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短保面包龍頭，由東北走向全國

公司成立於1997年，自成立以來一直專註於以面包為核心的優質烘焙類產品生產和銷售，“桃李品牌”成為全國知名的面包品牌。2015年公司實現銷售收入25.63億元，2011-2015年收入CAGR為20.98%；歸母凈利潤為3.47億元，2011-2015年凈利潤CAGR為24.2%；均實現了較快增長。2016Q3公司實現收入23.77億元，同比增長24.55%；實現歸母凈利潤3.25億元，同比增長30.34%。

公司主要有面包、月餅、粽子三大產品品類，之前由於受三公消費影響，月餅、粽子等節日產品收入占比逐漸下降，2015年公司面包收入占總收入比例達到97.72%。隨著公司推出大眾化產品，月餅、粽子等收入有望穩定回升。

公司采用“中央工廠+批發”模式進行生產和銷售，已在全國14個區域建立了生產基地。公司采用直營與經銷相結合的銷售模式進行渠道開拓，截止2016年6月30日，公司已在東北、華北、華東、西南、西北等14個中心城市及周邊地區建立起12萬多個零售終端，並與家樂福、沃爾瑪、大潤發、永輝超市等大型商超之間建立了穩定的戰略合作關系。

公司控股股東、實際控制人為吳學群、吳誌剛、吳學亮、盛雅莉和吳學東等五人，合計持有公司3.5億股，占公司總股本的77.86%。其中吳誌剛、盛雅莉為夫妻關系，吳學東、吳學群和吳學亮分別是二人的長子、次子和三子。除公眾股以外，公司其他股東共計131人，均為自然人股東。

烘焙行業空間大，短保面包增長迅速

2.1西式飲食方式逐步滲透，焙烤食品增量空間大

烘焙食品包括蛋糕、面包、餅幹、奶酪等，為西方飲食中主食類產品代表。國際人均消費量遠高於國內。隨西方文化進入國內，西式飲食方式正逐步滲透。國內面包食用場景仍偏向於甜點類，場景在早餐、下午茶或作為休閑食品等副餐。2015.1-10月烘焙食品制造收入2285億元，同比增長9.41%。2011年前基本能維持30%左右增速，近三年由於整體經濟下滑，行業增速有所放緩，2011-2014CAGR為13.47%。

焙烤食品具備諸多優勢，其主原料小麥營養性價比高、酵母菌易於腸道消化、食用便捷、飽腹感高，應用場景包括早餐、正餐、午後小食等，是快餐及正餐的理想替代產品。在消費便捷化及西方生活方式入侵的趨勢下，焙烤食品景氣度相對較高。國內焙烤食品人均消費量為6.3kg/人，人均消費量2010-2015年年複合增速為7.3%，未來增速預計在5-10%之間。

據Euromonitor統計，中國焙烤食品近十年收入規模增速為14%，遠高於世界平均的2.52%，也高於韓國（2.93%）、日本（-0.21%）、臺灣（4.32%）、香港（5.51%）等亞洲國家和地區。而國內人均消費額僅為19美元，僅相當於香港的27%、日本的13%、世界均值的41%，

2.2面包行業景氣度高，集中度較低

糕點、面包行業出廠端收入口徑900億元，2015.1-10月收入/利潤增速分別為12%/32%。2008-2014年收入/利潤CAGR分別為26.5%/34.3%，糕點面包行業景氣度較高,但近幾年增速也有所放緩。行業毛利率近年來穩定在22%左右，面包子品類收入約400億，約占整體烘焙食品營收的17%。，競爭格局激烈，未出現全國化定價龍頭。

國內面包人均消費量為1.53kg/人，相對日本（4.72kg/人）及臺灣（5.66kg/人）的人均消費量仍有3-4倍提升空間。目前國內部分省份已實現較高人均消費量，以沈陽為例，僅桃李牌面包人均消費量便可達3kg，國內人均消費量至少有兩倍增長空間。目前面包400億規模，保守估計未來市場空間可達800億。

面包按照工藝不同，保質期不同可分為長保、中保、短保，面包發展史逐漸由長保—中保—短保升級，目前短保面包規模較小，受益於健康化趨勢及相對長保更新鮮的口感、未來具備市場成長空間，

一般認為保質期在半年到一年的為長保面包，此類產品屬於第一代面包制品，具有不受運輸半徑限制，覆蓋面廣便於渠道下沈，定價較低受眾廣、不易生黴便於存儲，適應大批量生產等優點，代表品牌有達利園、好麗友等。

中保面包保質期在30-45天，以港榮蒸蛋糕為代表，由於其相對較短保口感更軟嫩，一度受到消費者追捧。

保質期在7天以內為短保面包，保質期冬天在5-7天，夏天3-5天，銷售半徑在200-300km範圍內。主要品牌包括桃李、賓堡、曼可頓及各大面包房品牌，明顯單品有醇熟、焙軟、部分即時烘焙產品。短保面包由於保質期較短，穩定的物流配送及渠道終端建設要求較高，終端渠道優勢能降低退貨率，提升中心工廠覆蓋範圍內網點數將有效提升單位區域內產出。隨消費者偏好向健康新鮮的產品傾斜，短保增速將高於中、長保產品，預計將以15%左右的增速成長。

國內面包行業較為分散，地方品牌居多，跨省全國化品牌較少。目前烘焙食品制造類企業有1408家，面包糕點CR3約17%，行業集中度較低。市占率超5%的僅達利、桃李兩家，分別占比7%、6.6%，在整體面包市場中手工作坊形式占近60%，未出現具備絕對定價權的全國化龍頭。國際成熟市場面包行業集中度較高，香港CR3達到50%，日本CR3達到37%。國內面包行業集中度尚存提升空間，雜牌低價面包有望向品牌化過渡。龍頭全國化布局持續進行中，未來市占率有望提升。

短保面包行業區域性較強，桃李面包在東北地區市占率較高，正逐步向全國化布局。華北地區則主要為賓堡，其“基礎系列”切片針對中低端市場，“原生系列”切片針對中高端市場。華東地區主要為曼可頓，其產品包括面包系列及蛋糕等烘焙產品。華南地區主要為嘉頓，嘉頓以香港市場為主（香港市占率高達75%），戰略偏保守，短期內大幅擴張可能性較低。

2.3面包行業“中央工廠+批發”模式便於全國化擴張，凈利率高於面包房模式

面包主要有兩種銷售模式，一種是中央工廠+批發模式，一種是面包店模式：

“中央工廠+批發”模式：主要品牌有“賓堡”、“曼可頓”、“嘉頓”等。該模式通過中央工廠為圓心，大規模生產並通過集中物流配送，直接銷售給一定範圍內的終端或通過經銷商再銷售給消費者，該模式產品標準化，凈利率相對較高，具備規模經濟效應。產品覆蓋面廣，定位大眾人群，配送範圍較大，便於通過新建中央工廠產能實現擴張及渠道下沈。

連鎖面包店模式：連鎖面包店模式通過在中心城區設立可視化店面，現場烘焙，保證最大程度的新鮮。主要有“山崎面包”、“巴黎貝甜“、“85°C”等外資及臺資品牌以及“克莉絲汀”、“好利來”、“味多美”等國內品牌。定位於中高端消費群體，其中外資品牌多分布於一二線城市，並存在大量區域性品牌主攻二三線城市。

該模式一般在中央工廠中制成半成品或成品後，配送至人口較為密集的城區門店進行銷售，也存在前店後廠的模式。如克里斯汀是采取中央工廠成品配送至門店，85°C、面包新語等則一般通過中央工廠生產面團、蛋糕胚等半成品到店後再進行加工烘焙，好利來則為前店後廠，即加工工廠與門店一體化。連鎖面包店模式由於產品新鮮，定位中高端，產品相對擁有高定價，毛利率可達50%以上，相對中央工廠+批發模式較高，但由於租金、人工成本持續升高，凈利率基本為小個位數甚至虧損，受制於成本壓力，目前部分面包房門店擴張速度已有所收斂。

兩種面包經營模式盈利能力比較：連鎖面包店模式定位年輕受眾，新鮮程度較高，口感具備優勢，定價較高推動毛利率維持高位，一般可達50-60%。但由於店面租金，人員維護等方面費用率相對中央工廠+批發模式不占優勢，銷售費用率可達30%以上，因此連鎖面包店模式凈利率一般相對較低，一般低於5%。“中央工廠+批發”模式通過中心城市設廠、集中生產、集中配送的模式使之具備相對低毛利率，高凈利率的特征。2015年中央工廠+批發模式的桃李毛利率為34.9%，低於面包房模式的克里絲汀（47.2%）、85度C（56.7%）以及面包新語（52.9%）。桃李凈利率為13.5%，大大高於克里絲汀（-13.9%）、85度C（6.3%）以及面包新語（2.3%）。

面包房模式的克里斯汀、面包新語2012-2015年收入業績增速放緩，主要受制於成本上升壓力，面包新語擴張速度有所放緩，克里斯汀15年開始門店收縮。而中央工廠+批發模式下的賓堡、桃李增速良好，隨一二線人工及租金等成本持續走高，我們認為未來一二線城市中面包行業市場份額將向“中央工廠+批發”模式傾斜，而三四線城市中由於中央工廠+批發模式品類標準化、批量生產、覆蓋半徑較廣的特性也決定其擴張速度相對連鎖面包房較快。

擴產能加快全國布局，優秀管理、推新品奠定龍頭地位

3.1全國加快布局產能，保障未來持續快速成長

短保面包保質期較短，一般冬季5-7天，夏季3-5天。由於短保面包較短的保質期，其銷售存在較強的區域性，銷售半徑較小一般在200-300公里，銷售範圍僅限於工廠本地及周邊的城市和地區。因此，對於短保面包企業來說，要向其他區域拓展，首先需要在異地建工廠，才能大規模發展。

目前國內尚沒有全國性的短保面包企業，桃李已在全國化發展中走在行業前列。目前短保面包多為地方性企業，區域知名的短保面包企業主要有桃李、賓堡、曼可頓、嘉頓等，其中賓堡主要在華北市場銷售；曼可頓在全國建設了5個生產基地，其強勢銷售區域主要在華東；嘉頓主要在華南地區銷售。這三家企業均為外資企業，發展穩健，擴張相對保守，目前尚未看到加快進行全國化布局的趨勢。

桃李起步於東北，現在逐步向華東、華北、西南、西北、華南等區域發展，東北區域以外市場占比快速提升，銷售額也實現了較快的增速。2011-2015年公司東北區域占比已由62%下降到46%，華北、華東、西南、西北地區占比迅速提升。分區域來看：

東北市場是公司最為成熟的市場，近年來增速有所放緩，但今年隨著渠道深耕和下沈，東北市場預計仍可實現20%左右的增速，未來我們仍然看好公司東北市場的穩健發展；

華東市場公司主要競爭對手為曼可頓，由於在青島、濟南等地的突出表現，是公司增速最快的區域；

華北市場公司直面賓堡的競爭，但近幾年公司優勢日益突出，增速有所加快，是公司第二大市場；

西北、西南市場公司主要面對當地品牌的競爭，西南地區主要在成都周邊、西北地區主要在西安周邊，也實現了較快的成長；

目前，公司向華南地區拓展，主要競爭對手是嘉頓，但現在來看公司拓展壓力並不大。根據公司中報，華南地區2016年上半年收入僅360萬元。隨著東莞產能的投產，再加上華南地區消費水平較高，我們預期華南地區有望成為公司下一個重要增長點。

公司有14個生產基地，分別為沈陽、大連、長春、成都、西安、北京、哈爾濱、錦州、上海、呼和浩特、石家莊、丹東、青島、濟南。截止2016年6月30日，公司在14個中心城市及周邊地區建立起12萬多個零售終端。公司東莞基地將於2016年底竣工投產，募投項目多地設點，公司中心城市仍將逐年呈擴大趨勢，帶動公司未來持續成長。

公司去年底進行了IPO，募資資金6.2億元，用於投資“沈陽面包系列產品生產基地建設項目”（2.42億）和北京桃李“面制食品生產加工二期項目”（1.02億）、“哈爾濱桃李面包系列產品生產基地建設項目”（1.2億）、“石家莊桃李面包系列產品生產基地建設項目”（1億）。根據公司調研口徑，目前沈陽項目沒有建，北京二期項目挪到天津，預期明年建成投產，哈爾濱項目已經建成，石家莊項目將於今年底建成投產。

目前公司正在進行非公開增發，發行股票不超過1955萬股，發行價格不低於37.75元/股，擬募集資金不超過7.38億擴建產能，投資於“武漢桃李烘焙食品生產項目”（3.55億）、桃李面包重慶烘焙食品生產基地項目（2.77億）以及“西安桃李食品有限公司烘焙食品項目”（1.11億）。項目建設完成後，將增強西南、西北地區產能，並新建武漢等華東地區產能，公司有望打開華東地區市場。

3.2公司具有優秀的管理水平，競爭優勢明顯

公司生產的短保面包保質期較短，一般少批量多頻次購買，要求天天配送，且有很強的配送時效性要求，這對公司的物流配送、經銷商管理提出較高要求。另外，產品由於保質期較短，對產品的銷售管理要求較高，一旦出現大量退貨、超過保質期，將對公司盈利產生較大不利影響。正是由於公司優秀的管理水平，使得公司競爭優勢明顯，正逐步成為全國性的短保面包龍頭。

公司采用以委托第三方物流公司為主，自身組建運輸車隊為輔的物流模式。公司根據銷售市場與銷售客戶的不同，產品運輸分為一級物流和二級物流，其中一級物流是將工廠生產的產品直接運送給KA客戶、中心城市的分銷站以及公司外埠市場經銷商；二級物流是從中心城市分銷站將產品配送到周邊的中小型商超、便利店等。

公司二級物流已基本采用委托第三方物流公司完成配送工作，一級物流也僅存在少量自有的運輸車輛進行產品配送。未來公司將會逐步轉向全部委托第三方物流公司進行產品的配送，降低運輸風險，減少運輸管理成本。

2012-2015年公司銷售費用率基本在12-14%波動，運費占整體銷售費用約40-50%，可見運輸費占整體銷售費用的重要性。今年公司銷售費用率大幅上升，前三季度銷售費用率達到16%，比2015年高了超過2個百分點，主要是因為運輸費用的快速增長，上半年公司產品配送服務費同比增長83%。由於公司銷售覆蓋範圍變廣，極大拉升了運輸費用，公司運費在銷售費用中占比由2015年48%提升至2016H1的55%（該數值在2015H1為46%）。

銷售模式上，公司采用直營與經銷相結合的銷售模式進行渠道開拓。針對大型連鎖商超（KA客戶）和中心城市的中小超市、便利店終端，公司直接與其簽署協議銷售產品；針對外埠市場的便利店、縣鄉商店、小賣部，公司通過經銷商分銷的經銷模式。

直營收入占公司收入比例為65%，占比相比於2012年的74%有一定下降。公司產品在渠道上覆蓋KA、便利店、夫妻老婆店、及學校等特通渠道，其中KA渠道占公司總收入的比例約為27%。

短保面包保質期較短，如果公司管理水平不到位，容易導致產品超過保質期、退貨率較高，對公司盈利產生不利影響，因此退貨率成為各企業重點監控的指標。公司面包產品退貨率相對穩定，退貨率基本維持在8%以下，表明公司較強的生產、銷售管理能力，保障了公司的盈利水平。近兩年公司退貨率有所上升，我們認為可能因為公司加快向全國市場拓展，很多新市場把控力度相對較弱，退貨率有所上升，隨著新市場逐步成熟，公司退貨率將再次下降。

3.3公司產品主打高性價比，推新品能力強

公司產品具有較高性價比

面包品類上，公司聚焦於少而精，不追求品種多，追求單品生產銷售規模，從而可降低單位生產成本。目前公司面包有三大系列軟式面包、起酥面包、調理面包，共30多個sku，其中成熟單品醇熟切片面包、奶棒面包、豆沙面包等銷售規模都過億元。

公司相同產品與主要競品賓堡、曼可頓進行比較，折合單位價格較低。以全麥切片面包為例，以同一口徑計算，桃李每500g價格8.75元，低於賓堡20%，低於曼可頓36%。從產品線看來，桃李500g定價在10-15元區間產品較多，相對競品主要集中在15-25元/500g區間，桃李產品性價比更優越。

公司新品不斷研發推出，有望打造下一個爆款

公司除了傳統上億元的核心單品，醇熟切片面包、奶棒面包、豆沙面包等，去年推出的新單品天然酵母面包有望實現2億元的銷售規模。天然酵母面包保質期可達到45天，不添加防腐劑，是公司技術創新，表明公司強大的研發實力，也使得該單品成為公司的大單品。去年除了推出天然酵母面包，公司還推出了蒸蛋糕、牛油排包面包、雞蛋肉松面包、核桃酥糕點、肉松餅等新品。

2016年4月公司投放新品焙軟土司面包、7月投放新品蔓越莓，增速良好。公司推出的新品成長速度較以往大單品的形成要更快，從外觀來看較往期產品更為美觀，適應顏值要求高的年輕化人群，公司新品儲備充裕，未來將逐漸適應市場需求陸續推出。

3.4未來長期公司盈利仍存在提升空間

近年來公司毛利率保持穩定，並略有上升。今年前三季度公司毛利率達到36.26%，相比去年底上升1.37個百分點，我們認為可能與公司產品結構升級以及成本管控有關系。分區域來看，公司成熟市場的毛利率基本在30%-35%之間，其中成熟市場大連、成都毛利率甚至達到40%左右，可能與其銷售產品結構相關；而公司在青島、濟南的毛利率不到25%，我們認為這主要是因為青島、濟南是公司2014年才進去的新市場，在新市場公司促銷活動較大，導致毛利率較低。

未來幾年，公司將加大拓展新市場的力度，新市場的毛利率可能會較低；短期內，公司也將加大固定資產投入，建設新廠區，可能也會拉低公司毛利率。但是從長期來看，隨著在全國布局的完成，公司毛利率將有較大的提升空間。

從銷售費用率來看，過去幾年公司銷售費用率也是穩中有升，從2011年的12.6%上升到2016H1的16%。我們前面報告已經提到，運輸費用是最重要的銷售費用，占銷售費用的比例達到40%-50%，近幾年公司運輸費用快速增長，帶動公司銷售費用率的提升。今年公司運輸費用已經占到銷售費用的55%，主要因為有些新市場產能未跟上，運輸費用相對較高。未來隨著產能配套的跟上，公司銷售費用率存在下降空間。

公司2012-2016前三季度的凈利潤維持在13%-15%之間，我們認為未來隨著全國市場的逐步成熟，以及產能配套的跟上，公司凈利率有望提升到15%以上。

盈利預測與投資建議

4.1盈利預測

我們對公司2016-2018年盈利預測做如下假設：

1)公司收入增長主要來自於面包產品，2012-2015年面包收入增長主要來源於量的增長，2015年面包在總收入中占比已達到98%。未來受益於烘焙食品及面包行業迅速增長及面包向短保化方向發展的趨勢，公司在各個區域的快速發展,我們預測產品中面包類2016-2018年收入增速分別為31.01%、26.47%、26.75%。

2)公司16-18年毛利率分別為36.18%,36.15%和36.12%。未來隨募投項目陸續投產，中心城市建設到位，公司市占率持續上升，規模經濟決定毛利率仍將長期處於穩中有升態勢。

3)公司16-18年銷售費用率為16.09%,16.19%和16.29%，管理費用率為2.49%,2.27%和2.05%。15年銷售費用組成為48%運費、31%工資福利、9%門店費用、6%廣宣、6%其他。16年銷售費用率上升主要由於配送擴張致運輸費用增加，參照16H1運輸費用/收入增加約2個百分點，短期公司加快擴張步伐可能導致運輸費用增長較快,長期來看未來隨中心城市物流建設到位，運輸費用下降有助於銷售費用率下行。

4)公司16-18年所得稅率維持22.45%

5)綜上，我們預測公司2016-2018年每股收益分別為1.00、1.24、1.58元，

4.2投資建議

我們選擇A股同樣采取“中央工廠+批發”模式,烘焙產業鏈相關的上市公司作為參考。目前可比公司2017年平均估值水平為41倍PE，我們給予公司2017年41倍PE，對應目標價50.84元，首次給予買入評級。

風險提示

食品安全風險。公司主打產品短保面包保質期僅5-7天，生產及物流過程中存在過保和汙染風險，若發生食品安全黑天鵝對於公司運營可能產生較大負面影響

需求增長不達預期。消費升級帶來的需求增長可能較為緩慢，城鎮化和居民收入水平提高對面包消費刺激力度或將有限。若需求增速不達預期，公司可能會受行業增速下滑的負面影響。

行業競爭加劇的風險。產品同質化較高、行業高度分散可能帶來過度競爭，從而導致價格戰，存在利潤空間壓縮風險。（完）

從嬰兒潮到千禧一代：特殊時代造就不同消費行為

千禧一代特指出生於 1984-1995 年，在跨入 21 世紀後達到成年年齡的一代人。在我國，千禧一代又有兩個更接地氣的名字——八零後和九零後，他們出生的年代正值改革開放進入實質化階段，之後的成長時期更是中國經濟一路上行的黃金年代。他們是不一樣的一代人，由他們開創的新興消費行為正引領著新行業的崛起。

無獨有偶，類似的場景在戰後的美國和日本也曾上演。盡管已過去幾十年的時間，但我們仍能看到特定社會環境在他們消費行為變遷過程中留下的烙印。

1. 美國嬰兒潮（1946-1964 ）

隨著二戰的結束，數百萬美國大兵從海外硝煙彌漫的戰場返回故鄉，普通美國人的生活也由緊張的戰時狀態重歸安逸的幸福時光。彼時的美國政治、經濟地位空前強大，而歐亞大陸則因為戰爭的創傷而百廢待興，美國夢的激勵作用，使得全球在戰後掀起了新一輪向美國的移民潮。

在這樣的時代背景下，美國迎來了轟轟烈烈的嬰兒潮（baby boom），1946 年至 1964年間，全美新生嬰兒總數高達 7600 萬，新生兒出生率連續 18 年超過 20‰，人口增長率遠高於戰後其他年代。目前，嬰兒潮一代正扮演著美國社會的中堅力量，包括克林頓、布什、奧巴馬等三位前總統均是嬰兒潮一代的傑出代表。

嬰兒潮一代的成長階段，正值上世紀 6、70 年代美國經濟的高速發展時期，同時那又是一個文化思潮不斷碰撞的年代。作為嬉皮士文化的開創者，在經歷黑人民權運動、越南戰爭等一系列改變美國戰後社會發展的歷史事件過程中，嬰兒潮一代形成了崇尚自由與叛逆的個性，他們樂於接受新鮮事物，追求特立獨行的生活方式，是美式文化與生活方式傳承過程中繼往開來的一代人。當時特殊的歷史與文化背景對嬰兒潮一代的價值觀以及生活、消費習慣產生了深遠的影響。

2. 日本 60 、70 一代（1960-1970 ）

如果說美國的嬰兒潮離我們尚有些遙遠，那麽在我們的鄰國日本，同樣能夠找到這樣一代人，讓我們看到了他們和千禧一代的相似性。我們認為從人口與收入的雙重維度上考慮，日本的 60、70 一代都是我國千禧一代可直接對標的對象。

2.1. 人口結構相似

計劃生育導致人口增速下降，中國降速晚於日本 20 年。戰後的 1946-1950 年日本的人口增長迅速，五年的 CAGR 達到了 3.2%。隨後日本政府開始推行抑制生育政策，人口增速下降至 2%左右。中國計劃生育的實施從 70 年代初開始，人口增速從接近3%下降至 1.5%-2%。日本的 60、70 一代與中國的千禧一代均出生於計劃生育實施後的 15 年左右，單個家庭中子女數量的減少使得這一代人在成長中獲得更多的物質資源，同時兄弟姐妹的減少也使得這一代更加個性化。

中國千禧一代與日本 60 、70 後出生率均在 20 ‰左右，生活環境具有可比性。中國50 年代出生率一度高達 40‰，1984-1995 年保持在 20‰左右，進入 21 世紀後下降到 15‰以下。日本在 40 年代末一度也超過 30‰，60-70 年代這一比率維持在接近20‰的水平，80 年代後出生率再度出現下滑跌破 10‰。從出生率看，中國千禧一代與日本的 60、70 後出生時的出生率均在 20‰，單個家庭中的子女數量相近。

青壯年人口占比高本 ，中國千禧一代與日本 60 、70 後出生在社會勞動力充足階段。80-90 年代，我國 15-64 歲壯年和中年人口占比高，而 0-14 歲占比下降。從人口結構看，一方面兒童占比下降，另一方面作為千禧一代父母的壯年和中年人口比例上升，千禧一代出生並成長於一個社會勞動力充足的時代，有機會享受更好的物質生活。2000 年開始中國則逐漸步入老齡化階段，65 歲以上占比上升。日本 60、70 一代類似，他們出生時其父母（18-44 歲）一代的占比處於高位，為其提供良好的成長環境。進入 80 年代後，日本老齡化開始加劇，壯年和中年人口比例下降。

經濟高速增長帶動物質生活富裕，推動消費理念轉變。中國千禧一代出生於經濟高速增長時期，而日本 60、70 後同樣出生於日本經濟騰飛階段。因此相對於之前時代的人，他們的消費觀念發生轉變，購物時價格因素的影響下降，更加重視品質、功能等其他因素。

從人口增速、出生率、人口結構、可支配收入四個維度對比，我們認為日本 60、70後的成長環境最接近中國千禧一代，因此其也最有可能跟千禧一代一樣成為消費習慣發生轉變的一代。

3. 千禧一代：消費偏好轉變，消費能力已形成

千禧一代充分享受中國經濟增長的紅利，成長於獨生子女的環境中。我國的千禧一代指出生於 1984-1995 年的一代人，從出生到成年均享受著中國經濟高速增長的紅利。同時我國計劃生育政策從 70 年代開始實施，出生率下降，直接導致我國家庭戶均人數下降。上世紀 50 年代前我國家庭戶平均人數基本保持在 5.3 人的水平，從80 年代開始家庭戶平均規模縮小趨勢顯著，1990 年縮減到 3.96 人，2010 年縮減到3.10 人。千禧一代多為獨生子女，從小的成長環境塑造了他們不同於上一代人的、更加個性化的消費習慣，同時他們也可以更直接的轉移來自父母的購買力，消費能力大大提升。

中國 80 年代開始城鎮化建設加速，第三產業發展迅猛。1950-1980 年我國城市化率僅從 11.8%上升至 19.4%，期間還一度出現下滑。從 1980 年開始我國城市化率開始加速，1990 年和 2000 年分別達到 26.4%和 35.9%，此後延續上升趨勢；此外我們也註意到，我國第三產業也在 80 年代中期發展提速，第三產業在 GDP 中的占比從 1984年的 25.5%上升至 2016 年的 51.6%。千禧一代出生並成長於我國高速城鎮化的時期，伴隨著服務業的迅猛發展，他們接觸了更多新鮮事物也更加喜愛休閑與娛樂，這一代人對休閑食品的需求也應運而生。

千禧一代是註重個性、樂於嘗試新事物、品牌意識強、互聯網化的一代。根據埃森哲中國消費者研究，千禧一代（主要包含 18-25 及 26-35 年齡段）中更多的消費者不想和大部分其他消費者購買同樣的商品，更追求個性體現。在選擇新的品牌和產品方面，千禧一代有接近 70%願意嘗試，20%以上的不反對，不願意嘗新的在 10%以下。從消費主導因素來看，千禧一代由於成長環境富裕，品牌主導的比例超過85%，而年長的一代中價值主導的比例更高。千禧一代還是伴隨著互聯網成長的一代，其對於網購的偏好也明顯高於年長一代。

當下，千禧一代正處於 20-30 歲的年齡段。其中年齡較小的也已開始工作，逐步具備消費能力；年齡較大的已工作一段時間，形成一定的財富積累，消費能力逐漸增強。由他們開啟並引領的新消費行為對行業帶來的影響值得我們格外關註。

嬰兒潮與 60 、70 一代主導的食品消費行為變遷

1. 美國：方便、新潮與健康成為嬰兒潮一代對食品新要求

1.1. 方便食品逐步替代傳統正餐

上世紀60年代初，美國家庭戶均人數為3.33人，兩人及以下的家庭數量占比40.90%，超過 70%的美國人仍然習慣於和家人圍坐在一起進餐。然而到 1980 年代初，隨著嬰兒潮一代進入成年，美國的家庭結構發生了明顯的改變，戶均人數下降至 2.76 人，兩人及以下家庭占比達 54.01%，上升 13.11pct。年輕人對烹飪的態度發生了轉變，同時隨著更多的美國女性進軍職場，在客觀上也使在家就餐變得越來越難以實現，到 80 年代只有 60%的美國人還經常與家人一道共進晚餐，20 年間這一比例下降了10 個百分點，進而催生出了市場對餐飲業及方便食品的客觀需求。

從大類上分，方便食品主要涵蓋了配制食品、烘焙食品、罐頭食品及發酵食品等幾塊，當然也包括了薯片、玉米片、堅果等可以部分替代主食的休閑零食，它們的出現大大簡化了做飯的工序，美國家庭在 40 年代初每天高達 6 小時的備膳時間到 70年代末已降低至 1.5 小時。在 1966 到 1976 年的十年間，美國方便食品的銷售額從300 億元增至 800 億元，占到了當時全美食品銷售額的三分之二，嬰兒潮一代在方便食品普及推廣過程中的作用居功至偉。

1.2. 新潮與健康類產品受到青睞

1.2.1. 果汁與無糖碳酸飲料消費量上升

和大多數西方人一樣，美國人也有著濃厚的咖啡情節，哪怕是在激烈的戰場上，美國大兵的實物配給中也少不了咖啡這一項，著名的美式咖啡（Americano）即由美國士兵在戰後所創造。在 1970 年代初，美國人年均咖啡消費量達到 33.4 加侖（126.4升），隨著相關食品科學研究的深入，過量飲用咖啡對心臟、腎臟、消化系統、生殖系統等的危害逐步為人們所知，到 1990 年美國人年均咖啡飲用量降至 26.8 加侖，較 20 年前下降 19.76%。作為健康飲品代表的果汁，年均飲用量在此期間則由 5.5加侖上升至 7.4 加侖，增幅 34.55%。

另外值得一提的還有無糖碳酸飲料。作為可口可樂與百事可樂的誕生地，美國消費者每人每年的碳酸飲料消費量在 50 加侖左右，幾乎相當於每天喝掉一瓶 500ml 裝碳酸飲料，熱衷程度可見一斑。

上世紀 50 年代，作為碳酸飲料行業的一項革命性發明，無糖汽水在布魯克林誕生，第一款有品牌的無糖碳酸飲料萊特可樂（Diet Rite Cola）在上市短短一年半後即成為當時美國第四暢銷的可樂類產品，對無糖碳酸飲料的宣傳和消費者培養起到了重要作用。今天的可口可樂零度（ZERO）、百事可樂極度（MAX）都與萊特可樂有著很深的淵源關系。

無糖類碳酸飲料的出現充分抓住了年輕一代消費者對健康的訴求，給普通碳酸飲料增添了一個強勁的對手。在 1970 到 1990 年間，美國人均年無糖碳酸飲料的消費量從 2.1 加侖增至 10.7 加侖，完成對茶與果汁的超越，無糖類飲料在碳酸飲料總量中的占比也由 8.77%上升至 23.53%，主打健康牌的無糖碳酸飲料在 90 年代後已成為美國人的重要日常飲品。

1.2.2. 新品堅果受到青睞

堅果由於食用方便，加之其富含蛋白質、礦物質、維生素的健康屬性被消費者日漸了解，逐漸成為休閑食品中重要的一支。通過對美國上世紀 70 年代至今的堅果消費量進行統計，我們發現美國消費者對傳統堅果類零食花生的消費量多年來無明顯增長，一直保持在每年 6 磅上下；而以杏仁、夏威夷果、開心果等為代表的新品堅果受到年輕消費者的青睞，在 1970-1990 年間的人均消費量分別增長了 1.21 倍、2.67倍和 1.75 倍，並培育出了像“美國紳士”這樣的 10 億美元級的知名堅果品牌。

2. 日本：60 、70 後推動休閑食品國際化與健康化

2.1. 日本休閑食品發展歷程

日本的休閑食品統稱為點心（菓子），共包含飴糖、巧克力、口香糖、日本煎餅、餅幹、米糖、日式點心、西式點心、膨化食品、油炸點心和其他類等 11 個大類，每個大類下又包含若幹小類。

早期的日本點心在我國唐朝點心的制造工藝上發展而來，後期與茶道融合逐步形成日式點心的獨有特點，近代以來運用國外引入新的品種與食材，日本點心師傅改進工藝創造出更多新的品類。上世紀 50 年代開始，日本點心行業進入機械化生產的放量時期，而隨著 60、70 等消費觀念轉變的群體逐漸具備消費能力，日本點心開始了國際化與功能化的進程。

2.2. 60 、70 一代改變點心消費觀，進口品種受青睞

60、70 一代從小的物質生活富足，與經歷戰爭的前輩相比，他們對食品的認知已遠遠超越了果腹這層概念，對傳統一日三餐的需求減少，轉而增加了對休閑食品的支出。這代人自 80 年代開始已具備一定的消費能力，根據總務省統計局的家計調查，1980-2009 年間日本家庭的點心支出占食品總支出的比例從 7.4%上升至 9%。在 60、70 後的主導下，日本家庭呈現出從主食向休閑食品轉移的趨勢。

60 、70 一代出生於富裕時期，富有個性和好奇心，在生活中接觸到更多的西方文化也更偏愛進口類點心。日本的傳統類點心包括飴糖、日本煎餅、米糖、日式點心和油炸點心，進口類則包括巧克力、餅幹、西式點心、膨化食品等。根據總務省 2000年（這一時期 60、70 後處於 30-39 歲）的家計調查，30-39 歲的戶主家庭點心年支出為 76184 日元，考慮到年齡因素，略低於 78136 日元的平均值。但從品類看，60、70 一代的傳統點心（甜涼粉、豆漿並、其他日式點心、日式煎餅）支出基本上只有平均值的 50%；而對於蛋糕、布丁、餅幹、膨化食品、巧克力和冰淇淋等進口點心的支出均高於平均值。

60 、70 一代推動進口點心增長。1980-2016 年間，日本家庭點心類支出金額 CAGR為 0.75%，傳統點心（日式煎餅、日式點心）的增速均低於點心整體，而巧克力、膨化食品、冰淇淋、西式點心等進口點心由於受 60、70 一代追捧增速較高。其中增速最快的品類為巧克力，年複合增速達到了 2.6%。1985-2015 年間，日本巧克力的消費量從 16 萬噸增至 25 萬噸，人均消費量從每年 1.33kg 增長至 2.01kg。從產值看，1975-2000 年膨化食品、西式點心和巧克力的產值增速較高，CAGR 分別為 5.4%、2.6%、2.2%；飴糖和米糖的 CAGR 只有 2%和 0.8%，日本煎餅與油炸點心則呈現下降的趨勢。受 60、70 一代開始對進口點心的偏好，進口點心的增長明顯高於傳統點心。

健康升級推動點心價格。中樞上移。根據日本餅幹協會，1994-2015年餅幹噸價由92.02萬日元增長至 99.65 萬日元，CAGR 為 0.38%，而同時期日本 CPI 的年複合增速僅0.11%，餅幹單價上漲主要受益於點心類產品健康化的消費升級。目前，經過審核的部分特定保健用點心類型包含糖果、餅幹、口香糖、巧克力等形式。日本健康與營養食品協會統計顯示，2007 年日本特定保健用食品的市場規模總計為 6798 億日元，點心與其他類的特定保健用食品市場規模達到 969 億日元，占比 14.3%。保健點心等功能性產品已具備消費基礎。

新品類新渠道，我國休閑食品行業迎來發展良機

1. 休閑食品行業量價齊升

進入新世紀的第二個十年，最大的千禧一代邁上工作崗位具備了自主消費能力，年齡最小的也已有 15 歲，具備了部分轉移自父母的購買力。千禧一代是富裕的一代，成長於服務業高速發展期，他們註重休閑娛樂，也為休閑食品的發展提供了機遇。2011-2016 年休閑食品行業（本文采用的中國休閑食品口徑為歐睿中烘焙食品、糖果巧克力、甜餅零食棒與水果零食、冰淇淋和冷凍甜品、鹹味零食五類的加總，其中烘焙食品剔除了面包）銷量保持增長，從 1354 萬噸增長至 1619 萬噸，CAGR 為3.6%，其中 15、16 年受宏觀經濟增長放緩影響，休閑食品作為一種可選消費的增速放緩。但隨著 GDP 增速趨於平穩加之民間消費能力的增強，休閑食品的增速逐步回升。行業規模從 3109 億元增至 4493 億元，CAGR 達到 7.7%。銷售額的歷年增速均高於銷量增速，休閑食品的單價不斷提升，表現出量價齊升的趨勢。受益千禧一代消費能力的兌現及經濟穩定在新常態，預計未來五年休閑食品的銷售額增速將維持在 10%左右。

隨著我國休閑食品行業規模擴大，品類增加，消費群體逐漸細分，傳統的幾種零食適用所有消費者的局面被打破。目前我國的休閑食品消費者可以分為三類，其中包含了千禧一代的中青年是主要的消費群體。他們是時代轉折點上的一代人，消費能力和消費習慣的改變使他們更追求品牌，重視健康、包裝和便利，而對價格敏感度下降，這恰恰有利於新品與高端品種的推廣，推動了休閑食品行業的變革。

2. 進口類休閑食品增速快於傳統類

類似日本的 60、70 一代，我國的千禧一代由於成長環境類似同樣樂於嘗新，對進口類西式產品的偏好高於傳統產品。在糖果巧克力中，2003 年以來西式的巧克力（CAGR 為 6.9%）在大部分時期內增速均高於更傳統的糖果(CAGR 為 4.4%)。而在膨化食品中，西式的薯片（CAGR 為 10.1%）的增長也一直高於傳統的大米零食（CAGR 為 1%）。

受益於千禧一代對西式休閑食品的青睞，大量外資品牌進入中國大陸市場。其中包括樂事薯片、費列羅巧克力球、阿爾卑斯奶糖、箭牌口香糖、奧利奧夾心餅幹等知名大單品。這些產品彌補了傳統中式休閑食品如蜜餞、酥餅等的空白市場，引入了更多的口味、風格，受到高度具備新奇性的千禧一代的追捧。

3. 打造爆款單品還需“ 內外兼修”

千禧一代是兼顧品質與外觀的一代人，除對食品口感與材質提出高要求外，還需要產品有精美的包裝和追逐潮流的設計。費列羅巧克力球由於其獨特的球形設計和選用的高檔材質，在眾多巧克力品牌中脫穎而出，07-16 年費列羅在中國的銷售額CAGR 高達 20%，市占率從 8%提高至 18%，躍居中國巧克力市場的第二位，同期市占率增長高出瑪氏和雀巢兩大巧克力巨頭。

我們註意到，千禧一代還格外鐘意可愛、萌這類卡通元素風格，2016 年 8 月上市的百草味抱抱果，就憑借其可愛的包裝與新穎的口味，一個月銷售額突破 1100 萬，銷量超 40 萬件，一時間成為爆款單品。

根據馬斯洛需求層次理論，千禧一代由於生活富足，在滿足了基礎的生理需求後會尋求更高層次的健康訴求， 低熱量、低脂肪、低糖的休閑食品逐漸成為主流，高負荷食品面臨被淘汰的風險。

來自歐睿的數據顯示，2015 年以來堅果、肉制品與豆制品等健康型休閑食品的增長明顯高於軟糖、夾心餅幹等高熱量品類。而根據 CBNData 對淘寶終端的調查，2012年以來糖果巧克力和蜜餞果幹兩類的銷售占比有所下降，堅果炒貨和餅幹糕點的占比上升，顯示高糖分食品正被取代，消費者的飲食習慣向健康化轉移。

4. 渠道端：連鎖店與電商受益

我國的休閑食品零售行業主要有四種模式：個體經營、超市賣場、連鎖店與電商模式。千禧一代與之前的消費者相比，追求方便快捷的購物體驗。相比於傳統的個體經營與超市賣場，連鎖店模式通常有多種產品備選，且裝修與服務更專業，給予消費者一站式服務的良好體驗。同時千禧一代是伴隨著互聯網成長的一代，偏好網購的便利性，而網購的反饋機制往往也能給予更好的用戶體驗。連鎖店與電商成為當下最受益的休閑食品銷售渠道。

2005-2011 年連鎖店模式的市場占比從 12.3%增至 15.6%，培育出以來伊份、良品鋪子、周黑鴨、鹽津鋪子為代表的一批優秀休閑食品連鎖企業。

2011-2015 年間 19-28 歲的消費者網購休閑食品的占比大幅上升，至 2015 年 Q1-Q3已超過 40%。伴隨著互聯網成長的千禧一代已成為網購休閑食品的主力軍。

根據歐睿，除去短保且不易運輸的烘焙食品、冰淇淋和冷凍甜品兩個品類後，電商模式在糖果巧克力、鹹味零食、甜餅零食棒與水果零食中的銷售占比從 2010 年開始均出現快速上升，目前增至 10%左右。

電商模式由於方便、價格較低的優勢快速普及，孕育出了如三只松鼠這樣飛速發展的純電商休閑食品企業。三只松鼠創立於 2012 年，其雙十一銷售額從 2012 年的 800萬元猛增至 2016 年的 4.35 億元，年銷售額從 13 年的 3 億增至 16 年的超過 50 億元。之前電商模式的快速發展主要受益於 PC 端的用戶，而隨著移動端的快速發展，電商模式的高速增長有望持續。

5. 行業集中度加速提升

千禧一代重視品牌，傳統小作坊式的休閑食品加工企業逐漸面臨被淘汰的風險。目前我國休閑食品市場的品牌集中度（CR10）較英美仍具備一定的提升空間。隨著休閑食品行業逐漸成熟，大量小作坊與中小企業的市場份額將被大品牌擠壓，我國的集中度有望進一步提升，CR10 達到接近英美 40%的水平，品牌企業的增長空間大。

我國市場主要公司介紹

1. 海外品牌在中國

1.1. 億滋國際（Mondelez International ）

億滋國際前身為美國第一、全球第二大的食品公司——卡夫食品。卡夫於 2012 年分拆為兩家的獨立上市公司，面向北美市場的仍沿用卡夫的原名，另一家面向全球市場的公司則更名為億滋國際。公司是世界知名的巧克力、餅幹、糖果、咖啡及固體飲料食品商，旗下擁有多個年收益 10 億美元的明星品牌。在中國的甜餅幹、零食棒以及水果零食領域處於領先地位，2015 年在中國市場的份額占到 15%。

公司的標誌性品牌是奧利奧，到 21 世紀已成為世界上最受歡迎和最暢銷的餅幹品牌之一。90 年代，奧利奧被引入中國。2016 年，奧利奧餅幹年銷售收入達 20 億美元，銷售區域擴大到 100 多個國家。

為了更有針對性地滿足中國消費者的需求，在全球銷售平臺的基礎上，奧利奧被重新設計並不斷推出新產品。從產品的形態上看，有夾心餅幹、威化、巧脆卷；從產品規格上看，有 150g、450g、單包裝、三片裝、迷你裝；從產品的口味上看，有奶油夾心、抹茶夾心、生日蛋糕口味、冰淇淋口味、繽紛雙果口味等 ， 中國已經成為了奧利奧的除美國之外第二大市場。近年來，由於消費者更加註重健康飲食，夾心餅幹市場出現了一定萎縮，奧利奧在中國市場占有率 40%，銷售額 30 億元。

“belVita 焙朗早餐餅”則是億滋國際引以為傲的另一項創新產品，它幫助公司在全球範圍引領了營養早餐餅新潮流。焙朗早餐餅具有高標準的營養組成，精選五種谷物，並加入水果和堅果顆粒，含有膳食纖維、維生素 A、維生素 B2 和鈣。1998 年焙朗餅幹誕生，到 2014 年，焙朗早餐餅系列產品已有超過 20 個品種，品牌價值達到 6 億美元。2015 年，焙朗產生約 5.5 億美元的收入，增速 20%。公司現有約 34%的營收來源於此類健康產品。到 2020 年，該比例將提升至 50%。

消費者調研顯示，中國是全球最大的早餐市場之一，到 2017 年，中國早餐市場的整體規模將超過 1595 億元（約合 250 億美元），越來越多的中國家庭也開始傾向於選擇更便捷的早餐食物。2015 年 10 月億滋宣布將焙朗早餐餅正式引入中國市場。作為零食領域的市場領導者，這是億滋為響應中國消費者對健康，營養均衡的早餐需求而邁出的重要一步。億滋此次在中國推出的焙朗早餐餅共有三種口味和 50 克、150 克、300 克三種規格，賣場零售價分別為 3.5 元、9.5 元、16.5 元，在進入家樂福、沃爾瑪等大賣場便利店的同時，也在天貓、京東等電商渠道同步進行銷售。

1.2. 皇冠丹麥曲奇

Danisa Butter Cookies（皇冠丹麥曲奇）由丹麥丹尼詩特色食品有限公司（DanishSpeciality Foods ApS）與 MAYORA 集團合作出品，產品銷往世界上 100 多個國家和地區。自上世紀皇冠丹麥曲奇進入中國之後，受到了消費者的歡迎，2009 年以來，皇冠丹麥曲奇已連續四年獲得由《FMCG 快速消費品》雜誌評選的“上海市快速消費品年度暢銷金品”的稱號。在中國曲奇銷售額一路攀升的情況下，皇冠丹麥曲奇的市場占有率也逐步增加。至 2016 年，皇冠丹麥曲奇在中國曲奇市場已經占有約33%的市場份額，成為國內曲奇消費市場中的最大品牌。

1.3.  紳士牌堅果

美國紳士牌（planters）堅果擁有 110 年歷史，2000 年被卡夫食品收購，暢銷全球73 個國家。2016 年公司以 9.97 億美元的銷售額牢牢占據美國零食堅果和種子市場第一的位臵，市場份額近 25%。

2016 年 7 月，紳士牌借助電商渠道正式登陸中國，陸續在京東、天貓、唯品會、貝貝網等電商平臺上架銷售。公司關註到中國堅果市場中一些未被充分滿足的消費者需求，比如無殼、罐裝、多口味、高品質等，本次引進國內市場的所有產品也 100%為美國原罐進口，確保了產品的原汁原味。公司的無殼純果仁采用高端密封罐裝，具備更好的密封和保鮮性，為中國消費者帶來了更好的消費體驗。

美國紳士的營銷推廣也十分獨具新意，與年輕人的“娛樂至上”“萌萌噠”個性特征相匹配，該品牌形象代表是一個堅果紳士，生動趣萌，完美體現美國紳士堅果與時俱進、精益求精的頂級品質。品牌宣傳上，紳士牌並沒有采取諸如電視廣告、冠名當紅真人秀這類的傳統思路，而是一上陣即采用最前沿的直播形式，以天貓直播為平臺，並更一舉簽下當紅人氣偶像張藝興成為品牌代言人，有效利用了堅果類產品自帶的電商屬性。

2. 本土品牌大發展

2.1. 來伊份

來伊份 1999 年成立於上海，是一家經營自主品牌的休閑食品連鎖經營企業，在國內同行業中，來伊份的銷售規模和擁有門店數量處於領先地位，2015 年收入、利潤分別為 31.27 億元、1.32 億元，直營門店 2125 家。公司目前經營的產品包括炒貨、肉制品、蜜餞等九大類，總計 900 余種，形成了直營門店、加盟門店、經銷商、團購、移動 APP 等全渠道終端網絡，其中直營連鎖是公司最主要的經營模式。

公司產品在江浙滬地區具有較高的知名度和市場影響力，收入也基本來源於江浙滬，江浙滬市場收入占公司總收入的比重由 2012 年的 89.33%逐步提升到 1H2016的 95.25%，而其中又以上海和江蘇地區的營業狀況尤為突出。截至 2016 年 6 月末，上海擁有 1043 家門店，占到公司總共 2111 家門店數量的近一半，江蘇次之，擁有門店 656 家。收入方面，上海 1H2016 收入占總收入 62.76%，江蘇市場占 28.56%。

2.2. 好想你

百草味總部位於杭州，主要從事休閑食品加工行業。2003 年第一家百草味線下店鋪創立，2010 年正式入駐淘寶商城，至 2015 年底已經發展成純互聯網休閑零食品牌。百草味的產品主打健康，並以個性化的設計使大量泛 90 後群體成為其忠實的消費群體，公司在 8 月推出的“抱抱果”系列產品僅用 18 天就達到 1000 萬銷售額，銷量超過 30 萬盒，10 月推出另一款 IP 爆款單品“仁仁果”。

2016 年好想你斥資 9.6 億元收購百草味，並於 8 月正式並表。百草味的出現改變了好想你過去完全依靠紅棗類產品的業務結構，各類新品更能迎合年輕人的需求。更重要的是，百草味為好想你帶來了寶貴的線上渠道，作為休閑零食電商第二大品牌，百草味線上與好想你線下優勢的整合值得期待。

2.3. 洽洽食品

公司總部位於安徽合肥，專業從事堅果炒貨食品的生產和銷售，產品種類齊全，品質優良，目前主要產品有葵花子類、西瓜子類、豆類、南瓜子類、花生類等傳統炒貨產品和以開心果、核桃、杏仁等為代表的高檔堅果產品。公司自成立以來很快成為堅果炒貨行業的龍頭企業，2006-2008 年，洽洽品牌連續位居中國食品工業協會堅果炒貨專業委員會評選的“全國堅果炒貨食品十大著名品牌”之首。

2017 年公司電商渠道收入 1.9 億元，以撞果仁和每日果仁為代表的堅果類收入 1.08億元，線下渠道山核桃、焦糖味瓜子實現收入近2 億元收入。線上收入略低於預期，隨著 2017 年電商倉庫、分揀配送中心和發貨平臺投入使用，電商板塊的發展速度有望加快

2.4. 鹽津鋪子

公司專業從事小品類休閑食品的研發、生產和銷售，主要產品為“鹽津鋪子”品牌的休閑食品，包括休閑豆制品、涼果蜜餞、堅果炒貨、休閑素食、休閑肉制品五大類近百種產品。公司 2016 Q4 實現營收 1.93 億，同比增長 25.32%，系核心產品“31°鮮”魚豆腐系列新品表現亮眼收入突破 1.49 億元，銷售占比超 20%，實現凈利潤498.66 萬元，同比增長 82%。

2017 年公司將重點開發熱帶果幹系列產品，強化差異化競爭，另外將繼續開發其他新品如：迷你小烤腸、牛肉幹、牛板筋、鴨肉等肉制品，拉絲面包、長崎蛋糕、鋼帶面包等糕點制品，蒸魚丸、蒸魚卷等魚糜制品。渠道方面講進一步整個渠道，對全國經銷商進行統一管理，同時深耕華南市場、務實華中市場，拓展華西、華北、加大直營系統開發力度。

（完）

近期，各大品牌已陸續發布各自財報。多家傳統巨頭在全球或在中國顯示出不同程度的下滑或者放緩，甚至有部分企業經歷了連續4年的下滑。巨頭多將原因歸咎於“經濟增速放緩，消費需求不足”或“充滿挑戰的宏觀經濟環境”。然而，縱觀全球與中國市場，均湧現出一批迅猛增長的新品，這些耀眼的新星在逆勢中崛起，瘋狂吞食巨頭的市場份額。巨頭與新品的反差，我們要問：究竟是市場在下行，還是巨頭不行了？那些新品又是如何逆勢崛起？

本文從全球行業的數據中分析當前的食品行業的整體形勢，揭示巨頭下滑的真正原因，及當前新興品類與企業上漲的真正的秘密，以尋找到食品行業當前的增長方向與動力。

巨頭在下滑

根據雀巢公布數據，2016年銷售額為895億瑞士法郎，排除價格因素，實際增長只有2.4%，遠低於5%的計劃。2016年雀巢在大中華區銷售額與2015年相比下降了7.4%。

相比於雀巢，可口可樂日子更不好過。2016全年銷售額同比下滑5.49%，可口可樂全球業績已連續4年在下降。

其他巨頭的日子似乎也沒好到哪里去，億滋國際總收入同比下降了12%，雖有JDE剝離的因素，這是億滋在過去的13季度里連續下滑；此外，通用磨坊，瑪氏皆表現不佳，好時更是折戟中國市場。

中國的傳統巨頭表現更堪憂。康師傅整體業績自2014年就開始出現連續下滑，2016年前三季度利潤更是巨幅下跌32%。此外，統一，中國旺旺，娃哈哈同樣是在2014年開始遇到了拐點並持續下滑至今。

至於下滑的原因，各企業的財報中最常見的字眼是：“新興市場經濟增長放緩，消費者需求減弱。”

需求真的在減弱嗎？

全球經濟仍舊疲軟，是不可爭議的事實。連新興市場的經濟增速都在放緩。中國經濟增速從2013年的10.6%降到2016年到6.7%。

食品行業也受牽連，歐睿信息咨詢發布的數據顯示全球食品行業的增長降至10年來最低，僅為1.1%。凱度的數據也顯示“2016年中國快速消費品市場年銷售額增長2.9%，低於2015年3.5%的增長，成為近10年的新低。

但是，盡管是全球與中國的數據雖有所放緩，但仍是持續的增長，並非下滑，尼爾森在解讀“2017中國消費趨勢”中也表示“消費支出對GDP增長的貢獻也非常明顯，是71%，表明消費的意願比較強列。” 這意味著中國的消費者的需求不僅沒有減弱，反而總體是在上升。歐睿的數據同樣顯示了，部分品類在快速的增長。

隨著消費升級，消費者追求更高品質、更健康食品飲料，因此在放緩的大環境下，依然有部分品類快速增長。

休閑食品：萬億級市場

近幾年可以說是休閑食品大爆發的時期，與整體食品行業的增長曲線背道而馳。

在美國，隨著個人化，生活節奏加快，就餐單元人數縮小等的影響，“正餐零食化（意譯自：Snackification）”正成為迅速崛起的浪潮。在中國，隨著生活水平的提升，城市化等影響，也為休閑食品創造了巨大的增長空間。

風味零食，堅果類零食，什錦幹果仁零食這三種品類是零食增長的主力（然而甜食糖果和冰淇淋卻持續下滑）。Innova Market Insights數據，全球水果零食新品的市場份額增長了一倍以上，從近8%到現今接近18%。水果零食的增速僅次風味零食和堅果/種子零食。

據Packaging Strategies報道，2016年零食市場規模達870億美元（應指北美），零食的消費占據了全美51%的食品消費，而這一比率在2015年的時候才占40%。

中國休閑食品的規模同樣驚人，中國休閑食品行業的零售市場規模在2010年是4014億元，2016年中國休閑食品行業零售市場規模可達8224億元，預計2020年達到12984億元。

替代飲料：未來三年將擴大一倍

替代飲料應是飲料行業增長的亮點。

同樣是受消費者更加追求健康，尋找替代傳統高熱量，多糖飲料的影響，替代飲料變得越來越受歡迎，替代飲料目前以植物水與NFC果汁為主。Zenith Global 的報告顯示，2016年全球替代飲料的銷量猛增21%，達到27億美（Euromonitor預估22億美元），並且有望在2020年時整體市場擴大1倍，而5年前此數據僅為5.33億美元。

其中“椰子水”顯然是明星，目前占據整體植物水的體量達96%。可口可樂與百事也早已意識到此趨勢，可口可樂將椰子水品牌Zico收入囊中；百事也在布局，ONE椰子水，Kero Coco椰子水被先後拿下。以上幾家加上Vita Coco主導了全球替代飲料的市場。

在國內我們也看到了眾多椰子水的入場，包括Vita Coco在2014年由華彬集團引入中國，並刮起一陣熱帶風潮，隨後多家新品入場。椰子水的火爆給傳統椰汁巨頭椰樹更是帶來不小壓力。

NFC果汁的市場同樣具有潛力，根據2016年9月19日利樂發布《利樂果汁指數》報告稱“全球範圍內100%純果汁市場正呈現出前所未有的活力，2012-2015年，功能型100%純果汁產品年複合增長率為31%，以蔬菜汁作為主要成分的新產品年複合增長率則更是高達43%。"天然健康"成為消費者選購100%純果汁的首選因素。”

功能性食品：寡頭走向多頭

備註：本文功能性食品泛指保健食品，膳食補充劑，能量飲料及其他功能性食品。

保健食品與功能性食品的上升，與消費者收入和自我健康意識的提升有著緊密關系。

Orbis Research數據顯示全球保健食品在2015年時市場規模達到1838億美元，並且預計2020年達到2950億美元。

思略特預計未來五年中國保健食品市場將新增1000億元市場規模；功能性食品將突破萬億元規模（見下圖）。

其中，能量飲料向來備受關註，英敏特發布的《運動及能量飲料2016年度回顧》，能量飲料持續增長，2015年，全球能量飲料市場勁升10%。而中國能量飲料的消費增速最快，年增長率則達到驚人的25%，幾乎是美國消費年增長率的4倍。消費者能量飲料的需求上升，尤其對天然的能量飲料的強烈興趣，更是激發了全球行業的創新。能量飲料產品的數量在2010至2015年，增長了29%。

傳統上，在能量飲料領域，幾乎是紅牛在全球一家獨大，近年，不管是在全球還是在中國市場均崛起了有競爭力的挑戰者。功能飲料市場進入了多頭競爭的時代，共同促進了市場的壯大。

酸奶與乳品替代飲料：無限前景

酸奶與乳品替代飲料在乳品的整體下滑的背景下高速增長同樣引人註目。全球乳品市場基本呈下滑的勢態，歐睿數據顯示，全球乳品在2015年零售市場下滑9%，下滑趨勢也延續到了2016年。以下對酸奶與乳品替代飲料分別進行介紹。

酸奶

歐睿的數據，中國酸奶市場經歷了高速增長期，2015至2016年酸奶銷量增長25.6%，是7年來最高增幅，與此同時，2016年酸奶的銷售額也已基本趕上牛奶。2016年酸奶市場規模約為1000 億，2020年更將達到1900 億。

但歐美市場與新興市場是呈現不同的態勢，酸奶品類在歐美是放緩，在美國甚至是下滑。但是不可忽略的是“希臘酸奶”於2016年在美國卻仍保持雙位數增長，希臘酸奶以美元計價的銷售額從2010年的3.91億美元的猛增至2015年的37億美元，維持同樣的增長趨勢，相信2016年希臘酸奶已經占有超過50%的酸奶份額，不排除在2017年開始將驅動北美的酸奶的整體增長。

乳品替代飲料

乳品替代飲料與植物蛋白飲料有不同的定義，但這兩類目前基本上都是指豆漿、巴旦木奶、燕麥奶、椰奶等等，通常可默認兩名稱指同一類產品。不過，從文義上說，乳品替代飲料亦可以包含羊奶，駱駝奶等這些非牛奶品類，因此，乳品替代飲料含義更廣。

BCC Research的報告顯示：全球替代乳類飲料市場規模，預計從2014年的58億美元到2019年達109億美元，以13.3％的年複合成長率擴大。而亞太市場在2013年已占據全球50.4%的份額。另據Technavio市場研究公司的統計，巴旦木奶是增長最快的品類，未來幾年年複合增長率約為15%。

杜邦市場策略經理莫小燕指出：“10年以來，中國植物蛋白飲料市場銷售額和銷量的年均複合增長率分別為24.4%和21.3%。2015年銷售額的年增長率將28%。預計到2019年，中國植物蛋白飲料市場規模將達到1594億元左右。”

一邊是下滑的巨頭，另一邊是增長的數據。究竟是誰在主導著市場的增長？

逆勢下，誰在收割市場？

細分品類的強勁增長，也為下一個食品巨頭的誕生創造了條件。相應的，部分企業的興起，也在促進其所在品類的上升。這些逆勢崛起的新星，在行業放緩的趨勢下，尤顯閃耀。也正是這些崛起的新品在瘋狂的收割著傳統巨頭的市場。

逆勢崛起的新品

零食類之三只松鼠

零食類本已是全球，中國市場的一片紅海，但是在中國，近年不斷湧現出零食品類的巨星，三只松鼠，良品鋪子，百草味，來伊份硬是在這片紅海中打出更大的一片天。它們的模式不盡相同，成長多帶著“線上”或“新零售”的概念的光環，然而，它們共同的特征都是精選“高品質產品”，在產品，包裝，用戶體驗上充分創新，讓傳統零食行業呈現出全新的風貌。在這些新興的零食企業中，創立時間最短，增長最快速的無疑是三只松鼠。

2017年1月11日，三只松鼠宣布其2016年年銷售額突破 55 億，凈利潤達 2.63 億。然而，這家公司成立才不滿五周年。其增長速度幾乎是每年翻一翻。

“互聯網”，“電商”，“年輕化”，“口碑營銷”均是形容三只松鼠成功的關鍵詞，章燎原表示，“三只松鼠的成功在於每一步都踩在了互聯網發展的節奏上”。

三只松鼠的成長史，無疑與電商興起帶來了消費者的購物模式徹底轉變的時代有著莫大的關系。在《松鼠老爹與三只松鼠：互聯網品牌IP化、人格化運營之路》（鼠念念著）一書中描述老爹對於時勢的判斷，現在回顧無疑是非常精準的判斷：

他對傻子瓜子、洽洽、來伊份等品牌做過很長時間的研究，這些品牌幾乎是每隔十年而產生的。

在20世紀80年代我國改革開放時，沒有人敢在街上做買賣，膽大的年廣久就把傻子瓜子做得風風火火；

90年代中國的超市剛剛崛起，洽洽把產品裝成小包放入超市，解決了散稱零食的隨意性，給人們帶來了便利；

2000年後中國市場上出現了連鎖經營，來伊份在線下做起了門店鏈鎖，給消費者帶來了更為便捷的購買方式和更加專業的服務。

這些每隔十年誕生的新產業不斷地刷新和顛覆著食品行業的銷售模式。但是如今互聯網時代已經到來，在章燎原看來，網購的崛起必將改變人們的生活方式。

三只松鼠的“營銷”常被人津津樂道。然而，章燎原卻這樣說：“營銷150分，產品也要做到100分！”三只松鼠的產品體驗，購買過的消費者大都有共同的感受，相較於普通的同類型產品，三只松鼠品質更優，包裝設計也更加年輕化。像夏威夷果自帶“開果器”、提供濕紙巾等，在許多細節上超出用戶期待，因此，能讓三只松鼠在一次次消費中，不斷獲得一個個忠誠的客戶，並且引發口碑的傳播。

三只松鼠的增長勢頭，以及對於供應鏈，研發的全方位投入，同時開始布局線下的戰略，讓我們看到它成長為百億，乃至全球化的千億級企業的可能。

替代飲料之唯他可可（Vita Coco）

替代飲料最大的明星莫過於“唯他可可（Vita Coco）”，自2006年起在全球刮起一陣陣清涼之風。

先看它的數據：

2006年，唯他可可迅速崛起，雄踞北美利樂包椰子水市場的頭把交椅。

2009年，唯他可可以超過60%的市場份額遙遙領先於業內其他品牌。

2014年，唯他可可與華彬集團合作，進入中國市場，並在2015年取得1億元銷售額的業績。      

2016年，唯他可可全球業績可達10億美元（Bloomberg報道），幾占全球1/2的份額。

被稱為“椰叔”的印尼三務中國區經理胡偉彬在FBIF研發微信群里描述過椰子水引爆北美的原因：

為啥椰水在美國會火起來？椰水這個產品其實在1994年的時候巴西就已經把椰水裝到利樂包里了。九十年代末期的時候美國就已經有東南亞的易拉罐椰水了。

但為啥一直都沒火反而等到2008年左右才火了起來？三片罐、易拉罐或玻璃瓶的椰水在美國一直以來都是屬於在亞洲超市銷售的特色地方產品，喝起來根本不像椰水，怎麽喝怎麽像甘蔗水或是馬蹄水，而且配料表也不幹凈。

直到利樂包的椰水出來市場時，美國的主流消費者才註意到椰水這個符合他們需求的產品。第一配料幹凈，第二包材符合環保訴求。

而且加之椰水在美國做初期推廣的時候，最早出現的地方是瑜伽館和健身房，以天然運動飲料的形象出現在主流大眾的視野中，主打天然補水、補充電解質、低熱量這樣的賣點。

這個形象推廣在美國就花了至少三年的時間做鋪墊，之後加之Vita Coco請了各路明星做代言做股東的，生生把椰水做成了帶明星光環的潮飲，所以才火了起來。椰水第一把火了是因為天然運動飲料 + 潮飲這樣的元素。

總之，Vita Coco的成功幾個因素：產品符合健康概念，包裝符合便利、環保訴求，帶有明星光環的營銷，促成了它成為潮飲。

功能性飲料之Monster（魔爪）

Monster Energy（魔爪）是一款漢森公司生產的高能飲料，是近年少有的能與紅牛匹敵的能量飲料。

峰瑞資本副總裁黃海在《那些穿越經濟周期的爆品零食，有一個共同的秘密》一文中評價Monster為“21 世紀至今美國食品行業最亮眼的公司”。文中描述Monster的增長：“Monster Beverage 的股價從 2004 年的 1.36 美元上漲到 2016 年的 160.78 美元，漲幅高達 117 倍，成為美國近十年來增長比例最高的股票。在美國飲料市場，Monster 作為 21 世紀的新興品牌，其市場份額（39%）僅次於紅牛（43%）。”

雖然，從2016年的財報來看，在美國的增長嚴重放緩，然而，並不阻礙Monster在全球市場一路高歌猛進。2016年Monster Energy的全球銷售額為30億美元，較2015年增長12%；毛利率更高達63.7%。

Monster故事開頭是“一個無人知曉的企業，被一個名不見經傳的南非商人收購”。然而，其成功的開始，最不可忽略的因素是戰略上的轉型，“漢森天然飲料公司”（Hansen's Natural）一家普通的果汁、蘇打水生產企業開始意識到“流行趨勢後面‘賣糖水’註定沒有出頭之日。” 因此，在1997年，漢森公司決定，轉型能量飲料市場，推出名為“漢森能量飲料”的產品。然而，第一款功能性飲料並未取得成功，並且煎熬過五年後，才意識到勢必要脫離原有的企業名稱給客戶的品牌認識，脫胎換骨，連自家公司的名字也得拋棄，最後才有“Monster Energy”橫空出世。

其後的一系列策略讓“Monster Energy“一步步走向能量的巔峰。總結Monster的主要成功因素：

第一、極富遠見與魄力的轉型：早在1997年就開始大膽試水不被眾人看好的領域。更早的進行市場的試錯並積極調整策略。

第二、極具沖擊力的名字與令人印象深刻的品牌形象

第三、贊助最酷的運動，強調“釋放野性”，更符合美國文化，成功打造吸引年輕消費者的附著力。

第四、可口可樂收購Monster Beverage 16.7%的股份，使得Monster得以利用到可口可樂在全球強大的分銷網絡，迅速進軍全球，快速實現“購買便利性”。

酸奶之Chobani

自2007 年 Chobani 推出之後便開始了它風靡世界之旅，2016年它占據了全美 50% 的希臘酸奶市場份額。在美國酸奶呈下滑的趨勢下，Chobani為代表的希臘酸奶卻每年保持雙位數的增長，希臘酸奶以美元計價的銷售額從2010年的3.91億美元的猛增至2015年的37億美元，在北美它瘋狂的搶占傳統巨頭達能與通用磨坊的酸奶市場。

Chobani的成功也同樣離不開消費者對於更健康，更優質產品的追求的消費趨勢。Chobani正是精準定位自己為高品質，高端，健康的酸奶，彌補了市場的巨大空缺。

它的創始人，來自土耳其的烏魯卡亞對於產品追求如喬布斯一樣偏執，對於每一個細節的強迫癥式的把控，讓他徹底顛覆了酸奶行業。它的顛覆在哪里？

第一、從極致的產品開始

第二、包裝也要一樣完美

第三、拒絕希臘酸奶的傳統渠道，推向大眾市場

第四、營銷更要引爆市場，充分發揮口碑傳播效果

第五、完全掌握的供應鏈與生產，降低成本，建立壁壘

每一步的精心設計，一系列的組合措施，讓Chobani成為北美近年最成功的食品企業之一。

這些成功崛起的企業以及成功的原因，預示著食品行業與消費者深層次變化。

勢不可擋的潮流

不同的新興企業，分別代表著不同的品類，但幾乎都反應出相同的市場趨勢：消費升級，高端化，健康化，年輕化，電商化。這些潮流也同樣的體現在巨頭的細分品類當中，下滑的巨頭中也有不乏符合當下潮流的獲得高速增長的品類或業務（包括雀巢的健康科學業務，可口可樂在北美的高端酸奶，億滋的電商業務等等）。

這些勢不可擋的潮流，也同時在揭示著傳統巨頭下滑的其中一個原因：在過去，新興市場或傳統渠道是巨頭業績增長的驕傲，現今新興市場或傳統渠道反而成為部分巨頭的業績的拖累。

唯有順勢而為才是轉型出路。這些趨勢既包括了產品的全面創新升級（產品+包裝+營銷），也意味著渠道的變革。

消費升級，高端化，健康化，年輕化，電商化等這些關鍵詞的背後，或許還有一個更大的秘密，即千禧一代已成為消費的主力，他們受過良好的教育，更加追求個性，更註重消費品質，更懂互聯網，他們才是電商的消費主力。更重要的是，他們具有了持續的收入，正在迅速充實著中產階級的隊伍。

新興一代展示出與上一輩完全不同的消費理念與生活習慣，這是這次潮流中最值得關註的特征。揭示著巨頭下滑的最根本原因。至此，你是否依舊相信巨頭下滑的原因是“經濟放緩，消費需求減弱？”

以下的一些建議，對於食品企業追求長遠的增長也許有一定的幫助。

創新——基業長青之路

創新，創新，再創新

Chobani，Monster，Vita Coco與三只松鼠代表著不僅僅是消費的升級，更應當代表著不同細分領域里因創新而脫穎而出的成功企業。總結它們的成功，除了“創始人高瞻遠矚，布局更長遠的未來”值得稱道以外，有如下共同的因素值得學習：

“全方位的創新”

創新，遠遠不止於產品本身，也包含著包裝，品牌形象，營銷，乃至生產與供應鏈的全面創新升級。

對於企業，更重要能力應當是“持續的再創新”的能力，任何一種技術，模式，某一個點上的獲取的優勢都可能會過時，這迫使著企業要不斷在更多點上獲取優勢。這也是為何巨頭無法躺在過去的成就上高枕無憂的原因。

“創新”是近年的高頻詞。然而，應當處在最前沿的創新是“科技”。

科技驅動創新，打破夢想的邊界

研發是一個產業的基礎，而科技卻是研發的基礎。一個品類的誕生與崛起，無一例外的需要科技的突破與大規模的應用的實現。科技的進步，讓創新與設想突破傳統的邊界。從商業的角度來分析，技術的突破與規模化的應用是搶占市場制高點的契機。

科技：顛覆與創造產業

在歷史上，無菌加工及包裝技術給食品行業帶來的變革是具有顛覆性的，它甚至創造了新的產業。

瞬間超高溫無菌加工技術被美國食品工藝研究所譽為50年來（1989年）食品科學中最重要的成果。而利樂正是無菌包裝及加工技術領域的先驅。也正因利樂的技術支持，讓中國內蒙古的奶源可以源源不斷運送到廣闊的全國市場，伊利與蒙牛得益於技術的進步與利樂的支持，迅速崛起為全國最領先的乳品企業。

如果說乳品的革命是利樂這家老牌企業的過去時的話，那麽，替代飲料的變革是又一輪偉大的進行時。

相似的技術也應用在了椰子水領域，椰子水一旦打開極易變色，變味，變質，使得長期以來椰子水只在熱帶地區流流行。但利樂從加工，灌裝，到包裝的全面技術支持，讓椰子水更大程度上保留了原始的風味，並且，極大延長貨架期。 “利樂鉆”這款適合“在途飲用”的結合眾多科學技術的包裝幫助椰子水撬開美國的市場，並開始風行全世界。

現在如今在市場上看到的主流椰子水，Vita Coco，Zico椰子水，Malee Coco, ONE椰子水，Kero Coco椰子幾乎清一色的“利樂鉆”包裝，椰子水這個品類的興起，利樂功不可沒。

除了無菌加工技術，冷凍幹燥法，脫咖啡因技術等無不在過去和現在改變著食品行業。

而在當下，互聯網，物聯網，醫學，生物等行業與食品的融合更是在加速推動世界食品的演進。

食品與營養、醫療、互聯網的融合

跨界最顯著的，並且將影響最深遠的或許是食品與醫療的結合。

隨著精準醫療的大熱，一方面，普通功能食品進階到醫療食品（Medical Food）來預防和輔助治療特定疾病，例如2011年成立的雀巢健康科學（Nestlé Health Science）針對衰老、神經性疾病、嬰幼兒疾病、肥胖、術後修複、胃腸道和代謝相關疾病等研發醫療食品。另一方面，通過分析個人表型、基因型大數據定制個人營養解決方案也在湧現，例如：基礎型Mosaic Nutrition定制維生素、中端Habit定制膳食方案、高端碳雲智能數字健康管理平臺等。

在2016年，雀巢更是花1.3億美元收購醫療器械公司Phagenesis，還與韓國三星集團宣布合作探索營養科學的潛力和數字傳感器技術，開發一個新的數字健康平臺，為消費者提供更個性化的營養、生活方式和健康建議。

令雀巢欣慰的數據是，健康科學業務在雀巢公司比重逐年上升，這項業務2015年的銷售額達到40億瑞士法郎左右，占到雀巢總營收的4%以上。

更加深入的技術研究與跨界的融合將是食品行業科研的重大趨勢，也將在未來更加迅速和徹底地顛覆食品行業，這種速度或許像電商席卷全球的速度一樣的快，一樣的令人猝不及防，一樣令人不可預知。對於食品企業而言，毫無疑問，欲占領未來的制高點，無疑要站在科技的最前沿。

基業長青之路——企業的價值與使命

姜汝祥在給《基業長青2-基業為何不能長青》作的序中說到：“真正說服我的，是柯林斯對“使命”與‘價值觀’的強調，很多偉大的公司當年都是出於比賺錢更崇高的目標而創建企業的。醫藥巨頭默克公司的創始人喬治•默克二世一直孜孜以求地想要治病救人…”

健康，營養，天然，歡樂，簡單等等，任何一個對於消費者有利的詞，不應當僅被視為炒作的概念，反而，應該是食品企業天然的使命。

保健食品，功能性食品越來越受人追捧；天然食品飲料的崛起更是因為人們厭倦了不健康的食品；零食越來越受歡迎，以至於出現“正餐零食化”。不可否認，大眾的飲食生活，營養健康，甚至於身心的愉悅將越來越依賴於食品企業。對於食品企業而言，機遇與責任並存。

從商業邏輯來想，如何尋找下一個“流行的它們”？無非是不斷挖掘對客戶真正有利的需求並滿足他們如此簡單。

當所有食品的企業的使命是為了不斷為消費者提供更優質、健康的產品，帶來更多歡樂，又何懼世界的萬千變化？

參考資料

本文寫作過程中參考資訊、新聞性文章109篇，搜集27家主流企業年報的相關新聞。由於篇幅太長，無法在本文中全部展示，這些信息對於有興趣研究當前食品行業趨勢的業內朋友或有幫助，有興趣的朋友可聯系作者獲取。（完）