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微信回應公眾號刷量：貓鼠鬥遊戲在持續，會加強技術手段

9月29日消息，昨晚微信系統升級，使得一些大V公眾號刷閱讀量的行為遭到曝光。一些平常閱讀量上十萬的大V公眾號，昨晚的閱讀量直線下降，跌幅從幾千到幾萬不等。一些大V甚至因為流量不及平時，而刪除已發出的文章。對此，微信團隊回應稱，“貓鼠鬥”的遊戲一定會在相當一段時間內持續，我們也會繼續加強技術手段，確保平臺的真實、公正和公平。

移動互聯網數據監測公司仟傳網絡的創始人蘇旋表示，此次“維護”的根源在於騰訊改了接口，本身接口key為采集個人微信信息和公號信息，刷量就通過post的方式進行模擬閱讀，而27號晚上騰訊的接口改為了“cookie”，規則變了，之前的“模擬閱讀”變得不穩定，甚至在半個小時會失效，於是導致了水軍平臺的維護升級適應過程。

以下為微信團隊回應全文：

今天上午，不斷有人向我們反映公眾號“刷量”的問題。在這里，我們對這個問題作出如下回應：

隨著平臺的壯大，刷閱讀量、刷點贊數已經成為一條較為成熟的黑色產業鏈，平臺與黑色產業鏈之間的技術對抗一直存在，並且在不斷升級。

但是，我們看到，這樣的技術對抗很難一次性解決所有問題，“貓鼠鬥”的遊戲一定會在相當一段時間內持續，我們也會繼續加強技術手段，確保平臺的真實、公正和公平。

我們堅持認為：任何虛假的數據，對那些尊重遊戲規則的運營者都是極大的傷害，平臺也不歡迎任何虛假的繁榮。同時，我們相信，一個平臺的健康發展，除了遊戲規則的健全以及堅決執行以外，也包括所有生態上的運營者的共同自律，希望大家共同維護微信公眾平臺的健康發展。

環保部回應“生死狀”質疑：有系列組合手段落實“大氣十條”

環境保護部副部長趙英民今天(18日)表示，“十三五”期間，國家將以環保督察巡視、資源資產負債表編制、離任審計、損害責任追究等落實地方黨委政府環境責任，會有“一系列組合手段，落實‘大氣十條’以及中央生態文明建設的有關要求，來實現環境質量改善。”

在國務院新聞辦今天上午舉行的國務院政策例行吹風會上，有媒體提問，國務院常務會已經審議通過的《“十三五”生態環境保護規劃》(下稱《規劃》)對地方領導的追責以及考核是有要求的，而有位市長曾經對治霾向中央立下了生死狀，但是目前來看這個城市空氣質量的執行效果並不好，該如何追責?

對此，趙英民表示，針對各級政府的責任落實，實際上中央有一系列的部署安排。“大家這兩天可能都關註第一批中央環保督察正在陸續反饋意見，這是非常重要的落實各級黨委政府環境保護‘黨政同責’、‘一崗雙責’的非常好的手段。”

趙英民說，此外，環保部還有環境保護綜合督查，還有像今年冬天環保部專門針對重汙染天氣的專項督查，對一些履職盡責不力的地方政府還有約談。總之，利用這一系列組合手段，落實“大氣十條”以及中央生態文明建設的有關要求，來實現環境質量改善。

環境保護部副部長趙英民在國務院新聞發布會上。攝影/章軻

國務院新聞發布會現場。攝影/章軻

環保部門的統計數據顯示，2015年，首批實施新環境空氣質量標準的74個城市，細顆粒物年均濃度比2013年下降了23.6%，酸雨區占國土面積的比例由歷史高峰值的30%降到7.6%，全國地表水國控斷面Ⅰ到Ⅲ類的比例提高到66%，劣Ⅴ類比例下降至9.7%。

“但是應該看到，我國環境保護形勢依然嚴峻，環境汙染重、環境質量差、生態受損大、環境風險高，生態環境與人民群眾的熱切期盼相比有較大差距，已成為全面建成小康社會的突出短板。”趙英民說。

他介紹，《規劃》是“十三五”統籌部署全國生態環境保護工作的基本依據。“十三五”期間生態環境保護的總體思路和目標追求就是，以改善環境質量為核心，以解決生態環境領域突出問題為重點，全力打好補齊生態環境短板的攻堅戰和持久戰，確保2020年實現生態環境質量總體改善的目標，為人民群眾提供更多的優質生態產品。

值得關註的是，《規劃》提出約束性和預期性指標，其中約束性指標12項。趙英民介紹，這些約束性指標分別是地級及以上城市空氣質量優良天數、細顆粒物未達標地級及以上城市濃度、地表水質量達到或好於Ⅲ類水體比例、地表水質量劣Ⅴ類水體比例、森林覆蓋率、森林蓄積量、受汙染耕地安全利用率、汙染地塊安全利用率，以及化學需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物汙染物排放總量。

“這里涉及到的環境質量指標，也是第一次進入五年規劃的約束性指標。約束性指標中，受汙染耕地安全利用率、汙染地塊安全利用率是‘土十條’里的要求，其余10項是‘十三五’規劃《綱要》的要求。”他說。

在回答記者有關近期重汙染天氣頻發的問題時，趙英民說，近期北京的天氣不是很好，重汙染天氣頻發，實際上也提醒我們現在的環境保護形勢依然嚴峻。

他同時表示，“應對重汙染天氣，首先還是要堅定信心”。趙英民舉例說，從2013年“大氣十條”實施以來，全國環境空氣質量總體改善。就全國而言，重汙染天氣發生的頻次、峰值都在明顯下降。監測數據顯示，首批實施新環境空氣質量標準的74個城市，2015年重汙染天數占全年比值4.1%，這個數字比2013年下降了52.3%，也就是說，2015年全國重汙染天次比2013年下降了52.3%。其中京津冀2015年比2013年下降了51.7%。這個數字充分說明，當前我們大氣汙染治理的方向是正確的，措施是有力的，成效也是顯著的。

環境保護部副部長趙英民在國務院新聞發布會上。攝影/章軻

國新辦新聞局副局長襲艷春主持吹風會。攝影/章軻

對於目前中國的水環境狀況問題，趙英民表示，雖然通過“十二五”的努力，水環境質量不斷改善，但是和人民群眾不斷增長的環境需求相比，仍然存在著不小的差距。水汙染防治工作不平衡，流域生態破壞的現象目前還比較普遍，面源汙染應該說現在還沒有得到有效遏制，部分支流汙染嚴重，部分湖泊富營養化問題突出，水環境承載能力已經達到或者接近上限，不少流經城鎮的河流、溝渠“黑臭”問題突出，群眾反映強烈。

趙英民認為，目前全國水環境呈現三個特點：地表水質總體上穩中趨好，但是部分水體汙染問題突出;良好水體保護形勢嚴峻;主要的汙染因子出現分化。“過去大家比較耳熟能詳的“十二五”約束性指標COD出現了下降，但是氮磷目前看此消彼長。因為化學需氧量下降很多，相對來說原來處於第二、三位的汙染物逐步成為有些水域的突出汙染問題。”他說，實際上水汙染治理表現在水上，但是很多問題還是來自於岸上，所以必須把水中和陸上形成一個系統的整體。環境管理也要按照流域的客觀規律去管理，實施精細化管理，這樣才能落實“十三五”規劃的要求，能夠實現水資源、水環境、水生態的保護。

國新辦新聞局副局長襲艷春主持吹風會。攝影/章軻

手段低劣? - 鮮馳達控股(1175，前福記食品)

先騙現金後撤銷轉賬、ATM無卡存現 這些新型詐騙手段你要知道

為了遏制電信詐騙，針對個人銀行賬戶管理的《中國人民銀行關於加強支付結算管理防範電信網絡新型違法犯罪有關事項的通知》(以下簡稱“261號文”)與中國人民銀行關於落實個人銀行賬戶分類管理制度的通知銀發〔2016〕302號從12月1日開始實行。

新規落地以來，對於以往電信詐騙ATM轉賬、異常開戶、堵截冒名開戶都起到很好的防範作用。這是《第一財經日報》記者從央行相關人事處了解到的信息。但正所謂“道高一尺，魔高一丈”，12月1日-12月4日，全國銀行業金融機構中也發現了新型詐騙手法。

先騙現金後撤銷轉賬

記者從中國銀行四川省樂山分行了解到，該行營業部大廳內員工正在核查當日賬務準備下班，自助設備區一位客戶在ATM取款機上取完錢正準備離開時，突然湊近兩名男性人員，向剛取完錢的客戶詢問：“你好，因我的卡今日取現額度已用完，能不能幫個忙，我馬上把錢轉給你，然後你再取現金給我。”

這一幕引起了銀行業務經理的懷疑，立即走上前去詢問詳情。兩名男性人員開始表現出一絲緊張，回答得含糊不清，業務經理感覺此事有詐騙嫌疑，於是立即通知保安和監察人員到場，兩名男性人員發現詐騙行為暴露，隨即轉身離開了大廳。

銀行賬戶分類管理新規落地以來，大部分銀行在處理客戶“聲稱”被電信詐騙後，大致流程是大堂經理反映給運營主管，之後運營主管派人指導客戶填寫“撤銷轉賬申請”。由於按照新規，24小時內ATM轉賬可申請撤銷，銀行接到報案後大都立即核實客戶身份並為客戶辦理了ATM轉賬撤銷業務。

這就給別有用心冒充被騙客戶的犯罪分子鉆了空子。詐騙分子利用部分民眾對“ATM轉賬可撤銷”規則不熟悉，通過先騙取現金或交易對手貨物，後撤銷轉賬的手段達到詐騙目的。

ATM無卡存現詐騙

其他的騙術在銀行賬戶管理新規落地後也如雨後春筍冒出，利用ATM無卡存現詐騙便是其中之一。

2016年12月1日，韶關南雄市發生了一起電信詐騙案件。事主被自稱是警察的來電以威脅恐嚇的手段要求其將13000元存入指定的賬戶，事主通過銀行網點ATM機以無卡存款的方式存入現金，資金到賬後立即被詐騙分子轉移，導致13000元資金損失無法追回。

同樣的案例在銀行賬戶分類管理辦法落地後的第三天再次上演。2016年12月3日，工商銀行山東省臨沂蒙陰支行營業部報告，支行營業部堵截一起無卡存款電信詐騙。一客戶在詐騙分子電話誘騙下，通過網點自助設備將卡中款項全部取出，並準備進行無卡存款。

由於客戶使用老式諾基亞手機，話筒聲音很大，恰好被旁邊的大堂經理聽見“千萬不要告訴工作人員”這句話。大堂經理高度警覺，懷疑客戶被詐騙，立即向客戶進行提醒。客戶不信並跑出網點，但半小時後客戶又悄悄返回網點，準備再次通過自助設備存款。大堂經理認出，再次向客戶說明情況，並使用電話錄音和免提，用客戶身份和詐騙分子通話。最終詐騙分子放棄，客戶才意識是詐騙。

央行相關負責人指出，這種情況，通常詐騙分子利用銀行ATM無卡存現功能，且實時到賬，開始將詐騙方式由ATM轉賬改為ATM無卡存現。

【展望2017】多種融資手段跟進  定增或無法“獨占鰲頭”

在監管收嚴的背景下，2016年A股定增規模超過1.5萬億元，創下歷史新高。受到市價發行等監管政策的影響，定增收益開始出現降溫態勢。2017年定增政策該走向何處?又該如何掘金定增市場?

有市場人士表示，2017年將延續市價發行的政策導向，與此同時配股和公開增發等多種融資途徑的門檻或將降低。投資者參與定增市場更加趨於理性，註重對公司的研判和分析。對於機構投資者而言，並購重組類的定增題材、低估值高成長性的行業或將繼續引領定增市場的投資。

2016定增收益下滑

2016年定增規模突破1.5萬億。結合Wind數據，《第一財經日報》記者統計發現，在過去五年中，定向增發穩步攀升。2016年 732次定向增發，共募集15174億元。2015年共有857次定向增發，募集總額為13723億元。2014年共有486次定向增發，募集總額為6819億元。2013年共有281此定向增發，募集總額為3440億元。2012年共有156次定向增發，募集總額為3611億元。2012年恰逢銀行定增大年促使當年募資額超過了2013年，其中交通銀行、興業銀行和北京銀行分別定增298億元、236億元和118億元。

“今年以來二級市場交投清淡，資產慌問題進一步加劇，資金無處可去;同時在往年定增高收益的示範效應下，今年定增規模創下歷史新高。”一位券商人士告訴《第一財經日報》。

但需要註意的是，盡管2016年定增規模進一步擴大，但定增折價率進一步下滑。參與定增的收益來源於三部分：參與定增時的折價收益、市場整體上漲的收益、上市公司基本面改善帶來的回報。在這三項收益來源中，折價收益可直接轉化為立竿見影的浮盈，被視為投資定增的安全墊，其折價率的高低直接關系著投資者的投資熱情。“2014年1年期的折價率約為15%到30%，2015年下半年開始下滑，截止到2016年折價率已降至5%。3年期的折價率在2015年約為50%到60%，但在2016年已降至20%到30%。”前述券商人士介紹：“當前30%的折價率已經很高了。”

折價率下降導致定增投資的收益縮減。申萬宏源研報顯示，2016年前三季度競價發行項目浮動收益率明顯呈快速下滑之勢，6-9月已降至12.97%。“我們以往的投資預期收益多在30%以上，現在1年期的投資預期收益已下調至10%到30%之間了。”某私募機構定增負責人對本報表示：“但是自2006年至2015年底，定增市場年度平均收益率為37%。”

多種融資手段跟進

定增政策變化攸關定增的投資和收益。2016年以來定增政策收緊，監管層面，定增市場市價從寬、定價總嚴，鼓勵以市價發行期為首日定價基準日，定價項目增加“七折底價”的規定。多數被訪人認為，2017年定增的監管政策將延續2016年態勢。據悉，定向增發按照參與對象不同其鎖定期分為一年期與三年期，外部投資者參與的定增項目股票鎖定期為1年;公司大股東參與的定增項目其鎖定期為3年。

對於如何破除定向增發逆向選擇的問題，全國人大常委、財經委副主任委員吳曉靈2016年11月下旬公開建議，應該用更接近二級市場的價格發行，以發行時的市價為基準確定定增價格，用折扣率和鎖定期搭配引導企業按市價發行等方式提高融資效率。

但更為長遠的政策變化，或是股權融資手段的大調整。Wind數據顯示，2016年定增融資總額占到A股融資總額的99%，定增在A股融資市場上獨占鰲頭。上市公司的融資渠道分為股權融資和債券融資。股權融資包括：IPO、公開增發、配股和定向增發。據本報記者了解，1993年監管層拉開了再融資市場的序幕。從1993年到2000年，再融資市場以配股為主;2001年監管層開始推進公開發行的融資工具;自2006年監管層出臺了定向增發細則，自此定增開始在再融資市場大幅出現，並逐漸成為再融資的主要手段。

“自2006年至今定增的發行制度並無太大變化，期間僅是出臺了一些窗口意見。2014年5月創業板開始允許實施再融資;2015年10月出臺了一些窗口意見定增收緊，2016年延續了這一窗口意見，當年2月對其做了細化;2016年下半年出臺了《上市公司重大資產重組管理辦法》對並購重組加以收緊。”前述券商人士告訴《第一財經日報》記者。

“2016年定向增發規模突破1.5萬億，一方面反映出實體經濟對資金的渴求，另一方面也顯出A股在首次發行和公開發行階段存在薄弱環節。”首創證券研發部總經理王劍輝告訴本報記者：“IPO發行對上市公司存在20%股權融資規模的限制;配股和公開發行對上市公司的財務狀況要求較高。在此背景下，定增作為融資手段大行其道，它能夠避免對市場一時的沖擊，但待到一年期和三年期解禁日後，依舊會市場帶來嚴重沖擊。定增應當是融資的補充手段，未來股權融資手段應更為均衡才是正途。正是基於此種考量，監管層放緩了對定增方案的批複節奏，加快了IPO的審核速速。”

申萬宏源分析師林瑾告訴《第一財經日報》記者：“在政策預期層面，未來再融資手段會進一步豐富。或是配股和公開發行門檻降低，或是定增政策門檻上浮，未來幾種再融資的政策門檻差別不會如此之大。”

2017掘金定增靠實力

在定增投資市場中，既有眾多百萬級投資者，也有銀行、保險、券商等各路機構大軍，更有數十萬普通投資者，後者可以通過陽光私募、信托、資管和公募專戶等發行的定增產品參與定向增發。

2017年定增市場的機構投資者更為理性。根據wind數據，2016年定增市場中參與的機構方包括： 150家非金融類上市公司、85家基金管理公司、 30家券商(發布集合資管管理計劃)、25家保險公司、21家信托公司、10家財務公司、9只全國社保基金、9家銀行。一位私募機構的定增投資人士告訴《第一財經日報》記者：“密切學習監管政策、不斷的調整投資策略是我們在動蕩的資本市場上最為重要的考量因素。預計2017年定增政策會維持2016年的態勢，甚至會更加嚴格，這需要我們更加謹慎的去投資、選擇定增的項目，更加註重上市公司的業績發展，而非以往更加側重簡單的財務投資。”

諸多被訪人士告訴本報，在折價率下滑、市價發行的大趨勢下，2017年定增投資更加考驗投資機構的研判能力。那麽在一級市場上，今年該如何掘金定增市場?

多家券商研報顯示，在一級市場上，並購重組類項目尤其是國企殼資源依舊具有投資價值。2016前三季度已實施的定增項目中，並購重組類占比超過50%，意味著產業資本為代表的資金大量進入股市，未來並購重組類依舊是定增市場的熱門選項。盡管2016年以來借殼上市政策一度趨緊，但林瑾解釋，嚴管意在規範而非禁止。真正符合產業導向、成長性高的優質資產與優質殼資源的聯合仍被鼓勵。政策的收緊，其實是提升了對潛在殼資源的要求，結合混改大背景從過審角度看，國企殼資源的價值提升。

與此同時，多家券商策略團隊建議布局低估值產業 。“處於估值窪地但長期成長性可期的新興行業項目，比如計算機、通信、電子、休閑服務等也值得關註。” 林瑾說。需要看到的是，在一年期的競價發行定增項目中，計算機、電子的定增收益率，在過往的表現讓市場頗為失望。根據申萬宏源的統計，2015年計算機的收益勝率僅為39%，是除了鋼鐵和銀行的最低值。那麽為何2017年，定增投資還要關註TMT行業?林瑾向《第一財經日報》解釋：“2015年TMT行業定增收益解禁一地雞毛，在過去一兩年中，TMT行業異常熱鬧，在定增發行時整體估值奇高，折價率並不理想。待到解禁時，TMT處於估值修複的行情，其收益較為慘淡。定增投資不追求短期效益，而是看重一年或三年之後的收益，現在某一行業不是關註度高，反而是一個入手時機。從歷史估值水平看，2016年TMT行業估值較低，較為安全;投資者之間的競爭與往年相比呈下降趨勢。當前TMT標的無論是估值，還是折價率上都較有優勢。”

在二級市場上，對於普通股民而言，前述券人士表示，將定增作為一個事件催化來看，保增發、破發回補、甚至終止實施後卷土重來的預期都是二級市場投資良機。

以出現定增股價倒掛為例，按照證監會規定，自定增方案核準批複算起，公司有6個月的時間實施定增，過期批複將失效。一些公司的定增申請獲得批準，卻因為股價不太給力，使得定增計劃可能因批文過期而“流產”。市場人士指出，在定增只差“臨門一腳”時，上市公司層面扭轉股價“倒掛”的意願最為強烈。在上市公司已經獲得證監會核準至定增實施的這段時間內，如果出現破發定增底價的情況，套利機會將更為明顯。

在二級市場上，除了參與定增前破發、解禁前破發的個股投資，主動終止定增標的個股也值得關註。 “主動終止定增的公司，有的極有可能繼續尋找其他合適的標的，有的靜待合適的時機，市場對其後續並購重組的預期較大。”前述券商人士表示。

摩拜能用微信掃碼後，騙子們又多了一種詐騙手段

i黑馬 2017-03-08 14:24

i黑馬訊 3月8日消息 人為破壞、加私鎖、無序停放，共享單車已經處在了野蠻生長的階段。今日，據網友在朋友圈爆料，騙子們開始盯上了共享單車身上的二維碼。

可以從圖中看到，摩拜單車的二維碼區域被貼上了打印的二維碼，大小與車身的二維碼一模一樣。當用戶掃描這個二維碼之後，跳轉的是向個人用戶轉賬299元的頁面，這個數額正好是摩拜單車縮需要支付的押金。騙子們巧妙地利用了掃碼這一流程，甚至還特意將用戶名改為了帶“押金”字樣。初次使用的用戶，一不小心就會中招。

2月23日，摩拜單車正式接入微信，用戶可以通過微信的掃一掃功能直接使用摩拜單車，而無需下載摩拜單車App，方便快捷。此前，媒體曾報道過有騙子在車身貼二維碼的手段進行詐騙，但摩拜單車App並無法識別其它性質的二維碼，欺騙性相對較小，而如今隨著微信二維碼的接入，又被騙子們看到了新的“商機”。不過，目前尚未聽到有用戶中招的反饋。

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輝山乳業原來是個“債罐子”，借錢手段讓人眼花繚亂

如果評選“最會借錢公司”，東北乳制品企業輝山乳業(06863.HK)絕對是最有力競爭者之一。

第一財經記者調查發現，自從輝山乳業股價24日因為債務危機、涉嫌財務造假等打了“一五折”後，除23家國內主要銀行被曝“踩雷”外，該公司還頻繁通過融資租賃進行規模不小的融資，甚至在暴跌前幾天仍在操作。此外，地方金交所、P2P平臺融資等也是其進行融資的平臺。

輝山乳業(06863.HK)股價3月24日暴跌85%

從輝山乳業近一年融資情況看，借錢的“胃口”明顯變大，但資金用途、投向卻十分神秘。2016年12月以來，大股東的幾次增持，也並未提及資金來源。

第一財經記者27日走訪了位於沈陽市沈北新區虎石臺北大街120號的遼寧輝山乳業集團(沈陽)有限公司，裝載有液態鮮奶的卡車頻繁進出，倒班工人上下班秩序井然。門衛及作業工人均表示，目前生產一切正常，沒有接到其他通知事項。

遼寧輝山乳業集團(沈陽)有限公司的貨車仍在正常運送液態鮮奶（第一財經記者王進攝，下同）

為何頻繁舉債、究竟背負了多少債務、資金又投向了哪里……輝山乳業的資金鏈迷局依然待解。

債權銀行深陷

暴跌來得太快，就像龍卷風，國內主要銀行悉數被卷入輝山乳業的債務危機。然而，由於是或有負債，這些債權銀行涉及輝山乳業的貸款總規模尚無法得知。

輝山乳業24日出現斷崖式下跌後，隨即傳出消息，共有70多家債權人向其提供融資，其中僅銀行就達到23家。目前，除建設銀行、興業銀行、光大銀行、恒豐銀行外，其他國有銀行、股份制銀行，幾乎全部卷入危機。牽涉其中的還有大連銀行、錦州銀行、阜新銀行、遼陽銀行、遼寧農信社等當地銀行機構，以及國開行、進出口銀行、華融資產、匯豐銀行等四家金融機構。

根據輝山乳業某債權方透露，截至2016年9月，銀行授信余額140.2億元，其中信用免擔保15.5億元，擔保貸款103.5億元，抵押貸款21.2億元。此外，媒體報道稱，在3月23日的債權人會議上，輝山乳業董事長、實際控制人楊凱承認資金鏈斷裂。

輝山乳業大廈

輝山乳業的銀行貸款規模，目前並無準確數據，各種說法也不盡一致。按照上述輝山乳業某債權方提供的數據，各家銀行中，授信金額最大的為中國銀行，金額33.4億元。第二為工商銀行，金額21.1億元。但流傳的各種債權銀行名單也存在一定出入。按上述輝山乳業某債權方的說法，輝山乳業第三大債權銀行為東北一家地方銀行，但根據最新消息，其授信金額已排在第二。

上述5家東北地方銀行中，只有錦州銀行披露了業績報告。但根據2016年業績報告，錦州銀行前十大股東、前十大貸款客戶中，均無輝山乳業。此外，大連銀行、阜新銀行2015年年報中，前十大股東、前十大貸款客戶名單中，也無輝山乳業身影;遼陽銀行網站沒有公開歷年年報。

2016年3月，輝山乳業曾披露其或有負債情況。2014年之後，與其存在往來的銀行，共計7家，其中有部分是外資銀行，並且均發生在2016年之前。在此之後，該公司未發生或有負債。

披露信息顯示，2014年4月28日，輝山乳業與中國銀行澳門分行簽訂協議，預期向後者貸款5000萬美元，期限為三年。2015年1月，該公司與香港上海匯豐銀行簽訂貸款函，最高可以從匯豐銀行貸款2000萬美元，期限為三年。

此外，定期報告披露，2015年12月26日，輝山乳業與多家銀行簽訂銀團貸款協議，最多可以貸款2億美元，部分最多為1.8億美元，參與的銀行包括香港上海匯豐銀行、中信國際、恒生銀行、上海銀行香港分行、招商銀行香港分行、創興銀行。

上述與輝山乳業存在往來的銀行中，有5家與流傳的輝山乳業23家債權銀行名單吻合。但在此之後，上述或有債務是否實際發生，輝山乳業並未披露。此外，輝山乳業在港交所的定期報告顯示，其主要往來銀行為中國銀行。

根據輝山乳業業績報告資料，截至2016年3月31日，包括一年內到期的長期借款在內，輝山乳業短期借款共計71.3億元。而截至當年9月30日，其短期銀行借款已經高達110.8億元，半年間增加了39.5億元。對於新增貸款的來源，輝山乳業亦未披露。

截至目前，上述債權銀行中，公開證實向輝山乳業發放貸款的只有平安銀行。2016年12月27日，輝山乳業公告稱，楊凱控制的Champ HarvestLimited(冠豐)，與平安銀行簽署補充協議，將2015年6月5日簽訂的、24億港元的兩年期銀行貸款中的21.4億港元余額的到期日延長一年。相應貸款由冠豐向平安銀行質押輝山乳業34.3億股。平安銀行於24日回應此事後，又於26日再度澄清，稱該行及控股股東中國平安並未持有輝山乳業股份，將采取各項措施保障信貸資金安全。

成立多家類金融公司

種種跡象顯示，最近一年多，輝山乳業資金需求明顯增加，融資渠道也不再限於銀行。

第一財經記者發現，2016年4月以來，輝山乳業多次通過融資租賃，進行了規模不小的融資，累計金額達到23億元，除了已經失效的10億元，剩余的仍有13億元之多。

公開信息顯示，2016年4月29日，遼寧輝山集團(輝山乳業間接全資子公司)作為出售人及承租人，以估值20億元的租賃資產，與購買人和出租人廣東粵信融資租賃有限公司簽訂融資租賃協議，由後者提供期限五年的10億元融資，年化利率不高於6.2%。但在2016年11月27日，輝山乳業宣布此次融資租賃失效，具體原因沒有披露。

位於沈陽市沈北新區輝山大街99號的遼寧輝山集團

這次融資租賃失敗後，遼寧輝山集團轉而又與盈華租賃簽訂協議，將評估值15.54億元的租賃資產，作價7.5億元，向盈華租賃進行融資，租賃期限5年，年化利率為6.2%。從2017年開始，遼寧輝山集團於每年5月、11月，分10期等額支付本金7500萬元及相關利息。

此後，輝山乳業的兩家全資子公司遼寧輝山乳業集團恒豐牧業有限公司(下稱“輝山恒豐”)、輝山乳業(中國)有限公司(下稱“輝山中國”)，於2016年12月8日，簽訂了第三份融資租賃計劃。協議顯示，兩家公司將在此後6個月內，向“中建投”(披露名稱)出售其若幹物業、廠房及設備等，以5%的年化利率，取得3億元融資。

即便在此次危機全面爆發前幾天，輝山乳業仍在通過融資租賃大量融資。根據公開信息，3月17日，輝山恒豐、輝山中國與徐州恒鑫金融租賃股份有限公司簽訂協議，通過向後者出售若幹物業、廠房設備等回租的方式，以年化6%的利率，獲得後者2.5億元融資。

進行外部融資租賃的同時，2016年7月份以來，輝山乳業自身在上海、深圳等地，成立了多家包括商業保理、融資租賃等在內的不同類型的類金融公司。

根據天眼查最新資料，2016年11月，輝山乳業在深圳註冊了輝山(深圳)融資租賃有限公司、輝山(深圳)商業保理有限公司，兩家公司註冊時間均為2016年11月22日，註冊資本也同為2億元，唯一股東為輝山中國。

更早些時候，輝山乳業還成立了輝山(上海)融資租賃有限公司，註冊時間為2016年7月19日，股東亦為輝山中國，法定代表人葛坤，葛坤目前為輝山中國董事、輝山乳業執行董事兼高級副總裁，與輝山乳業實際控制人楊凱為一致行動人關系。但上述三家的具體狀況、是否在輝山乳業融資中發揮作用，目前尚無法得知。

大量體外負債

除了銀行貸款、融資租賃之外，通過P2P平臺、地方金交所等渠道，輝山乳業可能還有大量沒有披露的體外負債。其中，僅在大連金交所發行的定向融資計劃可能至少就有75期。

第一財經記者獲得的資料顯示，從2016年10月以後，輝山乳業開始在大連金交所發行定向融資計劃。資料顯示，2016年11月1日，大連金交所發行了一款名為“輝山乳業定向融資計劃49號”的固收產品，該產品發行規模200萬元，期限720天，預期年化收益率6.6%，發行方為遼寧輝山集團，輝山乳業提供保證，資金用途為采購生產設備。時隔一天之後的2016年11月2日，大連金交所又推出了“輝山乳業定向融資計劃52號”，該產品同樣為固收產品，發行規模同樣為200萬元，期限720天，預期年化收益率6.6%，發行方、保證人仍為遼寧輝山集團、輝山中國。

為了銷售輝山乳業上述融資產品，相關各方在媒體投放廣告推廣。《遼沈晚報》2016年10月10日刊登的一則廣告稱，是年“十一”黃金周期間，大連金交所上線新產品輝山乳業定向融資計劃，該產品“自上線以來就受到遼沈地區投資者青睞”，並對發行方、擔保方的情況進行了介紹。此後，類似廣告多次刊發。

上述融資計劃，並不是輝山乳業在大連金交所的全部。與此相關的定向融資計劃，具體發行數量目前無法得知。在大連金交所網站，無法查到相關產品信息。但可以肯定的是，目前至少已發行到75號。

值得註意的是，在輝山乳業“跳樓”式暴跌的3月24日，大連金交所還提供了該產品的轉讓服務。

根據大連金交所網站信息，3月24日轉讓的輝山乳業定向融資計劃，共涉及11期產品，編號最大的為75號，具體分別為26號、30號、38號、39號、50號、56號、58號、66號、69號、71號、75號，但當天成交額均比較小，全部在1萬元到6萬元之間。如果按照順序發行融資計劃，假設每期募集資金規模均為200萬元，則輝山乳業上述融資，總量或已達1.5億元。

輝山乳業在地方金交所進行的非標產品融資也不僅限於大連金交所一家。一家名為網金社的互聯網平臺，曾於2016年7月發布產品信息，當月12日，該平臺發行“尊享-穗鑫金輝1號理財計劃”，產品說明顯示，“尊享-穗鑫金輝1號理財計劃”由廣州金交所發行，募集金額5000萬元，年化率為7.2%、期限183天，由輝山乳業提供本息連帶責任擔保，資金用途為向輝山中國發放銀行委托貸款。2017年1月17日，該產品已全部按照到期實現收益率完成兌付。

P2P平臺也是輝山乳業的融資渠道。深圳P2P平臺紅嶺創投3月24日透露，今年年初，輝山中國在該平臺借款5000萬元，放款時間為2月9日，該筆借款由遼寧輝山集團(錦州)有限公司、遼寧輝山乳業集團(沈陽)有限公司提供擔保。

國常會再談“三去一降一補”：多運用市場化法治化手段

以推進供給側結構性改革為主線，緊抓重點領域關鍵環節改革持續發力。

國務院總理李克強4月5日主持召開國務院常務會議，部署落實2017年經濟體制改革重點任務。會議指出，要更多運用市場化法治化手段，推動“三去一降一補”改革任務取得新的實質性進展，尤其要註重通過完善職工安置、債務處置、資產處理等政策及市場化退出機制促進化解過剩產能，著力提高經濟發展質量效益。

按照黨中央關於今年深化經濟體制改革要點和政府工作報告要求，會議明確了經濟體制改革重點任務和分工，強調各部門要以更大的勇氣和韌勁，擔起推動改革的責任，抓緊細化重點改革任務方案，尤其要與黨的十八屆三中全會部署的改革任務對表，盡快補上薄弱環節。

2017年政府工作報告提出，今年去產能任務目標要再壓減鋼鐵產能5000萬噸左右，退出煤炭產能1.5億噸以上，要淘汰、停建、緩建煤電產能5000萬千瓦以上。同時要更多運用市場化、法治化手段，有效處置“僵屍企業”，推動企業兼並重組、破產清算，堅決淘汰不達標的落後產能，嚴控過剩行業新上產能。

去產能過程中存在的一些問題，如產業轉型升級、債務處理等，更多地需要探索運用市場化手段。摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示，由於鋼鐵、煤炭的價格上漲，2016年去產能過程中出現了一些反複，今年的產業政策應與財政、貨幣等宏觀政策相配合，更多地用市場化的手段去產能。

波士頓咨詢公司(BCG)大中華區總經理廖天舒接受第一財經記者采訪時表示，過剩產能的產生本身很大原因是由行政因素而非市場因素決定的，比如國有企業為主的行業結構，尤其在煤炭、鋼鐵等過剩產能重災區，地方政府“保增長、保就業”的目標導向，當然也有部分市場因素，比如需求下降、技術進步、金融危機沖擊等，但如果沒有以上行政因素，不會形成長期產能累積。

廖天舒認為，既然過剩產能很大程度上是由行政幹預導致的，那麽解決過剩產能也必須重點在如何減少行政幹預上作文章，例如調整地方政府的考核指標，減少政府行政幹預，推進國企混合所有制改革等，同時輔以市場化的手段。

中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民在3月的中國發展高層論壇2017年年會上指出，在中國經濟快速增長時，需求結構是一種面向低端消費為主、面向出口和投資需求為主的結構。現在需求結構發生了重大變化，原來那些低端產品的產能就變成了過剩產能。去產能手段要深化，不僅要盯著去產能進行目標管理，更要研究采取什麽樣的一種市場化手段去實現。

國家發改委主任何立峰近日也在去產能、去杠桿、降成本工作部際聯席會全體會議上明確指出，促進企業盤活存量資產，推進資產證券化，支持市場化、法治化債轉股，發展多層次資本市場，加大股權融資力度，強化企業特別是國有企業財務杠桿約束，逐步將企業負債降到合理水平。

國務院發展研究中心原副主任、著名經濟學家陳清泰撰文表示，這次去產能，應當理清政府與市場、與企業的關系，由行政性去產能向市場化、法制化去產能轉型。市場提供去產能的動力、決定去產能的“度”，是結構重組的平臺，並能依據法規調整利益關系;投資者、債權人和企業則自主決策，自擔風險;政府責無旁貸的是創造產能退出的環境條件，如完善相關法律法規、完善社會保障底線，必要時救助失業員工。

小貸公司魚龍混雜 催收手段花樣翻新

相比銀行貸款一般要求抵押物、獲得難度較大，民間借貸和高利貸的利率成本又過高，小額貸款公司因其主要發放小額無抵押貸款，貸款利率也限定在年利率24%以內，而為小微企業融資提供了另外一條路徑。

然而，第一財經1℃記者調查發現，盡管按規定，小貸公司須經地方金融辦等主管部門批準開展業務並受其監管，但事實上，不少未經審批、不受監管的民間借貸組織隱匿其間，魚龍混雜，真假難辨;一些小貸公司高息放貸等問題也並不鮮見;正規經營的小貸公司則受到融資限制等政策層面約束，加之缺乏有效的風險控制，難以適應放貸業務要求，真正能夠支持小微企業和三農發展的或許只是少數。

而除了依靠“親情催收”、拉借款人子女擔保等手段之外，與借助第三方催收團隊進行催收已經成為互聯網金融P2P網貸的通行做法相似，少數正規持牌的小貸公司同樣會將大額欠款的催收業務外包出去，這給暴力催收埋下了隱患。

魚龍混雜

小貸公司目前存在的一大問題是與民間借貸糾纏交錯。

江蘇鎮江陽光農村小額貸款有限公司董事長湯國林對1℃記者表示，大量未經審批、不受監管的民間借貸組織“化名”小貸公司，興風作浪。

不久前，中國小貸協會官方公眾號曾撰文指出，近年來，冒充正規小貸公司行騙且得逞案件頻發。這些所謂“小貸公司”誘騙消費者簽訂權利與義務不對等的高息合同，使得當事人蒙受財產損失，甚至催生暴力事件。

湯國林表示，小貸公司與高利貸交織局面的成因主要與目前的監管體制有關。根據2008年5月銀監會與央行聯合發布的《關於小額貸款公司試點的指導意見》(下稱《指導意見》)，申請設立小額貸款公司，須經省級政府主管部門批準後，到當地工商部門申請辦理註冊登記手續並領取營業執照。但不少民間借貸組織往往先註冊其他名目公司後，再換個小貸的名字，超範圍經營，它們基本處於弱監管甚至無人監管的境地。

東部某省一位小貸業內人士告訴1℃記者，由於民間借貸在我國尚屬於灰色地帶，地方金融辦與工商部門存在權責不清，該省至今從未開展過對於無牌小貸的清理整治工作。

對於民間借貸假冒小貸進行經營，如果沒有受害者舉報，公安部門難以立案。1℃記者了解到，蘇州某家“小貸公司”(未經正規審批)資產規模已經發展至400億元，直到爆出風險事件，才被公安機關立案偵查。

事實上，如果借款人更加留心查看小貸公司全稱和各地金融辦網站，應能避免遭遇“李鬼”。正規註冊的小貸公司都可以在金融辦官網上查到，廣東省小貸協會還專門給合規的小貸公司每家都設計了二維碼認證。

高息放貸

目前各試點省市區基本都出臺了小貸公司管理辦法，包括廣東、廣西、吉林等。放高利貸、非法手段催收貸款的都被列為重點處罰對象。不過，小貸公司高息放貸、集中多次向同一借款人放貸等情形，時有發生。

《指導意見》規定，小貸公司按照市場化原則進行經營，貸款利率上限放開，但不得超過司法部門規定的上限。而1℃記者查閱“裁判文書網”發現，在部分訴訟案例中，小貸公司約定的利率高於法定標準，或雖約定的利率未超出法定標準，但以加收財務顧問費或咨詢費或約定高額違約金、賠償金等形式變相收取高息。

比如，2017年2月27日湖北省武漢市黃陂區法院判決的一起借款合同糾紛案就顯示，被告澳漢科技公司與原告國瑞小額貸款公司2016年3月8日簽訂的500萬元、期限3個月的借款合同，年利率高達近36%，明顯違反《最高人民法院審理民間借貸案件適用法律若幹問題的規定》中“總計不得超過年利率24%”的限制條款。法院一審判定，被告按照年利率24%償還原告借款本金及其利息。

再比如，2017年4月1日，廣東省揭陽市榕城區法院判決的一起借款合同糾紛案中，被告許旭浩與原告鏞匯小額貸款公司簽訂借款合同約定，借款10萬元，期限自2014年12月3日起至2015年6月2日止，年利率為16.8%，一次還本、分次付息，如未按時足額償還則需除付息外，按照日利率萬分之五支付違約金。盡管約定年利率並未超過24%，但借款利息和違約金總計年利率實際為35.05%。法院最後判決，利息和違約金二項相加總和應按不超過年利率24%計算，對超出部分不予支持。

“小貸公司畢竟不是民間借貸，而是持牌機構，還是需要符合國家大的監管要求，操作不可能和民間借貸、高利貸相同。”杭州某服裝企業主對1℃表示。

另外，從裁判文書網上可以看到，部分案件集中多次向同一借款人放貸，貸款金額動輒達數百萬或上千萬元，還有一些小貸公司存在跨區域放貸的情形。依據《指導意見》規定，小貸公司發放貸款，同一借款人貸款余額不得超過小貸公司資本凈額的5%，小貸公司(包括其設立的子公司)應當在所註冊的縣(市)範圍內開展業務。

跨區經營的問題隨著互聯網的興起而更為嚴峻。一些小貸公司開始披上互聯網外衣，將業務觸角延伸至省外(目前網絡小貸需要另批，牌照獲取難度極大)，這同樣加劇了監管的難度。

為此，2017年4月6日，黑龍江省金融辦下發《黑龍江省小額貸款公司開展網絡小額貸款業務試點相關監管政策規定(試行)》，對當地網絡小貸業務試點進行規範，不允許網貸機構發起或參股網絡小貸。這被稱為“地方最嚴網絡小貸規定”。

尷尬處境

種種混亂狀況在相當程度上反映了小貸行業的尷尬處境。

在經歷初期的持續高增長後，小貸行業正面臨轉型。央行2016年1月26日發布的統計數據顯示，截至2015年末，全國共有小貸公司8910家，較2014年末增加119家，但較2015年9月末減少55家，不少地區的小貸公司機構數量有不同程度的減少;貸款余額9412億元，平均每家貸款余額僅有1億多元，2015年人民幣貸款減少20億元。

融資限制是目前制約小貸公司發展的最關鍵因素之一。這也是導致真假小貸混雜、持牌小貸高息放貸等的一個重要原因。

按照《指導意見》規定，小貸公司不能吸收存款，其資金來源主要為股東繳納的資本金、捐款資金以及來自不超過兩個銀行業金融機構的融入資金，且融入資金余額不得超過資本凈額的50%。

一位小貸公司負責人表示，杠桿率的受限一直制約著行業規模發展，而一些“灰色”融資手段逐漸興起並積聚風險，放寬融資限制的呼籲不斷。“小貸公司就是做次級貸款的零售，如果只能玩自有資本，又沒有有效的風險控制，業務風險會不斷加大。”

值得註意的是，2014年5月，銀監會聯合央行下發《小額貸款公司管理辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)，已經取消了上述“50%”和“5%”的規定，小貸公司的業務範圍也進一步拓寬至買賣債券、開展企業資產證券化等，但需經過監管機構和相關部門批準。

資產證券化的業務試點已經在一些小貸公司和地方開展。比如，2014年11月銀監會發布《關於深圳農村商業銀行和中誠信托開辦2014年第一期信通小貸資產證券化項目的批複》;四川省也於2016年2月發布《四川省人民政府金融辦公室關於開展優秀小額貸款公司資產證券化融資試點的通知》。

而業內非常關註的小貸公司法律主體地位問題，在《征求意見稿》中未有所突破，仍被作為一般工商企業對待，不能享受非銀行金融機構待遇。銀行依然按照一般工商企業貸款標準為其融資，利率比起其他金融機構通過同業拆借獲得資金的成本要高不少;此外，《征求意見稿》還再次強調了屬地經營。

然而，《征求意見稿》自發布後已經過去3年，正式的管理辦法仍未出臺。

從“親情催收”到外包催收

對於正規小貸公司而言，多用自有資金放貸，決定了它們天生比銀行催收更積極。

浙江溫州地區一位區法院法官告訴1℃記者，銀行或小貸公司由於債務人無力償還債務將其起訴後，往往會先查封債務人賬戶、資產(包括房產)，之後列入黑名單。如果債務人不配合，法院有對其司法拘留15天以及繼續追究入刑的權力。

不過，這種力度對於小貸公司而言，錢追不回來的風險依舊很大。面對放貸資金的回收壓力，多位小貸公司負責人表示，“親情催收”以及拉借款人子女擔保，是為了進一步減少風險而比較常見的做法。

1℃記者發現，小貸公司放貸多以個人或公司信用擔保，以實物資產抵押和質押擔保的情況較少，有的看似擔保人眾多，但實際能履行擔保責任的很少。因此，一張“親情網”往往在放貸前就編織好了。

“小貸公司、村鎮銀行放貸時，一般都盡量把能拉進來的都給拉進來做擔保。首先要拉入借款企業的所有股東做擔保，無論是大股東還是小股東;有的企業實際控制人不是股東，那麽就再追加實際控制人夫婦做擔保;之後還可能讓其他關聯度較強的關聯公司做擔保。”前述杭州某服裝企業主表示。

如果借款人是以個人名義借款，則會加入其親朋好友等做保，甚至將借款人成年的子女也納入其中。擔保有兩種，包括一般擔保和無限連帶責任擔保。前者先處置主債務人資產，當還不足以支付本息時，才能順位處置第二擔保人。後者與債務人的角色類似。

“一般情況下，借款人不希望看到自己的子女進入黑名單而影響前途，當然這種擔保取決於借款人的意願。”在一位小貸公司負責人看來，“親情催收”方法行之有效。

即便如此，小貸公司風險仍存。

和互聯網金融P2P網貸一樣，少數正規持牌的小貸公司(特別是互聯網小貸缺少線下網點，在異省發生貸款逾期時，無法組織合規人員進行催收)會將大額欠款的催收業務外包出去。良莠不齊的第三方催收公司潛藏著巨大的暴力催收隱患。

“我司現已和XXX小貸確立債務轉移承接關系，關於你通過XXX小貸借款的剩余款項債務，由我司全權負責上門催收，我司將在不遲於今晚24時，調撥催收人員，發放催收器具上門催收，煩請備好剩余全款90000元，以免發生不愉快。”記者發現，類似這樣的短信截屏、帖子時常出現在多個貸款論壇中。

然而，資質問題是催收行業當前面臨的最大挑戰。據不完全統計，我國從事催收外包行業的法人單位多達3500家-4000家，其中符合一般行業要求(具備專業操作系統、員工符合從業條件、部門設置符合甲方要求、操作流程符合安全標準、專註於催收外包服務、有一定業務覆蓋率、有一定市場占有率)的不足100家。

業內人士指出，一些催收公司為了盡快促成業績而雇傭不當的從業人員，未經專業事項及操作的培訓即進行催收作業，給社會上造成一些負面觀感，甚至導致暴力沖突。

高利貸手法揭秘：“轉貸”依然是常用手段

高利貸古已有之，但近年因暴力催收、“裸條事件”等諸多熱點事件，使得這一古老行業格外受人關註。在一般人眼里，高利貸似乎總與腐敗、暴力等灰暗要素纏繞在一起。撇開那些涉嫌以黑惡暴力手段參與的個案，即使是一些較為“規範”的高利貸，其中的資金來源、項目篩選等也隱含諸多灰色操作。

一位業內人士告訴第一財經1℃記者，雖然，法律嚴格禁止並設定罪名予以震懾，但目前高利轉貸依然是高利貸市場上的常見情況。

項目

陳大海(化名)早年在地方政府機關工作，後來進入華東某省一家國有金融機構擔任法律顧問多年。這些為他日後了解金融業務提供了極大的幫助。

在陳大海看來，中小企業融資難是一個長期存在的難題，但需求又極其巨大，因此根本不用擔心缺少項目，要考慮是怎麽選擇穩妥、優質的項目。

陳大海說，金融掮客們有一條隱蔽而有效的項目篩選路徑：通過銀行內部“資源”，掌握一批即將到期的優質銀行貸款客戶——按照常規，這批客戶在銀行借款到期時要麽按時還款，要麽還舊借新，往往以後者居多——銀行方面的“資源”會將部分“優質”客戶名單交給金融掮客，掮客們會組織資金為這些客戶解燃眉之急：對需要還舊借新的客戶，掮客們會提供過橋資金，按銀行基準利率3-5倍甚至更高的比例收息;被銀行突然停貸的客戶，可以從這些掮客處獲得後續的資金，需要支付的利息一般是銀行基準利率的2-4倍，也有更高的。這些金融掮客實際上大多自己就是出借主體，銀行內部“資源”自然也是他們的利益共同體。這是一條極為灰色的鏈條。

1℃記者從該省一家城商行和一家國有商業銀行分支機構的相關人士處了解到，類似的操作手法在業內廣為人知，並不是什麽秘密。

這種篩選帶來的一個最直接好處就是項目的可靠性和資金的安全性。“銀行的風控部門之前都對項目做過詳細的調查和評估，基本上不會有太大問題。”陳大海說，客戶中很多是房地產開發商和礦主，這類客戶資金需求大，項目利潤也高，但一旦資金或市場出現問題，就是崩塌式的災難。該省近年來出現數十起開發商“跑路”事件，全國此類事件更是不計其數，幾乎每一起背後都與高利貸有關。“民間借貸也要有風控意識，不能只追求高利。”他說。

一般來說，金融掮客只提供短期借貸，最長時間一年。他們會要求客戶簽訂條款清晰而嚴格的合同，並會要求以項目擔保。“一切都必須規矩、規範，都是能夠臺面上說的。”

資金

對“錢生錢”的借貸生意來說，讓手里的資金盤子大起來，就意味著更大的生意。但錢從哪里來，是最核心的問題。

陳大海說，一些金融掮客在最開始試水這種高息的民間借貸時，主要是以自有資金進行周轉，原因是“沒想當個生意做”，另外也受限於自身的資金規模。

他熟知行業一種常用的迅速擴大資金規模的辦法——以一定的自有項目作抵押，向不同銀行重複套取貸款，再用這些貸款進行放貸。但他稱自己沒敢采取這種方式。

“向銀行貸款，除了項目本身合規以外，還有‘資源’的因素。”陳大海一語道破個中玄機。因此，一個吊詭的事情就出現了：很多需要資金的中小企業難以在銀行獲得貸款，但一些有“資源”的人卻能從銀行貸款去放貸。

一家股份制銀行當地支行的負責人介紹，過去銀行在放貸時存在一些漏洞，同時監管也沒那麽嚴，因此一些項目人為操作痕跡明顯，不少人利用這些漏洞獲取銀行貸款再轉而進行高利貸放貸，賺取巨大的利差。據他介紹，當地有多家餐飲、娛樂以及房地產開發企業都曾經通過重複抵押的方式從銀行獲得貸款從事高利貸業務，根本無心實業。“一旦從他們手中借錢的企業出問題，銀行也就很難收回貸款。”1℃記者從當地多家銀行了解的信息印證了該人士的這一說法。

全國人大代表、友阿股份(002277.SZ)董事長胡子敬曾在對高利貸行業進行調查後發現，“目前我國高利貸行業中，普遍存在多環節的現象，借錢的並不是用於企業生產，而是為了去放貸，這樣層層加碼，不斷將利率推高到風險極大的程度。”很多資金斷鏈的中小企業都不是因為實業出了問題，都是拿錢去轉貸高利貸，才出了問題。

陳大海稱，很多作為放貸者的金融掮客很註意風險把控，這也包括在利息的擬定方面。據描述，很多人收取的利息在行業內屬於中等，月息一般是3%左右，極個別的最多也不超過6%，“如果對方再高的利息都願意借，其實就應該警惕了，做什麽行業能有那麽高的回報來還錢?”陳大海的觀點是，雖然“高利貸”往往給人的感覺是“吸血鬼”，但要想做大做長久，就“不要把人家做死了，要活水養魚，大家都能發展。”

1℃記者了解到，當地民間借貸月複利最高的達15%，而在前幾年高利貸最瘋狂的地市，記者了解到的最高月息達到了20%以上。

放貸者一般采用“砍頭息”(即給借款者放貸時先從本金里面扣除一部分錢，一般是超出法定利率部分)的方式放貸，但在借款合同里標註的是所借本金全款。對放貸者而言，這樣做的一個好處是，一方面是先扣除了部分利息，更為主要的是，通過“砍頭”調節本金和利息比例，從而使得借款合同約定的利息不超出法定標準。

“合同主要是以防萬一，一旦對方逾期不還，可以作為走法律途徑解決的依據，所以一定要合規。”陳大海解釋，比較“聰明”的放貸者，根本不會去簽所謂的“陰陽合同”。

監管

“對於擾亂金融秩序的高利貸，政府一直是打擊的，但管控有現實難度。”某地方金融辦一位官員說。

據其介紹，政府理解民間借貸有著巨大的現實需求，因此並不全盤否定，更不是一棍子打死，“主要是對非法的高利貸行為進行打擊”。但往往是在出現重大事件後才介入調查和整治，最終造成巨大的社會負面影響，有時甚至還需要政府出面買單。

前述官員介紹，對高利貸的認定，面臨取證困難的現實。一方面由於借貸行為只發生在雙方，外界很難知曉具體的內情，即使有時會有借款人出面舉報或指認，但一般往往也缺少有力的證據能證明是高利貸。

據當地法院的一位法官介紹，在他接觸的大量民間借貸案件中，往往原告是放貸一方，提交的最核心證據就是借款合同，幾乎都是合法合規的，被告方基本上都敗訴。

“有時我們明知是高利貸，但沒有證據，也只能依法判放貸方勝訴。”這位法官說，即使碰上極少數能夠明確認定為高利貸的，但作為民事訴訟案，最終也無法對放貸者進行處罰。“目前我國的法律在這方面還沒有跟上來。”

轉貸則是高利貸中最為惡劣，對金融秩序影響最大的行為。1℃記者了解到，轉貸行為在內陸地區已經是高利貸放貸資金的最主要來源之一。僅以湖南為例(用這種方式在文中保留一次湖南感覺問題不大)，近年來，幾起與高利貸相關的案件中，放貸資金多從銀行套取而來，其中有不少本身長期從事實業的企業主，被高利貸的暴利所誘惑，完全荒廢主業，企業資產則淪為其套取銀行貸款的工具。

某股份制銀行當地一家支行負責人分析，轉貸成功的前提是能重複獲取銀行貸款，但目前銀行放貸普遍而言還是存在一些漏洞，比如重點放在前端和資格審核和後端的還貸上，對中間的資金使用情況，只是部分抽查和監控，很難全面掌握貸出去的資金真正投向了哪里。他說，近年來監管力度逐漸加強，但漏洞還是存在，比如對資金流向和使用的監管，雖然銀行內部對此有專門的管控部門，也要求員工對自己項目全程負責，但實際情況是，不可能有那麽多的人手和精力真正做到對每一筆貸款和每一筆資金流向進行深入監控。“好像現在還想不出更好的辦法。”

2015年“兩會”期間，胡子敬建議將高利貸行為明確列入刑法。

近年來，關於高利貸是否入刑的討論，理論和司法界一直存在爭議。胡子敬認為，在司法實踐中，嚴重危害社會秩序的高利貸行為已經受到法律制裁，所以，高利貸即使現在就入刑也已經滯後於司法實踐。

在胡子敬看來，雖然全國各地有很多以非法經營罪打擊高利貸行為的案列，但由於刑法中並沒有高利貸行為的具體條款，這就使司法部門在辦案中只能將其裝到非法經營罪的籃子里，但這嚴格來說在司法理論中是說不通的。對於司法機關而言，受理或不受理此類案件都處於兩難境地。另外，關於高利貸行為的司法解釋大多出於人民銀行的有關條款，沒有上升到國家法律法規的層面，司法機關在實踐中也缺乏法律依據和權威性。因此，他認為，高利貸入刑必須“名正言順”，即在刑法條款中明確高利貸行為為違法。

“在高利貸明確入刑的同時，如果不從源頭上治理，高利貸就不會滅絕。”胡子敬說。

雖然高利貸行為未明確入刑，但根據我國刑法對“高利轉貸罪”作出了明確規定。《刑法》第175條規定：以轉貸牟利為目的，套取金融機構信貸資金高利轉貸他人，違法所得數額較大的，處3年以下有期徒刑或者拘役，並處違法所得一倍以上5倍以下罰金;數額巨大的，處3年以上7年以下有期徒刑，並處違法所得一倍以上5倍以下罰金。單位犯前款罪的，對單位判處罰金，並對其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處3年以下有期徒刑或者拘役。

上海匯業律師事務所主任律師吳冬認為，一些企業的所為就是打了“高利轉貸”的擦邊球，但是案件真正抵達法院獲判得很少。對於高利轉貸罪的認定，根據《最高人民檢察院、公安部關於經濟犯罪案件追訴標準的規定》 第23條：高利轉貸案以轉貸牟利為目的，套取金融機構信貸資金高利轉貸他人，涉嫌下列情形之一的，應予追訴：如個人高利轉貸，違法所得數額在5萬元以上的;單位高利轉貸，違法所得數額在10萬元以上的;雖未達到上述數額標準，但因高利轉貸，受過行政處罰2次以上，又高利轉貸的。

吳冬稱，如果個人貸款出來是用於投資別人的生意，而投資回報當初雙方約定是穩賺不賠的，那麽根據最高院的司法解釋，這類沒有風險的“投資”性質應為“明為投資，實為借貸”，如果獲利較大，那就可能涉嫌“高利轉貸罪”了。