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曾經是宏碁二百多號員工，童子賢從工程師出身，到成為國內電子代工大廠和碩掌門人，他的職場成功祕訣？

如今，他帶領和碩集團旗下十八萬名員工，他的用人禁忌？

撰文‧賴琬莉

和碩科技董事長童子賢，在他親自設計的和碩企業總部辦公室受訪。辦公室陳設簡單，一張辦公桌收拾得整齊，從落地玻璃窗看出去，是造景水池、露天戶外傘桌椅、庭園造景的優閒風景。

然而，這一小方天地，卻是童子賢面對競爭激烈代工市場的指揮作戰中心。今年和碩前四月營收來到二八六七．二一億元，領先廣達，登上「電子代工二哥」寶座；下半年，和碩更因應業務需求，中國廠員工至少招兵三萬人，市場因此盛傳和碩將獨吃平價版iPhone新單。

對於和碩的表現，童子賢形容是「倒吃甘蔗」。二○○八年，華碩、和碩分家，在市場一片不看好聲中，童子賢扛起重擔單飛，事實證明，他帶領和碩在代工市場殺出一條生路。

三十一年前，童子賢踏出台北工專（台北科技大學前身）校門，第一份工作是宏碁工程師，他只待過三家公司，分別是宏碁、華碩與和碩。

心法一：不挑工作、認命負責回想職場生涯，童子賢再三強調 ：「在宏碁七年蹲馬步時間非常重要，我非常感謝那段時間的訓練，從林憲銘、李焜耀、施崇棠等主管身上受益良多，他們務實的精神影響很多人。」今年五十三歲的童子賢，在花蓮出生成長，一九七○年代，台灣十大建設陸續動工，他回憶，當時物質生活匱乏，「幼時沒瓦斯爐，煮飯洗澡水都燒柴灶，生活清苦。」童子賢說，那個年代，大家好像比較認命，「找工作不是看你喜不喜歡，而是靠一雙手養活自己、養活一家人，是值得敬重的價值觀。」童子賢很多國中同學未繼續升學，而是去當學徒，就為學一技之長養家餬口，他自己也為了早點賺錢分擔家計而沒有念大學。

「我們那個年代，找工作不會挑三揀四，大家都是抱著感恩的心態做事，人家給我們工作機會，大家都很認真學習。」不過，隨著台灣經濟起飛，物質生活富裕，年輕人的價值觀與工作態度，不可同日而語。

「很多年輕人會說，你們運氣好，趕上科技產業崛起的機會。但我要說數位革命仍然持續在發生，很早就有部落格、MSN、WhatsApp，那為什麼還有LINE？五年前還沒有LINE吧。」由於身邊親人都使用LINE，這半年童子賢也加入LINE的行列，還下載了「詹姆士」、「貓咪」等表情符號，他覺得方便有趣，反問年輕人：「這個有需要大資本才能進入嗎？數位革命到現在都還沒停下來，這讓年輕人有更多機會與觸角去展現創意。」心法二：自我充實、不斷學習踏出校門後，童子賢仍充滿學習的熱情與渴望，受訪當天，他拿著前段時間看的︽歐洲版圖與伊斯蘭︾、嚴長壽的︽我的台灣想像︾，還有桌上的專業建築書，甚至與攝影記者聊起專業的相機鏡頭知識。

「我從沒放棄對學習的熱情。」進入職場，童子賢依然有計畫規律地自我學習。他習慣到母校旁的舊書攤買書，每半年找兩科不同領域的教科書研讀，「等於在學校一學期修兩門學科。」從高商的簿記學，到大學的稅法、財政學、會計學的教科書，童子賢都不放過；由於他以前是學校的刊物主編，對文學有興趣，甚至中文系的修辭學、訓詁學，他也下工夫研讀。

在忙碌的工作之外，如何安排學習時間？童子賢回答得很輕鬆：「就不看電視、不應酬，把要學習的時間分配出來。」當時，宏碁的主管以身作則，辦公室充斥學習的企業文化。

那時，童子賢的榜樣是施崇棠，「施先生讀書到半夜兩點，他不只看工作相關，像半導體、光學的書也看，對產業瞭若指掌，也會逼屬下要做功課，深度了解要開發的產品。」童子賢回憶。這段長達七、八年的自我學習過程，對他日後創業，經營公司有很多助益。

心法三：正面思考、勇於挑戰童子賢認為遇到問題，正面思考面對、迎接挑戰，是年輕人進入職場的重要態度。

童子賢的事業夥伴、和碩副董事長徐世昌，在宏碁時曾被派往矽谷拯救一家經營不善的子公司，「現在年輕人可能會想，這麼倒楣抽到下下籤，公司都要倒了，還要我去接？」「但徐世昌心想難得有機會到矽谷，我們去把資料與學到的經驗搶救下來，後來徐世昌每個領域都學得很好，他就是這樣拚命的心態。」童子賢讚賞地說。

之後，童子賢也有機會到美國接專案，「我看到美國很多大公司也是做中學，包括創新的產品協調、創新市場的評估等，過程中學到很多。」他發現，矽谷許多前仆後繼的創業者，最後倖存的都是身經百戰，一步一腳印，而非一步登天，「年輕人在逆境，要勇於面對問題，並且正面思考，在挑戰中找到機會。」童子賢在宏碁年代，深受當時幾位主管、同事影響，其中華碩創辦人之一廖敏雄解決問題的能力，讓他印象深刻。

廖敏雄是深思熟慮的人，往往一個複雜的現象，他花半天、一天時間去歸納，就能破解問題，「廖敏雄教會我很多東西，原來解一個問題，可以用歸納、邏輯、用各種角度去看。」心法四：務實打底、解決問題一九九○年，童子賢、徐世昌、廖敏雄與謝偉琦離開宏碁，創辦華碩，初期做主機板，廖敏雄要求員工，從上游零組件原料、設計、缺點，到下游的應用，幾百種軟體都要測試過，「廖敏雄堅持幾種版本的unix系統都要測試，被其他同業譏笑神經病。」但廖敏雄很堅持，「我們主機板賣得貴，別人一定會有機會拿去做高階運用，萬一不是個人開機用，而是公司拿去用，會出問題。」在華碩成立一年半時，有一筆幾千萬元的訂單，也因為廖敏雄要求品質保證，硬生生推掉生意。

雖然時代不同，但童子賢認為年輕人還是有機會，「物質生活富裕是全球共有的現象，過去與現在生活很多不能連結，很多經驗不會重複類比，但我要說年輕人在這個時代更有機會。比如影音創作，過去導播不欣賞就沒機會，現在年輕人可以上YouTube發表；比如寫手機的App，只要受歡迎暴紅就名利雙收。」童子賢看到現在年輕人熬夜打電動，就想到當時他們開發微處理器的過程，一樣是「熬夜闖關」。他打趣地說：「誰說年輕人不能吃苦，他們熬夜打電玩、唱ＫＴＶ，在我看來這很辛苦。所以，沒有對錯，純粹是心態要調整的問題。」

童子賢

出生：1960年

現職：和碩科技董事長

經歷：宏碁電腦主任、華碩電腦總經理、副董事長學歷：國立台北科技大學電腦通訊與控制研究所、台北工專電子科

工作年資：31年

第一份工作：宏碁工程師

童子賢傳授職場禁忌與成功法則1. 短線投機：喜歡單純的員工，身為經營者與主管，不允許員工嗜好賭博、碰地下錢莊或沉迷股海短線做股票。

2. 紀律不嚴謹：員工可以個性浪漫或感性，但絕不能利用特權獲取機密，尤其利益相關事務，一定要嚴謹。

3. 碰毒品藥物：一旦身陷毒品藥物，就無法自拔，再怎麼可憐都不會錄用。

4. 不守本分：走旁門左道想一夕致富的人，可能賠了夫人又折兵，對公司造成危害。

化妝、保養品日新月異，尤其女性朋友總是容易被行銷手法吸引，購買過多不適宜的產品，當皮膚出現狀況時，也只能自認倒楣。《今周刊》專訪兩位化妝、保養品專家，為讀者破解採購迷思，並提供四大實用心法。

撰文‧辛曉昀

「唉！很多人的皮膚出現過敏、產生問題，都是亂買、亂用保養品而造成的。」談起女性對美的「莫名執著」，台大醫院雲林分院皮膚科主任邱品齊醫師無奈地表示。

百貨公司、購物網站每年都會推出母親節、周年慶活動，消費者常禁不起促銷誘惑，大量購買保養品，錯誤的使用下，反而破壞了原本的膚質，荷包的損失是小事，但因為自己的不了解、不注意，而造成皮膚永久的傷害才是大事，因此採買前，不防遵循以下四大心法。

心法一：勿當白老鼠

新產品、新成分先靜觀其變首先，使用太新奇成分的產品要謹慎。由於消費者喜新厭舊，廠商也花招百出地推新品，來刺激消費者的購買欲，但有些成分的測試還不盡周延，使用後的反應也沒有長期的市場追蹤，即使廠商宣稱已做過臨床實驗，但實驗的架構、人數、方法仍有許多爭議之處，結論也交代得不清楚，只求達到行銷目的就好。

邱品齊表示，化妝、保養品的效用，在法規考量時並非必要條件，有些只要求最高濃度限量，但相關的功能性成分，並沒有要求最低含量，所以沒有人知道哪個美白、除皺的產品最有效。有些產品的濃度添加太低，很難有效果，或是根本沒添加，產品標示上卻可能有所標示。

「許多新產品都號稱添加獨家某某成分，可以美白、淡斑，實驗上或許沒錯，但是否會產生副作用，需要經過長時間臨床追蹤，才有辦法確認。如果擔心這樣的風險，而又想美白的消費者，建議可以使用維他命Ｃ相關成分，這些上市時間較久，大致上安全性也比較不需擔心。」

心法二：當心交互作用

成分越多 越易發生不良反應第二，使用品項要精簡、選擇成分單純的產品。邱品齊說，皮膚並不需要這麼多的「補充品」，有人從早到晚所使用的保養品、化妝品品項，林林總總超過三十多樣，它們都是由化學成分所組成，在這麼多不同產品的交互作用下，皮膚出現狀況的機會反而增加。

然而，當皮膚紅腫、刺癢、長疹子時，許多廠商對此表示「這樣是在排毒」，這也是錯誤的觀念，如果繼續使用反而會造成皮膚慢性發炎、敏感性肌膚的問題，並可能造成長期不可逆的傷害。出現問題時，最重要的就是立刻停止使用並確認原因。

在化妝品標示方面，因為成分種類不同、等級、濃度、純度、比例不同，在交互作用下可能造成的結果就不同，這部分很難從產品成分的標示，就可以確認其安全性。

邱品齊提供相對安全的購買保養品方式，「盡量選擇成分表中萃取成分少於五種、產品成分種類少於二十五種，會比較單純，一天所使用的化妝品及保養品種類，也不要超過十種！」此外，一些網站如CosDNA標榜「提供化妝品、保養品訊息及產品成分查詢」，除了列舉各式各樣產品的成分，也給予產品成分致粉刺、刺激度和安全度的評比指標，許多網友將此作為購買產品前的依據。

對此，邱品齊則持保留態度：「因為光看成分名稱來斷定產品安全性，常有以偏概全或過度詮釋的問題，根本無法表示實際的產品狀況。」網站所提供的資訊參考即可，不必照單全收。

心法三：認清肌膚檢測

專櫃檢測不如在家自己檢測第三，不要盡信專櫃肌膚檢測儀器結果。部分專櫃推出「肌膚檢測」，宣稱消費前測量膚質，這樣才能買到最適合的產品，但是邱品齊表示，坊間的肌膚測試儀器準確度不明、測試流程不完整、測試結果的詮釋也很混亂，加上消費者可能剛從戶外走進室內，或是帶著妝容、剛卸妝，這時候的膚質還不穩定，並不能完整代表膚質的真正狀況。

台北醫學大學生醫材料所蔡翠敏教授建議，如果要在百貨專櫃做肌膚檢測，一定要卸妝，靜待十五分鐘讓身體與情緒平緩，肌膚的油水達到平衡後再測量，也要盡量避免溫度忽冷忽熱的影響。

邱品齊提供在家就可以做的基本肌膚檢測，晚上睡前把臉洗乾淨，並且不上任何保養品，隔天睡醒後觀察自己的皮膚。如果摸起來乾乾、粗粗的，比較偏向乾性膚質；如果摸起來油油的，比較偏向油性膚質；如果Ｔ字部位（額頭和鼻子）會出油，雙頰卻是乾燥的，就是混合型肌膚。「相信自己長期對皮膚的感覺，會比專櫃單一次的肌膚檢測還準確。」

心法四：慎防藥妝地雷

醫師背書產品 小心有詐第四，品名「Dr.×」的產品不等於藥妝品，也不見得比較安全。近年保養意識提高，「藥妝」品牌也趁勢興起，這樣介於「藥品與化妝品間」概念的產品，似乎較得消費者信賴。因此在美妝店開架區、電視或網路購物上，很容易看到許多「Dr.×」化妝保養品，其實這些產品也是讓人充滿疑慮。

「正統的『藥妝品』，是指在醫療上當作輔助目的使用，消費者必須經過皮膚科醫師診斷評估後才能使用。理論上，這些產品在一般通路上買不到。」邱品齊語重心長地說。

現在市場上藥妝產品的品質參差不齊，許多品牌魚目混珠，打著「藥妝」的名號，卻沒有相對的實質內涵。這些身著白袍人士的廣告，看似醫療或專業人員背書，其專業度和安全性仍有待商榷，而在其官網上，也很少把成分及產品真相講清楚，實在令人擔心。

「有些醫師並沒有參與開發的過程，只是配合行銷宣傳。」蔡翠敏表示，真正的藥妝品，應具有嚴謹的開發流程、公信力的實驗數據，來佐證產品所宣傳的功效，因此不能盡信坊間的產品。

邱品齊也提醒，「比起那些來路不明、標示不完整的產品，不如選擇市場上行之有年、有口碑的老字號品牌！」購買保養品前把握四原則以外，好的肌膚不只是外在的塗抹，最根本的是健康的身體內在。邱品齊表示，「作息要正常、飲食要均衡，搭配規律的運動，都很重要。」從內而外做起，才是好膚質的關鍵。當肌膚出現問題時，要向專業的皮膚科醫師問診，千萬別自行亂買產品來塗抹，以免弄巧成拙讓傷害更加惡化。

選對成分，變美又不傷荷包——功能性保養品怎麼選？

去角質

1.化學性去角質，如甘醇酸（-AHA）或水楊酸（-BHA）大多用於醫療用途，刺激性大，須注意防曬。

2.物理性去角質，如顆粒狀的磨砂產品、毛巾或刷子摩擦，使用過度易造成皮膚敏感。

3.陽離子界面活性劑（Cetrimonium Chloride）及高分子膠（如Carbopol）摩擦皮膚時會產生屑屑，只是化學反應的沉澱物，和去角質無關，還可能刺激皮膚。

防曬

1.日常生活不會過度曝曬、內勤上班族，如膚色較白皙者，選擇SPF 35 ~ 50、PA +++的產品；膚色較健康者，選擇SPF 20 ~ 35、PA++ ~ +++的產品。

2.戶外運動需求、長時間曝曬者，選擇抗水性高的防曬乳。

3.兒童、皮膚較敏感者，選擇物理性防曬，成分如二氧化鈦（Titanium Dioxide）、氧化鋅（Zinc Oxide）。

美白

1.經過衛生署許可的美白成分，如維他命Ｃ、熊果素（Arbutin）、麴酸（Kojic Acid）、洋甘菊萃取（Chamomile ET）、傳明酸（Tranexamic Acid）等十餘種。

2.禁用對苯二酚（Hydroquinone）與汞（Mercury）等成分。

面膜

1.不加香料、酒精和刺激性高的多元醇類，降低過敏或刺激機率。

2.PH值為弱酸性到中性（4.5~7）為佳。

3.盡量不添加容易造成皮膚過敏的防腐劑。

資料來源：邱品齊醫師著作《幸福美肌，一輩子就買這一本》

生技三大投資教父尹衍樑、何壽川及林榮錦，在吸引人才、投資方式、策略佈局上各有差異，不過三人的投資績效如今都大獲全勝，值得投資人仔細研究並跟著學習。

撰文‧林宏文

談到國內生技新藥產業，有三位喊水會結凍的投資大戶，包括潤泰集團總裁尹衍樑、永豐餘集團董事長何壽川以及東洋集團董事長林榮錦，他們三位不僅主導了國內八成以上生技新藥投資案，而且投資心法各有不同，相當值得投資人仔細研究，作為尋找投資機會的最佳參考。

以投資金額來計算，尹衍樑肯定名列三大生技新藥投資大戶之首，根據估算，尹衍樑投資國內外生技新藥公司的金額，至少已超過兩百億元，遙遙領先其他大戶。

尹衍樑研究深、口袋也深 收攏「海龜派」浩鼎生技董事長張念慈說，幾年前尹衍樑曾向朋友透露，他將會投資六百億元於生技產業，當時他聽到後哈哈一笑，覺得「聽聽就算了」；但沒想到尹總裁真的砸了那麼多錢，如今已經沒有人會懷疑他的企圖心了。

其實，尹衍樑的生技投資，如今回報率已相當豐碩。若只計算尹衍樑投資的中裕、浩鼎、合一、泉盛、中天五家上市櫃公司，潤泰集團及尹衍樑個人的投資金額大約不到五十億元，但五家公司目前市值就超過七百億元，至於尹衍樑個人的獲利在五、六倍左右，確實很驚人。以這樣的獲利基礎，顯然尹衍樑的投資是不可能縮手的。

尹衍樑的投資如此成功，主要是鎖定華人在海外的生技大咖，包括浩鼎董事長張念慈、潤惠生技創辦人許照惠、泉盛高級顧問張子文、天福生技董事長趙宇天、中裕顧問何大一，以及中研院院長翁啟惠等人，都是尹衍樑重金禮遇及投資的對象。

其實，海外歸國的「海龜派」，之所以願意與尹衍樑合作，主因是尹總裁自己對生技產業研究深，又禮遇這些歸國學人，而且口袋很深的尹總裁，可以忍受的投資期也很長，尹總裁若看好你，可以不斷地參與增資，這對至少要十年才能開花結果的生技新藥來說，是相當關鍵的因素。

台灣新藥產業晉陞國際一流舞台在投資新藥公司大獲全勝後，尹衍樑也乘勝追擊，投資案風險一個比一個高，例如與張念慈一起投資的潤雅，或鑽石基金投資的醣基，都是很少人做過的嘗試。其中潤雅是做肉毒桿菌，是Ｐ３等級蛋白質藥廠，目前全球不到十家廠房符合此規格，；醣基則是自中研院院長翁啟惠移轉多項醣類專利，在全世界也都保持領先優勢。

另外，浩鼎不像一般公司在三期臨床就採取授權出去並取得權利金的模式，而是決定自行完成三期臨床，並在中國、亞洲甚至美國等市場，獨立進行行銷工作；這些投資大案，都讓台灣新藥產業的層級晉陞到國際一流的舞台。

何壽川謹小慎微

成國內創投最大贏家

至於早期與尹衍樑同為永豐金控大股東的何壽川，兩人在永豐金拆夥後，由於理念不同，在生技投資上也各自發展。業界人士都很清楚，尹總裁與何董事長永遠「王不見王」，兩人分屬「不同掛」，例如何壽川主導的台灣研髮型新藥發展協會（TRPMA），尹衍樑旗下的生技公司就沒有全部參與。

相對於尹總裁的海派，何董的投資就比較謹慎小心，凡事都要求用很少的錢，做出大成績。例如將於八月三十日在興櫃掛牌交易的太景生技，創立至今十餘年，用募來的四十億元就做出三種新藥，而且每個都有不錯的進展。

請專業人才管理創投基金

何壽川很早就看好生技產業，成立上騰管理顧問公司，請來衛生署前副署長、健保局前總經理張鴻仁，擔任上騰董事長兼總經理，並管理上智創投及中小企業基金，張鴻仁也不負所託，讓上騰的績效表現相當突出。

目前上騰旗下的基金，已累計投資近三十家公司，從台微體、智擎、基亞、太景到永昕，遍及海外學人與本土創業家，而且許多案子入股成本極低，帳面上獲利相當驚人，讓上騰成為國內創投業受惠生技熱潮的最大贏家。

林榮錦妙手鍊金 「土鱉」、「海龜」通吃至於以產業策略佈局見長的林榮錦，則是另一位令人刮目相看的生技大咖。相較於何壽川是名門之後，林榮錦完全是白手起家，從台灣市場逐步建立一個生技王國；若對比旗下都是「海龜派」的尹衍樑，林榮錦投資對象則以本土創業家為主，可以說是生技產業「土鱉派」教主。

林榮錦畢業於台北醫學院藥學系，本身是科班出身，二十年前靠著接手虧損纍纍的東洋起家，但林榮錦靠著聚焦及精簡的改造策略，讓東洋轉虧為盈；其後又接手一度面臨倒閉危機的晟德，重新聚焦經營，深耕液劑市場，讓林榮錦成為改造生技企業的高手。

科班出身 成為改造生技企業高手如今，東洋集團已是台灣最大的特色劑型新藥集團，包括東洋、智擎、永昕、晟德及東生華等掛牌公司，創造市值總計也超過五百億元，傲視所有生技新藥集團。

也因為林榮錦妙手鍊金術大為成功，如今也成為許多生技創業家希望拉攏的對象，例如國內首家切入蛋白質藥的永昕，就取得晟德的入股。

永昕二○○一年成立時，就帶著一群團隊創業的永昕總經理溫國蘭說，永昕創業前期經歷漫長一段辛苦過程，直到一○年，林榮錦將晟德的資金及資源帶進來後，營運才逐漸步入坦途。

不過，林榮錦成功改造企業的名號，也讓「海龜」一個個歸順，例如○三年成立的智擎，就吸引到海外回國的智擎總經理葉常菁；此外，原本受邀回台管理政府大型生技創投基金的張有德，如今在政府生技基金跳票後，也決定與林榮錦另行成立益安創投，投資基金規模就達一五○○萬美元。

值得投資人注意的是，在生技三位教父的投資組合中，每年都會有力捧的年度小金雞，與過去電子業的投資情況相當類似。例如東洋集團去年是智擎，今年是永昕；潤泰中天集團去年力推合一，今年則是泉盛；至於尹衍樑旗下，今年則以浩鼎為主；永豐餘集團下半年將力推旗艦公司太景生技等，都是投資人應該注意的產業動態。

跟著三位大老闆投資生技

潤泰尹衍樑集團

公司 代表人物 主要發展 近日動態

中 裕 何太一

張念原 愛滋病新藥研發 與國際大廠商談授權事宜潤 雅 張念慈 新藥研發及獨家技術製造 投入10億元資金，打造台灣首創的「Ｐ３等級蛋白質藥廠」（７月）

潤 惠 許照惠

顧曼芹 生物技術服務業 去年年底，與國衛院簽約「ＲＳＶ人類呼吸道融合病毒疫苗」開發泉 盛 林衛理髮展世界級抗免疫疾病與抗癌症單株抗體新藥1.與大陸石藥集團簽訂新藥合作意向書（８月）2.與英國葛蘭素史克（ＧＳＫ）簽訂抗體新藥與保密協定（８月）中 天 林衛理治療癌症、免疫性、癒合傷口等疾病為主之新藥開發 與大陸石藥集團共同宣佈簽訂全面性新藥合作意向書。兩岸生技醫療產業搭橋以來，規模最大的合作案 （８月）合 一 柯逢年 台灣本土優勢藥材到手香系列新藥的創新研發 與大陸石藥集團簽訂新藥與產品合作意向書（８月）

台灣浩鼎 張念慈

黃秀美 乳癌等癌症藥物開發 乳癌疫苗獲FDA核准，且進度超前

鑽石生技

創投 路孔明 主要從事生技相關投資 與中研院合資成立醣基

永豐餘何壽川集團

公司 代表人物 主要發展 近日動態太 景 許明珠 傳染病、癌症及糖尿病的併發症相關的新藥開發將於８月30日興櫃市場掛牌；新藥奈諾沙星授權大陸浙江醫藥，取得800萬美元之授權金 （2012年）台微體 洪基隆 藥物傳輸系統研究及新藥開發授權美國藥廠SciClone 在大陸、港、澳銷售新藥Proflow （６月）台灣基因 郭東源 提供基因檢測產品致力於新生物技術的開發，以研究開發診斷疾病及治療之相關產品為主要目標

上騰生技

顧問 張鴻仁 主要從事生技相關投資，管理上智及中小企業基金等 至今已投資近30家國內外生技公司

東洋林榮錦集團

公司 代表人物 主要發展 近日動態永 昕 溫國蘭 蛋白質藥物開發 與歐洲藥品公司完成簽訂生物藥品委託開發契約書（２月）晟 德許瑞寶 內服液劑開發 遠東財富入股晟德製藥9.386億元，持股14%（８月）東生華 陳俊良 慢性疾病藥物開發改良劑型降血脂藥落脂膜衣錠已通過健保局內部核定（６月）智 擎 葉常菁 癌症治療藥物開發受惠策略夥伴Merrimack胰臟癌新藥MM398收案進度順利，明年９月可望取得藥證，估計有7500萬美元的權利金可認列益安醫材 張有德心導管術後止血裝置相關醫材 預計投入1500萬美元

整理：黃家慧、賴筱凡

財經作家名諭爸，曾是群益金鼎證券台中分公司的冠軍營業員，在長達十五年的營業員生涯中，一位身價數十億元的蔡姓大戶，開啟了他的投資視野。而這位十年獲利十億元的大戶，讓名諭爸學到的，不只是操盤的技法，還有更可貴的投資修養與智慧。

撰文‧謝富旭、林心怡

去年六月甫從群益金鼎證券退休的名諭爸，曾是台中分公司連續七年業績名列前茅的超級營業員；然而，在長達十五年的營業員生涯中，最讓名諭爸珍惜的，則是結識了一名蔡姓大戶，從此啟迪了他在投資路上的各式操作心法和人生智慧。

名諭爸和蔡大戶相識於一九九七年，那年也是他初入證券業當營業員的第一年。

名諭爸回憶剛開始服務蔡大戶時，其證券戶一千萬元操作，僅勉強算是實戶，還稱不上大戶；直到二○○二年，蔡大戶因淡出家族的紡織事業，退休專職投資，於是一口氣匯進了三億二千萬元。從此，名諭爸托這位大戶之福，連續七年蟬聯群益金鼎台中分公司年度交易金額冠軍寶座。

紡織業出身 做股票和做事業同樣認真今年七十二歲的蔡大戶，出身於台中頗具實力的紡織家族，而且商學兩棲，一方面經營企業，同時在大學教授企業管理課程。名諭爸說，「在成為專職投資人之前，蔡大戶實業經驗豐富，一度為了拯救位於印尼瀕臨危機的工廠，還曾在當地住了一段時間。」「他做股票與做事業同樣認真，從○二年到一二年我離開群益金鼎證券前的這十年半，就是因為他的緣故，我鮮少在上班期間好好吃過一頓午餐！」名諭爸苦笑說。

原來，蔡大戶要求擔任營業員的名諭爸，每天必須為他做好幾項指定作業：早上八點前，必須把券商早報、媒體重要訊息、券商研究報告、前一天三大法人買賣超、國際股市收盤狀況等資料彙集給他，「不是把資料蒐集好就算，而是要我逐一消化完畢後，寫成筆記傳真給他。」名諭爸說。

「這只是一天開始的工作而已，到盤中，十一、十二點間，除了必須回報他手中持股的股價變動狀況外，也必須回報他觀察中個股的股價走勢，以及盤中有無重大訊息。」下午一點半收盤後，名諭爸往往只敢出去半小時，買個飲料或三明治就趕緊回到座位上吃，「因為，下午五點之前，我還得把收盤狀況、當日進出報表、收盤後的股市資訊做一個總整理，送到他家去。」為了服務這名大戶，名諭爸連星期天也沒得休息，還得讀完幾本主要財經刊物，並逐一畫下重點後，再親自送到蔡大戶的府邸去，有時候還得擔起大戶寶貝孫子上下補習班的接送之責。

「這就是我在大戶身邊的日子，生活幾乎以他為中心繞著轉，每日忙得不可開交。但我之所以一直甘之如飴，那是因為我有一股渴望：這一輩子不能只是仰人鼻息的營業員，我也要像蔡大戶一樣，日後成為一名資金雄厚的投資大亨！」名諭爸神情認真地說，「所以，我要盡可能待在他身旁學習。」「我很想說服他一起接受採訪，但他只想低調、平淡地過日子，所以婉拒了！」名諭爸帶著些許歉意說。幸而，他獲得蔡大戶的同意，在不揭露個人隱私的條件下，「局部分享」他過去十年的操作紀錄。

從電腦跑出的報表中，○二年到一二年間，蔡大戶在群益金鼎台中分公司總成交金額合計六六一．六七億元，淨獲利達九．六六億元。

除了○二年匯進一筆三．二億元至群益金鼎台中分公司後，就未再匯入資金；也就是說，這十年期間，蔡大戶三．二億元的操作資金，增長至十二．八六億元。不過，名諭爸側面了解，蔡大戶約有七成在群益金鼎台中分公司操作，另有三成資金在別家券商進出。

從季報獲利暴衝股找標的 追高也不怕名諭爸進一步分析蔡大戶的操作風格指出，「他習慣從上市櫃公司每季季報中，本業獲利出現暴衝式成長的標的先篩選，進而研判其本業獲利大幅成長的原因為何？如果是屬於新殺手級產品的應用或熱門產業，即使股價已大漲一段，也不惜追高！」他補充說，蔡大戶買股票、評價股票甚至觀察股票的方法，與絕大多數投資人沒什麼顯著不同，基本上就是循著低本益比買進，本益比超過十五倍以上時就逐漸賣出。但深究其中，仍存在一個「微小」的差距，而這點差距正是造就大戶與散戶兩者之間「失之毫釐，差之千里」的關鍵所在。

一般投資人，包括官方機構台灣證交所在內，衡量股票本益比是用股價除以過去四季的每股稅後純益（ＥＰＳ）總和；例如，今年第二季財報公布後，台積電過去四季ＥＰＳ分別為二元、一．五三元、一．六元以及一．九元，總和為七．○三元，以八月二十七日的收盤價九五．六元計算，台積電本益比即為十三．六倍。

然而，蔡大戶對這種大多數人奉為圭臬的本益比卻不重視，他看重的是未來四季每股獲利所推算出來的本益比。

問題是，未來四季尚未發生，公司ＥＰＳ無從得知，如何算出本益比？對此，名諭爸說：「這就是蔡大戶要倚重營業員的地方，因為除了我們公司有研究團隊對上市櫃公司進行未來四季獲利預估外，別家券商也有做，我就負責彙整所有報告供他參考。」根據未來本益比的預估，蔡大戶○九年在太陽能電池廠昱晶一役上大賺近二億元。○九年第三季昱晶單季ＥＰＳ轉虧為盈，達一．六八元，如果向前推算，昱晶過去四季ＥＰＳ為負三．九五元，以昱晶當時股價四十幾元計算，由於虧損毫無本益比可言。

不過，法人的研究報告與媒體預估，昱晶一○年獲利可望達一個股本（十元）；也就是說，如果昱晶未來四季能賺十元，以四十幾元的價位來算，豈不是顯得很便宜？

與此同時，蔡大戶也從各家券商研究報告與媒體報導研判，昱晶之前因存貨跌價損失造成的虧損應已提列完畢，接下來因太陽能電池已出現供不應求，產業景氣正大幅轉好之中。因此，蔡大戶視昱晶○九年第三季轉虧為盈為重要轉折訊號，決定大力投資。

買進昱晶後，蔡大戶要求名諭爸必須時時盯緊該股的每月營收，以及後續的每季獲利，檢視其營運進度是否與法人的預期呈一致狀態。名諭爸指出，在這段過程中，除非是有引起系統性風險崩盤的跡象，否則蔡大戶對大盤每日漲漲跌跌根本不在意。

蔡大戶最在意的是，他所買進的個股接下來每月營收是否如法人預期成長？公司高層在媒體上的發言，對前景是否有什麼重大變化？每季獲利是否如預期與時俱進？

大智若愚 且戰且走的﹁追高殺低﹂法如果因業績不如預期，導致股價下跌，就以減碼因應；若合乎預期，股價即使大漲，甚至開盤就漲停，也不惜掛進大筆買單持續追高加碼。從○九年十月操作昱晶一直到一○年十月間，隨著昱晶營收成長率持續暴衝，股價水漲船高，蔡大戶仍不懼追高，勇於買進。

當昱晶營收自一○年十一月起連續三個月呈現衰退，蔡大戶也隨著股價走低逐步出清。儘管這次操作上，蔡大戶沒能在起漲點一次買足，而採取逐批追高買進，而且也沒能在最高的起跌點全部賣出，而是愈跌愈賣、分批減碼，卻仍掌握了昱晶六、七成的波段行情，結算淨獲利高達一．九九億元。

名諭爸說，蔡大戶在其他股票的獲利方法，都與昱晶如出一轍。一開始買進時不重押，而是隨著接下來每月營收、每季獲利數字出爐與原本預期合乎一致，才逐步加碼。

「表面上，這種買法，讓買股的平均成本愈墊愈高，看似愚笨，但細究之下，卻潛藏一種『大智若愚』的心性修養與投資智慧。」觀察蔡大戶操盤多年的名諭爸心有所感地說，「這種操作方法充分凸顯出，他是一個極有自知之明又謙虛自持的人；雖然他會大膽預測，但卻同時顯得如履薄冰，靜靜地等客觀的數字一件件出來，確認原本的預測與看法，再來逐步擴大戰果。」名諭爸笑說，「大多數的投資人，一看到自己的持股漲上去了，如果買太少，就懊悔為何一開始不重押。但蔡大戶不一樣，他認為天底下沒有準確度百分百的預測，預測是需要事實來逐一驗證的，一開始就對自己的預測重押，與賭徒無異，反不可取也！」除了昱晶外，億光、宏達電、原相、聯詠、大立光、中美晶、合晶、群聯等幾次的大波段漲幅，蔡大戶也都掌握到不少。「一開始投資時，他會很謹慎，如果第一步對了他就加碼，對愈多次，加碼愈大膽；有幾次操作，他單一個股所占的資金比重曾逼近五成，足可見其膽識。」名諭爸佩服地說。

堅守風險控管 財富呈階梯式成長蔡大戶對風險控管的作法，同樣也令名諭爸印象深刻。蔡大戶曾對他說，投資最底線，至少要守住每年年初的財富不低於去年年初水位；如果不幸操作失利，低於去年水準，則該退出市場一陣子，從別的地方補足資金後再重新操作。

○二年，蔡大戶匯三．二億元入名諭爸所服務的券商戶頭後，操作一帆風順，財富水位每年節節攀升。「我印象最深刻是○七年七月，蔡大戶那年操作太陽能股如中美晶、合晶大賺，其戶頭資金從年初的十億元出頭，僅七個月就暴增至十五億元。而○七年太陽能股走勢詭譎，在月營收、季報仍不斷創新高及飛速成長下，股價竟莫名其妙崩跌，這種走法也讓他措手不及。」「○七年前七個月賺進的五億多元，在短短三個月內不僅蒸發殆盡，並且眼見連十億元的本金根基都將遭侵蝕時，蔡大戶決定虧完賺進的五億元就『到此為止』，堅決不再逢低攤平，因為如果進行攤平虧損，就違反他之前所訂立的每年財富絕不遜於去年的鐵則！」名諭爸說，這種作法最難能可貴之處就在於，一般人對得而復失的財富（更何況是五億元）最無法釋懷，「面對這種狀況，一定很多人會想，我還有十億元，還有逢低攤平本錢，應大有機會把之前賺到手卻飛走的財富給賺回來；但這種心態正是蔡大戶告誡過我，投資人會自取滅亡的最大致命傷。」因為親眼看過蔡大戶面對這場危機的處理方式，讓名諭爸深深體會到一件事：想要成為有錢人，重點不在於你明天，或下個月，或下一季能賺多少錢；真正的重點在於，你的財富能不能每年持續「不退而進」，正是這種「不退而進」財富積累的堅持，才能把心中的貪念消弭於無形。

名諭爸與蔡大戶相處了十五年之久，這些年從蔡大戶身上學到的種種投資智慧，是他之所以能克服投資生涯難關的關鍵所在。

曾經在股市重挫瀕臨破產的名諭爸，仔細推敲蔡大戶買賣絕活，後來在○九年之後，操作漸入佳境，從七．七萬元本金重新出發，再度賺回一千七百萬元，他把這個投資成就，歸功於蔡大戶投資智慧的啟迪。

「有些道理，講出來後明明就是那麼簡單，我卻花了好幾年才參透；而且，即使參透了，也未必能一一做到，這就是投資的奧妙之處。蔡大戶的投資之道，值得我們細細品味再三。」名諭爸感慨道。

名諭爸

出生：1974年

現職：財經作家

經歷：群益金鼎證券營業員

蔡大戶

出生：1942年

現職：中部紡織家族事業，現為專業投資人

操作資金：逾10億元

投資成果：2002年投入3.2億元資金，至2012年淨賺9.66億元。

蔡大戶買賣 3 絕活── 大戶想的和散戶大不同

不一樣1 ：買進

一般散戶：總想著要「逢低買進、低檔重押」。

蔡大戶：隨著股價上漲而逐步加碼，為自己的預測留下驗證與抽退空間。

不一樣2 ：賣出

一般散戶：總想著要賣在最高點，賺足波段。

蔡大戶：誰也無法預料股票會漲到何種價位，月營收年增率衰退時，就應開始減碼。

不一樣3 ：認賠

一般散戶：虧損後，如果還有本錢，總想著要翻本再賺回來。

蔡大戶：虧損金額如果超過年初資產水準，休整時日，俟資金實力恢復之後，再重新進入市場。

蔡大戶操盤5步驟

步驟1 從每季公布的季報，尋找本業爆發性成長的標的。

步驟2 研判季報獲利成長，是否屬於產業面或產品面所驅動。

步驟3 從法人研究報告，推估鎖定個股未來四季的每股稅後純益，並以此預估本益比，如處於合理水準（12倍以下），即開始買進。

步驟4 買進個股後，追蹤每月營收、每季獲利以及相關訊息；如果營運數字與市場預期差不多，即使股價持續大漲，也不惜追高。

步驟5 每月營收成長性出現顯著鈍化，甚至較去年同期呈現負成長時，開始逐步減碼。

蔡大戶過去10年的代表性戰績股票名稱 淨獲利（元） 操作題材昱 晶（3514） 1.99億 太陽能電池景氣復甦。

中美晶（5483） 1.39億 多晶矽缺貨。

原 相（3227） 9638萬 Wii剛推出。

聯 詠（3034） 8653萬 液晶電視換機潮。

合 晶（6182） 7665萬 多晶矽缺貨。

群 聯（8299） 7521萬 記憶卡大爆發。

宏達電（2498） 6734萬 智慧型手機崛起。

大立光（3008） 3698萬 手機照相功能普及化，iPhone大爆發。

只要一百元，就能買到一張股價一千元的股王大立光，槓桿高達一萬倍！如果大立光在一天內，從跌停拉到漲停，抓準時點買賣的投資人，甚至可能一天就賺進十五萬元，真有那麼好康嗎？

今年一月六日台股開放「現股當沖」之後，短線操作的投資人有了新的交易選擇。根據規定，投資人開戶超過三個月、最近一年內委託買賣成交達十筆，就能進行現股當沖。

現股當沖，這項被喻為「史上最大槓桿操作」的新交易方式，是金管會為振興台股、衝高成交量的第三支箭，讓法人和散戶可透過先買後賣、當日沖銷，進行短線交易；即使銀行戶頭只有一百元，也可以操作一張一百萬元的股王大立光。

「現股當沖，讓本錢不多的投資人，也有機會買到高價股。」永豐金證券分析師陳昆仁指出，現股當沖雖然像是無本生意，卻需要高超的選股和操作技巧，才有機會在一天之內賺到錢。

而且，投資人若當天沒沖銷掉持股，就要準備足額交割款。由於券商給一般投資人的交易額度，通常不超過五百萬元，所以頂多只能用現股當沖買到四張大立光股票，投資人不能無節制進行現股當沖。

想成為現股當沖贏家，須嚴守兩大選股標準，即選波動度大、成交量大的股票。

波動度大〉要超過○．六％

挑選現股當沖的標的，首要條件是，股價波動幅度大、股性夠活潑，因為現股當沖賺的是價差，盤中股價震盪大，才會有價差。否則，價差太小，被交易成本吃掉，結果瘦了散戶，肥了徵收證交稅的財政部，以及賺手續費的券商。

現股當沖並非無本生意，須留意交易成本。買賣台股須支付○．一四二五％手續費，以及○．三％證交稅，現股當沖一買一賣，手續費收兩次，約○．二八五％，加上證交稅，交易成本約○．五八五％；換言之，一檔股票的波動幅度必須超過○．六％，現股當沖才有利可圖。

通常，大型權值股波動性較小，投資人較難快速進出搶短，尤其是中華電、中鋼等防禦型的股票宜避開，因為波動幅度小，可能賺了價差、賠了成本。陳昆仁舉例說，以中華電一月二日股價為例，最高和最低價位的價差是○．六元，也就是，一張中華電最大的價差是六百元，但交易成本卻達五百元，操作現股當沖很容易倒賠。

成交量大〉在五日均量以上

其次是，個股成交量要大，才不會有賣不掉的風險，最好挑選股價在十日均線之上、量能在五日均量以上的個股。

目前可以現股當沖的兩百檔股票，屬於中大型企業，成交量不小，但還是要避開成交量小的個股，以免買進後，無法當日賣出，不僅被套牢，還面臨必須補足交割金額的困境。

操作策略上，現股當沖必須遵循「兩不」原則，就是不恐懼，敢追高殺低；以及不貪婪，有賺就跑。

不恐懼〉股價暴漲時進場

現股當沖的投資人必須不恐懼，勇於抓住強勢股、追高殺低。現股當沖要選強勢股，當個股出現爆量上漲、股價持續強勢時買進，萬一個股爆量下跌、趨勢轉空時，也要勇於立即停損賣出。

統一國際金融投資部副總經理廖繼弘建議，現股當沖的投資人要注意成交量和線型，最好是買看好且觀察已久的個股，發現爆大量且股價創新高，或者底部出量轉強的個股，再做追高。

此外，投資人操作時須觀察籌碼面和消息面的變化，包括開盤前的國內外局勢可能牽動台股走勢，遇到當日為期指或摩台指等結算日時，盤勢很容易在尾盤有所變化，操作時要特別留意。

不貪婪〉達獲利目標就了結

現股當沖的第二個操作心法是不貪婪，有賺就跑，因為現股當沖屬性是極短線交易，必須在當日沖銷掉，因此，達到獲利目標就應獲利了結，不要繼續擺著貪賺更多，拖到尾盤出脫，反而容易面臨賣壓，最後被迫認賠賣出。

大慶證券自營部主管林明謙提醒，台股的特性是上午九點半前容易出現高點，下午一點過後，越接近收盤，潛在賣壓越大，容易出現殺尾盤。由於現股當沖限定先買後賣，未來出現殺尾盤機率就更高。

對大部分投資人來說，不容易買在最低點、賣在最高點，因此，選股時宜找同類股中，盤中最強的個股追漲。相反的，盤勢轉弱時，就要落井下石，抽腿就跑。萬一看錯標的，股價跌下來，也要直接停損，絕不戀棧。

相較於現股當沖，一般投資人本來就可利用信用交易、融資融券方式進行當沖，而且，信用交易不限於先買後賣，還可以隔日沖銷，操作上更具彈性和靈活度。目前現股當沖僅開放兩百檔股票，信用交易卻可以當沖一千多檔股票，選擇相對較多。

現股當沖雖然讓投資人多一種交易選擇，能夠以小搏大、甚至做無本生意，但如果個股開高走低或殺尾盤，投資人可能賠錢出場，賣不掉還須承擔違約交割的風險。因此，想要現股當沖的投資人須掂量自己的財務能力，嚴控交易的數量，以避免被套牢或被迫認賠賣出的風險。

【延伸閱讀】操作槓桿投資，工具多一項——新制現股當沖和以前的融資券比較

融資券的信用交易起始：1994年1月適用條件：同現股當沖開戶程序：提供財力證明等文件，向券商申請開立信用交易戶交易方式：先買後賣、先賣後買交易額度：受託買賣額度不等於當沖額度參與對象：一般投資人，未開放法人標的範圍：所有可融資融券的股票，約1,000多檔交易限制：停資停券期間無法當沖，且有資券額度上限交易成本：手續費、證交稅、融資利息、借券費

現股當沖起始：2014年1月6號適用條件：開戶滿3個月，最近1年委託買賣成交達10筆開戶程序：簽署「概括授權同意書」與 「風險預告書」即可交易方式：先買後賣交易額度：受託買賣額度等於當沖額度參與對象：法人（外資、投信、自營商）及一般投資人標的範圍：台灣50、中型100及富櫃50指數成分股，共200檔交易限制：開股東會、強制除權息時也能當沖交易成本：手續費、證交稅

資料來源：證交所 整理：鄧麗萍

曾任阿布達比投資局基金經理人的林則行，以近三十年資歷，歸納出五大選股原則，他強調，嚴格遵守原則、不帶感情，才是在股海致勝的關鍵。

撰文‧周岐原

股市如戰場，總體經濟數據不利，股市卻大漲回應；企業公告正面訊息，股價卻大跌。這些讓人錯愕的場景，身為股市投資人的你，一定不陌生。

股價不是過高、就是過低，永遠沒有一刻，達到自己設定的「合理價」，究竟該逢高賣出，還是趁機摸底？這位日本人，有不同的致勝戰略。

他，叫作林則行(Hayashi Noriyuki)。五十五歲的林則行，從高中開始研究投資，為了找出最有效的股票分析理論，他於美國哥倫比亞大學求學期間，專注學習量子基金共同創辦人、原物料投資家吉姆．羅傑斯所開的課程。

後來，林則行又研究知名成長股投資人歐尼爾（《笑傲股市》一書作者）的成長型投資理論，以及短線投資專家賴利．威廉斯（Larry Williams）的交易方法；綜合各家心法，讓林則行有了躋身國際級金融機構的研究實力。

拿到哥大學位後，林則行在歐美多家金融機構任投資分析師和基金經理人，二○○○年至○六年間，他進入阿布達比投資局（ADIA），擔任日本股票投資部部長。

隸屬阿拉伯聯合大公國的阿布達比，以銷售能源的資金成立阿布達比投資局（ＡＤＩＡ），這隻世界最大的主權基金，持有標的遍佈全球。據瞭解，阿布達比投資局握有的資產，總計上看八五○○億美元（約二十六兆新台幣），但因為是國家機構，作風極為低調、神祕，經理人必須簽訂保密協議，以防洩漏投資局的買賣策略，影響國家利益。放眼全中東地區，當年的林則行，就是唯一一位為中東國家操作「油元」資金的日本人。

林則行回憶，從羅傑斯身上，他學到最重要的一堂課，就是把握「大轉變」的機會。「羅傑斯教我最重要的觀念，是找出公司發生巨大變化的時機，因為這個轉折，就是決定買股報酬多寡的關鍵！」從最看好的一％標的中選股尋找飆股軌跡，讓市場自己說話「聽解盤、找新聞，或閱讀股市四季報，這些途徑都有助於分析股市，但在時效上都顯得過於落後。」林則行指出：「不如反其道而行，從最看好的一％標的中選股，投資人可以省下九九％的力氣！」如同林則行所言，在任何一個股市，選股從來不是容易的事。例如在日本，上市公司就有四千餘家；即使在台灣，上市櫃公司也有一千四百家之多，想依資訊按圖索驥、找到飆股，除非投入大量時間、精力，否則很容易顧此失彼、徒呼負負。

因此，林則行認為，飆股出現行情之際，往往具有極為相近的特徵，既然有類似軌跡可循，股市投資人就應該逆向操作，在設定目標後耐心尋找，讓市場自己說話。這，也就是林則行領悟出的操作心法。

他舉例，如果依照這些策略投資日股，自○七年至一○年間將創造四八％報酬率；但跟著指數投資，報酬率會降至負二一％，可見林則行的心法在打敗大盤之外，能締造比大盤高六九％的超額獲利。

在林則行的五大選股心法中，第一項原則，也是最重要的標準，就是挑選股價創近二年新高的標的。「股價走勢，就是全體投資人對這家公司的意見，」林則行解釋：「股價創近年新高，代表公司已經出現極大變化。」遵行價值投資理念的投資人，通常選擇在股價走跌時出手買股，為什麼林則行反其道而行，提倡從新高的族群買股？根據他的想法，當股價創兩年來新高，意味著想買進的人比以往更多，讓這檔股票成為市場關注的亮點之一；既然這群創新高的公司，彙集市場最活絡的人氣，由此選股，成功機率自然較高。

平穩期之後急漲

不少飆股在盤整後，演出爆發行情相對而言，投資人琅琅上口的「逢低佈局」，究竟能否撿到便宜？潛藏的變數，其實遠比預期更多。

「投資人都想買在谷底，但沒有人知道，股價下跌究竟是呈現真實的價值變化，還是市場過度反應？」林則行強調：「即使知道獲利即將好轉，投資人也無從得知獲利帶動股價上揚的時間點。因此，『逮到底部』的想法，常會帶來極大損失。」此外，除了與日常生活相關的企業之外，許多上市公司經營的產品或服務，一般投資人並不容易理解，想從社會趨勢或公司動態中留意標的，也不是容易的功課。因此，林則行認為，聚焦在創新高股上，才是最有效率的作法。

統一國際開發副總經理廖繼弘指出，這種兼顧技術面和基本面強勢條件的方法，在實際進出股市時，的確能提高勝算。「決定股價能否飆漲的，不是股價到底有多便宜，而是市場的買氣，有人氣，股票才會漲，」知名技術分析投資人羅威也認為。

而從走勢來看，一檔股票在創新高之前，可能先經歷一段時間漲勢，當然也不排除從新高點盛極而衰的機率。為了確認所選股票維持足夠動能，林則行認為，個股創新高之前，必須有一段「平穩期」，這段期間最好在六個月以上，同時股價的高低落差，區間維持在三成以內。

要從Ｋ線圖上看出平穩期，只需要留意，不少飆股常在一段不起眼的盤整後，演出爆發行情。這段小漲小跌，甚至成交量明顯萎縮的期間，就是林則行強調的平穩期。他認為，當一檔股票與其他同業公司先後上攻，並在平穩期之後急漲，就是最佳的買點。

林則行舉例，若想觀察一枚由潛水艇發射的飛彈，當人站在地面，要等到飛彈冒出水面才能察覺，然而那時飛彈已發射很久了，「水面就是歷史最高價，潛水艇發射處，就是平穩期後陡然上升的起點。」當確認個股已經度過平穩期，創下兩年來新高價，林則行認為，有獲利加持的個股，其上漲行情會更具爆發力，且能進一步避開輕率出手的陷阱。他設下的原則是，單季營收最好年成長逾一○％，且稅後盈餘超過二○％。林則行認為，最經典的案例，莫過於微軟和蘋果。

身為美國科技業大型龍頭股，微軟和蘋果的市值都高達三、四千億美元。儘管在股市稱覇的時期前後不同，但兩家公司在股價走勢和獲利上，卻有微妙的相似之處。

例如微軟，因當年稱霸PC作業系統市場，公司在一九九二至二○○○年間，營收年成長率約為三○％、獲利年成長率更達三五％。這使得微軟股價在九○年代時，最高上漲幅度達九十八倍。進入二○○○年以後，蘋果則因推出各種行動裝置，營收、獲利大幅躍升，使得股價從○三年底的谷底開始飆漲，漲幅最多達九十五倍。

林則行分析，當最近十年，蘋果主宰全球行動裝置市場，營收、獲利成長率分別達二七％、三六％；相較之下，微軟在同期的獲利成長率衰退至一四％，自然無法讓股價媲美蘋果的漲幅。兩代科技股王的獲利情勢演變，正是林則行提倡，股價必須創新高之餘，獲利也須成長二成，才符合選股標準的原因。

在達成創新高價、獲利成長兩項原則後，下道關卡，是從技術指標推估買氣。林則行認為，個股創新高當天，成交量比近二十日平均高二至三成，同時，當日Ｋ線的高低落差在四％以下，是最理想情形。

成交量很重要

若人氣不旺，可能買到後繼無力型的股票他解釋，個股創新高，說明投資人對這檔個股的後市普遍有正面預期；「不過，當成交量出不來，就代表市場對這支股票的期待不高。」換言之，如果人氣不旺，就有可能買到創新高，但後繼無力的股票。

他舉例，股價皆於○二年九月見底、○七年十月見頂的商船三井、川崎汽船，波段漲幅分別是十一倍、十二倍，條件可說十分近似。但是正因為創新高當日，兩者的成交量大小顯著不同，日後這兩檔海運股，走勢也大相逕庭。

○五年八月時，商船三井股價突破同年三月的高點，當天成交量達到六個月來第二大，幾乎比月均量多出二四九％；隨後半年，商船三井持續噴出，最高來到一○四○日圓，後續漲幅達五一％。至於川崎汽船，雖然也一度在○五年九月時創新高，但只是盤中曇花一現，收盤沒有守穩此價格，此外，成交量也比月均量來得低。後來，川崎汽船果然無法續創新高。

為確保大盤也能穩健上漲，林則行提醒，投資人選股後，最好時時觀察兩個趨勢。在大趨勢方面，全球主要股市有無突破向上，關係到國內股票的攻擊力，必須先確認，以免被大環境的賣壓拖累；在本國股市方面，創新高股的數量代表股市的動能強弱，因此他認為，創新高股至少要佔上市公司的二％以上。

例如，今年日本股市，在林則行看來就必須保守。「在創新高的個股中，成長力道強勁的股票愈來愈少。尤其是營業額增加一成以上，這類股票也很少。我認為這表示股價不太會再漲了。」林則行坦言。

當已經找到具攻擊力道，線形理想的標的時，林則行建議，投資人最好耐心等待一下，等到股價創新高隔天，再以較前日低○．五％至一％的價位下單，避免突然湧現的賣壓造成套牢。

在賣股方面，當帳面虧損達八％，或財報獲利成長低於二成，林則行就會斷然停損。但若股價緩跌，林則行則會視自己獨創的「賣壓比例」是否亮出訊號，來決定退場時機。

嚴守八％停損線

機械式操作，穩穩守住獲利但是，買股之後，林則行提醒投資人，想穩穩守住獲利，及時停損，仍是賺錢的不二法則。「和技術分析相比，停損的重要性高得多。」林則行強調。

林則行坦言，雖然他自己主張投資股票一定要「機械式操作」，但是他一度也受情緒波動所影響，在感情用事下，遭遇巨大損失。林則行承認：「賠錢事小，否定自己才最困難！」自己太過感情用事，棄守原本設下的八％停損線，是他沒有守住獲利的罪魁禍首。「這個經驗讓我瞭解到，投資成功多數奠基於市場行情走高，而大失敗，往往是自己的責任！」這五堂林則行的選股心法，沒有繁複的運算公式，也不難理解，對投資人而言，學習相對沒有門檻。然而想從一位戰場小兵，晉陞到股市將軍，唯有機械式執行、時時檢討改進，才能勝出。

林則行

出生：1959年

現職：Ashuk Investment負責人經歷：阿布達比投資局日本股票投資部長學歷：美國哥倫比亞大學商學院

新聞辭典 主權基金

主權基金是各國政府成立的投資機構，目的在創造更高的收益。全球較知名的主權基金，包括阿布達比投資局、新加坡政府投資公司（GIC）、挪威政府養老基金（The Government Pension Fund of Norway）、中投公司等。由於本金是國家的外匯存底，這些基金多著重中長線投資，不常短進短出。

林則行的飆股5訊號

訊號1 股價創近２年新高，市場的人氣王過去６個月內，股價震幅小於30％的個股，若與對手同漲、且創近２年新高，沒有重整、購併等事件，才符合選股原則。

訊號2 企業獲利是否有巨大轉變最好具特殊經營利基，或符合特定政策方向。依能否搭上時代潮流、獨佔利基市場、受惠政策等指標，判斷企業獲利能否大幅成長。

訊號3 單季營收年成長逾10％稅後盈餘逾20％符合營收、獲利標準者，代表企業產品最受當前社會所需，也才符合成長型企業的定義。

訊號4 價量同步上升，股價振幅小於4％創新高價當日，成交量比過去20日均量多２至３成；且當日股價震幅，最好在4％以下，若震幅在4％～6％，為中度風險。

訊號5 創新高股 佔上市家數２％以上每天注意，過去一年股價創新高公司，是否達上市公司家數２％以上；並留意世界主要股市與本國股市是否突破新高。

看線形找強勢股

隨著股價走勢的變化，我們可以判讀出企業的獲利高低、產業生態和競爭情況；由於股價創新高的個股，通常意味著競爭力在業界較佳，代表市場主流，選擇這類獲利、價格向上發展的標的，就能提升勝率。

案例一：微軟 因為獨霸PC市場，讓九○年代的微軟年營收、獲利成長率均超過３成，但是當成長下滑，股價也無力上攻。

案例二：蘋果 受惠iPhone等行動裝置暢銷全球，蘋果自2000年至2011年營收成長達27%、獲利成長36％，股價在10年內大漲95倍。

案例三：豐田汽車 從1984年到2007年間，豐田汽車股價４度創新高，說明產品有獲利優勢，更具世界級競爭力。

案例四：先鋒 先鋒自1990年股價創新高後，股價一再走低，原因是獲利剩下10年前的五分之一。

根據林則行投資模式挑選的台股標的！

10檔股價突破兩年前、單季獲利年增率20％的個股

股票

代號 公司

名稱 2013 Q3

稅後淨利

(億元) 2012 Q3

稅後淨利

(億元) 增幅

(％) 收盤價

(2/18,元)

8933 愛地雅 0.44 0.17 159 20.85 6277 宏 正 1.88 0.82 129 95.60 2356 英業達18.99 8.37 127 28.65 3665 F-貿聯 1.57 0.73 115 149.50 3332 幸 康 0.50 0.25100 44.70 6269 台 郡 5.62 3.45 61 88.70 9930 中聯資 2.33 1.62 44 69.10 2376 技 嘉 8.95 6.99 28 41.90 1730 花仙子 0.29 0.23 26 26.30 3189 景 碩 8.48 6.75 26105.50

資料來源：CMoney

林則行獨創的

「賣壓比例」

先根據K線圖形的意義，統計一個月（約20個營業日）以來，該股票買進股數和賣出股數，將賣出股數總和除以買進股數總和，當比率落在115%至120%間，代表盤勢轉向賣股。一般來說，將比率設定在116%至118%較妥當。

例如有一檔個股前日以920日圓收盤，本日以925日圓開盤，高低點則是930、905日圓，並以910日圓收盤、成交８萬股。

該股票本日在920至925日圓、925至930日圓、905至910日圓三個區間，共上漲15日圓（即統計當天兩波漲勢，第一波是前一天收盤價920日圓漲至最高價930日圓；第二波是最低價905日圓漲至收盤價910日圓），由最高930日圓跌至最低905日圓，共下跌25日圓。

當日買進股數即為3萬股（算法：15÷(15＋25)×8萬股），賣出股數即為5萬股（算法：25÷(15＋25)×8萬股）。

將５萬股除以３萬股，得到的166%，就是當日賣壓比例。林則行強調，這個工具的設計目的，是為了找出中長期走勢的股價高點。

技嘉》堅守老本業，它EPS創十年新高

技嘉科技，一家曾被資本市場遺忘的公司，卻因為去年每股稅後純益三．七六元、創下十年新高的好成績，讓近半年股價漲幅逼近五成。

五成漲幅，在電子族群中不是最好，但如果你知道，技嘉高達五五％至六○％營收都來自公認的夕陽產業——桌上型電腦主機板，也不由得要替它鼓鼓掌。

因為堅守主機板，技嘉成為中國市佔率二六％至三○％的市場冠軍，去年全球出貨量，也僅小輸給老大哥華碩十萬片，今年若順利達成五％至一○％的內部成長率，也許會扳倒華碩。

儘管台灣主機板仍然佔有全球九成以上的絕對地位，但十餘年來，這個曾經出過華碩、技嘉兩任股王的族群，卻逐漸被市場打入冷宮；就連中國競爭者也不敵桌上型電腦市場的逐年衰退、洗牌而退出，技嘉，如何「撐」過低潮、重返榮耀？

兩度失敗，改變經營理念追求產品價值勝過營收第一

坐在新店辦公室，技嘉資深副總裁、集團總經理馬孟明說：「在趨勢改變的時候，要堅守是很不容易的，因為大家在變的時候，你要選擇，什麼是你該跟的，什麼是你不該跟的。」

二○○六年開始，主機板業就陷入一波波冰風暴，面對衰退的桌上型電腦市場，再加上和華碩激烈的價格競爭，先是當年度瀕臨虧損，再來是馬孟明眼見幾位重要幹部掛冠求去，而且擺明了就是要投效華碩，「當下我立刻決定『承認失敗』，」他回憶道，不久技嘉宣佈接受華碩提議，進行整併。

這宗整併案在隔年被歐洲政府「反托拉斯」考量而否決，剛好給技嘉一個喘息機會，原本就嚴肅沉默的馬孟明，更加沉潛了。

這個時間點，正好同業華碩、微星積極邁進筆記型電腦、行動電話等多角化。技嘉先前拒絕過網路風潮的誘惑，躲過泡沫化的一劫，但馬孟明認為，筆電出貨量超越桌上型電腦，指日可待，因此技嘉也決定加入筆電戰局。

「但是後來來看，我們做錯了一件事情，」馬孟明省思，當時技嘉只顧著行銷品牌，產品開發與設計全數委外，自己沒有累積技術能量的結果是，技嘉的筆電空有規格，卻沒有創新或是品牌底蘊，「最後只能拚價格。」

躁進投入筆電與公司差點被合併的兩次失敗教訓，深深的刺進了馬孟明的心中，他體悟到，從今而後，不論是哪條產品線，技嘉都要「比別人有價值」，才能活得好、活得久；「我真正想要的『第一』，是產品價值、產品地位，不是出貨量、營收，例如我的產品可以賣到那個市場區隔的最貴，但是客戶還不得不買，」馬孟明說。

鎖定中國，建逾百售後點營收貢獻度六年成長翻一倍

體現在主機板上，技嘉鎖定全球最大市場——中國，一邊因應當地網咖等市場特性調整產品，一邊增加投資、布建一百多個售後服務據點，成為全中國服務網絡最完整的品牌。

維修自己做的好處是，下游通路商的負擔減輕、自己又能掌控服務品質，強化品牌；漸漸的，中國市場對技嘉的貢獻度，就從二○○八年的兩成多，提升到今年約四五％至五○％，成為最強勁的成長驅動力。

體現在筆電上，馬孟明痛下決心，二○○七年起從頭開始培養內部研發能力，今年成果展現，年初推出獨立品牌Aorus，鎖定遊戲玩家的利基市場，推出全球第一台雙顯卡薄型電玩競賽筆電，要價六萬餘元，一推出就在美國秒殺；馬孟明預估，筆電部門今年有望首度達成損益平衡。

被問到為何筆電連虧多年，技嘉仍要堅守，馬孟明說，現在的筆電定位與策略清楚，如果現在放棄了，等於先前的投資全數化為烏有，「只要是正確的，真正應該認真思考的，是如何幫助他們找到策略，回到對的方向，創造價值。」

這，也是他如今的產品策略，抉擇之道。

去年開始，是技嘉苦守主機板這個「夕陽產業」多年後，開花結果的時刻，然而，馬孟明不諱言，外在環境還在改變，集團內的主機板、筆電、手機、網通等產品，還是得要自己摸索出能發揮「價值」的地方。

「這幾年，每次年底在談隔年目標時，我都不講一定要做到什麼，而是可以做什麼比今天更好？」馬孟明平靜的語調下，有深切的省思。

「低潮時你會失去方向，看到結果是很糟糕的，可能是千頭萬緒，更糟的是，可能還不只是做錯了一件事情，這時候就要頭腦很清楚、策略很清楚，」馬孟明分析，技嘉曾經在失敗中站起來，「那是比（出貨量、營收）第一名更重要的事情。」

耕興》做別人不做的，它本益比飆至30倍

如果要在電子業中，找一個獲利穩定、但市場規模不大的利基市場，「電子產品檢測」正是箇中典型。

從去年第四季算起，耕興股價漲幅已經超過六七％，本益比高達三十倍，創下歷史新高；然而，在此之前，長達約十年的時間，耕興股價多僅在五、六十元區間徘徊。

一紙認證書，助銷兩百國蘋果、三星等大廠排隊受測

智慧型手機、4G通訊帶來龐大測試商機，是耕興今年受資本市場青睞的主因；此外，它每年穩健的獲利，更令投資人安心。然而在此之前，耕興團隊已經苦守「測試」這個寒窯近三十年；現在，三星、宏達電、蘋果、華為、聯想等國際一線手機、平板電腦業者，都是耕興的客戶，並成為全球最大手機認證公司。

一款全新3G手機，測試費用至少二十萬美元，4G還要再貴上兩、三成，但國際大品牌還是排隊給耕興測試；因為拿著耕興實驗室發出的一紙認證書，等於也有了銷售全球兩百個國家的通行證。尤其中國手機品牌今年大舉進攻海外，更需要耕興這種被國際市場認可的測試單位。

儘管「測試」很重要，但它也必須是絕對中立、客觀的第三方單位，因此大品牌不宜涉入這個領域，規模小的公司則難以投入相對應的設備資本支出；耕興副董事長王新添說，新規格如3G轉4G，一套檢測儀器就是一億元起跳。

就是這樣的特殊生態，耕興二十餘年來透過不斷的整併，讓自己的測試範疇從有線通訊涵蓋到無線通訊，成為亞洲最完整的測試單位，甚至還因為長年累積的通訊天線技術，臨危受命，替一家美繫手機知名品牌解決新產品量產不順利的問題。

不過，王新添也不諱言，十年前開始的行動通訊商機，才是真正給了耕興如今振翅飛翔的翅膀。

快速起飛的耕興，平均年營收複合成長率超過三成，今年更把重點轉移到年增長率五成至六成的中國市場，繼續給這個灶爐新添柴火。「為什麼能夠一直堅持下去？我覺得，路，就是從那個起點開始，沒有盡頭，現在也不是成功，只是要一直減少失敗發生的機率。」王新添做出了感性的結尾。

力旺》幫客戶賺錢，它毛利率逾九成

超過九成的毛利率，年複合成長率三成起跳，這麼夢幻的營運績效就發生在力旺電子身上。

力旺是台股唯一一檔快閃記憶體矽智財（Flash IP）公司，iPhone、iPad裡的LCD驅動、電源管理等晶片，力旺是最重要的隱形冠軍。去年每股稅後純益以三．八七元創下新高，今年市場預估將挑戰四．五元。

用服務意識，助客戶量產權利金收入每年穩定增三成

看似好賺的產業，為什麼台灣同業卻不到五家？中國也沒有競爭對手？力旺總經理沈士傑打趣說，或許是因為矽智財公司營收規模太小了，大家看不上眼；加上產品開發風險高，有人努力了十幾年還在虧損，顯見這個產業好看卻不好吃。

矽智財公司賺錢有兩種管道，第一種是初期、金額較小的授權金，第二種是客戶量產後，依照出貨量抽取特定百分比的權利金，一旦成功，這一部分的獲利最為豐厚。「我們一開始的態度就是，一定要讓客戶進入量產，」沈士傑說。

然而，多數矽智財公司會急著先收第一段的授權金，但是力旺本來就有「服務」的意識，因此很願意在前期投資，只要客戶一通電話，當天立刻前往協助解決。

「矽智財在整個晶片面積裡，線路佔比不過一％，服務要比價格重要得多了，」沈士傑說。

但是，服務也只是第一步，精準的市場眼光，才是決定矽智財公司成敗的關鍵。尤其是記憶體矽智財開發時間短則九個月、長則三年，「早期眼光不精準的時候，三分之一的開發案都壓錯寶，產生不了任何效益，」沈士傑回憶，現在累積了十餘年經驗，拿二○○七年大舉投資智慧型手機為例，當處播種，如今才能歡喜收割。

未來三年，智慧型手機市場規模仍持續擴大，力旺依照出貨量收取的權利金，仍然將如滾雪球一般越來越多，今年佔營收比重已經達到史上新高的七成多，每年穩定增加三成，也等於保障了未來三年的獲利。

接下來，力旺還要化被動為主動，以前是客戶提出應用市場在哪裡，「現在是我告訴他們，這樣應用會更好，」把自己的價值再往上提升。