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擔心美聯儲加息速度有變 交易者大幅平倉

因擔心全球經濟增長放緩和美國的通脹預期下滑影響美聯儲收緊貨幣，此前押註未來三年美聯儲將更快加息的投資者正大幅平倉。

英國《金融時報》的報道提到，芝加哥的交易者註意到，基於三個月利率期貨合約（所謂歐洲美元期貨）的期權持倉出現大變動。近日全球經濟前景不佳的消息抵消了上周五美國非農就業數據向好的影響，投資者押註美聯儲明年開始加息並在2017年以前加快加息步伐的衍生品規模本周已經減少。

在上周五發布的強勁非農數據推動下，當天紐約時段美元指數一度升至86.57，創逾四年新高。美元升值令出口增長壓力加大，通脹預期會下降，美聯儲可能因此放慢截至2017年的加息速度。

RJ O’Brien的董事總經理John Brady說：“押註美聯儲2015年利率正常化的大量期權持倉正大規模撤退。”

他估計，本周一和周二，逾10萬份基於2015年3月歐洲美元合約的看漲與看跌期權平倉。僅周二一天就減少了18.7萬份基於未來兩年期貨合約的期權，相當於芝加哥商品交易所（CME）這類期權的未平倉量減少了3.1%。

與此同時，市場對美聯儲近兩年加息的預期也開始走低。由於今日淩晨公布的美聯儲9月FOMC會議紀要透露了傾鴿派的寬松立場，美聯儲加息預期的晴雨表——2年期美國國債的收益率已由6月月中的0.6%跌至0.5%。

Miller Tabak & Co.的首席經濟策略師Anthony Karydakis預計，美元若進一步升值，將開始影響通脹和美國經濟增長。美聯儲屆時將更傾向於推遲首次加息的時間。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

特斯拉Musk：人們遠遠低估了人工智能的發展速度

特斯拉創始人、“鋼鐵俠”Elon Musk周三警告人們，千萬不要低估人工智能的發展速度。他打比方說，在未來，人工智能要滅絕人類，就像我們現在刪除垃圾郵件那麽簡單。

Musk是在《名利場》雜誌主辦的一次新興公司峰會上發表的這番講話。他告訴現場的Appen研究所CEO Walter Isaacson：“我覺得，絕大多數人都沒有意識到人工智能的發展到底會有多快。”

“它的發展速度比矽谷所有人認為的都要快得多。人們都還完全不明白……尤其是當其產生自我進化能力，出現一些超級人工智能，就會損害到人類的利益，從而產生非常糟糕的影響。”

Musk指出，如果屆時人工智能認為人類的存在阻礙了其功能和效率，那麽它可以像我們刪除垃圾郵件一樣，將人類抹去。這是它自我進化道路上最符合邏輯的做法。

他還提到，有些科幻電影就是展現的這一主題，比如《終結者》系列。

不過，Musk的這番話並沒有引起人們的害怕，包括Isaacson在內的聽眾都只是微微一笑。他們覺得Musk過於誇大了人工智能的負面影響。

除了特斯拉，素有“鋼鐵俠”之稱的Musk還是太空公司SpaceX和SolorCity的創始人。今年早些時候，Musk曾表示，自己投資矽谷的人工智能公司並非是為了盈利，而是追蹤其研究進展。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

全球商品價格正以金融危機以來最快速度下滑

隨著美元走高，商品行業供給過剩，全球的商品價格正在以雷曼時刻以來的最快速度下滑。

今天彭博大宗商品指數下滑了0.8%，至五年多以來的新低。倫敦交易所交易的銅、鋁和鎳至少跌了1.1%。

布油最高跌幅達1.4%至81.63美元/桶，刷新2010年10月以來的低點，WTI在昨日創下三年新低後有所反彈。今日OPEC原油價格四年來首次跌破80美元/桶。

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若歐央行推出更多刺激 速度可能比想象的更快

《華爾街日報》文章稱，歐洲央行暗示可能推出進一步的寬松政策，業內認為，若歐央行再度行動，那麽動作可能比市場想象的還要快。

歐洲央行行長德拉吉周四稱，政策制定者們已經給相關人員指派任務，準備在必要情況下推出更多刺激措施以提振歐元區經濟。

經濟學家們認為，這是一種形式的暗示，意味著該行將開展更多行動，速度可能比市場想象的還要快。

回想今年6月，德拉吉就曾表示，歐央行將“加強直接購買ABS（資產支持證券）的準備工作。”此言之後的9月份，歐央行就正式宣布了ABS的購買計劃。按照德拉吉的預計，資產購買計劃將使得歐洲央行的資產負債表擴增1萬億歐元。

考慮到當前歐元區通脹處於低位，經濟增長乏力，實際上，市場普遍認為歐洲央行推出進一步刺激措施的壓力在持續增加。業內人士表示，德拉吉稱委員們已經做好開展進一步行動的準備工作，這就意味著新的刺激可能快要到來。

Daiwa經濟學家Robert Kuenzel稱：“在某種程度上，這個月就是12月的先行指引。至少，他（德拉吉）將在12月發出同樣的信號：將推出更多行動。”

Robert Kuenzel認為，歐央行將在12月的會議上宣布購買企業債，明年1月將公布更多細節，2月就會開展實際購債行動。

也有業內人士認為歐央行可能會拿出更多耐心。德意誌銀行策略師Abhishek Singhania就表示，歐央行將在12月11日的會議上表態繼續觀望，對進一步“放水”做出權衡和估量，並判斷當前的資產購買計劃是否成功。

“因此，除非未來數周經濟活動和通脹預期明顯惡化，否則，更多刺激措施更可能在明年1月推出，而不是今年12月份。”

歐洲央行行長德拉吉本周也表示，觸發進一步的行動有兩種條件：一個是當前的行動還不足夠；另一個是通脹前景惡化。

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黃金多頭節節敗退 對沖基金以今年最快速度減倉

對沖基金以今年最快速度削減黃金多倉，這類倉位連續第三周減少。面對美元走高、美聯儲加息、通脹並未如期加快上升，黃金的投資需求進一步減少，多頭節節敗退。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，本月11日一周，紐約市場的黃金期貨與期權凈多倉減少了14%，三周內減幅達49%，創去年12月以來新高。黃金ETF的黃金持倉也減至2009年以來新低。世界黃金協會（WGC）數據顯示，今年第三季度黃金需求為將近五年來最低水平。

本月13-14日，黃金期貨價格上漲2.3%，兩日漲幅創下了今年6月以來的最高紀錄。可金價和今年3月的巔峰期相比還低了15%。目前美元逼近四年新高，市場預期美聯儲明年年中首次加息，美股創新高，美國國內通脹並未如預期加快上升，投資者對黃金的需求已經下降。

管理3336億美元資產的公司Standard Life Investments旗下全球題材策略師Frances Hudson認為：

“一切都在跟黃金（漲價）對著幹。最大的影響是美元走強，它是所有大宗商品的負面因素。現在的環境是大宗商品價格下跌，美元和股市走高，可能發生通縮，有些國家已經是通縮了。”

不過，管理30億美元資產的 National Securities Corp.首席市場策略師Donald Selkin認為，面對所有負面，金價看來已經見底。美聯儲可能不會像外界預期的那麽快加息，一切經濟疲弱的跡象都有利於黃金。而且金價低可能吸引央行和珠寶商買入。

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美聯儲三號人物：美聯儲加息速度與經濟和市場均相關

周一，紐約聯儲主席William Dudley發表講話。他表示，美聯儲加息不只取決於經濟，還取決於長短期利率、股市、美元等市場反應。油價下跌對美國經濟有積極作用，預計它國央行會推出更多刺激，這將利好經濟。

與以往立場一致，Dudley稱當前加息太早，提早加息的風險高於推遲加息。預期美聯儲在明年中加息是合理的，不過加息速度取決於市場反應。如果金融市場（包括短期利率、長期利率、股市、美元等）反應沒有預期劇烈，美聯儲可能在加息問題上更加激進。

Dudley指出，金融市場反應與加息間的關系在變得越來越不確定。這好比開車時候，油門和速度間關系在變化且不確定，司機需要密切註意給油門的力度，以達到最好的速度。其它條件相同的情況下，如果市場反應不劇烈，美聯儲將更大幅度加息，反之亦然。

Dudley認為，油價下跌對美國經濟有積極作用，因為多余的錢將被用來消費。國際油價下跌，將使得其它國家央行推出更多貨幣政策刺激，這將促進全球經濟。Dudley稱，油價下跌20美元，相當於財富轉移了6700億美元，這將促進消費者支出和全球經濟增長。

盡管近期通脹有些疲軟，Dudley預計明年美國通脹將朝著2%的目標水平回升。Dudley對經濟前景表示樂觀，稱經濟增長好於正常水平。

Dudley表示，首次加息後一段時間，美聯儲將開始收縮資產負債表規模。

Dudley否定了“美聯儲看跌期權”的說法，稱這種預期是危險的，因為投資者會認為股票市場風險不高，這可能會推高股票市場，引發泡沫。此前，據華爾街見聞網站報道，“美聯儲看跌期權”是指如果市場波動，美聯儲永遠將立刻采取行動，平靜市場。這從某種程度上為投資者提供了保護。

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台灣隨選風》用速度與差異化區隔市場 跑腿、寫程式他們都是微型工作者

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速度與激情之後--點評券商和銀行降杠桿 作者：任澤平、張慶昌 導讀：近期券商調低融資擔保折算率，銀行下調傘形信托配資杠桿，主流輿論宣傳慢牛，新股供給增加。速度與激情之後，改革牛如何與實體經濟形成良性互動成各方博弈重點。 點評：杠桿上的牛市快速透支預期並加大波動性。自2014年7月對熊市最後一戰以來，上證綜指10個月快速上漲120%；杠桿融資迅猛發展，截止5月初兩融規模從不到4000億上升到1.8萬億（杠桿1：1），傘形信托上升到4000億（杠桿2:1-3:1）。產業資本、私募和高凈值客戶大量使用杠桿工具，杠桿操作既讓投資者大贏大輸，也讓牛市在初期呈急漲、快速透支預期特征，加大了市場波動性。 留意近期監管和輿論降溫。（1）為落實4月17日證監會“七方面規範兩融”和控制風險，根據《證券時報》統計，目前近30家券商調低了融資買入股票標的的擔保折算率，主要是對漲幅大、業績差的券種進行了調整。光大等多家銀行下調傘形信托配資杠桿，從1:3下調到1:2。各券商執行禁銷傘形信托，目前傘形信托新項目已暫停申報。（2）主流輿論環境有變，過去經濟不能說差，股市一致唱多，現在宣傳慢牛，提示風險。（3）新股供給增加，每月兩批。 速度與激情之後，改革牛如何與實體經濟形成良性互動成為各方博弈重點。此輪牛市將為中國經濟轉型、激發全民創新創業活力、降低企業融資成本、發展直接融資、去杠桿、註冊制改革、國企改革等提供歷史性機遇，當前政策強調大力發揮股市服務實體經濟的能力，促進股市和實體經濟的良性互動，推動註冊制、法治監管、簡政放權等重大改革。我們判斷將適當采取調節供求、降溫杠桿、輿論引導等市場化手段調控，不會采取印花稅等行政急剎車手段。速度與激情過後，改革牛如何與實體經濟形成良性互動成各方博弈重點。 重申改革牛趨勢不變，市場有自身運行規律，底部吶喊高位理性。2014年2季度房地產長周期拐點出現以來，經濟加速探底，政策加碼寬松，改革降低無風險利率提升風險偏好，居民大類資產配置變化，增量資金入市，大牛市啟動。目前看這一邏輯沒有被破壞，趨勢仍在。但海拔高了，風大，慢走，調節呼吸。前期提示短期最大風險是監管，長期是經濟基本面。我們的態度是底部吶喊（《對熊市的最後一戰》）、高位理性（《中國經濟和資本市場的三種前途》）。 中國經濟和資本市場的三種前途：經濟L型，牛市有頂部；經濟U型，牛市不言頂；經濟落入中等收入陷阱，重回熊市。2015年晚一些時候需要確認經濟能否探底，2016年確認經濟探底後是L型還是U型走勢。中國此輪經濟減速主要是結構性和體制性，人口紅利消失以後，必須通過改革實現增速換擋和結構升級，改革將改善生產率和經濟長期增長前景，造就牛市。當前政策難度和效果排序：供給改革>匯率貶值>貨幣QE>財政刺激，以此觀察公共政策有沒有誠意，經濟未來有沒有希望。1996-2000年主要采取前面措施，2008-2009年主要采取後面措施。沒有改革的qe和財政刺激將是中國資本市場的最後盛宴，必將留下一地雞毛，2009年4萬億刺激殷鑒不遠。 來源：國泰君安

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