10月22日，中國聯通廣東省分公司副總經理陳孟嘗在廣州宣布，未來三年廣東聯通將投資225億元用於“互聯網+”的基礎能力建設，其中用於超級網絡的建設為182億元，雲計算和移動互聯的投資分別為21億元和15億元，物聯網和大數據則分別為4億元和3億元。這是繼中國電信發布“互聯網+”行動白皮書後，運營商在該領域首次明確投資額度。

“什麽是互聯網+?每個人的答案都不一樣，聯通希望扮演的是運營專家的角色。”陳孟嘗表示，廣東聯通未來希望在11個重點領域進行“互聯網+戰略”的布點，包括公共服務、金融、制造、交通、教育、農業等領域。此外，廣東聯通表示未來還將孵化1000家移動互聯小微企業，並且投資10億元用戶移動互聯網應用創新和孵化基地。

事實上，面對移動互聯網與微信等OTT沖擊，2014年三大運營商講得最多的就是“擁抱互聯網”及“去電信化，而在今年，兩方陣營戰火逐漸向互聯網+領域滲透時，運營商的轉型則顯得更為迫切。

艾媒咨詢CEO張毅對《第一財經日報》表示，隨著產業互聯網化的推進，運營商將面臨來自互聯網公司、民資寬帶運營商的更多挑戰，如何掌握在“互聯網+”時代的主動權，避免成為跟隨者，是運營商當前最應該思考的問題。

從推動產業升級到國務院出臺《中國制造2025》，從此前兩會熱詞聚焦點再到國務院常務會議通過的《“互聯網+”行動指導意見》，不難看出國家欲以產業技術創新、商業模式創新促進經濟新動能的形成。

“而誰能找準切入點提早布局，誰就能獲得彎道超車的機會。”張毅對記者說。

可以看到，早在兩年前，加大互聯網+建設的聲音就此起彼伏，而三大運營商也都在相關領域發力。如中國電信明確提出將聚焦現代農業、工業制造、新興服務和企業運營四大領域推進“互聯網+”行動計劃，2015年將首先在智能制造試點、能源互聯網試點、健康醫療雲服務、教育雲服務、高效物流平臺等十大重點項目上發力。中國聯通表示持續構築高速、寬帶、互聯的智能網絡，打造建設新一代數據中心。中國移動則提出推動4G與互聯網+的全面融合。

“但事實上，用戶的驅動以及產業的轉型升級才讓互聯網+真正落地。”陳孟嘗表示，現階段各行各業都在經歷互聯網+的演進過程，此前廣東聯通完成了全省21個的智慧城市簽約，但現在才能真正使(這些項目)從夢想成為現實。

“但讓運營商動作緩慢的不僅僅是外部的環境，還有自身體制的問題。”有運營商內部人士對本報記者坦言，為了提升收入，過去運營商只是向企業推廣解決方案，而很少考慮企業深層次的需要，簡單地將原來的信息化應用包裝成互聯網+應用，比起BAT等互聯網企業，少了互聯網運用中所需要的靈活與變通。

相比之下，可以看到，除了加大雲計算以及大數據等“互聯網+”領域的關鍵技術布局外，BAT甚至開始涉及基礎設施領域，包括寬帶網絡、雲計算、大數據等底層技術，並希望以此吸引更多的生態夥伴。

比如在雲計算布局上，阿里雲在8月份宣布將投入60億發展阿里雲業務;9月8日，百度開放雲就宣布了擁抱中國“3600行”計劃;而9月15日上午，騰訊高級執行副總裁湯道生宣布，明年將投入20億元現金，用於騰訊雲的基礎設施建設和運營，未來5年將保持每年投入20億元的水平，預計將投入超過100億元

在騰訊的內參上，騰訊副總裁邱躍鵬這樣寫道，現在是否還需要從底層開始構建雲計算這樣的互聯網基礎設施?我覺得這個時代已經過去，這是上個世紀以來，騰訊這類互聯網公司辛辛苦苦做的事情，現在恰恰是互聯網基礎設施有史以來最好的時代。

“雲計算最早起源於互聯網公司，互聯網產品是雲計算的外衣。”邱躍鵬認為，騰訊已經有實力把這種互聯網基礎設施能力分享出來，給互聯網的公司以及傳統行業用戶。

雖然沒有挑明，但從全國智慧城市以及金融、教育等重點垂直領域的“爭奪戰”中，不難嗅出雙方陣營擦出的火藥味。

貴州此前作為大數據時代的樣板備受關註，阿里雲基礎設施支撐作用不容忽視。根據公開資料，阿里至少有60多名工程師參與“雲上貴州”，並將貴州7個廳局41個系統順利遷到了“雲上貴州”平臺，實現了政府部門之間、政府和企業之間的數據交換。

但華為一內部高層則對本報記者表示，運營商在做雲計算等業務時具有天然的優勢，過去積累的大量的數據基礎網絡以及全國性的網點，而發力互聯網+首先看中的都是雲計算、大數據領域，所以運營商在未來互聯網+競爭中仍具有優勢。

一系列資本運作之後，餐飲O2O領域“新三國”格局漸定，還沒起好名字的“新美大”、財大氣粗的百度糯米、追趕勢頭強勁的新口碑，三家幾乎瓜分了全部的蛋糕。

先發制人往往是後來者居上的一個信號。17日下午，口碑對外放出消息稱，和三家餐飲連鎖龍頭企業西貝、海底撈、外婆家達成意向，三家將入股口碑，但沒有透露細節，目的是將餐飲企業的線下經驗和互聯網的資源做深度整合，以生態方式推動餐飲O2O；同時，口碑對商戶開放平臺流量、會員營銷、支付體系和大數據運營等四大功能。

易觀國際分析師劉旭巍對《第一財經日報》記者稱，口碑的優勢之一在於支付寶對線下收單市場的圈地，除餐飲外，像超市、便利店等越來越多的線下商戶接入了支付寶體系，口碑在支付的基礎上可以添加更多的消費場景和服務去滿足用戶。合並後的新美大並未高枕無憂，口碑和百度糯米的追趕勢頭很強勁。

蛋糕的一小角

“打折券的生意一天也不想做了。”口碑公司CEO範馳對《第一財經日報》記者說，傳統的團購是向商戶吸血，靠折扣圈來的顧客得不到後續價值挖掘，價值不大；而口碑是想和包括西貝、海底撈、外婆家在內的商戶一起建立一套新標準，將互聯網平臺的各種能力開放給餐飲商家，是輸血的過程。

這個論斷和之前大眾點評CEO張濤的觀點一致，他認為，傳統的團購是損害商家利益的，長期不可維系。所以點評後來推出了閃惠支付，雖然也包括折扣，但把選擇權和自由度交給了商戶。

劉旭巍對《第一財經日報》記者說，閃惠推出後確實對傳統團購構成了一定的沖擊。現在的趨勢是去團購化，但並不是取消折扣，殺死團購，而是在團購的基礎上把這個鏈條上的各環做得更深入，比如點菜、排號等。

像餐飲這類高頻消費領域，市場對其的普遍判斷是，燒錢吸引用戶的模式還將持續下去，但熱度肯定是在下降。範馳對記者說，餐飲O2O是一個新市場，需要一些營銷折扣去刺激市場，口碑不是要完全取消這種刺激方式，而是希望通過建立一個生態，讓更多商戶在里邊受益。

目前，盡管互聯網+被熱炒，但對於餐飲行業，線下仍是線上的“老師”。數據對比上，今天全國餐飲線下市場是一個3萬億的蛋糕，而線上部分最多有1000億，蛋糕的一小角。對於口碑、新美大、糯米這些互聯網平臺，餐飲企業在線下積累了幾十年的經驗，是種稀缺資源。

舉例說，一個在當地運營了十幾年的餐館，它清楚周圍顧客的口味偏好、用餐習慣等信息，再結合互聯網平臺積累的用戶大數據，餐館可以做到管家式的服務，知道某位顧客是否喜歡靠窗坐、什麽贈品能刺激消費者熱情等。

同樣，互聯網的技術是傳統商戶渴求的。據範馳透露，口碑將在點點送（外賣）服務中讓訂餐者實時看到配送員的位置，還會推出一個外賣延誤險，比承諾時間晚送達了，給用戶8折甚至免單補償。

像這些大型連鎖餐飲企業，即便不擁抱互聯網，每天門前仍客流如雲。觸網的價值在哪？對此，西貝董事長賈國龍對《第一財經日報》記者說，“方便啊，現在很多年輕人都習慣了這種方式，這個是趨勢，要抓住。”傳統餐飲企業通過互聯網+，緊緊鎖定核心消費群，並將服務做得更細致。

“新三國”的競爭升級

像傳統餐飲企業入股互聯網平臺的案例，此前也曾上演，比如餓了麽的新一輪融資中有華聯的身影，百度外賣的投資方里有味千拉面等。這種傳統餐飲企業以入股方式與互聯網平臺深入合作，越來越普遍。

餐飲O2O領域對頭部商戶的爭奪戰愈演愈烈，大品牌的身價也迅速水漲船高。海底撈公司董事長張勇對記者說，入股口碑，但沒有和口碑簽署排他協議，這是一個開放的平臺。

Analysys易觀智庫數據顯示，2015年第三季度中國團購市場規模達553.5億元人民幣，環比增長18.9%，與去年同期相比增長149.7%。其中美團、大眾點評和百度糯米分別占據47.9%、30%和20.1%的市場份額。因為從未采用傳統的團購模式，新口碑並不在傳統團購市場的統計範圍之內。

盡管餐飲O2O從不同的維度（比如團購、收單、外賣、支付）看，各細分領域的排座次順序不同，但從總體總量看，新美大占據了過半的市場份額，他們將百度糯米視為眼下的競爭對手，但從長遠看，崛起勢頭強勁的口碑才是真正的對手。

從“牌面”上對比分析，新美大的優勢是業務形態及其在垂直領域的布局最完整，且線下已經滲透了超過1000個城市，線下執行能力很強；而劣勢是在資本上無法與BAT抗衡，會在未來一段時間內繼續面對某些業務線虧損的局面。

百度糯米的優勢是從李彥宏開始往下推進，支持力度已經上升為集團戰略高級層面，且資金充沛，有百度地圖等強流量入口扶持，外賣業務做得較有起色；相比之下，需要提升的地方是線下執行力，而且作為上市公司，也面臨股價方面的壓力，持續燒錢虧損模式不是糯米的選擇。

在劉旭巍看來，口碑的優勢在於支付寶對線下收單市場的圈地，不光餐飲行業，像超市、便利店，越來越多的線下商戶接入了支付寶體系，口碑在支付的基礎上可以添加更多的消費場景去滿足用戶。在新口碑成立之前，阿里似乎對餐飲O2O並無太大動作，而從新公司成立後的各種舉動看，比如全民開店、推出口碑貸、建開放平臺等，口碑的增長勢頭很猛。

餐飲O2O未來拼什麽？資金、流量、線下執行力、服務深度等。在燒錢不可長期持續的局面下，口碑的用意是要做商家與消費者的“直連器”，拉入更多商戶，孵化更多第三方餐飲服務商，開放更多平臺資源，通過生態的方式占領這個市場。各家發力背後，餐飲O2O爭奪戰正在升級。 

二胎放開後，越來越多的醫藥類上市公司將目標瞄準了輔助生殖市場。

“目前在產品上我們已經有了6個相關品類，包括孕前調節、保胎、孕後調理，甚至男性備孕藥物，明年我們還將通過收購基因檢測相關公司、民營醫院等來打通生殖健康產業鏈的上下遊。”在11月20日太安堂(002433.SZ)與天士力(600535.sh)戰略合作新聞發布會上，廣東太安堂藥業股份有限公司總經理柯少彬對《第一財經日報》記者表示。

據悉，此次太安堂與天士力的深度合作將主要布局在三個方面：產品制造上，太安堂將全權委托天士力北美公司代理麒麟丸在美國FDA的認證工作;銷售方面，天士力將通過太安堂旗下康愛多開辟網絡銷售渠道，意欲借此進入醫藥電商領域，而太安堂則希望借助天士力的營銷網絡推動其產品在國內外的銷售;此外，太安堂與天士力還將展開股權合作，包括上市公司股權融資、子公司戰略性投資等。

“現在我們的目標是將麒麟丸打造成十億銷售大品種，並在此基礎上深度布局，打造生殖健康龍頭企業。”柯少彬表示，“預計2016年，我們旗下第一家生殖健康醫院會誕生，地點應該在上海，將是會通過收購的形式來完成。”

太安堂布局生殖產業鏈現有條件是已有以麒麟丸為代表的六大生殖健康藥物相關品種，包括烏金止痛丸、調經白帶丸等，藥物治療範圍已覆蓋孕前、孕中以及孕後環節。

根據太安堂2015年第三季財報，公司前三季收入16.1億，增長100.9%，凈利1.7億，增25.2%，其中皮膚藥增長近5%，心腦血管系列增長超55%，生殖藥系列增長約20%，生殖藥物正逐漸成為太安堂的主要盈利渠道之一。

不甘心只做國內市場，此次太安堂與天士力合作，現階段最主要的目的還是希望通過天士力為麒麟丸打開美國市場。

據了解，目前天士力旗下複方丹參滴丸已進入臨床三期，是國內目前第一例通過美國FDA二期臨床的中成藥，“一旦美國FDA批準，產品即刻就推出美國市場，目前所有準備都已就緒。”天士力制藥集團股份有限公司董事長閆凱境在現場透露，“天士力會利用現有的經驗及市場優勢，幫助麒麟丸盡快獲得臨床二期批件。”

除了產品走出去方面，在產業鏈上下遊，基因檢測以及民營婦產醫院也是太安堂此次生殖產業鏈的布局重點，布局方式上均會通過並購標來完成。柯少彬告知記者，此次布局的民營婦產醫院主要的一大功能就是開展試管嬰兒業務。

據悉，目前國內輔助生殖市場空間巨大，一線城市試管嬰兒手術平均需排隊半年以上，處於嚴重供不應求狀態。而最新人口統計信息顯示，歐美等國每1000萬人口中，需要借助輔助生殖技術來繁育嬰兒的有1000-2000例，目前中國的這一比例為200例，市場潛力明顯。

根據國泰君安2013年的研究報告，估算輔助生殖潛在市場規模為950億-1250億元，為2013年現有市場的19-21倍，而二胎政策全面放開後，這一市場將更大擴大。

“輔助生殖治療目前依然是藥物治療為主，但品種選擇不多，市場較為散亂。”一位業內人士告知記者，盡管利潤可觀，但目前國內可以從事試管嬰兒手術的醫院還不多，藥物治療還是主要方式。“試管嬰兒手術的誘惑在於前景巨大、毛利高且缺口大，瓶頸則在於2013年初衛生部開始暫緩審批新的輔助生殖技術，能不能拿到牌照是關鍵。”

據了解，目前國內做一次試管嬰兒單價在兩萬到數十萬不等，但有資質的醫院卻非常有限。事實上，自從二胎政策陸續放開後，已有包括通策醫療(600763.sh)在內的上市公司以及以和美醫療為代表的民營婦產醫院開始局部，搶奪牌照是現階段布局試管嬰兒手術的戰略重點。

“根據目前我們得到的消息，在衛計委計劃發放的200張試管嬰兒中，上海預計會發放8張，廣州的數量可能為20張，我們希望可以從中分得一杯羹來開展相關業務。”柯少彬對記者表示。

人們總是願意為秘密而付出更多代價。

一百多年前，瑞士的私人銀行就看中了這一機會，過去幾十年里，新興的黑池(dark pool)交易平臺同樣抓住了投資者的這個痛點。

正如其名，黑池這種在傳統交易所平臺以外的電子交易平臺，最大的賣點是不透明，允許買賣雙方匿名交易，交易前不公布買賣盤價格及報價者身份，交易後也不會像公眾披露已執行交易的詳情。

不過，正如那些靠保守秘密賺錢的瑞士私人銀行一樣，以保密為賣點的黑池也受到全球監管機構越來越多的關註。監管者們希望看到“黑池不黑”的努力，正在逐漸改變黑池交易平臺的生存環境。

“如今，全球的監管者們都面臨同樣的難題，如何監管金融市場上的兩個新興事物——黑池和高頻交易。”接受《第一財經日報》記者專訪時，利貫交易網亞洲有限公司(Liquidnet，下稱“利貫亞洲”)首席執行官及創始人Seth Merrin坦言，監管者們希望改變黑池的低透明度。

利貫亞洲是全球主要的獨立黑池交易平臺之一，2007年進入亞洲，如今已經涵蓋全球43個市場，擁有約800個機構客戶。從今年12月1日開始，利貫亞洲和其他黑池小夥伴一樣，需要在香港投入更多合規成本以滿足香港證監會的新規。

“證監會所做的是要提高透明度，經過閃崩這類事件後，你會發現全球投資者對於市場的信心受到削弱，提高新興平臺的透明度能帶來非常正面的影響。”Merrin認為。

黑池的秘密

經濟學上講究需求帶來供給，黑池的誕生也不例外。

資產管理機構、養老基金、共同基金這些買方機構所管理的資產規模越來越龐大，每一次買賣都成為交易員的心病——他們的需求遠遠超過傳統交易所能夠提供的流動性，巨量買單和賣單一出就會劇烈攪動市場。

“對任何一個買方交易員而言，面臨的最大挑戰就是流動性，基金經理無論多麽聰明，流動性不足也沒用，或者交易執行時令市場向不利於自己的方向發展，投資策略也無法有效實現。”利貫亞洲亞太區主管Lee Porter說。

顯然，買方交易員們熱衷於看到黑池的出現，這些場外平臺可以幫他們匿名配對，或者把大額交易拆分為多個小單匿名配對，避免市場獲悉自己的交易策略，也可以免受實時供求對大宗交易的影響。在黑池交易規模最大的美國，根據紐約券商Rosenblatt Securities的數據，今年5月時，黑池交易已經占全美股票交易規模的17.45%。

當然也有非議。Michael Lewis在他的《Flash Boys》里就曾痛批高頻交易和黑池。在書中，IEX的首席營運官發現，瑞信讓高頻交易者通過黑池交易，隱瞞真正的股價，欺騙了投資者。

“我們和Flash Boys不同的是，沒有任何高頻交易，Lewis所指的是那些大型銀行所運營的黑池。”Merrin指出，銀行的黑池平臺上，執行的交易的平均規模和傳統交易所類似，都在5000美元以下，二者之間存在直接競爭，而利貫亞洲的平均交易規模則高達100萬美元。

黑池也面臨洗牌?

香港現有16個持牌黑池，交易規模不足證券市場總體交易規模的2%。根據港交所的數據，今年10月黑池平臺上的總成交金額為220.08億港元，僅占證券市場總成交金額的1.4%。

大部分黑池交易平臺由高盛、瑞信這類投行運營，黑池交易本身並不會為其帶來高額利潤，在自有平臺上為客戶配對交易，更多的考慮是節省原本要付給交易所的費用。但現在，隨著香港證監會的新規生效，國際投行可能需要重新衡量保留黑池的必要性了。

“我們每天、每月都要向監管機構匯報大量信息，而證監會12月開始執行的新規，則是針對透明度和信息披露，這是以往所缺失的。”Porter表示，監管者關心每個黑池具體如何運作、誰來使用這些細節。

這些新規定包括禁止散戶使用黑池，降低黑池買賣指令的執行優先度，以及加強風險管理監控措施、備存紀錄和匯報要求等。在此之前，2012年10月起，屬於港交所參與者的黑池交易平臺，就已經需要在交易執行後的一分鐘內，向港交所申報已經執行的交易。

“當監管趨緊，你可能會看到更多巨額罰款，這些大型銀行可能就會發現保留黑池所面臨的風險遠超過獲得的回報，畢竟，黑池只是他們很小一部分業務。”Merrin認為。

在香港之前，包括美國、加拿大、澳洲及歐盟在內的全球其他監管機構均已對黑池推出監管對策，例如歐盟將於2017年執行新規，要求黑池公布買入和賣出價，否則交易量將面臨限制；美國證監會則要求黑池營運商提交每周交易量及交易宗數。

今年8月，法國巴黎銀行旗下的法巴證券就因為提供的黑池交易違規，被香港證監會罰款1500萬港元。11月初，考慮到即將實施的新規定，法巴證券決定放棄黑池。

“法巴是第一個，但肯定不是最後一個，”Porter坦言，至少未來一段時間，在香港可能不太會看到有新的黑池出現。

攪局者：交易所和買方

沒有人會坐以待斃，尤其是在瞬息萬變、滿是聰明頭腦的金融市場上。

明年第一季度，新加坡交易所計劃在債券交易領域推出自己的黑池交易平臺，交易規模、價格和買賣雙方的身份同樣保密，交易範圍包括美元、歐元和日元計價的債券，如果一切順利，離岸人民幣債券也將被納入。

“就我所知，全球任何一個交易所都希望建立自己的黑池，紐約交易所已經三次嘗試建立進行債券交易的黑池。”Merrin指出，問題在於，交易所的客戶是券商，而我們的客戶直接是機構投資者，當買/賣單通過券商傳到交易所手中的時候，他們拿到的往往只是全部買/賣單的一小部分，因為投資者出於利益沖突的考慮，不會把全部買/賣單交給一個券商。

也有已經成功的案例，比如澳大利亞交易所的黑池，但現在看來，這個黑池與利貫亞洲之間還沒有直接競爭。前者的平均交易規模約3000澳元，而利貫亞洲在澳大利亞的平均規模則高達200萬澳元。“在新加坡，甚至整個區域內，企業債的交投並沒有那麽活躍，新交所可能會發現那點交易量不值得運營一個黑池。”Merrin認為，美國已經是全球最大的債券市場，如果紐交所都沒能成功，新交所的嘗試可能面臨更大挑戰。

更具實力的挑戰者來自現有黑池的客戶們。今年初，為了節省成本和擠走高頻交易者，貝萊德、富達等9家資產管理巨頭提議推出自己的黑池平臺Luminex，並計劃在今年四季度開始交易，不過，與現有黑池不同的是，賺錢並非Luminex的目標。

“一方面你很難與一個不以賺錢為目標的公司去競爭，但同樣沒有盈利意味著難以獲得新的投資，”Merrin認為，按照Luminex現在的模式，可能很難從美國擴張到其他市場，不過，現在下結論顯然為時過早，Luminex終究會對行業帶來一些影響。