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究竟應該如何看待民生銀行董事會中一些大佬們創辦中民投的事項？ top_gun888

http://xueqiu.com/4439117448/28870482
很多人看好民生、願意長期當民生股東，看中的是什麼？一是民生銀行銳意進取的民營機制，二是過往一直還很不錯的經營和發展業績，三是民生董事會相互制約的股權結構。最後這點尤其重要。

現在，發生了董董和一撥大佬出來創辦中民投的重大事項。該中民投是否總理批准的其實小股東根本就沒必要關心，小股東應該關心的是，董董和一撥權重大佬出來創辦中民投的行為是否得到了民生董事會的授權？如果沒有得到董事會的授權，那麼董董和這幾個大佬就只是個人行為，這在組織行為上就可以定義為非組織行為，屬於民生銀行內個別小集團的私自行動！

舉個例子，某省的一把手，黨委書記，沒有得到上級的批准和授權（在民生銀行此例就相當於沒有得到董事會的批准和授權），就擅自到外面去兼職擔當一個由民營大佬們組成的新經濟實體的董事會董事長，這在黨紀和行政上都屬於非法和違規行為，而董董的行為就是這樣，違背了其作為民生銀行董事長的責任和宗旨。

董董現在甚至到處忽悠大佬們加盟中民投，忽悠三年能回本，以後是干賺的。。。。。但這和民生銀行有什麼關係？是民生銀行的業務嗎？這根本就是兩碼事！我想請問諸位，這對民生銀行股東是正常的和好事嗎？如果你作為民生銀行的小股東， 你願意怎麼看待這件事？

我的觀點是，中民投和民生銀行完全是兩個商業實體，中民投目前董事會中有一些是民生銀行的權重董事，這些董事當然有權力對其他經濟實體進行投資和經營，而董文標作為一個職業經理人，拿著民生銀行的全職工資這麼幹，在沒有得到民生董事會授權的情況另拉隊伍另立山頭，就是不務正業！

興業，浦發，招商，民生，平安，茅台（註：點這些股票名無任何含義，只是為了俺滴帖子能在其版面出現哈）

樂淘之死 垂直電商究竟是不是一個騙局

http://www.infzm.com/content/100685

樂淘網僅用三年時間就做到鞋類電商第一名，但接下來的三年，又迅速隕落。樂淘網的大起大落是如何發生的？

樂淘網賣掉了。

5月14日，樂淘網創始人畢勝接受南方週末記者採訪時，首次確認了這個消息。

畢勝告訴南方週末記者，樂淘網確實賣了，相關法律文件正在交割中。接手的是廣東冠鵬鞋業連鎖經營有限公司（以下簡稱「冠鵬公司」）以及一家香港公司。具體交易金額目前不便透露。對於外界傳聞的「一千萬元」收購價，畢勝說：信息不實。

畢勝透露，包括他在內的樂淘原有股東將全部退出。樂淘的員工，一部分離職，一部分進入到新公司。收購方邀請畢勝出任新公司的董事長，畢勝說自己還在考慮中，先休息一下再說。

對於為什麼要賣掉樂淘。畢勝對南方週末記者解釋說，在他看來，做電商有兩個問題難以解決，一個是流量成本，一個是供應鏈。

「零售本來就是個苦生意，按理說電子商務的模式要節省成本，但現在電子商務的成本已經高於線下成本。而對於供應鏈來說，需要更專業的人才能玩得好。」畢勝說。

工商資料顯示，冠鵬公司成立於2006年8月14日，法定代表人是朱炳勇，屬於法人獨資公司。由廣東平大投資有限公司投資成立。

「如果樂淘2011年不砍掉讓它站上頂峰的供應鏈體系的話，興許今天能多賣一些錢。」一位跟隨畢勝創辦樂淘網的匿名消息人士對南方週末記者說。

樂淘成立於2008年，僅用三年就做到了鞋類電商第一名。多家國內外數據調研公司的報告均顯示，在2011年樂淘最頂峰的時候，樂淘在網站訪問量和銷售額等方面均排在國內鞋類市場第一名。

頂峰時，很多人都不相信樂淘會死。上述匿名消息人士感慨說，樂淘當時採取的是不花錢買貨的實庫代銷模式，賬上現金多。老闆畢勝工作也很努力，累得心臟病都有了，辦公桌和出差包裡隨時放著速效救心丸。

李彥宏和雷軍催生樂淘

畢勝今年40歲，曾任慧聰國際董事長助理，後來加盟百度，任百度公司市場總監和總裁助理，2008年創辦鞋類垂直電商樂淘。

據南方週末記者觀察，畢勝愛跟記者稱兄道弟，但平時不愛接受記者採訪。畢勝自己評價說，他脾氣不好，愛罵人，口頭禪是「你大爺」。大家說這可能跟他是獅子座有關。他還有兩個愛好，抽煙和唱歌，是個麥霸，招牌歌是《三萬英呎》。

畢勝在接受《創業家》雜誌採訪時說，自己出來創業，是受了李彥宏和小米公司創始人雷軍的批評。李彥宏說，實現了財務自由也得努力，要不閒廢了。雷軍說，你看看人家陳年（凡客創始人），比你大，還那麼有創業激情，你要學習。雷軍建議他在網上賣玩具。

工商資料顯示，樂淘全稱「北京樂淘文化發展有限公司」，成立於2008年4月23日，發起成立的是三個自然人股東，除了畢勝和雷軍，還有聯創策源的合夥人元野。其中畢勝出資80萬元，元野出資17萬元，雷軍出資3萬元。

2008年5月，剛成立沒幾天的樂淘獲聯創策源和雷軍的200萬美元風險投資，開始按照雷軍的建議在網上賣玩具。

據樂淘網前副總裁陳虎對南方週末記者回憶，一開始樂淘賣的玩具比較雜，質量參差不齊。沒過多久樂淘就轉賣國外高品質嬰童玩具。

賣了6個月玩具後，有一天陳虎給畢勝發了一封郵件，說公司成了萬元戶——每天的營業額超過了一萬元。畢勝在內部開玩笑說，自己看到公司這個數據後哭笑不得，因為營業額扣掉給供應商的貨款後，也就剩下幾百元，大家出去慶祝盈利吃了一頓飯，回來一算，發現把公司吃虧損了。

於是樂淘開始轉型賣別的商品。上述消息人士說，當時大家鎖定了服裝和鞋包等幾個行業。一派主張什麼都做。但畢勝主張專注。於是大家從頭看到腳，發現衣服被凡客做了，凡客也是雷軍投資的公司，屬於兄弟公司，沒法直接競爭，最終鎖定做鞋子。

獨特的實庫代銷供應鏈

2009年2月，樂淘開始籌劃賣鞋。到了8月18日，畢勝35歲生日那天，樂淘正式轉型開始在網上賣鞋。在以什麼方式賣鞋的問題上，畢勝一手給樂淘建立起一個獨特的鞋類電商供應鏈。

上述消息人士回憶說，這個供應鏈是分三步建立的。

第一步是虛庫代銷。樂淘建立一個賣鞋的網站，但是不採購貨，用戶下單後，樂淘再去找貨。如果沒找到貨，樂淘賠給消費者100元的代金券。第二步是說服各大供應商在他們的省級批發倉庫裡，為樂淘的用戶設立零售倉庫。但即使是大倉庫，依然會有用戶下單了最後發現沒貨的情況。樂淘的辦法依然是給用戶賠償。樂淘成立時融到的200萬美元的資金，基本都用來賠償用戶了。第三步是實庫代銷。2009年9月，美國電子商務巨頭亞馬遜8.47億美元收購美國最大的網上鞋店Zappos，很多供應商因此對鞋類電商有了信心。各大供應商按照約吊牌價六折的價格，先把貨拉到樂淘當年做玩具時就建立起來的倉庫裡，樂淘按照吊牌價八折的價格進行銷售，賣完之後樂淘再跟供應商結算貨款。沒賣完的貨再退給供應商。

2010年4月份，樂淘的實庫代銷供應鏈正式建立完畢。

「這條供應鏈可以說是畢勝一個人撐起來的。他是百度早期高管，在商場上朋友眾多，大家都願意給他面子。」上述消息人士對南方週末記者說，很多做鞋的供應商，雖然沒聽說過樂淘，但由於當年在百度投過廣告，所以知道或熟悉畢勝。

開始是嘗試性合作，比如奧康，拿出八千雙鞋子到樂淘上賣，兩天賣光了，以後樂淘要多少給多少。

轉型後由於網站訪問量太大，公司服務器在三天後宕機了。畢勝在接受《創業家》採訪時回憶說，那種氣場有點像百度在2002年高速爆髮式增長的時代，「感覺小宇宙要爆發了」。

由於實庫代銷模式不佔用自有資金，畢勝建立起的這條供應鏈得到資本市場的認可。在建成兩個月之後，2010年6月，美國老虎基金、德同資本一起注資樂淘1000萬美元。

2010年下半年，林琛加盟樂淘，擔任負責供應鏈的副總裁，進一步夯實了實庫代銷供應鏈體系。

上述消息人士透露，林琛的家族生意在鞋都溫州積累了很多人脈關係，而林本人曾經負責的公司，是服裝品牌Zara在西班牙的供應商。

同年12月3日，樂淘在溫州舉辦招商會，包括康奈、紅蜻蜓、巨日等在內的溫州鞋企應邀參加，並與樂淘網上鞋城簽署了戰略合作協議。

「招商會上，請來了溫州鞋業協會的負責人，還請來了奧康公司的老闆，一下子幫樂淘在溫州打響了知名度。很多供應商都開始在樂淘上賣貨。」2011年初，樂淘的供應鏈進一步成型，由一變三，一是體育品，主要是耐克和阿迪達斯等供應商；二是國內品；三是聯合品。

而這樣一個兵強馬壯的供應鏈體系和團隊，在一年後卻解散了。林琛也隨即離職。

激進擴張惹的禍

實庫代銷模式的成熟成為樂淘再次融資的理由。

2011年1月，樂淘獲得第三輪融資，都是前兩輪的老股東，包括聯創策源、老虎基金、德同資本，三家共同注資樂淘3000萬美元。之後，樂淘將公司該年的發展策略定調為「激進」。畢勝給美國投資者發郵件詢問態度，對方回覆說：「隨你。」

2011年上半年，幾乎從不做營銷的樂淘開始大量投放廣告。其中七成的市場預算是投放廣告，剩下的用來做「券」。當時團購網站剛興起，美團等很喜歡跟樂淘合作。對消費者來說，花5元錢就可以買到價值100元的樂淘代金券。這讓樂淘在短短幾個月知名度大增。同年4月29日，艾瑞諮詢發佈2011年3月中國垂直B2C鞋類網站訪問排行榜，樂淘坐穩鞋類B2C的頭把交椅，後來公司總部也從北京的遠郊，搬到市中心的豪華辦公樓。

樂淘2011年狂砸廣告費並非特例，當時電商業都在燒錢買流量。2011年上半年，淘寶也投放了大量廣告，廣告價格被哄抬起來。樂淘前副總裁陳虎對南方週末記者回憶，當時導航網站的價格很高，從20萬元一個月，變成120萬元一個月，打完折也要80萬元。而且導航網站的廣告位需要預定，這個月交錢，下個月才能用。當時電商網站獲取一個新客戶的成本高達100元。

樂淘還積極擴張，成立了多個分公司，卻在銷售額猛增的同時越做越虧。

「當時大家討論要不要大肆投廣告的時候，就有人擔心會造成巨虧。但畢勝認為，應該燒錢先做大規模，有了規模後才有機會再次融資。大家最後還是選擇相信畢勝，畢竟樂淘之前沒有犯過錯。」上述消息人士透露，2011年之前，畢勝還聽得進意見，三輪融資後聽不進大家的意見了，骨子裡愛冒險的性格出來了，樂淘開始狂飆突進。

僅僅半年後，樂淘就陷入了巨額虧損。更可怕的是行業冬天突降：2011年4月，中概股誠信危機大規模爆發。同年6月，支付寶股權事件讓美國投資者擔心中國互聯網公司的VIE架構是否會有問題。這些綜合因素讓中國互聯網公司遭遇融資寒冬，很多投資機構紛紛收緊投資，造成國內電商行業不景氣。

樂淘開始踩急剎車。2011年7月，樂淘開始削減市場費用。8月，廣告全部停止。同時，擴張節奏放緩，註銷了一些分公司。

「垂直電商是騙局」

2011年11月，畢勝拋出電商騙局論。

在年度華人經濟領袖盛典上，畢勝說，男怕入錯行，女怕嫁錯郎，他奉勸台下商學院的學生們，畢業後做電商要三思四思五思而後行。同時他拋出那個後來被廣為傳播的說法——「垂直電商是騙局」：送貨成本10%+倉儲10%+退貨成本3%+客服1%+技術4%+管理人員10%+市場推廣10%+代收手續費2%+包裝1%=51%左右，高昂的成本讓電商盈利幾乎不可能。

樂淘做鞋的時候，客單價200多元，毛利在17%-18%左右，如果不打價格戰，毛利能有20%以上。但對手的迅速崛起讓樂淘不得不打價格戰。2011年5月初，騰訊就宣佈投資樂淘的直接競爭對手好樂買5000萬美元。

好樂買的模式是花錢買好貨。樂淘模式是不花錢搞定大供應商。後者的理由是，好貨都在大供應商那裡。在價格戰的紅海裡，很難通過提高客單價來提高毛利。在線下市場，同樣一雙鞋子，上海賣600元，北京賣300元，線下這種價格差，用戶感覺不到，但在互聯網上，比價很方便，動動鼠標就可以了。所以提高客戶單價在當時是一個偽命題。你提高，銷量就下降。

畢勝的電商騙局論，讓他在圈內被稱為電商的叛徒。不少投資人開始梳理電商企業財務報表，重新修改其投資計劃。當時的樂淘網副總裁陳虎看到新聞後，跑到畢勝辦公室抱怨說：「你不告訴我，就在外面惹出這麼大的事來！對員工我怎麼說啊？」而畢勝則抱怨說，事先就跟活動主辦方說好了，不記錄不錄音不錄像，自稱是被演講主辦方給「黑了」。

「這次演講本來是一個月之前定好的，因故推遲了一個月。我猜畢勝是在這一個月裡憋得難受，總結出來了這個騙局論。」回憶起往事，陳虎哭笑不得。

2011年底，樂淘面臨一個決策的關口。老股東們再次投資樂淘2000萬美元。畢勝在內部提出轉型做自有品牌，關閉實庫代銷的業務，這遭到了團隊的反對。

「現在看來當時董事會就應該發揮作用，卻提不出意見，最後只能聽畢勝的。」

賣不動的自有品牌

早在2009年12月，樂淘就嘗試過做兩個自有品牌：高鐙牌男鞋和蜜絲梅爾女鞋。男鞋賣得很好，女鞋賣得一般。

2011年4月，樂淘再次嘗試自有品牌。樂淘跟憤怒的小鳥和水果忍者等手機遊戲開發商合作，推出了聯合品牌的小鳥鞋等自有品牌，成為當時火爆的潮鞋。

但聯合品牌的模式難以複製。一方面遊戲的火爆時間往往只有18個月，自有品牌的持續性比較差。二是小鳥鞋的成功偶然性因素很大。畢勝對媒體說，自己只是給憤怒小鳥開發公司的CEO發了一封郵件，說想做小鳥鞋。對方回覆說，小鳥還能變成鞋子嗎，於是免費讓樂淘做了。但真的要推廣聯合品牌，樂淘最終還是需要花錢去獲得品牌授權。

2012年6月，樂淘一舉推出了恰恰、樂薇、茉希、邁威、斯伽五個自有品牌。同年底，樂淘轉型，將客服、設計等部分團隊遷往珠海。團隊由500人縮減到200人，同時開始入駐天貓、京東、亞馬遜中國等開放平台，官網只賣自有品牌，砍掉了原有的代銷業務。

與代銷相比，自有品牌擁有60%的高毛利，可銷量很少。畢勝在接受《中國經營報》採訪時稱，2011年，樂淘一天賣4萬雙鞋子，2012年轉型自有品牌後，一天才幾百單。以前賣一雙鞋子，財務數字上虧78元，轉型做自有品牌後，賣一雙鞋子，有5元的利潤了。

「自有品牌推得太多了，加上樂淘揮刀自宮砍掉了自己實庫代銷的供應鏈，重建沒那麼簡單，線下巨頭鞋業巨頭們紛紛自建電商，不再跟衰落中的樂淘玩了。」消息人士說，轉型自有品牌後沒幾個月，樂淘就壓了數千萬元的貨。

2012年下半年，樂淘的形勢比較緊張了，投資人每個月都會來樂淘開一次會，過去是每個季度才來一次。

樂淘遇到危機的時候，凡客也遇到了危機，兩家公司都因為做自有品牌產生了大量的庫存。兩家公司的共同投資人雷軍積極幫凡客出主意，讓凡客逐漸走出了泥潭。

「雷老闆對樂淘很生氣，後來就不怎麼管了。他覺得樂淘不爭氣。」。

艱難消化庫存

有傳聞說，2013年春節後，樂淘開始集中精力研發定製平台系統。在這個定製平台上，樂淘將提供一些鞋子款式，用戶可以選擇鞋面、外底、內襯、鞋舌等部分的顏色、用料等，還可以加入自己的簽名等個性化元素。

定製模式的好處是，可以實現以銷定產、降低庫存，同時減少了銷售的環節，因為是根據你的需求訂做的，中間省略了很多流通成本，包括廣告、物流等費用。

這種做法並不新鮮，早在2008年，耐克就推出過耐克ID定製平台。但畢勝對南方週末記者否認嘗試過定製業務。

樂淘網新浪官方微博的更新時間，停止在2013年10月30日，這一天，樂淘官微發了一張圖片，是一窩新下的狗崽子的照片。圖說是：隨緣、隨性、隨心，不急不躁，不悲不喜，靜默淡然。很多人評論說，跟樂淘客服聯繫不上，既不發貨，也不退款。

上述消息人士透露，當時管理已經很混亂，樂淘上下都在忙著清理自有品牌轉型帶來的庫存。清理庫存的時候，20-30元處理掉成本價100元的鞋子。有人通過樂淘員工一下子拿走了幾千雙鞋子。

可另外一些垂直電商在堅持了幾年之後都發展不錯。比如唯品會已經上市，樂蜂網跟唯品會合併了，聚美優品也馬上要上市了。而一位好樂買的員工告訴南方週末記者，該公司2014年一季度已經實現了盈利，還給員工們額外發了獎金。

但畢勝對南方週末記者表示，靠壓縮成本換來的盈利意義不大。一旦規模化，依然難以擺脫虧損。

一支進口的化妝品究竟要交哪些稅呢？ 李妍

http://xueqiu.com/8689584849/30364035
據業內人士介紹，進口化妝品有幾大主要稅目：進口關稅、消費稅和增值稅。進口關稅會根據不同產品而有所不同，大概在10%左右；增值稅是17%；而比重較大的則是只針對進口品牌的30%消費稅。

不過，並不是所有進口化妝品都需要交30%的消費稅。據悉，從2006年4月1日起，國家對高檔護膚類化妝品按30%徵收消費稅，但直到今日，國家對於「高檔護膚類化妝品」的具體劃分標準還在調研中，目前只有彩妝和香水需要交納30%的消費稅，而護膚品並沒有交納此稅目。「也就是說，對於進口的香水或彩妝如口紅來說，其累積的稅目就超過其進口價格的50%。」

　　這些稅無疑給進口化妝品設立了價格門檻，香港莎莎在內地市場的遭遇似乎最能說明問題。莎莎在香港推行的「低價策略」使其成為化妝品零售界的傳奇，然而，因為內地化妝品進口所需要支付的進口關稅、消費稅約為產品價格的50%，其中每種產品引入還需花費一年的時間通過衛生檢疫，並支付2萬元的檢疫費用，這些因素導致目前內地莎莎的價格比香港莎莎貴了20%～30%。莎莎也坦言，全球採購優勢和低價優勢在內地市場的魔法有些失靈了，內地高檔化妝品無法實現和香港同樣的低價。也正由於這樣的市場情況，「水土不服」讓莎莎在內地的業績表現一直不是很如意。

　　除了莎莎外，絲芙蘭、康是美、屈臣氏及萬寧，也都因為產品進口關稅等多種因素，無法在內地完全還原其在香港、台灣市場及國外市場豐富的產品面貌和相同的價格。「可以說，化妝品關稅問題是擺在化妝品專營店，尤其是以進口品牌為主的專營店面前一道不可忽視的門檻。」

蘋果iPhone內部究竟有多少間諜後門程序？

來源: http://wallstreetcn.com/node/101090

你可曾想過，你的iPhone手機里藏有可能泄露你私人信息的隱秘後門程序？ 據科技博客網站appleinsider報道，知名iOS黑客喬納森·紮德爾斯基（Jonathan Zdziarski）披露蘋果的iOS系統存在若幹後門，在特定的情況下可以獲取到用戶的個人隱私信息。 紮德爾斯基著重指出了三個隱患較大的後門程序，用戶的電話本、郵件、地理位置、網絡流量、Facebook隱私等信息均存在泄密的風險。這些程序會在用戶不知情，或者無需用戶同意的情況下工作，而蘋果公司此前從未對此做出過說明。喬納森·紮德爾斯基曾經是iOS越獄團隊的一員，也出版過多部有關iOS開發的書籍。 蘋果很快對此作了回應，表示iPhone與iPad等產品預裝的iOS操作系統存在若幹之前並未泄露的“診斷功能”，同時公布了這三個後門的相關信息。 三個後門程序 或與國安局有關 上周末，紮德爾斯基在Hope X黑客大會上公布了自己的發現，對三個後門可能泄密的後臺程序作了詳細說明。 他首先對“com.apple.mobile.file_relay”程序提出了質疑。該程序最早出現在iOS 2中，在後來的版本中不斷得到擴充。他說，這一服務完全繞開了iOS的備份加密功能，能泄露“大量情報”，其中包括用戶的地址簿、CoreLocation日誌、剪貼板、日程表、語音郵件、地理位置，以及用戶在Twitter、iCloud的數據等。 另外兩個後門程序“com.apple.pcapd”和“com.apple.mobile.house_arrest”可以被程序開發和維修人員合法調用，但也可能被政府的檢點甚至前戀人利用。比如Pcapd程序就可以通過無線監控設備的所有網絡進出流量，而且在非開發和維修模式下也可以實現這一點。而House_arrest程序，則可以從Twitter和Facebook等應用程序上複制隱私文件。 紮德爾斯基披露的這三個後門存在於6億臺iPhone和iPad的操作系統內，通過這些後門可以獲取到大量的用戶個人信息，然後可以將這些信息傳輸到在手機信任列表里的設備，例如不少用戶會將iPhone用數據線連接到電腦，而這些電腦就是“可信任設備”。盡管這些後門只有通過這些可信任設備來進入，一定程度上降低了信息泄露的可能性，但手段高超的攻擊者依然可以通過這一信任機制來獲取到這些信息。 蘋果之前從來沒有對公眾提及這些iOS服務。紮德爾斯基表示，這些服務在獲取用戶個人信息時不會通知用戶，也不需要獲得用戶的許可，更無法被用戶關閉。 “我找不到比‘後門’更好的詞匯來描述這些程序，我很樂意聽聽蘋果公司對此如何解釋。” 此前的棱鏡門中，斯諾登揭示了美國國家安全局（NSA）曾在iPhone，Android和黑莓手機使用後門。紮德爾斯基還暗示，美國國家安全局可能使用蘋果的後門方便地訪問iPhone和iPad。 蘋果回應：這些是診斷功能 對於紮德爾斯基的“指控”，蘋果很快在當地時間周二晚上發布了一份聲明。蘋果將這三個後門描述為“iOS的診斷功能，用戶幫助企業IT部門，開發者和AppleCare檢測故障”，蘋果也公布了這三個後門的一些詳情。 1. com.apple.mobile.pcapd pcapd支持將iOS設備上獲取的診斷數據包傳輸到一臺可信任設備上。這項服務可用戶檢測和診斷iOS設備上的應用和企業VPN連接。 2. com.apple.mobile.file_relay file_relay支持從設備內有限制地複制診斷信息，這一服務獨立於用戶生成的備份之外，無法接觸到用戶設備上所有的數據，同時由iOS數據保護措施所限制。蘋果工程部在內部設備上使用file_relay來驗證用戶設置，AppleCare在用戶的許可前提下也會使用這一服務從用戶的設備上手機相關的診斷數據。 3. com.apple.mobile.house_arrest iTunes調用house_arrest進行iOS設備與應用之間的文檔發送和接收，Xcode也會調用這一服務，在一個應用的開發過程中幫助傳輸測試數據。 蘋果的這份聲明中還表示：正如紮德爾斯基發現的那樣，第三方確實可以通過Wifi訪問一臺可信任設備，從而調用這些程序。但蘋果方面既沒有確認也沒有否認最關鍵的一個問題：這些程序是否會在用戶不知情，或者無需用戶同意的情況下工作。 蘋果還特別強調，file_relay能調用的只是很有限的一些數據，但紮德爾斯基回應說，該服務能夠獲取到iPhone的44種數據源，其中包括電話紀錄、短信記錄、語音郵件、GPS數據等一些極度私密的信息。大部分情況下這些個人信息和診斷數據可以沒有任何交集。 紮德爾斯基還表示，蘋果提供的很多信息是“誤導性”的，但他也相信蘋果會立刻著手修複這些問題。

社交網絡估值法：Snapchat值100億美元，你的社交產品究竟值多少錢？

http://newshtml.iheima.com/2014/0731/144580.html

那麼，社交網絡這麼高的估值背後的邏輯是什麼?或者說，給社交網絡估值時該看什麼?

傳統估值法不適用於社交媒體

傳統公司主要有兩種主流估值方法：現金流量折現法(Discounted Cash Flow)和市盈率法(Price-to-earnings Ratio)。前者的原理是將公司的未來現金流量貼現到特定時點上以確定公司的內在價值。而第二種方法中的市盈率是指每股收市價格與上一年每股稅後利潤之比，這種方法通過找到有相似市盈率的同類型公司估計出公司價值。

但是，這些主流方法都是基於公司大量的財務數據，不適用於社交網絡估值。比如，現金流量折現法適用於那些現金流可預測度較高的行業，如公用事業、電信等，但對於現金流波動頻繁、不穩定的行業如科技行業(特別是社交媒體)，這種方法的可行度就大大降低。而上面提到的市盈率法，從名字就可以看出它首先要求公司的盈利數據。這顯然不適用於社交媒體估值，因為它們很數還沒有開始盈利。比如前文中提到的Snapchat、Pinterest、Instagram，目前都還沒有賺錢，也沒有清晰可見的獲得收入的路徑。

那麼，社交媒體估值應該看什麼?

l 用戶數量

因為大多數社交媒體能用來估值的財務數據少的可憐，用戶數量就成為其估值的重要參考指標。具體說來，比起門戶網站或是搜索類網站，社交媒體的好處是可以讓用戶們互動，讓他們表達自己的喜好，並且根據喜好加入不同的社交圈子。因為細分的用戶人群，社交媒體成為營銷和市場推廣的絕佳目的地。所以，用戶數量是社交媒體的根本，決定了它未來的營收和利潤。除此之外，還有幾個與用戶相關的概念值得在估值時注意：綜合瀏覽量(Page Views)、用戶粘性、獲得新用戶的成本等等。另外，許多大公司收購社交媒體時的一個重要動因就是圈住用戶，所以用戶數量直接影響其估值。

l 商業模式 – 如何將用戶變現?

在給社交網絡估值時，另一個要問的問題就是如何把用戶變現，也就是商業模式的問題。現在社交媒體主要有以下幾種商業模式：

社交媒體最大的營收來源是在線廣告市場。比如，Facebook 的2013年全年財報顯示，其年收入達到79億美元，淨收入為28億美元，其中在線廣告收入佔了90%。特別是移動廣告收入上增長明顯：2013年，在價值180億美元的美國移動廣告市場，Facebook成功將份額從2012年的5.4%擴大到17.5%。

其次是虛擬貨幣。Facebook推出了Facebook Cedits，這一收入的主要來源是類似於運行在Facebook平台上的社交遊戲廠商Zynga的30%的分成。業內知道，Facebook平台每天近1/3的流量均來自社交遊戲，而Facebook去年僅從Zynga上就獲得了4億美元的收入。

還有電子商務。例如，舊金山創業公司Payvment在Facebook上建立了虛擬商城，該商城由所有使用Payvment應用的Facebook店面組成，將5萬多家零售商集中在一起。正是由於Facebook具有強大社交功能的平台，使得其商務轉化率達到2-4%，與傳統的電子商務網站相當。

除此之外，社交媒體的常見商業模式還包括付費訂閱和各種B2B解決方案。比如，LinkedIn

推出了它們的頂級服務賬號，其中包括Business Plus 和Job Seeker幾個板塊。LinkedIn還基於它的求職大數據給公司提供招聘整體的招聘服務。

l 新內容創造

要吸引更多的用戶，要讓用戶更多地使用某個社交媒體，就必須不斷有很酷的新功能、新內容推出。新內容創造一定程度上預示著一個社交媒體的未來增長潛力。例如，Facebook抓住了移動互聯網的浪潮，推出了許許多多適應移動網絡和小手機屏幕的功能和設計。此外，它還有一系列新舉措吸引用戶，包括Facebook禮物、社交搜索功能、新聞推送服務等等。

Pinterest的例子

Pinterest是個圖片分享社區，雖然還沒有盈利卻獲得了38億美元估值。讓我們用上面提到的幾個點來分析Pinterest這個例子，看看它超高估值背後的邏輯。

Pinterest 2010年上線，目前用戶數已達7000萬，移動廣告無疑是個賺錢利器，Pinterest分享的圖片內容算是齊全，吃喝玩樂啥都有，這裡就是個直接的廣告消費市場，商機無限。免費模式的興趣圖譜是它吸引用戶的重大原因，7000萬應該只是一個暫時的數目。

商業化方面的嘗試也沒有讓投資者失望，前段時間剛更新了商業化廣告，在搜索結果和類別信息流中展示「贊助釘圖」，對電商網站的流量導入貢獻很大，可以獲得可觀的營收分成。

業務國際化也呈現強勁增長之勢，它現在也已經進入了意大利，還有意擴張至日本市場消息人士透露，Pinterest計劃年底前再擴張至其它的12個國家。

除此之外，Pinterest被多方借鑑的以網格狀設計呈現出來的的設計元素，它正試圖將這樣的設計引入小尺寸屏幕中，將這一特色發揚光大。

由此算來，即使Pinterest目前還沒有開始賺錢，它已經有很大的用戶基數，也有大大的潛力將用戶流量變現，38億估值也就有理可循了。

【混合之辯】民資混國資，究竟誰能管誰訪中國社科院經濟研究所研究員趙農

來源: http://www.infzm.com/content/103421

改革的初衷是把與公權力結合的國有資本盡量從經營性和創新領域撤出來，讓民間快樂地去創業。所以我對它進入高科技和創新型領域尤為擔心。

民資必須要以企業方式進入國資壟斷領域，而不是以股權方式進入。

國有資本不能與民爭利

國資應該慎入高科技領域

一張圖看清神秘的挪威主權財富基金究竟有多大

來源: http://wallstreetcn.com/node/106631

挪威是一個僅有500萬人口的北歐小國，但是卻擁有全世界規模最大的主權財富基金。用什麽詞來形容這個基金呢？（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

大，非常大。

截至今年6月份，該基金的總規模已經達到8900億美元。如果平均分給挪威人，意味著每人平均得到17.8萬美元。

點此鏈接可以看到挪威主權財富基金在全球投資分布情況動態圖。

挪威政府預計，到2020年末，挪威主權財富基金的規模能達到約1.1萬億（不計入通脹因素）。下圖為歷年來該基金規模的變化，該基金預計年底規模將達到1萬億美元，相當於埃克森美孚、殼牌石油公司和雪佛蘭三家公司的市值總和。

挪威主權財富基金創建於上世紀90年代末，從那時起，就以發放養老金為主要目的，在挪威人口老齡化、石油資源逐漸枯竭的背景下，集聚了大量的財富。

最近，挪威主權財富基金轉變了其投資策略，對房地產和新興市場增加了投資，以促進回報率的進一步升高，進而實現基金規模的擴大。

最新的報告顯示，今年二季度，挪威主權財富基金投資利潤為1920億挪威克朗（310億美元），資產回報率為3.3%。

iPhone用戶與安卓用戶究竟有何區別？

來源: http://wallstreetcn.com/node/207624

iPhone用戶和安卓用戶究竟有什麽區別？

美國財經科技網站Business Insider做出了以下結論。

用安卓APP的用戶比用iOS APP的人數多，這很正常，畢竟安卓機的市場份額大得多。但是，iPhone用戶會在APP上花更多的時間。

並且，iPhone用戶的年收入更高。iPhone用戶85000美元的平均年收入比安卓用戶高出近40%。這也說得通：超過80%的蘋果設備屬於“高端”，而約60%的安卓設備屬於“低端”（售價不到200美元）。目前，蘋果旗下沒有“低端”設備。

瑞銀：中國信貸收縮究竟有多嚴重？

來源: http://wallstreetcn.com/node/208253

中國信貸收縮有多嚴重？

中國官方的最新數據顯示，8月新增人民幣貸款從7月3850億元的低點大幅反彈至7030億元，而8月新增社會融資規模盡管回升至9570億元，但同比仍然少增了6270億元。因此，8月整體信貸余額（剔除股票融資的社會融資規模余額）同比增速從7月的16.4%進一步放緩至15.5%，瑞銀證券估算的信貸擴張度（季調後3個月移動平均的新增信貸占GDP 比重）也降至21%左右（見圖1&2）。

7月社會融資規模大滑坡已使許多投資者擔心信貸急劇收縮，8月整體信貸余額同比增速又進一步放緩，那麽這是否意味著中國經濟正經歷著信貸急劇收縮呢？瑞銀給出了否定的回答:

首先，我們認為決策層和央行毫無疑問希望保持穩健、適度的信貸增長以幫助實現經濟增長目標，這一立場決策層已多次重申。此外，8月前三周四大行新增貸款持續疲弱、直到月底才突然沖刺，且短期票據融資在8 月份大幅增長，這些都側面印證了決策層加強窗口指導、要求銀行加快貸款投放。政策意誌直接推動了人民幣新增貸款反彈。

其次，我們認為社會融資規模的低迷可能誇大了整體信貸的疲弱程度。最近幾個月，決策層通過整頓同業業務和信托業，清理了影子銀行融資鏈條中不必要的、推高信貸和存款規模的“通道”、“過橋”環節，銀行承兌匯票也相應地受到沖擊。由於涵蓋了許多這樣的中間環節，社會融資規模經常擴大了整體信貸上下波動的幅度。8 月社會融資規模同比少增的6270 億元當中，銀行承兌匯票同比少增了4170 億元，信托貸款同比少增1720 億元，委托貸款同比少增1190 億元。

此外，我們認為監管收緊促使一些“影子銀行”業務轉變為尚未計入社會融資規模的新模式。例如截止今年6 月底，證券公司資產管理規模已從2013 年底的5.3 萬億迅速增長至6.8 萬億，另外許多基金公司子公司的資產管理規模也快速擴張。這些業務背後的基礎資產往往是信托收益權或其他非標信貸資產證券化。雖然這當中的一部分計入了銀行表內，但仍有不少並未計入社會融資規模。

存款變動也大致符合上述判斷。8 月新增存款僅為1080億，同比少增7000億元，主要受制於理財產品和貨幣市場基金快速發展所導致的存款脫媒。另外，銀行承兌匯票收縮也導致相關保證金存款減少，加劇了存款流失。

總體來看，整體信貸增速的確在放緩，但幅度較溫和、並非急劇收縮。信貸增速放緩一方面反映了信貸需求隨整體經濟和內需下滑而減弱、尤其是對新增信貸需求較大的房地產活動持續低迷。另一方面，出於對整個宏觀形勢和資產質量惡化的擔憂，銀行的風險偏好可能也有所降低。

政策展望

雖然部分投資者可能會因為8月社會融資規模持續疲弱而擔心信貸急劇收縮，但瑞銀認為新增銀行貸款顯著反彈更能反映決策層的政策意圖。展望未來，瑞銀預計決策層可能會繼續通過定向操作來保持適度寬松的流動性和信貸環境、以支持經濟增長，盡管短期內可能不會有進一步的動作。隨著影子銀行監管進一步收緊，決策層可能需要更小心地提防信貸意外收緊，並在必要時適當放松表內貸款額度、擴大債券發行規模。考慮到四季度經濟增長可能會因房地產建設活動再次下滑而進一步放緩，決策層屆時可能會進一步放松貨幣政策，如定向降低房貸利率甚至小幅下調貸款基準利率。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

阿里巴巴第十輪競價$92-93 BABA究竟能漲多高？

來源: http://wallstreetcn.com/node/208445

第一時間了解阿里巴巴IPO進展，請點擊華爾街見聞實時新聞。 

阿里巴巴開盤前，開始了激烈的詢價環節。首次詢價80~83美元，較IPO定價高出17.6%~22.1%。第二輪開盤詢價區間：$82-85。第三輪開盤詢價區間：$84-87。第四輪開盤詢價區間：$86-88。第五輪開盤詢價區間：$87-89。第六輪開盤詢價區間 ：$88-90。第七輪開盤詢價區間 ：$88-91。第八輪開盤詢價區間：$90-91。第九輪開盤詢價區間：$91-92。第十輪開盤詢價區間：$92-93。

周五很有意思的是，馬雲沒有親自上臺敲鐘，阿里巴巴選擇了八位客戶登臺為周五美股交易開鑼，其中包括一名位於華盛頓州的櫻桃種植者，一名中國的手鐲賣家，前奧運冠軍現淘寶店主勞麗詩。

阿里巴巴在紐約證券交易所的交易代碼是“BABA”，IPO定價為每股68美元，籌資約220億美元。如果能實現超募，阿里巴巴將超過中國農業銀行，坐上史上最大規模IPO的寶座。

有意思的馬雲不會親自上臺敲鐘。據彭博新聞社報道，阿里巴巴選擇了八位客戶，包括一位於華盛頓州的櫻桃種植者及一位中國的手鐲賣家，登臺為今日美股交易開鑼。

紐約證券交易所總裁Thomas Farley告訴CBNC，紐交所保證系統一切正常，來迎接阿里巴巴IPO。兩年前Facebook在納斯達克上市時曾遭遇系統故障。

雅虎財經編輯Aaron Task認為：

“阿里巴巴定價具有明顯的優勢。如果股價上漲至100美元，阿里巴巴的市盈率也僅有40倍，和現在的Facebook大體相當。如果以亞馬遜作為參考的話，股價應在168美元左右。”

雅虎本身是阿里巴巴第二大股東，持有22.4%股份。而發布看多評論的Aaron Task承認他本人有雅虎的股份。

以68美元的股價計算，阿里巴巴市盈率為24倍。美國電商巨頭亞馬遜市盈率高達71倍，Facebook為35倍。而阿里巴巴在中國的競爭對手騰訊則為29倍。 看似不高的估值、以及增長空間已經吸引了不少投資者。路透社援引消息源稱，全球最大的資產管理公司貝萊德至少認購了價值10億美元的阿里巴巴股份。

不過，路透社對此前15宗最大規模IPO的分析顯示，除了上市首日的大漲之外，多數大型IPO第一年的表現可以稱為慘淡。

在這15宗最大IPO中，首日交易收盤的一年後，有八支新股最終錄得上漲，平均漲幅17%，因為這漲幅主要受到兩支個股大漲拉動：中國工商銀行和日本NTT Docomo。

（點擊放大）

而僅僅從中國概念股看，據從1993年至2013年，至少有168家中國大陸或香港企業在美國上市。在上市三年後，這些168家中國IPO的平均回報是-3.6%，平均每年約-1.2%。

華爾街見聞網站昨天報道，承銷商周四盤後將阿里巴巴待售股票賣給25到50家大型機構，涉及面很窄，這主要是為防止阿里巴巴上市初期股價劇動，因為誰也不想重蹈Facebook上市第二個交易日就跌破發行價的覆轍。

美國佛羅里達大學Gainesville校區的金融學教授Jay Ritter對路透社表示：

“未來三年阿里巴巴表現不佳的可能性約為三分之二”，僅僅是規模巨大這一點，可能就是這些新股的一個障礙。