市場憂觸發換股 CoCo Bonds跌價三成
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GS(14)@2016-10-01 12:50:12【明報專訊】德銀陷入財困邊緣，該行兩年前大肆發行的CoCo Bonds（緊急可換股債券）成為市場焦點，據了解有不少本港投資者都持有德銀的CoCo Bonds，市場憂慮德銀若要繳交巨額罰款，其一級核心資本比率有可能降至換股的觸發點，即5.125％。
CoCo Bonds的設計是從保護銀行的角度出發，當銀行的資本比率跌至某個觸發點，債券就會自動換成該銀行的股本，以補充銀行的資本金，債券持有人將變為股東。因此，近年不少銀行為滿足監管要求，均大量發行CoCo Bonds，德銀在2014年先後發行了4批CoCo Bonds，分別有美元、歐元及英鎊計價，合共達63億美元，年息介乎6厘至7.5厘，換股的觸發點均是核心一級資本比率跌至5.125％。
持貨期尚餘4至10年
有基金界人士稱，由於6厘以上的年息，在零息環境下相當吸引，不少投資者，包括專業的零售投資者甚至機構投資者，都大手持貨，以致近日出現「人踩人」慘劇。據彭博資料，這批CoCo Bonds的發行價均為100，現時已跌至約70水平。該4批CoCo Bonds尚有4至10年才到期，持貨者若不想在市場蝕沽，就要耐心「坐貨」才可取回本金。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7825&issue=20161001
基金觀點：可換股債券的投資價值
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GS(14)@2018-01-15 03:28:26宏觀經濟持續良好，部份地區增長動力呈現升溫。我們仍然偏好股票，但香港與全球股市屢創新高，加上今年各大央行預計將縮緊銀根，息口和股市都會較為波動。從資產配置角度，除了要策略性地揀股，一些非傳統部署例如可換股債券亦是一個不錯的選擇。先講股市，我們認為市場整固若能防止市場過度泡沫化，長期而言是健康的發展，尤其是科技板塊，短期出現回調是無可避免。但長遠而言，我們仍然看好科技股。有別於2000年科技泡沫，現時主要大型科技公司均錄得盈利，有充裕的淨現金流。同時，科技發展並非屬紙上談兵，不同行業因科技發展進行革新的新聞屢見不鮮，例如金融業的電子錢包和自動汽車等。此外，從周期性角度，我們則看好金融及能源股，兩者目前表現落後，且投資者於舊經濟相關板塊的配置比例仍低。全球經濟增長與利率上升可望帶動銀行業。在中國政府努力將貸款導回正規金融體系之下，內地銀行預計能從中受惠。美國稅改與法規正常化亦利好當地銀行。至於全球礦業與能源企業，兩者皆持續產生充足現金流，具備提升股息的潛力，同時亦能為通脹升溫與地緣政治不確定性提供避險功能。雖然看好股票，但同時要防範股市波動的可能性。我們認為可換股債券是不俗的部署。可換股債券同樣地由上市公司發行，但相比一般企業債券，可換股債券則多了股票認購期權，讓投資者在特定時間之內，有權把債券換成股票。由於認購價往往低於現貨市場，所以只要市況向好，投資者便可以行使期權，以較低的價錢把債權換成股票。如果市況轉差，投資者只需要繼續持有債券，賺取利息，無需行使期權。根據過往數據，在利率上升的環境下，可換股債券在一眾定息收益產品類別中表現相對出衆。因為在低息環境時，一般長期債券能提供相對不俗的定息回報，具防守性。但在一個利率上升的周期，其利息回報則相對遜色。經濟增長雖然穩步向好，但在利率正常化的情況下，加上股市去年不俗的表現，今年市況難免會出現較大波動。在進行資產配置時，大家不要忽略進可攻退可守的重要性。資料來源：百達資產管理
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來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180108/20267823