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午市盤點丨銀行股帶動次新股漲停潮 央行或續作MLF對沖巨額到期

周三(2月15日)，上午兩市呈現窄幅震蕩的走勢。早盤次新股接力“一帶一路”成為最強風口，並帶動起次新股、銀行兩大板塊，電力、石油板塊送助攻，滬指一路摸高至3229點後逐漸回落;臨近午盤，軍工融合、港口板塊帶領大盤重新翻紅。創業板也曾在蘋果概念+互聯網金融的帶動下發起一輪攻勢，但最終無功而返。

截至午盤，滬指上漲0.31%，報3228.00點;深成指下跌0.02%，報10262.77點;創業板指上漲0.08%，報1910.84點，兩市半日成交合計2722.45億元。截至午盤，滬股通凈流入5.76億元;深股通凈流入2.87億元。

盤面上，次新股是當之無愧的最強風口，板塊內掀起漲停潮，張家港行(002839.SZ)的四連板直接帶起了銀行股、次新股。港口、電力、民航、家電、白酒等板塊也有一定表現。與此形成明顯對比的是，“一帶一路”題材的大基建(新疆本地股、水泥、鋼鐵)今日表現低迷。在概念板塊中，無線充電、OLED等題材沖高回落，沒有持續性。

資金方面，今日資金面因流動性多重回籠明顯偏緊，為了對沖巨額到期資金，央行連續三日開展逆回購，央行今日公開市場進行500億7天、200億14天、500億28天期逆回購，當日有2600億逆回購到期，此外當日還有1515億MLF到期。不過上午有媒體報道今日央行將與部分銀行進行MLF操作，目前操作金額未知，但央行續做MLF維持資金面緊平衡，符合市場預期。

“經過連續反彈，技術面已經出現頂背離，市場上攻勢頭受阻，調整風險正在逐步累積。”有券商分析師表示：“在IPO放緩，節後資金逐步回流背景下，市場熱度逐日上升並走出持續反彈格局。但近日成交量萎縮，大盤反彈乏力，反彈或已到了階段性頂部區域。目前滬指已站上3200點整數關口，繼續上行壓力重重，短期大盤有震蕩整固的需求。短線來看，調整隨時可能發生，投資者應註意5日、10日均線的支撐。”

姜大明回應70年住宅土地使用權到期續期：正在深入調查研究

國土資源部部長姜大明8日下午在“兩會部長通道”上表示，房價上漲壓力大的城市要合理增加住宅用地供應，去庫存任務重的城市要減少以至暫停住宅用地供應。

“堅持去庫存與防過熱並重，對不同地方‘分類指導、因城施策’，對重點城市‘一城一策、靶向治理’。”姜大明說。

他表示，進一步規範土地市場秩序，遏制炒作土地的投機行為。住宅用地是保障住有所居的，不能拿來炒作囤積。

在回應70年住宅土地使用權到期後的續期問題時，姜大明說：“我們正在深入調查研究，並將積極提出相關法律安排建議。請大家放心，居民購買住房，其財產一定會受到法律的充分保護。”

他介紹，去年底，為貫徹落實《中共中央 國務院關於完善產權保護制度依法保護產權的意見》精神，妥善解決在續期法律安排作出前，少數地方遇到的住宅建設用地使用權到期問題，國土資源部商住建部提出了“兩不一正常”的過渡性處理辦法。一是不需要提出續期申請;二是不收取相關費用;三是正常辦理交易和登記手續。

特朗普是否記得這個日子？國債上限凍結到期了 ︱特朗普“新政”100天

美國當地時間3月8日，美國總統特朗普在推特中表示他對女性有無限敬意和尊敬，並呼籲所有人與他一道，在國際婦女節之際向所有女性表達敬意。

在“強吻陌生女”的錄音曝光後，特朗普與婦女組織的關系一向欠佳。但是，他還記得3月8日是婦女節。不過，不知道特朗普是否記得，一周後的3月15日那個重要日子 。這一天，不僅美聯儲將要作出是否再次升高利率的決定，同時，美國國債的上限也要來到了。

圖為特朗普競選期間展示奧巴馬政府的債務狀況。圖片來源網絡

國債上限凍結到期

雖然一直被人詬病，美國從1917年起一直為國債的總規模設定上限。但是這個債務上限從誕生之日起就是不斷被突破。在2011年和2013年造成兩次債務危機並且導致美國政府關門之後，美國國會的兩黨通過協商，決定在兩黨無法達成提到債務上限具體目標的時候，暫時凍結國債上限，以避免再次因為政治僵局出現經濟危機。在凍結期間，不論國債總額是否已經達到上限，美國財政部都可以發行新的國債去支付被國會批準的預算中已經編列的開支。

但是，2015年10月30日批準的暫時凍結債務上限的法案，將在今年3月15日到期。屆時，美國20萬億美元的國債上限將又成為特朗普政府頭上的緊箍。

雖然特朗普在2月底的時候發推文表示：“媒體都沒有報道，我們的國債在我執政的第一個月減少了120億美元，而奧巴馬的第一個月國債總額上升了2000億美元。”

美國國債總額一直在19.9萬億美元之上浮動——這一債務總額會隨著國債到期和發行新債，每天上下波動巨大。特朗普所說“第一個月減少120億美元”，並不能說明特朗普政府不會觸及債務上限。相反，幾乎所有的經濟學家都認為，突破20億美元的債務上限只是時間問題。

財政騰挪拖延時間

雖然3月15日之後，國債上限就會重新有效，但是根據2011年和2013年的國債危機，美國財政部還是有辦法通過非常措施拖延時間，不至於馬上就觸發政府關門或者債券違約。具體措施是，暫停對聯邦公務員退休基金的提撥額、拖延國內醫保撥款和拖延退稅等措施，通過隱性借貸為聯邦政府爭取更多時間又不至於讓債務突破上限或者出現沒有資金償還國債的違約情況。

美國研究機構兩黨政策中心(BPC)認為，這些非常措施雖然不能解決根本問題，但是能讓聯邦政府繼續運作到9月底為止的財政年度。該機構預測，兩黨議員必須就債務上限問題采取行動的“最後”時間是10月或11月。美國財政部的非常措施頂多只能撐到那個時候。

屆時國會必須通過法案，再次提高美國的國債上限或者一勞永逸地徹底廢除國債上限。美國審計署的數據表明，2011年的債務限額危機，導致財政部的借款成本增加了10億~17億美元。奧巴馬政府的財政部長盧（Jack Lew）曾表示，增加的這些利息成本，必須通過提高稅收來償還，因而最終是由納稅人承擔，所以應該徹底廢除國債上限。當時共和黨反對廢除上限，只同意暫時凍結至新總統上任。

目前共和黨同時控制國會和白宮。現任美國財長努欽（Mnuchin）曾表示，美國將“嚴肅考慮”出售期限超過30年的國債的建議。同時，努欽也敦促美國國會取消債務上限，避免出現“最後一分鐘”式的問題。

除了債務上限，還有支付能力

20萬億美元的債務上限已經是美國GDP的106%。即使新的債務上限可以提得更高，但是債務總額除了法律限制外還有更重要的資金流限制。如果美國的聯邦政府稅收不足以支付債務利息的支出，美國的國債規模就會徹底失控，國家信用也會一落千丈。

特朗普不斷地表示要大規模減稅刺激經濟，同時要推出1萬億美元基礎設施計劃，大幅提高軍費等財政擴張政策。目前市場都在等待特朗普的具體預算計劃，如何控制財政赤字從而避免美國國債總額增長過快。

然而，特朗普還沒有任何動作 。

上交所：上市或掛牌債券整體風險可控，全年到期2700億元

3月31日據上交所消息，針對有媒體報道，債券市場到期規模和違約風險劇增。上交所稱，經組織核查，2017年全年，上交所上市或掛牌的公司債、企業債和資產支持證券到期余額合計2700億，發行人總體資質較好，整體風險可控，今年1-3月到期債券余額約1000億元，目前均已經完成兌付。

山西住房70年產權到期後續期不收費？政策仍未明確

7日，有媒體以《山西明確住房70年產權到期後可正常交易，續期不收費》的標題報道山西不動產登記問題，引發廣泛傳播，但第一財經記者查閱山西省國土廳的公告後發現，事實可能並非如此，應屬誤讀。

上述媒體報道引用的信息來自山西省國土廳7日中午12時左右發出的文章《山西省不動產統一登記中難題終迎解決》。該文稱，房屋產權涉及每位群眾切身利益，為解決各地“辦證難”的問題，近日，山西省國土資源廳下發《關於解決當前不動產統一登記若幹問題的操作規範》(以下簡稱《規範》)，著力解決山西省不動產登記開展以來遇到的房地不一等若幹歷史遺留問題。

該文最後一章涉及到了外界十分關註的住宅產權續期問題：關於土地出讓年限到期登記的問題，《規範》明確，在有關新政出臺前，對少數住宅建設用地使用權期間屆滿的，可參照《國土資源部辦公廳關於妥善處理少數住宅建設用地使用權到期問題的複函》(國土資廳函[2016]1712號)辦理，不需要提出續期申請，也不收取費用，可正常辦理交易和登記手續。涉及“土地使用期限”仍填寫該住宅建設用地使用權的原起始日期和到期日期，並註明：“根據《國土資源部辦公廳關於妥善處理少數住宅建設用地使用權到期問題的複函》(國土資廳函[2016]1712號)辦理相關手續”。

值得註意的是，這里提及的是“少數住宅建設用地使用權期間屆滿”，並未指向所有的住宅建設用地，而在住宅建設用地使用權續期問題上，70年產權的應該占大多數。此外，該文引述的文件是國土資源部辦公廳關於妥善處理少數住宅建設用地使用權到期問題的複函》，對於這個文件是針對溫州部分產權20年的住宅用地續期問題而出臺的，國土部2016年12月23日在一次新聞發布會上專門給予了解釋，稱這是一個過渡性辦法。

當時，國土部副部長王廣華表示，近期我們收到浙江省國土資源廳關於如何處理少數住宅用地使用權到期的請示，提出來溫州當地群眾非常期盼盡早解決20年住房土地使用權到期問題，方便他們辦理住房交易、過戶和不動產登記手續。為此，我們國土資源部和住建部協商之後，就複函並抄送各地國土資源管理部門，對目前在法律安排明確之前，我們提出可以采用“兩不一正常”的過渡辦法處理。

什麽是“兩不一正常”?第一“不”是不需要提出續期申請。第二個“不”，不收取費用。第三是“正常”辦理交易和登記手續。

王廣華表示，國土部提出“兩不一正常”的過渡性辦法是貫徹中共中央國務院關於完善產權保護制度依法保護產權意見》的要求，主要考慮便民利民，在相關法律安排出臺前，由地方根據本地實際先解決一些群眾當前面臨的住房不能過戶等實際問題，來維護群眾的權益，解決行政管理部門在房地產交易和不動產登記等工作中遇到的操作難題。之所以是過渡性辦法，一方面是溫州這次出現的問題牽扯面小，只涉及少量住房，屬於改革初期先行先試造成的個別情況，有其特殊性;另一方面，相關法律安排尚未出臺，地方行政管理部門先按特辦法操作，待相關法律安排出臺後再與之做好銜接，就是我們這個“兩不一正常”，一定不能給下一步相關部門作出法律安排不一致或者設置障礙。

“對帶有普遍性70年住宅土地使用權期屆滿後的續期問題，關系到廣大人民群眾的切身利益，國土部高度重視，我們將繼續加強調查研究，在相關工作中積極建言獻策，配合相關部門盡早地完成研究，出臺相關的法律安排。”王廣華說。

由此可見，山西省國土廳此次下發的文件並非旨在解決70年產權住宅用地使用權續期問題，而仍然是針對“少數情況”。

對於外界更為關心的70年產權住宅使用權續期問題，中央政府已經給予重視，並正在準備修改和完善相關法律。

今年全國兩會上，國務院總理李克強也曾在記者招待會上表示，中國有句古話：有恒產者有恒心。對70年住宅土地使用權到期續期問題普遍關心可以理解。國務院已經要求有關部門作了回應，就是可以續期，不需申請，沒有前置條件，也不影響交易。當然，也可能有人說，你們只是說，有法律保障嗎?我在這里強調，國務院已經責成相關部門就不動產保護相關法律抓緊研究提出議案。

山西明確房屋70年產權到期可正常辦理交易和登記

4月7日消息，據新華社報道，從山西省國土資源廳獲悉，山西省近日下發《關於解決當前不動產統一登記若幹問題的操作規範》，其中明確提出，住宅建設用地使用權期間屆滿的，不需要提出續期申請，也不收取費用，可正常辦理交易和登記手續。

房屋產權是指房屋所有者對該房屋財產的占有、使用、收益和處分的權利，由房屋所有權和土地使用權兩部分組成。其中房屋所有權的期限規定是永遠，而土地使用權根據有關規定為40年、50年或70年不等。

山西省國土資源廳有關負責人介紹，此次出臺的《規範》明確提出，在有關新政策出臺前，對少數住宅建設用地使用權期間屆滿的，可參照相關規定辦理，不需要提出續期申請，也不收取費用，可正常辦理交易和登記手續。

其中，涉及“土地使用期限”仍填寫該住宅建設用地使用權的原起始日期和到期日期，並註明：“根據《國土資源部辦公廳關於妥善處理少數住宅建設用地使用權到期問題的複函》(國土資廳函〔2016〕1712號)辦理相關手續”。

四省區公布中央環保督察整改方案 到期不解決百姓可討說法

內蒙古自治區、雲南省、江西省和河南省27日晚同時公布中央環境保護督察整改方案。按照時限要求，這四個省區如果到期不解決問題清單中的環境問題，不僅中央要問責，當地百姓也可以討說法。

第一財經記者註意到，通過環境保護部官網公布的各省區整改措施清單內容豐富。以內蒙古自治區整改方案為例，總字數在5.4萬字，如果用3號字體打印，將超過120頁。

“這實際上是針對中央環保督察組留給地方的問題清單，具體細化落實的。這些問題清單當時並沒有對外公布。”一位環保官員對第一財經記者說。

以內蒙古自治區的整改措施清單為例，內容多達49條，包括存在的環境問題、責任單位、督導單位、追責單位和整改時限、整改目標、整改措施等。

2016年7月14日至8月14日，中央第一環境保護督察組對內蒙古自治區開展了環境保護督察。

列出的環境問題包括：呼倫貝爾、興安盟需重視搞粗放式無序開發對生態環境帶來的嚴重影響和後果。興安盟與錫林郭勒盟搞“煤水合作”發展煤化工的動議令人憂慮。整改要求內蒙古自治區嚴格按照國家“十三五”規劃，科學合理確定產業布局。 嚴守主體功能區、限制開發區和禁止開發區紅線， 強化規劃環評指導控制作用，嚴把煤化工項目準入門檻。“十三五”期間，除列入國家規劃的煤化工項目外，呼倫貝爾市、興安盟、錫林郭勒盟不再布局煤化工項目。

近年來，由於工農業用水大幅增長及降水量減少、蒸發量加大等因素影響，內蒙古岱海湖流域生態退化嚴重，水位快速下降，湖面急劇萎縮，水質逐年惡化。2005-2015年十年間水位平均每年下降0.37米，湖面面積已由88平方公里縮小至約60平方公里，蓄水量平均每年減少3000萬立方米，目前湖內水量僅存4億立方米左右，如果不采取有效措施，再過一、二十年，作為北方具有重要生態功能的自治區第三大湖泊將會徹底消失。

整改要求內蒙古自治區發改委，烏蘭察布市黨委和政府今年6月底前完成規劃的審批工作並組織實施;到2020年入湖汙染物大幅減少，水質得到改善。

中央環保督察組督察還發現，內蒙古自治區地下水超采嚴重。2011年至2015年，全區新增灌溉機井19.75萬眼，占現有灌溉機井的35%，全區33個地下水超采區年均超采量達6.27億立方米，超采導致多盟市地下水水位下降明顯，僅2014年至2015年，通遼、呼和浩特和包頭地下水水位分別下降0.85米、0.62米和0.31米。整改要求內蒙古自治區到2020年，通遼、呼和浩特市區和巴彥淖爾烏拉特前旗三個大型超采區的壓采量達到超采量的60%以上，水位達到控制水位，其余30個超采區達到采補平衡，水位達到控制水位，水位不再下降。

雲南省的整改措施清單包括整改落實類46項問題、關註加強類4項問題，以及重點提及州市問題整改措施清單。第一財經記者註意到，與百姓生產生活密切相關的環境問題包括：雲南省2005年底前註冊營運的黃標車淘汰工作進度較慢，2015年底時全省仍有30692輛，和國家要求差距較大。整改措施提出，2017年底，基本淘汰全省地級及以上城市範圍內的黃標車。

雲南省已建成的155座城鎮汙水處理廠中，有相當一部分存在管網不配套、截汙不徹底等問題。整改措施要求，雲南省住房城鄉建設廳、省工業和信息化委、省農業廳、省環境保護廳，各州市政府加大資金投入，積極爭取中央資金和國家專項建設基金支持，用好省級補助資金，新建完善城鎮汙水處理廠配套管網3780公里，繼續完善汙水管網2765公里，改造老舊汙水管網239公里，新增汙水處理設施能力84.5萬噸/日，全面整改管網不配套、截汙不徹底等問題。

江西省督察整改方案涉及4個方面16項61個問題。主要環境問題包括2013年以來，部分城市空氣質量下降，2016年上半年，南昌、新余、贛州、宜春4個城市可吸入顆粒物(PM10)濃度同比上升，南昌、九江、鷹潭、宜春、吉安5個城市細顆粒物(PM2.5)濃度同比上升。

整改措施清單要求江西省到2017年底，南昌、新余、贛州、宜春4個城市可吸入顆粒物(PM10)濃度，南昌、九江、鷹潭、宜春、吉安5個城市細顆粒物(PM2.5)濃度分別達到國家和省政府年度考核目標。

2013年至2015年，江西省主要河流湖庫194個監控斷面中，有47個斷面總磷濃度、40個斷面化學需氧量濃度和21個斷面氨氮濃度逐年上升。整改措施清單要求到2020年底，江西省主要河流湖庫47個斷面總磷濃度、40個斷面化學需氧量濃度和21個斷面氨氮濃度逐年上升態勢得到有效控制，濃度有所下降。

對於百姓關註的“鄱陽湖水質下降”問題，整改措施清單要求江西省實施省、市、縣、鄉、村五級“河長制”，落實各級“河長”責任，在全省範圍內持續開展以水汙染綜合防治，亂占亂建、亂圍亂堵、亂采亂挖、亂倒亂排等八亂專項整治為主要內容的“清河行動”，分區域分流域設立問題清單，建立整治臺賬，督促整改。

第一財經記者註意到，河南省許多環境問題的整改時限都定在2017年底前。比如，針對商丘市建成區生活汙水處理率僅為50%左右，遠低於國家85%的要求，境內一些河渠水體惡臭，垃圾遍地，大氣環境方面也因空氣質量急劇惡化的問題，整改措施清單要求2017年9月底前加快第八汙水處理廠、夏邑縣第二汙水處理廠二期(2萬噸/日)建設進度，確保按時投運。加大揚塵汙染防治、機動車汙染防治、工業汙染防治、燃煤管控、稭稈禁燒、應急管控。

針對濮陽市馬頰河水質持續惡化，金堤河長期為劣Ⅴ類水質的問題，整改措施清單要求統籌開展水汙染防治攻堅戰，積極實施水汙染攻堅重點工程項目建設，加大水生態修複，保障重點河流環境流量，2018年12月20日前全面改善水環境質量。2017年底，馬頰河、金堤河市轄斷面及國(省)控斷面水質達到V類，2018年起斷面水質穩定保持V類;對河南豐利石化項目存在的問題進行整改規範，對不符合國家產業政策的工藝及設備進行調整完善。

盾安10億短融完成兌付，下期債券5月24日到期

5月9日，第一財經記者從機構投資者處獲悉，盾安集團2017年發行的10億超短融債券“17盾安SCP008”已經完成兌付。

8日晚間，江南化工（002226.SZ）發布公告稱，大股東盾安集團有限公司將其所持有的上市公司股1.575億股，質押給浙商銀行股份有限公司杭州分行，該部分股份占盾安集團總持股數的34.25%，占總股本比例為12.61%。

據了解，此次質押股份市值達超過8億元，而在該次質押前，盾安集團未有對江南化工的股份質押。

一位信評人士認為，盡管此次短融債券已經完成償付，但市場對於盾安集團其他幾只存量債券仍然比較擔憂。第一財經記者梳理發現，盾安集團存量債務依然較高，短期債務到期尤為集中。

而完成此次短融償付後，年內盾安集團還有6只短融和中票需要還本付息，最近的一期中票將於5月24日到期，年內到期債券達63億元。

並購觀察|業績對賭集中到期，補償款成了上市公司的“意外之財”

資本市場自2012年開始的外延並購潮逐漸退去，進入2018年“後並購時代”，不少業績對賭期將畫上句點。不乏昔日的“香餑餑”付出了真金白銀，作為與上市公司對賭失敗的補償金。

第一財經記者統計梳理發現，在2017年度，共有10家上市公司在年報中，確認以往對賭協議的“意外之財”。“意外之財”多數來源於對賭業績不達標，被收購公司對上市公司進行的巨額補償。根據不同的對賭協議，“意外之財”多則上億元，占上市公司年度利潤總額比例超過了70%。

在即將到來的3年中，將約有50%的並購交易對賭期結束，不達標的“香餑餑”將現形。留給上市公司的將會是通盤運營的整體提升？還是持續經營的戰略難題？

業績對賭協議集中到期

回看始於2012年的並購潮，以創業板為主的並購重組交易進入高速增長階段。2014年並購重組制度改革，在隨後的兩年並購重組交易數量也達到峰值。然而硬幣的另一面，是隨後五年間的商譽增長，計提的商譽減值損失隨之達到巔峰。

進入2018年，多數並購重組交易的2~5年業績對賭協議，陸續期滿。第一財經記者結合Wind數據統計，有366份對賭協議在2017年12月31日結束，這一數量占近年來對賭協議總數的20.9%。51%對賭協議將集中在2018~2020年結束，分別有326筆、367筆、195筆。

2017年度共有235筆對賭交易未完成當期的業績承諾，占當年已披露有效交易的32.2%。對於未滿足承諾業績的標的，出讓方主要補償方式也多樣，除了最直接的補償利潤差額之外，還包括補齊對價、按倍數現金補償、按比例回購股份、註銷股份等方式進行補償。

隨著越來越多的對賭協議期滿，更多的對賭補償款陸續確認收入，昔日的並購標的到了檢驗“真金”的時刻，上市公司將面臨更多是一份“意外之財”還是協同共贏的長遠發展？

“意外之財”占利潤比例達70%

作為“意外之財”的對賭補償，在利潤表中直接體現在營業外收入，不過一位審計從業人士告訴記者，也有把對賭補償計入公允價值變動損益、投資收益的情況，“這把收款權視為一項金融工具，但常見的還是發生時直接計入營業外收入，從而影響利潤表。”

第一財經記者通過IBDATA智能投研工具搜索發現，2017年度，共有10家上市公司在以往的對賭協議中，已將“意外之財”確認為當期損益。如光線傳媒（300251.SZ）2017年年報顯示，確認營業外收入1.6億元，主要是杭州熱鋒業績對賭未完成所付出的補償。

值得註意的是，一些公司通過補償獲得的“意外之財”，對利潤總額有劇烈的影響。萬潤科技（002654.SZ）2017年年報顯示，公司應向對賭方收取1.27億元業績補償，占利潤總額比例72.1%；英飛拓（002528.SZ）2017年度年報確認營業外收入6165.9萬元，占利潤總額比例48.7%，主要系子公司英飛拓系統2016年業績補償所致。

同時，“意外之財”也填補了部分商譽減值的缺口，設置對賭的初衷也是為了分散商譽減值的負面影響。以聯建光電（300269.SZ）為例，公司由於往年並購重組產生的商譽高企，達38.42億元，2017年計提商譽減值7.95億元。同期，公司收到的業績補償款達3.44億元，這部分“意外之財”涉及7家子公司往年的並購交易。

有分析人士指出，在可預見的未來幾年中，上市公司商譽減值將一定程度得到改善，除了創業板的周期性盈利因素之外，到期的對賭協議補償款陸續被確認，對公司業績也能起到一定緩沖。截至目前，A股1.3萬億元商譽，傳媒、計算機、通信等行業是商譽減值的重災區，傳媒行業2017年度商譽減值損失占比最高。

“後並購時代”：持續整合風險

對賭協議到期，上市公司來到“後並購時代”。除了補償金的償付確認之外，標的持續經營也成為上市公司需要面臨的問題。一位並購重組從業人士對第一財經表示，投行負責撮合交易，但對賭期滿，後續如何全盤打通，實現協同經營，考驗的是上市公司對人力、物力的整合能力。

第一財經記者通過搜索IBDATA智能投研工具發現，14家上市公司財務報告中提及，公司面臨並購整合管理風險。如飛利信（300287.SZ）在近期的公告中直言，2014~2015年收購的6家公司均已經完成業績對賭期，進入到公司整體管理、通盤運營的階段。2018年一季度公司完成了高管換屆，確保管理職能更加聚焦。

而聚光科技（300203.SZ）則在公告中表示，公司與被收購對象的整合壓力巨大，特別是公司涉足的業務領域，經理人職業化程度有待提高，並購對賭期結束後的持續經營壓力巨大，在企業文化、業務、管理等方面的差異也將會給公司的管理帶來很大考驗。

上述並購重組從業人士表示：“近幾年並購撮合難度增大，交易雙方的要求更多，前期的並購方案設計考慮的環節更多。為了避免並購、整合失敗，在前期方案中需要加入後續的激勵和約束，激勵給了管理層充分服務整體戰略的動力，而約束能夠有效避免不合規事件。”

樂視網：15樂視01余額到期不能按時兌付 構成違約

樂視網8月3日晚間發布公告稱，15樂視01應於2018年8月3日兌付本息，受公司經營、資金鏈緊張影響，未能如期兌付債券本息。

公告顯示，該券是樂視網發行的3年期私募債，發行規模10億，附第2年末票面利率上調選擇權和投資者回售選擇權，目前余額7300萬元。

公司表示，本次債券未能如期兌付剩余債券本息，將可能導致公司承擔相應責任的風險。據公司統計，截止到8月底即將到期的金融機構借款類債務預計約18.43億元，約占公司負債總額的9%以上。

該券摘牌前一日價格跌至近30元，中債金融估值中心已將其中債市場隱含評級-債券債項評級由BBB調整至CCC。

同日，公司公告稱，由於關聯方債務導致公司資金問題尚無法得到解決，公司經營未能得到全面好轉，下半年存在持續虧損的可能性。如經審計後公司2018年全年凈資產為負，公司存在股票被暫停上市的風險。

2018年上半年，公司預計虧損範圍110,514.08萬元~111,014.08萬元。經初步測算，預計公司至2018年6月30日歸屬於上市公司股東的凈資產為負，報告期內公司業績同比大幅下滑，虧損嚴重（2018年半年度業績預告相關的財務數據未經註冊會計師審計）。

責編：羅懿