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【案例】互聯網思維「先圈用戶再賺錢」：花樣年地產公司去年盈利1億

http://new.iheima.com/detail/2014/0324/59815.html

「我在研究如何實現房子像『存話費送手機』一樣，不要錢，免費送。」潘軍說，新時代他的玩法就是做「輕」資產，做一個包含房地產的「社區服務產業」。

搭網的「彩生活」

當記者介紹著某房企的一款社區APP時，對面的南航碧花園業主阿松顯然有些不屑。

「繳物業費、車費、報修，訂餐，曬貼…這些真只算初級功能了。」阿松打開他所在小區的社區APP，打的、租房、洗衣服、買彩票、訂機票車票酒店、學駕校、金融理財…

這款叫「彩之云」的APP讓人感覺，恨不得裝下用戶的全部生活。

不過阿松直言，目前除了繳費、報修等基礎的物業需求，其他功能其實很少使用，打的、訂票等更多時候會用已習慣的幾款專門的APP。

從國內主流的幾家三方市場上，記者統計看到，「彩之云APP」在百度移動應用下載500多次;騰訊應用寶平台下載1000次;豌豆莢6757人安裝;安卓市場熱度小於1千。

這款去年6月1日正式上線的社區APP顯然還得跟業主磨合。

「用戶接受程度不同，以及不同小區商舖評定程序的差異，都會使成本的回收具有不確定性。」某電商平台創始人甘小明就指出，開發和運營APP這一整合資源的過程，前期投入不小，成本回收漫長。

開發了社區生活黃頁應用(小區通)的小眾信息科技CEO何海瑛也認為，目前市場上社區類APP非常多，而且處在跑馬圈地的野蠻生長時期，還沒有能單靠它盈利的。

不過，就「彩之云」而言，與其說是一款APP，不如說是一個系列。

彩生活物業集團(下簡稱「彩生活」)副總裁董東告訴記者，在「彩之云」業主APP上線之後，物管APP、商戶APP也相繼上線，物管能在線上察看投訴、處理報修、管理小區，商戶能發佈推廣信息、察看經營數據等。

實際上，APP也僅是「彩之云」的一個載體。業主通過手機、Pad、PC、服務終端、POS機，能接觸的除了APP，還有網站和微信。如果業主在這些平台看中商品和服務，則可通過「彩付卡」支付購買，然後到線下直接消費。而這些東西統統被稱為「彩之云」。

「彩生活」在搭網，「彩之云」只是其中一面。

「我的這個買賣太大了，比房地產大多了。」潘軍說，他現在搭建的是一個圍繞社區服務，發散出「金融服務、社區服務、物業管理、地產開發、商業管理、酒店管理、文化旅遊、養生養老」八項業務八個平台的網絡，而每個平台又都能形成強大的募資能力。

圍繞「社區服務」展開，也使得八項業務變得和以往有所不同。以養老產業為例，潘軍稱，花樣年的養老產業項目將全部用於租賃，與台灣和美國的養老機構合作運營。盈利方式基本是靠運營社區。

輕社區的「賺錢術」

運營社區到底如何盈利?談到這個問題，潘軍略顯興奮。

「以『彩之云』商品服務裡的水果團購為例，我們每個月做一款用遠低於市場的價格的水果推送給業主，這些水果都是從產地直銷，我們全部承包了，聯合國內頂級電商給我們的業主做團購。推一個產品，就是上百萬的利潤。」

潘軍指出，盈利就基於此。並且全國45個城市已有「彩生活」的團隊，完全可以滿足配送。剔除中介環節，便意味著節省了流通環節50%以上的成本。

未來盈利怎麼算?潘軍給出一串數據：花樣年的目標是2020年讓「彩生活」遍佈100個千萬級人口的城市，若每個城市服務人口約40萬(1000萬/80㎡=12萬戶，12萬* 3.1中國人均家庭人口=40萬)，服務就達到4000萬人。如果人均年消費2萬，每年就有8000億從「彩生活」門口流過，公司只需收取1%的代理費就有80億的利潤，而且是已剔除員工工資的純利。

除了通過社區的消費創造盈利，潘軍指出，提升效率依然是第一位因素。例如，所有的水電、保安全部專業化、標準化，減少人員提高效率;綠化、清潔、水電等都採用外包節省成本。

不過，所有賺錢的因素裡，潘軍依然最看重他的「輕資產」。

「所謂『輕資產』就是少投錢、多辦事。」潘軍毫不掩飾自豪的說：「彩生活」去年利潤差不多一個億，但從2002年至今一共投50萬。第一年略賠，第二年保平，第三年已經回本，歷史上分紅2700萬，形成了9000萬的現金資產。

據介紹，目前花樣年的八個業務中，除房地產和金融兩個板塊是重資產，其他都是輕資產，不需要再投錢。

不過，潘軍直言：「現在還是在用房地產來養我的輕資產。」

但花樣年在傳統房地產的表現並不盡如人意。去年以101億的業績擦邊完成年度銷售目標，上半年多個主力城市推盤量和去化率不足。今年1月則受到節日影響銷售1.69億元，同比大幅下滑80%。

「花樣年確實是比較早用互聯網思維來重組和發展業務的房地產公司。像互聯網經常提到的海量、免費、大數據這些詞，花樣年已經引入了社區管理。『零管理費』通過整合業主的大量消費來實現利潤，這種模式聽起來也很誘人。」有接近花樣年的分析人士指出。

但他認為，整體來說，花樣年的輕資產和彩生活的盈利模式都還在探索階段。雖然去年「彩生活」收入1.85億，毛利率超過40%，但它在花樣年的佔比還不到一成。投入過大如果銷售跟不上，產品結構就不合理，會影響公司現金流。

不過，一切質疑在潘軍這裡，被他一笑帶過：「我2006年就提出了『零物業管理費』這種模式，當時更不討好。」

「在互聯網時代，房地產也必須去適應。」潘軍說，他相信靠房地產掙錢的時代一定會過去，彩生活物業將和金融一起，成為未來花樣年的利潤重要來源。

後記：

潘軍的確是少有的裝備著「互聯網思維」的房地產商。在他看來，傳統的住宅「沒意思」，商業地產「非常難」，不過吸引他的「大社區服務產業」這條路，也並非坦途。

與「彩生活」近3年複合增長超20%的淨利潤和超40%的毛利潤同行的，則是至始至終的質疑與觀察。

不過，在房地產的Web2.0時代，至少潘軍和花樣年依舊十分執著得開闢著他的「輕盈而人性化」的「大社區」。

春秋航空擬在上交所上市　去年營收65.63億元

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3698
春秋航空作為中國首批民營航空公司之一，定位於低成本航空業務模式。公司主要從事國內、國際及港澳航空客貨運輸業務及與航空運輸業務相關的服務。自設立以來，公司主要提供國內航線的客運業務。2010年，公司開始經營國際及港澳航線並於2011年開始加快開闢國際及地區航線的步伐，目前已開通了十餘條上海及石家莊往返港澳台、東北亞及東南亞城市的國際及地區航線。

區別於全服務航空公司，春秋航空定位於低成本航空經營模式，並憑藉價格優勢吸引大量對價格較為敏感的自費旅客以及追求高性價比的商務旅客構成的細分市場。從2005年首航起，公司規模已擴張至2013年末39架飛機、64條國內外在飛航線，成為目前國內旅客運輸量周轉量最大的民營航空公司及大中華地區領先的低成本航空公司。

未來幾年，受益於中國經濟持續增長、人們消費水平不斷提升與航空出行日趨大眾化等有利因素，春秋航空將繼續鞏固低成本航空的業務模式與競爭優勢，進一步擴大經營規模，努力實現成為具有競爭力的國際化、大眾化的低成本航空公司，為旅客提供安全、低價、準點、便捷、溫馨的高性價比飛行體驗的戰略目標。

預披露文件顯示，近年來受到中國宏觀經濟發展持續快速增長和人均國內生產總值水平相應提高的影響，春秋航空主營業務收入一直保持穩步增長態勢。2011 年至2013年，公司的營業收入分別為44.63億元、56.32億元、65.63億元;歸屬於母公司股東的淨利潤分別是4.83億元、6.25億元和 7.32億元，業績逐年增長。此外，公司的經營性現金流狀況良好，2011年至2013年分別是6.98億元、8.84億元和15.36億元。

春秋航空這次募集資金將主要用於三個項目，一是購置不超過9架空客A320飛機，約使用募集資金13.3億元;二是購置3台A320飛行模擬機，約使用募集資金3.0億元;三是補充流動資金，約9.0億元，這三個項目合計需資金約25.3億元。

(來源：中國證券網)

去年買下台灣最貴地王 今年再攻下福華廖家祖產 神祕新加坡基金 撒百億買荒樓

2014-04-28  TWM

寸土寸金的台北市，位於慶城街與長春路口，一棟空置長達二十年的棕褐色大樓，地主福華飯店廖家近日已用百億元天價，賣給新加坡外資。 撰文‧梁任瑋 今年五月，號稱台灣最奢華的六星級觀光飯店「台北文華東方酒店」即將開幕。隨著台北市敦化北路風華再起，在這棟頂級酒店後方、慶城街上一棟閒置近二十年的棕褐色大樓，今年三月也悄悄地被神祕的新加坡外資私募基金吃下，總成交金額高達新台幣一百一十億元，創下外資歷年購買台灣單一不動產最高交易金額紀錄，震撼房地產市場。 這棟位於慶城街與長春路口的大樓居然能一放二十年不開張，顯見屋主口袋深厚，而這棟房子的主人正是台北市大地主之一、福華大飯店的廖家。 今年成立屆滿三十年的福華飯店集團，為國內有最多資產與土地的飯店集團，被同業視為「觀光飯店業最有實力的巨獅」。福華因屬家族企業，長久以來經營風格保守，由於第二代子女多達九房，凡事都要經過家族會議討論，因此面對外在市場競爭環境丕變，福華集團依舊不動如山。 口袋深 買價是開價一倍不過，自二○○七年福華飯店創辦人廖欽福過世後，交棒給第三代長孫廖伯熙擔任董事長，權力結構與經營風格開始改變。巨獅甦醒，一反過去保守步調，重新整頓旗下飯店事業，如今又順利處分慶城街資產換回百億元現金。 事實上，這棟原本被廖家規畫為福華飯店慶城館的「慶城福華」大樓，二十年前即完工，但因土地使用分區為住宅區，無法申請旅館使用執照，遲遲無法營業；直到一○年才正式取得執照，但廖家已無意經營，開始找尋買家接手。 「枱面上所有外資私募基金都接觸過慶城福華，但卡在廖家內部無法取得共識，難以成交。」外商商仲業者透露，這棟大樓地理位置很好，吸引許多外資，但都因人的問題沒有進展。 直至今年三月，新加坡不動產私募基金首峰資金管理(Alpha Investment Partners，AIP)才讓廖家點頭賣出。 佔地達一二四○坪的慶城福華，是台北市敦化北路周邊碩果僅存的大面積土地，廖家原本開價五十億元，但成交金額介於一百至一百一十億元之間，高於開價一倍以上，跌破不少人眼鏡。 ○九年就進軍台灣的AIP，作風相當神祕低調，事實上，其背後主要大股東是新加坡大型上市公司吉寶置業（Keppel），吉寶置業透過AIP成立六檔私募基金，在亞洲八個國家投資不動產，目前資產總額約星幣一百零五億元(約新台幣二千五百二十億元)，其中台灣是最新看好的市場。 早在買下慶城福華之前，AIP去年已小試身手砸下二十四．七五億元，向夆典建設買下台北市中正區中華路的「首都門」預售案，當時一度以每坪土地一一四七．五萬元的天價，寫下台灣最貴地王紀錄，外界才知AIP來台的蹤影，雖然AIP五年來只在台灣投資兩筆個案，但累計投資金額已達一百三十五億元。 改造慶城福華 成精品旅館「他們是很有錢的私募基金，找標的沒有預算限制。」接觸AIP的商仲業者以此形容AIP的企圖心，據瞭解，目前AIP在台灣主要鎖定土地開發型投資案，並改裝為收益型商用不動產，例如去年買下的夆典中華路土地，已經打算興建為精品旅館。 而懸宕多年，廖家終於點頭賣樓的關鍵在於，AIP出價突破百億元，遠高於過去外資買方所出的價格，讓原本沒意願賣祖產的廖家第二代，決定轉手。這其中，AIP台灣分公司總經理林憲璋，扮演決定性角色。 林憲璋原本任職於老牌家電廠歌林開發，負責購物中心招商，但歌林購物中心因母公司發生財務危機，建築物尚未完工就停擺，他才在○九年跳槽至AIP。 早在歌林之前，林憲璋曾任桃園大江購物中心營運處協理、明德春天百貨，百貨零售業資歷完整的他，幫AIP買下慶城福華後，還打算投入數十億元，將慶城福華內外重新拉皮，改裝為兩百間客房的精品旅館，並引進國外飯店品牌經營，創造更高的附加價值。 瞄準開發土地 賺更多收益商仲業者表示，○八年金融海嘯後，過去以歐美投資銀行為主力的外資不動產私募基金幾乎銷聲匿跡，取而代之的新面孔是由香港、東南亞地產開發商組成的私募基金，開始積極在市場找尋標的，目前在台灣以豐泰地產、首峰、子樂資產與基匯資本等四大不動產私募基金最為活躍。 不過，有別於以往單純收購整棟商辦大樓賺取租金，考量這幾年台北市精華區標的稀少、租金報酬率低於二％，國際私募基金因而轉向開發土地，賺取更高收益，由於口袋比國內建商深，所以在獵地時有更多籌碼。 戴德梁行總經理顏炳立表示，在金管會持續限制壽險業資金投資不動產緊箍咒未除之前，今年商用不動產市場仍是國際私募基金的天下。 新四大外資私募基金在台投資標的 公司 來台 時間 投資標的 已投資金額 （億元） 香港 豐泰地產 （Phoenix Property Investors） 2007 1. 敦化南路遠企旁土地 2. 大台北華城土地 3. 圓山一號院店面 150 新加坡 首峰資金 （Alpha Investment Partners） 2009 1. 台北市中華路一段土地2. 慶城福華大樓 135 香港 基匯資本 （GAW Capital） 2012 內科東京企業總部 35 美國 子樂資產 （Riant Capital） 2013 1. 新竹德安廠辦2. 新竹美麗信飯店 48.5

《憤怒的小鳥》折翼 Rovio去年利潤腰斬

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該公司在2012年的營收為1.522億歐元，為2011年7560萬歐元的兩倍多。
由於Rovio在新遊戲、ToonsTV卡通頻道以及《憤怒的小鳥》主題電影的投資，該公司的淨利潤慘遭腰斬，從2012年的5550萬歐元下降至2013年的2690萬歐元。
2013年，47%的Rovio營收來自消費者產品部門，該部門經營範圍從衍生玩具、圖書以及其他授權產品。在2012年，這一部分營收佔到總營收的45%。這一數據也從另一個層面說明，Rovio的非消費者產品部門的營收在2013年出現下降，其降幅為1.2%，至8270萬歐元。
當Rovio發佈其2012年業績時，該公司稱《憤怒的小鳥》當時的月活躍玩家達到2.63億。在2013年業績報告中，Rovio沒有提及這一方面的數據，但表示《憤怒的小鳥》下載數量已經超過了20億次。
Rovio CFO赫科普•索恩寧(Herkkop Soininen)表示：「經歷了三年的強勁增長，2013年將是打基礎的一年。」
索恩寧說：「我們在新商業領域，例如動畫和視頻發佈方面進行投資，在遊戲產品中嘗試新的商業模式，並在消費商品授權方面繼續鞏固我們的強勢地位。」
Rovio CEO邁克爾•亨達(Mikael Hed)則強調2013年具有里程碑意義，其中包括旗下ToonsTV視頻播放量超過20億次，而在2013年9月份還只有10億次。ToonsTV於2013年3月開播。
另一方面，Rovio員工人數也在去年實現增長，從2012年末的500人增長至2013年底的800人。不過，該公司發展正受到「免費增值模式」的威脅。目前，「免費增值模式」在谷歌(微博)和蘋果應用商店被極力推崇，該模式允許免費下載遊戲應用，但通過應用內購買虛擬產品和廣告賺錢。
Rovio旗下競速遊戲《憤怒的小鳥Go!》(Angry Birds Go!)是公司對「免費增值模式」的嘗試。該遊戲於2013年12月發佈，但其吸金能力實在一般，在蘋果美國應用商店iPad遊戲收入榜上排名79位，在iPhone遊戲收入排行榜上位列125位。
《憤怒的小鳥Go!》的盈利能力遠不及同一商業模式的《部落戰爭》(Clash of Clans)和《糖果粉碎傳奇》(Candy Crush Saga)。
《部落戰爭》開發商Supercell旗下兩款遊戲在2013年所創造的營收為8.92億美元(約合5.296億歐元)，為Rovio的四倍，要知道Supercell只有132名員工。與此同時，《糖果粉碎傳奇》開發商King在2013年的收入為19億美元(約合11億歐元)。
在部分消費者對《憤怒的小鳥Go!》應用內購買模式提出批評後，Rovio營銷主管彼得•維斯特巴卡(Peter Vesterbacka)回應稱：「免費增值雖然是最佳的貨幣化模式，但首先你必須研發出偉大的遊戲。」
維斯特巴卡還說，免費增值對於玩家也是公平的模式。他說：「只有在你獲得滿意體驗後，願意花錢的時候才會有支出。」

神州租車提交香港上市申請：去年收入27億

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據神州租車的申請文件披露，此次香港上市融資額的70%將用於採購新車，20%用於歸還2015年陸續到期的銀行貸款，10%用於營運資金和其它一般用途。

摩根士丹利和瑞信是神州租車此次上市的聯席保薦人。

神州租車成立於2007年，由公司董事局主席兼CEO陸正耀創辦，是中國最大的汽車租賃公司，提供短租、長租及融資租賃等全面的汽車租賃服務。

實現盈利

招股書財務資料顯示，神州租車2011年、2012年、2013年總收入分別為8.19億元、16.09億元，27.02億元，年複合增長率81.6%。

公司2014年第一季度和2013年度調整後的淨利潤分別為1.63億元及1.43億元，調整前的淨利潤分別為9813萬元和-2.23億元。調整前後淨利潤的差異，主要是看是否計入了員工期權、公司重組相關的匯兌損失等一次性支出。

截止到2014年3月31日，神州租車公司擁有車輛55403台，在全國69大城市擁有751家直營門店，車隊規模超過行業第二至第十大租車公司的總和，是行業第二名的4倍以上，直營租車服務網點的數目是行業第二名的3倍左右。

規模遙遙領先

招股書資料顯示，神州租車短租和長租車隊的規模都位居市場第一，但更專注在短租自駕業務上，該部分收入佔其租車總收入的近80%。

根據市場諮詢機構羅蘭貝格的數據顯示，神州租車在車隊規模、收入、網絡覆蓋及品牌知名度等各主要運營和財務指標上均處於行業絕對領導地位，並且這種領先優勢仍在持續加強。

目前，按照業務收入統計，神州租車在短租自駕上已經佔到31.2%的市場份額，遠高於第二名及第三名的8.1%和1.9%。

羅蘭貝格預測，中國的短租自駕市場在未來的5年裡，將以27%的年複合增長率快速發展，到2018年，市場規模將達到180億元。

從去年底至今這段時間裡有過買房辦按揭貸款經歷的人，很可能有這樣的困惑 lucky2812

http://xueqiu.com/5041991643/29515994
從去年底至今這段時間裡有過買房辦按揭貸款經歷的人，很可能有這樣的困惑：個人徵信記錄良好，也有穩定的收入和稅單，且工資流水清晰，可是銀行房貸卻很難申請下來；好不容易申請到，首套房貸利率都上浮了5%～10%，相比幾年前朋友購房貸款能打八九折，想想心裡不是滋味。這樣的情況看來已不少見，以至於央行在近期的住房金融服務專題座談會上對銀行下要求：控制個人房貸的壓單，接單、審批後就要盡快放款。會上有兩家股份制銀行也承認，首套房貸利率上浮了8%左右。

   個人房貸為啥又貴又難貸？上網搜索，發現幾乎所有論點都將銀行行為全盤歸咎於「房價將下跌」。這一邏輯本身沒錯，房價有越來越大的下跌可能性，意味著貸款的「抵押物」有價值縮水的可能性。亦即貸款風險上升，貸款定價自然要重估。可是，這一邏輯未免簡單化。房價預期在多大程度上影響著各銀行的決策？除此以外，在銀行的計劃財務（下稱「計財」）考量裡，難道就沒有別的影響因素了嗎？

   對於央行苦口婆心將個人住房貸款解讀為「有經濟增長穩定功能」，並要求優先確保住房消費貸款的資源配置，銀行將作何反應？當前各銀行的額度情況又有哪些複雜性？換句話說，你的房貸接下去能寬鬆起來嗎？

 本期「愉見財經」揭秘銀行「放房貸」這一看似簡單的業務背後的一把把小算盤：一個房貸，對於銀行來講，有三套邏輯。

零售貸款：資金定價邏輯

在銀行的經營邏輯裡，個人房貸究竟算個啥？其實，從部類劃分看，房貸的頭上有三頂「帽子」：在貸種上，房貸是個金業務，屬於「零售貸款」；在頭寸期限上，房貸是「（中）長期貸款」；在投向分類上，個人房貸亦屬於「房地產類貸款」。

你去一個支行申請個人房貸，獲貸的先決條件是它「有米下炊」，即這個支行和其分行本身要有相應的零售貸款額度給到你。為什麼有些銀行會「壓貸」？問題就出在了額度上。

它的額度從哪裡來？「說白了就像『拍賣』一樣，總行每年放出零售條線的額度大盤子，各個分行出價，出價高的得到更多額度。」一名城商行計財業務人士這樣告訴筆者。其中「價格決定論」顯而易見。這名計財業務人士由此認為，「像上海這樣的大城市的分行就比較吃虧」，因為這些地方的金融業市場化程度高，使得貸款的定價更透明以至價格偏低，而定價上不去也就影響了分行向總行的「搶」額度資源能力。

順著這一資金定價邏輯，有三個銀行不願告訴你的秘密，你在貸款時必須心裡有數。

第一個秘密，是羊毛出在羊身上。下級行向上級行要額度時「拍賣」式的定價，會被轉嫁給客戶。當你的客戶經理告訴你「排隊等一等」時，你或許不知道，在你前頭「插隊」的情況時有發生：比排隊多久更重要的是，你願意接受上浮多少的房貸利率。稀缺的額度資源，往往被出價高者得。

第二個秘密，是「遞延效應」。對銀行運作有瞭解的讀者或許聽說過「年尾貸款難、年頭貸款易」的說法，因為從收益角度考量，銀行會把稍多的貸款資源放去年頭，而市場需求旺盛的年份，不少銀行在年尾都會面臨貸款額度短缺，零售額度亦不例外。

可是今年，年頭去申請房貸的客戶出乎意料地同樣面臨不受歡迎的窘境。那是不少銀行的另一個秘密。筆者從若干銀行聽聞，去年底壓下的貸款較多，不得不用今年的額度去滿足實際發生在去年的需求。遞延效應之下，年頭的新客戶們又被壓到了年中，以此類推。而究其實質，是供求關係失衡。

從「供求關係」來看，央行在前述住房金融專題座談會上提出的辦法是「切中要點」的。一名大行資負部門人士告訴筆者，央行在會上表態「如果銀行有規模方面的訴求，可以找央行幫助協調各行際間的規模調節」，可讓銀行從房貸供給層面上得以改善。

第三個秘密，對於銀行「漲價」房貸，其實並非是其過於「黑心」，實在是銀行有著維繫利差的無奈。從行業來看，在負債端，利率市場化的逐步深化，加上互聯網金融強大吸存能力的「攪局」，銀行獲得儲蓄/存款的成本已經越來越高。

一家中型銀行的支行長表示他不傾向在個人房貸上花力氣，因為「做房貸簡直像義務勞動」。他的計算方式是，銀行目前相對高成本的負債（如吸收金融同業的協議存款）有的年化利率已經超過5%，而這還不是銀行的放貸成本，因為還要計入20%的不產生收益的存款準備金，由此，實際的成本至少是「5%÷0.8」，相對6.55%的中長期貸款基準利率，「銀行簡直不創利，白忙乎」。

這個秘密之下，銀行也有了「貸款種類間再平衡」的訴求，當銀行對於對公貸款，尤其是其中的中小企業貸款更具議價能力，更多的頭寸就可能被調整過去。

銀行的實際情況並沒逃過央行的監測。因此在住房金融服務專題座談會上，央行的用詞是和逐利的銀行談「社會責任」：要求銀行理解購房者的生存壓力，做到財務可持續發展，能保本或微利就好。

只是，央行的殷殷期望對於理論上已被拋向市場化經營的銀行，尤其是多家上市公司銀行是否有效？一名上市銀行總行人士向筆者表示，作為上市公司的銀行若要從基本面上保證股價穩定、股東受益，就必然會看重業績增長；總行每年制定利潤指標，也都是要面對董事會審核壓力的。

中長期貸款：流動性管理邏輯

銀行經營需要通盤考慮，除了資金定價和貸種平衡的邏輯，計財還需要把控「流動性」問題，因此在貸款期限上，每個銀行都有長期、中長期、短期貸款間的額度分配及平衡。

「這就好比你自己理財，比如你有100元錢，可以用20元投長期國債，30元投5年期信託，剩下的一半投資股票一半存個活期，需要容易變現的資產來應對生活急需。」前述城商行計財業務人士說，銀行也是這樣控制期限平衡的，房貸屬於不能短期變現調整頭寸的資產。

而零售貸款中長期資產的盤子，至少對於諸如這名計財人士所在的城商行，「經過前幾年的高速發展，那部分份額已經趨於飽和」。

和期限一併考量的另一個計財邏輯是「集中度」管理，資產要分散在幾個籃子裡，「就像你不會把所有錢都拿去投一個公司的股票，或都拿去投黃金一樣」。這名計財人士說。而另一個尷尬的現實是，長期資產中流向房地產的集中度也過高了。

由此，一些銀行此前的內部指令其實是，對於房貸，要進行現有份額的退出，以及新增份額的限制。

房地產類貸款：風控邏輯

促使銀行決策貸款放與不放的底線是風控邏輯。而個人房貸風險相對大不大，恰恰是筆者在採訪過程中遇到的最顯分歧的問題。

從已有數據出發，不少銀行人士告訴筆者，個人房貸因為有足值的抵押品而被長期歸類於銀行的低風險品種。從房貸大行工行的數據來看，截至4月末，該行的個人住房貸款不良貸款率僅為0.27%，低於全部貸款的不良率水平。

可麻煩的是，有些銀行人士看到了風險的滯後性——現在的報表數據體現不了未來的資產質量走勢，尤其是房價已經停止上漲。筆者近期從數名銀行風控部門相關人士處獲悉，他們雖並不支持「房價崩潰論」，但對於房價持續高漲也已不抱期望。在銀行的話語體系裡，房價的下跌就直接意味著「抵押物貶值」。

「過去房貸的低不良率和房價一路上漲息息相關，如果房價不漲甚至下跌，情況就會不同，類似於溫州地區那樣的『棄房』現象就是警鐘，不少銀行也因此反覆內部做壓力測試。」 前述城商行計財業務人士稱。

除了抵押物價值有變化的風險，有資產處置經驗的銀行人士還提到了後續抵押物拍賣過程中的嚴重損耗。一名相關業務人士表示，從目前經驗來看，房貸壞賬後房產進入拍賣程序，往往第一次拍賣甚至第二次拍賣都會流標。「流標後，第二次拍就要打八折賣，第三次再打八折。」該人士稱，近階段進入銀行拍賣程序的房子單價都比較高，市場需求弱，不容易拍成功。

「而這還沒有算進另兩個『貓膩』」。他補充說，第一個「貓膩」是一些房產在申請貸款時，或多或少買通評估方使估值虛高，在此基礎上算出的抵押率必然是不合適的；第二個「貓膩」是有一些房貸和個人消費貸（以裝修名義等）組合發放，而消費貸的實際資金用途也是購房。這兩樣，都一定程度擴大了房貸風險。

剛發佈的中國指數研究院房地產指數系統百城價格指數顯示，2014年5月，全國100個城市（新建）住宅平均價格為10978元/平方米，環比上月下跌0.32%，是2012年6月以來連續環比上漲23個月後首次環比下跌。http://www.xfedai.com

去年此時，招行換帥。 長浩馬的圍脖

http://xueqiu.com/9410808835/29577573
去年此時，招行換帥。原任建行零售業務總監、北京分行行長的田惠宇，接替執掌招行近15年的馬蔚華，出任招行新一任黨委書記兼行長。

田惠宇執掌招行之初，正逢招行經歷「一次轉型」潛能充分發揮之後，陷入疲態之時。外界認為招行「二次轉型」重點不明，質疑不斷。大環境而言，實體不振、產能過剩、房市下行、國企虧損，加之高效低成本的互聯網金融方興未艾，宏觀微觀環境劇變之下，作為傳統金融翹楚，穩中求變的招行有危機感。

如今一年過去，哪些問題已有答案？哪些疑惑仍未有解？被業內認為敢作敢為的田惠宇，如何推動招行重新確立行業優勢，成為業界的關注焦點。一向低調的田惠宇，5月上旬接受財新記者的獨家專訪。

登頂位於深圳福田區58層的招行總部大廈，盡收深港山景水色。在這裡，田惠宇坦陳招行「二次轉型」的目標和路徑，論優勢短板何去何從，也分析未來傳統金融如何與互聯網互動。這是他履新後首度接受媒體採訪。

早年畢業於上海財經大學，田惠宇先在建行基層行工作過一段時間。公開資料顯示，現任中共中央政治局常委王岐山1994年執掌建行時，田惠宇曾任其秘書。1995年，他參與籌建中國國際金融公司，後曾出任信達資產管理公司信託投資公司的副總裁。

解讀二次轉型
財新記者：2010年，招行提出實施「二次轉型」，近年進展如何？如何看待外界的評價不一？
田惠宇：「二次轉型」不像「一次轉型」轉向零售業務、中間業務和中小企業業務那般具體、明確，但它提出了更高要求：提高資本效率、貸款風險定價、費用效率、價值客戶佔比和風控水平，其本質是追求內涵式的增長。

檢驗「二次轉型」成功與否有兩個條件，一是要有徹底的市場化，二是經歷一個完整的經濟週期。現在論定轉型效果幾何，很難。資本、定價、成本管理、價值客戶的增長和風控水平，都可無限大或無限小。現在外界質疑「二次轉型」效果平平，更甚者以招行過去幾年的利潤增速與同業相比，判定「二次轉型」不成功，這些人不清楚轉型內容為何，而只比較增速，結論自然也不對。

「二次轉型」某種意義上是一次沒有終點的轉型，我認為這是招行給自己提出的終極目標，也是商業銀行都希望實現的目標。在中國經濟可能出現波動、利率市場化在即、互聯網金融方興未艾的大背景下，特別是在監管對資本要求越來越高之際，銀行不得不全面（提升自我）。

財新記者：接任招行黨委書記和行長後，你是如何考慮招行戰略轉型的？
田惠宇： 「二次轉型」在戰略上要注意兩個問題，一是不要錯將戰略的口號當作戰略的全部，將戰略目標當作戰略本身。「一分戰略，九分執行」，關鍵還是在於後期執行，包括制定階段性目標，以及一年、三年、五年等中短期規劃等。二是戰略執行要有定力，持之以恆。堅持戰略和制定戰略同樣重要，絕大多數情況下，不花十二分的力氣、不突破自己的耐力極限是不可能達成目標的，並不是戰略有問題，而是成功本就需要堅持。莫讓浮云遮望眼，咬定青山不放鬆——我在行裡經常提到這句話。

外面的世界五彩繽紛，很容易受誘惑。這一點上，招行一直做得較好。我們零售業務的優勢，就是十年磨一劍的結果。

2013年年中，招行提出以服務為主線，推動「二次轉型」，基於幾方面的考慮：一是服務是招行立行之本，是我們起源之地的能量之本，未來招行要再造優勢，仍然要依靠這個本源；二是商業銀行回歸本質，最樸素的理念就是做好服務。服務是綱，綱舉目張，抓住服務這個牛鼻子，「二次轉型」就能夠實現。服務二字看似簡單，但不僅僅關乎服務態度，更倚重服務能力和服務效率，背後須有專業的風控流程，快速響應客戶需求的能力等作為支撐。

以服務為主線推進「二次轉型」，需要回答幾個問題：為誰服務、服務什麼、怎樣服務。

為誰服務實質是客戶定位問題，招行從來都是一個追求特色的銀行，沒有想過通吃所有客戶，無論是資源的有限性還是自身稟賦的獨特性，都決定了我們必須聚焦一部分客戶做深做透；服務什麼實質是業務定位問題，即用什麼為客戶服務，這就需要明確自身有什麼產品，特點、重點是什麼，怎麼形成相應的專業能力；怎樣服務實質是服務方式問題，要改變單一產品、一個風控模式套用所有客戶的做法，在細分客戶的基礎上，對客戶實施分類管理、分層服務。

重建核心優勢
財新記者：招行一向以零售金融業務見長，但現在感覺招行的優勢沒有那麼明顯了。你怎麼看？
田惠宇：零售業務與公司業務不同，公司業務是來得快、去得也快，而零售業務是「慢工出細活」，要靠點點滴滴才能造就非凡。因此零售業務的領先優勢不是短時期內可以建立起來的，只有那些能夠耐得住寂寞，朝著既定目標十年如一日走下去的銀行，方能磨出一劍，初步構建起自身的領先優勢；而優勢一旦形成，也是對手短時期內難以複製和趕超的。

招行「一次轉型」轉向零售業務，已見良效。但零售業務自身的成本效益短期內不會更高，零售業務需有大量網點，員工成本比重很高。如果追求成本效益，那就做批發業務，什麼熱鬧就做什麼，短期內肯定賺錢。但長遠而言，這與招行自身定位相衝突，因此短期增速有時必須捨棄。

現在看上去所有銀行都在發展零售業務，但內涵不盡相同，雖然財務報表因此好看了，但並未解決利率市場化後收益下降的問題。理財產品本質上也是順週期的。因為目前的理財產品只是把貸款變成表外資產，把貸款收益變成了銀行的手續費和客戶收益。而招行零售業務表面看似平穩增長，但內在結構不太一樣，是靠財富管理而不是簡單的理財產品。所以我對招行零售很有信心。我們強調要做資產配置，幫助客戶選擇適合風險偏好的東西，而不是簡單向客戶傾銷理財產品。

財新記者：你上任後，給人感覺是推動了招行過去過於謹小慎微、裹足不前的一些方面，比如適當增加同業、對公業務等，但這是否意味著你更激進，更能承受風險？
田惠宇：穩健一直是招行秉承的核心經營理念，但它是一個相對概念。基於自身的專業能力，包括風險管控能力的發展，我覺得是合適的。相反，超出能力範圍的擴張，哪怕是緩慢的發展也是危險的。不是快了就是激進，慢了就是穩健。骨子裡的審慎遠比一堆文字和數據要真實得多。

同業金融最近變成了貶義詞，人們一講到同業金融，就感覺不夠理直氣壯。銀行業都是帶槓桿的。槓桿的高低，並不是決定風險的惟一因素。關鍵是看槓桿操作的信貸資產風險到底怎樣。當然，在運用槓桿的時候，必須充分考慮流動性風險。實際上，同業金融的需求是客觀存在的，同業金融的資金也大都流向了實體經濟，並不像外界描述的那麼負面。

中國現在有三套利率價格，一套是央行價格，一套是溫州價格，一套是銀行間價格。銀行間價格是利率市場化的前奏，如果不做同業金融，不去試水，真等到利率市場化大潮來了，怎麼會有感覺？當前銀行同業業務的快速發展，實際上是利率市場化前夕銀行培育新利潤增長點和尋找新型商業模式的探索，這也有助於從微觀層面推動市場化的金融改革。

招行同業業務的風險是可控的。對於基於企業融資需求的同業業務，在內部管理上與貸款一樣，根據風險承擔實質，該計提資本的計提資本，該計提撥備的計提撥備，同時納入統一授信管理，有嚴格的額度規模控制，目前招行同業資產佔整個資產的比例還是很低的。

對於同業金融，我們提出要由金融市場與資產管理雙輪驅動，要厚積薄發、直撲前沿，做成精品銀行。如果沒有金融市場，沒有資產管理，私人銀行是升不了級的。我們要通過同業金融的投行式發展，增強資產端的組織能力和經營能力，以打通內部各業務版塊的區隔，帶動公司、零售業務的發展，最終增強協同作戰能力。

治理大企業病
財新記者：你來招行後提出要治理「大企業病」，為什麼？
田惠宇：防止「大企業病」是服務升級的需要。服務升級背後有兩個問題要解決，一是效率，二是專業能力，服務效率問題需要通過流程優化來解決，而專業能力問題需要通過管理變革來解決，只有解決了這兩個問題，服務升級才有保障，而這兩者恰恰都是最難啃的骨頭。

中國銀行業傳統的「金字塔式」行政管理模式無法滿足客戶對效率的要求，儘管近年來進步頗大，但效率問題沒有得到根本解決。另外，銀行業很多方面還停留在計劃經濟「吃大鍋飯」的水平，比如按級別定獎金、定工資，比如能上不能下，比如部門銀行等，這些本是政府機關才有的現象，但不幸的是大部分銀行還是這樣。因此，效率和專業能力問題的背後，實際上是「大企業病」。銀行業的公司治理現代化，還有很長一段路要走。

財新記者：你上任後，招行的人事調整是否已經開始？「二次轉型」提出要打造輕型銀行，相應制度設計是什麼？
田惠宇：人事制度調整還沒開始，在研究，但核心原則是要市場化。

現在的情況是千軍萬馬過獨木橋，優秀的專業人才都想著當官，擠入行政系列。但銀行是非常講究專業的行業，不能只有獨木橋，至少要有兩條往上走的路，解決「劣幣驅逐良幣」的問題。高價值崗位的人才替代成本很高，如財富管理、數據分析、投資銀行、供應鏈金融等。

打造輕型銀行，要求整個機構做到扁平化，資本消耗低，還可批量獲客。不求大而全，但求小而精，沒必要層層設龐大的機構。三、四級管理機構，隊伍太過龐大，真正下地種糧食的沒有幾個。總行若有能力直接管到前台，就可以去掉大量的後勤部隊，對客戶的響應速度更快，風險控制更有效。

以往銀行說要重視風險管理，就得新設部門、多招員工，但這是錯誤的。因為往往人越多，風險管理就越薄弱，集體負責就是集體不負責。搞十幾個簽字環節，表面看是增加了風控環節，但實際上籤字的人根本不動腦子，都想著還有更高級別的人要簽呢。風險管理還是要圍繞「有效性」作文章，摒棄層層加鎖的做法，突出對實質風險的把控。

應對互聯網金融
財新記者：互聯網金融幾乎解決了金融賴以獲得超額利潤的基本假設，如信息不對稱，大幅降低金融服務的成本，傳統金融機構如招行，決定怎麼應對？
田惠宇：互聯網進軍金融業是必然的，因為金融業的淨資產收益率（ROE）相對比較高。長遠來看，互聯網對傳統金融必定產生重大影響。我們這一代人肯定要認真考慮這個問題。

從銀行的角度看互聯網，我們最羨慕幾樣東西：

第一是流量。銀行奮鬥這麼多年，鋪設大量網點，也就幾千萬客戶，而互聯網金融短短幾個月就可以實現。目前互聯網金融從支付起步，逐次向理財、貸款發展，商業模式還有待檢驗。我們思考的是：專業能力如何與流量結合。這可以通過搭建平台的方式加以解決。基於客戶細分領域的強需求、硬需求，著力打造多層次平台，不僅重視自身業務平台的打造，也積極地合縱連橫，開展跨業、異業的合作，逐步建設成為交易流的樞紐平台，在大流量數據中尋找目標客戶、批量獲客、精準營銷、嵌入服務。

第二是大數據能力，特別是大數據的風險管理模式。互聯網的風險管控模式與銀行迥異。銀行現在主要還是看客戶「三表」（資產負債表、利潤表、現金流量表），擁有的是財務數據、交易數據；而互聯網企業掌握客戶行為數據，可在此基礎上差異化服務流程，管控風險。

一旦利率市場化後，「寶寶」類產品就沒有意義了。我認為，要找到一個真正殺手級的金融應用，小微、信用卡以及真正的財富管理是方向。招行思考的是和誰合作，將我們的專業能力嫁接過去。我們不做電商，流量靠他們解決，行業應用靠我們解決。當互聯網大潮來臨時，找到合作夥伴，將自身專業做到極致，才能有「自留地」，不然談合作沒本錢。「手裡有把米」——這是我們的策略。

財新記者：一般認為，招行在零售業務方面適合對標富國銀行。你怎麼看富國銀行的模式？
田惠宇：富國銀行的模式是一種很成功的商業模式，但是，它是美國特定經濟金融環境下的產物，有著鮮明的時代、地域和文化特徵，很難完全複製到招行。因此，我們不會生硬地照搬富國銀行模式，而是學習它背後的東西。比如「以客戶為中心，為客戶創造價值」的價值觀，比如它堅持服務實體經濟的樸素的經營理念和對戰略的堅守。還比如它穩健的風險理念。

在2008年之前，沒幾個人覺得富國銀行好。到國際金融危機之後，富國銀行的穩健才體現出價值來。現在美國經濟有所復甦，其他銀行往上走了，富國銀行好像又（跌）回來了，這怎麼評價？難道非要等到下一次金融危機來臨？我認為這些才是富國的安身立命之本。

做銀行不能短視，要有持續穩定的增長，只有將專業做到極致，才能走得更遠。專業、可持續，是招行一直以來的精神氣質。三任行長，從王世楨行長，到馬蔚華行長，再到我，都在一直堅持。■

全文詳見6月9日出版的財新《新世紀週刊》封面報導：《招行：沒有終點的轉型》

俄羅斯資本外逃：今年上半年已超過去年全年

來源: http://wallstreetcn.com/node/100627

今年俄羅斯最重要的金融數據就是究竟有多少資金撤離俄羅斯，逃至國外。7月9日俄羅斯央行公布的數據顯示，今年已有450億美元逃離俄羅斯，這幾乎達到了俄羅斯4%的GDP。 這還是在馬航MH-17飛機在烏克蘭東部墜毀前的數據。 與此同時，普京居高不下的國內支持率令人驚訝。據蓋洛普民調顯示，普京目前支持率高於80%。然而，外逃的資金似乎在說著另一個故事：今年上半年外逃的資金已經達到了2013年全年的金額。如果民眾真正支持普京，資金理應不會大量外逃。 很少有人將支持率與資本外逃聯系在一起，但他們卻是普京主義的核心。普京給予普通俄羅斯人穩定的生活和大量的政治宣傳，然而，俄羅斯富豪卻被允許將資產轉移至海外。 普京一直被和重建俄羅斯聯系在一起。然而事實上，自他2000年就任以來，大量資本外逃，而腐敗則蔓延至俄羅斯各個角落。而普京對此毫無作為。因為如果他采取行動，就意味著失去俄羅斯精英階級的支持。而精英階級的資源和渠道幫助了普京獲得成功。 西方要想制裁成功就必須從這些資產下手。俄羅斯富豪通過西方空殼公司所購買的遊艇、豪宅以及球隊才是歐洲應該打擊的目標。 西方銀行本應是西方金融系統的看門人，理應上報可疑交易，拒絕非法資金。顯然，銀行沒能起到開門人的作用。 之前，許多西方領導人對俄羅斯的行為睜一只眼，閉一只眼。只要俄羅斯的資本繼續流向西方，即使是吞並克里米亞這樣的事都可以忽略。 然而此次馬航航班的墜落，298人的死亡卻有所不同。讓管理松散的遊擊隊擁有可以擊落飛機的武器，無論如何都說不過去。西方對此必須采取行動。 美國在制裁方面一直大膽領先。從美國國務卿克里周日講話來看，更嚴厲的制裁正在制定中。相比之下，歐洲則顯得較為軟弱。法國、德國和英國的領導人周日表示支持加大制裁，具體制裁或將於本周晚些時候公布。

中國黃金需求大跌 因“大媽”去年搶得太猛

來源: http://wallstreetcn.com/node/208417

據路透旗下黃金礦業服務公司（GFMS）的報告，因零售消費者尚在消化去年金價大跌時逢低買入的黃金，今年上半年中國黃金需求大跌。

金價去年重挫28%，為逾三十年來最差表現，觸發了“中國大媽”入市抄底，一度導致實物金出現短缺。

但在今年，因金價波幅收窄，且經濟增速放緩，亞洲的黃金消費者維持觀望態度。而中國政府反腐行動也令中國黃金市場承壓。

據GFMS的黃金年報，因消費者還在消化去年大肆買入的黃金，今年上半年中國黃金飾品需求下降22%，至351噸。

“更為疲軟的經濟形勢以及相對穩定的價格環境，也是今年需求疲軟的原因。此外中國政府反腐行動也影響黃金需求。”

不過，相比於2012年上半年，今年還是個黃金“正常年”，表明中國黃金飾品需求依然“強健”。

上半年唯一一個實物金需求錄得可觀增長的地區是美國，受改善的消費者信心提振，美國上半年黃金飾品需求上升8%。

與此形成鮮明對比的是印度，印度政府為了縮減經常帳赤字繼續施壓黃金需求，印度上半年黃金零售需求下滑18%，至296噸。

不過，GFMS預計，包括零售、央行和投資需求在內，今年的實物金買盤將從去年的歷史高點4957噸下挫15.9%，至4174噸。

今年年初，金價幾乎觸及1400美元關口，但因美元的強勁，美聯儲調整前瞻指引，金價當前跌至1217美元/盎司的8個半月低點。

GFMS預計今年剩下時間黃金均價為1250美元。若跌向1200美元可能激發新的亞洲和中東實物金需求。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

摩根大通財報提前公布 成功走出去年虧損陰霾

來源: http://wallstreetcn.com/node/209385

周二，美國第一大銀行摩根大通三季度財報出爐。該銀行三季度凈利潤增至55.7億美元，總營收為242.5億美元。與去年同期的虧損3.8億美元相比，該銀行財務狀況總體實現反彈，顯示去年巨額訴訟費用的影響已經消退。

摩根大通三季度財報顯示：

三季度每股盈利（EPS）為1.36美元，預期1.39美元，二季度每股盈利為1.47美元，2013年同期為0.17美元。

三季度總營收為252億美元，較二季度增長5%。

三季度固定收益收入增長2%，至35.1億美元；股市收入下跌1.5%，至12.3億美元。

上個月，摩根大通財務總監Marianne Lake曾表示，公司交易收入可能弱於去年同期。但他還表示，若出現下跌，也不會像今年上半年那麽嚴重，因為客戶開始在波動性加大的市場中進行資產配置。

摩根大通去年第三季錄得3.8億美元虧損，合每股虧損0.17美元，凈虧損為4億美元。

這家全美最大銀行去年三季度之所以發生2004年以來的罕見虧損，是因為其遭遇監管當局的一系列調查，並為其付出高達72億美元的訴訟費用。

預計58歲的摩根大通CEO傑米·戴蒙（Jamie Dimon）將於美東時間周二晚些時候與華爾街分析師就公司財報召開會議。

對於三季度業績，摩根大通集團董事長兼首席執行官傑米·戴蒙這樣評價道:“公司業務依然表現強勁。根據美國聯邦存款保險公司報告,摩根大通消費者及社區銀行存款增長超越全國同業,連續第三年排名第一。信用卡業務銷售額實現兩位數增長;按揭貸款業務繼續進行重新定位,並成功走出了周期性低迷期。”

另外戴蒙還表示,“盡管全球經濟複蘇仍然面臨諸多挑戰,美國經濟卻是個例外,顯示出穩定改善的跡象。美國企業狀況良好,資產負債情況穩健,就業市場趨勢不斷改善。摩根大通繼續對經濟複蘇提供支持。2014年前三季度,公司為客戶提供貸款和融資超過1.6萬億美元,其中服務於小企業的資金達到150億美元。”

自2006年出任摩根大通首席執行官的傑米·戴蒙目前正遭遇新的挑戰：他的健康出了問題。該公司在6月晚些時候宣布他將接受咽喉癌治療。上周，他首次在公眾面前亮相。

投資者將密切關註摩根大通的交易結果，以及該銀行是否對其網絡安全系統進行任何升級。8月27日，摩根大通遭遇黑客攻擊事件浮出水面，部分客戶的聯系人信息被竊取。

上周，戴蒙表示將在未來五年將網絡安全開支在今年2.5億美元的基礎上翻倍。

值得一提的是，這份表面上看起來顯然是正規銀行文件的財報發布在了一家名為shareholder.com的投資網站上，而且發布時間早於摩根大通原定的時間。摩根大通原定於美國東部時間早7點（北京時間晚7點）在其官方網站發布第三季度財報。這份文件公布後不久，就從shareholder.com網站消失了。

一位摩根大通女發言人稱目前無法置評。

摩根大通是美國第一家公布三季度財報的銀行，花旗和富國銀行也將於周二發布財報。美國第二大銀行美國銀行財報將於周三出爐。高盛和摩根士丹利銀行第三季度財報也定於本周發布。

彭博新聞社對經濟學家展開的預期調查結果顯示，受摩根大通財報較去年扭虧為盈的推動，上述六家銀行可能總計實現159億美元的凈利潤，較去年同期增長19%。

今年以來，摩根大通股價累計下挫0.6%。

數據公布後不久，標普500指數期貨上揚：

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