彭博：海航旗下債券創新低
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GS(14)@2017-12-18 03:35:59【明報專訊】上周海航集團董事趙權向外地媒體稱，未來1年海航不會發生債務違約情形，圖反駁市場有關集團資金緊張的傳言。但據彭博社報道，集團旗下一家子公司債券價格創出歷史低點。據彭博匯總數據顯示，海航集團國際有限公司上月發行的3億美元票息8.875厘的債券，於周一跌至95.4的紀錄低點。
近日海航系上市公司亦見融資困境。獲海航接連出手增持的渤海金控（深︰000415），看似資金充裕，但實際上分別於12月5日及12月6日押股7次，涉近2765萬股，佔持股比例約1.29%，押股期最短僅約4個月，最長約15個月。
旗下渤海金控兩日押股7次 佔持股99%
計及是次7項抵押後，海航已將其於渤海金控持有的21.42億股中，約21.33億股抵押出去，比例高達99.54%。渤海金控上周五亦取消原定15億元（人民幣‧下同）超短期融資券發行。
同時，海航系內的航空或機場公司，包括海南航空、天津航空、三亞鳳凰國際機場及雲南祥鵬航空均面對融資成本大增的局面。當中雲南祥鵬航空於11月底發行的270日超短期融資票面息飈至8.2厘高位，較公司今年5月底及3月初發行的270日超短期融資票面息分別7.2厘及4.8厘大增。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1467&issue=20171212
加按套現 投資債券賺息差
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GS(14)@2017-12-18 03:36:23【明報專訊】John今年38歲，5年前自置一個位於新界區物業自住，當時買入價約350萬，到現在未償還的按揭額約208萬元。由於近年本港樓價急升，該物業已經升值至800萬元。John有感現時借貸利息低，加上今年港股暢旺，萌生起加按套現再投資的念頭，特意來信查詢。
以John的情况而言，他現時的自住物業最新估值已升至800萬元，因應金管局對該物業估值調整按揭成數六成上限的指引，加按後可套取金額約為480萬，扣除未償還的按揭額208萬元，透過加按就可套現資金高達272萬元。筆者建議John考慮向銀行加按200萬現金，根據現時按揭利率約2.15厘，以25年還款期計算，每月供款約為8,624元。若將加按套現的資金投放於定息的穩健工具上以賺取穩定回報，扣除了支付加按物業的利息成本外，更能夠達到資本增值的效果。
債券息高 內房可達10厘
投資債券為穩健工具的選擇之一，它是由政府或企業（泛稱發債機構或發行人）發行的債務工具，目的是向外借貸來籌集資金。投資者買入債券，即等於向發行人借出資金，同時發行人承諾定期支付利息，及於債券到期日償還本金。用從物業加按套現得來的資金投資債券，可以賺取固定的入息，從而抵消貸款利息，甚至賺取息差。以市場上一些債券作例子，有本地銀行發行債券的票息率約為5.50厘，一些內房債券的票息率可達8.25厘，甚至高達10厘以上。若John加按套現200萬再投資債券，確實比投資股票更為穩健，因為股息並非固定，而且股價上落波幅比較大。當然，投資債券也涉及信貸風險，即是發債機構能否如期支付利息及償還本金。一般而言，債券的派息愈高，涉及的風險亦愈高，反之亦然。
投資基金 助平衡風險
投資者購買單一債券並持有至到期日，可能要面對單一債券違約的風險。即使投資者買入數隻債券，但始終資金有限，起不到分散風險的作用。所以筆者建議John可考慮購買債券基金。其好處是基金會買入由不同國家及企業發行、不同種類、不同年期、不同評級的債券，由於持有一籃子的債券，故有效建立成一個平衡風險的債券組合。
John可考慮選擇每月派息的債券基金。以市場上一隻大中華債券基金作例子，年息率約8厘。以John套現200萬計算，可收取每月約13,300元作利息收入。扣除每月按揭供款額，每月還剩下約4, 676元。事實上，債券基金沒有到期日，投資者可因應自己的資金需要中途賣出基金套現，資金流動性較強。但須注意賣出時的基金價格只能基於當時的市場價，因此未必能保本，有可能賺亦有可能虧蝕。倘有感過於集中，亦可分散不同的債券基金作穩定收息。
今年以來港股暢旺，或吸引不少投資者將資金買入股票，以賺取更高回報。惟股票投資涉及風險，在波動的金融市場下，未必能夠如預期將投資套現償還樓按貸款。所以，在取得投資回報的同時也要配合償還貸款的時間，以免得不償失。
審慎考慮財政還款能力
現時美國正步入加息周期，香港無可避免需要跟隨，預期按揭利率會逐步向上調，投資於債券或債券基金所能賺取的息差將會收窄。另一風險是個別債券或會出現違約事件，倘屬單一債券的，投資者或損失部分，甚至全部本金；倘若屬債券基金的，或影響基金價格。由於資金是從借貸所得，會加大對投資者的影響。
雖然樓價升值可令加按套現的金額增多，但須同時留意按揭總額增大亦增加每月還款金額。John在考慮加按套現投資時，須審慎考慮自己的財政狀况、還款能力、樓價下跌防守力、風險接受能力等來衡量套現多少金額，不宜過度進取。
胡彥希 康宏理財服務有限公司聯席董事
[胡彥希 理財信箱]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4540&issue=20171212
國開行昨在港發行 3.5億美元一帶一路債券
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GS(14)@2017-12-26 13:00:32【明報專訊】國家開發銀行宣布，昨天在香港以私募方式，成功發行3.5億美元的5年期定息「一帶一路」專項債券，募集資金將用於支持國開行在一帶一路沿線所支持的項目。
將提供2500億專項貸款
此次債券發行的交易商為交通銀行香港分行、建銀亞洲和匯豐銀行。國開行指出，本次發行體現了香港在吸引全球高質量投資者的優勢，更好發揮香港在參與一帶一路方面的作用。國開行並表示，未來將提供2500億元等值人民幣的專項貸款，支持一帶一路建設。
金管局總裁陳德霖表示，歡迎國開行在香港發行其首筆一帶一路債券。他昨天訪問國開行，並與行長鄭之傑會面。陳德霖指出，國開行一直是金管局基建融資促進辦公室（IFFO）的主力合作伙伴，去年12月雙方亦簽署了諒解備忘錄。今次發債突顯香港在促進區內基建項目融資，扮演關鍵角色。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7953&issue=20171221
龐寶林﹕新一年高配股票低配債券
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GS(14)@2018-01-07 13:52:40【明報專訊】筆者曾在2016年末的時候預計2017年會是股勝債的局面，2018年我們仍將維持這樣的觀點。全球股票市場在過去一年幾乎都成為大贏家，美股一路上升不斷創新高，港股恒指突破30000點，而印度、越南及韓國等亞洲新星亦給予投資者不少驚喜。反觀債市，加息預期的升溫為債市最大利淡因素，同時風險資金價格的持續上升也吸引資金從債市源源不絕地流入股市，長達37年的債市牛市暫時告終。
2017年債市一大關注點是全球主要經濟體收緊貨幣政策，美國聯儲局已帶頭實現了預期的3次加息；從1月份開始，歐洲央行已經減少了一半的債券購買計劃，開始平倉資產負債表，但同時表示，如有需要，量化寬鬆可延續到2018年9月以後；此外，英國央行也將利率從0.25厘上調至0.5厘，加拿大央行也同時開始加息，另外北歐國家之中，瑞典央行正式退出量寬。這邊廂的亞洲，韓國成為區內首個跟隨美國加息的國家。
美稅改利好中小企業債
儘管債市不景，但2017年債券基金平均仍有正回報。東驥基金研究部根據MorningStar整理了債券基金年度表現，在附圖中，歐美地區債券基金表現最差，尤其是歐洲債券基金平均回報僅為1.88%，幾乎與通脹持平；美國債券基金則稍佳，平均收穫2.76%，惟不及美國GDP增長速度。
亞洲債券及全球債券基金則表現居中，分別錄得3.68%及4.26%的年回報；高息債券基金雖然表現不及2016年，但平均上升5.83%，表現最佳，一方面因為高息債券面對加息相對具有更多緩衝，而美國稅改計劃也可能利好未來一些美國中小企業的債券。
美元料再走強 留意新興市場債匯率風險
2017年上半年因美匯指數走低，利好新興市場貨幣走勢，不少當地貨幣計價的新興市場債券表現不俗，吸引資金大量流入，過去一年新興市場債券基金平均回報高達10.04%。整體來看較歐美債市而言，新興市場債市的吸引力相對較大，尤其是收益率高的中國、印度及印尼等新興地區的債券，惟需留意匯率風險。進入2018年，美元可能再次走強，加上歐美經濟持續加快增速，料以美元計價的新興市場債券基金有機會跑贏以本地貨幣發行的新興市場債券基金。
本港強積金於2017年4月推出的預設投資策略（俗稱「懶人基金」），也因為債券比重較大而拖累了投資回報，預料明年股勝債的趨勢將會延續，強積金投資者宜留意，最好及時更改投資指令。因此，新一年筆者仍然建議在風險允許的範圍內，高配風險資產、低配債券資產。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9838&issue=20180102
資金追入美通脹債券 市場料通脹將見2％
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GS(14)@2018-01-15 02:15:47【明報專訊】市場押注美國稅改和油價上漲將帶動通脹增長加快，不少投資者沽出美國國債，買入美國通脹保值債券（TIPS）。根據路透社數據，計算美國10年期國債孳息與10年期TIPS之間息差的平衡通脹率，上周突破兩厘，是9個月來首次，反映市場認為通脹即將達到聯儲局的2%目標。根據富國銀行的數據，截至上周三當周，投資TIPS的美國共同基金和交易所交易基金（ETF）共吸引了6.25億美元的淨流入。EPFR Global的數據亦顯示，購買抗通脹債券的基金已連續11周錄得淨流入，是去年初以來最長的增長趨勢。
摩通：聯儲局今年或加息4次
根據法巴數據，11月的平衡通脹率仍在1.8厘水平徘徊。聯儲局喜用的通脹指標——個人消費支出（PCE）物價指數在11月僅上升1.8％，剔除波動較大的食品和能源價格，核心PCE物價指數上漲1.5％。
不過，投資者預期受惠於稅改正式推出等因素，將推動美國GDP維持第三季的3.2%增幅強勢增長，令通脹增長加快。摩通預期，聯儲局將更積極抑制物價，預計今年會加息4次，比聯儲局的預測多1次。
當投資者押注通脹增長加快，就會買入（TIPS），除可獲與CPI按年變幅相同的本金增長，還能獲取小量利息收益。部分投資者可能不相信通脹增長將會加快，但仍購買TIPS用作對冲。由於債券孳息率偏低，投資者的固定利息收入很少，物價上漲對債券投資組合產生了非常不利的影響。
黃金期貨淨長倉 創5周新高
此外，原油、銅和鋁等大宗商品也在上漲，被視為物價走向的風向標。每當通脹令人憂慮，黃金也被視為保值工具。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，截至1月2日當周，對冲基金和基金經理持有的COMEX黃金期貨淨長倉合約連續3周增加。COMEX黃金期貨淨長倉增加27,320手至163,268手，創5周以來最高水平。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8586&issue=20180109
基金觀點：可換股債券的投資價值
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GS(14)@2018-01-15 03:28:26宏觀經濟持續良好，部份地區增長動力呈現升溫。我們仍然偏好股票，但香港與全球股市屢創新高，加上今年各大央行預計將縮緊銀根，息口和股市都會較為波動。從資產配置角度，除了要策略性地揀股，一些非傳統部署例如可換股債券亦是一個不錯的選擇。先講股市，我們認為市場整固若能防止市場過度泡沫化，長期而言是健康的發展，尤其是科技板塊，短期出現回調是無可避免。但長遠而言，我們仍然看好科技股。有別於2000年科技泡沫，現時主要大型科技公司均錄得盈利，有充裕的淨現金流。同時，科技發展並非屬紙上談兵，不同行業因科技發展進行革新的新聞屢見不鮮，例如金融業的電子錢包和自動汽車等。此外，從周期性角度，我們則看好金融及能源股，兩者目前表現落後，且投資者於舊經濟相關板塊的配置比例仍低。全球經濟增長與利率上升可望帶動銀行業。在中國政府努力將貸款導回正規金融體系之下，內地銀行預計能從中受惠。美國稅改與法規正常化亦利好當地銀行。至於全球礦業與能源企業，兩者皆持續產生充足現金流，具備提升股息的潛力，同時亦能為通脹升溫與地緣政治不確定性提供避險功能。雖然看好股票，但同時要防範股市波動的可能性。我們認為可換股債券是不俗的部署。可換股債券同樣地由上市公司發行，但相比一般企業債券，可換股債券則多了股票認購期權，讓投資者在特定時間之內，有權把債券換成股票。由於認購價往往低於現貨市場，所以只要市況向好，投資者便可以行使期權，以較低的價錢把債權換成股票。如果市況轉差，投資者只需要繼續持有債券，賺取利息，無需行使期權。根據過往數據，在利率上升的環境下，可換股債券在一眾定息收益產品類別中表現相對出衆。因為在低息環境時，一般長期債券能提供相對不俗的定息回報，具防守性。但在一個利率上升的周期，其利息回報則相對遜色。經濟增長雖然穩步向好，但在利率正常化的情況下，加上股市去年不俗的表現，今年市況難免會出現較大波動。在進行資產配置時，大家不要忽略進可攻退可守的重要性。資料來源：百達資產管理
http://www.pictetfunds.hk本資料的資訊和數據僅供參考，不得視為要約或游說在任何司法管轄區買入、賣出或認購任何證券或金融工具。投資涉及風險。過去表現並非未來業績的指標。在作出投資決策前，投資者應參閱發售文件。本資料所載的資訊、意見及／或估計反映發佈本資料當日的判斷，可作更改而不予通知。有關資訊並非根據任何特定投資者的具體投資目標、財政狀況或要求擬備，並不構成任何投資策略適合或適用於個別投資者狀況的陳述，亦不構成個人推薦。若有任何疑問，請尋求獨立建議。本資料未經證券及期貨事務監察委員會或任何其他監管機構審閱。本資料由百達資產管理（香港）有限公司發佈。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180108/20267823
基金觀點：高息債券和新興市場債券的投資機遇
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GS(14)@2018-01-28 18:48:53最近債息繼續上升，美國10年期國債孳息率已升至2.63厘水平，是自2016年12月以來最高。我們預期，隨着2018年美國聯儲局或會加息3次至2.25厘，債券孳息率有機會進一步上升，亦即是債券價格可能有下跌壓力。 在加息的大環境下，我們比較看好高息債券和新興市場債券，有機會為加息帶來的影響提供緩衝作用。現時美國高息債券，孳息率平均為5.7%，較G7國債的平均孳息率高出5倍。除了孳息率較高之外，高息債券的基本因素亦有所改善，高息債券的違約率由2016年12月的5.1%，跌至2017年11月的3.1%。而信貸評級機構標準普爾亦預計，違約率或會由3.1%，於2018年底跌至2.7%。由於基本因素的改善，我們預期，高息債券或仍會吸引資金流入。新興市場債券方面，雖然今年南非和巴西大選或增加政治不明朗因素，以及成熟市場央行逐步收緊貨幣政策，或令新興市場債券的波動性有所上升。但是，近期美元持續弱勢，有助減低新興市場政府企業償還美元債務的壓力。加上整體環球經濟轉強，我們認為，投資者或可以逢低吸納新興市場債券。#本刊物是根據花旗投資策略及研究部所提供之資料。所載之意見，推測，及預計為上述部門於報告日期之判斷，所有更改並不作預先通知。
c2018 Citibank
Citibank and Arc Design is a registered service mark of Citibank, N.A. or Citigroup Inc.
Citibank(Hong Kong) Limited
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180123/20282704
債券基金走資 一周逾千億元
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GS(14)@2018-02-25 03:24:44【本報訊】因憂慮美國通脹加快，聯儲局可能要採取更猛烈加息措施，引發美股及港股本月初大幅急挫，追蹤全球新興市場基金資金流向的「新興市場投資基金研究」（EPFR）公佈，截至14日止的過去一周計（本月第2周），高息債券基金的淨流出金額，錄得自2003年來第2高的一周計紀錄。
規模歷來第五多
至於新興市場及環球債券基金的淨贖回金額，同樣重現前年第4季及前年首季以來所見高位。聯儲局原本預測美國今年加息3次，但通脹擬似升溫令市場情緒波動，美資研究機構EPFR調查指，以本月14日止的一周計算，期內美國股票基金有資金淨流出情況，資金轉向環球、日本及歐洲股票基金，該周內投資者投放在EPFR指數追蹤股票基金及另類基金（Alternative Funds），淨流入金額分別達141億元（美元．下同）及20億元，是2010年第3季以來最大單周紀錄，周內從貨幣市場基金流走的金額達273億元。另根據美林美銀報告，截止14日止的一周內，債券基金錄得141億美元（約1,100億港元）的淨贖回，規模為歷來第五多，當中高收益率債券基金的淨贖回總額為108.9億美元，創歷史上第二大贖回規模。投資級債券也未能倖免，美林美銀報告顯示，投資級債券贖回總額達20億美元，為60周來資金首次流出。基金研究公司Lipper報告亦顯示資金逃離債市現象，上周從高收益債券基金流出63億美元，創歷史第二大單周資金流出規模，為連續第五周出現資金逃離。五周流出的資金總額達150億美元，打破了2014年8月以來的資金流出規模紀錄。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180218/20308597
趣BLOG BLOG：狗年慎選債券MPF
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GS(14)@2018-02-25 03:24:45■利率攀升會成常態化，如臨近退休年齡而重倉債券基金MPF，倒不如放落保守甚至港元貨幣基金MPF，可能更能保本。
狗年伊始，祝各位讀者及網友新春大吉，萬事如意。狗年的投資主題，離不開兩件事：通脹及利率。環球股市二月初急回，導火線就是美國一系列數據標青，令市場憂慮通脹升溫，加息快過預期，債股同時受壓。恐慌過後，股市喘穩，但債市仍然風雨飄搖，更重要訊號，是債券基金已開始出現走資潮，大戶先行減磅，揀選債券基金強積金（MPF）的朋友，或者要開始作出部署。根據美林美銀報告，截止上周三的一周內，投資者從債券基金撤資141億美元（約1,100億港元），贖回規模為歷來第五多，其中高收益率債券基金的淨贖回總額109億美元，創史上第二大贖回。債券作為穩定的回報收益投資，過去8、9年受惠美國QE，美息保持超低利率，間接令優質債券息率保持低水平。利率波動是影響債價的主因，當市場利率上升之時，債券價格亦會下調，基金價格亦跟隨下跌，反之亦然。當資金一窩蜂撤出債市，某程度是投資者押注息率繼續上升、債價續跌，當收息亦未能抵消債價下跌影響，投資債市自然會錄得負回報。
環球債券基金是港人較喜歡的一種低風險基金MPF，雖則屬低風險，但回報相當參差。統計28隻相關基金（見表），過去一年表現由最好的錄一成回報，至最差的回報不足4%。如拉長至過去10年，回報更加極端，最好的同樣是富達優越國際債券基金，錄35%回報，最差的是信安動力環球債券基金，只有1%，不單跑輸通脹，差點保本不成。環境好的時候交不出成績，當面對債市熊市時，強弱更難逆轉。過去10年大家享受美國放水量寬帶來的超低利率環境，美國開始收水，利率攀升會成常態化，投資債券MPF更要考基金經理功力，如臨近退休年齡而重倉債券基金MPF，倒不如放落保守甚至港元貨幣基金MPF，可能更能保本。股榮
http://fb.com/stockwing1
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180218/20308606
張佩儀：臨近退休 強積金宜選債券基金
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GS(14)@2018-03-06 03:42:25【明報專訊】最近公布了一項「財務健康調查」，90後的年輕一代較易缺乏財務目標及定期儲蓄習慣，近四分之一受訪者花費逾八成收入，四成缺乏理財目標，三成半須依賴父母解決緊急財務狀况。自政府實施強積金僱員自選安排，俗稱「半自由行」起，僱員可更靈活地自由配置資產。一般而言有五大因素影響配置：（1）投資目標：是保本？是增值？帶來穩定收入？（2）可承受風險：高、中、低？（3）投資者年齡：距離退休尚餘多少年？（4）現存強積
金的金額有多少？（5）自身資金管理能力。
目前有32個強積金計劃已提供俗稱「懶人基金」的「預設投資策略」，特點是隨成員年齡自動降低投資風險，為不懂或不想打理強積金的成員而設。「預設投資」採兩個混合資產基金，兩個基金按不同比例投資於環球不同市場、資產類別，減低風險。但應注意每人承受風險能力或願意接受的風險都不同，與實際風險未必一致。
約20至35歲的年輕人承受風險能力較高，現存強積金金額不多，可選擇較進取投資組合，建議可投資80%強積金於股票基金及指數基金，20%於債券基金。股票基金方面，可選擇較高增長的地區股票，如中國、香港、亞洲等。股票基金及指數基金風險較高，但獲利
機會亦較高。約36至49歲中年人士，適宜中等風險投資，宜調整股債比例，建議可投資60%強積金於股票基金，40%於債券基金。債券基金可選擇環球、亞洲債券等，因派息較高；而環球債券基金表現亦比港元債券基金較佳，選擇較多。至於較年長人士，即50歲以上人士，較接近退休年齡，承受風險能力最低，應選擇把100%強積金投資於債券基金。
美國萬利理財控股有限公司亞太區總裁
[張佩儀 財女手記]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2351&issue=20180305
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