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金固股份定增獲批 27億將全部用於子公司汽車超人

王琳 2016-08-03 18:19

i 黑馬訊 8月3日消息，金固股份今日晚間發布公告，證監會發審委今日對公司非公開發行A股股票的申請進行了審核。根據審核結果，公司本次非公開發行股票的申請獲得審核通過。

金固股份董事長孫鋒峰表示，“募資到位後，將全部投入汽車後市場O2O平臺建設項目，打造‘線上商城平臺+線下門店服務’的O2O+B2C運營模式”。這意味著，審核通過後，汽車超人即將順利獲得27億元的資金支持。

金固股份早在2013年就推出特維輪項目，以線上輪胎及汽車零配件的銷售，線下門店進行安裝和服務的O2O 電商模式，介入汽車後市場行業。

2014年， “特維輪”項目的升級為——汽車超人。汽車超人是金固股份旗下全資子公司 ---- 特維輪網絡科技（杭州）有限公司的自營汽車後服務O2O平臺。主要從事汽車保養、汽車美容、汽配件銷售領域，業務包括保養、美容、輪胎、保險、查違章、加油卡、充值等業務，未來公司還計劃延伸到汽車金融、二手車、車險、新能源汽車、車聯網等多個領域。

據悉，汽車超人主要采用自建倉儲物流體系，在杭州、北京、廣州、長春、武漢、成都、上海七個城市建立了樞紐倉，在全國主要城市擁有200個衛星倉，支撐二三四線城市的24小時送達。未來，汽車超人還將以終端門店為支撐實現微型倉功能，客戶可選擇到店收取及服務，進而免去等待時間。

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楚天科技定增近7億元 投向制藥生產智能化

楚天科技晚間發布非公開發行股票預案稱，公司擬以發行期首日為定價基準日，向不超過5名特定投資者非公開發行股票不超過4000萬股，募集資金總額不超過6.78億元，同於投資“年產300臺套高端生物醫藥智能裝備及醫療機器人建設”項目中的子項目——“年產100臺套後包工業機器人建設”項目和“年產50套智能倉儲物流系統建設”項目。公司股票自2016年8月8日(星期一)開市起複牌。

募投項目中，年產100臺套後包工業機器人建設項目投資預算總額為4.96億萬元，其中4.59億元使用募集資金投入，3700萬元由公司自籌資金投入。項目達產後正常年不含稅銷售收入為58000萬元，利潤總額11801萬元。

根據公司指定的戰略規劃，公司擬縱向打開針劑藥物生產裝備包括設計、空調凈化工程、醫藥用水設備、配液設備、分裝設備、智能檢測、智能後 包裝、智能倉儲物流的針劑藥物生產裝備的全產品鏈;橫向涵蓋主要藥物劑型設備的全產品鏈，除水劑類制藥裝備外，持續開發固體制劑設備、粉劑藥物設備、其他 藥物設備的研發與生產。同時在此基礎上，為制藥企業提供從設計-工程咨詢-生產設備-培訓服務—驗證—工藝 配套-督導-咨詢-增值服務的醫藥生產整體解決方案，打造“智能智慧醫藥工廠”。

楚天科技同時發布2016 年半年度報告，公司實現營業總收入4.39億元，同比增長4.37%；實現歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤4984.37萬元，同比增長2.05%。

赢鼎教育：帮报志愿营收过亿，定增转型大高考平台？

http://www.xcf.cn/newfortune/cy/201608/t20160812_775883.htm

http://www.xcf.cn/newfortune/cy/201608/t20160812_775883.htm　凭借高考志愿填报业务，2015年赢鼎教育交出了一张极为喜人的年报。高考市场巨大无疑，但赢鼎教育能否以报考为入口，成功切入高中教育尚存疑虑，看上去并不顺畅的定增计划更加重了这一疑虑。张伟靖/文

　　对中国千百万家庭而言，6月是考试的季节。曾经，十年寒窗苦读，一朝金榜题名，便可一劳永逸，坐享其成；而如今的考生面临的则是完全不同的社会 环境以及产业升级的大浪潮，“金榜题名”仅是起点，终身教育成为常态。一个以考生为中心，贯穿考前、考中、考后的巨大产业链已经形成，资本正在悄悄介入。

　　2016年6月6日，高考前一天。以高考报考咨询为主营业务的赢鼎教育（833173.OC）在北京召开发布会，正式推出教育服务“高考高 中”，由职业测评和高考志愿填报业务拓展至教育领域。赢鼎教育董事长王海涛在现场宣布，将在全国范围内招募“合伙人”，以类加盟的模式将自己的服务铺向县 城。

　　此前，赢鼎教育发布的2015年年度报告显示，公司2015年营收1.41亿元，净利润达1.1亿元，较上年分别增长了727%和36806%，收入主要来自高考报考咨询—高考报考俱乐部。

　　高考报志愿市场有多大？

　　赢鼎教育成立之初主营大学生职业生涯规划，在运营中发现很多学生缺乏职业规划源自盲目地填写高考志愿，由此率先进入高考报考这一细分市场。 2015年，公司超过99.9%的收入来源于高考报考产品—高考报考俱乐部（表1），营收和利润双双实现超速增长（表2）。年报给出的原因为高考报考产品 历经数年研发趋于完善，以及2014年新高考改革方案的公布引发报考服务需求激增。

　　赢鼎教育官网显示，“高考报考俱乐部”收费为每人2980元，以此计算，2015年大约有4.7万考生使用了赢鼎教育高考报志愿指导服务，以 2016年940万考生，以及3000万在校高中生计算，市场仍处于待开发状态,潜力巨大。赢鼎教育采用代理商模式，2015年公司在全国设有302个代 理商，其中绝大多数为个人代理，公司主要收入来自于华北等高考大省的代理商（表3）。这种个人代理商模式隐含的风险不可小觑。

　　同时，毋庸置疑，高考志愿的选择对于考生来说至关重要，但报考咨询能否成为刚需，市场尚存疑虑。在信息愈渐透明的情况下,考生可以寻求的渠道会 越来越多,很可能分流公司的用户。另外，这一市场毫无疑问属于每年一次的低频需求。因此，赢鼎教育急于寻求业务的拓展：“以高考报考为入口，不断开发高考 提分、留学咨询、艺考培训等相关业务，积极打造业内领先的大高考服务平台”。 

　　定增融资打造大高考平台

　　此次赢鼎教育发布的“高考高中”教育解决方案，囊括线上与线下、硬件与软件，全方位进军高考教育领域（附图）。

　　赢鼎教育在发布会上介绍，将在每个地区独家授权一个公司“合伙人”建设线下门店，赢鼎教育为“合伙人”提供建校装修支持、销售培训、辅导老师统一招聘及定期指导、品牌支持以及统一策划的市场活动，由此将服务拓展至全国各个县区。

　　可以看出，这一布局几乎横扫现有K12教育产业的所有方向，从题库到在线辅导再到线下培训，如此广的布局，从新财富对K12教育企业的跟踪来 看，目前尚没有成功的先例，较为成功的案例如猿题库、一起作业网等，均经历了很长的投入期，才赢得一定的用户规模。以赢鼎教育目前不到5万的高考报考用户 来看，对这一布局显然起不了流量入口的作用，早期产品打磨到市场推广需要大量的资金支持。因此，定增成功对公司下一步业务拓展极为重要。

　　2016年3月，赢鼎教育发布股票发行方案，拟以每股人民币 315.36-438元的价格募资不超过4.41亿元。4月12日公司又发布股票 认购公告，但公告中并没有发布增发对象。随后公司两次公告因分红、转股等权益分派情况，相应调整发行方案。6月8日公司的公告显示，股票发行调整为每股 20元，发行数量为不超过1764.79万股，募资数额为3.53亿。由此可以推测，2015年的漂亮财报并没有让赢鼎教育顺利地募到资金。

　　不过，是继续将重心放在现有高考报考这一“现金牛”产品的市场拓展上，还是广开渠道，打造大高考平台，对赢鼎教育并不是二选一的抉择，两者的核心竞争力均在于能为学生提供怎样的服务。■

永誠保險新三板掛牌後首次定增 30億元募資額並列今年最高

保監會支持保險公司掛牌新三板話音剛落，第一家新三板掛牌的保險公司永誠保險就發布了其掛牌7個多月之後的首次定增方案，而30億元的募資額也與易建科技並列成為了新三板今年以來單次規模最大的定增方案。

8月16日，永誠保險發布了其定增方案。方案內容顯示，永誠保險此次定增發行的股票數量擬不超過 10 億股(含10億股)人民幣普通股，預計募集資金不超過30億元。

而前一日，保監會剛剛發布《關於保險公司在全國中小企業股份轉讓系統掛牌有關事項的通知》，支持符合條件的保險公司在全國股份轉讓系統掛牌，鼓勵掛牌保險公司采取做市方式或競價方式進行掛牌股份轉讓。

保監會表示，近年來新三板市場快速健康發展，掛牌公司數量、融資規模和融資能力顯著提升。目前，已有兩家保險公司(永誠保險、眾誠保險)在新三板掛牌，多家保險公司正在積極申請或計劃申請掛牌。掛牌新三板已成為中小保險公司登陸資本市場、健全市場化資本補充機制、完善公司治理的重要途徑。

業務規模以及三年連續盈利的“硬門檻”讓主板和中小板目前很難對中小保險公司打開大門，而與此同時，新三板相對於A股市場來說不僅門檻低，而且掛牌手續簡便、費用也較低。

在這樣的背景下，永誠保險於去年12月登陸新三板，成為新三板首家登陸的保險公司，此次定增為其掛牌7個月多之後的首次定增。

資料顯示，永誠保險成立於2004年9月，設立時註冊資本為10億元，公司成立11年來，總共只進行過四次增資，目前註冊資本為21.78億元。

根據中國保監會的監管要求，公司自留保費規模受資本金規模的限制。《中華人民共和國保險法》第一百零二條規定：“經營財產保險業務的保險公司當年自留保險費，不得超過其實有資本金加公積金總和的四倍”。

永誠保險表示，此次募集不超過30億元，在扣除發行費用後將全部用於補充公司資本金，以支持未來業務發展，“公司目前的資本金水平不足以支撐公司未來業務發展”。

其稱，2015 年末，公司註冊資本加資本公積總和為 24.3 億元，據此測算，公司自留保費不得超過97.2億元。97.2億元的自留保費規模無法滿足公司未來業務發展規劃的要求，如果不補充資本金，公司目前的資本金水平將無法支撐公司未來的保費收入增長，影響公司未來業務發展。公司需要通過本次發行募集資金補充資本金，以滿足公司未來保費增長需要，支持公司未來業務發展。同時滿足中國保監會關於償付能力充足率要求的需要。

“與公司同期成立的保險公司通過陸續增資，資本均已遠超公司。相對同業而言，公司的資本實力在行業處於劣勢。盡管公司報告期內償付能力狀況良好，但較小的資本規模影響了公司承保能力和承保利潤率等經營情況。”永誠保險在掛牌前公開轉讓說明書中表示。

財務數據顯示，永誠保險2015年實現凈利潤1.85億元，同比增長346.52%，但今年上半年原保險保費收入同比下降8.64%，為32.79億元，並產生虧損。

而從業務方向來看，永誠保險的發展戰略則是“以電力能源保險業務為基礎，積極開拓其他大型商業風險領域”。這樣的大型業務開拓更需要大量資本的支持。

資料顯示，其實際控制人為經營電力產業為主的國有大型企業華能集團。華能集團通過子公司華能資本和北方電力合計控制永誠保險27.91%的股份。第二大股東為境外法人楓信金融控股責任有限公司。除此之外，深圳能源集團、北方聯合電力、中國大唐集團等能源電力企業也出現在永誠保險的股東之列。

此次永誠保險30億元的募資額，也與7月末公布定增方案的易建科技一起成為了今年以來新三板的最大額定增。而聯訊證券的研究報告顯示，此前2016年上半年定增募資額度最大的前三家企業是ST亞錦、英雄互娛、永安期貨，定增融資額分別達到26.40億元、19.00億元、17.51億元。

聯訊證券表示，2015年新三板出現掛牌業務與定增業務雙激增的局面，2016年以來新三板市場成交量持續低迷，使得投資者擔憂投資退出渠道不暢，新三板定增市場受到影響逐漸轉冷，融資額並沒有隨著掛牌公司數量增多而同步增長。2016年5月和6月，融資規模都未達到100億元。

投資者對於新三板定增的熱情下降無疑會對永誠保險此次定增帶來一定挑戰，不過市場對於保險牌照的熱情仍高。若此次永誠保險30億元巨額定增順利，再加上保監會的鼓勵，或將增強保險公司掛牌新三板及進行定增的興趣和信心。

並購重組新變局：定增縮水、玩法切換

臨近新規正式出臺，並購重組市場正經歷著一場劇變：出口越來越緊，市場越來越熱。強監管下，以定增為主的重組預案數量和融資規模大幅明顯縮水，買賣雙方以及中介機構都在加快調整和適應。

在投資收益的刺激下，並購重組市場當前正一票難求、需求火爆;參與各方的格局也悄然生變，投機性短線資金的機會遭分食。

一“冷”一“熱”之間，這場持續了半年多之久的監管風暴，正深刻改變著並購重組市場的格局和規律。在多位市場人士看來，這一影響絕非短期沖擊，而將長期顯效。

並購重組三指標同降

針對並購重組的這場監管風暴，在今年6月證監會修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》時達到頂峰：多項調控措施齊下，並購重組市場受沖擊明顯。在管理辦法公布後的兩個月里，並購重組市場多項指標出現回落。

受新規影響最為劇烈的，是定向增發的新增預案、增發實施數量的雙雙下滑，市場再融資規模不斷縮水。

根據Wind資訊和投中研究院的數據，在今年前6月，定增市場還呈現著井噴式發展。上半年有328家A股上市公司實施了定向增發方案，融資金額總計8219.68億元，比去年同期增長了188%;同時，還新增了470家上市公司的定增預案，預計融資規模已突破1.5萬億元。但在6月新規發布後，7月、8月的定增情況出現大幅下滑。

數據顯示，7月新增定增預案84起、預計融資規模2141億元，環比分別下降22%、34%;當月實施定增62起、完成融資1394億元，環比也分別下滑15%、2%。8月截至29日，當月新增定增預案僅有44起、預計融資規模1113億元，環比均下滑48%;實施定增僅有21起、完成融資425億元，環比降幅高達六成。

另一項明顯下滑的指標，是並購重組審核通過率。

從7月25日啟動下半年審核工作至目前，並購重組委已召開了16次工作會議，審核通過了33家上市公司的並購重組申請。根據證監會官網的公告，有6家上市公司的申請未獲批準，審核通過率為82%。

對比今年上半年，有125家上市公司的並購重組申請上會，8家未過會，審核通過率達93.6%。當前的通過率也低於往年水平。去年上半年的並購重組通過率，還維持在91.7%的水平。

“新的重組辦法很大程度上制約了類借殼的操作手法，類借殼和跨界受到的沖擊最大。部分跨界並購預案主動叫停或更加審慎，不少公司也不得不調整方案或擱置。對於各類定增項目，監管層當前的問詢也更加嚴格。”對於三項指標同時回落，申萬宏源策略分析師林瑾向《第一財經日報》分析道。某大型上市券商投行部高管還預計，重組新規的影響未來會繼續顯效;目前更主要的體現在預案階段，至四季度時可能會在更多方面有所呈現。

重組新規持續發威

對於強監管所帶來的市場震蕩，市場人士並未表現出過多的擔憂。“新政擠掉不少水分，以後出來的多是幹貨。”上述券商投行部高管預期極其樂觀。

該投行人士介紹，當前預案數量出現明顯下滑，主要是因為一些重組方案“不行了”。一方面，部分重組方案或不符合當前新規的要求，需要進一步調整甚至終止。更重要的是，監管措施的全面收緊也讓買方、中介機構變得更為謹慎;類似三年期鎖價發行、盈利能力存在不確定性、估值太高等情況的方案，在當前市場情況下推進難度增大。

從近兩月來並購重組審核的結果來看，對於盈利能力、估值定價和規避借殼等核心事項，監管力度絲毫未減。

截至目前，下半年審核未過會的6起並購重組中，電光科技、*ST商城、新文化、金剛玻璃均是因為持續盈利能力存疑、盈利預測披露不充分。寧波華翔、申科股份則因交易作價和估值原因被否。

“投資收益存在不確定性，是沒人參與的。一些問題較大的方案，券商寧願不賺這個錢也不會接。新規影響的不僅是上市公司層面，買賣雙方都會有很大的沖擊和改變。”該投行人士稱。

林瑾也同時表示，新規的影響不僅停留於重組方案層面，而是對整個市場產生了長期影響;將有利於整肅定增市場之前的各種亂象，揭開曾深藏背後的、一般投資者不易發現的潛在風險。從當前的監管層力度來看，此舉也並非是短期行為，未來還將長期顯效。

玩法切換、格局悄變

影響之外，監管風暴還在悄然改變著並購重組的市場格局和運行規律。

“監管收緊導致了預案減少，但根本沒有影響到定增市場的火爆程度，定增項目出來根本不愁發不出去。”上述投行人士還透露，並購重組市場“擠出水分”後，發出去的項目是經過一輪嚴格篩選;在缺乏優質投資項目的當下，定增項目的優勢更為凸顯，但對於認購機構的要求也更高。

該投行人士就透露，目前有公募機構甚至將投資重點鎖定在打新和定增兩個板塊，而一些小的私募機構有時候根本拿不到票。“監管更嚴、競爭更激烈，在前兩年並購重組火爆的時候蜂擁進來的那些投機資金、小規模的一些私募可能也會受到沖擊，玩法肯定要改變。”

該說法也得到某機構人士的驗證。該機構此前曾以PE和定增項目為主，但今年以來優質的PE項目逐漸稀缺、參與優質定增的機會也變難，公司當前的現金流壓力明顯提升。

除了市場參與方的變化之外，監管措施的調整還帶來了產品結構的變化。國泰君安中小市值分析師孫金鉅表示，伴隨監管的趨嚴，三年期定價定對象的定增折價率開始大幅下滑;在上半年高折價率存量項目的集中實施後，未來三年期定增會逐步走向雞肋，僅有產業資本和保險資金等長期資金更願意參與。更加市場化的一年期定增將成為定增市場的主流趨勢。

資金的逐利性加劇了市場競爭，產品結構的變化影響著規則和玩法;與此同時，定增市場未來的投資策略也隨之生變。

孫金鉅就表示，在競爭相對溫和的定增1.0時代，僅參與一級半的定增即可以獲取穩定可觀的絕對收益。而未來，定增市場的投資策略將以一年期競價定增為主，或需要從一級半和二級的聯動中獲取差異化的競爭力，對投資者的要求更高，門檻也更高。從具體策略上看，發行前的保增發、一級半與二級聯動提前鎖價，以及低折價率發行而提振二級市場信心等都存在機會。林瑾還表示，就定增收益來看，目前鼓勵市場化發行、安全墊較低，非價值型的操作勢必將受到很大程度抑制。未來定增市場將回歸價值投資，項目紮實、前景可預期、業績承諾沒水分的項目仍然會獲得投資者的關註。

世茂股份定增方案未獲證監會通過 啟動籌建匯邦人壽

世茂股份9月8日晚間公告，中國證監會發行審核委員會於9月7日對公司2016年度非公開發行股票的申請進行了審核。根據會議審核結果，公司本次非公開發行股票的申請未獲得通過。

根據世茂股份此前發布的定增預案，公司擬向包括實際控制人控制的世茂建設在內的不超過10名特定對象非公開發行不超過10.63億股，募集資金總額不超過66.70億元，用於收購實際控制人許榮茂旗下三個商業地產項目對應的項目公司控股權等。其中世茂建設擬以其持有的前海世茂48.57%股權作價23.35億元參與認購，其余部分由其他特定對象以現金進行認購。

世茂股份同時公告，公司於9月7日收到中國保險監督管理委員會《關於籌建匯邦人壽保險股份有限公司的批複》，同意公司等6家公司共同發起籌建匯邦人壽保險股份有限公司，註冊資本為10億元。其中，公司作為匯邦人壽保險股份有限公司發起人之一，出資2億元，持股比例20%，為第一大股東。

世茂股份表示，根據上述批複，公司將積極配合匯邦人壽保險股份有限公司籌備組啟動籌建工作，籌建工作完成後，經中國保監會驗收合格並取得開業批複後，再到工商部門註冊登記。

因重要事項未公告，世茂股份9月8日全天停牌。截至8日晚17時，公司尚未發布複牌公告。

新力金融：擬23.79億元並購第三方支付業務資產 定增募資不超過15億元

新力金融9月14日晚間發布公告稱，新力金融擬以21.49元/股發行8435.20萬股，並支付現金5.66億元，合計作價23.79億元收購海澱科技等107名交易對方持有的海科融通100%股份。公司申請公司股票自9月19日開市起複牌。

此外，公司擬以不低於21.49元/股非公開發行股份向其他不超10名特定投資者非公開發行股份募集配套資金不超過15億元，擬用於支付現金對價、山東物流金融服務平臺項目、華潤MIS項目、河北“村村通”項目等。

海科融通於2011年獲得中國人民銀行頒發的《支付業務許可證》，其主營業務為第三方支付相關業務，主要包括傳統POS收單和智能MPOS收單業務。

公司表示，本次交易前，上市公司主營業務為類金融服務業務。本次交易完成後，上市公司將增加第三方支付相關業務，將有利於進一步拓展泛金融領域業務，充分發揮協同效應。

九鼎投資：定增募資規模由120億大幅下調至15億元 投資房地產開發

九鼎投資9月14日晚間發布公告稱，由於相關市場環境發生了較大變化，公司董事會審議同意對公司2015年9月披露的非公開發行股票預案進行重大調整，其中擬募集資金上限擬由120億元大幅下調至15億元，募投項目則變更為房地產開發建設。公司股票將於9月19日複牌。

公司擬以32.07 元/股股價發行數量為不超過46,772,684股，募集資金總額不超過15億元，發行對象為同創九鼎投資管理集團股份有限公司的全資子公司拉薩昆吾九鼎產業投資管理有限公司。

本次非公開發行股票完成後，公司股本將增加至 480,313,484 股，公司原控股股東中江集團的持股數量保持不變，持股由72.37%比下降至65.32%。拉薩昆吾持股比例由0%增至 9.74%。本次權益變動未使公司控股股東及實際控制人發生變化。

調整後的募集資金將全部用於“紫金城項目：四期、五期、一期1#樓、公寓樓”項目。該項目總投資17.96億元，預計開發周期為2016年9月至2019年5月。據公司測算，該項目預計實現銷售額36.88億元，實現凈利潤8.25億元，投資回報率為45.90%。公司表示，本次募集資金的投入為公司房地產開發建設提供有力的資金保障，有助於加快項目的開發進度，獲得穩定收益，增強公司的持續盈利能力。

定增折價空間收窄 多基金參與項目“破發”

明顯超越大盤收益的超額回報讓定增受到越來越多資金的關註。在2013年至2015年的三年間，定增平均收益率達到66%之高。如同打新，“資產荒”背景下如此的高收益也在被逐漸壓縮，首當其沖表現出來的是折價空間的收窄。

為了追逐高質量的定增資產，機構的申報策略也在發生變化，比如溢價申報。而一些低溢價的定增項目也被認為具有較好的投資與收益機會。與此同時，目前有超過一成的定增項目發行時出現了定增價與股價的“倒掛”，不少基金身在其中。

溢價報單 公募謹慎合規

隨著越來越多資金關註到定增連續多年來的超額收益，定增的折價空間也在收窄。以9月4日至9月11日的統計來看，一年期項目的定增平均折價率為9.95%。

北京一名資深公募基金經理表示，定增的收益來源於三個部分，即“折價+阿爾法+貝塔”。而折價是一次性的，阿爾法來自於能否超越市場獲得絕對收益，貝塔便是跟隨市場的起伏波動。“全市場的投資回報在下降，定增市場過去平均一年能賺50%多，肯定是不合理的。那麽定增的投資回報肯定也會隨之下降的，因為整體理財收益都在下降。”該北京資深公募基金經理認為。

事實上，《第一財經日報》記者也了解到，折價大並不代表就一定會出現套利空間。去年5月，有一上市公司擬啟動定增，當時股價是50元∕股，定增價格是33.32元∕股，也就是說折價率是6.7成，並且大股東參與5億，而現在該公司股價已經跌破了20元∕股。

“折價特別大的項目可能也有問題，折價特別，說白了跟你去超市買東西一樣，動不動就打五折三折的東西，你要自己想一想到底需要不需要，品質是不是有問題。也就是說這是一個品質和折價的權衡。”一家大型公募基金經理對本報記者表示。

對一些優質的資產來說，大資金量看好甚至會將折價空間壓縮至極小，甚至出現溢價，其中不乏機構溢價報單的例子。分析人士亦指出，高溢價項目一般市場預期較好，往往能獲得相當高的超額收益，但其投資機會相對較少，相對而言，低溢價的定增項目從收益和投資機會的角度更加值得關註。

在蘇寧雲商引入阿里的292.33億的定增中，定增價是15.17元/股，實施價相對基準價格的比例是105.76%。

“對公募基金來說，溢價買的話可能涉及到一些合規的問題。因為有可能不去二級市場買，而是去一級市場買定增。市面上有一些溢價發行的定增，在買入之後，確實有一些公司釋放利好，股價出現大幅上漲，沒有鎖定期的話即可賣掉，這其中涉及一些投資的問題。”上述北京資深基金經理表示。

定增價倒掛 多基金“中招”

盡管定增在過去被證明具有相當的超額回報，但並非所有定增都能穩賺不賠，一個最新的例子便是樂視網(300104.SZ)。8月8日，樂視網以45.01元∕股的價格非公開發行，近48億市值的新增股份在深交所上市流通。截至9月8日，樂視網報收於44.75元∕股，也就是說，定增一個月後樂視網的股價與增發價出現了倒掛。

在樂視網的此次發行中，樂視網發行1.07億股募集48億元，發行折價率是4.54%。本報記者發現，今年來不少上市公司的定增價與發行價出現了相當程度的倒掛，也就是定增溢價發行。

以保稅科技(600794.SH)為例，上市公司8月20日公告發布針對員工的定增持股計劃，公開資料顯示該定增計劃發行價為6.71元/股，相對於8月19日收盤價5.72元/股存在著17%的溢價。

Wind統計也顯示，截至9月18日，今年來共有56家上市公司定增溢價發行，定增溢價最高前三的是龍泉股份(002671.SZ)、寧波港(601018.SH)及蘇寧雲商(002024.SZ)。

據不完全統計，在溢價發行的上市公司中，大量的基金公司身在其中。截至9月18日，以下出現了股價與定增價倒掛的上市公司中，出現了基金公司身影的有：財通參與衛寧健康(300253.SZ)、大洋電機(002249.SZ)、金雷風電(300443.SZ)、*ST橡塑(600346.SH);創金合信、申萬宏源、博時資本參與東方集團(600811.SH);天弘、平安大華、中信建投等參與了大洋電機;華安、財通參與了蒙草生態(300355.SZ);上銀參與了上實發展(600748.SH);新沃、華福等基金公司則參與了海南航空(600221.SZ)。

即便是折價發行都不能確保穩賺不賠，溢價發行的定增更是增添了不少變數。以保稅科技為例，發行時股價是5.72元/股，如今股價是5.5元/股。

“折價的話，也不能保證不被另外阿爾法及貝塔拖累，大盤跌很多會吃掉折價，另外如果選擇的公司不好，本身也跑不贏大盤。”上述大型公募基金經理也認為，隨著折價的縮小，對基金經理的投研能力提出了更高的要求。

熊貓金控：終止定增募資38.5億元投資互聯網金融事項

熊貓金控9月27日發布公告稱，由於近期再融資政策法規、資本市場環境、融資時機等因素發生了諸多變化，經審慎決策，並與認購對象、中介機構等深入溝通和交流，決定終止本次非公開發行股票相關事項。

此前，根據定增預案，熊貓金控原擬募集資金總額不超過38.5億元，擬全部用於投資互聯網金融行業。