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期待QE 歐洲股市創七年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/213315

市場已經開始為QE定價，歐洲股市周一開盤創七年新高。

歐洲股市基準富時Eurofirst 300指數開盤漲0.2%至1409.7點，創2008年1月以來新高。

投資者普遍預期，歐洲央行很可能將於本周四推出歐版QE（OMT計劃），對市場起到提振作用。

月初數據顯示，歐元區2014年12月CPI終值同比下降0.2%，為2009年以來首次跌至負值，技術性通縮已經確認。

本月以來，德拉吉迫不及待地三次釋放強烈的QE信號，為寬松造勢。先是1月2日稱，不能完全排除歐元區通縮風險，“必須以行動抵禦這類風險”。隨後1月9日又公開了自己的一封信，稱歐洲央行推出的任何刺激措施都可能包括購買政府債券。

上周，他在接受德國雜誌采訪時更是坦言，央行已經準備好購買政府債券，為了維持價格穩定，有必要采取擴張性的貨幣政策。

本周，歐盟法院初步認定歐版QE原則上合法，為QE掃清了法律上的障礙。

而上周瑞士央行宣布取消匯率下限的舉措又進一步增強了市場對QE的預期。

英國《金融時報》，TD證券分析師Eric Green表示：“近幾天，對於德拉吉將宣布QE的預期高漲。市場共識是未來兩年內QE規模將超過5000億歐元。”

歐洲股市將變得更有吸引力，因為對寬松的預期已經推高了國債價格，將國債收益率推至歷史低位。

10年期德國國債收益率上周一度觸及0.4%，2年期德國國債更是跌至-0.16%，反映出歐元區通縮的現狀。

自今年年初以來，歐元從1.20一路下滑，目前在1.16附近徘徊。

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還在期待油價複原？低油價或成“新常態”

來源: http://wallstreetcn.com/node/213378

還在期待石油供應商減產從而油價可能回到過去的高水平嗎？那你最好做好心理準備：低油價可能成為未來很長一段時間的新常態。

油價大幅下跌已經撼動了全球市場，也讓能源公司遭受重擊。但這種影響並不是暫時而已，低油價對石油生產和氣候政策的影響可能將持續好多年。

美國的頁巖油繁榮，讓石油產量在過去十年內幾乎翻番，再加上石油輸出國組織（OPEC）拒絕減產，令全球能源市場供給過剩有增無減。

與此同時，歐洲經濟低增長以及新興市場經濟放緩，也打壓了需求面。這兩方面作用，顛覆了市場對能源稀缺價格上漲的長期假設。

這或許意味著，過去十年多來，人們對於油價將持續上行的預期已經被打破，取而代之的將是油價長期低迷的“新常態”。

自今年初以來，各大投行已大幅下調油價預測，一些預測油價今年平均將在50美元/桶左右，並將在2016年升至60美元/桶附近。

現在的油價著實令人難以置信——僅僅是去年夏天油價的一半。這讓石油產業本身以及上下遊行業的利潤都遭到了侵蝕。能源生產商、服務商，以及鋼企等，都開始裁員和推遲項目。

上周，殼牌公司剛剛放棄了在卡塔爾建造大型石油化工廠的計劃，英國石油公司在蘇格蘭阿伯丁的北海油田裁員了300人。分析師們普遍預期石油企業的第四季度盈利同比或下降五分之一。

“在目前價格水平上，每家公司都在削減開支和項目，而且還會繼續這麽做。”IHS公司副主席、曾獲得普利策獎和美國政府能源獎的丹尼爾•耶金博士（Daniel Yergin）對《華爾街日報》表示。他認為，油價將會在今年下半年在“50美元和100美元之間”回歸平衡。

不過，盡管一些企業已經推遲或甚至放棄了一些昂貴的項目，這對供給的影響也會需要很長一段時間才能體現出來。

多數項目前期都投入了大量資金，例如油砂或深水油井，意味著這些生產商不會輕易削減產出。例如加拿大的一些地表油砂井，一旦建造起來，甚至在油價低至30美元/桶的時候都可以盈利，而地下油井在35美元/桶也可以盈虧平衡。

石油減產到一定程度，油價才可能回升到過去水平，但這種程度的減產至少在未來幾年內都不太可能出現，因為現在正在開發的項目即將上線。

在油價下跌的全球效應下，不同國家所受影響是不同的。全球能源市場的“新常態”是，石油生產國收入下降，石油進口國的能源成本降低。

周一，國際貨幣基金組織（IMF）剛剛大幅下調了商品出口國的潛在增長率，隨著油價急劇下跌，石油出口國的外部和資產負債表脆弱性上升。石油進口國將從消費者實際收入提高和最終產品生產成本下降中受益。

但低油價還會在其它方面對各國政府產生影響。

2015年聯合國巴黎氣候變化大會將於12月舉行，旨在簽署一項協議將溫度上升控制在2℃以內。然而低油價可能會減弱各國政府、公民和企業投資再生能源和改善能源效率的動機，而這些都是執行任何氣候協議的關鍵步驟。

低油價已經動搖了歐洲一些政府減少化石燃料使用的決心，他們一直以來的觀點是，石油是不可靠的能源來源，供應有限而且來源國不穩定。如今這種觀點正逐漸弱化。

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還在期待油價複原？低油價或成“新常態”

來源: http://wallstreetcn.com/node/213378

還在期待石油供應商減產從而油價可能回到過去的高水平嗎？那你最好做好心理準備：低油價可能成為未來很長一段時間的新常態。

油價大幅下跌已經撼動了全球市場，也讓能源公司遭受重擊。但這種影響並不是暫時而已，低油價對石油生產和氣候政策的影響可能將持續好多年。

美國的頁巖油繁榮，讓石油產量在過去十年內幾乎翻番，再加上石油輸出國組織（OPEC）拒絕減產，令全球能源市場供給過剩有增無減。

與此同時，歐洲經濟低增長以及新興市場經濟放緩，也打壓了需求面。這兩方面作用，顛覆了市場對能源稀缺價格上漲的長期假設。

這或許意味著，過去十年多來，人們對於油價將持續上行的預期已經被打破，取而代之的將是油價長期低迷的“新常態”。

自今年初以來，各大投行已大幅下調油價預測，一些預測油價今年平均將在50美元/桶左右，並將在2016年升至60美元/桶附近。

現在的油價著實令人難以置信——僅僅是去年夏天油價的一半。這讓石油產業本身以及上下遊行業的利潤都遭到了侵蝕。能源生產商、服務商，以及鋼企等，都開始裁員和推遲項目。

上周，殼牌公司剛剛放棄了在卡塔爾建造大型石油化工廠的計劃，英國石油公司在蘇格蘭阿伯丁的北海油田裁員了300人。分析師們普遍預期石油企業的第四季度盈利同比或下降五分之一。

“在目前價格水平上，每家公司都在削減開支和項目，而且還會繼續這麽做。”IHS公司副主席、曾獲得普利策獎和美國政府能源獎的丹尼爾•耶金博士（Daniel Yergin）對《華爾街日報》表示。他認為，油價將會在今年下半年在“50美元和100美元之間”回歸平衡。

不過，盡管一些企業已經推遲或甚至放棄了一些昂貴的項目，這對供給的影響也會需要很長一段時間才能體現出來。

多數項目前期都投入了大量資金，例如油砂或深水油井，意味著這些生產商不會輕易削減產出。例如加拿大的一些地表油砂井，一旦建造起來，甚至在油價低至30美元/桶的時候都可以盈利，而地下油井在35美元/桶也可以盈虧平衡。

石油減產到一定程度，油價才可能回升到過去水平，但這種程度的減產至少在未來幾年內都不太可能出現，因為現在正在開發的項目即將上線。

在油價下跌的全球效應下，不同國家所受影響是不同的。全球能源市場的“新常態”是，石油生產國收入下降，石油進口國的能源成本降低。

周一，國際貨幣基金組織（IMF）剛剛大幅下調了商品出口國的潛在增長率，隨著油價急劇下跌，石油出口國的外部和資產負債表脆弱性上升。石油進口國將從消費者實際收入提高和最終產品生產成本下降中受益。

但低油價還會在其它方面對各國政府產生影響。

2015年聯合國巴黎氣候變化大會將於12月舉行，旨在簽署一項協議將溫度上升控制在2℃以內。然而低油價可能會減弱各國政府、公民和企業投資再生能源和改善能源效率的動機，而這些都是執行任何氣候協議的關鍵步驟。

低油價已經動搖了歐洲一些政府減少化石燃料使用的決心，他們一直以來的觀點是，石油是不可靠的能源來源，供應有限而且來源國不穩定。如今這種觀點正逐漸弱化。

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海通姜超：逆回購價跌量少 降準仍可期待

來源: http://wallstreetcn.com/node/214836

以姜超為首的海通證券分析團隊近期發布報告稱，預計中國2月CPI僅為0.9%，通縮風險將會加劇。逆回購價跌量少，下周IPO凍結三萬億資金，人民幣匯率貶值加劇資金流出等因素使得再次降準或可期待。

海通團隊指出，央行周二進行350 億元 7 天期逆回購操作，利率小幅下調 10bp 至 3.75%，上一次 7 天期逆回購操作在 2 月 3 日，數量 350 億。節後第一周央行凈回籠資金 1920 億，回購利率繼續上升至 5%左右，顯示資金短期偏緊。逆回購招標利率下調意在釋放價格信號，引導貨幣利率下行，但逆回購操作數量低於預期，未來價格信號或需增加數量配合。

海通表示，

2月CPI可能僅有0.9%，PPI則可能降至-4.5%，中國的通縮風險依然加劇。央行未來再次降準或可期待。

央行近期的行動也可以看出貨幣寬松逐漸加碼的信號，包括2月央行啟動全面降準，且一再擴大定向降準範圍，3 月初再次啟動降息。

此外，下周新一輪 IPO凍結規模或達3萬億，人民幣匯率貶值加劇資金流出等因素也引發降準壓力。

在今年2月24的時候，姜超團隊就曾成功預測降息到來，

2015年春節即將結束，雖然搶紅包、線上消費成為新亮點，但是難以掩蓋整體經濟的低迷，房地產、汽車、家電、發電量等多項工業經濟數據不佳，而2月物價的漲幅亦低預期、CPI或仍在1%以下，種種跡象表明通縮是當前經濟主要風險，簡政放權正在加快，再次降息時機已經成熟。

而央行副行長易綱3月4日接受上證報采訪時表示，是否還需要降息等要看經濟走勢。至於降息等還有多大空間的問題，易綱稱，要看經濟走勢，央行已經做了比較及時準確的反應，“該做的都做了”。

央行分別於去年11月21日和今年2月28日連續兩次降息，並於2月4日下調了存款準備金率。

最新數據顯示，中國1月CPI同比增0.8%，創逾五年多新低。PPI同比降4.3%，已連續35個月下滑，創2009年10月以來新低。經濟增長發力通縮壓力顯現使得市場對於降準降息的呼聲高漲。

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利邦：同店增速略有回調 期待進一步複蘇信號

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1727

電改專家交流紀要：電改任重道遠，期待政策盡快落實

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1947

中國食品（0506）走出業績谷底，期待國企改革改善盈利

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2008

全台10萬戶 它讓無殼蝸牛期待、投資客害怕、鄰居擔憂 完全解析社會住宅

2015-04-13  TWM

房價過高、租屋市場不健全、社會住宅過少，是台灣居住正義的三大禍源。 未來８年，全台至少將推出十萬戶社會住宅，其中一半坐落在居住壓力指數最高的台北市。 它，影響的將不是一戶一樓，還將改變台灣人每一代渴望安身立命的命運。 無論你是無殼蝸牛、房東、投資客、想買房子的人，或者屋主，社會住宅政策都與你息息相關。 製作人‧楊紹華 撰文‧鄧麗萍 研究員‧黃家慧從台北圓山捷運站下車，過一條街，不消三分鐘就走到大龍峒公營住宅。這裡，是台灣最大的整棟社會住宅，也是台北目前戶數最多的社會住宅。 落成三年多，大龍峒公營住宅看起來依然乾淨新穎，雖然沒有健身房、閱讀室等公共設施，卻有一片公園綠蔭，只見小朋友在這裡騎腳踏車，成群玩樂。這裡，讓許多沒有自有住宅的年輕人與中低收入者，找到了一個安身立命的小窩。 「我真的很幸運，能夠抽中社會住宅，至少有五年時間，可以在台北安心生活和工作。」七十五年次的廖小姐，是大龍峒公營住宅的承租戶。 她目前是師大附中代課老師，月薪約四萬元，社會住宅每月一萬一千二百元的房租，占薪水約四分之一，仍在可負擔範圍內。 出生在台北的她，從小父母離異，她一歲多時就和妹妹跟著姑姑住，搬到大龍峒之前，姊妹倆和姑姑、爺爺在南港區福德街租房子，四人擠在二十二坪、兩房的老舊公寓，租金一萬元，一住十年。 二○一一年，她幸運地抽中了大龍峒公營住宅，那一年，妹妹考上新竹市特教老師，她和姑姑則搬進這裡。四十九歲的姑姑，過去在貿易公司上班，靠著三萬多元薪水養大兩個姪女。三年前，公司結束營運，她頓時失業，所幸兩個姪女都已長大，而且抽中社會住宅，讓她鬆一口氣。 「很難抽到吧？」這是大多數人對社會住宅的印象，總覺得「看得到、吃不到」。的確，四年前全新落成的大龍峒公營住宅，一一○戶住宅招租，吸引逾一二七○人申請，平均中籤率僅八．六％，其中，廖小姐抽中的一房型最搶手，中籤率僅二．七％。 不過，這樣的「超低中籤率」可望開始改善。在一四年底縣市長選舉時，六都之中十二位候選人都承諾大力推動社會住宅政策。而根據台北市政府最新民調，柯文哲就任台北市長百日，卯足全力推動社會住宅，成為他最受市民肯定的作為。 四月七日起，柯文哲推動公共住宅首部曲，把捷運聯合開發案中，台北市所分得的五七○戶轉作社會住宅，以「只租不售」的方式、租金打八五折出租給年輕人，以解決民眾買不起房、住不起房的問題。 現況》釋出聯開宅，轉作社會宅五七○戶只租給年輕人，租金打市價八五折這五七○戶，僅僅是柯文哲提出五萬戶社會住宅目標的百分之一。而若放眼全台，據各地方政府規畫，未來八年，全台至少將推出十萬戶社會住宅，其中一半、五萬戶，坐落在居住壓力指數最高的台北市。從無殼蝸牛、房東、投資客、想買房子的人，以及屋主，社會住宅政策都與你息息相關。 在形態上，除了捷運聯開宅之外，社會住宅還有多種形態，包括整棟興建的公營住宅、都更分回戶、出租國宅，以及中繼住宅（編按：都更住戶暫時安頓之地，後轉為社會住宅）等。在名稱上，前市長郝龍斌時代叫作「公營住宅」、柯文哲時代叫做「公共住宅」，無論怎麼稱呼，都是只租不售的社會住宅。 走進廖小姐位於大龍峒的家，虛坪面積二十六坪，室內約十五坪，一房一廳，有相當寬敞的廚房和陽台，採光良好，市府還提供衣櫃、床架、窗簾等基本家具。更重要的是，交通便利，鄰近捷運圓山站，信義線通車後，她搭一班車就能到師大附中教書。 「社會住宅的政策很不錯，尤其在台北工作、面對高房價的人，很需要這項政策，來讓自己安心拚未來。」廖小姐說的「安心」，不只是有房住、租金相對便宜等層面，還包括了居住環境。 「以前住的南港老舊公寓，環境較複雜，缺乏管理，晚上不時聽到有人在街頭吵架，而且，和隔壁棟之間沒有防火牆……。」如今，同樣是付一萬元出頭的租金，居住品質卻大不同。 大龍峒公營住宅管理良好，不僅門禁森嚴，進出電梯都要刷卡，踏進家門，須先把鞋子收進屋內鞋櫃，走廊顯得乾淨整齊，完全顛覆了一般人刻板印象中「社會住宅造成居住品質下滑」的迷思。 里長說：我挺社會宅政策！ 現在年輕人薪水低，若沒有政府幫忙怎麼辦「政府作為房東，執行住戶公約比一般民間更有執行力。」台北市政府委託管理公共住宅的物業管理公司督導吳明智說，社會住宅有計點扣分制度，讓生活環境維持得很好。 轄內包含大龍峒公營住宅、有四個小孩的大同區至聖里里長王清標感嘆說，現在的年輕人薪水低，若沒有父母幫忙，根本買不起房子。「雖然有些里民擔心影響房價，但我很支持社會住宅政策。」大龍峒公營住宅租約屆滿三年後，最近開始辦理續約，只要年所得仍符合申請條件，原住戶就能再住兩年。讀教育研究所的廖小姐，一直努力考正式老師，她正準備要去台南應考，社會住宅為她提供了五年的安心居住空間，能專心準備考試。 「希望政府蓋快一點、蓋多一點。」廖小姐這麼說；因為她知道，像她一樣需要社會住宅政策支持的年輕人，還有很多、很多。 根據內政部一一年三月底進行的調查，全台社會住宅的需求量達三十三萬戶，其中，大台北地區就有八萬三千多戶，占了四分之一。然而，全台現有的社會住宅僅七三四一戶，以全台近八百四十萬家庭戶數計算，比率僅○．○八％。 即使未來全台興建十萬戶社會住宅的目標達陣，比率也僅一．二％，距離歐美二○至三○％、香港逾三○％的水平，仍然差很遠。 雖然台灣自有住宅率高達八成五，但這項數據是以「每戶」為單位，並非以「人」為單位；換言之，如果年輕人與父母同住，就不會被納入「無殼蝸牛族」行列。事實上，根據《今周刊》委託波仕特線上市調公司在三月底進行的「青年居住大調查」顯示，全台二十五歲至四十歲的青年族群，有高達五○％的人與父母同住，二四．四％的人租屋而居。 本刊調查發現，這些青年當中，有四四％想申請社會住宅，其中，租屋者逾五五％有申請意願，台北市和新北市的受訪者，有意申請者亦高達五二％。 對於許多年輕人來說，租金便宜是選擇社會住宅的首要考量，其次是交通方便、生活機能完備。其中，八七．四％的受訪者表示，能接受的租金水準是一萬元以下，其中更有五四．六％希望租金水準在七千元以內，若以租金不超過薪水三分之一的理財建議來看，也是月薪22K者較能負擔的範圍。 學者說：這是社會福利！ 提供經濟弱勢者，暫時安身立命的過渡期調查也發現，超過八成五的受訪者認為，擁有自己的房子是人生中很重要的夢想；從交叉分析來看，大多數夢想擁有房子的人認為社會住宅的租期是三至六年，其次是三年以下。世新大學財金系副教授郭迺鋒分析，調查結果符合社會住宅的基本定位，「是一種社會福利，是年輕人在準備買房過程中一個短期的過渡階段。」對許多人來說，社會住宅是「住一陣子，而非一輩子」，讓剛出社會的年輕人和經濟弱勢者有安身立命的地方。但在台灣，建社會住宅，為何那麼困難？ 三月三十一日傍晚七點，台北市忠義國小舉行了一場「公辦都更及中繼住宅計畫」公聽會，都發局、教育局、都更處等北市府官員一字排開，聆聽南機場公寓住戶的想法。 在這之前，台北市政府已舉行過四十九次公聽會，但漫長的時間過去，二千多戶的南機場公寓都更案，依舊躺在市府書架上的報告裡，任由這些五十年老舊公寓，成為被遺忘之地。 柯文哲上任後，公辦都更案重新動起來。從九二一地震後被列為危樓、學生僅約二百人的忠義國小，被選為中繼住宅預定地，是推動社會住宅和公辦都更的「活棋」。中繼住宅在都更完成後，住戶搬離，市府會逐步規畫成社會住宅出租。 然而，當地居民對忠義國小併校、興建中繼住宅及都更的容積率、貸款等問題，看法相當分歧。從南機場公寓的公辦都更，到忠義國小改建為中繼住宅和社會住宅，一場又一場的公聽會，在協商、溝通的過程所遇到的困難，就是歷來中央和地方政府在推行住宅政策時，停滯不前的縮影。 一名市府公務員感嘆說，「由於涉及土地、資金、設計、施工等複雜議題，各方的意見很難統合，公部門往往碰到困難就只是開個會、做了會議紀錄，但從沒有真正解決問題。」過去三十年，全台灣只蓋了五萬戶社會住宅，而且大部分都賣掉，剩下約七千三百戶。相比之下，亞洲最晚推行社會住宅政策的韓國，在短短二十年內，就蓋了一百多萬戶，平均一年蓋出五萬戶，是全球每年蓋最多社會住宅的國家。 困境》執政者沒魄力、社會阻力大牽涉龐大利益，「喬」了幾十年也談不攏社會住宅推動聯盟召集人彭揚凱指出，即使韓國政黨輪替，住宅政策仍會延續，社會住宅頂多是換個名稱，卻是韓國歷任總統和首爾市長最重要的政績。反觀台灣，從二○一○年五都選舉拋出社會住宅議題之後，地方和中央的進度緩慢。 「過去幾年，看不到執政者的決心。社會住宅淪為政治口號，而非國民基本權益。」彭揚凱指出社會住宅政策停滯不前的原因，在於掌權者缺乏執行力。 曾旅居台灣十二年、目前定居在新加坡的《蘋果日報》前執行副總編輯王德寶感嘆，台灣遲遲無法推行社會住宅政策，原因在於缺乏專責的統籌部門，也缺乏強大的政府作後盾，「台灣可學習新加坡模式，成立專責部門，主導公辦都更和社會住宅推行。」政府魄力不足的另一面，是社會阻力。當台北市政府釋出捷運聯開宅作為社會住宅，卻面對聯開宅的管委會主委和住戶跳出來反對，擔憂這項政策會讓房價狂跌。反對者的思惟是：「會去承租社會住宅者一定都是沒錢的，沒錢的人素質都很低，他們住進來，會破壞現有的居住品質」、「社會住宅會拉低房價，造成我們的房子貶值」。 對此，德明財經科技大學不動產投資學系副教授花敬群直言，「房價本來就正在下跌中，不必牽拖或怪罪社會住宅。」他指出，提高社會住宅的供給，對房價不會有影響，租金可能稍有影響，但社會住宅戶數很少，且符合申請資格（家庭年所得在四十分位點以下）的民眾不到半數、中籤率低，造成租金比價效應的影響偏低。對透過租金養房的投資客，利率的影響大於租金，即使社會住宅供給量達十萬戶，占全台總戶數也僅一．二％，不致成為壓垮房市的最後一根稻草。 相反的，他認為，興建社會住宅，政府將會投入大量資源，例如設立托兒和育老中心等社區營造，對鄰近地區的居住環境和生活機能，反而是加分。「台北市民以後一定會搶著求柯P蓋社會住宅。」台北市前副市長、政大地政系教授張金鶚也指出，「租屋和房屋買賣是兩個不搭軋的供需市場。」真正造成房價上漲和需要有房子住的人，基本上是不同的兩群人。「現在是弱勢的人沒叫，有錢人卻在叫。」張金鶚認為，這種扭曲的現象，造成社會住宅被汙名化，政府在推行政策時，宜先做好溝通。 住宅不是商品，居住是人權。誠如台北市都發局局長林洲民所說的，「這些社會住宅的承租戶，是我們的親人、朋友、鄰居，他們在人生過程中的特定階段，需要這樣的支持。」未來》四年內蓋2.5萬戶要落實居住正義，得靠全民的同理心除了解決基本的居住功能外，林洲民指出，「興建社會住宅真正的企圖心在於只租不賣、屬於市府世代經營的智慧綠建築，目標是做良好的社區營造。」未來四年，台北市政府決心要蓋兩萬五千戶社會住宅，以過去十倍的速度，解決居住問題。林洲民坦言，完成這項目標，要涉及的人力龐大，要推動的決心是超乎想像的困難。但是，「政府用公有的土地和資源去興建公共住宅，是天經地義的事。」林洲民說，一個城市的房價飆漲十倍，是病態社會下的不當現象，因此，從公共居住原則下，推動社會住宅是「一天都不能等！」台北市地政局日前也已完成全市公有土地清查，其中約有四．八公頃、一○二筆土地未來將可無償提供作為興建社會住宅使用。 從現在開始，各縣市政府正跨出落實居住正義的第一步；倘若失敗，台灣的住宅政策恐將又走回老路；如果成功，影響的將不是一戶一樓，還將改變台灣人每一代人渴望安身立命的命運。而成功與否，正考驗著執政者的決心，以及，全民的同理心。 小辭典 租屋、抱屋的 都該關心社會宅● 社會住宅是什麼？ 由政府興辦或獎勵民間興辦，採「只租不售」模式，以低於市場租金或免費出租給所得較低的家戶或特殊弱勢對象的住宅。 ● 社會住宅有哪些？ 由於來源不同，社會住宅有各種形態，包括：1.公營住宅（整棟出租，也稱公共住宅）2.聯開宅（捷運聯合開發住宅分回一部分，用作社會住宅） 3.都更分回住宅 4.出租國宅 5.合宜住宅（政府招商投資興建的平價住宅，其中５％～10％用作社會住宅）6.中繼住宅（提供民眾短期、急難或都更的居住需求，部分或全數轉作社會住宅）7.其他如青年住宅、勞工住宅、老人住宅、原住民住宅等８年內，全台要蓋10萬戶社會住宅—— 各縣市社會住宅分布圖過去30年，全台僅蓋了５萬戶社會住宅，且大部分出售，僅剩7341戶，比率只占全國家庭戶數0.08％。如果扣除老人、原住民、婦女等特定對象的出租住宅，社會住宅的實際戶數更少。2014年縣市長選舉，各縣市共喊出10萬戶社會住宅的目標，選舉支票未來能否兌現，全民都在關注！ 台北市 6230戶 目標5萬戶新北市 844戶 目標7000戶 桃園市 目標2萬戶 新竹市 目標1500戶 台中市 目標1萬戶 高雄市 267戶 花蓮縣 目標1000戶 註： 1. 台北市的6230戶中，也包含即將出租的聯開宅如美河市等570戶，另外也包含其他類型住宅如婦女中途之家、老人住宅等。 2. 新北市的844戶中，除了已出租的永和青年住宅（11戶）、即將出租的板橋浮洲（440戶），也包含其他如老人、原住民等社會住宅等。 3. 高雄市的社會住宅主要為原住民住宅、老人住宅及勞工租賃住宅等。 整理：黃家慧 能省錢，44％青年想住進社會宅—《今周刊》青年居住大調查發現1 無殼蝸牛，對於社會宅的需求最高請問你想申請社會住宅嗎？ 想 44% 不想 27.1% 不確定 28.9% 交叉分析居住狀態 % 想 不想 不確定 租屋者 55.6 16 28.4 與長輩同住者 40.6 25.1 34.2 自有住宅者 40 41.1 18.9 發現2 便宜、交通方便是首要考量你選擇社會住宅的主要考量是？（複選，最多３個） （%） 租金便宜 75.9 交通方便 51.2 生活機能完備（學校、醫院等） 42.2 環境單純 27.7 住宅設備及管理良好 23.1 緊鄰市區 12.8 其他 1.4 發現3 87％認為租金1萬以下最優你能接受的租金水準是？ 7001元～10,000元 32.8% 7000元以內 54.6% 10,001元～13,000元 8.9% 13,001元～16,000元1.8% 16,001元～20,000元 1.1% 20,001元～25,000元 0.4% 25,000元以上 0.4% 發現489％同意在家附近蓋社會宅如果你家附近蓋社會住宅，同意嗎？ 非常同意 17.9% 同意 71.7% 不同意 8.8% 非常不同意 1.6% 發現5 讓弱勢優先入住是共識社會住宅的承租門檻，最重要條件是？ 無自有住宅（包括本人、配偶、戶籍內之直系親屬及其配偶） 37.9% 家庭年收入限制 32.8% 特殊情況及身分（如身心障礙者、低收入戶、單親等） 23.2% 申請者年齡 5.6% 其他 0.5% 發現6 46％認為3至6年租期最好你會建議社會住宅的租期是幾年？ 3～6年 46.1% 7～10年 16.5% 10年以上 15.7% 未滿3年 21.7% 說明：《今周刊》委託波仕特線上市調公司執行調查，對象為25歲至40歲的台灣人，調查期間為2015年3月30日至4月2日，共回收有效樣本數1099份，在95%之信心水準下，抽樣誤差為正負2.96個百分點。 台灣社會住宅比率偏低 —主要國家社會住宅現況 占住宅總量比率（%）荷蘭 34%（240萬戶）香港 30.4%（78萬戶）韓國 6.5%（116萬戶）日本 6.1%（346萬戶）新加坡 4.5%（5.3萬戶）台灣 0.08%（7341戶） 整理：黃家慧

中國糧油控股（00606）：海外收購序幕來開，期待涅槃

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2262

中国粮油控股（00606HK）：期待涅槃 2015-04-23 朱昉晨 杉再起-倍霖山

http://xueqiu.com/6525233368/42350014
公司简介
中国粮油控股有限公司是中粮集团成员企业，致力于成为农产品加工行业、生物质能源和生物化工产业的领导者，成为中国快速增长的食品行业的一站式原料提供商。公司从事油籽、生化及生物燃料、大米、小麦及啤酒原料的加工及销售业务，主要产品为植物油、燃料乙醇、淀粉、甜味剂、大米、面粉、面条和面包、啤酒麦芽及动物饲料等。

业务分析

油籽加工业务
中粮是国内最大的植物油和油籽粕生产商，主要品牌为福掌柜、四海、喜盈盈、谷花。2013年中粮销售植物油358.8万吨（+23.9%），油籽粕540万吨（-14.2%），实现收入575亿港元。
随着城镇化的推进，将继续支撑居民对蛋白的终端需求，在禽类规模化繁殖的前提下，油籽粕有望迎来较大需求增长。而随着国家食品安全监管日益成熟，中粮的高品质产品有望引来溢价，故此公司看好未来油籽加工业务的发展。






上游来看，大豆进口数量近年来呈现高速增长态势，对应着中粮下游产品植物油销售数量的增长；而对比大豆原材料价格和豆油、花生油价格发现，花生油价格相对比较平稳，而豆油却持续走低，然而大豆价格在2013-2014年间并无出现线性下跌的走势，作为中下游的中粮势必在油籽加工业务方面毛利率下降明显，2010年中粮公布年报显示油籽加工业务毛利率为1.7%，此后并未披露该业务毛利率，我们估计该业务目前毛利率会在0.8%-1%左右。2014年公司错误预判大豆走势，在年初高价进口了大量大豆，然而下游豆油价格持续走低，且期货套保系统并没有对冲风险，所以引起了净利润7.75亿港元的亏损。

生化及生物燃料业务
2013年中粮生化业务收入89.65亿港元，同比增长2.7%。玉米淀粉销量145.5万吨（-9.3%），甜味剂销量57.8万吨（+64.9%），不过玉米淀粉需求没有明显增长，故此价格依旧低迷。甜味剂受蔗糖价格下跌影响，价格一路走弱。
生物燃料业务收入65.491亿港元，其实燃料乙醇销量41.7万吨（+13.3%），无水乙醇和食用酒精销量18.3万吨。
随着汽车保有量迅速增长（截至2014年底，我国机动车保有量达2.64亿辆，其中汽车1.54亿辆;机动车驾驶人突破3亿人，其中汽车驾驶人超过2.46亿人），特别是新能源汽车的爆发性增长，燃料乙醇将迎来需求加速，公司看好未来燃料乙醇业务的盈利能力。
玉米淀粉方面，上游的玉米产量增速明显，超过消费量，将压制上游玉米价格；而从卓创农产品价格指数方面可以看出玉米淀粉自2015年起上升明显，使得玉米加工的中粮能两头收益，提升毛利水平。甜味剂方面，上游的白砂糖和下游的甜味剂价格都有所回升，涨幅类似，能保持原毛利水平。燃料乙醇方面，虽然公司看好新能源车爆发增长带动燃料乙醇需求，不过目前以燃料乙醇作为汽车燃料并不是我国市场主流，故此燃料乙醇的未来需求增长存在不确定性。该业务总毛利水平预计维持在10%以上。
大米加工及贸易业务
中粮是中国最大的大米供应商，出口商及进口商，旗下有福临门、五湖、金盈等品牌。2013年中粮大米业务收入77.449亿港元（-12.7%），内销108.1万吨（-29.3%），外销28.9万吨。值得一提的是，受惠于产品结构优化及工厂运营成熟，毛利率从6.2%上升至8.3%。
中粮大米占据市场份额5%左右，虽处于行业领先地位，但远未形成控制力。公司计划丰富销售渠道，进一步加大市场份额。同时公司希望通过高端品牌“福临门”来提升业务业绩







大米方面，早籼稻价格上升明显，而小包装大米和粳米价格却没有相对程度的上升，所以预计中粮2015年在大米毛利率方面会有所下降，预计在8%左右。销量方面在2013年后国内大米消费量出现明显上升，故此2015年中粮在大米方面收入有望迎来一定程度的提升。
小麦加工业务
中粮是中国最大的小麦加工商，销售面粉、干面、面包等产品，旗下品牌为香雪和福临门。2013年得益于小麦价格上涨和需求增速，公司收入85.602亿港元（+45.7%），面粉销量177.1万吨（+36.7%），干面销售上升30.3%，面包销量上升16.9%。
小麦业务方面扩充产能，新建工厂是公司的工作重点。未来成本消耗与产品结构优化将得到改善，同时公司将发挥面粉与下游业务的资源共享优势，来巩固行业的领先地位。
小麦加工业务方面，小麦价格持续走低，而小包装面粉以及标准面粉价格创出历史新高，预计2015年中粮小麦加工业务方面毛利可达到12%-15%左右，销量方面近年来中粮销售渠道拓宽，2015年销量有望达到180-200万吨的水平。
啤酒原料业务
中粮是中国领先的啤酒原料供应商，主要从事麦芽生产与销售，内销与销往东南亚地区。2013年公司收入21.701亿港元，麦芽销量49.5万吨。公司通过发挥供应链优势，提升运营效率，有效降低生产成本，保持行业较高毛利率。
公司认为未来啤酒消费将向中、高端升级，对高品质麦芽的需求将使公司的业务如鱼得水。

啤酒原料方面下游的啤酒产量方面保持平稳，且公司预期的中、高端啤酒市场还未成熟，故此上游麦芽价格可能波动较小，该业务保持原毛利水平15%。




公司大事
2014-10
中粮集团联手厚朴基金、国际金融公司、淡马锡、渣打私募股权投资等财务投资人进行联合投资，收国际粮商荷兰尼德拉、来宝农业51%股权，中粮集团与跨国投资财团的投资比例为60%:40%，由中粮集团控股。两次并购完成后，中粮集团资产超过570亿美元，营收合计633亿美元，仓储能力1500万吨，年加工能力8400万吨，年港口中转能力4400万吨，年粮食经营量1.5亿吨。
荷兰尼德拉收购价格:约14亿美元
尼德拉1920年成立于荷兰鹿特丹，是全球知名的农产品及大宗商品贸易集团，年销售额超过170亿美元。目前尼德拉在18个主要进出口国家从事当地分销和国际贸易业务，产品销往全球60余个国家。其优势在于在南美粮源的掌控能力，和种子业务的核心技术
来宝农业收购价格：16.4亿美元
来宝农业是过去15年全球成长最快的粮食企业，从通过收购全球谷物贸易公司Andre&Co亚洲业务起家，已经逐步建立起具有纵向一体化、完整产业链的商业模式和覆盖阿根廷、巴西、乌拉圭、巴拉圭、中国、印尼、南非、乌克兰等40多个国家和地区的全球资产网络。过去几年，来宝农业通过集中新建和收购，在以南美、黑海为代表的粮源产地和以亚洲为代表的终端市场均布有油脂压榨厂和精炼厂，全球粮油加工能力有较强基础。来宝农业的大豆、糖、咖啡等产品在南美和全球市场有一定份额。2013年度，来宝农业经营量达到4500万吨，销售额超过150亿美元
2014-1
旗下蒙牛收购雅士利51%的股权，联合推动奶粉业务。31.75 亿港元增持现代牧业，扩大奶源储备。
2014-3
为配合国家“一路一带”经济战略的落实，2014年中粮在与柬埔寨（签订10万吨进口大米贸易备忘录）、泰国等周边国家政府合作项目中，发挥国家粮食进出口贸易主渠道作用，涉及大米贸易量100万吨，。两项贸易总金额超过六亿美金。

2013-12
中粮增资附属公司佳悦国际3.84亿港元（码头项目、仓储项目及蛋白饲料加工项目），增资中粮黄海4755万港元（大豆加工以及油脂深加工项目），增资中粮钦州6800万港元（主要生产“福临门”、“福掌柜”、“福之泉”、“香谷坊”等品牌食用油，“四海”牌豆粕、菜粕等粮油产品）
2013-3
华粮集团整体并入中粮集团。华粮集团的粮食收储、物流设施体系纳入中粮集团的整体战略布局中，与中粮集团的“全产业链”协同互补，从而不断地提升中粮集团的行业地位。
厚朴基金
2008年厚朴联合淡马锡出资3亿美金（厚朴1.5-2亿）通过买入香港龙铭投资控股公司的三年期可转债，成为一家蒙古铁矿石企业的实际控制人。
2009年携手中粮以每股17.6港元，总价61亿港元入股蒙牛（中粮70%，厚朴30%=18.3亿港元）20%的股权，2012年以22亿港元退出，3年赚的3.7亿港元
2009年以1.69港元/股，55.4亿港元接班苏格兰皇家银行手中中国银行32.4亿H股
2009年联合多家投资集团，以4.2港元/股拿下美国银行手中135.09亿股中国建设银行H股股份，总价高达73亿美元
2010年厚朴联合2家中资企业1.1亿美元购永晖焦煤20%的股权，2011年厚朴美元基金所持1.63亿股半年禁售期届满，按每股3.92元出售。套现6.38亿元，完成后，厚朴持股由9.277%降至4.977%，即约1.89亿股。
2010年投资美国德克萨斯州某页岩油企业，具体金额不详
2010年11亿美元投资美国天然气生产商、独立能源企业切萨皮克能源
2010年撮合中石油32亿美元收购阿根廷最大私人石油公司50%股权
2010年与淡马锡以2.47亿美元投资雨润食品（厚朴1.65亿美元）4.3%的股份
2011年参与小米第一轮融资
2014年以每股0.42AUD的价格总值6100万澳元持有Paladin至少15%的股份
2014年与挚信资本共同领投蘑菇街超过2亿美元
竞争对手
ABCD4大粮商，掌握全球80%农产品贸易


公司
2014年收入（亿美元）
2014年净利润（亿美元）
2014净利润率

Cargill 嘉吉
1349  
18.7  
1.39%

Archer Daniels Midland
812
22.48
2.77%

Bunge 邦吉
572
5.15
0.9%

Louis Dreyfus 路易达芙
647
6.5
1.0%



Archer Daniels Midland
ADM于1905年成立于美国，总部位于伊利诺伊州狄克多市，原生是Archer Daniels，通过不断地资本积累于1923年收购美国亚麻籽产物公司后更名为Archer Daniels Midland。此后一直在美国本地发展，至80年代已成为美国本地粮食巨头之一，1983年进军香港，1986年欧洲扩张，2000年正式进入中国，通过不断地收购，ADM现已成为美国最大的大豆压榨商（商场份额30%-35%）；美国最大的湿玉米加工商（市场份额约50%）；全球最大的谷物和油籽联合加工商；全球最大的乙醇生产商；美国最大的玉米原料添加剂生产商（市场份额60%）；美国第二大面粉生产商（市场份额23%）；美国第二大谷物储运商；美国第三大干玉米加工商（其子公司Krause Milling占市场份额10%）；全球第五或第六大谷物出口商（市场份额9%）。ADM每年生产的面粉足够烹制160亿块面包，每年生产的豆粕足够喂养130亿只小鸡，是整个美国每年吃掉的烧鸡数量的两倍。
值得一提的是ADM对控制市场价格、商品套利和投机有着丰富的经验，早在1974年就通过控制大豆价格让美国政府损失1900万美元，1995年ADM操纵玉米糖精和赖氨酸市场，赚得数亿美元。ADM董事会副主席曾是巴菲特的儿子，因反垄断调查，引咎辞职。
ADM至今在超过140个国家拥有470多个粮食采购地点,280多个加工厂,40多所创新研发中心，2500艘驳船,27400节铁路车皮,600辆卡车,1300辆拖车和52艘远洋船舶。
总结ADM的发展战略，关键在于其“以农产品加工为核心的,兼具收储、物流、贸易的全产业链闭环”模式。ADM将自己定位于产业链的采购、存储、加工和销售环节,是农户和全球消费者之间的链接者。公司首先在加工环节建立核心能力,以收储、物流和贸易作支撑,最终建立起竞争优势和协同效应,达到对整条产业链的整体控制。
ADM在中国的布局主要集中在益海集团，该集团在国内直接控股的工厂和贸易公司已超过40家，另外还参股鲁花等多家国内著名粮油加工企业，该集团油籽年压榨量达1000万吨，油脂年精炼能力300万吨，分提能力达100万吨，出口豆粕占全国年出口总量的70%以上，是国内最大的油脂、油料加工企业集团之一（金龙鱼、鲤鱼、胡姬花）。 Bunge
邦吉集团是 1818 年成立于荷兰阿姆斯特丹的农业和食品企业，公司业务涵盖化肥、农业、食品业、糖业和生物能源 4 个方面。目前公司是巴西最大的谷物出口商，美国第二大大豆产品出口商、第三大粮食出口商、第三大大豆加工商、最大油料作物加工商。除了粮食加工与出口，邦吉还将营业范围扩展到了纺织、化肥、油漆以及银行等行业，工厂和业务遍及巴西、美国。
邦吉起家于20世纪70年代，首先公司将总部从荷兰迁至更接近欧洲中心的比利时，逐渐掌握欧洲市场的话语权；接着随着荷兰的殖民地越发扩大，公司将总部迁移至世界大豆主产地巴西，完成对巴西市场农业的垄断。1918年之后公司进入美国市场，逐渐掌握市场份额，并于1999年再次迁移总部至美国约怀特普莱恩市，2001年在美国完成上市。2000年和ADM一起进入中国市场。
值得一提的是，邦吉在南美的话语权非常强大，1946年阿根廷总统胡安·裴隆试图去压制邦吉及其它一些国内粮油的垄断，并成立了贸易促进会，然而1955年以邦吉为首的巨头控制选举权，将胡安·裴隆赶下台，解散了贸易促进会。1973年，裴隆重返治政舞台，为达到目的，他又着手成立了国家谷物委员会，委员会还没正式成立，又被邦吉赶下台。裴隆的妻子艾薇塔在裴隆去世后，不故多方反对，成立了国家谷物委员会，1年后被推翻，自此，阿根廷谷物及肉类出口被邦吉为首的名营企业完全垄断。并且邦吉的执行官在离开邦吉后多成为阿根廷的经济部长。
邦吉的发展策略为建立起“种子-化肥-耕种-护养-收割-储存-运输-加工-销售”的全产业链，也就是“农资+农场+终端”产业闭环模式，通过与农民合作，为农民提供高效化肥，提高农民的生产水平；利用自己的贸易网络，引导农产品进入市场，再通过自身的运输、销售（在主要城市兴建港口）优势，逐渐掌握世界粮食的话语权。
邦吉在中国的行动比较隐秘，较为熟知的就是邦吉在中国建有四座油籽压榨厂，年大豆加工能力在1000万吨左右。
Cargill
嘉吉集团与1865年在美国Iowa成立，公司从储运业务起家，随后进军农业，并涉足工业、金融业，逐渐成为全球第一大私人控股公司，全球最大的谷物贸易/出口商（市场份额25%，相当于嘉吉每年出口5290万吨谷物，合21.1亿蒲式耳）；美国最大的谷物仓储商（拥有340个仓库）；全球最大的棉花贸易商；美国最大的玉米生产及高蛋白饲料生产商（主要集中在子公司Nutrena Mills）；美国第二大湿玉米加工商；美国第二大大豆压榨商；阿根廷第二大谷物出口商（市场份额10%）；美国第三大面粉生产商（市场份额18%）；美国第三大肉类包装商（市场份额18%）；美国第三大猪肉包装/屠宰商；美国第三大商业家畜养殖商；法国第三大谷物出口商（市场份额15-18%）；美国第六大火鸡生产商。嘉吉饲养着35万头猪，1200万只火鸡以及3.12亿只烤鸡。在美国，嘉吉拥有420条驳船，11艘拖轮，有两艘巨型内河运输船舶航行于五大湖区，12艘远洋运输轮船，2000个铁路罐车及2000个公路油罐车。嘉吉及其子公司管理着800个加工厂。在美国拥有500个营业部，海外有300个办事处。业务范围涉足世界60多个国家和地区。
1865-1899年间，嘉吉随着美国西进运动，美国铁路网的延伸，不断寻找谷物产地，并于1925年扩张到加拿大、荷兰、南美等国家，业务拓展到食品业、大豆加工、种子、植物油等，并于同时期进入芝加哥金融商品交易所核心地带，嘉吉在1930年就引入无线电沟通网络，使其在效率上大幅度领先于同行。1950年后嘉吉扩张至欧洲，进入食盐领域。1975年后进入肉食业、钢铁、石油贸易、机械业、五金业等领域，与各种政府、农场以及ADM有着密切的合作。2000年后公司进入中国市场，快速占据农业产业链最高层，并进入玉米、塑料等领域。
嘉吉的策略是以供应链管理为主（Nistevo的物流网络，利用Ntstevo的基于互联网运输执行力，提升物流效率，精细库存管理），风险控制为辅（期货套保，嘉吉公司在世界60个场所布有全球联线（GPS）的通讯卫星，具有瞬时可知各国的谷物情报和天气信息的情报收集能力，其能力堪比美国中央情报局）打造的农业贸易帝国。
值得一提的是嘉吉对价格的敏感，风险的控制远超其他3大巨头，曾经一度因为掌控美国玉米价格被逐出期货市场。嘉吉拥有一个强大的私人股权投资部门——嘉吉价值投资(CarVal Investors)，在全球范围内对不良贷款、破产证券和房地产进行收购和重组。此外，它还拥有自己的对冲基金，该基金的总资产超过100亿美元，名列世界最大对冲基金之列。许多华尔街知名交易员、银行家和基金经理都曾在嘉吉的投资部门工作过。嘉吉还经营着一家美国排名前20的商品经纪公司，这家经纪公司在芝加哥及世界其他市场都有经营，比华尔街上的大多数经纪公司大得多。
此外嘉吉在1970年间就进入中国市场，为四大粮食中最早进入中国市场的巨头，其对中国农产品供需的把控也非常强大。如今，嘉吉在中国已经有了超过50家独资合资企业，上百家合作企业，拥有4家榨油厂，日压榨量1.35万吨（2010），另外在中国,嘉吉的动物营养业务拥有17家饲料厂,提供普瑞纳、嘉吉、安亿科、乐恩贝等饲料品牌。此外嘉吉和中国农民接触密切，培训农民掌握现代化的耕作以及农作物营养技术知识，拥有农民培训中心50个，培训农民近300万人，培训农民生活水平得到了很大提升,平均每公顷的回报额提高了1000元到3000元。
Louis Dreyfus
路易达孚集团成立于1851年，总部位于法国巴黎，是一家集农业 贸易、金融为一体的大型集团，被称为粮商中的”拿破仑“，目前为世界第三及法国第一粮食出口商。
在欧洲发展百余年后，根深蒂固的路易达孚于1942年进军巴西市场，先后启动大豆压榨、加工、精炼业务。1988年开展当地水果加工业务，如今已成为世界第三大的橙汁加工商。1989年扩展到咖啡业务，已成为世界前4的咖啡贸易商。随后开展白糖和乙醇业务，并积极发展物流运输能力，在桑托斯建立了自己的交运港口及仓库，年仓储能力达到38000立方米。路易达孚于1970年间开始逐渐布局亚洲市场，在东南亚，特别是糖商品的产销上有着极强的控制力
路易达孚的策略是以农业、食品为中心，逐渐扩展至大宗商品贸易与金融业，通过贸易和金融，进一步巩固自己在粮食市场中的地位。路易达孚也许是四大粮商中最重视通过金融市场来平衡风险的，从1994年起就是大商所和郑商所的自营会员，由于这两大市场尚未成熟，路易达孚便在其中如鱼得水，以棉花为例，由于中国的棉花行业相对封闭，因此其早期的市场行情也不易把握，路易达孚自身完善的期货交易机制和雄厚的资金实力通过纽约和郑州两个棉花期货市场进行跨市操作，一定程度上影响国内期货市场价格；同时又利用现货市场进行配合，即用进口棉和国内收购加工的仓单棉，影响国内现货市场价格，最终实现在期货和现货两个市场上的双重收益，此外路易达孚并导演了中国2004年大豆危机等一系列事件。国际市场上，路易达孚还在金融市场交易着电力、天然气、石油及石油产品。
路易达孚在中国已遍布在从上海到新疆24个省，占据了所有重要据点，经营范围几乎涉及整个农产品产业链，是中国最大的私人棉花和谷物贸易公司，占中国棉花进口份额的10%；中国最大橙汁供应商之一；中国油籽压榨市场2-3%的份额。
中粮的布局与反击
2006年收购中谷粮油集团公司，2013年收购华粮集团，从而完成了中粮贸易公司的组建，控制了港口就等于卡死了出口的开关、控制了仓储等物流环节就掌握了粮食流向的命脉，中粮自此完成了国内粮食话语权的垄断地位。一位中粮高管指出：“目前的全球格局是美洲向亚洲流，大洋洲也是出口地区，黑海地区也逐渐成为粮食流出地区。非洲资源丰富，但短期内还是粮食流进地区，未来这一格局会逐渐改变。”言下之意，中粮选定的主战场显然应该是南美特别是巴西、阿根廷两个主要农产地国家。2014年，中粮收购尼德拉、来宝农业，尼德拉在阿根廷等地区的粮油食品贸易已进行多年，来宝农业在南美市场也有采购能力，其在阿根廷Timbues有港口和压榨厂。这两笔收购使得中粮在南美占据了一定市场份额，从四大粮商历史发展来看，其主要根据地都集中在巴西、阿根廷，一旦中粮能在南美占据一定话语权，就能和四大粮商达到旗鼓相当的水平。
中粮的不足
农产品期货套保
从竞争对手四大粮商的策略来看，路易达孚对期货市场最为重视，其次为嘉吉、邦吉、ADM，从披露的财报看出，四大粮商每年从金融市场获利颇丰。而这恰恰是中粮的不足之处，中粮财报可以看出，中粮对于期货套保对冲并不重视，策略是走单边来对赌市场。



2010上半年，中粮通过大豆等期货业务使毛利率高出同业约10个百分点，而下半年却因为大豆等农产品套期保值产生期货亏损，而现货市场上的大豆必须压榨成大豆油并经过包装后成为小包装食用油在市场上销售给消费者，利润才能变现，故此现货市场上的利润能否实现还有不少未知数，若食用油现货市场不紧张，中粮将遭遇戴维斯双杀。

2014年业绩预告显示中粮亏损7.75亿港元，主要因为误判国际市场大豆走势，高价买入了大量大豆，我们预计公司出现了和2010年同样的状况，故此加强期货业务方面的风控对公司是非常重要的。

港口控制权
四大粮商在欧美，特别是南美拥有多处自己投资建设的港口。中粮方面通过收购华粮重组，出巨资在天津等地建设自己的港口物流公司后已基本掌握国内港口的掌控权，一路一带政策也能帮助中粮扩军到东南亚。南美作为大豆、玉米、可可、咖啡、小麦等主要出口地，战略意义尤为重要，中粮通过收购尼德拉能掌握部分小港口（Timbus），但和四大粮商比，依然有很大的不足。
上游原材料与下游产品的定价权
四大粮商过去通过给土地所有者发放生产贷款的方式，控制了大豆的供给；通过港口、仓储、运输等交通设施控制了中间的费用价格；再通过金融市场和供需关系控制下游产品价格。而许多中国企业，包括中粮的业务在中游-加工业务上，中游对上下游的价格敏感性较高，风险把控不足的情况下很容易倍国外粮商完成双杀，如2003年的大豆价格暴涨暴跌（中国企业买入前暴涨，买入后暴跌）。

收购来宝农业和尼德拉很可能是中粮收购海外资产的序幕，未来中粮可能进行更多的资产收购，来完成对上下游更多的控制权，从而掌握部分粮食供给，达到在国际市场定价权方面的话语权。





总结
基辛格说过，谁控制了粮食，谁就控制了全人类！中国粮油控股通过近年来的多次并购重组，已成为亚洲最大的农产品贸易商，收购尼德拉和来宝农业，不仅从公司角度还是政治层面上都反映出中粮走出中国、进军国际市场，并逐步掌握农产品定价权的雄心。
与四大粮商相比，中粮的不足之处主要体现在港口物流、期货套保和上下游定价权方面。港口物流，通过一路一带政策中粮能逐渐扩张到东南亚，南美方面中粮也通过尼德拉这个口子积极扩张，未来的增速是可以预期的。期货套保方面中粮可能与远大集团合作，通过掌握的农产品供需信息，做出套保方案，从而保持净利率水平在1.5%左右。定价权方面中粮会积极收购优质资产，逐渐控制上下游资产，来完成对粮商供给的控制。
尼德拉与来宝农业预期3-5年内会和中粮完成整合重组，届时中粮很可能在收入上超越邦吉和路易达孚，成为仅次于嘉吉和ADM的世界第三大农产品贸易集团，所以我们对中粮未来的发展保持乐观态度。