📖 ZKIZ Archives

樓市「寒冬」：下一個倒下房地產開發商會是誰？

美債收益率之謎：到底是誰在大舉買入美債？

美國國債收益率的大跌恐怕是今年最讓投資者感到意外的行情了。在美聯儲逐漸減少資產購買、美國經濟加速回升、2015年加息的預期之下，作為避險資產的美債可能沒那麽有吸引力了，收益率應該提高才是。

更何況，作為美債的第二大持有者（美聯儲第一），中國最近已經減持了美債，其他央行對美債的需求似乎也在減弱，例如俄羅斯，為保衛本國貨幣，俄羅斯似乎賣了不少美債。在過去四周，美聯儲替他國央行代持的國債數額已經減少了485億美元。

既然大買家們都在減持，收益率又不可避免地會走高，那到底是誰在買美債？

這背後的一大需求來自美國的銀行。

來自聖路易斯聯儲的圖表顯示了去年以來美國的商業銀行持有的除MBS外的國債與機構債券，在2013年，銀行大多都是空頭，但在過去12個月，銀行卻在持續大規模的買入，其規模已經超過了1450億美元。

這背後的動機是什麽？

金融博客Marc to Market給出的解釋非常有意思——這僅僅是因為，銀行的錢太多了。

目前，銀行的存款增速超過貸款。截至今年9月，銀行的存款規模達到了創記錄的約10.4萬億美元，存款與貸款的差額也創新高。儲戶將錢存到銀行，但銀行卻不放貸，家庭並未再度舉債，標普500公司的收入節節攀升，但是債務負擔為克林頓時期來最低水平。

例如赫芬頓郵報的這張圖表提供了一個典型的案例。摩根大通最近剛剛公布了三季度財報，超額存款（藍色柱狀）是2010年的兩倍多，存貸比（紅色曲線）持續走低。三季度摩根大通每一美元的存款借出了56美分。

其他銀行的比率稍微高一些，花旗每一美元的存款借出了67美分，富國是76美分，美銀是80美分，這三家銀行的超額存款總計達到7660億美元，此外摩根大通一家就有5900億美元。

這部分超額存款屬於金融系統中流動性非常高的一部分資產，大約一半被用來購買美債，考慮到成本幾乎可以忽略不計，銀行賺取了所有的收益。

除此以外，還有另一個因素鼓勵銀行持有更多國債。那就是年初生效的流動性新規，規定要求銀行持有更多流動性更高的高品質資產。根據報道，美聯儲預計銀行可能需要再融1000億美元以達到2.5萬億美元的基本要求。

股價暴跌逾五○％ 近十萬張空單賺飽飽 危機前融券大增 是誰在放空勝華？

【重磅】金珍君黯淡離職，下一個拯救李寧的是誰？

 顯然，金珍君在李寧的兩年並不成功，在被“否定”後，李寧留下了一段苦澀的回憶。但李寧來不及回味，他必須帶領這家公司走上正軌——而新的CEO極可能是西班牙籍的。

即使是擁有“三頭六臂”的金珍君，也沒能拯救李寧，這位之前曾成功帶領達芙妮走出泥潭的韓籍美國人，迎來了人生最黯淡的一天。11月14日，部分李寧高管已經收到郵件通知，金珍君從李寧“離開”。盡管在一段時間內，金珍君還屬於李寧的人，但李寧本人已經全權接管了這家以自己名字命名的公司。

這一幕，是金珍君不曾想到的。

兩年前，金珍君以TPG的身份帶領多名高管接手李寧公司，與李寧先生一起拯救搖搖欲墜的公司，他希望利用自己的經驗與判斷力，可以給這家一度失去方向的公司帶來新的奇跡——李寧先生也同時回歸到了公司，他們倆被部分李寧員工稱為“救世主”。

“坦誠來講，李寧公司所面臨挑戰的強度及難度要比我在其他公司面臨的挑戰更為嚴峻。”金珍君上任就承認說。

現在，一個冰冷的結果是，金珍君沒能在李寧公司上演奇跡，面對繼續虧損的業績以及看不到前景的未來，出局者只能是他。這一幕，跟金珍君的前任原李寧CEO張誌勇的結局極其相似——職業經理人必須埋單。

這就意味著，李寧需要新的“救世主”，可是，誰還能拯救李寧呢?

這兩年金珍君做了什麽?

“原打算金珍君是年底才走，不知道又發生了什麽?”一位李寧離職的高管對《財經天下體育》說，他之前的消息是李寧全權接手還需要一段時間。

看起來，李寧的這個決定有些急迫。但實際上，這個決定並不偶然，在此之前的半年內，財經天下的一個判斷是金珍君的離開會隨時發生，原因很簡單，李寧不堪承受的財報必須得有人埋單。

2012年，李寧在虧損近20億元的情況下，2013年虧損3.92億元，這已是李寧上市以來出現第二次虧損，而今年上半年虧損了5.86億元——到年底，李寧的虧損數還可能會增大!

“坦誠來講，李寧公司所面臨挑戰的強度及難度要比我在其他公司面臨的挑戰更為嚴峻。”上任時，金珍君曾說。

接手李寧後，金珍君用了完全不同於張誌勇的鐵腕手段進行改革。他一上任就更換了大部分的管理層，包括首席財務官、首席產品官、首席市場官、首席供應官、首席銷售官等，而新的團隊擁有豐富的管理和國際化背景。另一方面，他進行零售渠道改革，爭取做到快速反應(補貨等)。

但金珍君也面對前所未有的阻力。由於更換了很多高管，李寧發生了嚴重的離職情況，這就造成了執行力的問題。“張誌勇是商量著來，金珍君太猛了，很多人又不太適應，內心不一定都支持。”一位離職不久的李寧高管說。

尤其體現在零售渠道改革方面，李寧的店鋪多屬於分銷商的加盟店，各種分銷商的利益錯綜複雜，如果沒有強大的執行力做保證，這種改革成效就會大打折扣。

最主要的，財經天下總結一點是，李寧是患上“沒有國企的命，卻得了國企的病。”同樣一件小事，已經沒有創業氛圍與凝聚力的李寧在執行起來都會發生令人意想不到的問題。比如說，贊助CBA第一個賽季的“球鞋風波”，去年在萬事達打架等。

這些是金珍君無法解決的問題。金珍君的改革遭遇種種阻力，這與他之前在達芙妮完全不同。彼時，他在達芙妮的兩年內，幫助其渠道改革，盡管也會遇到分銷商的抵抗，但公司內部是有凝聚力的——那種創業氛圍還在。所以，金珍君的效果很明顯，他幫助達芙妮股價上漲4倍，銷售額增加50%。

金珍君是有過輝煌履歷的，“金珍君的大方向沒有問題，只是需要中層去執行、落實。問題是，中層的領導是否買賬?”一位從李寧離職的高管直截了當地說。

“從某種意義上說，李寧的問題，不能全怪金珍君，”李寧的一位離職的高管說，“問題怪在李寧。”

這多少讓人驚訝!

兩鬢泛白的李寧先生有著極好的口碑，不管是李寧在職還是離職的員工，無一不對他的人品稱贊，但李寧卻有著自己的“死穴”。他是一個運動員，對商業的興趣並不濃，一度他遠離公司讓經理人來全權管理公司——他的“體操王子”的形象要遠大於李寧公司的董事長。

現在，問題又讓李寧先生自己來回答吧。

誰能拯救李寧?

幾位接近李寧先生的人士都對《財經天下》說，近期李寧先生在尋找新的CEO，而這位職業經理人就極有可能是西班牙籍的。“但西班牙人又不懂中國市場。”一位人士說。

李寧的問題很明顯，出在了執行力上，目前李寧手里已經擁有了CBA、NBA的球星韋德等獨一無二的優勢資源(李寧的設計與品牌在國內也是遙遙領先的)，但李寧並沒有用到極致。而這些，如果僅靠職業經理人去推動的話，難度肯定很大——保不齊又是下一個金珍君，而時間對李寧公司來說彌足珍貴。

一個例子是，過去多年“跟隨者”的晉江品牌安踏已經超越李寧成為國內體育品牌第一，其董事長丁世忠在今年“十一”期間，令各個高管都到全國各地各個區域市場去“巡店”，現場辦公——他們都沒有度自己的“十一”假期。

這在李寧公司是不可想象的。

“他並不擅長做生意，但很會用人。”李寧公司第二任總經理陳義紅曾經這樣評價李寧。

現在，李寧在失去金珍君的未來一段時間內，李寧先生還是試圖尋找新的CEO。但是，坦白地說，這事情還是得李寧先生自己帶著大家往前沖——親力親為，這比什麽都好。畢竟，這家以他命名的公司，他的行動與感觸都能激勵他的員工們。

“在27歲創立李寧品牌時，我的夢想是做一個激勵人們的中國體育品牌。今年50歲了，這個夢仍未改變。”在去年的年會上，李寧這樣激勵他的1000多名員工。

今年，北京的冬天格外寒冷，進入11月已經讓人披上了厚厚的外套。但對李寧及他的公司來說，在寒冬沒到來之前，必須得“讓改變發生”了。

李寧及他的公司走向哪里，最終的拯救者還是李寧本人。

百思買折戟中國：是誰阻擋了這只零售巨獸？

12月4日，全球家用電器和電子產品零售巨頭百思買宣布將旗下五星電器售予浙江地產商佳源集團。至此，百思買在華8年的零售業務正式宣告完結。

江蘇五星電器有限公司成立於1998年，2006年5月被百思買以1.8億美金控股75%，2009年成為百思買旗下全資子公司。

今年6月，《華爾街日報》披露百思買將變賣估值3億美元的資產退出中國市場，當時五星電器回應將於下半年推出Big Blue旗艦店升級改造計劃，在已有3家基礎上再增加8個店面，並於2015年實現江浙皖地區每個城市至少1家門店。

9月，“百思買決意拋售五星電器，國美(微博)、宏圖三胞可能接盤”的消息再次傳出，五星電器員工拉橫幅抗議同業資本收購的照片也一度在網上流傳。這次，百思買首席溝通官、新聞發言人Matt Furman給出官方回應稱，“百思買並未將五星電器轉讓給包括中國零售商國美在內的任何第三方”。前五星電器首席執行官、百思買中國區總裁周猛也表示，這一處在國慶黃金大促關頭的謠言嚴重幹擾了五星電器的正常經營。

然而就在兩個多月後，佳源宣告收購五星電器，並任命現任首席運營官潘一清為新任CEO。周猛將作為百思買高級顧問繼續對接和五星電器的業務。

五星電器副總裁景星此前對媒體表示，“在家用電器和電子產品零售商中，五星電器雖然規模相對不大，但是擁有不錯的業績表現，收到許多收購邀約是情理之中的情況。但由於此次出手操作的是百思買集團，五星電器沒有更多信息。”

五星電器將堅守線下陣地

騰訊科技從五星電器了解到，本次收購不會影響前母公司百思買今年年中提出的改革方案。日前，五星電器內部舉行了三、四級市場的O2O招商會，並表示將以顧客和利潤為重心繼續大力發展線下業務。截至上周，五星電器下半年分別在常州、蘇州和無錫建立3家藍色旗艦店，全國零售門店共184家。

根據中國連鎖經營協會公布的2013年度中國連鎖百強數據，排名第21位的五星電器2013年度銷售額為266億元，同比增長10%；門店數量為189家，同比減少25%。景星告訴騰訊科技，近兩年五星電器有了更大的自主經營權，目前銷售業績在江蘇省和安徽省保持區域領先。談及未來的發展戰略，他表示五星電器至少3年內不會改變區域型企業定位，並將致力於穩固江浙皖地區的市場，做好線下服務。

據騰訊科技了解，雖然百思買關閉了在中國所有的零售業務，但仍保留了其最先進駐中國的Global Sourcing全球采購團隊，未來在OEM（Original Equipment Manufacturer，代工）產品定制、采購和服務等方面將繼續與五星電器緊密合作。

公開資料顯示，浙江佳源集團是中國房地產50強企業，目前已開發包括新市鎮商業綜合體在內的各類商住辦項目97個，分布在江蘇、浙江、安徽、上海等14個省、自治區、直轄市的40余座城市。

景星表示，本次股權改變對五星科技並非壞事。“佳源集團曾與五星電器有過合作，熟悉我們的業務，以後在一些項目的推進上，我們會有更充足的資金，行動也會更積極。”

12月4日的公告稱，此項交易需得到監管機構批準，預計將在2016財年第一季度完成。雙方均未透露此次交易金額。

百思買入華8年終折戟

作為全球最大的消費電子連鎖零售商，百思買自2006年控股五星電器起征戰中國市場，在上海徐家匯建立了第一家百思買門店。2009年2月，百思買全資收購五星電器，但隨後的發展卻不盡如人意。

2011年2月，進駐中國大陸市場5年的百思買關閉了全部9家門店，並將其在中國的剩余資產和業務全部交給五星電器。據內部人士透露，百思買從3年前關閉在華全部自有品牌門店開始，就基本不再投入中國業務。另一方面，美國委派的高管不熟悉中國家電零售業的遊戲規則，無法在公司內部樹立權威，從而制約了五星電器的發展。

直至12月4日宣布出售五星電器，百思買正式退出中國零售市場，專註北美業務。據了解，它還將出售其位於上海徐家匯地區的實體店物業。

潘一清在此前接受媒體采訪時表示，五星電器在激烈競爭中保持了領先優勢，尤其在華東市場。在和百思買合作的8年里，五星電器學到了先進、豐富的歐美零售技術和理念。百思買全球執行副總裁Keith Nelsen也認為現在是把五星電器交給本地團隊的最佳時機。

而早在去年3月，五星電器就爆出高管離職內幕。作為四大創始股東之一，50歲的王健離開奮鬥了15年的戰場。他曾是幫助百思買收購五星電器的主力軍，2011年升為百思買全球副總裁、五星電器總裁，次年晉升百思買全球高級副總裁。

王健的繼任者先後為前永樂電器COO周猛，和新上任的潘一清。後者是五星電器的老員工，兼具職業經理人、企業家和投資者等多重身份，在五星電器威望較高。

分析人士認為，國內外管理層意見分歧是五星電器頻繁易帥的主因。據騰訊科技了解，本次股權變更後，百思買將撤出美國安排在上海辦公室的十余名中高層人員和駐派的知識顧問。

外資家電零售商的中國難題

百思買憑借“顧客中心戰略”橫掃北美電子產品市場，但其首創的“大型家電專賣店＋連鎖經營”模式卻在中國遭遇了水土不服。中國的消費水平尚不成熟，被國內商家寵壞了的消費者早已習慣了店員的導購和商品的高性價比，個性十足的百思買賣場讓他們一時無所適從。

走“買斷”路線的百思買，通過大規模采購將商品低價買入，並在門店實施自主裝修、自雇促銷員的策略，讓自有員工在賣場內加價銷售。而以國美、蘇寧為代表的本土家電企業則采取類似商業地產租賃的模式，將銷售區域分租給不同的家電廠商，由廠商派促銷員在賣場銷售，連鎖賣場從中收取租金，並從產品的銷售額中提取一定比例作為利潤。

這樣看來，百思買更接近零售業的本質，即先花一大筆錢購入商品。但資金的占用導致企業難以在短期內實現資本的規模積累，賣場需要承擔貨物銷售不暢的風險，門店很難快速擴張，而這又成為市場競爭的軟肋，形成惡性循環。相比之下，國美、蘇寧的運營方式省錢又省力。他們無需占用上遊資金鏈，而是利用供應商的資金實現擴張，門店優勢又吸引更多供貨商，從而讓消費者貨比三家，構成良性循環。

據景星透露，百思買收購五星電器後，“買斷”的比例有所提高，但並非全部。

在中國市場份額萎靡不振的幾年里，百思買已然學會了“低頭”，效仿本土商家祭出低價策略。2012年6月，百思買又宣布正式引入“百思買移動”（Best Buy Mobile）品牌，並在五星電器南京地區門店中首批開設14家“店中店”。但在本土家電零售行業繁榮發展的背景下，又限於商業模式的硬傷，對於剛入國門就穩坐老三位置的百思買來說，想超越國美、蘇寧甚至成為同量級的企業都不太現實。

同樣因為“買斷”模式遭遇中國市場滑鐵盧的還有歐洲家電巨頭萬得城，它在2013年宣布退出時在華只有7個門店。

本土電商突圍

2012年8月15日，京東向傳統家電零售巨頭蘇寧發起價格戰。當時蘇寧副董事長孫為民還只把京東當成孩子。2014年5月22日，京東在美國納斯達克上市，超過1800億元的市值足以令不足其1/3的蘇寧等國內傳統零售商汗顏。

電商對傳統線下零售商的銷售分流和盈利沖擊早在2012年就初露端倪並日趨明顯。隨著電商銷售占比提升和C2B模式的逐漸成熟，首當其沖的國美、蘇寧紛紛尋求轉型，建立國美在線和蘇寧易購，與京東展開同質化競爭。

2012年3月，百思買旗下自有品牌影雅（Insignia）、箭魚（Rocketfish）與新七天電器網簽訂獨家授權網絡銷售代運營協議，開始在中國市場拓展電子商務渠道。五星電器的線上平臺“五星享購”也於2013年開始籌備，同年11月完成內測，今年8月對外開放。

跟2012年就開始大力發展電子商務的國美和蘇寧相比，動作緩慢的五星電器在線上業務方面似乎再一次落後了。景星向騰訊科技表示，電商是所有傳統零售商都需要面對的問題，剛剛完成股權交替的五星電器將對今後發展做進一步探討。

百思買此前借助總部資源，為五星電器制定以中高端進口電器、時尚潮牌為主的差異化商品策略，引入Beats、AKG、惠人、酷晨等30多個進口一線電器品牌，似乎有意將五星電器發展成一線家電零售商。但近年來，家電市場容量增長逐年減慢，傳統零售商經營成本大幅增加，消費者的購物習慣也在經歷被電商重新培養的過程。這或許可以解釋百思買為何未能抵禦蘇寧和國美等本土企業的競爭、沒有拿下太大市場份額以及海外擴張屢屢受阻。

業內人士分析，百思買此次放棄五星電器對雙方都是好事。對於後者來說，傳統地產巨頭佳源的雄厚實力可以幫助五星在江浙皖一帶拓展實體店面的商業版圖，做實它想堅守的區域型線下業務；對於正面臨全球緊縮戰略的百思買而言，沒有了中國零售業務的心力交瘁，它可以把更多精力投入北美市場。

不管怎樣，在中國市場跑馬圈地的外資零售企業在引入競爭的同時，也給業內帶來了取長補短的機會，而最終受益的仍將是終端消費者。（騰訊科技 張曦文 12月6日報道）

金融帝國的想象力：安邦下一個獵物是誰？

原文刊載於騰訊財經。授權華爾街見聞發布。

年底股市的火爆，吸引著眾多資金流入。不過，相比於眾多散戶資金來說，安邦保險集團股份有限公司（下文簡稱安邦集團）一系列的大手筆，儼然二級市場的帶頭大哥。甚至有散戶紛紛追隨安邦集團的腳步，帶頭大哥指哪兒打哪兒，競相買入民生銀行、招商銀行、金地集團、金融街等。

和散戶們不一樣的是，安邦集團意圖顯然要高遠的多。12月23日，在累計砸下123.71億元後，安邦集團如願謀得民生銀行董事席位，安邦集團副總裁姚大峰增補為民生銀行第六屆董事會董事。

這也是安邦集團首次進入全國性銀行董事會。2013年5月，安邦集團曾試圖進入招商銀行董事會，提名安邦集團副總裁朱藝為董事候選人，但在第九屆董事會成員改選中，朱藝是唯一落選的候選人。

瘋狂掃貨：銀行、地產、全球購

安邦集團對銀行業務有著濃厚的興趣。騰訊財經註意到，從2011年起，安邦集團就在低調地增持民生銀行、工商銀行，2012年開始增持招商銀行。

在2013年5月安邦集團試圖打入招商銀行董事會失敗後，2013年12月其大手筆砸入136億元，使其在後者股權占比上一舉突破5%；時隔一年後，安邦集團再次發力，對招商銀行的持股比例達到10%。

2014年11月開始，安邦集團加快了對於民生銀行增持的步伐。11月底持股比例超過5%，僅僅不足20天後，安邦集團累計持股達到10%，成為民生銀行第一大股東。民生銀行公告披露，安邦集團在11月和12月中，在民生銀行身上累計花費123.71億元。

12月25日，根據民生銀行最新公告，安邦集團對其持股比例已經刷新至15%。

安邦對於銀行的渴望，並不止於二級市場的交易。2011年安邦集團戰略投資並控股成都農商行，拿下銀行牌照。根據媒體報道，這筆交易大約是斥資50億元獲得35%的股權。在安邦集團組織架構中，成都農商行赫然與安邦各個子公司並列。

除去投資銀行業務，安邦集團對房地產也頗感興趣。數據顯示，安邦集團共持有4家A股房地產企業股票，分別為金地集團、金融街、華業地產以及萬科A。

截至12月17日，安邦集團增持金融街控股股份有限公司，達到後者總股本的20%。金融街在公告中表示，安邦集團在未來12個月內還將繼續增持。

數據還顯示，自2012年3季度以來，安邦集團多次增持金地集團股份。根據金地集團公告，截至2014年12月19日，安邦集團在金地集團的持股比例達到20%，與金地集團第一大股東生命人壽的持股比例僅差9.99%。

在安邦集團投資版圖上，海外亦是其重要組成部分。從2014年10月份以來，安邦集團已經買下紐約華爾道夫酒店，以及比利時保險公司FIDEA和德爾塔·勞埃德銀行。

安邦下一個獵物

有相關統計顯示，“有錢任性”的安邦集團2014年已經花去超過400億元。其註冊資本在2014年兩度增資，從120億元增至619億元。不過，安邦集團並未透露其資金來源。

相比於資金來源，更勾起市場好奇心的是，安邦集團的下一個獵物是誰？

騰訊財經查詢發現，截至9月30日，安邦集團共持有10家A股上市企業，除去上文所述銀行和房地產行業之外，它還出現在中國電建、吉林敖東和齊翔騰達3家上市公司前十大股東名單上。

值得註意的是吉林敖東，安邦集團占有其1.28%的股權，為吉林敖東第四大股東。而吉林敖東則為廣發證券第二大股東，占據後者21.03％的股權。

除去這些上市公司，安邦集團還在2014年9月收購了世紀證券，擁有了券商牌照。而另據消息稱，安邦集團正在積極接洽天津信托，並意圖收購，此番動作如若成功，安邦集團將成為囊括保險、銀行、證券、信托等牌照的金融集團。

“安邦集團的下一步，還會繼續跟進銀行和地產。”華泰證券保險行業分析師陳福說。

陳福解釋，安邦集團對於銀行業務的興趣一直存在，目前在謀得民生銀行董事會席位後，並不會就此罷手。

“銀行對於保險企業來說，不僅僅可以布局渠道，增加保險產品的銷售量，同時兩者結合會帶來巨大的戰略意義。”陳福說。一個例子便是，中國平安旗下擁有保險、銀行和投資等多重業務，這也使其成為國內最大的綜合金融集團。

民生銀行董事長洪崎的話也證明這一點，在安邦集團進入民生銀行董事會後，他表示，在當前混業經營局面下，“與作為保險公司的大股東安邦合作免不了”。

另外一位不願具名的分析師對騰訊財經表示，2013年時安邦集團折戟招商銀行董事會，“主要原因是當時話語權較弱，安邦只占了招行百分之二點多的股權，再加上招商局在招行的話語權較強，所以失敗。”不過，經過多輪瘋狂砸金之後，安邦集團目前擁有招商銀行10%的股權，“應該說進入董事會不難。”這位分析師表示。

陳福表示，目前國內地產是稀缺資源，安邦集團持股4家房地產企業，應是看中其保值價值。同時，持有房地產企業股權，或為其開展養老地產業務帶來便利。

“結合安邦集團投資方向來看，下一步的方向還可能是創投基金。”陳福對騰訊財經表示，最近保監會放開保險資金投資創業投資基金，作為一個新的投資方向，有著較高的收益率，安邦集團也可能加入進去。“這也是延伸其業務產業鏈的一個方向。”

不過，在安邦集團看來，下一步永遠是市場推測，他們一邊在市場上頻頻出手揚名立萬，一邊又是出奇地低調，不願出聲。一位安邦集團內部人士告訴騰訊財經，“公司的氣勢還會上揚，接下來還有大動作，但是具體什麽我們不能透露。”

安邦低調掌舵人

就在三年之前，安邦保險集團還僅僅只有一家財產險公司。這家成立於2004年的保險公司，股東包括上海汽車集團和中國石化等，其快速擴張始於2010年。

2010年，安邦財險接盤在健康險市場排名倒數第一的瑞福德健康險公司，占據其總股本的的99%。收編過後，瑞福德健康險被更名為和諧健康險，安邦藉此進入健康險領域。

隨後，安邦人壽保險股份有限公司成立。至此，安邦擁有財產險、壽險和健康險等營業牌照，集團化戰略露出雛形。

2011年5月，安邦資產管理公司開業；同月，和諧保險銷售有限公司獲批。隨之而來的是國內第八家保險集團牌照，2011年，安邦保險集團股份有限公司成立，一躍成為國內保險行業大型集團公司之一。

2011年6月，安邦持股51%的北京瑞和保險經紀有限公司成立。僅僅一年半的時間，安邦集團迅速完成財險、壽險、健康險、資產管理、保險銷售、保險經紀以及銀行等業務架構的搭建。

隨著安邦集團業務全面開花，其註冊資本金隨之飆升。成立之初的5億元註冊資本金，經過5次註資，達到2011年的120億元，資本實力一度位居財險業第二，僅次於平安財險。截至2014年12月，安邦集團的註冊資金已達619億元。

對應安邦保險註冊資本金激增的是股權構成的變化。安邦財險的發起股東上汽集團和中石化等國企股東逐漸退出大股東陣列，聯通租賃集團、旅行者汽車集團、上海標準基礎設施投資集團等民營股東逐漸上位。

在安邦保險最後一次增加資本金後，保監會公告顯示，增資後，聯通租賃集團有限公司持股19.983%，為安邦保險第一大股東；旅行者汽車集團有限公司持有19.317%，為第二大股東；上海標準基礎設施投資集團有限公司持有18.900%，位居第三。

如此龐大的金融帝國，究竟是誰在掌舵？

2010年，在集團公司成立後，安邦財險董事長胡茂元出任集團董事長，吳小暉出任安邦集團CEO。不同於集團公司成立後在業務擴張上的引人側目，安邦集團CEO吳小暉是一個低調到找不到太多公開信息資料的人。在他的掌舵下，安邦集團正在成長為一家跨國金融集團。

根據保監會在2013年11月14日的公示，最新的變化是保監會核準吳小暉擔任安邦保險集團董事長兼總經理，原集團董事長胡茂元出任董事。保監會同時核準朱藝、陳萍、姚大鋒、趙虹、陳小魯等人在安邦集團的董事資格。

北京工商局的信息顯示，安邦保險集團的董事還包括朱雲來，劉曉光和王新棣為獨立董事。

在騰訊財經搜索安邦集團管理層信息過程中，偶然發現，2010年曾經有媒體報道過一則地王競爭賽的新聞：一家名為國恒地產的公司以26.74億元天價擊敗華潤、新鴻基、保利等公司，以高達165.5%和167.5%的溢價率收購余杭兩塊地。國恒地產背後的母公司是一家位於北京的投資公司名為國通高盛，法人代表為溫州人陳萍。

關於國通高盛的一則新聞曾出現在中央政府門戶網站：2007年，時任中共中央政治局委員、新疆維吾爾自治區黨委書記王樂泉親切會見國通高盛董事長吳小暉一行。這意味著，吳小暉亦可能為國通高盛的主要管理者。安邦集團與國通高盛是否有著相同的實際控制人，還不得而知。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

油價和銅之後下個是誰？ 花旗下調鐵礦石和煤炭預期

石油領跌大宗商品崩盤的路線漸漸清晰，在華爾街機構相繼下調石油與銅預期價格後，花旗在新近報告中調低了鐵礦石和煤炭的預期價格。

花旗分析師今日發布報告預計，

今明兩年鐵礦石均價分別為每公噸58美元和62美元，此前花旗預期價均為每公噸65美元。
焦煤今明兩年均價分別為每噸113美元和127美元，跌幅分別為7.4%和9.3%，兩年跌幅合計16.7%；
電煤今明兩年均價分別為每噸55美元和64美元，跌幅分別為18%和15%，兩年跌幅合計33%。

去年國際油價暴跌將近50%，船運所需燃料油成本下滑，中國進口鐵礦石的運輸成本便不斷下降，國內生產商失去了地域優勢。加之出口商所在國家的貨幣貶值刺激了中國進口需求，花旗上述報告認為，鐵礦石船運商正在成為受益者。

花旗分析師指出，每噸鐵礦石的生產成本已降低7美元，因市場供過於求，供應商需要減產才能實現供需平衡，這是鐵礦石價格的利空因素。

法國興業銀行大宗商品研究負責人Mark Keenan也認為，油價持續下跌使船用燃料成本下降，已降低了船運成本。將巴西和澳大利亞出產的鐵礦石運到中國的成本也隨之降低。這種連鎖反應減輕了鐵礦石價格走低對生產商的負面影響。

因最大消費國中國經濟增長放緩、需求減少，必和必拓等大型鐵礦石生產商繼續增加產量，從去年年初到12月初，鐵礦石價格大跌將近50%。

此前華爾街見聞文章提到，華爾街機構對油價的預測已開始偏向於會跌破每桶40美元。高盛預計，3個月後油價或跌至每桶40美元附近；法興預計，今年上半年油價跌破每桶40美元；美銀預計“近期”油價或跌至每桶35美元；Energy Aspects首席分析師稱，不排除油價跌至每桶30美元。

高盛的報告還認為，銅價有嚴重傾向下行的風險，預期中國的需求將持續疲弱，庫存也將不斷上升，對近期銅價形成下行壓力，預計12個月銅價目標為每噸6000美元。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

唯一成功預測瑞士央行放棄匯率下限的人是誰？

瑞士央行放棄歐元瑞郎匯率下限讓全球市場地動山搖，在市場一片抱怨聲中，唯一成功預測央行將不會堅守1.20水平的Jason Schenker顯得如此與眾不同。

Prestige Economics LLC總裁Jason Schenker在去年12月瑞士央行宣布執行負利率並重申“捍衛歐元瑞郎匯率下限”之時就曾表示歐元對瑞郎將在2015年第一季度跌至1.18。這是彭博所調查的50位分析師中唯一的例外：其他人都相信歐元對瑞郎將維持1.20。

Schenker周四在接受彭博電話采訪時表示，

我們的預測並不是針對1.20的匯率下限。歐元和瑞郎的整體市場趨勢決定了瑞士央行將無法無法繼續幹預。歐元區如果執行QE政策的話，歐元將面臨明顯的進一步貶值壓力，而周邊經濟體都將會受益。因此，我們認為英鎊對歐元也將出現升值。

本月14日歐盟法院法律總顧問Pedro Cruz Villalon對OMT計劃給予了有條件的支持。他認為，該計劃采用的措施“原則上”符合歐盟法律。這也意味歐央行購買主權債的法律障礙或消失。

據路透社援引Jefferies外匯策略主管Jonathan Webb表示，“瑞士央行可能預期歐洲央行下周將推出量化寬松，加上希臘大選在即，瑞士方面要持續吸納歐元恐有困難。”

周四瑞士央行取消匯率下限，並將3個月期Libor目標區間下調到-1.25%至-0.25%；將活期存款利率降至-0.75%。

歐洲央行將在本月22日宣布利率決議。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

希臘想要第三輪債務重組 冤大頭會是誰？

希臘總理齊普拉斯正請求歐元區夥伴國們減記希臘債務。如果他成功了，承擔損失的會是誰呢？

齊普拉斯承諾，將全額償還希臘所欠國際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行的債務，已在歐債危機中經歷過兩次債務重組的民間投資者，將不會再次蒙受損失。

這麽一來的話被推到槍口下的就只有歐洲納稅人了。

歐元區政府及其在2010年建立的危機應急基金對希臘的債權接近1,950億歐元(2,210億美元)，其中多數屬於緊急貸款。這些債務占希臘總債務的62%左右，民間投資者所持債券只占希臘債務的17%。

歐元區成員國政府及央行也為歐洲央行與IMF貢獻了資金，因此若希臘背棄承諾不再全額償還歐洲央行與IMF債務，納稅人又將多一道損失。

彭博總結了人們對於希臘債務狀況最常問到的問題。答案采集自希臘財政部和統計局的最新數據。

問：希臘債務規模有多大？

答：截至去年三季度末，公共債務總額達3,155億歐元。

問：希臘最大債權人是誰？

答：歐洲金融穩定基金(EFSF)。這是歐元區的危機應急基金。據該基金網站數據，其持有希臘債務1,418億歐元，約占該國債務總額的45%，平均債務期限為32年多一點，最後一筆還款日期為2053年。利率約為1.5%，與評級為AAA的主權國家借債成本相當。該利率會基於EFSF自身的融資成本進行浮動。

問：投資者交易的希臘債券規模多大？

答：經歷史上最大規模債務重組，大約2,000億歐元債券蒙受損失後，希臘可交易債券目前僅有675億歐元，包括短期國庫券的話為820億歐元。彭博整理的數據顯示，歐洲央行與歐元區各國央行目前持有約270億歐元希臘債券，占675億歐元市場流通中債券總額的40%。

問：希臘欠歐洲央行多少債務？

答：2015年期間，歐洲央行持有的66億歐元希臘債券將陸續到期，需要希臘償還。假設希臘不再新發行債券，而且其他小規模債券能到期按時償還，到年底時，歐洲央行將持有希臘605億歐元流通中債券里面的204億歐元。

問：希臘欠IMF多少債務？

答：據IMF網站，接近250億歐元。IMF的政策是絕不接受債務重組，齊普拉斯也表示不會試探IMF的決心。到2019年，希臘將向IMF償還大約194億歐元，2020-2024年再償還64億。

問：每個債權國可能蒙受多大損失？

答：要精確計算每個成員國可能受到多大損失，必須要考慮希臘違約給歐元區帶來的蔓延效應，歐洲銀行業受到的影響，以及希臘債務違約的具體數額。

問：但不是已經有一些預測了嗎？

答：部分國家有自己的預測。法國財長Michel Sapin表示，法國風險敞口達420億歐元。

據財政部數據和彭博測算，芬蘭總共有54億歐元希臘債務，包括該國在前兩次希臘救援行動中貢獻的資金，以及在IMF貸款中所占份額。

荷蘭在第一次救援時貢獻了32億歐元，其所擔保的EFSF貸款本金加利息總計達336億歐元。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

58趕集牽手後，下一對“在一起”的會是誰？

Next Page