📖 ZKIZ Archives

特朗普拿什麽“加冕”？對華貿易戰還是建“美國長城”

僅僅相隔1個月，美國俄亥俄州克利夫蘭再度迎來了一場盛事。1個月前，人們毫無保留地歡迎NBA冠軍騎士隊回家，1個月後，人們遲疑地迎來了全國各地的共和黨代表們。

7月18日~21日，共和黨全國代表大會在克利夫蘭騎士隊主場速貸球館召開。這場特朗普“加冕”典禮究竟有何看點?《第一財經日報》記者盤點如下。

共和黨代表深陷“槍林彈雨”？

盡管歡迎標語隨處可見，但克利夫蘭絕無可能將本周召開的共和黨全國代表大會當成一場狂歡。

1個月內，奧蘭多槍擊案、白人警察槍殺黑人小販、退伍軍人槍殺白人警察等惡性事件層出不窮。就在白宮和特朗普就族群沖突問題大打嘴仗之際，剛剛過去的這個周末又先後發生了法國尼斯恐怖襲擊、土耳其政變，以及最新一起路易斯安那州襲警案——結果導致至少3名警察被殺。

一系列暴力事件，將共和黨全國代表大會的安保問題推向了風口浪尖。因為本次共和黨大會的主角——特朗普本人就是個“大嘴”，幾乎走到哪都會帶來激烈的示威人群。對於這樣一個人物參加的大會，東道主克利夫蘭的神經已經高度緊繃。

為了抗議共和黨阻撓白宮的控槍法案，此前有美國人發起了請願：要求共和黨黨代表帶槍入場。盡管只是請願性質，但示威者對於共和黨的憤怒，進一步加劇了安保壓力。

路易斯安那州襲警案發生後，克利夫蘭警察團體已經公開呼籲俄亥俄州州長卡西奇(JohnKasich)暫時收緊該州的公開持槍法案。俄亥俄州法律允許有合法執照人士公開持槍，除了速貸球館內外的一小撮“無槍地帶”，任何居民、黨代表和示威者都可以帶槍漫步城市中。

此前，已有三分之一的克利夫蘭警力被投入到共和黨全國代表大會相關安保任務中。相信在路易斯安那州襲警案發生後，將有更多警力介入。

對華姿態會否進行到底？

除了眾人關註的安保問題，對於中國讀者來說，特朗普和共和黨對於與中國貿易關系的最新表述，是一大關註點。

早在共和黨黨內初選階段，特朗普就多次在貿易問題上對中國有很多表態。在此前關於對華政策的官方表述中，他歸納了自己的政策選項：1，立即宣布中國為匯率操縱國；2，推動中國加強知識產權保護，制止中國要求美國企業分享核心技術換取市場的行為；3，結束中國的不公平出口補貼，提高中國的勞工和環保標準，防止中國工廠“偷走”美國工人的工作機會；4，降低公司稅，控制政府債務和赤字，加強美國在東海和南海的軍事存在。

可以預料，共和黨關於中國問題的表述，會主要集中在經濟議題上。而在共和黨全國代表大會的第二天晚上，也就是當地時間19日晚上，共和黨黨代表主要聚焦經濟問題，其中可能包含假定總統候選人特朗普的對華戰略，諸如對中國產品征收高額關稅等。

與此同時，在近日熱度更高的南海問題上，共和黨和特朗普會否發出官方聲音，目前還不得而知。但一些分析師認為，特朗普的對華表態可能更多是一種競選策略。

對於特朗普的種種言論，外交部發言人洪磊此前表示，美國總統選舉是美國內政，中方對當前選舉情況不作評論。需要指出的是，中美經貿合作的本質是互利共贏，符合雙方共同利益。中方希望美國各界人士理性、客觀看待這一關系。

美墨邊境建“長城”？

對於共和黨人和美國選民而言，本次共和黨全國代表大會的焦點，則是共和黨將走向何方。

在大會第一天晚上，共和黨黨代表將會表決該黨的最新黨綱。黨綱反映了一個政黨的基本原則，盡管特朗普本人可能不太在乎這些條文，但許多共和黨代表卻將黨綱的分量看得很重，最終的措辭可能經歷了長達數周的字斟句酌。

對於許多自由派而言，共和黨的最新黨綱將會反映該黨“是否擁抱21世紀”：是否還對同性戀措辭強硬?是否限制變性人使用廁所?是否進一步限制移民流入?是否無視國際環保潮流?

對於許多保守派而言，共和的最新黨綱意味著保守派意識形態能否得以延續：是否強化宗教影響力?是否堅持反墮胎措辭?是否加強打擊非法移民，捍衛美國傳統文化和習俗?

根據部分參與起草黨綱人士的說法，這部黨綱基本上還是一部“保守派黨綱”。

有意思的是，特朗普的一些主張，也與共和黨傳統觀念相左：比如他對自由貿易的反對，就激怒了部分堅守古典自由主義經濟學的共和黨人。當然，根據一些接近特朗普人士的說法，特朗普本人可能對黨綱措辭並不感興趣，而會把措辭完全交給黨代表們，唯一的例外大概是在美國和墨西哥邊境修一座“長城”，因為這是他對移民問題的焦點承諾。

南潮控股(0583，前南華早報)賣盤予長城資產管理

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2016/0812/LTN201608121197_C.pdf

1. 嘉里集團終於可卸下公眾股權不高於25%，又不願賤賣負擔了?
2. 公司有沒有足夠業務維持呢?
3. 現金公司靠派息解決?
4. 變相的實物分派後派息能否完成?
5. 長城資產應該是相信熟人，多於相信買靚殼，不然為何經常購入垃圾公司?
6. 看來華聯國際(969)認購新股會失敗了?
7. 這一切一切都是因為殼股有價?

神州長城：中標6.6億元PPP項目

神州長城9月5日發布公告稱，公司收到靈寶市衛生和計劃生育委員會、中海建國際招標有限責任公司出具的《靈寶市第一人民醫院建設PPP項目成交通知書》，該項目擬總投資額為6.6億元。

公告顯示，該項目為2015年9月25日財政部公布的第二批PPP示範項目之一。

靈寶市第一人民醫院建設項目屬於整體搬遷建設項目，項目地點在靈寶市城市東拓展區尹莊鎮大中原村西、東車村北側。項目規劃占地118,255平方米，總體規劃建築面積253,064平方米，一期工程建築面積133,540平方米，擬開設床位1350張，擬總投資額為66,000萬元。運營期年限二十九年，建設期一年，項目投資年回報率為7.5%。

公告指出，本項目如能順利履行，預計將對公司未來的經營業績產生積極影響，但對公司本年度經營業績影響有限。

任正非：自己的狗食自己先吃，用美國磚建中國長城

今年8月，任正非在華為諾亞方舟實驗室座談會上的發表講話表示，人工智能研究一定要走向高度開放。自己開展研究是正確的，不研究就不知道方向與對錯。世界上還有做得更好的，就引進來。

他還指出，人工智能在服務的應用一個是對網絡故障診斷分析，第二個是對網規網優的指引，再有就是做好技術資料的翻譯。

資料顯示，諾亞方舟實驗室是華為設立在香港的實驗室，成立於2012年，主要從事人工智能學習——數據挖掘研究，希望通過人工智能和數據挖掘技術來抓住大數據時代歷史機遇。據悉，是任正非在觀看好萊塢大片《2012》之後表示，以後信息爆炸會像數字洪水一樣，華為想生存下來必須造方舟。

以下為講話原文：

我們所有的人工智能要自己的狗食自己先吃，自己生產的降落傘自己先跳。基於我們巨大的網絡存量，現階段人工智能要聚焦在改善我們的服務上。服務是公司最大的存量業務，也是最難的業務，人工智能可以首先在服務領域發揮作用，世界上還有哪個公司有這麽大的業務量和數據量與我們比拼？通過在服務上的積累和改進，五年後就可能產生世界上最強的人工智能專家，同時把大量優質服務專家解放出來為攻克上甘嶺投入更多戰略部隊。

所以人工智能要瞄準服務主航道，下決心花錢打造公司內在的能力，先不做邊界外的事情，不做社會上的小產品。

一、巨大的存量網絡是人工智能最好的舞臺

為什麽要聚焦GTS、把人工智能的能力在服務領域先做好呢?對於越來越龐大、越來越複雜的網絡，人工智能是我們建設和管理網絡的最重要的工具，人工智能也要聚焦在服務主航道上，這樣發展人工智能就是發展主航道業務，我們要放到這個高度來看。如果人工智能支持GTS把服務做好，五年以後我們自已的問題解決了，我們的人工智能又是世界一流。

首先，是解決我們在全球巨大的網絡存量的網絡維護、故障診斷與處理的能力的提升。我們在全球網絡存量有一萬億美元，而且每年上千億的增加。容量越來越大，流量越來越快，技術越來越複雜，維護人員的水平要求越來越高，經驗要求越來越豐富，越來越沒有這樣多的人才，人工智能，大有前途。

我們現在用的是IP網，IP是犧牲時延來降低成本，路由竄來竄去的，哪個地方出問題，問題出在哪兒，都不知道。英國出現了問題，原因可能在德國。虛擬化軟件和硬件又解耦了，未來網絡中要更多地關註亞健康檢查，出問題前就要知道。明天網絡還會越來越複雜，越來越搞不定，故障不知怎麽回事。華為在全球網絡中占有三分之一的份額，這麽大的存量網絡維護難度也很大。網上的設備從遺老遺少，到時髦青年，還有新新人類，如果沒有人工智能的自我學習、知識技能的不斷揚棄，這張網只靠人怎麽來維護?人是記不住這麽多事故模型的。所以我們就要構築這個能力，我們一定要在自動診斷、自動發現故障隱患這個問題上下工夫，不然將來我們的機構很臃腫，我們要在這里面敢於投入。

人工智能通過學習，可以使得專家只用聚焦解決最關鍵的10%的問題。一部分簡單的問題可自動去實施，這樣服務的專家就可聚焦解決關鍵問題了。精減下來的編制，可以全部給人工智能研究去招聘科學家與博士(當然包括茶博士、博士前)。

我們現在的基站安裝，就是現場硬件裝上去，我們在西安、羅馬尼亞……做總調。以後發現問題，不一定要去羅馬尼亞，我們當地發生的問題，經過全世界數據的自我學習以後，系統自己就可以調整解決，再把結果上報。我們通過專家分析和訓練，校正機器算法的結構，在處理問題中提升算法，最重要是讓機器有學習能力，而不僅是人有學習能力。

單純用水泥修個房子是很脆弱的，風都能吹得倒，水泥里加點沙子加點石頭就很堅硬，你要搞混凝土工程。做人工智能，一定要貼近實際，貼近需求，貼近客戶。諾亞方舟實驗室應在每個GTAC都應該設一個小組，天天和服務專家一起上班做故障處理，搞明白什麽叫故障，故障是怎麽發生的怎麽排除的，它們數據模型是怎樣的，他們不會在解決故障後來給你講成故事。另外，還要熟悉網絡是什麽，若不是一個網絡專家，你怎麽能通過人工智能發現故障呢。親身體會存在問題是啥，解決問題的方法是啥，這個不是GTS落地，而是2012實驗室的責任，GTS相應團隊可以投資和配合。

第二是人工智能網絡大流量預測使得網絡規劃與優化從被動走向主動。

以成都這張網為例，隨著視頻業務發展， 過去1年4G用戶增加75%全網流量增加70%，成都市區用戶平均下載速率從35Mbps提升到40Mbps。那麽，客戶的挑戰是如何在網絡流量快速增長的同時，保障和提升最終用戶的體驗。隨著網絡承載的業務越來越豐富，越來越動態，就需要利用人工智能去主動的預測，去主動發現未來幾個月的流量熱點並對網絡進行事前的調整。

以後的網絡是以數據中心為中心的網絡，在網絡的規劃設計中，網絡拉遠共享帶來了時延，拉近了則時延少了但數據中心就多了，幾萬個數據中心之間的數據調來調去就是個複雜的算法問題，這也需要人工智能在網絡規劃中發揮作用。為什麽這麽多年我一再鼓勵，要有些學航天、地理、測繪、生物等雜家進入服務體系來，就是要敢於用最先進的工具和方法解決問題。通過使用先進的工具，把網絡的拓撲圖拿出來，把衛星地圖拿出來，再利用人工智能進行大流量預測輸出一個流量圖，然後把韓國的先進案例、四川的先進案例圖拿來，一重疊，就能預測網絡的流量機會在哪。通過流量非正常變動，發現事故苗子。

現在我們網絡優化的模式都是事後的。根據你們的流量預測與自動規劃的例子，以後可以做到提前預測，這樣就在用戶擁塞發生之前進行網絡調整，提前避免問題。我知道你們不可能一步做完，但是我們一步一步往前走，我們一定能找到機會窗。雖然有的內容還只是演示，沒有進入全面實用狀態，我相信今天的假，就是明天的真，我支持你們，我們一定要找到最實用最簡單的方式為世界服務。我們構築了這個大的機制和隊伍，這麽大的能力，就能更好地為客戶服務。

所以人工智能在服務的應用一個是對網絡故障診斷分析，第二個是對網規網優的指引，再有就是做好技術資料的翻譯。我們的人工智能要優先往內做，拿我們內部業務一塊一塊做實驗，今年這塊做成一點，明年那塊做成一點，技術越難越要搞，對內部我給足預算，下定決心花錢在服務上打造好這些本領，才有未來。進攻就是最好的防禦，當我們用這種方式進攻時，門檻高得其他公司跟不上了。2020年我們超過1500億美金後，我們會變成一個慢牛，不會再增長那麽快，這個時候人工智能如果使用好，我們會控制人數，增加效率與效益，那我們公司還是一個好的經營狀況。這時候我們培養的這支隊伍就可以殺出去，為攻克新的上甘嶺投入更多戰略部隊。

二、人工智能要聚焦到主航道上，不要做小商品

2012實驗室在瞄準未來構築一些高端技術的過程中，還是要敢在主航道上向前沖。人工智能研發技術越難越要搞，不要去做些小商品掙些小錢，趁著這幾年我們有的是錢，要大力投入，加快建設步伐讓服務用上最先進的工具。這些技術馬上達到實用性還要些時間，我們要有這個戰略耐心。

人工智能在GTS先做好，你們有好多獨立型的模塊和問題領域，可以有一個全面攻擊的部隊，但是要突出一個重點攻擊的部隊，重點攻擊成功了，人員又分散去作為種子，這塊攻擊成功了，再擴散旁邊一點點。人工智能最初不一定要選擇最難的骨頭來啃，可以選擇簡單的那塊骨頭先啃，先從最容易的地方入手。對於GTS最容易的是馬上可以用的，這樣就得到了及時的信心鼓舞。任何一次成功，大家自己湊錢吃頓飯，自己拿蘿蔔給自己刻一個獎章，自己在墻上貼個小紅花，集到多個紅花到公司換個大牌牌。

智慧要在主航道邊界里面，不做邊界外的事情。人工智能要與主航道業務捆綁，在邊界之內可以大投，一起擴展更多的靈感更多的發揮。所以離開了這個邊界，偏離主航道的就不給錢了。華為不做公共人工智能產品，不做小商品，我非常害怕你們一沖動，拿人工智能去和社會比。你做出來我沒用，有人就去創業，這會掏空公司的，你如果有才華就要轉到主航道上來。這些公共人工智能產品(別人主業、我們副業)的事不要做。別人成功了我們就花錢拿過來用。

三、用美國磚建中國長城，讓“蜂子”在長城上跳舞

人工智能研究一定要走向高度開放。你們自己開展研究是正確的，不研究你就不知道方向與對錯，就不知道哪些是好的。世界上還有比我們做得好的，我就引進來。谷歌的系統大量讀西班牙的、拉丁美洲的圖書，它的英文翻西班牙語就非常準確，我們也要從外面引進這些做得好的機器翻譯能力。在自然語言對話上，我們能不能與業界領先企業合作，我們給他們一些支持，做出來後我們用他的系統就行了。我們要有這種氣概，只有容天下才能霸天下。

我們要防止封閉，一定要開放。在機器學習領域，一定有很多學習軟件大大地超越我們，會有很多很多人做出好的東西來，我們就和這些最好的廠家合作。這邊摻進一個美國磚，那邊再用一個歐洲磚、一個日本磚，萬里長城，不管磚是誰的，能打勝仗就行了，不要什麽磚都自己造。在這個萬里長城大平臺上，允許大河奔騰的踢踏舞，允許“蜂子”跳舞，它顛覆不了這個平臺，但是激活了這個平臺。在產業分工上，在別人有優勢的地方就利用別人的優勢，集中精力在主航道。就是剛才GTS講的那個方面，人工智能先在這幾個方面做好。

單項的研發能力，全世界很多國家的公司和研究所都很厲害，但是整合能力我們最強，所以我們不要害怕開放。學術界平均1000篇論文才有一篇有商業價值，他們也很著急，只要我們找他們講問題，他們就很高興。我們要把思想研究院搞起來，思想研究院只有秘書機構，就是一個會議機構，各種思想碰撞後出紀要。我們一定要對未來有一個投入，才可能在3-5年之後在這個領域里面取得一定的地位。

四、在人才獲取上要敢於做“東北亂燉”，要加強幹部的循環

這些年之所以鼓勵吸收各專業的雜家進入服務體系，就是要敢於將各種最先進的工具和新的方法應用到我們的業務中來。當年我跟GTS講，每年進100個學測繪的博士進GTS。所以人工智能煮飯的時候，就像東北那個亂燉，管他什麽都燉進去，不知道誰能燉出味道來。瞄準未來，生物學的蘿蔔拿來燉一下，牙醫的蘿蔔拿來燉一下，還有好多學科的蘿蔔，要敞開一個很大的人才喇叭口。只要他們願意轉行，他帶來的思維方式都會使我們的人工智能更成熟，帶著很多生物學、醫學的思維觀念進入電氣學。不能只招計算機和電子類學生。我原來學建築，高中時看了一本小說《百煉成鋼》，填報了建築誌願，但畢業後一天專業也沒搞過。

世界上最厲害的軟件國家還是美國，美國的創新意識很強，我們還要在美國加大對未來優秀人才的投入，把諾亞方舟的前哨部隊放到美國、加拿大去。愛爾蘭靠美國的東部近，有沒有大的架構師？我們在海外的專家平均都是四五十歲，現在我們要進苗子了。苗子不一定都是中國人，可以是外國人的博士，進來十年後正好可以沖鋒，不然我們很快就會青黃不接。香港、臺灣也有非常多的優秀人才留學後回來，但沒有太大產業，我們要多攏一點回來。現在人工智能在外面炒作得很火，可能會出現一些泡沫破滅，河水一泛濫後就在馬路上抓魚，華為這個時候趁機趕緊找人。

我們在一些名牌大學里面還要更多地開展各種競賽活動，因為人才是非常多方面的、非常多元化的，我們要有需求策劃。原來我們的萬里長城是不容人跳舞的，為什麽不能像張藝謀G20演出一樣，搭一個臺子供大家跳舞？我們要招一些牛人，幾個牛人帶一批小青年，人才我們要去找，不是去招。我們的牛人，每個Fellow要自己選四個助手，培養這些年輕人開闊眼界，研發也減輕你的工作量，讓你聚焦在主要作戰方向上，眾人拾柴火焰高，每個助手跟你時間不超過3年，能力就循環出去了。

2012實驗室與PSST要一起推動，加強幹部流動，研發人員要循環起來，避免閉門造車，否則，慢慢地他就找不到目標方向了。那些在前線的幹部，有一些回來是帶有戰爭經驗到研發，有一些走向GTS了，有一些是走向產品銷售，又增加了縱深，這樣子我們公司的血液都流動起來了。

五、戰略方向已經明確，大膽投入，成功只是時間遲早問題

我今天最高興的是，你們的戰略方向跟我想的是一致的，短期內成不成功並不重要，我們走到這一條路上來，最後一定會成功，只是時間早遲的問題。而且我認為在人工智能的歷史長河中，你們也要有業務的戰略聚焦點，現在就是聚焦在服務上，在一個項目中也要有戰略重點和戰略次點，可以把一個最容易的地方先智能化，大家一成功了就高興，弟兄們我們又成功了，我們就有信心往更高的山頭攻了。我們那個時候，40門的交換機還做不出來，我們天天都在慶功，然後到2000門，一直慶功走過來的呀。都是因為小勝利把我們膽子弄大了，我們就開始一天到晚“胡說八道”，最後自己相信自己的“胡說八道”，就真做到這個“胡說八道”了。

你們這些年輕的未來的將軍，在勝利鼓舞中在炮火震動中，一定會一步步走向最終的勝利。

長城信息：將連續停牌至終止上市 31日為最後交易日

長城信息27日晚間公告，中國長城計算機深圳股份有限公司(以下簡稱“長城電腦”)換股合並長城信息產業股份有限公司(以下簡稱“公司” 或“長城信息”)的方案已經長城信息於2016年3月 28日召開的2016年第一次臨時股東大會和2016年7月 1 日召開的 2016年第三次臨時股東大會審議通過，並獲得中國證券監督管理委員會證監許 可[ 2016] 1968號批複的核準。

根據本次換股合並方案，長城信息被長城電腦吸收合並、長城信息不再具有 獨立主體資格並註銷。根據中國證監會《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市 制度的若幹意見》及《深圳證券交易所股票上市規則》的規定，公司符合主動終止上市的情形，後續將向深圳證券交易所申請股票(證券簡稱：長城信息， 證券 代碼： 000748) 終止上市。

公司股票將自 2016 年 11 月 1 日起開始停牌，此後將進入現金選擇權派發、行權申報、行權清算交收階段， 不再交易，直至實施換股後，轉 成中國長城計算機深圳股份有限公司股票(股票代碼： 000066)在深圳證券交 易所上市及掛牌交易。

2016 年 10 月 31 日為公司股票的最後一個交易日，敬請廣大投資者註意。

長城信息、長城電腦雙雙停牌 吸收合並將展開

長城信息(000748)、長城電腦(000066)10月31日晚間雙雙發布停牌公告稱，長城電腦換股合並長城信息方案獲證監會批複核準。

根據本次換股合並方案，長城信息被長城電腦吸收合並、長城信息不再具有獨立主體資格並註銷。根據中國證監會《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》及《深圳證券交易所股票上市規則》的規定，公司符合主動終止上市的情形，後續將向深圳交易所申請股票（證券簡稱：長城信息，證券代碼：000748）終止上市。

經公司申請，長城信息、長城電腦自2016年11月1日起開始停牌，長城信息進入現金選擇權派發、行權申報、行權清算交收階段，不再交易，直至實施換股後，轉成長城電腦在深交所上市及掛牌交易。

四大AMC有望12月改制收官 長城資產預計明年三季度引戰並啟動IPO

11月17日，在第82場銀行業新聞例行發布會上，長城資產策劃總監兼戰略發展部總經理張士學表示，將在本月底舉辦股份公司創立大會，同時12月底前完成股份公司的掛牌。

對於改制的完成，張士學表示，還需要召開創立大會，第一屆股東大會、董事會、監事會等，然後再等監管部門行政審批許可事項，完成以後再申請工商變更、新公司股份公司掛牌和股份公司成立等。

“長城資產目前正在緊鑼密鼓地準備，已經協調了股東大會、財政部、社保基金、人壽集團，包括監管單位銀監會和人民銀行。我們初步計劃本月底完成創立大會，12月完成新公司掛牌。”張士學稱。

今年長城資產的改制完成，也意味著四大AMC改制收官。此前，10月16日，東方資產經過財務重組和股份制改造，完成了股份公司的掛牌，目前四大AMC中僅等長城資產股份公司的落地。

完成改制之後，長城資產將開展引戰工作。

事實上，去年起長城資產已經開始了這項工作。長城資產從去年以來先後與近80家國內外的投資機構和投資銀行機構進行了接觸，最終會根據股東的安排，引進5~8家戰略投資者，可能會考慮國外的大型綜合性金融機構、國家主權財富基金，以及長線PE。在國內層面，則考慮選擇大型綜合性金融機構、國有的大型企業集團以及民營企業，最後形成混合所有制的股份公司。

“根據時間窗口，我們想啟動A+H的上市，這項工作目前也在進行研究，無非是時間窗口的選擇。”張士學介紹稱，預計將在明年引戰，或者三季度、或者年底完成，也會同時啟動IPO的前期準備工作。

截止2016年3季度末，長城資產集團表內外資產合計5830億元，同比增長37%，所有值權益490億元。1~9月份，集團共實現95.3億元，同比增長35.1%。集團年化ROA、ROE分別是3.26%和19.8%。9月末，公司法人口徑資本充足率16.24%，一級資本充足率和核心一級資本充足率均為15.09%，撥備覆蓋率達到了388%。

長城資產掛牌成立 四大AMC股改收官

12月11日，中國長城資產管理股份有限公司（下稱長城資產）在京正式掛牌成立。四大AMC股改迎來收官。

11月25日，財政部、社保基金理事會、人壽保險共同發起成立了中國長城資產管理股份有限公司，註冊資本為431.5億元。其中，財政部以長城資產凈資產出資，持股比例為97%。全國社會保障基金理事會以貨幣出資，持股比例為2%。中國人壽保險（集團）公司以貨幣出資，持股比例為1%。

“未來，中國長城資產管理股份有限公司將適時通過增發等方式引入其他境內外戰略投資者，進一步優化股權結構、增強資本實力。符合法定條件後，將根據境內外資本市場狀況擇機上市。”長城資產稱。

長城資產股份公司的成立是四大AMC的股改的收官之作，“希望金融資產公司，無論股改還是沒有股改，要不辱使命、不忘初心、不忘主業，‘咬定風險不放松，始終紮根不良中’。”銀監會主席助理楊家才在長城資產股份公司成立大會上表示。此前，楊家才對AMC改制也提出“改制不改性、改制不改方向、改制不改誌向”的要求。

股改之路

長城資產的前身是成立於1999年10月的中國長城資產管理公司，是經國務院批準成立的大型國有非銀行金融機構，成立之初的註冊資本為100億元。

“長城資產管理公司成立於應對亞洲金融危機的特殊歷史背景下，成長於國家經濟金融改革開放大潮中。”人民銀行副行長範一飛表示，四大資產管理公司的成立主要為化解為防範、化解金融風險，支持國有銀行改革。

長城資產數據統計，其通過多種途徑支持國有企業和國有銀行改革，累計收購處置不良資產債權總額1.7萬億元。

“2007年初步完成了政策性任務之後，公司又以化解金融風險、提升資產價值、服務經濟發展為使命，全面開始向商業化的轉型。”長城資產董事長兼總裁張曉松稱，針對新的形勢，我們確定了五年兩步走的中期發展戰略，提出要將公司打造為專業的資產管理服務商。

2015年8月，長城資產管理公司的改制方案得到國務院就已經批複，一年多的時間完成方案落地。

股改完成後，公司機構等方面也面臨新的變化。例如，長城資產會沿襲長城資產管理公司的資產、機構、業務、人員和相關政策，在全國各省（自治區、直轄市、計劃單列市）設立的30家辦事處統一轉變為30家相應的分公司。不過其經營時間依然是從1999年10月18日成立之時算起。

在管理層方面，銀監會核準張曉松任董事長兼總裁，沈曉明任副董事長。周禮耀、胡建衷、孟曉東、鄒立文任副總裁，桑自國、王彤人總裁助理。同時，周禮耀、李良、田鑫、邵榮華任董事，王蓉任獨立董事，張士學任董事會秘書。

在2007年啟動商業化轉型之後，長城資產管理公司開始布局金控經營格局。目前，長城資產在全國設有31家分公司和1家業務部，旗下擁有長城華西銀行、長城國瑞證券、長生人壽保險、長城新盛信托、長城金融租賃、長城投資基金、長城環亞國際等11家子公司。

長城資產表示，將堅持不良資產經營處置主業，以不良資產經營和第三方資產管理為核心構建“大資管”，以並購重組為核心構建“大投行”，不斷加強全牌照綜合金融服務的“大協同”。

完成股改之後，長城資產下一步也將推進引戰工作。事實上，去年開始長城資產已經開始了引戰工作，計劃引入5-8家戰略投資者。長城資產擬在2017年三季度或者年底完成引戰，同時啟動IPO的前期準備工作，根據時間窗口，啟動A+H股上市。

“這次長城股份的改制，我們占比只占了2%，希望社保基金下一步還要繼續加強和長城資產的合作，在引戰的時候能夠繼續增資派出董事。”社保基金理事會股權投資部主任肖世軍在長城資產成立大會上稱。

截至2016年11月末，長城資產管理的資產合計6447億元，凈資產569億元，歸屬母公司所有者權益523億元，與1999年成立時國家投入的100億元資本金相比，實現國有資產保值增值率523%。

AMC的四大金融功能

17年時間，從完成政策性不良資產處置到商業化轉型探索，再到現在的股改完成，如今四大AMC的經營版圖已經擴大。

今年8月底，東方資產也完成了股改，目前信達資產和華融資產也成功在H股上市。四大AMC在發展戰略上會有所差異，不過總體來看都選擇“全牌照經營”。

“當前，我國經濟運行基本平穩，但經濟走勢仍然分化，經濟下行壓力加大，特別是非金融企業部門杠桿率持續攀升，商業銀行不良貸款持續反彈，需要進一步發揮金融資產管理公司在金融體系中盤活存量資產管理處置不良資產，化解金融風險，推動金融創新的獨特功能。”範一飛稱。

不放棄不良資產處置的主營業務是監管對四大AMC改制之後發展所提出的要求。當前，商業銀行不良貸款正處於上升階段，不良資產處置市場也迎來更多機會。銀監會數據顯示，2016年三季度末，商業銀行不良貸款余額14939億元，商業銀行不良貸款率1.76%。

楊家才在上述會議上也強調，資產管理公司有四大金融功能。首先是收持功能，要求AMC積極參與收購不良資產，並且一定時間持有，要“把冬天貓過去”。收持功能主要是承接金融債權，轉持金融股權，這樣幫助企業降杠桿、減負債、壓成本，可以起到阻止資產價格下滑甚至跳水的作用。

其次是資產重組功能，把剝離、收購甚至受托的資產拿來進行重組，通過資產重組、債務重組、企業重組，使社會資源尤其是生產資源更加優化配置，使價值增值、價格發現。

第三是發揮資產的流轉功能。資產是要交易的，這些資產管理公司就是最大的交易商，所以要通過一級市場的收購、二級市場的轉讓和委托資產的管理，來促進資產市場的交投活躍。

“在交易的過程中我們資產管理公司要‘高風亮節’，對市場有需求的優質資產不要長期持有，要適時轉變出去，對於優良的債務也不要持有到期，對於極優的股權你不要去長期占有、掌控，要能夠急流勇退。”楊家才稱，這樣讓這些資產債權實時的回歸業主、回歸生產、回歸市場。

最後則是發揮保理功能。資產管理公司是全牌照的集團，要做綜合的金融服務，這個金融服務就叫保理。資產管理公司要發揮全牌照優勢，為金融企業和工商企業提供資產買賣、資金融通、資信評估、信用擔保、銷售帳戶管理、應收帳款管理等一系列的金融保理工作，這樣讓銀行和企業能夠專心主業。

《長城》票房關系創業板乃至A股?樂視股東都在看這部電影自救

作為創業板龍頭，市值709億的樂視網仍處於停牌中。

但是，本周，即便沒有了樂視網的創業板仍然暴跌了5.91%，不敢想象，樂視複牌該怎麽辦？

挽救樂視就是挽救創業板！16日國產奇幻動作片《長城》上映，因為是樂視網投資，於是中國好股民默默地展開了自救……

《長城》上映

根據百度影視介紹，《長城》是由中國電影股份有限公司、樂視影業、傳奇影業、環球影業聯合出品，由中國導演張藝謀執導，馬特·達蒙、景甜、佩德羅·帕斯卡、威廉·達福、劉德華、張涵予等聯合主演的奇幻動作片。

根據媒體報道，《長城》這部電影制作成本高達1.5億美元（折合人民幣10億元），行業慣例是要達到三倍票房才能收回成本。

新浪微博網友發微博倡議，這部電影涉及即將註入樂視網的樂視影業，也就是說《長城》票房不好，關系到創業板和整個A股，建議股東積極自救，一時間評論如潮：

16日《長城》首日上映，前方傳來票房過億的捷報：

17日中午，飛速突破兩億的海報又做好了：

然而，這部片子的爭議不小。

16日淩晨，@褻瀆電影在微博發出“張藝謀已死”的感嘆，讓出品方非常不滿。隨後，樂視影業CEO張昭轉發該微博憤怒寫道：“躲在陰溝里詛咒中國電影的你已經腐爛！電影勞作者永生！（沒有人給你點蠟燭）”。

16日晚10點多，褻瀆電影發表了微博長文詳細解釋了為何不認為《長城》是一部好電影：國內版片長被縮短，為能多排片；“尿點太多，人設蒼白，故事弱智，毫無想象力”。

結果，樂視影業官微上直接發布律師函，附圖中的文字要求該影評人刪除微博、置頂道歉，否則將追求法律責任。

樂視面臨的不僅是資金問題

在樂視面臨股價危機和現金恐慌的時候，賈躍亭的“中國好同學”曾累計投入6億美元以解燃眉之急。這次，中國好股民默默地努力，能否挽救樂視股價？

樂視網二股東曾強在最新接受中國經營報采訪中表示，樂視現在缺的不僅僅是資金的問題，如果是資金的問題，投資人還可以隨時拿出50億~100億元來支持他，樂視缺的是在組織結構、公司治理、未來的戰術執行上的（能力）問題，如果能在這三個問題上達成高度共識的話，機會還是非常大的。曾強表示，“成敗就在老賈一念間。”

為了投資10億的《長城》，樂視手撕影評人！原來這背後有個23億的“賭局”

每經影視記者 蓋源源

每經編輯 杜恒峰

《歸來》後時隔兩年，大導演張藝謀卷土重來，魔幻巨制《長城》來襲！這是一部體量極大的好萊塢工業電影，傳奇影業（萬達收購）、環球影業、中影、樂視影業等均有投資，制作成本超過10億元。自12月16日首映以來，《長城》在院線排片中呈壓倒性優勢，幾乎是同檔期華誼兄弟大片《羅曼蒂克消亡史》排片率的兩倍。

截至今天中午12點半，《長城》上映三天票房3.75億元，吸金速度堪稱現象級。然而，對《長城》影片的評價卻兩極分化，有的影評竟然惹怒了片方。樂視影業CEO張昭在《長城》首映當天，在微博上手撕兩位自媒體影評人，樂視影業甚至發出了警告函。

不就是影評人的影評？樂視影業為何如此憤怒？

一場影評引發的口水戰

《長城》上映首日，媒體、社交平臺就炸開了鍋。最受關註的莫過於樂視影業CEO張昭怒了！一天之內，張昭在微博手撕兩位自媒體影評人，其中包括在影評圈頗為有名的“毒舌電影”，這一切皆因影評人給了《長城》差評。

不僅如此，樂視影業還給新浪微博大V@褻瀆電影發去了警告函。

《長城》上映以來，口碑兩極分化，一些差評甚至將其批得體無完膚。豆瓣電影評分5.2分，時光網7.3分，其品質似乎難以讓眾多影迷滿意。針對負面評價，張藝謀方面也有些坐不住了。張藝謀的老婆陳婷也在微博上兩度為老公喊冤，“一個電影導演怎麽就人人得以誅之了？”

不過，盡管罵聲不絕於耳，《長城》在票房表現上仍是今年最為強勢的大片之一。提前點映4小時票房5000萬，首映半天破億元，到今天中午12點半，票房已經沖破3.75億元！

《長城》的票房對樂視影業至關重要，因為這是樂視影業今年沖業績最重要的砝碼之一。

在樂視網收購樂視影業的預案中，曾披露樂視影業投資發行的2016年上映影片。

這其中，已經上映影片7部，實現票房25.25億元（註：《長城》按目前已有的3.75億元票房計算）。《盜墓筆記》、《爵跡》和《長城》是大片，也是獲取票房的關鍵。盡管《盜墓筆記》成為暑期檔惟一到10億的影片，按照中國電影票房分賬比例，片方可以分得約4億元。但是樂視影業並非《盜墓筆記》的主投方，截至2015年12月31日，樂視影業給《盜墓筆記》的預付款為4690萬元。

但國慶檔上映的《爵跡》，累計票房只有3.8億元，片方大概能分得1.5億元。但據坊間報道，這部影片制作成本就超過了1.5億元，而這種體量的電影宣發費用在3000萬~5000萬之間。因此媒體多認為樂視影業投資《爵跡》其實是虧損的。

今年，樂視影業必須指望《長城》了。這是一部全球分賬的大片，也是張藝謀首次嘗試全球商業大片。超過10億元的總投資，按照票房要三倍於成本才能回本的慣例，不計算宣發成本，這部影片全球票房需要達到30億元，而中國市場至關重要。

截至2015年12月31日，樂視影業披露的《長城》預付款為1.2億元。這差不多是總投資的10%。而樂視影業的確不是《長城》的主投方，主投是萬達收購的傳奇影業。

但是，在《爵跡》被曝虧本、《盜墓筆記》分成不高的背景下，樂視影業依賴《長城》票房也就不難理解。此外，對於樂視影業來說，《長城》並非只是票房數字，這同時是樂視影業綁定張藝謀之後在電影全球化生態方面的大膽嘗試。

根據樂視網之前公告，張藝謀擔任樂視影業的藝術總監，並擔任導演與樂視影業獨家合作拍攝不少於5部電影，樂視影業對上述合作電影及張藝謀自2013年5月17日起至樂視影業成功上市（IPO或被上市公司收購）之日起5年內擔任導演的所有影片擁有獨家優先投資權和獨家發行權。

一場23億的“豪賭”，一筆148億元的生意

在諸多電影票房的背後，實則是一場場驚心動魄的“賭局”，以及數十億甚至上百億計的大生意。在樂視影業身上，電影票房背後的財富謀局顯然更為宏大。

今年5月6日，樂視網公告，計劃以98億元的價格，收購樂視影業100%股權。值得註意的是，截至2015年12月31日，樂視影業的凈資產為21.08億元，只相當於其交易價的21%。

根據樂視網公告，樂視影業的評估增值率高達367%，“造成評估增值的主要原因是評估對象所具備的較強的盈利能力”。

不過，樂視影業“較強的盈利能力”並未體現在其歷史業績上。2014年和2015年，樂視影業歸母凈利潤分別虧損8.91億元、1.02億元；考慮到支付股份導致的巨額管理費支出，同期其扣非歸母凈利潤分別為6445萬元、1.3億元。

樂視影業高估值的關鍵保障因素在於一份業績承諾（業界通常稱之為“對賭協議”）——樂視控股、張昭、吉曉慶、樂普影天、樂正榮通承諾：2016~2018年，樂視影業歸屬於母公司股東的扣除非經常性損益後的凈利潤分別不低於5.2億元、7.3億元、10.4億元。三年下來合計22.9億元。

值得註意的是，張昭正是文章開始手撕《長城》影評人的樂視影業CEO，其持有樂視影業3.8291%的股份，以98億元的交易價計算，這些股份價值高達3.75億元。不過，如果樂視影業未能完成上述業績目標，則張昭需要進行相應補償。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者註意到，樂視影業註入上市公司樂視網還需要克服一個最為關鍵的障礙：樂視網的股價。

樂視影業賣價98億元，但其中只有30.4%（29.8億元）是現金支付，另外近七成（68.2億元）是以樂視網股價支付。即便是現金支付部分，樂視網依靠自有資金仍有難度，因為樂視網資金鏈一直處於緊繃狀態，截至去年年末其資產負債率高達77.53%，而傳媒業上市公司平均水平為36.34%。

為了解決資金短缺問題，樂視網決定募集50億元的配套資金，這讓樂視網此次重大資產重組實際上變成了一筆高達148億元（98億+50億）的巨額交易。樂視網對募集資金的安排是：29.8億元用於支付上述現金對價部分，7.2億元用於補充樂視網自身的流動資金。

支付樂視影業對價，樂視網給自己股份的價格是41.37元/股，這也可以看做樂視影業現有股東的入股價；樂視網募集配套資金的股價更高，為52.84元/股。樂視制定這樣的價格時（5月8日公告），樂視網股價還在58元一線；但在複牌後，樂視網股價整體趨勢朝下，最新股價只有35.80元。無論是樂視影業的股東還是準備參與樂視網定向增發的投資者，誰會願意以遠高於市場價的價格認購樂視股份？這對樂視無疑是一個重大考驗。

值得註意的是，據樂視最新公告：交易各方正就本次重大資產重組的估值定價進行探討，公司將在新的資產評估結果的基礎上與交易對方重新協商本次重組的交易價格，重新召開董事會審議本次重大資產重組事項，以該次董事會決議公告日作為發行股份的定價基準日。

這則公告透露出了兩個重要信息，一是樂視影業的估值要進行調整；二是定價基準日要進行調整——這意味著樂視網的發行價格有可能大幅降低。

調整發行價格的主動權掌握在樂視網自己手中，但調整樂視影業的估值則不然，因為樂視影業的股東，涵蓋的影視行業明星太廣，包括一線導演張藝謀、郭敬明，還有孫紅雷、黃曉明、李小璐、孫儷等當紅影星，而且，這些明星的入股價格一點也不低。

2015年9月29日，孫儷工作室出資2000萬元、孫紅雷2000萬元、李小璐出資500萬元、黃曉明出資500萬元認購樂視影業股份，以他們當時的入股價格計算，樂視影業的估值69.75億元。也就是說，無論樂視影業估值如何調整，都不太可能低於69.75億元的估值，不然這些明星如何賺錢？

雖然《長城》只是樂視影業眾多電影當中的一部，但在樂視整個集團資金鏈吃緊、急需盤活融資功能的敏感時刻，樂視的每一步必然是大家關註的焦點。如履薄冰，每一個重要環節都不能掉鏈子——這可能是對樂視目前狀態最好的寫照。