奉行的「同股同權」標準。但在沒有認真的傾聽阿里巴巴的真實需求前提下，就對不存在的事實和傳言進行討論，並由此得出「結論」，我們對此表示遺憾。因此集團作出上述決定。

自今年七月以來，關於阿里巴巴將到港交所上市的消息層出不窮，而9月市場更傳聞阿里欲以「合夥人」架構在香港IPO，在香港市場引發激烈討論，反對者指其違反了股東公平原則。有消息源顯示，此前阿里確實和香港市場監管機構進行過幾次非正式的接觸和溝通，但未料隨後溝通內容被莫名擴散，致市場上存在數個不正確的內容版本，並旋即在市場和輿論上引發出基於不確定信息的種種討論。

9月份，阿里巴巴董事局主席馬云給員工發出郵件表示，「我們關心控制這家公司的人，必須是堅守和傳承阿里巴巴使命文化的合夥人。」同時也首次談及上市問題表態「我們在乎我們上市的地方，必須支持這種開放，創新，承擔責任和推崇長期發展的文化」。

隨後，阿里巴巴集團創始人和副董事長身份的蔡崇信，以公開信的形式透露，「作為一家主要業務都在中國的公司，香港自然是我們上市的優先選擇。」其並稱阿里巴巴從未提議過採用雙重股權結構(Dual Class)的方案，且合夥人方案「確保了每個股東的權益，包括不受任何限制選舉獨立董事的權利、重大交易和關聯方交易的投票權等」，並未威脅到香港監管機構倡導的「一股一票」原則。而昨日，云峰基金創辦人之一虞鋒更表達了個人意見，稱據其理解，阿里巴巴或馬云，都沒有要求讓小股東(即馬云)控制公司，不是要違反同股同權原則，也尊重一人一票的原則，「批判了半天的東西，不是人家要求的東西，是挺奇怪的事。」

在過去一段時間，阿里巴巴集團發言人一直強調，阿里巴巴集團目前尚未就上市事宜選定承銷商，亦未選定上市地點，也沒有確定的時間表。而陸兆禧今日的表態，也意味著，阿里巴巴的IPO之旅對香港市場關閉了大門。

寫給在創業之前的你：這七個徵兆，將決定你是否能創業成功

http://www.iheima.com/archives/53782.html

Gary Shouldis，網絡營銷公司 3BugMedia 的創辦人，為想創業的你提供了一些建議。如果出現了以下七個徵兆，那還是不要創業吧，因為這些徵兆最後都將帶著你走向失敗。

1. 你不會學著分配工作

身為一個創業家，在草創時期校長兼撞鐘也是很合理的，藉由這樣的機會可以摸透公司裡裡外外的各項運作，對以後訓練新進人員也有非常卓越的幫助。但隨著公司日漸茁壯，你也要學著將部分工作轉移出去，交代給信任的下屬、夥伴。

如果你是那種「走開，我做得比你還要好!」的人，一肩扛起公司全部工作、無法適當分配任務給別人，也許很 man，但並不是這麼適合創業。

2. 你有決定障礙

總在菜單前面要猶豫不決個十幾分鐘，無法下定決心要吃牛肉麵還是牛肉湯麵的這種人，你也許要開始學習決策的技巧。當你身為一個創業家，你每天都會遭遇到好幾十個決策時刻，但並不是每個決策都可以讓你坐在桌子前面慢慢思考，有些決策需要立即性的決定。

也許在有限時間內做出的決策並不是最好的，但，關鍵之處就在於必須要在有限的資訊來源中做出決定，並相信自己。

(你還是可以當個點菜點很久，但是工作決策快速的創業家)

3. 你不去學習相關金融知識

也許你熱愛挑戰、具有創意，但卻看不懂財務報表、不瞭解基本的會計事務，你也許對這些繁複的會計事務不感興趣，這並不代表你不用瞭解它。如果你只把一切都丟給你的會計師，要是他哪天捲款逃跑，一切都將化為烏有。

4. 你不懂得與人相處

身為一個創業家，學會與顧客、員工相處非常重要，顧客與員工都是你必須依賴的對象，如果你不懂得與人相處，搞的員工不想與你一起共事、顧客不願買單，你的創業之路將走向失敗。

5. 全知先生

世界上並沒有真正的全知先生，只有全聯先生，就算你比公司內的所有人都還要聰明，也不用一天到晚賣弄給大家知道。

身為一個創業家與老闆，你的工作就是隱身幕後，讓客戶、員工盡情的演出，如果你總是想成為鎂光燈焦點、搶走員工的功勞，創業之路可能不是這麼適合你。

6. 害怕對抗困難

身為一個創業家，比起員工，你更容易站在不舒服的立場、位置，不論是要負責譴責員工、當黑臉，或是安撫憤怒的客戶，這都不是一件舒服、容易的事。而且員工或是客戶在遭遇困難時都會跑來找你，如果這些問題對你來說十分可怕、難以接觸，還是不要創業吧。

7. 你不是個學習者

這一定是最重要的事情，開創一家公司所需要的技能包山包海，你不可能全然準備妥當，必須要在做中學，許多成功的企業家都在一次又一次的挫敗中學習、在每日的生活中學習。

停止學習，將慢慢地把公司帶往失敗。

電視牌的決定 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/10/blog-post_15.html
經過三年多時間，今天香港政府公佈本地免費電視牌照申請結果，由有線電視旗下的奇妙電視及電訊盈科旗下的香港電視娛樂獲得牌照，而王維基出任主席的香港電視則落選。

聽到這個消息，止凡跟不少香港市民一樣，心中一句「可怒也！」。晚上放工回家在車上收聽電台節目，十個有九個聽眾都罵得政府狗血淋頭，認為這是不能接受的結果，當然還有少量聽眾表示支持政府決定，但明顯是不支持佔多數。

先申報一下，早前買入了一些香港電視（1137）的股票，主因是公司的現金水平相對價格頗高，然而等待一個合理預期的事件發生（發電視牌照）。今天政府的決定，明顯這個合理預期已落空。

其實在增發電視牌照一事上，全城民意都很清楚，政府都一定心知肚明，但就偏偏跟民意對著幹，原因何在呢？什麼一籃子因素呢？真正原因是「阿爺」不批准嗎？不明白，沒有解釋，好恐怖。

近年，香港本身已經有不少民怨，記得當年香港「六七暴動」之後，七十年代港英政府大力發展新市鎮，增建房屋，原因何在呢？是安撫人心，先讓市民安居。早輪的公屋為何有很大的公共空間呢？為了給點地方公屋居民可以聚一聚，工作過後還有一點生活。香港七十年代至九十年代人口颯升，為何好像沒今天多民怨呢？因為經濟也在上升，向上流機會多。

其實一般市民很簡單，有點空間，搞好衣食住行，有志氣的有機會向上流，無志氣的有手有腳能工作過普通生活，閒時有點娛樂，政府搞好不搞好，就讓政客去煩吧。試想想，如果英國沒有英超足球比賽？如果美國沒有 NBA？沒有美式足球賽？沒有荷里活電影？立即變了很政治化的國家。像美國近日的財政問題，累了很多公務員要停工，立即白宮外都有大量示威者，這都是被政府迫出來的。

作為一個聰明的政府，控制市民情緒這些事情不能不知，相信中央都對這些關係瞭如指掌，因為共產黨本身就是被當權政府迫出來的搞革命的。好像越講越厲害，過份誇張了，難道香港會再來一次暴動嗎？今天只想借題發揮一下，政府近年做了太多離譜事，不想在這裡詳述了，繼續發展下去，難道又要有一百幾十萬人上街遊行，讓特首腳痛下台？還是要動用解放軍？

五分鐘內決定不投資 最後遇到你

http://xueqiu.com/3616204477/25964080
巴菲特五分鐘之內決定投資某家公司的故事被人津津樂道，其實那是建立在巴菲特對這家公司業務盈利模式充分瞭解，還有長期關注觀察這家公司的經營狀況的基礎上的。我等沒有巴菲特的功力，也缺乏瞭解公司經營狀況的內幕信息渠道，不能做到5分鐘選股，但是能不能做到「不選」呢？我認為決定「投資」遠比決定「不投資」困難，因為「投資」可能會造成虧損，「不投資」則不會（至多錯失一個投資機會，而市場並不缺乏投資機會），所以下「不投資」的決定心理壓力要小得多。

好了，道理說到這裡。拋磚引玉，我先說一些我的「不投資」經驗，歡迎網友補充。

1、剛上市的公司不投資

研究表明大部分的美股上市公司在上市兩年內業績會下滑，在A股這個現象則更嚴重。因為為了上市大部分公司都會裝飾報表（誰都想給投資者營造良好的第一印象。有些包裝上市的行為可以理解，不一定是財務造假。比如把上市前把不良資產剝離給母公司，上市後再找機會注入。）和選擇業績景氣時點上市（可以多募集zi金）。而且由於投資者對新股預期都很高，容易給出高價。所以一般來說上市兩年內的公司我不會重倉投資。

2、不務正業的公司不投資

「不務正業」說明「主業不振」，「主業不振」的公司為什麼要投資呢？

3、盲目多元化的小公司不投資

象GE這種巨型公司是因為體量太大，在單一市場已經無法獲得增長，所以必須多元化。而一個小公司為什麼要多元化呢？多個香爐多個鬼，盲目多元化只會造成多元惡化，並且拉低市場對該公司的估值（看看同方股份、中信國安吧，單一業務提出來可能都會獲得更高的市場估值）

4、剛剛併購、收購、重組的公司不投資

任何一項新業務的注入都需要考察其是否具有持續盈利能力，並且在重組和整合過程中有摩擦成本，併購會攤薄原股東權益，收購付出的代價太大也會影響公司短期報表的表現（一般都要求付出大量現金或者承擔債務，影響公司現金流）。 對於靠收購來維持成長的公司，我們要格外保持警醒。對於收購給公司帶來的好處，一般很難評估，業績的持續性基本毫無邏輯可言，這樣的成長非常的危險，作為投資人要警惕這些成長是否「龐氏騙局」。更惡劣的是有些資本玩家利用重組、併購、收購製造概念操縱二級股票價格（因為信息不對稱），這些公司往往在股價短期沖高後落得一地雞毛的下場。

5、行業小三不投資
很多行業是寡頭或者雙寡頭格局，在這個行業裡的其他企業要挑戰龍頭地位是很困難的，小三不僅要承受老大的擠壓還要面對老二的敵意（誰也不想被取而代之吧）除非小三成為和龍頭實力相當的老二，否則不考慮投資。

6、發行可轉債、優先股的公司短期內不投資
只有財務出現問題的公司才會發這些東西，而且既然可轉債、優先股可以折價交易，我為什麼要買正股呢？

7、有過業績造假經歷的公司不投資

人是有習慣的，只要這個造假的管理層不更換這家公司就不值得投資。把自己看成上市公司資產合夥人，只和誠實守信的人為伍。

8、有大量長期負債，大量固定投資項目，抵押股權經營，運用過高財務槓桿的公司不投資。

對於一家有太高財務槓桿的公司，我們要保持警惕。資產負債率是一項固定費用，它可以放大盈利，也可以放大虧損。高負債公司賺得的利潤再高也不足以還利息。某些公司簡直就是資金黑洞，老是要改造生產線，上馬耗費巨額資金的項目，投多少都被它花光，還不產生效益（比如京東方），這樣的公司不值得投資。

9、主營在短期內多次變更的公司不投資

這些公司什麼熱就做什麼，老是介入一些「前景美好」的新興行業。新進入一個行業要投入大量資金拓展業務，有業務哺育期，還要面對原有從業者的激烈競爭，新入者勝算幾何？這些公司主營老是變更，說明它們根本就不知道要做什麼，還有它們原來就是競爭失敗者（做得好為什麼要退出原來的行業呢？），能期待loser們在新領域競爭勝利麼？

10、在行業景氣高峰期的公司不投資
當我們評估一家公司未來的成長性的時候，不要被過去的歷史數據所迷惑，不是說過去有漂亮成長數據的公司未來就能一如既往的成長。格雷厄姆說過任何公司要長期保持20％以上的成長都是不可能的，而且任何行業都有週期，行業低谷一定會到來。當一個行業已經持續多年整體高速成長，行業整體的利潤率明顯高於其他行業，每個從業者都活的特別滋潤，很多跨行業的資本都想要進入這個行業，而這個行業的門檻還不高，只要有錢就能迅速擴張產能，那麼這個行業的危機就快要到了。（比如前期的光伏，近期的白酒）

11、在業務轉型期的公司不投資

主營業務轉型必然要經歷陣痛，而且轉型的效果難以評估。所以不管新轉型的業務多麼有前景，還是應該看準了再說。典型例子如蘇寧的轉型。

12、收入停滯，盈利卻大幅增長的公司

如果成長型公司的盈利增長在較長的一段時間（比如9個月以上）大幅超過甚至是遠遠超過銷售收入的增長，這就是一個非常危險的信號，這可能是人為會計處理照成的。一定要仔細的研究公司的財報細節，看看公司到底是怎樣從停滯的銷售收入中擠壓出如此超常規的利潤的，如果實在看不懂，建議放棄該公司，公司造假的幾率非常高。比如曾經的中恆集團就是如此。

13、用一次性收入粉飾報表的公司

比如用非主營的投資收入、處置資產收入、財政補貼粉飾報表，掩蓋主營的長期增長不力。

14、淨資產收益率低下，投資效率低的公司

淨資產收益率是衡量公司盈利能力的一個非常好的指標，有的公司擁有大量不產生效益的固定資產等著折舊，這些資產其實是「負資產」只會對盈利能力造成損害，有的公司長期有大量的現金躺在賬上吃利息，既不分紅，也沒有可供投資好項目，或者投資的項目長期看不到盈利，資金運用效率低下，既然它沒有能力為我賺錢，我為什麼還要把錢投給它呢？

15、好大喜功的領dao人

有的公司特別愛做面子工程，比如巨資建辦公樓，買豪車，搞效率低下的投資工程，管理人員業務能力不行薪酬卻很高，領dao人好高騖遠，熱衷於上項目喊口號和迎合風投搞市值管理，這樣的公司不值得投資。

未來十年命運取決於本週末的決定 徐斌

http://blog.sina.com.cn/s/blog_48610d8b0101h6ts.html

晚上看《華爾街日報》中文版，被首頁文章題目嚇一跳《為何說中國可能在本週末永遠改變？》，哦，又是說三中全會的。看看內容，基本靠譜，就是有點標題黨的嫌疑，作者顯然直覺這次大會與過往有所不同，但具體不同在哪裡，到底多大影響，卻是懵懂，我睡前給他補補課吧

 

以一個經濟史發燒友的視角看，三十年的中國經濟，有三個轉折點，一個是1978年的三中全會，那次是聯產承包責任制合法化，張五常當時因此推斷中國經濟將朝著私有產權轉軌的方向。他的同行——都是歐美經濟學大牛，紛紛說他扯淡沒譜，到後來一切如其所料，這幫歐美經濟學家們又跑到中國來，施施然做起了指導老師……；第二轉折點，應該是1992年的十四大，這次是確定建立社會主義特色市場經濟綱領，方向上隔斷了計劃經濟的臍帶，奠定了今後二十年轟轟烈烈經濟大爆炸的基礎，第三個，是2001年加入WTO世貿組織，中國經濟正式融入全球一體化，全球產業鏈最大規模的搬遷工作，在這十年開始，我們的生活從此與眾不同。

 

第一次大轉折，是小平同志干的，第二個和第三個，其實是提褲子到胸肌上的業餘詩人專業工程師爺爺干的，沒後來面癱什麼事，他是吃現成的。如果沒前兩位的努力，現在的紅朝老大們，估計和蘇東波的同行們一樣，擺地攤，或者開老年協會騙會費過日子……

 

我們今日的繁榮與富裕，要感謝前兩位，事實上，幾乎所有的人，都低估那個上海工程師業餘詩人的成就，大家只是對於民族歌手的緋聞興趣濃厚，這對於他，是相當不公平的。

 

對於今上而言，今日中國經濟之繁榮，其實透支了明日發展之潛力，這都是拜面癱十年不干活之功。我好多次思考為何中國股市疲軟不振？而樓市宛若吃了三噸偉哥，持續多年不洩？兩大資產板塊走勢如此背離，顯然不合乎邏輯，不符合信用擴張理論啊。後來的一個猜想是，樓市投資者，主體是社會居民，而股市的主力，是機構投資者，是聰明錢。他們預測到如此嗨的經濟增長過後，注定一地雞毛慘象從生。以地產銀行板塊為例，儘管樓市旺銷，銀行利潤連你增長，但幾乎所有的分析師都認為，未來有問題，地產崩盤，地方債平台破產，銀行壞賬激增，這估值如何都不能給高了。

 

市場顯然不總是有效的，否則巴菲特不會如此富有。但市場也不是吃素的，在大多數時間內，它是千萬投資者的智慧結晶，他們用鈔票表達了對未來的看法。所以戰勝市場變得幾乎不可能的事情，因為你很難與千萬人的智慧總和為敵。

 

但事情弔詭，就弔詭在這裡，一個風險，如果真的被大家所認識到，那麼，這風險本身就已經不是風險了。黑天鵝的含義是，你永遠不知道下一個坑在哪裡，大家都知道了，那坑，就不是坑。

 

當滿大街的人，都知道地產崩盤會引發中國經濟大調整的時候，你不要以為，朝廷中人真的全是白痴。他們非常清楚未來他們面臨什麼，他們也知道，自己應對不慎，最後可能欲回家擺地攤而不可得——這是拜現有政治社會體制所致

 

他們除了搞全面開放的自由化經濟措施之外，別無選擇。銀監會的劉明康還嘟噥，上海自貿區試點哪裡是試點，明明是全面開放啊，你一個區域開放了，資本是流動的啊，等於全國開放了啊。他可能還沒揣摩清楚聖意：大領導就是想搞全面開放，顧忌反對者廢話太多，就搞一個試點區。所謂試點云云，全是幌子，就是資本全面開放。由此我才推測出，老大們搞全面開放的決心是非常大。

 

從383改革方案看，三中全會的路線應該完全吻合，不大可能有太大變化。否則大家褲子都脫了，衛生紙都準備好了，你卻給我們看這個？怒將起來，不怕同志們砸了電視？！如果383的改革方略真的不打折的落實到位。這麼說吧，香港從此淪為二流城市，上海不僅完全恢復1930年代遠東金融中心地位，而且可能依託中國國力，取代紐約和倫敦的全球金融中心地位。在未來的十年內，中國經濟不但能擺脫地產崩盤帶來的大蕭條的可能，而且可能驅散老齡化社會的陰影，迎接下一個經濟繁榮。

 

如果我們足夠幸運，我們有可能重溫1990年代的氛圍：改革帶來的陣痛、苦惱、焦躁不安與經濟大起大落，以及驚人的高增長相交織。

 

我說「如果我們足夠幸運」，是因為一切就看今後幾天的那些老大們的動作

決定買賣好方法 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/11/blog-post_5144.html
一位80後朋友對某物業有興趣，由於第一次買賣物業，所以他向止凡徵詢意見。這是很好的舉動，雖然我並沒有太多的物業買賣經驗，但至少都曾經買入物業，瞭解整個物業買賣包括銀行按揭的流程，所以都能給一點意見，讓他少走一點「冤枉路」，甚至少交一點「學費」吧。

有關他有興趣的物業單位，雖然我並沒有親身到過現場，但也透過問他一些問題，大概瞭解一了他的目標。我發現他對同區物業的價位都有基本認知（他近年一直都有在同區看樓盤，做足功課），他心知這個目標單位比起同區平均樓價約貴一成，而銀行估價亦足額。

他表示自己到過單位之後，的確十分喜歡，就算比同區貴一成，但銀行估價足額，亦有靚裝修，因此他認為亦算開價合理。我當然無法客觀確定值與不值，於是建議他以不同角度再次思考及分析。假設有兩頂帽，一頂是「白帽」，另一頂是「黑帽」，戴上「白帽」時，就只能想所有好的理由，戴上「黑帽」時就想所有壞的理由，然後把兩邊的理由寫在紙上作分析。

例如先幻想自己戴上「白帽」，高層、靚景觀、靚裝修、銀行估值足額、供樓負擔能力可以、自己喜歡單位、有自住需要、利息低位、樓價開始穩定、近期二手放盤疏落而選擇有限等。 

再幻想自己戴上了「黑帽」，比同區貴了近５０萬、靚裝修可能是「化妝樓」、業主沒有議價空間、樓市乃歷史高位、息口將只升不跌、政府未來幾年供應將會增加、樓市下行比上升機會大等。

本身又要一直留意世界及香港經濟脈搏，例如今天的外圍環境如何？政府的辣招動機何在？美國收水將至，息口走勢如何？世界經濟大時代是什麼狀況？未來香港樓房供求如何？

分析後，不是一定要決定買或不買，至少到議價時多一點背景知識，不會因求住心切而匆匆決定而日後後悔。自己喜歡亦有個價，到底自己多付了多少金額去買入這個「喜歡」呢？為這個海景又付多付了多少萬？自己又是否覺得值得？經過這個帽子分析法，可以很實在地比較，量化你的「喜好」。

近日再跟這為８０後朋友仔談回這個物業，他說已經放棄了。記得當時我沒有對他說過什麼立場，沒有提出我的意見，亦沒有跟他辯論買與不買，所做的都只是一個啟法思考的討論，因為所有資料他都已經掌握了，只是要有系統地分析出結果，就算今天決定錯了，相信日後他都不會「怨」我的，用這方法給投資建議也不錯。

58同城、去哪兒上市「開門紅」，背後決定了科技類IPO高溢價的秘密是什麼？

http://new.iheima.com/detail/2013/1113/56347.html
       【導讀】在納斯達克IPO是否順利，和美國公開市場的大環境密切相關，中概股企業也不例外。這一個月來，接連赴美上市的公司58同城、去哪兒上市即收穫「開門紅」，除了兩家企業經營模式被看好外，納斯達克市場的估值偏好也非常重要。在此黑馬哥分享這篇鈦媒體的文章，知名風投紅點創投創始人托馬什·湯古茲：在科技類創業企業IPO中決定企業價值的唯一關鍵因素是：成長性。

找靈感、挖黑馬、評熱點、抄本質-這裡是黑馬通訊社：知名風投紅點創投(Redpoint Ventures)創始人托馬什·湯古茲(Tomasz Tunguz)近日更新博客，詳盡分析了科技型創業公司在IPO中市場的考量因素。到底是什麼決定了企業價值的高低?他用數據圖表證明，在科技類創業企業IPO中決定企業價值的唯一關鍵因素是：成長性。

為何公開市場投資者會看好互聯網企業中這些虧損狀態、盈利能力也不甚明朗的初創公司?答案都在湯古茲的文章乾貨中：

僅從2013年來看，「成長性」成為科技業IPO考量因素裡最重的砝碼。這一年中，差不多規模的成功IPO的科技創業，其中半數企業的估值都是圍繞收入增長的「成長率」來體現，而恰恰和盈利能力沒有任何關係。

市場已經表明態度了——重視成長型企業，而企業的回應是怎樣的呢?根據湯古茲對25家科技企業IPO案例的調研(既包括啟動IPO、又有IPO完成的)，他發現，其中只有20%的企業在盈利。取均值來看，這些初創企業的淨收入還都是清一色的負增長，平均利潤增長率約為-20%，而企業的成長率卻高達162%。

創業板融資市場通常帶有典型自上而下的涓滴效應。公開市場會根據不同企業的價值、增長趨勢和每日更新的財務特徵最終形成一個衡量基準。

接下來，投資者們會利用這些公開市場的數據給私募市場的同類企業定價。本來，這是那些看重預期收益率的成長型投資者(growth investors)喜歡干的事兒，現在，越來越多的投資者(ealier investors)也如法炮製了。

有一類典型的初創企業可以證明這個趨勢，即提供SaaS(軟件即服務)服務的初創企業。其中，部分成立較早的企業目前已經是公開市場上投資者眼中的寵兒，直接的結果就是SaaS服務供應商的估值相應的飆升。

當然，反例也不是沒有。比如，遊戲領域初創公司就是實例。大家很熟悉的社交遊戲供應商Zynga在納斯達克上市後，連續幾年來股價大起大落，表現不佳，所以連累了遊戲業IPO的估值。

讓我們用數據證明這個觀點。下面這張圖(1)，綜合了在今年成功IPO的21家企業的數據。Y軸表示是去年的營業收入增長(單位：百分比)，X軸表示相關上市公司的企業價值(單位：美元)。圖中每個圓點都代表一家公司，縮寫字母(如FUEL)標示出了公司對應的股票代碼。

看紅點組成的趨勢，我們很容易劃一條向右上行的直線。收入增長和企業價值兩者的相關係數為0.51——表明相關性很強。這意味著，在預測企業價值方面，「成長性」是最重要的相關因素。

圖註：2013年首次公開募股的科技業創投公司的營業收入增長與企業價值

接下來，我們再看一看體現企業淨收入指標(net income)與企業價值相關性的圖表。

和上一幅圖表相比，下面這幅整體趨勢上顯得很「亂「——這恰恰說明盈利能力和初創企業的企業價值之間毫無關係，因為淨收入與企業價值的相關係數為零。

請注意，經營家居智能化產品的公司Control4(股票代碼：CTRL)和閃存供應商Violin Memory(股票代碼：VMEM)市值相同，可Control4已經實現盈虧平衡，Violin Memory營業收入有9000萬美元，虧損卻高達1.2億美元。這等於說，在經營沒得到淨收入以前，Violin Memory每年要燒錢2.1億美元!

圖註：2013年IPO的科技業創投公司的淨收入增長與公司價值【縱/橫坐標同圖(1)】

湯古茲估計，科技行業IPO是投資者能負擔得起的少數高成長性投資之一。他相信，目前還沒有更多其他投資選擇可以帶來同樣高的回報。因此，科技業的初創企業如果公開上市，即使他們自身不符合盈利增長的「鐵律」，也能讓市場滿足自己的溢價定價要求。

通俗的說，即便你不賺錢、或看不到賺錢能力，也完全可以實現高溢價。

今天，這種趨勢正在逐漸滲透到早期風投市場，在初創企業的初期投資階段體現得更明顯：成長才是王道。

所以，科技界摩拳擦掌的創業公司們，準備好了嗎?

職場點滴(20)：性格決定命運 笨發

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早輪同一位舊朋友吹水
講開男女話題（就黎做左白姐姐）
引伸出一些想法

小弟經常提及的
人生百分之九十的東西如家庭環境、長相、智力等等
早早注定

然而
人生旅途上最最最關鍵的「性格」
卻是可以由你掌握或修正的

由基本面去睇
大部份人所追求的事業、愛情、家庭、自由、金錢等
最終的共同點都是想得到「快樂和幸福」

我們與其羨慕或眼紅別人所謂的幸運
何不努力經營自己

多d笑容，多欣賞別人，少些惡意批評，將注意力放在自己身上，努力做好每件事
並以樂觀積極的心態去面對塵世間種種光怪陸離及onL79的事
所謂方以類聚、物以群分

慢慢地自不然會擁有一個良好的朋友圈
咁你結識到好男好女或得到貴人幫助的機會
自不然大d啦

又
即使你天生幸運女神轉生
條件卓越，人見人愛
但沒有努力經營的心
恐怕最後還是留不住有心人
只會剩下一籮觀音兵

快樂和幸福
從來不是唾手可得
但絕不是遙不可及

願共勉