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快訊：兩市沖高回落滬指翻綠 黃金概念跌幅居前

7月20日消息，周三早盤，滬深兩市雙雙低開，開盤後充電樁概念王者歸來，帶動滬指拉升翻紅。但是多方動能不足，兩市很快沖高回落。截至發稿，滬指報3031.94點，跌幅0.15%，創業板報2280.68點，漲幅0.29%。

盤面上，充電樁概念領漲兩市，黃金概念、互聯網彩票跌幅居前。

收盤分析丨滬指沖高回落結束5連陰 市場觀望氣氛加重

在連續5個交易日收出縮量十字星後，今日大盤低開後高走透露出一絲樂觀的信號，但午後再次沖高回落卻又讓盤面多了一絲隱憂。

截至收盤，滬指上漲0.37%報3039.19點，深成指上漲0.25%報10787.21點，創業板下跌0.15%報2265.13點。盤面上看，量子通信、超導、券商、滬企改革、冷鏈物流等板塊漲幅居前，黃金、次新股、有色、稀土、增強現實等板塊跌幅居前。

滬深兩市早盤低開高走，以券商股為首的權重再度扮演“托盤者”角色，熱點題材則反複活躍，資金主攻近期走勢較強的量子通信、軟件、3D玻璃等板塊，午後股指沖高，滬指漲幅一度近1%，隨後回落，收盤漲跌不一。

技術上看，滬指成功站上10日線，創業板則險守5日均線。持續縮量十字星震蕩使得在場外窺視的增量資金持續保持觀望狀態，而空頭似乎又沒有底氣和籌碼往下砸，市場再次來到變盤節點。

資金方面，滬股通今日流入7.5億元，滬股通連續9日凈流入，市場情緒繼續回升。截至昨日，在近8個交易日中滬股通資金合計凈流入68.76億元，日均流入約8.6億元。

消息面上：

1、外管局發言人表示：中國有相關政策預案來應對跨境資本流動風險。中國經濟增長、經常賬戶順差等將支撐國際收支平穩。人民幣貶值的規模跟國際其他貨幣比幅度不是很高。中國國內外資產收益差、外匯儲備充裕等將支撐國際收支平穩。英國脫歐沒有對中國跨境資本流動產生太大影響，短期影響來自國際市場波動。英國脫歐會影響美聯儲加息。

2、東北特鋼“15東特鋼CP001、CP002、CP003”三期債券持有人會議20日舉行。從與會機構人士處獲得的一份會議材料顯示，這次投資人大會共拋出了六大議題，其中“暫停融資”成為會議的焦點之一。此外，投資人現場還提議增加“不進行債轉股”等多個議案。一位參會的地方銀行人士稱，“我們的訴求就是，要求東北特鋼破產。”

3、中國央行公開市場今日進行300億元7天期逆回購操作。另外，公開市場今日有200億元7天期逆回購到期。

4、A股兩融余額連續三日增長，突破8850億元大關，創下近三個月新高。截至7月20日，滬深兩市融資融券余額報8853.76億元，較上日的8842.92億元增加10.84億元。

5、周四隔夜國債回購利率大漲。下午盤中，上交所隔夜國債回購利率(GC001)漲幅109.92%，報5.08%;深交所一天期國債回購利率(R-001)漲153.75%，報5.075%。

機構觀點：

源達投顧認為，今日兩市早盤整體依然處於震蕩盤整的局勢當中，但第一個小時成交量有所增大，經過多日盤整，小時級別和30分鐘級別大盤已有反彈的趨勢，而創業板今日成功回踩10日線，小級別開始調整走勢，仍需關註10日線附近的支撐，不破暫時持股，同時規避次新股、漲幅較大個股、以及有“中報業績地雷”風險的個股。仍維持配置中報業績穩增，基本面向好，股價走勢平穩，有補漲空間的優質白馬股。

巨豐投顧認為大盤自突破前期2800-2950點箱體後，場外資金借道滬股通和兩融抄底節奏明顯加快。但權重股的上漲消耗了大量的增量資金，而中小板、創業板依舊是存量博弈，市場並未賺錢效應。昨日創業板盤中繼續反彈，尾盤出現跳水，市場正在風格切換，換檔期間難免有動力損失，盤中小幅波動不必過於介懷。操作上，建議投資者繼續挖掘尚未出現大幅反彈的品種，尤其是中報業績大幅預增的中小盤個股。

對於當前行情盤整的原因，新時代證券研發中心研究總監劉光桓指出，一是消息面比較平淡。海外方面，市場寄希望的英國央行降息，但預期落空，全球央行都在寬松的步伐似有所放緩。國內方面，上周宏觀經濟數據公布後，市場也在預期央行貨幣政策有所動作，但這僅僅是市場的憧憬而已;二是增量資金不足，大盤反彈至3100點前高之後，上檔壓力越來越大，但兩市成交量卻沒有明顯放大，滬市單邊沒有超過2900億元，很難再向上突破，市場畏難情緒升溫;三是市場熱點比較散亂，沒有一、兩個持續的熱點帶動大盤沖關奪隘，操作難度較大，市場觀望氣氛加重。

發改委：民資回落不賴政府，兩者是互補的

針對政府投資對民間投資是否存在擠出效應的提問，國家發改委副主任張勇25日回應稱，負責任地講沒有，民間投資的回落有其合理性。

25日上午，國新辦舉行新聞發布會，張勇介紹了《關於深化投融資體制改革的意見》的有關情況。

今年以來，民間投資增速持續回落。據國家統計局數據顯示，上半年民間固定資產投資158797億元，比去年同期回落7.3%;民間固定資產投資占全部投資的比重為61.5%，比去年同期下降3.6%。

張勇表示，民間投資的領域主要是制造業和房地產兩個市場化程度最高的行業，而當前一些傳統行業存在創新力不足、結構調整難度較大的情況，民間資本勢必對市場有選擇，使得投資腳步放慢。

國務院國資委研究中心研究員胡遲在接受第一財經記者采訪時表示，民間投資以市場為導向，投資增速回落和民企自身的投資分布和結構關系大，制造業產能過剩、利潤低、成本上升是造成回落的主要原因。

此外，張勇認為投資難、融資貴等問題也導致了民間投資較弱。

為了提振民間投資，國家采取了一系列措施。今年5月4日召開的國務院常務會議決定對促進民間投資政策落實情況開展專項督查，從5月20日到30日，國務院派出了9個督查組，赴18個省區市，開展了為期10天的實地督查;6月22日國務院常務會議聽取督查工作匯報，要求以不斷深化改革調動民間投資積極性。

張勇在發布會上表示，客觀原因上，過去的民間投資高增長對應的是經濟兩位數的高位增長，現在的經濟增長速度進入了一個新常態，這種情況下民間投資不可能保持高位增長。其次，傳統行業怎樣找到新的投資亮點和增長點需要過程。民營企業反映多搞培訓、多輸送人才的問題，也是政府下一步需要支持發展的。

張勇指出，國家預算內，包括中央和地方政府在內的各級政府投資只占投資規模的5%，且主要集中在基礎設施和重大民生項目上。他認為，這些項目因收益相對較低、期限較長，因此民間投資進入是較困難的。“並不是不想讓民間投資進，是投資要追求平均利潤率，相比做這個不如做別的，民間投資肯定不願意做回報比較低的。而政府投資做的主要是補短板的行當，這些年基礎設施有很大的發展，特別是高鐵近十幾年發展非常快，這些是政府投資的主要領域，民營資本在這方面進入很少。”

2004年發布的《國務院關於投資體制改革的決定》明確：“政府投資逐漸從競爭性行業退出，且鼓勵社會投資，放寬社會資本的投資領域，允許社會資本進入法律法規未禁入的基礎設施、公用事業及其他行業和領域。逐步理順公共產品價格，通過註入資本金、貸款貼息、稅收優惠等措施，鼓勵和引導社會資 本以獨資、合資、合作、聯營、項目融資等方式，參與經營性的公益事業、基礎設施項目建設。對於涉及國家壟斷資源開發利用、需要統一規劃布局的項目，政府在 確定建設規劃後，可向社會公開招標選定項目業主。鼓勵和支持有條件的各種所有制企業進行境外投資。”

張勇認為，政府投資和民營投資有不同的領域，在不同的領域下發揮著各自的作用，是互補的。當前，投資下行壓力大，民間投資回落較快，政府投資要加大力度，包括使用專項建設基金，幹一些“應該幹、必須幹、早晚都要幹”的事情。張勇強調，要把握好這個度，政府投資一定要補短板，不能和民營投資爭同一個市場。

“民間投資要落實改革措施，適應中國經濟增長新形勢的特點，向服務業和新興產業傾斜，使投資效應得到改善。”胡遲說。

發改委：民間投資回落有一定的合理性

國務院新聞辦公室定於2016年7月25日(星期一)上午10時在國務院新聞辦新聞發布廳舉行新聞發布會，國家發展改革委副主任張勇介紹《關於深化投融資體制改革的意見》有關情況，並答記者問。

發改委表示，民間投資的回落有它一定的合理性。現在民間投資高的時候64.5%，現在是61%，民間投資的領域主要是制造業和房地產，這兩個行業是市場化程度最高的，民間投資是為了今後的獲利，但是一些傳統行業在當前存在創新力不足、結構調整難度比較大的情況，民間投資勢必對市場有一個選擇。這種情況下，勢必就使得投資腳步放慢。5月我們督查民間投資情況，以傳統行業為主的民間投資企業家們都有要看一看的姿態，看準了再投。當然還有投資難、融資貴等等問題都導致民間投資比較弱。

同時，基礎設施投資比較強。這里會不會有政府擠出，這里負責任的講沒有。國家預算內，各級政府的投資加起來只占投資規模的5%，包括地方政府和中央政府。2004年的投資改革文件已經明確政府投資逐漸從競爭性行業退出，這些年政府在制造業、房地產基本沒有投資，政府投資主要是基礎設施和重大民生項目，這些項目收益相對比較低、期限比較長，所以民間投資進入是比較困難的。並不是不想讓民間投資進，是投資要追求平均利潤率，相比做這個不如做別的，民間投資肯定不願意做回報比較低的，政府投資做的主要是補短板的行當。這些年基礎設施有很大的發展，特別是高鐵近十幾年發展非常快，接近2萬公里，大家出行非常方便。但是這方面民營資本進入很少，這些是政府投資的主要領域，還包括機場，特別是支線機場。政府投資和民營投資恰恰是有不同的領域，在不同的領域下各自發揮著它的作用，應該是互補。

發改委現在和財政部共同推進PPP模式，這種模式只是投資當中的一個組成部分，還不能把PPP模式變成一種新的投資整體方式，只是改革創新過程中，推進的一種方式。解決融資難根本要靠金融體制改革，大力發展直接融資。

國家發展改革委副主任張勇指出，“金融機構以適當的方式依法持有企業的股權試點”這短短的一句話有三個約束點：適當、依法、試點。這也是金融監管一直貫徹的謹慎原則。《商業銀行法》規定是明確的，銀行是商業銀行，主要從事貸款業務，不從事直接投資業務。當然也賦予了國務院一個批準的權限。允許金融機構從事試點工作，我們是希望給一個空間，更好地使金融和實體經濟有機地結合起來，互相推動、良性發展。

Shibor利率全線回落 央行周四進行800億逆回購

央行公開市場今日凈投放500億元，中國央行公開市場今日將進行800億元7天期逆回購操作。另外，公開市場今日有300億元7天期逆回購到期。

今日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)出現了少見的全線下跌，印證了銀行間市場資金面進一步轉寬，與此前市場預期一致。7月28日，短期的隔夜Shibor利率跌幅最大，下行了1個基點至2.0280%。

另外，美國聯邦儲備委員會27日宣布將聯邦基金利率維持不變，與此前市場預期相符。南京銀行資金運營中心指出，雖然美聯儲7月沒有加息，但預計年內至少仍有一次加息空間。未來隨著美元指數回調，人民幣匯率不太會一路貶值，更有可能呈現出順勢波動、波幅加大的特點。預計央行可能采取的流動性助力措施仍將以周期化、碎片化和結構化為特點。在此背景下，銀行間市場流動性總體預計繼續保持中性格局。

市場人士表示，央行加碼資金投放力度，顯然是為了緩解短期流動性偏緊的狀況。事實上，從26日午後，資金面已出現回暖征兆。得益於央行繼續“補水”支援，27日，貨幣市場流動性進一步改善，主要期限回購利率紛紛自近階段高位回落。

據統計，進入7月下半月，在資金面收緊的同時，央行通過逆回購操作、續做MLF等累計實現資金凈投放3653億元。若將國庫現金定存操作考慮在內，則達到4153億元。央行通過多舉措、大規模的資金投放，逐步平抑了因繳稅等多重因素造成的流動性短時波動。

市場人士指出，資金面已基本恢複寬松，短期看，月末時點因素可能造成一定擾動，但在央票到期與逆回購操作等助力下，已難對資金面造成大的影響。跨月後，隨著月末因素消退，同時8月財政存款可能轉為凈減少，資金面仍有回暖空間，貨幣市場利率或回落至前期運行中樞水平，但仍需關註外匯市場波動可能對流動性造成的不利影響。

“法拍房”熱度回落：是人們更理性，還是房價又要跌?

一改前5個月的火熱行情，6月份，全國涉訴房產網絡司法拍賣(下稱“法拍房”)開始步入冷卻期。

浙商資產管理研究院整理的法拍房數據顯示，盡管6月份法拍房拍賣標的數和成交標的數均有所增加，但標的成交率連續三個月出現下滑，成交額也出現今年上半年以來首個向下的轉折點。從價格端來看，起拍折扣率基本持平，變現折扣率較上月有所回升，但仍低於4月份的價格高點。

一般來說，法拍房的熱度與房價高度相關。當房價高企，人們購買法拍房的意願會增強，畢竟法拍房與正常房價之間存在一定的價差；而當房價下落，人們更願意在市場上購買正常的房產。

“我認為，前幾個月一二手房市場價格的高漲帶動了法拍市場房價格上漲，在連續上漲之後，法拍市場也開始逐漸回歸理性。”浙商資產管理研究院研究員馮美雲解釋說，“我們判斷，市場短期供應仍將保持穩定增長，供應增速會有所回落，隨著成交價格不斷回歸理性，起拍折扣率和變現折扣率的趨勢將保持一致”。

法拍數據的秘密

數據顯示，2016年6月，法拍市場一共拍賣涉訴房產10809處，環比增加4.07%，同比增加59.61%，創2014年以來的單月最高紀錄。6月涉訴房產合計拍賣11674次，環比增加4.19%，同比增加58.87%。拍賣標的數和拍賣次數的增速均有所放緩。全月拍賣成交額為80.02億元，環比減少7%，成交額出現首個向下轉折點。

從成交結果來看，6月份網絡司法拍賣一共成交涉訴房產2869處，較上月增長2.54%;標的成交率為26.54%，比5月份下降0.4個百分點，連續三月下滑。

另外，本月起拍折扣率為83.62%，與上月基本持平。從變現效果來看，6月份的變現折扣率為89.39%，較上月增加0.35個百分點，在5月低點後轉而表現出向上增長的趨勢。

起拍折扣率指起拍價與評估價之間的比率，該指標越高，說明涉訴資產的供應價格越高。指標越低，資產價格相對便宜;變現折扣率是指變現價與評估價之間的比率，該指標越高，說明涉訴資產的變現效果越好。

從數據上看，2016年6月份網絡司拍涉訴房產總體表現不如5月。盡管6月法拍房供給量再次刷新年內單月新高，但標的成交率連續三個月出現下滑，成交熱度有所降低。成交額6個月來呈現首次下跌，起拍價格（起拍折扣率）亦小幅下降，變現折扣率有所回升，但尚未突破前期高點。

總的來說，6月份網絡司拍市場涉訴房產的整體成交不容樂觀，價量均出現不同程度的下滑態勢，特別是標的成交率。

事實上，法拍房僅為正常房屋銷售主力市場外的一個小眾分支，但其價格和熱度與主市場遙相呼應。一般來說，當房價高企，人們購買法拍房的意願會增強，畢竟法拍房與正常房價之間存在一定的折扣，而當房價下落，人們更願意在市場上購買正常的房產。

根據中國指數研究院8月1日發布的《2016年7月中國房地產指數系統百城價格指數報告》，整體來看，7月百城房價環比、同比漲幅均有所擴大，環比連續15個月上漲，同比連續12個月上漲。

但同時該報告也指出，與6月份相比，7月份百城房價環比上漲的城市數量減少了7個，房價環比下跌的城市數量增加了8個。

“我認為，前幾個月因為一二手房市場價格的高漲，帶動了法拍市場房產價格上漲；在連續上漲之後，法拍市場開始逐漸回歸理性。”馮美雲說。

“從時間維度來看，事實上整個市場從4月份就開始回歸理性，標的成交率先行，出現首個低點，盡管此時變現折扣率依然保持上漲並到達上半年的峰值；之後，變現折扣率開始下跌，緊隨其後的是供應價格（即起拍折扣率）。”馮美雲說。

從整個上半年的數據來看，法拍房市場與去年同期相比呈現爆發式增長，1-6月一共拍賣涉訴房產57227處，拍賣標的數已超2015年全年。其中拍賣成交14916處，成交額394.65億元，成交金額超2014年全年。

“我們預計2016年全年涉訴房產網拍市場的供應量將超10萬套，成交額將超1000億元。” 馮美雲說。

北京、上海法拍房最貴

單獨從各省市的數據來看，盡管江浙兩省依舊是法拍房供給的主力區，但占比卻繼續減少。

今年6月，浙江省以3044處法拍標的數排名第一，單月供給量首次突破3000處。江蘇省以2463處標的數排名第二，兩省拍賣標的量環比增長2.95%，增速較上月有所放緩。5月份浙江和江蘇的標的量占全國涉訴房產拍賣總數的50.95%，占比進一步降低。

江浙兩省的占比從2015年頂峰時期的77.11%到2016年6月份的50.95%，不斷下降。盡管從增量來看，兩省供給量還在單方面增加，但是占比已經減少個約28個百分點。與此同時，河南、廣東兩省供給增長明顯，福建、吉林、內蒙古等省份的供給單月有所減少，其他的省份的不良風險正在不斷暴露出來。

從資產價格和成交效果來看，北京、上海兩地法拍房的變現折扣率明顯高於其他省市。北京前6個月的變現折扣率均值為108.02%，位居榜首；4月份，其變現折扣率達到117.16%的高點，也就是說，當月法拍房價格為評估價的1.17倍之多。上海前6個月的變現折扣率均值為102.61%，位居第二。

但從資產價格來看，北京、上海兩地的涉訴房產起拍折扣率卻長期在低處徘徊，比如，北京前6個月的起拍折扣率均值91.63%，上海為81.07%。

“一般來說，壓低起拍折扣率，是為了促成成交。”一位拍賣行人士對本報解釋說。而吉林、安徽、貴州、四川、內蒙古、寧夏等地則反其道而行，其變現折扣率低於起拍折扣率，“如果資產價格定價比較高的話，成交會比較少，成交效果也不會好，但是也要看具體市場情況而定。”他說。

馮美雲表示：“我們判斷，市場短期供應仍將保持穩定增長，供應增速會有所回落，隨著成交價格不斷回歸理性，起拍折扣率和變現折扣率的趨勢將保持一致”。

大市震蕩回落 三大指數由升轉跌

午後開盤，滬深兩市震蕩走低，三大指數均由升轉跌。

上證指數跌0.01%，報2970.85點；深成指跌0.06%，報10244.59點；創業板指下跌0.55%，報2101.54點。

板塊方面，次新股依舊領舊，但漲幅回落，青海板塊、地熱能板塊與東亞自貿板塊領跌。

7月CPI漲幅回落 發改委預計全年漲幅在2%左右

國家統計局公布的數據顯示，7月份居民消費價格指數CPI同比漲幅增加1.8%，環比上漲0.2%;7月份的PPI同比下降1.7%，環比漲幅為0.2%。

居民消費價格(CPI)同比漲幅回落

國家統計局城市司高級統計師余秋梅認為，從環比看，7月份CPI上漲0.2%，呈現出以下三個特點。一是強降雨氣候對部分地區鮮菜價格影響較大。7月份全國降雨量較常年同期偏多，長江中下遊、黃淮、華北等部分地區出現汛情，強降雨對鮮菜的生產和運輸產生了較大影響，致使部分地區鮮菜價格上漲較多。分地區看，安徽、湖北、河北、北京鮮菜價格環比分別上漲了16.2%、14.3%、13.3%和12.8%。二是暑期因素導致部分服務價格季節性上漲。受暑期出行人次增多的影響，飛機票和旅行社收費價格環比分別上漲12.1%和6.5%，合計影響CPI環比上漲0.13個百分點。三是部分鮮活食品價格回落。豬肉價格環比連續上漲三個月後轉為下降2.1%，鮮果和蛋價格環比繼續下降，降幅分別為1.9%和1.5%，上述三項合計影響CPI環比下降0.10個百分點。

她指出，從同比看，7月份CPI上漲1.8%，漲幅比上月回落0.1個百分點。食品中，豬肉價格同比上漲16.1%，漲幅比上月回落14.0個百分點，影響CPI同比上漲約0.42個百分點。非食品中，醫療保健、教育服務、居住價格同比分別上漲4.3%、2.3%、1.6%，合計影響CPI同比上漲約0.81個百分點。

國金證券分析師邊泉水也表示，農產品價格指數連續兩周上漲後再次回歸下行通道，蔬菜批發價格漲幅收窄，豬肉批發價格指數持續回落，CPI波動相對平穩。

對於未來的物價走勢，國家發改委價格監測中心分析，總的來看，下半年豬肉、蔬菜對食品價格同比拉動作用將略低於上半年，工業品消費品價格下行壓力減小，服務價格剛性上漲將推動非食品價格繼續維持平穩上漲態勢，天氣因素將給價格運行帶來一定的不確定因素，但預計這種影響是區域性的、短期的，不會改變CPI整體溫和上漲的局面。總體判斷，下半年CPI漲幅與上半年基本相當，全年漲幅在2%左右。

光大證券首席經濟學家徐高表示，6月高頻數據顯示，消費品通脹繼續快速放緩。豬肉價格下跌帶動食品價格同比漲幅持續在過去六年波動範圍下限徘徊，推動消費品價格環比持續下跌。同時，去年豬周期高點在七、八月份，高基數將推動消費品價格同比增速持續下降。CPI同比增速將放緩。

PPI同比降幅收窄

余秋梅指出，7月份，全國工業生產者出廠價格環比由降轉升，由上月下降0.2%轉為本月上漲0.2%，保持了今年3月份以來環比價格為正的總的態勢。環比變動的特點一是部分工業行業價格由降轉升，其中有色金屬冶煉和壓延加工、黑色金屬礦采選、黑色金屬冶煉和壓延加工業價格環比由上月下降轉為本月分別上漲2.5%、0.4%和0.2%;二是部分工業行業價格漲幅擴大，其中有色金屬礦采選、紡織業價格環比分別上漲2.8%和0.6%，漲幅比上月分別擴大1.9和0.5個百分點;此外，石油和天然氣開采、石油加工、煤炭開采和洗選業價格環比繼續上漲。

她表示，7月份，工業生產者出廠價格同比下降1.7%，降幅比上月收窄0.9個百分點。分行業看，石油和天然氣開采、石油加工、化學原料和化學制品制造業價格同比分別下降15.9%、9.2%和4.7%，合計影響當月工業生產者出廠價格總水平同比下降約0.9個百分點，占總降幅的53%左右。

A股短線回落之勢確定 靜待加倉良機

8月11日，又是一個早盤沖高尾盤回落的交易日，盡管很多投資者可能不願意接受這樣的結果，但股市運行有其自身的規律，並不以人的意誌為轉移，要想成為一名合格的投資者，就必須順應這樣的規律及時做好準備，才能避免成為“韭菜”的命運。

從8月11日市場的走勢來看，在大體上幾乎是翻版了8月10日的走勢，早盤在金融板塊帶動下股指一度走高，量能不濟使得股指隨後回落，尾盤則跌勢成行，唯一的區別就是周四反彈的力度進一步弱化，上證指數最後險守3002.64點，下跌16.11點，跌幅0.53%，成交1799億元;深成指報收10390.96點，下跌120.20點，跌幅1.14%，成交2705億元;創業板指數報收2103.40點，下跌33.60點，跌幅1.57%，成交688億元。

指數自8月初反彈以來，成交量持續不能放大，市場存量資金消耗性博弈的局面始終沒有改變。本周以來多方開始啟動藍籌股板塊拉升股指，希望能帶動市場人氣回升，但成交量的放大情況一直不夠理想，股指突破前期3100點阻力位的概率大幅下降，再度探底尋求支撐則是必然的走勢。

從周四金融股板塊出現大幅拉升之後市場的走勢來看，依靠存量資金在板塊之間流動來推動股指上行的可能性已經宣告破滅，而前期一些短線獲利盤也開始加速借機撤離，隨著這些最為活躍的資金暫時離場，股指繼續下一個臺階尋底是必然的選擇。

不過投資者也不用過於悲觀。從一個更長的投資周期來看，股指目前要想打破2800點~3100點大箱體震蕩運行區間的概率也並不大，更多的可能是先去考驗一下2930點附近60天均線支撐的力度，最大的跌幅也就是2800點附近了。只要不出現意外的情況，在目前大類資產配置的格局中，股票的比重應該會不斷加大，而非減少。

不過就算加大對於股市的投資，仍然需要對於投資標的精挑細選。在國內宏觀經濟增速下滑、全球經濟整體更是增長乏力的背景下，選好行業、精選個股是各個投資者必須要做好的功課，最好的投資機會往往出現於下跌市中，而非加速上行之時，敢於人棄我取，需要的不只是勇氣，更是眼光。

姚景源：經濟增速回落屬正常

“大家都不敢投資”，國務院參事室特約研究員姚景源作出如此表述。8月10日，由中信信托舉辦的“財富管理新趨勢論壇”在廣州舉行，論壇上，姚景源主要從“速度變化”、“結構優化”、“動力轉化”三方面分析中國宏觀經濟，他也同時表示中國經濟增速回落是正常的，和中國的人口紅利消失和人口老齡化有關。

今年上半年民間投資增速僅僅為2.8%，2015年則為10.1%。對於今年民間投資大幅回落的情況，姚景源表示，“這其中很重要的原因是預期較低，工業品出廠價格指數(PPI)連續為負數，大家都不敢投資”。姚景源呼籲在投資方面要避開傳統農業、中低端工業、低附加值的服務業，瞄準現代農業、中高端工業和高附加值的現代服務業。

同時，姚景源認為經濟增速回落是正常的，“中國經濟的主要矛盾不是數量問題、速度問題，是健康問題。中國經濟要走到一個新階段，由過去規模速度擴張的粗放增長，轉到質量效益提高的集約增長，就是由粗放到集約。”

此外，中國經濟速度的放緩也和長期累積的矛盾有關。一方面是人口紅利的消失，中國過去的高速發展主要依靠大量的低價勞動力，生產低成本出口產品“打天下”，但如今中國的勞動力人口下降，勞動力成本上漲，過去的模式不可持續。過去高能耗的粗放型增長帶來嚴重的環境汙染，自然和環境不堪重負。另一方面，姚景源也強調中國步入老齡化，但是中國老齡市場的開發不夠，應學習日本的“銀發經濟”，盯住老齡市場。

在經濟結構方面，姚景源表示仍需要繼續優化，即農業應由傳統農業向現代農業發展，工業應由中低端產業走向中高端，而服務業則著力發展現代服務業。特別是，部分高附加值的現代服務業面臨體制上的問題，如金融業方面的中小企業融資問題，要解決中小企業融資難問題，最根本還是在於打破壟斷局面。

動力轉化方面，必須讓創新和技術進步成為中國經濟發展的新動力，過去依靠資本、資源及勞動力大量投入，使經濟高速發展的模式已經不可持續。