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樂視體育還能走多遠？

棱鏡 2017-05-29 10:28

來源 | 棱鏡（ID：lengjing_qqfinance）

文 | 郭亦非

沒有絢麗的燈光，沒有寬敞的大廳，5月26日，很久沒開發布會的樂視體育，在北京昆侖飯店小會議室，召開了一場簡樸、簡短、氣氛凝重的新聞發布會。

樂視體育聯席總裁劉建宏頭發灰白，他與頭頂上華發閃現的樂視體育創始人兼CEO雷振劍宣布：樂視體育B+輪融資25億元，樂視體育部分新老股東以及中意寧波生態園（國家級生態園）下屬基金確認參與B+輪，投後估值達到240億元。

同時，海航資本、中澤文化等參與樂視體育A+B輪融資的股東代表8人，及公司管理層代表1人，共9人組建樂視體育戰略發展委員會（以下簡稱戰略委員會）。在樂視體育董事會改組之前，戰略委員會將協助董事會、股東會處置公司重大事項。

如是動作背後，是這家中國互聯網體育獨角獸公司展開的一場自救行動。自救之核心，即“去賈躍亭化”。

從80億元B輪融資的盛極一時，到眼下的版權漸失、高管離職、借殼受挫，樂視體育走上巔峰與墜落低谷，都與賈躍亭關系莫大。

自救者，人恒救之。

除了降薪一半的管理層外，此刻，站出來的是樂視體育的股東們，他們秉持著和馳援樂視的孫宏斌一樣的態度：無意謀求控制權，但也並非坐視不管，希望通過優化治理結構，讓樂視體育真正獨立起來。

他們給出的核心藥方——樂視體育從版權內容轉型成為體育小鎮的開發和運營商。生死攸關之際，這會否是樂視體育的一線曙光？

地方政府輸血，B+輪融資25億

紅酒杯、搖滾樂、大Party……盛宴一般的樂視式新聞發布會恐怕再難見到。樂視體育一樣，正在小心翼翼地收起鋒芒，低調展開自救，並且必須獲勝。

此前被傳離職的雷振劍宣布，樂視體育B+輪融資成功，樂視體育部分新老股東以及中意寧波生態園（國家級生態園）下屬基金確認參與。

騰訊財經獨家獲悉，中意寧波生態園下屬基金用於樂視體育小鎮項目的綜合建設用地面積達到千余畝。另外，該基金還將向樂視體育增資數億元現金。

工商信息顯示，中意寧波生態園控股有限公司為國有獨資企業。據《浙江日報》報道，2015年12月，中意（寧波）生態園管理委員會在余姚經濟開發區濱海新城正式掛牌成立，生態園總規劃面積40平方公里，重點發展以節能環保、裝備制造、生命健康、教育培訓為主的四大主導產業。

在迎來地方政府緊急輸血的同時，樂視體育也在斷臂求生。與此前將戰略聚焦於版權內容業務不同，此次樂視體育最大變化在於，以體育小鎮為代表的線下業務成為至少未來三年樂視體育核心業務，另外還包括賽事運營、體育培訓等服務。

同步進行的還包括人員優化。自本周起，樂視體育正式開啟裁員，裁員比例在20％至30%之間。該公司目前擁有員工700人左右，預計保留500人。

接近樂視體育決策層的消息人士透露，其中智能硬件部門調整幅度最大，150名員工將轉崗至樂視體育合資公司——樂視飛鴿科技（天津）有限公司，其余員工從內容及市場部門裁員。該公司由樂視體育與天津飛鴿投資發展有限公司合資成立，樂視體育控股60%。

主管該業務的智能硬件研究院負責人李大龍對騰訊財經表示，該消息“不屬實”，他未透露更具體的消息。

不再豪買版權，回歸商業本質

樂視體育瘋狂購買版權的行為，將一去不複返。正是當初豪擲重金買下海量賽事版權，實現內容卡位，才讓樂視體育成為備受資本追捧的獨角獸，付出的代價卻是高企的成本、運營的鋪張、微薄的營收。

典型案例莫過於中超獨家版權的購買與運營。樂視“白衣騎士”、融創中國董事局主席孫宏斌，在2016年融創業績發布會上毫無遮攔地說：“中超版權去年的投資是13.5億元，虧損13億元，一共收回5000萬元的成本。這就是神經病。”

在失去中超、亞足聯賽事、ATP等版權之後，樂視體育簽約三年的意甲版權恐亦落空。

騰訊財經獲悉，樂視體育本應於今年5月初交付的意甲下賽季（2017-18賽季）版權費用，迄今未付。此前，樂視體育還因“版權合作原因”，停播意甲本賽季最後兩輪比賽。

一位中國版權行業大佬說，樂視體育拖欠的版權費用可能超過數億元。該說法未獲樂視體育方面證實。

樂視體育以後還買不買版權？劉建宏的回答是——版權還是要買，但要比以往更考慮版權的獲客成本等運營價值。

騰訊財經獲悉，在頭部賽事版權一一爆出欠款風波後，垂直小眾賽事＋培育自有IP，將是未來樂視體育線上媒體業務的聚焦點。

這得到一位樂視體育離職高管的認同。他說，樂視體育應該專註於垂直小眾細分的版權賽事，比如高爾夫、釣魚，“這部分受眾和普通球迷不是一群人，他們一般是中產階級，可期待的商業開發價值非常大。”

調整線上業務，樂視體育意在降低過往畸高的獲客成本。截止2016年11月底，樂視體育會員超過300萬。“以前花30億元獲得300萬用戶。在保持現有用戶基礎上，現在能否只花一億元再獲得300萬用戶？”一位樂視體育核心股東認為，利用頭部賽事吸引用戶，並非唯一路徑。

此外，成本極低的UGC（用戶原創內容）也將成為IP版權之外的內容補充。樂體將於近期上線包括圖文、短視頻在內的全媒體平臺，並將邀請自媒體入駐。其在4月底還上線試運行了一款名為SHOOT的短視頻工具。

如是改革措施，在雷振劍及樂視體育股東們看來，是讓樂視體育回歸商業本質。“任何商業都要考慮盈虧，不能一天到晚虧錢，因為誰也燒不起這麽多錢，”一位股東代表說，樂視體育正在重視一個他們此前從未重視過的問題——投入產出比。

去賈躍亭化，而非“不是去樂視化”

“去賈躍亭化”，也在悄無聲息中推進。“無論管理層，還是股東，都不會眼睜睜地看到樂視體育死掉。如果救樂視體育，必然出現去賈躍亭化的現象。”樂視體育一位核心股東坦承，在公司發展初期，賈躍亭為樂視體育進行擔保、籌措資金，貢獻卓著，但他也是樂視體育的阿喀琉斯之踵。

孫宏斌在融創投資樂視的發布會上透露，樂視體育B輪融資80億元，其中30億元被賈躍亭挪用。騰訊財經獲悉，這一金額很可能被低估。

多位接近樂視體育管理層的知情人士透露，樂視體育B輪80億元融資中，近半被其大股東賈躍亭拆借予手機、汽車等非上市公司體系，這導致樂視體育資金短缺。後續，樂視控股替樂視體育交付10多億元的版權費，現在剩余20多億元的借款仍在拖欠。

這筆錢，被樂視體育視為比此次B＋輪融資更為重要的流動資金。在此次新聞發布會上，騰訊財經就此向雷振劍求證，後者表示，戰略委員會正在督促公司盡快處理這些應收帳款。

雷振劍等樂視體育高管，此前過於依賴賈躍亭的做法，同樣遭到股東批評。“對於沒有把握的決定，可以借助董事會，而非得到賈躍亭支持，你就可以幹。現在來看，冠名北京國安、購買中超版權都存在值得商榷之處，投入產出比太低。”

在樂視體育生死攸關之時，雷振劍本人同樣在反思他與賈躍亭的關系。一位接近雷振劍的知情人士告訴騰訊財經，“雷子（雷振劍）與賈躍亭一直是亦師亦友、亦父亦兄的關系，他對賈躍亭帶著一種崇拜的態度。但他和賈躍亭的關系也在動態變化，在慢慢回歸現實，回歸到解決問題的層面。”

雷振劍依舊不願正面承認樂視體育正在“去賈躍亭化”。面對騰訊財經拋出的這一問題，他虛晃一槍，“樂視體育現在依舊是樂視七大生態之一，所以不會存在去樂視化這一說。”

過去敢怒不敢言的樂視體育股東，如今是樂視體育自救行動的中堅。“賈躍亭並不是不想管樂視體育，而是時至今日，他被樂視造車的事情纏身，無暇顧及樂視體育。”一位樂視體育股東代表說。

成立戰略委員會，“協助”董事會

同樂視網一樣，樂視體育的公司治理結構亟需規範，這亦是“去賈躍亭化”的規定動作。

由海航資本、中澤文化、普思投資、平銀能礦、東方匯富、新湃資本、雲鋒基金和個人股東代表這8位核心股東，以及管理層代表雷振劍，共9人組成的樂視體育戰略委員會在此次新聞發布會上宣告成立。

樂視體育戰略發展委員會由發展規劃委員會、財務監督委員會、融資顧問委員會、新聞宣傳委員會、風險防控委員會及秘書處組成，秘書處將派代表進駐樂視體育北京和樂視體育香港。

在未來三個月內，樂視體育將進行重組，涉及到股權結構、業務方向、人員優化等一系列調整。

“在重組過程中，戰略委員會除幫助管理團隊把握風險之外，關鍵在於平衡各方利益，放棄次要矛盾。比如像2018年底樂視體育不上市即按12%利率回購的規定，我們正在研究，回購時間是否可以延後，以便給管理團隊時間將公司帶上正規。”一位樂視體育核心股東透露。

在上述核心股東看來，樂視體育核心管理團隊此前過於依賴賈躍亭，反而忽略其他股東的資源與能力。因此，在戰略委員會成立後，股東們要求樂視體育規範化自身治理結構，“獨立出來、自主發展、自負盈虧”。

與此同時，樂視體育比以往任何時候，都更感恩股東的支持。“感謝支持樂視體育的新老股東們，感謝你們的理解與信任，尤其是一家具有央企背景的股東，在公司關鍵時刻挺身而出，協調各方鼎力支持。同時感謝中意寧波生態園對樂視體育的關愛。”在發布會上，雷振劍再三感謝這些股東。

除卻治理結構外，“去賈躍亭化”之關鍵還在於，如何降低其在樂視體育中的股權占比（賈躍亭控制的樂樂互動體育文化發展（北京）有限公司以及上市公司樂視網，合計持有樂視體育37.13%）。

“以我為首的樂視體育管理層將和部分老股東一起，出資增持公司股份，並進一步優化公司的股東結構。這個計劃現在還屬於未完成的階段，一旦有實質性的進展，我會跟大家進一步通報。”雷振劍在此次發布會上說。

據騰訊財經獲悉，未來不排除雷振劍等管理層以MBO方式買下賈躍亭股權的可能性。

5月21日的樂視新聞發布會，賈躍亭同樣表示，雖然樂視7個子生態缺一不可，但樂視不一定非要做所有子生態的控股股東，可以考慮出讓一定的股權比例。

體育小鎮會是救命稻草嗎？

體育小鎮系樂視體育未來三年線下業務的重中之重。據樂視體育披露，中意寧波生態園提供的千余畝土地，將成為樂視體育小鎮的載體。

“樂視體育的體育人口‘導入’效應，將會在體育小鎮項目中體現。作為互聯網最主要的體育用戶入口之一，樂視體育聚集著大量的體育愛好者，他們都是潛在的線下體育消費人群，樂視體育小鎮也天然擁有了巨大影響力的線上推廣平臺。”樂視體育在發布會通稿中寫道。

樂視體育內部人士認為，運營體育小鎮的核心在於，根據當地特色落地賽事，這些賽事要麽有大眾參與價值，要麽具備國際級意義的小眾賽事。

與哪家開發商合作，是樂視體育小鎮留給外界的懸疑之一。盡管孫宏斌曾言辭激烈地批評樂視體育買中超版權“沒有道理”，他又時不時流露出和樂視一起拿地開發小鎮的想法。5月21日，孫宏斌在融創2017股東周年大會上表示，他們最近正在討論開發小鎮的可能性。

不過，按照樂視體育的設想，其運作體育小鎮並不會和融創獨家綁定，而是與相應的開發商合作，利用土地差價入股具體項目公司，日後進行長期全面的規劃、運營與服務。

“如此一來，投入的人力物力並不算高，而且合理的投資回報率能夠達到70%至100%。”一位熟稔樂視體育小鎮項目的知情人士透露。

2017年全國兩會，“特色小鎮”首次進入《政府工作報告》。按照規劃，至2020年將培育1000個特色小鎮。然而，業界尚缺乏體育小鎮的成功運營經驗。樂視體育會否站上這一風口，有待時間考證。

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債務纏身、裁員過半，樂視手機是如何深陷泥潭的？

界面 2017-06-09 09:47

來源 | 界面（ID：wowjiemian）

 作者 | 喬一柯

樂視危機爆發以來，樂視大廈樓前便討債聲不斷。在剛剛過去的一周，樂視手機陸續遭到兩撥供應商上門討債，100億債務窟窿難填，去年引爆樂視輿論危機的手機問題，如今又重新擺在了樂視面前。

與此同時，樂視手機業務正在進行裁員。一名樂視內部人士向界面新聞記者透露，手機業務的裁員將超過50%。

“樂視自己可能不會再開發手機了。”江林在說這句話的時候，滿是遺憾。

江林剛剛從樂視離職。他此前所在的部門負責樂視手機BSP系統優化，原來部門有8個人，現在走了3個——在他看來，剩下的人手已經不足以完成一款新手機的系統優化工作了。

5月23日，江林辦完了離職手續。走出樂視大廈後，江林發了一條朋友圈：“整整兩年的風風雨雨，希望大樂視將來繼續雄起。江湖再見。”作為開發樂視手機的早期員工，江林對樂視還是非常有感情的。

不過在短時間內，樂視手機恐怕沒有辦法迅速重整旗鼓，再戰江湖了。江林走後，樂視手機的裁員還在繼續。

5月26日，樂視致新給所有手機部門的員工開了一個關於去和留的溝通會。擺在員工面前的選擇有這麽幾種：要麽離開，要麽轉崗。轉崗可能會被分在電視開發、樂視移動或者其他關聯公司。在此之前樂視致新也曾安排過員工轉崗，但很多人因為沒有合適的崗位最終選擇了離開。

據江林介紹，目前樂視手機的某些開發團隊就只有領導還在，具體負責執行的員工已經辭職、轉崗或者被裁員了。

隨著裁員的繼續，其他手機開發部門也面臨著同樣的現實：剩余人手不足以支撐新手機的開發。

對於一個手機公司來說，不開發新手機，幾乎就失去了作為一家手機公司的價值。

此時樂視手機所面臨的任何一個問題，都會讓同行深感頭痛：欠債尚未還清，危機後再未引入投資或獲得新的入股；資金鏈斷裂徹底打破了它“硬件負利，後項服務盈利”的夢想；在眾多競爭對手都在紛紛布局線下渠道的同時，負責樂視手機線下渠道的銷售與服務平臺正進行大裁員；手機掌舵人馮幸被曝離職；而現在，人員不斷流失的樂視手機研發部門已經沒有足夠的人手再開發一款新手機，與此同時外援酷派又自顧不暇……樂視手機實際上面臨的是生死存亡問題。而對於整個樂視生態來說，還做不做樂視手機則是取舍的問題。

一場尷尬的發布會

從去年危機爆發至今，樂視大廈樓下經常會出現討要欠款的手機供應商。據界面新聞記者不完全統計，從去年11月份起，手機供應商討債近10起，幾乎每個月都有手機供應商前往樂視大廈討債，其中很多供應商已經來討債多次。討債者不斷，暴露出樂視手機的資金問題仍沒有得到妥善的解決。

除了資金問題，樂視手機還面臨著高管離職、戰略地位降級、新品開發或被叫停等各種難題。而這些問題在4月11日新品發布會上集中體現了出來。

這可能是樂視手機最尷尬的發布會了。

4月11日，處於欠款余波中的樂視選擇用線上直播的方式，低調地舉辦了這次發布會——和線下發布會相比，線上發布會更節省成本且不太引人矚目。

即便如此，現場錄制發布會的時間和地點還是不脛而走。在發布會當天，一批樂視手機的供應商跑到了電通創意廣場，在發布會錄制的大樓下，齊聲高喊“樂視還錢”。

在大樓里面，前一天剛剛被宣布成為樂視移動代CEO的阿木主持著這場發布會，阿木是咨詢公司羅蘭貝格出身，缺乏手機行業的經驗。這次發布會的主角是樂3 Pro雙攝AI版，這款手機原定於半年前發布，但由於樂視危機爆發，這款手機被延遲到4月面世。

據多家媒體報道，樂視手機原掌舵人馮幸已離職，掌管供應鏈的副總裁王大勇也離開了樂視。

缺乏一個富有經驗的高管統籌操盤，意味著手機業務很難再采取積極的進取策略，而隨即讓一位缺乏經驗的高管接任，則表明樂視不期望手機接下來有出色表現了——這是一個明確的信號，它意味著，手機在樂視內部戰略地位的降級。

與此同時，樂視自主研發手機之路似乎也到了盡頭。

樂3 Pro雙攝AI版是樂視發布的第10款手機，目前來看，也可能是最後一款。大量手機部門的員工被辭退或者轉崗，樂視手機缺乏足夠的開發員工；樂視目前難以付清供應商的全部欠款，似乎也拿不出研發一款新手機的預算。

對於去年的危機，江林頗為意外。在危機爆發之前，他絲毫沒有覺察出手機的資金鏈已經這麽緊張了。江林表示，在立項和物料購買上都沒有聽說過關於資金緊張的消息；並且“招人也不眨眼睛，而且後面招的人也比我們工資高很多”。

在危機爆發之前，樂視手機確實是一派高歌猛進、欣欣向榮的景象。

樂視在不到一年內賣出了500萬臺手機，兩年內，這個數字變成了2000萬，對於一個新品牌來說，這是個創紀錄的成績。小米第一年的量級只在幾十萬臺；2016年，魅族開了11場演唱會，瘋狂推出了14款產品，其中有9款是高性價比的魅藍，如此這般年銷量才突破2200萬。

據《極客公園》報道，就在樂視危機爆發前一個月，“樂視還在青島的聯通秋季訂貨會上拿到了單品眾籌的冠軍，得到了一個超過185萬臺的巨大訂單”。

然而一個月後畫風突變，此後供應商輪番赴京，數次在樂視大廈前討債。

走不通的“硬件負利”

即使有再多的資金，樂視的手機業務恐怕也無力回天了。

在4G網逐漸普及，換機潮逐漸褪去的大背景下，未來兩年的手機銷量將不再會有大幅增長。手機銷量快速增長窗口期已經過去，雖然產品的性價比、叠代速度等因素仍然促使市場保持著一定的活躍度，但不可否認的是，這些因素起到的影響會越來越小。

這意味著借助運營商3G、4G更叠的勢頭迅速起量的樂視手機，也逐漸會失去運營商的助力。

與此同時，樂視手機所倡導的“硬件負利，靠軟件、服務和視頻會員收費”的理念在行業里的聲量在迅速減小。

去年11月，周鴻祎在接受采訪時表示，360造手機之所以失敗，原因之一是被人“帶到了溝里，天天鼓吹性價比，結果賣一臺虧一臺”。

手機廠商也在用實際行動開始向這種模式告別：2017年年初，魅藍note5宣布漲價100元，隨後小米也表示將紅米4和紅米4A的價格上調100元。

實際上，“硬件負利，後項服務收費”的模式並非樂視首創，最先嘗試該模式的是靠性價比起家的小米。“不依賴硬件利潤，而是靠互聯網軟件服務收費”，這是雷軍多次提及的商業模式。

這是個充滿想象空間的新創模式，比起單純賣手機賺錢的一錘子買賣顯得更“高級”。不過，這個模式的成功有太多前提，最基本的，在盈利之前，手機廠商要有足夠多的錢抗住虧損。有足夠多的錢抗住虧損才能賣出去足夠多的手機，足夠多的銷量才能支撐著這個模式可能實現，超高銷量的紅米讓小米基本走通了這個模式，並且把“不依賴硬件利潤”進一步升級為“硬件負利”。

小米憑借紅米迅速收割了千元以下的智能手機市場，三年內，紅米完成了1.1億部的銷量。高銷量背後的原因是低於成本的定價。據此前媒體報道，紅米Note 2每賣出一部，小米就要賠200塊錢。

與此同時，高銷量讓小米後期可以作為比較領先的渠道之一從事廣告或者應用分發，小米在MIUI系統的基礎上搭建了應用商店、主題商店、遊戲中心、瀏覽器、視頻中心和雲服務等一整套完整的希望獲得盈利的系統。據路透社報道，小米2015年軟件服務收入達37億元，其中26億來自遊戲業務。

另外，除去這些後期可以盈利的項目，紅米在一出廠就被預裝好了大量軟件，雖然這在一定程度上影響了用戶體驗，卻彌補了小米在硬件上的損失。

紅米手機基本上走通了“硬件負利”的模式，但並沒有大勢宣傳；相反是樂視手機把這個模式更加堅定和徹底地推而廣之。

樂視手機以創紀錄的速度實現了2000萬的銷量，這是它嘗試“以軟件、服務、視頻會員盈利”的基礎，不過快速暢銷的前提之一就是手機的高性價比。為此，樂視手機每賣出一部就要賠100到200元。

巨額的補貼讓樂視手機的資金鏈異常緊張，直到資金鏈危機爆發後，樂視手機才開始嘗試通過其他業務收費。

去年年底，時任樂視移動CEO的馮幸表示，樂視手機此前一直沒開展移動廣告業務。而遊戲業務此前所有的收益，也全部分給了開發者。此後，樂視開始試水移動廣告，而遊戲業務開始分成。

這可以看做是對於賈躍亭全員信的響應。賈躍亭去年在全員信中表示，接下來樂視的業務要以盈利為中心，因此堅持負利定價的樂視手機開始嘗試通過廣告和遊戲來獲取盈利。

但是對於這一新模式，2000萬並不是一個足夠大的銷量。相比較於紅米手機的1.1億部，樂視手機短時間內望塵莫及。另外上述盈利模式的探索，雖是星星之火，但也只能為樂視移動帶來微乎其微的現金流，遠沒有到可以彌補硬件虧損的程度。

這也就不難理解為什麽周鴻祎說“被帶進了溝里”。“做智能硬件如果靠補貼來發展用戶，成本增長了，用戶卻未必能相應增加，不管你賣多少會員資格都無法消化成本。”周鴻祎此後公開表示。

更重要的是，手機業務並沒有給樂視的視頻業務帶去很多會員。一名接近馮幸的人士告訴界面新聞記者，馮幸曾表示手機並未給樂視帶去多少視頻會員，因此馮幸判斷通過手機發展會員的路“甚至走不通了”——對於這個以視頻為中心布局各項業務的公司來講，可以說手機業務相對獨立，並沒有對樂視的整個生態模式創造太多價值。

崩塌的線下渠道和自顧不暇的盟友

2016年，互聯網模式造手機的最大受益者小米掉出第一梯隊，被代表著靠傳統營銷渠道起家的OPPO、vivo取代，華為旗下互聯網品牌手機榮耀在國內面臨著增長停滯的困境。隨著其他互聯網品牌崛起，電商渠道的營銷優勢在衰退，黑馬OV（編註：OPPO、vivo）讓更多的手機廠商意識到線下渠道的地位和重要性。

與此同時，OV更是讓很多手機廠商意識到硬件本身利潤的重要性。

前段時間華為總裁任正非表示，希望三年內華為手機的利潤率能夠趕上OPPO、vivo，並稱“我們是靠商品賺錢”，沒有足夠多的錢能像互聯網公司一樣燒。

並非所有手機都能走通小米的模式，手機市場的風向慢慢向以“硬件盈利”回歸。

在這場“負利定價”的遊戲中，樂視手機付出了非常昂貴的代價。

另一個壞消息是，危機爆發後，樂視手機的銷量在快速下滑。一名手機行業從業者告訴界面新聞，樂視手機從去年11月到今年4月的月銷量從75萬跌到了29萬。

隨著手機銷量的銳減，樂視手機的線下渠道也不可避免地逐漸萎縮。

去年11月，樂視危機爆發後，樂視成立了生態銷售與服務平臺，從電視負責人梁軍和手機負責人馮幸手中接手了相關產品的銷售業務。該平臺承擔著渠道下沈，統一銷售的重任，但不久前，有媒體曝出原有的銷售服務體系裁員幅度為50%，隨即梁軍宣布樂視電視的銷售渠道全面回歸樂視致新。樂視手機和電視是樂視原有的銷售服務體系最主要的兩類產品，致新收回電視的銷售渠道，以及原有銷售體系的裁員，則意味著樂視手機銷售渠道的崩塌。

面對增速放緩的國內市場和更加激烈的競爭，樂視手機翻盤的難度可想而知。

隨著OV引領的渠道下沈趨勢的到來，依靠運營商獲得市場的酷派時代一去不複返。

在連續三次推遲發布年報之後，酷派集團終於在5月31日發布了截至2016年12月31日的年度財報。財報顯示，2016年酷派的虧損高達42億港元（約合36.60億元人民幣）。2015年酷派盈利23億港元（約合20.04億元人民幣），然而2016年酷派由盈轉虧，且大大超出了此前30億港元（約合26.14億元人民幣）的虧損預警。與此同時，因為其一落千丈的業績，酷派在5月中旬批量解約應屆畢業生。

過去兩年，在其他手機廠商激烈爭奪市場份額時，酷派內部卻發生了一系列變化：酷派、樂視和奇虎360上演三角戀，最終奇虎360獲得奇酷75%的股權，樂視成為酷派第一大股東。同時，奇酷和大神兩個手機品牌歸為奇虎360，去年年底酷派原有品牌ivvi被剝離。

伴隨著這些內部運作的結束，酷派原有的市場份額嚴重縮水。2015年，酷派手機端額出貨量為3800萬部，但去年年底酷派CEO劉江峰向媒體透露，2016年酷派的銷量只有1500萬。劉江峰感嘆，用了洪荒之力，卻只有一個盡力活下去的目的。

此時的酷派自身難保，更無暇他顧。

5月21日，賈躍亭在接受媒體采訪時被問及樂視手機未來的發展，賈躍亭只是總結了過去手機遭遇的資金問題，但並沒有給出明確的解決方案。

實際上，樂視手機已經陷入了異常艱難的處境：一方面原有的模式走不通，而手機業務本身的造血能力非常有限，難以填補此前巨大的窟窿；另一方面，樂視整體上都處於對資金非常饑渴的狀態，其他業務同樣嗷嗷待哺，樂視很難抽出錢來支援手機業務。

按照孫宏斌“該賣的賣，該合作的合作”的建議來看，或許賣掉手機業務是樂視最好的出路。

但是競爭異常激烈的手機行業，即便是樂視想賣，手機業務能幸運地找到接盤俠嗎？

（應采訪者要求，文中江林為化名）

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為什麽阿里、蘇寧、樂視都開始進軍銀行業？

孟永輝 2017-06-16 11:18

文 | 孟永輝

金融始終都是與人們生活息息相關的存在，無論是在傳統時代還是在互聯網時代，它都在以不同的方式影響著我們的日常生活。正是因為如此，所以我們才會看到幾乎所有的企業都會殊途同歸地最後進入到了金融領域之中。繼馬雲的網商銀行獲得批複之後，最近蘇寧、樂視等互聯網公司都開始宣布要進軍銀行市場。

根據官方發布的消息顯示，阿里的網商銀行將會成為首批民營銀行試點之一，於去年9月底獲準籌建，上月獲得證監會的開業批複。而在談及創立銀行的初衷時，阿里巴巴董事局主席馬雲表示，創立銀行的想法始於1992年，那個時候的他還沒有創立阿里巴巴，而是在籌辦一個叫做海博翻譯社的公司。當時，他為了籌得3萬元的啟動資金，花了半年時間，把家里的家具、發票全部都湊起來做抵押，最後還是沒有借到，自此在馬雲的頭腦當中創立銀行的想法就一直存在。

對於樂視網要創辦銀行的消息，官方回應是這樣的。樂視銀行的相關業務將會由樂視金融申辦，而在樂視金融的相關業務當中，上市公司占主導地位，將會起到核心支撐和指導作用。盡管這個消息的發布讓外界的質疑聲音並未減少，但是我們可以看出樂視對於金融業務的看重。

除了阿里和樂視之外，蘇寧銀行獲準開業的消息也開始出現。根據官方發布的消息顯示，蘇寧銀行將會以科技驅動的O2O銀行為定位，將會打造線上和線下高度融合的發展。一方面，註重線上布局，以用戶體驗為核心，以大數據應用為基礎，精準滿足中小微企業和個人用戶需求，實現全方位、定制化的普惠金融服務;另一方面，更加註重線下渠道優勢，聯合公司在線下門店資源和財富中心打造實體金融體驗中心，為用戶帶來線上、線下全場景金融服務體驗。而此前在華夏銀行擔任副行長的黃金老也將會任蘇寧銀行的董事長及行長。

從互聯網企業不斷將觸角伸向銀行，我們可以看出金融作為企業終極目標的巨大吸引力，更讓我們對於未來互聯網技術在金融行業的應用提供了更多想象空間。那麽，為什麽互聯網企業會如此熱衷參與並積極投身到金融行業當中呢？

首先，金融的完備能夠打通互聯網的全流程業務。無論互聯網時代的流量，還是不斷出現的各種創新模式，它們都有一個共同的目標，那就是實現盈利和變現。而如何實現盈利和變現，那就是要產生交易，一旦產生交易就和金融產生了聯系。

作為如此核心和重要的環節，如果互聯網公司始終都放置在外部平臺上面，顯然無法真正發揮出自身所創造的模式和流量的作用，不僅能夠增加企業運營的成本，而且始終無法讓現金流為我所用。每年火爆的電商購物節上不斷攀升的銷售量僅僅只是用戶的消費方式不斷轉變的一個重要標誌，而在這些銷售量的背後是電商平臺如何運作、存管這些資金的問題。

試想一下，如果這些互聯網公司自己沒有銀行資質的話，這些現金流會流向銀行，最終自己還是要被托管銀行賺取相當大的一筆費用。如果這些互聯網公司獲得銀行資質，能夠實現資金的自我管理，那麽他們不僅能夠節省下來一大批的費用，而且可以用這些現金流進行保險、投資等諸多衍生性的業務。所以，搭建了完備的金融體系就相當於打通了互聯網的全流程業務，對於互聯網公司的二次發展具有非常重要的作用。

第二，傳統銀行的功能與業務無法滿足互聯網公司的發展需求。盡管互聯網技術對於傳統銀行已經產生了很大的影響，甚至顛覆了傳統銀行業的一些基本的理念和概念，比如，區塊鏈技術、比特幣等。但是，傳統銀行的業務創新能力和產品生產能力依然無法滿足互聯網公司發展的需求，從根本上來講依然無法滿足用戶的基本需求。這種痛點和問題的存在最終能導致互聯網巨頭們會將目光轉移到自己設立銀行，通過他們與用戶的這種天然的結合能力，以及他們對於產品的不斷創新能力來獲得更大發展。

以當下比較火爆的分期業務為例，盡管以銀行信用卡業務為主要切入點的分期業務開始不斷出現，但是對於這些分期業務很多用戶依然不會買賬。分期費率較高僅僅只是一個方面，另外一個方面的原因在於銀行的分期業務在實際的操作過程當中依然比較生硬，對於習慣了靈活消費的年輕消費群體來講並沒有太多吸引力。因此，互聯網公司需要根據他們掌握的用戶消費數據、支付數據、行為數據等諸多數據組成的大數據為依據來創新出更加符合用戶習慣的金融產品。

以線上購物為例，盡管很多電商平臺都開通了綁定銀行卡的功能，但是銀行卡與電商平臺之間始終都隔了一層窗戶紙，如果這層窗戶紙不捅破的話，電商平臺和銀行之間的聯通始終都會給人一種不適感，這種不適感同樣會給用戶體驗造成影響。

所以，當傳統銀行的業務創新能力和產品叠代的速度無法跟上互聯網公司的發展需求的時候，互聯網公司就會產生這種自我介入，自我創新，自我發展的本能反應，通過深度參與，解決用戶痛點，獲得再次深度發展的機會。

第三，金融將會成為一種生活方式，介入金融才能更好地影響用戶。隨著互聯網技術對金融行業影響的逐步深入，特別是隨著以智能科技、大數據為代表的新技術對金融行業產生更加深度的影響，金融將會從更深層面上影響到我們的生活。未來的互聯網公司如果想要繼續與用戶綁定在一起獲得新一輪的發展，他們就必須參與到實際的金融操作過程當中。

傳統金融的運行邏輯是一切以資產為中心，通過優質資產來吸引用戶，這種方式所導致的最終結果是金融行業的優質資產並不會對所有人開放，而僅僅會對符合銀行行業要求的人或者達到某種資格的人開放。這種模式註定了金融行業不會與大多數人的產生產生聯系，金融行業始終都是對少數人開放的領域。

進入到金融科技時代後，傳統的以資產為中心的操作模式開始朝著以用戶中心的方向轉移。其中一個主要原因在於互聯網對金融行業產生影響之後，金融產品已經開始出現了過剩的情況，隨著這種趨勢繼續發展下去，金融產品過剩的情況還將會繼續出現。

金融產品的持續不斷湧現並沒有給用戶帶來實質性的體驗提升，反而加重了用戶在選擇金融產品，使用金融產品時的痛點。比如，面對海量的金融產品，很多用戶找不到哪一款金融產品是真正自己想要的，哪一款金融產品是真正和自己需求最貼切的。這種現象的不斷出現所導致的一個最為直接的結果就是用戶所參與的某個金融產品並不是真正自己想要的，抑或是用戶購買的某款金融產品並不是最適合實際的。

互聯網公司進入到金融領域之後久能夠解決這些問題，因為它們手中有海量的用戶數據資源，這些數據並不單單僅僅局限在某個行業，某個領域，而是囊括了用戶生活的方方面面，而通過對用戶這些數據的分析和處理，能夠讓我們知道用戶真正需要的金融產品是什麽，哪些金融產品真正適合用戶需求，哪些金融產品的風險最低，甚至用戶真正喜歡哪些金融產品……

所以，通過金融這種手段，互聯網公司能夠更加真實地了解和接近用戶，能夠為用戶提供更加貼合自我需求的產品。隨著金融日益成為凱文-凱利口中的生活方式，未來金融將會更加深度地與我們的生活結合在一起，在這種趨勢和背景下，通過介入金融行業，互聯網公司或許能夠更加深度地影響用戶。

前有阿里、蘇寧，後有樂視、京東，互聯網公司不斷和銀行“來電”並不是偶然。殊途同歸的底層邏輯讓金融成為所有互聯網巨頭在贏得勝利之後最願意嘗試的領域，而在新的機遇來臨的當下，特別是金融科技時代來臨的時刻，互聯網巨頭不斷湧入銀行業似乎更加說明金融未來將會成為一種生活方式的預言的正確性。

隨著金融行業底層邏輯的不斷改變和發生，互聯網巨頭與金融行業的真正融合或許才剛剛開始。阿里、蘇寧、樂視的持續進入僅僅只是這種趨勢的表現，相信隨著未來新科技對金融持續完成改造，還將會有更多企業將會加入到“來電”的陣容當中。

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共享單車第一樁並購案誕生了；阿里和騰訊將向聯通投資100億美元；樂視拖欠中移動1426.25萬...丨黑馬高調早報

靜靜 2017-06-23 08:46

（印花馬丁靴）

受低渦影響，21日起，中國多地都迎來了強降雨。每到下雨天，靜靜最怕的就是衣服、鞋子被打濕，可是昨天靜靜在網上看到這張照片後，雨天陰霾的心情瞬間放晴。只要心情是晴朗的，人生就沒有雨天。最近雨多，出行一定要註意安全噢~o(^▽^)o

早安，艾瑞巴蒂，一起來看今天的早報。

頭條：共享單車第一樁並購案

1、共享單車第一樁並購案誕生：摩拜收購由你單車

據騰訊科技報道，知情人士6月23日淩晨透露，摩拜單車將於近日完成對由你單車（UniBike）的收購，這也將成為共享單車領域第一樁並購案。 關於收購金額，對方表示不便透露。與ofo類似，由你單車最早也是從校園起步。該知情人士稱，由你單車未來將與摩拜形成協同效應，摩拜主攻高端市場，由你單車則希望通過免押金的方式在低端市場搶占大量用戶。未來由你單車會直接對標ofo，在規避法律風險的情況下，用與ofo類似的產品，以免押金的方式與ofo展開正面較量。

@極佳： 還是走了專車的路。

@大先生.W：早晚的事，其他幾家小公司上線就是等待被收購，套現離場，上線之初就是這麽人設的。

@火水燈-：並購開始，準備上市圈錢。

@那些小事：那ofo可以收購hellobinke，對標摩拜。

@ome.原揚：當市場走向壟斷的時候，只能說明市場經濟失去了它的存在價值，如果都成為中國移動，那麽消費者們只能享受的是不公平的待遇。

@KYLIN：最終一家獨大，消費者任人宰割？

@五谷豆漿紅棗：貌似由你就是摩拜投資的，現在爆出收購，真是收足了眼球。

@道道道道道：繼續收購黃、綠、青、藍、紫，一套集全了。

國內資訊

2、微博、A站、鳳凰被廣電總局要求關停視聽服務，微博股票一度大跌10%

6月22日消息，因“新浪微博”、“ACFUN”、“鳳凰網”等網站在不具備《信息網絡傳播視聽節目許可證》的情況下開展視聽節目服務，並且大量播放不符合國家規定的時政類視聽節目和宣揚負面言論的社會評論性節目，被廣電總局關停視聽節目服務。受此影響，微博股價周四盤前一度大跌10%，新浪盤前一度跌逾6%。試聽服務是指制作、編輯、集成並通過互聯網向公眾提供視音頻節目，以及為他人提供上載傳播視聽節目服務的活動。

@並不想起名字：ACfun關了視聽還能幹啥呀？

@神醫老範：開始練鋼筆字，估計明年最火的媒體是手抄報。

@阿貓阿狗小兔子：廣電還應該取消各種神藥的廣告。

@洛電清風LC：廣電這次做得好！新浪等網站是應該好好整治一下了！

@克尤魯魯：信息很重要！內部早就拋倉咯～

@七2零°：整頓下還是好。

@書酷：鳳凰衛視FM是不是也在停播之列，要是的話可惜了，我可天天晚上聽著衛視入睡。

3、作家六六炮轟滴滴提價，滴滴回應加價費用歸司機

作家六六21日晚在微博發布《滴滴這種流氓企業存在的理由是什麽？》的文章，指責滴滴壟斷經常加價，不僅乘客打車難，專車司機還要被收20%的抽成。稱滴滴“變成人人受損，只有公司受益，那不是壟斷是什麽？”滴滴出行昨日回應稱，希望動態調價可以鼓勵司機們克服擁堵、惡劣天氣等困難接送乘客，從今年4月中旬開始，動態調價加價的費用100%歸司機所有，滴滴平臺分文不取。

@仙仙374：滴滴現在真的非常坑，早高峰，晚高峰都要求是多少倍，已經壟斷。

@模擬板2017：費多了你不用，給的少了司機也不幹，難道你站在消費者的立場，就要別人做公益幫助你嗎？

@小耳朵里的租客：有名人說話才有用，我們發一萬遍也不帶有回應的。

4、阿里和騰訊將向聯通投資100億美元

據美國媒體報道，消息人士透露，阿里巴巴和騰訊將攜手其他投資者聯合向中國聯通註資約100億美元。他們稱，這兩家科技公司將參與中國聯通最新一輪融資。其中一位人士稱，阿里巴巴和騰訊將領投，而百度退出了融資。消息人士未透露百度退出的理由。

@紅--豬：無限流量大戰要來了？

@愛吃番茄的面條：聯通接下來要怎麽改？有點期待。

@醉西淩：壟斷行業做成這樣也是醉了。

5、上海鼎麟發聲明否認舉報4399，舉報人卻稱聲明系作假

6月20日下午，上海鼎麟投資的蔣和平、李勝利在北京舉行記者招待會，實名舉報四三九九(4399)帶病IPO，並稱4399隱瞞重大事實，意圖欺騙上市。事後，4399、蔡文勝等均第一時間在微博回應了對方的質疑。21號中午，4399再次微博重磅發聲，逐條回應了舉報人質疑。22日，上海鼎麟發布聲明函，否認舉報4399，並稱蔣和平、李勝利兩位舉報人已就4399的投資簽署退出及分配協議，並收回本金和受益，無權代表上海鼎麟發表任何言論。下午，舉報人蔣和平卻向記者表示，網上聲明函系偽造，聲明函中加蓋的公章為假章。

@前嶼山1978：沒有利益誰去幹這種吃力不討好的事？

@-鎏：蔣和平、李勝利明狼悍跳，查殺平民4399，4399、遊族吃瓜平民躺槍。

@Alex十倍奉還：4399，我的童年，怎麽落了個這下場。

6、內部人士稱特斯拉已與上海簽署建廠協議

有傳言稱特斯拉與上海政府簽署投資建廠協議，特斯拉新工廠將落戶上海臨港開發區。記者向特斯拉公關進行求證，對方不予置評。不過上海市政府內部人士稱上述消息屬實，特斯拉和上海市政府於今早簽約了投資意向協議。

@陸道露：歡迎新能源產業來中國投資！未來中國要聚集高新科技生產大國，新能源技術多多益善！

@bee911：特斯拉所用的松下電池在蘇州投產了！證明這車也就在滬蘇之間造了。

@濤聲依舊：中國新能源汽車定價太高，國家的補貼政策有嚴重問題，普通幾萬的汽車定價二十幾萬!不合理。

7、樂視拖欠中移動1426.25萬，或被下線290G帶寬

近日網上流傳的一份文件顯示，樂視是集團政企公司規定的TOP55重點互聯網客戶之一，目前在江蘇公司南京、蘇州、無錫三個地市合計租用30個機櫃和290G帶寬，自2016年7月起持續拖欠IDC資源租用費，截至2017年5月，全省合計欠費總額達1426.25萬元。對此，中國移動表示6月15日，將樂視服務於外省和異網的流量端口關閉。若樂視仍沒有付款行為，也沒有給江蘇公司正式發函制定付款計劃，7月15日，將樂視在江蘇公司的全部290G帶寬下線。

@驗鈔紙：眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。

@韓朝：30個機櫃和290G帶寬10個月才1426萬，移動寬帶也太便宜了。

@西西：便宜是因為移動拿到了樂視相關節目的收看權限。

8、京東3.97億美元收購時尚購物平臺Farfetch股權

6月22日，京東集團宣布，與時尚精品購物平臺Farfetch建立戰略合作夥伴關系，創建全國奢侈品網購首選平臺。此項戰略合作將融合雙方的優勢資源。京東的物流、互聯網金融和技術能力以及社交媒體資源，與Farfetch在全球奢侈品領域的領導能力相結合，共同為消費者提供更高端、更流暢的品牌消費體驗。

@禾十口=和：京東早應該這樣走全球化了。

@i口i：在網上商城的貨品大多比實體店的貴。

@天下：支持馬雲和劉強東齊頭並進。 像可口可樂和百事可樂一樣。相互競爭，共同提高。

9、《王者榮耀》“造富” 遊戲代練：勤快點兒可月入2萬

6月15日，AppAnnie發布了2017年5月全球手遊指數榜單，騰訊旗下的《王者榮耀》僅憑iOS平臺的收入就超過第二名《怪物彈珠》拿下了全球手遊綜合收入榜冠軍。作為如今騰訊最大的吸金利器，讓騰訊賺得盆滿缽滿的《王者榮耀》還拉動了遊戲代練業務的發展。有業內爆料，有天貓的《王者榮耀》代練店月入超500萬元，遊戲打手月入超5萬元。

@多尾先生：王者都不一定能在青銅保持100%的勝率。

@蚊子搬運工：青銅往往是1V9，或者2V8，比王者難多了。

@依楓少辰：段位高能找到女朋友嗎。

10、騰訊手機操作系統TencentOS宣布停服

騰訊基於 Android 開發的手機操作系統 TencentOS（TOS）團隊通過官方論壇宣布，這一操作系統將在 6 月 28 日停止服務，並提醒用戶盡快保存個人數據信息。TencentOS 是騰訊 2015 年推出的手機操作系統，在去年升級到 2.0 版本，存活時間還不到兩年。

@貢你埋緊緊要：從一開始tita到後來Tecent OS，就合作出了一款富可視之後，就再也沒有然後了，挺可憐的。

@Yuexi：畢竟太多ROM只為廣告而生。

@IlI：開始了嗎？已經結束了……

11、互聯網金融巨頭和四大銀行上演連連看

今年3月，螞蟻金服與中國建設銀行達成了戰略合作。6月16日，京東金融集團與中國工商銀行達成金融業務合作框架協議，將在金融科技、零售銀行、消費金融、企業信貸、校園生態、資產管理、個人聯名賬戶、物流及電商等領域展開。6月20日，百度宣布與中國農業銀行進行深度合作，未來將借助大數據、人工智能、雲計算等技術優勢，打造智能化銀行發展，積極的推動普惠金融。6月22日，中國銀行與騰訊雲在內蒙正式掛牌成立“中國銀行-騰訊金融科技聯合實驗室”，雙方重點基於雲計算、大數據、區塊鏈和人工智能等全面開展深度合作，共建普惠金融和科技金融。

@傳浩：騰訊最遲？難道是打了一把王者榮耀給耽擱了？

@Chnam：互聯網金融資金的靈活性和流動性明顯比傳統方式快，互聯網的確顛覆了我們的生活方式。

@Cecn：四大行目前主要服務的還是國企和盤子比較大的民營企業。

12、任正非：華為不久後收入將達2000億美元

近日， 一份關於華為創始人、總裁任正非的最新內部講話在華為微信號“心聲社區”公開。從“講話”內容來看，任正非談到了很多物質文明和精神文明層面的內容。不過，在這其中，他還談到了華為的目標，聲稱在未來不長時間里，華為的年收入會達到2000億美金。

@強不息mm：華為基站通訊技術確實做的不錯，但是論做手機，只能說華為的民族牌打的太漂亮。

@東莞布衣：如果沒有偉大的基因，無論市值多少都得不到認可。

@DavidZxd ：在產品創新和市場競爭中脫穎而出，是檢驗華為企業道德水準和華麗蛻變的標誌。

13、可以看到古代詩人軌跡地圖的網站上線

最近，有網友發現一個很有意思的網站，能夠看到古代詩人的軌跡地圖。這是一張“唐宋文學編年地圖”，尚在測試階段，數據及界面還在進一步完善。下圖為網友查閱的詩仙李白的軌跡地圖。

@姜姜：李白大概是個跑長途的吧。

@龍大：李白：我去打野了，怎麽了。

@畫地文牢：古人就是愛旅遊，沒幾個呆在原地的。

14、傳順豐百度再合作，業務落地上海

繼順豐與百度外賣傳出成立合資子公司消息後，6月21日又有最新消息稱，順豐百度業務在上海4個商圈、7個分部正式上線，並且自6月14日至今的一周內已配送2600單。同時，也有業內人士透露，百度外賣與順豐過段時間就將召開發布會，公布合作細節。

國際資訊

15、千余名Uber員工發聯名信：要求前CEO卡蘭尼克回歸

1000余名Uber現職員工已向該公司董事會發出一封聯名信，要求剛被免職的CEO特拉維斯·卡蘭尼克重回“運營崗位”。另外，Uber的風險資本投資者之一凱鵬華盈（KPCB）也已發出了類似的信息。Uber職員自昨日以來一直都在為此請願，最終促成了這封聯名信。

16、蘋果一周下架逾4萬中國應用

蘋果熱更新禁令deadline一周之後，App Store中已有超4萬中國應用下架，占應用總數的2%。新京報記者昨日在移動推廣數據分析平臺ASO100看到，自本月13日至21日18時，中國區下架應用共計43482個，其中遊戲應用占35%。

@騰雲、：國內APP太沒底限，又沒人管。

@曾盛敏：打賞問題蘋果處理有問題，但是熱更新這個事情支持蘋果。

@山野村夫Lv：不要為蘋果洗地，蘋果的那副吃相太難看。

17、沃爾瑪禁止合作方使用AWS雲服務

亞馬遜與沃爾瑪之間的鬥爭愈演愈烈。據數家科技公司表示，沃爾瑪已明確告知一些科技公司，如果它們想要獲得沃爾瑪的業務，就不得在亞馬遜的雲計算服務AWS中為沃爾瑪運行應用程序。

18、無人駕駛巴士首進校園，沒有方向盤可乘坐15人

從今年秋天開始，密歇根大學的學生將以一種可愛的、完全自動駕駛巴士的形式獲得全新的交通工具。密歇根大學計劃部署兩輛由法國初創公司Navya制造的無人駕駛巴士，其將往返於Lurie工程中心和普利茅斯路上的北校區科研綜合區之間，兩地相距約2英里(約3.2公里)。這款無人駕駛巴士最多可容納15名乘客，並且沒有方向盤或踏板。

19、雅虎將於6月30日關停News Digest

雅虎的Yahoo News Digest 的應用在賣身給 Verizon 之後，該公司正在終結這款“可能是體驗最好的應用之一”。早 8 點和晚 6 點，許多用戶都會都會翻閱 News Digest 推送的全球重要新聞，通過照片和數字快速閱讀總結。

@肖ke：體驗很好，界面好看，居然要關了，太可惜了。

@安安：不要吧，我每天都在用啊。

@吖吖：這是雅虎為數不多的好服務了，Verizon接手後還可以做啊，為什麽要關。

20、特斯拉離職高層：特斯拉不適合我

上周二，特斯拉的自動駕駛儀軟件部副總裁克里斯·拉特納在僅僅供職六個月後，宣布將離開特斯拉。拉特納寫道：“事實證明，特斯拉根本不適合我。我有興趣了解誰在需求一位經驗豐富的工程領導者！” 拉特納今年一月離開蘋果公司後加入特斯拉。

@俱樂部：編下圍棋軟件的工程師適合設計無人駕駛軟件。

@漢澳：要求太高，可能難以達成目標，特斯拉要2年實現自動駕駛。

@muyimee：難道不是應該謙虛地說我不適合特斯拉麽！

21、 荷蘭開發新型車鎖，可防止用戶騎行中使用手機

6月21日報道，荷蘭電信公司KPN與該國的交通安全管理局合作開發了一款自行車鎖，該款車鎖不僅可以鎖自行車，還可以封鎖手機的移動網絡，用應用程序打開車鎖的同時，手機中KPN蜂窩網絡被封鎖，只能用來撥打緊急電話。

@坦途：這是個不錯的發明，但可能沒人願意用。

@嘰嘰嘰嘰：額，騎個車都不知道來電話了，也不能停下來接聽麽?

@一航：有兩個手機的怎麽破？

投融資

22、萬店掌宣布完成1500萬元A輪融資

6月22日，連鎖企業門店遠程監督服務雲平臺萬店掌透露，公司已完成1500萬元A輪融資，金沙江領投。這輪資金將主要用於兩方面，一是繼續完善產品研發，加碼人工智能，幫企業提高運營效率；二是進行更深的行業覆蓋。

23、“運去哪”獲5000萬元A+輪融資

一站式國際物流服務平臺“運去哪”完成5000萬元人民幣A+輪融資，本輪融資由DCM領投，星河、春曉資本跟投，毅仁資本擔任本輪融資財務顧問。本輪融資後，運去哪計劃拓展海外市場。拉丁美洲、非洲、東南亞，一帶一路的沿線國家都是目標市場。

24、多彩投宣布完成千萬美元A輪融資

6月22日消息，多彩投宣布近期已完成A輪1000萬美元融資，由DCM領投，順為資本跟投。完成本輪融資後，多彩投將繼續深耕度假空間眾籌領域。

今日思想

互聯網付費知識產品目前可能還處於初級階段，現在的明星產品提供的大都是一些資訊類的知識，媒體形態特別明顯，提供系統的學習解決方案的非常少。現在的產品以提供新知前沿的比較多，存量知識的轉換也比較少，各個領域的大師和專家其實還沒有真正進場，面向企業級的需求其實也還是沒有出現。

  ——華章經管出版中心副總經理袁璐

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樂視死不了，賈躍亭出局渺茫，一切都是內鬥

秋源俊二 2017-07-04 16:14

來源 | 秋源俊二（ID：QYJEQYJE）

 作者 | 秋源俊二

今天（2017年7月3日）下午樂視爆出一些負面信息，一點也不意外！一方面暴風雨還沒過去，另一方面，早在29號，就有同學和我透露：樂視又會上頭條，而且是關於資金鏈的信息！

看到各路新聞評論，都說樂視將倒閉，賈躍亭將徹底出局。負面歸負面，但我還是要說一句：樂視死不了，賈躍亭可能也出不了局。

現在之所以出現各種很“理所當然”的論斷，主要因為樂視的“男人”逃避危機都跑了，留下了一個“年輕小寡婦”。剛開始大家隨意戲弄，肆意淩虐；一段時間後，大家都膩了，沒有新鮮感，便期待它趕緊死掉得了。

然後現實中，尤其是資本市場，況且是在中國股市，對不起，還真死不了。

一、樂視網基本不會退市、破產清算

首先，有一件事的基本肯定的：目前A股市場基本見不到退市的情況。也就是說，創業板龍頭樂視網，基本不會出現退市、破產清算的情況。賈躍亭目前依舊是大股東，即便接受了城下之盟的168億賣身條約，但它依舊能夠存活。孫宏斌需要樂視網本身的業務嗎？以目前的跡象來看，他只在意兩點：

1、投資相對安全。禁止樂視網繼續擴張，減少現金流出，確保股權投資安全（可能把這168億元當做債權性質更合適）

2、樂視部分地皮。樂視網地皮不少，有不少已經在和融創合作。因此孫宏斌只要確保投資相對安全和獲得土地等資源，況且其介入樂視網本身的興趣原本就不大。所以樂視網死掉退市，本身就是個偽命題，從這個角度出發，在沒有引入其他股東前，賈躍亭基本不大可能出局 。

二、樂視網即便爛成渣子，也比很多國內“殼公司”強

這一點，我想很多人都清楚，不像港股的各種老千股，樂視基本業務面還在。尤其是在國內，樂視有危機，那就業務重組，重新構造上市體系的業務結構，財務業績“大洗澡”。現在樂視影業和樂視致新（電視機）業務，就沒註入到上市公司。

說句實話，賈躍亭如果把價格放低點，低價註入資產給上市公司，新樂視就呼之欲出。為什麽現在沒有呢？原因很簡單，賈躍亭不想便宜中小股民，讓他們享受實惠。

做個簡單的比方，單論公允價值：樂視網值100塊，樂視影業值20塊，樂視致新值30塊。正常情況下，由於業務之間有一定的協調性，當賈躍亭把樂視影業和樂視致新，註入樂視網，會算100塊，那麽重組後的公司100+20+30+溢價20，最後樂視網值170塊；但是很多大股東貪婪，想把業務賣個高價給樂視，作價100，賣給樂視網，損害小股東的利益。

國內這樣的重組很多，很多甚至最後炒到250塊。反正大股東走了，坑小股民無所謂的。說白了，就是貪婪。

我們現在假設，賈躍亭把樂視影業和樂視致新，做價40塊賣給樂視網，中小股民肯定非常樂意。股價開盤，上來就跌停，你自己信嗎？我們不會信賈躍亭這麽低價註入，為什麽？賈躍亭寧願把易到賣給什麽破基金，也不賣給周航，就是最好的證明。

寧贈友邦，不與家奴，這類思想，禍害國人啊。重組牌，完全可以打，說樂視會死掉？我看言之太早。賈躍亭出局，我看未必，他只是不願意做出讓利行為而已。

三、即便最後賈躍亭個人破產了，樂視也死不了

就算賈躍亭出現類似德隆因為抵押，最後徹底完蛋了的狀況，也沒有多大事。樂視網死不了。

看看當年德隆三架車——湘火炬、新疆屯河、合金股份，現在依然在股市活的好好的，最壞的結局不過是大股東換人而已。何況德隆和樂視有區別：德隆是把錢投入到三架車，推高股價，結果小股民當了接盤俠，是一場金融零和博弈遊戲；

而樂視控股不是，樂視汽車、樂視手機和樂視金融，都可以像易到那樣賣錢（即便不賣錢，也至少承擔債務，集團甩掉包袱），因為他們有產品，有牌照，有實際研發工作，產品爛與產品未成型，和投入金融零和博弈，是兩碼事。

最壞的結局可能就是：賣完資產，賈躍亭發現錢不夠還債務，不過這個概率不大。因此即便這個樂視死了，它最多也就是換個大股東，新樂視來了。何況賈躍亭還有很多牌可以打：

1、賣掉汽車業務

2、賣掉手機業務

3、賣掉金融業務

4、出讓樂視影業、樂視致新大股東

5、徹底賣掉樂視體育

6、賣掉樂視網大股東地位

現在樂視只是賣了一個易到，緩解壓力很大。賣掉上面這些都不夠賈躍亭還債務，你自己信嗎？

那麽，最近負面層出真正的原因是什麽呢？

無他，賈躍亭貪婪而且不認輸！除此之外，利益相關者還沒有動手而已。直白點說：孫宏斌目前在逼迫賈躍亭讓出更多籌碼。

你能夠相信投入168億的孫宏斌會讓樂視這麽亂下去，不聞不問？利益相關者，就不反抗一番？樂視死不了，炒股票的樂視粉，見你說樂視負面，都會噴“小編就是傻逼”，更何況是這樣的重大利益相關者。

因此，從利益角度分析，最近一系列樂視負面，更多是樂視內部鬥爭的結果，而不是樂視本身要倒閉破產的征兆，賈躍亭的債務危機，更是不妥協不想讓步的表現，而不是他要出局的征兆。

賈躍亭如果最後出局，那也是魚死網破的結果，而在資本市場，大家都是掙錢的，目前的鬥爭的也是為了錢，只是階段不一樣而已。情況危機的時候，國共都可以合作，何況是掙錢的事情，只是掙多掙少，蛋糕分多分少而已。

說到底，說樂視倒閉？遠著呢！賈躍亭出局？目前他還沒有賣籌碼而已，出局概率微小，對比之下，孫宏斌更容易出局。最近所謂的負面，更多是樂視內部鬥爭的結果，不是倒閉的征兆。

（截圖來自公眾號：LateNews by 小晚）

翻一翻2014年的樂視政治危機，那時候都還沒死掉；現在一個財務危機，就可以讓樂視死掉？大哥，這是在中國，而且是21世紀，不是史玉柱的90年代的巨人，缺乏融資渠道。不要忘了，樂視是上市公司。

註：剛剛看到信息：賈躍亭這筆被凍結的資產，源於收購酷派股權的24億資金，該筆收購采取內保外貸（來源財新報道）。據了解，目前樂視是酷派實際控制人，也持有TCL 一部分股份，這些都是可以賣的資產。說了樂視倒閉、賈躍亭出局的人，多半是不了解情況，當然不排除融創方面請的喉舌，目的則在逼迫賈躍亭讓出更大份額蛋糕。

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瓜分樂視狂潮：孫宏斌吃肉，銀行喝湯，股民死無葬身之地

秋源俊二 2017-07-06 16:33

來源 | 秋源俊二（ID：QYJEQYJE）

作者 | 秋源俊二

巨人大廈案例

早期的巨人大廈，從原計劃的38層瘋狂拔高到70層，需要12億資金，而史玉柱當年可以動用的現金，不過1億多元；

不用銀行貸款，以集資和賣樓花的方式開始，在投入3億多後，遇到資金瓶頸，然後開始拆東墻補西墻，從拆借腦黃金項目、巨人漢卡項目等等盈利項目，最後拆到了巨人大廈項目里。

隨著96年宏觀經濟調控、房地產項目賣樓花受到限制，銀行收緊銀根，最終巨人大廈沒有建成。原來健康的項目——腦黃金和巨人漢卡，由於抽走了運營資金，以運營不下去收尾，最後整個巨人體系隨之崩潰了。

當下的樂視

巨人大廈成為著名爛尾樓那時，我還沒上學，對這件大事沒有記憶，後來我讀到的信息，都是來自例如吳曉波老師的二手資料。

可是現在不一樣。樂視就是一部活生生的教科書，企業前期激進擴張，隨後發現後勁不足，危機來襲，公關失敗，融資有限，商業信用破產，最後企業進入更加嚴重的危機。

上市公告、新聞通稿、財報、相關人員的言論、媒體曝光，諸如此類的一手資料，讓我們更加清晰的了解了這宗商業事件。

樂視危機回顧

1、去年10 月，樂視汽車業務，在美國開了超級發布會，但是隨後融資失敗；

造車已進行一半，融資艱難，便開始挪用樂視其他生態資金，例如樂視手機等；隨後舉辦大規模發布會，營造很牛逼的感覺，結果發現美國佬和國內投資者，不吃那一套，融資失敗。

2、去年11月初賈躍亭內部公開信，向外界展示了樂視資金鏈危機；

這階段，由於樂視，把原本屬於手機等業務的運營資金，挪到造車上。但隨後由於造車融資失敗，應付賬款、欠供應商的錢，沒法及時償還，這引起供應商不滿。當賬期延長到供應商無法忍受的時候，賈躍亭沒有及時賣資產，緊急進行融資，反而公開化問題，這引得大眾更將這家公司置在放大鏡下仔細審視。

此時，正常企業商業信用開始逐漸喪失。也就是應付賬款情況，出現變化：由原來“先貨後錢”正常商業信用模式，變為“一手錢一手貨”現貨模式。

3、求助長江商學院中國好同學，杯水車薪的融資；

緊急安撫供應商，賈躍亭選擇“乞求式”賣人情融資，找同學“不要臉面乞求”借錢，但是毫無疑問，這讓公眾認為，樂視商業信用可能已經破產。

在先前《賈躍亭親任糧草官背後：是借汝一物、找錢續命還是斷臂求生？》，我談論過，樂視應該既然選擇披露問題，那麽一定要有一個“借汝一物”的，強行恢複商業信用的行為，無奈，沒有這樣的行為發生。

此時，樂視商業信用基本沒有；但是賈躍亭個人信用，還是有一部分的。

4、12月，體育部門裁人、股價快要跌破賈躍亭抵押股票平倉線，緊急停牌；

常識告訴我們，企業在進行戰略調整的時候，由於負面消息，股價常常是下跌的；一般情況下，企業自己慢慢消化就行。

但這對擁有大量抵押股票的債務的賈躍亭而言，無疑是致命的，平倉風險太高。其實對於股民而言，只要此時即時將資金註入樂視相關資產，如樂視影業或者樂視致新，不要侵占小股東利益，那股價即使不漲，下跌也有限，不至於危及平倉線。

是的，此時讓賈躍亭以巨大折扣的價格，將資產註入，很難；但是不至於跪求於人。

結果事情就發展到股價位於平倉線附近，緊急停牌，這無疑導致大眾對其徹底失去信心。

本來，只是企業運營資本出了問題，這回已經演變成了整個賈躍亭股權危機問題。

不及時註入資產，貪婪地走鋼絲，戰略收縮不考慮股價風險，風險已經由運營資金斷裂，演變為斷裂＋賈躍亭債務危機。

此刻，樂視的商業信用，徹底破產；賈躍亭個人商業信用，也正式步入破產邊緣。

5、今年1月份，融創孫宏斌攜168億元進入樂視，樂視簽訂城下之盟

在賈躍亭個人商業信用，進入破產之際，沒辦法，那就選擇只能賤賣股權了。便宜賣掉核心資產。

在先前《孫宏斌150億元砸PPT背後，樂視離賤賣只有一步之遙》里分析過，這部分資金，部分緩解了賈躍亭的債務危機（也就是平倉風險）和運營資金斷裂（供應商欠款）。

續命一大波啊，這可能是危機期間，樂視最好的時候。

6、今年３月份爆發銀行應付利息危機

繼續裁員，戰略收縮，但依舊沒有什麽利好消息。

前面的供應商的應付賬款緩解了，賈躍亭的個人危機也緩解了；但是由於負面新聞一直在繼續，各種裁員新聞漫天飛，不知道的人還以為樂視又要跪了。

銀行的短期借款和應付利息，這塊需要及時還款，結果樂視拖拉，不幹凈利落，導致人家追債。

此時商業信用、個人信用破產，開始演變為短期借貸出現問題。

準確的講，商業信用或者個人信用，很多都是“自發性負債”，不屬於主動性質負債，而短期借貸屬於主動性負債，現在也開始出問題了。

7、財報公布，非標意見；五月後期撕逼周航，易到搖搖欲墜；

財務數據不靚麗，可以理解，但審計報告整個非標意見，這又是為何？按照基本準則走，本來可以聽審計師的，他說數據怎麽處理就怎麽處理，結果不聽，非得撕逼煩了，結果審計出具了強調事項，也是醉了；畢竟，業績下滑的財報也是好於非標財報的。

經營不好，這是管理問題，能力問題；但是非標財報，涉及的是品質問題，直指財務舞弊和欺詐。

本來早就該把易到賣掉，直接甩給周航，多好的事，但現實里非要公開化矛盾，撕逼，引得更多關註更多放大鏡，這為長期債務埋下禍根。

期間，諸如辦公樓物業費不交、樂視離職員工被鄙視、斷交員工社保，這麽狗血的新聞也被爆出來，也是讓人吐口唾沫。

8、樂視辦公大樓被抵押借款；

這個事情，直接導致銀行等長期債權人失去信心，這意味著，樂視最後可能出現資不抵債的情況。

為什麽呢？很多情況下，債權人放貸，可能沒有簽訂抵押合同。現在樂視做出了侵害長期債權人利益的行為，即開展新的抵押借貸，這對於原來的長期債權人而言，無疑是超級利空消息。

說白了，如果不抵押，債權人針對企業資產，最後有相同待遇，清算時，償還等級相同；

但是對於樂視，由於危機發生，大家不願意借給他錢，那就抵押貸款，即使樂視破產，放出抵押貸款的一方也可以用被抵押的資產來彌補債務。而如果是這樣的話，在清算時，被抵押的資產優先償還抵押貸款，對銀行的償還順序就會推後，無疑會增加銀行的風險。

在這個過程中，還可能涉及資產轉移問題，也可能出現賈躍亭把資產，低價抵押給利益相關方。

這對於先前的長期債權人而言，就是直接利益傷害。

9、銀行等開始保全、凍結資產；

到了今天的，由於各種狗血欠款不及時支付，銀行對於長期借款感到不安。

易到那筆13億元借款（周航爆料的）是以樂視大廈為抵押的，侵害了原來長期債權人利益，於是展開了法律上的保全措施和資產凍結。

采取保全措施、凍結資產，我翻譯給大家聽：原來長期無抵押的長期貸款，開始要求提前償還或者要求資產作為抵押。

準確來說，就是銀行由於簽訂合約時，沒有做抵押，現在擔心樂視繼續惡化，出現壞賬，想收回長期貸款，但樂視沒錢還，怎麽辦？那就改協議唄，讓樂視提前還款，或者對長期貸款給予資產抵押。

樂視不同意，那就走司法途徑。

事情發展到今天，也即是說，尤其是樂視大廈被抵押，讓長期債權人失去安全感，覺得權益很可能被侵犯。反過頭來，說明樂視還有足夠的資產，讓你去司法凍結、法律保全。

這就是生生的、人為產生的擠兌。

在我熟悉的商業史，樂視先前是左傾主義錯誤，各種冒險突進，不顧實際盲目擴張，而現階段，則是右傾保守錯誤、矯正過往，資產明明足夠償還債務，可惜大家爭相蜂擁而上。先占著再說，瓜分這頭肥牛。

本來樂視追求夢想，犯了錯，那說咱們把手砍掉得了，省得再買買買，這個沒問題，對吧；可惜人不這麽想：那必須把眼戳瞎啊，這樣就看不到商品，還能買個啥；但是戳瞎以後發現還不行，那把雙腳砍了，這樣就不能取快遞了，看你還買不買。

或許我們知道這樣做不合適。但是市場力量就是這樣的。為什麽現在這麽多人討厭樂視，原因無他，前兩年不尊重市場規律，肆意亂來；就像人類，為所欲為，瘋狂榨取大自然，引發大自然的報複。

現在的市場，就是報複那些年，樂視不尊重市場的規律。當今世界，由政府之手，去調控經濟。但是對樂視的報複，沒人願意幫他。

10、內鬥初見端倪，經營出現問題

升華一下高度，前面都是樂視危機中，反應在資產負債表上的問題；可是接下來，是迎來內部股權鬥爭和經營危機。

1）應付賬款和短期借款，長期貸款，都是資產負債表的問題；

2）接下來可能是預付賬款和營業收入問題；

具體說來，樂視現在的情況，你敢和他做生意嗎？比如有一個大合同，給樂視定制一批產品，你敢接嗎？

由於供應商失去信心，人家擔心你不還錢，那就現貨交易唄；

可現在不行了，供應商擔心，產品制造好了，結果樂視破產清算了，怎麽辦呢？很多產品，賣不出去。可能導致的庫存問題、定制化問題，專用資產難以銷售問題等等，是的供應商不會接受這個訂單；

那就先付錢，廠家然後給你制造產品；說白了，先付保證金。這就產生大量預付賬款，當下樂視還有錢嗎？

對於營收而言，消費者也不敢再蟲樂視會員，不敢買樂視TV，擔心買了以後明天就不能用。營收大幅下滑，大家都不用樂視產品，樂視怎麽辦？

這就是經營問題，這些會反應在利潤表上；

3）由於內部股權鬥爭，賈躍亭和孫宏斌必有一戰；

孫宏斌最近危機中，一直默默的不支持、不發聲。我前天那篇文章《樂視死不了，賈躍亭出局渺茫，一切都是內鬥》得到應證。

【獨家】賈躍亭已將其所持樂視影業99.9%股權質押給融創（騰訊棱鏡財經）

內部鬥爭，才剛剛開始。

這些問題，反應在所有者權益變動表上。

小結：

無論是反應應付賬款、短期借款、長期借款的資產負債表；還是反應預期的預付賬款、營業收入的經營利潤表；抑或是可能的內部鬥爭最後反應在所有者權益表動表上，這些都是連續的、交互發生的。

但是最終，一定反應在現金流量表上，這個表上，它們之間，存在嚴密的勾稽關系，一個環節出了問題，都是連鎖反應。

11、玩家眾多，野心勃勃

現在的樂視玩家，有孫宏斌、平安、招行等等玩家；對於他們而言，是要吃肉喝湯的；當年的順馳，是怎麽死的，怎麽賣給香港路基的？孫宏斌重現著當年發生在自己身上的歷史，一步步蠶食樂視；

銀行們，平安、招行，除了吃肉，是要喝湯的，資產抵押遠遠不夠，股權什麽的，盡管來，只要不是資不抵債，就很嗨，有湯喝就行。

小股民，趕緊跑吧，玩不過他們的，割韭菜，一波又一波，

賈躍亭，希望別像我開頭說的那樣，死無葬身之地。重演巨人悲劇，史玉柱能走出來，有其偶然性。

最後說一下 ：樂視其實和以前的巨人比較像，而不是德隆。

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樂視債權人

AI財經社 2017-07-08 10:43

來源 | AI財經社（ID:Economic-Weekly）

文 | 林木木

編輯 | 金赫

樂視的債務一切都混亂了。

7月6日下午13點48分，午休時間，樂視大廈的一層充斥著焦躁的平靜。十幾名前來討債的供應商躺在紫灰色的瑜伽墊上，有的已經睡著了，有的翹著二郎腿平躺著玩手機，有的翻來覆去尋找舒服的姿勢。

樂視大廈的前臺人員站在櫃臺里面，也雙手趴在櫃臺上睡著了。沒有人交談，沒有人進出，只有“賈躍亭還錢”的喇叭聲無休止回蕩。

自銀行申請凍結樂視財產風波開始，樂視資金危機的困難程度超過大眾的想象，按照賈躍亭的說法，甚至也超過他本人的想象。隨之引發了債權人的恐慌。

上門示威的供應商是此次“討債戰役”里最外顯、最脆弱、同時也是數額相對小的那一批債權人，只占了樂視債務很小的一部分，在他們熱鬧的聲討聲旁邊，還站著幾個隱形的高大身影：銀行、信托、債券持有者。

某種程度上可以說，他們都被樂視的債務綁在一根繩上：樂視的一舉一動決定著小債主的生死，大債主的一舉一動又決定著樂視的生死。

進擊的銀行

銀行終於坐不住了。作為樂視的大債主，在樂視持續的困境下，銀行無奈地拿起自我保護的武器，以招行為首。

6月26日，由於樂視一筆內保外貸業務逾期兩個月未還，招商銀行上海川北支行向上海高級人民法院提交了凍結樂視系公司及賈躍亭夫婦財產的申請，當天，法院便裁定該申請符合法律規定，發布了裁定文件。直到7月3日被媒體披露，招行再次對此事做出了回應。

招商銀行和平安銀行是目前業內公認的樂視最大的兩家銀行債主。資料顯示，2015年7月，招行向樂視投放了第一筆信貸業務，總金額為27.4億港幣，目前收回約14億港元，剩余約13億港元。2015年11月，樂視控股與招商銀行上海分行簽署戰略合作協議，招行向樂視提供100億的戰略性全球綜合授信額度。

平安銀行與樂視的合作也頗為深厚。2016年財經網曾報道，平安銀行北京分行從2016年開始於樂視深度合作，在股票質押式回購、增資擴股、直融理財、信用證+福費廷、內保外貸、融資性保函、離岸貸款等投行及國際業務上均有廣泛深入合作，金額高達百億。

國家企業信用信息公示系統顯示，樂視體育的股東深圳市平銀能礦投資管理有限公司將樂體2257.4539萬元的股權質押給平安銀行北京分行。

目前平安銀行尚未表態。

此外，樂視控股向中信銀行總行營業部質押了北京財富時代置業有限公司以及北京百鼎新世紀商業管理有限公司的全部股份。

AI財經社查閱歷史資料發現，中信銀行、興業銀行、浙商銀行、建設銀行、中國銀行、寧波銀行、北京銀行、平安銀行、恒豐銀行北京分行、江蘇銀行北京分行、華夏銀行北京分行和天津銀行豐臺支行這十幾家銀行，在2016年中仍然為樂視的主要授信單位，與樂視保持著密切的合作關系，授信總額24.2億元，可以想見，當中的部分銀行至今很可能還與樂視保持著債務關系。

寧波銀行成功避開了這次債務漩渦。據券商中國報道，樂視對寧波銀行的貸款已於去年末全數還本付息。

民生銀行也同樣幸運。接近民生銀行的人士對AI財經社透露，民生銀行曾是樂視的主要授信單位，但因銀行的文化產業部門被整個撤銷，停止了對樂視的授信，得以躲過樂視的債務危機。

尚未浮出水面的樂視銀行債主被公眾及媒體的目光搜索著。還有哪些銀行背負著樂視的貸款？他們會不會跟隨招行對樂視采取行動？倘若采取行動，樂視的生死將如何？

7月6日，中信銀行終於忍耐不住，給出了回應。根據券商中國的消息，中信銀行回應道：“2016年我行對樂視發放了一筆貸款，有房產抵押和股權質押擔保，以及賈躍亭先生的連帶責任擔保，目前貸款還在執行中。我們將持續關註該筆貸款的最近進展情況。”

招行無奈下的自我保護直接點燃了樂視新一輪的債務危機，也加深了債主們的擔憂，如若金融機構對樂視集體施壓，樂視的非上市體系離破產也就不遠了。

打持久戰的供應商

供應商的債務雖然只占樂視總債務的冰山一角，但他們卻是樂視資金狀況最顯而易見的晴雨表。

這種方式的上門討債對樂視來說已經不新鮮了，最早可追溯到去年年底。半個月前，最近的這批債權人相約再次來到樂視大廈，鋪開他們的瑜伽墊。現在回頭一算，會發現這個時期跟招行申請財產保全的日子幾近契合。

7月3日，媒體披露了樂視系公司及賈躍亭夫婦被凍結12.36億資產的消息，常駐樂視大廈一層的供應商們重新被媒體的鏡頭關註。

多家媒體報道了他們。共有19家供應商前來討債，他們來自全國各地，包括浙江、成都等，主要欠款為樂視移動長期拖欠的店建費、廣告費和活動費，每位債主的欠款基本在幾百萬的量級，所有討債者欠款總額約8000萬元。這個數額不包括這次沒有參與討債的供應商債務。

除了日複一日焦灼的等待，這個階段，供應商們似乎什麽都做不了。對於地方小企業來說，幾百萬不是小數目，也許關乎著他們的生死存亡；但為了這幾百萬上訴打官司，又得不償失，成本太高。

他們躺在樂視樓下，頻繁地刷著跟樂視有關的新聞，真切地希望樂視能度過難關，然後把自己的錢補上。

AI財經社6號中午來到樂視大廈時發現，他們對於記者已經習以為常了。大多數人不願意跟媒體再說什麽，顯出疲憊的神態，只有他們的媒體對接人濤濤還願意說幾句，他知道，如果真的要不回錢，媒體可能是他們抓住的最後一根稻草。

如果債務無法協商解決，供應商們只有一條路可走：拿著合同上訴。但有的供應商，憑借早期對樂視的信任，連違約協議都沒簽。

最果斷的債主

最果斷的債主大概要屬溫曉東了。

6月30日，一場突如其來的並購降臨在易到身上，接盤方為韓國投資方TWG。這一舉動後來被解釋為雙方的無奈之舉。

溫曉東是TWG和韜蘊資本共同的大股東，溫曉東很欣賞賈躍亭。韜蘊資本旗下公司投資了樂視系多家公司，包括樂視體育、樂視影業、樂視移動（20,000萬）和樂視汽車（33,400萬），其中對樂視移動和樂視汽車的投資都是可轉債。

作為樂視的債主，韜蘊資本管理合夥人郭震公開力挺樂視。他在接受采訪時表示：“在很多人懷疑我們對樂視的投資行為時，我選擇一如既往地支持。雖然我們的十幾億也只是九牛一毛，但至少能為迄今為止中國互聯網商業史上最偉大的創舉添磚加瓦。”

但面對樂視近來不斷的風波以及資金鏈持續斷裂的現狀，投資了樂視多家公司的溫曉東，不得不接受債轉股，來交換易到的控制權。雖然易到也前途未蔔，但總比投資回報無望強。

沈默的信托

在樂視的債權人里面，還有一個不容忽視的重要成員——信托。

樂視在發展過程中為了不斷融資，幾乎窮盡了辦法。其中股權質押更是相當頻繁。截止2016年底，賈躍亭姐弟累積進行了超過38起股權質押，質押方多為證券和信托。

目前可掌握的資料來看，可以確定的是，中航信托、民生信托、北方國際信托手中還握有樂視的部分股權。其中，樂視控股分別向中航信托、民生信托質押樂視致新2618萬元股權和3125萬元股權；樂視網向北方國際信托質押樂視致新312萬元股權。

除此，樂視網曾在2015年8月和9月發行了兩只公司債券，分別為10億元和9.3億元，期限3年，將於明年的8、9月到期，利率分別高達8.5%和7.5%，兩只債券的持有機構目前尚不可知。他們分割了樂視債務的近20億，不是一筆小數目。

手握樂視大量股權和債券，這些沈默的金融機構不可能對樂視的今日視而不見，他們最希望的，莫過於樂視能挺過這一關。

出路

對於銀行來說，他們能做的就是申請凍結資產。AI財經社咨詢了某銀行相關人員。對方表示，現在的情況下，銀行應該第一時間申請凍結，誰先凍結誰就有望擁有這筆資產。如果拖到樂視進入破產程序，銀行就會組成債權團，找當地銀監局和政府協調解決債務問題。

銀行手里一般握有不動產抵押或股權質押，一位商業律師向AI財經社介紹，如果樂視最終無法償還貸款，不動產所有權會歸銀行所有，這方面對銀行來說是有保障的。

但是對於股權質押的部分，銀行、證券、信托等都將面臨巨大風險。目前樂視網已經持續停牌數月，股價定格在30.68元，6日樂視網發布公告稱將繼續停盤不超過3個月。一旦股票複盤，極有可能迎來大幅跌落，各金融機構手中的質押股權將面臨巨大縮水。而一旦樂視網股價下跌到警戒線，他們就只能接受強行平倉，挽回最後的損失。

如果樂視長期無法償還債務，債權人只能向法院申請樂視破產，法院對樂視進行財務調查後，如果證實樂視資產無法覆蓋全部債務且喪失償還能力，就會宣布其進入破產程序，這樣一來，債權人可在法院的裁斷中挽回一些損失。

目前來看，我們無法明確地知道樂視到底背負著多大數額的債務，又有哪些隱藏的債權人，樂視的資產是否能夠覆蓋這些債務。

7月6日，處在風口浪尖的賈躍亭在微信公眾號上發表文章，對所有的債權人表示了歉意，並聲稱一定會負責到底，把所有金融機構和供應商的欠款全部還上。

這一態度或許稍微給債權人打了一劑強心針，但承諾如何兌現，何時兌現，尚且是個問號。

對於持有公司債的機構，或許只能期待，等到明年8月，樂視已經柳暗花明又一村了。

（龐淩子對本文亦有貢獻）

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樂視前合作夥伴:賈躍亭或被徹底架空 孫宏斌正式入主

賈躍亭於7月6日正式卸任樂視網董事長，並退出董事會，不再擔任樂視網任何職務，至此，賈躍亭與自己創立12年之久的上市公司平臺，唯一的關聯便是，99.06%股權被司法凍結的“控股股東”身份。

同一天，賈躍亭對外聲明稱，“我會盡責到底……我仍舊是樂視控股的執行董事和最大股東”，然而賈躍亭所持有的樂視控股92.07%股權也已被司法凍結，“辭去上市公司CEO、甚至更多其他重要職務，就是為了全力以赴實現FF91最快量產上市。”賈躍亭在聲明中說。

賈躍亭聲明中稱“會把金融機構、供應商以及任何的欠款全部還上”，正在不斷進行股權質押或資產出售，來籌集資金。除了賈躍亭個人投資的法拉第未來表示正在融資，賈躍亭將註資數億美元外，賈躍亭通過百樂文化傳媒控股的樂視汽車；通過樂視控股持股的樂視影業；通過樂視控股控股的易到等近期紛紛進行了股權質押，而樂視汽車持有的美國初創電動車公司Lucid的股權遭出售，此前2.6億美元收購的雅虎地塊也被曝出售，世茂工三地產仍在出售洽談中……

瘋狂質押股權

此前孫宏斌強調不會參與樂視管理，然而如今他恐怕要食言了。

在今年5月21日，梁軍替代賈躍亭出任樂視網總經理後，7月6日，孫宏斌出現在樂視網公告里提名的三位非獨立董事行列，其他兩位均是頗得孫宏斌認可的高管即梁軍和張昭。

“這標誌著賈躍亭被徹底架空了，孫宏斌團隊正式入主樂視網，”一位樂視前合作企業相關負責人對經濟觀察報稱。“非上市公司體系的資金問題，遠比我們想象的嚴重的多，”賈躍亭在6月28日的2016年樂視網股東大會上坦言。賈躍亭表示，我們收到97億元資金，事實上還款150多億元。在歸還金融機構的欠款之後，我們目前仍然沒有獲得金融機構的後續資金支持，多數還是觀望態度。

金融機構擠兌苗頭顯現。招商銀行上海川北支行在6月26日向上海市高級人民法院發起了對賈躍亭等被告進行財產保全的申請，據此，上海市高級人民法院裁定：凍結樂風移動香港有限公司、樂視移動智能信息技術（北京）有限公司、樂視控股和賈躍亭、甘薇名下銀行存款共計人民幣12.37億元，或查封、扣押其他等值財產。除此之外，6月29日，上海市高級人民法院還凍結了樂視控股（北京）有限公司在大聖科技股份有限公司的全部股權及紅利。工商資料顯示，樂視控股（北京）有限公司在大聖科技股份有限公司的出資額為8000萬元，占股40%。該股權與紅利的凍結期為3年。

幾天後的7月4日，樂視網一則公告，將賈躍亭再次帶入冰冷深淵，公告稱，公司控股股東賈躍亭及其控制的樂視控股，持有樂視網股份比例為99.06%，占公司總股本比例為26.03%、市值約160億元的股份被司法凍結，原因是賈躍亭先生為樂視手機業務融資承擔個人連帶擔保引發的財產保全所致。

對於賈躍亭160億元股權凍結一事，上海市東方劍橋律師事務所律師吳立駿告訴經濟觀察報，股權司法凍結，如果賈躍亭本人沒有減持打算，這其實沒有多大影響，而且法律上借貸違約一般要走流程，判決時間一般在起訴開始後一年半左右，這給了樂視和賈躍亭還貸的時間，賈躍亭及樂視控股的160億元樂視網股權被凍結，並不代表樂視會倒下。

巧合的是，在此之前，賈躍亭質押了非上市公司體系和汽車體系里的諸多項目股權，有些進行了股權出售或地產項目出售。

7月5日，經濟觀察報記者查閱天眼查平臺發現，賈躍亭持有樂視控股的股權占比為92.07%，其他幾個股東的股權比例分別是匯鑫資產為3.21%，晨曦資產為3.21%；賈躍芳為1.5%。7月6日，賈躍亭的聲明證實，他仍舊是樂視控股的執行董事和最大股東。

但記者查閱北京企業信用信息網發現，作為賈躍亭構建的樂視生態非上市公司體系塔尖，樂視控股（北京）有限公司，在6月13日，已經將法定代表人從賈躍亭改為吳孟，與此同時，公司經理也從賈躍芳改為吳孟，但賈躍亭仍為執行董事，監事仍為趙凱，同時趙凱還是樂視網董秘。

在上海市高級人民法院凍結樂視控股及其持有的樂視影業股份兩個月左右前，企業信用信息系統顯示，今年4月12日樂視控股便將其持有的樂視影業1.82億元的股權質押給融創房地產集團有限公司，質押狀態為有效。

7月6日，樂視網公告了樂視影業與樂視網重組的交易情況，公告顯示，樂視控股已經將其持有的21.8%樂視影業股權質押給融創，同時這部分股權也已被司法凍結。另外，除了樂視質押給融創的股份外，嘉睿匯鑫在樂視影業的股權比例也提高了6%，從2017年初的15%升至21%。

無獨有偶，樂視汽車北京有限公司日前進行了80%股權質押，股權出質設立登記日期為6月16日，出質人樂視致樂科技（北京）有限公司為公司法人股東，出質股權數額為800萬元（公司註冊資本為1000萬元）。接受股權的質權人為北京銀葉金宏投資有限公司，這家投資公司同時也是樂視影業股東之一，認繳資金2856.97萬元，出資比例3.41%。

樂視汽車曾用名法樂第（北京）網絡科技有限公司，法人是吳孟，股東是樂視致樂科技（北京）有限公司，持股比例100%，而樂視致樂公司的股東為北京百樂文化傳媒有限公司，百樂文化傳媒是賈躍亭持股99%、賈躍芳持股1%的公司。

此前易到發布公告稱，控股股東已經更改，樂視不再是易到控股股東，記者從企業信用信息公示系統得知，6月29日，易到的100%控股企業北京東方車雲信息技術有限公司將667.37萬股權數質押給上海哲蘊商務咨詢合夥企業（有限合夥）。而工商信息顯示，北京藍巨資產管理有限公司和韜蘊資本集團有限公司是上海哲蘊商務咨詢合夥企業（有限合夥）的股東。

百樂文化傳媒100%持股樂樂互動體育文化發展（北京）有限公司，後者又持股樂視體育文化產業發展（北京）有限公司（簡稱樂視體育）30.66%股份。樂視體育部分股權也在去年下半年間，遭到樂視系公司北京鵬翼資產管理中心、賈躍亭實控的樂樂互動體育文化發展（北京）有限公司（下稱“樂樂體育”）的質押。

“分裂”前行

7月6日下午，一篇標題為《爆炸：孫正義宣布出資200億美元全力投資賈躍亭樂視！》的報道，在一個微信公眾號上標註原創發表，隨後被樂視和軟銀雙雙證偽。

賈躍亭坦言“辭去上市公司CEO、甚至更多其他重要職務，就是為了全力以赴實現FF　91最快量產上市。”所以他選擇斷臂求生，放棄樂視網控制權，質押非上市公司項目股權，出售部分股權或地產資產……

美國電動汽車公司Lucid是樂視於2014年入股，當時Lucid進行C輪融資，北汽集團以1億美元入股，約占25%股份，6月樂視投資數千萬美元。隨即，汽車體系塔尖百樂文化傳媒在2014年7月8日註冊，如今樂視已經出售手中所有Lucid股份。此前2.6億美元收購的雅虎地塊也被曝出售，30億元收購的世茂工三地產目前仍在出售洽談中。

“法拉第未來（Faraday　Future）是賈總個人投資的，與樂視汽車是完全獨立的兩個公司，與樂視集團無關，”法拉第未來的公關經理對經濟觀察報說。

這種強調“完全獨立”的論調近期頗為常見，孫宏斌強調上市公司體系要與非上市公司體系進行徹底的隔離，樂視體育在B+輪融資後特意成立戰略委員會以“確保獨立運營”……

7月6日那天，賈躍亭在辭任樂視網董事長之後，樂視超級汽車當天晚間也通過微信公眾號發布一項任職消息，即賈躍亭將正式出任樂視汽車生態全球董事長一職。全面負責汽車融資、全球化管理團隊搭建、公司治理、產品研發測試及生產保障等方面工作，率領樂視汽車生態繼續按照既定戰略，實現變革百年汽車產業的夢想。

在稍早前的6月28日下午召開的2016年樂視網股東大會上，賈躍亭表示，非上市體系的資金問題遠比想象的要嚴重，汽車因素是資金問題的首要因素，手機業務是第二因素。

汽車體系主要有海外和國內兩大塊，投資主體主要是賈躍亭個人和百樂文化傳媒及旗下子公司群體。賈躍亭個人投資多集中在海外。

賈躍亭個人投資的宣傳金額與實際金額之間並不吻合。

海外汽車板塊，正如法拉第未來公關經理所說，是賈躍亭個人投資的，早在2014年賈躍亭與樂視公司內部高管討論是否造車之前，賈躍亭就對該公司投資3億美元。法拉第未來新任首席財務官克勞斯在今年6月曾對外確認了此金額。

2015年底，法拉第宣布了一項遠大的計劃：在美國投資10億美元建設工廠生產電動汽車，幾乎同一時間，2015年12月，樂視宣布投資10億美金在美國內華達州拿下5500畝地，用以建設超級汽車工業城。內華達州的財政部長施瓦茲去年3月公開透露，這項10美元的項目主體公司正是樂視投資的法拉第未來。施瓦茲還透露，他們本應在2015年9、10、11三個月支付給工程承包商的施工款，直到2016年3月都沒有支付，所以施工方停止了施工。但後來這遭到內華達州Bri-an　Sandoval州長的反駁，去年12月份，Brian　Sandoval州長稱，Fara-day　Future已經為這一項目投入了超過1億美元，這其中包括向當地企業及承包商支付的款項。

這意味著賈躍亭個人總共向法拉第未來投資了不到5億美元。與賈躍亭此前所說“其個人在樂視生態投資100多億元”相去甚遠，至於賈躍亭還以個人名義投資樂視生態哪些項目，未有官方數據提供。

國內樂視汽車板塊融資規模並不小。去年9月19日晚間，賈躍亭宣布，樂視超級汽車10.8億美元首輪融資已完成，投資方包括國家電網旗下英大資本、深圳市政府投資平臺深創投、聯想控股、民生信托、新華聯以及宏兆基金等機構。

雖然賈躍亭樂視網股權幾乎全部被司法凍結，賈躍亭和妻子甘薇名下銀行賬戶資金被凍結，但據了解，此前賈躍亭於2015年至2017年初有過三次大規模樂視網股權減持，套現約117億元，其姐賈躍芳在2014年到2015年間，出現過三次巨額減持，總共套現22.84億元。

賈躍亭在聲明“向樂視員工、用戶、客戶和投資者盡責到底”前一天，即7月5日，已經抵達美國洛杉磯，籌劃法拉第未來的10億美元融資事宜。

切割樂視

並購“狂人”孫宏斌。（視覺中國/圖）

（本文首發於2017年7月13日《南方周末》）

過去半年，孫宏斌花了150億元（業內戲稱兩塊地的價格），把樂視做了“黃金切割”。孫宏斌拿到了樂視最優質的資產——上市體系，賈躍亭讓出上市公司一切職務，專心去做樂視汽車。

孫宏斌在內部把樂視上市體系比作“山”，把樂視汽車和樂視非上市體系比作“谷”，他說樂視必須站在山上。

在兩個多小時的會議中，樂視的高管幾乎不回答任何證券公司高管的提問，所有問題都由賈躍亭一人回答。

2017年7月6日，樂視網創始人賈躍亭宣布辭去樂視網（300104.SZ）董事長和樂視網一切職務，以後將專註樂視汽車業務。

11天後，樂視網將召開臨時股東大會，選舉樂視網新任董事長。

至此，樂視旗下所有業務正式被切割成三部分。第一部分是上市體系，包括樂視網、樂視致新（超級電視）和樂視影業（樂視官方表示2017年樂視影業將註入上市公司）；第二部分就是樂視汽車；第三部分是樂視非上市體系業務，包括樂視體育和樂視手機等。

按照賈躍亭2017年6月份在樂視股東會上的說法，樂視的債務第一大是樂視汽車，第二大是樂視手機。

早在2016年11月，樂視債務危機爆發後，孫宏斌的融創中國（01918.HK）就以約150億元投資樂視。這些錢一部分直接入股樂視上市體系的幾個公司，另一部分用來購買賈躍亭持有的樂視網老股。這筆交易讓賈躍亭拿到了差不多100億元的現金，其中大部分錢用來解除賈躍亭質押在外的股份，以及償還樂視汽車的債務。

孫宏斌2017年6月在融創股東會上明確表示，以後的樂視就是兩個體系，一是上市體系，二是汽車體系，他本人對於汽車體系沒有興趣，汽車業務“賈躍亭該怎麽弄就怎麽弄”。至於樂視非上市業務，孫宏斌說，該賣的就賣。

一位匿名知情人士告訴南方周末記者，孫宏斌在內部把樂視上市體系比作“山”，把樂視汽車和樂視非上市體系比作“谷”，他說樂視必須站在山上。看起來，孫宏斌是不願意為樂視非上市體系債務埋單。

在7月6日的辭職聲明中，賈躍亭表示，樂視至今日之巨大挑戰，他會承擔全部責任，會對樂視員工、用戶、客戶和投資者盡責到底。

“再大的擠兌，也擠不垮我們變革汽車產業的夢想。懇請大家給樂視一些時間，給樂視汽車一些時間，我們會把金融機構、供應商以及任何的欠款全部還上。”賈躍亭在聲明中說。

辭任樂視網董事長的同時，賈躍將他持有的樂視影業21.8%股權質押給了融創。這筆錢將用來做什麽？是否會用來償還樂視非上市體系的債務？對此，樂視方面拒絕了南方周末記者的采訪，該公司公關部人士表示，要等到7月17日樂視選出新董事長之後，才能回應外界關切。

過去半年時間里，孫宏斌花了150億元（業內戲稱兩塊地的價格），把樂視做了“黃金切割”。孫宏斌拿到了樂視最優質的資產——上市體系，賈躍亭讓出上市公司一切職務，專心去做樂視汽車。而對於債務危機最嚴重的樂視非上市體系，孫宏斌無心，賈躍亭無力。

銀行強勢擠兌

賈躍亭辭任樂視網董事長，直接促因是樂視債務危機的升級。

7月3日，上海市高級人民法院裁定，對樂視系3家公司及提供連帶責任擔保的賈躍亭、甘薇夫婦的12.36億元資產進行司法凍結。理由是樂視方面在招商銀行上海川北支行的貸款到期未償還本息，銀行多次催收無果後訴諸法律途徑。

欠招行錢的主要是樂視移動，它是樂視超級手機的運營主體。

此前，樂視手機業務由於欠款，已經遭到過供應商廠商的集體斷供，以及各類供應商的追債。一些裝修公司和廣告公司，來到位於北京東四環附近的樂視大廈維權。有的拉起橫幅，用高音喇叭大喊“樂視還我血汗錢”，有的幹脆直接在樂視大廈大堂打起地鋪，準備打持久戰。

“樂視就是欺軟怕硬，我們討債多時也沒見賈躍亭辭職，還是銀行強勢。”一位匿名的樂視債權人對南方周末記者抱怨。

樂視遭到銀行擠兌後，一些持有樂視股票的基金紛紛發布股價預測，他們的結論幾乎一致：樂視複牌後至少會有三個跌停。這些消息讓不少股民心焦。

不僅散戶們虧損嚴重，一些機構也是如此。2016年8月，樂視網做過一次定增，發行價格為45.01元/股，但目前樂視停牌的股價是30.68元。東方財富數據顯示，截至2017年一季度，包括中郵基金、嘉實基金和易方達基金在內，共有39只公募基金產品持股樂視網，涉及多達21家基金公司。

實際上，在此次定增時，樂視債務危機已經隱現。之所以還有這麽多基金願意入局，主要是因為作為上市體系的樂視網，其基本面還不錯。

樂視網財報顯示，樂視網2016年實現營業收入219.5億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤5.55億元。其中，2016年樂視網的付費收入56億元，超過了廣告收入，表明樂視在內容付費這個資本看好的方向上跑通了盈利模式。此外，樂視網最大的現金牛業務——樂視超級電視，已經在電視購物上把客單價做到了近千元，是傳統電商購物客單價的好幾倍。

樂視超級電視主要以高配置、高性能、極致體驗、顛覆價格快速獲取用戶，這導致公司利潤一直較低。2016年樂視致新凈利潤虧損六億多元。換句話說，如果樂視把超級電視進一步做好，樂視網的凈利潤是有可能上升的。

券商早就嗅到了風險

2016年，是樂視跑得最快的一年。這一年樂視新招了5000名員工。同時又把全球化戰線一下子拉得過長。

一位接受過樂視投資的創業者告訴南方周末記者，他每次去樂視，都發現樂視的人走路急匆匆，基本都是半跑狀態，整個公司跟打了雞血一樣。他透露說，賈躍亭喜歡幹事麻利的人，他自己也是爭分奪秒，甚至連上廁所都是小跑著過去。

這種蒙眼狂奔沒能持續太久。2016年11月，樂視手機的供應鏈廠商收不到錢，斷貨止血，樂視債務危機爆發。

一時間，樂視成為資本市場的雞肋。

其實樂視的業務並非全都是虛張聲勢。賈躍亭這幾年精心打造的生態鏈初具雛形，上市公司體系也相對健康，報表並不難看。而且，盈利狀態的樂視影業已經明確2017年會註入上市公司體系。

但樂視又有一堆難啃的骨頭：汽車和手機業務是兩個巨大的債務窟窿，一直靠賈躍亭家族通過股份抵押獲得資金支持。其中，汽車業務是個無底洞，手機業務面臨行業飽和以及有線下渠道優勢的競爭對手的沖擊，又沒法像小米一樣拿出大量資金投向線下渠道建設。

2016年11月，樂視最艱難的時候，賈躍亭寫了一封名為《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒，還是把海洋煮沸？》的公開信。賈躍亭在公開信中反思說，光汽車業務就花掉了一百多億元。這封公開信發布後，樂視踩了急剎車，從急速擴張轉向全面收縮和做深做透，希望讓各個子生態之間發生化學反應。

2016年底，樂視到處找錢，但沒有人敢接盤。

過去，樂視主要是通過股權抵押來解決資金問題。賈躍亭曾對外解釋說，這一做法主要是外界不太了解樂視模式，他自己也不想過早稀釋股份。“過早引入股權投資，我的股份很快就會變少，沒法留給員工。而且，也很容易喪失董事會的控制權，土豆網就是個例子。”賈躍亭在接受一家媒體采訪時說。

在2010年上市之前，樂視網只拿了幾千萬元的投資。但到了2013年，樂視要做超級電視，打造生態鏈，需要的錢多了。也就是從這年開始，賈躍亭家族開始大規模抵押所持樂視股票。尤其是賈躍亭的姐姐賈躍芳，基本把自己所持全部樂視股份都抵押出去了。

但到2017年初，股權抵押的玩法不靈了。一位匿名證券公司人士告訴南方周末記者，今年年初，有人托他牽線搭橋，幫忙給樂視股票做質押，他一打聽才知道，很多證券公司已經不接受樂視股票的抵押了。

證券公司是最早一批嗅到樂視風險的人。上述匿名證券公司人士透露說，大概2014年左右，樂視找到他們公司想做一輪定向增發。當時賈躍亭帶著一眾樂視高管來證券公司座談，證券公司老總也看好互聯網經濟，親自帶著各業務線負責人一起跟賈躍亭團隊聊。

按照常規，樂視的高管和證券公司高管之間會做深入討論。但在兩個多小時的會議中，樂視的高管幾乎不回答任何證券公司高管的提問，所有問題都由賈躍亭一人回答。賈發言時語速緩慢，不論多難的問題都回答得從容不迫，非常周全，滴水不漏。

“開完會後，我們公司幾個人在電梯里感慨，賈躍亭這人太過老練，怕其他高管說漏嘴，把樂視真實風險暴露出來。”上述證券公司內部人士說，最後他們公司認為樂視泡沫不小，就沒有跟樂視合作。

在上述證券公司人士看來，機構們早就對樂視收緊了，但樂視的風險這兩年並沒有體現在樂視股票上，普通股民對樂視真實信息更是了解很少，這背後是市場和監管制度的缺陷。

美國當地時間2017年1月3日，樂視電動車初創公司法拉第未來發布首款量產電動車。在孫宏斌眼里，樂視汽車是“谷”，而樂視應該站在“山”即上市體系之上。（視覺中國/圖）

孫宏斌入局

就在樂視最艱難的時候，孫宏斌和他的融創出現了。

孫宏斌出生於1963年，比賈躍亭大十歲，兩人都來自山西農村，但一直沒有見過面。直到2016年底，樂視陷入危機後，賈躍亭去找他的“老朋友、老大哥”——中國葛洲壩集團房地產開發有限公司董事長何金剛談事，何建議賈去找孫聊聊，理由是孫和賈經歷相似，這幾年都大起大落，但都非常堅忍。

2016年12月中旬，孫賈第一次見面，兩人聊了六七個小時。剛開始是聊一個合作項目，後來又交換了各自的人生往事。

孫宏斌聽說賈躍亭在到處找錢，就說他對樂視也有興趣，讓賈等等他，說他肯定比其他投資人決策得要快。

作為傳統地產商，融創看好互聯網地產和智能家居行業，孫宏斌本人又看好內容付費市場，認為消費升級會從娛樂付費開始。

於是兩天後，孫宏斌就帶著團隊進入樂視做盡職調查。他在賈的辦公室把樂視所有高管約談了一次，甚至還約見了被樂視拖欠貨款的供貨商和那些不看好樂視的分析師。

對於樂視高管，孫宏斌並不陌生。孫是從聯想出來的，而樂視超級電視負責人梁軍和樂視手機負責人馮幸都是老聯想人。一位樂視員工告訴南方周末記者，樂視的OA系統跟聯想很像，這是因為很多聯想高管加盟了樂視，把聯想的一些管理制度引入了樂視。

孫的團隊則負責查樂視的賬，調查結果讓孫大吃一驚，他發現賈躍亭花了那麽少的錢，鋪了那麽大攤子。他得出的結論是，樂視什麽都不缺，就缺錢。如果因為這麽點錢，樂視倒下，他覺得很可惜。如果樂視拿了別人的錢，活下來了，他也會覺得錯過了投資機會。

36天後，融創成為樂視網第二大股東。

融創中國的公告數據顯示，融創總共給樂視投資了150.41億元，其中79.5億元用來換取了樂視致新33.5%的股權，60.41億元投資了樂視網8.61%的股權，10.5億元投資了樂視影業15%的股權。

孫宏斌花錢拿到的，都是上市體系的股權。按照賈躍亭的說法，融創投入的錢，有大概100億元是換取了他個人出讓的老股。

賈躍亭在2017年1月份的媒體溝通會上說，150億元資金能一次性系統解決樂視的資金短板。看來這個願望沒有實現。孫宏斌當時也承諾，會解決汽車除外的所有業務，包括上市和非上市業務的資金問題，缺多少解決多少。顯然這個承諾目前也沒有兌現。

從目前來看，賈躍亭拿到的100億元，並沒有用來優先償還供應商和銀行欠款，而是用來優先解決賈躍亭自己的股權質押問題。

在2017年5月的樂視媒體溝通會上，賈躍亭表示，最高的時候，他的股權抵押貸款總額是一百多億元，到今年5月下降了一半，變成了幾十億元。

賈躍亭剩下的幾十億元用到哪里了，外界不得而知。但從目前樂視非上市體系業務債務危機升級的事實來看，這些錢顯然沒有用來優先解決非上市體系的債務危機，要不然銀行不會強勢擠兌。

“賈躍亭拿到的一百億元，一部分用來解除股權抵押的爆倉危機，另一部分很可能用來填補樂視汽車的資金窟窿了。”一位匿名的業內人士對南方周末記者分析說。

摔倒在黎明之前

孫宏斌入局後，開始對樂視進行各種治理整頓。

首先是對上市體系做出調整。先是優化了一些樂視網的員工，但優化比例很低。孫宏斌更重視的是改善樂視網的公司治理文化。

孫宏斌在投資樂視的合同里，清晰地寫明了上市體系要有一個明確的專職總經理。同時，樂視董事會結構和董事會議事規則要完善，要設立管理委員會和投資委員會。同時，融創還在投資合同里明確，要對樂視生態下幾乎所有業務都派駐財務經理，包括非上市體系下的樂視手機部門。

於是，2017年5月，賈躍亭把樂視網總經理職務，交給了樂視超級電視負責人梁軍。梁軍出生於1970年，中國國籍，擁有美國永久居留權。1995年，梁軍畢業於北京交通大學，同年加入聯想，曾擔任聯想集團移動互聯網及數字家庭群組產品開發副總裁。2012年，梁軍加入樂視網，負責樂視超級電視業務。樂視公告顯示，梁軍目前持有樂視網股票234060股，占公司總股本的0.01%。

目前外界猜測，7月17日樂視網的新董事長，很可能是孫宏斌或者梁軍。但孫宏斌此前表示過，樂視只是自己的半條命，“沒有工夫”完全取代賈躍亭。所以，很多人猜測，梁軍接任董事長的可能性比較大。

一位匿名知情人士告訴南方周末記者，賈躍亭工作日很少出現，但一到周末就拉著高管們開會，經常是一開一整天。而且賈在管理上很強勢，比較一言堂。融創入局後，孫一度想從外面找一些牛人過來接替賈躍亭，但沒有合適的人選。最後的辦法是，先讓賈躍亭交出總經理職務，以後再找機會物色新董事長人選。只不過，這次銀行擠兌，讓賈躍亭提前讓出了董事長的位子。

孫宏斌的第二個動作就是支持對樂視手機大刀闊斧收縮和裁員，樂視手機CEO馮幸也離職了。

樂視在一次發布會上播放的視頻，很適合總結過去13年樂視的打法：一群人被蒙著眼睛，反綁著雙手，集體拼命往前跑，有的人被石柱子撞倒了，有的被車撞飛了，還有的自己絆倒了。最後剩下幾個人，沖破了一個玻璃屏幕，然後他們被解開雙手，摘下眼罩，發現了玻璃墻外的美景。

蒙眼狂奔的賈躍亭，這次沒能沖破玻璃墻，而是倒在了黎明之前。

根據樂視今年一季度的財報，樂視網在2017年前三個月實現營收49.22億元，同比增長6.21%。歸屬於上市公司股東的凈利潤1.25億元，同比增長8.76%。

此外，非上市體系的一些業務也在好轉。比如樂視體育，今年5月宣布獲得新一輪融資，投後估值達到240億元。

“大家心態比較平和。畢竟這幾年大風大浪，什麽世面和陣仗都見過了。”一位至今仍留在樂視的員工說。

从乐视到万达，176天花掉1000亿，孙宏斌的底气从哪来？

http://www.xcf.cn/jrdd/201707/t20170713_781109.htm

在万达商业力求降杠杆的时候，资产负债率比万达商业还要高的融创中国似乎还在铆足劲加杠杆，两大地产巨头对行业的走向判断似乎出现了分歧。

来源：新财富杂志（ID：newfortune）

作者：符胜斌

孙宏斌再一次上了“头条”，只是，这次的对手从贾跃亭换成了王健林。

2017年7月10日，万达商业和融创中国发布了一条联合声明，融创中国将耗资约630亿元收购万达商业13个文旅地产项目91%的股权和76家酒店，其中文旅地产项目295.75亿元，酒店项目335.95亿元。这笔交易不仅是融创创立至今规模最大的一笔交易，更是中国地产行业颇具影响力的事件。

对孙宏斌而言，2017年注定是不平凡的一年；对融创而言，2017年则是其发展历史上具有里程碑意义的一年。从年初150亿元投资乐视，到5月份耗资100亿元收购天津著名烂尾楼天津星耀80%股权及债权，再到近日豪掷630亿元接盘万达商业地产的13个文旅地产项目和76家酒店，半年之内，孙宏斌在并购业务上的投入将近900亿元。再加上60亿元鏖战金科股份、26亿元入股链家，孙宏斌在2017年的并购动作犹如北京最近的雷暴雨天气，狂风巨雷、骤雨似箭。融创作为香港上市公司，截至目前的市值也不过577亿港元（约合500亿元）。其在短期内发起如此高额、频繁的并购，孙宏斌的底气来自于哪里呢？

各取所需的交易

对万达商业而言，通过交易可以处置其大部分核心优质资产，比如万达商业共有90家酒店，此次一次性出售了76家；15个文旅地产项目卖了13个，朝王健林提出的“轻资产”运营方向又迈进了一步。并且，根据王健林的安排，通过资产出售获得的630亿元资金将会全部用来偿还债务，万达商业的财务状况无疑将会得到改善。

截至2017年3月底，万达商业总资产7712.64亿元，总负债5446.03亿元，资产负债率为70.61%。如果剔除1368.33亿元销售预收账款，其资产负债率又将进一步下降。万达商业剩下的约4078亿元债务中，带息债务主要是210亿元短期借款和一年内到期的非流动负债、1388亿元长期负债，以及867亿元应付债券，三者合计2465亿元。万达商业在获得630亿元现金后，预计会把这笔资金主要用于赎回应付债券，此举不仅有助于消弭前期市场上的债券出售风波，稳定军心，而且将进一步改善万达商业的融资环境。

对孙宏斌而言，通过收购万达商业的核心资产，融创中国在中国地产行业的地位和影响力将大大增强。2017年上半年，融创中国实现合约销售金额1118.4亿元，同比增长89%。市场预测融创中国全年有望实现3000亿元合约销售额。即便如此，融创中国也只能位居碧桂园、恒大、万科之后。但若融创中国完成对万达13个文旅地产项目的收购，土地储备大大增后，2017年及以后中国地产行业格局如何尚未可知。

更有意义的是，融创中国通过和万达的联姻，后续发展可望获得源源不断的支持。正如联合声明所言，在保持地产项目“四个不变”的同时，万达和融创中国还会在电影等多个领域开展合作。联想到融创中国年初对乐视的“火线救援”，双方的合作想象空间一下子就打开了。

融创中国和万达的合作，是双方各自贯彻发展战略的举措，各取所需。不过，交易一经公开，市场上比较普遍的担忧是，孙宏斌在连续完成2次百亿以上规模的收购后还有能力拿出630亿元的收购资金么？尽管孙宏斌表示融创中国现在账面上有900亿元的现金，此次与万达交易是用自有资金，但企业经营的常识告诉我们，任何公司都不会把所有的现金放在一笔交易上，企业还需要购买土地、结算业务、支付借款本息等。孙宏斌的900亿元够用么？

紧绷的资金链

表面上看融创中国近几年还能保留不菲的现金余额，尤其是其2016年还录得近400亿元现金余额，较2015年大幅增加。但仔细分析增加原因可知，融创中国2016年的借款金额达到了932亿元，几乎为历年之和；债券发行规模189亿元，也达历史新高，并且还发行了约100亿元的永续债。融创中国经营活动（购地视作经营活动）产生的现金净流量并不能覆盖债务本息支出，主要还是依靠外部融资来解决发展资金问题（表1）。

融创中国的这一融资策略，反映在其资产负债表上，就是资产负债率的上升，从2012年到2016年，融创中国的资产负债率走出了一条稳稳向上的曲线（图1，图中数据考虑了客户预收款的影响）。

截至2016年底，融创中国需归还的借款本息余额约为1286亿元，其中，2017需归还387亿元，2018年需归还314亿元。考虑到收购万达商业发生的630亿元支出，融创中国现有的900亿元现金也许不足以满足自身经营活动所需。结合融创中国历年经营活动产生的现金净流量情况，其大概率又需要开展新的债务融资来弥补资金缺口。

融创中国发布的最新公告也显示，万达商业将协调银行向融创中国提供296亿元贷款用于支付收购资金，约占整个收购对价的47%，而万达商业协调银行的方式估计是提供担保。

这也就是说，在万达商业力求降杠杆的时候，资产负债率比万达商业还要高的融创中国似乎还在铆足劲加杠杆，两大地产巨头对行业的走向判断似乎出现了分歧。2016年融创中国的资产负债率就已接近80%，2017年又进行了3次将近900亿元的并购，其资产负债率又将会达到怎样的水平？

收购的勇气

如果把眼光放得更加长远一点来看，万达商业此次转让的13个文旅项目，虽然占地面积高达5897万平方米，但投资成本也不小，每个项目投资的都在百亿元以上，13个项目投资总额高达5040亿元，未建成项目的计划投资额在4000亿左右（表2）。

对于未建成项目，比如投资额500亿元的海口万达文旅项目、投资额630亿元的济南万达文旅项目等，融创中国在接手后还需要进一步筹措资金才能完成。虽然这些资金可以通过项目公司本身贷款来加以部分解决，但如何协助项目公司获得这些贷款，如何弥补建设资金缺口，这对资金链本已紧绷、体量不大的融创中国而言，无疑是一个重大考验。

历史上看，融创中国似乎并不是第一次遇到这样的情况。对于如何解决因并购引起的巨额资金需求问题，孙宏斌似乎成竹在胸。

2011年和2013年这两个年度，融创中国的经营情况并不差，比如2011年实现销售收入106亿元，较2010年增加近40亿元，2013年实现销售收入308亿元，较2012年增长100亿元。但在靓丽的业绩下，融创中国面临的处境同样是资金状况日益捉襟见肘。究其原因，主要在于2011年和2013年进行了两个大的并购：2011年耗资14.5亿元收购北京融创恒基地产有限公司50%股权；2013年耗资79.96亿元与绿城房地产集团合作，而且2013年的并购耗资总额在150亿元以上。

但融创中国并没有因此而“倒下”，而是以较快的速度修复了资产负债表，比如2012年经营活动产生的现金净流量较2011年增加近110亿元，极大缓解了经营紧张的局面。孙宏斌采用的解决办法主要还是其以快打快的经营风格。

房地产企业的资金流入主要是靠物业销售和外部融资（债权性和股本性），资金的流出则主要是购买土地和偿还即期债务。因此，要维持资金的平衡，从经营上看，需要确保物业销售现金收入尽可能地能覆盖住购地支出和银行债务本息净偿还额，最大限度地减少债务性融资。在这其中，提高存货周转率是一条有效的解决办法，这点在融创中国经营策略上体现得尤为突出。

融创中国在拿地后，其设计、开发、销售、工程四个部门快速并行联动，以最快的速度完成销售，回笼资金。融创中国的存货周转时间为2年左右，这意味着其从拿地到实现完全销售一般需要2年时间。而以开发速度快著称的万科，其存货周转时间在三年左右。快速周转的资金，颇为有效地解决了融创中国的资金紧绷问题。

万达商业的13个文旅地产项目，表面上是多种商业元素的综合体，但仔细分析其构成，本质上仍是住宅。5897万平方米的建筑面积中，可销售面积为4973万平方米，占比高达84%，这些可销售物业的业态主要是住宅和写字楼等。可以预见的是，孙宏斌在获得这13个文旅地产项目后，将会将其快刀式的运作策略植入这些物业，尽快回笼资金。

就收购成本而言，由于无法确切得知万达商业此次出售13个文旅地产项目的占地情况，无法对融创的收购成本做出准确分析。但根据公开信息，截至2017年上半年，万达商业累计土地储备7332.6万平方米，土地购置成本仅1346元/平方米，而万达商业的土地储备主要是文旅地产项目的土地。由此大致可以判断，融创中国以不到300亿的价格获得了万达商业7332.6万平方米土地储备中的大部分。

与上述数据形成鲜明对比的是融创中国的土地获得成本。根据融创中国年报，其2016年新增的5394万平米土地储备中，68%来自收购，收购成本约595亿元。

土地收购价值是一方面，就文旅地产项目而言，另一个更有价值的地方在于，房地产建设项目规划的批准、拆迁和建设。万达商业此前已在13个文旅地产项目上投入了大量的人财物、时间及各种资源，项目才能得以获批和开工建设。孙宏斌此番接手后，省去了大量的项目开发前期准备工作，对其而言，无疑又是一个利好因素。

对自身经营能力的自信、较低的收购成本，以及无需开展大量的项目前期准备工作等或许都是孙宏斌敢于出手收购的勇气所在。尽管如此，孙宏斌此次却面临着不同的环境，想必也并不轻松。

首先是业态的不同。孙宏斌所擅长的是住宅地产运营，此次收购的13个文旅项目和酒店，除了有部分住宅业务之外，主要是商业地产，典型者如酒店，其经营逻辑和方式与住宅地产截然不同。孙宏斌快刀式的运作，显然不太适合于文化旅游项目开发和酒店经营。

其次是形势不同。过去数年是中国房地产行业的黄金时代、白银时代，与当下的市场相比，犹如冰火两重天。这又对快刀式运作的策略产生了重大影响。

一方面，资金并不宽裕，另一方面，行业在发生深刻的变化，此时的孙宏斌想必承受着巨大的收购和转型压力。对孙宏斌而言，最大的挑战无疑是时间，其需要时间去消化、整合收购的业务，但自身的资金情况、行业变化等，都无法给其充足的时间，二者之间存在很大的矛盾和冲突。如何化解二者之间的矛盾，将成为孙宏斌首要挑战。

突围之路

机会总随着压力而来。孙宏斌在接手王健林的核心资产后，自身腾挪的空间也大大增强。在笔者看来，孙宏斌仍有足够的办法来消化吞下的“食物”。

从短期来看，融创中国主要是解决资金缺口问题，可采取的措施有：逐步加大永续债发行力度（其2016年发行100亿元永续债或许是开端）；或继续发行信托产品；或在资本市场上实施“供股”计划，做厚股本；或者发行REITS证券，对收购的资产分类实施证券化。

在自身努力的同时，融创中国还可以联合其他战略投资者收购万达商业的资产。由于融创中国并未公布具体的交易架构，孙宏斌是否会联合其他投资者收购万达商业的地产尚不得而知，但不应排除这种可能性。比如，会不会联合相关资产管理公司实施收购？或者收购后剥离部分资产、转让部分项目股权等，典型者如酒店业务。

在地产业务之外，万达集团和乐视在电影、文化等产业合作上还有着很大的想象空间。比如，孙宏斌会不会通过利用上市的万达电影来减轻自身的财务压力等？

从佳兆业到乐视再到万达，孙宏斌一次次扮演着“拯救者”的角色。从佳兆业的铩羽而归，到乐视的水火煎熬，孙宏斌这次的并购会不会给市场以“惊喜”呢？在完成对乐视和万达商业核心资产的收购后，融创离一家纯粹的住宅地产公司就越来越远了，令人难以对融创中国是家什么公司做出一个准确的定义。在此背景下，孙宏斌会不会把融创中国变身为控股型上市公司，在其下面控制着若干上市的业务板块，从而形成与联想控股类似的架构？■