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黑色系走勢分化 原油化工品走勢強勁

商品期貨下午收市，黑色系走勢分化，焦煤領漲，漲幅為2.49%；熱卷領跌，跌幅達1.56%，螺紋鋼收跌。

原油化工品走勢強勁，鄭醇漲2.42%，PVC漲2.37%，PP漲2.12%；瀝青、鄭棉、塑料、棕櫚油漲逾1%，滬銀、滬金、雞蛋、玻璃收漲；滬鋅、滬錫、滬鋁、玉米、白糖收跌。

西本新幹線高級研究員邱躍成認為，雙焦上漲得益於焦煤、焦炭現貨市場供應偏緊。前幾天焦煤焦炭期貨價格回調，但現貨市場一直表現堅挺，主要鋼廠采購價還出現不同程度的上調，期貨和現貨價格倒掛明顯。其次，最新公布的制造業PMI、鋼鐵業PMI指數都在50%以上的擴張區間，顯示經濟整體有回升跡象，也給了多頭信心。

國泰君安期貨分析師金韜認為，從現貨來看，低庫存疊加補庫周期是近期煤焦走勢強勁的主要原因。供應方面，國家執行276天限產政策對於煤炭的供應限制依 然在延續，盡管市場不斷傳聞國家將放開276天工作日，恢複330天工作日，但當前尚未看到正式的文件，從調研反饋看，也沒有產量恢複出現明顯增加的現 象，煤礦維持低庫存水平。

原油市場方面，華泰期貨認為，昨日沙特和俄羅斯在中國杭州G20峰會上就穩定油價發布聯合聲明，聲明發布之前，市場反應激烈，布倫特油價一度飆升至49.40美元/桶，日內漲幅超過5%，WTI油價跟隨走勢。但是聯合聲明發布後，並未就雙方具體達成的協議進行說明，只是強調了穩定油價和聯合行動的意願並呼籲其他產油國加入。俄羅斯表示願意凍產，而沙特認為目前沒有必要凍產，總體沙特的立場與此前一致，認為伊朗是能否達成凍產的關鍵，且當前全球石油庫存高企是平衡市場的阻礙。

興證期貨認為，上遊原油價格沖高回落，目前來看上方50美元/桶具有較大壓力，而下方又有一定支持，今年行情有別去年單邊下跌格局，預計後期走勢維持在區間波動。從PE來看，部分石化檢修延伸至9月底，短期石化供應方面對PE市場仍存利好，隨著棚膜需求季節的到來，9月份農膜生產逐漸進入旺季，原料需求增多，對PE市場形成一定支撐。但隨著時間推移，9月底大部分裝置將檢修完畢重啟，加之9月份LLDPE期貨交割，預計4萬噸左右貨源進入市場，後期可能基本面偏空。所以總體來看，9月走勢可能呈先揚後抑，波動區間可能不大。

中國資管市場增長強勁 投行轉型迫在眉睫

在經濟狀況欠佳，多層次資本市場發展，金融科技興起等一系列複雜因素的影響下，全球金融市場波動劇烈。9月20日，波士頓咨詢公司(BCG)在北京發布了《2016全球資產管理報告》和《2016全球資本市場報告》，為資管行業和投行機構開出在動蕩中謀求發展的“藥方”。

全球資管市場增長乏力 行業將迎重大變革

《2016年全球資產管理報告》顯示，2015年全球資產管理額從2014年的70.5億美元增至71.4萬億美元，漲幅僅1%，該數字低於2008年到2014年間5%的年均增速，整體增長陷入金融危機以來的最低谷。2015年凈收入增長同樣疲弱，按絕對值計算增幅僅為3%。凈收入利潤率顯著下滑，從2014年的28.1個基點跌至2015年的27.7個基點。

全年的行業利潤相對趨穩，達到1000億美元，較上一年增長1%，利潤占收入的百分比依舊穩健，達到37%，但2015年行業成本增幅達到4%，超過了3%的凈收入增長。

BCG合夥人兼亞太地區資產管理行業負責人徐勤稱：“管理資產額增長乏力主要歸因於管理資產凈流入持續低迷，且各地金融市場大多表現不佳，前些年所投資產的價值增值有限。此外，美元升值亦使資產價值在換算成美元後有所減少。而在這一年里，傳統資產管理機構大多遭遇了嚴峻的費率壓力，這是利潤率走低的“病根”所在。”

他表示，在全球資本市場持續利好並推動資產強勁增長的時期，管理增長額的增長仍然依賴於金融市場的整體利好，資產管理行業所采用的商業模式越來越難以抵禦長期趨勢性的壓倒性影響，資產管理機構需要更大刀闊斧地實施效率提升舉措。

徐勤還補充道，想在市場上脫穎而出，必須打破陳規，大力培養以高級數據和分析為基礎的投資能力，在駕馭新技術方面根上競爭步伐並非易事，企業運營模式的各個組成部分都將迎來重大變革。

中國資管市場增長強勁 “贏者通吃”現象突顯

盡管全球資管市場疲軟，但在亞太地區，資產管理額仍然延續著強勁的增長勢頭，2015年亞太地區管理資產額增長10%，與其它地區相比表現亮眼。中國的資管市場增長非常快，2015年新增管理資產凈流入占2014年末管理資產額的17%，截至2015年底，中國各類資管機構管理資產總規模已達到約93億美元，資產管理規模年均複合增長率達到51%。

BCG全國資深合夥人兼董事鄧俊豪先生表示：亞洲地區新增管理資產凈流入主要來源於財富增長，中國已經是個人財富第二大的國家，僅次於美國，在機構投資方面中國有更多的投資者投入到資本市場中，這些都對於提升資本市場效率很有幫助。

談及全球資產管理發展趨勢對中國的啟示，徐勤表示，股票類主動型產品在中國市場依然將有較高增速，中國資產管理市場中，贏者通吃的現象已經顯現，前十大資管機構市場份額總計32%。中國可以充分運用數據科技和互聯網，強化投資流程。同時在立法的基礎上，進一步統一監管標準，來確定對投資者的保護。

投資銀行業艱難掙紮 轉型升級迫在眉睫

根據《2016全國資本市場報告》，2015年全球投資銀行業收入下滑至2280億美元，總收入跌至自2009年以來的最低點，固定收入、貨幣和大宗產品交易業務收入同比下降8%，從1170億美元下降到1070億美元。投行對資產價格波動的抵抗力也很薄弱，第三季度全球股市市值縮水，迫使投行大幅減記庫存價值和減少自營持倉，對收入形成更家嚴峻的考驗。

值得註意的是，2015年第一季度多家投行資訊服務業務創下了新的利潤紀錄，季度業績達到2009年以來的最高峰。

徐勤解釋道，這是因為在一級市場領域內，投資銀行面臨的技術型機構競爭較少，監管負擔也不那麽重，所以投資銀行對一級市場的掌控依舊強勁。

報告認為，在新的資本市場生態下，資本市場和投資銀行的參與者都需要轉變思維模式，針對“戰略願景、分銷能力、客戶至上、IT架構與卓越運營、組織生命力、財務與風險管控”等六大支柱布局核心能力，推動全面的戰略設計與轉型。

快訊：第三批PPP投資超萬億 概念股走勢強勁

今日早盤，PPP概念股快速走高。截至發稿，森遠股份強勢漲停，博世科大漲近6%、蒙草生態大漲逾4%，東方園林、龍元建設、宏潤建設等個股亦有不錯表現。

消息面，目前第三批PPP示範項目正在財政部走會簽程序，業內人士預計在國慶節前後發布。

今年6月，財政部會同教育部等二十部委聯合啟動第三批PPP示範項目申報篩選工作，旨在盡早形成一批可複制、可推廣的實施範例，助推更多PPP項目落地實施。截至7月25日，財政部共收到各地申報項目1070個，項目計劃總投資約2.2萬億元，涉及能源、交通運輸、水利、環境保護、養老、旅遊等公共服務領域。

華安證券認為，長期來看，PPP助推地方稀釋債務風險、穩定經濟增長的邏輯不變;中央政策確立行業趨勢，後續政策將不斷助推環保板塊。短期來看，在當前穩健的貨幣政策和積極的財政政策下，PPP有望成為撬動財政的支點;發改委新推介2.14萬億元傳統基礎設施PPP項目，結合後續9月底財政部PPP項目庫三季報出爐以及10月上市公司三季報披露，PPP有望持續在環保產業發力。

快訊：物流指數強勁反彈 運輸物流板塊快速拉升

午後運輸物流板塊快速拉升。截至發稿，怡亞通、長航鳳凰封漲停，普路通漲逾6%，強生控股漲逾5%，長江投資、澳洋順昌、華貿物流亦有較好表現。

東北證券認為，9月份中國物流業景氣指數達到59%，環比回升4.7個百分點，顯示物流上下遊業務活動進一步轉旺。一方面，依據長期交運領先指標跟蹤顯示，實體經濟2年來首次強勁反彈，10月繼續見好。8月鐵路日均貨運兩年來首次反彈回900萬噸，9月上升到930萬噸，預計10月將上升到大約950萬噸；另一方面，消費旺季（雙十一）到來，快遞業務將繼續高歌猛進，各種新業態、新模式快速大量湧現，以降成本、保品質為核心的現代供應鏈加快建設，電商的快速增長繼續為快遞行業提供強大動力。

香港樓市強勁反彈 年底或追平去年9月高位

盡管加息陰霾不散，近半年來香港樓價在一片唱衰聲中反而越升越急，上半年的濃厚觀望情緒正被熾熱的交投代替。

反映香港二手住宅價格走勢的中原城市領先指數（CCL）最新數據顯示，最近一周（9月26日至10月2日）樓價指數較此前一周急升2.49%，報141.04點，創下7年來最大升幅。此最新指數水平較2015年9月最高位時的146.92點只差4%，半年回升近11%。 同時，在開發商提供的高比例按揭服務、銀行極低的按揭利率共同刺激下，一手樓表現尤其樂觀，近期推出的多個一手樓盤均出現超額認購情況，看房人群在示範單位前排起長隊， 部分新盤單位甚至一天一價。

綜合香港政府機構及地產中介機構數據，9月整體住宅註冊量繼續攀升，環比上升31％至7929宗，總金額達584億港元；過去兩個月中，香港一些傳統上受歡迎的住宅樓盤如位於港島東的康怡花園、新界沙田區的沙田第一城、新界西區天水圍的嘉湖山莊均錄得創下同類戶型成交價新高的個案。

“（現在的樓市）熾熱，但未到瘋狂。”中原地產亞太區住宅部總裁陳永傑對21世紀經濟報道記者表示。他認為，低息環境持續，英國脫歐公投之後外圍資金湧向香港，支持了房價由跌轉升，而目前的狀況仍“比較健康”，預計年內可追平去年9月的高位水平。

仲量聯行估價部區域董事周若瑜11日對21世紀經濟報道記者表示，香港住宅市場剛需一直相當強烈，但目前的升勢主要還是受投資需求帶動，如果美聯儲宣布加息，相信一定會對市場情緒有影響，熾熱的氣氛會逐漸冷卻。

不過，周若瑜補充說，本身香港租務市場需求大，即使買家覺得房價在加息後會有所下滑，但租金仍然可以覆蓋月供，故仍然較為樂觀。

銀行“按揭戰”

以住宅面積看，最近一周中原大型單位指數表現最好，最新報144.32點，較前一周升3.97%，升幅為近9年最大，幾乎達到去年9月的148.66點高位；以區域看，九龍與新界西的二手房樓價升幅明顯領先。

中原集團主席兼總裁施永青上月分析說：“一個很重要的原因，因為他們（買家或投資者們）發現，資金放入銀行沒有什麽前景，分分鐘將來會貶值。樓價看升，遲買可能更貴，在這種情況下，將用家的需要提前透支。”

為無處安放的資金焦慮的不止是買家，還有香港的銀行。

為爭奪相對優質的按揭客戶，香港多家銀行已數次減低按揭利率。近期市場上按揭利率已低至H+1.4％水平（即香港銀行間同業拆息Hibor加1.4%，約合1.7%），如中國銀行（香港）、永隆銀行、花旗銀行等甚至能為貸款額高於1000萬港元的優質客戶提供H+1.35%的按揭利率，部分銀行還會在低息基礎上給予額外現金回贈。

渣打大中華及北亞地區行政總裁洪丕正早前表示，如此“按揭戰”並不健康亦不可持續，因為按揭是長期貸款，而香港銀行的存款期限相對較短，可能造成資金錯配。評級機構穆迪也在近日提示了按揭貸款快速增長對香港銀行帶來的潛在風險。

香港金管局在不久前公布的半年度貨幣與金融穩定情況報告中表示，新造按揭的償債指數由2015年第4季的49.0下降至2016年第2季的44.0，主要反映新造按揭貸款平均金額有所下降。然而，如果美國恢複利率正常化的過程， 個人債務負擔將急劇增加。一項敏感度測試顯示，若利率上升300個基點而其他條件不變，該指數可能會在4個季度內顯著上升至60.6。

據報道，金管局此前曾要求銀行在常規回報外全面提交不同利率水平的新批按揭宗數及比例分布，被市場認為明顯針對“按揭戰”。

內地資金湧港？

除了透過金管局收緊按揭外，香港政府近年先後推出額外印花稅、買家印花稅及雙倍從價印花稅3項樓市“辣招”，亦透過印花稅管理需求，並主要遏制非香港本地的買家。

具體措施包括：提高額外印花稅稅率（SSD）及適用期；實施買家印花稅（BSD），非香港永久性居民，即所有外地人士或以公司於香港置業，須負擔額外15%的買家印花稅，如果在3年內賣出物業，按出售時間征收額外印花稅。另外，在2013年2月23日或以後簽立購買住宅或非住宅物業的買賣協議，均須繳納雙倍印花稅（DSD）。2014年5月特區政府作出修訂，香港永久性居民買入新物業的6個月內，出售其在香港原有唯一物業，可豁免雙倍印花稅。

盡管如此，近半年掉頭向上的香港樓市與內地“發燒”的房地產市場很容易讓人聯想到2015年類似A股與港股牛市之間的聯動關系。而國慶假期內地熱點城市密集出臺的各種限購、限貸政策，自然使一些人的目光轉向香港。

中信銀行（國際）日前發布的一份覆蓋內地重點城市高凈值人士的報告指出，跨境銀行服務需求中有關按揭及個人貸款的需求在四季度反彈強勁，“一些內地個人在香港政府‘辣招’未撤的情況下入市或準備入市，帶動了跨境按揭貸款需求上升的預期。”僅有6%的個人表示將減少相關需求，而23%受訪者表示跨境按揭貸款需求會增加。

市場消息指，一位內地背景的商人近日豪擲4.2380億港元買下位於九龍站的頂級豪宅凱旋門項目中的“天際屋”，呎價超過99000港元（即近百萬港元一平米），一舉創下九龍區分層豪宅呎價新高紀錄，榮升九龍新樓王。

會德豐地產曾表示，其九龍項目One Homantin的內地買家幾乎占了9月份銷量的20%，該項目六個月前啟動時，內地買家約占5%。其常務董事黃光耀對媒體表示，內地城市房價飛漲，對人民幣走弱的擔憂，以及希望在海外實現財富多樣化，都在驅動內地買家的需求再次複蘇，而“辣招”的各項印花稅並不會阻止內地客赴港置業。

不過從整體上看，陳永傑與周若瑜都認為這部分資金對整體市場推動有限，占比在10%以下。

香港發展局局長陳茂波7月曾發文反對內地資金湧港推升樓市的說法。他表示，“過去三個月非香港身份證持有人購買住宅物業占整體成交宗數的比例，仍然只有約2%，跟買家印花稅自2012年10月推出後的長期平均數相若，仍是處於相當低的水平，未見明顯上升趨勢。”

浙江信息經濟增勢強勁 占全省GDP比重達8.46%

2016年前三季度，浙江省信息經濟發展增勢強勁。

信息經濟核心產業實現增加值2728億元，可比價同比增長14.1%，比去年同期提高0.9個百分點，比全省GDP增幅高6.6個百分點，占全省GDP比重達8.46%，比去年同期提高0.92個百分點。

第三屆世界互聯網大會將於2016年11月16日至18日在浙江烏鎮舉辦，與此同時，近年來浙江省信息經濟的飛速發展也再次進入了人們的視野。

隨著“互聯網+”成為國家戰略,“寬帶中 國”、“提速降費”持續推進,4G 網絡快速發展,互聯網對經濟社會的影響進 入新的階段。截至 2015 年 12 月,我國網民規模達 6.88 億,互聯網普及率為 50.3%; 手機網民 6.2 億,占網民比例達 90.1%。

浙江省互聯網經濟的發展走在了全國的前列。截至 2015 年 12 月,浙江省網民規模達到 3596 萬人,互聯網普及率為 65.3%; 戶均移動互聯網接入流量達到 531.5M,繼續位居全國第一。全省電子商務交易總額突破 3 萬億元,同比增長 50%，繼續 位居全國首位。

近年來,浙江省抓住新一輪科技革命與產業變革重大機遇,以打造具有全球影響力的“互聯網+”技術與應用中心為目標,加快建設雲上浙江、數據 強省、網絡強省,高度重視並加快發展以互聯網為核心的信息經濟,積極建 設“兩化”深度融合國家示範區,打造制造強省。

如今，互聯網已經成為浙江把握經濟發展新常態的新亮點、新名片。阿里巴巴躋身全球互聯網公司前列;世界互聯網大會永久落戶浙江烏鎮;雲棲小鎮、夢想小鎮、基金小鎮等省級特色小鎮及一批市場化、專業化、集成化、網絡化的眾創空間讓浙江迅速成為全國互聯網大眾創業、萬眾創新的熱土。

浙江省信息經濟的強勁增長與政府的重視與扶持分不開，這方面，杭州是一個典型。

入駐杭州高新區(濱江)國家海外高層次人才創新創業基地的才雲科技CEO張鑫表示，杭州市政府為了吸引更多的人才，有很多的官方政策，“比如我們享受濱江區的5050計劃，有500萬的資金支持，同時還有很多針對創業選手的比賽，通過這些渠道，我們也獲得了將近200萬的資金，這700的資金完全是政府無私的給予。”

“除了資金扶持外，杭州本地就有很多我們的客戶和市場資源，杭州政府還親自充當我們的大銷售，會出面把供應方和需求方做很多的對接，幫助企業在一開始的時候可以以極低的成本俘獲大量的優質客戶。”張鑫表示，對創新創業的這一支持氛圍，是他們當初從美國矽谷回國創業最終選擇杭州而非北京的重要考量原因。

在物聯網、雲計算等新興產業領域，浙江省也加快布局。目前全省已形成了以杭州為核 心,寧波、嘉興和溫州等地為重點的“一核多星”產業布局,建立了較為完 整的物聯網產業鏈體系,數字安防已成為我國三大安防產業集群之首,在射 頻識別、無線傳感器網絡、物聯網系統集成等方面掌握了一批核心技術,創 建了國家級技術創新平臺和基地。

《浙江省互聯網+發展報告(2015年度)》顯示，全省擁有物聯網產業相關上市公司 20 余家,主營業務收入超億元的企業50多家，海康威視、大華股份、中控科技、 銀江股份、哲達科技、力太科技等企業在業內已形成較強競爭優勢,並保持 了快速發展,增速達 30%以上。

兩屆世界互聯網大會的舉辦也讓烏鎮發展互聯網經濟好風正勁。作為世界互聯網大會永久舉辦地，擁有烏鎮互聯網創新發展試驗區的核心區域，桐鄉互聯網產業更占盡“風口”之天時地利人和，發展勢頭格外強勁。截至目前，烏鎮已迎來30余個互聯網項目落戶，總投資10億多元。數據顯示，桐鄉至今已引進互聯網項目140多個，總投資超過百億。

比如，落戶於烏鎮的浙江大數據交易中心是浙江省內唯一獲得省政府批複的大數據交易中心，於9月26日正式上線。交易中心將通過各行業數據的流通交易，惠及更多的傳統企業轉型升級，同時融通各行業數據與政府數據，提高醫療、社保、交通、環境、教育、就業等公共服務水平，完善公平普惠、便捷高效的民生服務體系。

不只盯住美元，人民幣匯率指數竟如此強勁

人民幣對美元大幅貶值，中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數卻已連續兩周反彈。

“出現這種結果的直接原因是，參考一籃子貨幣來看，人民幣對歐元、日元、英鎊等其他幣種的升值幅度，加起來要大於對美元貶值的幅度。”對外經濟貿易大學校長助理丁誌傑對第一財經記者表示。

法國巴黎銀行(中國)利率匯率策略師季天鶴研究後發現從技術層面來看，人民幣匯率指數最終的決定因素有兩部分：一部分是日間價差，即前一天收盤價和前一天中間價的“日間價差”;另一部分是“修正”，即人民幣匯率指數不能用日間價差解釋的變動。

從更為宏觀的角度來看，央行設立CFETS人民幣匯率指數，有助於引導市場改變過去只關註人民幣對美元雙邊匯率的習慣，逐漸把參考一籃子貨幣計算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，有利於保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

如果不只盯住美元

走勢上來看，人民幣對美元匯率從11月3日的6.75到11月17日的6.87，貶值幅度達到1200點。但同期的人民幣匯率指數卻走勢平穩。11月18日的人民幣匯率指數為94.54，較11月11日的94.33上漲0.21。這是人民幣匯率指數11月4日觸底93.78後連續第二周上漲。

市場的一些觀點認為，人民幣對歐元、日元、英鎊等其他幣種的升值幅度總體大於美元貶值的幅度是人民幣指數走強的主要原因。

2015年12月11日晚間，中國央行宣布了這一按國際貿易加權編制的人民幣匯率指數，即CFETS人民幣匯率指數。該指數參考了包括歐元、澳元、墨西哥比索等13種與人民幣直接開展交易的貨幣的表現。其中，權重最高的貨幣分別為美元、歐元和日元，分別達到26.4%、21.4%和14.7%。

11月以來，人民幣對美元貶值接近2%，但是歐元、日元和馬來西亞林吉特對人民幣貶值較多，分別下跌2%、3%和2.4%，總權重也超過40%。“抵消了人民幣對美元貶值對人民幣指數的影響。”季天鶴表示，這是人民幣指數堅挺的直觀解釋。

的確，從全球橫向比較來看，無論是與新興市場貨幣，還是與發達經濟體貨幣相比，人民幣對美元貶值幅度都是比較小的。以10月份為例，歐元、日元、英鎊分別較美元貶值2.05%、3.02%和4.67%，俄羅斯盧布、新加坡元、韓元、土耳其里拉分別較美元貶值1.75%、1.87%、3.74%和2.43%。

不少業內人士表示，“籃子”再怎麽波動，歸根到底還是由人民幣對美元的波動來決定的。未來，人民幣對一籃子貨幣的匯率有條件保持合理均衡水平下的基本穩定。

在丁誌傑看來，自今年10月份人民幣正式納入SDR(特別提款權)以來，人民幣匯率指數就顯示出了不同於匯率的特點。具體而言，美元走強的時候，人民幣對美元貶值，但對一籃子貨幣略微升值;美元弱的時候，人民幣對美元升值，但是對一攬子指數反而偏弱。“這樣的組合體現出了穩定的特點。”他說。

“在人民幣對美元雙邊匯率貶值的同時，人民幣對一籃子貨幣匯率仍保持了基本穩定，還略有升值，總的看市場對人民幣匯率波動並沒有擔憂。”央行網站11月4日轉載中國貨幣網特約評論員文章指出。

兩因素決定人民幣指數走勢

人民幣匯率指數的堅挺還有更深層次的原因。

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮告訴第一財經記者，實際觀察中可以發現，中間價和美元指數也有著密切關系，“如果隔夜美元上漲，那麽中間價很大程度上是貶值的，如果隔夜美元貶值，那麽第二天的人民幣中間價很大程度上是升值的。”

2015年8月11日，中國央行宣布調整人民幣對美元匯率中間價報價機制，做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率,向中國外匯交易中心提供中間價報價。

“中間價的制定方法並沒有說完全是由前一天收盤價決定的，央行還是有一個調控權，而且調控指向的對象就是美元指數。”劉東亮說。

季天鶴表示，從更深入的角度來看，人民幣匯率指數最終的決定因素只有兩部分：一部分是日間價差，即前一天收盤價和前一天中間價的“日間價差”;另一部分是“修正”，即人民幣指數不能用日間價差解釋的變動，這同時也是美元對人民幣中間價每日變動中不能用美元變動和日間價差解釋的部分。

他對第一財經記者表示，日間差價反映的是國內市場對於人民幣匯率的供求。理論上講，收盤價如果高於中間價，將會拉低第二天的人民幣指數。但此外，還有一個因素可以影響人民幣指數，那就是通過美元對人民幣中間價的“修正”。

例如，11月美元劇烈走強，負向修正(讓人民幣少貶值)很大，為人民幣指數帶來支撐;日間價差雖然削弱人民幣指數，但幅度不大，基本被修正所抵消，最終人民幣指數幾乎沒有變化。但在6月，美元指數在月初和月末水平相近，因此修正很小，而日間價差為較大的正值(收盤價頻繁高於中間價)，導致人民幣指數下跌劇烈。甚至，在11月18日，我們看到17日日間價差幾乎為零，而18日修正大幅向下，讓人民幣對美元較沒有修正時少貶，導致人民幣指數躥升。

“籃子怎麽波動歸根到底還是人民幣對美元的波動來決定。”劉東亮告訴第一財經記者。

人民幣對一籃子匯率保持穩定

CFETS人民幣匯率指數將有助於引導市場改變過去主要關註人民幣對美元雙邊匯率的習慣，逐漸把參考一籃子貨幣計算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，有利於保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

美聯儲主席耶倫上周四表示，將在“相對較近”的時間內加息，隨後美元指數刷新14年新高，逼近101關口。同時，歐元對美元下跌0.6%創下年內新低，逼近1.06關口;澳元對美元跌破0.74關口;美元對日元突破110關口創出新高。

摩根大通董事總經理、亞太地區副主席李晶11月21日在北京的媒體討論會上表示，近日來人民幣對美元持續走低，人民幣對美元中間價跌破6.85關口，創今年最長連跌時間和近8年來的新低，引發市場對於人民幣貶值的擔憂。

摩根大通認為，在經歷了第三季度較為平靜的市場氛圍之後，人民幣在第四季度仍有貶值壓力，並將延續到2017年。美元整體強勢，美聯儲年底加息預期、資本持續外流、海外投資分散化等因素將共同推動人民幣走軟。與此同時，未來央行對於人民幣匯率下行的容忍度將變大。央行正試圖通過降低人民幣實際有效匯率的方式來營造寬松的金融環境，緩解中國經濟下行壓力。

上述中國貨幣網特約評論員文章中指出，從下一階段來看，根據歷史經驗，美聯儲加息預期往往在很大程度上會被市場提前消化，未來美元走勢有較大不確定性，在既有的人民幣匯率形成機制下，人民幣對美元匯率將繼續雙向浮動、有升有貶。

但總體上，由於我國經濟保持中高速增長、經常項目保持順差、外匯儲備充裕、財政狀況良好、金融體系穩健的基本面沒有改變，特別是隨著供給側結構性改革取得積極進展，經濟發展新動能加快成長，近期各項主要經濟數據都出現了積極變化，加之人民幣正式加入SDR後境外投資者增持人民幣資產也有助於平衡跨境資本流動，人民幣對一籃子貨幣匯率有條件繼續保持在合理均衡水平上的基本穩定。

銷售強勁擠爆網站，美國黑色星期五也瘋狂

“親愛的顧客請註意，碎鉆耳環已經賣完了。”

美國連鎖百貨公司潘尼百貨(JC Penney)的感恩節銷售才開始半個多小時，在潘尼百貨康州Trumbull店里，工作人員告知顧客，第一樣促銷商品已經告罄。

最先賣完的居然不是小電器、廚具等實用生活用品，而是奢侈品。什麽樣的東西那麽熱銷?原來是原本零售價格約每副124.98美元，現價只賣20美元的標準純銀0.1克拉碎鉆耳環。

潘尼百貨堅持了去年的先例，在周四感恩節下午3點就開始營業，這家大型商場主營價格低廉的衣服、電器等百貨，主要的客戶群為美國中低收入人群。記者下午3點之前就等在商場門口，只見商場的三個主要入口前都排起了大約50米的長龍。和去年一樣，潘尼百貨開門時會在門口隨機發起碼10美元的購物抵用券。但不同的是，去年門口並沒有長龍。另外，今年排隊的主要是有色人種，幾乎沒有白人。甚至有些英語講得不溜的中東人。一時間，隊伍中可以聽到各國語言。

“我們是第一次來，10元的抵用券很吸引人。這次想買的東西很多，例如，9.99美元的電熱水壺和烤面包機，還有枕頭和浴巾。”一個說話帶有濃重口音的印度家庭告訴記者。

實體店銷售旺盛

其實，黑色星期五更應該被稱作黑色星期四。因為大多數商場或專賣店的黑色星期五促銷都是從星期四感恩節就開始了。記者註意到，各商場打折商品的種類和往年並沒有很大區別。其實，應該說近幾年都沒有很大區別。但今年商場的人氣遠高於往年。

在潘尼百貨，記者看到，10元的抵用券不到5分鐘就發完了，而去年大約要近半小時才發完。另外，今年商場里人山人海。各個結賬臺前都排起20米以上的長龍。打折的商品包括面包機、電熱水壺等一搶而光。尤其是面包機，僅剩的最後一個4.99美元的烤面包機上的價格標簽被一名顧客拔下，扔在地上，然後把面包機抱走了。這距離商場開門僅一個小時。

而去年，幾乎同樣的特價產品，到晚上12點還剩下很多。甚至有顧客把10元抵用券也扔在地上離去。而今年，記者同樣半夜12點再訪該店。大部分廣告單上的促銷產品一銷而空。其中包括原價40多美元、現價14.99美元的刀具組合，原價100美元、現價29.99美元的12件鍋子組合，原價40多美元、現價9.99美元的迷你絞泥機等。

全美各地約1000多家JC Penney分店里，前面提到的20萬副鉆石耳環庫存被消費者搶購一空。

而潘尼百貨的鄰居美西百貨遲開門兩小時，它足足有三大層樓面。一開門，許多顧客蜂擁到三樓電器部，因為美西百貨今年送出幾乎免費的電熱慢燉鍋和華夫餅機。然後，顧客慢慢地分散到二樓和一樓。半夜11點時，商場里還到處是顧客。

無論是潘尼百貨還是美西百貨，都是Trumbull當地大型購物中心的一部分。購物中心里還有各種專賣店，包括大家耳熟能詳的Sephora, Victoria Secret, the Children’s Place, Gap等等。一時間，記者看到顧客們手里拿著大包小包各種商店的購物袋。

“我為家人買了許多衣服，還有一套鍋子、刀具，枕頭。”來自康州Bridgeport的Rachel打開不同商場的購物袋，向第一財經記者一一展示自己的收獲。“前兩年沒有買那麽多，因為總擔心工作，今年特別順利。我丈夫是汽車服務公司的司機，今年收入比較穩定。本來，他還接Uber的生意，但最近生意好，Uber都不怎麽接了。”

Rachel所說的汽車服務是只接受電話預定的專車服務，價格往往要比Uber貴上許多。例如，大約26英里去康州當地機場的路程，Uber收費約40美元，汽車服務公司收費約80到90美元。許多專車司機會加入Uber。一旦專車生意不好，會同時接些Uber的單。

黑色星期五不“黑”

對於美國零售業來說，節日消費就是一年盈利的關鍵。按照傳統，美國人在感恩節當天全家歡聚一堂進行火雞晚餐，之後就開始為聖誕節給家人朋友送禮物而采購。根據歷年的統計，“黑色星期五”和之後的周末銷售量可以占到整個為期五周的節日期間銷售額的五分之一。也就是說，銷售額大體是平均分配在節日消費期間的，“黑色星期五”和之後的周末三天內的消費，相當於之後節日期間一周的銷售額。

商場的租金等固定開支每個月都相同，但是銷售卻相對集中於年底的節日消費。節日期間的零售總額可以達到全年的30%。所以，商場可能之前一直虧損，直到感恩節那天以後的星期五才能在記賬的時候用黑筆寫下代表盈利的數字，所以又被稱為“黑色星期五”。這一傳統從1930年代開始由百貨商場推廣。

不過，“黑色星期五”的傳統在近年不斷地被商家改變。總體的趨勢就是銷售額不再集中於一天或者一個周末而是更加平攤到整個節日期間。2011年，各大商場都把“黑色星期五”從周五清晨6點左右提前到周五零點開張，形式上保持了感恩節商店關門的傳統。自從2012年以來，除了有些州有堅持清教傳統的法律保護，商場連感恩節晚上也開門，從晚上8點開始一點點向前提前。從去年開始感恩節晚餐前的下午3點就有大型連鎖百貨商場開始感恩節銷售。但是，由於美國的傳統上感恩節是家庭團聚的日子，為了避免輿論上的壓力，實體商場不能在感恩節白天開門。目前大多數實體商場都已經把感恩節特價銷售從周五0點提前到感恩節當晚5到6點。

不過和去年一樣，今年眾多商家都在11月中旬就推出給力的“前感恩節”銷售。例如，美西百貨、Neiman Marcus等百貨商場早在一個月前就開始各類打折，其中包括一向不怎麽打折的化妝、護膚品。玩具反鬥城在一個星期前就推出了黑色星期五活動。這更進一步把感恩節消費平攤到傳統節日消費以外。

另外，記者註意到，今年的黑色星期五其實打折力度並不大。例如美西百貨的女士靴子19.99美元一雙，與去年持平。沃爾瑪的一個蹦床原價200多，現價159美元，也與去年持平。潘尼百貨前幾年還有5元左右的兒童棉衣，今年同樣的衣服是15.99美元。

要說商家打折最厲害的，要數7年前金融危機那年，商家沒有預計到經濟的蕭條，存貨過多，不得不進行自殺性的銷售，在這之後，打折幅度就再也沒有那麽厲害。今年良好的經濟數據更是讓商家們充滿信心。美國勞工部數據顯示，10月美國失業率降至4.9%，私人企業勞工平均時薪年增2.8%至25.92美元，更創下2009年6月以來最大增幅，反映國內勞工市場穩定成長。根據全國零售業聯盟感恩節前的問卷調查顯示，約1.37億美國人計劃在感恩節周末消費，這包括感恩節、黑色星期五和周六周日。

全國零售業聯盟還預測在感恩節和聖誕節之間整個跨越11月和12月的節日消費季節，除去汽車，汽油和餐館的消費，美國的消費者將消費6558億美元，比去年同期上漲3.6%。比去年同期增幅高出0.4個百分點，並顯著高於過去10年平均2.5%的年漲幅。同時預計感恩節消費將增加64到69萬的工作崗位，與去年的67.5萬相近。

“消費者今年的工作和收入增長穩定，導致持續的消費信心和更多的信貸使用，這預示著整個節日期間的更多支出。”全國零售業聯盟首席經濟學家Jack Kleinhenz說。

網購逐步成為主流

美西百貨的網上黑色星期五銷售其實從周三就開始了。很多熱銷產品周三晚上就告罄了。然而，恐怕連他們自己也沒有預料到，會在星期五迎來銷售高峰。第一財經記者試圖在上周五下午登陸該網站。網站卻直接進入一個頁面，標題顯示 “臨時購物擁堵”，下面寫道“對不起，購物者!我們正在經歷超乎尋常的網站流量。”大約十多秒鐘後，才從該網頁轉到美西百貨主頁。由於購物數量龐大，超過了美西百貨的正常運貨能力。周五當天，網上購物者還多了一個運貨選項，如果你願意接受延遲送貨，美西百貨還會送你10美元購物抵用券。

其實，幾乎所有的百貨公司都在感恩節當天淩晨就在網上開始感恩節特價銷售。消費者也能通過網絡購物得到最優惠的價格。從11月初起，許多美國折扣信息網站如Dealsea.com, theblackfriday.com等紛紛撰文不僅比較各大商店感恩節折扣，貼出各店黑色星期五的廣告電子版，而且，還提供各類網購攻略。尤其是感恩節和黑色星期五兩天，這些網站甚至實時貼出最新打折商品信息。例如，Dealsea在黑色星期五貼出，如何運用折扣碼、售後返現等方式最後只花不到10美元購買慢燉鍋、咖啡壺等4樣小電器的攻略。

根據Adobe當地時間上周六中午公布的數據，今年黑色星期五和感恩節兩天，網上消費達到約52.7億美元，比去年同期增長17.7%。其中，黑色星期五銷售創歷史紀錄達33.4億美元，比去年同期增加21.6%。周五網絡銷售中，12億美元來自移動設備，比去年上漲33%。

隨著百貨商場逐步開通網上購物，網購在節日消費中一直是增長最為迅速的部分，占整體消費比重不斷加大。全國零售業聯盟預測今年非實體店銷售將達到1170美元，比去年增長6%~10%，占整體消費的約18%。

收盤分析丨混改權重股攻勢強勁 兩市逾兩千家股票收紅

周三（12月21日），滬深兩市高開高走。早盤，中國石油（601857.SH）率先點火帶動石油板塊大漲，以中國聯通（600050.SH）為代表的央企混改概念板塊隨後跟進，股指順勢沖高，盤中漲幅逾1%站穩3100點。而創業板指早盤沖高迫近2000點後漲幅有所回落，午後回踩5日均線後尾盤再現小幅拉升。就全天來講，混改概念站上最強風口，且集中於以“中字頭”為首的權重股，兩市有2300余家股票飄紅，賺錢效應較昨日有所提升。

截至收盤，滬指上漲1.11%，報3137.43點；深成指上漲0.67%，報10313.57點；創業板指上漲0.89%，報3338.54點，兩市全天成交合計4295.97億元。

盤面上，行業板塊幾乎全線翻紅，央企混改概念成為當之無愧的領漲主線，混改的七大領域中的民航、軍工、電信、石油、鐵路（交運物流）占據漲幅榜前幾名；僅有造紙印刷、商業百貨等前期大漲板塊今日稍顯落後。在概念板塊中，“中字頭”發起最強攻勢；期貨概念、次新股、石墨烯、稀土永磁等板塊紛紛走強，高送轉概念明顯降溫。雖然午後指數回落，但是有資金回落妖股、莊股，萬福生科（300268.SZ）、銀鴿投資（600069.SH）等紛紛打開跌停板。

資金方面，截至收盤，滬股通凈流出逾1億元；深股通凈流入超3億元。另外，央行周三進行1100億元7天期逆回購操作，700億元14天期逆回購操作，300億元28天期逆回購操作，還有1200億逆回購到期，央行公開市場今日資金凈投放達到900億元。

科德投資認為，今天中國聯通創下近期反彈新高，對於大盤來說是一個很積極的信號。當部分大盤藍籌股率先領漲帶動指數突破之後市場的賺錢效應將會大幅提升。另外，大盤藍籌此時的起漲更是能夠鼓舞人氣，至少粉碎市場關於資金面的擔憂。短線來看，低估值的航空股也跟著大幅反彈說明市場積累了很強的反彈動力，因此元旦之前對市場不必太過悲觀。

關於後市，北京股商認為，市場在連續下行後隨時存在反彈的動能。回顧此前，在市場近期調整過程中權重股成為領跌指數的品種，經過近期的調整諸如金融等板塊風險已得到明顯釋放，短期連續大幅下行概率較小。而我們明顯看到，雖然指數近期呈現震蕩下行調整，但市場成交量能並未出現恐慌性拋售。從今日市場的反彈來看，混改所涉及的行業及農業板塊表現活躍，這也是貫穿明年行情的主線，但從板塊效應來看，目前並不明顯，市場之所以出現反彈力度不及預期，與近期市場中存在諸多不確定性因素仍未徹底消除有關。短期來看，市場成交量能能否有效放大將是決定股指反彈高度的關鍵，因此，操作上可輕倉參與但切勿追漲。

2017年首個交易日歐股強勁上漲 德法等市場均創1年來新高

北京時間1月3日，歐洲股市迎來2017年首個交易日收盤。受高於預期的PMI數據刺激，歐股整體強勁上漲，德法等市場均創1年來新高。

其中，法國CAC 40指數收漲0.3%;德國DAX 30指數收漲0.8%;荷蘭AEX指數收漲0.55%;丹麥KFX指數收漲1.81%，今日英股和瑞士股市休市。

先前公布的PMI數據顯示，歐洲制造業情況向好。其中，歐元區12月制造業PMI終值54.9，創2011年4月以來最高，預期54.9，初值54.9;11月終值53.7。

德國12月制造業PMI終值55.6，預期55.5，初值55.5;11月終值54.3。

法國12月制造業PMI終值53.5，預期53.5，初值53.5;11月終值51.7。

意大利12月制造業PMI 53.2，預期52.3，前值52.2。